投资咨询分析报告

投资咨询分析报告（共7篇）

投资咨询分析报告 篇1

证券投资咨询是指综合类证券公司为客户提供的有关资产管理、负债管理、风险管理、流动性管理、投资组合设计、估价等多种咨询服务。证券投资咨询服务是信息咨询人员针对用户需求, 为其提供的证券行业相关信息服务。证券咨询服务通常是通过一些技术手段来获得的, 特别利用网络信息技术对有关信息进行调研、选择、加工、分析、整合, 并将最终得出的信息提供给用户。从提供服务的角度来说, 证券投资咨询业务是一种有偿服务, 其应根据其提供的信息给客户带来的价值来获得相应的报酬。但是由于证券行业的特殊性, 如果提供的咨询信息不具有实际价值, 甚至可能会对客户的投资行为造成负面影响, 那么从市场效果来看, 咨询信息就不觉有任何价值。信息的正确性和准确性直接决定了其是否最终具有价值属性。

二、证券投资咨询信息的价值构成

信息咨询服务具有信息产品的特殊性, 但在对其价值进行衡量时不能单纯的以其提供的服务所消耗的社会必要劳动时间为标准, 因为投资咨询信息的价值在很大程度上还取决于信息的正确性、准确性、及时性因素。除了信息的固有价值外, 其经过咨询工作人员加工、处理后的增值部分才是信息价值的主要构成部分。结合证券投资咨询行业的特点, 其信息咨询服务的价值主要由以下几个因素构成。

(一) 原始证券信息的固有价值

开展证券信息咨询服务需要采集和整理大量的参考信息源, 这些信息包括证券市场行情、国家政策变化、上市公司业绩指标等等。投资咨询服务首先必须是建立在对这些原始信息的采集基础上的, 对这些信息的采集本身就凝聚咨询人员的体力劳动和智力劳动, 从商品属性来看, 这部分信息是有价值的。

(二) 基于原始信息衍生出的咨询服务价值

证券市场环境复杂, 原始信息往往只是简单反映一些市场现象和问题, 而且有很大一部分原始信息并不准确, 其中有相当一部分的虚假信息, 这就需要咨询人员通过自己的专业知识, 利用自己的行业经验去进行分析和判断, 通过对海量原始信息的整合来获得更有价值的直接信息, 即可以直接提供给客户的一些信息咨询服务。如对于某一行业股票的看法或对某一家上市公司未来股票走势的预期等。这部分价值可以说是咨询信息价值的关键所在。经过了咨询人员的专业加工, 原始信息已经由隐性变成了显性, 可以说咨询信息是对原始信息的增值, 咨询信息的真正价值所在也正在于此。

(三) 咨询服务产品的专业性和共享程度

信息咨询服务具有信息商品的共同特性, 他可以同时被多人所获得和利用, 如关于一些证券市场的常规咨询问题等, 这类信息由于其信息衍生价值较小, 因此对于客户往往没有很大的吸引力, 这部分信息通常并没有很高的价值。而对于一些专业性较强、针对个别行业、领域和具体企业的信息咨询服务, 这类信息通常不会有很多客户所共享, 这部分信息通过具有较高的价值, 而客户也往往乐于支付费用以获取这类信息。

(四) 投资咨询信息的有效性

有效性可以概括为客户利用咨询信息之后获得的收益。由于证券市场较为复杂, 其不可控因素较多, 因此投资信息的有效性很难保证。但也正因如此, 有效的咨询服务具有非常高的价值, 客户往往愿意付出高昂的代价来获得这类信息, 因为他们一旦获得了这部分信息, 就能在证券市场上获得比投入高出百倍的利润。

三、证券市场投资咨询信息价值分析

从目前我国证券市场情况来看, 很多证券咨询机构提供的信息价值并不高。其中包含多个方面的原因, 概括起来大致有以下几个方面:第一, 原始信息源存在问题, 信息严重不对称。由于我国证券市场发展时间较短, 相对市场不是很成熟, 在一些基本信息的披露方面还严重滞后, 目前很多上市公司都存在信息披露不充分的问题, 这使得投资咨询机构无法获得真实有效的第一手信息, 其后续服务的价值也就大打折扣。由于市场客观存在着信息不对称的问题, 很多原始信息可能无法在第一时间获得, 这也在很大程度上影响了后续信息咨询服务的价值水平。第二, 咨询人员专业知识和能力方面有所欠缺。目前, 我国对于证券咨询人才的培养还比较滞后, 具有专业技能和行业经验的从业人员并不多, 这就导致在咨询信息服务的制造过程中很容易发生理解错误和判断错误, 从而降低了最终产出信息的价值。第三, 非法利益驱动的影响。目前我国证券市场在监管方面还存在很大问题, 这导致一部分信息咨询公司成为上市公司的工具, 故意提供虚假信息和错误信息诱导信息使用者, 从而导致咨询信息完全丧失其市场价值, 严重损害了信息使用者的利益。

上述问题的存在导致了一个十分奇怪的现象, 咨询信息使用者在不使用咨询服务的情况下, 可能会获得更大的经济效益, 并且能够更为有效的规避市场风险。基于这种情况, 证券咨询行业有必要深刻反省, 努力改善自身的服务, 日益规范自身职业行为, 从而为投资者提供真正有价值的咨询服务产品。

四、提高证券投资信息价值的途径

上文我们已经分析了证券咨询信息的价值构成和我国目前证券市场的咨询信息价值情况。在成熟的证券市场环境下, 证券投资服务应具有一定的价值, 能够为投资者提供真正有价值的规范化服务。基于这个理念, 未来我国证券咨询行业应不断提高自身业务水平、规范管理系统, 向更为专业化的方向发展。此外, 要真正提高咨询信息价值, 还必须依靠监管机构、社会监督等各个方面的支持。

(一) 证券投资咨询机构应从多个方面提高信息价值

1. 加强与客户沟通, 为其提供更为个性化的信息服务。

在信息化的证券交易活动中, 咨询机构应明确客户是其业务中心, 只有为客户提供更为有价值的信息才能使自身获得经济效益。咨询机构应加强客户关系管理, 及时收集客户相关需求, 并根据客户需求的变化调整自己的信息服务产品, 使其提供的服务更具专业化和人性化, 为不同的信息需求者提供个性化的理财和投资决策服务。

2. 防范各类证券市场风险。

证券市场的基本属性决定了其是一种具有高风险性的投资行为, 风险对于投资者来说是客观存在的, 而证券咨询机构的作用就体现在为投资者提供风险防范建议和对策, 通过其提供的高质量信息来降低投资者的证券投资风险。证券公司可以在提供原有基本信息和一些投资信息的基础上, 发布一些针对市场和行业的风险防范建议, 如证券市场风险的规避原则、宏观经济变化情况和上市公司经营财务状况等, 使投资者掌握更多的信息资源和风险防范知识, 从而更有效的降低证券市场交易风险。

