融资融券业务基础知识
一、单选题：
1、假设客户提交市值100万元的股票A作为进行融资融券交易的担保物，折算率为70%，融资保证金比例为0.5。则客户可以融资买入的最大金额为（C）。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A． 200万元
B.50万元
C.140万元
D.70万元
2、客户信用账户维持担保比例超过（）时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后维持担保比例不得低于（C）。交易所另有规定的出外。
A.150%,130% B.150%,150% C．300% 300% D 300% 150%
3、目前，融资融券的交易期限最长是（）D A.30 B.60 C.90 D.180
4、其他条件不变，可充抵保证金的证券折算率下降会导致保证金可用余额。B A、无法判断； B、减少； C、不变； D、增加。
5、以下关于信用证券账户内资产的说法，正确的是（）C A.信用账户内仅证券作为担保财产
B．信用账户内证券所派生的红利不作为担保财产 C．信用账户内的所有资产均作为担保资产 D．信用账户内仅资金作为担保资产
6、担保证券涉及投票权行使时，应当由（）C A、证券公司根据自己的意愿直接进行投票
B、证券公司通知客户到证券持有人会议（如股东大会、基金持有人大会、债权人会议等）进行投票
C、证券公司作为名义持有人直接参加投票，但投票前事先征求客户投票意愿，根据客户的意愿进行投票
D、证券公司可自行放弃投票
7、融资融券合同应约定融资融券特定的（B）关系 A、财产委托 B、财产信托 C、财产买卖 D、财产托管
8、下列说法错误的是（D）
A、投资者在开立信用账户前应在证券公司融资融券风险揭示书上签字留痕 B、投资者办理信用账户销户前应当了结融资融券交易，有剩余证券的将其划至普通证券账户
C、投资者在开户从事融资融券交易前，必须了解所在证券公司是否具有开展融资融券业务资格
D、投资者更换融资融券交易委托证券公司的，可以直接申请信用证券账户的转托管，而不需要注销其原先的信用证券账户。（必须再原公司先注销，再去新证券公司重新签订合同，重开信用证券账户）
9、客户维持担保比例低于平仓维持担保比例时，证券公司通知客户追加担保物是（A）
A、合同约定的义务
B、为了提高客户服务质量 C、其他三项都不对
D、客户提出的服务要求
10、某投资者当前融资融券债务为10万元，信用账户的资产总额为12万元，维持担保比例为120%，证券公司通知投资者在约定的期限追加担保物，并使追加后的维持担保比例不得低于150%，投资者至少需要追加（D）现金或等值证券。
A、4万元 B、1万元 C、2万元 D、3万元
11、投资者信用账户内有60万元现金和100万元市值的某证券，假设该证券的折算率为60%，那么，该投资者信用账户内的保证金金额为（C）万元。
A、160 B、136 C、120 D、100
12、投资者追加担保物后的维持担保比例不得低于（B）A、140% B、150% C、120% D、130%
13、维持担保比例的计算公式是（A）：
A、维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)B、维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价)C、维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券前一交易日收盘价）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)D、维持担保比例=信用证券账户内证券市值/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)
14、某投资者信用账户中有100元保证金可用余额，拟融券卖出融券保证金比例为50%的证券C，则该投资者理论上可融券卖出（D）元市值的证券C。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A、50 B、100 C、150 D、200
15、资者融资余额为100万元，担保物的价值为125万。投资者需追加的担保物最少为（C）。
A、100万元x300%－125万元=175万元 B、100万元x130%－125万元=5万元 C、100万元x150%－125万元=25万元 D、100万元x200%－125万元=75万元
16、某投资者当前融资融券债务为10万元，信用账户的资产总额为12万元，维持担保比例为120%，证券公司通知投资者在约定的期限追加担保物，并使追加后的维持担保比例不得低于150%，投资者选择卖券还款了结部分债务使维持担保比例达到150%的要求，投资者至少需要了结（D）债务。
A、4万元 B、8万元 C、2万元 D、6万元
17、客户甲向其信用账户提交了150000元现金和5000股“证券A”作为担保品。假设“证券A”市价为20元，其折算率为70%，“证券B”市价为10元，客户甲以每股10元融资买入20000股“证券B”，此时其信用账户的维持担保比例是（B）。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A．2.25%
B、225% C、125% D、1.25%
18、融券卖出的申报价格（A）该证券的最近成交价；当天没有产生成交的，申报价格（）其前收盘价。
A、不得低于；不得低于 B、不得高于；不得高于 C、不得低于；不得高于 D、不得高于；不得低于
19、假设“证券A”属于交易所规定的可充抵保证金证券，折算率为70%，证券公司甲将其折算率下调为50%。当前“证券A”市价为20元，如果客户向证券公司甲提交10000股“证券A”作为担保物，则其可充抵保证金为（A）元。
A、100000
B、10000
C、140000
D、200000 20、假设客户信用账户有市值100万元的可充抵保证金证券A，融券卖出50万元的标的证券B，A和B的折算率均为70％，则维持担保比例为（B）。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A、200% B、300% C、210% D、140%
21投资者从信用账户转出资产受到的限制有（A）
A、只有账户中维持担保比例超过300%部分的资产，经过证券公司审核同意后才能从信用账户中转出，转出后维持担保比例不低于300%
B、账户中维持担保比例超过150%部分的资产可以从信用账户中转出
C、没有限制，投资者可根据意愿自行转出
D、只需要经过中国证券登记结算公司审核同意即可，不受维持担保比例限制
22、假设客户提交市值100万元的股票A作为进行融资融券交易的担保物，折算率为70%，融资保证金比例为0.5。客户融资买入50万元的股票B，则保证金可用余额为（C）。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A、20万元、B、70万元
C、45万元
D、50万元
23、客户进行融资融券交易时，能融资买入或融券卖出的证券范围是（C）
A、所有上市证券
B、可充抵保证金的有价证券
C、标的证券
D、大盘蓝筹
24、在保证金金额一定的情况下（D）:
A、保证金比例越低，投资者融资融券的规模就越小，财务杠杆效应越高
B、保证金比例越高，投资者融资融券的规模就越大，财务杠杆效应越高
C、保证金比例越低，投资者融资融券的规模就越大，财务杠杆效应越低
D、保证金比例越高，投资者融资融券的规模就越小，财务杠杆效应越低
25、交易所规定的可充抵保证金的证券的折算率中，深圳100指数成份股股票的折算率最高不超过（D）。A、65% B、80% C、90% D、70%
26、根据沪深交易所实施细则，证券公司可以根据不同标的证券的折算率相应地确定其保证金。假设某证券公司公布的最低融资保证金比例为60%,具体到某标的证券的融资保证金比例=60%+（1-该证券的折算率）。现某客户信用账户内有资金余额1万元、股票A为1万股（折算率为0.65，最新价位5元）。该客户拟以4.5元价格融资买入股票B（折算率为0.75），请问该客户的保证金余额、最多可融资金额、可融资买入股票B数量分别为（），本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计：()A
A、42500元、50000.00元、11100股
B、42500元、50000.00元，11111股 C、60000元、70588.23元、15600股 D、42500元、56666.67元、12500股
27、投资者从事融资融券交易，可以通过（D）方式向信用资金账户转入现金。
A、从普通资金账户直接转入
B、其他三项都不对
C、柜台现金转入
D、通过银行第三方存管转入
28、以下叙述错误的是（A）。
A、融资融券可以采用大宗交易方式。
B、未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得价款除买券还券外不得他用。
C、投资者信用证券账户不得买入或转入除担保物和标的证券范围以外的证券，不得用于从事债券回购交易。
D、投资者卖出信用证券账户内证券所得价款，须先偿还其融资欠款。
29、某客户账户内有100万元市值的股票A，如果该股票的折算率为0.7，则100万元股票A股票可以充抵的保证金是（A）？
A、70万元 B、50万元 C、80万元
D、100万元
30、（D）是客户在证券公司开立的用于记载客户委托证券公司持有的担保证券的明细数据，是证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户。
A、融资专用资金账户
B、融券专用证券账户
C、信用资金账户
D、信用证券账户
31、《融资融券合同必备条款》中规定，下列哪种情形不属于合同必须载明的情形（B）。
A、投资者的姓名
B、投资者的配偶姓名
C、投资者的住所
D、开立信用账户的有关内容
32、融资利率的收取标准为：（D）
A、不低于金融机构同期存款基准利率
B、不低于行业水平
C、不低于金融机构5年期贷款基准利率
D、不低于金融机构同期贷款基准利率
33、投资者信用证券账户明细数据在证券公司和证券登记结算机构查询结果不一致的，由（B）负责向投资者作出解释
A、证券登记结算机构
B、证券公司
C、证券交易所
D、存管银行
34、客户向证券公司提供的，可以作为“担保物”充抵保证金的是以下哪种（C）？ A汽车 B房产 C现金+符合规定条件的股票
D定期存折
35、客户及其一致行动人持有一家上市公司股票或其权益的数量，合计达到规定的比例时，应当依法履行相应的信息报告、披露或者要约收购义务。即当出现下列情形（A）时，须履行相应的信息报告、披露或者要约收购义务。
