融资融券业务现状（通用8篇）
什么是融资融券业务？如何办理融资融券业务？
什么是融资融券业务指南
融资交易具有杠杆交易特性，证券价格的合理波动就能放大投资者的盈利和亏损，投资者需要有较强的风险控制能力和承受能力。
简介
普通投资者如何操作（案例）
融券卖出：
甲某可融券卖出的最大金额为100万元（50万元÷50%=100万元）。证券A的最近成交价为10元/股，甲某以此价格发出融券交易委托，可融券卖出的最大数量为10万股（100万元÷10元/股=10万股）。
上述委托成交后，甲某信用账户内保证金已全部占用，不能再进行新的融资或融券交易。当日结算时证券公司垫付10万股证券A以完成交收，所得资金100万元划入甲某信用资金账户，该笔资金被冻结，除买券还券外不得他用。
至此甲某与证券公司建立了债权债务关系，其融券负债将以数量记载，负债金额以每日收盘价逐日计算。若该证券当日的收盘价为10元/股，维持担保比例为150%（资产150万元÷负债100万元=150%）。
如果第二天证券A价格上涨，收盘价11元/股，资产仍为150万元，负债则为110万元（10万股×11元/股=110万元），维持担保比例约为136%，已接近追加担保物的维持担保比例130%。
如果第三天证券A价格继续上涨，收盘价到12元/股，资产仍为150万元，负债则为120万元（10万股×12元/股=120万元），维持担保比例约为125%，低于130%，此时甲某应该采取增加保证金、融券债务偿还等方式来提高维持担保比例，否则证券公司为了控制风险，可以根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债权债务关系。
如果第四天证券A开盘价11.5元/股，甲某在开盘后以此价格使用买券还券方式了结债务，申报“买券还券”证券A数量10万股。买入证券时，先使用融券冻结资金100万元，再使用自有资金15万元。了结融券债务后，甲某的信用账户内资产为现金35万元。
融券卖出时应注意什么？
（1）融券卖出负债以市值计算，将随卖出证券价格而波动；
（2）融券交易具有杠杆交易特性，证券价格的合理波动即可能引致较大风险。
融资买入：
投资者乙某信用账户中有现金100万元作为保证金，经分析判断后，选定证券A进行融资买入，融资保证金比例为50%。在不考虑佣金和其他交易费用的情况下，乙某可融资的最大金额为200万元（100万元÷50%=200万元）。证券A的最近成交价为5元/股，乙某以自有资金100万和融资200万共300万元以5元/股价格发出买入交易委托，可买入的最大数量为60万股（300万元÷5元/股=60万股）。
上述委托成交后，乙某信用账户内保证金已全部占用，不能再进行新的融资或融券交易。当日结算时证券公司垫付200万元以完成交收，所得股票A共60万股划入证券公司客户信用交易担保证券帐户，并在乙某信用证券账户中做明细记载。
至此乙某与证券公司建立了债权债务关系，若该证券当日的收盘价为5元/股，则账户维持担保比例为150%（资产300万元÷负债200万元=150%）。
（1）买入证券A出现连续上涨
如果第二天证券A价格上涨，收盘价到5.4元/股，资产为324万元（60万股×5.4元/股=324万元），融资负债仍为200万元，维持担保比例为164%（投资者账户浮盈24万元）。
如果第三天证券A价格继续上涨，收盘价到5.8元/股，资产为348万元（60万股×5.8元/股=348万元），融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为174%（投资者账户浮盈48万）。
（2）买入证券A出现连续下跌
如果第二天证券A价格下跌，收盘价到4.5元/股，资产为270万元（60万股×4.5元/股=270万元），融资负债仍为200万元，维持担保比例为135%（投资者账户浮盈-30万元）。
如果第三天证券A价格继续下跌，收盘价到4.1元/股，资产为246万元（60万股×4.1元/股=246万元），融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为123%（投资者浮盈-54万元），低于130%，此时乙某应该采取卖券还款、增加保证金等方式来提高维持担保比例，否则证券公司为了控制风险，可以根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债权债务关系。
（3）偿还融资债务
在第二种情况下，假定乙某第四天准备采取卖券还款方式全部偿还债务200万元，如果此时证券A价格为4.0元/股，乙某需以该价格委托卖出（或卖券还款）50万股证券A，上述委托成交后，当日结算时证券公司收回融资债务200万元，该笔融资买入即已结清。此时乙某信用证券账户尚余10万股证券A，市值为40万元。
关键词：融资融券,国际经验,现状分析
两融业务的发展主要经历了两个重要的时间段。第一段为试点时期。在试点期间标的证券的范围比较小, 沪深两股共90只股票成为两融业务的标的证券。第二段为常规化阶段, 有详细的管理办法颁布, 融资融券业务规范化不断提升。但是同国际发达的融资融券市场相比, 我国两融业务发展还有一定的差距。
一、融资融券业务特点
(一) 融资融券是一种信用交易。
信用交易主要应当与现货交易进行区别。当投资者在进行现货交易时必须保证其持有的账户有等价的资金或证券。在进行买入或卖出的交易时也会付出或得到相应的证券或资金。而信用交易采用的保证金制度, 只需要一定比例的保证金即可购买超过该数额的标的证券。投资者可以通过有两融经营资格的证券公司借入证券或者融入资金。
(二) 融资融券业务具有杠杆效应
正因为两融业务是一种信用交易, 其融资和融券的付出价值并不是对等的, 所以两融业务具有杠杆效应。保证金的比例决定了杠杆作用的强弱。这种杠杆效应的增加了市场风险。
(三) 融资融券业务改变传统证券公司与投资者关系
在普通证券交易时, 证券公司只有在投资者委托时方才进行交易。证券公司并不会对投资者买卖交易的行为负责。证券公司需要对投资者进行风险告知, 签署《风险揭示说明书》, 证券买卖所产生的风险由投资者自己承担。在两融业务中, 证券公司与投资者增加了一种借贷关系。证券公司需要审核投资者的资金规模, 评估投资者承担风险的能力。在进行交易之前, 投资者需要准备符合条件的担保金。
(四) 卖空机制
