筹资管理论文

筹资管理论文（通用8篇）

筹资管理论文 篇1

1.2筹资的主要方式

筹资的主要方式包括筹措股权资金和筹措债务资金。

企业的筹资方式可以按照不同标准进行分类：

（1）按照资金来源主体可以分为内源性筹资和外源性筹资。

内源筹资方式在内源筹资方式中，除了利用留存收益和折旧进行企业筹资之外，还应注意的是相当一部分表外筹资也应属于内源筹资。表外筹资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构，开辟筹资渠道，掩盖投资规模。

外源筹资方式在现阶段我国企业的留利水平低，企业发展主要依靠外部资金，而外部资金需要从金融市场上筹集，其中短期资本通过货币市场筹集，长期资本则通过资本市场筹资，按照资金是否在供求双方调剂，可以把长期资金的筹集方式划分为两种方式，即直接筹资和间接筹资：直接筹资。进入90年代以来，由于国家行政职能的不断弱化和财政困难状况的出现，国有企业的资金需求很难得到满足，银行自有资金比率太低，对信贷资金缺乏有效的约束手段，加上企业本身高负债，留利甚微，自注资金的能力较弱。因此，直接筹资己成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式。间接筹资。随着我国的股票市场和债券市场的发展和完善，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势，而且，大部分企业的资金来源也仍以银行贷款为主。尤其是在解决中小企业融资问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业，中小型企业特别是非国有企业基本上与上市无缘这就使得通过银行贷款的间接融资成为中小企业融资的主要方式。

（2）按照资金来源的性质不同分为权益筹资和负债筹资。

权益筹资。所有者权益是企业资金的最主要来源，是投资人对企业净资产的所有权，包括投资者投入企业的资本金和未分配利润等，资本金是企业在工商银行管理部门登记的注册资金，是企业启动资金。企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益。所有者权益一般不用还本，因而称之为企业的自有资金或主权资金，也就是权益资金。

负债筹集。负债资金是企业筹集资金的另一项重要内容。负债是企业所承担的能以货币计量，需以资产或劳务偿付的债务。企业通过银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等方式筹集的资金属于企业的借入资金或债务资金。

1.3筹资风险的特征

筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业带来的预期结果与实际结果的差异。

筹资活动是企业生产经营活动的起点。企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。由于市场行情瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，可能出现投资决策失误，管理措施不当等情形，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此便产生了筹资风险。

筹资风险的特征可以概括如下：

（1）客观性

在企业的生产经营活动中，只要使用了外源性资金，就会产生筹资成本，这是因为任何外源性资金都是要求回报的，企业为了取得和使用资金就必须支付一定的代价，具体包括筹资费用和资金使用费用两项内容。所以筹资风险是客观存在的。企业如果达不到投资者所要求的回报水平，就会面临筹资风险。

（2）潜在性

筹资风险的潜在性是指筹资风险的可能性和不确定性。企业在筹资、用资的过程中必然要面临一定的筹资风险，但风险发生的时间、空间却是具有偶然性的，表现出一定的潜在性；另外，由于筹资风险发生的概率是难以准确计算出的，因此对筹资风险的测定不能单纯依靠数理统计方法来计算其大小强弱，实际工作中对筹资风险大小的评价在一定程度上还要依赖于管理人员的专业判断，从程度上进行估计。

（3）相对性

筹资风险的大小不是一成不变的，它是随着一定条件而发生转化的，也就是说，筹资风险不是一个常数，而是一个动态变化的数，是相对于不同的企业及其抗衡风险的能力而言的。

（4）复杂性

筹资风险的复杂性体现在筹资风险的形成原因、表现形式以及对企业的利弊影响都是非常复杂的，而且对筹资风险的测定也不可能单纯依靠数理统计方法就能准确计算风险大小。

1.4筹资管理的目的

筹资管理的目的是满足公司资金需求，降低资金成本，减少相关风险。具体而言就是满足经营运转的资金需要，企业筹资，能够为企业生产经营活动的正常开展提供资金保障。资金规模决定着企业资金运动的规模和生产经营发展的程度。建立企业时，要依据企业的战略所确定的生产经营规模来确定企业长期资本和流动资金的需求量。企业日常生产经营活动中需要一定数额的资金来维持，确保企业的正常生产经营。企业应根据企业的日常生产经营状况来确定企业日常资金的需求，以确保企业正常生产经营的需要和企业投资的需要。成长中的企业，由于需要不断的扩大企业的生产经营规模或增加对外投资的数量，需要大量的资金。同时，企业由于战略发展和资本经营的需要，还会积极开拓有发展前途的投资领域，以联营投资、股权投资和债权投资等形式对外投资。经营规模扩张和对外产权投资，都将产生大量的资金需求。

1.5筹资的原则

筹资的原则主要包括：遵循国家法律法规，合法筹措资金。企业的筹资活动不仅在为企业本身的生产经营提供资金支持还影响着投资者的经济利益和社会经济秩序。因此，企业的筹资行为和筹资活动都必须严格遵循国家的相关法律法规，依法履行法律法规和投资合同约定的责任，合法合规筹资，依法信息披露，维护各方的合法权益；分析企业生产经营情况，正确预测资金需求量。企业筹集资金必须先合理预测资金的需求量，确定企业的筹资规模，以有效既避免企业因筹资不足而影响企业的正常生产经营活动，同时也防止了筹资过多，造成资金闲置的状况；合理确定筹资时间，适时取得资金。企业筹集资金应依据资金需求的具体情况合理预测资金需要的时间，适时安排资金筹集，适时获取所需资金，以确保资金筹集时间和资金使用时间的配合形成的资金投放前闲置和错过资金投放的最佳时间；了解各种筹资方式，合理确定资金结构。企业应当分析各种筹资方式的难以程度和资金成本合理确定企业的最佳资金结构，最大限度的求降低企业的资金成本；研究各种筹资方式，优化资本结构。论文格式企业筹资要综合考虑股权资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金的关系、内部筹资与外部筹资的关系，合理安排资本结构，保持适当偿债能力，防范企业财务危机，提高筹资效益。

第二章

资本成本在企业筹资决策中的作用

企业的筹资方式多种多样，不同的资金来源具有不同的资本成本。为了以较少的支出取得所需资金，企业必须分析各种筹资方式下资金成本的高低，并加以合理的配置。由此可见资本成本在企业筹资决策中具有重要的作用。

2.1资本成本是影响企业筹资总额的重要因素

企业资金成本随着筹资数量的增加而不断增大，当企业筹资数量达到某一额度时，所筹资金的边际成本就有可能增加到企业难以承受的程度，而当筹资数量超过某一界限时，边际资金成本便会连续地增长。所以，企业筹资数量并不是无限量的，它受资金成本的限制。

2.2资本成本是企业选择资金来源的基本依据

企业资金来源和途径可以多种多样。就长期借款而言，可向商业银行借款，也可向信托投资公司、保险公司等非银行金融机构借款，可向国家政府申请贷款。企业究竟选择哪种资金渠道，主要考虑哪种资金渠道的成本低，只有选择成本低、使用期限长的资金，企业才有可能获得收益。

2.3资本成本是企业比较筹资方式的参考标准

通常，即使是同一筹资渠道的资金，也可以采用不同的筹资方式去筹集。例如，对其他企业的资金，企业可采取吸收投资、发售股票和债券，以及使用各种商业信用等不同方式进行筹集。企业在选择筹资方式时，需考虑资金成本这一经济准则，用尽量低的资金成本，筹集到企业生产经营所必需的资金数额。

2.4资本成本是确定企业最优资本结构的主要参数由于受多种因素的影响，企业不可能只会使用某种单一的筹资方式。企业所需的全部长期资本通常是采用多种方式筹资组合构成的（即构成资本结构）。不同的资本结构会给企业带来不同的风险和成本，从而引起公司股票的价格变动。企业在规划资金的最优结构时，主要考虑资金成本和财务风险两种因素。

第三章

企业筹资管理中存在的问题

3.1企业筹资管理意识淡薄

目前，我国的多少企业没有认识到资金成本对于企业的影响，导致了企业忽视了企业的筹资管理，严重影响了企业经济目标的实现。

3.2企业筹资规模不合理

企业资金的筹集没有进行事前的资金需求量的预策，导致企业在实际筹集资金时存在一定的随意性和主观性，导致了企业筹集资金的数量与企业的实际需要不匹配，要不就是资金不足影响了企业的生产经营，要不就是企业资金严重限制导致了企业资金的浪费减低了企业资金的使用效率。

