九阳股份有限公司财务分析报告

九阳股份有限公司财务分析报告（精选8篇）

九阳股份有限公司财务分析报告 篇1

一、公司简介

九阳股份有限公司，前身为山东九阳小家电有限公司，成立于2002年7月，2007年9月正式改制为股份公司。2008年5月28日首次公开发行股票。九阳是一家专注于豆浆机领域并积极开拓厨房小家电研发、生产销售的现代化企业，现有员工两千余人，平均年龄不超过30岁。目前九阳已形成跨区域的管理架构，在济南、杭州、苏州等地建有多个生产基地。九阳一直保持着健康、稳定、快速的增长，近五年平均增长率均超过40%，自公司设立以来，主营业务未曾发生重大变化。目前，公司产品均采用自有品牌运营商模式经营。

公司拥有自有品牌、自主研发、自有知识产权核心技术的综合优势，建立了高效的研发体系，近年研发投入占营业收入的比例维持在2%左右，总额不断上升，从而能够在激烈的市场竞争环境中保持较高的毛利率和净资产收益率。截至目前，公司共计拥有专利技术115项，其中发明专利6例，实用新型专利38项。现已成为小家电行业著名企业，规模居行业前列。

二、公司的主要财务报表及分析

（一）资产负债表分析

1、资产分析

1.1资产总体分析

从资产负债表可以看出工司资产主要由流动资产、固定资产和无形递延资产构成，随着公司生产经营规模的不断扩大和多年的积累，公司非流动资产在总资产中的比重不断提高，从2005年末的2.63%提高至2007年末16.38%，流动资产的比重不断降低，从2005年末的97.37%下降至2007年末的83.62%。公司一直以来流动资产占比较高的比例、非流动资产尤其是固定资产比例占比比较低的原因是与小家电行业特征及公司的经营模式特点是密切相关的。公司一直以来比较注重研发、营销和品牌投入，发挥自身的比较优势。在新产品早期引进阶段，公司通过将订单外包给其他生产厂商的方式，从而避免了大笔的厂房、生产线等资产开支，将节约下来的资金用于新产品的研发和营销网络的建设。这样就避免产品早期的规模不经济。随着公司产品线上的日臻完善和小家电市场前景的日趋明朗，产品逐渐增加资本支出，扩充生产线，将原外包的订单改为自主生产。预计未来三年，公司的非流动资产尤其是固定资产投资比重将逐步提高。1.2 流动资产分析

1.2.1货币资金分析

2005-2007年货币资金分别为45.03亿元、18.67亿元、6.45亿元，均占了资产总额的29%以上，特别是2007年更是达到39.26%，较2006年增幅达141.22%。主要影响因素有以下两点：①公司2007年销售收入较2006增长1.08倍，且货款回笼情况良好，相应增加了货币资金；②本期收到股东增资款8451万元，导致货币资金增加较多。

2006年较2005年增幅达189.47%，主要原因是：①公司销售收入较2005增长了24.25%，且货款回笼情况良好，相应增加了货币资金；

②根据《企业会计准则》的规定，将子公司杭州九阳和苏州九阳纳入期初资产负债表合并范围，导致2006年末货币资金合并数较2005年末数增加9411万元。

1.2.2 应收账款分析

2005--2007年九阳股份应收账款分别为2.24亿元、3.85亿元、6.25亿元，2006、2007年比增分别为72.04%、62.48%。

从表中可以看出九阳股份的应收账款周转天数一直维持在15天以内，这对于及时加快资金回收，加快资金周转起到重要作用。

如果按照包括所有与销售行为有关的应收债权来计算应收账款周转率，则为：

九阳股份采用账龄分析法来计提坏账准备，其比例如表，计提比例比较合理稳健：

从表中可以看出九阳股份应收账款逐年攀升，2006、2007年应收票据同期比增分别为5.56倍和4.10倍，应收账款同期比增10.63倍。其主要原因是：

①公司生产规模迅速扩大，预付供应商款项增多，为提高品牌知名度，预付媒体广告费增多；

②销售收入迅速增长，相应票据结算、应收账款增多，特别是公司销售战略调整，项大卖场销售量增加，使得应收票据增幅较大；

③并且根据《企业会计准则》的规定，将子公司杭州九阳和苏州九阳纳入期初资产负债表合并范围，导致2006年应收账款项增加。1.2.3存货分析

九阳股份存货采用永续存盘制的加权平均法核算，在资产负债日，采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备；包装物、低值易耗品和其他周转材料采用一次转销法进行摊销。

公司存货周转率各年之间波动较大，尤其是2006年的存货周转天数增幅偏高，而在2007年明显回落。2005年每两个月周转一次，2006年3个月周转一次，到了2007年只需一个半月周转一次。存货周转率反映出公司产品的产销能力。波动较大，主要原因是： ①2006年公司不推出新品，集中供货。从而导致存货水平提高；

②同时根据《企业会计准则》的规定，将子公司杭州九阳和苏州九阳纳入期初资产负债表合并范围，导致2006年存货增加；

③2007年存货管理方法和销售预测能力有所改善，媒体广告宣传进一步加强，使得存货周转率逐渐恢复正常水平。

1.3非流动资产分析

1.3.1固定资产及在建工程的分析

九阳股份固定资产在2006-2007年大幅增加，金额由2005年末的0.038亿元增加至2007年末的1.16亿元，比重由2005年末1.73%增加至10.10%。特别是206年固定资产增幅达18.59倍，与杭州九阳纳入资产负债表合并范围密切有关。杭州九阳新厂区房屋建筑物于2006-2007年陆续竣工，导致固定资产大幅增加。在建工程下降。同时，因公司产能扩张的需要，自2005年以来步入了快速增长阶段，固定资产等资本支出也相应增多。

负债分析

1、负债总体分析

九阳股份2005-2007年流动负债占总负债的比重达到了100%，意味着九阳股份公司的负债全是流动负债。主要原因是：①随着公司产销规模的不断扩大和经营实力的不断增强，供应商开始逐步接受公司的商业信用来替代直接收取现金货款，从而节省大量的银行借款； ②同时，公司的资产构成中以变现性较强的流动资产为主，可以成本较低的流动负债来支撑，公司通过成功的大量使用流动负债融资，节约了巨额的财务费用，也保证了对供应商付款的及时性及公司自身资金的安全，在资金的高效利用及风险控制方面成效较大。

2、流动负债分析

2.1 应付账款分析

在公司的流动负债中，应付账款的金额和比重在近年来大幅上升，金额从2005年末的0.95亿元上升至2007年末的4.50亿元，占总负债的比重从2005年的64.17%上升至2007年末的65.63%。公司的应付账款随着产销规模的不断扩大而相应增加。2006年同期比增1.96倍，是由于杭州九阳纳入资产负债表合并范围，导致应付账款合并数增加2.29亿元。2007年应付账款同期比增59.44%，主要原因为：公司在销售不断增加的情况下，生产规模相应扩大，导致应付供应商货款增加较多；同时公司调整了供应合同，将账期由原来的45天调整到60天，反映出公司商业信用加强，应付账款管理水平提高。同时，2007年末的应付账款4.50亿元，以账龄一年期的为主，而九阳股份的货币资金有45.03亿元，相当宽裕。

2.2预收账款分析

公司的预收账款项主要来自于客户的订单预收款，报表表明2005-2007年预收账款分别是0.36亿元、0.78亿元、0.64亿元，2006年期末数较2005年增长1.19倍，2007年同比减少。虽然总金额增加，但占总负债的比重由2005年末的24.06%降低到2007年末的9.29%。预收款项占比下降的主要原因在于公司根据销售形势，收取销售铺底资金优化销售结构所致，经销售商订货更多的采取了现款方式，而非以前预支部分货款订货的方式。

（二）利润表分析

下面根据财务比率分析九阳股份的盈利能力、经营能力和偿债能力。

1、盈利能力分析

1.1九阳股份的销售利润和利润构成分析

从上表可分析出： 1、2007年九阳股份的每股收益从3.2103下降到1.3475，下降的原因是由于股本扩大，分母增大稀释了利润。事实上九阳股份2007年的利润达417070270.37元，比2006年的利润119625828.84增加了248.65%。

2、九阳股份在2005-2007年的利润率都稳步上升，在2007年的营业利润率和净利润率更是大幅上升，说明公司的经营状况良好，2007年公司的营业净利率和净利润达到407192110.46和364514275.63。