A其他三项中的任何情形
B客户及其一致行动人信用账户持有数量达规定比例客户及其一致行动人普通账户持有数量达规定比例
C客户及其一致行动人普通账户持有数量未达规定比例，D客户及其一致行动人信用账户持有数量未达规定比例，但是客户及其一致行动人普通账户和信用账户持有数量之和达规定比例
36、标的证券是投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券，（A）按照从严到宽、从少到多、逐步扩大的原则，根据融资融券业务试点的进展情况，在满足规定的证券范围内审核、选取标的证券名单，并向市场公布。
A、证券交易所
B、中国证券业协会
C、中国证监会
D、证券公司
37、证券公司不得向下列（D）客户融资融券 A、交易结算资金已纳入第三方存管
B、已在该证券公司从事证券交易二年以上 C、具有一定的投资能力和风险承受能力 D、有重大违约记录
38、证券公司向客户收取融资融券的利息费用时，按（C）时间标准计算。A、按“季”计息
B、按“月”计息
C、按“天”计息
D、按“年”计息
39、投资者卖出信用证券账户内证券所得价款（B）A、可以自行考虑是否归还融资欠款 B、先偿还其融资欠款
C、可以在当日交易收市前买入其他证券 D、可以直接转出信用证券账户
40、“融资”是指客户向证券公司借入什么（C）？
A、债券
B、基金
C、资金
D、股票
41、客户及其一致行动人（B）达到规定的比例时，应当依法履行相应的信息报告、披露或者要约收购义务。
A、只有通过普通证券账户持有一家上市公司股票的数量，或只有通过信用证券账户持有一家上市公司权益的数量
B、合计通过普通证券账户和信用证券账户持有一家上市公司股票或其权益的数量
C、只有通过普通证券账户持有一家上市公司股票的数量
D、只有通过信用证券账户持有一家上市公司权益的数量
42、根据交易所的规定，投资者融资买入或融券卖出时，融资、融券保证金比例不得低于（A）。
A、50% B、60% C、80% D、70%
43、融资融券业务试点期间，券商可以将以下证券融给客户（C）A、券商其他客户的证券
B、券商自有证券和基金公司提供的证券 C、券商自有的证券
D、券商自有的证券和金融公司提供的证券
44、客户到期未偿还融资融券债务的，则证券公司将采取下列哪项措施（D）。A、给客户延期
B、给客户增加新的融资融券额度
C、根据约定采取强制平仓措施，处分客户担保物，不足部分不得向客户追索
D、根据约定采取强制平仓措施，处分客户担保物，不足部分可以向客户追索
45、客户信用账户的维持担保比例不得低于（C）。A 100% B 150% C 130% D 300%
46、担保证券上市公司股东大会议案需要投票赞成、反对或弃权时（B）。A、不允许参加投票
B、按客户的意见以券商的名义投票 C、以每位客户的名义投票
D、按券商的意见以券商的名义投票
47、客户查询信用证券账户的明细数据（D）。A、只能在券商查询 B、只能在登记公司查询
C、可以在券商和登记公司查询，两者查询结果不一致时以登记公司的为准 D、可以在券商和登记公司查询，两者查询结果不一致时由券商向客户解释
48、融资融券业务涉及的基本的法律关系包括（C）A、借贷关系 B、买卖关系
C、委托买卖关系、借贷关系及因借贷产生的债权债务的担保关系 D、因借贷产生的债权债务的担保关系
49、在交易所上市的下列证券，不在标的证券范围的是（C）A、证券投资基金
B、交易所认可的其他证券 C、ST股票 D、债券
50、证券公司一般规定以下哪些客户不能申请融资融券业务（D）A、拒绝提供相关资料，或提供虚假资料的客户
B、公司认定其证券投资经验，风险承受能力不足以开展融资融券交易的客户
C、本证券公司的股东及相关关联人 D、其他三项都包括
51、根据证监会《证券公司融资融券业务试点管理办法》的规定，投资者可以选择（）家证券公司签订融资融券合同，在一个证券市场可委托证券公司为其开（）个信用证券账户 B A 1，2 B 1，1 C 2，2 D多，多
52、关于“标的证券”正确的说法是（D）
A、证券公司确定标的证券名单，可以超出证券交易所公布的标的证券名单 B、标的证券名单由中国证监会确定并向市场公布 C、在沪深交易所上市的所以证券
D、标的证券是投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券
53、某投资者信用账户内有100元现金和200元市值的证券A，假设证券A的折算率为60%，拟融资买入融资保证金比例为50%的证券B，则该投资者理论上可融资买入（A）元市值的证券B。本例中客户的佣金及融资利息、融券费用均忽略不计。
A、440 B、400 C、480 D、600
54、投资者用于一家证券交易所的上市证券交易的信用（融资融券交易）证券账户可以有（C）个
A 3个 B 2个 C 1个 没有限制
55、在融资融券交易期间，投资者信用账户维持担保比例超过（C）时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后维持担保比例不得低于300%。交易所另有规定的除外
A 100% B 200% C 300% D 400%
56、证券公司在向客户融资、融券前，应当与其签订载入中国证券业协会规定的必备条款的融资融券合同，应明确约定的事项包括（A）
A、其他三项都包括
B、融资、融券的额度、期限、利率（费率）、利息（费用）的计算方式 C、追加保证金的通知方式、追加保证金的期限、客户清偿债务的方式及证券公司对担保物的处分权 D、保证金比例、维持担保比例、可充地保证金的证券的种类及折算率、担保债权范围
57、当投资者维持担保比例低于130%时，会接到证券公司的补仓通知，若通知日为T日投资者追加担保物的期限不得超过（B）个交易日，否则将面临被证券公司强制平仓的风险
A、T+4 B、T+2 C、T+1 D、T+3
58、当投资者信用账户当日清算后维持担保比例低于警戒线时，证券公司发出《追加担保物通知》，投资者必须在（B）追加担保金使维持担保比例高于150% A1个交易日内 B 2个交易日内 C 3个交易日内 D 4个交易日内
59、客户提高信用账户维持担保比例的方式包括（C）A、转入可充抵保证金的证券 B、转入资金
C、其他三项都包括 D、卖出证券
60、交易所规定单只标的证券的融券余额达到该证券上市可流通市值的（A）时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出，并向市场公布。
A、25% B20% C30% D35%
二、多选题：
1、公司开展融资融券业务需要在中国证券登记结算有限责任公司开立以下账户（BD）
A、客户信用证券账户 B、客户信用交易担保证券账户 C、客户信用交易担保资金账户 D、融券专用证券账户
2、客户办理融资融券业务需要开立以下账户（ACD）A、客户信用资金账户 B客户信用交易担保资金账户 C客户信用证券账户 D、客户信用资金管理账户
3、以下哪些条件是开展融资融券业务证券营业部必须具备的：（BCD）A开业时间超过两年，有一定数量的融资融券意愿客户。
B、基础管理规范，内控、风控、合规管理有效，最近一年内未受到监管部门和公司的处罚。
C、客户交易行为规范，近一年内没有因客户交易行为异常被交易所约请谈话、通报批评等情况发生。D、具备开展融资融券业务的信息技术环境，通过融资融券业务技术系统测试。
4、客户征信的内容包括：(ABC)A、客户基本信息 B、客户证券资产
C、客户其他金融资产和收入状况 D、客户户口所在地
5、出现下列哪些情况，客户信用级别可能下调（BCD）A、客户信用账户出现账面亏损 B、客户被多次强制平仓 C、客户出现诉讼
D、客户保证金可用余额小于零
6、出现以下哪些情况，公司将可能下调客户授信额度(ABCD)A、客户交易异常 B、客户信用等级降低 C、监管机关要求
D、公司财务状况发生变化
7、客户注销信用账户须满足以下哪些条件（A BCD）A、无未了结融资融券交易 B、无未清偿债权债务关系 C、无未了结交易纠纷 D、信用账户内无担保物
8、公司将对符合以下哪些条件的客户强制平仓（AC）
A、客户信用账户内的担保物价值未达到公司规定维持担保比例且未按时补足 B、客户保证金可用余额小于零
C、客户融资融券合约到期未偿还时
D、客户信用账户维持担保比例低于130%时
9、融资融券的标的证券为股票的，应当符合下列条件（AD）A、在交易所上市交易满3个月
B、融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于10亿元 C、股东人数不少于5000人
D、近3个月内日换手率不低于基准指数日均换手率的20%
10、当融资融券交易出现异常时，证券交易所可视情况采取以下措施并向市场公布（ABCDEFG）
A、调整标的证券标准或范围
B、调整可充抵保证金有价证券的折算率 C、调整融资、融券保证金比例 D、调整维持担保比例 E、暂停特定标的证券的融资买入或融券卖出交易 F、暂停整个市场的融资买入或融券卖出交易 G、证券交易所认为必要的其他措施
11、证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务的，必须符合下列哪些规定ABCDE__ ____。A、为单一客户融资业务规模不得超过净资本的5%； B、为单一客户融券业务规模不得超过净资本的5%； C、接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的20%； D、按对客户融资规模的10%计算风险准备； E、按对客户融券规模的10%计算风险准备。
12、客户从事融资交易的，可以选择 AB 的方式，偿还向证券公司借入的资金。A、卖券还款； B、直接还款； C、买券还券； D、平仓还款。
13、证券公司应当在符合有关规定的基础上，在网站、营业场所内公示下列哪些信息__ABCD______。
A、融资融券的利率与费率；
B、可充抵保证金的证券的种类及折算率； C、客户可融资买入和融券卖出的证券的种类； D、保证金比例和最低维持担保比例。
14、当融资融券交易出现异常时，交易所可视情况采取以下哪些措施并向市场公布__ABCD____。
A、调整标的证券标准或范围； B、调整可充抵保证金有价证券的折算率； C、调整融资保证金比例； D、调整融券保证金比例。
15、公司下发的证券营业部开展融资融券业务管理办法中明确，证券营业部的主要工作职责有__ABCD_____。
A、客户培育、市场推广； B、及时报告应急突发事件； C、处理客户投诉、纠纷； D、及时报告严重影响客户偿债能力的事件。
16、强制平仓的条件包括_ABCDEF_______。
A、客户信用账户的维持担保比例等于或低于平仓线且客户没在规定的时间内补足担保物；
B、客户信用账户的维持担保比例等于或低于警戒线且客户没在规定的时间内补足担保物；
