创业投资咨询服务协议（通用9篇）
甲方：
身份证号码：
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乙方：
身份证号码：
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鉴于：
1、乙方是一家在外汇交易、港股交易、黄金交易、银行交易以及其他金融投资领域拥有丰富的实战经验的投资咨询公司；
2、甲方拟聘请乙方作为甲方的投资顾问，提供外汇、证券及其他金融产品的投资顾问服务。
根据国家相关法律法规，在自愿平等的基础上，经甲、乙双方友好协商，甲方出资金，乙方运用专业操盘技术进行投资建议和指导；就金融投资相关事宜达成本协议，以达到保证协议各方的合法权益，追求出资方的利益最大化目标并规范各方的权利和义务之目标。合约双方本着互相信任、平等互利的原则，经友好协商，订立本协议，供双方共同信守。
第一条 声明和保证
乙方承诺恪尽职守，遵循诚实、信用、谨慎、有效管理的原则，追求最高收益的原则进行投资，但不承诺甲方账户本金不受损失、不承诺最低收益。甲方账户资金投资运用过程中存在法律政策风险、市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、下单系统使用风险、证券投资合规风险、提前终止与利益分配延期风
险和其它风险。金融投资仅适合于具有较强风险识别、风险评估和风险承受能力的合格投资者，并且具有较强的证券投资管理能力、证券投资经验和资金实力，并清楚理解金融投资功能与风险，并自愿承担因此而引起的一切法律后果的投资者。甲方对此有充分的理解和认识，并愿意承受本协议约定的投资风险。
甲方已经同意聘请乙方作为投资顾问，并同意以本协议约定预期风险承受因
投资顾问服务引起的一切后果；已经详阅投资规则和其他有关文件，并同意受上述法律文件的约束，愿意接受相应的投资风险；独立作出了签署本协议的决定。
甲方和乙方须承诺对双方签署的《投资咨询服务协议》的真实性和有效性负
责。甲、乙双方共同遵守有关的法律法规和监管部门的规定，不利用本协议从事任何违法、违规行为。
第二条、投资顾问服务内容及方式
1、乙方投资顾问服务的内容包括：
（1）提供投资方案。乙方将按照乙方的研究，在本协议约定的范围内设计投资方案。
（2）为甲方的投资提供相应的分析支持和分析报告，包括并不限于通过网站、短信、电话等方式。
2、甲、乙双方同意，甲方在预期风险内应采纳乙方的投资建议进行投资决策，不能独立作出投资决策，投资风险及收益根据本协议约定分担。
第三条、协议期限
甲、乙双方同意，甲、乙双方的合作期限为：年月日
至年月日。期满前三十天，甲、乙双方可根据实际履行状况协商本协议延期事宜。
第四条 权利和义务
（一）甲方的权利与义务
1、甲方有权在账户金额超过预期风险时，中止或者拒绝乙方的投资建议。
2、协议期内甲方须承诺自愿放弃撤消指定交易、转托管、挂失、转款、提款（双方协议约定的除外）或销户的请求权。
3、甲方应根据所在交易商规定、规则或协议约定足额交纳应收取的各项费用或代收税金等。
4、甲方有义务在符合乙方分配收益的时间，按照约定向乙方支付投资顾问费。
(二)乙方的权利与义务
1、有权按照本协议的约定获得投资顾问费；
2、本着专业、勤勉、尽责的原则进行投资建议，并享有所提供的研究分析结果的知识产权；
3、乙方应恪守勤勉尽责的职业操守，做好资金管理和风险控制。
第五条投资顾问费
乙方按照参与投资顾问的期初与期末总资产的增值部分为基数，按增值部分的50％提取业绩报酬。如果相关顾问资产没有取得收益，乙方不提取业绩报酬。参与投资顾问的期初总资产为人民币元，（￥元）。
第六条 违约责任
若一方提前解除合同，应提前十个工作日通知对方，并承担合约期初投资本
金10%的违约责任。若提前结束合同时，账户处于亏损状态，则亏损部分由违约方承担。
若一方违反本协议第四条约定的义务，违约方应赔偿守约方因此造成的实际
损失，并承担合约期初投资本金10%的违约责任。
若甲方未按乙方的投资建议和指令进行账户操作，导致账户出现亏损，乙方
不承担赔偿责任。
第七条 合同终止
协议期满，其中一方不再续签协议，在甲乙双方收益分配完成后协议终止。
第八条 保密
甲方应对乙方投资技巧、投资风格等保守秘密，在未征得乙方同意之前，不
得擅自公开。
乙方应对甲方的投资金额、个人信息等保守秘密，在未征得甲方同意之前，不得擅自公开。
第九条 其他约定
1、甲方不承担投资亏损。协议结束时，若账户亏损，由乙方补足。
第十条 生效执行
1、未尽事宜双方签订补充协议，补充协议具有与本协议同等的约束效力，补充协议与本协议有冲突的地方，以补充协议为准。
2、若遇争议，应先友好协商，协商不成，任何一方可向乙方所在地人民法院提起诉讼。
3、本协议一式两份，经甲、乙双方签字或盖章后生效，具有同等效力。
甲方（签字）：
_______________________
日期：
乙方（盖章）：
_______________________
2012年1月10日, A公司、A公司股东张三和李四 (以下统称“原股东”) 与甲公司、乙公司、丙公司、丁公司 (以下统称“机构投资者”) 签署《增资合同》, 机构投资者出资人民币2亿元, 其中计人民币2468万元作为A公司的注册资本, 计人民币17532万元作为A公司的资本公积。
2012年1月15日, A公司、原股东与机构投资者签署《A公司增资合同》之补充协议》, 协议约定:A公司如不能在2015年9月30日之前公开发行股票并在证券市场上市, 机构投资者有权选择要求原股东或A公司回购机构投资者所持有的全部或者部分公司股权, 回购价格为按照机构投资者投资额10%的年复利计算的本金及利息之和与机构投资者所持有股权所对应的净资产两者较高者。A公司收到机构投资者的增资款人民币2亿元在财务报表上应当作为权益确认, 还是作为负债确认?
