大宗商品交易市场介绍

大宗商品交易市场介绍

大宗商品交易市场介绍 篇1

一、参与方的层次深化

随着多层次商品市场体系写入十二五规划，构成完整商品市场体系的三个组成部分基本确立：现货，中远期，期货。大宗商品现货市场作为整个体系的基础地位得以彰显，大宗商品产业的发展前景十分广阔。因此介入大宗商品市场建设的参与者越来越多，实力越来越强，而其中新华社这一国家媒体的强势介入，让人依稀看到了国家战略的影子。下面简要介绍角逐国内大宗商品市场的几股力量。

（一）省市级资产管理公司

中国的大宗商品市场大都是区域性市场，其成立与发展都离不开地方政府的发起与支持。因此，大多数交易市场重要发起人之一是省市级政府，其中以资产管理平台公司或者省市级国资委下辖企业为代表。

除此之外，为满足市场化和公司治理结构要求，股东方还会有省市级重要国 有或者民营企业参与其中。

（二）新华社

作为一家国家级新闻媒体，新华社参与大宗商品交易中心建设是行业发展的里程碑事件。一方面说明作为建设多层次商品市场的基层市场，大宗商品现货交易市场具有广阔的发展前景；另一方面也说明了在行业规范之后，国家正式把大宗商品现货市场作为一个重要的市场来对待，并进行顶层设计。

截止目前，新华社已与多个省、市合作建立交易平台，新华社金融信息交易 所、地产交易所、新华大宗商品交易中心、新华（大庆）商品交易所、新华商品现货云交易中心等十多家要素交易平台，并与多个省市地区合作探讨落地大宗商品交易中心。按照这一发展势头与路径，不出几年，新华社将会建立一个范围覆盖全国的的交易平台网络。

（三）平安集团

作为中国最具开放性和市场化的公司，平安集团对大宗商品市场的介入，体现了其在此市场的敏锐性。平安集团打造P2P业务平台—陆家嘴金融资产交易所已经锋芒初现，而在大宗商品的落子---平安（西双版纳）交易所能否成为大宗商品领域的阿里巴巴或者淘宝值得期待。

（四）上市公司

深圳农产品股份有限公司本身是一家以投资、开发、建设、经营和管理农产品批发市场为核心业务的大型现代化农产品流通企业集团。深圳前海农产品交易所股份有限公司即是依托集团公司覆盖全国21个省、市、自治区的26家物流园网络体系和4万个客户资源，结合线上“网上交易”平台与线下“实体物流”网络，打造联系产地与销地的综合交易服务平台。前海农交所以服务三农、促进农业现代化为使命，未来将发展成为农业领域全球性的交易服务平台。

另外，大智慧、金叶珠宝等上市公司也依托自身信息资源与产业资源，参与贵金属交易平台建设。

（五）期货公司

期货公司经营范围原本仅局限于期货，自期货公司现货子公司获批开展业务，期货公司的经营范围一下子全面扩大，借助子公司的触角，期货公司也觊觎进入快速发展的大宗商品市场。南华期货通过子公司浙江南华资本管理有限公司

进驻中国（舟山）大宗商品交易中心，标志着南华期货与浙商所合作的全面开启。鲁证期货也有意向通过子公司鲁证经贸与日照港等探索发起成立日照现货交易所。

利用期货公司的风险管理经验，现货交易市场的发展将更加规范、成熟，期现结合将更加紧密，服务实体经济的能力进一步增强。

（六）投资公司

金顶集团，作为发迹于早期国内民间贵金属交易的草根投资公司，近年风头 十分强劲。由贵金属投资经纪业务一步步拓展为财富管理、对冲基金，今年发起成立了东北亚贵金属交易所。该所除保留了原有熟悉民间贵金属投资的成员，还重金引进了一支曾服务于汤姆森路透、美国投行、香港市场等多年的国际化团队，使得东北亚贵金属交易所的运作更具国际化视野。

二、差异化竞争格局显现

随着现货交易市场被纳入多层次商品市场交易体系，现货市场发展有了新的 前景。同时，全国各地大大小小的交易所、交易中心的设立，市场竞争也越来越激烈。整个行业也会出现一个激烈竞争、兼并重组，最后形成若干家实力雄厚、发展规范的交易所的格局。国家的政策要求，竞争的差异化，使得当前各个现货交易所的发展路径有所分化。

（一）打造国际化交易所

上海黄金交易所以其国家赋予的使命，除了建设国家黄金交易中心，使中国的黄金市场与货币市场、证券市场、外汇市场一起构筑成我国完整的金融市场体系外，还要在自贸区开创国际版，承担人民币国家化的重任。

（二）深耕现货市场

以余姚塑料城、广东塑料交易中心、浙商所、北京石油交易所为代表，这些市场因其广泛的产业基础，或者依托股东的资源，不断开发与现货市场息息相关的产品，服务实体经济。广东塑料交易中心除了推出网上塑料交易外，还建立万商台，把千千万万的中小企业汇聚到一个市场。东北亚现货交易所打通线上线下资源，不仅有挂牌和竞价交易，还成立了镁质材料交易中心和汽车市场交易中心等有形市场。上海大宗农产品市场、黄河大宗商品交易市场由电子交易平台转型为电子商务平台，深入农副产品市场，搭建农商对接。

（三）打造特色交易

天津贵金属所、东北亚贵金属交易所、广贵、新华云交易中心等，不断推出创新产品和升级交易方式，满足广大投资者的交易需求。

（四）以资讯服务带动交易

以金银岛、我的钢铁网为代表，利用公司一直以来的信息资讯优势，扩展到贸易融资、网上交易，深耕大宗商品产业链。

（五）财富管理

泛亚有色金属交易所不仅是全球最大的有色金属交易所，现在以广泛的客户资源为基础，打造资产管理服务，共享希贵金属的增值。

（六）易货交易悄然兴起

以易巴特和杭州3.0为代表的易货交易悄然兴起。这类交易以自由交易、物物交换为理念，利用因特网技术，以期盘活当前数以几十亿万规模的库存物资和流通领域剩余商品，受到个人、个体工商户和小企业的欢迎。

三、行业整合力度加大

新华浙江大宗商品交易中心托管金华兰溪汇丰贵金属交易市场是行业标志性事件，这是我国2011年下半年对各类交易场所实施清理整顿以来首例大宗商品交易市场整合行动。

可以预见，为规范行业发展，以后更多的规模较小、发展不规范的交易市场，会以托管或者重组的方式而不是简单清理关停的形式完成改造和升级。

四、IT技术扮演的角色越来越重要

在美国洲际交易所异军突起的过程中，有两个被重点提及的因素。一个是 技术，一个是并购。ICE掌门人杰夫.斯普雷彻在评价自己的公司时说，“我们首先是一家技术公司，其次才是一家交易所。”ICE利用强大的IT技术打造了一个可供全球投资者便利交易的电子交易平台，利用这个电子交易平台，不仅大大扩展了交易时间和交易品种，而且也把业务链条延伸到了全球。CEM的GLOBEX电子交易平台也同样取得了非凡的成绩。这套于1992年开发的电子交易平台，突破了交易的是时空限制，推动了CME的交易量迅速增长，并且引领了世界电子化交易的潮流。CME利用IT技术进行交易创新还表现在CME率先开发的SPAN系统。这套交易系统采用灵活的动态保证金收取制度，对组合头寸如套利头寸收取少量的保证金，降低投资者的保证金占用。目前这套系统已被业界广泛认可和应用。

这些技术创新都是主动利用IT技术重塑交易的典范。我国的期货交易所在组合保证金优惠方面已迈出了第一步；现货交易所由于起步较晚，利用IT技术还仅仅停留在满足初步交易阶段，但个别现货交易所已开始重视，像东北亚贵金属交易所，不惜重金自主研发具有较高水准的电子交易系统—磐石，而且首创了竞价与询价、场内与场外合一的交易模式。正是得益于这种技术创新，才为业务和投资者范围的拓展提供了可能。宁波大宗商品交易所开发的“全天候交收系统”，为全国首家实现实时交易交收功能，大大提高了交收效率。

互联网和电子商务的发展，使得IT技术现在和未来在交易所层面的应用，不会仅仅局限于业务支持，更会成为拓展和创新业务的利器。

五、机会与措施—以甬商所为例

大宗商品现货市场既面临蓬勃发展的机会，又面临全国性和区域性的竞争。要打造一家一流的大宗商品交易所，需要在以下几个方面加大努力。

（一）以创新推动发展

以客户需求为导向，鼓励微观创新，做到人无我有、人有我优，不断增强竞争力。

对于组合交易的持仓保证金实行优惠，增强对客户的吸引力。对于交易较为频繁的客户适当降低交易手续费，便于客户日内回转交易。

创新上市交易品种，尽快推出全球或者全国首先上市的交易品种，做到先发优势。甬商所的LNG交易为全国首创，皮革电子交易为全球首创；西部商品交易中心推出的钻石交易为全球首家；北京石油交易所与中石油和阿里巴巴合作即将推出的即期计价、按升销售产品，相对于传统储值型加油卡是一大突破，可以帮助客户锁定成本。

推出现金交割产品，比如有色金属指数现货、农产品指数现货与指数现货期权等。吸引各类资金进行交易，扩大投资者范围。尤其是期权，因其风险与收益

分离的特性，完全可以打造类似彩票的产品，吸引个人投资者。韩国的期权市场发展较早，期权产品已经实现在超市等购物场所售卖，使看似高大上的金融产品一下子走进普通百姓家。

利用技术手段，打造一站式的网上开销户、第三方存管绑定平台和功能多样的客户交易平台，利用现代物流手段，做到足不出户即可达成开户交易-贸易-融资的整个过程。

善用大数据技术，不断挖掘客户深层次需求，提供个性化的增值服务。

（二）立足服务本地实体经济

大宗商品交易市场的本职是立足现货、服务现货，作为一个区域性交易所，更要注重服务区域经济的发展。甬商所的客户拓展可以是全国性的，但是发展的重心依旧是宁波本地。利用电子商务的手段，建设大宗商品交易所，整合本地资源，带动本地经济发展，是机会，也是使命。因此，必须利好本地的资源，寻找与本地企业合作共赢的机会。

宁波神化公司是宁波江东一家快速发展的大宗商品贸易企业，成立14年，已成为中国最大的电镀原材料供应商和镍运营商。神化公司一直致力于“虚拟制造”的模式运作，藉此成为镍等电镀材料的做市商，连接国内和国际两个市场，并与国际对冲基金和投行建立了广泛联系。

作为同属江东区属企业，神化公司和甬商所在建立之初同样委托长城战略研 究所做了深度调研，长城所还是神化公司的股东之一。甬商所可以利用自己的交易平台达成神化公司成为中国镍做市商的构想。

合作的方式大致有以下几种：品种运营（镍）；物流与仓储网络合作；利用 甬商所的结算交割系统，把神化公司的业务搬到网上，提高神化公司的运行效率。最终达到甬商所、神化公司、江东经济三者同步发展的目的。

（三）关注行业与区域整合的机会

宁波经济发达，产业聚合度高，现货交易市场发展起步较早，已形成几家全国影响力的现货交易市场：余姚塑料城、镇海都普特液体化工交易中心、浙商所、甬商所等。这些市场各具特色，发展参差不齐。为改变各自为政、提高效率、做大做强，可以走强强联合的道路。分几步：a.相互挂牌对方上市品种--b.加大仓储物流合作---c.统一开户--d.统一结算--e.统一交易平台。通过政府牵头、市场化运作，最终打造一个重要的有影响力的区域性大宗商品交易中心。

大宗商品交易市场介绍 篇2

关键词：大宗商品,电子交易,市场

大宗商品电子交易市场是一种新型现货交易模式, 即通过网络与电子商务搭建的平台, 对相应物品进行即期现货或中远期订货交易的市场。

一、市场现状

我国大宗商品电子交易市场始于1997年, 其管理规范和法律依据主要是2003年出台的《大宗商品电子交易规范》和2004年人大常委会通过的《电子签名法》。2005年国务院办公厅发布的《关于加快电子商务发展的若干意见》, 也有助于这类市场的发展。