(二) 监管部门要加大对证券投资咨询行业的监管力度

监管部门的信息监管应重点放在以下几个方面:第一, 强化对证券原始信息的管理, 提高信息的准确性, 防止大量错误信息和虚假信息流入市场。一方面, 要通过完善上市公司信息披露制度等来提高原始信息的真实性, 并不断拓展证券信息的获取渠道, 利用先进的信息技术和网络技术提高信息获取效率。另一方面, 要严格管控咨询机构与上市公司串通发布虚假信息给投资者, 一旦发现类似问题要对相关责任人进行严肃处理。第二, 要充分利用法律手段和行政手段不断提高证券中介机构的人员素质, 提高其职业操守。第三, 证券监管部门可以通过建立信息发布平台和投资者信息反馈渠道实现对证券投资行业的间接监督。

(三) 政府要做好证券咨询业的引导工作

在我国并不成熟的证券市场中, 证券信息服务中介机构承担着传递行业信息的重要责任, 其为投资者所提供的信息产品的价值远远大于原始的市场和政策信息。对于国家来说, 一方面要适当的扶持证券咨询业, 为其提供必要的政策支持, 鼓励其根据客户的不同需要提供差异的个性化信息服务, 对证券市场发挥积极作用。另一方面, 国家要引导投资者更好的使用证券咨询服务为自己获得经济效益。国家可以引导证券投资咨询行业建立一个信息交流平台, 收集投资者普遍关心的问题, 将其反馈给咨询公司, 使其更了解客户需求, 从而为客户提供有针对性的真正具有市场价值的信息。

参考文献

【1】潘琰, 李燕媛中国公众投资者的网上报告需求调查[J]福州大学学报2006, (4)

【2】方恒才我国证券市场信息不对称及其原因[J]安徽工业大学学报:社会科学版2006 (02)

【3】姜兰, 毕强证券投资信息对投资主体的影响分析[J]工业技术经济2007 (09)

【4】市场研究小组我国证券投资咨询问题研究[J]证券市场导报2008 (08)

投资咨询分析报告 篇2

［关键词] 河南 投资规模 投资结构

从短期来看，在拉动河南经济增长的“三驾马车”中，净出口和消费对经济增长的带动作用不可能有较大幅度提高。因此投资就成为今后相当长一段时间内河南经济发展的重要推动力。但就目前来看，河南投资不论从规模还是结构上看都还存在一些问题。

一、投资规模问题——总量偏低与增速过快同时并存

1.总量偏低

十五时期是河南投资快速增长的时期，特别是2004年以来，河南投资的增长速度远远快于全国，但是从总量上来看，投资规模依然偏低。可以从以下几个方面来进行分析:

(1)2004年以前河南固定资产投资增长速度长期慢于全国。2004年以前，河南全社会固定资产投资增速除了在个别年份（如1999年、2000年等）略高于全国水平外，其余年份均低于全国水平。长期投资增速上不去是河南投资总量较低的一个重要原因。

(2)河南全社会固定资产投资率较低。投资率是衡量投资规模的一个重要指标，它是指一个地区全社会固定资产投资总量占同期GDP的比重。河南“八五”、“九五”时期投资率分别为26.7%、28.5%，全国分别为34.1%、36.0%;而浙江分别为39.5%、37.1%;广东分别为48.2%、33.6%;可见，河南投资率低于全国水平，和东部一些省份相比，河南的差距就更大。进入“十五”时期以后，由于国家西部大开发政策的实施，带动了西部地区投资的发展，西部省份的投资率均达到35%以上，而河南2002年投资率为29.6%，这一投资率已经是河南的历史最高水平，但与全国相比，仍相差12.55个百分点。2003年河南投资增势强劲，投资率又创新高，达到32.9%，但和全国的47.2%相比，仍相差14.3个百分点。2004年，河南投资增速远高于全国水平，但河南投资率是35.2%，全国是51.5%；2005年河南投资增速为41.3%，全国为25.8%，但就投资率来看，河南和全国仍相差7.1个百分点；2006年河南投资依然是飞速增长，增速达到37%，远高于全国24%的增长速度，但就投资率来看，河南仍低于全国5.1个百分点。

(3)河南人均固定资产投资水平低。2004年河南人均固定资产投资额为3189元，是全国人均投资量的59.2%，分别是浙江、江苏、山东、广东的24.6%、36.5%、42%和45.9%。2005年河南固定资产投资飞速增长，人均固定资产投资额达到4483元，比2004年增长了近1300元，但与全国人均固定资产投资6776元相比，差距依然很大。而浙江、江苏、山东、广东等东部省份的人均固定资产投资量分别是13581元、11693元、11399元、7567元，更是远远超过河南。河南与中部六省中的其他省份相比，也只是处于中游。

(4)河南投资与GDP的总量占全国的比重不相称。近几年，由于河南经济增长速度快于全国平均增长速度，河南GDP占全国的比重也不断上升，由1998年的5.48%上升到2004年的6.46%。但与此同时，河南的投资增长速度却慢于全国平均增速，河南投资占全国投资的比重也呈不断下降趋势，由1998年的4.67%下降为2003年的4.19%。2004年以后，由于河南投资增长速度远远超过全国，从而投资量占全国的比重也有所上升，使河南投资与GDP占全国比重背道而驰的局面有所改变，即便如此，两者依然是不相称的。如果从人口、经济总量和投资这三者的对比来看，这种不相称就更明显，2006年，河南人口居全国第一位，占全国的7.5%左右，GDP居全国第五位，占全国总量的5.95%。而全社会固定资产投资仅占全国的5.38%。

2.2003年以来投资增速过快

但是在注意到河南投资总量偏低的同时，也不能忽视近几年河南固定资产投资增长速度过快的问题。2003年以来，河南每年全社会固定资产投资增长速度都在20%以上，2003年河南固定资产投资增速由2002年的11.8%一跃达26.9%。2004年以来河南投资增速更是远远超过全国水平，2004至2006年全国固定资产投资增长速度分别是25.8%、25.7%和24%，而河南同期的固定资产投资增长速度分别为34.1%、41.3%和37%，远远高于全国水平。投资之所以能够拉动经济增长，是因为固定资产投资在建设期内表现为一种单纯的需求，能够对经济增长产生一种拉动。但是一旦固定资产投资建成投产以后，它就由单纯的需求变为单纯的供给，这时如果没有有效需求来吸纳这一增量供给，必然出现总供给大于总需求的失衡状况，从而影响经济的长远发展。目前之所以还没有出现这种状况，是因为固定资产投资保持了一个持续的高速增长，增加的产能被下一轮更大规模的投资所吸纳，但是受到社会资源等因素的限制，这样一种投资增长速度是不可能长期维持下去的。因此，就目前来看决不能以投资总量偏低来掩蓋目前投资增长速度过快的问题。

二、投资结构问题分析

1.“十五”期间投资产业结构不合理

河南目前投资产业结构问题也比较突出，总的来说是第二产业投资过热，增速过快,而第一、三次产业投资增长缓慢,特别是第一产业投资力度与河南农业大省的地位不相符合。同时第二产业内部不平衡问题有所突现，传统产业投资力度过大，而高新技术产业投资力度过小。

