跨境融资是什么(精选10篇)
跨境融资是指由我境内银行向我企业承包的海外工程项目提供人民币融资,我银行海外分支机构向海外工程项目提供人民币融资,在我银行未设海外分支机构的地区,我银行可通过向符合条件的境外代理行向我海外工程项目提供人民币融资
一、展跨境人民币融资业务的背景
国际金融危机爆发后,企业希望使用人民币进行对外贸易结算
金融危机使进行国际货币体系改革的呼声日益高涨
香港、澳门人民币业务发展良好
在边境地区已形成了一定的人民币使用区域
人民币经常项目已实现可兑换
成功进行人民币汇率形成机制改革,人民币币值保持稳定
国际货币合作稳步推进
经过30多年的改革开放,我国对外经济贸易联系日益紧密
二、跨境人民币业务的现有框架
1.具体业务
全面试点业务:跨境人民币贸易结算(贸易、服务,经常项目业务)
个案试点业务:跨境人民币融资、直接投资和担保(资本项目业务)
2.统计监测
人民币跨境收付信息管理系统(RCPMIS)
3.清算和头寸平补
跨境人民币清算
跨境人民币购售
4.相关配套业务
跨境人民币现钞业务
货币合作业务:本币互换和本币结算协定
人民币与小货币直接挂牌
三、跨境人民币业务的未来展望
1.业务种类涵盖经常项目和资本项目
贸易结算、服务结算
融资、FDI、担保
2.地域范围从周边逐渐走向全球
3.在岸离岸协同发展
上海提供在岸人民币全面服务
香港建设离岸人民币中心
4.支付清算便利快捷
代理行模式+清算行模式+NRA账户模式
研究人民币清算对境外提供延伸服务
关键词:PPP融资模式,成功,民众利益
随着我国经济的不断发展, 城镇化进程不断加快以及第一个百年目标, 即到2020年全面实现小康社会的要求, 这使得近年来各地政府不断加大投资力度, 进行大规模建设。为了筹到建设的资金, 不少地方政府通过城投平台把将来的税收拿来建设当前的经济, 其结果就是政府投资的疲软, 后劲不足。因此为了经济建设的持续发展, 引入民间资本、发挥民间资本在基础设施领域的作用, 已成为实践界的共识。由于基础设施建设周期长、资本投入大、专业技术性强, 对分散的民间资本来说, 进入这样的领域存在一定的困难, 需要政府的引导、合作与支持。在这种背景下, 借鉴20世纪90年代在西方发达国家基础设施建设中流行起来的PPP模式, 对推动我国基础设施民营化有着非常重要的意义。
我们国家是有自己的特色的, 在引进外来的概念的同时会带来一些新的问题。要想解决这些问题, 首先我们应该明白什么才能称得上是一个工程项目的成功。只有明白了成功的定义, 我们才能有的放矢, 在政策制定时有所参考, 在判断时有所凭借, 不会让PPP融资模式的应用损害国家和人民利益。
首先我们来看一下对于成功的建设项目的现有的比较完整的阐述。项目管理知识体系可以为项目成功评价标准研究提供理论基础.国际上最有影响的项目管理知识体系当属美国项目管理协会 (PMI) 的《项目管理知识体系指南》 (以下简称指南) , 指南2000年版中对项目管理的定义是把各种知识、技能、手段和技术应用于项目之中, 以满足项目的要求。按照2000年版的规定, 项目管理工作需要考虑范围、时间、费用、风险和质量等方面的互相冲突的要求, 需求和期望不同的项目关系人以及已明确表示出来的要求。最新的指南中特别强调了项目管理的目的是满足项目的已经表达出来的要求, 根据2000年版对项目管理的定义, 衡量项目成功时需要考虑两个方面的问题:一是满足项目关系人对项目的明确要求;二是项目是否在规定的时间、成本、质量和范围等条件下完成。
那么满足这算是成功的项目完整的定义么?我们以澳大利亚悉尼歌剧院为例。悉尼歌剧院计划于1959年开工, 当时的预算是700万澳元, 计划到1963年完工, 用时四年。但实际它到1973年才竣工, 比原计划整整推迟了10年, 总造价达到了惊人的10亿澳元, 是原计划的143倍。在建设的过程中, 由于多度的超工期和预算, 遭到人们的强烈反对, 甚至在项目刚建成还被认为是一个失败的项目。但当它投入到运营后, 人们却不再因为它的超工期和超预算而责难它, 反而给予它很高的评价, 不久便成为全世界公认的艺术杰作, 成为澳大利亚的象征。对比上面的定义, 它应该是失败的, 但是真是如此么?相信你已经有了自己的判断。那么判断一个项目的成功要考虑什么呢?尤其是在引进和实施PPP模式这样的新概念时, 更值得我们思考。
作为一个成功的项目, 首先应该用技术理论解决了所有的技术问题。这当然很容易让人理解。一个没有解决所有技术问题的工程是很难开工建设的, 更不会成功。所谓的技术问题, 不过是解决一个建筑的物理承受能力, 抗弯剪扭的能力是否达标等等的问题, 这些问题都有很成熟的学科理论做支撑, 目前解决起来并没有什么难度。但是要想达到这样一个目标, 建设出能久经考验的建筑, 并没有想象中的那么简单。在中国楼歪歪并不是个例。问题出在了哪里?为什么在理论上很容易解决的东西在实际的建设过程中却变了样呢?我想很大一部分的原因出在了监管上。比如现在的监理制度, 完全成为了建设单位为了符合建设要求而做的摆设, 并没有起到监管和管理的作用。人都有贪欲, 但良好的制度环境可以让人克制这种欲望。要想杜绝豆腐渣工程在中国建筑业横行的现象, 非得从制度的制定入手不可。比如对于监理制度, 对于私人投资项目, 没有必要非得把请监理工程师作为硬性要求, 只要私人投资商信得过施工单位或者有更好的方法, 完全可以不用请监理工程师。让监理制度不再依赖国家强制制度而存在, 才能让监理行业从内部焕发竞争力。那些自愿请监理工程师的投资者才会真正发挥监理工程师的作用, 让监理制度步入良性循环的道路, 监理制度才有希望。
