金融考研资料之融资

金融考研资料之融资（通用6篇）

金融考研资料之融资 篇1

一：定义

金融担保[Financial Guarantee]就是为了保证金融合同的履行，保障债权人实现债权，而以第三人的信用或特定财产保障债务人履行债务的行为。外商到另一国进行投资或与另一国的企业经营某项目时，为了安全收回投资或避免政治风险，而要求另一国他所能接受的金融机构提供保证，这就是金融担保。

金融机构向外商提供了担保，就以银行信用代替或补充了商业信用，使合作双方特别是缪商解除顾虑，增加信任，既保障彼此的合理权益，又能给予双方资金融通的方便，促进了交易的顺利进行。金融担保是以担保者开具保函的形式来进行。一般是金融机构应其国内申请人的要求，向投资的外商(保函的受益人)出具承诺某些保证的书面文件提供担保。

二：功能

1.促进金融机构的资金融通

资金融通是指以借款、发行债券和票据贴现等方式，相互调节资金余缺，加速资金周转。例如，企业向银行贷款就是最典型的资金融通。资金融通采取了保全措施，就可以强化信用作用，使资金融通活动得以顺利进行。

2.保障金融债权的实现

一方面，担保能够促进债务人履行债务、债权人正常实现债权，使债权债务关系顺利完成；另一方面，担保为债权人提供了实现债权的有利救济途径和机会，从而能够起到维护金融活动安全、保障债权实现的作用。

3.确保各方当事人利益

一方面，当债务不履行时，债权人可以通过非诉讼程序，直接依法采取担保措施，保护自己的合法权益，从而缓解债务危机；另一方面，当出现债务纠纷，债权人直接诉至人民法院寻求法律保护时，担保又为司法机关追究债务人的违约责任提供了必要条件，打下了物质执行基础，有效地解决了司法裁判执行难的问题，进而有效地维护了债权人的合法权益。

融资担保

融资担保是指担保人为被担保人向受益人融资提供的本息偿还担保。融资方式包括：借款、发行有价证券(不包括股票)、透支、延期付款及银行给予的授信额度等。

内涵与特征

内涵：金融性与中介性的双重属性

特征：金融性、多样性、履约责任刚性、责任比例分担

融资担保是担保业务中最主要的品种之一，是随着商业信用、金融信用的发展需要和担保对象的融资需求而产生的的一种信用中介行为。信用担保机构通过介入包括银行在内的金融机构、企业或个人这些资金出借方与主要为企业和个人的资金需求方之间，作为第三方保证人为债务方向债权方提供信用担保——担保债务方履行合同或其他类资金约定的责任和义务。在其业务性质上，融资担保具有金融性和中介性双重属性，属于一种特殊的金融中介服务。

它通过利用自身的第三方信用为资金供给和资金需求方双方提供融资担保服务，以此促进双方交易的完成。在开展融资担保业务过程中，信用担保机构要完成两方面的工作：一方面，是对资金需求方的信用评估；另一方面是向资金供给方提供自身资信证明，取得其对自身信用保证资格和履约能力的认可。

物权担保

主要表现为对项目资产的抵押和控制上，包括对项目的不动产（如土地、建筑物等）和有形动产（如机器设备、成品、半成品、原材料等）的抵押，对无形动产（如合约权利、公司银行账户、专利权等）设

置担保物权等几个方面，如债务人不履行其义务，债权人可以行使其对担保物的权力来满足自己的债权。物的担保有以下两种形式：

抵押（Mortgage）。为提供担保而把资产的所有权移转于债权人（抵押权人），但是附有一项明示或默示的条件，即该项资产的所有权应在债务人履行其义务后重新移转于债务人。

担保。这种形式不需要资产和权益占有的移转或者所有权的移转，而是债权人或债务人之间的一项协议。

担保人担保

是以法律协议形式做出承诺，担保人向债权人承担了一定的义务。义务可以是一种第二位的法律承诺，即在被担保人（主债务人）不履行其对债权人（担保受益人）所承担义务的情况下（违约时），必须承担起被担保人的合约义务。

项目投资者作为担保人。项目投资者通过建立一个专门的项目公司来经营项目和安排融资。

利用与项目有利益关系的第三方作为担保人。

商业担保人。以提供担保作为一种赢利的手段，承担项目的风险并收取担保服务费用。商业担保人通过分散化经营降低自己的风险。商业担保人提供的担保服务是担保项目投资者在项目中或者项目融资中所必须承担的义务。这类担保人一般为商业银行、投资公司和一些专业化的金融机构，所提供的担保一般为银行信用证或银行担保。

贷款担保

贷款担保是担保机构为放款人（金融机构）和借款人（主要是工商企业和自然人）提供的第三方保证。担保机构保证在借款人没有按借款合同约定的期限还本付息时，负责支付借款人应付而未付的本金和利息。贷款担保合同在借款人收到所借款项时生效，借款人或担保人偿还本息后失效。贷款担保是信用担保机构的主要业务，其目的主要是为了缓解企业融资难问题，分散银行放贷、企业融资可能产生的风险，起到保证信用贷款安全、促进企业发展的作用。

业务分类

1、间接融资担保(1)借贷担保：银行贷款担保、民间借贷担保

(2)贸易融资担保：信用证担保、商业票据承兑、与贴现担保、应收账款保理、融资租赁担保

2、直接融资担保

债券担保、基金担保(保本基金)、信托计划担保、资产证券化担保 风险

(一)融资担保行业在当前严峻经济环境下面临更大风险 美国次贷危机引发的金融海啸席卷全球，造成世界范围内的经济动荡与衰退，同样对我国实体经济产生了不可忽视的影响和冲击，证券市场、房地产市场下泄萧条，中小企业产销双降、亏损面上升，经营举步维艰，外向型出口企业更是提前进入“寒冬”。更重要的是，这场危机对我国实体经济，特别是中小企业造成的冲击仍在逐步显现，预计影响还将进一步加深。银行与融资担保机构的合作绝大部分为中小企业贷款，这一系列贷款很有可能在近段时期内集中产生违约风险。

同时，必须通过担保机构才能够在银行获得贷款的中小企业，往往资产规模更小，抗风险能力更弱，这类企业在当前严峻经济环境下，出现违约的可能性更大。

一旦融资担保机构在保业务在一定时期内集中违约，将可能影响担保机构的代偿能力，并有可能影响银行信贷资产安全。

(二)融资担保机构经营中存在的风险隐患

担保机构在经营中的一些主要问题将对其担保能力产生不利影响。

1、部分融资担保机构担保能力偏弱。主要在注册资本规模较小、法人治理结构不完善、风险管理水平不高、人力资源不足等方面，特别是部分区县级财政出资设立的融资担保机构，以上问题更为突出。

