证券投资基金运作案例

证券投资基金运作案例（精选8篇）

证券投资基金运作案例 篇1

基金的投资者是社会公众，他们希望通过证券投资基金来获取投资收益。为了让基金持有人或潜在的基金投资者能够及时了解基金真实的经营运作情况，并依此进行投资决策，基金管理人和基金托管人必须向公众披露与基金有关的一切信息。基金的信息披露是减少基金持有人和基金管理人委托代理关系的不透明性的重要手段，同时规范的信息披露也是基金规范运作的一个重要方面。

一般来说，基金的信息披露包括三种：一是基金在发售时的信息披露，主要是披露基金的组成文件和招募文件;二是基金在运作中定期的信息披露，包括对基金经营状况的披露和基金投资组合的披露;三是基金的不定期公告，即发生对基金影响重大事项的披露。我们下面就我国对基金信息披露的规定进行阐述，并对目前证券投资基金运作中的信息披露规范化问题提出看法。

一、基金在发售时的信息披露

基金在发售时，应当对基金的基本情况进行充分披露，使得投资者能在掌握充分资料的情况下，就是否进行投资作出决策。在该阶段，基金的发起人应当公开披露的信息主要包括两个重要的文件：基金组成文件和基金的招募说明书。

1、基金的组成文件

基金的组成文件是指契约型基金的基金契约或公司型基金中的公司章程。订立基金组成文件的目的是为了明确基金当事人的权利和责任，规范基金的运作，保护基金投资者的利益，它是组成基金的法律基础。基金组成文件应当对基金的设立、投资运作、信息披露等各方面的内容进行规定。按照我国法规，证券投资基金契约应由基金发起人、基金管理人和基金托管人三方签定，包括的主要内容有：

W1、基金契约当事人的主要情况;

W2、基金的基本情况，包括基金名称、类型、发行份额、面值和发行价格、存续期限等;

W3、基金单位的发行，包括发行时间、方式、发起人认购的份额;

W4、基金成立的条件和成立后的交易安排;

W5、基金的托管;

W6、基金的投资目标、投资范围、投资政策、投资组合和投资限制;

W7、基金发起人的权利和义务;

W8、基金管理人的权利和义务;

W9、基金托管人的权利和义务;

W10、基金持有人的权利和义务;

W11、基金持有人大会的召开方式、议事程序、表决和公告;

W12、基金托管人和基金管理人的更换条件和程序;

W13、基金资产的构成、帐户和资产的处分;

W14、基金费用的种类、计提方法和支付方式，基金的税收;

W15、基金的收益分配政策;

W16、基金的会计政策和审计;

W17、基金的信息披露;

W18、基金的终止和清算程序;

W19、违约责任和争议的处理;

W20、基金契约的效力、修改和终止。

2、招募说明书

基金的招募说明书是由基金的发起人编制的，它除了向投资者披露基金本身的情况外，还应当对基金发行等情况进行披露。按照法规的要求，它的主要内容除包括我们上面介绍的基金契约的内容外，还包括：

W1、本次发行的有关当事人的基本情况，包括基金发起人、销售机构、律师事务所和经办律师、会计师事务所和经办注册会计师以及其他有关机构;

W2、基金管理人的基本情况、主要管理人员情况、部门设置、内部风险控制、监察稽核和财务管理制度、经营状况和经营业绩;

W3、基金托管人的基本情况和部门设置、主要人员情况。

二、基金运作中定期向基金持有人披露的信息

基金定期的信息披露主要是为了让基金的持有人及时地了解基金的经营业绩、基金资产的增长以及基金的投资组合是否符合基金承诺的投资方向。按照我国的规定，证券投资基金定期披露的信息包括以下方面：

1、年度报告和中期报告

基金的年报在基金会计年度结束后的90日内公告，中期报告在基金会计年度前6个月结束后的30日内公告。年报和中报主要应披露在报告期间内基金管理人运用基金资产投资的业绩、基金的资产负债情况以及重大事件。

2、基金资产净值和投资组合

基金的投资组合应当每3个月至少公告一次，公告的内容一般包括基金投资在股票和债券上的金额、比例，投资金额较大的股票名称和投资数量，以及投资的行业分布情况。开放式基金的净资产值每周至少公告一次，封闭式基金的净资产值每月至少公告一次，从10月12日开始，中国证监会要求封闭式基金每周公布一次资产净值。

3、基金的公开说明书

开放式基金成立后，应于每6个月结束后的一个月内公告公开说明书，并应在公告时间1

5日前报中国证监会审核。公开说明书的内容包括基金简介、投资组合、经营业绩、重要变更事项和其他应披露事项等。

三、临时公告与报告

基金在运作过程中发生可能对基金持有人权益及基金单位的交易价格产生重大影响的事项时，应按照法律、法规及中国证监会的有关规定及时报告并公告。这些事项主要包括基金持有人大会决议，基金管理人或基金托管人的变更，基金管理人或基金托管人的董事、监事和高级管理人员变动或受到重大处罚，重大关联事项，基金上市，基金提前终止等。

四、我国基金信息披露中存在的问题

从信息披露的内容来看，我国的基金法规要求比世界上其他国家和地区的规定要多，这充分体现了我国的监管部门在证券投资基金的规范试点阶段，对基金投资者利益的保护。但我们觉得目前的信息披露方式尚有改进的余地。

1、基金收益的披露问题

我们认为，除中报和年报之外，基金仅定期披露净资产值而无须披露实际收益将不利于基金投资者全面、真实地理解基金的经营状况，信息披露制度的漏洞可能会给炒作基金留下可乘之机。

基金的净资产与实际收益是两个性质不同的概念。基金的净资产是按基金所投资证券的市值计算，它反映的是基金所投资证券的帐面价值。由于目前对基金所投资股票的市场操纵行为难以根除，基金的净资产可能存在相当大的水分;同时，如果基金持有某只股票的比例较大，尤其是基金与其他金融机构联手炒作股票，则基金未必能以公布净资产值时的股票价格将股票尽数卖出，实现收益。因此，我们建议公布基金净资产值时也公布基金的实际收益情况。

2、投资组合公布的内容

目前几家证券投资基金公布的投资组合，一般都将投资国债和持有的现金合并为一项内容。但是，国债和现金在基金投资组合中的意义是完全不同的。国债是基金的一个投资品种，按照规定，证券投资基金必须将20%以上投资于国债。而基金持有现金，是以备基金持有人赎回或暂时的周转性需求。投资者和监管者从基金资产中国债的比例，可以确定基金管理人是否遵守基金法规和基金契约对投资范围和投资比例的要求，而现金头寸的大小反映了基金管理人充分运用基金资产的能力。所以，我们认为国债和现金的比例分列可以给投资者和监管者提供更加有效的信息。