作为一个成功的项目, 还应该考虑它的商业关系的因素, 这也是传统的项目管理所关注的重点。当然, 如果像前文中说的例如澳大利亚悉尼歌剧院的那种情况 (工期和预算完全超出计划) , 我们会在下文中进行讨论。我们传统的工程项目管理就是从成本 (Cost) 、质量 (Quantity) 、工期 (Time) 三个方面入手来管理一个工程的。美国项目管理协会 (PMI) 的2000年版的指南对于项目成功的定义也是紧紧围绕成本, 质量和工期这三个方面的。经过发展之后的工程项目管理学科体系在管理一个工程项目的过程中又加进了健康 (Health) 、安全 (Safe) 和环境 (Environment) 方面的管理目标, 但基本的目标还是具有商业因素的成本、质量和工期的目标。悉尼歌剧院在建设过程中之所以受到人们的诟病, 就是因为它完全没有完成它工期和成本的预算, 以商业的观点来看待它, 它在当时确实是一个失败工程的典型代表。
以上所述两点是大部分人评判一个项目是否成功所仅仅关注的两点, 但它是远远不够的。一个建设项目, 假如它在技术上过关, 在建设过程中严格按照项目要求施工, 没有偷工减料, 在成本、质量、工期、健康、安全, 环境等等方面都达到预期目标, 我们就一定能说它就是成功的建设项目吗?其实我们还应该考虑更多的东西。
首先我们还要考虑的就是建设项目对社会发展的影响。房地产项目关乎国计民生, 对社会发展有重大影响, 不能不引起重视。1994年孙宏斌创建顺驰, 1996年顺驰开始涉足房地产开发行业。之后顺驰凭借疯狂拿地, 疯狂开发的顺驰模式迅速占领全国市场走向全国。顺驰的发展之快, 令业界咋舌。我们不论顺驰日后的成败, 但它的这种疯狂开发确实给地产界带来了不好的影响。顺驰的这种开发模式是跟国家的宏观经济发展相矛盾的, 换言之, 也就是顺驰只考虑了自己公司的发展, 完全不顾国家经济和地方经济的长远发展。我们讲, 顺驰的发展是没有推动社会健康发展的, 顺驰的成功只能是昙花一现, 至于顺驰最后的失败, 也就在情理之中了。
最好还要考虑建设项目对文化以及文化价值观的影响。文化是一个国家的软实力。中国古建筑所体现出来的文化价值是不可估量的, 这也从一个侧面说明了建设项目在文化发展中的作用。前文我们讲到, 澳大利亚的悉尼歌剧院之所以工期和成本远远超过预期, 但任然被看做是一个成功的项目, 其中很大一部分原因就是它在文化上所作出的巨大贡献。一个与当地文化价值观有冲突的建设项目即使满足上述三点要求, 也不能算完全成功。我们拿上海环球金融中心大厦为例。上海环球金融中心是以日本的森大厦株式会社 (Mori Building Corporation) 为中心, 联合日本、美国等40多家企业投资兴建的项目, 总投资额超过1050亿日元 (逾10亿美元) , 它的技术没有问题, 各个商业因素也得到了满足, 扩大了上海作为金融中心的影响, 但是因为其外形酷似日本侵华战争时使用的军刀而存在大量的争议。中国民众对日本侵华战争一直难以释怀, 看到日本企业把他们当年的军刀又插在了我们家门口当然认为这是一种侮辱。上海环球金融大厦与上海以及中国的普遍的价值观有冲突, 争议不断, 也就不难理解了。
在明白了怎样去衡量一个项目的成功以后, 我们就可以更加理智的看待PPP融资模式。政府是人民的管家, 把社会资金引入到基础设施建设是一个很好的思路, 但是在实际操作的过程中我们要防止社会资金受到损害, 更要防止以政府为代表的人民的利益受到损害。政府代表的就是民众的利益, 不应该把政府利益划分成和民众利益、社会资本利益并列的第三方, 这是错误的, 所以在评价一个PPP融资项目的经济效果的时候应该把政府投资和对民众的附加收费包含在一起看做民众的投资。希望PPP项目在我国健康发展, 能为中国的基础设施建设提供一个好的方向。
参考文献
[1].吴琼.PPP项目融资模式在我国的应用初探.东北财经大学, 2003
[2] .Project Management Institute.A Guide to the Project Management Body of Knowledge (PMBOK Guide) .2000 Edition.2001.
[3] .杜莹冰.新时期我国PPP融资模式问题研究.行政事业资产与财务, 2014 (33) .
国家融资项目就要国家投资建设的项目,国家通过融资,筹集项目所需资金,发行国债是融资的一种方式。
融资:通俗的说就是借钱,国家融资:就是国家借钱。国家融资项目:就是国家为了某一个项目借钱。它区别与企业融资、个人融资。
一指企业运用各种方式向金融机构或金融中介机构筹集资金的一种业务活动;
二指矿业权经营的实质是矿业权融资和矿业开发;
三指货币资金的持有者和需求者之间,直接或间接地进行资金融通的活动;
四指货币资金的调剂融通是社会化大生产条件下社会经济实体之间进行余缺调剂的有效途径和手段;
五广义的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一种经济行为这是资金双向互动的过程包括资金的融入(资金的来源)和融出(资金的运用)。狭义的融资只指资金的融入;
六指指资金在供给者与需求者之间的流动,这种流动是双向互动的过程,既包括资金的融入,也包括资金的融出。七指企业从有关渠道采用一定的方式取得经营所需的资金的活动。
国家投资是什么意思
国家投资是指国家或ZF通过财政拨款及其他方式所实施的直接投资行为。其中重点是ZF对固定资产的直接投资,它是国家直接参与生产经营活动的重要环节。
国家投资,在西方国家称之为ZF投资或公共投资。
国家投资的对象
公益性项目的投资
由各级ZF承担。这部分项目的投资,按“谁受益,谁投资”的原则,由各级ZF根据各自财政资金状况各自承担投资责任。
基础性项目的投资
由各级ZF通过成立的专业投资公司或企业法人作为投资性主体进行投资,并鼓励和吸引其他各类投资主体参与。投资主体要对筹划、筹资、建设直至生产经营、归还投资贷款本息以及资产保值增值全过程负责。
竞争性项目的投资
有企业公司投资主体自主决策、自担风险、所需资金自行筹集,自负盈亏。ZF不再承担。
国家融资项目的范围包括什么?