2、融资担保机构对其资本金的经营影响其及时代偿能力。对银行来说，融资担保机构的担保能力直接体现在其能够及时动用的自有偿债资金规模。部分融资担保机构(特别是民营担保机构)为确保其资本金实现最大收益，将资本金用于发放委托贷款或进行短期拆借，这使担保公司部分偿债基金实际成为风险资产，同时资金流动性也减弱，影响其及时代偿的能力。

3、融资担保行业缺乏风险补偿机制。我国大多数担保机构还处于早期的展业阶段，只靠微薄的保费收入很难弥补可能发生的代偿或赔付，这在很大程度上威胁着担保机构的生存和可持续发展。在这一阶段，担保机构的风险补偿机制显得尤为重要。在部分中小企业发展机制成熟的国家，坏保后可由担保公司直接向政府中小企业管理部门申请补偿，或由政府设立的专门机构执行再担保功能。在我国，虽然政府大力支持担保行业发展，但仍缺乏类似的风险补偿机制。

策略

(一)把握国家政策导向，稳步推进与融资担保机构的合作

尽管面临新的经济形势，但不论是各级政府、金融机构、还是中小企业都对信用担保行业给予了更高的希望。去年底国务院出台的“金融三十条”，其第二条就明确指出“支持中小企业发展。落实对中小企业融资担保、贴息等扶持政策，鼓励地方人民政府通过资本注入、风险补偿等多种方式增加对信用担保公司的支持。设立包括中央、地方财政出资和企业联合组建在内的多层次中小企业贷款担保基金和担保机构，提高金融机构中小企业贷款比重。对符合条件的中小企业信用担保机构免征营业税。”此后各相关部委、地方政府陆续出台了相关行业扶持政策，而重庆则更是将发展担保与小额贷款作为打造小类金融高地、推进统筹城乡改革与发展的重要内容。

由此可见，国家对担保机构在支持中小企业发展中的作用给予了充分肯定，对担保机构的发展也不断给予政策支持，因此，尽管面临严峻的经济形势，银行仍应稳步推进与融资担保机构的合作，继续将其作为推动解决中小企业“融资难”的重要手段。

(二)设定严格的担保机构准入、退出标准

银行应重点根据合作担保机构的注册资本规模大小，是否具备完善的法人治理结构、内部组织管理制度、风险控制机制，是否具备完善的事前调查、事中审查、事后检查和追偿、处置能力等要素，设定担保机构准入、退出标准。

(三)加强对合作担保机构以及在保业务的授信后监管

1、加强对合作担保机构的授信后监管。银行有关管理部门及经营单位应加强对合作担保机构实收资本、公司治理结构、担保总额、财务状况、委托贷款质量、代偿情况以及对外投资情况等一系列有可能影响其担保能力、放大银行信贷资产风险的因素予以高度关注。通过持续、有效的监控，一旦发现潜在风险，及时采取措施，控制授信风险。

2、严格担保项下业务的审批，加强贷后监管。银行应谨慎对待由合作担保机构提供主要担保的授信业务，审批时应重点考察借款人第一还款来源，将担保公司提供的担保作为补充风险评判要素。

在对在保业务的贷后监管中，也应重点加强对借款人第一还款来源的监控，不能由于该业务由担保机构提供担保而放松监管。

3、探索新形势下的中小企业信贷风险监控模式。在金融危机中，中小企业最容易受到影响，且受影响的深度、广度仍未见底。这也对银行中小企业信贷风险监控水平提出了更高的要求，因此，银行应与时俱进，探索更加有效的中小企业信贷风监控模式。

(四)完善担保机构信用评级体系，提升对担保机构担保能力的评估水平担保行业发展迅速，虽然多数银行已经初步建立了担保机构信用评级系统，但该评级结果还不足以全面评估担保机构的担保能力。银行应采取措施尽快完善担保机构信用评级体系，综合担保机构的组织架构、风险管理水平、风险化解能力、财务管理能力等各方面情况，对担保机构资信等级提供客观、公正的评价，为授信额度的审查、审批提供有力支撑。

(五)引导、帮助担保机构完善自身风险管理架构，提升资产管理水平，提高信用担保能力

担保机构风险管理水平参差不齐，部分区县政府出资的小型担保机构在管理架构、财务管理、风险管理、人力资源配置上均存在很大不足，而这一部分担保机构往往是银行支持区县发展的重要辅助力量，因此，银行应探索有效方式，引导、帮助此类担保机构提升管理水平，增强信用担保能力。

(六)借力担保机构，推动银行中小企业业务发展，打造中小企业金融服务专家品牌

1、共同发掘并稳定市场最优质客户。银行在与担保机构的合作主要定位于中小企业。因此，可以发挥各自优势，共同挖掘和整合现有的客户资源，分区域、分行业，通过区县政府、工业园区、各民间商会等批量引入优质中小企业客户，以300-1000万元作为双方的主流合作额度，一方面能够更快抢占市场，锁定目标优质客户；另一方面可以分散风险，迅速扩大合作规模，真正从信贷模式上解决中小企业融资难的困惑，并不断开拓和巩固双方共有的竞争优势。

2、共同创新金融产品和增值服务，打造中小企业金融服务专家品牌。巨大的中小企业市场不仅有融资需求，还对形式更多的金融服务有着迫切需求，如管理咨询、财务顾问、信用建设辅导、理财辅导、投资投行类辅导等。银行在中小企业融资方面进行了大量积极有益的尝试，并取得了一定的成效；担保机构也在发展过程中，对中小企业也有着较为深刻的认识。双方可以依据自身优势，在更多领域加强合作，探索创新金融产品与增值服务，打造中小企业金融服务专家品牌。

担保形式

1、项目完工担保

项目完工担保主要属于仅仅在时间上有所限制的担保形式，即在一定的时间范围内，项目完工担保人对贷款银行承担着全面追索的经济责任。

完工担保的提供者主要有：

一、项目的投资者；

二、承建项目的工程公司或有关保险公司。

完工担保一般包括以下三个方面的基本内容：

1、完工担保的责任；

2、项目投资者履行完工担保义务的方式；

3、保证项目投资者履行担保义务的措施

2、无货亦付款合同

它是国际项目融资所特有的担保形式，它体现的是项目公司与项目购买者之间的长期销售合同关系。无货亦付款合同有不同的方式，主要是产品购买方同项目公司签订无货亦付款合同，项目公司以此为凭进行项目融资。

无货亦付款合同是长期合同。

金融考研资料之融资 篇2

民间金融游离于我国金融监管体系之外, 有其隐秘性, 但近年来, 存在已久的民间金融却以频发的连锁危机形式跃入公众的视野。几乎在同一时间, 地方政府债务危机逐渐暴露, 并引发广泛关注。地方政府融资平台在地方债务风险中扮演着非常重要的角色, 其多以城市建设投资公司的形式出现, 多渠道融资后重点经营市政建设、公用事业等项目。根据我国审计署2011年审计结果显示, 截止2010年底, 融资平台公司债务达到4.97万亿, 占地方政府总债务的46.38%。