3、关联交易的披露

证券投资基金运作案例 篇2

近年来, 随着我国房地产行业的飞速发展, 房地产业在我国国民经济中的支柱作用越来越明显。从2003年至今, 我国各地的房价都在不断上涨, 房地产业的生产总额已经占到国内生产总值的6%。但是, 纵观房地产业十多年的发展历程不难看出, 其一直在依赖以向银行及按揭贷款的方式进行融资。这种房地产业与银行业之间的捆绑式发展, 使得银行担负着巨大的信贷风险。为了进一步规范房地产业与金融业的发展、为了解决房地产业与金融业捆绑式发展的模式, 国家先后出台了相关的政策, 并对我国的房地产行业进行宏观调控。例如, 2003年, 中国人民银行出台的《关于进一步加强房地产信托业务管理的通知》, 就在我国房地产业中引起了轩然大波。该文件分别对建筑企业的流动资金、房地产开发商、个人住房、土地储备等违规行为高发的贷款进行了进一步的规范。可见, 单一的银行间接融资渠道已经无法满足房地产行业的大规模、健康的发展, 因此, 不断改革与创新我国房地产投资融资制度、改变投融资模式已经成为推动我国房地产发展的关键环节。

二、我国房地产投资信托基金发展模式

我们可以从西方经济发达国家的房地产投资信托基金的发展模式中得到启示:房地产投资信托基金的发展与运作模式同这个国家的法律环境、金融市场的环境、房地产市场发展环境等有着密切的联系。不同的国家根据自己发展的不同方式、不同路径制定出不同的房地产投资信托基金发展模式。因此, 我国必须根据自己的实际情况、国情、经济发展状况等从不同方面着手进行分析, 制定出与我国国情相符的发展策略和模式, 并以此为契机全面推进我国房地产市场的发展。

(一) 我国房地产投资信托基金的最佳路径

目前, 我国房地产业、金融业的发展现状不难看出, 房地产投资基金产品发展中比较成熟的路径主要有信托模式、封闭式产业基金管理模式、房地产公司上市模式三种方式。这三种模式各具特点, 并各自需要面临一定的障碍, 但是, 在综合我国的基本国情与现实发展情况分析与比较后, 信托模式是我国发展的最优路径。信托投资公司担任基金的管理者, 并将已经募集到的资金用于房地产的开发、物业管理、房地产租售等方面。随着我国经济环境的变化, 逐步形成具有中国社会主义特色的、符合国际标准的信托投资基金运行模式。我们坚信, 随着我国房地产市场的不断发展、金融市场的不断壮大, 我国的房地产投资信托基金模式将逐步走向成熟, 一定会成为广大投资者、融资者的首选方案。

(二) 我国房地产投资信托基金的募集方式

房地产行业不同于其他行业, 他对资金的需求量较大, 因此, 保证资金供给渠道的畅通是确保我国房地产以蓬勃发展的基本前提条件。可见, 能够创建科学的、完善的、规范化的、严谨的募集方式也是我国想要切实解决房地产行业资金短缺问题的主要途径。目前, 我国的募集方式主要分为国内募集、海外募集两种。由于我国的大部分投资者对投资信托基金的运作方式的认识还比较浅薄, 很多投资者对于这一新型的融资工具还很陌生、认识严重不足, 特别是相关的法律法规、制度还尚不健全、政府机关的监管能力还十分欠缺。如果我们仅仅是为了筹集资金而贸然开展投资信托基金的运作模式, 必定会导致投资者风险的增加, 同时更会导致我国整个金融市场风险的增加。介于这一状况, 我国发展房地产投资信托基金运作模式的伊始阶段, 可以先选择私募的方式进行筹集。私募的方式更加灵活、参与的人员范围更小、投资者的实力与综合素质更高。同时我国还应该在发展私募的同时, 加快推进公募的发展步伐。不论是国内募集还是国外募集, 待到我国的房地产投资信托基金运作模式发展相对稳定的时候, 我们可以再进一步拓展筹集资金的范围。

(三) 我国房地产投资信托基金的资金来源

房地产投资信托基金运作模式运行成功与否的关键是必须具备充足的资金来源。由于信托投资基金的运作模式属于是融资与投资的有机结合, 因此, 资金的来源将直接对其治理方式产生影响, 这对房地产投资信托基金的运作起着至关重要的作用。目前, 我国发展房地产投资信托基金的运作模式的资金来源主要包括:民间私人资本、企业资金、保险养老金、外国投资者等四个方面。例如:近年来我国经济的飞速发展使得广大人民群众的可支配收入不断增加, 人均可支配收入的增加为房地产投资信托资金运作模式提供了资金支持。在这些居民资金的供给者中大部分都拥有较高的学历、较高的收入, 再例如:改革开放三十年, 我国非国有企业在社会经济发展中的作用越来越重要, 这些企业经过非公有制经济的大量积累后, 很多资金雄厚的私有企业脱颖而出。房地产行业所产生的超额利润也是很多企业所渴望的, 这也就加大了这些企业要加入房地产行业的想法。但是, 由于多种因素的存在, 使得这些企业想要实现这一愿望的难度加大, 例如, 竞争的激烈、房地产开发受到限制、缺乏专业的管理者等。这也就使得这些优秀的、资金实力雄厚的企业对房地产业望而却步。如果我国更好的运作地产投资信托基金的运作模式将为这些企业提供更加便捷的参与方式, 这不仅拓宽了这些企业的投资渠道, 更为房地产信托投资基金的运作找到了实力雄厚的投资者。

(四) 我国房地产投资信托基金产品定位

房地产投资信托基金将房地产行业、信托行业密切的联系在一起。就我国金融市场的发展现状来看, 信托机构必须在其产品的发行中充分发挥自己的主导作用, 在这方面, 日本的做法比较成功, 我们可以借鉴它们的成功经验成立专门的房地产信托机构。由于目前我国还处于房地产信托投资基金运作的初步探索阶段, 因此, 在对信托产品进行定位时必须将其置于低风险的层面。例如, 空置房抵押信托产品。目前, 我国很多城市的空置房很多, 这主要是由于我国几年前的房地产过热兴建和投资造成的。这些空置房并非没有价值, 并非没有需求, 但是这些空置房的销售需要较长的时间, 很多房地产开发商均希望尽快将这些空置房转换成资金, 以便公司能够将资金用于另一个项目的开发。拥有这种想法的房地产公司并不在少数, 如果信托机构能够开发出空置房信托产品必定能引起强烈反应。

三、结语

基于目前我国银行业与房地产业存在的风险与利益共担的局面, 必须快速发展我国房地产投资信托基金, 这一创举不论是对全面拓展我国房地产业的融资渠道, 还是对我国房地产金融体系进行完善, 都有着深远的意义。

参考文献

[1]刘广瑞.基于投融资视角的房地产投资信托基金模式选择——以嘉德商用中国信托基金为例[J].财会通讯, 2013, (15) 。

[2]王建军, 苏超.房地产投资信托基金融资模式研究——以越秀REITS为例[J]。行政事业资产与财务, 2013, (3) .