C、客户有危及公司债权的违约行为；
D、客户因被起诉或涉及纠纷使归还资金和证券的能力受到限制； E、客户被司法机关或其他有权机关限制人身自由； F、客户融资融券合约到期未偿还公司负债。
17、如果融资买入或融券卖出的证券暂停交易，且交易恢复日在债务到期日之后的，债务到期日顺延至。其中，融券债务因暂停交易无法买券还券的，偿还方式和金额为。AC A、如交易恢复日确定且距离债务到期日不超过30个自然日，则顺延至交易恢复当日；
B、如交易恢复日不确定或距离债务到期日超过30个自然日，则顺延30个自然日；
C、现金补偿，如证券属于沪深300指数成分股的，现金补偿金额=暂停交易当日收盘价×融券卖出数量×沪深300指数同期涨跌幅；
D、现金补偿，如证券属于沪深300指数成分股的，现金补偿金额=暂停交易当日收盘价×融券卖出数量×当前大盘指数。
18、客户授信额度受其提交的金融资产的 和托管在本公司的总资产的 双重控制，取两者的较低值。如客户的金融资产（包括证券资产）为200万元，而其托管在本公司的证券总资产为80万元，则客户的授信额度最高为。客户的授信额度是其融资融券额的理论上限，证券公司对客户交易时的具体可使用额度。ABDF A:100％； B:50%； C: 100万； D：80万； E：完全保证； F: 实行先到先得原则。
19、为了防范市场过度波动风险，《融资融券交易试点实施细则》对单只证券的融资融券规模进行了限制，正确的是 AC。
A、单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入；当其融资余额降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买入；
B、单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的30%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入；当其融资余额降低至15%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买入；
C、单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出；当其融券余量降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融券卖出。
D、单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的30%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出；当其融券余量降低至15%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融券卖出。
20、假设您的信用账户中的某股票因长期停牌或其他原因被调出担保物范围，这种情形如果导致维持担保比例在警戒线之下，则您需要，如果导致维持担保比例在平仓线之下，则。AC A、补充或替换担保物使维持担保比例不低于150％； B、不用采取任何措施； C、可能会被强制平仓； D、不会被强制平仓。
三、判断题：
1、公司融资融券业务的决策与授权体系按照董事会-融资融券业务领导小组-融资融券部等业务执行部门-证券营业部的架构设立和运行。(对)
2、司法机关依法对客户信用证券账户或信用资金账户记载的权益采取财产保全或者强制执行措施的，证券公司应当处分担保物，实现因客户融资融券所生债权，并协助司法机关执行。（对）
3、证券公司向客户融资，只能使用融资专用资金账户内的资金；向客户融券，只能使用融券专用证券账户内的证券。（对）
4、标的证券为股票的，该股票近3个月内日换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上。（对）
5、投资者不得将已设定担保或其他第三方权利及被采取查封、冻结的司法措施的证券提交为担保物，证券公司不得向客户借出此类证券。（对）
6、证券交易所规定融资买入标的证券和融券卖出标的证券限于其认可的上市股票、证券投资基金、债券及其他证券。（对）
7、客户信用交易担保证券账户记录的证券，由证券公司以自己的名义，为客户的利益，行使对证券发行人的权利。（对）
8、在接受证券划转指令的规定截止时间前，证券公司不可以撤销已经发出的证券划转指令。（错）
9、融资融券可以采用大宗交易方式。（错）
10、自然人客户可委托他人代理申请办理在国元证券的融资融券业务（错）
11、客户信用证券账户可从事债券回购交易（错）
12、单只标的证券的融资余额达到该证券上市流通市值的20%时，证券交易所可以在下一交易日暂停其融资买入，并向市场公布。（错）
13、客户申请开立信用账户，在满足基本条件的情况下只需通过征信评级即可。（错）
14、融券卖出所得现金可以作为保证金。（对）
15、充抵保证金证券部分可以直接计入保证金可用余额。（错）
16、投资者信用证券账户可以用于债券回购交易。（错）
17、担保证券涉及收购（包括要约收购和协议收购）情形时，投资者可以通过信用证券账户申报预受要约。（错）
18、在接受证券划转指令的规定截止时间前，证券公司可以撤销已经发出的证券划转指令。（对）
19、投资者不在本公司进行融资融券交易后不需要将信用证券、资金账户注销，去其他证券公司新开户即可。（错）
自试点以来, 我国融资融券取得了可喜进展, 获得了积极成果。融资融券业务量稳步增长, 交易量逐步递增。根据统计数据显示, 截至2011年底, 25家试点证券公司1980家营业部可以办理融资融券业务服务, 融资融券开户客户超过10万人。沪深市场融资融券余额共计382.07亿元 (其中, 融资余额为375.48, 占98.28%) , 比2010年12月31日的127.72亿元 (其中融资余额占比高达99.91%) 增长了1.99倍。但是也存在以下问题:
1、融资融券业务呈现严重的发展不平衡。统计数据表明, 我国融资交易余额占两融交易余额的98%以上;融资累计交易金额也占两融累计交易金额的95%以上。由此看出, 融资业务比重过大, 融券业务比重过小。通过对美国、日本、香港等多个成熟市场融资融券的实践经验的总结, 结果表明尽管融资交易比重会高于融券交易, 但是融券业务仍会占据一席之地。例如:在香港市场融资融券业务规模中, 融资占主体地位, 但融券卖空业务也占两融业务总量20%左右的规模。
2、融资融券业务规模仍然相当较小。虽然融资融券业务规模在不断增长, 但相对于证券市场日均千亿的交易规模来说, 融资融券的业务规模相对较小。从成熟市场的实践经验来看, 以融资融券为代表的信用交易较为活跃, 在市场交易总量中占较大比重。美国和日本信用交易规模占证券交易金额的比重达到16%-20%, 我国台湾地区更是达到了30%以上。
二、对我国融资融券业务发展方向与业务创新的建议
(一) 逐步建立市场化运作模式
一国的证券市场发展程度和经济制度的结构特征决定了该国选择的融资融券业务发展模式。以美国为例, 美国的证券市场发展较为成熟, 因此采用了市场化的融资融券模式。相比而言, 我国的证券市场起步晚, 发育程度低, 并且缺乏健全的市场运行机制和完善的法律法规体系, 此外市场参与者的自律意识也较低, 因此我国在融资融券模式的选择上, 不能照搬美国融资融券模式, 应该结合我国国情, 吸取台湾的经验, 建立过渡性专业化的证券金融公司模式, 等时机成熟后再转为市场模式。在此过程中, 要保证证券金融公司处于既垄断又竞争的地位, 避免日本集中信用下的证券金融公司垄断的低效率运作。一方面可以根据我国金融市场不发达的现状, 采取专业化集中信用的形式, 另一方面建立几家资本规模比较接近的证券金融公司, 体现市场竞争, 使得证券金融公司的效率提高, 并且注重市场运作与风险控制。
(二) —放宽参与主体资格限制
我国对参与融资融券的投资者、证券公司和标的股票有非常严格的限制, 这使得证券公司只能以数量很小的自有资金和证券向资金规模较大的投资者提供授信业务, 这极大地限制了我国融资融券业务规模的扩大。我们应该在有效的监管和完善的法律体系下, 适当的放宽对参与主体资格的限制。虽然标的证券的范围已经由原来的90只扩大到278只和7只ETF基金, 但是随着证券市场的发展以及股指期货的推出, 证券市场的融资融券标的, 可以有进一步扩大的空间。对于中小投资者, 可以通过加强投资者教育, 使得投资者对融资融券有正确的认识, 从而促进股票市场平稳、有序、健康的发展, 为投资者提供双向的、且是的投资帮助。
(三) 适时保证金比例
保证金制度作为融资融券业务中的基础性制度, 同时也是防范风险的重要屏障。一方面, 较高的保证金比例, 虽然可以更有效地防范风险, 但是也增加了投资者参加融资融券的隐性成本, 降低了投资者的参与意愿, 限制了市场活跃度, 而维持一定的市场活跃度是证券市场实现其资源的充分配置的前提。我国法律规定, 融资、融券的初始保证金比例都不得低于50%, 维持保证金比例不得低于130%, 都高于成熟市场的保证金比例, 而我国融资融券业务规模却远远小于成熟市场。另一方面, 为了保证融资融券业务的平稳运行, 证监会和证交所等监管部门已经制定了一系列的风险控制措施, 这已经可以从预测, 控制, 防范多个方面来降低风险, 而保证金比例过高在一定程度上是风险的过渡防范。因此, 我们在实施证监会和证交所风险控制措施的基础上, 应该合理地利用保证金比例这一杠杆, 适当地调整保证金比例, 从而有效地放大投资者的交易资金, 拓宽投资者融资融券的渠道, 进而提高交易活跃程度。
(四) 完善融资融券监管制度
美国、日本和香港等成熟市场都对融资融券交易流程等作了具体和细致的规定, 政府、立法部门、证监会和证交所等多个部门共同监管, 形成了融资融券业务规范化发展的局面。针对我国证券市场发展缓慢, 市场参与主体自律性差的现状, 我国更应该事先制定详细完整的法律法规来明确各方的权利和义务, 从而为我国融资融券业务营造良好的法律氛围。我国的法规结构设计应结合我国融资融券的交易模式建立三层监管架构。第一层是中央人民银行负责对金融机构、证券市场和期货市场的管理监查, 并严格制定相关政策, 对各类型的交易活动要进行严格监管, 防止市场操纵行为。第二层是证监会是证券个案的执行和监督机构, 主要对证券信用交易行为进行规定。第三层是证交所和协会作为自律机构, 也从自身角度对交易过程的各个环节提出具体要求。三者紧密联系, 充分、有效地发挥监管的职能, 从而降低融资融券的风险, 为融资融券业务规模的扩大及合理的发展提供一个完善的制度氛围。
三、结语
总之, 通过市场与制度的不断努力, 我国融资融券业务的发展必将发挥更大的积极作用。
参考文献
[1]聂庆平.融资融券试点情况与转融通业务[J].中国金融, 2011年第20期:38-41.