民间金融危机和地方政府融资平台债务风险是我国近年来金融市场乱象之重点, 各方因素促成今日危机, 需要我们找到深层次症结, 将二者引入健康发展之道。

二、产生原因中的关系

产生民间金融危机以及地方政府融资平台债务风险的原因有很多, 包括我国金融结构体系存在缺陷、货币政策调控有误以及非市场化利率等宏观原因, 本文重点探讨二者在微观操作中的关系。

地方政府借助融资平台开工大量城市基础设施项目等政府工程, 认为有政府财政保证的施工企业对政府工程很是信任, 采取各种手段争抢, 在操作不规范的情况下甚至不具备施工资质的企业也涉入其中。较小的施工企业融资渠道狭窄, 便转而向民间金融筹集资金, 民间逐利性使企业融资简便但融资成本普遍较高。在这样的微观操作下, 民间金融、企业借贷、政府融资平台债务通过一个个政府工程、房地产项目紧紧地缠绕在一起, 危机链条在暗处传动。

另一方面, 在财政拨款不足、银根紧缩的情况下融资平台开始寻求以非正规方式融资。民间金融这边, 大量的担保公司、咨询公司等机构和人员充当金融掮客, 以基金会、私募等名义融资, 甚至和银行有着千丝万缕的关系。银行转存的渠道就是地下钱庄, 等季末或年末缺钱时就会以偏低于市场价的利率在地下钱庄拿钱揽储, 或者以合作的形式在银行兜售与之挂钩的理财产品。这些主要存在于民间金融、非正规的资产证券化、私募投资等我国金融监管灰色地带的“影子银行”正把民间金融与地方融资平台紧密地联系在一起。

三、危机后果中的关系

(一) 产生信用风险

随着地方性债务规模的不断上升, 地方政府对融资平台的支撑作用将会削弱, 单个融资平台的债务获得地方政府信用支持的保障水平会随之降低, 违约风险不断上升。如果地方债务风险爆发, 地方政府大规模违约, 导致银行产生巨额呆坏账, 许多项目半途而废, 地方经济发展可能面临停滞, 地方信用濒临破产。损害实体经济

因地方政府融资平台支付能力下降造成的大量工程拖欠款, 经传导后会形成庞大的企业三角债, 正常的经营环境中尚且有一些企业因被拖欠而破产, 在这样的非常情况下若任由地方政府融资平台拖欠, 势必会有成倍的企业加入到破产潮中, 从而切实地损害实体经济。民间高利借贷利率是银行贷款利率的几十倍, 除了触犯法律或在证券市场有特殊渠道的公司, 没有任何一家正常经营的企业能够承担得起这样的资金成本, 畸高的利率等于在逼实体企业破产。民营企业倒闭潮与民间借贷市场崩盘会产生连锁反应, 接踵而来。实体经济在两大危机中受损严重。

(二) 蚕食民生福利

我国政府及大批学者都在积极寻求解决地方融资平台债务危机之方, 提出诸如允许发行地方政府债券、资产证券化等等, 其实这一系列方法都是风险的转嫁, 最终承受者就是普通民众。银行存款利率过低造成百姓存款在银行时的保值能力为负, 为追求财富的保值增值许多人选择投身民间借贷市场, 而连续而至的民间借贷崩盘却使得百姓的血汗钱有去无回。民生福利在两相夹击中被逐渐蚕食。

四、解决路径中的关系

(一) 阳光化是第一步

不管是应对民间金融危机还是解决地方政府融资平台庞大债务问题, 阳光化都是必需的, 且是第一步。地方融资平台债务的隐秘属性是其不断膨胀的原因之一, 所以要控制其债务规模首先就是实现公开化。公开就是要清理地方政府融资平台, 取消假借企业债的发行模式, 修改《预算法》运行地方政府自主发债。阳光化可以使民间金融逐渐转向“地上”理性发展。一是设立民间借贷登记管理机构, 使民间借贷规模显性化;二是将满足一定条件的现有民间金融组织逐步引导成为规范化运作的正规金融机构;三是填补适用民间金融的法律法规空白。

(二) 政民合作是关键

在未来的改革中, 地方政府应该从更宽的视野来看待地方金融机构, 逐步从中退出, 并吸引当地民间资本的进入, 这样一方面可以完善地方金融机构的治理结构, 又能够为民间资本提供出路。民间资本的投资渠道可以拓展的方面有很多, 中小企业的融资是一块, 逐渐放宽允许民间资本进入战略性新兴产业以及垄断行业是未来的另一块。政府和企业应联手挤压投机经济的空间, 营造实体企业强盛的可持续发展的良性市场环境, 让金融回归为实体经济服务的本位。

(三) 规范监管是保障

我国的金融监管体系应平衡中央和地方的监管权责, 将部分规模较小又贴近地方经济发展的中小金融机构监管权限下放地方政府, 在促进地方经济发展的同时, 强化地方政府的监管责任。宏观监管体系的建立应与微观监管措施的实行有机结合。重点是加强金融机构风险内控, 丰富监管环节, 密切关注市场变化, 将理财业务和信托业务等对市场风险敏感性较高的产品纳入到监管体系中来。还需要强调的是, 有效的监管体系是强大但不遏制金融市场活力的, 监管应在规范发展与鼓励创新之间寻求平衡, 实现在规范中发展, 在发展中规范的良性互动。

摘要：近年来, 我国金融问题频发。民间金融泛滥, 高利借贷愈演愈烈;地方政府债台高筑, 其中地方政府融资平台扮演着重要角色。本文将通过根源、影响、发展三方面探讨民间金融与地方政府融资平台之间紧密的关系, 旨在发现更深层次症结。

金融考研资料之融资 篇3

内容来源：凯程考研集训营

凯程考研为大家整理的18金融硕士考研备考知识点：分权制衡。

一、分权制衡是法人治理结构的基本特征

一般来说，公司权力可以分为所有权、经营决策权、经营管理权和监督权。公司法对四项权力作出明确界定，分别由股东大会、董事会、经理人员和监事会行使。

股东作为公司财产的最终所有者，由于人数众多，他们不可能直接参与经营管理。股东通过股东大会行使自己的审议权和投票权，维护自己的法定权益。股东大会是依照公司法和公司章程规定、由全体股东组成的、决定公司重大问题的最高权力机构，它是股东表达其意志、利益和要求的主要场所和工具。股东大会是以会议的形式来行使最终所有者的权利，即凡公司的重大事务都由股东大会来决定。

