股票投资分析论文（精选9篇）
在对投资组合进行分析时，就有必要对投资组合进行了解。投资组合就是由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。而投资组合的目的在于分散风险。
中国的股市从经济学的角度来说，不是很成熟。所以，对待股市我们更应该理性一些，不能用赌徒的押宝的心理，只是专注一只股票或者基金，这样做风险太大，稍有不慎就有可能血本无归。我们可以进行投资组合，分散风险，让自己赢得投资成功。
股票与基金的增长、跌落，并不是单一的因素的影响，它与人们生活，国家的政策，技术的进步，经济的发展，社会观念等息息相关。拿电子信息行业来说，他的点数的涨与落，几乎完全就是信息技术发展的反映，同时，与国家推出的相关政策密不可分。所以，在选择投资股票与基金时，不能单纯的考虑一个因素。
在自己看来，①选择有关日常化妆品的股票，是一个不错的选择。比如上海家化。一是日常化妆品消费量大，中国的人口庞大，所消费的数量更是巨大。二是其属于易耗品，不是耐用品。而易耗品容易生产，利润大。三，日常化妆品本身制造成本低，利润丰厚。四，上海家化可以算是一个民族品牌的日常化妆品牌，在中国经济快速发展的现在，培养民族企业品牌理念下，家化可以作为化妆品行业的首选。
②选择医药行业的股票。随着经济的发展，温饱已经不是摆在人们面前的问题，健康却成为了首要问题。云南白药与同仁堂是一个不错的选择。一，同仁堂与云南白药都是老品牌，在中国都是享誉各家，同时，他们的质量都很好。二，健康理念深入人们的心中，将会带来巨大的消费市场。三，近几年来，各地灾害频发，人们想要寻求医疗的保障。四，一个公司要想长足发展，壮大，就不能局限在一点。云南白药品牌，不仅在医药上有所作为，也开始涉及化妆品行业，有着品牌效应的支持，更容易获得成功。
③选择文化娱乐行业的股票。腾讯是一个不错的选择。一，腾讯有自己的技术，不会受制于人。二，国家在2012提出了有关文化强国的理念。就会在出台相应的扶植政策，这对于一个企业有着很大的帮助作用。三，腾讯的影响力大，其企业的CEO更是具有着商业头脑。
④选择有关银行金融业的股票。平安银行、招商银行，农业银行、工商银行、建设银行等。一，这些银行大都是国有企业，有国家做后盾。二，银行的融资力量强。三，银行里边有着大量的金融高端人才，对金融行业有着很深的了解。四，现在的企业都要与银行打交道，所以他们的资源丰富。
关键词：金融业,投资价值,因子分析,聚类分析
1因子分析
本节采用因子分析对金融板块45只股票的7个财务指标进行分析。由于这些指标之间具有一定的相关性,如果利用7个指标进行处理,难免会出现信息重叠,而利用因子分析可以很好地解决这个问题。分析所采用数据来自 “新浪网”“中国网”和 “东方财富网”,数据截止日期为2012年12月31日。
在进行实证分析时,本文选择的7个指标分别是代表盈利能力的每股收益和净资产收益率。代表偿债能力的现金流动负债比率、资产负债率。代表运营能力的总资产周转率和代表成长能力的总资产增长率、销售( 营业) 增长率。
借助spss软件,我们对数据基于相关矩阵进行因子分析。由KMO统计量为0. 603,Bartlett检验p - 值小于0. 05,说明该数据适合进行因子分析。选取4个公因子可以看出,它们不仅对每个原始变量的解释程度很高,而且累计贡献率达到了84. 26%。下面通过方差最大正交旋转的因子载荷矩阵对公因子的含义进行解释。
由表1可知,第一个公因子在每股收益,净资产收益率上有较高载荷,主要体现了股票的盈利能力。第二个公因子在现金流动负债比率、资产负债率上有较高载荷,可以体现股票的偿债能力。第三个公因子在总资产周转率上有较高载荷,可以反映股票的运营能力。第四个公因子在总资产增长率、销售增长率上有较高载荷,反映了股票的成长能力。除去运营能力与总资产周转率呈负相关外,其他公因子与之相关指标皆成正相关。因此,我们对体现运营能力的公因子取负值后再做下述分析。
2聚类分析
下面我们基于因子分析的结果,运用系统聚类法研究45家上市公司股票投资价值。根据聚合系数随分类数变化曲线,我们将45家公司分为七类。图1给出体现聚类结果的树状图。
由图1我们得到了分为七类后的结果。
由表2可知,第一类和第二类中除中国平安外都属于银行类,第三类属于保险和证券类,第四类至第七类分别属于租赁业和信托业。下面,我们分别给出上述七类公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力的均值对比图。
由图2可知,在盈利能力方面,第二类即兴业银行表现突出,其次是第一类,由剩余的所有银行和中国平安所构成的类,由证券公司和保险公司组成的第三类表现最差。在偿债能力方面,第六类爱建股份表现最差,其次是第五类陕国投A,表现最好的是中航投资。安信信托和香溢融通所在的第四类运营能力表现尤为突出。在成长能力方面,中航投资最具成长性,第六类爱建股份表现最差。
3结论
关键词：财务报表；财务指标；飞马国际；股票投资价值