3.3企业筹资方式单一，资金结构不合理

目前，企业筹资主要通过自由资金和银行借款两种方式来进行，但这两种筹资方式均有一定的局限性如自由资金的的相对有限，另外虽然银行借款是企业筹资的主要方式具有筹资弹性较大、资本成本较低、筹资速度快、等有点但同时也具有限制条款多、筹资数额有限等缺点。企业的经济状况、还款能力、企业信誉等都影响了企业借款的实现，特别是个别企业的银行借款还款不及时，严重影响了银行对于企业的信任度，增加了企业通过银行筹集资金的难度。另外由于筹资方式的单一导致了企业资金结构的不合理和企业资金成本的居高不下。

3.4企业没有有效的利用商业信用

商业信用是指企业之间与商品交易直接相联系的信用形式，包括赊销，赊购，分期付款等形式。进入市场经济的标准就是采用这些形式的信用经济。商业信用是企业以流动负债形式实现企业资金筹集的方式之一。目前企业的赊销、分期付款等方式都可以有效的拖延企业资金的支出时间，使企业的流动资金充分利用，但一部分企业没有合理合法的利用商业信用导致了企业之间的经济纠纷等，因此如何处理好企业之间的信用关系，坚持双方互利的原则，保证企业合理的信用，是企业当前面临的又一问题。

第四章 解决企业筹资管理中存在问题的建议

4.1强化企业筹资管理意识

在市场经济体制下，在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。加强经营者和财务管理人员对于风险的职业判断能力，培养他们的风险意识和对风险的灵敏嗅觉，及时发现和估计潜在的风险，对于企业防范风险来说具有更重要的意义。

企业的经营管理人员必须首先树立风险意识，正确认识风险，科学估测风险，预防潜在风险，有效应付风险，必须立足于市场，在充分考虑影响筹资风险因素的基础上，制定适合企业实际情况的风险规避方案。例如企业的领导人员应避免由于决策失误造成支付危机；在企业面临筹资风险时应积极采取措施，利用延期付款、降低利率、债务重组、动员债权人将企业部分债务转作投资等形式，适时与债权人进行协商，给企业持续经营创造条件，避免因债权人采取不当措施而影响企业的生产经营。

企业的经营管理人员必须将防范筹资风险贯穿于财务管理工作的始终，统筹协调生产经营各个环节，建立财务预警机制，用系统的、动态的方法随时监控企业筹资风险，力争做到高收益、低风险。

4.2合理确定企业筹资规模

企业要做好筹资管理工作首先要合理的预测企业资金的需求量，这也是资金筹集的基础工作。企业应依据企业的生产经营需要、企业的财务管理目标、企业的经营目标来预测企业资金的需求量。预测资金需求量的主要方法：销售百分比法，基本思路：假设企业的资产、负债中有一部门是与收入同比例增减的。此方法是一个增量的猜测方法，也就是在基期或上期期末的基础上去猜测下一因为收入的增长导致资产的增长，资产的增长也就是资金占用的增加，就会有资金来源的增加。在此基础上，去猜测因为销售增长之后，从企业内部来看，增加的负债来源和增加的保存收益来源，这两部门增加的数额合在一起之后，与增加的资金来源的差额，这就是下一需要从外部筹集的资金量。主要是围绕资产负债表开展猜测的；回归分析猜测法：假设企业的资产需求量与企业的业务量是一种线形关系。y=a+bx其中：Y——资金需要量，a——固定的资金需要量，b——变动资金率、x——销售额。

在企业筹资活动中，为筹集到生产经营所需资金，必须制定相应的筹资计划与策略，而测定筹资规模是制定筹资计划和筹资策略的主要内容，对提高企业经营效益具有重要意义。

1.保证企业扩大再生产顺利进行

筹资活动是每个新创立的企业及为扩张生产规模的企业常遇到的问题。当一个企业需要筹集资金时，所筹资并不是越多越好，因为这样会增加投资者对企业索取权益的压力，或造成资金使用的浪费；筹资也不是越少越好，因为这样会导致企业经营活动举步艰难，财务“窘迫”而失去投资机会。因此把握好筹资规模是有效开展筹资活动的第一步。但是筹资规模不是随心所欲盲目而定的，它必须遵循筹资活动“以‘投’定‘筹’、投资规模决定筹资规模”的内在规律。这一规律要求企业筹资活动必须服务于投资，企业筹资规模必须与投资需求相适应，确保筹资量与需要量相互平衡。为此测定企业筹资规模，就是在预先确定资金需要量的前提下，预算好企业筹资量，规划好筹资进度，只有这样，才能避免因盲目筹资或筹资期限搭配不合理引起的损失，从而确保企业扩大再生产的顺利进行。

2.有利于保持资金的合理结构降低财务风险

企业在筹资中，保持合理的资金结构十分重要。这是因为企业风险主要来自经营风险和财务风险两个方面。其中财务风险是因负债筹资而引起到期不能偿债的可能性而形成对企业净资产效益的波动。由于不同筹资方式，对企业偿债压力大小也不同。筹集股权资本，使用权由企业支配，不存在还本付息的压力，偿债风险也不存在，但是却有可能带来对企业控制权产生弱化的影响，进而影响到企业生产经营活动的独立性和影响财务管理主体的自主权。而筹集债务资金虽然不会对企业控制权产生弱化影响，但存在还本付息的压力，而且筹资期限、金额大小及投资效果不同的资金，其偿债压力不同，偿债的风险也不同。这就要求企业在筹资时，必须使企业的股权资本与借入资本保持合理的结构关系，使负债的多少与股权资本和偿债能力相适应，防止负债过多而增加财务风险、偿债能力降低。测定好企业筹资规模，可以在已确定的筹资需求量的前提下，充分考虑自身的偿债能力，选择筹资方式。在不影响对企业控制权这一底限下，有的放矢筹集经营所需资金，使所筹措资金既为自己用，又不影响企业生产经营活动的独立性、财务管理的自主权和企业利润的分配。同时，通过测定好筹资规模，可对现有资本进行存量或增量调整，增加或降低债务资本或股权资本的比重，降低筹资风险。

4.3拓宽企业筹资方式，优化企业资金结构

在筹资过程中，企业可以从不同筹资渠道采用不同的筹资方式筹集资金。如根据合同或协议采用吸收直接投资的方式或向银行、金融机构借款或采取融资租赁的方式，条件具备的可采取发行股票或发行债券等。在选择筹资方式时，往往受到资金获得的可能性、资金成本、资金使用期限及其风险等因素影响。不同筹资方式相对应的风险、成本等是不同的。为此，企业在筹资行为中，要认真选择筹资来源和方式，根据不同筹资渠道与方式的难易程度、资本成本等进行综合考虑。尤其值得注意的是在市场经济条件下，从来就“没有免费的午餐”.企业筹集和使用资金是要付出代价即筹资费用和使用费用，它们形成了资金使用成本，其高低往往是不同筹资方式、确定筹资规模和方案的依据。为此测定好筹资规模，有利于制定不同的筹资方案，计算出各方案的资金成本，从中选择成本较低的筹资方案而做为筹资方式。另外企业在筹资过程中，因测定了筹资规模，故在此基础上多采用不同方式的筹资组合方案，再以加权资本成本最低作为比较各筹资组合方案决策依据，这就为提高筹资效果，节约资金成本奠定了基础。

企业在经济发展的不同时期应选择不同方式筹集资金。一般来讲，对于规模较大，实力较强的企业，可选择负债筹资方式，这样既可实现补充资金，又不至于对企业控制权有大的影响。新建企业或者规模较小的企业，若想补充自有资金的不足，迅速筹集资金，扩大生产经营规模，选择发行股票方式较为理想。

针对不同行业，也应考虑选择不同的筹资方式，具体可以参考如下：

（1）制造业企业的资金需求是比较多样和复杂的，资金周转相对较慢，经营活动和资金使用涉及的面也相对较宽，因此风险也相应较大，筹资难度也要大一些。可选择的筹资方式主要有银行贷款、融资租赁等。在筹资期限上，可考虑流动性资产采用短期负债，固定性资产采用长期负债。