由于股东大会是规模较大的会议体权力机构，以会议决议的方式行使权力，它不可能是一个常设机构，只能间隔一定的时间召开一次会议，如股东大会的普通年会一年召开一次。因此股东大会选举产生他们信赖的人——董事，组成董事会。在股东大会闭会期间，董事会是公司的最高决策和领导机构，是公司的法定代表。董事会代表全体股东的利益行使决策权。董事会实行集体负责制，在董事会成员中，各个董事(包括董事长)是平等的，不存在领导与被领导的关系，他们共同对股东大会负责，不存在董事长的个人绝对权利。

董事会聘任总经理，以总经理为首的经营班子是公司的执行机构，具体负责公司经营管理活动。公司执行机构是公司业务活动的最高指挥中心。它执行董事会的决策。执行机构实行首长负责制，即公司总经理个人负责制，总经理同执行机构中其他成员的关系是领导与被领导、上级与下级、首长与助手的关系，其成员必须服从总经理的指挥。

股东大会选举产生监事会，监事会是公司专职监督机构，对股东大会负责，代表广大股东的利益，监督董事会制定决策和经理人员执行决策。

这样，公司的股东大会、董事会、以总经理为首的执行机构和监事会就共同构成了现代公司制企业的领导机构——公司法人治理结构。与传统企业领导体制相比较，公司法人治理结构最明显的特征就是分权制衡：四种权力由四个不同的机构分别行使，四个机构既相互独立，同时又存在着相互制衡的关系。在治理结构中，既要防止所有权侵犯经营决策权、经营管理权;也要防止经营决策权、经营管理权架空所有权、排斥监督权。只有各机构都恪尽职守，又不越位，才能保证法人治理结构不会“失灵”。

二、股东大会与董事会之间的信任——托管关系

股东大会与董事会是公司法人治理结构中的两个关键的会议机构。从法律角度看，股东大会集中体现了分散掌握股权的股东们的意愿，并在最终所有权的基础上对公司的运行产生着影响;而董事会整体地享有法人所有权，代表股东们行使其经营管理公司的相应的权力。股东大会与董事会之间最基本的关系是资产授权经营关系，即按照公司法和公司章程的规定、以及实际经营的需要，股东们把直接管理公司的权力委托给董事会，而董事会受股东大会的委托，管理公司的法人财产、负责公司的经营。于是，在公司法人治理结构中，股东大会是信托人，董事会是股东的受托人，承担受托责任，二者之间构成了信任托管关系。这种关系有以下几个特点：

第一，股东大会和董事会是组织与组织之间的关系而非股东与董事个人之间的关系。一方面，董事会集体对股东大会负责。股东大会将管理公司权力委托给董事会集体，而非董事会单个成员。凡是公司委托给董事会的权力，原则上由董事会集体行使，董事会在决策时，需要召开董事会，综合全体董事的意见作出决策。除非经过董事会授权，个别董事无权代表公司对外签订合同也无权处理公司的其他事务。另一方面，股东只能通过股东大会选举或者罢免董事，单个或者少数股东不能直接干涉董事的行为，更无权任免董事。

第二，股东既然将公司交给董事会托管，其基本前提是他们相信董事会能管理好公司。这叫作“疑人不用，用人不疑”。那么，股东们除了保留必要的权力外，他们不再管理公司的其他事务，也不能因为非故意的经营失误等商业原因罢免董事。一旦董事会受托经营公司，董事会就成为公司的法定代表，它在公司章程和股东大会授权的范围内享有管理公司的充分权力。股东大会对董事会的基本立场只能是“信任”。

第三，股东们对董事会持信任态度，董事们理应对股东报以忠诚，才是精诚合作的态度。信任托管的一般原则是受托人必须在信托人给定的范围内行使权力，否则信托人有权要求受托人弥补损失或者中止财产信托。如果董事们不值得信任，作为信托人的股东们可以通过股东大会以玩忽职守、未尽到受托责任而起诉董事会成员乃至整个董事会，或者不再选举他们连任。董事会作为受托人，应该谨慎地在其职权范围内行使权力，时时刻刻把股东的利益放在首位。

三、董事会和公司经理人员之间的委托——代理关系

现代公司规模一般都很大，业务多而且复杂，董事会不可能、也无法包揽一切。如果把公司大小事务的决策与执行都放在董事会里，要么可能使董事会顾此失彼，疲于处理公司一些急于解决的一些小事，而忽视公司的一些重大决策;要么因为决策不好执行，而不进行决策或者修改决策。因此公司的最高经营管理层必然要进行某种分离，由董事会以外的另一些人组成的机构来负责执行公司的日常经营管理。这个机构就是由职业经理人组成的执行机构。公司的重要经营决策权由董事会直接行使;公司日常事务的经营管理权则交由经理人员即执行机构来行使。这样，董事会与经理人员之间形成了委托代理关系。这种关系有以下特点：

第一，董事会和总经理是不同利益的代表者。董事会代表的是所有者的利益，是“老板”，是决策者;总经理代表的是经营者的利益，是“打工头”，是公司的高级雇员。

第二，董事会成为委托人，它有权以经营管理知识、经验和创利能力为标准，挑选和任命适合于本公司的经理人员;而经理人员作为董事会选定的公司经营的代理人，受托统管公司的日常经营管理事务，他们既拥有对公司内部事务的管理权，又拥有在诉讼方面及诉讼之外的商业代理权。

第三，经理人员作为董事会选定的代理人，其权力受到董事会委托范围的限制。但是在董事会授权范围内，总经理有权对公司的日常事务作出决策和行使管理权，董事会不能随便干预。

第四，总经理是由董事会聘任的，这一点不同于股东大会选举产生的董事会。公司对经理人员是一种有偿委任的雇佣，经理人员有义务和责任依法经营好公司的事务，董事会有权依经理人员的经营绩效进行监督，并据此对经理人员作出奖励或者激励的决定，也可以随时解聘经理人员。如果说，股东大会和董事会之间的信任托管关系主要是在规范的约束下依靠“信任——忠诚”来维系，那么董事会与经理人员之间的委托代理关系主要是在规范约束下依靠“控制——合作”来维系，即董事会与高层经理之间的关系，是以董事会对经理人员实施控制为基础的合作关系。

四、监事会与董事会和经理人员之间的监督和被监督关系

考研经验之贸大保险学院金融专业 篇4

第一章 考贸大基本原理

原理1：考研竞争的不仅仅是知识

考研竞争的是多方面的。这就是说，不是简单地学好课本上的知识就一定能取得高分。除了知识以外其他同样重要的因素有：信息（好的信息让你少走弯路，事半功倍，因此，注意搜集各种信息并有选择性地对好的信息加以利用是非常关键的）、健康的身体、良好的心态（发现自己心态不好时及时调整）、充足的睡眠（不要熬夜，但有独特生物钟者除外）、充沛的精神（累了就不要勉强，这个时候休息才是最有效率的）、足够的营养（三餐一定要好好吃，不好好吃饭的人很难考好）等等。