一、对财务报表进行分析的原由
首先，我们需要通过财务报表大致了解上市公司的运行状况.对任何一个投资者来说，我们无法随时随地掌握企业的每个具体行为；其次，上市公司往往出于一些目的会用盈余管理，进行财务包装，粉饰其财务报表.前人已总结出来了其原因和表现。
二、为什么选飞马
飞马是我随机选出来的，做为分析的一个例子，这篇文章绝无攻击飞马国际的目的，只是写论文的时候碰巧偶然翻到飞马国际的财报，单单从财报角度作简单分析，完成论文。为了避开故意攻击或宣传的嫌疑，笔者所选的报表是2011年以前的财务报表，对最新状况的的具体股票投资并没有直接的参考意义。
三、对飞马财报进行分析
本人只选取一些最重要的财务数据来做分析，其他一下数据可能对分析单个企业的实际意义不大，本人认为不能看出重要问题来。
（一）对资产负债表的分析
对资产负债表中资产类科目的分析
1.应收款项。在2010年9月的资产负债表中显示的大笔应收账款中，飞马国际虽无三年以上的款项，但是此时（2010年9月30日），两年以上的大额应收账款有两笔：164，142，000+88，634，700=252，776，700不是个小数目，值得注意。一般应收账款在三年时间内将会全部计提为坏账准备。
2.预付账款。飞马财报的预付账款显示如表1所示。该账户同应收账款一样是用来核算企业间的购销业务的。这也是一种信用行为，一旦接受预付款方经营恶化，缺少资金支持正常业务，那么付款方的这笔货物也就无法取得，其科目所体现的资产也就不可能实现，从而出现虚增资产的现象。因此大额的预付账款也是值得注意的。
3.其他应收款如表2所示。主要核算企业发生的非购销活动的应收债权，如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中，并非这么简单。如大股东或关联企业往往将占用上市公司的资金挂在其他应收款下，形成难以解释和收回的资产，这样就形成了虚增资产。如果存在其他应收款较大的情况，便值得进一步研究。
4.待摊费用和递延资产如表3所示。待摊费用和递延资产并无实质上的重大区别，它们均为本期公司已经支出，但其摊销期不同。“待摊费用”的摊销期在一年以内，而“递延资产”的摊销期超过一年。从严格意义上讲，待摊费用和递延资产并不符合资产的定义，但它们似乎又同未来的经济利益相联系，而且在会计实务中，不少人也习惯于把已发生的成本描绘为资产。
（二）对资产负债表中负债类科目的分析
主要关注其偿债能力通过以下几个指标分析：
1.短期偿债能力分析
第一，流动比率。从2009年9月30号到2010年9月30号的几期财报中，该指标保持在1.1的水平.对于公司和股东，流动比率不能太低但也不是越高越好，需要根据实际情况具体分析。因为，流动资产还包括应收账款和存货，尤其是由于应收账款和存货余额大而引起的流动比率过大，会加大企业短期偿债风险。在对短期偿债能力进行分析的时候，我们结合存货及已提到的应收账款状况况进行判断：
从表4中可以发现，考虑应收账款和存货的话，企业的短期偿债能力实际上是不强的。
第二，速动比率。该指标剔除了应收账款及存货对短期偿债能力的影响.我们发现该指标从2009年9月30号到2010年9月30号的几期财报中，均基本保持在1∶1的水平，说明速动资产和流动负债基本持平，因此流动负债的安全性还算是较有保障的。即使公司资金周转发生困难，也不致影响其即时偿债能力。投资者做短线投资还是不存在担忧。
2.长期偿债能力分析
第一，分析资产负债率、权益比率、负债与所有者权益比率如表5所示。
从报表数据可以发现该企业的负债远远大于所有者权益，一旦企业破产清算，债权人得到的保障程度是比较低的.并且我认为该企业的长期偿债能力也是相对弱的.投资者做长期投资还需要继续考察和观望。
第二，分析长期资产与长期资金比率。
再看飞马的长期资产与长期资金比率如表6所示。
飞马国际将长期资产与长期资金比率稳定在40%以下，说明在融资组合上是属于保守的融资组合.资金利用率会比较低，同时有利息的浪费。
（三）对利潤表的分析
由于篇幅的缘故，本文不再贴出利润表，读者可以找到2010年的飞国际的利润表，从上面的数据来看，飞马的利润主要来自于主营业务，营业外收入，只占2%左右，这说明飞马还是具有长期发展动力的，因为企业的长期发展动力来自于对自身主营业务的开拓与经营。
单从利润表的角度来说，很多资料说还应该通过分析关联交易判断上市公司利润的来源，上市公司为了向社会公众展现自己的经营业绩，提高社会形象，往往利用关联方间的交易来调节其利润（1.增加收入 2.资产租赁。3.委托或合作投资。4.资产转让置换。）在此，限于笔者的信息有限，先不作分析。
（四）对现金流量表的分析
1.“经营活动产生的现金流量净额”虽然从2009年9月30号到2010年9月30号的每期的数值都比较大，但是我们对照资产负债表里面的“其他应收款”和“其他应付款”也都比较大，
2.在这里，我虽无法判定公司是否有通过往来资金操纵现金流量表.但其他应付与应收数额较大，因此还是值得再深入了解.
