渠道管理营运资金

渠道管理营运资金（通用8篇）

渠道管理营运资金 篇1

【摘要】营运资金管理是企业财务管理的重要内容, 对营运资金管理的研究理应在财务理论研究中占据显著位置。20世纪90年代以来, 营运资金管理的理论研究与日新月异的营运资金管理实践相比明显滞后。我国的营运资金管理研究应以营运资金分类为切入点, 建立基于渠道管理的营运资金管理新框架, 在此基础上, 广泛开展企业营运资金管理调查, 发布“中国上市公司营运资金管理调查”, 为我国企业营运资金管理的研究和评价提供

数据支持。

【关键词】营运资金管理 研究回顾 展望 渠道管理 营运资金管理调查

一、引言

1、研究课题的背景及意义

营运资金管理是企业财务管理的重要内容。莱瑞·吉特曼和查尔斯·马克斯维尔两位学者对美国一千家大型企业财务经理的调查表明, 财务经理在营运资金管理上所花费的时间几乎占了三分之一。与营运资金管理的重要地位相对应, 对营运资金管理的研究也理应在财务理论研究中占据显著位置。然而, 当我们检索20 世纪90年代以来在The Journal of Financial Research, The Journal of Finance, Fi2nancialManagement等主流财务学刊上发表的论文时, 关于营运资金管理的理论研究已十分少见。对比20世纪90年代以来出版的财务管理教科书中关于营运资金管理的内容, 也不难发现, 其内容框架基本与20世纪80年代时相同。这种状况显然与营运资金管理在企业财务管理中的重要地位极不相称。

营运资金管理的好坏不仅会对企业的流动性和收益性产生直接的影响，而且还会直接影响企业的上司存亡。随着客户关系管理、渠道管理、供应链管理等理论和方法的出现，我们逐渐认识到，以前对营运资金的研究过于孤立、片面，对渠道管理研究奠定了基础

二、营运资金的概念

三、课题国内外的状况

2.1国内对渠道营运资金管理的研究情况

2.2国外对渠道营运资金管理的研究情况

四、与渠道管理理论相关的理论

1、渠道关系管理

2、供应链关系管理

3、客户关系管理

五、渠道营运资金管理的分类

1、营销渠道的营运资金

2、生产渠道的营运资金

3、采购渠道的营运资金

4、非经营活动的营运资金

六、渠道营运资金管理的需求因素

1、营销渠道的营运资金需求因素

2、生产渠道的营运资金需求因素

渠道管理营运资金 篇2

营运资金管理需辅之以相应的绩效评价系统。对营运资金管理绩效进行评价分析, 既是企业内部管理人员掌控营运资金循环的需要, 也是企业外部利益相关者判断企业营运资金管理水平、进行经济活动导向的需要。所以, 对营运资金管理绩效进行有效评价, 是营运资金管理的一个重要组成部分。

国内学者王竹泉等提出, 应从企业经营管理的角度出发, 将营运资金分为经营活动和理财活动两类, 并进一步将经营活动营运资金按照其与供应链或渠道的关系, 分为营销渠道、生产渠道和采购渠道的营运资金。这种分类既可将各个营运资金项目涵盖在内, 还可清晰地反映营运资金在渠道上的分布状况, 从而为建立基于渠道管理的新的营运资金管理绩效评价体系奠定基础。

基于渠道的营运资金绩效评价方法, 克服了以往评价体系的种种弊端, 同时通过对其效率和潜力进行判断和挖掘, 可促进营运资金绩效评价理论的创新性研究。但是, 基于渠道管理的营运资金管理绩效评价方法, 只是在渠道观念的指导下, 采用营运资金周转期指标来衡量营运资金管理效率, 反映了营运资金的流动性。从绩效评价使用者的角度看, 仍存在一定的不完整性。因此, 企业应从其他角度考虑, 完善这一评价体系。

建立基于渠道管理的

营运资金管理绩效评价体系的原则

1. 流动性评价原则

企业为了应对不断变化的内外部环境, 必须使财务资金保持高度的流动性。而营运资金作为资金总体中流动性最强的组成部分, 对企业的财务灵活性、随时把握市场机会的能力等都有重要影响。因此, 评价营运资金管理绩效应遵循其流动性原则。