国家融资项目的范围包括:
(1)使用国家发行债券所筹资金的项目。
(2)使用国家对外借款或者担保所筹资金的项目。
(3)使用国家政策性贷款的项目。
(4)国家授权投资主体融资的项目。
(5)国家特许的融资项目。
什么是国家融资项目?
答:经济主体通过各种途径、运用各种手段筹措资金与运用资金,以保证生存和发展对资金的需要所进行的活动。实质是对资金这种稀缺资源的配置过程。主要任务是通过资金由不平衡到平衡的运动,提高资金运用效益,进一步促进经济的发展。当资金短缺时,以最小的代价筹措到满足自己对期限和数量等要求合适的资金。通过资金的合理流动和运用,充分发挥资金的使用效益,促进经营效果的提高。
2、简要谈谈MM理论的内容?
答:现代资本结构理论始于MM理论。MM理论主要包括定理Ⅰ和定理Ⅱ两部分。其基本假设是:第一,企业的经营风险用息税前盈余EBIT的标准差来表示,并据此将企业分组。第二,投资者对企业的未来收益及风险的预期是相同的。第三,企业的盈利增长处于“零增长状态”。第四,投资者个人的贷款利率与企业的债务利率是相同的,且均无负债风险。第五,无企业和个人所得税。第六,资本市场是完善的。定理Ⅰ:企业的市场价值与其资本结构无关,而是取决于按照与其风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期收益水平。定理Ⅱ:有负债企业的权益资本成本等于同一风险等级的无负债企业的权益资本成本加上一笔风险补偿,补偿的比例因子是负债权益比。在这两个定理中,定理Ⅰ最为关键,是整个MM理论的中心,最为集中地体现了MM理论的精髓。定理Ⅱ是定理Ⅰ在资本成本理论领域的派生。其最重要的价值在于,引出了现代金融学研究的基本方法:无套利均衡分析。
3、项目投资分析一般包含哪些内容?
答:包含内容:投资项目的必要性评估、投资项目的条件与技术分析、投资项目的财务基础数据评估、投资项目的财务评价、投资项目的国民经济评价、投资项目的不确定性评价、投资项目的可行性报告撰写。
4、为什么说现代金融体系是以资本市场为核心的?
答:资本市场是现代金融体系的核心和基础,它催生着现代金融体系的形成与发展。资本市场的发达与否是一国金融体系由传统架构走向现代架构的标志。
一、金融的市场化趋势决定了现代金融体系以资本市场为核心运行。
二、资本市场的发展与成熟推动着金融体系的演进。
5、中国资本市场的缺陷、问题与完善思路。
答:缺陷:现有市场规模总体上与社会巨额投融资需求不相匹配;畸形的市场内在结构导致了资源配置功能的低效;市场运行机制的扭曲对资源的有序流动形成梗阻;单一的市场层次与新经济发展要求不相适应;整体质量偏低的上市公司迷于“圈钱”而疏于进取;投机价值优于投资价值致使价格信号误导资源流向投机价值优于投资价值致使价格信号误导资源流向。存在问题:上市公司质量有待提高;信息披露:缺乏真实和实效;股权结构不合理:非流通股存在;治理结构不合理:内外部监管困难;市场泡沫大:投机性过强;不合理的财务政策:分红、负债、投资、运营;不合理关联交易:资金与购销过多;独立董事作用未充分发挥;资本市场行为异常:非理性明显。完善思路:(一)校正资本市场发展思路,将“在发展中规范”变更为“在规范中发展”。(二)扭转资本市场监管价值取向,从定位于服务国企脱困转向为保证市场的效率和公平。(三)规范资本市场行政力量作为,由对抗市场机制转变为遵从市场规律。(四)优化资本市场结构,使单一型市场演化为多主体、多层次、多形态、多品种的全能型市场。(五)夯实资本市场基石,由优先国企入市筹资转向让优质企业竞争入市。(六)健全资本市场法制,使市场上大量行为脱离法规监控转为严格依法合规。
6、新阶段我国投资体制改革的主要内容和改革重点是什么?
答:一是确立企业在投资活动中的主体地位,从审批制—核准制、备案制。二是改进和完善政府投资管理。三是加强和改善投资的宏观调控,重要领域的发展规划、专项规划、投资指导目录引导。四是加强和改进投资监管,政府投资,科学决策;企业投资,依法监管。
7、融资方式中,可转换债券与普通债券相比,到底有哪些吸引力?