上述案例是一个典型的投资对赌协议, 实务中广泛运用于PE投资时约定保护自身利益的相关条款, 核心是业绩是否能够实现的对赌。所谓“对赌协议”, 是指投资方 (收购方) 与融资方 (出让方) 在融资 (或者并购) 协议时, 对于未来不确定的情况进行的一种约定。如果约定的条件出现, 投资方可以行使一种权利;如果约定的条件不出现, 融资方则行使一种权利。由此可见, 对赌协议实际上是期权的一种形式。“对赌协议”主要分为两大类型, 即企业股权变动型和新老股东权利义务变动型, 常见类型有以下几种:
1.股权调整型:该类协议主要约定, 当企业未能实现对赌目标时, 老股东将以无偿或者象征性的低廉价格调整一部分股权给新股东。
2.货币补偿型:该类协议主要约定, 当企业未能实现对赌目标时, 老股东将向新股东给予一定数量的货币补偿, 但不调整双方的股权比例。
3.股权稀释型:该类协议主要约定, 当企业未能实现对赌目标时, 老股东将同意新股东以低廉价格再向企业增资一部分股权。
4.控股转移型:该类协议主要约定, 当企业未能实现对赌目标时, 老股东将同意新股东以低廉价格增资或以低廉价格受让老股东的股权, 以使新股东获得其对企业的控制权。
5.股权回购型:该类协议主要约定, 当企业未能实现对赌目标时 (特别是未能实现上市目标时) , 老股东将以新股东投资款加固定回报的价格回购新股东的股份, 以使新股东退出投资。
6.股权激励型:该类协议主要约定, 当企业未能实现对赌目标时, 老股东将以无偿或者象征性的低廉价格转让一部分股权给企业管理层, 以实现企业对管理层的股权激励。
7.股权优先型:该类协议主要约定, 当企业未能实现对赌目标时, 老股东将获得股息分配优先权、剩余财产分配优先权、超比例表决权等权利。
二、“对赌协议”会计确认探析
对于上述案例的会计处理问题, 《企业会计准则第37号—金融工具列报》第八条规定, “对于是否通过交付现金、其他金融资产进行结算, 需要由发行方和持有方均不能控制的未来不确定事项 (如股价指数、消费价格指数变动等) 的发生或不发生来确定的金融工具 (即附或有结算条款的金融工具) , 发行方应当将其确认为金融负债”。本案例中, 由于机构投资者可能要求A公司回购其所持股权, 根据准则规定A公司应将机构投资者缴付的出资计人民币2亿元确认为金融负债, 在财务报表上列报为一项“长期应付款”, 而不应当作为A公司的新增股本及资本公积列报。
本案例在实务中具有相当的代表性。毋庸置疑, 对于会计准则已经明确规定处理方法的经济事项, 应当遵循其规定。笔者无意于挑战准则的权威性, 但是针对“对赌协议”确认为金融负债的会计处理, 笔者认为在我国现行法律法规框架下缺乏可操作性, 甚至会导致混乱, 极大地增加财务信息的管理成本, 不符合投融资双方资本运作的实际情况, 理由如下:
(一) 确认为金融负债与法律形式不符
首先, PE (私人股权投资, 本文中与机构投资者同一含义) 取得股权, 系依法登记的权益持有人。根据我国《公司法》《公司登记管理条例》《公司注册资本登记管理规定》等规定, PE的投资行为经过融资方董事会、股东会决议通过, 由注册会计师审验并出具验资报告, 经工商管理部门登记为权益持有人, 依法享有股东的权益和义务, 而非债权人地位。股东与债权人的权利义务具有本质性差异, 人民法院在审理公司设立、出资、股权确认等纠纷案件时, 不会因双方签署对赌条款而否认PE的股东身份, 只要出资行为不存在瑕疵, PE主张的股东权利应当得到支持。如果会计上确认为负债, 则与PE在法律上具有的股东身份不相符。
其次, 会计处理通常应当遵循法律形式。尽管准则规定:“企业应当按照交易或者事项的经济实质进行会计确认、计量和报告, 不应仅以交易或者事项的法律形式为依据”, 即会计信息质量要求中的“实质重于形式”。任何经济行为不能凌驾于法律之上, 通常情况下法律规定是会计处理的前提。笔者认为, 确认为权益正是反映了经济实质, 而确认为负债则将导致实质与形式脱节, 扭曲经济事实。从外部审计师视角看待该问题, PE投资时出具验资报告表明是权益资金, 并在验资事项说明中明确超过注册资本部分计入资本公积, 而在实施财务报表审计时, 若又认可企业将其列报为负债, 岂不自相矛盾?事实上, 在股东出资问题上, 实务中更加强调“形式重于实质”, 例如因股东出资不到位, 或者抽逃出资, 财务报表并不因此以实际出资金额记载实收资本, 而是反映为应收股东的出资款。
再则, 司法实践中支持列报为权益工具。2012年11月, 最高人民法院对海富投资有限公司诉甘肃世恒有色资源再利用有限公司不履行对赌协议补偿投资案, 做出终审判决。这是我国首例对赌协议案, 最高院判决从法律上否决了股东与公司之间损害公司及公司债权人利益的对赌条款的法律效力, 但认可了股东与股东之间对赌条款的合法有效性。根据该案最高人民法院判例所体现的法律原则, 机构投资者要求A公司以事先确定的回购价格回购其所持全部或部分A公司的股权, 损害了A公司及其债权人的利益, 在法律上可能被认为不具合法性, 因此A公司可以拒绝机构投资者提出的股权回购要求, 也可以要求原股东回购机构投资者所持有的股权。在这种情况下, 根据《企业会计准则第37号—金融工具列报》第八条的规定, A公司可认定要求以现金、其他金融资产结算的或有结算条款相关的事项不会发生, 将机构投资者缴付的出资计人民币2亿元确认为权益工具。
(二) 确认为金融负债与双方投融资管理目标脱节
从投融资双方投出或取得资金的动机、内部履行的决策程序、权利义务约定、投资后续管理等分析, 几乎不具有负债资金的任何特征。
首先, 从融资方来看, 在股权结构安排、现金流量预测、财务预算、偿债计划、股利分配预案等财务活动中, 均将该融资作为一项股权融资来进行财务管理, 内部控制环节也不能支持作为负债列报。若融资方确认为负债, 会计报表提供的信息不能反映财务管理的实际行为, 企业内部管理层等非财务专业人士、外部报表使用者等难以理解经营行为为何未在财务报表中反映, 财务信息的相关性将大打折扣。