2. 收益性评价原则

企业在以价值最大化作为财务管理目标的指引下, 对各渠道实现的经济收益、价值增值进行客观的评价, 是一项关键性的工作。由于营运资金是渠道管理中的增值对象、控制对象和改善对象, 因此各渠道的经济收益主要体现在营运资金的获利能力上, 必须对其收益性进行评价。

3.风险性评价原则

各渠道的稳定性是企业各项活动有序运行的前提, 也是企业实现可持续发展的基本条件。由于营运资金是反映企业财务风险的重要方面, 所以对营运资金的风险性、安全性进行评价, 也是一项重要的绩效考评原则。

建立基于渠道管理的

营运资金管理绩效评价体系的方法

1.营运资金管理效率评价

根据流动性评价原则, 企业营运资金管理绩效可从管理效率方面进行评价, 即参考期间内营运资金的周转次数越多, 说明该渠道的流动性越强。不论是营运资金总体管理绩效评价, 还是经营活动营运资金、各渠道营运资金的管理绩效评价, 均可采用营运资金周转期指标。只不过在评价营运资金总体管理绩效和经营活动营运资金管理绩效时, 统一以销售收入作为周转额;而在评价各渠道营运资金管理绩效时, 则分别以销售成本、完工产品成本和材料消耗总额作为周转额。公式为:营运资金周转期=营运资金总额÷ (全年销售收入/360) ;经营活动营运资金周转期=经营活动营运资金总额÷ (全年销售收入/360) = (营销渠道营运资金+生产渠道营运资金+采购渠道营运资金) ÷ (全年销售收入/360) ;营销渠道营运资金周转期=营销渠道营运资金÷ (全年销售成本/360) = (成品存货+应收账款+应收票据-预收账款-应缴税费) ÷ (全年销售成本/360) ;生产渠道营运资金周转期=生产渠道营运资金÷ (全年完工产品成本/360) = (在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款) ÷ (全年完工产品成本/360) ;采购渠道营运资金周转期=采购渠道营运资金÷ (全年材料消耗总额/360) = (材料存货+预付账款-应付账款-应付票据) ÷ (全年材料消耗总额/360) 。

2. 营运资金管理收益评价

营运资金的周转, 是固定资金及整个资金周转的基础。固定资产的价值通过周转转化到产品中, 并通过产品销售而最终实现。在此过程中, 营运资金将以固定资产形式存在的价值与流动资产形式的价值进行捆绑, 然后通过生产、销售、回款等环节, 最终转化为货币资产。在这些货币资产中, 包括原有流动资产的价值、固定资产的价值和新增加的价值。因此, 营运资金是实现价值转化的工具, 可将营运资金管理所创造的收益概括为各渠道的价值增值之和。在经济学上, 价值可理解为以财富、物质为标志的经济效能满足价值主体追求或需要的能力。经济价值通常通过交易得到实现和认可, 此时它在一定程度上就表现为交换价值。在交易中, 产出的经济价值表现为流入的交换价值, 投入的经济价值表现为流出的交换价值, 产出与投入之差为经济价值的增加即增值, 它可用流入的交换价值减去流出的交换价值来衡量。根据以上分析, 各渠道营运资金创造的价值可描述为:渠道产出价值-渠道投入成本。

渠道产出价值, 是渠道向企业外部或下游流程提供的产品或服务, 确定各渠道产出价值的方法是:

(1) 对采购渠道和销售渠道产出价值, 可采取市场定价的方法, 确定渠道产出价值。对于某些不能通过市场实现定价的特殊情况, 可采取其他方法进行衡量。例如, 如果采购或销售渠道产出价值与供应商或客户的价值认知有直接的联系, 可采取供应商或客户认知价值方法, 确定产出价值。即采取市场调查、质量功能开发等方法, 获取供应商或客户对其价值认知的精确信息。

(2) 对生产渠道产出价值, 可采取内部转移价格方法进行定价。应尽量将市场规则引入企业价值创造过程中, 使各渠道之间的价值转移建立在内部市场机制或市场价格的基础上, 以双方所接受的协商价格, 衡量产出价值。