此类市场产生至今不过13年, 但是发展速度很快。目前全国已建成200多家, 其中几十家有一定的规模和交易量。从地区分布上看, 大部分集中在中东部地区, 尤其是东部沿海地区。北京、上海、广西、山东等省区数量较多, 一般都以比较好的现货市场为基础, 或是位于商品生产地, 或是依托现货贸易集散地而产生和发展起来。“广西食糖中心批发市场”依托的是我国蔗糖的主产区;“上海大宗钢铁交易中心”依托的是上海这个最大的钢材消费地和集散地。从成立时间看, 多数成立于2005年以后, 且近期发展较快。据不完全统计, 2006年有11家成立, 2007年有12家成立, 2008年则高达16家, 2009年截至9月份就有14家成立。2006年之后成立的大宗商品电子交易市场占市场总数的比重高达63%。目前, 各地都在积极建设大宗商品交易市场, 并且有愈演愈烈之势。从上市品种看, 涵盖了钢材、有色金属、农产品、石油化工、橡胶塑料、煤炭、白糖等主要大宗产品, 甚至有丝绸、花生、大蒜、苹果、酒水、大豆、小麦等品种。作为一种B2B的电子商务交易模式, 参与交易的企业数量也在不断增加, 已达数百万家。这类交易市场将电子交易与物流配送信息化相结合, 实现大宗商品流通环节的集成高效管理, 对现货商品交易市场进行改造与提升, 实现了现货市场与大宗商品电子交易市场相互促进发展的市场格局, 代表着国内现货商品交易市场发展的方向。

二、市场特点

大宗商品电子交易市场是将期货市场好的风险管理经验与电子商务技术应用在了传统现货市场上, 采用了部分期货交易的制度与规则, 是交易机制的一次创新。通过第三方物流的发展与电子商务平台的搭建, 为连接期货与现货市场建立了一座桥梁, 一套现代商品市场体系框架已逐渐形成。

一是较传统市场优势多。作为一种全新的商务模式, 极大地提升了传统营销和商务活动效率, 与传统交易市场相比有规避价格下跌风险、交易成本低、经营过程便捷、销售范围广、严格履行合同等优势。

二是发挥了立足现货、提升现货、服务现货的基础功能。现货市场作为现代商品市场体系的基础, 商品交易充分立足现货之后, 一旦具备了向高层次市场组织形式嬗变与创新的动力和基础, 就会发挥衍生品市场应有的功能与效率。如柳州食糖交易市场依托于广西蔗糖产业基地, 其立足点是蓬勃发展的现货市场, 最终目标则是提升与服务现货市场, 不断完善市场运营体系。

三是实现了信息流、物流与现金流服务一体化。大宗商品电子交易市场不仅是交易场所, 还是一个综合信息服务平台, 是信息流集聚、整合和发布的场所。市场除了将自身产生的交易信息及时公布外, 还有专门的信息收集和分析人员, 将有关行业的国内外市场供求信息和相关商品的运输信息进行整合、分析, 提供给客户进行经营决策参考。同时, 各市场根据交易商品区域分布, 设有委托的定点仓库和合作的物流企业, 为客户实物交收提供服务, 逐步实现网上交易、就近交收。

四是建立了市场价格形成与发现机制。大宗商品电子交易市场作为一种有组织的集中竞价市场, 大密度高频率地集中撮合交易, 无数买家与卖家在集中交易平台上进行交易, 必然形成市场所能接受的即期和远期价格。这样就形成和发现了对现实生产与贸易有实际指导意义的价格。一般来说, 此类市场价格形成机制有利于使交易公开化, 增加市场透明度, 促进公平竞争;有利于规范市场运行, 调节市场中长期供求关系, 促进市场健康发展。

五是逐步为期货市场培育了品种、市场和投资者。具备期货交易条件的品种逐步向期货市场过渡, 这是市场发展的必然趋势。南宁、昆明、柳州等地的食糖交易市场快速发展, 促进了郑州商品交易所的白糖期货顺利推出, 并且使得郑州白糖在2008年一跃成为全球农产品期货交易量最大的品种。可以看出, 现有大宗商品电子交易市场在自身发展阶段, 无形中为期货、期权等高级市场组织形式培育了品种、市场与投资者。

大宗商品电子交易市场多数采用中远期现货网上订货的交易形式, 不仅提升了现货市场的交易效率和交易质量, 还解决了期货市场因法规框架制约而跟不上现实需求的瓶颈问题。因此, 此类市场将在我国商品衍生品体系中发挥重要作用。

三、存在的问题

目前, 此类市场突出的问题一方面是没有明确的市场管理主体和缺乏相应的法律法规。2003年修订的《大宗商品电子交易规范》没有针对这类市场的规范, 市场基本处于自然发展状态;另一方面此类市场本身存在很大的风险。

一是盲目复制和攀比发展的风险。此类市场拥有巨大的市场需求, 面临发展过快、模式复制现象明显等问题。盲目复制导致有些市场为吸引客户而降低保证金比例, 同时存在市场交易规则不完善和内部管理不规范的隐患, 加剧了这类市场的风险。一些地方政府为拉动本地经济, 热衷于发展本地交易市场, 而忽视了市场建设本身的规律性和政府监管责任。

二是违规炒作和过度投机的风险。此类市场以中远期交易为主, 与现货交易相比, 交易规模更大、流动性更高、价格波动空间更大, 更有利于投机套利者进出。一些市场组织者往往不能严格管理, 片面追求交易量, 扩大市场规模, 出现了违规炒作、价格偏离等风险事件, 给市场和守规交易者带来了严重损失。2010年大蒜、绿豆疯狂涨价, 一些不规范的大宗商品电子交易市场就扮演了重要的幕后推手。

三是交易资金的安全性风险。此类市场采取了按照交易规模收取一定比例保证金的制度, 并声称建立了资金的第三方监管制度。实际上, 客户资金的第三方监管制度并不严格规范, 极易出现被市场主办方侵占、挪用、甚至卷款潜逃的风险。此类事件已屡见不鲜。

四是商品存储的安全性风险。在此类市场卖出商品, 必须将实物存储在市场委托的仓库保管。如果对仓库监管不力, 也存在货物被仓库挪用、出售或损毁的风险。现实中也确实存在一些市场主办者与交割仓库相互勾结, 开具虚假仓单、挪用、出售的事件。

五是交易制度不规范的风险。此类市场采用集中撮合交易的方式, 具有管理交易履约的功能, 风险集中在市场内。由于交易制度不规范或执行不严格, 无法抵御价格大幅波动的风险。更严重的是, 市场主办者利用监管漏洞和制度漏洞, 设立虚拟账户与客户对赌交易, 引发交易纠纷和法律诉讼事件。

四、对策

近年来, 华夏现货商品交易所事件、嘉兴茧丝绸事件以及大蒜和绿豆疯狂涨价, 已经为此类市场敲响了警钟。如何规范此类市场并发挥好其应有的功能和作用, 走向规模化发展的道路, 是当前迫切需要解决的问题。

首先, 尽快出台规范整合大宗商品电子交易市场的相关法律法规。目前, 需要尽快制定出台《大宗商品电子交易市场管理办法》和《大宗商品电子交易市场管理条例》等规章制度。

其次, 主管部门、各级地方政府和行业协会共同履行监管职责———规范、指导、服务、发展。一是加强政府对大宗商品电子交易市场的监管, 明确监管机构, 解决无管理主体的问题;二是建立较为严格的核准制, 提高市场的准入门槛, 实行严格的市场准入管理。

第三, 完善市场交易制度与规则。大宗商品电子交易市场的交易制度和规则应统一规范, 在市场组织形式、资本金、商品类别和交易形式、交易规则、风险管理制度等方面都应纳入《管理办法》和市场准入的范围。特别是交易资金安全和结算制度方面, 应统一规定将银行作为第三方资金托管和资金监管的制度, 保证客户资金安全, 确保市场稳定运行。

第四, 整合、联网有实力的同类市场, 逐步向资本市场拓展。当前, 此类市场的显著特点是规模小和地域性强, 改制上市是解决此问题, 促进市场规模化、现代化发展的重要环节。电子交易市场大联网、大融合是大势所趋, 应尝试对同类商品的电子交易市场优质资源进行整合和提升, 探索互联网与物联网相结合在大宗商品交易领域的应用, 全面提升大宗商品电子交易平台的综合竞争力。

参考文献

[1]龙会超.电子交易与商务应用培训教程[M].化学工业出版社, 2008.

大宗商品市场新征程 篇3

《财经国家周刊》记者独家获悉，决策层正在考虑将各地大宗商品市场的管辖权下放，即由地方政府对辖区内的交易场所进行直接监督和管理。

由此，此前多头监管、监管真空的状况有望结束，大宗商品市场的建设发展将进入一个新阶段。

整顿待收关

2014年6月，为巩固2011年清理整顿工作，新一轮交易场所现场检查来袭。不同于上一轮的是，这次的交锋中有了更多的博弈。

《财经国家周刊》记者了解到，各地方政府和交易场所一方面接受现场检查，另一方面也在为各地方经济发展诉求而“呼告”。在此过程中，“服务实体经济需求”和“发挥市场在资源配置中的决定性作用”被多次提及。

有知情人士对记者表示，结合目前各地的自贸区建设发展热情，下一步，各省政府或考虑依托各地自贸区的优势与特色，利用自贸区独有的政策优势，重点发展区域型大宗商品市场并向全国辐射。

然而，目前大宗商品市场发展实际情况仍不容忽视：大宗商品市场在满足部分实体经济需要的同时，也现实地暴露出部分市场开办者追逐短期经济效益、忽视区域金融风险甚至可能促发全国性金融风险的窘状。

2011年11月，第一轮全国范围的交易场所整肃中，曾下发《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（下称“国发38号文”）和《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（下称“国办发37号文”）。

本次清理整顿依旧以上述两文件为纲领。按上述两文件精神，除依法经国务院或国务院期货监管机构批准设立从事期货交易的交易场所外，任何单位一律不得以集中交易方式进行标准化合约交易。

而从2011年的清理整顿结果看，仅对集中交易方式的禁止，仍不能从根本上化解大宗商品市场的风险。各地对交易模式的“变通”表述，仍然纠缠在交易模式的“是与非”而非真正发展出路的探索。大宗商品市场的发展路径仍不明晰。

资深大宗商品市场人士对《财经国家周刊》记者表示，从各地大宗市场的运行情况和上述两轮清理整顿实际效果看，交易模式不是最重要的。市场的实际需求，是否满足实体经济发展需要才是关键。应考虑在风险可控的大背景下，进行多种尝试。此前各地大宗市场暴露的风险，与缺乏有效金融监管和有效交割有直接关系。

亡羊补牢的行动已经在省级层面展开，2014年9月以来，包括山东、江苏、浙江、吉林等省份已出台省级大宗商品市场交易规则，从交易市场门槛、交易场所股权结构、资金监管、投资者保护、经营范围和交易机制等多个方面对大宗市场进行约束。此种约束或为大宗商品场外市场对接期货市场（场内市场）提供有效通道。

路在何方？

大宗商品市场的兴起始于1990年代。彼时，各地大宗商品市场的筹建多以行业相关龙头企业自建为主，后虽因缺乏有效、有序的市场机制屡战屡败，却终因实体经济的强劲需求而屡败屡战。

而肇始于2009年以来大宗商品市场的大发展，亦可以从侧面印证，建立大宗商品交易场所已成为全国各地方政府经济体制创新和产业转型升级的实践选项。

有长期跟踪大宗商品市场人士对《财经国家周刊》记者表示，中国经济发展的确需要专业化、区域化的交易场所，但以往这些市场中的部分群体在实际经营发展中过度追求利益，将大宗商品市场过度金融化，与现货的实际需求背离。

上述人士进一步表示，从全球大宗商品市场资源配置和发现价格的经验看，相比期货市场，大宗商品市场因其流动性所限，不具备完全覆盖全市场，进而形成长期全市场价格体系的条件。

他还说，作为区域类、个性化市场，因其使用半径有限，故这类市场往往主要是特定投资者参与。因此，如何充分发挥其区域性功能，很重要。

按照证监会“多层次商品市场体系”的思路，要求一方面建立新的市场机制，在场内期货交易市场与现货市场之间设计一套大宗商品衍生品市场体系，充分发挥地方商品交易所和期货中介机构的积极作用，为市场提供多元化、个性化的大宗商品交易和风险管理服务。