在我国的市场环境下, 许多上市公司的负面消息并不能被公众所获知。融券业务所带来的卖空机制, 使中小投资者自觉关注上市公司行为, 主动分析市场上的负面消息, 起到监督作用。
二、国际融资融券市场发展概述
(一) 融券业务与融资业务发展相对均衡
发达国家融资业务与融券业务发展相对均衡。根据其他学者研究发现, 融资业务与融券业务的比值通常情况下会大于1。在美国、日本等发达国家, 融资业务与融券业务的余额比波动较小, 且在过去的5年时间里, 该比值的平均水平为2~4。这说明在一些融资融券市场完善的发达国家, 融资业务与融券业务的发展水平相当, 处于一种相对均衡的状态。
(二) 国际市场机构投资者参与度高
在较完善的国际市场, 股票出借方可以是资产管理公司、养老基金、保险公司和银行等机构。由于有着多样的股票出借方, 融券业务的劵源得到了有效的保障。同理, 投资银行、对冲基金、资产管理公司等金融机构可以作为股票的借入方, 这样保证了融券市场的需求旺盛。当供需基本达到平衡时, 融券市场健康平稳的发展。
(三) 国际市场标的证券范围广
由于在欧美等发达国家出于税收优惠、套利或者提升资产组成结构等目的, 融资融券需求旺盛, 交易活跃。通常上市的股票或者ETF皆可作为标的证券进行交易。这些标的证券不仅包括投资者比较看好的大盘股票, 也包含中小盘股票。扩大标的证券的范围有利于体现融资融券业务的市场作用, 通过对市场数据的分析便于找到一定的市场化规律, 提高市场效率。
三、我国融资融券市场现状
(一) 我国融资融券业务运行模式
2010年3月, 我国两融业务在不断的摸索中前进。我国的融资融券的机制主要采用的是一种专业化、单轨的授信模式。专业化授信是指存在单一或较多专业化、具有垄断性质的证券金融公司, 由该机构对证券公司提供标的证券和资金的转融通, 而证券公司只针对投资者进行融资融券业务。所谓的单轨制是指证券金融公司只为对证券公司提供转融通服务, 而并不直接向投资者进行转融通。中国证券金融公司简称中证金融公司, 在我国只用中证金融公司可以进行转融通业务的证券金融公司。
(二) 我国融资融券市场发展情况
在飞速发展的融资融券市场中, 存在融资业务与融券业务发展不平衡的现象。在我国, 融券业务要落后于融资业务。融资业务与融券业务的余额比远高于发达国家水平。从2010年开始融券业务至今, 这个比值不断提高, 反映了这两者的差距也在不断加大。这种不平衡存在着潜在的风险。2014年下半年至2015年上半年, 股市的波动可谓是惊心动魄。有些人说这与融资融券标的证券的扩容有着不可分割的关系。因为融资融券业务实行保证金制度, 这种“杠杆效应”扰乱了市场秩序, 不利于市场的稳定。另一些人认为, 融券业务的卖空机制实际上是对标的证券的另一种约束和监督, 有利于维持市场的稳定。且此次股市的不正常波动并不能归因于融资融券的发展。因为在2012年底至2013年底, 融资融券业务也经历过一次高速发展, 同比增长超过300%。然而在这一阶段, 并没有出现股市的大规模波动。
在我国, 参与融资融券业务机构投资者较少, 主要以个人投资者和证券公司居多。这就导致融资融券业务的需求量有限, 对融资融券业务的发展有一定的局限性。但从目前来看, 这一做法能有效的控制风险。因为我国股市还在不断优化, 仍存在一些监管盲区。选择相对保守的集中授信制度可以加强全局管控, 降低由于不确定因素所带来的风险。
经过4次标的证券扩容, 沪深A股标的证券近900只股票、15只基金产品, 大量的中小板块股票仍未包含在内。从侧面反映出我国融资融券的仍有很大空间。
四、我国融资融券业务的几点思考
(一) 协调融资业务与融券业务协调发展
在我国, 两融市场的发展还在初级阶段, 发展较迅速, 但发展的不平衡问题也更加突显。监管部门可以有一些适当的政策倾斜, 促进融券市场的发展。融资业务与融券业务的巨大差距很难有效的发挥融资融券业务抑制股票风险、稳定股票价格的作用。
(二) 优化投资者结构
我国目前的投资主要还是证券公司和个人投资者。这一组合有一定的内在缺陷。借鉴欧美等发达国家的经验, 逐步放开保险、基金、信托等机构投资者。由于我国现阶段两融市场还在发展初期, 仍以控制风险为主, 在鼓励更多机构投资的进入市场的同时要加强监管, 完善相应的规章制度。首先, 应对机构投资的进入市场的风险进行评估。其次, 根据风险大小逐步准入市场。
(三) 扩大标的证券范围
扩容之后, 我国目前两融的标的证券包括沪深A股和15只交易型开放式指数基金。中小板块仍有发展的空间。融券业务所带来的做空机制可以更好对中小板块进行监管。
(四) 加强市场整体预警机制
融资融券业务的杠杆作用是风险的主要来源。如果有较好的预警机制就可以适当的降低投资者的风险。在客户风险承受能力考量时, 50万元资金规模的规定经常被证券公司忽略, 一味的追求业务拓展而忽视了风险。这使得许多中小投资者在面临市场波动时被迫平仓, 造成损失。证券公司在拓展业务的同时, 应做好预警机制, 针对市场的波动及时通知投资者。通过专业团队对市场进行预判, 并定期对投资者进行风险防控介绍。在市场大幅度变动时, 仍要通过保证金水平进行调节, 提高保证金比例, 降低杠杆作用, 维护市场稳定。
参考文献
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[2]代昀昊, 唐齐鸣, 刘莎莎.机构投资者、信息不对称与股价暴跌风险[J].投资研究, 2015年第1期, 50-65
[3]李迅雷.融资融券:在非议中前行[J].中国经济报告, 2015年第11期, 91-93
[4]梁建.借鉴国际经验推进我国融券市场发展[J].International Finance, 2015年第6期, 106-110
【关键词】融资融券；现状；风险控制
一、融资融券业务概述
广义的融资融券业务，包括证券公司对投资者的融资和融券及其他金融机构对证券公司的融资和融券四种。而所谓其他金融机构，即证券金融公司、银行和非银行金融机构，这些机构对证券公司的融资和融券也称为转融通业务。
简而言之，融资业务指投资者从证券公司处借入资金用以购买证券，即所谓“买空”，到期后向券商偿还本息。而融券业务指投资者从证券公司处借入证券以出售，即所谓“卖空”，到期后向券商偿还相同种类和数量的证券并付息。因此，融资融券业务同时具有普通证券交易业务的特征和信贷交易业务的特征。