其次, 从投资方来看, 签订“对赌协议”是PE行业的通行做法, 法律并无禁止。PE的主业就是股权投资, 而不是如信托投资公司那样仅仅是资金的提供者, 两者最大的区别是提供的资金性质不同, PE等私募股权基金提供的是权益资金, 信托投资机构提供的是债务资金且获取固定回报, 如房地产信托等。PE的使命是作为机构投资者, 在向融资方提供资金的同时, 帮助提升企业管理水平和治理水准等增值服务, 在企业价值增长中获得收益。实务中, 对于投资额较大的PE, 通常以股东身份向融资方派出治理层或管理层人员, 拥有董事席位、经理层等高管, 参与企业的经营决策。从公司治理机制原理角度, 参与企业决策往往只有基于股东身份才能得以实现, 债务资金提供者并不参与融资方经营管理。如果融资方作为债务处理, 那么投资方就应当作为一项债权列报, 其财务报表可能出现大额应收款项, 这在整个PE行业可能无法获得足够支持, 会计处理将遭到严重质疑。
最后, 将投资确认为负债对企业经营可能产生负面影响。确认为金融负债的结果, 是降低了企业净资产额, 提高了资产负债率水平, 这对企业融资、招投标、资质条件、准入门槛等可能带来不利影响, 尤其是影响企业的融资。在我国, 对企业的准入条件很多体现在注册资本及净资产方面, 如施工行业相应资质对净资产规模要求不同, 不同负债率水平获取银行信贷资金的利率不同等。又如:《首次公开发行股票并上市管理办法》规定, 在主板公开发行股票并上市的企业, 发行前股本总额不少于人民币3000万元, 创业板上市则是发行后股本不少于人民币3000万元;《商业银行法》规定, 全国性商业银行的注册资本最低限额为人民币10亿元, 城市商业银行的注册资本最低限额为人民币1亿元, 农村商业银行的注册资本最低限额为人民币5000万元等;《证券法》规定, 企业发行债券, 其累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十。会计准则应当服从、服务于企业经营活动, 恰当反映经营结果, 如果会计核算结果与企业经营脱节, 则不符合会计职能的基本定位。
(三) 确认为金融负债可能导致监管混乱
根据《公司法》的规定, 我国注册资本实行法定资本制, 注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额或全体发起人认购的资本总额, 并规定了设立公司的最低注册资本额, 同时还严格实行资本的三原则, 即资本确定原则、资本不变原则、资本维持原则。因此, 我国的公司在年检、发行上市、特定行业股东资格等方面受到严格监管, 将工商登记部门认定为注册资本的权益资金确认为负债, 可能导致财务报表无法得到采信, 严重影响企业的经营行为。例如, 企业可能无法通过工商年检。我国对企业实行年检制度, 即登记机关依法按年度根据企业提交的年检材料, 对与企业登记事项有关的情况进行定期检查。登记机关主要通过审计报告意见类型和已审会计报表附注对重要会计科目的详细披露, 尤其是应收应付科目、实收资本、资本公积等科目, 检查企业是否存在出资不到位或抽逃出资情况。若将企业吸收投资确认为负债, 会导致注册资本与实收资本出现差异, 可能无法得到登记机关认可, 或者虽然可以解释这种差异, 但无疑增加了监管成本。又如, 可能会对企业上市及监管产生影响。IPO企业在上市前引进的战略投资者, 通常会签订对赌协议。根据《首次公开发行股票并上市管理办法》等文件规定及证券监管部门的要求, IPO企业股权应当清晰、稳定, 而对赌协议的存在, 可能会造成股权结构发生重大变化, 导致实际控制人或管理层变化, 给公司带来较大的不确定性。因此, 证券监管部门要求上市前清理影响股权稳定的对赌, 如上市时间对赌、业绩对赌、股权对赌、董事会一票否决权安排、企业清算优先受偿协议等。但是, 对于不影响股权及经营稳定的对赌安排, 证券监管部门并未明确要求其在上市之前予以清理, 实务中也存在相关的案例。如果资本市场上将涉及PE对赌投资确认为负债, 将不利于企业上市及再融资审核, 会计监管可能会引发一些问题。再如, 会计与税务协调难度加大。若将PE对赌融资确认为负债, 相应地资金成本 (分红) 应当作为期间费用—财务费用 (利息支出) 列支。但是, 按照税法规定, 税务机关对此项费用支出并不认可, 而是认定为资本回报, 即股利分配。因此, 企业进行税务申报时需要进行纳税调整。尽管会计与税务之间存在永久性或暂时性差异, 但本案例确认为负债导致的差异无疑加大了税务协调难度, 增加了企业管理及税务机关的监管成本。此外, 国有资产监管、外商投资企业的监管、金融证券企业的监管、国家行业主管部门的监管等, 也可能因工商登记与会计确认差异带来一系列问题。
(四) 确认为金融负债与该资金属性不符
负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务, 所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。本案例中, 对赌条款约定三年之后的回购价格, 因未来事项存在重大不确定性, 并不是企业的现时义务, 也难以预期是否会导致经济利益流出企业, 即不满足负债的定义。2013年7月, 国际会计准则理事会发布的《财务报告概念框架 (讨论稿) 》拟修订负债的定义, 其中对于“现时义务”存在三种观点:一是现时义务必须来源于过去事项并且严格无条件执行。如果主体在理论上可以避免未来经济资源的转移, 那么就不存在现时义务。二是现时义务必须来源于过去事项并且在实际上无条件执行。如果主体没有实际能力避免未来转移资源的行为, 那么认为该义务实际上是无条件执行的。三是现时义务必须来源于过去事项, 但对主体的未来行为可能是条件性的。目前国际会计准则理事会反对观点一, 但对于究竟采纳观点二还是观点三, 尚未形成初步意见。本案例似乎并不满足上述“现时义务”的条件。