另一方面，是要理顺现有市场形态的功能和机制，尤其是健全期货市场的功能，充分建立期货市场与大宗商品现货市场的连接，满足实体经济多样化的商品交易和风险管理需求，使期货市场更有利于实体经济的发展。

而从中国大宗商品市场的分工看，中国期货市场目前的品种分布，已经基本覆盖了国内外重要的期货品种，故对于期货市场本身，是如何做深做透而不再是开发新品种；对于大宗市场，则应从现货实际出发，服务区域市场，进而实现与场内市场的对接。

在大宗市场的发展路径上，港交所总裁顾问李大鹏近日公开表示，大宗商品场外市场不必拘泥于提供充分的非标准化的合约，应从金融风险控制的配套服务中挖掘盈利点，通过为企业客户提供合适的风险套保途径，提供局部性风险控制方式等服务中创造价值，这才是行业真正的发展方向。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，在大宗商品现货市场与期货市场的对接方面，可以充分利用期货交易所强大的结算清算功能，期货交易所可以对现货交易所开放结算清算系统，甚至可以考虑参股现货交易场所，用期货市场的监管手段，实现对现货市场的发展规范。

大宗商品交易市场介绍 篇4

托管协议

上证大宗商品股票交易型开放式指数证券

投资基金托管协议

基金管理人：国联安基金管理有限公司

基金托管人：中国银行股份有限公司

二○一○年十月 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

目 录

一、托管协议当事人.......................................................................................................................3

二、托管协议的依据、目的、原则和解释...................................................................................4

三、基金托管人对基金管理人的业务监督和核查.......................................................................5

四、基金管理人对基金托管人的业务核查...................................................................................6

五、基金财产的保管.......................................................................................................................7

六、指令的发送、确认及执行.......................................................................................................9

七、交易及清算交收安排.............................................................................................................11

八、基金资产净值计算和会计核算.............................................................................................13

九、基金收益分配.........................................................................................................................15

十、基金信息披露.........................................................................................................................16

十一、基金费用.............................................................................................................................18

十二、基金份额持有人名册的保管.............................................................................................19

十三、基金有关文件档案的保存.................................................................................................19

十四、基金托管人和基金管理人的更换.....................................................................................20

十五、禁止行为.............................................................................................................................20

十六、托管协议的变更、终止与基金财产的清算.....................................................................20

十七、违约责任和责任划分.........................................................................................................21

十八、适用法律与争议解决方式.................................................................................................22

十九、托管协议的效力.................................................................................................................22

二十、托管协议的签订.................................................................................................................23 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

鉴于国联安基金管理有限公司是一家依照中国法律合法成立并有效存续的有限责任公司，按照相关法律法规的规定具备担任基金管理人的资格和能力；

鉴于中国银行股份有限公司是一家依照中国法律合法成立并有效存续的银行，按照相关法律法规的规定具备担任基金托管人的资格和能力；

鉴于国联安基金管理有限公司拟担任上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金的基金管理人，中国银行股份有限公司拟担任上证大宗商品股票交易型开放式指数基金的基金托管人；

为明确上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金基金管理人和基金托管人之间的权利义务关系，特制订本协议。

一、托管协议当事人

（一）基金管理人（或简称“管理人”）名称：

住所： 国联安基金管理有限公司

上海市浦东新区世纪大道88号金茂大厦46楼

法定代表人: 符学东 成立时间：2003年4月3日

批准设立机关：中国证券监督管理委员会

批准设立文号：中国证监会证监基金字[2003]42号 组织形式： 有限责任公司 注册资本： 1.5亿元人民币

经营范围： 发起设立基金、基金管理及中国证监会批准的其他业务 存续期间： 持续经营

（二）基金托管人（或简称“托管人”）名称：

中国银行股份有限公司 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

住所：

北京市西城区复兴门内大街1号

法定代表人: 肖钢

成立时间： 1983年10月31日

基金托管业务批准文号：中国证监会证监基字【1998】24号 组织形式：股份有限公司

注册资本： 人民币贰仟伍佰叁拾捌亿叁仟玖佰壹拾陆万贰仟零玖元

经营范围： 吸收人民币存款；发放短期、中期和长期贷款；办理结算；办理票据贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券；从事同业拆借；提供信用证服务及担保；代理收付款项及代理保险业务；提供保险箱服务；外汇存款；外汇贷款；外汇汇款；外汇兑换；国际结算；同业外汇拆借；外汇票据的承兑和贴现；外汇借款；外汇担保；结汇、售汇；发行和代理发行股票以外的外币有价证券；买卖和代理买卖股票以外的外币有价证券；自营外汇买卖；代客外汇买卖；外汇信用卡的发行和代理国外信用卡的发行及付款；资信调查、咨询、见证业务；组织或参加银团贷款；国际贵金属买卖；海外分支机构经营与当地法律许可的一切银行业务；在港澳地区的分行依据当地法令可发行或参与代理发行当地货币；经中国人民银行批准的其他业务。

存续期间： 持续经营

二、托管协议的依据、目的、原则和解释

（一）依据

本协议依据《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称“《基金法》”）、《证券投资基金运作管理办法》（以下简称“《运作办法》”）、《证券投资基金信息披露管理办法》（以下简称“《信息披露办法》”）及其他有关法律法规与《上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金基金合同》（以下简称“《基金合同》”）订立。

（二）目的

订立本协议的目的是明确上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金基金托管人和上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金基金管理人之间在基金财产的保管、上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

投资运作、净值计算、收益分配、信息披露及相互监督等相关事宜中的权利、义务及职责，确保基金财产的安全，保护基金份额持有人的合法权益。

（三）原则

基金管理人和基金托管人本着平等自愿、诚实信用的原则，经协商一致，签订本协议。

（四）解释

除非文义另有所指，本协议的所有术语与《基金合同》的相应术语具有相同含义。

三、基金托管人对基金管理人的业务监督和核查

（一）基金托管人根据有关法律法规的规定及《基金合同》的约定，建立相关的技术系统，对基金管理人的投资运作进行监督。主要包括以下方面：

1、对基金的投资范围、投资对象进行监督。基金管理人应将拟投资的股票库、债券库、上证大宗商品股票指数成份股和备选成份股库等各投资品种的具体范围及时提供给基金托管人。基金管理人可以根据实际情况的变化，对各投资品种的具体范围予以更新和调整，并及时通知基金托管人。基金托管人根据上述投资范围对基金的投资进行监督；

基金管理人应每日向基金托管人提供前一个估值日本基金投资于上证大宗商品股票指数的成份股和备选成份股的资产比例是否达到基金资产净值的95%的风控报告。

2、对基金投融资比例进行监督；

3、对基金投资禁止行为进行监督。为对基金禁止从事的关联交易进行监督，基金管理人和基金托管人应相互提供与本机构有控股关系的股东或与本机构有其他重大利害关系的公司名单；

4、基金管理人向基金托管人及时提供其银行间债券市场交易的交易对手库，交易对手库由银行间交易会员中财务状况较好、实力雄厚、信用等级高的交易对手组成。基金管理人可以根据实际情况的变化，对交易对手库予以更新和调整，并及时通知基金托管人。基金管理人参与银行间债券市场交易的交易对手应符合交易对手库的范围。基金托管人对基金管理人参与银行间债券市场交易的交易对手是否符合交易对手库进行监督；

5、基金托管人对银行间市场交易的交易方式的控制按如下约定进行监督。

基金管理人应按照审慎的风险控制原则，对银行间交易对手的资信状况进行评估，控制 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

交易对手的资信风险，确定与各类交易对手所适用的交易结算方式，在具体的交易中，应尽力争取对基金有利的交易方式。由于交易对手资信风险引起的损失，基金托管人不承担赔偿责任。

6、基金如投资银行存款，基金管理人应根据法律法规的规定及基金合同的约定，事先确定符合条件的所有存款银行的名单，并及时提供给基金托管人，基金托管人据以对基金投资银行存款的交易对手是否符合上述名单进行监督；

7、对法律法规规定及《基金合同》约定的基金投资的其他方面进行监督。

（二）基金托管人应根据有关法律法规的规定及《基金合同》的约定，对基金资产净值计算、基金份额净值计算、应收资金到账、基金费用开支及收入确定、基金收益分配、相关信息披露、基金宣传推介材料中登载基金业绩表现数据等进行复核。

（三）基金托管人在上述第（一）、（二）款的监督和核查中发现基金管理人违反法律法规的规定、《基金合同》及本协议的约定，应及时通知基金管理人限期纠正，基金管理人收到通知后应及时核对确认并以书面形式对基金托管人发出回函并改正。在限期内，基金托管人有权随时对通知事项进行复查。基金管理人对基金托管人通知的违规事项未能在限期内纠正的，基金托管人应及时向中国证监会报告。

（四）基金托管人发现基金管理人的投资指令违反法律法规、《基金合同》及本协议的规定，应当拒绝执行，立即通知基金管理人，并依照法律法规的规定及时向中国证监会报告。基金托管人发现基金管理人依据交易程序已经生效的指令违反法律法规和其他有关规定，或者违反《基金合同》、本协议约定的，应当立即通知基金管理人，并依照法律法规的规定及时向中国证监会报告。

（五）基金管理人应积极配合和协助基金托管人的监督和核查，包括但不限于：在规定时间内答复基金托管人并改正，就基金托管人的疑义进行解释或举证，对基金托管人按照法规要求需向中国证监会报送基金监督报告的，基金管理人应积极配合提供相关数据资料和制度等。

四、基金管理人对基金托管人的业务核查

1、在本协议的有效期内，在不违反公平、合理原则以及不妨碍基金托管人遵守相关法律法规及其行业监管要求的基础上，基金管理人有权对基金托管人履行本协议的情况进行必要的核查，核查事项包括但不限于基金托管人安全保管基金财产、开设基金财产的资金账户和证券账户、复核基金管理人计算的基金资产净值和基金份额净值、根据基金管理人指令办 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

理清算交收、相关信息披露和监督基金投资运作等行为。

2、基金管理人发现基金托管人擅自挪用基金财产、未对基金财产实行分账管理、无正当理由未执行或延迟执行基金管理人资金划拨指令、泄露基金投资信息等违反法律法规、《基金合同》及本协议有关规定时，应及时以书面形式通知基金托管人限期纠正，基金托管人收到通知后应及时核对并以书面形式对基金管理人发出回函。在限期内，基金管理人有权随时对通知事项进行复查，督促基金托管人改正。基金托管人对基金管理人通知的违规事项未能在限期内纠正的，基金管理人应依照法律法规的规定报告中国证监会。

3、基金托管人应积极配合基金管理人的核查行为，包括但不限于：提交相关资料以供基金管理人核查托管财产的完整性和真实性，在规定时间内答复基金管理人并改正。

五、基金财产的保管

（一）基金财产保管的原则

1、基金财产应独立于基金管理人、基金托管人的固有财产。

2、基金托管人应安全保管基金财产，未经基金管理人的合法合规指令或法律法规、《基金合同》及本协议另有规定，不得自行运用、处分、分配基金的任何财产。

3、基金托管人按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户。

4、基金托管人对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立。

5、除依据《基金法》、《运作办法》、《基金合同》及其他有关法律法规规定外，基金托管人不得委托第三人托管基金财产。

（二）基金合同生效前募集资金的验资和入账

基金募集期满或基金停止募集时，募集的基金份额总额、基金募集金额、基金份额持有人人数符合《基金法》、《运作办法》等有关规定后，基金管理人应将募集的属于本基金财产的全部资金划入基金托管人为基金开立的资产托管专户中，网下股票认购所募集的股票应划入以基金托管人和本基金联名方式开立的证券账户下，基金托管人在收到资金和股票当日出具确认文件。同时，由基金管理人聘请具有从事证券业务资格的会计师事务所进行验资，并出具验资报告，出具的验资报告应由参加验资的2名以上（含2名）中国注册会计师签字方为有效。

若基金募集期限届满，未能达到《基金合同》生效的条件，由基金管理人按规定办理退款、股票解冻事宜，基金托管人应提供充分协助。上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