融资融券业务中所包含的证券交易业务属于证券公司传统的经纪业务，证券公司从中赚取佣金和手续费。而融资业务中的资金借贷业务与一般商业银行的资金借贷业务的不同之处在于，投资者要借得资金必须以用其购买证券为前提条件。融券业务中的证券借贷业务的标的物是证券，而非一般借贷业务中的资金。
融资融券业务的作用主要体现在以下几方面：
1.使证券价格更好地反映价值
融资融券业务提供了买空和卖空的机制，允许证券交易者从其认定的过高或者过低的证券价格中获得利润，使得证券市场的供求关系发生变化，市场价格更加稳定，证券价格更趋近于其内在价值。
2.增强证券市场流动性
融资融券业务使得投资者可以通过借入的方式从事投资投机活动，一定程度上增大了对资金和证券的供求，市场交易量因而增加，市场的流动性也随之增强。
3.拓宽证券公司业务范围
融资融券业务所涉及的证券借贷业务，增加了证券公司的获利渠道，也增加了其对自有资金和证券的使用渠道，拓宽了其业务范围。
4.为证券市场投资者提供新工具
融资融券业务给市场上的投资者提供了新的交易方式，增大了投资者的投资空间和范围，有助于投资者在市场上更好地获利和抵御市场风险。
二、融资融券业务运行现状
当前，在发达国家证券市场，融资融券业务是普遍实施的交易制度，也是促进证券市场走向成熟的重要手段，是证券市场发挥基本职能的重要基础。因此，中国证券市场要想实现国际化、完善化的目标要求，全面开展融资融券业务势在必行。
1.中国开展融资融券业务历程
2006年起，中国市场的融资融券交易业务进入筹备阶段。 2010年3月31日起，融资融券试点正式启动，进入市场操作阶段。2011年11月25日，经中国证监会批准，《上海证券交易所融资融券交易实施细则》正式发布并施行，融资融券业务转入全面开展阶段。2013年2月28日转融券试点工作启动，为券商提供了更强的主动性，融资融券交易机制进一步完善。2014年，借由资本市场深化改革，融资融券业务也得到飞跃的发展，交易额和融资融券余额都有了突破性的增长。
2.当前融资融券市场存在的问题
（1）融资业务与融券业务发展不均
自我国开展融资融券以来，其市场规模日渐增长，2015年7月，融资融券的规模达到峰值2.27万亿元，但此时融券业务的规模仅93.02亿元，远低于融资业务。过度不平衡的结构发展，将影响风险对冲作用的发挥，而投资者过度依赖于单一的融资业务，也将加大股市的单向杠杆，从而加剧泡沫的产生。当市场预期发生改变时，去杠杆又将加剧市场波动。反而加大了市场的风险。
（2）融资融券标的范围较窄
从国际市场来看，总股票数量中，融资融券标的证券数量的占比多达50%或更高。我国目前ETF融资融券标的共22支，A股融资融券标的股票为874支，占A股股票总数比例约为33%，尚有扩容空间。融资融券标的范围窄，会造成资金利用效率低，市场流动性不丰沛。作为创新业务，投资者对融资融券的试探性心理也使得实际交易的证券很少，限制了融资融券业务的进一步发展。
（3）风险防范制度过严
为了保证融资融券业务的平稳运行，证监会及上海证券交易所等部门制定了多种风险控制措施。例如，对试点券商规定信用交易规模及接受担保品的市值制定上限；对投资者规定保证金比率下限及担保品的折算率上限等。这必然导致开展融资融券业务的证券公司受到更多限制条件的约束。
三、证券公司开展融资融券业务的风险控制
1.监管部门规定
目前，中国证监会、上海证券交易所及深圳证券交易所设置的风险控制措施主要包括以下几方面：
（1）标的证券范围
深交所第一批标的证券的范围与深成指成分股范围相同，上交所试点初期标的证券范围与上证50 指数成分股范围相同，标的证券范围随成分股的调整而调整。
（2）初始保证金比例
上交所和深交所均规定，投资者融资买入证券或融券卖出时，其融资融券的保证金比例不得低于50%。当保证金以证券充抵时，需按照一定的折算率进行折算。上交所和深交所均对可抵充保证金的证券范围及其折算率的上限做了规定。
（3）强制平仓
上交所和深交所均规定，如果投资者未按规定补足担保物或到期末未偿还所借资金或证券，证券公司可以强制卖出客户担保证券账户中的证券，平仓所得资金优先用于偿还客户所借资金和证券，剩余资金计入客户信用资金账户。
（4）担保维持与提取
上交所和深交所要求客户维持担保的比例不低于130%，当担保比例不足130%时，客户应及时补足，而且补足后维持担保比例不低于150%。投资者融资买入的证券和融券卖出证券所得的价款应当作为担保物进入“担保资金账户”和“担保证券账户”。当维持担保比率超过300%时，投资者才可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后维持担保比率不得低于300%，证券交易所另有规定的除外。
（5）融资融券规模限制和融券申报
上交所和深交所均规定，单只证券融资余额或融券余量达到该证券可流通市值的25%时，即暂停融资买入或融券卖出，以限制过度投机带来的波动。当融资余额或融券余量低于20%时，恢复融资融券交易。融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；当天没有成交的，其申报价格不得低于前收盘价。该规则通常被称为“报升规则”，旨在防止空头恶意打压股价。
2.证券公司所面临的风险
（1）市场风险
标的证券的价格变动是融资融券业务的主要风险来源。虽然监管机构对标的证券的范围做了严格的规定，但证券市场的变动仍然会给这些证券的价格带来显著的影响，从而影响到证券公司和投资者的收益。也正是由于当前融资融券业务的标的证券范围较为局限，开展该业务的证券公司无法通过扩充业务量，使得资金和股票的流入流出实现动态平衡，进而在融资融券业务过程中减小风险，因而在实务中，开展融资融券业务的证券公司往往面临着比一般市场风险更高的风险水平。
（2）操作风险
证券公司在为客户进行融资融券业务的过程中，可能会错误判断价格走向，由此会给公司利润带来潜在损失。例如，标的证券价格上涨时证券公司可能会误判为下跌而为客户融出资金，或者，标的证券价格下跌时证券公司误判为上涨而为客户融出证券。操作风险根源于证券公司自身研究能力不足和员工素质才能有限。由于中国的证券公司开展融资融券业务的经验较少，且该业务市场自身发展仍有所欠缺，操作风险需引起各公司足够重视。
（3）法律及合规性风险
在中国，融资融券业务还处于发展阶段，尚未完全成熟。监管部门为规范这一市场制定的规定仍在进行着不断的改革和变化。开展这一业务的证券公司需紧密关注证监会及上交所和深交所的最新规定以规范本公司的操作行为。另外，由于当前阶段中国监管部门对融资融券业务的规定较为严格，因而开展该业务的证券公司需要紧密跟踪投资者账户情况，否则也会造成违规操作行为。