对于多数盈利企业而言，三个利润率的比较可归纳如下： 毛利率＞营业净利率＞销售净利率

九阳股份的2005、2007的三个利润率均符合盈利标准，2006年营业利润率与净利润率基本持平，说明公司是一家盈利的企业。

1.2 资产报酬率

净资产报酬率是股东最为关心的内容，它体现股东每向企业投入一元钱能获得的收益，而总资产报酬率则是反映企业综合运用股东予债权人提供的资金创造利润的能力。从以上两项来看，公司在过去三年取得较好的发展，也给股东带来了稳健的收益。

2、营运能力分析

应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。一般而言，应收账款的周转率越高，平均账款周转天数越短，应收账款收回的越快。2005-2007年九阳股份应收账款分别为2.24亿元、3.85亿元、6.25亿元，2006、2007年比增分别为72.04%、62.48%。九阳股份的应收账款周转天数一直维持在15天以内，这对于及时加收资金，加快资金周转起到重要作用。

从上表可以看出，存货周转率各年之间波动较大，尤其是2006年，存货周转天数较正常水平增加了50%。公司管理层认为，这主要是公司在2006年不断推出新品，公司集中供货，从而导致存货水平较往常有一定程度的提高。但公司通过引入先进的存货管理方法和提高销售预测准确率，使得公司2007年存货的周转率逐渐恢复至正常水平。

从表中可以看出：九阳股份的流动资产周转率有逐年上升的的趋势，但是仍处于较好的水平，一方面体现了公司管理团队的运营能力，另一方面也是公司缺乏可靠资金来源的情况下的必然选择。

九阳股份一直以来固定资产比重较小，因此2005年的固定资产周转率较高。2006年末固定资产较2005年末增长18.59倍，主要是公司将子公司杭州九阳纳入期初资产负债表合并范围所致。该公司新厂区房屋建筑物于2006-2007年陆续竣工，导致固定资产大幅度增加，从而2006年固定资产周转率降低。

从上表可以看出：公司近三年的总资产周转率很高，说明九阳的经营效率维持在一个较高的水平。

3、偿债能力分析 3.1短期偿债能力分析

根据上表，九阳股份三年的流动比率都保持在1-2之间，速动比率保持在1左右，是一个比较安全的比率，说明企业的短期偿债能力不错。

3.2长期偿债能力分析

从表中的数据可以看出，2007年的资产负债率一下子降低了14.61%，说明2007年公司的资产运行更加良好。

（三）现金流量表分析

1、现金流量表的比率分析 1.1流动性比率

从该指标看，九阳股份的短期偿债能力总的趋势是一年比一年强。

该指标反映企业本期的经营活动产生的现金流量足以抵付流动负债的倍数。从以上指标趋势分析，九阳股份的债务偿还能力逐年上升。

从现金内部流入结构来看，九阳股份近几年经营活动的现金流入主要是销售商品、提供劳务收到的现金，2005-2007年分别占到98.93%、99.62%、96.20%，相当稳定；投资活动现金流入中，2006年没有现金流入，2005年、2007年处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额都占到100%；筹资活动现金流入中，2006年无现金流入，2005年、2007年100%是吸收投资所收到的现金。

从现金内部流出结构来看，经营活动现金流出中，2005-2007年购买商品、接受劳务支付的现金分别占到86.83%、86.33%、69.28%，2007年比重下降较明显；投资活动现金流出中，构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金在2005年、2006年、2007年分别占比100%、100%、56.37%，特别值得关注的是2007年此项投资增速达到15.43倍，主要是用于杭州绿嘉和九阳豆业的组建以及杭州九阳研发中心的建设，公司加大投资规模，在未来可能带来可观收益，进一步增强盈利能力。

总结：

九阳的竞争优势

（1）市场优势

作为老牌的豆浆机生产商，九阳常年来都保持了较高的市场占有率，并且有不错的口碑。截止2010年5月的统计数据来看，在众多的豆浆机产品中，九阳豆浆机零售额占62.9%，零售量占58.8%,均价远高于其他品牌的豆浆机。市场占有率和良好的口碑使得九阳豆浆机在竞争中有许多优势。

（2）技术优势 九阳豆浆机作为九阳公司的核心经营产品，从1994年开始取得自动家用豆浆机的专利至今，在行业中可以说有着丰富的经验，其设计水平一流，较同行业的其他豆浆机技术更为成熟，每一次技术革新上，均早先一步。可以说，市面上现有豆浆机嗦宣传的大部分功能，均是九阳率先开发研制的。

（3）人才优势

九阳公司的前身为山东九阳小家电有限公司，于07年改制为股份公司，公司的员工平均年龄不超过二十七岁，本科生及其以上文凭人员占公司总人数的90%以上，可以说，九阳这几年来的持续强劲的发展，是九阳公司的人才战略起到了重要的作用。相比其他公司，九阳这样一个老牌却又年轻的公司，无疑有着明显的竞争力。

(4)营销优势

九阳股份有限公司财务分析报告 篇2

成立于1994年的九阳股份有限公司(以下简称“九阳”),是一家专注于健康饮食电器(厨房电器)的研发、生产和销售的现代化企业,于2008年在深交所上市。目前,九阳在济南、杭州、广州、沈阳等地建有多个生产、物流基地,主要涵盖了豆浆机、电磁炉、料理机、厨电、净水机等多个系列的200多个型号的产品。去年“双1 1”,九阳在天猫商城的当天销售额就突破一亿元,刷新纪录并再次成为厨房电器单店销量冠军。

时任九阳股份有限公司PTS项目经理的王彬,是集团PTS系统的主要发起人之一,曾任九阳股份有限公司品管部经理,从事了6年产品质量管理工作。2013年,他又开始全面接手九阳WMS系统的建设工作,丰富的NPI、生产及质量管理经验,使王彬对包括原材料采购、OEM、生产、仓储、运输、销售以及售后在内的整个供应链有了更为清晰的认识和把控。

记者近几年您一直致力于九阳的物流信息化建设,能否首先请您介绍一下目前九阳在这方面的情况?

王彬:对整个家电行业来说,其实物流一直是比较不受重视的环节。在企业内部,物流主要是以服务、支持的功能存在。总的来说,家电企业对物流的投入仍相对较少。

不过,这并非意味着物流不重要。与之相反,部分家电企业对物流的投入相对于研发以及销售而言,有过之而无不及。九阳虽没有达到这种程度,但对于好的物流提案,仍会快速予以肯定和支持,比如九阳的物流信息化建设。

事实上,九阳一直非常重视信息化建设,自2008～2009年公司迎来快速发展后,随即加大了对信息化建设的投入,于2009年开始实施PTS系统,该项目为九阳在2010年获得了中国轻工业联合会授予的“全国轻工业信息化管理先进单位”称号。此外,九阳还多次获得国家级信息化和工业化深度融合示范企业等荣誉。

九阳的信息化建设历程可以追溯到1995年,发展至今共经历了导入、普及、控制、集成、决策支持以及价值链整合六个阶段。如今,九阳已经完成了对整个PTS供应链系统的整合,ERP系统、售后平台的升级,以及客户关系管理平台、供应商门户ISP、物流商门户的建设等。PTS系统的建立,旨在打造九阳自主研发的产品全生命周期信息平台。

记者请问目前九阳采用了哪些物流管理信息系统?它们的效果如何?

王彬:目前,九阳主要的物流管理信息系统是PTS供应链产品追溯系统和WMS系统。其中,PTS系统,即Product Tracking System,该系统的实现主要是通过数据采集形成数据库,借助网络平台实现价值应用,其过程可以简单分为扫描、录入、报表及价值流四个部分,可以实现产品从生产源头、到仓储管理、再到运输配送甚至最后的销售、售后服务的产品全生命周期监控管理。

在PTS系统中,我们先后开发了PTS质量功能模块、物流模块及精益生产模块等系统。通过PTS系统,可以完成对来料、自产成品以及OEM产品生产质量的监控管理,对于质量异常损失成本分析、避免窜货等现象以及管理OEM、物流商,均起到了很好的作用。此外,随着移动互联网的快速发展,PTS系统也与社会化媒体工具微信等进行数据对接融合,与CRM等内部客户管理工具做深度消费者数据库对接。

九阳对WMS系统的引进则相对较晚,2012年才开始实施,现在处于全面推广阶段,这是对PTS系统中仓储物流管理模块的细化提升。目前九阳已有几个RDC采用了WMS系统,我们计划2014年实现对所有RDC的全面覆盖。有了WMS系统,能实现快速拣货,对配件仓库的效率提升效果非常明显。从该系统在成品库的应用来看,虽然目前物流效率提升效果不够明显,但对于后期的物流管理,如库存盘点、对账,以及TMS系统和调度系统的开发和对接均有帮助。

目前九阳导入的PTS、WMS、ISP等系统,保证了生产、物流等各个环节的系统支撑,以及相关的数据及报表分析,从而满足现有的管理分析改善需求。此外,近几年九阳还在同时推进精益管理项目,如对生产线的布局和优化,以及企业内部的精益管理,用以完善内部生产管理。九阳非常注重结果,每个系统的上线均经过综合的评估与考量。

记者目前很多家电企业并没有把物流作为核心竞争力,因此对其投入普遍较低。九阳在物流信息化建设上的大力投入是基于哪些因素考虑的?