(1)河南第一产业投资比重较低，且下降趋势明显。2000年在河南全社会固定资产投资中第一产业投资占到6.97%，之后这一比重连年下降，到2005年这一比重下降到3.8%，五年间整整下降了3.17个百分点。分析其原因，主要是投资主体的投资积极性在绝对或相对的下降。从投资主体的角度分析，第一产业投资主体主要包括政府、农村集体组织和农户（农村居民个人）。就投资能力来说，随着经济的发展，不论是政府还是农村集体组织和农户，其投资能力在不断地提高，这主要反映在这三类投资主体对第一产业固定资产投资的绝对量不断增长上，如财政用于农业基本建设的资金由2000年的7亿元增长到2005年的17亿元，农村集体单位固定资产投资总量由2000年的225亿元增长到2005年的400亿元，农村居民个人固定资产投资总量由2000年的255亿元，增长到2005年的450亿元。但是从投资积极性来看，由于第一产业的投入产出率较低，无论是政府、农村集体组织还是农村居民个人对农业固定资产投资的积极性都在不断下降，这一点可以从各投资主体投资占总投资的比重这一指标看出。首先，政府用于农业基本建设支出的财政资金总额在不断增长，但其占财政总支出的比重是不断下降的，由2000年的1.60%下降到2005到的1.52%。其次，就农村集体组织来看，虽然其固定资产投资额的绝对值在不断地增长，但是从其占全社会固定资产投资的比重来看，却是不断下降的，由2000年的15.2%下降到2005年的9.1%。再次，就农村居民个人来看，其固定资产投资的绝对值也是在不断地增长，但是其占全社会固定资产投资的比重却也是不断下降的，由2000年的17.3%下降到2005年的10.3%，五年下降了7个百分点。

(2)2003年以后第二产业投资占总投资的比重增长过快。2003年以前，第二产业投资占总投资的比重是一个下降的趋势，但2003年以后第二产业投资却实现了“爆发式”的增长。2003年，在国有及其他经济类型投资中，第二产业投资648.16亿元，增长63.4%;所占比重由2002年的34.6%迅速上升为2003年的41.0%。特别是随着对能源、原材料需求的增加,基础行业投资快速增长,如2003年河南省能源工业投资增长58.1%，原材料工业投资更是增长140%。2004、2005年依然保持着这种增长趋势，如2005年河南煤炭、化工、机械、食品、纺织工业投资增长速度都在50%以上。但工业内部产业结构矛盾仍然比较突出，主要是高能耗行业增长偏快,一般加工工业产能扩张过快,而高附加值、高技术含量的技术升级类投资比重偏低等。

(3)第三产业投资比重过低。现代经济发展的重要特点是服务业所占的比重越来越高，像美国、英国、德国、日本等发达国家第三产业占经济总量的比重达到70%以上。与我国经济发展水平相当的土耳其、印度的服务业在20世纪80年代后期都超过或接近GDP的50%。而我国2006年第三产业增加值占经济总量的比重只有39.5%，河南只有29.3%。河南第三产业的这种发展现状与近几年对第三产业的投资量是相关的。2003年以前第三产业投资比重是一个不断上升的趋势，但2003年由于第一产业和第二产业的投资增长速度远远高于第三产业的投资增长速度，从而使第三产业投资所占比重大幅度下降，由2002年的64.4%下降为2003年的57.3%，下降了7.1个百分点。2003年以后，由于第二产业投资的过快增长，第三产业投资比重连年下降，到2005年第三产业投资占总投资的比重下降到51.2%，这与2002年的最高水平相比相差10多个百分点。

2.不同城市间三产投资很不均衡

河南省不同城市间三产发展很不均衡，从而导致不同城市间三产的投资很不均衡。有的城市服务业相对发达，投资量相对较大,如郑州,其三产投资占其总投资的比重分别为:1.87%、32.47%、65.66%;有的城市工业很发达，第二产业投资相对较大，而一三产业投资相对较小，比较典型的城市是洛阳，其三产投资比重分别是2.42%、51.3%、46.22%;有的城市工业不发达，投资量很小，因此一三产业投资量相对较大，比较典型的城市是信阳，其三产投资比重分别是7.48%、22.38%、70.14%;还有的是典型的农业城市，第一产业投资相对较大，二三产业投资量相对较小，如驻马店三产投资比重分别为12.7%、32.95%、54.35%。当然并不是说城市产业发展要整齐划一，各城市应根据自己的比较优势来形成自己的产业结构，但是还是应注意三产在一定程度上的协调发展，这样才有利于实现地区的最优规模经济。

3.投资分布不合理，投资主要集中在以郑州为中心的工业城市圈内

从投资的地域结构来看，投资过于集中，如2005年河南全社会固定资产投资主要集中在以郑州为中心的工业城市圈内。其中郑州、洛阳、新乡、焦作四个市集中了河南投资总量的43.41%。而其他14个城市投资总量只占河南投资总量的56.59%。有些市投资总量明显偏小，几百万人口的市每年才几十个亿的投资。有的市连续几年增幅上不去。有些市投资增幅虽然不低，达到百分之四五十，但由于基数很小，总量并不大。有些市的投资基本上是高速公路形成的，其他投资比较少，工业投资更少，仅占城镇投资的20%左右。

4.基础设施投资仍然比较薄弱

基础设施投资总量偏低，“十五”时期，河南省城镇基础设施投资完成4325.16亿元，年均增长18.2%，低于城镇固定资产投资增幅7.5个百分点。具体来说，基础设施投资比较薄弱主要体现在四个方面：一是公路。河南省十五时期公路投资总量虽然居全国第一位，但主要是高速公路投资完成的，而国省干线公路改造、农村公路，以及场站建设任务还很重，与建设全国公路交通枢纽中心的目标相比还有很大差距。二是城市的道路、供水、供热、供气特别是污水、垃圾处理设施欠账较多，必须加大投入、加快建設。三是随着城市人口不断增多，还需要大量增加住宅建设。四是卫生、文化、体育等社会事业基础设施投资仅占全社会投资的4.7%，社会发展滞后于经济发展的问题比较突出。

参考文献:

[1]河南省统计局.河南统计年鉴－2006［M］.北京:中国统计出版社,2006

投资咨询公司调研报告 篇3

一．公司简介

广州市盈沣投资咨询有限公司是经工商行政管理局正式批准注册成立的专业性投资咨询服务公司，由大型民营企业、金融机构和银行界的专业人士组成．公司自成立以来，一直与四大国有商业银行以及四大国有资产管理公司保持着良好的合作关系，并且拥有一批法律、金融、财务等方面德才兼备的高级人材，是致力为中国大陆个人及公司客户提供传统及网上投资理财的金融服务的中介机构.主要提供：小额现金支援、银行贷款咨询、楼宇按揭抵押、个人担保业务、民间融资（借贷）、债券投资分析、金融产品投资分析等金融中介服务。专业、快捷、价廉、真诚是我们的服务宗旨。凭着专业而优惠的服务水准，以“实现价值”为己任，以“价值发现和价值创造”为主要业务思路，为投资者提供全方位、全过程、高效率、专业化的高层次金融咨询服务，从而帮助企业及投资者实现其自身的价值。