（4）声誉风险
融资融券业务具有逐日盯市和保证金持续支付的特点。开展该项业务的证券公司需对客户的短期需求进行很好的管理，否则便会对客户的资产造成损失。而在下跌行情中，当证券公司依据相关规定强行平仓关闭客户账户时，若证券公司操作不当的情形下客户会快速破产，客户可能事后对平仓的结果不予接受，严重时客户甚至会对证券公司提出法律诉讼。以上这些情况都会直接影响到证券公司在投资者处的声誉，造成公司未来收益的潜在损失。
（5）客户信用风险
参与融资融券业务的客户在对证券公司发出融资或融券的命令之后，有可能发生损失额超过保证金的情况，而这种情况很容易造成客户违约行为发生，将造成证券公司利益的直接损失。在市场波动较为剧烈时，客户违约的风险就会增大，而规避这一风险的较好方式是对客户的档案信息及账户有更深入的了解，并与客户建立良性关系。
（6）流动性风险
随着融资融券业务规模不断扩大，证券公司融出的在一定时期内被客户占用的资金就会越来越庞大。证券公司开展融资融券业务所使用的资金主要是自有资金，从外部筹来的资金是有期限的，如果到偿还期时，资金仍被客户占用，公司又未能重新筹到资金，就会面临流动性风险。另外，若证券公司融出的证券数量越来越大，公司自营业务和经纪业务所经营的证券数量就会相应减少，经营业绩也会受到一定影响，会面临证券层面上的“流动性危机”。
四、政策建议
1.适度放松风险控制措施
由于中国的融资融券业务基本还处于起步阶段，当前监管机构设置的风险控制措施较为详细严格。但这些风险控制措施与实际情况和国际经验还存在脱节之处，在一定程度上对融资融券市场的发展产生了阻碍和限制。中国证监会及上海证券交易所和深圳证券交易所应当放松对开展融资融券业务经验丰富、风险应对措施较完善的证券公司的控制力度，并降低该业务的准入门槛，使得更多的证券公司参与其中，扩大市场的规模。
2.适度扩大标的证券范围
上交所和深交所都对融资融券市场的标的证券进行了严格限制，仅选择股本规模大、股东人数多、流动性强、业绩稳定、波动幅度不大的股票和债券。然而，适度增大标的证券的范围并不会过分抵触监管机构现在对标的证券的选择标准。而且可以扩大市场规模，进一步满足证券公司对冲风险的需求，使得融资融券业务可以稳定健康发展。
3.提高从业者水平
无论是对证券公司的从业者还是融资融券市场的投资者而言，要想在这一市场上站稳脚跟并获取利润，提高风险防范意识和增强操作水平都是非常必要的。从长远来讲，从业者水平的提升是融资融券业务长期健康发展的必要条件。
参考文献：
[1] 财政部会计司：《融资融券业务及其会计处理》[J]《中国会计报》2010年4月23日第016版.
[2] 王亚坤：《我国融资融券的发展现状研究》[J]《科技经济市场》2015年第1期.
[3] 仝浩辉：《对我国证券市场融资融券业务持续、稳定、健康发展的思考》[J]《经济师》2015年第8期.
作者简介：
答：融资融券即客户通过本来拥有的证券和资金做到抵押，向证券公司借入资金购买证券，或借入证券卖出的交易行为。
问：融资融券交易与普通证券交易有何不同？
答：（1）客户从事普通证券交易时，必须有足额资金或已买入足额证券；从事融资融券交易，投资者预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时，可以向证券公司借入资金买入证券（即仓位可以超过100%）；预测证券价格将要下跌而手头没有证券时，可以向证券公司借入证券卖出（即仓位可以降低至0%以下）。
（2）与普通证券交易相比，投资者可以通过向证券公司融资融券，扩大交易筹码，具有一定的财务杠杆效应。
（3）投资者从事普通证券交易，与证券公司只存在委托买卖关系；从事融资融券交易，与证券公司，与证券公司不仅存在委托买卖关系，还存在资金或证券的借贷关系，因此还要事先以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券和融券卖出所得资金交付证券公司，作为担保物
（4）投资者从事普通证券交易时，风险完全尤其自行承担，可以买卖所有在证券交易所上市交易的证券；从事融资融券交易时，如不能按时、足额偿还资金或证券，还会给证券公司带来风险，所以投资者只能在与证券公司授信额度范围内买卖证券。
问：推出融资融券交易有何积极意义？
答：融资融券交易具有四大基本功能：
（1）价格发现功能：融资融券机制的存在，可以将更多的信息融入证券的价格，使之能更充分地反映证券的内在价值。
（2）市场稳定功能：完整的融资融券交易，一般要通过方向相反的两次买卖完成，即融资买入证券的投资者，要通过卖出所买入的证券，偿还向证券公司借入的资金；融券卖出的投资者，则要通过买入所卖出的证券，偿还向证券公司借入的证券。因此，融资融券机制具有一定的减缓证券价格波动的功能，有助于市场内在的价格稳定机制的形成。
（3）增强流动性功能：融资融券交易可以在一定程度上放大证券供求，增加市场交易量，从而活跃证券交易，增强证券市场的流动性。
（4）风险管理功能：融资融券交易不仅可以为投资者提供新的交易工具，而且还有利于改变证券市场“单边市”的状况，方便投资者规避市场风险。
此外，在我国现阶段，允许证券公司开展融资融券业务试点，可拓宽证券公司业务范围、改善证券公司盈利模式。
问：融资融券交易中许多专有名词的含义
答：国信鑫网上的“融资融券”专版上有关于融资融券交易相关关键词解读。网址：.cn/webd/rzrq/index.jsp
以及开户业务流程等有详细说明
问：哪些投资者可以参与融资融券交易
答：证据证监会的规定，投资者需在申请开通融资融券交易的券商开通普通证券交易半年以上，资产在50万以上（不含B股和外币保证金）。
根据国信证券融资融券投资者适当性管理相关规定，客户开通融资融券交易的适当性标准为：
1、账户为实名制合格账户，开户资料真实完整；
2、交易结算资金已经纳入第三方存管；
3、账户资产来源合法合规，并且没有设立任何抵押或担保；
4、在公司托管资产和保证金余额合计在人民币100万元以上，且在公司开户18个月以上（如果客户在国信各营业部开户的连续总时间超过18个月，或客户之前账户休眠，股东本人激活原来账户，则客户账户休眠期间可以计算18个月的期限）
5、具备较丰富的证券投资经验和较强的风险承受能力；
6、在以往交易中无重大违约事项，社会信用记录良好；
7、通过融资融券业务知识测试和风险测评；