3. 营运资金管理风险评价

渠道投入成本是指各流程中成本的总和, 主要包括各种作业成本和风险成本。对于各渠道的作业成本, 可采取作业成本方法进行相应的归集计算。对于风险成本, 主要从以下几个方面考虑, 这是评价各渠道风险的重要依据。一是采购渠道风险, 主要包括预付账款、应付账款、材料存货等风险;二是生产渠道风险, 主要包括其他应收款和应付款风险、在产品存货风险;三是销售渠道风险, 主要包括应收账款风险、完工产品存货风险。

从以上分析可看出, 各渠道风险成本主要体现在:

(1) 预付账款风险。主要体现在:一是从资金的时间价值方面考虑, 若预付账款占用企业的流动资金过大, 可能会对资金的流动性产生影响。应通过对资金成本率和时间等进行综合分析, 以确定合适的预付账款资金成本来衡量此类风险。二是预付账款一旦逾期, 就有可能成为呆账、坏账, 给企业造成损失。因此, 企业应综合考虑自身和上游企业的信用状况, 计提合适的预付账款坏账准备, 以合理衡量坏账风险, 增强财务的稳定性。

(2) 应收账款风险。随着应收账款增多, 大量的呆账、坏账经常出现, 直接影响了企业的正常经营, 并成为营运资金管理中一大重要风险。应收账款风险一般包括两个方面:一是预期损失 (主要包括坏账损失) 。对于此类风险, 企业应根据客户的信用情况, 计提合理的坏账损失准备金。二是非预期损失。这是预期损失的潜在波动值, 主要包括由市场风险、信用风险及其他风险引起的损失。企业可将金融行业的非预期损失引入应收账款预期损失风险的衡量中, 即根据以往对客户进行应收账款管理的信息, 尽快实现对各个客户的数据和管理信息的集中, 积累信用风险和市场风险的损失数据, 建立其他风险的损失数据库、全面综合的数据系统, 并利用各种先进的风险管理模型, 选择适合企业自身实际的非预期损失的计量方法, 以合理衡量应收账款风险成本。

(3) 存货风险。存货风险包括以下几个方面:一是存货跌价风险, 即受各种不确定性因素的影响, 企业存货价格下降而导致损失的可能性。企业应根据宏观经济环境、市场供求、技术创新等情况, 计提合理的存货跌价准备, 以衡量此类风险成本。二是存货数量风险。企业存货的数量直接影响到储存成本和管理费用, 会产生一定的风险。企业应根据存货的不同品种、数量和价值, 对存货进行分门别类的管理和控制, 确定每种存货订货的经济批量, 测算固定的再订货点, 在存货储备达到再订货点时, 按经济批量进行采购。对于超出经济批量的存货积压情况, 及时衡量其储存成本和管理费用等, 以对存货风险作出合理估计。

企业营运资金管理问题研究 篇3

【关键词】 营运资金 资金周转 管理模式

营运资金也叫营运资本。广义的营运资金又称总营运资本，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。狭义的营运资金是指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额。企业营运资金具有最强的流动性和活力，营运资金的管理和运转情况很大程度上决定了企业的发展。企业的营运资金管理水平也关乎企业发展目标能否实现。

营运资金管理的内容包括企业流动资产和流动负债的管理。一般来说，营运资金管理是通过对流动资产与流动负债的控制与规划，达到保持企业良好偿债能力和获利能力的目的。营运资金管理是现代企业管理活动的一个重要环节。其内容包含以下几个方面：确定企业需要的最佳现金余额；确定投资到有价证券的资金数量；企业信誉环境的变化；筹划企业短期借款；控制企业存货情况等等。

一、企业营运资金管理存在的问题及成因分析

1、营运资金管理存在的问题

（1）流动资金短缺。如果企业存在流动资金短缺的情况，那么就会面临着营运资金风险。资金尤其是流动资金作为一种参与社会生产的资源，出现紧缺是不可避免的。但是，如果流动资金的短缺超过了一定的限度，就会严重影响企业的正常生产和资金的周转，严重情况下可能导致企业破产。

（2）营运资金低效运营。我国企业普遍存在流动资金周转缓慢、流动资产质量差的情况。应收账款数量普遍增高，应收账款呆坏账的比例较高。企业缺乏对应付账款的有效利用。应付账款周转期越短则企业的偿债能力越强，但给企业带来的资金便利较小。若拖延应付账款周转天数，又会降低企业信用。