证券投资基金运作案例 篇3

新闻发言人邓舸介绍，为拓展长期、稳定资金来源，壮大机构投资者队伍，我会研究制订了《指引》，并于2016年6月17日至7月2日向社会公开征求意见。经梳理，共收到各方反馈意见45件。从反馈意见情况看，社会各界对《指引》总体认同，普遍认为当前推出《指引》以及基金中基金正当其时，有利于壮大机构投资者力量，引导理性投资，对证券市场发展具有积极意义。同时，有关各方也提出了一些具体修改建议，经认真梳理研究，对于合理性意见建议在《指引》制定中均予以吸收采纳。

为规范基金中基金的运作，保护投资人的合法权益，《指引》主要做出如下安排：一是要求基金中基金应当将80%以上的基金资产投资于其他公开募集的基金份额，且需遵循组合投资原则；二是规定基金管理人、托管人不得对基金中基金的管理费、托管费以及销售费双重收费。三是明确基金管理人在基金中基金所投资基金披露净值的次日，及时披露基金中基金份额净值。四是要求基金中基金在定期报告和招募说明书中设立专门章节，披露所持有基金的相关情况，并揭示相关风险。五是规定基金中基金管理人应当设置独立部门、配备专门人员，且基金中基金的基金经理不得同时兼任其他基金的基金经理。六是明确基金中基金管理人、托管人的相关职责，强化主体责任。

证券投资基金运作案例 篇4

第一章

总

则

第一条

为了规范公开募集证券投资基金（以下简称基金）运作活动，保护投资者的合法权益，促进证券投资基金市场健康发展，根据《证券投资基金法》及其他有关法律、行政法规，制定本办法。

第二条

本办法适用于基金的募集，基金份额的申购、赎回和交易，基金财产的投资，基金收益的分配，基金份额持有人大会的召开，以及其他基金运作活动。

第三条

从事基金运作活动，应当遵守法律、行政法规和中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）的规定，遵循自愿、公平、诚实信用原则，不得损害国家利益和社会公共利益。

基金管理人运用基金财产进行证券投资，应当遵守审慎经营规则，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。

第四条

中国证监会及其派出机构依照法律、行政法规、本办法的规定和审慎监管原则，对基金运作活动实施监督管理。

中国证监会对基金募集的注册审查以要件齐备和内容合规为基础，以充分的信息披露和投资者适当性为核心，以加强投资者利益

保护和防范系统性风险为目标。中国证监会不对基金的投资价值及市场前景等作出实质性判断或者保证。投资者应当认真阅读基金招募说明书、基金合同等信息披露文件，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。

第五条

证券投资基金行业协会（以下简称基金行业协会）依据法律、行政法规、中国证监会的规定和自律规则，对基金运作活动进行自律管理。

第二章

基金的募集

第六条

申请募集基金，拟任基金管理人、基金托管人应当具备下列条件：

（一）拟任基金管理人为依法设立的基金管理公司或者经中国证监会核准的其他机构，拟任基金托管人为具有基金托管资格的商业银行或者经中国证监会核准的其他金融机构；

（二）有符合中国证监会规定的、与管理和托管拟募集基金相适应的基金经理等业务人员；

（三）最近一年内没有因重大违法违规行为、重大失信行为受到行政处罚或者刑事处罚；

（四）没有因违法违规行为、失信行为正在被监管机构立案调查、司法机关立案侦察，或者正处于整改期间；

（五）最近一年内向中国证监会提交的注册基金申请材料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；

（六）不存在对基金运作已经造成或者可能造成不良影响的重大变更事项，或者诉讼、仲裁等其他重大事项；

（七）不存在治理结构不健全、经营管理混乱、内部控制和风险管理制度无法得到有效执行、财务状况恶化等重大经营风险；

（八）中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。第七条

申请募集基金，拟募集的基金应当具备下列条件：

（一）有明确、合法的投资方向；

（二）有明确的基金运作方式；

（三）符合中国证监会关于基金品种的规定；

（四）基金合同、招募说明书等法律文件草案符合法律、行政法规和中国证监会的规定；

（五）基金名称表明基金的类别和投资特征，不存在损害国家利益、社会公共利益，欺诈、误导投资者，或者其他侵犯他人合法权益的内容；

（六）招募说明书真实、准确、完整地披露了投资者做出投资决策所需的重要信息，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，语言简明、易懂、实用，符合投资者的理解能力。

（七）有符合基金特征的投资者适当性管理制度，有明确的投资者定位、识别和评估等落实投资者适当性安排的方法，有清晰的

风险警示内容；

（八）基金的投资管理、销售、登记和估值等业务环节制度健全，行为规范，技术系统准备充分，不存在影响基金正常运作、损害或者可能损害基金份额持有人合法权益、可能引发系统性风险的情形；

（九）中国证监会规定的其他条件。

第八条

基金管理人申请募集基金，应当按照《证券投资基金法》和中国证监会的规定提交申请材料。申请材料自被行政受理时点起，基金管理人、基金托管人及相关中介机构即需要对申请材料的真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。

为基金申请材料出具法律意见书等文件的中介机构，应当勤勉尽责，对所依据的文件资料的真实性、准确性、完整性进行核查和验证。

申请材料受理后，相关内容不得随意更改。申请期间申请材料涉及的事项发生重大变化的，基金管理人应当自变化发生之日起五个工作日内向中国证监会提交更新材料。

第九条

中国证监会依照《行政许可法》和《证券投资基金法》第五十五条的规定，受理基金募集注册申请，并进行审查，作出注册或者不予注册的决定，并通知申请人；不予注册的，应当说明理由。

第十条

中国证监会在注册审查中可视情况征求基金行业协会、证券交易所、证券登记结算机构等的意见，供注册审查参考。

第十一条

基金募集期限自基金份额发售之日起不得超过三个月。

第十二条

基金募集期限届满，募集的基金份额总额符合《证券投资基金法》第五十九条的规定，并具备下列条件的，基金管理人应当按照规定办理验资和基金备案手续：基金募集份额总额不少于两亿份，基金募集金额不少于两亿元人民币；基金份额持有人的人数不少于二百人。

发起式基金不受上述限制。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。发起式基金的基金合同生效三年后，若基金资产净值低于两亿元的，基金合同自动终止。

第十三条

中国证监会自收到基金管理人验资报告和基金备案材料之日起三个工作日内予以书面确认；自中国证监会书面确认之日起，基金备案手续办理完毕，基金合同生效。

基金管理人应当在收到中国证监会确认文件的次日予以公告。第十四条

基金募集期间的信息披露费、会计师费、律师费以及其他费用，不得从基金财产中列支；基金收取认购费的，可以从认购费中列支。

第三章

基金份额的申购、赎回和交易

第十五条

开放式基金的基金合同应当约定，并在招募说明书中载明基金管理人办理基金份额申购、赎回业务的日期（以下简称开放日）和时间。基金管理人在办理基金份额申购、赎回业务时，应当遵循基金份额持有人利益优先原则，发生申购、赎回损害持有人利益的情形时，应当及时暂停申购、赎回业务。

第十六条

开放式基金的基金合同可以约定基金管理人自基金合同生效之日起一定期限内不办理赎回；但约定的期限不得超过三个月，并应当在招募说明书中载明。但中国证监会规定的特殊基金品种除外。

第十七条

开放式基金份额的申购、赎回价格，依据申购、赎回日基金份额净值加、减有关费用计算。开放式基金份额的申购、赎回价格具体计算方法应当在基金合同和招募说明书中载明。

开放式基金份额净值，应当按照每个开放日闭市后，基金资产净值除以当日基金份额的余额数量计算。具体计算方法应当在基金合同和招募说明书中载明。

第十八条

基金管理人不得在基金合同约定之外的日期或者时间办理基金份额的申购、赎回或者转换。

投资者在基金合同约定之外的日期和时间提出申购、赎回或者转换申请的，其基金份额申购、赎回价格为下次办理基金份额申购、赎回时间所在开放日的价格。

第十九条

投资者申购基金份额时，必须全额交付申购款项；投资者交付申购款项，申购成立；基金份额登记机构确认基金份额时，申购生效。基金份额持有人递交赎回申请，赎回成立；基金份额登记机构确认赎回时，赎回生效。但中国证监会规定的特殊基金品种除外。