（三）基金的银行账户的开设和管理

1、基金托管人应负责本基金的银行账户的开设和管理。

2、基金托管人以本基金的名义开设本基金的银行账户。本基金的银行预留印鉴由基金托管人保管和使用。本基金的一切货币收支活动，包括但不限于投资、支付赎回金额、支付基金收益、收取申购款，均需通过本基金的银行账户进行。

3、本基金银行账户的开立和使用，限于满足开展本基金业务的需要。基金托管人和基金管理人不得假借本基金的名义开立其他任何银行账户；亦不得使用本基金的银行账户进行本基金业务以外的活动。

4、基金银行账户的管理应符合法律法规的有关规定。

（四）基金进行定期存款投资的账户开设和管理

基金托管人根据基金管理人的指令以基金名义在基金托管人认可的存款银行的指定营业网点开立存款账户，并负责该账户的日常管理以及银行预留印鉴的保管和使用。基金管理人应派专人协助办理开户事宜。在上述账户开立和账户相关信息变更过程中，基金管理人应提前向基金托管人提供开户或账户变更所需的相关资料，并对基金托管人给予积极配合和协助。

（五）基金证券账户和资金账户的开设和管理

1、基金托管人应当代表本基金，以基金托管人和本基金联名的方式在中国证券登记结算有限责任公司开设证券账户。

2、本基金证券账户的开立和使用，限于满足开展本基金业务的需要。基金托管人和基金管理人不得出借或转让本基金的证券账户，亦不得使用本基金的证券账户进行本基金业务以外的活动。

3、基金托管人以自身法人名义在中国证券登记结算有限责任公司开立结算备付金账户，用于办理基金托管人所托管的包括本基金在内的全部基金在证券交易所进行证券投资所涉及的资金结算业务。结算备付金的收取按照中国证券登记结算有限责任公司的规定执行。

4、在本托管协议生效日之后，本基金被允许从事其他投资品种的投资业务的，涉及相关账户的开设、使用的，若无相关规定，则基金托管人应当比照并遵守上述关于账户开设、使用的规定。

（六）投资者申购或赎回时现金替代、现金差额的查收与划付 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

基金托管人应根据注册登记机构的交收指令办理本基金因申购、赎回产生的现金替代的结算。根据基金管理人的指令办理现金差额的结算。

（七）债券托管专户的开设和管理

《基金合同》生效后，基金管理人负责以基金的名义申请并取得进入全国银行间同业拆借市场的交易资格，并代表基金进行交易；基金托管人负责以基金的名义在中央国债登记结算有限责任公司开设银行间债券市场债券托管账户，并代表基金进行银行间债券市场债券和资金的清算。在上述手续办理完毕之后，由基金托管人负责向中国人民银行报备。

（八）基金财产投资的有关有价凭证的保管

基金财产投资的实物证券、银行定期存款存单等有价凭证由基金托管人负责妥善保管。基金托管人对其以外机构实际有效控制的有价凭证不承担责任。

（九）与基金财产有关的重大合同及有关凭证的保管

基金托管人按照法律法规保管由基金管理人代表基金签署的与基金有关的重大合同及有关凭证。基金管理人代表基金签署有关重大合同后应在收到合同正本后30日内将一份正本的原件提交给基金托管人。除本协议另有规定外，基金管理人在代表基金签署与基金有关的重大合同时应保证基金一方持有两份以上的正本，以便基金管理人和基金托管人至少各持有一份正本的原件。重大合同由基金管理人与基金托管人按规定各自保管至少15年。

六、指令的发送、确认及执行

（一）基金管理人对发送指令人员的书面授权

1、基金管理人应当事先向基金托管人发出书面通知（以下称“授权通知”），载明基金管理人有权发送指令的人员名单（以下称“指令发送人员”）及各个人员的权限范围。基金管理人应向基金托管人提供指令发送人员的人名印鉴的预留印鉴样本和签字样本。

2、基金管理人向基金托管人发出的授权通知应加盖公章并由法定代表人或其授权签字人签署，若由授权签字人签署，还应附上法定代表人的授权书。基金托管人在收到授权通知后以电话确认。

3、基金管理人和基金托管人对授权通知及其更改负有保密义务，其内容不得向指令发送人员及相关操作人员以外的任何人披露、泄露。

（二）指令的内容 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

指令是基金管理人在运作基金财产时，向基金托管人发出的资金划拨及投资指令。相关登记结算公司向基金托管人发送的结算通知视为基金管理人向基金托管人发出的指令。

（三）指令的发送、确认和执行

1、指令由“授权通知”确定的指令发送人员代表基金管理人用加密传真的方式或其他双方确认的方式向基金托管人发送。对于指令发送人员发出的指令，基金管理人不得否认其效力。但如果基金管理人已经撤销或更改对指令发送人员的授权，并且基金托管人已收到该通知，则对于此后该指令发送人员无权发送的指令，或超权限发送的指令，基金管理人不承担责任。

2、基金管理人应按照《基金法》、《运作办法》、《基金合同》和有关法律法规的规定，在其合法的经营权限和交易权限内，并依据相关业务规则发送指令。指令发出后，基金管理人应及时电话通知基金托管人。

3、基金托管人在接受指令时，应对指令的要素是否齐全、印鉴是否与授权通知内容相符等进行表面真实性的检查，对合法合规的指令，基金托管人应在规定期限内执行，不得不合理延误。

4、基金管理人应在交易结束后将银行间同业市场债券交易成交单经有权人员签字并加盖印章后及时传真给基金托管人。

5、基金管理人在发送指令时，应为基金托管人执行指令留出执行指令时所必需的时间。指令传输不及时未能留出足够的执行时间，致使指令未能及时执行所造成的损失由基金管理人承担。

（四）基金管理人发送错误指令的情形和处理程序

基金管理人发送错误指令的情形主要包括：指令要素错误、无投资行为的指令、预留印鉴错误等情形。

基金托管人发现基金管理人的指令错误时，有权拒绝执行，并及时通知基金管理人改正。对基金管理人更正并重新发送后的指令经基金托管人核对确认后方能执行。

（五）基金托管人依照法律法规暂缓、拒绝执行指令的情形和处理程序

基金托管人发现基金管理人的指令违反法律法规规定或者《基金合同》约定，应当不予执行，并立即书面通知基金管理人要求其变更或撤销相关指令，若基金管理人在基金托管人发出上述通知后仍未变更或撤销相关指令，基金托管人应当拒绝执行，并向中国证监会报告。上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

基金管理人向基金托管人下达指令时，应确保基金的银行存款账户有足够的资金余额，确保基金的证券账户有足够的证券余额。对超头寸的指令，以及超过证券账户证券余额的指令，基金托管人可不予执行，但应立即通知基金管理人，由此造成的损失，由基金管理人承担。

（六）基金托管人未按照基金管理人指令执行的处理方法

基金托管人因未正确执行基金管理人合法合规的指令，致使本基金的利益受到损害，基金托管人应承担相应的责任。除此之外，基金托管人对执行基金管理人的合法合规指令对基金造成的损失不承担任何责任。

（七）被授权人员及授权权限的变更

基金管理人若对授权通知的内容进行修改（包括但不限于指令发送人员的名单的修改，及/或权限的修改），应当至少提前1个工作日通知基金托管人；修改授权通知的文件应由基金管理人加盖公章并由法定代表人或其授权签字人签署，若由授权签字人签署，还应附上法定代表人的授权书。基金管理人对授权通知的修改应当以加密传真的形式发送给基金托管人，同时电话通知基金托管人，基金托管人收到变更通知后应向基金管理人电话确认。基金管理人对授权通知的内容的修改自基金托管人电话确认后于通知载明的生效时间起生效。基金管理人在此后3个工作日内将对授权通知修改的文件原件送交基金托管人。

七、交易及清算交收安排

（一）基金管理人负责选择代理本基金证券买卖的证券经营机构。

1、选择代理证券买卖的证券经营机构的标准：（1）资金雄厚，信誉良好。

（2）财务状况良好，经营行为规范，最近一年未因重大违规行为而受到有关管理机关的处罚。

（3）内部管理规范、严格，具备健全的内控制度，并能满足本基金运作高度保密的要求。

（4）具备基金运作所需的高效、安全的通讯条件，交易设施符合代理基金进行证券交易的需要，并能为基金提供全面的信息服务。

（5）研究实力较强，有固定的研究机构和专门研究人员，能及时、定期、全面地为基 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

金提供宏观经济、行业情况、市场走向、股票分析的研究报告及周到的信息服务，并能根据基金投资的特定要求，提供专题研究报告。

2、选择代理证券买卖的证券经营机构的程序

基金管理人根据以上标准进行考察后确定证券经营机构的选择。基金管理人与被选择的证券经营机构签订委托协议，并按照法律法规的规定向中国证监会报告。基金管理人应将委托协议（或交易单元租用协议）的原件及时送交基金托管人。

3、相关信息的通知

基金管理人应及时以书面形式通知基金托管人基金专用交易单元的号码、券商名称、佣金费率等基金基本信息以及变更情况，其中交易单元租用应至少在首次进行交易的10个工作日前通知基金托管人，交易单元退租应在次日内通知到基金托管人。

（二）基金清算交收

1、因本基金投资于证券发生的所有场内、场外交易的清算交收，由基金托管人负责根据相关登记结算公司的结算规则办理。

2、由于基金管理人或基金托管人原因导致基金资金透支、超买或超卖等情形的，由责任方承担相应的责任。基金管理人同意在发生以上情形时，基金托管人应按照中国证券登记结算有限责任公司的有关规定办理。

3、由于基金管理人或基金托管人原因导致基金无法按时支付清算款时，责任方应对由此给基金财产造成的损失承担相应的赔偿责任。

4、基金管理人应保证在交收日（T+1日）10：00前基金银行账户有足够的资金用于交易所的证券交易资金清算，如基金的资金头寸不足则基金托管人应按照中国证券登记结算有限责任公司的有关规定办理。

5、基金管理人应保证基金托管人在执行基金管理人发送的划款指令时，基金银行账户或资金交收账户上有充足的资金。基金的资金头寸不足时，基金托管人有权拒绝基金管理人发送的划款指令，由此造成的损失，由基金管理人负责赔偿。基金管理人在发送划款指令时应充分考虑基金托管人的划款处理时间。对于要求当天到帐的指令，应在当天15:00前发送；对于要求当天某一时点到账，则指令需提前2个工作小时发送，并相关付款条件已经具备。对于新股申购网下公开发行业务，基金管理人应在网下申购缴款日(T日)的前一日将新股申购指令发送给托管人，指令发送时间最迟不应晚于T日上午10：00时。

对上海证券交易所认购权证行权交易，基金管理人应于行权日15:00前将需要交付的行 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

权金额及费用书面通知托管人，托管人在16:00前支付至登记结算公司指定账户。

在基金资金头寸充足的情况下，基金托管人对基金管理人符合法律法规、《基金合同》、本协议的指令不得不合理拖延或拒绝执行。

（三）资金、证券账目和交易记录核对

基金管理人和基金托管人应对本基金的资金、证券账目及交易记录进行核对。

（四）申购、赎回的证券交收、资金清算和数据传递的时间和程序

T日的申购赎回发生的证券交收由注册登记机构在T+1 日完成，基金托管人应在T+1日核对注册登记机构发送的证券余额数据；申购赎回发生的现金替代款于T+1 日交收，基金托管人根据注册登记机构的结算通知办理资金的划拨；现金差额于T+2日交收。现金差额、现金替代款的退款和补款采用轧差交收的结算方式，由基金托管人根据基金管理人的指令进行办理。

八、基金资产净值计算和会计核算

（一）基金资产净值的计算和复核

1、基金资产净值是指基金资产总值减去负债后的价值。基金份额净值是指计算日基金资产净值除以计算日该基金份额总数后的价值。

2、基金管理人应每开放日对基金财产估值。估值原则应符合《基金合同》、《证券投资基金会计核算业务指引》及其他法律法规的规定。用于基金信息披露的基金资产净值和基金份额净值由基金管理人负责计算，基金托管人复核。基金管理人应于每个开放日结束后计算得出当日的该基金份额净值，并在盖章后以传真方式发送给基金托管人。基金托管人应在收到上述传真后对净值计算结果进行复核，并在盖章后以传真方式将复核结果传送给基金管理人，由基金管理人对外公布。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。