“未分配利润”2009年9月30号到2010年9月30号分别是9473万、8838万、6674万、7839万，但是“拟分配现金股利”每期都为0，几个季度都没有分配现金股利.因此利润有嫌疑。
四、结束语
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五行财富网报道：02-25(星期六)
召开股东大会
(300170)汉得信息：召开2012第1次临时股东大会
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(600678)*ST金顶：拟披露年报
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02-27(星期一)
停牌
(002571)德力股份：召开2012第1次临时股东大会
(600363)联创光电：召开2012第1次临时股东大会
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(300285)国瓷材料：召开
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(002141)蓉胜超微：召开2012第1次临时股东大会 2012第1次临时股东大会 2012第2次临时股东大会 2011股东大会 2012第1次临时股东大会 2012第1次临时股东大会 2012第1次临时股东大会 2012第1次临时股东大会 2012第1次临时股东大会
(300207)欣旺达：召开2012第2次临时股东大会
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新股网下配售股份上市日(估算)
(002636)金安国纪： 新股网下配售股份上市日：2012-02-27，本次上市数量：14.0000 百万股，累计上市数量：70.0000 百万股，上市市场：深圳证券交易所，上市股份为网下机构投资者所持股份
(002635)安洁科技： 新股网下配售股份上市日：2012-02-27，本次上市数量：6.0000 百万股，累计上市数量：30.0000 百万股，上市市场：深圳证券交易所，上市股份为网下机构投资者所持股份
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新股网上路演推介日
(300293)蓝英装备： 新股网上路演日：2012-02-27
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(601799)星宇股份：拟披露年报
(002581)万昌科技：拟披露年报
开放式基金发行起始日
(163209)诺安中证创业成长指数：发行日期2012-02-27至2012-03-23，偏股型基金，基金管理人是诺安基金管理有限公司
(519977)长信可转债A:发行日期2012-02-27至2012-03-20，债券型基金，基金管理人是长信基金管理有限责任公司
(519976)长信可转债C:发行日期2012-02-27至2012-03-20，债券型基金，基金管理人是长信基金管理有限责任公司
(150073)诺安中证创业成长指数：发行日期2012-02-27至2012-03-23，偏股型基金，基金管理人是诺安基金管理有限公司
(150075)诺安中证创业成长指数：发行日期2012-02-27至2012-03-23，偏股型基金，基金管理人是诺安基金管理有限公司
(163412)兴全轻资产投资股票(L:发行日期2012-02-27至2012-03-27，偏股型基金，基金管理人是兴业全球基金管理有限公司
开放式基金发行截止日
货币型基金再投资份额到帐日
(410002)华富货币：基金收益支付日：2012-02-27，基金收益结转份额日：2012-02-27，基金结转份额可赎回起始日：2012-02-28基金再投资份额到帐日：2012-02-27，货币型基金收益支付日
(410002)华富货币：基金收益支付日：2012-02-27，基金收益结转份额日：2012-02-27，基金结转份额可赎回起始日：2012-02-28基金再投资份额到帐日：2012-02-27，货币型基金收益结转份额日
(410002)华富货币：基金收益支付日：2012-02-27，基金收益结转份额日：2012-02-27，基金结转份额可赎回起始日：2012-02-28基金再投资份额到帐日：2012-02-27，02-28(星期二)
停牌
(000655)金岭矿业：召开2012第1次临时股东大会
(601919)中国远洋：召开2012第1次临时股东大会
(600881)亚泰集团：召开2012第1次临时股东大会
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(600737)中粮屯河：召开2012第1次临时股东大会
(002126)银轮股份：召开2012第1次临时股东大会
(002037)久联发展：召开2012第1次临时股东大会
(600198)大唐电信：召开2012第1次临时股东大会
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(002547)春兴精工：召开2012第1次临时股东大会
(601717)郑煤机：召开2011股东大会
(600216)浙江医药：召开2012第1次临时股东大会
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(600455)*ST博通：召开2012第1次临时股东大会
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(590007)中邮上证380指数增强：每10份派0.20元，权益登记日：2012-02-24，除息交易日：2012-02-24，收益分配款发放日：2012-02-28
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一、我国经济发展形势分析
2011年，我国通胀压力严重，上半年CPI一直处于高位，2011年四月 CPI同比上涨5.3%，5月份CPI同比上涨5.5%。面对居高不下的 CPI 央行不断上调银行准备金率和存款准备金率。而同时我国GDP增速比2010年有所放缓，根据社科院蓝皮书预测，2011年中国GDP增长速度为9.6%左右，比上年回落0.7个百分点。央行实施的货币政策，缩紧银根，减少货币供应量，进入到证券市场的资金就相对减少，价格回落使人们对购买证券保值的欲望降低，从而导致证券市场价格呈现回落趋势，截止到2011年4月6号，我国一年期存款利率已经上涨到3.25%。不断上调的利率增加了证券投资的成本，上市公司营运成本提高，业绩下降，导致了价格下降，现在上证指数徘徊在2700点左右就是明证。茅台股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才开始上涨。
二、我国白酒行业分析
（一）我国白酒行业发展现状
据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长，然而白酒行业存在众多问题：
1.在白酒生产方面白酒行业面临问题(1)酒行业产品的生产能力大于市场需求(2)整体装备水平较低(3)三废治理仍需加强
(4)品种换代快，产品周期短，包装物浪费
2.在企业发展方面面临的问题