王彬:移动互联网、电子商务的快速发展,带来了新的经销模式,原有的销售渠道也正逐步发生变化。家电企业对此非常重视,九阳在这方面的投入也很大。其中,PTS系统的功能开发、模块构建全部由九阳成立专门的部门和团队负责。九阳目前所采用的管理系统也配备了专业团队进行二次开发及运行维护。九阳在物流信息系统方面的大力投入,同时也是综合考虑企业内、外部各种优势与机会的结果。

从企业外部环境来看,主要有四个方面的考虑因素:

(1)受外部宏观经济影响,市场竞争压力加大,企业利润空间缩小;另一方面,消费者质量意识逐渐加强,由此促使产品生产、仓储、质量要求、物流反应速度等均需提升。

(2)近年家电产品“质量门”频发,国家家电召回制度趋于成熟,产品质量追溯需要强力支持,产品质量分析、改进需更细化。

(3)“物联网”成为国家新兴战略发展产业,企业需加快工业化与信息化的结合。

(4)互联网思维的广泛影响,对家电企业的信息化建设提出了更深度、更开放的要求。

而从九阳内部来看,应该说具备了比较成熟的条件。首先是自我研发能力强,结合业务需求,可以实现物流软件的自主开发;另一方面,企业内部基础系统应用覆盖面广,多系统可拓展,可嵌入业务执行层;此外,项目管理团队非常专业,对于公司业务也更为了解。

记者请您介绍一下目前九阳内部的家电物流状况,具有怎样的特点?

王彬:九阳内部的物流包括原材料采购、来料管理、生产组织、仓储以及出库管理等多个环节,应该说每个环节都具有自己的特点并存在相应的问题,如部分原材料到货不及时、部分产品库存周转率不高、库内操作效率较低等。总体来说,受成本影响,九阳目前的自动化物流设备较少,但有相关的技术储备,如RFID技术应用等。

在生产方面,由于九阳的产品基本上是小家电,它们的外观比较丰富、形状特别,因此生产设备的标准化和自动化程度还不是很高,自动化设备主要有自动锁螺丝机、自动封装打包机、自动配送牵引车等。生产线则由以前的大流水线作业逐步向精益生产线过渡。目前,生产部分的精益项目已经基本完成,可以针对不同的产品类型,通过内部的综合评估选择合适的生产线,从而提高生产效率。

在仓储方面,小家电与部分大家电不同,销量受季节的影响不大,但需要为“五一”、“十一”、春节等特殊节假日的高峰需求提前备足货。为此,九阳每个生产基地都配有外租库,用以解决假日仓储能力不足的问题。在货物堆放形式上,家电行业基本以托盘直接码垛为主,九阳也是如此,产品出货则通过WMS系统进行管理。

在运输方面,目前家电企业主要有自建物流、合资物流、外包物流集成等方式。目前九阳的物流大部分外包给第三方物流商,并对其建立了考核体系,覆盖到货准确及时率、回单及时完整率、货物完好率、提货及时率、事故次数、紧急订单处理、货物滞留次数、拒单次数、货物跟踪完整率、赔款及时性等指标。目前,九阳正考虑开发TMS系统,并将重点针对调度进行。

记者您认为在电商背景下,家电物流将来的发展趋势是怎样的?

王彬:互联网时代给家电企业带来了机遇,但同时也是挑战。电商的迅猛发展,对家电企业内部的物流提出了更高的要求。例如,电商需产品能够直接快速地发货,因此对家电包装有了新的要求。

对于企业外部物流,由于快递业、第三方物流的迅猛发展,包括国美等经销商在物流方面的大力建设,我认为大部分家电企业自己做物流并不具有优势,应考虑与能力较强的第三方开展合作,实现共赢。除此之外,对人口红利的下降地区及物流信息技术相对落后的家电企业来说,我认为生产和仓储同样可以考虑外包,有一定技术能力的企业可以考虑采用实体外包、系统数据对接进行统一管理的方式。

另一方面,O2O、C2B等商业模式也值得家电企业关注。在互联网时代,我认为这是很重要的发展趋势,但一定要选对适合自己的,对此九阳会做深入探讨。

九阳股份有限公司财务分析报告 篇3

指导老师 胡立贵班级 11级专接本

组员姓名 蔡周舟，寿珺南，胡北，陈都果，赵得仁，周洋

江铃汽车股份有限公司财务分析报告

一、案例内容

（一）公司背景

江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来,从一家濒临倒闭的地方小厂起步，引进了福特等世界五百强作为战略投资者，迅速发展壮大，吸收世界最前沿的产品技术、制造工艺、管理理念，有效的股权制衡机制、高效透明的运作和高水准的经营管理，使公司形成了规范的管理运作体制，以科学的制度保证了公司治理和科学决策的有效性。江铃建立了研发、物流、销售服务和金融支持等符合国际规范的体制和运行机制，成为中国本地企业与外资合作成功的典范。

江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场中脱颖而出，成为中国商用车领域最大的企业之一，国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一，连续五年位列中国上市公司百强。

（二）行业性质

公司所属的行业性质为汽车生产企业。

（三）经营范围

生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、地盘等汽车总成及其他零部件，并提供相关售后服务；作为福特汽车（中国）有限公司的福特（FORD）E系列进口汽车品牌经销商，从事上述品牌汽车的销售（不含批发）；二手车经销；提供与汽车生产和销售有关的企业管理、咨询服务。

（四）主要产品或提供的劳务

公司主要产品包括JMC系列轻型卡车和皮卡以及福特平拍全顺系列商用车，本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件

二、案例分析

（一）理论分析

财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况进行分析与评价。

1.评价企业偿债能力

偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。

(1)短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。

(2)长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息，具体包括资产负债率、股东权益比率等。

2.评价企业资产管理水平

企业的生产经营过程就是利用资产取得收益的过程。资产是企业生产经营活动的经济资源，资产管理水平直接影响到企业的收益，它体现了企业的整体素质。进行财务分析，可以了解到企业资产的保值和增值情况，分析企业资产的管理水平、资金周转状况、现金流量情况等，为评价企业的经营管理水平提供依据。具体评价指标有：

(1)存货周转率。是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映销售效率和存货使用效率。

(2)应收账款周转率。它反映了企业应收账款的变现速度和管理效率。(3)流动资产周转率。它反映了企业流动资产的利用效率。类似的，还有固定资产周转率和总资产周转率等指标。3.评价企业获利能力

获取利润是企业的主要经营目标之一，它反映了企业的综合素质。企业要生存和发展，必须争取获得较高的利润，这样才能在竞争中立于不败之地。投资者和债权人都十分关心企业的获利能力，获利能力强可以提高企业偿还债务能力，提高企业信誉。对企业获利能力的分析不能仅看其获利的绝对数，还应分析其相对指标，具体评价指标有：

(1)资产报酬率。它反映了企业利用资产获取利润的能力和企业总资产的利用效率。(2)股东权益报酬率。又称为净值报酬率/净资产收益率，指普通股投资者获得的投资报酬率。

(3)销售毛利率和销售净利率。反映企业通过销售赚取利润的能力。

(4)每股收益。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。(5)每股股利。它取决于公司获利能力的强弱，还取决于公司的股利政策和现金是否充裕。

(6)市盈率。它是上市公司股价与每股收益（年）的比值。即：市盈率=股价/每股收益（年）。明显地，这是一个衡量上市公司股票的价格与价值的比例指标。可以简单地认为，市盈率高的股票，其价格与价值的背离程度就越高。也就是说市盈率越低，其股票越具有投资价值。

(7)每股净资产。它是指股东权益与总股数的比率。其计算公式为：每股净资产= 股东权益÷总股数。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。

4.评价企业总体发展趋势

无论是企业的经营管理者，还是投资人、债权人，都十分关注企业的发展趋势这关系到他们的切身利益。通过对企业进行财务分析，可以判断出企业的发展趋势，预测企业的经营前景，从而为企业经营管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供重要的依据，避免决策失误给其带来重大的经济损失。对企业发展趋势的评价一般都是通过比较企业连续几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势，并以此来预测企业未来的财务状况，判断企业的发展前景。