（2）商业企业的资金需求主要是库存商品所需的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。其特点是频率高、贷款周期短、贷款随机性大。因此银行贷款是其最佳选择，以短期筹资方式为主。

（3）高科技型和服务型企业的主要特点是成本低、高风险、高收益，此类企业除可通过一般企业可获得的筹资渠道融资外，还可采用吸收风险投资公司投资、科技型企业投资基金等进行创业。

4.4合理利用商业信用

企业应建立健全企业的信用政策。企业应充分了解所处的巾场环境、行业状况、企业产品的巾场供求状况、客户的经营则务状况等，并依据企业自身的则务状况和经营状况来合理科学的确定适合本企业的信用标准。企业还应通过对应付账款的分析来合理的评价和不断的优化企业的信用标准。确立了企业适当的信用标准后企业还需要制定应付账款管理制度，应付款进行制度化管理。企业应建立应付账款的时间表，合理确定还款时间，确定资金的筹集时间，为企业可以按时还款做好基础上作，以保证企业的商业信用得以维护或有效提高。企业应保持良好的商业信用筹资的心态，在减轻企流动资金的筹集的压力的同时降低企业高额的财务费用，有效的提高企业筹资管理的水平，降低企业的资金成本，提高企业的资金使用效益。另外，企业还应考虑企业的社会责任，在维护自身利益的同时确保尊重国家的利益和企业客户的利益，建立企业的良好形象，提高企业的商业信用，为企业的民远发展奠定基础。

1.应付账款融资。应付账款是指企业购买货物未付款而形成的对供货方的欠账，即卖方允许买方在购货后的一定时间内支付货款的一种商品交易形式。在规范的商业信用行为中，债权人（供货商）为了控制应付账款期限和额度，往往向债务人（购货商）提出信用政策。信用政策包括信用期限和给买方的购货折扣与折扣期。应付账款融资最大的特点在于易于取得，无需办理筹资手续和支付筹资费用，而且它在一些情况下是不承担资金成本。缺点在于期限较短，放弃现金折扣的机会成本很高。

2.商业票据融资。商业票据是指由金融公司或某些企业签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，可流通转让的有价证券，持有人具有一定权力的凭证，如汇票、本票、支票等。

四、在商业信用负债筹资中如何降低成本商业信用负债筹资中的应付票据、预收账款筹资企业较好掌握，主要注意应付账款的处理，这也是商业信用筹资的主要渠道。应付账款有付款期、折扣等信用条件。应付账款可以分为免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用，即买方企业放弃折扣付出而获得的信用；展期信用；即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。企业采取哪种信用方式，要根据企业的周转资金情况，并考虑应付账款的成本和企业的信用，应付账款的成本可以从以下公式算出：

放弃现金折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）﹡360/（信用期-折扣期）上式中折扣百分比是卖方规定在多少天内付款享受的折扣百分比，信用期内是最迟不超过多少天付款、折扣期是卖方规定享受的期限。

结论

企业要想在竞争激烈，行情瞬息万变的市场中立足，在生产经营过程中，在追求高收益的同时，必须重视防范收益背后的风险问题。

资金是企业进行生产经营活动的必要条件，筹资是企业生产经营的起点，要筹资就必然面临着筹资风险的问题。在市场经济条件下，企业自主经营、自负盈亏，这就要求企业应独立承担筹资风险。怎样才能做到最经济、有效、安全地筹措资金也就成为企业最为关心的事情之一。

筹资管理论文 篇2

关键词：医院,筹资渠道,筹资决策

我国的公立医院属于政府举办的带有福利性质的非盈利性医院,医院传统的资金来源渠道主要有政府拨款和医院的事业收入。随着社会经济水平的增长,医院需要不断扩大规模、改善医疗环境、购置设备,满足人们不断增长的医疗服务需要。在目前的形势下,国家有关医改政策和方案的重点是加强基层医疗卫生机构能力建设,改革补偿机制,转变运行机制,政府资金的投入方向逐渐转向基层卫生服务和公共卫生领域,对公立医院的投入在逐渐减少,公立医院财政预算资金比重相对较低,以江苏某三级甲等综合医院2004—2009年的资料为例:财政补助占总收入的比重2004年为3.42%,2009年为2.56%,同时,由于医疗保险资金结付不及时,又占用了医院大量的流动资金,这些情况要求公立医院必须加强财务管理,增强市场意识和经营意识,运用多种渠道筹措资金,把握医院的投资方向,管好用活资金,使有限的资金取得最佳的经济和社会效益[1]。

我国公立医院由于受自身单位性质的限制,相较企业来说筹资渠道还很有限。目前,公立医院的筹资方式一般有以下几种:1.政府财政补助;2.政府贴息贷款;3.外国政府及金融组织借款;4.银行贷款;5.融资租赁;6.商业信用;7.医疗项目合作。

一、医院的主要筹资渠道比较

1. 政府财政补助

公立医院财政预算资金比重虽然相对较低,但其总量较大,来源稳定,不需偿还,仍然是公立医院最重要的筹资方式。财政补助分为经常性补助和专项补助。经常性补助每年纳入财政预算,相对稳定;专项补助根据医院科研、业务范围扩展、新技术应用、规模扩展等因素确定,医院应合理安排基础设施建设、大力开展新技术新项目研究、多争取科研课题,同时,医院还需要加强与各有关部门的沟通,让有关部门了解医院运行中存在的问题与可能解决的办法,以争取更多的财政专项补助。

2. 医疗项目合作

医疗项目合作是医院利用自身的技术、场地、人员、市场优势与合作单位共同开展医疗业务,以弥补自身资金和管理的不足,从而达到扩大业务范围、增收节支的一种筹资方式。这种方式曾经在很多医院得到应用,但由于管理不规范,容易鼓励公立医院过度追求经济利益而忽视自身的非盈利性质,在法律上缺乏支持,随着国家相关政策的出台,这种筹资方式已经逐渐退出。

3. 慈善捐款

接受慈善捐款是许多国外医院重要的资金来源之一,不仅金额大,且来源稳定持久。在我国因税收政策、社会氛围、舆论宣传等因素的制约,医院接受的慈善捐款还主要局限于为个别患者筹集的专项社会捐赠,不仅金额少、比重低,使用方向也仅局限于患者治疗所需,无法用于医院的发展。

4. 融资租赁

融资租赁是由出租人融通资金,按照承租人的要求及同意的条件,为承租人购买所需设备,并以承租人支付租金为条件,将该设备的占有、使用和收益权转让给承租人,并在租赁期末,可由承租人选择残值收购方式转移所有权的一种具有融资融物双重职能的交易。融资租赁具有租期长、风险低、支付压力小、租约不可撤销等特点,目前在我国许多医院,正越来越多的采用融资租赁方式购置CT、核磁共振、伽马刀等高值医疗设备,通过这种方式,在资金不足、而项目前景看好的情况下,医院可以通过分期支付租赁费,缓解资金压力,及时满足医院临床需要。

5. 经营租赁

经营租赁是指除融资租赁以外的其他租赁形式。医院只拥有租赁资产的使用权,定期支付租赁费,租赁期满后,资产一般不属于医院。经营租赁大多数是因为季节性、突发性的需要而租入的资产,租赁期限较短,以满足医院短期需求为目的。

6. 外国政府及金融组织借款

外国政府和金融组织贷款是以中国政府为借款主体,向外国政府和世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织举借的非商业性信贷。这类借款贷款条件优惠,具有利率低、期限长、借款额度大、设备免税等优点。但其限制也较多:(1)时间限制。外国政府及金融组织借款,经办环节多,手续复杂,申报审批时间较长,难以满足医院的紧急需求。(2)采购限制。多数国家政府贷款都规定贷款总额的大部分必须用于购买贷款国的设备和技术,通常情况下不能自由选择贷款币种,汇率风险较大。(3)投向限制。利用外国政府及金融组织借款主要用于政府主导型项目建设,资金使用领域有诸多限制。

7. 政府贴息贷款

政府贴息贷款是指由医院偿还银行贷款本金、利息则由政府补助支出的一种筹资方式。政府贴息贷款有助于弥补政府卫生投入不足,通过贴息吸引社会资金投资卫生事业发展。目前,卫生系统对政府贴息贷款还不很了解,在如何利用政府贴息贷款促进医院发展项目的实施上,公立医院还有很多需要研究的课题。