【摘 要】我国融资融券试点工作在2008年10月5日宣布启动。由于我国证券市场各方面的体制机制尚不完善,在融资融券业务上无法全盘照搬国外成熟市场的成功经验,本文结合中国证券市场特点分析比较不同交易模式并提出建议。
【关键词】融资融券;集中授信;专业化;单轨制
中图分类号:F038.1文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)07-0088-01
1 我国融资融券业务的试点
融资融券是证券信用交易的基本模式之一,包含融资业务和融券业务。2008年10月5日,中国证监会宣布启动融资融券试点。国内专业人士指出,在融资融券交易中,没有转融通制度,没有中央证券金融公司,融资融券规模就不会做大,因此本文结合我国客观情况讨论我国融资融券业务模式选择问题。
2 三种不同模式的比较
2.1 分散化的券商授信模式
分散化券商授信模式运作流程为:投资者向券商申请融资融券,由券商自身对其提供信用,当券商的资金或股票不足时,在金融市场融通资金或通过证券借贷市场借入相应的股票。在这种模式下,信用交易
的风险表现为市场主体的业务风险,监管机构只是对运行的规则做出标准化的制度安排并监督相关各方严格执行。该模式是美国、英国和欧洲大陆等国的资本市场融资融券业务的主要模式。
2.2 证券金融公司集中授信模式
证券金融公司集中授信模式是指设立证券金融公司,由证券金融公司作为融资融券市场中证券和资金的中介。证券金融公司的作用就是作为证券公司资金和证券的转融通桥梁,而一般中小投资者的融资融券需求仍由证券公司满足。如日本,台湾地区等证券市场化欠发达地区都采用该形式。日本的融资融券在操作上形成“客户———券商———证券金融公司———金融厅”4个层级的机构联系。证券金融公司在垄断业务中居垄断地位。这种结构形式分工明确便于监管。台湾地区采用双轨制,其特点是证券金融公司并不居于垄断地位。主要表现为:证券公司和证券金融公司在信用业务上是竞争与合作的关系。投资者既可以向证券公司融资融券也可以直接向证券金融公司申请。证券公司可以利用自有证券和资金进行融通也可以向证券金融公司等其他渠道进行转融通。在台湾市场上证券金融公司作为一个市场化的融资公司更多地为个人投资者提供融通服务。
2.3 证券借贷集中市场模式
证券借贷集中市场模式是指交易所或者结算公司集中办理证券的借贷业务。主要有两种方式,一种是通过股票逆回购。所谓股票逆回购是指交易所以标准化的证券借贷合约或者股票逆回购合约进行集中竞价买卖,投资者之间相互竞价借券,交易所为投资者提供交易撮合系统,登记公司负责股票的结算,交易所或登记公司或券商对卖空账户的保证金和卖空证券所得进行监控;另一种是登记结算公司证券借贷市场模式。该模式是指由登记结算公司开设股票借贷市场,选取可供借贷的证券,建立可借贷的股票组合,符合条件的投资者可以通过该市场借入或借出证券。这种集中证券借贷市场模式,仍然是以券商对客户的融资融券进行自接授信为基础。
综上所述,集中授信有利于监管和集中管理,分散化授信便于开展市场化运作但不便于监管。由于各个国家的证券市场环境不同,因此在开展融资融券业务时往往采取监管与市场化相结合的形式。
3 我國融资融券模式的选择
3.1 融资融券业务的总体政策框架
从目前我国的证券市场现状来看,整个市场处于半市场化阶段,不能满足实施市场化融资融券模式的条件。因此实行专业化的信用交易模式同时借鉴台湾模式即采取集中授信的“单轨制”更适合我国实际情况。首先“单轨制”最大优势是通过证券金融公司的设立,掌控资本市场和货币市场之间的转融通交易,监管机构只需要通过制定相关的监管证券金融公司的规章制度,控制规范证券金融公司的运作,就可以监管整个证券市场的资金和证券的流量,控制融资融券的放大倍数,从而可以调控市场,规范融资融券业务的运作。笔者认为在这里应该借鉴台湾模式,由各家银行成立一个专门的融资融券账户,设定一个最低限额,针对资金,证券不足的券商和投资者对其开展大笔业务的融通,而不是对所有的融资融券业务需求都给予满足,而一般的合格券商可以针对中等合格投资者开展融资融券业务,券商与各家银行的证券金融公司之间形成竞争关系,央行在调控货币量时可直接在其融资融券账户上监测到数据。这一模式介于单轨制与双轨制之间有利于防范我国信用基础薄弱带来的风险同时可以避免日本模式带来的市场垄断弊端又可以避免台湾模式造成的信用市场竞争混乱,同时也便于监管。
3.2 合格客户的选择
从以开展的试点筹备工作中可以看到各证券公司分别从多种角度探索投资者适当性制度。如华泰证券建立合格客户池,东方证券与银行共享征信记录,招商证券设立推荐人制度,中信证券实施证书管理。但是,11家参与启动试点全网测试的证券公司几乎都将投资者适当性标准定在资金100万元、开户18个月以上,甚至资金200万元、开户24个月以上,一味追求优中选优的做法值得商榷。确定我国融资融券交易资金方面的门槛为:以市值最小的单只标的证券上市
流通市值的10%除以其目前股东人数。在交易经验上,建议参照台湾地区的经验门槛(即开立受托买卖账户已满3个月、最近一年内委托买卖成交10笔以上累计成交金额达申请融资额度50%),结合市场实际情况确定境内融资融券交易的经验门槛,建议应具有足够的熊市体验,以经历我国证券市场平均的两到三个熊牛市周期为宜。
3.3 标的证券池的选择
根据美国融资融券的标的选择条件:第一,必须是在全国性的证券交易所上市交易,或者在场外柜台市场交易很活跃的证券;第二,必须是在证券交易委员会开列名单上的证券。中国大陆上交所和深交所相继发布了融资融券标的的限制条件:在交易所上市交易满三个月;融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元,融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元;股东人数不少于4 000人;近三个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%,日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点,且波动幅度不超过基准指数波动幅度的5倍以上。从对融资融券标的情况来看,我国的限制明显强于美、日、台等地区。不同证券的质量和价格波动性差异很大,将直接影响到信用交易的风险水平,因此并不是所有的证券都适用于融资融券交易,必须对其资格予以认定。证券的资格认定权可归属证券交易所。在运行过程中,交易所应根据股票等证券的市场表现和股份公司的情况,随时修订具有融资融券资格的股票等证券的清单。
げ慰嘉南:
[1] 罗宇红,钱红兵.融资融券模式研究[J].西南金融,2006(10)
[2] 李国飞.探讨国内融资融券交易的基本模式[J].特区经济,2006(2)
[3] 潘涣涣.融资融券业务模式与中国选择[J].银行家,2008,(07)
（一）1、是否所有在上海、深圳证券交易所挂牌的证券都可以融资买入或融券卖出？
答：不是。上海、深圳证券交易所会通过交易所网站的融资融券信息栏目向市场公布可融资融券的标的证券名单，并会根据市场情况进行相应调整；我公司可以根据自身业务经营情况、市场状况以及客户资信等因素，在交易所公布的标的证券名单范围内确定我公司客户可融资标的和可融券标的的证券范围。客户融资买入和融券卖出的证券需要在我公司规定的标的证券范围内，否则我公司有权拒绝客户相关的融资融券委托。
2、客户开立的信用证券账户不可用于哪些业务？
答：客户开立的信用证券账户不得买入或转入除可充抵保证金证券范围以外的证券，不可用来参与新股申购、定向增发、证券投资基金申购及赎回、LOF申购及赎回、债券回购、预受要约和现金选择权申报，也不可用来办理LOF和债券跨市场转出、证券质押。
3、投资者需更换融资融券交易委托证券公司的，应如何办理？ 答：应先通过原证券公司注销原信用证券账户，再与新选择的证券公司签订融资融券合同并重新开立信用证券账户。
4、、中信证券（浙江）能否开展融券业务？
答：目前，我公司仅提供融资业务，暂不提供融券业务。
5、客户融资买入证券后，通过什么方式了结负债？
答：客户融资买入证券后，可通过卖券还款或现金还款的方式向公司偿还融入资金。
6、融资融券合约到期，是否一定要了结债务？
答：融资融券合约期限最长不超过6个月，合约到期，客户须偿还融资负债，并支付利息费用，到期未了解负债的，公司将依据合同约定有权采取强制平仓措施。
7、什么是保证金？保证金比例为多少？ 答：交易所规定，融资融券实行保证金交易。
证券公司向客户融资、融券，应当向客户收取一定比例的保证金。保证金可以标的证券以及交易所认可的其他证券充抵。可充抵保证金的证券，在计算保证金金额时应当以证券市值按折算率进行折算。融资保证金比例是指客户融资买入标的证券时交付的保证金与融资交易金额的比例，每个标的证券的保证金比例不一致，投资者可通过我公司网站融资融券专栏查询各标的证券的保证金比例。
8、什么是维持担保比例？ 答：维持担保比例是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例（资产与负债的比例），计算公式为：
维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价＋利息及费用总和)当维持担保比例低于130%时，客户将面临平仓风险，客户应及时追加担保物，将维持担保比例保持在150%之上，否则我公司依据合同约定有权采取强制平仓。
9、投资者可以开立多个信用证券账户吗？为什么普通证券账户与信用证券账户的姓名应当保持一致？
答：根据监管规定，客户用于一家证券交易所上市证券交易的信用证券账户只能有一个；投资者申请开立信用证券账户时提供的姓名或名称以及有效身份证明文件应当与其普通证券账户保持一致。
10、信用账户和普通账户可以开在不同的营业部吗？
答：投资者的信用账户和普通账户必须开在同一家券商，同一个营业部，且每个投资者只能开一套信用账户。
11、客户什么时间可进行担保品划转？
答：上海、深圳市场的担保品划转可在交易时间进行，其中上海市场集合竞价期间不接受担保品划转，深圳市场集合竞价期间接受担保品划转；划转的担保品于下一个交易日到账。
12、客户担保品划转当天是否可以卖出划转的担保品？
答：客户将担保品从普通账户划转至信用账户时，仍可抛售已发出划转指令的担保品；担保品卖出成交的，之前的划转指令失效。客户将担保品从信用账户划转至普通账户时，客户需要抛售已发出划转指令的担保品的，需撤销该担保品划转委托。划转委托撤单成功后，客户即可抛售相应的担保品。
13、客户通过网上交易进行“担保品划转”，例如将股票A 从普通账户转入信用账户，但是没有成功，是怎么回事？ 答：一般情况下，有以下几个原因：
（1）“股票A 不是可充抵保证金证券”：只有可充抵保证金证券可以划转到信用账户，非担保证券（包括：ST 股票、部分亏损股票等）无法转入到信用账户内。
（2）客户在集合竞价期间进行上海市场的担保品划转。上海市场集合竞价期间不接受担保品划转，担保品划转委托为“废单”。（3）进行“担保品划转”的委托操作后，客户又在普通账户进行“卖出”股票A 的委托操作，且“卖出”股票A 全部成交或部分成交。担保品划转后又进行卖出的交易委托操作，如全部成交或部分成交，原“担保品划转”的委托失效。