（二）分析过程

1.偿债能力分析

(1)短期偿债能力分析。

250%200%150%100%50%0%

2010年2009年2008年

从图表可知，江铃公司的流动比率呈上升趋势，且保持在2:1的上下。江铃公司的速动比率在这三年一直高于1:1，说明企业有较强的偿债能力，反映企业财务状况良好，且速动比率也未过高而影响企业的盈利能力。该公司的现金比率始终维持在20%左右，表明企业偿付能力较高。而资产负债率始终维持在较低水平，对负债的保障程度较高。产权比率是呈下降趋势且小于1说明股东权益大于负债。该公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。

2.资产管理水平分析—营运能力分析。

少，资产流动快，偿债能力强。单位：元

一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。

低，可能会影响企业的获利能力。它反应了企业资产的利用程度。

发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售

35%30%25%20%15%10%5%0%

2010年2009年2008年

该公司净资产收益率呈上升趋势，说明企业盈利能力越来越高。总资产收益率指标呈上升趋势且变化不大说明盈利能力有所提高且稳定，经营管理水平较高。资本收益率呈上升趋势说明该公司自有投资的经济效益有所提高。

4.总体分析

从财务状况来看，江铃拥有江铃A股和江铃B股两支股票，在筹资方面有比较大的优势。从投资方面来看，江铃主要投资于一些自主品牌，虽然短期内销售比较平淡，但这对于企业的长远发展是有利的。从分配角度来看，江铃连续7年高分红，成为证券市场名符其实的“现金奶牛”，如2010年每10股分红7.9元，这在中国的上市公司中是比较少见的，这可能是江铃连续五年位列中国上市公司百强的原因之一。

从经营管理上来看，自2008年到2010年，江铃的经营现金净流量逐年上升，到2010年已增至2,272,226,306元，可见江铃的盈利能力较强，经营管理水平比较高。

从企业战略上来看，江铃汽车抓住市场中枢，充分满足不同顾客群的消费需求，不断开创节能、实用、环保汽车产品的新典范，符合国家政策导向，有利于江铃实现其战略目标。

江铃2010年的销售收入为157.68亿元。在2010年年报中，江铃公布其2011年的销售收入目标为200亿元，我们认为，如果江铃能在产品的市场推广方面做得更好，那么，它很有可能实现这一目标。

三、思考题

1、如果你是该公司的管理者，你最看重什么比率，你将如何提高这些比率？ 如果我是公司的管理者，我最看重的是获利能力、市场占有率、资产周转率等指标。提高获利能力与市场占有率：首先要注意企业的战略选择，要把握好企业的优势；其次要注重人才的培养与使用，人才是企业产业链中最重要的环节，必须予以重视；最后是科技的进步与发展，只有技术先进才能在竞争日益激烈的市场上占有一席之地。

2、如果你拥有案例公司的股票，你最关心什么比率，你还将继续投资于该公司（或这些公司）吗？

如果我拥有案例公司的股票，我会更关心资本收益率率、总资产收益率率等指标。资本收益率用以反映企业运用资本获得收益的能力。也是财政部对企业经济效益的一项评价指标。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资，对股份有限公司来说，就意味着股票升值。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。该公司的这一指标呈上升趋势说明该公司自有投资的经济效益有所提高。

总资产收益率（ROA）是一个更为有效的指标。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。该公司这一指标呈上升趋势且变化不大说明盈利能力有所提高且稳定，经营管理水平较高。

综合考虑继续投资江铃汽车这只股票。

3.如果你是公司的债权人，你最关心什么比率，你觉得你的资金安全吗？

如果我是公司的债权人，我会比较关注流动比率、速动比率、现金比率等指标。

一般认为，流动比率指标应达到2:1以上。该指标越高，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。从图表可知，江铃公司的流动比率呈上升趋势，且保持在2:1的上下。

用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分地弥补流动比率指标存在的缺陷，用速动比率来评价企业的短期偿债能力相对更准确一些。速动比率的一般标准为1;1,如果低于1:1，一般认为偿债能力较差，但分析时还要结合其他因素进行评价，如应收账款的收账期。由图表可知，江铃公司的速动比率在这三年一直高于1:1，说明企业有较强的偿债能力，反映企业财务状况良好，且速动比率也未过高而影响企业的盈利能力。

现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，对于应收账款和存货变现存在问题的企业，这一指标尤为重要。现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多，若这一比率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分地利用，一般认为

这一比率应在20%左右，在这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。该公司的现金比率始终维持在20%左右，表明企业偿付能力较高。

所以综合来说，我认为江铃的资金是比较安全的。

4.结合案例公司所在行业的背景，行业的发展前景，对报告公司的总体经营和财务状况进行分析，看看在行业背景下，公司有哪些优势和进步，什么地方仍有不足？ 2008年国内汽车市场增速的大幅放缓，很大程度上与内经济增长放缓的趋势相对应。2008年宏观经济回落，影响汽车市场销量增长下滑大约8-10个百分点，这一影响可能还会持续到现在，在一定程度上冲击着江铃汽车。

受通货膨胀的影响，银行等金融机构可能会加强放贷资金的监管，江铃从金融机构借款的能力会削弱，而对提供材料的公司相像之前那样规模的赊欠可能性不大，可能会面临提前偿还借款或将资产用于抵押，从而导致资产负债率的下降、流动比率和速动比率的上升（从公式得出，分母减少）；受金融危机的影响，原材料价格可能会上涨，导致成本的增加，利润的减少，从而影响销售利润率和主营业务利润率。

近年来江铃汽车的成本呈上升的趋势，主要是因为原材料成本压力和激烈的市场竞争在一定程度上挤压了其盈利空间，使公司面临成本压力。公司要在激励的市场竞争中取得优势，需要减少成本，加大成本控制力度。再加上物价上涨的趋势，钢材等原材料价格上涨以及油价持续高位等不利因素影响使得成本无形之中上升，给企业带来一定的压力。

参考文献：

九阳股份有限公司财务分析报告 篇4

华北制药股份有限公司财务报告分析

报告人：河北经贸大学经济管理学院

 资产负债表分析

A.资产负债表总体状况的初步分析

从总体上看，企业的资产总额从年初的730,095.87 万元曾伽到年末的912,036.13万元，增长了24.92%。一般来说企业的资产总额越大，表明其生产经营规模的扩大，将会增加企业的行业竞争力。从结构来看，企业年末的资产总额中，流动资产占43.67%，长期股权投资占2.98%，固定资产占28.35%，在建工程占20.79%，无形资产占2.76%。该公司为医药、生物制品行业，属于资本技术密集型产业，这样的资产结构，有利于生产规模的扩大，继续开辟新的市场。但技术研发的资金投入应继续加大力度，在对外投资等战略发展上略微有些保守。

从结构变化来看，货币资金存量明显减少；应收票据、其他流动资产、在建工程比重较大增加；应收账款、预付账款比重较大减少，应该成为分析过程中关注的重点。

从负债与所有者权益的结构来看，企业的流动资产在总资产有较大增加的条件下也有所增加，本年比上年增加了7.5%，所占比重61.57%下降为52.99%；非流动负债明显增加，本年比上年上升了62.23%，所占比重也由上年的26.22%上升为34.05%；其中短期借款下降了12.05%，长期借款上升了121.8%。所有者权益的增加是因为当年实现净利润导致。

B.对货币资金及其质量的分析

从总体规模来看，企业货币资金163,066.24万元减少到97,796.14万元，下降了40.02%。规模由年初占总资产的22.33%下降到占总资产10.72%。但是流动资产总量却增加了7.5%，代表企业的资产规模，业务收支规模并没有减小。

从企业的债务情况来看，企业能够在短期内筹集到资金和向银行借款比较容易，没必要持有大量的货币资金，提高资金流动性和有效性。

企业从各种渠道取得的货币资金及原有货币资金存量的主要运用领域是：无形资产的开发，在建工程的筹建，因此，对于资金运用质量的分析，应当结合对上述项目的质量分析。

C.对短期债券质量的分析

关于应收票据。期末应收票据比期初增加了97.45%。但从审计报告无已贴现或抵押、质押的商业承兑票据，存在部分背书转让的票据，说明应收票据的潜在风险可能性比较小。应对未到期的贴现风险，有可能作为或有负债，会影响偿债能力。