投资特定指数所对应的组合证券或者基金合同约定的其他投资标的的开放式基金，其基金份额可以用组合证券、现金或者基金合同约定的其他对价进行申购、赎回。基金份额的申购、赎回对价根据基金的资产组合和申购、赎回日基金份额净值确定，具体计算方法应当在基金合同和招募说明书中载明。基金份额的上市交易、申购赎回和资金结算应当符合证券交易所和证券登记结算机构等的有关规定。

第二十条

基金管理人应当自收到投资者申购、赎回申请之日起三个工作日内，对该申购、赎回的有效性进行确认，但中国证监会规定的特殊基金品种除外。

基金管理人应当自接受投资者有效赎回申请之日起七个工作日内支付赎回款项，但中国证监会规定的特殊基金品种除外。

第二十一条

开放式基金的基金合同可以约定基金达到一定的规模后，基金管理人不再接受认购、申购申请，但应当在招募说明书中载明。

基金管理人在基金募集期间不得调整基金合同约定的基金规模。基金合同生效后，基金管理人可以按照基金合同的约定，根据实际情况调整基金规模，但应当提前三日公告，并更新招募说明书。

第二十二条

开放式基金的基金合同可以对单个基金份额持有人持有基金份额的比例或者数量设置限制，但应当在招募说明书中载明。

第二十三条

开放式基金单个开放日净赎回申请超过基金总份额的百分之十的，为巨额赎回，但中国证监会规定的特殊基金品种除外。

开放式基金发生巨额赎回的，基金管理人当日办理的赎回份额不得低于基金总份额的百分之十，对其余赎回申请可以延期办理。

第二十四条

开放式基金发生巨额赎回的，基金管理人对单个基金份额持有人的赎回申请，应当按照其申请赎回份额占当日申请赎回总份额的比例，确定该单个基金份额持有人当日办理的赎回份额。

基金份额持有人可以在申请赎回时选择将当日未获办理部分予以撤销。基金份额持有人未选择撤销的，基金管理人对未办理的赎回份额，可延迟至下一个开放日办理，赎回价格为下一个开放日的价格。

第二十五条

开放式基金发生巨额赎回并延期办理的，基金管理人应当通过邮寄、传真或者招募说明书规定的其他方式，在三个

交易日内通知基金份额持有人，说明有关处理方法，同时在指定媒介上予以公告。

第二十六条

开放式基金连续发生巨额赎回，基金管理人可按基金合同的约定和招募说明书的规定，暂停接受赎回申请；已经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项，但延缓期限不得超过二十个工作日，并应当在指定媒介上予以公告。

第二十七条

开放式基金的基金合同可以约定，单个基金份额持有人在单个开放日申请赎回基金份额超过基金总份额一定比例的，基金管理人可以按照本办法第二十六条的规定暂停接受赎回申请或者延缓支付。

第二十八条

开放式基金应当保持不低于基金资产净值百分之五的现金或者到期日在一年以内的政府债券，以备支付基金份额持有人的赎回款项，但中国证监会规定的特殊基金品种除外。

第二十九条

基金份额可以依法在证券交易所上市交易，或者按照法律法规规定和基金合同约定在中国证监会认可的交易场所或者通过其他方式进行转让。

第四章

基金的投资和收益分配

第三十条

基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：

（一）百分之八十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；

（二）百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；

（三）仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；

（四）百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金；

（五）投资于股票、债券、货币市场工具或其他基金份额，并且股票投资、债券投资、基金投资的比例不符合第（一）项、第（二）项、第（四）项规定的，为混合基金；

（六）中国证监会规定的其他基金类别。

第三十一条

基金名称显示投资方向的，应当有百分之八十以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。

第三十二条

基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：

（一）一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十；

（二）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十；

（三）基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；

（四）一只基金持有其他基金（不含货币市场基金），其市值

超过基金资产净值的百分之十，但基金中基金除外；

（五）基金中基金持有其他单只基金，其市值超过基金资产净值的百分之二十，或者投资于其他基金中基金；

（六）基金总资产超过基金净资产的百分之一百四十；

（七）违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定；

（八）中国证监会规定禁止的其他情形。

完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种可以不受前款第（一）项、第（二）项规定的比例限制。

基金管理人运用基金财产投资证券衍生品种的，应当根据风险管理的原则，并制定严格的授权管理制度和投资决策流程。基金管理人运用基金财产投资证券衍生品种的具体比例，应当符合中国证监会的有关规定。

中国证监会另行规定的其它特殊基金品种可不受上述比例的限制。

第三十三条

基金管理人运用基金财产买卖基金管理人、基金托管人及其控股股东、实际控制人或者与其有重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券，或者从事其他重大关联交易的，应当符合基金的投资目标和投资策略，遵循持有人利益优先原则，防范利益冲突，建立健全内部审批机制和评估机制，按照市场公平合理价格执行。相关交易必须事先得到基金托管人的同意，并

按法律法规予以披露。重大关联交易应提交基金管理人董事会审议，并经过三分之二以上的独立董事通过。基金管理人董事会应至少每半年对关联交易事项进行审查。

第三十四条

基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。期间，基金的投资范围、投资策略应当符合基金合同的约定。

第三十五条

因证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合本办法第三十二条规定的比例或者基金合同约定的投资比例的，基金管理人应当在十个交易日内进行调整，但中国证监会规定的特殊情形除外。

第三十六条

下列与基金有关的费用可以从基金财产中列支：

（一）基金管理人的管理费；

（二）基金托管人的托管费；

（三）基金合同生效后的会计师费和律师费；

（四）基金份额持有人大会费用；

（五）基金的证券交易费用；

（六）按照国家有关规定和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。

基金管理人可以根据与基金份额持有人利益一致的原则，结合产品特点和投资者的需求设置基金管理费率的结构和水平。

第三十七条

封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封

闭式基金收益分配比例不得低于基金可供分配利润的百分之九十。

开放式基金的收益分配，由基金合同约定。

第三十八条

基金收益分配应当采用现金方式，但中国证监会规定的特殊基金品种除外。

开放式基金的基金份额持有人可以事先选择将所获分配的现金收益，按照基金合同有关基金份额申购的约定转为基金份额；基金份额持有人事先未做出选择的，基金管理人应当支付现金。

第五章

基金转换运作方式、合并及变更注册

第三十九条

基金转换运作方式或者与其他基金合并，应当按照法律法规及基金合同约定的程序进行。实施方案若未在基金合同中明确约定的，应当经基金份额持有人大会审议通过。基金管理人应当提前发布提示性通知，明确有关实施安排，说明对现有基金份额持有人的影响以及基金份额持有人享有的选择权（如赎回、转出或者卖出），并在实施前预留至少二十个开放日或者交易日供基金份额持有人做出选择。

第四十条

基金注册后，如需对原注册事项进行实质性调整，应当依照法律法规和基金合同履行相关手续；继续公开募集资金的，应当在公开募集前按照《行政许可法》的规定向中国证监会提出变