由于广州盈沣投资咨询有限公司是新成立不久的，面对新市场的挑战以及来自其他市场参与者的竞争，公司要想真正走上投资咨询业务的正轨还需要解决很多问题，我总结了有以下一些问题需要解决：

第一,自我约束,明确业务的目标定位。要以长远的眼光和战略来定位,树立起满足客户需求的思想,维护证券市场的公开、公正、透明和诚信为从业宗旨,以追求客户成功、市场成熟和中介机构成长的多赢为高目标,通过与客户建立长期的合作关系为投资咨询机构带来长期的业务机会,通过做大市场来实现机构的持续发展。

第二,提高投资顾问和咨询师的素质,造就一支精锐之师。要有自己的行业专家,练好内功。

第三，增强独立性,夯实生存的基础。准确把握客户和投资咨询机构的价值取向,确立证券市场的诚信机制,保护证券市场所有投资人的利益，特别是为处于信息弱势的公众投资人提供保护。

第四，在目前的市场环境下,政府对有些企业仍具有较大的影响力,这就需要投资咨询机构提供咨询服务时具有积极协调好各方利益的能力,寻求各界的支持和认可。

二．公司的经营策略

目前的咨询公司大多也在走咨询化的产业转型的道路，针对目前的咨询公司的市场格局以及咨询市场的未来发展方向，我为广州盈沣投资咨询有限公司制定一个经营战略：

坚定的走证券咨询化的发展道路。单纯的以资料为主的低端的咨询信息内容的竞争只会陷入咨询产业低水平价格战的泥潭中，要从服务产品构成、新产品的开发、推广机制、产品的信息质量、营销策略及手段从根本上与竞争对手拉开档次，才能从低端市场的价格 竞争中走出来，做到控制市场走向和价格的目的。在公司内部必须建立一套完备的新服务产品设计、开发和推广的运行机制，保证高质量的服务源源不断地、有序地投放市场，形成多套服务形式立体交叉竞争。唯有如此，才能从市场混战中走出来按自己的步伐发展自己。咨询化的发展方向既提高了信息的含金量，也是向高端市场发起进攻的最重要的筹码。加强全国统一规划的市场营销策略，树立起自己的品牌营销策略。营销策略的正确性和促销手段的完善是服务成功的保证。服务产品再好，如果没有正确的营销战略、营销手段，没有精良的营销队伍去组织实施，就根本无从实现市场占有率第一的目标，更无从实现国内投资咨询行业领先者和获取最大创业利润的目标。服务品牌的树立，除借助宣传工具外，最终还将依靠我们营销人员的自身高素质，丰富的知识和阅历，新颖的营销手段和技巧、良好的口才及应变能力，让消费者去感受我们的员工、感觉我们的产品、感觉我们的服务，确实让他们从中受益。

加强公司内部团队精神的建设，形成创业的集体凝聚力，形成企业发展与个人价值实现同步发展的激

励模式。团队精神和创新思维是公司实现可持续性发展的最根本的保证。团队精神的精髓是追求组织的有效性和员工对组织的最大贡献率，它既是一种精神境界的要求，但更重要的是一种思维、一种方法，它强调一种实战技巧，强调一个组织如何协作，充分发挥每个人的才能和潜力，通过协调和规划，最终促成目标的达成。

在融资问题解决的前提下，扩展业务范围，以官方的巨潮咨询为发展，有计划的涉足传统的咨询传媒领域，比如说将有声无影语音股评业务扩展到有声有色的财经电视节目；将投资咨询业务在政策许可的范围内扩大为私募基金形式，同时发展自己的自营业务。总之，在融资问题解决的背景下，提升自我的资本运作能力，通过低成本的购并或股权置换重组整合出已财经证券信息为主，多元媒体构建起来的全新的证券信息传播体系。形成财经数据库，手机短信业务，电视财经节目，纸质财经媒体，财经网站建设等几个现金流。

中国的投资咨询行业作为市场中的一个新兴的行业，存在的问题还很多，除了有证券市场不规范、相关法律制度不健全的原因，还有自身的原因。本文立足于广州盈沣投资咨询有限公司的市场环境，首先，分析公司的营销环境和战略条件，发现公司的问题；其次，为公司制定相应的目标市场策略，提高如何寻找客户、与客户沟通以及开发客户的能力；再次，根据公司的性质和业务情况，制定服务营销策略，不断地提高公司的业务水平和专业水平，以专业技术赢得客户信任；最后，通过开展座谈会、研讨会、讲座、培训等，来提高公司的知名度，还可以向前在客户传达新的投资理念，引导客户投资。

投资分析报告 篇4

20xx年，我国服装行业将面临更为复杂多变的国内、国际产业发展环境，产业资源供需矛盾更为突出，一定程度上加大了产业发展压力。而市场的稳定，特别是内需的平稳快速增长将为服装行业发展带来新的契机。产业结构调整全面铺开，产业经济增长方式转型快速推进，产业升级将再上新台阶。

未来，是我国服装产业朝着国际领军地位迈进的重要战略机遇期，改革开放30年已经为行业加速发展打下坚实基础，但是我们仍然要清醒意识到经历了全球金融危机，国际发达国家服装产业实力并未削弱，在品牌创新、价值创造、市场掌控等高端软实力方面，我国服装产业与国际发达国家之间仍存在巨大差距，行业必须树立危机感、紧迫感，沿着正确的产业升级方向，牢牢把握正在到来的产业大发展机遇期，努力缩小国际差距，确立更高的国际竞争地位。

二、服装行业核心竞争力：

服装企业核心竞争力，本来就是体现在特定的能力上。而这种能力本身又可以视为多种能力的聚合，因而是完全可以分解的。

(1)决策竞争力(2)组织竞争力(3)员工竞争力(4)流程竞争力(5)文化竞争力

(6)品牌竞争力(7)渠道竞争力(8)价格竞争力(9)伙伴竞争力(10)创新竞争力

三、服装消费趋势分析：

1、服饰消费连续5年居城市女性开支之首

衣、食、住、行，“衣”排首位，原因何在?或许全国妇联宣传部、中国消费者协会、中国妇女杂志社等单位发布的“20xx~20xx中国城市女性消费调查报告”能在数据上作出回答。

调查显示，20xx年城市女性消费以“服装服饰”为最大一笔开支，稳居消费榜首(这一“榜首”地位已连续五年)，排在其后的分别是旅游、健康和与车相关的支出。

调查还显示，中国女性更加青睐国内服装品牌，在城市女性购买的最贵的一件(套)服装中，选择“国内品牌”的居首位，达到49.3%;选择购买“国内品牌”和“合资品牌”的超过六成;城市女性对国际品牌的认知度与城市国际化程度相关，选择国际品牌比例较高的城市依次是北京、大连、上海。在美丽消费持续增长的数据中，女性消费中购置服装、服饰是永恒的主题，今年前10个月，96.8%的被访者有服装、服饰消费经历。为自己购买服装的平均开支为4267元，为全家购买服装的平均开支为8793元。被访者为自己购买最贵一件(套)服装平均为1390元。