8. 银行贷款

向金融机构取得借款,是目前公立医院普遍采用的筹资方式。银行贷款相对其他筹资渠道,资金来源快、审批相对简单、数额大、限制较少,成为大多数医院比较青睐的筹资方式。但其利率较高,还款压力大,医院应根据实际需要,制定周密的用款、还款计划,合理安排现金流量,努力降低贷款利息成本和风险。

9. 商业信用

商业信用是医院在医疗服务过程中和结算过程中形成的负债。主要形式有:赊购商品、延期付款,推迟应计负债的支付,采用商业汇票结算,预收住院病人一部分医疗款等。商业信用融资无需支付利息,如果运用得好,可以筹到一大笔流动资金。但是,商业信用融资是一种短期筹资行为,超出使用期不支付欠款会影响医院的信用;商业信用融资对实力雄厚的大医院容易,对小医院则比较困难,对有长期业务关系的单位容易,对无长期稳固业务关系的单位比较难。医院过多的采用商业信用筹资会损害供货单位的利益,不利于维护医院和供货商双方的合法权益,所以不能滥用。

二、不同筹资渠道和方式的筹资难易程度、筹资成本和财务风险各不相同。

正确认识不同筹资渠道的适用范围,是医院合理筹资的前提条件。医院要综合考察各种筹资渠道,选择最优筹资组合,使筹资成本最低,筹资风险最小。在实际筹资决策中,医院要注意解决好以下几方面的问题。

1. 合理选择负债结构、降低资金成本

虽然当前医院的借款利率相对较低,但由于公立医院的非盈利性质,医院没有医疗项目的定价权,所以对医院来说,要维持相当于借款利息的收支结余,形势还是严峻的。如果医院不能很好地控制包括利息支出在内的医疗成本,过高的贷款就可能使医院面临风险。公立医院在负债结构管理中,应尽可能加大无息负债比例,缩小有息负债比例,任何随随便便的借款,都可能会使医院走入困境。

2. 严格控制财务风险

公立医院在筹资活动中要引入风险防范机制。高负债运行的医院一旦出现突发性的资金缺口,无法归还到期债务,极易发生财务危机,直接影响医院的信誉和正常业务开展。因此,医院财务部门要注意保持负债结构安全合理,重点关注资产负债率、权益比率、流动比率、速动比率等财务指标,在筹资决策中树立风险意识,强化内部管理和内部审计,合理有效地安排资金[2]。各种筹资方式资金成本、风险、使用限制、筹资规模等不尽相同,医院应该根据实际需求和自身实力,在保证医院经营发展的情况下,合理选择成本最低、风险最小的筹资方式。

3. 正确处理社会效益和经济效益的关系

在任何情况下,我国卫生事业都必须坚持为人民服务的宗旨,不能把医疗服务变成牟利的工具。但是现在公立医院运行机制出现市场化倾向,公益性质淡化。医疗机构如果通过负债筹资来求得发展,必将加重这种逐利性趋势。因为医院不仅要通过创收来弥补运营过程中的人员、物料消耗,还要承担还本付息的义务,如果公立医院事前未经过充分论证,科学规划,很容易形成沉重的债务负担,为了减轻还款压力,医院可能通过增加不合理检查、治疗的手段来创收,这种做法,虽然求解决了医院发展的资金问题,却违背了我国卫生事业的根本宗旨和卫生工作的基本方针[3]。

4. 坚决抵制营利性医疗合作项目

卫生部明确要求所有的公立医院严禁科室承包、出租科室,以及各种名目的营利性合作。营利性就是以赚钱为目的,营利性合作就是两个以上单位或个人以赚钱为目的组织起来的共同事实或行为。银行向医院发放贷款,医院向其他非医疗机构租赁或融资租赁设备,银行或其他非医疗机构都是以营利为目的,但他们不直接干涉医院的经营活动,只是通过收取利息或租赁费达到营利的目的,这种方式是合法的。但如果医院与其他机构的合作中,双方采取风险共担、利益共享,非医疗机构直接参与医院经营管理,则这种合作必将演化为以逐利为目的,是为我国法律所不允许的,医院在筹资活动中,必须牢牢守住这道法律底线。

筹资渠道多样化,既解决了医院资金不足的困境,同时也增加了医院的运营成本和财务风险,公立医院的管理者要增强市场意识和风险意识,灵活选择不同的筹资方式,努力降低筹资成本与筹资风险,使有限资金取得最佳的经济和社会效益。

参考文献

[1]操乐勤.国有医院的筹资渠道及其方式[J].卫生经济研究,2009,(10):45-46.

[2]张进.资本时代下非营利性医院之筹资生态[J].现代医学仪器与应用,2006,(1):54-58.

企业筹资风险管理 篇3

1.筹资的概念及目的

筹资是指企业依据其经营、投资、资本结构调整的需要，通过特定方式和渠道获得所需资金的方式。它是资金运作的起点，筹资的成败决定了企业可运用资金的规模，也即企业自身生存、发展、壮大之可行性的判断依据。一个资金来源充足，资金运转灵活的企业在竞争中才能占有绝对的优势，在各种危机中才能充分显露出自身优势，脱颖而出。毋庸置疑，充足的资金是企业创建、发展、日常经营的有力保障。

2.筹资的原则

真实性原则。资金市场是充满风险的场所，稍有不慎即会造成难以估量的损失。保证资金来源的真实可靠，才能保障企业的正常生产经营活动不受干扰的顺利进行。确定所筹资金来源是否真实合法是资金筹集部门的首要任务。

时间原则。选择对本企业来讲最为合适的时机筹资，可以使资金利用率最大化。过早的筹集资金难免造成资金闲置浪费，过迟的筹集资金又可能错过最佳投资时机，商场上转瞬即逝的商机带来的可能是无法弥补的遗憾。因此，通过数字预算选择最佳筹资时机是筹资过程中的首要课题。

成本最低原则。资金的募集本身即是一种经营，是“经营”就必然存在成本问题，筹资自然也不例外。以最小的投入获得最大的产出向来是经营的原则。因此，在筹资过程中尽可能的降低成本，以使资金的纯粹利用率最大限度的提升也是筹资的重要原则之一。

风险最小化原则。资金筹措中，尽量优化资本结构，使长、中、短期资金比例合理，尤其以借贷方式筹措的资金更要提早做好偿还计划，尽量规避资金使用过程中由于各种不确定因素可能带来的风险，以防因小失大，得不偿失。

3.筹资的渠道

资金渠道是指资金来源的方向，具体包括：国家财政资金，银行信贷资金，其他企业、个人、外商投入资金，发行股票、债券，融资租赁，商业信用融资等。

国家财政资金。财政拨款，财政补贴，税收减免，税前还贷都属于国家财政资金来源。这种方式通过国家直接投入现金或减少现金收缴的方式，直接增加企业流动资金数量，为企业运营提供资金保障。是最直观明了的资金来源渠道。

银行信贷资金。 即我们常说的银行借款。是企业与银行或其他金融机构签订借款合同，约定期限还本付息的资金融通行为，此种筹资方式优点是速度快方便快捷，缺点是在筹资数额上限制较多。银行借款可依据借款期限的长短分为长期借款、中期借款、短期借款。借款期限越长，所需支付利息越多，但同时赢得较长的资金时间价值，可以延长企业运营周期为企业经营带来便利。相反的，短期借款还款周期短，利息支出少，适合于资金回笼快，周转期限短的投资项目。因此，选择该种筹资方式，必须依据企业实际生产经营状况统筹安排融资数量及期限。使融资效益最大化。

其他企业、个人、外商投入资金。吸收企业和个人以现金、实物等有形资产，非专利技术、土地使用权等无形资产进行的投资，也是企业重要的筹资方式，能大大提升企业生产经营能力，提高企业知名度及信誉度。此种方式筹资的弊端是产权清晰程度较差，往往难以完全明晰。

发行股票、债券。发行股票是股份有限公司筹措自有资金的一种方式，它是一种有价证券，是持股人拥有公司股份的证明，采用这种方式筹集资金，风险小，不需偿还，并且不受使用期限制约，募集资金数量往往较大，该文原载于中国社会科学院文献信息中心主办的《环球市场信息导报》杂志http：//www.ems86.com总第528期2013年第47期-----转载须注名来源是股份制公司最基本的筹资方式。这种方式的缺点是分散了公司的控制权。至于发行企业债券，可以有效控制公司的控制权，却需要到期偿还，并且所筹资金数量要远小于发行股票所得。