更注册事项的申请。未经注册，不得公开或者变相公开募集基金。

第四十一条

按照本办法第十二条第一款成立的开放式基金，基金合同生效后，连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续六十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。

按照本办法第十二条第二款成立的发起式基金，在基金合同生效三年后继续存续的，依照前款规定执行。

第六章

基金份额持有人大会

第四十二条

除《证券投资基金法》第四十八条第（一）项至第（四）项规定的事项外，基金合同还应当按照中国证监会的规定，约定对基金合同当事人权利、义务产生重大影响，须召开基金份额持有人大会的其他事项。

第四十三条

基金份额持有人大会未设立日常机构的，基金托管人认为有必要召开基金份额持有人大会的，应当向基金管理人提出书面提议。基金管理人应当自收到书面提议之日起十日内决定是否召集，并书面告知基金托管人。

基金管理人决定召集的，应当自出具书面决定之日起六十日内召开；基金管理人决定不召集，基金托管人仍认为有必要召开的，应当自行召集，并自出具书面决定之日起六十日内召开并告知基金管理人，基金管理人应当配合。

第四十四条

基金份额持有人大会未设立日常机构的，代表基金份额百分之十以上的基金份额持有人认为有必要召开基金份额持有人大会的，应当向基金管理人提出书面提议。基金管理人应当自收到书面提议之日起十日内决定是否召集，并书面告知提出提议的基金份额持有人代表和基金托管人。

基金管理人决定召集的，应当自出具书面决定之日起六十日内召开；基金管理人决定不召集，代表基金份额百分之十以上的基金份额持有人仍认为有必要召开的，应当向基金托管人提出书面提议。

基金托管人应当自收到书面提议之日起十日内决定是否召集，并书面告知提出提议的基金份额持有人代表和基金管理人；基金托管人决定召集的，应当自出具书面决定之日起六十日内召开。

第四十五条

基金份额持有人大会设立日常机构的，基金管理人、基金托管人或者代表基金份额百分之十以上的基金份额持有人认为有必要召开基金份额持有人大会的，应当向该日常机构提出书面提议。

该日常机构应当自收到书面提议之日起十日内决定是否召集，并书面告知基金管理人、基金托管人和提出提议的基金份额持有人

代表。该日常机构决定召集的，应当自出具书面决定之日起六十日内召开；该日常机构决定不召集，基金管理人、基金托管人或者代表基金份额百分之十以上的基金份额持有人仍认为有必要召开的，按照未设立日常机构的相关规定执行。

第四十六条

基金份额持有人大会日常机构、基金管理人和基金托管人都不召集基金份额持有人大会的，基金份额持有人可以按照《证券投资基金法》第八十四条第二款的规定自行召集基金份额持有人大会。

基金份额持有人自行召集基金份额持有人大会的，应当至少提前三十日向中国证监会备案。

第四十七条

基金份额持有人依法自行召集基金份额持有人大会的，基金份额持有人大会日常机构、基金管理人、基金托管人应当配合，不得阻碍、干扰。

第四十八条

基金份额持有人大会可通过现场开会或者通讯开会等基金合同约定的方式召开。基金管理人、基金托管人须为基金份额持有人行使投票权提供便利。

基金份额持有人大会决定的事项自表决通过之日起生效。基金份额持有人大会按照《证券投资基金法》第八十七条的规定表决通过的事项，召集人应当自通过之日起五日内报中国证监会备案。

第四十九条

基金份额持有人大会日常机构、基金管理人、基金托管人和基金份额持有人应当执行生效的基金份额持有人大会的

决定。

第七章

监督管理和法律责任

第五十条

中国证监会及其派出机构对基金管理人、基金托管人从事基金运作活动的情况进行定期或者不定期检查，基金管理人、基金托管人应当予以配合。

第五十一条

基金管理人、基金托管人及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员违反本办法规定从事基金运作活动，依法应予以行政处罚的，依照法律、行政法规的规定进行行政处罚；法律、行政法规未做规定的，依照本办法的规定进行行政处罚；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关，追究其刑事责任。

第五十二条

基金管理人、基金托管人违反本办法规定的，中国证监会及其派出机构可以采取监管谈话、出具警示函、责令限期整改，整改期间暂停受理及审查基金产品募集申请或者其他业务申请等行政监管措施，记入诚信档案；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，可以采取监管谈话、出具警示函、暂停履行职务、认定为不适宜担任相关职务者等行政监管措施，记入诚信档案。

第五十三条

基金管理人注册基金，向中国证监会提交的申请材料存在信息自相矛盾、或者就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异的，中国证监会将中止审查，并在六个月内不再受理基金

管理人提交的基金注册申请。

基金管理人注册基金，向中国证监会提交的申请材料存在虚假记载、误导性陈述、重大遗漏的，中国证监会不予受理；已经受理的，不予注册；已经注册，尚未募集的，撤销注册决定；并在一年内不再受理该基金管理人提交的基金注册申请，对该基金管理人及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，采取相关行政监管措施并记入诚信档案；情节严重的，采取单处或者并处警告、三万元以下罚款。已经注册并募集的，依照《证券投资基金法》第一百三十二条的规定处罚。

基金管理人违反本办法第四十条的规定，在公开募集前未变更注册的，依照《证券投资基金法》第一百二十八条的规定处罚。

第五十四条

基金管理人违反本办法第三十二条的规定运用基金财产进行证券投资、情节严重的，或者违反本办法第三十三条的规定从事关联交易的，依照《证券投资基金法》第一百三十条的规定处罚。

第五十五条

基金管理人、基金托管人不按照本办法第四十二条、第四十三条的规定召集基金份额持有人大会的，依照《证券投资基金法》第一百三十三条的规定处罚。

第五十六条

基金管理人从事基金运作活动，有下列情形之一的，中国证监会可以对基金管理人及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，采取相关行政监管措施并记入诚信档案；情节严重 的，可单处或者并处警告、三万元以下罚款：

（一）未按照本办法第十一条规定发售基金份额；

（二）未按照本办法第十二条规定及时办理验资和基金备案手续；

（三）未按照本办法第十五条规定办理申购、赎回业务，涉及损害基金财产和基金份额持有人利益的；

（四）未按照本办法第十七条的规定计算基金份额申购、赎回价格；

（五）基金管理人违反本办法第十八条的规定，在基金合同约定之外的日期或者时间办理基金份额的申购、赎回或者转换的；

（六）未按照本办法第二十条的规定确认申购、赎回的有效性，并支付赎回款项；

（七）未按照本办法第二十三条第二款、第二十四条第一款的规定办理赎回申请；

（八）未按照本办法第二十八条的规定保持现金或者政府债券；

（九）未按照本办法第三十四条、第三十五条的规定调整投资比例；

（十）未按照本办法第三十七条、第三十八条的规定进行收益分配；

（十一）未按照本办法第三十九条的规定办理基金转换运作方式或者合并；

（十二）未按照本办法第四十一条的规定报告、说明有关情况，报送解决方案，或者召开基金份额持有人大会；

（十三）技术系统出现故障，影响基金正常运作，损害持有人利益的。

第五十七条

基金管理人、基金托管人有下列情形之一的，中国证监会可以对基金管理人、基金托管人及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，采取相关行政监管措施并记入诚信档案；情节严重的，可单处或者并处警告、三万元以下罚款：