(1)小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在(2)白酒企业集团化，规模化发展仍需引导(3)盲目收购，兼并，资产重组无序 3.在销售方面面临的问题
(1)流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗(2)没有名目的降价，促销，大酬宾
(3)商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价(4)商家预付货款，专销品种短浅，难以成市形成品种库存转移。开发专销品种，实行独家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式。(5)瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄(6)产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真
（二）我国白酒行业的特征
1.全国性品牌越来越难以有成功的机会
2.3.4.5.6.地方名酒成为全新势力
消费者消费趋向多元化和名酒化，喝好酒成为一种时尚 社会精英人士成了卖酒的主力军
流通环节的利润大于企业的利润在白酒行业体现得更明显
根据地市场成为白酒企业最后的救命稻草，没有根据地市场，企业的生存都会成为大问题
7.对终端的掌控永远不会落伍，只是终端的定义趋向泛化，消费者也成了终端之一 8.大品牌、大经销商的联合在行业里面越来越紧密，小经销商的生存空间被压缩
（三）我国白酒行业发展趋势
随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。
白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方位的优势。因此后者是很难突破这些优势的。
改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高。追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与以前相比，消费者更加趋向购买中高档白酒。
三、贵州茅台公司分析
（一）贵州茅台的基本面分析 1.贵州茅台酒股份有限公司简介
贵州茅台酒股份有限公司（公司简称：贵州茅台，证券代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国）前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按 67.658％的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。
公司首次向社会公众发行7150万股股份，其中新发6500万股，国有股减持650万股。发行后，公司的股本结构为：普通股25000万股，其中发起人持有17850万股，占总股本的71.4％；社会公众股7150万股，占28.6％。2001年8月27日，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。
该公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国的国酒。
2.贵州茅台酒股份有限公司行业状况
从以上图表可以看出贵州茅台的财务状况和公司规模在白酒行业中处于龙头地位，其估值水平在酿酒行业中也处于优势地位。
3.贵州茅台酒股份有限公司经营情况
从以上图表可以看出贵州茅台公司经营业绩良好。
4.贵州茅台的财务分析
由以上图表可以看出，贵州茅台的资金周转灵活，偿债能力强，运营良好，盈利能力强，总的来说，该公司财务状况良好。
（二）贵州茅台的技术分析
股价K线图分析
四、投资建议
从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。
从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。
从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。
【摘 要】2014年中国第三季度GDP同比增长7.3%，低于第二季度的7.5%和第一季度的7.4%，第三季度经济动能减弱。持续低迷的房地产市场以及其他不利因素，使得四季度的中国经济依然面临较大的下行压力。从中央到地方政府必将透过一系列改革落地释放出更多改革红利，促进经济企稳回升。文章根据马科维茨理念利用wind工具进行虚拟股票投资组合，以深入理解马科维茨收益与风险之间的关系。
【关键词】股票；投资组合；收益；风险
一、管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
根据统计局发布的数据，出口对GDP贡献由上半年的-0.2%扭转为0.7%，而内需对中国GDP贡献从上半年的7.6%下降到前三季度的6.7%。
投资和消费需求低迷，导致企业生产下滑。展望2015年，阻碍经济增长的因素依然存在。证券市场自2007年10月6124高点以来已经经历了漫长的7年下跌，已经到了跌无可跌的底部，许多业绩优良的股票已跌破净资产，虽说目前经济形势不容乐观，但在新一届中央政府领导下，资本市场必将是改革阵地的前沿，2015年会迎来更加崭新的中国经济。在低估值的蓝筹及成长性较高的高端装备制造业、大消费类、新能源、高新技术产业均会出现一大批好的投资标的。
二、投资组合的理论基础
（一）收益和风险是证券投资的核心问题。马柯维茨提出了以均值―方差分析为基础的最大化效用选择的投资组合理论。
（二）投资分散化是马柯维茨投资组合理论中阐述的另一个重要观点。
马柯维茨投资组合理论告诉我们投资组合的方差，并不是组合中各投资证券方差的简单线性组合，而是在很大程度上取决于证券之间的相互关系。
（三）组合管理的目标是实现投资效用最大化
（四）我国基金公司的投资组合策略。进行一个优质的投资组合可以有效地分散并降低投资风险，使投资收益持续稳定地增长。
三、模拟股票进行收益分析（2014年10月9日-2014年12月16日）（虚拟初始资金10亿元）
根据马科维茨组合理论分散风险的原则，选取两两相关系数为负或者正相关较弱的股票。建仓股票选取相关性为负，充抵风险，两两一组。（中材节能、光大银行）、（西山煤电、平安银行）、（方正证券、美的集团）、（王府井、易联众）、（物产中大、丽江旅游）正相关性，两两一组。（楚天高速、长春燃气）
（一）各时段模拟股票建仓和调仓情况1、2014年10月9日股票建仓情况：
10月9日建仓银行类（平安银行、光大银行）、券商类（方正证券）、高速板块（楚天高速）、金融租赁（物产中大）、能源板块（江钻股份、西山煤电、长春燃气）、消费类（美的集团、王府井、吉林敖东）、科技软件（易联众）、节能环保（中材节能）
2、根据11月9日证券盈亏率数据显示，11月10日调整持仓。如下表所示：
与10月9日相比，股票盈亏如下：
3、根据12月1日盈亏分析显示，12月5日进行对部分股票进行平仓处理。
4、清仓
12月16日对模拟股票进行清仓，其中由于物产中大因重大事件仍处于停牌状态，故保留。交割单如下表所示：
（二）各阶段股票建仓和调仓原因分析1、10.9日-11.10日建仓原因：
银行业三季报出炉，因平安银行营收增速排全行业第二名，并且10.2元的股价低于净资产；光大银行虽说没有平安业绩靓丽，但是2.77的股价远远低于3.7的净资产，并且已有消息披露，光大集团将改革重组，改革之后光大银行将可以实现A+H股并合并资产负债表，对公司属于利好；