14、在网上交易中“股票”目录下，进行“买入”股票B（非标的证券）的操作，账户内有可用资金，为什么系统提示“可用资金不足”呢？
答：一般情况下，是由于当时信用账户内的可用资金只能用来买入标的证券，而不能买入非标的证券造成的，信用账户内的可用资金，是否能够买入非标的证券，取决于账户内的“标的证券市值”与“融资负债”之间的大小比较，如下：
（1）如果“标的证券市值”大于“融资负债”，账户内可用资金的可以用来买入非标的证券；
（2）如果“标的证券市值”小于“融资负债”，账户内可用资金大于“融资负债”减去“标的证券市值”的那部分可用资金，可以用来买入非标的证券；如账户内 “融资负债”大于 “标的证券市值”，帐户内可用资金小于“融资负债”减去“标的证券市值”，此时，账户内的可用资金只能用来买入标的证券，或者用来偿还融资负债。（3）网上交易系统中，可用资金分为“可买担保品资金”和“可买标的证券资金”，客户可以根据查询结果确定可以买入证券的品种和数量。
15、信用账户内还有授信额度可以使用，为什么不能进行融资买入的操作？
答：融资买入除了受到授信额度的限制外，还要看信用账户内的可用保证金是否足额，如果不能融资买入，很可能是由于信用账户内的可用保证金为零或负。导致可用保证金不足的原因包括：担保证券价格大幅下跌、证券交易所或我公司调低担保证券折算率等。如果客户再转入担保资产、或者了结部分融资融券合约，都会增加信用账户内的可用保证金。
16、客户信用账户的维持担保比例为400%，为什么账户的可用资金不能转账取出？
答：信用账户内的资金是否能够取出，除了受维持担保比例300%的限制外，还要求“标的证券市值”大于“融资负债”。
17、客户通过“卖券还款”的委托操作来偿还融资负债，若没有选择“指定合约还款”的选项，且卖券还款成交，则了结合约的顺序是怎样的？
答：按照目前我公司的规定，如果客户没有选择“指定合约还款”模式，卖券还款成交后，将按照“系统自动顺序还款”，即根据合约到期的时间先后顺序逐笔了结，且按照“先偿还本金、再偿还利息”的顺序来了结每笔合约。
18、信用账户里面的现金或证券是否可以转出？
答：可以转出，这里需要分为两种情况来说明：情况一，客户的信用账户中如果没有负债，那么账户中现金和证券可以自由转出；情况二，客户的信用账户中如果有融资负债或者融券负债，那么就要关注账户中维持担保比例的情况。当维持担保比例超过300％，并且客户信用账户中“标的证券市值”大于“融资负债”时，客户可以提取信用账户中的资金及证券，但提取后维持担保比例不得低于300%。
19、为什么我的交易流水里会有一些我没有提交的委托指令？ 答：您在融券卖出时，可能由于行情的原因产生“零股”，即成交的股数不是100股的倍数；而在买券还券时，由于证券交易所规定买入委托必须是“整手委托”，即委托股数必须是100股的倍数。因此，买券还券成交后很可能会产生余股，即您多还了一些股票。这时，我公司会将多还的股票通过余券返还指令还给您，您在交易委托流水例会看到我公司提交的指令，请您不要将这些指令撤单。
20、客户在进行信用证券账户三方存管签约时，同一家银行同一张卡是否能同时签约普通存管和信用存管。
答：目前我公司开通信用三方存管的银行包括中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行及中信银行，除中国银行普通账户和信用账户三方存管不能使用同一张银行卡外，其它银行可以使用同一张银行卡同时签约普通存管和信用存管。
一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请选出正确的选项)
1.客户融资买人标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于( )元。
A.5000万
B.1亿
C.2亿
D.5亿
2.负责融资融券业务的具体管理和运作，制定融资融券合同的标准文本的是证券公司的( )。
A.董事会
B.业务决策机构
C.业务执行机构
D.分支机构
3.用于记录客户委托证券公司持有、担保证券公司因向客户融资融券所生债权的证券的账户是( )。
A.融券专用证券账户
B.客户信用交易担保证券账户
C.信用交易证券交收账户
D.客户信用交易担保资金账户
4.用于存放客户交存的、担保证券公司因向客户融资融券所生债权的资金的账户是( )。
A.信用交易资金交收账户
B.融资专用资金账户
C.客户信用交易担保资金账户
D.信用交易证券交收账户
5.客户申请开展融资融券业务要在存管银行开立( )。
A.信用证券账户
B.信用资金台账
C.信用交易担保资金账户
D.信用资金账户
6.证券公司对客户融资融券的额度按现行的规定不得超过客户提交保证金的( )倍，期限不超过( )个月。
A.23
B.26
C.13
D.16
7.证券公司接受客户融资融券交易委托时，融券卖出的申报价格不得低于该证券的( )。
A.前收盘价
B.开盘价
C。最新成交价
D.收盘价
8.客户融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于( )元。
A.2亿
B.5亿
C.8亿
D.10亿
9.客户融资买入、融券卖出的标的证券为股票的，股东人数不少于( )。
A.500人
B.1000人
C.4000人
D.5000人
10.证券公司申请融资融券业务试点的，应当具备最近2年各项风险控制指标持续符合规定，最近6个月净资本均在( )以上。
A.1亿
B.5亿
C.10亿
D.12亿
二、多项选择题(小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上符合题目要求，请选出正确的选项)
1.证券公司根据与客户的约定采取强制平仓措施的，应按照交易所规定的格式申报强制平仓指令，申报指令的内容包括( )。
A.客户的信用证券账户号码
B.席位代码
C.标的证券代码
D.平仓标识
2.证券公司经营融资融券业务，应当在商业银行分别开立( )。
A.融券专用证券账户
B.融资专用资金账户
C.客户信用交易担保资金账户
D.信用交易证券交收账户
3.证券公司经营融资融券业务，应当以自己的名义，在证券登记结算机构分别开立( )。
A.融资专用资金账户
B.融券专用证券账户
C.客户信用交易担保证券账户
D.信用交易证券交收账户和信用交易资金交收账户
4.客户申请开展融资融券业务要在证券公司开立( )。
A.信用证券账户
B.信用资金台账
C.客户信用交易担保证券账户
D.信用交易证券交收账户
5.客户要在证券公司开展融资融券业务，应由客户本人向证券公司营业部提出申请，申请材料一般包括( )。
A.融资融券业务申请表
B.已在营业部开立的普通资金账户和证券账户
C.融资融券担保品证明
D.客户具有支配权的资产证明
6.证券公司受理向客户融资融券业务申请后，应当办理客户征信，征信调查的内容一般包括( )。
A.客户户基本材料
B.投资经验
C.诚信记录
D.还款能力
7.对( )的客户，证券公司不得向其融资、融券。
A.在证券公司从事证券交易9个月
B.交易结算资金未纳入第三方存管
C.证券公司的股东、关联人
D.缺乏风险承担能力或有重大违约记录
8.证券公司经营融资融券业务时，选择客户的具体标准为( )。
A.从事证券交易时间：要求客户在申请开展融资融券业务的证券公司所属营业部开设普通证券账户并从事交易满半年以上
B.账户状态：客户开户手续齐全、资料完备，资金账户与证券账户对应关系清晰，交易结算状态正常
C.信誉状况：客户信誉良好，无重大违约记录
D.资产状况：具有符合要求的担保品和较强的还款能力
9.下列关于融资融券交易的一般规则，说法正确的有( )。
A.客户融资买人证券后，可通过卖券还款或直接还款的方式向证券公司偿还融入资金
B.客户卖出信用证券账户内证券所得价款，须先偿还其融资欠款
C.客户信用证券账户不得买入或转入除担保物和交易所规定标的证券范围以外的证券，但可用于从事交易所债券回购交易
D.客户未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，证券公司应当根据约定采取强制平仓措施
10.证券公司融资融券的业务决策机构的职责为( )。
A.负责制定融资融券业务操作流程
B.选择可从事融资融券业务的分支机构
C.确定对单一客户和单一证券的授信额度、融资融券的期限和利率
D.确定客户可融资买入和融券卖出的证券种类
三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的`填B)
1.客户信用交易担保证券账户记录的证券，由证券公司以自己的名义，为客户的利益，行使对证券发行人的权利。( )
2.证券公司开展融资融券业务试点，必须经中国证券业协会批准。( )
3.客户信用资金账户是证券公司客户信用交易担保资金账户的二级账户。( )
4.证券公司与客户签订融资融券业务合同后，为客户开立实名信用证券账户，客户用于1家证券交易所上市证券交易的信用证券账户只能有1个。( )
5.客户在证券公司开妥信用证券账户和信用资金账户后，应向证券公司提交不低于交易所和证券公司规定比例的融资融券保证金。保证金必须为现金。( )
6.客户不得将已设定担保或其他第三方权利及被采取查封、冻结等司法措施的证券提交为担保物，证券公司不得向客户借出此类证券。( )
7.在客户融资融券期间，证券持有人的权益按照“客户融资买入证券与客户融券卖出证券的权益同归客户所有”的原则处理。( )
8.未了结相关融券交易前，客户融券卖出所得价款除买券还券外不得他用。( )
9.单只标的证券的融资余额降低至25%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买人，并向市场公布。( )
10.在以客户名义开立的客户使用交易担保证券账户和信用交易资金交收账户内，应当为每一客户单独开立授信账户。( )
参考答案及解析
一、单项选择题
1.D[解析]客户融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元。故D选项正确。
2.C[解析]证券公司的业务执行机构负责融资融券业务的具体管理和运作，制定融资融券合同的标准文本，确定对具体客户的授信额度，对分支机构的业务操作进行审批、复核和监督。故C选项正确。
3.B[解析]客户信用交易担保证券账户，用于记录客P委托证券公司持有、担保证券公司因向客户融资融券所生债权的证券。故B选项正确。
4.C[解析]客户信用交易担保资金账P，用于存放客P交存的、担保证券公司因向客户融资融券所生债权的资金。故C选项正确。
5.D[解析]客户申请开展融资融券业务要在证券公司开立信用证券账户和实名信用资金台账，在存管银行开立实名信用资金账户。故D选项正确。
6.B[解析]证券公司对客户融资融券的额度按现行的规定不得超过客户提交保证金的2倍，期限不超过6个月。故8选项正确。