原理2：考研中方向是比速度更重要的追求—考研资料选择异常重要

乱看书则不如不看。考研辅导资料差得很多，很多简直误人子弟。一定要精心选择辅导资料；如果不幸买到烂书，果断抛弃之。

原理3：考研学习的效率非常重要

坐在图书馆或者考研教室里，每一分钟都要有一分钟的效率，甚至超过一分钟的效率。坐在教室里玩手机，聊天等等，不如不去。

原理4：考贸大，得数学及专业课者得天下

我考的是贸大815经济学综合。这门专业课分数的高低部分决定了最终的结果。数学重要性也不用多说。政治其实最无关紧要，在政治上多花时间是很不值的。

原理5：坚持者，天道酬勤

考研坚持下来的人并不多，有效率的坚持者更少。我所呆的考研教室，长期出勤率不到三分之一。正确的坚持必定胜利（注意：是正确的）

原理6：初试才是王道，复试可以慢慢来，复试完全可以等初试结束了再看。

原理7：用心读书，仔细揣摩。一些权威资料务必仔细的去读，比方大纲，历年试题等。这是来自最高层的声音，揣摩之，方有望理解考研的真谛。

第二章 815经济学综合

815的重要程度，不用多说。815分值：微观50，宏观50，英译汉50。

贸大815的特征：

1、题目多，非常多，我估算一下815比较完美地答完需要6000字，平均考试一小时写2000字。

2、重基础，没有复杂的数理题，大多都是考察条理逻辑的纯文式简答论述。

3、历年重复率高，但有变化，变化比较有规律。

4、内容庞杂，指定书目除了多恩布什以外都有涉及。

815题目多，因此考察的是熟练程度。四本书的内容都要熟练，特别是高鸿业和平狄克，多恩布什不是很重要，但也要看。看书须做笔记，归纳书上的详细内容，形成自己的框架。框架很重要，因为没有框架，答题不知道从何而起，答题要有条理，最好分点写。

我提供一个基本可行的答题思路：

名词解释：名次基本解释→扩展解释→公式数据→相关应用→理论背景。反正能答得都尽量答上。

简答题：基本理论→理论扩展→理论对于题干中问题的解释，加以适当扩展

论述题：基本理论→理论扩展→理论对于题干中问题的解释→理论联系实际→其他补充。

815的历年真题很有用，必须仔细做过，并加以归纳。做完真题，你就会明白贸大老师怎么出题，哪些是重点了。高水平下，你可以揣摩老师心思，甚至猜到当年出题方向。所以说专业课必须得好好复习才行，如果您是跨专业考生那么最好还是报个专业课的班吧比如新祥旭的课它们离贸大很近跟老师交流也方便一些听说口碑还不错。第三章 数学三

数学三今年大家又都说简单。我数学不好，能考将近130也是幸运。同时这也说明，学好数学三不需要高智商（高考数学还是比智商的）。数学不好的同学一定花时间。推荐几本好的资料：李永乐全书，JYB考试大纲，历年真题。以上必备，其他见仁见智。

第四章 政治英语

政治和英语我的准备方法不具有普遍性，因此我觉得还是不误导大家的好。

金融考研资料之融资 篇5

前言：

地产从严调控后，银行表外与非标融资受到严厉“打击”，私募、信托等主流机构在土地款融资方面亦被拒之门外。房地产企业在新规下除了通过各种融资主体和融资用途的转换曲线救国外，利用关联企业或关联交易的设置并通过小额贷款公司、担保公司、保理公司、P2P平台等进行商票融资亦越来越受重视。

目录

一、商业承兑汇票概述

二、商票融资的主要方式

2.1小额贷款公司商票质押贷款模式 2.2担保公司票据收票收益权买断模式 2.3保理公司债权转让模式 2.4 P2P平台商票质押模式

三、操作流程

四、开票主体的选择

五、风险控制

5.1信用风险与道德风险 5.2业务操作风险 5.3发生票据纠纷的风险

一、商业承兑汇票概述

商业汇票是指出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。根据承兑人的不同可以分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。其中，商业承兑汇票是由银行以外的付款人承兑的票据，依据《中国人民银行关于促进商业承兑汇票业务发展的指导意见》（银发[2006]385号）的规定，商业承兑汇票可以由付款人签发并承兑，或由收款人签发交由付款人承兑的汇票。

对商业企业而言，以商业承兑汇票作为支付结算方式，开票方在商票开出之后就可以抵扣增值税进项税额，而收票方根据应收票据不计提坏账准备的规定可以达到优化企业报表的目的。同时由于商业承兑汇票具有流通性（商票上所载明的权利可经过背书转让的方式自由流通）、无因性（持有人在行使商票权利时无须证明其取得汇票的原因）、在授信额度的情况下可快速变现，融资费用低等特点，其已经从最初的支付工具演变为融资工具。

二、商票融资的主要方式

商票持有人可以通过向银行申请贴现的方式实现融资，但前提是承兑人或持有人已经取得银行商票贴现授信额度。除此之外，市场上可以消化商业承兑汇票的机构还有小额贷款公司、担保公司、P2P平台以及保理公司等。2.1）小额贷款公司商票质押贷款模式

小额贷款公司由于不能直接开展票据贴现业务，因此，一般都是通过商票质押贷款的方式进行操作，即收票企业向小额贷款公司申请借款的同时，将其持有的商票背书质押给小额贷款公司，到期前由小额贷款公司委托收款银行或通过票据交换系统向付款人提示付款。根据《支付结算办法》第二百零三条的规定：收款人办理委托收款应向银行提交委托收款凭证和有关的债务证明。在实践中，商票到期托收需要提交的资料因银行而异，可以由公司财务人员咨询开户行后准备相关资料办理托收手续，如果开出的是电子商业承兑汇票则无需提交其他资料。(请横屏看图)

2.2）担保公司票据收票收益权买断模式

担保公司虽然不能直接开展资金业务，但是可以采取委托贷款的方式，给持有商票的借款人提供贷款，也可以通过在全国性或地方性的金融资产交易平台购买票据收益权的方式进行操作。具体来说，收票企业注册成为金融资产交易平台的会员后，将商票在平台上进行挂牌，并与平台签订《资产转让协议》，担保公司则在平台上进行通过摘牌的方式买断票据收益权，并与平台签订《资产受让协议》，之后，由收票企业与担保公司在线下签订债权转让协议及担保协议等法律文件，并提交平台审核以完成摘牌。要注意的是，担保公司与收票企业通过债权转让的方式取得了票据权益，基于票据“无因性”的特点，收票企业与开票企业之间如存在瑕疵并不影响担保公司实现票据权利，但根据《票据法》及司法解释，票据的“无因性”并不是绝对的，如果持票人是以欺诈、偷窃或者胁迫等非法手段取得票据，或者明知有以上行为仍恶意取得票据，或者明知基础法律关系中存在抗辩事由而取得票据的，主张票据“无因性”将不被认可。(请横屏看图)