关于应收账款及其坏账准备。公司期末应收账款比期初增加了31.83%，其所占的比重也有所下降，表明公司放宽了信用政策，可能会刺激销售，增加应收账款，发生坏账的可能性增大。针对可能出现的应收账款风险，华北制药集团制定下发了《逾期帐款控制及清收方案》，进一步提高对逾期应收账款的管控能力，加快对逾期应收账款的清收和处置，同时注重控制新增应收账款。

关于其他应收款。期末其他应收款比期初增加了566.9%，其数额增加幅度过高，应重点分析占用原因。警惕企业粉饰利润、让大股东无偿占用资金及转移销售收入、偷逃税款等行为。

D.对其他流动资产质量的分析

本期的其他流动资产由期初的571.72万元 增加到期末的4,740.30万元，规模明显增大，占到流动资产的11.9%，对流动性产生较大影响。其产生原因来自待处理流动资产净损益，可能由于原因不明的流动资产项目，应及时处理。其来源可能因为本年总公司对下属四个子公司收购所产生的部分资产列报不明项。

E.对长期股权投资质量的分析

从企业长期投资规模来看，企业的长期股权投资有所减少，说明作为长期占用企业财务资金的投资，企业进行了投资调整，避免资金流对自身经营活动造成不利影响。也一定程度上可能因为长期股权投资的效率不是很理想，出于机会成本的考虑，相对于长期股权投资，企业更看重了主营业务的持续健康发展。

在本，华北制药股份有限公司吸收合并下属四家全资子公司，同一控制下的公司合并导致了企业资本公积的减少。

F.对固定资产质量的分析

从公司的固定资产的规模来看，本年28.35%较上年32.96%有所减少，其中一定程度上因为累计折旧的增加，并不影响其生产经营。而且设备更新率为6.33%，保持了一定的生产经营规模和生产能力，而且后续的在建工程的即将竣工进行的固定资产更新换代，会改善持续经营能力，为企业长期发展提供后劲。对近期可能竣工的在建工程，要进行合理的会计估计，确定折旧年限。

近三年来，企业一直对固定资产计提减值准备，而且从最新消息来看，又大幅计提资产减值准备导致亏损，固定资产状况不容乐观。

G.对在建工程质量的分析

从在建工程的规模来看，本年比上年上升了255.65%，大幅的增加说明了企业将来大幅增加固定资产规模，为企业发展创造了后力。但是大规模的工程投入，如果出现管理问题，导致占用的长期资金沉淀，影响流动资金周转，因此应对在建工程的建设管理和工期进行严格控制，及时发现处理存在的问题。

H.对无形资产质量的分析

公司的行业特点决定了其披露的无形资产不仅包括土地使用权，还包括产品技术专利，商标权等，本年虽然只增加了1.08%，但是增加了研发投入，开发支出本年较上年增加了71.16%，说明企业对开发无形资产的能力的重视，是企业战略决策的体现。但应当对于开发项目的投入产出比和可行性做好充分分析，并应对重点研发项目提供持续的资金支持。

I.对企业融资情况的分析

从企业短期借款和长期借款规模上来看，年末数比期初较大规模增加。结构来看，公司较大增加了长期借款，适当减少短期借款，调整了债务结构，并利用了财务杠杆，在息税前利润增加时，会使税后利润以更大的幅度增加。但应注意未来在财务杠杆的作用下，息税前利润下降可能带来的产生的更大规模的利润下降，也会带来比较大的还本付息压力。

J.对短期债务情况的分析

该公司短期借款本年比去年减少了12.05%，应付账款本年比去年增加38.52%，说明企业减少了对银行等金融机构的借款，转而增加了商业信用，从而利用了赊购，减少了利息费用。但增加了企业的信用成本，应继续分析有无异常，测定企业未来现金流量，预计偿债能力是否会产生不利或有事项的可能性。预收账款本年比去年增加87.3%，说明企业充分利用了这种良性负债，降低资金利用成本，也说明企业产品销售状况良好，供不应求。应付票据本年比去年减少18.92%，说明企业对于这种可能产生影响企业信誉和银行处罚的刚性债务进行一定程度的规避，减少资金利用风险。

总体上来说，华药对债务结构进行了有效地优化，充分利用了企业良好的经营状况，降低了借贷风险和借贷成本，现金流情况得到了较大的改善，调整了与上下游企业之间的合作紧密程度。

K.对企业应交税费的分析

在应交税费方面，公司年初的应交税费为4,567.16万元，年末为-7,252.70万元。说明企业存在提前预交税金，这就是说，公司存在提前预缴税金的情况，表明企业纳税压力较为

紧张，但也可能是公司为树立良好的纳税形象所付出的代价。

L.资产负债表的总体评价

综上所述，企业的资产总体质量较好，能够维持企业的正常运转。但是企业的资产中，流动资产结构发生变化，可能导致企业资金周转不利；应收票据规模较大，其他流动资产也等待处理，应及时。同时遵从谨慎性原则按账期和信用质量计提坏账准备。对企业负债而言，在流动负债结构上进行了优化，但长期借款的大幅增加会导致企业财务风险的增大，对企业的营运能力产生巨大考验。

 利润表分析

A.利润表总体情况的初步分析

从上表可以看出，公司2010年主营业务收入增长率110.68%。利润总额36,214.06万元，比同期增长128.4%。公司2010年每股收益增长率163.24%。公司利润增长速度较快。

利润表主要项目的分析

B.对营业利润的分析

就营业利润而言，公司2010年共实现营业收入1,028,664.34万元，同比增长了110.68%，说明公司的销售情况优良。但公司的营业成本占营业收入的比重比上年有所增加，同比增长了91.49%，比营业收入增长速度略低，说明毛利率有所上升。当年资产减值损失为-1,323.92 万元，其原因是由于在2009年公司坏账准备估计方法由原来的按账面价值5%计提变更为帐龄法，三季度末计提了6.3亿元的资产减值准备，今年部分转回，对企业的利润产生相应作用。在收入增长的前提下，营业税费和销售费用的增加实属正常，销售费用的增加说明公司加大了市场开拓的力度，但也可能是费用控制不当。管理费用和财务费用总额没有明显变化，相对来讲其占销售收入的比重相对减少，说明公司在扩大销售的同时管理成本进一步降低。由于本年增加了长期借款的规模，估计以后财务费用会有较大程度的增加。

C.对净利润的分析

由于公司营业外收入比上年增长75.31%，营业外支出比上年减少45.73%，对利润总额的增加起到积极地推动作用。但其作为不具有经常性和持续性，不应过分关注。还应注意对于企业为其他公司作出担保应及时确认或有事项，计提预计损失，增加营业外支出，不应对营业外收支过度乐观，注意理性分析。

D.利润表的总体评价

从公司利润表揭示出来的信息可以看出，公司的利润增长主要依靠的是经营收入的规模扩大，另外减值损失的转回也是利润增加的重要因素。不过由于营业外净值的增长因为企业集团内部整合产生的关联方交易的非经常事项导致，所以淡化这一因素的影响。

 现金流量表分析

A.现金流量表总体状况的初步分析

从总体上看，公司当年的现金及现金等价物净额为-67,933.45万元，同比降低了173.07%。其中，经营活动现金流量净额为-59,835.23万元，较上年下降了59.17%.；投资活动现金流量净额为-107,963.22万元，较上年下降了58.34% ；筹资活动现金流量净额为99,959.46万元，较上年增加1431.5%。

B.经营活动现金流量分析

从报表的内容来看，经营活动现金流量净额为-59,835.23万元，较上年下降了59.17%。结合资产负债表得知，是由于销售规模扩大，新增应收款项回款能力下降，导致现金流的下降。

“销售商品、提供劳务收到的现金”增长了36.28%，期末销售收现率为50.16%，比期初

降低27.39%，表明企业存在大量的赊销，增加了企业的坏账成本。但是结合企业资产负债表附注，相当一部分债权是因为扩大销量的营销策略。

“收到的税收返还”期末余额为13,249.62万元，比期初增长111.77%，属于本年未达到销售利润退回的预交税费。对比企业期末营业收入比率1.29%，与期初营业收入比率1.28%一致，符合收入配比原则，应该不存在虚构利润的情况。

“购买商品、接受劳务支付的现金”增长额为213067.47万元，比“销售商品、提供劳务收到的现金”增长率高出64.12%，不符合配比原则，结合企业资产负债表，说明商品的应收款项回款能力变差。期末比期初商品付现率降低14.11%，企业资金状况趋紧。