新能源及传统能源势必会重新估值修复，页岩气开发新浪潮，煤炭资源相关税费改革，中国与俄罗斯签订天然气大单，建仓江钻股份、西山煤电、长春燃气；
国家出台一系列促进消费的改革文件，建仓美的集团、王府井、吉林敖东；三股市盈率均处于低位，有较大上涨空间；
金融租赁中的物产中大建仓后由于公司重大投资事项，停牌至今；
楚天高速属于业绩稳定，股价跌破净资产，参与并购基金概念；
易联众属于科技概念板块，涉及民生社保信息云服务，发展潜力巨大；
2、调仓原因：（见上表）
①方正证券出现股东纠纷，利空情况下在获利27.53%左右平仓规避风险；
②光大银行因与平安银行板块相同，趋势相同，故平仓；
③增加美邦服饰因参股民营银行概念，虽然3季度收入下滑，毛利率下降12.1%，费用同比增加4.74%，但是随着四季度到来，到达销售旺季（双十一），零售业将达到销售高峰，必将带来业绩上升预期；
④增加丽江旅游属于独特稀缺资源，旅游业逐年人数创出新高，三季度收入同比增长37.78%，管理费用下降，毛利仍维持高位，投资收益增加，四季度旅游业将迎来春节高峰，必将带来业绩上升预期；
⑤增加海康威视属于安防视频监控概念，前三季度营收106.07亿元，净利润增幅54%，全年预计40%-60%，公司与阿里、腾讯、乐视签署框架协议合作开发，充满想象空间。
3、11.10日-12.5日
中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。证券市场表现利好消息。降息落地，银行券商全面开花，随着大盘上攻2900，个股方面基本全线收涨，前期涨幅接近30%的吉林敖东获利了结，楚天高速及中材节能短期涨幅也较大，获利了结，西山煤电，平安银行，中金黄金均收益达到20%。江钻股份由于前期涨幅较大，属于追涨进入，故产生亏损，进行平仓。其余个股均盈利。
4、12月16日对股票进行清仓，总资产达到1123234475。盈利123234475。
四、投资组合业绩评估
模拟股票投资组合业绩评估期间为10.9-12.16日，为期两个多月。现对期间所有股票做整体分析。证券模拟组合总回报如下图所示：
由图所知，周期实现12.32%收益。总回报的走势低于沪深300的总回报，原因是因为股票持有期间没有判断准确，没有持有到位。另外还有一些如易联众等亏损拉低了整体投资的回报率。
（一）风险调整指标的绩效分析
1、夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。
夏普指数=（平均报酬率-无风险报酬率）/标准差
夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。
2、特雷诺指数是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数是对单位风险的超额收益的一种衡量方法。
该指数计算公式为：
T=（Rp?DRf）/βp
其中：T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，βp表示某只基金的系统风险。
特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利，反之。
3、詹森指数实际上是对基金超额收益大小的一种衡量，是证券组合的实际期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差。
詹森指数所代表的就是基金业绩中超过市场基准组合所获得的超额收益。即詹森指数>0，表明基金的业绩表现优于市场基准组合，大得越多，业绩越好；反之，如果詹森指数〈 0，则表明其绩效不好。
（二）模拟数据业绩评价
由上述图表数据显示，Sharpe为3.38，大于0，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。体现收益和风险呈正比变动。Treynor为211.77%，说明开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。Jensen为17.84%，詹森指数>0，表明基金的业绩表现优于市场基准组合，业绩较好。总之，整体模拟组合较好。β度量的是与投资相联的不可分散的风险，股票β值表示投资组合对系统风险的敏感程度。β在此组合中为0.23，在大盘行情波动上涨时，一般选取β值偏高的投资组合，取得最佳收益。相关系数为0.42，表明大盘在上涨的同时，各股票均为同方向变动。在证券市场行情处于牛市时，相关系数应选择正相关。综合上述条件，指标基本符合目前证券市场行情。
【参考文献】
关键词：因子分析,建筑行业,投资价值
建筑行业作为国民经济的支柱产业, 随着我国经济持续快速增长呈现出快速发展势头。2008年建筑业实现增加值1.7亿元, 上交税金2058亿元, 为城市化建设做出重要贡献。另外, 我国建筑承包企业已经发展到180多个国家和地区, 累计确定合同额4331亿美元, 为国家创造了大量外汇。据2009年11月13日发布的业界报告《全球建筑业2020报告》预测, 中国建筑业将继续长足发展, 中国将在2018年有望超过美国成为全球最大的建筑业市场。报告认为, 届时中国庞大的建筑业市场将拥有近2.4万亿美元的产值, 并占全球建筑业市场产值的19.1%。中国建筑行业的快速增长引发了投资者对建筑行业上市公司的关注, 如何分析建筑行业上市公司投资价值也成为广大投资者共同关注的问题。本文通过对上市公司财务比率进行因子分析, 得出了评价建筑行业上市公司股票的三大因子, 并计算了因子综合得分, 为广大投资者提供了投资参考的依据。
一、数据变量选取
本文研究的对象是我国建筑行业2009年A股上市公司。在样本的选取过程中, 剔除了3家数据不易获得的上市公司, 最终选取了36家建筑工程行业上市公司2009年第三季度财务数据作为研究对象。在变量的选取上, 本文从上市公司财务状况入手选择构建变量。上市公司财务状况的评价主要包括偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力四个方面。偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。通过分析企业的偿债能力可以揭示企业的财务风险, 它是衡量一个企业健康持续发展的重要指标。运营能力反映了企业资金周转状况, 对其进行分析可以了解企业营业状况及经营管理水平。获利能力是指企业获取利润的能力, 它不仅关系到企业所有者的利益, 也是企业偿还债务的一个重要来源。发展能力是指企业未来持续增长的能力, 可以很好地反映企业在生存的基础上扩大规模的潜力。
基于上述考虑, 本文选取总资产报酬率 (X1) 、总资产周转率 (X2) 、存货周转率 (X3) 、总资产报酬率 (X4) 、净资产收益率 (X5) 、总资产增长率 (X6) 、主营收入增长率 (X7) 、主营利润增长率 (X8) 这8个指标作为初始变量。为了避免所选指标之间信息重叠或者浪费, 本文首先采用因子分析法对8个初始变量进行缩减, 得到几个少数的具有代表性的因子, 然后将因子得分与其方差贡献率相乘累加得到每家上市公司的综合得分。
二、因子分析
在做分析之前首先要检验本文使用的原始数据是否适合进行因子分析。通常情况下, KMO测度值在0.80以上表示观测变量比较适合做因子分析, KMO在0.70以上表示将观测变量用做因子分析处于一般水平。本文所选数据的KMO观测值为0.76, 可以做因子分析。