（一）未按照本办法第十四条、第三十六条规定列支相关费用；

（二）未按照本办法第四十七条规定配合基金份额持有人召集基金份额持有人大会；

（三）未按照本办法第四十八条的规定申请备案基金份额持有人大会决定的事项；

（四）未按照本办法第四十九条的规定执行基金份额持有人大会的生效决定；

（五）未按照本办法第五十条的规定配合中国证监会及其派出机构进行检查。

第八章

附

则

第五十八条

证券公司管理的投资者超过二百人的集合资产管

理计划须遵守《证券投资基金法》关于管理人及从业人员禁止从事利益输送、非公平交易、内幕交易等规定，并参照本办法关于防范利益冲突、保护投资者的相关规定执行。

第五十九条

创业基金会-经典投资案例 篇5

踮起脚尖就更接近阳光

志在山顶的人

不会贪念山腰的风景

坚持梦想

生活一定不会空荒

创业基金会以培育创业环境

播撒创业种子、激发创业力量为使命

联合社会各界开展创业业务

越来越多的青年创业者

在EFG的陪伴下成功起航

并不断成长

23个分会

创业基金会共建立了23个分会及专项基金，形成了全方位支持创业实践、培养创业人才、传播创业文化的工作网络。

在上海这个创业氛围浓厚的城市里,有无数的创业者风起云涌。而创业基金会作为上海市政府发起的国内首家传播创业文化、支持创业实践的公益机构。

13年来，截至7月31日，各分会累计受理申请项目8841项;已资助项目2495项，已资助金额50125.40万元。

曾经资助过的从象牙塔里走出来的创业菜鸟，现在已成为优秀的企业家或耀眼的创业明星。今天就让小创来盘点一下13年来，创业基金会资助过的经典案例精选。

经典案例精选

，上海市大学生科技创业基金(简称“天使基金”)开始专注于扶持大学生青年创新创业，如今受理创业项目中优秀企业层出不穷。

(按拼音排序，不分先后项目名称/公司+申请人)

1

上海悦易网络信息技术有限公司

俞凌杰

“爱回收”于12月获得EFG复旦大学分会资助。其自行开发创建平台专注于电子产品回收及电器回收，首创三维回收模式：门店、上门、邮寄，致力于为用户提供最为便捷的服务。7月获得京东、天图6000万美元投资。

2

上海柏楚电子科技股份有限公司

代田田

9月11日于紫竹国家高新技术产业开发区创办成立，是一家高新技术的民营企业，创办之初获得了EFG上海交通大学分会资助，并获得闵行区科委扶持。

柏楚电子是国内首批从事光纤激光切割成套控制系统开发的民营企业，致力于为激光加工提供稳定、高效的自动化控制解决方案，推动中国工业自动化的发展。目前已挂牌科创板。

3

上海拉扎斯信息科技有限公司

张旭豪

饿了么”于204月获得EFG交通大学分会资助，是中国专业的餐饮O2O平台，作为餐饮业数字化领跑者，以建立全面完善的数字化餐饮生态系统为使命，为用户提供便捷服务的极致体验，为餐厅提供一体化运营解决方案，推进整个餐饮行业的数字化发展进程。

4

樊登读书会

田君琦

樊登读书会由央视节目主持人、MBA资深讲师樊登博士于末发起，创办之初由EFG工程技术大学分会资助。

平台旨在运用微信、微博等社交新媒体的力量，同时结合线下读书分享活动，做一个帮中国人重新养成阅读习惯的书籍精华分享社区。

5

上海复享光学股份有限公司

殷海玮

“复享光学”于5月获得EFG复旦大学分会资助，是国内最大的微型光谱仪全线产品制造商，形成了集设计、研发、制造和销售一体的价值服务链，服务于实验室分析、光伏产业、半导体照明、环境保护和食品安全等多个领域。8月新三板挂牌。

6

上海复展智能科技股份有限公司

孙洪涛

“复展智能”于9月获得EFG复旦大学分会资助，公司主要从事照明领域和智能燃气表领域的嵌入式产品开发。公司照明产品主要为LED 照明灯具和照明控制系统，燃气产品主要为智能燃气表中的智能控制模块。20新三板挂牌。

7

上海精智实业股份有限公司

魏杰

“精智实业”于月获得EFG上理工大学分会资助，是一家专注于精密设备、五金工件、冲压模、精锻模的生产、开发、设计及销售的公司。206月获得7500万元投资。

8

上海灵信视觉技术股份有限公司

陈大明

“灵信视觉”于208月获得EFG上海大学分会资助，公司致力于 LED 显示解决方案，专注于LED发布平台、可视化系统、视频处理器、视频融合系统、虚拟交互系统等产品的研发和销售。年11月新三板挂牌。

9

上海谋乐网络科技有限公司

宋艾米

于7月获得EFG东华大学分会资助。漏洞银行(BUGBANK)是谋乐科技旗下的安全品牌，也是国内领先的互联网安全服务SAAS平台。

平台拥有上万安全专家，在保护企业隐私的前提下，帮助企业建立漏洞应急响应中心，并在第一时间发现最具威胁的零时差漏洞。漏洞银行专注提供权威的安全服务，以其强大的安全专家团队和丰富的安全项目经验，确保企业的每次服务都能达到满意的效果。

10

上海绿度信息科技股份有限公司

邹晓明

“绿度信息”于7月获得EFG上海大学分会资助，主要产品包括农产品质量安全追溯系统与农业物联网系统。2015年11月新三板挂牌。

11

上海迈坦信息科技有限公司

林贤杰

迈科技metalab于2015年5月获得EFG天使伙伴专项基金资助。平台助力企业降本创收：参与技术商机,共享创新收益，约谈专家顾问，解决技术难题，申报科技政策,降低创新成本，梳理发展规划，理清创新脉络。

12

上海泰坦科技股份有限公司

张庆

“泰坦科技”于207月获得EFG市创中心分会资助，公司搭建具有国际化视野、全球供应链整合、专业化咨询的国内首家科学一站式服务平台，致力于成为“中国科学服务首席提供商”。2015年12月新三板挂牌。

13

上海同臣环保有限公司

张文标

“同臣环保”于3月获得EFG同济大学分会资助，作为行业领先的污水、污泥处理设备及技术服务提供商，提供专业的叠螺式污泥脱水机、超高压弹性压榨机和高效纤维滤布滤池等设备及污水处理、污泥处理、黑臭水体治理等系统解决方案。年7月获得匀升资本、接力基金8000万元投资。

创业路上，

跌倒、挫折、希望与成功

都有创业基金会的陪伴

创业基金会13周年

证券投资基金运作案例 篇6

本文从国外私募基金的运作机制入手,对比国外私募基金,从法律、政策、金融手段、信用制度等几个方面分析了我国私募基金发展现阶段所面临的风险,并且提出相应的风险监控措施.