销售规模扩大的情况下，增加物资采购会引起购买商品、接受劳务支付的现金的增加。在收入增长的状况下，支付的各项税金有所增加应属正常。支付的其他与经营活动有关的现金主要是由于销售费用营业税费等增加，导致了现金流出量的增加。

总体上看，经营活动现金流量净额为负数，且比上年降低59.18%，公司经营活动的现金流比较紧张。

C.投资活动现金流量分析

从现金流量表中可以看出，公司投资活动的现金流出主要是为“构建固定资产、无形资产和其他长期资产等而支付的现金”，但支付的力度大大超出上年，固定资产构建支出和在建工程建设支出增加，本年金额为115,662.08万元，比去年同期增加215.93%。但投资活动的现金流入量与上年相比有所增长，但不配比，主要是“收回投资所收到的现金”和“收到的其他与投资活动有关的现金”增幅略有增加，分别为4,200.00万元和3,577.61万元，且该项目又是投资活动现金流入的主要来源。说明由于公司的对外投资质量上升（去年大量计提了资产减值准备），使投资活动的现金流量净额为负数，投资虽然不能为经营活动的先救流量提供补充，但在未来期间将会带来投资回报。应注意的是，公司对固定资产、无形资产的投资大幅增加，从中体现了公司发展战略的要求；对外投资的的质量和风险应予以关注。

D.筹资活动现金流量分析

从现金流量表可以看出，公司筹资活动现金流入的唯一来源是借款，所收到的现金为459,944.69万元，比上年上升2.57%；偿还债务所支付的现金为335,285.02万元，比上年下降21.35%。这同样表明公司的现金比较充裕。从公司发展的实际情况来看，靠借款流入的现金补偿了投资活动现金流入的不足，满足了投资活动的现金需求，也说明公司靠吸收借款筹资的能力较强，面临的融资环境也是比较宽松的。

E.现金流量表的总体评价

综上，公司现金及现金等价物净增加额为负数，主要是当期投资活动现金流出量过大所致，其体现了公司发展战略的要求；当年经营活动现金净流量为负数，且比上年有所降低，表明公司经营活动的现金流比较紧张。

 财务比率分析

A.短期偿债能力分析

流动比率虽略有上升，但小于1.0，表明企业,营运资金不足，安全边际较小，流动资产无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。速动比率有所下降，为0.58<1，企业偿债风险加大，也说明该公司当年的短期偿债能力在下降。同时现金流量为-0.66%，较去年0.38%有明显下降，可能企业的即期偿付债务会出现困难。

但是从短期偿债能力的其他指标看，应收账款周转率提高7.62%，应收账款周转天数27.12天，存货周转率提高4.65%，存货周转天数41.03天。有助于提高该公司的短期偿债能力；不过公司短期偿债的压力不小。

B.长期偿债能力分析

我国生物制药行业上市公司的平均资产负债率，长年来始终维持在45％-60％之间，而华药资产负债率高达87.04%，但从企业整合的战略角度来看，充分利用了财务杠杆的作用。同时考虑 企业的盈利能力来看，从已获利息倍数指标来看，公司的盈利在支付利息后有较大剩余。

C.营运能力分析

从相关指标中看出，公司的资产负债率指标本年均有不同程度的提高，说明公司资产的总体运转情况比较理想，表明公司在营运管理上取得较好的成绩。这与本年主营业务收入的大幅增长十分不开的。同时应收账款和存货周转率的增长看出，企业资产的整体周转质量优良。

D.获利能力分析

反映公司获利能力的每股销售收入大大增加，由年初的4.75增加到年末的10，但主营业务利润率大幅减少，由年初的30.19%降低到14.47%，其他指标变化较小，说明企业获利能力的下降，不考虑去年资产减值大幅计提影响，本年利润过程很美好，结局很失望。当然一定程度上，资产周转率的明显提高也提升了公司的盈利能力，应进一步分析是否因为经济危机导致的原材料动力成本的影响，还是企业内部成本管理的松散。

E.获现能力分析

每股现金流量年末为-0.66，较年初数0.38明显减少，结合现金流量表可以看出企业获现能力的的下降。提高应收款项的获现能力，应作为企业今后一段时间财务管理重点。 合并财务报表分析

本，华北制药股份有限公司吸收合并下属四家全资子公司，并且对其下属公司进行银行贷款的担保。其产生的影响是大大增加了企业其他应收款，同时待处理的其他流动资产增加，对子公司的担保应充分考虑到被担保的关联方的财务风险，否则会明显损害中小股东的利益。

 综合评价

华北制药股份有限公司财务分析 篇5

一、公司简介

华北制药股份有限公司（股票代码600812）时我国最大的制药企业，主要产品有青霉素、链霉素、土霉素、林可霉素、半合成青霉素、头孢菌素等多种抗生素原料药及保健品原料、制剂以及VB12、药用玻璃制品、有机溶剂、淀粉、糖等近百个品种，是国内最大抗生素类医药产品生产基地。是我国抗生素的龙头企业，抗生素原料药总产量占全国总产量15%左右,粉针制剂的年生产能力达22亿支，居全国第一位。

二、财务指标分析

1.盈利能力分析

表1华北制药2009-2011盈利能力

2009年至2011年，华北制药的经营获利能力较差，且呈逐年下降趋势。原料、动力等价

格上涨，给企业带来诸多成本增支因素，华北制药近两年的销售净利率、销售毛利率均远低于行业的平均水平，正表明该公司营业成本所占的比重过大，管理者很可能没有能够控制好成本费用，企业利润抵补各项期间费用的能力较弱，导致获利能力差。从行业来看，华北制药的总资产与主营业务收入值均为行业前列，市场占有率较高，也可能该公司目前的经营策略为薄利多销，从长远来看，该企业的获利能力有望在未来能够提高，但经营策略应当从产品销售价格和控制成本费用等方面进行调整。

2.偿债能力分析

表2华北制药2009-201

1偿债能力

根据上表可以看出，2009至2011年华北制药的流动比率和速动比率低于1，资产负债率

高达85%以上，产权比率与有形净值债务率之高均表明华北制药的偿债能力较弱，风险较高，且资产结构呈逐年恶化迹象，财务风险逐年提升，长短期偿债能力均堪忧。.营运能力分析

表3 华北制药2009-2011营运能力

华北制药的应收账款周转率加快、存货周转率大幅提高，表明该公司加强了对存货和应收账款的管理，减少存货对资产的占用、缩短应收账款的账龄，资产运用和循环效率方面得

Zhoujingni

1到改善。

4.现金基本情况分析

华北制药的现金流转能力较低，它的现金流量已处于危险指向宏。其经营活动产生的现金流量远低于当期负债，以筹资活动产生的现金流量来偿还债务只能是应急之策，而华北制药很可能正通过不断筹资来保证流动负债的偿还，借新债偿还旧债，这并不是明智之举，长期以往财务负担过重，财务风险将不断加大，陷入恶性循环。

三、杜邦分析

表5华北制药2009-2011杜邦比率分析

通过上表不难看出，华北制药资产周转速度不快，会增加资金成本，降低获利能力，它的财务杠杆远高于行业平均值1.61，财务风险较大，企业的负债程度过高。

四、结论

1.华北制药的经营获利能力较差，扩大销售固然重要，但必须一方面提高营业收入，另一方面严格控制生产成本和期间费用，这样才无能从销售净利润得到提高。

2.华北制药的偿债能力着实堪忧，它的资产流动性已经极差，不得不持续的借债与筹资，必然造成财务成本的高涨，即便经营活动好转，股东投资收益也难有起色。必须尽快调整资产结构，进一步优化产品结构，挖掘存量资源，延伸产品链条，提高获利能力，保证财务稳定性和可持续性。

3.华北制药的应收账款周转率加快、存货周转率大幅提高，表明该公司加强了对存货和应收账款的管理，减少存货对资产的占用、缩短应收账款的账龄，资产运用和循环效率方面得到改善。

九阳股份有限公司财务分析报告 篇6

7.1募集资金投资情况

公司于2009年7月公开发行A股1,200,000万股。根据德勤华永会计师事务所有限公司对公司本次公开发行股票出具的德师报(验)字(09)第0015号《验资报告》,本次募集总金额为人民币50,160,000,000.00元,扣除发行费用人民币940,383,808.10元后,实际募集资金净额为人民币49,219,616,191.90元,该募集资金于2009年7月27日存入公司募集资金专用账户中。

公司2012年12月31日募集资金专户余额合计为人民币2,575,593,495.64元,与尚未使用的募集资金余额的差异人民币430,639,162.80元均系银行利息。公司本年度共使用募集资金人民币161,587万元