8、不得为法律法规禁止参与融资融券业务的个人或法人；
9、公司规定的其他必要条件。
问：对客户进行适当性评估的内容是什么？
答：金融资产申请额度倍数＝客户金融资产总额÷申请融资融券额度
投资稳健性：标的证券在最近一年交易中的比例
投资盈利能力：最近一年与沪深300指数相对盈利能力
诚信记录：根据客户个人信用报告及在交易期间的信用记录，以及通过其他社会渠道获得的信用记录。
业务知识测试：（低于80分则不予开通融资融券交易）
如果适当性评估的综合评分低于70分，则不能开通融资融券交易。
问：投资者可以在哪些证券公司进行融资融券交易？
答：证券公司开展融资融券业务必须经过证监会批准，目前获得融资融券试点券商资格的只有：国信证券、国泰君安证券、中信证券、光大证券、海通证券和广发证券六家。目前国信证券广州东风中营业部的客户已经可以办理融资融券开户手续，天河北和新港西营业部作为第二批上线营业部也即将开展开户业务。
问：国信所有合资格的客户现在都能办理融资融券吗？
答：目前第一批开通的营业部只有东风中营业部，也就是说目前只有2100东风中营业部的客户才可以开通融资融券业务。
问：开通融资融券的业务办理流程是怎样的？
答：开通融资融券交易必须股东本人（机构为法人或授权代理人）到证券公司营业部现场办理。业务办理流程在鑫网“融资融券”专版上的“业务指南”中，有“业务办理流程图”及客户办理开通业务所需要的资料列表（相关资料可在网站“资料下载”处下载）。
问：客户想了解国信融资融券业务的合同和风险揭示书，可以从哪里获得相关资料？答：客户可从国信鑫网上“融资融券”专版中的“资料下载”栏，可以下载《国信证券股份有限公司融资融券业务合同》及《国信证券股份有限公司融资融券交易风险揭示书》
问：金融资产证明有哪些？是全部都需要带吗？
答：金融资产包括银行存款、股票、基金、债券、理财产品（计划）等资产。
（1）银行存款证明应当为加盖中国境内银行业务章的本外币定、活期存款证明。
（2）股票、基金证明应当为加盖证券营业部专用章的对账单、加盖基金公司专用章的基金
份额证明。
（3）债券资产证明应当为加盖银行或者证券公司专用章的国债、企业债、公司债、可转债等证明。
（4）理财产品（计划）资产证明应当为由商业银行、证券公司、信托公司等机构出具的资产证明文件。
（保险单不能算作为金融资产证明）。
我们建议客户把所有的金融资产证明都带备，有利于在投资者适当性评估中加分，及有利于加大授信额度。
问：房产证明和个人收入证明一定需要带吗？
答：房产状况及收入状况作为适当性评估的附加指标，提供相关证明能够增加评估分数，也有利于加大授信额度
（1）房产证明材料为房产证原件，房产价值按其购置价的60%计算。
（2）个人收入证明为税务机关出具的收入纳税证明、银行出具的工资流水单或者其他收入证明。
（3）收入纳税证明应当为税务登记部门出具的最近个人所得税纳税单。工资流水单应当为银行出具的近期连续六个月以上的代发工资银行卡入账单、代发工资活期存折流水等。其他收入证明应当为当前就职单位人事部门或者劳资部门出具的加盖公章的收入证明。
问：如果客户没有通过心理承受能力测试会怎么样？
答：客户如果未能通过心理承受能力测评，即为不符合客户适当性标准，不能开通融资融券交易。
问：个人信用报告需要到哪里出具？
答：需要客户到广州人民银行办理。人民银行地址：广州市沿江路139-139号。
问: 哪些银行可以做融资融券信用三方存管业务？
答：建行、农行、工行、兴业、中行、招行、交行、光大、浦发、平安。（目前总部正在对信用三方系统进行升级，并初步了解到信用三方的银行账户可以与客户普通证券账户的三方银行账户相同，还需要等总部进一步确认。）
问：融资融券开户办理一般需要几天办理成功？
答：从客户到营业部办理开始到审批流程完成，一般会在11个工作日内获得审批结果。
问：开通融资融券以后是所有的股票都可以融资买入或融券卖出吗？融资买入和融券卖出的数量受到限制吗？
答：不是。客户融资买入和融券卖出的股票需要在公司规定的标的证券范围内，否则公司有权拒绝客户相关的融资融券委托。融资卖出和融券卖出有相关数量限制，客户单笔可融资、融券交易金额以客户融资、融券授信分额度和根据标的证券保证金比例、保证金可用余额计算的客户可融资、融券交易限额孰低原则确定。
问：全部股票都可以转进信用证券账户作为融资融券的担保物吗？
答：不是的。只有公司规定范围内的可充抵保证金证券才能转进信用证券账户作为担保物。可充抵保证金证券范围我们将会在网站公告。
问：客户的证券资产可以融资买入、融券卖出的资产如何确定？
答：客户可以融入的资金或证券，根据客户作为担保物的折算率、融资买入标的证券折算率和融券卖出标的证券折算倍数确定。简单地说，客户作为担保的证券作为担保需要先打折，在融资、融券时要根据融资买入或融券卖出的证券情况再打折让客户交易。
问：客户通过什么系统进行融资融券交易和查询融资融券的各种交易数据？
答：客户可通过鑫网“交易软件下载”处，下载融资融券交易软件进行交易和查询。（暂未上线）
问：什么时维持担保比例？维持担保比例有什么意义？
答：维持担保比例＝（现金＋信用证券账户内证券市值总和）÷（融资买入金额＋融券卖出证券数量×当前市价＋应计利息及费用）（简单地讲是总资产÷总负债）
如果客户的维持担保比例低于140%，则需要在两个完整交易日内补足担保物直至回到150%，否则将会把客户授信额度调低10%；如果客户的维持担保比例低于130%，则需要在一个完整交易日内补足担保物直至回到150%，否则将会对客户账户发起强行平仓，并调低客户授信额度20%。
问：融资融券交易如何了结？
答：融资买入可以通过直接还款或卖券还款的方式了结交易；融券卖出可以通过直接还券或买券还券的方式了结交易。
问：融资融券的费用怎样收取？
答：融资利率：中国人民银行规定的半年期人民币贷款基准利率＋3%
融券利息：中国人民银行规定的半年期人民币贷款基准利率＋5％
问：我们通过什么方式把客户融资融券的重大信息通知客户？
证券公司应当按《办法》规定的有关条件和征信的要求制定选择客户的具体标准。一般主要包括以下几方面：
1.从事证券交易时间：要求客户在申请开展融资融券业务的证券公司所属营业部开设普通证券账户并从事交易满半年以上（试点初期一般都要求满18个月以上）。
2.账户状态：客户开户手续齐全、资料完备，资金账户与证券账户对应关系清晰，交易结算状态正常。
3.信誉状况：客户信誉良好，无重大违约记录。
4.资产状况：具有符合要求的担保品和较强的还款能力。