作 者：黄莺  作者单位：郑州航空工业管理学院,450015 刊 名：现代经济信息 英文刊名：MODERN ECONOMIC INFORMATION 年，卷(期)：2009 “”(16) 分类号： 关键词：私募基金   运作机制   风险  

★ 现代绘画对幼儿绘画教学的启示

★ 英语口语测试对口语教学的启示

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★ a股熔断机制对股市影响

★ 英语专业写作问题分析及对教学的启示

证券投资基金运作案例 篇7

1 产业基金、基金管理公司及其运作模式

1.1 产业基金:

股权投资基金是通过私募方式向合格投资人发行基金份额, 募集资金, 从事未上市企业股权投资 (包括重组、整合) , 以获取投资收益和资本增值的集合投资模式。以某特定产业而发起设立的股权投资基金为产业基金。有公司制或有限合伙制两类基金, 一般规模在5亿元以上, 投资人上限为50个。

1.2 基金管理公司:

为产业基金运作而设立的有限责任公司为基金管理公司。一般由产业方与金融机构合资设立基金管理公司, 负责股权投资基金的注册、资金募集、投资管理。注册资本一般为1-3亿元。以管理费和投资收益分成为收入。

1.3 审批情况:

根据2011年12月国家发改委《关于促进股权投资企业规范发展的通知》, 产业基金完成工商登记后1个月内, 需申请备案。募集金额在5亿以上的需在发改委备案, 5亿以下可在省发改委 (或金融办公室) 备案。产业基金委托基金管理公司对基金资产进行管理的, 基金管理公司也应申请备案并接受备案管理。

1.4 筹资运作:

一般由基金管理公司向大型国有企业、社保基金、商业银行等机构投资者募集资金。基金管理公司本身需出资认购一部分 (一般为1%左右) 基金。基金的存续期限一般为2-5年。

1.5 管理方式:

基金委托某一基金管理公司进行资产管理。基金管理公司主要职能是: (1) 制定和实施投资方案, 并对所投项目公司进行后续管理; (2) 积极参与制定所投项目公司发展战略, 并提供增值服务; (3) 定期或不定期披露股权投资基金经营运作等方面信息; (4) 定期编制会计报表并向产业基金报告。基金管理公司每年按基金资产的一定比例 (一般为2%左右) 提取管理费, 并享有收益分成。基金的现金资产需委托独立托管机构 (如商业银行) 进行托管。经所有投资人一致同意也可免于托管。

1.6 决策机制:

基金管理公司对拟投项目的前景和收益做出专业评估、立项;对立项项目开展尽职调查, 聘请律师起草投资协议、建立合适的法律框架;由基金管理公司和基金投资人组成决策委员会对所投项目进行评审, 评审通过后与所投项目签署投资协议;基金管理公司派员加入董事会, 参与其战略规划和经营决策。

1.7 投资运作:

产业基金的投资领域限于某一特定产业中非公开交易的股权, 闲置资金只能存放银行或用于购买国债等固定收益类投资产品。投资期限一般在2-5年, 之后退出。主要靠所投项目利润分配和退出资本增值获得收益, 一般年化收益率10%-25%。

1.8 收益分配:

投资收益的具体分配方式由投资人与基金管理公司商定。主要有两种: (1) 投资人与基金管理公司按照一定比例 (如, 8:2, 5:5) 分配。 (2) 投资人与基金管理公司约定预期收益率 (10%-25%) 。当实际收益率小于预期收益率时, 全部收益向投资人分配, 差额部分由基金管理公司补足;当实际收益率大于预期时, 超额收益全部或部分向基金管理公司分配。

1.9 退出方式:

基金所投项目的退出方式有四种: (1) 上市后出售股票。 (2) 通过场内或场外交易向第三方出让。 (3) 产业方 (基金公司股东) 按一定溢价回购基金所持股权。 (4) 处置或清算被投项目公司。

2 产业基金的运用方向

从目前的实际运作情况看, 产业基金主要运用于以下三类项目。

2.1 有回购承诺的资源类项目。

即产业方在募集资金时承诺符合相关条件时回购, 基金投资项目并培育2-3年后, 产业方按一定溢价回购基金所持股权, 实现基金退出。此类运作目的是产业方通过外部融资获得资源 (如煤矿) ;实质是高利率贷款, 资金成本约为10%-25%。

此类项目运作的重要前提条件为:

2.1.1所投项目是产业方非常看好、收益较高、具有重大战略意义的, 由于收购价格、产能规模、安全隐患、产权证照等问题, 无法在当下交易。

2.1.2金融合作方拥有独特优势, 有能力通过产业基金运作, 获取低价资源, 增加项目产能, 完善项目产权和证照, 治理安全生产隐患。

2.1.3基金投资人的预期回报率应控制在合理水平。

2.1.4回购价格应基本锁定, 项目风险应可控。

2.2 有优先回购权的资源类项目。

产业方与基金管理公司联合发起设立基金, 产业方为最大出资人, 拥有投资项目的最终决策权。募集资金时不承诺回购, 基金投资项目并培育2-3年后, 产业方有项目的优先回购权, 可按合理价格回购基金所持股权, 实现基金退出;若产业方放弃, 则基金向第三方出售并实现退出。此类运作即可通过外部融资获得资源 (如煤矿) , 也可通过出售项目获得收益;实质是股权投资, 但有资源价格下降无法出售项目的风险。

2.3 获得退出收益的项目。

即基金直接投资于具备上市潜力的公司 (一般为少数股权) , 待该公司上市后, 基金在二级市场出售其所持股权实现退出, 并获得资本增值收益。此类运作目的是获得基金投资收益;实质是少数股权投资, 具有高风险高收益的特点。

3 对基金管理公司运作产业基金的分析

3.1 作用与意义

3.1.1 创新和拓展融资渠道。

产业基金是一种重要的新兴投融资方式, 通过集合投资有效利用社会各类资金, 有助于为重大项目 (如:煤矿资源整合) 拓展新的融资渠道。

3.1.2 产融结合优势互补。

利用能源集团对能源项目投资的专业优势, 与金融机构独特的社会资源优势相结合, 有利于大规模煤矿资源资类项目的整合与重组。

3.1.3 完善和建设金融板块。

产业基金是金融行业重要的子行业, 成立基金管理公司, 募集股权投资基金, 投资于可回购或拟上市项目, 有助于完善集团金融板块, 也可获取较高的投资回报。

3.1.4 投资决策机制高效。

基金的对外投资通过投资委员会决策后即可进行, 投资决策链短而高效, 有利于充分把握并购机会。

3.1.5 不增加资产负债率。

产业基金仅仅是基金管理公司受托管理的资产, 除产业方本身出资外其他资金不能作为产业方资产并表, 不会降低或增加产业方的资产负债率。

3.2 问题与风险

3.2.1 运营机制与传统方式差异较大。

产业基金的运营管理和利益分配等与目前能源集团系统采用的传统模式差异较大, 具有激励机制灵活、从业人员收益高等特点。新的运营机制与传统方式需要进一步磨合与兼容。

3.2.2 项目选择与评价是成败的关键。

项目的选择、评价对基金是否能最终退出, 是否能获得退出收益至关重要, 而项目的选择和评价存在失误的风险。产业基金投资时, 基金管理公司的团队需要拥有较高的项目投资专业能力和深厚的社会、政治资源, 使拟投资项目成为可通过退出获得较大收益的项目。