融资租赁。融资租赁是一种融资与融物相结合的筹资方式，相对于前几种方式，它属于较新的筹资方式。这种方式是租赁公司依照企业要求，出资购买设备，在比较长的时间内，以签订书面合同的形式租给企业使用的信用业务，这种方式能使企业前期投入较少资金的情况下，迅速使用所需设备，投入生产，既能避免现有资源的闲置浪费，又能规避设备陈旧带来的风险。却显示资金成本较高，即相当于以分期付款还本付息的方式购入设备。

商业信用。是企业与企业之间最直接的信用方式，表现为购销中延期付款或预收账款。主要有应收账款、预收货款、票据贴现等。这种筹资方式便利快捷，但由于可融通期限一般均较短，因此，只是企业的一种短期融资行为，所融通的资金也仅限于短期周转使用，对于长期经营规划无明显作用。

4.筹资的风险

筹资风险的概念。筹资风险又称为企业财务风险，筹资风险是指由于负债筹资所引起的且仅由主权资本所承担的风险。由于企业筹集的资金主要来源于两个方面，自有的和借入的。也就是发行股票所得资金和向外单位借入资金。因此，筹资风险基本上也来自于两个方向，一是自有筹资风险，也就是由于股票发行不当给企业带来的风险，另一个是债务筹资风险，即所借入资金到期不能偿还本金或利息所带来的偿债风险。

筹资风险的特征。筹资即存在风险，说明筹资风险具有客观性，他是客观存在不以个人意志为转移的。筹资风险的大小是难以定量准确估算的，由于市场存在着复杂性和多变性，在一定时期内，受企业内外各因素的影响，投资风险也在不停地发生着变化，这也充分说明筹资风险的大小存在着不确定性。但是，并不是说他是漫无边际，无限放大的。像其他所有风险一样，筹资风险同样具有可控性。运用一定的方法，做好相关调查研究工作，仔细研究竞争对手动态以及市场发展方向，对可能产生的风险做好提前防范工作。将风险控制在最小范围内。

筹资风险的成因。由于理财不当所引起的筹资风险称为现金性筹资风险，这种筹资风险并不对企业构成实质性威胁，仅表现为偿债期限结构不合理引发的债务危机，经过适当调整往往能予以解决。除此之外，另一种筹资风险是收支性的。这种风险的出现往往伴随着企业的经营亏损，它是一种系统性风险，是一种经营风险，这种风险成因于经营的失败，是一种终极风险。

筹资风险的防范，做好筹资前的准备工作。筹措资金是为了保证企业的正常运营，在筹资前制定好产品的生产销售计划，避免筹资过多造成的资金闲置浪费，也避免资金不足是生产经营不能顺利进行。

打开筹资市场、拓宽筹资渠道。改变单一的银行借款筹资模式，尽可能通过企业间各种形式的联合互惠互利，拓宽投资渠道，合理利用资源，是双方效益共同实现最大化。

组建合理筹资结构。企业应该设置专门人员，对各种筹资渠道进行排列组合，对各种组合方式进行量化对比，通过优化资本结构，在规避投资风险和追求杠杆效益中进行平衡，结合本企业的经营规模和经营时机，选择最合理的筹资组合方案，最大限度的降低筹资成本，提高效益。

提升生产经营能力及资金使用效率。提升企业自身生产经营能力是降低收支性筹资风险的根本途径，良好的经营能力催生良好的经济效益，良好的经济效益则必然大大降低资金使用过程中和资金回笼的风险，实质上也就是规避了借入资金筹资风险。同时，对投资的项目进行可行性分析，及早预测拟投资项目的投资回报率，以决定是否投资何时投资，确定最适用于本企业的投资方案。

筹资管理论文 篇4

1、某公司目前拥有资金1500万元，其中长期借款800万元，年利率10%，优先股200万元，年股息率15%，普通股50万股，每股市价10元，企业变动成本率为40%，固定成本为60万元。所得税税率33%，现准备追加筹资360万元，有两种筹资方式可供选择：

方案A：发行债券360万元，年利率12%;

方案B：发行普通股360万元，增发30万股，每股发行价12元。

要求：根据上述资料回答下列问题。

<1>、下列说法中正确的是：

A、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为400万元

B、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为500万元

C、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为600万元

D、方案A与方案B的每股利润无差别点的销售收入为700万元

【正确答案】 B

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<2>、如果该公司预计销售收入为400万元，则：

A、选择方案A

B、选择方案B

C、选择方案A和方案B是一样

D、方案A和方案B都不能选择

【正确答案】 B

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<3>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的经营杠杆系数为：

A、1.3

3B、1.26

C、1.3

4D、1.2

3【正确答案】 A

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<4>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的财务杠杆系数为：

A、3.2

2B、3.2

4C、3.26

D、3.28

【正确答案】 C

【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】

<5>、如果该公司预计销售收入为400万元，按照最佳方案筹资后某公司的总杠杆系数为：

A、4.3

4B、4.36

C、4.38

D、4.32

【正确答案】 A

筹资管理论文 篇5

一、单项选择题

1.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是：

A.优先股成本

B.债券成本

C.留存收益成本

D.普通股成本

【正确答案】：C留存收益是从企业税后净利中形成的，所以不必考虑筹资费用因素的影响。

2.从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是：

A.债券

B.长期借款

C.融资租赁

D.普通股

【正确答案】：D从各种筹资方式来看，普通股筹资风险较小，因其没有还本付息的压力。

3.某企业向银行借款100万元，期限1年，年利率为10%，市场利率为10%。按照贴现法付息，该项贷款的实际利率是：

A.11%

B.10%

C.9%

D.12%

【正确答案】：A该项贷款的实际利率=10%/(1-10%)=11%。

4.债券筹资的缺点不包括：

A.偿债压力大

B.资金成本较高

C.不利于现金流量安排

D.筹资数额有限

【正确答案】：B债券筹资的缺点有：偿债压力大;不利于现金流量安排;筹资数额有限。债券筹资的筹资成本低。参考教材P142～143。

5.下列各项中，不属于长期借款一般保护性条款的是：

A.贷款的.专款专用

B.红利与股票回购的现金限制

C.资本支出限制

D.流动资本要求

【正确答案】：A长期借款一般保护性条款的有：红利与股票回购的现金限制;资本支出限制;流动资本要求。参考教材P143。

6.下列关于可转换债券的性质，表述不正确的是：

A.是一种典型的混合金融产品，兼有债券、股票和期权的某些特征

B.是发行人依法发行的，随时按事先约定转换成股份

C.赋予持有者一种特殊的选择权

D.转换前属公司的债务资本，权利行使后，则成为公司的权益资本

【正确答案】：B是发行人依法发行的，随时按事先约定转换成股份是错误的，转换不是随时无条件的。

7.某公司长期资金由长期负债、普通股和留存盈利组成，比例分别为50%、30%和20%，资金成本本别为10%、20%和15%，则该公司长期资金的加权平均成本为：

A.10%

B.14%

C.15%

D.20%

【正确答案】：B 50%×10%+30%×20%+20%×15%=14%。

8.大海股份有限公司发行认股权证筹集资金，规定每张认股权证可按每股5元认购2股普通股票。公司普通股票市价为7元，则认股权证的理论价值为：

A.5. 0 元

B.2. 0 元

C.4. 0 元

D.2. 5 元

【正确答案】：C(7-5)×2=4元。

9.根据债券价格的计算公式，不影响债券发行价格的因素是：

A.债券面额

B.财务弹性

C.市场利率

D.债券期限

股权筹资与债权筹资的对比分析 篇6

企业是现代社会经济生活中最重要、最活跃的市场主体，能否进行良好地运营与发展在很大程度上取决于能否得到稳定的资金来源。企业根据自身经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过恰当的筹资渠道，力求经济有效地筹措和集中资本。股权性筹资和债权性筹资是企业最常见的筹资方式。本文将对这两种筹资方式进行详细叙述，并从融资风险、融资成本等方面对比分析两者的不同之处。

关键词：股权筹资；债权筹资；对比

目 录

一、引言.................................................................................................1

二、股权性筹资概述..........................................................................1