3、当相关法律法规或《基金合同》规定的估值方法不能客观反映基金财产公允价值时，基金管理人可根据具体情况，并与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。

4、基金管理人、基金托管人发现基金估值违反《基金合同》订明的估值方法、程序以及相关法律法规的规定或者未能充分维护基金份额持有人利益时，双方应及时进行协商和纠正。

5、当基金资产的估值导致基金份额净值小数点后三位内发生差错时，视为基金份额净 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

值估值错误。当基金份额净值出现错误时，基金管理人应当立即予以纠正，并采取合理的措施防止损失进一步扩大；当计价错误达到基金份额净值的0.25%时，基金管理人应当报中国证监会备案；当计价错误达到基金份额净值的0.5%时，基金管理人应当在报中国证监会备案的同时并及时进行公告。如法律法规或监管机关对前述内容另有规定的，按其规定处理。

6、除《基金合同》和本协议另有约定外，由于基金管理人对外公布的任何基金净值数据错误，导致该基金财产或基金份额持有人的实际损失，基金管理人应对此承担责任。若基金托管人计算的净值数据正确，则基金托管人对该损失不承担责任；若基金托管人计算的净值数据也不正确，则基金托管人也应承担部分未正确履行复核义务的责任。如果上述错误造成了基金财产或基金份额持有人的不当得利，且基金管理人及基金托管人已各自承担了赔偿责任，则基金管理人应负责向不当得利之主体主张返还不当得利。如果返还金额不足以弥补基金管理人和基金托管人已承担的赔偿金额，则双方按照各自赔偿金额的比例对返还金额进行分配。

7、由于证券交易所及其登记结算公司发送的数据错误，或由于其他不可抗力原因，基金管理人和基金托管人虽然已经采取必要、适当、合理的措施进行检查，但是未能发现该错误的，由此造成的基金资产估值错误，基金管理人和基金托管人可以免除赔偿责任。但基金管理人和基金托管人应当积极采取必要的措施消除由此造成的影响。

8、如果基金托管人的复核结果与基金管理人的计算结果存在差异，且双方经协商未能达成一致，基金管理人可以按照其对基金份额净值的计算结果对外予以公布，基金托管人可以将相关情况报中国证监会备案。

（二）基金会计核算

1、基金账册的建立

基金管理人和基金托管人在《基金合同》生效后，应按照双方约定的同一记账方法和会计处理原则，分别独立地设置、登记和保管基金的全套账册，对双方各自的账册定期进行核对，互相监督，以保证基金财产的安全。若双方对会计处理方法存在分歧，应以基金管理人的处理方法为准。

2、会计数据和财务指标的核对

基金管理人和基金托管人应每月就会计数据和财务指标进行核对。如发现存在不符，双方应及时查明原因并纠正。

3、基金财务报表和定期报告的编制和复核 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

基金财务报表由基金管理人和基金托管人每月分别独立编制。月度报表的编制，应于每月终了后5个工作日内完成；招募说明书在《基金合同》生效后每六个月更新并公告一次，于该等期间届满后45日内公告。季度报告应在每个季度结束之日起10个工作日内编制完毕并于每个季度结束之日起15个工作日内予以公告；半报告在会计半年终了后40日内编制完毕并于会计半年终了后60日内予以公告；报告在会计结束后60日内编制完毕并于会计终了后90日内予以公告。基金合同生效不足两个月的，基金管理人可以不编制当期季度报告、半报告或者报告。

基金管理人在月度报表完成当日，将报表盖章后提供给基金托管人复核；基金托管人在收到后应3个工作日内进行复核，并将复核结果书面通知基金管理人。基金管理人在季度报告完成当日，将有关报告提供给基金托管人复核，基金托管人应在收到后5个工作日内完成复核，并将复核结果书面通知基金管理人。基金管理人在半报告完成当日，将有关报告提供给基金托管人复核，基金托管人应在收到后10个工作日内完成复核，并将复核结果书面通知基金管理人。基金管理人在报告完成当日，将有关报告提供基金托管人复核，基金托管人应在收到后15个工作日内完成复核，并将复核结果书面通知基金管理人。基金管理人和基金托管人之间的上述文件往来均以加密传真的方式或双方商定的其他方式进行。

基金托管人在复核过程中，发现双方的报表存在不符时，基金管理人和基金托管人应共同查明原因，进行调整，调整以双方认可的账务处理方式为准；若双方无法达成一致以基金管理人的账务处理为准。核对无误后，基金托管人在基金管理人提供的报告上加盖托管业务部门公章或者出具加盖托管业务部门公章的复核意见书，双方各自留存一份。如果基金管理人与基金托管人不能于应当发布公告之日之前就相关报表达成一致，基金管理人有权按照其编制的报表对外发布公告，基金托管人有权就相关情况报证监会备案。

九、基金收益分配

（一）基金收益分配原则

1、每一基金份额享有同等分配权；

2、若《基金合同》生效不满3个月，可不进行收益分配；

3、基金管理人每季度定期对基金相对标的指数的超额收益率进行评估。当基金净值增长率超过标的指数同期增长率达到1%以上时，可进行收益分配；

4、基金收益分配比例的确定原则：使收益分配后基金净值增长率尽可能贴近标的指数 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

同期增长率。基于本基金的性质和特点，本基金收益分配不须以弥补浮动亏损为前提，收益分配后可能使除息后的基金份额净值低于面值；

5、本基金收益分配方式为现金分红；

6、法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。

（二）基金收益分配的时间和程序

1、基金收益分配方案由基金管理人根据《基金合同》的相关规定拟定。

2、基金管理人应于收益分配日之前将其拟定的收益分配方案提交基金托管人复核，基金托管人应于收到收益分配方案后对收益分配方案的复核，并将复核意见书面通知基金管理人，复核通过后基金管理人应当将收益分配方案报中国证监会和基金管理人主要办公场所所在地中国证监会派出机构备案，并及时公告；如果基金管理人与基金托管人不能于收益分配日之前就收益分配方案达成一致，基金托管人有义务将收益分配方案及相关情况的说明提交中国证监会备案并书面通知基金管理人，在上述文件提交完毕之日起基金管理人有权利对外公告其拟订的收益分配方案，且基金托管人有义务协助基金管理人实施该收益分配方案，但有证据证明该方案违反法律法规及《基金合同》的除外。

3、基金收益分配采用现金红利的方式。

4、基金托管人根据基金管理人的收益分配方案和提供的现金红利金额的数据，在红利发放日将分红资金划入基金管理人指定账户。

十、基金信息披露

（一）保密义务

基金管理人和基金托管人除为履行法律法规、《基金合同》及本协议规定的义务所必要之外，不得为其他目的使用、利用其所知悉的基金的信息，并且应当将基金的信息限制在为履行前述义务而需要了解该信息的职员范围之内。但是，如下情况不应视为基金管理人或基金托管人违反保密义务：

1、非因基金管理人和基金托管人的原因导致保密信息被披露、泄露或公开；

2、基金管理人和基金托管人为遵守和服从法院判决、仲裁裁决或中国证监会等监管机构的命令、决定所做出的信息披露或公开。上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

（二）基金管理人和基金托管人在信息披露中的职责和信息披露程序

1、基金管理人和基金托管人应根据相关法律法规、《基金合同》的规定各自承担相应的信息披露职责。基金管理人和基金托管人负有积极配合、互相督促、彼此监督，保证其履行按照法定方式和时限披露的义务。

2、本基金信息披露的所有文件，包括《基金合同》和本协议规定的定期报告、临时报告、基金资产净值公告及其他必要的公告文件，由基金管理人和基金托管人按照有关法律法规的规定予以公布。

3、基金报告中的财务会计报告必须经具有从事证券相关业务资格的会计师事务所审计。

4、本基金的信息披露，应通过中国证监会指定的全国性报刊（以下简称“指定报刊”）和基金管理人、基金托管人的互联网网站（以下简称“网站”）等媒介进行；基金管理人、基金托管人可以根据需要在其他公共媒体披露信息，但是其他公共媒体不得早于指定报刊和网站披露信息，并且在不同媒介上披露同一信息的内容应当一致。

5、信息文本的存放与备查

基金管理人、基金托管人应根据相关法律法规、《基金合同》的规定将招募说明书、定期报告等文本存放在基金管理人、基金托管人的住所，并接受基金份额持有人的查询和复制要求。基金管理人、基金托管人应为文本存放、基金份额持有人查询有关文件提供必要的场所和其他便利。

基金管理人和基金托管人应保证文本的内容与所公告的内容完全一致。

6、对于因不可抗力等原因导致基金信息的暂停或延迟披露的（如暂停披露基金资产净值和基金份额净值），基金管理人应及时向中国证监会报告，并与基金托管人协商采取补救措施。不可抗力等情形消失后，基金管理人和基金托管人应及时恢复办理信息披露。

（三）基金托管人报告

基金托管人应按《基金法》、《运作办法》、《信息披露办法》和其他有关法律法规的规定于每个上半结束后60日内、每个会计结束后90日内在基金半报告及报告中分别出具托管人报告。上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

十一、基金费用

（一）基金管理人的管理费

本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.6%年费率计提。管理费的计算方法如下： H＝E×0.6%÷当年天数 H为每日应计提的基金管理费 E为前一日的基金资产净值

基金管理费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人于次月首日起5个工作日内向基金托管人发送基金管理费划款指令，基金托管人于复核后5个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假等,支付日期顺延。

在首期支付基金管理费前，基金管理人应向托管人出具正式函件指定基金管理费的收款账户。基金管理人如需要变更此账户，应提前10个工作日向托管人出具书面的收款账户变更通知。

（二）基金托管人的托管费

本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.1%的年费率计提。托管费的计算方法如下： H＝E×0.1%÷当年天数 H为每日应计提的基金托管费 E为前一日的基金资产净值

基金托管费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人于次月首日起5个工作日内向基金托管人发送基金托管费划款指令，基金托管人于复核后5个工作日内从基金财产中一次性支取。若遇法定节假日、公休日等,支付日期顺延。

（三）经双方当事人协商一致，基金管理人或基金托管人可酌情调低该基金管理费和/或托管费并公告。

（四）从基金财产中列支基金管理人的管理费、基金托管人的托管费之外的其他基金费用，应当依据有关法律法规、《基金合同》的规定执行。

（五）对于违反法律法规、《基金合同》、本协议及其他有关规定（包括基金费用的计提方法、计提标准、支付方式等）的基金费用，不得从任何基金财产中列支。上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

十二、基金份额持有人名册的保管

（一）基金份额持有人名册的内容

基金份额持有人名册的内容包括但不限于基金份额持有人的名称和持有的基金份额。基金份额持有人名册包括以下几类：

1、基金募集期结束时的基金份额持有人名册；

2、基金权益登记日的基金份额持有人名册；

3、基金份额持有人大会登记日的基金份额持有人名册；

4、每半最后一个交易日的基金份额持有人名册。

（二）基金份额持有人名册的提供

对于每半最后一个交易日的基金份额持有人名册，基金管理人应在每半结束后5个工作日内定期向基金托管人提供。对于基金募集期结束时的基金份额持有人名册、基金权益登记日的基金份额持有人名册以及基金份额持有人大会登记日的基金份额持有人名册，基金管理人应在相关的名册生成后5个工作日内向基金托管人提供。

（三）基金份额持有人名册的保管

基金托管人应妥善保管基金份额持有人名册。如基金托管人无法妥善保存持有人名册，基金管理人应及时向中国证监会报告，并代为履行保管基金份额持有人名册的职责。基金托管人应对基金管理人由此产生的保管费给予补偿。

十三、基金有关文件档案的保存

（一）基金管理人应保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料，基金托管人应保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料，保存期限为15年。

（二）基金管理人和基金托管人应按本协议第十条的约定对各自保存的文件和档案履行保密义务。上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

十四、基金托管人和基金管理人的更换

（一）基金管理人职责终止后，仍应妥善保管基金管理业务资料，并与新任基金管理人或临时基金管理人及时办理基金管理业务的移交手续。基金托管人应给予积极配合，并与新任基金管理人或临时基金管理人核对基金资产总值和净值。