2.3）保理公司债权转让模式

商业保理公司在围绕核心企业开展保理业务时，最困难的就是如何解决买方对应收账款真实性、完整性和合法性的确认。由于商票具有“无因性”的特点，使得越来越多的商业保理公司开始青睐于使用商业承兑汇票来解决应收账款确认难的问题。至于商业保理公司是否可以开展以商业承兑汇票作为付款条件的保理业务以及以何种形式开展涉及商票承兑汇票的保理业务，目前监管部门还没有出台相关的文件对此进行明确。

在监管部门态度还不明朗的情况下，保理公司在操作商票业务时的通常做法是，与收票企业签订《应收账款保理合同》并完成应收账款转让通知等手续，形成应收账款债权转让的保理关系，在此基础上约定如基础交易合同中约定以商票作为支付结算方式的，则应将商票同时背书转让给保理公司。

从最高人民法院民二庭终审判决的(2015)民二终字第134号案的判决结果来看（，最高人民法院民二庭终审判决的(2015)民二终字第134号案，即上诉人国中医药有限责任公司与被上诉人中信商业保理有限公司票据纠纷一案所表明的司法观点来看），虽然还不能从整体上视作为商业保理公司是否可以开展以商业承兑汇票作为付款条件的保理业务以及以何种形式开展涉及商业承兑汇票的保理业务的结论性意见，但至少最高人民法院是认可保理业务关系可以作为商业保理公司取得票据权利的“真实交易关系”的。因此我们认为，保理公司通过上述交易结构取得票据权利是可行的。(请横屏看图)

2.4）P2P平台商票质押模式

市场上P2P平台开展商票业务的模式主要有两种：

1.由于P2P平台投资人数量众多且分散，投资人作为债权人很难实现质押权，通常的做法是把票据质押在平台或者平台指定的第三人名下，但这样就导致了质权人与债权人不一致的情形。从目前的司法实践来看，在质押权人与债权人不一致且债权人无法证明自己是质押权人时，债权人将面临质押权无法实现的风险。为规避这一问题，P2P平台的做法是：收票企业先将商票背书转让给表面无关联的第三方保理公司，保理公司再将票据收益权转让给P2P平台投资人，保理公司同时为投资人提供连带担保责任，到期由保理公司托收后归还给平台投资人。(请横屏看图)2.通过质押权委托行使的方式开展票据业务，即通过合同约定投资人为质权人，同时由投资人与平台签订委托合同，委托平台代为行使质押权，包括代为签订质押合同、代为行使质押权等。（请横屏看图）

三、操作流程 虽然不同机构在开展商票融资业务时的模式不尽相同，但在具体的操作流程上基本上没有太大区别，本文结合小额贷款公司、担保公司、P2P公司以及保理公司等机构在实践中的操作方式，对商票业务的基本操作流程进行梳理如下： 1.按资料清单要求收取资料并完成内部立项；

2.提交立项报告并经风控部审核通过后，与持票企业确定现场尽调时间； 3.现场核实持票人的经营情况及贸易真实性、历史结算情况等； 4.开票企业出具查询查复书并盖章，同时核实底联；（电票除外）5.持票人将商票现场背书质押（转让）给资金方；

6.签订借款合同、商票质押合同、商票背书转让确认函等法律文件； 7.资金方在收到持票性支付的费用后放款； 8.商票到期前10日向付款银行提示付款。

在实践当中，由于开票企业往往是国企、央企和上市公司等大型企业，议价能力较强。所以对开票企业往往只能通过公开披露的信息对其经营情况和财务状况做分析。在商票融资业务中，资金方一般都会要求持票人承担连带担保责任，因此，对于持票人可按照资金方的要求进行尽职调查，但最主要的还是要核实贸易真实性和历史的交易结算情况。关于贸易真实性的核实，一般会要求持票人提供贸易合同、发票原件、送货单、验收单等资料，而关于历史交易结算情况，可以通过银行流水进行核实。

四、开票主体的选择

在实践当中，各类机构对开票企业的选择标准不一，这和企业的资金成本与收益有关系。比如联想、中兴、比亚迪、万科等企业开出的商票，到银行申请贴现的费用基本在年化5%—8%之间，这样的收益对于大多数的小贷公司、P2P平台和保理公司来说讲是没有收益甚至是亏损的。目前，市场上资金方开展商票融资业务能够接受的利率比较一致，基本在年化11%—14%之间，而大多数P2P平台能够接受的利率在年化15%左右。从资产端来看，主板上市公司开出的商票具有较强的议价能力，能接受的融资成本在年化10%—12%之间，而中小板上市公司由于总体资产规模较小，能够接受的融资成本在年化13%—14%之间。从风险控制与收益两方面考虑，较大型的国企、央企，以及主板上市公司、中小板上市公司开出来的商票是各机构最为青睐的。在实践当中，由于国企、央企等企业信息不透明，且难以配合资金方进行尽调等原因，该部分企业的商票只有少数资金方选择承办。而对于上市公司的选择，一般都会先对企业的资产规模、主营业务是否稳定、近几年企业的盈利情况、经营活动产生的现金流、资产负债率、流动比率、速动比率以及短期负债情况等指标进行评估之后做出判断。

五、风险控制

商票融资本质上就是一种信用融资，对于资金方来讲，主要的风险来自于出票企业的信用风险和道德风险，以及业务操作过程中存在的风险。因此，选择信用记录良好、综合实力强的企业就成了控制风险的最重要的手段。5.1）信用风险与道德风险

从还款意愿上讲看，商业承兑汇票承兑人是付款第一责任人，属于承兑人的刚性兑付责任，如果不兑付，将记入承兑人在中国人民银行的征信系统。因此，对于开票企业而言，一旦到期不兑付或兑付不了，将会对其产生极大的负面影响，特别是上市公司。从还款能力上看，则需要通过尽调来评估企业的资产规模、负债情况、主营业务以及现金流等指标后作出综合判断。5.2）业务操作风险

商业承兑汇票分为纸质商业承兑汇票和电子商业承兑汇票两种。由于电子商业承兑汇票的出票、承兑、背书、提示付款等业务都是通过银行电子商业汇票系统办理，因此不会存在假票或票据存在瑕疵等问题。所以，业务操作风险主要是指纸质商业承兑汇票可能存在假票、票据存在瑕疵的风险。

在实践操作中，为防止出现假票的情况，有些资金方会要求开票企业与持票企业到银行现场购买商票并完成出票、背书等手续，这样可以最大程度的减少假票的风险，但这属于极个别的情况。一般的做法是将已经开出的商票拿到出票企业处核验底联，并由出票企业现场出具查询复查书，当然，虽然这是目前市场上同行也是各方都能接受的做法，但仍旧并不能完全避免出现假票的风险。至于票据瑕疵的问题，通常是指背书过程中存在印鉴不清晰的问题，对此，在商票背书的同时，可以让背书人同时出具一个证明，证明系背书人疏忽导致印鉴不清晰的情况。5.3）发生票据纠纷的风险