各原始变量通过主成分法提取公因子, 并且经过因子旋转后得到的特征根、方差贡献率和累计方差贡献率见表1。
从表1中可以看出, 前三个因子的特征值大于1。第一个因子旋转后的贡献率为25.555%, 第二个因子的贡献率为23.155%, 第三个因子的贡献率是22.614%, 这3个因子的累计贡献率达到71.324%, 远高于后5个因子的总和。所以本文最佳的因子数为3个。
表2是按照方差极大法对因子载荷矩阵旋转后的结果。每个因子所表示的信息可以从表中得出。第一个因子在主营收入增长率和主营利润增长率上的载荷较高, 可以理解为企业的发展能力因子。第二个因子在总资产报酬率和总资产增长率方面比重较高, 这两个指标与上市公司的盈利能力相关, 因此可以命名为盈利能力因子。第三个因子在总资产周转率和存货周转率方面解释能力较强, 可以定义为运营能力因子。这样, 原先的8个指标就缩减为3个具有代表性因子的因子得分。每家上市公司的综合得分, 可以通过下式得出:
Si表示第i家公司的综合得分, Fij表示第i家公司第j个因子的因子得分。其中, i=1, 2……36, j=1, 2, 3。
三、结果分析
对因子分析的结果即综合得分进行从高到低排序, 得到排名前5位的上市公司分别是西藏天路 (59.18分) 、中国铁建 (55.30) 、上海建工 (49.81) 、北新建材 (44.27) 和国统股份 (38.09) 。可以看出, 这些上市公司基本都是我国建筑行业的龙头企业。其中, 上海建工在上海建筑行业中占据着绝对竞争优势, 先后承担了虹桥交通枢纽、外滩综合改造、轨道交通等重大工程施工建设。上海建工集团承担了近八成的世博工程及相关设施的建设工作, 这将是该公司扩大主要业务规模和拓展海外市场的绝好机会。西藏天路在公路桥梁建设等方面具有较强的优势, 市场占有率在西藏自治区内处于领先地位, 并且, 西藏天路组建的矿业开发公司获得了青藏铁路沿线及拉萨周边地区有色金属矿产资源的开采权。目前, 西藏矿产资源潜在经济价值在1万亿元以上, 随着西藏地质勘探工作的深入, 这个数字还将增长。综上所述, 经过因子分析法筛选出来的上市公司不仅在盈利运营等方面表现优异, 而且具有较强的发展能力和升值潜力。
四、结论
建筑行业是一个高速发展的行业, 并且在我国国民经济中占有重要的地位。本文通过因子分析法对上市公司盈利、运营、发展这三个方面进行考量, 得到的因子得分可以在很大程度上反映一个企业的投资价值。因此, 在建筑行业上市公司的股票分析中, 投资者可以参考本文提供的方法, 从盈利、运营、发展的角度把握公司的投资价值, 进而做出科学合理的投资决策。
参考文献
[1]冯洪全, 曾大宏, 吴树畅..试论会计信息在资本市场中的价值[J].会计研究, 1999.
[2]徐成刚.价值投资理论研究[D].山东大学, 2005.
[3]邓蓉晖, 王要武.基于神经网络的建筑企业竞争力评估方法研究[J].哈尔滨工业大学学报, 2006.
【关键词】多元统计分析方法；股票投资状况；综合评价研究
一、前言
对于我国的经济发展状况，可以从股票市场的发展中得到体现，在短短十几年的时间里，就实现了资本主义国家百年的发展成果。由此也能够体现出我国经济迅猛的发展态势。而在近几年当中，随着股票市场的不断发展，也逐渐暴露出了很多问题，对于经济市场、股票市场的发展，产生了很大的威胁。因此，基于多元统计分析方法，对股票投资状况进行综合评价，更加充分的理解和认识其中存在的问题，从而更好的存进股票投资市场的发展。
二、多元统计分析方法的基本概述
在经典统计学当中，多元统计是一个重要的发展分支，作为一种分析方法来说，多元统计分析具有很强的综合性。应用该方法，能够在相互关联的多个指标、对象之间，对其统计规律进行分析，在数理统计学当中，也是一个非常重要的分支学科。在多元统计分析方法中，包括了很多不同的统计方法，例如多重回归分析、多元方差分析、判别分析、典型相关分析、聚类分析、因子分析、对应分析、主成分分析等方法。在实际应用中，多元统计分析方法主要是在一个客观事物当中，研究多个不同变量之间相互依赖的统计性规律。基于费希尔等统计学专家的研究，得到了十分良好的进展。随着计算机技术的发展和应用，也随之出现了很多统计软件，因而在医学、生物、气象、地质、图形处理、经济分析等诸多领域当中，多元统计分析方法都得到了广泛的应用。而随着应用领域的不断拓宽，多元统计方法的理论也得到了进一步的发展，因而为人们的实际应用提供了更大的便利。
三、多元统计分析方法在股票投资状况综合评价中的应用
1.因子分析法的应用
因子分析法指的是将共性因子从变量群当中进行提取，从而进行相应的统计。这种方法最早是由英国心理学家斯皮尔曼所提出。在多个变量当中，可以利用因子分析法，对隐藏的具有代表性的因子进行找出，并且在一个因子当中，对本质相同的变量进行纳入，从而使变量的数目得以减少，此外，对于变量之间关系的假设，也能够进行有效的检验。在股票投资方面，因子分析法主要是用于对股票投资组合模型进行确定。在分析当中，利用不同的变量来替代对股票价格产生影响的因素，从而对股价因子模型进行建立。通过确定各个因子的不相关性，对股票进行分类，然后基于对股票发展潜力的研究，对最为适当的股票投资模型进行确定。
2.聚类分析法的应用
在聚类分析法当中，主要是对研究对象的特征进行分析，从而进行分类和数目的减少，是统计分析技术中的集中。在股票投资状况的综合评价当中，聚类分析法能够对股票投资的特种特点加以利用。由于在股票投资当中，具有很多动态变化因素。因此，对于这些因素应当进行恰当的分析，从而寻找有效的方法，来规范治理这种动态情况，从而更加精确和准确的进行投资分析。在实际应用中，由于股票价格会受到很多因素的影响，因而具有不稳定性和波动性的特点，进而也引发了股票投资不理想的情况。而应用聚类分析法，能够对这种不确定性进行有效的弥补。作为一种专业的投资分析方法，聚类分析法能够对与股票市场相关联的企业、行业等进行深层次的分析，从而对具有潜力的股票进行正确的预测。此外，在实际应用中，聚类分析法的实用性和直观性更强，因而具有很广泛的适用范围。
3.主成分分析法的应用
主成分分析法是多元统计分析方法中一种对数据集进行简化和分析的方法，该方法在20世纪初由皮尔逊所发明，在数理模型的建立、以及数据分析当中，能够发挥良好的作用。在实际应用中，通过分解协方差矩阵的特征，对数据的特征矢量和权值进行获取。在实际应用中，主成分分析具有十分广泛的应用，通过研究各种分类数据，对自变量各组之间的差异进行分析和总结，从而对组件差异中不同自变量的完全贡献进行判断，最終利用这些数据，样本归类自变量的转变方法。在股票投资状况的综合评价当中，对于各种对股票市场产生影响因素来说，相互之间往往存在着较大的关联和影响，同时影响因素也非常复杂。利用主成分分析法，能够将这些因素之间的影响进行降低。通过对各种因素和数据的总结分析，得出不同因素的影响程度，从而对指标选择的工作量进行降低。此外，相比于传统的构造回归模型方法，利用主成分分析法，能够更有效的节约时间，同时提高分析的精确度，为股票投资提供更加良好的依据和参考。
四、结论
随着我国经济的快速发展，作为一种重要的经济形式，股票市场也得到了极大的进步。而由于股票市场的发展时间较短，各方面都还不够成熟，因此在股票投资中难免会出现一些问题。对此，应用多元统计分析方法，能够对股票投资状况进行综合评价，从而为更加理性、科学地进行股票投资提供依据。
参考文献：
[1]李银，黄惠娟，梁瑞时. 基于多元统计分析的股票最优投资模型[J]. 韶关学院学报，2014，12：10-14.