3.2.3 投资和治理结构复杂。

运用产业基金投资电力、煤矿等产业的运作模式尚不成熟, 投资结构、治理结构均较为复杂, 需精密筹划和安排。

4 能源集团运作产业基金的基本思路

4.1 态度和原则。

产业基金具有有效利用社会各类资金, 投资决策机制高效等特点。能源集团应充分利用其融资功能进行大规模煤矿资源整合, 并利用其通过资本增值获得收益的特点增强金融板块的盈利能力。但由于其结构复杂, 应精密谋划, 在风险可控的前提下谨慎推进, 不可盲目跟风。

4.2 初步方案。

作为金融产业的一个分支, 可考虑以资本控股公司为平台与有丰富经验的金融机构合资组建基金管理公司。由于基金运作专业性较强, 需组建一支专业管理团队并负责基金募集和运作等具体工作 (也可委托其他基金管理公司负责运作) 。能源集团拥有项目投资的最终决策权。为规范管理、规避风险, 在运作前, 应建立相关管理制度和操作指引。

运作方向主要有两个方面。一是煤矿资源整合。组建基金管理公司, 发起煤炭产业整合基金, 通过外部股权融资, 先由基金整合煤矿, 后由能源集团系统单位回购。二是获取增值收益。组建基金管理公司, 发起设立产业基金, 投资于有上市潜力且基金投资有助于其上市的公司, 公司上市后, 基金实现退出并获得资本增值, 基金管理公司获得增值收益分成。

摘要：本文浅析了能源集团投资产业基金的运作思路。

关键词：产业基金,能源集团

参考文献

[1]刘海啸, 王海洋, 赵萌.对我国产业基金发展问题的思考[J].燕山大学学报 (哲学社会科学版) , 2005 (S1) .

[2]傅连康.我国产业基金发展状况分析[J].国际商务研究, 2005 (05) .

证券投资基金运作案例 篇8

关键词：房地产投资信托基金；税收优惠；运作模式；结构分布；投资类型

房地产投资信托基金（以下简称REITs）在大多数国家被称为Real Estate Investment Trusts，它是一种产业基金，是通过发行收益凭证将公众的分散资金集合起来交由专业的经理人进行管理，投资于房地产领域并获取收益的一种投资模式。REITs的诞生与发展改变了房地产商依靠银行贷款、发行债券融资的局面，而是将社会上的闲置资金有效的利用起来，使其流入到房地产行业。这不仅拓宽了投资者的投资选择，还极大的降低了房地产金融风险，推进了房地产供给侧结构性改革。

世界上的第一支REITs于1961年在美国诞生，而它的诞生要得益于艾森豪威尔总统1960年所签署的一份法案——该法案将股票与房地产投资优势相结合，引入了新型的投资模式，无论是机构、富商还是经济实力一般的人群都可以参与其中，扩大了投资者的受益群体。至此，REITs在美国得到了发展。据美国国家房地产投资信托基金协会统计，截止至2015年10月，美国REITs的市值超过了9000亿美元，公开挂牌和私募交易的REITs超过1800亿美元。

现在美国拥有全世界最发达的REITs市场，但纵观美国的REITs发展历程，也并非一帆风顺，同样经历过重创与复苏，但无论处于哪个发展阶段，美国的REITs的发展模式都与本国的税收政策紧密相关，税法的修订、更改在REITs的发展与演变上扮演着重要角色。

一、优惠的税收政策

美国的大部分REITs是采取公司形式，在税收政策中要求，如果REITs能够把每年收入的90%以股利的形式分配给各个股东，则可以免缴公司所得税。这项优惠的税收政策极大的促进了REITs的发展，不仅从政策上对REITs给予扶持照顾，减轻REITs的纳税压力，更以这样的硬性标准为投资者带来更稳定更丰厚的收益来源，吸引更多的投资资金涌入到REITs中。

二、资产与收入结构分布

由于REITs可享有优惠的税收政策，所以美国为了防止非房地产投资信托类的公司借REITs的外壳浑水摸鱼就对公司的资产结构及收入结构做了明确规定。资产结构方面：第一，总资产的75%及以上的份额必须只能投资到房地产、政府证券及现金等价物。第二，单个证券的持有量不得超过REITs总资产的5%，不能超过该证券发行量的10%。收入结构方面：总收入的75%必须来自于房地产租金、房地产贷款利息、房地产处置收益。

三、投资类型

在美国最常见的REITs是对办公类和住宅类的房产进行投资。对于这两类投资，REITs可通过为租户提供可使用空间和对物业设施进行日常维护与运营来收取收取租金。为了吸引租户，这就要求所投资的办公类或住宅类房产的地理位置、配套设施、内部装饰及物业服务必须要具有竞争优势。除此之外，还有更具发展潜力的零售类REITs，例如时尚购物中心、品牌折扣中心等，通常REITs除收取租金外还会通过增加客流来与商家共享分成；工业类REITs，例如仓库、制造中心等，通过提供专业化的租赁与维护，将房产出租给各行各业，从而达到分散风险的作用；医疗类REITs，例如退休村、急救医院等，养老与医疗护理具有必需性，通过租赁居住单元与投资为REITs带来具有保障的稳定收入。

四、基本运作模式

美国的REITs的结构发展随着税法的变化而不断演变，一般采取传统结构、伞型合伙结构（上REITs结构）和下REITs结构三种。传统结构是REITs直接拥有资产，并将资产的管理运作等外包给独立第三方进行经营；伞型合伙结构和下 REITs结构都是房地产拥有者以经营性合伙企业的名义间接拥有资产，转换成REITs股份或现金，起到延迟纳税的作用。但无论是哪一种结构，其运行模式都是基本相似的。REITs通过证券一级市场发行股票，募集资金，投资到房地产项目，获得房地产租金、升值等收益。同时，因购买REITs的众多投资者们也可以间接获取股利，或是在二级市场上买卖REITs发行的股票获取资本利得。

如今在美国，REITs的发展依然呈上升趋势，并且许多国家借鉴美国的发展模式将REITs引入到本土，截止至2013年，共有34个国家引入REITs架构。

五、美国经验对我国发展REITs的启示

对于美国而言，REITs模式依赖于税收政策，公司为了享有很高的税收优惠的条件下发展REITs，REITs公司的资产业务中房地产投资的比例有严格的限制，每期的利润至少90%用于股东分红，除此之外，无论是投资地产的区域和负债比例没有限制。

（一）政府应创造法律环境

与美国等发达国家相比，我国的金融市场发展还不成熟，在这样的大环境下如果要想成功发行适合我国国情的REITs产品，必须要有相应的法律制度加以管理，为其提供基础保障。目前我国仅有的《信托法》、《证券投资基金法》无法满足REITs的发展需要，所以政府应完善相关配套法律，使REITs在完备的法律条件下健康发展。

（二）实施税收优惠政策

纵观成功运行REITs的国家，或多或少都会在税收政策上加以倾斜照顾，这是一种信号，代表着国家对REITs运行的重视。通过科学税收优惠政策，引导市场资金流入到REITs的投资领域，不仅会为REITs减轻压力，也会使投资者享受到更多的股利分红，大大的活跃了金融市场。所以我国在发行REITs时也应该对税收环节进行考量，制定出适合我国的优惠税率，为REITs的运行提供更广阔的环境。

（三）明确REITs投资方向