此外，网购成为女性重要的购物方式之一：20xx年参与过网购的被访者达70.8%，上年网购比例仅为42.3%。参与网购的北京被访者达90.7%，位居10城市之首。18～30岁被访者网购比例最高，51～60岁的被访者中有39.8%的人参与网购。

2、电子商务消费爆炸式增长

宣称打造“平民时尚”的服装电子商务领袖VANCL则抓住了大众消费这个主流，在短短几年内销售突破20亿，成就了一个服装行业的神话。网络购物之所以兴起那么快，其中有三个原因：一是消费者在“逛”网店的时候比逛实体店有更多的商品可供选择，可以轻松地货比“百”家，省时;第二，网络购物可以通过互动和搜索，了解更多有关品牌和商品的口碑，以此做出更准确的购物决策，省心;三是网络销售的商品由于没有了渠道、促销等成本，所以会比实体店的商品更加优惠，即所谓的省钱，截至20xx年，中国已有4.2亿互联网用户DD是印度互联网用户的5倍多，比美国的互联网用户几乎多一倍DD新的用户还在以每个月600万的速度不断增加。大约一半的中国城市人口在使用互联网，而农村居民使用互联网的比例也达到1/7。据估计，到20xx年，中国城市用个人电脑上网的普及率将会达到66%，与如今西欧的水平相当，而农村的互联网普及率则会翻一番，达到近30%。城乡加起来，中国将会有超过7.5亿互联网用户。如此庞大的消费者基数是互联网销售飞速增长的基础，电子商务一定是未来消费发展最为迅速的一个销售模式，而服装电子商务的消费者，必将呈现几何级数的增长。

四、服装行业未来发展趋势：

作为急需扩宽渠道的商家，网络营销的强势推广性都让他们欣喜不已。纵使在经济危机最严重的时候，某电子商务平台的交易人数还能够达到325万，交易额为20多亿元额。网络上直观地服装搭配展示和方便的海量货品查找都吸引住了现代消费者。而依靠网络经营节省下的渠道成本这个优势，也让越来越多的商家开始后了网络销售之路，各种形式的网店如春笋般冒出。

不过当各种网店形式纷纷出现的时候，网店自身也在经历严酷的考验。在诸多的选择中，形同网络集市的淘宝网、打价格牌的网上折扣店、消化库存商品的网上批发店似乎是目前大众更为认可和接受的服装消费方式。然而这几种电子商务形式之中能够专注品牌营销，并向消费者提供品牌服装商场功能的电子商务业务还是凤毛麟角。当然更不用说提供服装商家在营销过程中的各种功能转换了。

不进步就要被淘汰，这是每个有头脑的商家都明白的事情。在诸多商家纷纷展开网店业务的同时，诸多先行者们也感受到了危机。选择更好的，能在每个方面流程都进行融合，提高自己的效率的电子商务形式成了他们的努力目标。于是，许多知名的服饰品牌已经开展了新的电子商务计划，并拥有了自己的网络平台：美国贝克曼、英国伦敦品牌JUSTYLE以及欧洲知名的时尚男装玛萨玛索等等。这些服饰品牌背后的电子商务软件供应商，同时也是最大的服务商ShopEx通过自己向我们展示了他所提供的电子商务服务的各种优点。

如今传统服饰企业开展电子商务业务是必然之势，因为他们担心自己落后。所以才会选择适合自己企业的专业电子商务服务商，才能让企业的将来在网络市场中没有盲点。

五、宏观环境下对服装市场的影响

宏观经济环境对中国的服装行业，总体感觉是不利因素居多。例如原辅料成本、劳动力成本、制造成本甚至运输成本都在上涨，几乎服装产销链条中每个环节的成本都在上涨，这些不利因素已给行业发展带来巨大的影响。可以说，服装行业正在进行史无前例的产业结构调整。

劳动力成本上升

随着物价水平全面上涨，居民收入中用于食品等初级产品的比例将提高。居民生活水平下降，给企业带来了劳动力成本上升的压力。

服装消费需求减少

服装不是生活必须的初级商品(如食品)，当通货膨胀时，对于中低收入的居民来说，消费必然会更多的集中于初级食品，而不是服装。经济增长放缓，很多企业面临倒闭、搬迁的困境。很多企业开始大面积的裁员、减薪。消费者收入的减少再加上对经济前景的不乐观预期，消费者无疑会减少对服装消费的支出。

国家政策对中国服装业的影响

新劳动法的实施，迅速提高了服装行业劳动力成本毫无疑问，新的劳动合同法的实施，规范了企业在雇拥、工资、保险、补偿等各方面的行为，更大程度地保护了劳动者的利益，但也带来劳动力成本的上升。新劳动法实施后，企业增加支出的工资、福利和相关费用将使服装企业的用工成本提高20-40%，企业认为不堪重负。

六、宏观环境下对服装市场的影响

市场的微观环境中的许多因素是可以被服装零售商所控制的，包括供货商、制造商、市场中间商和消费者。这四个因素像一个环状一样相互作用，消费者对商品的反馈对于企业是相当重要的。企业要想彻底开发中国服装潜在的市场;必须实现有效的运作，需要台理分配自身内部的资源。

营销渠道

服装零售商们如今采用了不同的营销渠道，包括百货商店、专卖店.购物中心等等。营销模式也发生了三个步骤的演变第一步、从引厂进店到“承包经营;第二步、从”商企联销”到“直营专卖”;第三步、从特许加盟“到“直销连锁并且从注重外部营销转一内部营销进而讲求整体营销。

投资价值分析报告 篇5

一、物业价值构成1、地段分析；

阐述地段优势

2、商铺结构分析；

阐述商铺的实用性

3、周边配套分析；

阐述周边配套对商铺的现在价值影响以及升值的影响

4、城市规划分析；

阐述城市规划对片区及商铺升值的影响

5、人流量分析

现有人流量以及将来人流量的预估

6、小结

分析其升值前景。及预估三年后的价格

二、投资回报

1、投入；

实际投入（首付款及税费），不含银行贷款

2、投资收益

1）、3年收益

A3年租金收入

B租金存款利息收益

C升值收益

2）3年除本金外的支出

A银行贷款支付利息

3）总投资收益=1)-2)

3、投资回报率

A3年总投资回报率=总投资收益/实际投入

B年均投资回报率=3年总投资回报率/3

C净年均投资回报率=年均投资回报-通货膨胀率

D3年净总收益=实际投入*净年均投资回报率*34、对比分析

1）银行存款投资回报

A净年均投资回报率=3年期定期存款利率-通货膨胀率

B3年净收益=实际投入*净年均投资回报*3

2）银行存款对比商铺投资收益

A总收益差距=商铺3年净总收益-银行存款3年净收益

B年均净投资回报率差距=商铺净年均投资回报率-银行存款净年均投资回报率

投资咨询分析报告 篇6

旅游投资环境是指在一定的经济区域范围内旅游投资主体进行投资活动时需面对的所有对旅游投资这一经济活动产生影响的要素、条件的总和,包括自然环境、经济环境、政治环境、法律环境和社会环境等。