（3）营运资金管理弱化。在应收账款方面，很多企业面临资金回收困难，导致业务收入的增长并没有转化为利润。存货管理缺乏科学性。大多数企业仅凭经验进行存货管理，缺少科学合理的存货管理方法，致使存货资金被过度占用。

2、企业营运资金管理问题的成因分析

（1）企业的产品结构不能适应市场需求。企业的生产经营决策大多缺乏市场调查，产品结构不合理，新产品开发不利，生产出来的产品不符合市场要求，不仅占用大量的生产资金而且产品销售不利也造成资金回笼困难，资金周转速度缓慢，增加了企业资金成本，加剧了资金的紧张局面。

（2）资金分配不合理。很多企业将流动资金用于对外投资或购置固定资产等长期资产。这种做法失去了流动资金应有的作用。一般来说，营运资金的减少都要伴随着现金循环周期的相应缩短，但现金周转期的缩短经常缺乏可持续性，并很可能破坏企业的经营效率，对经营最终产生不利影响。从实际调查结果来看，待售商品、产成品、应收款项挤占了流动资金数额的大部分。

（3）缺乏对营运资金结构管理的知识和经验。当前企业对营运资金的管理侧重于保障企业资金安全，确保生产经营活动对资金的需要，降低企业的资金占用、提高资金使用效率等，忽视了对营运资金结构的管理。目前企业对如何做好营运资金的结构管理及如何处理好其他形式资金与营运资金的关系缺乏相关的知识，造成企业资金流动的不协调。

营运资金运营的低效及管理的弱化在很大程度上会削弱企业的盈利能力，这种问题若持续下去，必会造成企业流动性风险，威胁企业的长期稳定发展。营运资金的流动关乎企业生产经营的正常运行，对营运资金的管理的关键点就在于尽量减少资金在流动过程中的停滞和占用。正因为营运资金对企业的影响越来越大，越来越重要，所以探究新的营运资金管理模式是很有必要的。新的模式可以在规模上减少流动资金数额，减少资金占用的情况；另一方面是能够加快资金的流动速度，提高资金周转效率。

二、零营运资金管理理念

零营运资金管理就是从营运资金各项目管理出发，在满足企业正常生产经营及企业信用的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资，降低资金占用成本与资金使用成本，从而优化企业的资金结构。

1、零营运资金的特点

（1）高收益。短期负债具有偿还日期短、风险小的特点，相应的要求的利率也低。从债务人的角度来看，低利率意味着债务人具有较低的融资成本，也就是说短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。零营运资金管理则大量地利用短期负债来弥补这种缺陷，短期负债降低了企业的资金成本，而且短期负债的弹性大，办理简便，能及时弥补企业流动资金的短缺。由于企业降低了在流动资产上的投资，减少了流动资金占用，降了低费用，从而增加了企业盈利。

（2）高风险。从风险性来角度分析，固定资产投资的风险大于流动资产。流动资产的变现能力比较强，潜在亏损的可能性小于固定资产。固定资产的流动性较差，存在一定的变现成本，在市场发生极端不利的情况下甚至不能变现。此外，企业为了减少应收账款，变信用销售为现金销售；为了尽可能使用应付账款，而延长付款期限等都会给企业信誉造成负面影响。综合上述我们可以看出零营运资金管理存在很高的风险。

2、零营运资金管理的要求及有效途径

零营运资金管理的关键在速度。公司的生产经营只有按照订单而非企业预测来生产才能实现营运资金的最小化。优秀的企业应该做到在收到订单后开始生产并能按时交货。这就要求订单在企业各部门之间的流转速度要快。加快订单的流转及产品的出库大大缩减了原材料和半成品存货，流转速度越快，存货越少。提高企业员工工作的效率，提高部门之间的合理沟通和配合，加快订单及各个营运环节的速度，只有这样才能使销售额中营运资金比例达到最小，达到提高企业利润的目的。

实现零营运资金管理要从流动资产和流动负债两个方面着手。对流动资产来说，就是要尽量减少在流动资产上的投资额，加速资金周转；对流动负债来说，则是要有畅通的筹措短期资金的渠道，以便满足企业的日常运作需求。