（一）（二）

（三）含义.......................................................................................................1 特点.......................................................................................................1 主要股权性筹资方式...........................................................................1

三、债权性筹资概述..........................................................................3

（一）（二）

（三）含义.......................................................................................................3 特点.......................................................................................................3 主要债权性筹资方式...........................................................................3

四、股权筹资与债权筹资对比分析..................................................6

（一）（二）

（三）（四）

（五）风险不同...............................................................................................6 融资成本不同.......................................................................................6 对控制权的影响...................................................................................6 受信息不对称的影响不同...................................................................6 对公司的作用不同...............................................................................7

股权筹资与债权筹资的对比分析

一、引言

任何企业在创立和发展过程中都需要大量稳定的资本。筹资是指企业根据自身经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本。按照资本属性的不同，企业的筹资活动主要可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资三种。前两种筹资方式是企业采取的主要手段，具有各自的优缺点，适用于不同情况。

二、股权性筹资概述

（一）含义

股权筹资一般有投入资本筹资和发行普通股筹资两种，形成的股权资本是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本，是公司权益资金或权益资本的主要构成部分。

（二）特点

1.企业所有者享有股权资本的所有权

企业所有者依法凭其所有权参与企业的经营管理和利润分配，并对企业的债务承担有限或无限责任。2.企业对股权资本享有经营权

在企业存续期间，企业有权调配使用股权资本，企业所有者除了依法转让其所有权外，不得以任何方式抽回其投入的资本，因而股权资本被视为企业的“永久性资本”。

（三）主要股权性筹资方式 1． 投入资本筹资

（1）含义 投入资本筹资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式，是以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本形成企业的投入资本。其主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资企业。

（2）优点

投入资本筹资所筹取的资本属于企业的股权资本，能够提高企业的资信和借款能力；投入资本筹资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，能够尽快地形成生产经营能力，财务风险比较低。

（3）缺点

投入资本筹资的资本成本通常比较高；由于不能以股票为媒介，其产权关系有时不够明确，不便于进行产权交易。2． 发行普通股筹资

（1）含义

发行股票筹资是股份有限公司筹集股权资本的基本方式。股票作为持有人对企业拥有相应权利的凭证，一方面代表着股东对企业净资产的要求权；另一方面，普通股股东凭借其所拥有的股份以及被授权行使权力的股份总额，有权行使其相应的、对企业生产经营管理极其决策进行控制或参与的权利。

（2）优点

1）保证企业资本基础的稳定

股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。

2）提升企业信誉

股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其他单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。同时，股权资本也是其他方式筹资的基础，尤其可为债务筹资，包括银行借款、发行公司债券等提供信用保障。

3）财务风险比较小

股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。相对于债务资本而言，股权资本筹资限制少，资本使用上也无特别限制。另外，企业可以根据其经营状况和业绩的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，资本成本负担比较灵活。（3）缺点

1）资本成本负担较重

由于投资者投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬率，并且股利、红利从税后利润中支付；而且普通股的发行、上市等方面的费用也十分庞大。

2）易分散企业控制权

股权筹资由于引进了新的投资者或出售了新的股票，必然会导致企业控制权结构的改变，分散了企业的控制权。

3）易引起股票价格波动

利用普通股筹资，增加新股东，会降低普通股的每股收益，继而引起股票价格的波动。

三、债权性筹资概述

（一）含义

债权性筹资形成的是企业的债务资本，是企业依法取得并依法运用、按期偿还的资本。一般是通过银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、国外和港澳台地区等筹资渠道取得的。

（二）特点

债务资本体现企业与债权人的债务与债权关系。债权人有权按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和利润分配，对企业的其他债务不承担责任。而且企业对持有的债务资本只在约定的期限内享有经营权，同时承担按期还本付息的义务。

（三）主要债权性筹资方式 1.长期借款筹资

（1）含义

长期借款筹资是各类企业通常采用的一种债务性筹资方式，是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的，期限在一年以上的各种借款。

（2）优点 1）筹资速度较快

企业利用长期借款筹资，程序简单，所需时间较短，可以快速获得现金。

2）资本成本较低

利用长期借款筹资的利息可在所得税前支付，减少企业实际负担的成本；而且由于借款属于间接筹资，筹资费用也比较少。

3）筹资弹性较大

长期借款筹资的灵活性较大。在实际用款期间，企业的财务状况若发生变化，可与银行再次协商，变更借款数量、还款期限等事项。

4）可发挥财务杠杆作用

（3）缺点

1）筹资风险较大

长期借款有固定的利息负担和固定的偿付期限，风险较大。

2）限制条件较多

借款筹资较多的限制条件可能会影响到企业以后的筹资和投资活动。

3）筹资数量有限

借款能筹集到的数量有限，一般不如股票、债券筹集到的资金多。2.发行普通债券筹资

（1）含义

债券筹资是企业通过发行债券筹集资金的方式，筹资范围比较广。若发行的债券符合国家有关规定，债券可以在市场上自由转让、流通。公司发行债券通常是为其大型投资项目一次筹集大笔长期资本。

（2）优点

1）资本成本较低

与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，所以公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。

2）可利用财务杠杆

无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。

3）保障公司控制权 持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权。

4）便于调整资本结构

在公司发行可转换债券或者可提前赎回债券的情况下，公司可以更方便地合理调整资本结构。

（3）缺点

1）财务风险较高

债券通常有固定的到期日，需要定期还本付息。在公司经营不景气时，极易成为公司严重的财务负担，还有可能导致公司破产清算。

2）限制条件多

与长期借款、融资租赁相比，发行债券的限制条件比较多而且比较严格。

3）筹资规模受制约

公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。我国《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净产值的40%。3.融资租赁筹资

（1）含义

融资租赁筹资是企业一种特殊的筹资方式，适用于各类企业。通过融资租赁，企业可以不必提前筹措设备价款的现金，就可以获得需要的设备。

（2）优点

1）能够迅速获得所需资产

融资租赁集融资与融物于一身，可使企业快速形成生产经营能力。

2）限制条件较少

与股票、债券、长期借款等筹资方式相比，租赁筹资的限制条件很少。

3）可规避设备陈旧过时的风险

多数租赁协议规定设备陈旧过时的风险由出租人承担，承租企业不必承担。

4）融资租赁的全部租金可在整个租期内分期支付，适当降低不能偿付的风险。

5）融资租赁的租金费用允许在所得税前扣除，承租企业能够享受节税利益。（3）缺点

租赁筹资的成本较高，租金总额通常要比设备价值高出30%；承租企业在财务困难期间，支付固定的租金也会成为沉重的负担；此外，还不能享有设备残值。

四、股权筹资与债权筹资对比分析

（一）风险不同

股权融资的风险要小于债权融资的风险。股票投资者的股息收入通常随着公司盈利水平和发展需要而定，公司并没有固定付息的压力，再加上普通股没有固定的到期日，因而也就不存在还本付息的融资风险。而发行公司债券则必须承担按期付息和到期还本的义务，并且这种义务不受公司经营状况和盈利水平的影响。因此当公司经营不景气时，债权筹资方式会给公司带来巨大的财务压力，甚至有可能导致公司无力偿还而宣告破产。

（二）融资成本不同

债权融资成本一般低于股权融资成本。一是由于债券利息在税前支付，可抵减一部分所得税；二是对于投资者而言，债券投资风险小于股票投资，相应地其要求的收益率也低于股票持有者。在经济不稳定的情况下，一部分投资者会从需求股票转而需求债券，这种需求的转化也十分有利于维持债权融资成本的稳定和保持在相对较低的水平。

（三）对控制权的影响

股权筹资会影响对公司的控制权，而债权筹资则不会有这个问题。公司举债融资，虽然会增加公司的财务风险，但却有利于保持现有股东控制公司的能力。而若通过增发新股的方式筹措资金，现有股东的控制权极有可能被稀释。而且随着新股的发行，流通在外的普通股股数必将增加，最终将导致普通股每股收益和每股市价的下跌，从而对现有股东产生不利的影响。

（四）受信息不对称的影响不同

在融资环境中一般认为，资金需求者拥有更多关于所投资项目的信息,而资 金供应者则处于相关信息的劣势地位。资金供应者会比较成本与收益，尽量搜集相关信息，而当信息不可得或需要花费较大代价才能取得时，资金供应者就会放弃投资。由于信息不对称的影响，投资者一般认为进行债权融资的公司经营能力和发展前景比进行股权融资的公司要更为乐观。