(一)自然环境旅游产业对自然环境的依赖性决定了自然环境是旅游投资的基础性要素,自然环境和旅游投资二者之间存在着对立统一关系。一方面,通常地理位置和自然条件优越的地区意味着自然资源条件富足,其对投资的吸引能力相对较大,反之自然环境差的地区则不易吸引到旅游资金投入;另一方面,旅游投资反作用于自然环境, 会对自然环境造成一定影响,因此旅游投资必须要充分考虑自然环境的容量。自然环境对旅游投资水平的影响主要通过地理位置、自然条件、资源条件、生态环境等方面发挥效用。

(二)经济环境旅游投资是一种经济活动 ,因此必然与经济环境有着不可分割的联系,经济环境通常是吸引旅游投资的核心性因素。一方面,某地区的经济发展水平直接决定了该地区的旅游供应水平和旅游消费水平,进而直接影响旅游投资水平;另一方面,经济发展水平决定了旅游产业的基础设施水平,从而通过影响资源要素流通效率、旅游顺畅程度、旅游服务质量、顾客满意度等,间接影响旅游投资水平。经济环境具体通过经济体制、经济发展水平、产业环境、基础设施建设程度、涉外经济环境等要素对旅游投资产生影响。

(三)政治环境政治环境对旅游投资的影响主要是背景因素影响,政治反作用于经济,政治局势稳定、政策科学高效,则会对旅游投资产生较强吸引力,政治局势动荡,战争、疾病、灾害等频发则会使资金投入止步。另外,如果该地政策环境糟糕,对旅游产业及相关配套产业在税务、工商、外贸、交通等方面层层设卡,甚至存在滥用职权、贪污腐败、地方保护等现象,则势必会使旅游者和投资者心存顾虑。政治环境对旅游投资的影响是通过政策环境、政府态度、官员廉洁程度等加以实现。

(四)法制环境 法制是规范经济活动和社会活动的保 障性因素,法制环境同样对旅游投资环境具有保障作用,是吸引旅游投资的保障性因素。旅游者以及旅游投资者在进行地区选择时,该地区的法制环境是否优越、旅游产业市场是否规范,对旅游过程中产生的纠纷、意外状况等能否给予及时、合理的法制支持,这些都是必需考虑的要素。旅游产业涉及环节众多,每个环节都有相适应的法律法规,这些法律法规共同作用营造了旅游投资的法制环境。

(五)社会环境社会环境可以为旅游投资提供强有力的支持,是吸引旅游投资的支撑性因素。社会环境内容涵盖广泛,包括了除上述列出的因素之外的所有因素集合, 如科技、文化、教育、风俗习惯、社会结构、居民素质、活动规律等,其中对旅游投资影响较大的则是居民素质,具体表现为:首先,旅游产业从业人员素质的高低对旅游投资有极大影响,通常从业者素质高,则旅游投资能力就强;其次,旅游者素质的高低对旅游投资同样有极大影响,旅游者素质决定了对旅游方式是否理性选择和对旅游资源是否合理消耗;最后,旅游地的民众素质对旅游投资有极大影响,主要取决于旅游地居民对外来旅游者和旅游投资能否理性认识,适度支持。

通过图1具体概述旅游投资环境各要素同旅游投资的影响关系。旅游投资环境具体是通过对“旅游投资主体”和“旅游投资收益”两方面影响旅游投资。首先,对于旅游投资主体而言,旅游投资同任何一项经济投资一样,其目的通常都是追求收益最大化,而投资环境无疑会对投资主体的投资收益产生巨大影响,从而影响投资主体的投资决策。投资环境是投资主体必然要考虑的因素,优越的投资环境可以为投资收益提供最大可能,甚至成为决定投资收益的关键因素,因此任何投资行为都要对投资环境进行深入调查了解,尤其作为同环境关系密切的旅游产业投资, 只有确定了投资环境,才能进而确定投资形式、投资规模、资本结构、收益预期等一系列后继问题。其次,投资环境对投资主体的收益具有决定性作用,具体表现在:其一,投资环境涵盖了投资活动所需要的各种必要资源要素和配套资源要素,从而保障了投资活动获取收益的可能性;其二, 投资环境中的经济环境、自然环境等对投资活动的成本有重大影响,同时对投资收益的回收也关系重大,进而影响投资主体的投资效益,而政策、法律法规等政治环境、社会环境因素也会间接影响投资主体的投资收益。

二、旅游投资环境评价研究

我国地域辽阔,自然人文复杂多样,经济发展水平不一,社会结构层次多样,地域间差异较大,因此对旅游环境科学合理的评估是保障我国旅游投资活动健康、高效的前提。

(一)旅游投资环境评价原则

(1)宏观与微观相结合。旅游环境包含了自然、经济、政治、法制、社会等众多不同层次、不同内容、相互关联、复杂共生的因素,因此在对旅游投资环境进行分析评价时, 首先必须要从宏观上综合考量各种因素对旅游投资的影响,在此基础上全盘布局,系统规划,以求投资效果的稳健性;其次要对这些因素进行详细分解,分清主要矛盾和次要矛盾,从不同因素对旅游投资的不同影响、不同机理、不同程度、不同性质等进行区分。旅游投资环境评价的宏观和微观相结合原则就是要在对旅游投资环境评价时,必须在宏观和战略基础上对微观和细节进行把握,在全面分析旅游投资环境各要素的同时,解决核心问题并兼顾次要问题,使环境评价更加体系化,更具科学性和实践性。

(2)静态与动态相结合。旅游投资环境的静态评价是指旅游投资环境必然是处在一定的时间和空间范围内的客观存在,因而对其进行评价,也必然不能脱离特定的自然和人文背景,力求达成紧密贴合实际情况基础上的评价机制客观性。同时,旅游投资环境又是一个动态变化的过程,无论社会进步、经济发展、体制改革、结构调整等,都会对旅游投资环境造成影响,带动旅游投资环境的改变,另外旅游投资自身也是一个不断变化、且具有复杂的内在运行机理的体系,是随着社会、经济和产业的发展变化而不断变化的,这就对旅游环境评价提出了“动态性”要求,即要本着变化发展的观点进行旅游投资环境分析和评价,从而使评价更加具有现实性,并能够随着相关因素的变化而及时调整、改进,确保评价机制的先进性。

(二)旅游投资环境评价指标体系

(1)经济环境指标。经济环境具体可以分解为经济发展水平和基础设施水平两个指标。经济发展水平指标是衡量一个地区经济特征和投资吸引力的重要标准,也是界定投资属性和投资容量的重要标准。经济发展水平涵盖了有关地域经济的人均生产总值、人均固定资产投资、人均消费水平、人均纯收入、人均可支配收入等;基础设施水平指标衡量的是旅游投资的保障性,优越的基础设施建设水平是降低投资成本、提高投资效率、增加投资收益的有效途径,也由此会吸引更多、更高质量、更长期限的投资。另外在众多基础设施指标中,交通运输设施是其中最为关键的因素,对旅游投资有着最为核心的影响。交通设施水平可以用路网密度来衡量。