7.C[解析]证券公司接受客户融资融券交易委托时，融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价。当天没有产生成交的，申报价格不得低于其前收盘价。低于上述价格的申报为无效申报。故C选项正确。
8.C[解析]客户融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。故C选项正确。
9.C[解析]客P融资买入、融券卖出的标的证券为股票的，股东人数不少于4000人。故C选项正确。
10.D[解析]证券公司申请融资融券业务试点的，应具备的条件之一为财务状况良好，最近2年各项风险控制指标持续符合规定，最近6个月净资本均在12亿以上。故D选项正确。
二、多项选择题
1.ABCD[解析]证券公司根据与客户的约定采取强制平仓措施的，应按照交易所规定的格式申报强制平仓指令，申报指令应包括客户的信用证券账户号码、席位代码、标的证券代码、买卖方向、价格、数量、平仓标识等内容。本题正确答案为ABCD。
2.BC[解析]证券公司经营融资融券业务，应当在商业银行分别开立融资专用资金账户、客户信用交易担保资金账户。融券专用证券账户、信用交易证券交收账户是在证券登记结算机构开立的。故BC选项正确。
3.BCD[解析]证券公司经营融资融券业务，应当以自己的名义，在证券登记结算机构分别开立融券专用证券账户、客户信用交易担保证券账户、信用交易证券交收账户和信用交易资金交收账户。融资专用资金账户在商业银行开立。故BCD选项正确。
4.AB[解析]客户申请开展融资融券业务要在证券公司开立信用证券账户和信用资金台账。而客户信用交易担保证券账户、信用交易证券交收账户是证券公司经营融资融券业务时，在证券登记结算机构开立的账户。故AB选项正确。
5.ABCD[解析]客户要在证券公司开展融资融券业务，应由客户本人向证券公司营业部提出申请。客户申请时应向证券公司营业部提交证券公司规定的相关材料。一般包括：融资融券业务申请表、有效身份证明文件、已在营业部开立的普通资金账户和证券账户、融资融券担保品证明、客户具有支配权的资产证明、住址证明等客户征信所需的相关材料。本题正确答案为ABCD。
6.ABCD[解析]客户征信调查的内容一般包括客户基本材料、投资经验、诚信记录、还款能力、融资融券需求等。本题正确答案为ABCD。
7.BCD[解析]对未按照要求提供有关情况、在证券公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户，以及证券公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。本题正确答案为BCD。
8.ABCD[解析]以上选项均符合中国证监会《证券公司融资融券业务试点管理办法》规定的证券公司选择客户的具体标准。除以上选项所列标准外，证券公司选择的客户的具体标准还有：客户的投资风格及业绩(投资风格稳健，无重大失误和损失，有一定的风险承受能力)、关联关系(非证券公司股东或关联人)。本题正确答案为ABCD。
9.ABD[解析]客户信用证券账户不得买入或转入除担保物和交易所规定标的证券范围以外的证券，也不得用于从事交易所债券回购交易。故选项C说法错误。其他选项均符合融资融券交易的一般规则。本题正确答案为ABD。
10.ABCD[解析]证券公司融资融券的业务决策机构由相关高级管理人员及部门负责人组成，负责制定融资融券业务操作流程、选择可从事融资融券业务的分支机构，确定对单一客户和单一证券的授信额度、融资融券的期限和利率(费率)、保证金比例和最低维持担保比例、可充抵保证金的证券种类及折算率、客户可融资买入和融券卖出的证券种类。本题正确答案为ABCD。
三、判断题
1.A[解析]客户信用交易担保证券账户记录的证券，由证券公司以自己的名义，为客户的利益，行使对证券发行人的权利。证券公司行使对证券发行人的权利，应当事先征求客户的意见，并按照其意见办理。
2.B[解析]证券公司开展融资融券业务试点，必须经中国证券监督管理委员会批准。未经证监会批准，任何证券公司不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人之间的融资融券活动提供任何便利和服务。故本题说法错误。
3.A[解析]客户信用资金账户，是客户在存管银行开立的用记载客户交往的担保资金的明细数据的账户。该账户是证券公司客户信用交易担保资金账户的二级账户。故本题说法正确。
4.A[解析]证券公司与客户签订融资融券业务合同后，应当根据客户的申请，按照证券登记结算机构的规定，为其开立实名信用证券账户。客户用于1家证券交易所上市证券交易的信用证券账户只能有1个。客户信用证券账户与其普通证券账户开户人的姓名或者名称应当一致。故本题说法正确。
5.B[解析]客户在证券公司开妥信用证券账户和信用资金账户后，应向证券公司提交不低于交易所和证券公司规定比例的融资融券保证金。保证金应为现金或上市证券，上市证券的品种和折算率应为符合交易所和证券公司的规定。故本题说法错误。
6.A[解析]证券公司向客户收取的保证金以及客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部资金，整体作为客户对证券公司融资融券债务的担保物。但客户不得将已设定担保或其他第三方权利及被采取查封、冻结等司法措施的证券提交为担保物，证券公司不得向客户借出此类证券。故本题说法正确。
7.B[解析]在客户融资融券期间，证券持有人的权益按照“客户融资买入证券的权益归客户所有、客户融券卖出证券的权益归证券公司所有”的原则处理。故本题说法错误。
8.A[解析]未了结相关融券交易前，客户融券卖出所得价款除买券还券外不得他用，是融资融券交易原则之一。故本题说法正确。
9.B[解析]单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布。当该标的证券的融资余额降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买入，并向市场公布。故本题说法错误。
一、甲方声明与保证
1、如实并及时申报本人及关联人全部证券账户、限售股、董高监等信息
2、及时申报卖出与所融入证券相同的证券信息、股票和权益达到规定的比例信息
二、征信及授信
1、征信内容：身份、财产与收入、证券投资经验、风险偏好、诚信情况
2、授信额度：融资额度、融券额度、融资融券额度
3、额度增减：甲方可以随时申请增减额度；乙方可以根据甲方的资信状况、担保物价值、履约情况以及市场变化、乙方财务安排等因素调减授信额度
三、信用账户管理
1、可以同时开立上海信用证券账户和深圳信用证券账户
2、只能开立一个信用资金账户
3、了结全部债务、转出资金和证券、终止合同后可以注销信用账户
四、担保物转入转出的管理
1、范围的控制：作为担保物转入的证券必须属于乙方公布的可冲抵保证金范围
2、限售股的控制：个人投资者不得将其持有的上市公司解除限售存量股份提交为担保物。机构投资者持有的上市公司解除限售存量股份在本所集中竞价交易系统通过信用证券账户卖出（仅包含担保品卖出、卖券还款卖出和强制平仓卖出）、普通证券账户卖出和使用解除限售存量股份直接还券3部分合并计算，应当符合证监会和本所关于减持解除限售存量股份转让的相关规定。
3、上市公司董高监不得转入其公司股票作为担保物
4、提取保证金可用余额中的现金和可冲抵证券后维持担保比例不得低于300%1
五、保证金可用余额
1、计算：甲方用于充抵保证金的现金、证券市值及未了结融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去甲方未了结融资融券交易已占用保证金和相关利息、费用的余额
2、控制：甲方融资买入或融券卖出时所使用的保证金不得超过其保证金可用余额。
3、客户融资融券开仓金额（市值）的决定因素有哪些？
影响客户融资融券开仓金额（市值）的因素主要有两个：一是客户授信额度的大小，包括授信总额度、融资授信额度、融券授信额度，融资授信额度与融券授信额度的使用想相互影响的，两者之和不能超过总额度；二是客户保证金可用余额，只有客户保证金可用余额为正时才能开仓，在授信额度范围内，开仓的金额（市值）=保证金可用余额/融资保证金比例（融券保证金比例）。实际开仓金额受保证金可用余额与授信额度孰低原则控制。
六、担保证券折算率和市值的管理
被调整出担保证券范围的，折算率为零；如因被实施特别处理、预定进入终止上市、已进入终止上市程序的证券而被调整出范围的，除折算率为零外，市值也为零；停牌超过30个交易日的证券，折算率为零，其市值按相应指数涨跌幅进行调整计算。
七、融资融券交易
1、禁止操作：新股申购、定向增发、债券回购、预受要约、LOF申购及赎回、现金选择权申报、LOF和债券的跨市场转出、证券质押以及融资配股等
2、范围控制：融资买入融券卖出证券必须属于乙方标的证券范围
3、董高监限制：不得通过其信用证券账户担保物转入、信用买入、融资买入或融券卖出该上市公司的证券
4、限售股限制：个人客户持有上市公司限售股份（包括解除和未解除限售股份）或机构客户持有未解除限售股份的，均不得通过其信用证券账户融券卖出该证券
八、合约及期限
1、合约：每笔融资或融券交易即为一个合约
2、期限：正常不超过6个月，下述情况提前或顺延：
1）非交易日到期：顺延至之后的第一个交易日
2）停牌：标的证券暂停交易，且恢复交易日在融资融券债务到期日之后的，融资、融券期限可以顺延，顺延的具体期限由甲乙双方自行约定，但约定的顺延期限与暂停交易前已计算的期限合计不超过六个月。
九、债务及偿还
1、债务包括：借入的资金和证券、融资利息和融券费用、权益补偿金、违约金及其他相关费用
2、甲方可以在约定的融资融券合约期限届满时偿还对乙方所负债务，也可提前偿还
3、偿还债务的方式包括：现金还款、卖券还款、现券还券、买券还券
4、信用账户内的还款顺序
目前信用账户内的还款顺序为，对于融资买入证券，卖出时按合约到期先后顺序优先偿还先到期合约；对于充抵保证金的证券，使用“担保品卖出”菜单卖出时，只要该证券与融资买入证券品种不同，则不还款，如果相同，则还该证券品种对应的合约，使用“卖券还款”菜单卖出时，则会按时间顺序归还负债。
5、合约6个月的含义，合约到期的标准，合约了结的标准。
合约6个月期限的含义，即客户每笔债务的时间为6个月，且不得展期；到期后，对于融资合约，客户必须了结该笔合约的所有债务才算了结，而不是卖出所有融资买入证券，融资合约的了结是以归还完该合约所欠资金为标志的，在客户单笔合约出现亏损时尤其要注意，卖完融资买入的证券后，客户的合约并未完全了结，须再直接还款或卖其他充抵保证金的证券还款。
十、利息、费用和罚息
1、计算公式
利息=∑(（当日融资负债金额）×融资日利率)
罚息=∑当日逾期债务×日罚息率（甲方到期不能足额偿还债务）
2、收费标准（融资利率、融券费率、日罚息率见公示）
3、扣收:每月5号定期扣收融资利息和融券费用（若客户账户有现金余额，系统自动扣取；若客户账户无现金，则计入负债）
4、甲方直接还款或者卖券还款优先偿还融资利息，再偿还融资本金