[2]韩燕，崔鑫，郭艳. 中国上市公司股票投资的动机研究[J]. 管理科学，2015，04：120-131.
[3]殷建红，杜亚怀，张瑞君. 商业信用评级模型的构建与优化——P公司案例研究[J]. 经济理论与经济管理，2014，08：89-102.
题
一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）
1、基金托管人是__权益的代表。A．基金发起人 B．基金持有人 C．基金管理人 D．基金监管人
2、（）是自我整改的一种处置措施。A．托管、接管 B．行政重组 C．撤销
D．停业整顿
3、《基金法》，关于基金的募集，下列说法正确的是__。A．基金份额上市交易的条件
B．基金份额发售及宣传推介活动的规定 C．基金管理人的职责及禁止行为 D．基金运作方式转换的要求 4、1976年，史蒂芬·罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出__。A．套利定价理论 B．现代证券组合理论 C．马柯威茨理论 D．资产组合理论
5、根据《证券法》的规定，证券公司变更注册资本，必须经__批准。A．中国人民银行 B．当地政府 C．财政部
D．国务院证券监督管理机构
6、指数基金的投资非常分散，可以完全消除投资组合的（）。A．稳定性 B．系统风险 C．流动性风险 D．非系统风险
7、选择市盈率和市净率较低的股票的理论基础是，它们有__支持。A．子稳的预期收益 B．平稳的实际收益 C．较高的预期收益 D．较高的实际收益
8、下列关于自营业务内部控制的说法，错误的是（）。A．证券公司应建立健全自营业务风险监控缺陷的纠正与处理机制 B．证券公司应定期对自营业务投资组合的市值变化及其对公司以净资产为核心的风险监控指标的潜在影响进行敏感性分析和压力测试 C．稽核部门应定期对自营业务的合规运作、盈亏、风险监控等情况进行全面稽核 D．证券公司应建立完善的投资决策和投资操作档案管理制度
9、同一证券公司同时接受两个以上委托人买进与卖出相同种类、数量、价格的委托时，应该__完成交易。A．自行对冲
B．分别进场申报竞价成交 C．与委托人协商对冲 D．报交易所批准后对冲
10、（）是基金持有人、基金管理人和基金托管人之间的契约。A．基金契约 B．招募说明书 C．托管协议 D．发起人协议
11、根据标的物不同，招标发行可分为__。A．荷兰式招标和美式招标
B．单一价格中标和多种价格中标
C．价格招标、单一价格中标和多种价格中标 D．价格招标、收益率招标和缴款期招标
12、在宏观经济分析的经济指标中，货币供给是__。A．先行性指标 B．后行性指标 C．同步性指标 D．滞后性指标
13、债券代表其投资者的权利，这种权利称为__。A．债权
B．资金使用权 C．财产支配权 D．资产所有权
14、国家股、法人股的持有者放弃配股权，将配股权有偿转让给其他法人或社会公众，这些法人或社会公众行使相应的配股权时所认购的新股，叫做__。A．配股 B．转配股 C．除权股 D．除息股
15、基金托管人内部控制制度应根据国家政策、法律及经营管理的需要适时修改完善，并保证得到全面落实执行，不得有任何空间、时限及人员的例外，这反映了基金托管人内部控制的__原则。A．有效性 B．独立性 C．及时性 D．审慎性
16、证券公司以短期融资为目的，在银行间债券市场发行的、约定在一定期限内还本付息的金融债券是指__。A．证券公司短期融资券
B．证券公司发行的可转换债券 C．证券公司发行的次级债券 D．证券公司资产支持证券
17、不动产抵押公司债券属于__。A．信用证券 B．担保证券 C．抵押证券 D．质押证券
18、价值型股票基金与成长型股票基金（）。A．风险一样 B．无法比较 C．风险较高 D．风险较低
19、定向发行的债券可采取协议方式转让，也可经过中国证监会批准采取其他方式转让，最小转让单位不得少于面值（）万元。A．20 B．30 C．40 D．50 20、有限责任公司经批准变更为股份有限公司时，折合的实收股本总额不得高于公司的（）。A．净资产额 B．注册资本 C．资产总额 D．总股本
21、发审委员会审核上市公司新股发行申请时，（）不属于他们特别关注的事项。A．委托理财所涉及的投资对象 B．用于委托理财的金额 C．资金存放是否安全 D．最近3年资金闲置额
22、证券公司按照国家规定，不可以__证券类金融产品。A．发行 B．交易
C．委托他人代为买卖 D．销售
23、在交易所回购交易开始时，申报买卖部分为卖出的交易方是__。A．以券融资 B．以资融券 C．以券融券 D．以资融资
24、按__的规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具包括现金，1年以内的银行定期存款、大额存单，期限在1年以内的债券回购。A．《货币市场基金管理暂行办法》 B．《证券投资基金法》
C．《证券投资基金销售管理办法》 D．《公司法》
25、根据融资融券业务的决策与授权体系，证券公司的业务执行部门负责（）。A．制定融资融券业务的基本管理制度 B．制定融资融券业务操作流程 C．融资融券业务的具体管理和运作 D．客户征信、签约、开户、保证金收取和交易执行等业务操作
二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）
1、我国证券公司设立子公司，实行__。A．审批制 B．注册制 C．报备制 D．备案制