答:可转换债券一旦转换成股票,上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给,除非发生股价远远低于转股价格的情况,因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质,具有融资的灵活性。即使出现意外情形,可转换债券也是一种低成本的融资工具,主要体现在:1)票面利息低;2)发行价格时较普通债券低;3)避税的作用。可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利,且可转换债券转股有一个过程,可以延缓股本的直接计入,缓解对业绩的稀释。发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格。目前深沪上市公司中有500余家满足发行转债的硬性条件,这些构成了转债市场的基础。
8、试比较各种融资方式的利弊。
答:融资方式主要包括以下几种:银行贷款、发行股票、发行债券、租赁筹资、利用投资基金筹资、可转换债券、项目融资、商业信用融资。银行贷款筹资:
1、在银行开立贷款帐户,用于贷款提取、归还和结存核算。
2、筹资的管理比较简单,但是最初申请比较复杂,需要详尽的可行性研究报告及财务报表。
3、相对比较方便、灵活(银行众多、种类繁多)。
4、风险小,一般不涉及税务问题。
5、利率较高(银行也是企业)。
6、不涉及资产所有权的转移。
7、有可能导致企业破产。发行股票筹资:优点:分散企业风险;获得大量资金;调动更多人的积极性;不需支付固定的股息;提高企业的信誉,增加取得银行贷款的能力。发行债券:优点:发行费用不高;对企业控制权影响不大;可享受税收优惠;企业可回收债券,调节资本结构。缺点:增加破产风险;规定比较严格,筹资数额受到限制;本金、利息要偿还。租赁筹资:一般采用融通设备使用权的租赁方式,以达到融通资产的目的;租赁设备的使用限于工商业、公共事业等,排除个人消费用途;租金是融通资金的代价,具有贷款本息的性质;租期内,设备的所有人归出租人,使用权归承租人。利用投资基金:特点:多种经营(喜欢含证券、行业和公司的组合投资);具有专业知识和丰富经验的专家;买卖时机的选择总是以稳妥的判断为基础;受益人自行购买或定期赎回;方便;财产管理简单。
9、试述对中国资本市场发展方向的理解。
答:(一)校正资本市场发展思路,将“在发展中规范”变更为“在规范中发展”。(二)扭转资本市场监管价值取向,从定位于服务国企脱困转向为保证市场的效率和公平。(三)规范资本市场行政力量作为,由对抗市场机制转变为遵从市场规律。(四)优化资本市场结构,使单一型市场演化为多主体、多层次、多形态、多品种的全能型市场。(五)夯实资本市场基石,由优先国企入市筹资转向让优质企业竞争入市。
(六)健全资本市场法制,使市场上大量行为脱离法规监控转为严格依法合规。
10、详细谈谈你对企业并购的理解。
答:企业并购:兼并是指一个企业购买其他企业的产权,使之失去法人资格或改变法人实体的一种行为。收购是指一家企业通过收购另一家企业一定数量的股份,或资产而获取该企业相应控制权和经营权的行为。企业并购的类型:按与目标企业的关联程度分:横向并购、纵向并购、混合并购。按出资方式分:现金并购、股票并购、杠杆并购、综合证券并购。按对目标企业的态度分:善意并购、敌意并购按我国的规定分:出资购买式、承担债务式、吸收股份式、控股式。企业并购的程序:目标企业遴选、核查和评估;并购方案设计;并购实施;接管、整合。
11、试比较账面价值、市场价值、清算价值、重置价值。
账面价值:每股所代表公司的股东权益,股东权益是会计意义上的概念。账面价值不能代表公司股票的真正价值(市场价值)。清算价值是将公司的资产分别出售,以出售所得的资金偿还负债后的余额。重置价值是重置公司各项资产的价值(成本),减去负债项目的余额。重置价值基本上代表公司的市值,尤其在通胀期。
12、投资与经济增长的关系。
投资是经济增长的主要推动力。投资对经济增长的作用,从根本上讲是用投资的两大效应决定的,即投资的需求效应和供给效应。现代经济增长理论的一个共同特点是,都十分重视技术进步对经济增长的作用。而投资也是促进技术进步的主要因素。投资的需求效应,是指投资活动引起的对生产资料和劳务商品的需求,进而刺激生产,促进经济总量增长。投资的供给效应是指投资能向社会再生产过程注入新的生产要素,形成新的资本,具体表现为增加生产资料(如机器、厂房)的供给,从而扩大再生产,促进经济总量增长。
某集团企业准备新筹建一家饮料加工工厂,经系统的市场分析测算后确定有三个可行方案可供选择:
(1)建一家大型加工厂,须投资500万元,经测算,销路好时每年可获利180万元;销路不好时亏损30万元/年。大型加工厂估计能使用10年。
(2)建一家小型加工厂,须投资300万元,经测算,销路好时每年可获利85万元,销路不好时仍可获利50万元/年。小型加工厂估计也能使用10年。
(3)先建一家小型加工厂,仍须投资300万元,3年后若销路好再扩建,须追加投资350万元,又可使用7年,每年预计可获利170万元。
经市场调查人员及专家多方面讨论后估计:市场销路好的概率是70%,销路不好的概率是30%,请你为该集团企业做方案的选择。
答:方案如下图
:
中农股份有一条生产线,因使用煤做燃料,每年需支付排污罚款12万元,现打算对设备进行改造,或者购买用气做燃料的生产线,方案如下:甲方案:改造原生产线,可使用6年,需投资100万元,改造后每年营运成本100万元,期末无残值。乙方案:购置新生产线,可使用10年,需投资200万元,购置后每年营运成本为90万元,期末无残值。两种方案介绍完毕后,会议上的人员展开了讨论。在分析了市场状况、投资机会及同行业发展水平的基础上,确定了公司的投资机会成本为14%。试决策哪一方案更好?
甲方案年使用成本=100/(A/P,6,10%)+100=122.96
乙方案年使用成本=200/(A/P,10,10%)+90=122.55
某项目未来期望收益为1000万美元,由于项目与市场相关性较小,β=0.6,若当
p1000
1.10.6(0.170.10)876(万美元)
融资融券交易与普通证券交易有何区别?
融资融券交易与普通证券交易相比,在许多方面有较大的区别。
与普通证券交易相比,融资融券交易有哪些特有风险?