相反地, 在对赌时点之前的较长期间, 双方按照权益资金承担责任和享有义务, 即融资方不需要定期支付利息, 可以享有利润分配收益。如果先确认为负债, 在满足对赌条款时转为权益工具 (根据笔者的经验, 多数对赌协议能够达到约定条件) , 则不符合准则关于“同一企业不同时期发生的相同或相似的交易或事项, 应当采取一致的会计政策, 不得随意变更”。在达到对赌条款情况下, 不同的会计处理造成财务报表不具有可比性。因此, 融资方确认为负债, 不能如实反映企业资金来源的性质, 无法传递真实、可比的财务信息。
三、探讨与建议
笔者认为, 对于本案例确认为权益工具而不确认为金融负债, 可以理解为:
(一) 投融资价格谈判为“或有对价”
在资本市场, 越来越多的企业合并涉及或有对价, 或有对价主要表现为对未来业绩的对赌条款, 如约定被合并单位合并后几年的业绩分别达到某一标准, 购买方需向股权转让方追加支付一定的款项, 有些约定将股份的转移与或有对价条件相结合, 在交易设计上更为复杂。对于涉及或有对价的发行股份购买资产交易的企业合并, 会计处理同本案例类似, 即增加购买方权益工具和资产。对于或有对价的处理, 准则及有关解释进行了明确规定, 即待或有对价实际发生时根据是否超过一年进行相应处理。
(二) 若未达到对赌条款而进行股权回购, 可以理解为股权处置
投融资双方对赌时间通常较长, 一般超过三年。如本案例, 在机构投资者持股三年后, 以约定的价格将所持有A公司股权转让给原股东, 获得相应的投资收益。对于超过股权比例的回报, 可以理解为“同股不同权”, 这为2006年修订后的《公司法》所允许。
(三) 可以理解为披露而非确认事项
某项经济事项, 满足会计要素的确认条件时应当反映在财务报表中, 不满足确认条件时应视相应的情况进行披露。笔者认为, 本案例应当确认为权益工具, 对其中的对赌协议进行充分披露。针对本案例及类似经济业务, 笔者建议:
1.投融资双方在签订投资协议时, 应当符合相关法律法规的规定, 确保协议的有效性, 不能损害债权人及其他投资者的合法权益, 如对赌条款可约定由原股东承担业绩补偿等。
2.目前财政部正就《企业会计准则第37号—金融工具列报》进行修订, 建议进一步考虑和研究类似问题在我国法律框架下的具体实施。在现阶段, 可制定相应的会计处理解释, 将其作为权益工具列报, 并作为或有事项在财务报表中进行充分披露。
3.会计活动应当服务于经济发展, 同相关法律法规协调一致, 客观、高效地提供有价值的会计信息, 减少社会交易及管理成本。对于类似本案例的相关规定, 应当考虑准则制定的合理性、实用性。
摘要：会计准则对“对赌协议”下的会计处理进行了相应规定。但是, 现行准则的规定在实务中带来了不少问题, 难以与相关法律法规及企业经营管理、部门监管协调一致。本文由案例引出问题, 对案例中确认为金融负债可能产生的影响进行探讨, 并提出建议。
关键词：对赌协议,会计处理,建议
参考文献
[1]财政部.企业会计准则[S].北京:经济科学出版社, 2006.
专家剖析:因为李、史二人因私人关系合作时并没有签订书面协议，导致现在散伙时复杂局面出现。由案例可以看出，两人是口头协议，只要可以找到两个及两个以上与双方都无利害冲突的人证明双方合作时有口头协议，法律就可以支持史的诉讼请求。但如果找不到证明人，那么只能按各占资产50％的原则进行分配。
专家建议 我国法律规定，个人合伙就是指两个以上的公民按照协议，各自提供资金、实物、技术等，合伙经营、共同劳动，这种协议是合伙人为达到共同目的而在协商、自愿的基础上达成的合伙协议。合伙协议不仅是合伙成立的前提和基础，也是合伙人权利义务的依据，并成为司法机关处理合伙债务纠纷的依据。
甲方：
地址：
乙方：
地址：
委托人甲方________（公司名称）______因____（项目名称）_____________项目，聘请乙方_______________代其在全球范围内寻找、联络投资机构，为其__（项目名称）___项目引进资金，经双方平等、友好协商协议，达成如下协议：
一、甲方应向乙方提供该投资项目中英文商业计划书，乙方应指导甲方对商业计划书进行必要的修改、充实。
乙方在甲方要求下，可帮助甲方撰写投资项目商业计划书。乙方撰写投资项目商业计划书的，甲方应积极配合乙方，提供撰写商业计划书所需的相应材料、数据。商业计划书撰写收费由双方另行协商。
二、乙方利用其海、内外联系网络，将甲方投资项目信息向全球有关投资机构发布。甲方应明确指出投资项目商业计划书中应保密的信息；甲方未明确要求对相关信息予以保密的，视为商业计划书可对外公开发布。
三、在投资项目信息发布后，有投资机构对该项目感兴趣的，乙方应及时安排该投资机构与甲方洽谈。
四、乙方可协助甲方参与洽谈，以便甲方与有关投资机构最终达成投资协议。
五、甲方与乙方介绍的投资机构最终达成投资协议的，甲方应向乙方支付协议投资股份的9%作为乙方中介服务费用。
（中介服务费比例：总投资股份9%）
六、甲方必须按乙方要求如实阐明有关情况，提供与委托事项有关的材料。甲方在应乙方要求提供信息时，应保证其所提供的信息正确、完整。如甲方未能履行该项义务，乙方对根据甲方提供的错误与不完整信息做出的不正确的服务不承担法律责任，由此引起的对第三人的损害由甲方负责赔偿。如甲方阐明的情况和提供的材料虚假不实或有重大错误的，乙方有权终止本协议。
七、在提供中介服务时，乙方应诚信行为，不得利用其在提供中介服务过程中从甲方取得的信息为自己或为第三人谋取利益。
八、本合同签署时，乙方已对委托事项存在之风险向甲方作了充分告知与说明，并对甲方在本合同项下的义务作了提醒，甲方已充分理解且接受相关告知、说明与提醒。
九、本协议有效期限，自签订之日起至完成委托事项之日止。
十、其他事项
本协议一式两份，双方各执一份。
甲、乙双方可协商对本协议随时进行修改，以适应情势变化需要。本协议适用中华人民共和国法律，乙方与甲方间的所有纠纷，如果经过协商不能解决，任何一方均可向有管辖权的人民法院提起诉讼。