2、配股的股权登记日为（）日。A．T-1 B．T C．T+1 D．T+2
3、根据证券化的基础资产不同，可以将资产证券化分为__等。A．未来收益证券化 B．境内资产证券化 C．债券组合证券化 D．不动产证券化
4、关于保本基金，以下说法不正确的是__。A．保本期越长，投资者承担的机会成本越高
B．其他条件相同，保本比例较低的基金投资于风险性资产的比例也较低 C．保本基金往往会对提前赎回基金的投资者收取较高的赎回费 D．常见的保本比例介于80%～100%之间
5、契约型基金反映的是__。A．所有权关系 B．债权债务关系 C．委托代理关系 D．信托关系
6、__中国结算公司发布了配套的《中国证券登记结算有限责任公司特殊法人机构证券账户开立业务实施细则》。A．2005年12月 B．2004年12月 C．2000年12月 D．1999年12月
7、关于可转换债券，下列说法错误的是__。A．可转换债券是一种附有转股权的特殊债券 B．可转换债券具有双重选择权
C．投资者可自行选择是否转股，而转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权 D．可转换债券限定了发行人的收益、投资者的风险；对发行人的风险、投资者的收益却没有限制
8、下降的收益率意味着其短期利率水平会在未来__。A．上升 B．下降 C．不变 D．不确定
9、证券回购清算的特点是（）。这是由回购交易的自身特性所决定的 A．一次交易 B．二次交易 C．一次清算 D．二次清算
10、下列关于独立董事的说法正确的有__。
A．独立董事指与证券公司及其股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断关系的外部董事
B．应掌握证券市场的基本知识及相关法律、行政法规，诚实信用 C．可以向董事会或者监事会提议召开临时股东会、提议召开董事会
D．为履行职责的需要聘请审计机构或咨询机构，对公司的薪酬计划、激励计划以及重大关联交易等事项发表独立意见
11、证券公司申请介绍业务资格时，中国证监会自受理申请材料之日起__个工作日内，作出批准或者不予批准的决定。A．5 B．15 C．20 D．30
12、在实践中，金融期货的主要种类有__。A．国债期货 B．利率期货
C．股票价格指数期货 D．外汇期货
13、发行人出现下列（）情形的，中国证监会自确认之日起暂停保荐机构的保荐机构资格3个月，撤销相关人员的保荐代表人资格。A．公开发行证券上市当年即亏损 B．未完成或者未参加辅导工作
C．持续督导期间信息披露文件存在虚假记载的 D．持续督导期间信息披露文件存在重大遗漏的
14、实践中，对于证券公司与客户之间的证券清算交收，一般由__根据成交记录按照业务规则自动办理。A．证券公司 B．中国结算公司 C．证券交易所 D．证券业协会
15、证券组合管理的特点主要表现在__。A．目标的灵活性 B．投资的分散性
C．风险与收益的匹配性 D．组织的协调性
16、根据我国《证券交易所管理办法》规定，证券交易所的最高权力机构是__。A．会员大会 B．理事会
C．监察委员会 D．董事会
17、开立证券账户应坚持__原则。A．合法性和真实性 B．合法性和同一性 C．同一性和真实性 D．合法性和有效性
18、下列属于无差异市场营销策略主要优点的是__。A．成本低，操作简单 B．效益相对比较低
C．寻找客户的随意性较大
D．整体业绩提升受到很大的限制
19、《关于完善公开发行证券公司信息披露规范的意见》把公开发行证券的公司信息披露的规章制度分为__。A．内容准则 B．编报规则
C．个案意见与案例分析 D．格式准则
20、下列__情形之一的上市开放式基金份额不得办理跨系统转托管。A．处于募集期内的上市开放式基金份额 B．处于封闭期内的上市开放式基金份额
C．分红派息前R—1日至R日(R日为权益登记日)的上市开放式基金份额 D．处于质押、冻结状态的上市开放式基金份额
21、建立基金品牌的最重要的因素是__。A．基金营销 B．基金个性 C．基金业绩
D．基金产品和服务的能见度
22、下列关于股票的永久性的说法，错误的是（）。
A．股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，两者是并存的关系 B．永久性是指股票所载有权利的有效性是变化的 C．股票持有者可以出售股票而转让其股东身份
D．对于股份公司来说，由于股东不能要求退股，所以通过发行股票募集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的自有资本
23、次级债务是指由银行发行的，固定期限不低于__年，除非银行倒闭或清算不够用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。A．1 B．3 C．5 D．2
24、证券公司自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的__。A．5% B．30% C．100% D．500%
25、资产托管机构办理集合资产管理计划资产托管业务应当履行的职责包括__。A．安全保管集合资产管理计划资产 B．出具资产托管报告
C．执行证券公司的投资或者清算指令，并负责办理集合资产管理计划资产运作中的资金往来
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