与普通证券交易相比,融资融券交易除具有普通证券交易所有风险以外,还具有其特有的风险,主要有以下几个方面:
1、投资亏损放大的风险。由于融资融券本身特有的放大效应,一旦投资者的投资策略
出现失误,将承受更大的损失;同时,投资者还将承担融资利息、融券费用等,其交易成本比普通证券交易更高。
2、强制平仓的风险。投资者在从事融资融券交易期间,如果出现合同约定的强制平仓
情形而被证券公司强制平仓,可能会给投资者造成经济损失,并且会影响投资者的信用记录。
3、交易成本增加的风险。投资者在从事融资融券交易期间,如果人民银行规定的同期
金融机构贷款基准利率调高,证券公司将相应调高融资利率或融券费率,投资者将面临融资融券成本增加的风险。
4、被追索的风险。投资者在从事融资融券交易期间,如果其信用账户中的资产被全部
关键词:跨境人民币,融资,商业银行
一、商业银行开展跨境人民币融资的客观机遇和现实意义
跨境人民币结算业务自2009年7月试点以来, 发展速度之快远超出政策设计者的想象。随着各项配套政策的逐步到位, 跨境人民币结算的运用范围已从最初的贸易不断向投融资方向推进, 人民币在跨境投融资中的作用正逐步加大。
2013年9月中国 (上海) 自贸区的成立, 特别是自贸区金改方案中提到的人民币资本项目可兑换, 将有利于推动跨境人民币尤其是跨境人民币投融资业务的发展, 跨境人民币融资业务的发展又迎来了新机遇, 主要表现在:一是可以利用自贸试验区平台, 引进海外成本低的人民币资金;二是借助自贸试验区新政, 中资企业亦可以从境外获得低成本的人民币资金;三是银监会在支持自贸区内银行开展业务的8项措施中明确, 鼓励开展跨境投融资服务, 支持区内银行业金融机构发展跨境融资业务。
商业银行作为金融体系的核心之一, 在人民币国际化进程中, 担当着重要的角色, 是人民币国际化的主要推动者和参与者。面对巨大的发展机遇, 中国作为人民币的东道国, 国内商业银行如果能够顺势而为积极参与并发挥主导作用, 推进跨境人民币融资业务的发展。相信未来国内的商业银行一定会随着人民币国际金融地位的提升而最终实行国际化经营水平的大幅提高。
因此, 在上海自贸区成立的新形势下发现我国商业银行跨境人民币融资业务的客观机遇和现实意义, 并探讨当前商业银行跨境人民币融资现状和问题, 从而采取一定措施, 就显得很有必要。
二、我国商业银行跨境人民币融资的现状及问题
本文所述跨境人民币融资主要指商业银行跨境人民币贸易融资和项目融资。
(一) 我国商业银行跨境人民币融资的现状
1、贸易融资类。
自跨境人民币结算试点推出以来, 国内商业银行作为提供进出口贸易融资的主力军, 争先将跨境人民币结算和贸易融资相结合, 创新出了各具特色的跨境人民币贸易融资产品。目前跨境人民币贸易融资主要集中在信用证、票据保付、保理、福费廷等短期贸易融资以及出口信贷 (包括买方信贷和卖方信贷) 等中长期贸易融资。这些产品既有效规避了短债指标对于融资期限的限制, 同时又能获得境内外汇差的收益, 还享受了人民币离岸市场上较低的资金价格带来的利差。虽然跨境人民币信用证、票据保付等短期贸易融资业务开展的如火如荼, 但目前人民币出口信贷业务发展仍严重滞后。
2、项目融资类。
从目前业务发展情况来看, 跨境人民币项目融资主要有以下三种形式: (1) 股东及关联方借款类; (2) 借入外债类; (3) 内保外贷类。
第一种形式下, 境内外商投资企业可在一定额度 (如“投注差“) 内向其境外母公司或关联公司借入人民币贷款。同样, 境内母公司和境内银行可为“走出去”企业的境外项目提供人民币贷款;第二种情形下, 在我国境内有投资的跨国企业可以借助离岸人民币市场上较低的人民币利率发行人民币债券募集资金, 并在额度允许范围内汇入境内使用;第三种情形下, “走出去”企业可利用境内外利差和汇差, 获得境外银行贷款, 同时配套相应资金产品, 锁定汇率风险同时实现融资和理财的双重目的。
(二) 我国商业银行跨境人民币融资的问题
1、银行信用风险高。
我国商业银行对境外相关情况只能通过海外分支机构、代理行、评级机构等渠道了解, 风险评估可行性差。在我国信用体系机制不够完善的情况下, 银行提供贸易信贷的风险较高;
2、资金挪用风险高。
银行所提供人民币贸易融资很可能不会按照约定用途用于支付进口货物或设备款项, 而是被兑换成其他外币, 用于偿付外债或填补营运资金缺口;
3、融资定价问题。
现阶段, 境内商业银行在向企业提供跨境人民币融资报价时, 往往参考境内人民币贷款利率, 其价格通常远高于境内外币贷款利率, 跨境人民币的融资成本优势未得到显现, 从而影响了优质境外项目选择跨境人民币融资的积极性, 阻碍了跨境人民币融资业务的发展;
4、还款渠道问题。
尽管近期人民币资本项目可兑换在我国上海自贸区内先行先试, 但还未全面推开, 在海外人民币存量较小的情况下, 境外主体获得人民币的渠道和人民币融资额相比明显狭窄, 所以还款渠道问题仍是跨境人民币融资业务发展的主要障碍之一。
5、金融衍生产品工具运用不够灵活。
由于市场上商品 (尤其是大宗商品) 价格波动剧烈, 人民币汇率持续走强, 在金融衍生产品工具运用不够到位的情况下, 进出口贸易主要采用外币结算的企业面临更大的市场风险和汇率风险, 跨境人民币贸易融资的意愿受限;
6、相关政策、法规不够完善。
例如, 目前商业银行向企业发放的出口跨境人民币贸易融资的主要依据是出口应收帐款, 但在如何有效防范应收债权重复质押、保障应收债权实现以及对债务人违约的法律制裁等方面缺乏明确规定, 这些都影响了商业银行开展跨境融资的积极性。
三、有效推动我国商业银行跨境人民币融资业务发展的建议
在上海自贸区成立并先行先试人民币资本项目可兑换这一有利于跨境人民币融资业务发展的机遇下, 针对当前现状和问题, 笔者建议从以下几个方面来有效推动我国商业银行跨境人民币融资业务健康、持续发展。
(一) 从我国商业银行自身角度
1、加强跨境人民币融资业务的风险防范意识。
建立健全银行内控制度, 贷前严格把关跨境人民币融资背景的真实性, 贷后严控人民币融资资金流向, 实时监控融资企业经营状况, 降低银行信用风险和资金挪用风险。
2、灵活运用金融衍生产品工具, 加强产品创新力度。
在当前人民币持续走高、大宗商品价格波动剧烈的情形下, 银行在发放融资同时灵活搭配适当的远期、期权等金融衍生工具, 在控制风险的前提下, 帮助境内外借款人有效规避汇率风险和市场风险, 提升其跨境人民币融资的意愿和积极性。
(二) 从外部政策环境建设角度
1、进一步推进人民币资本项目可兑换, 扩大我国与其他经济体的人民币互换。
建议在上海自贸区先行先试人民币资本项目可兑换的基础上, 有针对性地扩大试点, 便利国外金融机构和企业获得人民币资金, 扩大其人民币还款渠道, 深化人民币国际化进程。
2、适时推进跨境人民币融资利率市场化进程。
在保证不影响境内货币政策环境的前提下, 建议将SHIBOR作为跨境人民币项目融资的参考基准利率, 项目具体利率在综合考虑相关因素基础上, 实行SHIBOR基础上加点方式确定, 以此完善银行融资定价模式。
3、完善相关政策法规, 加强政策引导和扶持。
完善相关法律和政策环境, 确立跨境人民币融资地位, 提高商业银行开展跨境人民币融资的积极性;完善境外人民币负债偿还机制, 鼓励其采用人民币融资;积极支持国内银行扩大跨境人民币, 引导商业银行尽可能扩大人民币出口卖方信贷。
4、相关监管机构应对跨境人民币融资实行分类管理, 加强业务监督指导。
针对不同业务性质, 制定不同监管办法;监管机构应及时向相关银行发送跨境人民币融资业务风险提示, 分析跨境资金流动对国内货币环境的影响, 帮助银行做好预警工作, 强化银行风险防控水平。
参考文献
[1]胡晓炼.跨境贸易人民币结算试点政策与实务[M].中国金融出版社.2010
[2]中国人民币银行广州分行课题组.跨境人民币投融资问题研究[J].理论研究.2012 (6)
[3]刘越飞, 李晓林.跨境人民币融资业务发展研究——基于货币国际化视角[J].南方金融.2011 (5)
是指在买卖融资融券账户的融资买卖时需求保持的保证金份额。一般买卖所对其有硬性规定,不得低于某个详细份额。
二.份额的多少.