（五）对公司的作用不同

浅淡煤炭企业筹资管理 篇7

一、筹资渠道分析

1、权益资金筹资。

权益资金包括企业的留存收益和吸收投资者投入的资金, 这部分资金没有具体的到期日, 也没有固定的利息, 其资金成本根据企业的经营和股利分配情况而定, 除非企业清算, 否则不需要归还本金, 所以不存在财务风险。另外, 增加权益资金可以提高企业信誉, 增加企业的债务偿付能力, 使企业更容易以相对较低的成本筹到新的负债资金, 但是总体来说, 在企业经营情况好时, 资金成本要比负债资金高, 不利于利用财务杠杆作用来扩大股东净资产收益率, 发放现金股利时, 要求用税后利润支付, 不能像负债利息那样能够获得节税收益, 对外吸收投资会分散企业原有股东的控制权。

2、负债资金筹资。

负债资金主要有银行借款、发行债券等, 它有筹资弹性大、速度快, 在经营情况良好的状态下资金成本相对较低, 充分利用负债经营对企业的积极作用主要有:在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模, 快速提高市场竞争力, 参与市场竞争;可使企业得到财务杠杆效益, 提高企业股东的收益, 在投资利润率大于债务利息率的情况下, 由于企业支付的债务利息是相对固定的, 当息税前利润增加时, 每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低, 从而给企业所有者带来额外的收益;负债可以使企业获得节税收益, 根据税法规定, 企业因债务所负担的利息可以在税前支付, 这样在同样经营利润的条件下, 负债经营与无债经营企业相比, 由于上缴的所得税减少, 企业可获得潜在的利益;在一般情况下, 负债资金成本与权益资金成本相比较低, 且可在税前列支, 所以可以降低企业的综合资金成本。但同时, 负债筹资也增加了企业的财务风险, 若企业的息税前利润率不能高于资金成本, 就会出现收不抵支或发生亏损, 过度的高额负债, 使筹资风险增大, 不仅需要支付巨额的利息, 而且降低了企业的安全性和竞争能力, 危及企业的生存与发展;另外, 负债筹资会提高企业的资产负债率, 降低企业的偿债能力, 从而降低企业的筹资信誉, 这样会增加再筹资成本和再筹资难度。

二、煤炭行业现状及筹资原则

进入新世纪以后, 煤炭价格一反以往低位周期变化的常态, 近十年来平稳上升, 到2008年初, 块煤最高达到每吨1, 000元以上, 将煤炭行业带入了一个鼎盛时期, 2008年后半年, 随着国际金融危机对中国经济的冲击越来越大, 煤炭行业也受到了重大影响, 但到目前为止, 洗煤均价仍能达到700元/吨左右, 且从目前趋势来看, 期价位还在逐渐上升, 以河南几个煤业公司为例, 吨煤成本大致在300元/吨左右, 可见其利润率一般都在50%以上, 远远高于目前银行借款以及其他债务资金成本, 为很好地利用财务杠杆提供了充分的条件。

由于目前煤炭行业有很大的利润空间, 加之现在国家的政策是支持大的煤业集团发展, 限制小煤业公司生产, 鼓励煤业公司之间的兼并、重组, 各煤业公司在一定的时间内达不到规定的规模, 就很可能成为被兼并的对象;所以, 基于这种形势, 每个煤业公司都要紧紧把握这个机遇和挑战, 想方设法地加快发展, 一方面是勘探或购买新的资源, 并及时进行资源开发;另一方面是加快企业整合步伐, 从而以最快的速度来扩大本企业的产业规模。这种迅速扩张使企业急需大量的资金, 仅靠自有资金是远远不够的, 这就需要大规模的外来资金支持, 然而如何来及时引入这大量的外来资金, 筹集这些资金从企业发展角度应当遵循什么样的要求, 下面来讨论这方面的原则。

先来分析企业筹集资金的一般原则。为实现企业价值最大化目标, 在保证企业偿债能力的情况下, 要尽量降低企业的资金成本, 所以在筹资渠道选择的过程中, 应遵循:第一, 资金综合边际成本最低原则;第二, 风险适当原则, 即将财务风险控制在企业能够承担的范围内;另外, 筹资的过程中还要考虑原来股东的控制权问题。依据以上原则, 考虑筹资来源的一般顺序为:首先考虑留存收益 (因为留存收益没有筹资费用, 成本相对其他投资较低, 不存在财务风险, 也不会分散企业的股东收益和控制权) ;留存收益筹资不足部分应适当采用负债资金, 负债资金中应首选银行借款, 然后是发行债券, 最后, 是与债务资金相结合, 合理吸收权益投资 (因为吸收权益投资的资金成本往往最大, 还会分散企业的控制权, 但它能提高单位的筹资信誉, 便于企业寻找新的资金来源, 所以应当与负债资金相结合, 合理匹配) 。

基于以上所述, 目前我国煤炭企业已经面临这样一种形式:行业具备很好的前景, 但企业发展慢了, 必将被其他企业进行政策性兼并;抓住现在的机会, 快速发展是企业能够长期生存的必然选择。那么, 及时、快速地筹集到所用资金也就是煤炭企业的重要任务, 自有资金来得最快、筹集成本最低, 是首要选择, 所以短期内, 不应急于进行现金股利分配。如是上市公司, 需要进行股利分红, 可进行股票股利分配, 缓解一下股民需求。当然, 仅是留存收益远远满足不了需要, 所以充分利用银行借款就成为了除留存收益的第一选择。发行债券手续过于复杂, 大的煤炭企业做完审计、评估, 经发行审批, 到债券发行, 最后收到资金, 至少需要半年以上的时间, 且灵活性差、还款弹性小, 所以根本满足不了目前企业发展的需要。进行权益资本筹集, 所需时间更长, 且不说其资金成本较大, 如果形势发展快, 等收到权益资金, 企业就有可能面临重组的危险。通过银行取得资金, 形式灵活, 速度较快, 还款期限可随时与借款银进行协商, 其弹性相对较大, 也可充分利用企业财务杠杆作用, 提高净资产收益率。另外, 由于金融危机的影响, 目前银行贷款利率正处低谷阶段, 且国家出台了放宽企业资本金与投资总额之间比例的限制, 鼓励银行向企业发放贷款, 所以现在正处在一个充分利用银行借款的黄金时段。当然, 随着借款规模的不断扩大, 借款成本和借款难度会不断增加, 这就要求在与银行沟通的同时, 企业要加强资产管理、经营管理和投资管理。煤炭企业在现有的这个大好形势的基础上, 充分展现企业的优势, 尽可能地提高企业的信誉等级, 让社会和那些能够提供贷款的金融机构了解企业具有美好的前景, 具备足够的近期和远期的偿债能力, 这样才能做到与银行的充分合作。

三、企业资金筹集应当注意的其他事项

1、进行筹资效益预测, 把筹资成本与投资效益结合起来。

搞好市场调查, 做筹资可行性研究、投资方向分析和投资效益预测, 再做出合理的筹资决策, 是企业提高筹资效益、减少财务风险的根本途径。所筹集到的资金成本越低, 企业的筹资偿付风险越小, 该资金的经营项目效益越好, 利润越大, 风险越小。

2、选择恰当筹资时机, 尽量使筹资成本最低。

企业应当注意掌握筹资时机, 做到筹资适时、及时。适时是指根据经济发展趋势及企业经营情况, 抓住时机进行筹资;及时是指做出筹资决策后企业要尽快落实, 避免过早或滞后筹集资金。滞后会影响企业的投资计划和生产经营活动, 过早筹集会增加费用。

3、合理确定借款额度, 还款期限。

筹集资金要根据自己实际情况, 进行资金需要量预测, 资金筹集多了会增加成本, 少了满足不了企业生产, 筹资数量应选择企业完成使用目的的最低需要量, 使资金的需要量建立在科学可靠的基础上。这样, 企业可减少使用成本的支出, 并且一经发现资金紧张就可及时查找问题, 纠正资金使用上的不合理现象。如不够用时, 再筹部分的数额也不会很大。此外, 还款期限最好能与资金的使用期限结合起来。还款期太长, 可能会造成长期资金短期使用, 成本增加。因此, 要对资金的流入、流出量做出准确预测, 以掌握投资回收的情况, 采用还款期限稍长于投资回收期的筹资方式。