十一、追加担保物
维持担保比例＜警戒线（150%）时;
1、追保通知：乙方于次一交易日早9：00之前，通过电子邮件或手机短信或电话发出
2、追保时间：T+2日内
3、追保完成：T+1或T+2日，维持担保比例≥警戒线（150%）
十二、强制平仓
1、强制平仓条件
1）追保平仓：当客户维持担保比例低于130%的平仓线时，且未在规定时间内（T+1日内）补足担保物，维持担保比例＜警戒线（150%）
2）合约到期平仓：单笔合约到期，有未偿还债务
3）清偿平仓：合同到期仍有未偿还债务、司法机关采取财产保全或强制执行措施等其他特殊情况。
2、强制平仓范围
1）追保平仓：应平仓金额≥[（警戒线-发出追保通知到期日日终清算后的维持担保比例）×发
出追保通知到期日日终清算后的总负债]/（警戒线-1）
2）合约到期平仓：相关合约所有负债
3）清偿平仓：所有负债
3、强制平仓执行
4、甲方同意乙方基于甲方担保物的不同状况及市场情况全权决定平仓的方式、时间、顺序、价格、数量。甲方不得以强制平仓未能做出最佳选择为理由向乙方主张权益。
十三、交易限制
1、当平仓线（130%）≤维持担保比例＜警戒线（150%）时，处于追保状态；或维持担保比例＜平仓线（130%）时，处于待平仓状态时，禁止信用买入、融资买入、融券卖出、担保物划出；
2、当处于强制平仓状态时，禁止动用信用账户内资产，只允许担保物转入。
十四、合同续延和终止
1、合同期限及续延
1）合同期限为一年
2）如乙方无异议，合同到期前30天通知甲方尽早决定是否续延合同
3）个人客户如果不到营业部现场办理合同终止手续，则合同再续延一年
4）机构客户如果不到营业部现场办理合同续延手续，则合同终止
2、合同终止情形
1）甲方了结完所有债务后可申请提前终止合同
2）当甲方资信状况发生变化，且不再符合作为乙方融资融券客户标准的，乙方可终止合同
融资融券交易在为证券市场带来各种好处的同时也蕴藏着巨大的风险, 这些风险若得不到控制, 失控的融资融券交易将直接影响证券市场的稳定, 严重时甚至会波及金融市场, 诱发金融危机。因此, 通过风险控制严格规避证券市场融资融券交易的风险, 对于防范金融危机是至关重要的。下面从参与该业务主体的角度来分析其存在的风险。
一、从券商的角度分析
(一) 投资者给券商带来的主要风险
融资融券给券商的风险管理流程和方法提出了严峻的挑战, 在投资者通过券商买空和卖空过程中可以给券商带来的风险有以下几方面。
1. 投资者违约风险
这是融资融券业务存在的主要风险, 即投资者在损失超过保证金后实施违约行为产生的信用风险。在融资交易中, 投资者交易中的一部分资金来自于券商, 股市行情不好, 投资者面临套牢的处境, 如果到期不能偿还融资款项, 券商将对客户的交易帐户强行平仓, 如果平仓所得资金仍不足以偿还券商的融资款项, 违约风险随之产生。
2. 资金流动性风险
券商以自有资金或依法筹集的资金给客户使用, 一般都会被占用一个月到半年左右的时间。券商从外部筹集的资金是有期限的, 如果资金到期还被客户占用, 这样券商可能出现资金短缺的局面, 影响券商正常业务的发展。这时券商如果执行强行平仓, 客户可能事后对平仓的结果不予接受, 甚至会引起客户提起赔偿诉讼。
3. 管理、操作等风险
在融资融券交易中, 券商由于没有建立完善的融资融券业务流程, 或制度执行力不够、缺乏必要的信息技术系统或信息技术系统功能不健全、操作不规范, 会计核算制度不健全等因素而导致的风险。
(二) 券商应对融资融券业务风险的措施
1. 提高投资者的准入门槛
投资者参与融资融券业务时, 券商要对其资金来源、资金实力、信用状况及过去的交易记录进行严格审查。例如, 国泰君安证券公司融资融券业务拟实行客户推荐人制度, 公司对前台业务人员进行统一培训, 由推荐人对客户的身份、财产与收入状况、投资经验和风险偏好、实际需求情况等进行充分了解, 对客户的资格进行初步审查, 出具推荐意见, 并向客户揭示融资融券业务风险。对未按照要求提供个人有关情况, 在公司从事证券交易不到半年、投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户, 不得提供融资融券业务, 从融资融券交易的入口环节把好关。在此基础上, 券商需要借助外部信息, 尤其是客户的银行征信系统, 进一步对客户信用进行评级, 这是客户授信额度时的重要参考数据。在融资融券业务开展初期, 可借鉴日本的做法, 限制那些风险承受能力差、收入低的客户介入该项业务。
2. 提高动态监控能力
券商应加强对客户信用账户的管理, 对信用交易客户进行充分的风险揭示, 使客户充分认识到信用交易可能存在的风险;并根据市场的大趋势、客户的风险承受能力确立有效的风险控制标准。在制定风险揭示的基础上加入预警系统, 证券公司总部建立集中监控系统, 实时监控客户担保物价值与客户债务价值及其比例的变动情况。当该比例低于合同约定的最低维持担保比例时, 及时通知客户补足担保物, 对风险账户及时与客户沟通直至强行平仓, 将蕴涵的风险控制在萌芽状态。
3. 强化内部管理
在交易操作过程中, 一些技术系统故障在所难免, 但是人为的因工作责任不明确、工作程序不恰当或指令错误可能造成的损失要尽量降到最低。对不按规定进行融资融券交易的, 以非合规资金参与交易的以及不按制度和流程规范操作的部门和个人, 券商应制定严厉的违规处罚制度, 彻底杜绝违规行为的产生。
二、从商业银行的角度分析
融资融券业务使得商业银行的资金通过借贷的方式进入资本市场, 虽然资金的使用效率得以提高, 但存在一定的风险。
(一) 主要风险
1. 市场风险
不论是集中授信模式还是分散授信模式, 商业银行以证券金融公司或证券公司的抵押证券为担保向其提供贷款, 而抵押证券的价值很可能面临股票市场行情不好, 股价大幅下滑的风险, 出现资不抵债的现象。证券信用交易扩张银行的信用规模, 所造成的信用扩张比一般信贷引起的乘数效应更复杂, 这种变化增加了中央银行对社会信用总量进行宏观调控的难度。当宏观经济或政治出现波动时, 信用交易可能会出现失控并诱发金融危机。
2. 道德风险
在融资融券业务的初期, 由于相关制度不健全, 监管不力, 银行从业人员可能会与证券从业人员合谋以套取银行资金, 银行资产因此会遭受较大损失。商业银行应对融资融券业务风险的措施。风险管理是金融领域的一项永恒主题, 也是商业银行核心竞争力的重要体现。必须提高商业银行内外部的风险管理水平, 才能保证商业银行向证券公司的融资顺利进行。商业银行为了严防融资融券业务所带来的风险, 概括地说, 商业银行要紧扣贷款发放流程, 从制定业务细则、贷前审查、签订合同直至贷后管理的每个环节, 通过对信用额度及保证金比率、质押率的控制来防范风险。
(二) 应对措施
1. 做好券商贷款前的信用评级工作, 严格审查券商的信用状况并控制信用额度
在融资融券试点初期, 可用银行常用的打分卡形式, 着重审查券商近几年的财务数据, 给出信用评级结果, 以此来确定信用额度;也可通过对资本净值比例的要求来实现对券商的信用额度的控制, 从谨慎原则出发, 可取两者中的较小值。
2. 着重审查用于抵押的证券是否具有融资融券交易资格并对其价值进行评估, 将评估过程标准化
在对证券评估时, 重点对流通股本、交易规模、净资产、公司的发展前景等指标进行考察。
3. 做好贷后监控工作
商业银行对保证金比率应该实施每日动态监控, 确保在借款人期满不能偿还借款时, 拥有无须借款人同意就能转让股票的权利。
4. 完善银行交易制度, 严格规范从业人员行为
相关交易制度的缺位或不完善, 必然会引起一些从业人员的不道德行为, 使之与银行外的从业人员进行勾结而导致银行投资受损。
三、从投资者的角度分析
融资融券业务放大了收益, 也必然放大风险。融资可以使投资者以较少的资金获取较高的投资收益。融券提供了卖空机制, 使得投资者在股市下跌时也可能获利。但是, 如果投资者判断失误, 投资风险也会成倍放大。如投资者在将股票作为担保品进行融资交易时, 既需要承担原有股票带来的风险, 又面临新投资股票下跌带来的风险, 还得支付一定的利息。融资融券交易的复杂程度较高, 判断失误或操作不当, 则投资者可能出现严重的亏损。另外, 我国是大陆法系的国家, 相比英美法系来说, 相关的法律法规还有比较多的漏洞, 对中小投资者利益的保护还远远不够。因此, 作为弱势群体的中小投资者, 不仅要承担自己判断失误的操作风险, 还要承担投资利益被机构投资者恶意侵害的风险。投资者应对融资融券业务风险的措施。我国证券市场投资者投资心态不成熟, 风险意识差, 抵抗风险能力较弱, 再加上有关融资融券交易的法律规范不完善, 导致融资融券交易在我国证券市场的风险相对较高。因此, 投资者在从事融资融券交易前, 需注意以下情况: (1) 投资者必须了解券商是否具有该业务的资格。在此基础上应选择经营风格稳健, 经营规范, 风险控制良好的券商。 (2) 关注融资融券的额度、期限、利率、费用、强制平仓的权限和方式及其他有关事项, 密切关注个人融资融券余额变化情况。控制好资金和持仓比例, 避免被强行平仓。 (3) 投资者应该根据股票自身的价格做出投资决策, 根据自身的风险承受能力和市场判断能力来慎重选择, 规范自身交易行为, 把握好资金头寸, 融资规模不宜过大, 强化风险意识, 要及时止盈止损, 制定正确的投资策略, 将风险控制在可承受范围内。 (4) 当利益受到不公平、不公正待遇时, 可以向中国证监会及其他有关机构进行投诉, 要求对有关事件和问题进行调查处理。
参考文献
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一、融资融券的定义
（一）融资融券的的涵义融资融券是证券信用交易的基本模式之一，包含融资业务和融券业务，既包括证券公司对投资者的融资、融券，又包括金融机构对证券公司的融资、融券。融资业务指证券公司或金融机构向客户出借资金供其买入标的证券，并约定一定期限后卖出该证券，归还所借资金。通俗地说就是借钱买证券，又称为“买空”。融券业务是指证券公司或金融机构向客户出借证券供其卖出，并约定一定期限后客户买入证券，归还所借证券，通俗地说是借证券来卖，又称为“卖空”。
（二）融资融券的分类 目前国际上流行的融资融券模式基本有四种：证券融资公司模式、投资者直接授信模式、证券公司授信的模式以及登记结算公司授信的模式。
二、发展融资融券业务的意义
（一）提高证券市场运行效率具体表现在：
（1）融资融券业务有利于证券市场“内在稳定器”机制的形成。我国证券市场长期以来都是单边运行， 缺乏稳定运行的内在机制，从而导致市场波动幅度较大。而融资融券则提供了多空双向交易机制， 这种信用交易机制能发挥价格稳定器的作用，即在股市非理性上涨时， 投资者的看空预期可通过融券卖空实现，促使股价下跌， 起到平抑股价的作用； 在股市非理性下跌时，又能通过融资做多， 促使股价上涨， 以给予市场支撑。 这种内在的制衡机制一方面抑制了股票价格泡沫的继续生成和膨胀，另一方面又传递了一种股价被低估的信号，两方面的作用使得股票价格回归到真实投资价值上来，避免因暴涨暴跌而损害到实体经济，使得股市平稳运行。