金融考研资料之融资 篇6

自主创新型企业进入成熟阶段后，企业产品已经定型并为消费者普遍接受，产品的市场份额已经形成，产业发展成为经济发展的一个重要组成部分。高新技术产业发展到这一阶段，基本上就实现了既定的目标，完成了产业发展的整个过程。

1. 成熟阶段自主创新企业特点

成熟阶段中的企业发展已经达到或实现了规模化经营，并向产业的纵深方向发展。发展主要目标是稳定和进一步扩大已有的市场份额，并且利用企业的成熟性在资本市场实现资源的最优配置并融通资金，进一步扩大企业规模和已有的市场份额。技术风险基本消失，企业的经营管理因前几个阶段的磨合基本也进入成熟时期，管理风险下降，普遍具有高收益、低风险的特征。同时产业内积聚着大量高素质人才，并会进一步吸引更多精英分子的加入。此时的企业，其经济实力非常强大，不但成为本行业的主导者，甚至有可能成为影响经济发展的一股重大力量。由此可见，高新技术产业中的某些企业发展到成熟阶段，有可能会成为对社会和国家产生举足轻重影响的经济实体。

2. 成熟阶段自主创新企业的主要投融资特点

(1）融资特点。

自主创新企业进入成熟期后的主要融资特点与以往任何阶段都有了本质意义上的区别，具体表现在：

(1) 投资上的低风险。

经过产业化完整的发展过程，企业运营逐步走向完善，体制结构也更加合理，技术方面的运用日趋成熟。在企业经营的各个方面，存在的风险都大大降低。因此，投资者的投资风险也相应降低。

(2) 高资金需求。

这一要求是在成熟阶段企业能够获取相对稳定的、可观利润的前提下形成的。企业技术方面的成熟促使企业不断扩大再生产，通过大量融资，扩大生产经营规模和占领更多的市场份额，形成规模经济，从而实现企业收益的最大化。这一过程所需资本是前一阶段资本需求的数十倍以上。这些资本很难通过企业自有资本来形成，也很难单纯依靠银行来满足，必须通过资本市场进行融资。

(3) 风险资本进一步退出。

技术上的成熟以及各种运营机制的完善表明企业已经不在属于风险类型的企业。作为以风险投资为主的投资者，会加快退出风险投资，通过市场兑现风险资本的高收益。

(4) 高盈利性。

随着企业规模迅速膨胀，并且技术上占有相对垄断性，企业利润高速增长。在有大量的新的竞争者加入行业并在技术上也达到完善之前，高科技企业会保持一个阶段的高盈利过程。

(5) 融资方式多样，投资者积极加入企业。

高新技术产业发展到该阶段，其盈利能力已经趋于稳定，而且相对于其他产业而言，技资者对成熟阶段的高科技企业比对其他企业获利能力有更高的期望。

(2）风险投资退出。

(1) 风险投资退出的目的。

风险投资退出是指风险企业发展到一定阶段以后，风险投资者认为有必要是时候将风险资本从风险企业中退出，因而选择一定的方式公开上市、出售或回购、清算，通过资本市场将风险资本撤出，以求实现资本增值或者降低损失，为介入下一个项目做淮备。高收益是通过风险投资成功的退出而实现的，可行的退出机制是风险投资成功的关键，见图1。

(2) 风险投资退出的意义。

●风险资本退出有利于实现风险企业的价值

风险投资并不意在于通过持有企业股权而获得稳定的股息收益，其目的是分享创业企业的高成长所实现的资本利得，因此经过若干年的投资后无论创业企业成功与否，风险资本都将从创业企业中退出。只有通过退出，创业资本才能实现再循环，同时创业资本的收益才能实现。在“投资—退出—再投资”这个创业投资周而复始的过程中，退出机制正好提供了变现的机制。这也是风险企业的价值发现功能的体现。

●有利于风险企业产权优化和企业的持续发展

企业在成熟期的发展和未来的发展将主要依托公开资本市场筹资，相对于风险资本市场，信息相对充分的证券市场将为其持续发展提供有力的资本支持，使其快速成长。从风险企业家的角度看，此时再留在企业中就成为一种浪费，范围经济和专业化优势难以发挥，需要在新的企业或项目上取得更多的收益，就要选择适当的退出策略。当风险投资家退出后，风险企业家重新确保了企业的控制权，这就在股权回报之外给创业者提供了努力工作的激励。产权制度和治理结构也会的到相应的调整。

(3) 可行的退出机制。

●公开上市

通过公开上市退出风险企业的方法是风险资本最常用的一种方法。股份公开上市一般被认为是风险投资理想的退出渠道，其主要原因是在证券市场公开上市可以让风险资本家取得高额的回报，而且这种方式保持公司的独立性，还为其开辟了在证券市场上持续筹资的渠道。

●股份收购与转让股份收购与转让主要包括三种方式:商业购并、二次出售或转让和股票回购。商业购并主要指公司的兼并和收购 (M&Q) ;二次出售或转让是指风险企业发展到一定阶段后, 如果风险投资基金存续期到期, 或出于某种原因须使收益变现, 或风险企业家与风险投资家关系破裂, 风险投资家将股份转手给另一家风险投资公司, 将风险资本退出;股票回购是风险投资退出另一方式, 在这种方式下, 风险投资公司将手中的股票全部返还给所投公司, 返还方式包括管理层回购和公司回购。由于企业回购对投资双方都有一定的诱惑力, 因此, 这种退出方式发展很快。

3. 成熟阶段风险投资的退出

(1）美国风险投资退出路径。

风险投资的发展必须是有进有退、进退自如的，美国风险投资业就具有完善的退出渠道的保障。美国风险投资业的发展，在于其所构筑的多层次资本市场对退出渠道的保障，活跃的非公开资本市场和NASDAQ二板市场实现了从选项、融资、投资到退出的高效平台;不同层次的场外交易市场，也使得不同规模、不同需求的企业可以有不同的融资方式及不同的风险投资的退出渠道，从而大大促进了中小企业和高科技的发展。成功的风险投资退出方式通常是IPO，尽管在近年的投资退出中，并购占上风，但二板市场还是发挥着重要的作用，且为并购提供了一个定价的依据。

(2）德国风险投资退出路径。

长期以来, 德国风险资本退出通道不畅，其主要原因有:

(1) 德国正式的证券交易所均有较高的上市条件。一般情况下, 只有那些大型的、成熟的企业才能达到上市标准, 而中小企业往往难以达到。

(2) 德国的中小企业业主对证券上市并不热衷。

(3) 具有德国特色的风险投资使投资人并不急于通过上市而退出投资过程。

(4) 许多德国投资者对长期证券投资不够了解, 缺乏多元化投资观念, 害怕高风险, 不轻易介入小企业的股权投资。

近年来，德国政府为发展风险投资制订了一系列优惠政策。允许风险投资公司采取股份公司、股份有限公司、两合公司以及股份两合公司的法律形式注册经营;将风险投资机构纳入投资公司的征税条例适用范围;将强制性持股最短期限由6年减为1年;通过德国重建银行和德国均衡银行这两家国有银行推出风险投资项目, 扶持私人风险投资活动;对非上市公司股权进行有组织的交易, 并简化股权转让手续。这一系列的政策改动极大地推动了德国风险投资业的发展。

(3）法国的经验。

多层次的资本市场为风险投资提供了多元化的退出渠道，法国不仅有世界上最著名的股票交易所之一的法兰西股票交易所，而且为满足高新技术企业进入公开资本市场的需要和为风险投资提供多元退出渠道的需要，还特别注重小型企业市场的培育。此外，企业购并市场的发达也为法国的风险投资提供了另一条甚至是最重要的投资退出渠道。

(4）英国的经验。

英国的创业投资从一开始就十分关注那些已经建立但由于在经营过程中遇到经营、财务与管理方面的问题，因而需要再次创业的企业，通过向这些企业提供股权资本和管理服务，将其重新创建成为适应产品创新、市场创新与管理创新要求的新企业。由于此时所投资企业通常处于重整期，故对这些需要再次创业的企业进行投资又被称为重整期投资。其具体方式通常有以下几种:

(1) 管理层并购投资（MBO）。

通过提供股权资本，帮助企业的原有管理层收购其所管理的企业的相当比例股权，从而对企业的股权结构和内部治理结构进行重建。

(2) 外来管理层并购投资。

通过提供股权资本，帮助一个外来的管理团队收购一家有问题的企业，并实现企业的再次创业。

(3) 外来管理层支持的管理层并购投资（BIMBO）。

通过提供股权资本，帮助企业的原有管理层在一些外来管理人员的支持下，共同完成对企业的收购，并实现企业的再创业。它实际上是管理层并购与外来管理层并购的结合。

(4) 由公众持股公司转为非公众持股公司（PTP）。

建立一个特殊目标载体(SPV)，以非上市股权和债券等多种方式提供资金支持，以收购一家公众持股公司所有发行在外的股票，从而将该公司转变成一家非公众持股的公司。

(5) 债转股。

通过创业投资公司的股权资本支持，将一家需要再次创业的企业的债务资产转为股权资产，从而降低企业的负债率。

(6) 股权置换。

通过股权投资，允许企业的现有股东买回、置换或赎回其所持有的股权。

(7) 挽救投资。

向一家正处于困难中的企业，或正在面临被人收购的企业提供股权投资。

(8) 次级收购。

创业投资公司收购其他创业投资公司所持的企业股权。一些经营历史已经接近存续期的创业投资公司，为了变现其资产以符合清盘要求，通常需要将其持有的股权转让给相对年轻的创业投资公司。

2000年，英国的创业投资资本有19亿英镑投资于重整期。其中，管理层并购投资金额占79%，涉及到的企业雇员占77%。英国的这类风险投资通常需要涉及到以下几类中介机构协助:创业投资公司;会计师事务所，其作用是充当企业的财务顾问，以便选择最佳创业投资公司介入;资产评估机构，功能是在创业投资公司对企业进行管理层并购投资之前，对创业投资公司拟投资的企业进行必要的评估，为创业投资公司提供投资咨询意见;商业银行，借助商业银行借款，通过杠杆融资方式来完成管理层并购;律师事务所，其职能是在管理层并购投资的全过程中提供法律服务。

(5）日本的经验。

日本风险投资发展相对缓慢的一个重要原因是，二板股票市场发展迟缓，风险企业上市基准过高，风险资本因不能适时退出而无法实现增值。长期以来，日本风险资本退出的第二股票市场主要是场外交易市场(OTC)，但OTC对资产额、股东数，近期利润、销售额要求都较高，高科技企业很难达到OTC的上市基准。

目前，日本政府十分关注中小型高新技术企业的发展，除了进一步加强中小型企业之间信息网络建设与信息共享机制培育，政府尤其注重相关中小型企业的配套政策的建设。如给中小型企业建立“创造性技术研究开发补助金制度”;减免税赋，提供低息贷款，支持中小型企业从事技术开发;促进中小型企业与政府系统研究机构、各大学的共同研究和技术交流;设立知识产权中心，促进专利技术的流通和中小型企业引进专利技术以及提供各种融资服务等。

(6）韩国的经验。

韩国的二板市场又称“高斯达克”(KOSDAQ)市场, 是为科技创新型中小企业服务的资本市场。韩国政府1999年先后出台了《搞活“高斯达克”市场的综合方案》《健全“高斯达克”市场的政策》，为二板市场的进一步发展铺平了道路。2000年, 韩国政府发行专门向二板市场上市企业投资的“二板市场专用证券”, 到2002年这种证券的发行量将扩大到1万亿韩元。针对二板市场的兴旺, 为避“过热”的危机，韩国政府一方面引导风险企业在二板市场上融资, 另一方面在2000年2月提出了第二阶段改革方案。针对二板市场存在的问题，加强对不公正交易的监管，健全企业上市与退出的登记制度和提高信用评价的可信度等。韩国迅猛发展的二板市场保证了风险投资的方兴未艾。

4. 中国对于成熟阶段自主创新企业的做法

目前我国还未建立二板市场，对于成熟企业的风险投资的退出方式主要是通过主板市场和深圳中小板市场实现。很多优秀的企业则通过美国、香港、新加坡、英国甚至日本的二板市场上市，如新浪、搜狐、百度、腾讯、阿里巴巴、分众传媒等一大批优秀IT公司、新能源公司、环保公司等，造成我国一些优秀自主创业公司的资源流失。

虽然在2004年5月经国务院批准，深交所在主板市场内设立中小企业板块，但上市标准仍与主板市场相同，并没有为自主创新型中小企业开辟融资渠道起到实质性的作用，而且上市的公司很多不是高科技公司，仍然是传统产业。同时，由于证券市场运行监管中存在的问题，内幕交易和种种造假行为也制约了市场的发展。

随着我国证券市场和产权交易市场的逐步完善，应该有步骤地构建起以主板、二板、场外交易为主要内容的、多层次的资本退出机制，收购兼并手段也可以广泛采用。我国目前尚没有制定关于风险投资方面的具体的法律法规和管理条例，有关知识产权的法规尤其薄弱。应尽快完善法律法规，使得风险投资的发展能得到法律保证，尽早走上规范化之路。

参考文献

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