当时,买卖所明文规定,投资者在从事融资融券买卖时,融资保证金份额不得低于50%。
三.计算公式。
计算公式如下:融资保证金份额=保证金/(融资买入证券数量×买入价格)×100%
四.详细实例.
中国贸易金融网 2017-11-15 13:58 1跨境融资基本政策 1.1 跨境融资政策沿革
跨境融资政策的出台,是在一系列政策探索中逐渐适用的,由最早的投注差“外债”模式,再到深圳前海、天津东疆等多个试点地区的“跨境人民币贷款”,一直到上海自贸区2014年的“跨境人民币借款”和2015年基于自由贸易分账核算单元的“境外融资”,其实质都是通过债权方式从境外获得融资,并在额度、用途等方面加以限制。现阶段监管政策鼓励“扩流入”,相关政策发布的频率也越来越快。
(1)2014年5月,国家外汇管理局发布《跨境担保外汇管理规定》(汇发2014年29号文,以下称“29号文”),取消跨境担保所有事前审批,并显著缩小了跨境担保的数量控制范围和登记范围;
(2)2015年9月,发改委发布《国家发展改革委关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》(发改外资2015年2044号文,以下称“2044号文”),将境内企业境外发行中长债由原先的审批制改为事前备案制,鼓励境内企业去海外发债,并支持资金回流结汇;
(3)2016年4月至6月,中国人民银行(以下简称“央行”)先后发布了全口径跨境融资政策,将原四个自贸区试点的跨境融资推广到全国,只要在企业的跨境融资额度内,境外资金就可以作为外债进来;
(4)2016年6月,外管局发布《关于改革和规范资本项目结汇管理政策的通知》(汇发2016年16号文),放开了外债资金的意愿结汇,并大幅放宽了资本项目资金的使用条件,不再区分资本金及外债资金的使用,对资本项目收入的使用实施统一的负面清单管理模式。1.2 最新监管法规文件(1)2017年1月22日,央行发布《关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》(银发2017年9号文,以下称“9号文”),全口径跨境融资政策统一了人民币与外币的外债管理,也将短期外债和中长期外债(发改委事前备案制中长期外债除外)一并纳入管理,标志着全国范围内跨境融资宏观审慎管理的开始。
(2)2017年1月26日,国家外汇管理局发布《关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知》(汇发2017年3号文,以下称“3号文”),扩大境内外汇贷款结汇范围,允许内保外贷项下资金调回境内使用,债务人可通过向境内进行放贷、股权投资等方式将担保项下资金直接或间接调回境内使用。9号文和3号文新政意味着跨境融资将更为便利,便于资金需求方和资金提供方充分利用境内外市场资源,简化交易结构,降低交易成本。2境外本外币贷款
境外本外币贷款,可分为境内融资租赁公司贷款与其境外子公司贷款两种模式。2.1境内公司境外贷款(1)境内银行增信模式 典型结构图—境内银行增信贷款
境内银行增信模式是指境内银行成为境内借款企业跨境融资财务顾问,并为跨境融资提供信用增级(主要模式为开具融资性保函),然后境外银行对境内借款人进行放款的方式。这种模式是最常见的跨境融资方式,其优势在于操作程序较为简便,缺点在于需增加保函费用,综合融资成本会增加。
实际操作中,境内借款人获取保函的方式方法也不尽相同。可以是通过资产质押(包括不动产、有价证券、银行承兑汇票等其他证券质押)、关联企业担保等方式直接申请保函;也可以是关联企业为境内借款人申请保函。(2)海外直贷模式 典型结构图—境外银行直贷
承担信用风险。从融资主体角度看,全口径新政下,境内中、外资融资租赁公司均可从境外金融机构融入人民币或外币资金,境内银行协助融资租赁公司直接申请境外分行的授信额度,在不开具融资性保函的情况下,境外银行可直接基于融资租赁公司在境内的具体融资项目进行放款。
境外银行直贷模式优点在于节省保函费用,综合成本最低;缺点在于境外银行对授信审批和项目的要求更为严格。此外,外商投资融资租赁公司还可向境外关联公司或母公司举借外债,母公司或关联公司将富余资金直接借给境内投资的融资租赁公司。
2.2 境外子公司本外币借款 融资租赁公司可以通过其境外子公司贷款,通常情况下,境外子公司境外借款需要其母公司提供担保,根据29号文,此种情况下,对外担保需办理内保外贷登记。
典型交易结构——境外子公司境外本外币贷款(境内母公司担保)
3号文出台前,内保外贷项下资金不得调回境内使用。因此,境内公司通常会提供维好协议、股权回购以及流动性支持承诺等非担保的增信方式运用在境外子公司发行贷款或者发行发债的案例中,以规避内保外贷监管。
3号文允许内保外贷项下资金以股权或者债权的形式调入境内使用,维好协议将越来越少被使用,而内保外贷的模式结构将占据更多的市场份额。具体而言,境外子公司将内保外贷项下资金以外债形式调回境内的,境内借用资金的母公司应满足现行外债管理的相关要求,按规定办理外债登记,并应按照相关要求控制资金调回规模。境外子公司用内保外贷项下资金向境内公司关联公司进行股权投资,应满足相关主管部门对外商直接投资的管理规定,接受投资的境内机构应按规定办理外汇登记。3境外发行债券 3.1 交易结构的选择
境外发行债券交易结构的选择主要需要考量发行所需的发改委或外管备案登记、信用评级、募集资金用途、税务影响等。通常情况下,融资租赁公司在境外发行债券有以下三类典型交易结构:(1)由境外子公司发行并由境内母公司提供向下游信用增级;(2)由境内母公司直接发行;(3)备用信用证支持的发行。