5.投资风格及业绩：投资风格稳健，无重大失误和损失，有一定的风险承受能力。
一、甲方声明与保证
1、如实并及时申报本人及关联人全部证券账户、限售股、董高监等信息
2、及时申报卖出与所融入证券相同的证券信息、股票和权益达到规定的比例信息
二、征信及授信
1、征信内容：身份、财产与收入、证券投资经验、风险偏好、诚信情况
2、授信额度：融资额度、融券额度、融资融券额度
3、额度增减：甲方可以随时申请增减额度；乙方可以根据甲方的资信状况、担保物价值、履约情况以及市场变化、乙方财务安排等因素调减授信额度
三、信用账户管理
1、可以同时开立上海信用证券账户和深圳信用证券账户
2、只能开立一个信用资金账户
3、了结全部债务、转出资金和证券、终止合同后可以注销信用账户
四、担保物转入转出的管理
1、范围的控制：作为担保物转入的证券必须属于乙方公布的可冲抵保证金范围
2、限售股的控制：个人投资者不得将其持有的上市公司解除限售存量股份提交为担保物。机构投资者持有的上市公司解除限售存量股份在本所集中竞价交易系统通过信用证券账户卖出（仅包含担保品卖出、卖券还款卖出和强制平仓卖出）、普通证券账户卖出和使用解除限售存量股份直接还券3部分合并计算，应当符合证监会和本所关于减持解除限售存量股份转让的相关规定。
3、上市公司董高监不得转入其公司股票作为担保物
4、提取保证金可用余额中的现金和可冲抵证券后维持担保比例不得低于300%1
五、保证金可用余额
1、计算：甲方用于充抵保证金的现金、证券市值及未了结融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去甲方未了结融资融券交易已占用保证金和相关利息、费用的余额
2、控制：甲方融资买入或融券卖出时所使用的保证金不得超过其保证金可用余额。
3、客户融资融券开仓金额（市值）的决定因素有哪些？
影响客户融资融券开仓金额（市值）的因素主要有两个：一是客户授信额度的大小，包括授信总额度、融资授信额度、融券授信额度，融资授信额度与融券授信额度的使用想相互影响的，两者之和不能超过总额度；二是客户保证金可用余额，只有客户保证金可用余额为正时才能开仓，在授信额度范围内，开仓的金额（市值）=保证金可用余额/融资保证金比例（融券保证金比例）。实际开仓金额受保证金可用余额与授信额度孰低原则控制。
六、担保证券折算率和市值的管理
被调整出担保证券范围的，折算率为零；如因被实施特别处理、预定进入终止上市、已进入终止上市程序的证券而被调整出范围的，除折算率为零外，市值也为零；停牌超过30个交易日的证券，折算率为零，其市值按相应指数涨跌幅进行调整计算。
七、融资融券交易
1、禁止操作：新股申购、定向增发、债券回购、预受要约、LOF申购及赎回、现金选择权申报、LOF和债券的跨市场转出、证券质押以及融资配股等
2、范围控制：融资买入融券卖出证券必须属于乙方标的证券范围
3、董高监限制：不得通过其信用证券账户担保物转入、信用买入、融资买入或融券卖出该上市公司的证券
4、限售股限制：个人客户持有上市公司限售股份（包括解除和未解除限售股份）或机构客户持有未解除限售股份的，均不得通过其信用证券账户融券卖出该证券
八、合约及期限
1、合约：每笔融资或融券交易即为一个合约
2、期限：正常不超过6个月，下述情况提前或顺延：
1）非交易日到期：顺延至之后的第一个交易日
2）停牌：标的证券暂停交易，且恢复交易日在融资融券债务到期日之后的，融资、融券期限可以顺延，顺延的具体期限由甲乙双方自行约定，但约定的顺延期限与暂停交易前已计算的期限合计不超过六个月。
九、债务及偿还
1、债务包括：借入的资金和证券、融资利息和融券费用、权益补偿金、违约金及其他相关费用
2、甲方可以在约定的融资融券合约期限届满时偿还对乙方所负债务，也可提前偿还
3、偿还债务的方式包括：现金还款、卖券还款、现券还券、买券还券
4、信用账户内的还款顺序
目前信用账户内的还款顺序为，对于融资买入证券，卖出时按合约到期先后顺序优先偿还先到期合约；对于充抵保证金的证券，使用“担保品卖出”菜单卖出时，只要该证券与融资买入证券品种不同，则不还款，如果相同，则还该证券品种对应的合约，使用“卖券还款”菜单卖出时，则会按时间顺序归还负债。
5、合约6个月的含义，合约到期的标准，合约了结的标准。
合约6个月期限的含义，即客户每笔债务的时间为6个月，且不得展期；到期后，对于融资合约，客户必须了结该笔合约的所有债务才算了结，而不是卖出所有融资买入证券，融资合约的了结是以归还完该合约所欠资金为标志的，在客户单笔合约出现亏损时尤其要注意，卖完融资买入的证券后，客户的合约并未完全了结，须再直接还款或卖其他充抵保证金的证券还款。
十、利息、费用和罚息
1、计算公式
利息=∑(（当日融资负债金额）×融资日利率)
罚息=∑当日逾期债务×日罚息率（甲方到期不能足额偿还债务）
2、收费标准（融资利率、融券费率、日罚息率见公示）
3、扣收:每月5号定期扣收融资利息和融券费用（若客户账户有现金余额，系统自动扣取；若客户账户无现金，则计入负债）
4、甲方直接还款或者卖券还款优先偿还融资利息，再偿还融资本金
十一、追加担保物
维持担保比例＜警戒线（150%）时;
1、追保通知：乙方于次一交易日早9：00之前，通过电子邮件或手机短信或电话发出
2、追保时间：T+2日内
3、追保完成：T+1或T+2日，维持担保比例≥警戒线（150%）
十二、强制平仓
1、强制平仓条件
1）追保平仓：当客户维持担保比例低于130%的平仓线时，且未在规定时间内（T+1日内）补足担保物，维持担保比例＜警戒线（150%）
2）合约到期平仓：单笔合约到期，有未偿还债务
3）清偿平仓：合同到期仍有未偿还债务、司法机关采取财产保全或强制执行措施等其他特殊情况。
2、强制平仓范围
1）追保平仓：应平仓金额≥[（警戒线-发出追保通知到期日日终清算后的维持担保比例）×发
出追保通知到期日日终清算后的总负债]/（警戒线-1）
2）合约到期平仓：相关合约所有负债
3）清偿平仓：所有负债
3、强制平仓执行
4、甲方同意乙方基于甲方担保物的不同状况及市场情况全权决定平仓的方式、时间、顺序、价格、数量。甲方不得以强制平仓未能做出最佳选择为理由向乙方主张权益。
十三、交易限制
1、当平仓线（130%）≤维持担保比例＜警戒线（150%）时，处于追保状态；或维持担保比例＜平仓线（130%）时，处于待平仓状态时，禁止信用买入、融资买入、融券卖出、担保物划出；