(2)地理条件指标。旅游环境的地理条件指标主要是用来反映消费者到消费目的地之间的心理距离,是衡量旅游产品市场价值和发展前景的重要标准。地理条件可以从客运流量、人均客运时间、人均客运距离、私人汽车保有量、邮递及互联网等信息传输总量几个内容去做具体分析 界定。

(3)政治环境指标。政治环境指标是用来衡量政治环境对旅游投资影响力的工具。对于政治环境指标的衡量目前学术界观点不一,还未形成公认的分析方法,笔者通过对现有理论整理及研究,提出以“投资—资源”比来做定量分析的方法,即一定数额的投资能够获取多大程度的资源支配能力,定量上可以用国家预算外的资源投入量同投资总额的比值来计量。

(4)产业发展指标。产业发展指标包含了市场需求、产业水平、人力资源、旅游资源等内容。市场需求是产业发展指标的核心要素,是决定旅游投资的核心内容,也是旅游投资的动力源。这一指标可以用旅游消费时间、旅游消费人数和旅游消费收入来具体衡量;产业水平是指旅游产业的现状,如规模大小、质量高低、处于产业何种成长阶段等,越发达的产业水平意味着越大的投资吸引力。产业水平可以具体用景区固定资产额、景区营业收入、旅行社数量、旅行社收入、配套酒店客容量、配套酒店营业收入等来具体衡量;人力资源同样对旅游投资发挥影响,这一指标可以用旅游产业从业人员数量及产业配套从业人员数量、学历结构、年资、薪酬等指标衡量;旅游资源同样是吸引旅游投资的基础,特别是在投资初期往往决定旅游投资的导向,旅游资源可以用景区等级、景点数量、景点密度来衡量。

(5)社会环境指标。社会环境是旅游业发展的依托,社会环境指标反映的是旅游投资的持续性,可以用人口数量、人口密度、城镇人口比重、人口年龄结构、就业率、薪资水平以及教育水平等指标具体衡量。其中教育水平是确保旅游产业能从社会获取专业人才和高素质旅游消费者的 重要保证,由此对旅游投资水平发挥更重要影响。

三、基于旅游投资环境的旅游投资模式分析

通过上述旅游环境评价指标,可以对旅游产业投资环境做具体的定性和定量分析,并在此基础上进一步确定旅游投资模式。具体而言,基于旅游产业环境的旅游投资模式可以分为以下四种:

(一)资源主导型投资模式资源主导型是指在上述环境评价指标中,资源环境指标相对优越时适用的投资模式,该投资模式依托丰富的旅游资源,以打造具有竞争力的地域景观作为吸引投资、获取投资效益的主要考量因素。资源主导型投资模式适用于自然环境优越、地域特色鲜明的旅游地投资,依托地域旅游资源对投资做有针对性的设计、规划,从而获取投资收益,如对温泉资源开发的投资、对自然风光开发的投资等。

(二)经济主导型投资模式经济主导型是适用于环境评价体系中经济环境比较优越的投资模式,其以雄厚的经济条件为基础,以现代化的旅游景观、高质量的旅游服务和高舒适度的旅游体验作为吸引旅游投资的核心元素,依此为旅游投资持续创造效益。经济主导型投资模式适用于经济发达,产业水平高、服务业发达的地区,如对会展旅游投资,对节庆旅游游投资等。

(三)综合发展型投资模式这一投资模式适用于经济发展水平具备一定实力、同时拥有一定数量的旅游资源的投资,可以依托经济基础充分开发和提升旅游资源价值。该模式以打造现代化服务水平下的旅游景观为吸引投资的因素,并依此实现旅游收益,如北京奥运旅游投资。

(四)基础薄弱型投资模式这一投资模式适用于经济评价较低、具备一定资源优势但开发难度大的旅游投资, 其环境特点为地区产业基础薄弱,配套设施不足,服务质量不高,旅游投资条件恶劣。这一类型的投资出发点是自然和生态优势,其利润源也是自然生态,如对西藏旅游的投资。

四、基于旅游投资环境的旅游投资模式应用对策

(一)立足旅游投资环境,达成投资和环境的和谐共赢“立足旅游环境”包含两层含义:其一,旅游投资环境是影响旅游投资的重要因素,因此旅游投资必须依托旅游产业环境,通过对旅游环境做科学合理分析评价,对旅游产业的经济环境、地理条件、政策环境、产业发展和社会环境做出科学的定性和定量评价,并基于复杂多变的产业环境实际确定科学的投资模式,由此提高投资效率,提升投资收益;其二,投资虽然能提升地区旅游产业发展,并进而带动地区经济水平提升,但不可忽视的一点是投资也同样会对自然生态和社会、经济环境产生一定的负面影响,因此此时的“立足旅游环境”则应强调环境对旅游投资的包容度, 旅游投资不应以获取投资利润为唯一目的,而是要兼顾投资地的自然生态环境以及社会经济环境的综合效益提升和改善。

(二)合理选择旅游投资模式,获取旅游投资效益旅游投资模式描述了旅游投资主体、目标、内容、要素等一系列旅游投资行为的整个体系,合理的旅游投资模式对旅游产业发展起到积极提升作用,也能够更快、更大限度、更高质量地获取投资收益。因此必须依托旅游投资环境的分析指标和评价机制合理确定投资模式。首先,要明确投资模式的适用条件,不仅要静态地分析旅游环境的各个指标要素,也要以动态的发展眼光及时分析和科学预测旅游环境的发展趋向,从而合理选择旅游投资模式;其次,依托旅游投资模式正确实施旅游投资活动,依据不同的旅游投资模式特点规划旅游投资实现途径,如对投资主体的权责界定、对投资对象的侧重权衡、对投资要素的组合运用,以及对整个投资活动施以科学高效的管理,确保投资沿着既定模式和目标进行,同时通过及时的环境评价策略对投资模式进行合理调整。

投资咨询分析报告 篇7

关键词 中小投资者 股市 不完全信息 动态博弈 信号博弈

Small and medium investors in the stock market investment game analysis

HuLeHang shenzhen university school of management

Pick in reading some literature based on the incomplete information dynamic game theory， this paper analyzes the small and medium-sized investors and the game process between the stock market， aiming to illustrate the importance of the protection of small and medium-sized investors interests.