（二）基金托管人职责终止后，仍应妥善保管基金财产和基金托管业务资料，并与新任基金托管人或临时基金托管人及时办理基金财产和基金托管业务的移交手续。基金管理人应给予积极配合，并与新任基金托管人或临时基金托管人核对基金资产总值和净值。

（三）其他事宜见《基金合同》的相关约定。

十五、禁止行为

（一）《基金法》第二十条、第三十一条禁止的行为。

（二）《基金法》第五十九条禁止的投资或活动。

（三）除根据基金管理人的指令或《基金合同》、本协议另有规定外，基金托管人不得动用或处分基金财产。

（四）基金管理人、基金托管人的高级管理人员和其他从业人员不得相互兼职。

（五）法律法规、《基金合同》和本协议禁止的其他行为。

十六、托管协议的变更、终止与基金财产的清算

（一）托管协议的变更

本协议双方当事人经协商一致，可以对协议进行变更。变更后的新协议，其内容不得与《基金合同》的规定有任何冲突。变更后的新协议应当报中国证监会核准。

（二）托管协议的终止

发生以下情况，本托管协议应当终止：

1、《基金合同》终止；

2、本基金更换基金托管人； 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

3、本基金更换基金管理人；

4、发生《基金法》、《运作办法》或其他法律法规规定的终止事项。

（三）基金财产的清算

基金管理人和基金托管人应按照《基金合同》及有关法律法规的规定对本基金的财产进行清算。

十七、违约责任和责任划分

（一）本协议当事人不履行本协议或履行本协议不符合约定的，应当承担违约责任。

（二）因本协议当事人违约给基金财产或者基金份额持有人造成损害的，应当分别对各自的行为依法承担赔偿责任，因共同行为给基金财产或者基金份额持有人造成损害的，应当承担连带赔偿责任。

（三）一方当事人违反本协议，给另一方当事人造成损失的，应承担赔偿责任。

（四）因不可抗力不能履行本协议的，根据不可抗力的影响，违约方部分或全部免除责任，但法律另有规定的除外。当事人迟延履行后发生不可抗力的，不能免除责任。

（五）当事人一方违约，另一方在职责范围内有义务及时采取必要的措施，尽力防止损失的扩大。

（六）违约行为虽已发生，但本协议能够继续履行的，在最大限度地保护基金份额持有人利益的前提下，基金管理人和基金托管人应当继续履行本协议。

（七）为明确责任，在不影响本协议本条其他规定的普遍适用性的前提下，基金管理人和基金托管人对由于如下行为造成的损失的责任承担问题，明确如下：

1、由于下达违法、违规的指令所导致的责任，由基金管理人承担；

2、指令下达人员在授权通知载明的权限范围内下达的指令所导致的责任，由基金管理人承担，即使该人员下达指令并没有获得基金管理人的实际授权（例如基金管理人在撤销或变更授权权限后未能及时通知基金托管人）；

3、基金托管人未对指令上签名和印鉴与预留签字样本和预留印鉴（包括授权权限）进行表面真实性审核，导致基金托管人执行了应当无效的指令，由此产生的责任应由该基金托管人承担； 上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

4、属于基金托管人实际有效控制下的基金财产（包括实物证券）在基金托管人保管期间的损坏、灭失，由此产生的责任应由该基金托管人承担；

5、基金管理人应承担对其应收取的管理费数额计算错误的责任。如果基金托管人复核后同意基金管理人的计算结果，则基金托管人也应承担未正确履行复核义务的相应责任；

6、基金管理人应承担对基金托管人应收取的托管费数额计算错误的责任。如果基金托管人复核后同意基金管理人的计算结果，则基金托管人也应承担未正确履行复核义务的相应责任；

7、由于基金管理人或托管人原因导致本基金不能依据中国证券登记结算有限责任公司的业务规则及时清算的，由责任方承担由此给基金财产、基金份额持有人及受损害方造成的直接损失，若由于双方原因导致本基金不能依据中国证券登记结算有限责任公司的业务规则及时清算的，双方应按照各自的过错程度对造成的直接损失合理分担责任；

8、在资金交收日，基金资金账户资金首先用于除新股申购以外的其他资金交收义务，交收完成后资金余额方可用于新股申购。如果因此资金不足造成新股申购失败或者新股申购不足，基金托管人不承担任何责任。如基金份额持有人因此提出赔偿要求，相关法律责任和损失由基金管理人承担。

十八、适用法律与争议解决方式

（一）本协议适用中华人民共和国法律并从其解释。

（二）基金管理人与基金托管人之间因本协议产生的或与本协议有关的争议可通过友好协商解决。但若自一方书面提出协商解决争议之日起60日内争议未能以协商方式解决的，则任何一方有权将争议提交位于北京的中国国际经济贸易仲裁委员会，并按其时有效的仲裁规则进行仲裁。仲裁裁决是终局的，对仲裁各方当事人均具有约束力。

（三）除争议所涉的内容之外，本协议的当事人仍应履行本协议的其他规定。

十九、托管协议的效力

（一）基金管理人在向中国证监会申请发售基金份额时提交的基金托管协议草案，应经托管协议双方当事人的法定代表人或授权签字人签字并加盖公章，协议当事人双方根据中国证监会的意见修改托管协议草案。托管协议以中国证监会核准的文本为正式文本。上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金募集申请材料

托管协议（草案）

（二）本协议自双方签署之日起成立，自基金合同生效之日起生效。本协议的有效期自其生效之日起至基金财产清算结果报中国证监会备案并公告之日止。

（三）本协议自生效之日起对双方当事人具有同等的法律约束力。

（四）本协议正本一式陆份，协议双方各执贰份，上报中国证监会和中国银监会各壹份，每份具有同等法律效力。

二十、托管协议的签订 见签署页。（以下无正文）上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金

托管协议

（本页为《上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金托管协议》签署页，无正文）

基金托管人:中国银行股份有限公司

法定代表人或授权签字人：

签订日：

签订地：

基金管理人：国联安基金管理有限公司

法定代表人或授权签字人：

大宗商品交易市场介绍 篇5

一、大宗商品贸易融资业务概念及特点

大宗商品贸易融资业务是指商业银行针对大宗商品贸易交易金额大、市场风险高、交易链条长等特点，在国际结算和贸易融资业务基础上，以企业信用为基础、以控制交易商品物权为保障，向企业提供的本外币贸易融资业务。目前，一些银行只办理大宗商品进口开证、进口押汇等贸易融资业务。

大宗商品贸易融资业务一般具有如下特点：一是银行以企业信用为基础，开具信用证时减免企业保证金：二是银行可以控制物权，以控制物流和资金流保证自身的权益；三是由货物仓储监管方作为“第三方”介入业务流程．对银行交与货物进行监管，并签订进口商、开证行、监管方三方协议；四是开证行全程监控进口商品交易的全过程，密切关注进I2I商品的价格走势、政策变化等影响交易的各项因素。

二、大宗商品贸易融资业务的优点

(一)对进口商来说

1．银行以企业信用为基础．为企业开具信用证并减免保证金．企业可以减少流动资金占用，提高资金使用效率，实现生产规模的扩大和业务经营的扩张。

2．提高企业资本运作能力，实现企业资金规模的扩张。银行为企业开证并减免保证金后，企业可以利用自由资金从事资本运作或办理银行理财产品，充分实现资金规模的扩张。

(二)对开证行来说

1．银行办理大宗商品贸易融资业务可以实现国际结算量和贸易融资量的大幅攀升，同时可以增加中间业务收入。

2．大宗商品贸易融资业务突破了银行传统的贸易融资方式，在担保方式上进行了创新．增强了银行贸易融资业务的竞争力。

3．办理大宗商品贸易融资业务有利于稳固银行与企业以及其上下游客户的合作关系，实现银企双赢。

三、大宗商品贸易融资业务的风险及防范措施

(一)市场风险及防范措施

1．市场风险是指已进口商品市场价格出现剧烈波动．不能按计划销售货物或货物销售后不能及时收回销售款，致使银行融资款项无法及时收回的风险。

2．市场风险防范措施。开证行必须对大宗商品贸易融资交易全过程的价格进行实时监控，并重点控制以下环节：一是在开证前充分了解商品价格走势及研究影响价格变化的各相关因素．在整个业务过程中密切关注国内国际市场价格变

化．对出现价格下跌趋势及其他非正常价格波动的商品谨慎介入。二是在信用证中明确要求选择权威的国际商检机构出具商品检验证书，保证进口商品的品质。三是加强对客户的监督和跟踪．尽量缩短交货和销售周期，以降低价格波动风险。四是与客户约定，如价格发生变化，客户必须动态追加保证金。

(二)政策风险及防范措施

1．政策风险是指大宗商品在进口及销售全过程中．国家宏观调控政策和行业政策的变化对大宗商品进口及销售产生重大影响，从而影响到银行融资款项收回的风险。

2．政策风险防范措施。开证行须指派专人及时了解、监控国内行业主管部门、进出口等环节政策变化，建立相关防控预案。具体措施包括：一是了解整个大宗商品行业信息，准确掌握行业格局，进出口商所处市场地位以及行业发展动态。二是业务拓展时必须审慎选择客户及其所处行业．对于国家宏观调控范围内行业和产品谨慎介入。三是在开证前严格落实进口批件等相关手续，保证进口商品符合国家现行的行业及产品政策规定

(三)货物监管风险及防范措施

1．货物监管风险是指银行在失去对大宗商品进口货物或其货权凭证的控制，面临融资款项无法收回的风险。

2．货物监管风险防范措施。货物监管过程贯穿自客户申请办理业务之时起。直至客户融资款项全部归还为止。具体防范措施包括：一是对监管人的审核。货物监管人是开证行对融资项下商品实现控制的主要保证。开证行要对监管人的资质、监管能力、物权凭证的法律效力，物权监管协议等进行全面审核。二是设立业务监管台账。开证行应建立大宗商品贸易融资监管台账，并定期派员到仓库清点对账。三是增强大宗商品的处置能力。开证行要及时了解掌握大宗商品交易价格、交易方式、包装、运输方式、销售渠道等市场信息。了解货物处置渠道．制订货物处置预案，在需要处置货物时，能够及时变现，减少资金损失。

(四)法律风险及防范措施

1．法律风险是指涉及大宗商品贸易融资业务的相关合同、协议、支付凭证、物权及其凭证的法律效力是否能够保证银行顺利收回融资款项的风险。

2．法律风险防范措施。一是采取质押的担保形式。客户必须将进口货物质押给开证行，并在业务办理之前，开证行与客户及货物监管方必须签署三方物权“监管协议”，委托仓库管理方对货物进行监管。二是审核相关合同和协议的条款内容，以保证银行的权益。同时开证行应研究与大宗商品贸易融资相关的法律条文．有效规避法律风险。

四、某行办理大宗棕榈油贸易融资业务案例介绍

2007年11月，某行成功拓展了一笔大宗棕榈油贸易融资业务，为某客户开立进口棕榈油信用证533．32万美元．解决了客户的大宗商品贸易业务的融资需求。该案例的亮点主要体现在以下几方面：一是开证前银行充分了解近期棕榈油市场价格的波动情况．收取足够比例的保证金，防止市场价格波动给开证行带来损失。二是银行控制提单物权，同时．明确要求该信用证项下货物必须投保，保险单的受益人为该行。三是银行与客户及货物监管方签订《仓单质押合作协议》，并向货物监管方出具《提货通知》样本和有权签发人签字样本：客户出具《信托收据》给银行。四是货物监管方资质优越，监管能力和风险控制能力强。五是银行定期对仓储货物进行验货，确保银

行的权益。六是银行以该笔货物的资金流入来签发《提货通知》，保持了资金流和物流的平衡关系。

五、该笔贸易融资业务的启示

此笔大宗棕榈油贸易融资业务的成功办理对银行拓展大宗商品贸易融资业务带来如下启示：

(一)积极抢占市场前沿，努力开拓贸易融资业务

大宗商品贸易融资业务虽然在国外已经是一个发展比较成熟的贸易融资产品，但在国内，其发展的步伐相对缓慢，国内各商业银行在这方面的拓展工作力度不够，市场发展空间没有被完全打开。随着近年来我国国内农产品行业、金属行业、钢材行业、石油行业、能源行业、矿产行业的飞速发展以及港口航运业基础设施的进一步完善，我国已经具备了大宗商品贸易的客观条件和天然条件．外部环境已经成熟，国内各商业银行发展大宗商品贸易融资业务的时机已经到来。我国商业银行必须要在大宗商品贸易融资业务上抢占市场商机，开拓市场空白产品．争取把大宗商品贸易融资业务特别是大宗农产品贸易融资业务做成品牌产品，开拓新的业务发展领域