2、当处于强制平仓状态时，禁止动用信用账户内资产，只允许担保物转入。
十四、合同续延和终止
1、合同期限及续延
1）合同期限为一年
2）如乙方无异议，合同到期前30天通知甲方尽早决定是否续延合同
3）个人客户如果不到营业部现场办理合同终止手续，则合同再续延一年
4）机构客户如果不到营业部现场办理合同续延手续，则合同终止
2、合同终止情形
1）甲方了结完所有债务后可申请提前终止合同
2）当甲方资信状况发生变化，且不再符合作为乙方融资融券客户标准的，乙方可终止合同
融资融券由于其具有做空功能成为市场期盼的一大利好, 管理层最终批准这一业务, 明确表达了救市的坚定决心。市场也做出了反应, 券商板块连续走出了较好的反弹走势。
一、融资融券业务介绍
据媒体报道, 今年以来, 以中信证券为代表的券商股群体随熊市一路暴跌。而近期, 海通证券同样受限售股的解禁而连续跌停。有分析人士认为, 熊市中, 券商股一直缺乏一个实质性的题材供主力炒作。如果融资融券能够在12月开始试点, 就有可能使券商股产生一波有力的短线行情。
融券融资业务, 是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出的业务活动。其业务的开展, 有利于加强资本市场基础性制度建设, 不断完善交易方式, 继续夯实市场稳定运行的内在基础, 并促进资本市场稳定健康发展。
其主要流程如下:
二、融资融券业务利好与利空
融资融券交易因证券公司与客户之间发生资金和证券的借贷关系, 又称为信用交易, 可分为融资交易和融券交易两类。客户向证券公司借入资金买入证券, 为融资交易;客户向证券公司借入证券卖出, 为融券交易。简言之, 融资是借钱买证券, 融券是借证券卖出, 到期后按合同归还所借资金或证券, 并支付一定的利息费用。融券的标的主要为沪深300指标股, 但该业务推出的初期, 融资规模要远大于融券规模。融资融券业务中, 投资者需要事先以现金或证券等自有资产向证券公司交付一定比例的保证金, 并将融资买入的证券或融券买入的资金交付证券公司。作为担保物, 与普通证券交易不同, 融资融券交易中投资者如不能按时、足额偿还资金或证券, 证券公司有权进行强制平仓。
1. 利好
融资融券交易作用主要体现在四个方面:
一是融资融券交易可以为市场提供方向相反的交易活动。当投资者认为股票价格过高和过低, 可以通过融资的买入和融券的卖出促使股票价格趋于合理, 有助于市场内在价格稳定机制的形成。
二是融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求, 增加市场的交易量, 从而活跃证券市场。
三是融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式, 可以改变证券市场单边式的方面, 为投资者规避市场风险的工具。
四是融资融券可以拓宽证券公司业务范围, 在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道, 在实施转流通后可以增加其他资金和证券融通配置方式, 提高金融资产运用效率。
融资融券之所以作为一项利好被市场一直期待, 无疑取决于其在市场持续大幅下跌过程中所能够带来的资金提振作用。业内人士普遍认为, 融资融券启动之初, 融资业务将优先于融券业务, 这将为市场提供资金杠杆, 此外, 考虑到作为配套措施部分股票将实行T+0交易, 还能够进一步提升市场的活跃度。当然, 从更为深层次的角度来看, 融资融券更是对A股市场“单边市”机制缺陷的一种重要修补, 为市场引入了做空机制, 长期而言有利于股票的价值回归和市场的稳定。融资融券业务的放行表明了监管层稳定推进证券市场建设的决心, 这起码会在信心上支援A股市场, 预计市场对此会有积极反应。
2. 利空
融资融券的推出, 在目前股市相对低迷的情况下, 应该称得上是对市场偏利好的消息。但不应该片面强调其"利好"的一面。从长期来看, 融资融券应该是具有双面性的政策, 它给市场引入做空机制、平衡了单边式的泡沫压力, 使得市场估值趋于合理, 但在活跃市场交易的同时也给投资者带来风险, 交易杠杆放大和监管难度提高都是未来的新问题, 而且对投资者对未来趋势的判断以及对风险的承受能力都提出了更高的要求, 不应该简单理解为利好。
融资融券业务的交易、清算层面的业务模式和流程尚未真正完善, 而需要全程参与的券商, 更需要规章制度予以规范。同时, 融资融券交易对投资者、证券公司等的信用要求较高, 而当前的信用环境有待进一步改善。因此, 如果制度设计不合理, 证券公司操作不规范, 都可能会带来一些新的问题和负面影响, 具体有以下几方面:
(1) 增强投机性, 加剧市场波动。虽然一般认为融资融券交易具有稳定市场的功能, 但有关制度如果设计不完善、监控不得力, 也有可能起到助涨助跌的负面作用, 从而加剧市场波动, 带来大盘的系统性风险。
(2) 使市场操纵等违法行为更易发生。在融资融券交易方式下, 操纵市场所需的实有资金和证券量比在现金交易方式下要小, 这使得市场操纵行为更易发生。对融券交易者而言, 散布对上市公司不利的信息可以打压股价使其获利, 这又可能强化行为人散布虚假信息的动机。
(3) 加大证券公司的风险。融资融券业务要求证券公司内控机制健全, 风险管理能力较强, 相关制度得到强有力的执行。证券公司若管理不善、控制不力, 很容易引发客户违约、市场波动、系统操作等方面的风险。
(4) 加大交易结算系统的技术风险。由于市场交易量放大和新的监控要求引入, 交易结算技术系统的复杂性增强、负荷增大, 发生故障和错误的可能性加大。
(5) 加大宏观管理层面的风险。融资融券这一全新的市场运行模式, 要求有更高的宏观管理能力。在市场运行初期, 由于缺乏经验, 监管机构包括自律组织决策失误、执行不力的可能性加大, 由此引发的批评、指责甚至对融资融券交易本身、对推出这一交易方式的必要性和可行性怀疑可能较多。
从海外衍生工具等金融创新工具的经验来看, 推出的时候都是从防范风险角度考虑的, 这样才被市场接纳。如果从投资角度推出它, 假设市场是单边市场, 上涨的时候有赚钱机会, 下跌的时候则没有赚钱机会, 所以要推出做空机制, 以便在下降时可以卖空。
也有投资人士担忧:在看到融资业务所可能带来的资金“活水”的同时, 融券业务也使得抛售存量股票与卖空借入的股票来获利成为可能, 这是否会对下降的市场形成进一步的打压?