7.2财务比率分析

7.2.1营运能力分析

7.2.2盈利能力分析

7.2.3长期偿债能力分析

7.2.4短期偿债能力分析

7.2.5比较分析

1、中建总公司2007-2009年资产负债表结构分析（简化）

2007年应收帐款及其他应收款净额占总资产的比例为28.42%，2008年为24.97%，2009年为19.39%；存货净额的比例2007年26.02%，2008年为27.99%，2009年为20%，表明企业产成品及原材料集压过多，过高的存货容易降低产成品及原材料的市场价值，增加企业的经营风险，但总体呈逐年降低趋势。中建总公司的流动资产占总资产比例很高，2007年比例为85.54%，2008年为85.78%，2009年为86%；而固定资产占总资产比例较低，2007年比例为4.29%，2008年为4.08%，2009年为3.62%，表明企业的资金主要由流动资产占用，因而扩大销售，加快存货和应收款的周转速度显得尤为重要。

中建总公司的短期负债占比2007年、2008年和2009年分别为2.02%、6.86%和7.53%，增加的幅度较快，但比例还是相对较低，长期负债所占比例也很低。表明资产的结构比较安全。

2、中建总公司2007-2009年利润表结构分析（简化）

入比例呈反向变动，2008年主营业务成本比例上升，主营业务利润所占比例下降，2009年主营业务成本比例下降，主营业务利润所占比例上升，而且净利润随着销售费用和管理费用又逐年呈反向增加和降低。

3、总资产收益率的分析

1.48%，其主要原因在于主营业务利润率从2.92%下降到1.36%，同时其资产使用效率从1.19%下降到1.09%；2009年总资产收益率明显上升，虽然2009年总资产使用效率也出现降低，但是主营业务利润率大幅度提升导致总资产收益率也上升。

4、主营业务利润率分析

间的关系。其中主营业务收入每年增加约500亿，销售成本率从2007年的95.17％升到2008年的96.81%,又降到2009年的94.78%，销售成本及税金、营业费用、管理费用、财务费用均先上升又下降，所以净利润先下降后又上升。净利润的变动幅度大于主营业务收入的变动幅度，所以主营业务利润率的变动也出现先下降后上的趋势。

7.3分析结果及意见

1、通过对近三年中建总公司财务比率的分析、对比分析以及杜邦体系分析

可以看出，中建总公司2008年相对2007和2009年销售能力和盈利能力缺乏，偿债能力不足，这可能是受2008年全球金融危机影响的。

2、通过分析可以看出近三年中，2009年比2008年经济效益有较大提高，和2007年相差不大，说明中建总公司运营能力正在渐渐恢复，并一步步好转，股东及投资者应充满信心。

3、中建总公司应该进一步采取措施，提高销售收入，增加利润，尽可能减少存货及应收账款占用的资金，缩小资产负债差距，提高公司的管理水平，获取更好的经济效益。

7.3.1本次财务分析的局限

1、本次财务分析的财务数据不一定反映真实的情况。比如会计报表的许多项目和数据是估计的，历史成本的计帐原则也可能使一些项目与实际情况未必相符；

2、在本次分析中，假设中建总公司的会计报表符合合法性、公允性、一致性的原则，但是由于没有看到中建总公司的审计报告，所以，不能说依据真实的财务数据作出了正确的财务分析。

3、由于时间的原因，在本次分析中没有对现金流量进行分析，但是在以上的各项分析中，大体已反映了企业的现金流状况和偿债能力。

7.4资料的来源

1、上市公司公司年报来源于新浪财经网（http://finance.sina.com.cn/stock/）；

2、上市公司行业比较数据来源于证券之星网站（）、和讯网（.cn）；

3、杜邦财务分析体系来源于2010年CPA资格考试教材《财务成本管理》。

8、分析总结

8.1公司面临的主要问题和风险

（1）成本上升。我国处在工业化和城镇化加速发展时期，生产要素价格上涨是趋势且是刚性的。近年来，与建筑主业相关的钢材、水泥、设备价格和人工费用，与地产有关的土地和资金成本，不同程度地存在上涨压力，这些都将挤压公司盈利空间。

（2）地产调控。2013年，新一届中央政府就任后，从严调控房地产的政策尚未有明显松动的迹象，政策环境也不会有根本改变，政府调控常态化是房地产业和建筑业必须面对的现实。

（3）地方政府债务。国家审计署将组织全国审计机关对政府性债务情况进行审计。地方政府的偿债压力在增大，大面积违约的风险也在不断增加。

8.2业务发展计划和风险应对措施

（1）经营计划。2013年，公司的主要经营目标是：全年实现新签合同额超过1万亿元，营业收入超过6,000亿元。从上半年的情况看，各项主要指标完成情况良好，下半年公司将继续努力，确保全年经营目标的实现。

（2）主要措施。进一步强化质量效益引领：公司已是全球最大的建筑地产企业，面临的最突出的问题，已不是经营规模问题，而是经营质量和经济效益问题。公司将不断完善绩效考核中效益指标的系数，强化业绩考核的引领作用。

进一步强化主业发展质量：稳中求进仍然是今年国家经济工作的总基调，公司将切实采取措施，全力保持生产经营稳定增长。在房屋建筑业务方面，公司将坚持和深化“大业主、大市场、大项目“的“三大”市场策略，进一步加强内部协调联动机制，不断提高经营质量。在基础设施业务方面，公司将重点推进地铁、轻轨等重大项目的跟踪力度；在港工、水务、路桥等兼并重组方面实现更多实质性的突破；同时有效发挥融投资运营的综合效应，增强基础设施业务竞争实力。在房地产业务方面，面对国家房地产市场调控政策不放松，调控常态化趋势，公司将坚持以收定支原则，加快项目开发速度，在确保项目品质的前提下努力缩短开发周期，加快现金回款速度，提升企业财务弹性与灵活性。同时在做好住宅项目投资的同时，增加持有型物业比例，力争规模效益，稳中求进。

进一步强化转型升级：进一步深化市场导向的内部协同与资源整合，从战略导向上推进规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程“四位一体”的城市综合建设业务健康发展。公司将探索进入节能环保新业务领域，同时积极开拓城市综合体开发业务，并加快探索产融结合之路。

高度关注地方政府债务问题：公司将高度关注有业务关联的地方政府的债务问题，积极采取多种措施保障公司的权益，避免因地方政府违约带来的风险。

8.3公司未来发展的机遇:

(1),城镇化建设的机遇。“十八大”报告提出了“新四化”要求,即将“工业化、信息化、城镇化和农业现代化成为全面建设小康社会的载体”,中央经济工作会议上明确提出“城镇化”是未来转变经济发展方式的重点。根据相关测算,到2020年城镇化将新增4亿城市人口,拉动相关投资高达40万亿元,公司未来发展存在巨大的市场空间。

(2),生态文明建设的机遇。“十八大”报告将生态文明建设与经济建设、政治建设、文化建设、社会建设并列,把“美丽中国”作为未来生态文明建设的宏伟目标,把生态文明建设摆在总体布局的高度来论述。公司在绿色设计、绿色施工、绿色开发和建筑工业化等领域,以及进入环保节能新业务领域存在广大的市场空间。

(3),培育跨国公司的机遇。“十八大”报告中明确提出“加快走出去步伐,增强企业国际化能力,培育一批世界水平的跨国公司”。中央经济工作会也指出“稳定和扩大国际市场份额,扩大对外投资”,其中包括项目投资及企业并购投资。对于以

成为“最具国际竞争力的建筑地产集团”为企业愿景的中国建筑而言,将面临更多的机遇。

8.4公司经营展望

外部环境、行业发展趋势对公司的影响

2013年一季度中国GDP增长7.7%，上半年增长7.6%，仍在7.5%的预期目标之上，二季度增长7.5%，回落幅度很小，连续五个季度经济运行在7.4%-7.9%的区间，中国经济运行总体平稳。从国际经济环境看，今年尽管美国经济复苏，有一些明显的好转迹象，但是世界的其他国家，特别是欧洲经济持续低迷，世界经济复苏总体上比较缓慢。

从行业发展趋势看，在可预见的未来，城镇化将成为未来中国经济发展重要的驱动因素，房屋建筑、基础设施与房地产开发仍然具有较大的增长潜力。作为国内最大的建筑地产综合企业集团和中国综合实力最强的工程承包商，中国建筑将成为中国城镇化进程加快、行业快速发展以及国际建筑市场不断扩大的最大受益者。