甲方：泰兴市人民政府济川街道办事处
乙方：浙江佳源房地产集团有限公司
为加快推进现代服务业（文化主题街区）项目（以下简称该项目）的实施，甲、乙双方本着互惠互利的原则，经友好协商，就2009年11月5日泰兴市人民政府（现为泰兴市人民政府济川街道办事处）与乙方已签订的《现代服务业项目投资协议》中未尽事宜特订立以下补充协议。
1、乙方同意在2012年月日前，在原来支付壹仟万元人民预借叁仟万元人民币给甲方，用于该项目的拆迁启动及附着物补贴等。
2、预借的叁仟万款项由乙方在2012年2月29日前汇到泰兴市财政局非税收入专户；
开户行：建设银行泰兴市支行营业部
账号：3200***537663、乙方资金到账后，甲方保证在2012年4月底之前以净地方式完成该项目西侧地块部分用地的挂牌工作，甲方在挂牌前，相应的挂牌出让条件应与乙方协商确定，促成乙方取得地块并以土地价为80万/亩的价格结算，若有竞价超过部分，由甲方全额奖励给乙方，用于基础设施配套建设；预借的仟万元人民币转作招拍挂土地保证金。若乙方未取得该项目地块，甲方应
在该项目地块成交后十日内将本金及利息返还给乙方，利息以借款之日起至还款日止的实际使用天数按同期银行货款基准利率计算。
4、如在协议规定的时间内乙方未将叁仟万元人民汇入指定账户，甲方有权终止2009年11月5日泰兴镇人民政府与乙方签字的正式投资协议。
5、本补充协议生效后，即成为《现代服务业项目投资协议》不可分割的组成部分，与《现代服务业项目投资协议》具有同等的法律效力。
6、本补充协议一式贰份，甲、乙双方各持一份，由双方授权代表签字盖章生效。
甲方（盖章）：
授权代表签字：
乙方（盖章）：
访问人数：作者：发布时间： 2009-12-29
产学研合作协议书
甲方：黄山学院
乙方：黄山科创高新技术创业服务有限公司
为更好的实现科技与产业结合、促进技术成果转化、推动地方高新技术产业发展，本着资源共享、优势互补、互利互惠的原则，经过双方友好协商，决定在技术项目孵化、技术难题攻克、大学生创业、技术实验检测、科学研究、人员培训等领域开展全面合作，达成如下协议：
一、合作原则
落实国家科教兴国战略，促进科技创新，加快企业经济发展和社会进步，充分利用高等院校的技术、人力等资源以及先进成熟的技术成果，利用企业的生产条件，提高学校的科研能力，将科研成果尽快地转化为生产力，不断提升我省相关产业的技术和管理水平。双方发挥各自优势，通过多种形式开展全面合作，共同构建产学研联盟的创新体系。建立产学研长期合作关系，共同推进企业与学校的全面技术合作，形成专业、产业相互促进、共同发展，努力实现“校企合作、产学双赢”
二、双方的责任和义务
（一）甲方的责任和义务：
1、为乙方的长远发展、战略定位、提高企业的自主创新能力提供技术支持，促进高新技术产业发展。
2、根据乙方的需求，可协助乙方做好编制企业的发展规划，并指导企业发展规划的实施。双方领导建立定期协商机制，研究解决合作过程中存在问题，为今后的长期合作及时作出相应的决策。
3、根据乙方提出的高新技术项目需求和企业技术难题，积极组织力量进行研究开发、成果转化和技术攻关，支持企业技术创新。
4、帮助乙方解决产业优化中产业发展的关键技术、共性技术以及企业的具体技术工艺问题和管理问题，把学院的技术成果优先提供给企业进行成果转化和产业化。
5、帮助乙方进行新产品开发、新技术、新工艺、新材料、新设备的推广应用，帮助乙方进行质量攻关。
6、协助乙方做好企业所需人才的培养、技术咨询、技术培训和职业技能鉴定工作。
7、根据乙方的要求，在可能的情况下，派出有丰富实践经验的专家委员会负责乙方对入驻项目的技术评定，参与乙方及内驻企业的管理咨询、企业诊断、企业的管理和技术工作。
8、优先为乙方提供优秀的毕业生，推荐企业急需人才，配合乙方定向培养学生。
9、为乙方及入孵企业提供技术开发、试验、检测等试验室及实验检测设备支持。
10、优先将已经成功开发的新产品和新技术有偿转让给乙方。
11、双方联合办班，如举办在职本科和研究生班、短期培训、专题辅导或派技术和管理人员到甲方参加短期培训学习。
（二）乙方的责任和义务：
1、充分利用企业的设备优势和生产条件为甲方提供良好的生产试验条件和校外实训基地，并合作共建产学研结合示范基地，在不影响企业正常生产经营活动的情况下，为甲方学生的教学实践活动提供方便。
2、优先接纳甲方毕业生进行实训和就业。
3、接受甲方教师到企业进行生产实践，为甲方进行科学研究提供良好的大生产试验条件，合作完成科研任务。
4、为甲方的专业设置、人才培养目标、学生的知识和能力结构、提高人才培养质量提出建设性意见。
5、根据乙方的具体情况和甲方的要求，推荐经验丰富的技术人员和管理骨干作为甲方的兼职教师。
6、配合甲方人才培养及专业设置等项目的市场调研，及时向甲方提供行业最新的市场信息。
7、甲方利用自己的资源积极组织、推广甲方的技术成果，乙方可以成为甲方项目的中试基地之一。
8、乙方为甲方进入孵化器的创业企业提供以下服务：
（1）免费进行工商注册、税务登记等“一站式”服务。协助企业办理工商年检，帮助企业办理机构代码证。
（2）提供办公场地、研发试验场地、小规模生产场地、会议室、洽谈室、展示厅、水电等基础设施。
（3）协助办理高新技术产品的认定申报：协助办理“科技资格证”等有关手续。
（4）协助在政府有关部门的项目立项申报，包括中小企业创新基金，国家、省、市火炬、攻关、861项目、技术创新、技术改造、新产品、科技计划等各类项目。
（5）提供财务管理、税务管理、企业管理、法律法规等方面的咨询服务，不定期为入驻企业组织各类培训。
（6）提供INTERNET网络、打印复印、邮政服务、保安服务、就餐等方面的服务。
（7）乙方为甲方的入孵项目提供融资、担保、投资、科技信息、政府机构对接等方面的服务平台。
9、乙方同意成为甲方的“大学生社会实习（实践）基地”，乙方视生产情况接受甲方安排的学生实习，并选派有一定实践经验和理论水平、负责心强的人员担任实习指导工作：双方经常开展人才、智力交流，甲方努力为乙方进行科技和管理人才的培训。