根据发改委2044号文的规定,境内公司及其控制的境外企业或分支机构向境外举借一年期以上债务的,应当在举借该债务前向国家发改委完成备案登记手续,并应当进一步在每次举借境外债务后的10个工作日内向国家发改委完成报送。由于境外发债大都属于1年期以上,因此,上述三种典型交易结构都将受发改委备案影响。
3.2 境外子公司发债
典型交易结构图——境外子公司(“SPV”)境外发债
29号文,境内母公司向境外子公司所发行的债券提供担保无需国家外管局的事前批准,在签署跨境担保合同后,境内母公司应当在跨境担保合同签订之日的15个工作日内向地方外管局就跨境担保进行登记。在债券信用评级方面,母公司提供担保的信用评级略低于备用信用证发行的评级。而根据3号文,境外子公司可将境外发债募集到的资金以外债或股权投资形式调回境内。3.3 境内公司直接境外发债
典型交易结构图——境内公司境外直接发债
2044号文废除了此前个案批准的要求,直接发行债券成为了一种较之从前更为可行的交易结构。2016年3月23日,中国财政部及国家税务总局联合发布了《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财税2016年36号文),针对提供金融服务所产生的收入,以增值税取代了营业税。因而,由于发行人位于中国境内且债券持有人购买债券可能被视为提供金融服务,直接发行结构项下的债券利息和/或额外费用成本需要由发行人自己承担。
3.4 备用信用证支持的债券发行
典型交易结构——备用信用证支持的境外发债
一般而言,由于中小企业生产经营极不稳定,一国经济金融政策的变化,都有可能对它的生产经营、市场环境和融资形势产生一定的影响。如果中小企业不能根据国家经济金融政策的变化做出敏锐的反应和及时调整,将会给中小企业的融资带来一定的风险,进而影响到中小企业的发展。如国家的产业政策限制的行业,其直接融资和间接融资的风险都较大,如果企业经营得不到正常的资金供给,企业就难以为继。又如,在货币政策紧缩时期,市场上资金的供应减少,受此影响,中小企业通过市场来筹集资金的风险增大。要么筹集不到资金,要么融资成本提高、融资数量减少,直接影响了企业资金链连续性,并进一步增大了中小企业的经营风险。据投融资专家张雪奎(欢迎订制张雪奎讲师投资融资课程13602758072)教授所知,今年大量企业遇到这种情况,融不到资金是企业经营困难,融到的资金成本过高,造成还贷压力过重,致使企业难以放手经营。
2、经营的不稳定性导致的融资风险中小企业对外界经济环境的依存性较大
因而中小企业除对国家产业政策和金融政策有着较强的敏感性外,国家经济制度安排,宏微观经济环境的变化,行业竞争态势的加剧,也将增大中小企业的经营风险,最终影响中小企业的经营和发展。那些经营不佳或销售渠道不畅,或竞争实力不够或难以实行多元化经营来分散风险的中小企业往往首先受到市场的冲击。而经营风险的增大又使中小企业的经营稳定性遭到破坏,进而更难满足市场融资的条件,融资更加困难。
3、管理水平低下所导致的融资风险管理水平低下主要表现在
中小企业的管理观念落后,内部管理基础工作缺乏和管理环节薄弱,人员素质普遍不高,对市场的潜在需求研究不够,产品研制的技术力量有限,对市场的变化趋势没有预见性等。由于管理上的种.种缺陷,致使中小企业的后劲不足。高开业率和高废业率是中小企业的主要特点,从而使得商业性金融机构非常谨慎。在我国,中小企业5年淘汰率近70%,约30%左右的小企业处于亏损状态,仅有三成左右具有成长潜能,七成左右发展能力很弱,能够生存十年以上的中小企业仅占1%.因此,中小企业无论是进行直接融资,还是间接融资,都会面临诸多融资障碍,融资风险往往很大。
4、信用危机所导致的融资风险中小企业信用不足是一个普遍现象
有的中小企业会计信息不真实、财务做假账、资本空壳、核算混乱,有的中小企业抽逃资金、拖欠账款、恶意偷税,这在一定程度上都影响了中小企业的形象。相对于大企业的很多信息的公开化和容易以极低的成本获取,中小企业的信息基本上是内部化的、不透明的,银行金融机构和其他投资者很难通过一般渠道获得,因此,银行要向中小企业提供贷款或投资人要向中小企业进行投资就不得不加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量。这一方面加大了银行或投资人贷款和投资成本,另一方面也给中小企业的融资带来困难,中小企业的融资存在很大的不确定性。
【拓展阅读】
01、资产盘点
年末,首先,企业要组织专门的人员,对货币资金、存货和固定资产等实物资产和专利权等无形资产进行全面清查、盘点和核实(一般先由实物管理部门自行预盘。
然后,由财务人员配合监盘,无形资产需进行相关评估),确保账实、账证相符,对于盘点过程中发现的资产丢失或毁损等事项,要及时报告并进行相应的处理。
02、清理往来账
清理往来账,就是清理公司的债权、债务,这是财务人员的一项重要工作。如果不及时清理债权,不仅会影响企业资金的周转,还会产生呆死账;不及时清理债务,不但影响企业信誉,还可能导致企业资不抵债,后果非常严重。
03、夯实收入和成本费用
收入和成本费用是企业经营情况的两个主要决定因素,需逐一梳理并进一步夯实。
① 清理对外开具发票情况,对于达到收入确认条件的及时确认收入(不一定开发票);
② 及时催讨相关发票(如采购发票等),及时确认成本费用(对于那些付款时间久远却未进行核销的事项要进行专项清理);
③ 全面梳理费用报销情况并按要求报销(严格遵守权责发生制原则,尽可能避免发票跨年报销)。
04、编制会计报表