综上所述, 目前的煤炭企业应认清当前经济形势, 把握发展机遇, 充分利用好自有资金的同时, 合理引入债务资金, 要提高企业的筹资效益, 选择合理的方式和最佳的筹集时机和资金数量, 从而充分发挥所筹资金的作用。

摘要：随着煤炭行业的不断崛起, 很多大煤业公司经济实力逐渐增强, 煤行业也成为中国经济发展的一个热点, 从而使国内新的煤矿不断增多, 煤业公司重组日趋频繁, 其资金需求大大增加。那么, 其资金的筹集必然是该行业建设的首要工作;针对现今大中型煤炭企业现状, 如何选择筹资渠道, 确定筹资规模, 才能充分利用财务杠杆, 应对激烈的行业竞争, 笔者就这一问题谈谈自己的看法。

筹资管理论文 篇8

关键词：财务杠杆;企业筹资管理;应用

引言：笔者所在的重庆前卫克罗姆表业有限责任公司是由中国重庆前卫仪表有限责任公司和德国埃尔斯特公司共同组建的合资企业。作为该企业中的财务工作人员，笔者意识到了财务杠杆在企业筹资管理中的重要性。所谓财务杠杆就是指企业通过一定的负债来最优化自己的资本结构，并获得权益资本的收益的财务手段。因此，现代企业就应该认真分析财务杠杆，并把它合理应用到企业的筹资管理中去，从而切实提高企业的筹资效益，让财务杠杆在企业中调节并优化各种筹资方式，最终促使企业的效益达到最大化的经营目标。

一、财务杠杆及其效应分析

企业利用财务杠杆中的负债支点来获取更多的额外经济效益。它又被称之为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。因此，财务杠杆这种界定强调的是企业对于负债的有效利用。当然，这种负债应该是适当的，并可以对企业的资本结构进行一定的调整，最终带来额外收益。一般来说，它可以分为正财务杠杆和负财务杠杆。企业应该充分利用好前者，避免后者，才可能通过财务杠杆来获取最佳效益。

财务杠杆的效应通常使用财务杠杆系数来衡量。它对企业的资金运用有一定的放大效应。所谓财务杠杆系数就是指企业权益资本收益变动率相对息税前利润变动率的倍数。当企业运用了负债，就会显现出财务杠杆的效应。一般来说，财务杠杆是由于利息或优先股利的存在而存在，企业管理者则可以通过调整筹资计划来改变财务杠杆系数，并获得额外经济利益。

二、财务杠杆效应的影响因素

（1）负债利息率和优先股股利的影响。一般情况下，当企业的息税前利润率和负债及优先股比率保持不变的话，其负债的利息率和优先股股利越高，财务杠杆系数就越大，反之，财务杠杆系数则越小。因此，企业的负债利息率和优先股股利对财务杠杆系数的影响是呈现出正相关关系的，而对于普通股资本收益率的影响则表现出反方向变化趋势，即负债的利息率和优先股股利降低，普通股资本收益率却反而会提高，反之，则降低;（2）息税前利润率变动的影响。财务杠杆效应主要就是指企业通过负债经营来获取额外利益的结果。当企业的全部资金息税前利润率高于负债利息率的时候，企业的财务杠杆效益就越大。而当企业的负债利息率、优先股股利等其他因素保持不变的时候，企业的息税前利润率越高，财务杠杆系数就越小。这就说明了企业息税前利润率与财务杠杆系数呈现出反方向变化趋势;（3）资本结构的影响。所谓企业的资本结构就是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。当企业的总资本保持不变，资本结构中负债比率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数则越小;（4）所得税率的影响。除了以上三种影响因素以外，企业的财务杠杆效应还会受到企业优先股资本的影响。一般来说，当企业存在优先股资本且其他情况不变的时候，则财务杠杆系数与所得税率成正比关系，即所得税率越高，财务杠杆系数则越大，反之，财务杠杆系数则越小。第二种情况就是企业的财务杠杆收益与其所得税率呈反方向变动关系。

三、财务杠杆在企业筹资管理中的具体应用

（1）财务杠杆在企业资本结构决策中的具体应用。企业的筹资管理中在使用财务杠杆的时候，可以通过每股收益变化来判断其运用的是否合理有效。这种辨别方法可以把能够提高每股收益的资本结构确定为合理的，反之，则认为企业的资本结构不尽合理化。企业的每股收益分析是基于每股收益的无差别点进行的。它主要就是说企业的每股收益不受到融资方式的影响。那么，企业可以通过每股收益情况来判断出企业在何种销售水平下可以进行何种筹资。企业应该根据销售收入与每股收益无差别点的销售收入的对比结果来进行财务杠杆的使用，只有当前者高于后者时，才可以通过负债筹资来获得较高的每股收益。反之，则应该选择普通股进行筹资经营;（2）财务杠杆在企业资本结构调整中的具体应用。企业筹资管理中的资本结构调整对于财务杠杆效应的影响因素主要有四个方面，即负债利息率和优先股股利、息税前利润率、资本结构、所得税率。企业应该根据自身的综合资本成本和企业总价值来确定最佳的资本结构，让企业的股东获得最大化的财富。这就需要企业充分利用好财务杠杆，在息税前利润一定的情况下，保障每股收益额的最大化。一般来说，企业的债务资本成本总是低于权益资本成本，不会对股东的收益资本化率产生不良影响。但是，随着企业负债率的不断提升，负债资金成本的比重会下降。这就要求企业在负债超过一定限度时及时对资本结构进行适当的调整，通过优化资本结构来发挥出财务杠杆的积极效应，最终降低企业的财务风险;（3）财务杠杆在筹资管理中进行敏感性分析的具体运用。所谓筹资管理中敏感性分析就是指从很多不确定的因素中找出一些对企业投资项目经济效益指标有着重要影响的敏感性因素，并评估出其具体的影响程度与敏感性程度，最终判断出企业的风险承受能力的一种分析方法。这是一种应用较为广泛的分析方法，其衡量的标准就是敏感系数。一些因素即使发生微小变动都会引起敏感系数的巨大变化，这就说明了这些因素是敏感因素，反之，就是不敏感因素;（4）企业应该掌握合适的负债比率来让财务杠杆发挥出积极的效应。由于现代企业的生产经营过程中往往会通过负债等方式进行融资筹资，这就必然会引起财务杠杆效应。它的效应具有两面性，即会增加企业的经营风险，另一方面会给企业带来额外的经济效益。那么，这就需要现代企业掌握合适的负债比率，让财务杠杆的积极效应能够充分发挥出来。具体来说，企业首先应该保持财务风险与财务收益的有机统一。企业在负债经营过程中，其固定的现金流量会增加，财务成本也会对企业的净收益产生一定的冲击作用，进而引发一定的财务风险。因此，企业就需要平衡收益和风险的依存关系，让风险与收益呈现出正相关的情况向着积极的方向发展。其次，企业的筹资活动应该与金融市场的发展状况保持一致性。我国现有的金融市场发展状况并不是很完善，因此，企业的筹资活动应该保留一定的灵活性，运用不同的筹资方式与不同的筹资渠道来筹集更多的资金，并努力督促金融市场的制度体系更加完善健全，从而为企业筹资活动提供更为有利的条件。再次，企业在进行筹资时，还应该注意保持借入资金与资产结构相配合，并让负债经营与营业收入相适应。这样，企业的财务杠杆才能够真正发挥出积极的作用，并切实提高企业的筹资效益。

结语：综上所述，企业的财务杠杆是一个影响企业筹资活动与筹资管理的重要因素。企业在进行筹资管理时，应该充分发挥出财务杠杆的积极效应，让其为企业的资本结构决策、资本结构调整与优化提供可靠的依据，并利用财务杠杆做好企业的敏感性因素分析，引导企业掌握合适的负债比率，真正让企业的财务杠杆在筹资管理中发挥出优化的效应，为企业赢得更大的市场竞争优势，实现企业价值的最大化目标。

参考文献：

[1] 丁长胜.财务杠杆在资本结构优化中的应用研究[J].商业现代化，2006（7）

[2] 宋浮萍.财务杠杆对企业资本结构的综合效应分析[D].兰州交通大学经济管理学院，2006