(二)做好市场调研工作．为发展大宗商品贸易融资业务做好准备知己知彼，才能百战不殆。商业银行在业务发展过程中．要充分了解市场、发现市场、开拓市场。目前，国内的大宗商品行业发展已经相当成熟，各地区大宗商品行业的发展各具特色．各放异彩．比如广东省的燃料油行业、北京和上海的航空油行业、云南省的金属锡行业、江苏省的钢材及大豆行业、广西的大豆及棕榈油行业以及甘肃省的有色金属行业等。这些地区有很大的大宗贸易融资发展潜力。银行要加大对辖内大宗商品行业的市场调研工作力度，牢牢抓住现有客户．仔细选定目标客户，努力

挖掘潜在客户，以客户为中心，了解客户融资需求，积极向客户推荐大宗商品贸易融资业务。

(三)采取以“上下联动、境内外联动、共同营销”为主、其它营销方式为辅的营销模式由于一些商业银行的大宗商品贸易融资业务发展刚刚起步，业务发展处于初期阶段，还不够成熟，这就需要银行格外注重业务起步阶段的营销方式。目前，农业银行在大宗商品贸易融资业务的发展上应采用以“上下联动、境内外联动、共同营销”为主、其它营销方式为辅的营销模式。一方面，各经营行对于大宗商品贸易融资业务了解不深．在营销推介、业务操作、风险控制等方面需要上级行的指导、扶持和帮助；另一方面．香港、新加坡作为亚洲乃至全世界的国际贸易中心，转口贸易、仓储以及航运中转站地位El益凸显，大宗商品贸易非常频繁．农业银行在这两个地区设有香港分行和新加坡分行．特别是新加坡分行，已经在大宗石油、农产品等贸易融资业务上有过积极的尝试，拥有一定的业务经验，通 过境内外联合营销，境内分行可以充分借鉴境外分行的业务经验，同时，可以共同营销境内有大宗贸易融资需求并在香港和新加坡有子母公司关系的客户，充分打开农业银行境内外联合营销、关联客户共同营销的营销局面。

(四)进一步完善大宗商品贸易融资的业务结构，把大宗商品贸易融资真正做成一个成熟产品目前，农业银行的大宗商品贸易融资业务只限于进口开证和进口押汇业务，业务结构相对单一。而国际上以大宗商品贸易融资业务出名的几大银行，比如法国巴黎银行、比利时富通银行、荷兰合作银行，其大宗商品贸易融资业务结构是相当成熟的，是集大宗贸易融资、结构性贸易融资、贸易链融资为一体的一种崭新融资方式，是一种集物流、信息流和资金流为一体的个性化贸易融资组合方式。农业银行大宗商品贸易融资业务的发展必须以其为目标，在业务发展中不断完善业务结构．融入新的组合品种．加大对贸易链上融资产品创新力度。敢于在业务实践中不断调整大宗商品贸易融资的组合品种，创新组合方式，只有这样．农业银行的大宗商品贸易融资业务才能快速发展，才能早El赶上欧洲先进银行的发展水平。

大宗商品交易市场介绍 篇6

1.下列哪一个选项不属于贸易市场信息（）。A.运费 B.港口 C.库存 D.货币

描述：信息收集和加工

您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0

2.下列属于货币类资源的是（）。A.美元 B.铁矿石 C.土地 D.铜

描述：能源类资源和货币类资源

您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0

二、多项选择题

3.收集加工大宗商品信息时，可按照以下（）板块进行分类收集加工。A.商品属性 B.宏观和货币信息 C.市场信息 D.期货交易信息 描述：信息收集和加工

您的答案：B,D,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0

4.下列属于矿业类资源的是（）。A.铁矿石 B.铝 C.石油 D.天然气

描述：能源类资源和货币类资源 您的答案：A,B 题目分数：10 此题得分：10.0

5.下列关于信息商品说法不正确的是（）。

A.商品到底是作为物质商品还是作为信息商品进入市场，主要取决于该商品中物质和信息两种成分的比重

B.随着信息技术的发展，2010年每1美元信息投入的产出要高于1938年

C.物质商品上总是附有一定的信息成分，信息商品通常以物质为载体

D.随着劳动生产率的提高，人们获得与以往相同的经济效用所需的信息活动是减少的 描述：信息收集和加工

您的答案：D,B 题目分数：10 此题得分：10.0

6.下列哪些商品期货品种是CRB指数的组成部分（）。A.原油 B.玉米 C.白银 D.棉花

描述：CRB期货指数

您的答案：A,D,B,C 题目分数：10 此题得分：10.0

三、判断题

7.随着劳动生产率的提高，人们需要更多的信息活动才能获得与以往相同的经济效用。（）描述：信息收集和加工

您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0

8.买方信贷是产业链金融中的一种融资工具（）。描述：产业链金融基本产品

您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 9.商品价格总是大于商品价值。（）描述：商品与信息商品

您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0

10.价值是交换价值的基础。（）描述：商品与信息商品

您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0

大宗商品交易市场介绍 篇7

一、利益主体诉求推动大宗商品电子交易市场虚火上升

近几年, 各地各类大宗商品电子交易市场如雨后春笋般冒出来, 经过清理整顿之后依然虚火上升, 出现如此火爆现象的原因主要和利益主体的诉求密切相关, 大宗商品电子交易市场为各主体带来的利益让他们不惜打擦边球, 并铤而走险。

1. 市场投资主体:门槛低获利高, 市场复制简单快速

企业进入门槛低, 复制简单, 同类市场发展快速。大宗商品电子交易市场的建立并没有最低注册资金额的限制, 企业进入门槛低, 只需具备一定的基础设施, 有提供交易服务、物流配套服务及信息服务的能力。市场建设的初期投资额大概在200万元~400万元, 包括购买搭建平台的软硬件设施、办公及交易场地租赁费、市场人员工资、市场宣传费用等。再者, 市场是营利性质企业, 获利是其目的。我国大宗商品电子交易市场并非像期货交易所那样是非营利性质机构, 而是营利性质企业, 大宗商品电子交易市场通过收取交易商手续费获利, 交易市场成交量越大, 交易手续费收入越高。为了收取高额手续费, 交易市场放松了对会员的监督管理, 甚至鼓励投机, 并不惜通过推出敏感农产品的投资项目来激发炒作热情。

2. 地方政府利益诉求:地方行政力量植入, 市场建设冲动

在区域振兴规划推动下, 各地政府试图在这一轮机遇中为自己找到“新一轮经济增长点”, 地方政府推动交易市场上马, 大宗商品电子交易市场争夺战硝烟弥漫全国。地方大宗商品市场建设冲动的背后, 则是大宗商品给当地带来的巨大利益:一是可以形成聚集效应, 不仅能吸引巨大的资金流, 还能惠及当地的仓储、物流等行业。二是争取大宗商品的定价权, 例如, 浙江省某大宗商品交易所成立, 就是希望将其发展成为华东地区乃至全国有重要影响力的多商品交易中心和定价中心。华东地区某交易所将自己定位于亚太地区大宗商品定价中心。有些地方政府出于自身利益的考虑, 热衷于发展本地交易市场, 忽视市场建设本身的规律性和政府监管责任, 打着“立足地方、辐射全国、走向世界”的旗号, 巧立名目、打擦边球, 甚至通过行政性力量植入地方大宗商品电子交易。地方和部委在博弈, 这是交易市场经过清理整顿后依然火爆, 情况未得到根本性改善的一个重要因素。

3. 交易者:转移投资, 市场交易火爆

近年来国内投资渠道缩窄。股市随着经济基本面走, 经济处于下行周期, 股市失去走牛基础;楼市受中央调控政策影响, 也无走红态势;金融危机以后, 做实业也不容易。流动性过剩与市场内在需求催生了交易市场的升温, 很多投资者加入大宗商品电子交易。再者, 电子交易市场与期货市场界限模糊, 市场管理者还在经营过程中有意误导, 交易者容易将二者混淆, 导致交易者不能完全了解交易规则和正确评估风险, 盲目入市, 交易市场虚假火爆的背后却蕴藏着巨大的风险。

二、大宗商品电子交易市场的尴尬促使问题频发

定位模糊、法律缺位、监管困惑是交易市场存在的三大尴尬, 这三大尴尬促使交易市场问题频发。

1. 定位模糊给市场埋下隐患

大宗商品电子交易市场属于现货市场, 以服务大宗商品的流通为经营目的, 是建立在现货基础上。造成大宗电子商品电子交易与期货交易界限模糊的主要有两个方面:一是电子交易市场采用的交易机制与期货交易存在诸多相似之处。如都采用了保证金制度、每日无负债结算制度等, 大宗商品电子交易也被很多人称为“类期货”、“准期货”。二是有些经营者故意将电子交易市场与期货交易市场混淆, 大力发展投机交易以增加交易量, 从而挣取更多的佣金。当大宗商品电子交易市场的交割率甚至比期货市场交割率还低的时候, 其已经脱离现货了。全国有不少大宗商品电子交易市场甚至是零交割, 经营多年的电子交易市场根本就没有现货交割仓库。

2. 法律缺位给违规者提供可乘之机

大宗商品电子交易市场的法制建设相对其发展速度而言是明显滞后的, 到目前为止, 国家尚未颁布一部有关大宗商品电子交易市场的法律法规。现有的大宗商品电子交易市场基本都是按照2003年国家质检总局发布的《大宗商品电子交易规范》设立的, 但它只是一个行业性的参考标准, 本身不具有法律的权威性。交易市场各类纠纷频繁出现, 却缺乏法律依据对此进行惩罚, 这样就给蓄意违规者提供了可乘之机。

3. 监管困惑使相关部门陷于两难境地

按照《期货交易管理条例》, 期货监管部门无权监管大宗商品电子交易市场。2007年4月15日起正式实施的《期货交易管理条例》第89条定义:“任何机构或者市场, 未经国务院期货监督管理机构批准, 采用集中交易方式进行标准化合约交易, 同时采用以下交易机制或者具备以下交易机制特征之一的, 为变相期货交易:一是为参与集中交易的所有买方和卖方提供履约担保的;二是实行当日无负债结算制度和保证金制度, 同时保证金收取比例低于合约 (或者合同) 标的额20%的。”也就是说, 大宗商品电子交易市场只要避开上述禁止性特征即不为变相期货。《期货交易管理条例》第90条规定:“不属于期货交易的商品或者金融产品的其他交易活动, 由国家有关部门监督管理, 不适用本条例。”这就明确了只要电子交易市场不触及上述禁止性规定, 均不属于国务院期货监督管理部门监管的范畴, 这就使得期货监管部门处于两难境地。

当大宗商品电子交易市场走偏后, 从强制执行手段方面来考量, 归商务部管又颇有不适。中国的期货市场归国务院期货监督管理部门监管;电子交易市场本质是传统商品批发市场的高度电子化, 其运作与传统商品批发市场有着密切的联系, 大宗商品电子交易市场也被称为“现货电子盘”, 设立它的初衷是服务于实体经济, 为现货生产商、贸易商提供套期保值、规避风险的工具, 应由商务部监管。但是大宗商品电子交易市场与变相期货的概念有相通之处, 其交易机制大量借鉴了期货市场, 设立电子交易市场的良好初衷被偏离, 大部分电子交易市场缺乏现货交易基础, 通过单纯的仓单中远期交易进行炒作, 投机过度, 明显违反了《期货交易管理条例》的规定, 从强制执行手段方面来考量, 应当归国务院期货监督管理部门监管。