完成前面三项后,编制会计报表就成了财务部门的主要工作,除了编制对外报税或审计需要的三张主表以外,许多企业还有诸多内部管理要求的会计报表,如部门绩效考核表、业务单元成本费用明细表等。
05、编写财务情况说明书
编写财务情况说明书(有的企业直接以财务分析代替)是年度财务决算工作的重头戏。财务情况说明书编写的情况,最能全面反映一个会计人员的业务水平,需要会计人员深入了解企业业务(非财务事项),发掘会计数据背后的“故事”。
所谓融资担保,是指担保人为被担保人借款、发行债券等债务融资提供担保的行为;所谓融资担保公司,是指依法设立、经营融资担保业务的有限责任公司或者股份有限公司。
融资担保成绩斐然
融资担保是担保业务中最主要的品种之一,是随着商业信用、金融信用的发展需要和担保对象的融资需求而产生的一种信用中介行为。1993年,我国第一家专业信用担保公司——中国经济技术投资担保(有限)公司(现更名为“中国投资担保有限公司”)成立,意味着真正意义上的融资担保机构开始出现。20多年来,融资担保公司正逐步从“野蛮生长”向“有序生长”规范经营转型,融资担保在支持小微企业与“三农”上起到了积极作用。近期,中国融资担保业协会发布“关于行业机构践行普惠金融主动拥抱监管倡议书”,倡议行业机构积极发展普惠金融、主动拥抱监管,坚守融资担保主业,服务实体经济,做精风险管理,加强行业自律建设。倡议书指出,担保公司应努力提高小微企业和“三农”担保责任余额比例及户数占比,着力解决小微企业和“三农”融资难融资贵问题。
融资担保行业任重道远
近年来,我国融资担保行业发展较快,但也存在监督管理不到位、经营行为不规范、不审慎甚至引发风险、为小微企业和“三农”服务的意愿有待增强和能力有待提高等问题。此外,前些年民营融资担保公司生长迅速,行业准入门槛也较低,企业风控能力比较差,为了逐利选择高收益、高风险的项目,甚至做着融资、放高利贷、非法集资等违法违规业务。对此,我们要切实加大政策扶持力度,完善监管制度,有效防范风险,促进融资担保行业健康发展,更好地为小微企业和“三农”服务。
一是开展业务要依法。融资担保公司开展业务,要严格遵守法律法规,审慎经营,诚实守信,不得损害国家利益、社会公共利益和他人合法权益。融资担保公司的业务具有金融属性,需要严格监管。设立融资担保公司,要符合《中华人民共和国公司法》的规定,并具备《条例》和《通知》中的有关条件,从源头上强化治理。各地要按照《条例》和《通知》要求,规范融资担保业务经营行为,未经依法批准,辖内任何单位和个人不得擅自经营融资担保业务,任何单位不得在名称中使用“融资担保”字样;未向监管部门提交设立融资担保公司申请和未取得批准,擅自经营融资担保业务的单位和个人的,应按照《条例》和《通知》及相关规定,立刻停止其经营融资担保业务,依法予以处罚。融资担保公司行政审批和备案工作,要按照《条例》和《通知》相关规定执行;融资担保公司要严格按照《条例》和《通知》经营规则进行合规经营,否则将依法予以从严处罚。
二是经营证照要齐全。首先,办理融资担保业务必须取得融资担保业务经营许可证,无牌照不得开展业务。融资担保业务包括借款类担保业务、发行债券担保业务和其他融资担保业务。其他融资担保是指担保人为被担保人发行基金、信托、资产管理计划、资产支持证券等提供担保的行为。《融资担保业务经营许可证管理办法》明确了融资担保业务经营许可证定义,明确了许可证应当载明的内容,规定了监督管理部门颁发、换发、吊销、注销融资担保业务经营许可证的条件和流程,是监管部门依法颁发的特许融资担保公司经营融资担保业务的法律文件,对监管部门做好许可证管理工作提出了具体要求。尤其是监管部门要将融资担保业务经营许可证作为重要凭证专门管理,建立融资担保业务经营许可证颁发、换发、吊销、注销、收回、收缴、销毁登记制度。
三是计量余额要统一。我们要弄懂弄通融资担保责任余额就是各项融资担保业务在保余额,按照《融资担保责任余额计量办法》规定的对应权重加权之和;对于按比例分担风险的融资担保业务,融资担保责任余额按融资担保公司实际承担的比例计算。融资担保公司的融资担保责任余额不得超过其净资产的10倍,小微企业和农户融资在一定条件下可以适当放宽。融资担保公司对同一被担保人的融资担保责任余额不得超过其净资产的10%,对同一被担保人及其关联方的融资担保责任余额不得超过其净资产的15%。融资担保责任余额不得超过融资担保公司净资产(扣除对其他融资担保公司和再担保公司的股权投资)的10倍,对于符合主要服务小微企业和“三农”条件的融资担保公司,可以提高至15倍;对同一被担保人、同一被担保人及其关联方的融资担保责任余额不得超过相应的比例。对《条例》施行前发生的保本基金担保业务,存量业务可不计入融资担保责任余额,但要向监督管理部门单独列示报告;对于10月1日前发生的发行债券担保业务,集中度指标继续执行原有监管制度有关规定,月1日后发生的发行债券担保业务,集中度指标按照《融资担保责任余额计量办法》的规定执行。
四是资产比例要严格。我们要严格按照《融资担保公司资产比例管理办法》,积极引导融资担保公司专注主业、审慎经营,确保融资担保公司保持充足代偿能力,优先保障资产流动性和安全性,将融资担保公司主要资产按照形态分为Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ级,对资产比例进行管控:融资担保公司净资产与未到期责任准备金、担保赔偿准备金之和不得低于资产总额的60%;融资担保公司Ⅰ级资产、Ⅱ级资产之和不得低于资产总额扣除应收代偿款后的70%;Ⅰ级资产不得低于资产总额扣除应收代偿款后的20%;Ⅲ级资产不得高于资产总额扣除应收代偿款后的30%。融资担保公司要建立好动态的资产比例管理机制,确保资产等各项风险指标符合规定比例。