当然, 监管层此番推出融资融券业务也表现出了相当的审慎, 例如:证券公司仅能够以自有资金和自有股票从事融资融券;试点券商以及初期客户均会有较高的资格要求;保证金门槛较高等等。这无疑有利于降低相关业务推出初期的风险以及市场所担忧的大规模“卖空”出现的可能性, 不过, 这也决定了融资融券业务短期内影响力有限, 即从另一个角度解释了市场何以对此“利好”反应平平——融资融券短期不会带来足够影响力的资金流, 其提振作用更多在心理层面。
三、融资融券业务风险管控
1. 融资融券业务的主要风险
融资融券是一种以信用为基础的交易方式, 其蕴含如下主要风险:估值偏高的基金重仓股短期将存在一定的下调风险;投资者融资买进的股票在下跌行情中容易出现类似期货交易的“逼仓”现象;内幕交易及滥用市场变得更加容易, 加剧市场动荡;保证金杠杆交易既放大了收益, 同时也放大了损失所以, 在监管方面尤其要严格。
2. 融资融券风险管控的主要手段
融资融券风险控制可从以下方面着手:建立信用账户和证券账户的二级托管制度;建立信用交易的专用席位, 以防止利用信用交易坐庄的行为;建立各项风险控制指标, 使风险控制贯穿整个业务流程;证券公司要做好客户风险评估, 对客户资质进行认定, 对符合要求的客户才能开立信用账户, 办理融资融券业务;量化融资质押证券强制平仓的预警线和平仓线。
3. 融资融券监管的主要手段
从目前正在研究的融资融券模式来看, 监管可主要从以下几个方面进行:
一是规定融资融券的抵押物和融资融券的介入对象, 以避免因为个股的非系统性风险而造成操作风险;
二是设定参与融资融券操作的客户标准, 在起步阶段, 这个标准会比较高, 以减少因人为因素放大风险;
三是根据市场变化, 及时调整融资融券操作的条件, 增强抗拒系统性风险的能力;
四是加强对证券公司融资融券业务的日常监管, 纠正违规现象。
融资融券试点的风险是可控的, 且现阶段融资规模会大于融券规模, 市场不可能出现大量卖空。一方面, 试点规定的融资融券客户保证金比例较高, 试点券商还会根据自身情况提高风险控制比例, 融资融券的财务杠杆效益不是很大。另一方面, 试点期间, 融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券, 而目前在证券公司的资产结构中, 货币资产比例较高, 证券资产比例相对较少, 其中只有可供出售的金融资产科目下的标的证券才可用于融券业务。
出于稳健考虑, 业务试点初期, 在我国券商多数信用等级较低的情况下, 可考虑借鉴日、韩模式成立专门金融机构, 对券商进行统一的净资本管理和集中授信。但考虑到我国资本市场的长远健康发展, 可适度市场化。尤其是在目前分业管理条件下, 靠一个专业融资公司推动信用证券交易难度较大, 可在一定范围内尝试市场化证券公司直接授信模式。当前, 我国证券公司已完全实施交易结算资金第三方存管和集中交易, 是能够控制融资风险的。
在融资融券试点期间, 管理层将对申请试点的证券公司实施窗口指导, 由试点证券公司根据自身实际情况, 通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产的门槛和在本公司从事证券交易的期限, 以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施, 防范业务风险, 维护行业有序竞争。同时, 将加强对违规融资活动的打击力度, 禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务, 严厉查处各种非法的融资融券活动, 保护投资人利益, 保障融资融券业务的规范有序开展。
至于融资融券是否会惠及普通股民, 有专业人士表示, 目前还未看到试点实施细则, 相信会有一定的门槛。至于符合条件的首批融资融券业务试点券商名单, 市场也在纷纷猜测, 考虑到券商风险管理能力和市场影响力, 普遍观点是首批试点券商将在A A级的券商中选择。目前国内获得双A类的券商已经扩容至10家, 分别为光大证券、招商证券、国信证券、海通证券、中信证券、华泰证券、申银万国证券、国泰君安证券、中金公司、财通证券。
四、融资融券业务推出的意义
融资融券交易是目前成熟资本市场发展时间较长、风险控制措施完善、有利于市场稳定运行的交易方式。融资融券尤其是融券的卖空机制是以后实施股指期货等金融衍生工具交易必不可少的制度基础。股指期货、信用交易的配合运用, 将有助于国内机构投资者规避证券市场的系统性风险, 对机构投资者的发展壮大起到积极的推动作用。而先推出融资融券, 再推出股指期货, 也是产品内在逻辑上的必然。融资融券的本质是信用交易和财务杠杆在资本市场中的应用。其推出将有助于资本市场规模的扩大和资源配置优化效率的全面提高, 及未来中国资本市场规模的迅速成长壮大。
参考文献
[1]徐婕:我国融资融券交易模式的制度选择分析[J].上海金融, 2008, (03)
[2]李强:融资融券业务探讨.时代经贸, 2008, (02)
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[4]丛亚平:证券融资不能亲“大”欺“小”[J].瞭望, 2008, (04)
[5]谢吉斌:证券信用交易风险控制——亚洲四小龙视角[J].改革与战略, 2008, (02)
2010年3月19日，中国证监会公布了首批6家融资融券试点券商名单。分别是国泰君安证券、国信证券、中信证券、光大证券、海通证券和广发证券。目前，投资者参与融资融券业务，只能到上述6家证券公司下属的具备融资融券业务资格的营业部办理。
第二步：确定自身是否符合条件
融资融券业务对投资者的资产状况、专业水平和投资能力有一定的要求，证券公司出于适当性管理的原则，将对申请参与融资融券业务的投资者进行初步选择。
举例来说，投资者到国泰君安开立信用账户，首先要参加该公司组织的融资融券业务基础知识测试，只有通过该测试，才能够提出业务申请；其次投资者还必须满足一定的条件，如：1。符合法律、法规以及中国证券登记结算有限责任公司有关业务规则之规定，能够开立证券账户：2。在公司开立普通账户18个月以上且无不良记录：3。在公司开立的账户内资产价值达到一定规模(个人投资者账户资产价值100万元以上、机构投资者账户资产价值200万元以上1：4。近1年内累计成交金额与其在公司开立的账户内资产价值之比达一定比例以上等等。
第三步：投资者需通过证券公司总部的征信
证券公司在向客户融资、融券前，将对申请融资融券业务的投资者进行征信调查，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存。投资者需根据证券公司要求提交征信材料。以国泰君安证券股份有限公司为例，投资者需提交的材料包括：1证券账户卡：2。身份证明资料。包括有效居民身份证等：3工作证明资料，包括但不限于工作证、工作单位开具的工作证明、聘任合同等(至少提供其中一项)：4。居住证明资料：5。融资融券业务知识测试答卷：6。中国人民银行、其他资信机构出具的信用评估(级)报告等。
第四步：需与证券公司签订合同
投资者与证券公司签订融资融券合同前。应当认真听取证券公司相关人员讲解业务规则、合同内容，了解融资融券业务规则和风险，并在融资融券合同和风险揭示书上签字确认。投资者只能与一家证券公司签订融资融券合同，向其融入资金和证券。
对融资融券合同的如下内容。投资者应当特别关注和了解：1融资、融券的额度、期限、利(费)率、利息(费用)的计算方式：2。保证金比例、维持担保比例、可充抵保证金证券的种类及折算率、担保债权范围：3。追加保证金的通知方式、追加保证金的期限：4。投资者清偿债务的方式及证券公司对担保物的处分权利：5担保证券和融券卖出证券的权益处理等。
第五步：开立信用证券账户与信用资金账户
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