融资融券业务对证券价格的影响方向相反，相辅相成，满足了不同投资者的不同投资需求。但是，由于融资买入证券后，在一定期限内还要卖出该证券以归还所借资金，融券卖出后，在一定期限内还要买入该证券以归还所借证券。因此，融资业务并不会导致证券价格持续不断上升，融券业务也不会导致证券价格持续不断下跌。所以，融资融券业务的开展，不仅不会改变证券市场长期运行的趋势，而且会减小价格波动的幅度和缩短波动的时间周期。
（2）融资融券业务有利于缓解市场资金压力。当今国际金融业的发展趋势，从宏观上看，是银行与证券、货币市场与资本市场将在最高层次上融合。我国证券公司现有的几种融资渠道，由于自身的缺陷和政府的管制行为，都不能很好地满足证券公司对资金的需求。融资融券业务放开后，融资融券渠道得以拓展，使得证券公司扩大了可支配资源，并提高了市场竞争力。开展融资融券业务，投资者可以向证券公司融资，这就给证券市场带来了新的资金增量，将会对证券市场产生积极的推动作用。
（3）融资融券业务有利于提高市场流动性。开展融资融券业务，能有效放大市场内的存量资金，从而增强市场的资金流动性，提高市场交易的活跃性。由于融资融券业务采用保证金交易的形式，投资者只需交纳融资融券标的证券价值一定比例的现金即可进行交易，而且投资者已经持有的证券也可充抵保证金。特别是融券业务增加了市场上股票的供应量，同时融券者的对冲行为又增加了市场的需求量。因此，融资融券业务增加了证券市场的总供给和总需求，又扩大了证券交易的深度，提高了整个证券市场的换手率，客观上有利于提高证券市场的流动性。
（4）融资融券业务有利于完善价格发现机制的形成。推行融资融券业务，有利于促进证券市场价格发现功能的完善，更加科学、合理地发现价格，这有利于逐步形成市场化的资产定价机制。欧美资本市场发展的经历表明，融资融券参与者往往是市场中最为活跃的交易者，其对市场机会的把握，对信息的快速反应，对股价的合理定位都能起到很好的促进作用，可以说融资融券参与者是价格发行机制实现的主要推动力量。
（5）融资融券业务有利于培育成熟的机构投资者。成熟市场经验表明，融资融券业务是一种风险管理工具，有利于机构投资者进行投资组合和风险管理，更好地发挥其稳定市场的重要作用。机构投资者始终是资本市场的中坚力量，这正是我们的资本市场所迫切需要的。
（二）提高证券公司盈利能力 我国证券公司开展融资融券业务，可以拓展业务范围，获得融资利息和融券费用，从而改变证券公司过分依赖经纪业务收入的结构，提高了盈利能力。
（1）增加证券公司的收益。 融资融券利息收入成为证券公司稳定的利润来源；融资融券业务将增加证券公司手续费收入；融资融券业务会产生借款费、借券费、咨询服务费等中间业务收入。融资融券业务除了为证券公司带来数额不菲的收益外，还衍生出许多产品创新机会，也为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。
（2）扩大客户资源和市场占有率。 《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》中规定首批申请试点的证券公司必须满足最近6个月的净资本均在50亿元以上且最近一次证券公司分类评价为A类等条件。因此，具有融资融券业务资格的优质证券公司会吸引原经纪业务的新老客户，这就有望扩大客户资源和市场占有率，从而形成强者更强的局面。
（三）为投资者提供新的盈利手段 融资融券为投资者提供了一种双向交易机制。在市场持续走强的时候，投资者可以融入资金购买股票，从而放大获利倍数；在市场持续走弱的时候，投资者可以融入股票卖出再于低位买回平仓，仍然可以获利。这就为投资者提供了更多的盈利机会和手段。
三、融资融券业务的风险
（一）给证券市场带来的风险 融资融券业务在为证券市场带来收益的同时，还可能带来一些负面影响。首先，融资融券初期一般可能会先推出融资业务，没有融券交易的配合，融资业务不但起不到价格稳定器的作用，反而会制造市场虚假信息，破坏市场供需平衡，可能助涨也可能助跌，增大市场波动。其次，在融资业务“单飞”的情况下，庄家操纵市场所需的实有资金比在现金交易方式下还要少，这就增强了市场的投机性，使得证券交易更容易被操纵。最后，融资融券可能增大金融体系的系统性风险。开展融资业务，银行信贷资金会进入证券市场，如控制不力，将推动市场泡沫的形成，而在经济出现衰退的情况下，则可能增大市场波动，甚至引发金融危机。
（二）加大证券公司的风险在融资融券业务中，证券公司是资金或证券的提供者，客户数量越多，业务规模越大，证券公司承担的风险也就越大，其风险主要有客户信用风险、资金流动性风险、业务管理风险等。所以，如果证券公司盲目地开展融资融券业务，不仅不能为公司增加利润，反而有可能给公司带来损失。
（三）增加投资者的投资风险投资者参与融资融券业务时，也必须同时承担自有股票和融资买入股票的风险，还要支付融资的利息。另外，限于一般投资者资金充裕度和投资技术，容易判断失误或操作不当形成亏损，而这种亏损在杠杆机制下将比现金交易严重得多。融资融券业务的实施使证券交易变得更加容易被操纵，从而使投资者更加容易加重因信息不对称而导致的损失。
四、有序開展融资融券业务的措施
（一）建立健全相关法律制度规则体系近几年，国务院、中国证监会及有关单位陆续发布了有关融资融券业务的业务规则和监管规定。至2010年，融资融券业务所需的法律法规和业务规则已形成了完整配套的体系。但现行《中华人民共和国物权法》和《中华人民共和国担保法》等法律规定不具体，造成了融资融券业务不确定性的风险，如信用账户担保财产的质押关系对抗第三方、强制平仓的法律基础等问题。应当根据融资融券业务开展过程中出现的新情况、新问题，不断健全相配套的法制基础。
（二）建立过渡性专业化证券金融公司 从根本上说证券公司融资融券制度的选择是由该国的证券市场发展水平和经济制度的结构特征决定的。 由于我国的证券市场还处于初级发展阶段，建立过渡性专业化的证券金融公司模式是比较适合的，待时机成熟后再转为市场化模式。 同时，我国处于“转轨经济国家”这一现实，使我国证券市场中有许多地方不同于于其他发达国家， 因此必须充分考虑到我国的特殊国情， 制定有中国特色的证券金融公司制度。
（1）证券金融公司的作用。建立证券金融公司，就是要对融资融券活动进行监督控制，以利于融资融券业务的健康进行、降低融资融券的系统性风险、扩大融资融券的渠道。
（2）证券金融公司的过渡性。建立证券金融公司只是一个过渡的桥梁，随着证券市场的逐步成熟，专营性的证券金融公司会难以适应市场进一步发展的需要。因此，我国从一开始就明确指出，市场化的融资融券制度才是最终的选择。
（3）证券金融公司的运作机制。我国的证券金融公司，可由商业银行、证券交易所以及其它有实力的投资公司、信托公司、证券公司共同投资建立，这将使证券金融公司具备较高的信用水平和中立性。设定我国证券金融公司的最低资本金充足率时，应考虑到金融机构的性质、资产规模、信用水平和稳健运行的原则。
由于融资融券的业务过程比较复杂，牵涉面也较广，而我国证券市场发育程度又比较低，市场参与者自律性差，因此必须事先制定较完备的法律法规，对相关各方的权限和职责加以明确。
（三）完善风险防范措施 中国证监会从风险控制角度认真评估融资融券业务的风险环节，采取了一系列应对措施。如：股票交易实行现货交易；融券交易实行提价交易规则；初期只允许证券公司自有资金和自有证券用于融资融券业务等制度。这些防范制度总体上使融资融券的风险受到严格控制。但是，为了充分开展融资融券业务，发挥其优势，应当进一步完善风险防范制度措施。
（1）融资融券交易证券的资格认定。不同证券的质量和价格波动性差异很大，将直接影响到信用交易的风险水平，因此并不是所有的证券都适合作融资融券交易，而应对其进行资格认定。融券用的证券资格应比融资的证券更高，资格认定权可归属证券交易所。不过，在运行过程中，应根据市场表现和公司的情况随时修订融资融券资格的证券名单。
（2）建立信用管理机制。我国内地的证券公司尚无办理证券抵押融资业务的经验而且自律程度较低，与早期的台湾地区证券市场相仿，因此可参照台湾地区的管理办法，注重对信用额度的控制，强调以保证金比率为基础控制因市价变动形成的市场风险，以及以资本金比率为基础控制证券公司的债务风险。
（3）对市场整体信用额度的管理。对市场整体信用额度的管理包括对融资保证金比率和融券保证金比率的动态管理。融资保证金比率和融券保证金比率都应当包括最低初始保证金比率和常规维持率。证券公司在融入资金购买证券时，必须交纳一定的保证金，并把购得的证券交给证券金融公司作抵押。当证券价格下跌导致保证金比率低于一定标准时，证券金融公司将停止向该证券公司继续融资，或通知证券公司补交保证金，否则将强行卖出抵押证券。证券公司的保证金可以是现金，也可以是符合条件的证券。
（4）对证券机构信用额度的管理。对证券机构信用额度的管理包括对证券金融公司的管理和对证券公司的管理。对证券金融公司的信用额度管理可通过资本净值的比例管理来实现，对证券公司的管理同样可通过资本净值的比例管理实施。
（5）对个别证券的信用额度管理。 对个别证券的信用额度管理是为了防止过度融资融券导致风险增加。当某只证券的融资融券额达到上市公司流通股本的一定比率时，交易所将停止融资买进或融券卖出，当比率下降到一定标准以下时再恢复交易； 当融券额已超过融资额时，应该停止融券交易，直到恢复平衡后再开始交易。
（四）建立严格的抵押证券存管制度 证券存管是融资融券的一个关键环节，直接关系到资券借出方的资产安全。在设计我国的融资融券制度中有关抵押品存管的机制时，应更多地参鉴国外成熟市场例如美国的运作机制。其关键步骤是，将用于融资融券抵押的证券与自营账户中的其他证券分开管理。因此证券公司应另外建立融资交易账户，将所有抵押证券置于该账户中，并规定证券公司在偿还债务之前不得挪用。
（五）开展投资者教育考虑到融资融券业务的风险特征，应让参与交易的投资者知晓风险。尤其要帮助和促进投资者建立健全风险内控机制，客观评估其风险承受能力，以做出科学理性的投资决策。为投资者设立高门槛，初期只让有资金、有技能、有经验者进入市场交易，并在多个渠道明确和提示风险与规则。融资融券的投资者教育，作为一项长期性工作，绝不是一蹴而就。
推行融资融券业务，是贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳步发展的若干意见》的重要步骤，对于提高证券市场运行质量具有特别重要的现实意义。我们应当积极探索融资融券业务发展规律，及时调整证券监管的思路和方式，积极防范和化解融资融券业务的风险，稳妥有序地推进融资融券业务的发展。
参考文献：
［1］徐婕：《我国融资融券交易模式的制度选择分析》，《上海金融》2008年第3期。
［2］孙国茂：《中國证券市场信用交易研究》，中国金融出版社2007年版。
［3］上海证券交易所：《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》，《证券时报》2006年8月21日。
［4］陈建瑜：《我国证券融资融券的实现路径》，《中国金融》2006年第8期。
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