10、乙方每年到适当时候到甲方举办专场招聘会，甲方负责组织和推荐优秀毕业生到乙方就业。
11、由双方共同合作研发的科研成果、工艺及产品等皆为双方营业机密所保护，不得泄漏，不得转让第三方。乙方委托甲方开发的新产品和解决的技术难题，其成果为乙方所有。
三、合作期限
合作时间自签订协议之日起有效。合作过程中需增加条款项目或终止合作，可根据双方的合作意愿和实际情况，商定签署新的合作协议或终止协议。
四、其他
1、合作期间双方共同保守合作项目及企业的技术和商业秘密。
2、根据双方的具体情况，可协商签订更加具体的单项目协议。
3、其他未尽事宜根据具体情况双方再行协商。
4、本协议一式两份，双方各保存一份。
甲方：黄山学院（盖章）法宝代表人/委托代理人：（签名）
年月日 乙方：黄山科创高新技术创业服务有限公司（盖章）法宝代表人/委托代理人：（签名）
风险投资时的股权回购, 是指在投、融资协议中设置的、如若企业在未来几年内不能公开上市或者终止上市计划, 则标的股权因而转为债权, 并按约定利率一并归还本息的一种约定。近年来, 拟上市企业的股权回购现象愈来愈多, 这主要是因为:首先, 在不侵害相关权益人利益的情况下, 投资方一般都能够迅速退出并获得较为可观的回报。其次, 这种股权回购对融资方来说仅相当于一次股权内部转让, 有利于维持其自身的独立性。最后, 与公开上市要求的发达资本市场, 以及兼并收购和破产清算所需的完善产权交易市场等风险投资退出方式相比, 股权回购对客观环境的要求最低, 且能较好满足投资机构和企业双方的需求。在当下风险投资退出机制不完善、不畅通, 产权交易和中介服务效率不高背景下, 股权回购具有无法比拟的优势和作用, 已然成为我国风险投资退出的现实选择和主要途径。
国内近期相关研究主要有傅颀、张文贤 (2005) 选用规范研究方法, 对部分上市公司股份回购引致的财务效应和相关会计处理方法进行了论述, 对我国实行股份回购及库藏股制度进行了展望。林承铎 (2009) 提出, 股权回购实施的重大原因至少应该包括以下几种情形:公司的合并、分立;公司章程重大修改;公司受让他人营业或资产, 对公司经营产生重大影响的;公司出售全部或主要资产;公司组织形式变更;股份交换;公司章程规定的其他事项。张俊芳 (2011) 结合统计数据, 分析了我国风险投资退出渠道现状, 探讨了我国风险投资退出的主要障碍, 提出了若干对策建议。由于国外成熟市场有完善、高效的风险投资退出机制, 并且大多数国外市场均有发达、多层次的资本与产权交易市场, 为风险资本提供了多渠道的退出变现方式, 因而这方面的风险较小, 相关研究不多。
另外, 由于股权回购极易造成企业未来的股权不稳定, 根据我国《首次公开发行并上市管理办法》第十三条:“发行人的股权清晰, 控股股东和受控股固定、实际控制人支配的股东持有发行人股份不存在重大权属纠纷”规定, 此类协议在上市前须终止。这对众多非上市企业甚至拟上市企业来说, 股权回购协议构成了表外项目, 随时可能给融资企业、银行、私募投资者, 甚至普通投资者等利益相关者造成重大损失。
以上市公司大元股份 (代码:600146) 2012年的股权回购协议纠纷为例, 该事件截止目前仍未了结, 并且已发布有可能面临损失的提示性公告。具体过程如下:2012年6月26日大元股份公告了一则关于自查发现未披露的股权转让及回购协议书合同的公告。该协议规定, 股东赵晓东以5000万元人民币的转让金额, 受让大元股份子公司世峰黄金矿业20%股权, 在最终选择继续持有目标股权或者要求回购目标股权决定, 并向世峰黄金做出书面确认后, 世峰黄金应以下列两种价格中的较高者回购标的股权:固定价款7500万元;或者浮动价款, 双方聘请的专业评估公司对目标股权的评估价格。大元股份在公告中宣称之前对该回购协议毫不知情, 且目前无力支付0.75亿元股权回购款。消息公布后, 股价在3个交易日内大跌逾8%。随后, 2012年6月28日大元发布公告, 认为回购协议签订程序不合规, 交易定价缺乏依据, 交易的公允性缺乏评估值的支持, 不排除通过法律诉讼解决相关问题。2012年9月10日, 赵晓东以大元股份未依约履行回购义务给其造成损失为由, 向法院递交了《民事起诉状》。最终, 2012年10月26日大元发布公告称, 第一大股东、实际控制人泓泽世纪投资承诺, 承担因此回购协议发生的任何风险和损失。2012年12月18日, 因在未履行决策程序情况下, 私自以上市公司名义对外签署股权回购协议, 大元股份前任董事及总经理邓永祥、副总经理袁野遭上海证券交易所公开谴责, 并被认定五年内不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员。
总的来说, 现有对上市公司购回本企业已发行在外股份的股权回购研究已趋于成熟, 对股权回购的适用范围、功能、价格确定、退出方式、激励效应等的剖析比较透彻, 就风险投资股权回购条件、程序、资产评估、信息披露、回购过程中的不同效力以及利益相关者关系等达成了共识, 对回购的有效途径进行了大量探索与实践, 取得了丰厚成果。但是, 现有针对未上市企业的相关研究尚不多见, 对其中蕴含的相关风险则重视不够, 并且当下有关未上市企业股权回购的法律、法规较少, 仅有的一些创业投资股权退出领域的相关会计处理规定也比较抽象, 可操作性不足。本文在对股权回购协议属性认证基础上, 对其中的风险及其表现形式进行了全面剖析, 对如何规避相关风险及其会计处理进行了初步探讨, 以期为进一步完善股权回购理论和实践提供借鉴与参考。
二、股权回购协议的属性认证