Keywords small and medium-sized investors stock market does not complete information dynamic game signal game

1 引言

股票作为当今社会投融资的工具，在各国的金融市场中处于极其重要的地位，股市也因此成为了各国经济的“晴雨表”。中国的股票市场经历了短短十几年的发展，已初具规模，大量资金活跃在股市上，各上市公司通过股票市场筹措资金发展和壮大，带动了中国经济的腾飞。从世界金融体系演化的趋势看，随着经济的发展和国民财富的积累，国家金融体系开始由以银行为中心的金融体系向以金融市场为基础的金融体系演进。资本市场在金融体系中逐渐由次要市场转变成主要资源配置市场，资本市场也由早期的以个人投资者为主体演变为以机构投资者为主体，出现资本市场机构化的趋势。

在中国股市上活跃着一大批中小投资者，他们在人数上占绝对优势，但资金、信息、技术的缺乏使他们长期处于市场竞争劣势。市场有效性假说所提出的信息完全公开、价格随机游走等现象在中国股市中几乎不存在。少数拥有资金信息优势的机构操控着股市，内幕交易频频发生，这使得原本充满风险的股市增加了更多的不确定性因素。制度方面的缺陷造成了中小投资者在资本市场上的劣势。首先，法律方面缺乏对中小投资者的保护条例，法制建设远远落后于市场发展进程。市场的设立具有浓厚的计划经济色彩，功能定位于国有企业融资，监管部门关注的核心是市场融资功能而非市场的长远建设，换句话说，市场的资源配置功能被忽略了，资金源源不断地流向机构投资者，中小投资者的利益受到损害，甚至时有歧视中小投资者的政策颁布。其次，公司治理机制不完善，内部人以盘剥中小投资者为目标。缺乏限制和监督的大股东和上市公司有条件和动机侵害中小投资者的利益，以或明或暗的手法进行利益输送，大股东资金占用、违规担保、关联交易、财务造假等侵权行为屡屡发生。

另一方面，中小投资者缺乏股市分析技术和内部信息，他们既然知道机构投资者所拥有的优势，便会产生追随心理。上市公司和机构投资者往往联合起来，利用中小投资者这种盲从心理为自己牟利，中小投资者在这场博弈中往往是失败者。如果作为弱势群体的中小投资者对市场失去信心而逐步退出的话，整个资本市场将缺乏人气，陷入既无融资功能又无投资机会的泥沼，势必影响到资本市场的改革和发展。越来越多的人意识到必须切实保护中小投资者的利益和投资积极性，因为这关系到中国经济的稳定和繁荣。

2 中小投资者的投资博弈分析

中小投资者在股市上的投资行为从某种意义上讲可以看作是博弈问题，本文引入不完全信息下的动态博弈。不完全信息是指至少有一个参与人拥有私人信息，“自然”选择参与人的类型，并将类型告诉参与人自己，不告诉其他参与人，只将类型分布告诉其他参与人。接着参与人开始行动，他们的行动有先有后，后行动者可以观察到先行动者的行动，以此来推断先行动者的类型，修正对先行动者类型的先验信念，然后据此作出行动。在这个博弈中，先行动者知道自己的行动将被观察到，因此他就会设法传递对自己有利的信息。

在这一部分中我们将讨论不完全信息动态博弈中的信号博弈。信号博弈中有两个参与者，具有信息优势的一个称为信号发送者，另一个称为信号接收者，博弈顺序为：

（1）“自然”从可行的类型集中赋予发送者类型θ的先验概率为P（θ）>0，把θ告诉发送者，把P（θ）告诉接收者，接收者不知道发送者的类型θ，■P（θ）=1。

（2）发送者从信号集中选择一信号m发送。

（3）接收者观察到m后，从可行行动集中选择行动a。

（4）发送者的效用函数为u1（θ，m，a），接收者的效用函数为u2（θ，m，a）。

在这个博弈中存在着一个分离均衡，信号发送者的策略为（m1|θ1，m2|θ2），其中m1|θ1表示股市在股价普遍处于低水平时，发送利多消息，m2|θ2表示股市在股价普遍处于高水平时，发送利空消息。信号接收者的策略为（a1|m1，a2|m2），其中a1|m1表示投资者在收到利多消息后，选择买进，同样可以解释a2|m2。（m1|θ1，m2|θ2），（a1|m1，a2|m2），p＝1和q＝0是这个博弈的完美贝叶斯均衡。这说明在股价普遍水平偏低时，股市会发出利多消息，在股价水平偏高时股市会发出利空消息，投资者可根据信息作出相应决策来获取收益。博弈中也可能存在混同均衡，即无论股市处于什么样的水平，它都会发送相同的信号。在这种情况下，投资者无法从信号中得到新的信息，投资者的投资策略由其预期的效用E（u）决定。例如，当投资者收到利多消息m1时，他的期望效用为E（u）＝u（θ1，m1，a1）×p＋u（θ2，m1，a1）×（1－p）＝2p－1。当p≥1/2时，E（u）＝2p－1≥0，即在这种情况下投资者更多地相信股市正处于低水平，后市上涨空间较大，因此他会选择买进。

nlc202309010112

从上述讨论的信号博弈中我们可以看出，股市和投资者之间存在着严重的信息不对称问题，投资者必须具备一定的判断能力才能从一系列错综复杂的信号中甄别出有用的信息，并修正之前对股市的信念，在反复的信号甄别与信念修正过程中提高自己的投资水平，从而避免盲目追随投资所带来的损失。

3 保护中小投资者的利益

切实保护中小投资者的利益是当前政府必须重点关注的问题。从法律保护方面看，我国和西方发达国家相比还是有很大差距。在美国，大量的规定旨在保护中小投资者利益，比如毫无困难的股份转让，对违反资本代理人职责的董事进行起诉的权利，包括共同起诉等。而在我国，中小股东因为权益受到控股股东侵犯而对控股股东进行起诉的案例很少，其中一个重要原因就是中小股东通过司法体系获得赔偿的可能性很小。由于缺乏法律保护，中小投资者时刻承担着个人利益被侵犯的风险。

因此，首先，必须从立法和执法方面继续推进市场法制建设，尤其是有关中小投资者保护的制度安排。其次，政府必须加大市场监管力度，规范控股股东及经营者的行为，不断完善上市公司法人治理结构和董事会、监事会的运作机制，促进上市公司内部治理水平的提高。最后，监管部门必须完善信息披露制度，督促上市公司及时、真实、完整、清晰地披露信息。继续规范会计准则，提高公司财务会计信息真实性的可信度。

一种行之有效的方法是发展中小投资者联盟，可以以发展开放式基金等形式，让中小散户组成一个强有力的机构投资者，代表中小投资者的利益，参与股东大会和上市公司的管理。中小投资者应积极理性地配合政府，关注不断出台的保护中小投资者的政策，才能更好地发挥政策的效用和提高投资者的市场保护水平，促进市场功能的完善和效率的提高，从而优化公司治理结构，提高投资者的获利水平，最终达到上市公司与投资者之间的“双赢”。

参考文献

1 肖条军．博弈论及其应用[M].上海：上海三联书店，2004

2 中国证券业协会．证券投资分析[M].北京：中国财政经济出版社，2006

3 张照贵．经济博弈与应用[M].成都：西南财经大学出版社，2006

4 王晖．从股权分置改革谈中小投资者的自我保护与市场保护[J].特区经济，2006（8）

5 贺宏．最优股权结构与保护中小投资者利益[J].财贸经济，2006（9）