三、大宗商品电子交易市场经历清理整顿之后依然模糊

1998年, 提出要用电子商务的方法来推进中国流通业的现代化, 国务院十五经济发展规划也提出要稳步发展大宗商品交易, 并经国家技术监督局发布了《大宗商品电子交易规范》。2005年国务院办公厅发布《关于大力发展电子商务的若干意见》, 2006年国务院办公厅又公布了《2006-2020年国家信息化发展战略》, 2007年国家发改委、信息办推出《电子商务发展十一五规划》, 国家商务部又连续出台了一系列规范电子商务发展的意见, 我国大宗商品交易市场发展进入无形市场和有形市场相结合的崭新阶段。2010年商务部等六部委联合下发了《中远期交易市场整顿规范工作指导意见》, 包括“禁止新设市场和新上品种”、“保障资金安全”、“禁止自然人和无行业背景的企业入市交易”、“禁止代理业务”、“规范保证金交纳形式”、“限定每个品种和每个交易商的最大订货量”等6条内容, 被业内称为“国六条”, 拉开了大宗商品电子交易所整顿序幕。2011年11月11日, 国务院下发的《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》 (国发[2011]38号) , 要求各省级人民政府要尽快制定清理整顿工作方案, “确保大宗商品中远期交易市场有序回归现货市场”。2012年2月24日商务部签发了《关于贯彻落实国务院决定推动大宗商品市场有序转型的通知》 (商建发[2012]59号) , 提出“大宗商品市场一律不得以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易”, “培育典型, 着力推动大宗商品市场有序转型”, “通过典型示范、分类引导、整合资源、政策促进等方式, 搭建集商流、物流、资金流、信息流于一体的现货购销平台”。各交易市场面对清理整顿, 部分市场进行了转型发展。2012年8月7日, 国务院发布了《国务院关于深化流通体制改革加快流通产业发展的意见》 (国发[2012]39号) , 提出了“推动大宗商品交易市场向现货转型, 增加期货市场交易品种”的主要任务。2012年7月, 国务院办公厅发文对商品电子交易提出进一步整顿意见, 发布了《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》 (国办发[2012]37号) , 这是继2011年年底38号文的一次承接响应, 也是商品交易市场整顿从布局调研到展开实施的一个重要标志。

诸多的规范意见出台了, 但是问题依然存在。所谓“管好一个市场不容易, 管死一个市场很容易”, “一刀切”式整改并不能解决问题, 反而会把那些经营规范、服务市场经济的大宗商品电子交易市场“管死”。如果转型过于彻底, 最后会回到传统的批发市场模式, 也就违背了当年组建电子交易市场的初衷。如何转型, 转到什么程度, 如何寻求一条合适的发展道路, 是当前企业和有关政府部门亟需思考和解决的问题。

四、给大宗商品电子交易市场一个健康广阔的未来

大宗商品电子交易市场的建设初衷是良好的, 也有它存在的价值。在发展的初期遇到了些问题, 这也是正常的。关键是在今后的发展过程中, 要明确定位、政策支持、防患未然、逐步规范、转型提升, 引导大宗商品电子交易市场朝着健康稳定的方向发展, 大宗商品电子交易市场从“中远期”起步, 广阔的现货市场是它的发展空间。

1. 明确定位

大宗商品电子交易市场是一种新型的现货交易模式, 它既是期货的补充, 又是现货的延伸。电子交易市场的运行手段是使用电子商务技术及借鉴期货交易的风险管理机制, 根本目的是要用这些手段来服务现货商, 服务现货交易。如果单纯利用这些手段发展投机交易, 就混淆了大宗商品电子交易市场的功能定位了。

大宗商品电子交易市场和期货市场相比, 在“中远期交易”这点上具有粘连性, 但二者之间有根本区别。期货市场是趋于虚拟化的市场, 主要的市场功能是价格发现和回避风险, 交易的商品只是一种价格符号, 所以交易的品种越单一越纯粹越好, 与现货的实际流通联系非常少, 国内期货交易所的现货交割量往往不到成交量的1%。大宗商品电子交易市场则是以现货交易为主, 为交易者提供自由竞价空间, 达到高效率、低成本、防止结算风险的目的。交易的品种尽可能种类繁多, 能够覆盖现货的实际需求。同时交易者可以广泛地享受到后续服务, 包括结算服务、物流服务、融资服务、信息服务等等 (如表1所示) 。

大宗商品电子交易和传统的现货批发市场相比, 具有明显的优势, 它改造和提升了传统的贸易流通经营模式。一是以先进的交易方式提供第三方服务, 连接产销, 降低成本。大宗商品电子交易市场将商品的买家和卖家汇集到电子交易平台上自由贸易, 为交易商提供交易、结算、清算、交收、仓储、运输和信息服务, 从而跨越时间和空间, 有效降低生产商、经销商和消费者因时间和空间的阻隔所耗费的机会成本和经营成本。二是整合流通服务资源, 提高效率。大宗商品电子交易市场把散布于各部门、各类组织的流通服务资源整合起来, 将生产企业、经销商、银行、物流企业和其他服务事业用非常自然的方式连接到一个平台上, 采用共同的游戏规则运行, 各种服务就此展开, 从而使商流、物流、资金流、信息流集中控制、统一配置、高效运行、集约经营, 使生产者和消费者得到有效实惠的服务。

2. 规范引导

市场审批。为防止有些市场粗制滥造, 简单复制, 扰乱正常的行业秩序, 大宗商品电子交易市场的准入门槛必须提高。一是要提高投资规模, 即最低注册资金要求, 一方面以保证电子交易市场有足够的抗风险能力, 另一方面可以过滤掉那些只想以少量资金投入、通过违规操作挣取佣金的企业。二是要严格审查投资方资质。股东必须具备一定的行业背景, 深谙行业规矩, 具备相关的电子交易市场或期货市场的管理经验, 避免盲目发展市场。三是交易品种上市要因地制宜。要鼓励设立当地具有一定产业优势的品种, 与当地产业毫无关系的交易品种要进行严格审核, 明确设立目的与目标, 防止单纯炒作和过度投机行为。四是要严格审批市场交易规则, 限制市场主办方制定交易规则的权力。市场既是规则的制定者, 也是交易服务的提供者和市场运行的监督者, 权力集中容易滋生黑幕。因此, 交易市场在成立初期应向监管部门提交完善的交易规则, 并请求核准;在市场运行之后若需要更新交易规则, 仍需提前申请监管部门核准, 在获批准后予以公示, 让投资者充分接受新的交易规则, 减少市场纠纷的发生。

资金监管。保证客户的资金安全, 防止被挪用和侵占。一是保证交易账户资金安全。每个交易所必须委托银行进行资金监管和资金划拨, 与银行签订监管协议, 对每个交易账户的资金头寸实行结算银行的第三方监管, 由结算银行 (甲方) 、交易所 (乙方) 和交易会员 (丙方) 三方共同签订《结算业务三方协议书》, 规定交易账户的出金入金业务, 必须由交易会员直接办理;交易账户内的结算业务, 必须由交易会员对银行给出授权, 银行根据授权同意交易所依据结算结果进行资金账户的调整;未经授权, 交易所不得以任何方式动用交易账户中的资金。二是对保证金账户进行不定期核查。各市场主体需定期向主管机构上报保证金账户变动情况。

交割监管。一是交割库监管。商品交收过程中可能发生的风险, 主要包括交收仓库开出虚假仓单、交收商品的数量缺失或品质差异、交收仓库因库容不足而无法满足交收等等。为防范这类风险, 要制订交收仓库资质审核制度、仓单与原始单据随行制度、交收过程验货查货及回单制度、交收中质量纠纷的处理办法和交收库容公示制度等等, 对交收过程中每个环节都进行规范, 制定操作流程, 规定确认程序和责任承担, 有效地防范风险。二是交割率限定。交割率维持低水平引发了大量盘面价格与现货价格背离的情况, 而一旦价格长期、大幅度背离, 则电子市场就失去了现货市场的延伸作用。监管部门应该限定电子交易市场的最低交割率, 对电子市场制定的交割率进行审核, 对仓储、物流等配套设施进行全面检查, 以便于交割工作顺利进行。

3. 转型提升

放弃对交易量的片面追求, 开发服务增值业务。以有形产业基础为依托, 发展场外交易, 整合社会仓储、运输、金融、质检等各种服务资源, 建立物流配送体系, 为企业提供相应的、商品检验、交易结算、信息咨询、物流配送、融资保险等服务。

联网、整合有竞争力的同类市场, 向资本市场迈进。目前大宗商品电子交易市场规模普遍较小, 地域性过强, 改制上市是破除此瓶颈, 促进市场规模化现代化发展的关键一步。全国电子交易市场大联网、大融合是趋势所在, 美国的Globex (全球电子交易所) 就是典型代表。

大宗商品市场的投资机会 篇8

与2012年9月的近期高位相比，道琼斯瑞银商品指数已经回落了约14%。道琼斯瑞银商品指数包含20种大宗商品，如天然气、黄金和铜等。

如1998年至2008年许多原材料价格大幅上涨，市场开始鼓吹“大宗商品超级周期”，但此后的金融危机给大宗商品市场带来了沉重打击。

目前，不少大宗商品价格仍未恢复到危机前的高位，一些分析人士断言：超级周期已经终结。

是否投资大宗商品？

一些ETF（交易型开放式指数基金）经理青睐大宗商品，因为大宗商品价格不会随着股票和债券价格上下波动，能够提供对冲。在近期大宗商品价格走低后，你是否有意尝试这方面投资呢？如果是，有两种途径：购买大宗商品期货或ETF，或投资生产大宗商品的公司。

但要注意到，对大宗商品和大宗商品基金的直接投资有两个主要弊端。一方面，它们本身不能创造收益，把钱投在大宗商品类资产上意味着是在押注其价格的上涨。另一方面，虽然长期来看大宗商品价格倾向于保持与通货膨胀率相同的增速，是不错的多元化长期投资工具，但也很难将投资者期望看到的大宗商品价格变化与持有大宗商品基金固有的成本及交易陷阱区分开来。

投资大宗商品的途径

鉴于上述情况，一些投资者不是购买实物大宗商品或期权，而是购买生产大宗商品公司股票。

数据显示，大宗商品ETF经理已经将约14%投资到了基础材料和能源公司上。作为长期投资对象，跟踪原油、天然气和黄金等大宗商品指数是不错的投资种类。而对于希望策略性地投资单一种类大宗商品的投资者，下面将分别就农产品、原油、贵金属投资形势和机会进行分析。

农产品：喜忧参半

农产品价格在2011年和2012年创下数年高位，全球农民都扩大了种植面积并增加了支出。全球人口增长给玉米、小麦和大豆等主食价格带来了必然的上涨动力。虽然新兴市场特别是中国增速的放缓拖累了铜等大宗商品的价格，但预计投资者对粮食类大宗商品的热情将继续升温。

如今棉花种植量正在减少，全球可用库存正在下降。即便如此，投资棉花也存在风险。中国的棉花储备占全球58%，一旦中国释放出部分国储棉，棉花价格就会应声下跌。

原油：投资亮点

今年，美国的原油价格已经上涨了18%，对于大宗商品投资者来讲，原油是为数不多的投资亮点之一。和其它大宗商品不同，原油价格最大的驱动因素是美国的消费能力，不像其它大宗商品那样容易受到中国经济增速放缓的影响。

相较通过原油期货或ETF来投资原油，投资者可以通过购买相关油田服务供应商或石油巨头的股票来进行这一板块的投资，比如一些原油和天然气管道公司的股票，这些公司有望受益于管道和物流需求的增长。

贵金属：受到打击

美联储备可能实施的政策调整打击了贵金属市场，猜测美联储将削减刺激举措的投资者纷纷转向股票等收益率更高的资产，金价因此下跌了22%，而银价34%的跌幅则提醒着投资者为什么这种金属常常被称为“魔鬼金属”。一些投资者认为这种趋势在近期不会得到任何改观。毫无疑问，随着美国的经济政策由宽松走向审慎，金价将继续走低。与此同时，金矿类股的表现甚至更糟。今年以来，追踪17家黄金矿商股票的纽约证交所金矿股指数已经下跌了45%。

不过还是能够发现一些值得投资的对象。分辨出优质公司和劣质公司变得相对简单：优质公司拥有高品质的低成本资产和优良的业务，而劣质公司则不具有这些优势。通过挖掘贵金属的宝库，投资者也能找到宝物，比如因汽车销量好于预期，可用作汽车尾气净化催化剂的钯金的表现超过了其他贵金属。