风险投资时的股权回购协议风险本质上是金融工具的属性判定问题, 即股权回购协议对合作双方来说到底是权益还是负债。在这一点上, 我国和国际准则的要求基本上一致, 即金融工具发行人不能无条件避免交付的, 都要作为负债来处理, 哪怕是有可能交付的也应作为负债来处理。我国《企业会计准则第37号-金融工具列报》中第八条规定, 对于不是通过交付现金、其他金融资产进行结算的, 需要由发行和持有方均不能控制的未来不确定事项 (如股价指数、消费价格指数变动等) 的发生或不发生来确定的金融工具 (如即附型或有结算条款的金融工具) , 发行方应当将其确认为金融负债。但是, 满足下列条件之一的, 发行方应当确认为权益工具: (1) 可认定要求以现金、其他金融资产结算的或有结算条款相关的事项不会发生。 (2) 仅在发行方发生企业清算的情况下才需以现金、其他金融资产进行结算。在国际会计准则中, 《国际企业会计准则第32号-金融工具:列报》规定:发行人不能无条件的避免通过交付现金履行一项合同义务时, 或者合同实质上无法证明其享有发行人扣除所有负债后的净资产中的剩余权益时, 该工具就不是一项权益工具。
例如, 某种不定期债券, 其利息支付由企业是否能够IPO决定。协议约定:如果企业三年内成功IPO, 是否支付利息由企业决定;如果三年内不能IPO, 则债券以及所有的累计利息变成一项强制性应付款。虽然决定是否IPO属于主体可控行为, 但IPO能否成功却取决于监管者的批准和二级市场的接受意愿, 企业难以控制, 因此该债券以及其应付利息在初始计量时应作为金融负债来处理。
综上所述, 国内外相关法规都认定, 投资、融资方应当把股权回购协议确认为负债, 但在实践中却几乎都确认为权益工具。这主要是因为, 对PE方来说, 投资的主要目的是获得公司上市后减持股份的高额收益, 但上市与否存在高度的不确定。通过签订股权回购协议, 可以保证一旦上市不成功, 至少还能获得一定数目的利息补偿。对融资方来说, 虽然“不能上市须回购股份, 并按同期银行贷款利率计算利息”的条款既不符合《公司法》规定, 也对拟上市公司不公平, 但企业迫于资金的饥渴, 大都会签订这类风险不对称合同。
三、股权回购协议的风险表现
(一) 影响融资方财务指标的准确性
我国会计准则规定, 只有预计很可能发生损失并且金额能够可靠计量的或有负债, 才可在报表中反映, 否则只需作为报表附注予以披露。因此, 股权回购这种隐性负债会低估资产负债率, 高估已获利息倍数, 放大企业的还本付息的能力。企业很可能会由于偏低的资产负债率, 继续不切实际的再行举债。如果还涉及同利润相关的对赌协议, 将进一步加重公司的偿债负担。另外, 这样做还会虚增企业的净资产, 稀释净资产收益率或每股收益, 进而影响企业投资收益能力的其它财务指标。
(二) 引起投资方不必要的诉讼, 甚至导致投资失败
2011年, 对我国资本市场影响很大的《海富投资公司与甘肃世恒公司对赌协议纠纷案》一案的判决, 就充分展示了此类风险的隐蔽性与不确定性。甘肃省高院认定, 投资方海富公司支付2000万元的真实目的, 并非仅享有受资方世恒公司3.85%的股权, 而是期望获得世恒公司上市后的股权增值价值。因此, 对于投融资协议中如若上市不成功, 受资方以一定方式予以补偿等约定, 法院参照《最高人民法院关于审理联营合同纠纷案件若干问题的解答》第四条第二项规定, 终审判决无效。此外, 鉴于投资方是出于对受资方承诺的合理信赖而缔约, 法院进一步判决受资方对无效的法律后果负主要责任, 需根据《合同法》规定返还投资款及占用期间的利息;投资方对于无效的法律后果亦有一定过错, 如按同期银行贷款利率获取利息不能体现其过错责任。最终, 法院判决受资方按同期定期存款利率计付利息给投资方。法院并未判决投资方获得的3.85%股权无效, 海富公司仍可以期待受资方成功上市后, 获得巨额收益。
四、股权回购的风险规避与会计处理
从股权融资看, 是否可以把隐含股份回购协议的简单融资处理为负债就可以了呢。其实不然, 包括VC、PE在内投资方的主要目的是获得公司上市后减持股份的高额收益, 而不仅仅是利息。这相当于投资方在接受股权的同时还买入了一份看跌期权, 融资方则在出让股权的同时还卖出一份看跌期权。由于此金融工具同时具有债务和权益两种性质, 实质为一种复合性金融工具。
本文认为融资方不妨将债权和股权的价值分拆, 单独予以核算。国际会计准则和美国会计准则对复合性金融工具分拆核算的条件是:嵌入的金融工具需与主合同非紧密相关, 即主合同与嵌入金融工具的经济特征和风险不能非常相似。本文研究的股权回购协议就属于此种不与主债务合同紧密相关的嵌入衍生工具。在具体操作时, 首先, 可以在初始确认阶段, 将股权回购协议包含的负债成份和权益成份进行分拆, 将负债成份确认为应付债券, 将权益成份确认为资本公积。在分拆时, 要特别注意将负债成份的未来现金流量进行折现, 确定负债成份的初始确认金额, 并计为股权回购协议的公允价值。其中负债成份的未来现金流量的折现率应不低于银行同期贷款利率的市场利率。其次, 将负债部分的公允价值计入“应付债券”或“长期借款”科目。最后, 从融资总额中扣除上述负债部分公允价值, 剩余部分即为权益部分的价值, 并作为权益成份的初始确认金额计入“资本公积-其他资本公积”。
这样处理之后, 对于融资方来说, 更符合融资事件的本质, 不会再犯诸如决策程序违规及信息披露违规类错误;对于股权投资基金等投资方而言, 可以在锁定风险的同时仍旧保留赚取超额收益的机会。
参考文献
[1]傅颀, 张文贤.论股份回购的财务效应与会计处理——由《公司法》修改引发的思考[J], 当代财经, 2005, 1.
[2]林承铎.有限责任公司股东退出机制研究[M].中国政法大学出版社, 2009.
[3]张俊芳.中国风险资本市场退出渠道的现状、问题及政策建议[J].中国科技论坛, 2011, 1.
[4]王璐.私自签署股权回购协议, 大元股份两名前高管遭上交所公开谴责[N].上海证券报, 2012, 12, 18 (A04) .
[5]财政部会计准则委员会.企业会计准则第37号-金融工具列报[EB/OL]2006.2.http://www.casc.gov.cn/wjk/200611/P020061129348334423050.pdf.