我的感想：

九阳股份有限公司财务分析报告 篇7

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X

5其中，X1为（流动资产-流动负债）与资产总额的比值，X2为留存收益与资产总额的比值，X3为息税前收益与资产总额的比值，X4为权益市价与债务总额账面价值的比值，X5为销售额与资产总额的比值。

F分数模型如下：

F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X

4+0.4961X5

其中，X1、X2、X4与Z计分模型相同。

X3=（税后纯收益+折旧）/平均总负债，X5=（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产。

九阳股份有限公司财务分析报告 篇8

一、北京同仁堂股份有限公司概述

北京同仁堂股份有限公司(以下简称本公司)系经北京市经济体制改革委员会京体改发(1997)11号批复批准，由中国北京同仁堂(集团)有限责任公司独家发起，以募集方式设立的股份有限公司。本公司于1997年5月29日发行人民币普通股5000万股，1997年6月18日成立，注册资本200,000,000.00元，股本200,000,000股，并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。根据本公司2004股东大会决议，本公司以2004年末总股本361,684,915股为基数，以资本公积向全体股东按每10股转增2股，共转增72,336,983股。转增后股本总额为434,021,898股。注册资本变更为434,021,898.00元。

目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京 大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有 41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。全部 生产线通过国家 GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。同仁堂商标已参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册，受到国际组织的保护，同时，在世界 50多个国家和地区办理了注册登记手续，并在TW进行了第一个**商标的注册。同仁堂的著名商标和优秀品牌已成为同仁堂集团不断发展的特有优势。同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的 “中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强”的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的 16家企业之一，被中宣部命名为全国文明单位和精神文明建设先进单位，集团领导班子被中组部和国务院国资委授予“四好领导班子”； 同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2004年被中宣部、国务院国资委确定为十户国有重点企业典型经验之一，2006年同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产名录，同仁堂 的 社会认可度、知名度和美誉度不断提高。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平，实现中医药现代化发展的新格局。面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。

公司主要经营制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。零售中药饮片、保健食品、定型包装食品（含乳冷食品）、图书、百货。中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。药用动植物的饲养、种植；养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。广告设计制作。自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。

二、本次作业所需相关数据如下： 单位：元

时间

项目 2005 2006 2007 2008 短期偿债能力分析

流动资产 2,481,093,657.19 2,573,271,458.27 3,007,190,421.08 3,401,031,369.24 流动负债 887,188,487.54 734,149,730.01 792,341,331.58 842,117,738.21 存货 1,409,118,556.67 1,380,590,280.37 1,501,477,547.58 1,780,483,653.92 货币资金 682,218,955.57 805,646,274.19 889,309,064.86 1,180,364,784.08 短期投资净额 0 0 0 0 长期偿债能力分析

负债总额 915,647,048.73 862,399,621.12 814,329,930.71 872,085,332.84 资产总额 3,779,680,131.84 3,815,658,561.60 4,194,616,558.16 4,550,072,456.13 所有者权益总额/股东权益 2,864,033,083.11 2,953,258,940.48 3,380,346,627.45 3,677,987,123.29 无形资产净值 4,185,682.07 3,971,588.89 51,814,539.41 99,077,947.02

（一）短期偿债能力分析：

1、营运资本：

2005年末营运成本=流动资产-流动负债=2481093657.19-887188487.54=1593905169.65 2006年末营运成本=流动资产-流动负债=2573271458.27-734149730.01=1739121728.26 2007年末营运成本=流动资产-流动负债=3007190421.08-792341331.58=2214849089.50 2008年末营运成本=流动资产-流动负债=3401031369.24-842117738.21=2558913631.03

2、流动比率：

2005年末流动比率=流动资产÷流动负债=2481093657.19÷887188487.54=2.80 2006年末流动比率=流动资产÷流动负债=2573271458.27÷734149730.01=3.08 2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=3007190421.08÷792341331.58=3.80 2008年末流动比率=流动资产÷流动负债=3401031369.24÷842117738.21=4.04

3、速动比率：

2005年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（2481093657.19-1409118556.67）÷887188487.54=1.21 2006年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（2573271458.27-1380590280.37）÷734149730.01=1.43 2007年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（3007190421.08-1501477547.58）÷792341331.58=1.90 2008年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（3401031369.24-1780483653.92）÷842117738.21=1.92

4、现金比率：

2005年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（682218955.57 + 0）÷887188487.54=0.77 2006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（805646274.19 + 0）÷734149730.01=1.09 2007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（889309064.86 + 0）÷792341331.58=1.12 2008年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（1180364784.08+ 0）÷842117738.21=1.40 数据指标值整理如下：

指 标 2005年 2006年 2007年 2008年

营运资本 1593905169.65 1739121728.26 2214849089.50 2558913631.03 流动比率 2.08 3.08 3.80 4.04 速动比率 1.21 1.43 1.90 1.92 现金比率 0.77 1.09 1.12 1.40 通过以上数据，我们可以看出同仁堂2008年的营运资本2558913631元大于0且高于前三个年，说明偿债更有保障，不能偿债的风险更小；2008年的流动比率比上三个高，说明短期偿债能力提高了，且幅度较大，债权人利益的安全程度也更高了；2008年的应收账款周转率也比前几年高，说明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强；2008年的存货周转率比前3年的高，说明存货的占用水平低，流动性强，存货转换成现金的速度快，短期偿债能力也强；2008年的速度比率比上两个也高，说明偿还流动负债的能力更强了；2008年的现金比率也比上三个高，说明支付能力更强了。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008的短期偿债能力比以往有较大增强。

（二）长期偿债能力分析：

1、资产负债率

2005年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（915647048.73÷377680131.84）×100%=24.23%

2006年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（862399621.12÷3815658561.60）×100%=22.60% 2007年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（814329930.71÷4194676558.16）×100%=19.41% 2008年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（872085332.84÷4550072456.13）×100%=19.16%

2、产权率

2005年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（915647048.73÷2864033083.11）×100%=31.97%

2006年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（862399621.12÷2953258940.48）×100%=29.20%

2007年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（814329930.71÷3380346627.45）×100%=24.09%

2008年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（872085332.84÷3677987123.29）×100%=23.71%

3、有形净值债务率

2005年末有形净值债务率=［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［915647048.73÷（2864033083.11-4185682.07）］×100%=32.02%

2006年末有形净值债务率=［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［862399621.12÷(2953258940.48-3971588.89)］×100%=29.24%

2007年末有形净值债务率=［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［814329930.71÷(3380346627.45-51814539.41)］×100%=24.46%

2008年末有形净值债务率=［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［872085332.84÷(3677987123.29-99077947.02)］×100%=24.37% 数据指标值整理如下表列示

指 标 2005年实际值 2006年实际值 2007年实际值 2008年实际值 资产负债率（%）24.23 22.60 19.41 19.16 产权比率（%）31.97 29.20 24.09 23.71 有形净值债务率（%）32.02 29.24 24.46 24.37

通过以上数据，我们可以看出同仁堂2008年的资产负债率比上三年低，远远低于资产负债率的适宜水平40%—60%，说明借债少，风险小，不能偿债的可能性小；2008年的产权比率比上三年低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强；2008年的有形净值债务率比上三年降低，表明风险小，长期偿债能力强；2008年的利息偿付倍数比前三年低，说明偿还利息的能力有所下降，但还是远远高于一般公认标准值的，完全能够偿还债务利息。通过分析，可以得出结论：同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。

三、同行业比较分析 行业平均水平同仁堂

营运资本 53631万元 255891万元 流动比率 1.17 4.04 速冻比率 0.65 1.92 现金比率 0.29 1.40 资产负债率 45.96 19.16 产权比率 85.06 23.71 有形净值债务率 85.13 24.37 由上表可见，短期偿债能力，同仁堂2008年营运资本与同行业比较，大于同行业的53631万元，比同行业的平均短期偿债能力强；同仁堂2008年流动比率高于公认的流动比率标准值2高于同行业的1.17，说明短期偿债能力远超行业平均水平。说明该公司短期偿债风险弱；速动比率高于同行业的0.65，说明短期偿债能力远超行业平均水平。说明同仁堂短期偿债风险弱；现金比率反映企业的即付能力，就是随时可以还债能力，同仁堂2008年偿债能力高于同行业，现金比率高，说明企业支付能力强。如果这个指标很高，也不一定是好事，它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金资金投入经营以赚取更多的利润。但不管怎样，过低的现金比率反映企业的支付能力一定存在问题，时间长了，会影响企业的信用，企业保持一定的现金比率是必要的。

综上分析，同仁堂2008年短期偿债能力与同行业比较，强于同行业，且优势较明显。所以该公司短期偿债风险较小。