2007年1月14日，菲律宾宿务，来自中国、澳大利亚、新西兰、日本、韩国、印度以及东盟十国的领导人聚集于此，出席一系列会议，包括第10次中国与东盟领导人会议，第10次东盟与中、日、韩领导人会议以及第二届东亚峰会。
中国与东盟在菲律宾签署了新的服务贸易协议。与会代表重点商议了高科技、能源和建设等方面的合作，向着中国东盟更广泛的自由贸易协议迈出了坚实的一步。
菲律宾总统阿罗约在开幕仪式上致辞说：“我們很高兴中国能够更多的参与到与东盟的贸易协作中。”根据中国和东盟在国际多边或者双边贸易谈判中的表现来看，东盟最关注的是农产品领域的开放，而中国则在服务贸易领域最为坚持。一位了解谈判进程的人士介绍，双方最终能达成协议，得益于中国在一些关键领域的让步。“这也反映出一点，在中国方面看来，中国－东盟自贸区绝对不是简单的经济问题，我们必须上升到国际政治角度来看待。”中国总理温家宝对于此次与东盟签署的协议给与了积极评价，认为协议的成功签订“为将来中国－东盟自由贸易协定的成功签署打下了坚实的基础。”中国与东盟开始消除贸易壁垒是从2005年，从此，双方超过7000种产品的关税逐步降低。2006年双边贸易总量超过1600亿美元，比2005年增长了23％。
第一条 股份企业的名称和经营饭店地点：
股份企业的名称：xx科技投资股份有限公司;
投资项目的名称：xx饭店
经营饭店地址：x县xx路;
第二条 投资目的和股份企业的经营范围：
投资目的：投资商应积极参加社会主义现代化建设、繁荣社会主义市场经济，守法经营、依法纳税、努力实现最大的经济效益和社会效益。
经营范围：xx饭店
第三条 股份企业的经营期限：无期限。
第四条 企业法人代表和投资商的姓名及其住所：
企业法人代表： xxx 性别： 男 身份证号码：xxxxxxxxxxxxxxxxxx 家庭地址：xx组 xx 号
企业投资商：性别：身份证号码：家庭地址：
第五条 投资期限，自 xxxx 年 x 月 x 日起，至 xxxx 年 x 月 x日止，共 3 年。
第六条 投资商出资方式、数额和缴付出资的期限：
投资商姓名：投资金额：万元人民币投资方式：货币
各投资商应在本股份企业设立登记前缴付所认缴的投资额。
第七条 利润分配和亏损分担办法
利润分配：股份企业应依法履行纳税义务。
税后利润应当提取法定的“三金”，余额按投资比例分配给投资商;
亏损分担：投资企业出现亏损或债务，投资商按投资比例承担，投资商对股份企业亏损或债务承担无限责任。
第八条 股份企业事务的执行、各合伙人对执行股份企业事务享有同等的权利，执行股份企业事务，而投资商不再执行股份企业事务，但有权监督执行股份企业事务的合伙人，检查其执行股份企业事务的情况。、执行股份企业事务的合伙人对外代表股份企业。、执行股份企业事务的合伙人应当向其他不参加执行事务的投资商报告事务执行情况以及股份企业的经营状况和财务状况，其执行事务所产生的收益归股份企业所有者，所产生的亏损或者民事责任，由股份所有者承担。、投资商为了解股份企业的经营状况和财务状况，有权查阅帐簿。、投资商不得自营或同他人合作经营与本股份企业相竞争的业务。、投资商不得同本股份企业进行交易。(经股份所有者同意除外)、投资商不得从事损害本股份企业利益的活动。
第九条 入股与退股：
入 股
新投资商投资时，应当经全体合伙人同意，并依法订立书面投资商投资协议;
订立投资协议时，企业法人代表应当向新投资商告知原股份企业的经营状况和财务状况;、入股的新投资商与原投资商享有同等权利，承担同等责任。(入股协议另有约定的，从其约定);、入股的新投资商对入股前股份企业的债务承担连带责任;
退 股
股份企业在存续期间，投资商转让其在股份企业的全部或部分财产份额时，应经全体合伙人同意，并由企业法人代表购进股份，然后再市面上发行。
有下列情形之一的投资商可以退伙：、投资商投资协议约定的退股事由出现;、经全体合伙人同意退退股;、发生投资商难以继续参加股份企业的事由;、其他投资商严重违反股份协议约定的义务;
投资商在不给股份企业事务执行造成不利影响的情况下，可以退股，但应当提前三十日通知其他合伙人;
投资商退股的，其他合伙人应当与该退股人按照退股时的股份企业的财产状况进行结算，退还退股的投资商财产份额。
投资商退股的，股份企业财产少于股份企业债务的，退股人应按约定比例分担亏损。
第十条 股份企业的解散和清算：
股份企业有《中华人民共和国合伙企业法》第五十七条规定情形的应当解散;
股份企业解散后应当进行清算，并通知和公告债权人;经全体合伙人决票权过百分之 80 同意，可以自股份企业解散后十五日内有企业法人代表负责清算;
清算结束，应当编制清算报告，经全体合伙人签字、盖章后，在十五日内向企业登记机关报送清算报告，办理股份企业注销登记。
第十一条 违约责任：
投资商有下列情形之一的，经其他合伙人一致同意，可以决议将其除名：、未履行出资义务;因故意或重大过失给股份企业造成损失;执行股份企业事务时有不正当行为。、投资商擅自退股的，应当赔偿由此给其他合伙人造成的损失;、投资商违反《中华人民共和国股份企业法》第六十八条相关规定的，给股份企业或其他合伙人造成损失的，依法承担赔偿责任;
第十二条 投资商争议的解决方式：
通过协商或者调解解决。协商、调解不成的，依法向企业仲裁委员会申请仲裁。
经全体合伙人协商一致，可以修改或补充股份协议。本协议未规定部分，《中华人民共和国股份企业法》或其他法律有规定的从其规定。
第十三条 其他。
一、经协商一致，投资商和合伙人可以修改本协议或未尽事宜进行补充;补充、修改内容与本协议相冲突的，以补充、修改后的内容为准。
二、入股合同是本协议的组成部分。
三、本合同一式两份，企业法人代表和投资商各执一份。
四、本股份协议经企业法人代表签名、盖章和投资商签名后生效。
企业法人代表签字(盖章)：投资商签字：
签约时间：
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