降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是，加速货币资金的周转循环。根据货币资金周转循环周期的时间长短，可以预测企业对流动资金的需求量。例如，企业用货币资金来购买原材料，原材料被加工成产成品，一部分产成品，企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金；而其他的产成品，企业通过信用销售的渠道，把它变为应收账款，应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金。

三、海尔零营运资金管理体系实例

海尔集团的营运资金管理体系涵盖了营运资金战略、目标、执行、业绩评价和激励整合等一系列因素。海尔在对商业模式、组织和流程、机制等方面进行创新以营造一个有利于零营运资金管理平台的同时，不断加强推进渠道与客户关系管理、供应链融资、资金集约管理等方面的创新，努力构建了一个整合的营运资金管理体系。海尔集团零营运资金管理的特点主要体现在以下几方面。

1、侧重营运改善的全面的营运资金管理系统

海尔没有简单地对营运资金的单个项目进行管理，而是从商业模式转型、战略创新、组织变革、流程再造、机制创新等方面进行综合改革，通过采取措施全面优化需求链管理、资金集约管理和分销渠道与客户关系管理，从根本上减少了影响营运资金效率的因素，降低了低效益资产比重，减少了不增值环节。海尔的营运资金管理侧重营运资金效率的提升，通过改善营运资金效率达到企业增值的目的。

2、良好的资金运作管理

目前我国金融正逐步走向国际化，融资环境进一步改善。海尔集团通过建立金融借力网络，可以方便灵活地选择资金运作方式，通过借助银行的电子结算网络，建立了较为完备的网上结算平台，减少资金运转在各个环节的停留时间。同时，海尔集团通过全球金融借力网络能获得快捷便利的短期融资，这不仅大大降低了零运营资金所产生的资金结构风险，而且通过利用短期融资带来的财务杠杆，极大地提高了资金的使用效率。

3、现款现货政策

海尔集团试图通过实施现款现货政策来实现“零坏账”的目标，解决长期困扰企业的应收账款问题。另外海尔根据不同客户的信用状况，分别给予不同信用的客户不等的信用账期，并通过电子信息系统自动控制，保证应收账款的及时回收。现款现货政策在解决企业应收账款问题的同时，加快了企业资金的流转，提供了资金的运营效率，降低了流动性风险，为零营运资金政策的实施提供了重要的保障。

4、打破营运资金管理的边界

海尔通过推进业务流程创新，推进从订单获取到订单执行的产供销一条龙的快速响应机制，打破了企业内部的水平边界，降低了营运资金的占用。海尔通过将科层制组织转化为扁平化组织结构，使一线员工能够直接面对客户，并且对库存和应收账款负责，打破了企业内的垂直边界。海尔的营运资金管理体系打破了营运资金管理的边界，通过内外部资源的整合，极大地降低了资金的占用，提高了资金的使用效率，改善了营运资金的管理。

海尔通过对各种资源的整合，对各项资产的管理，构造了一个全面高效的营运资金管理体系。从形式上看，零营运资金管理是一种冒险的营运资金政策，但是通过企业对资产质量的合理控制、对各种资源的利用和整合以及对短期筹资的合理安排，同样可以实现降低风险提高效益的目标。因此，恰当使用零营运资金管理，可以使企业在降低成本的同时降低短期风险，在同行业的竞争中处于较强的优势地位。企业应学习借鉴海尔集团的零营运资金管理模式，把握营运资金管理的要点和精髓，努力做好企业营运资金管理。

【参考文献】

[1] 石意如：企业营运资金管理二元绩效评价制度构建[J].财会月刊，2012（11）.

[2] 董迎春：加强营运资金管理促进企业效益提高[J].现代商业，2010（29）.

加强营运资金管理的方式 篇4

一、通过对购销环节中的风险进行事先预测、分析和控制，尽量规避风险

许多企业为了实现利润、销售更多产品，经常采用赊销形式。片面追求销售业绩，可能会忽视对应收账款的管理或管理效率低下。例如对赊销对象的现金流动情况及信用状况缺乏，以及未能及时催收货款，容易出现货款被客户拖欠，造成账面利润很高，但实际资金却很少。对此，财务部门应加强对赊销和预购业务的控制，制定相应应收账、预付货款控制制度，加强对应收账款的管理，及时收回应收账款，减少风险，从而提高企业资金使用率。

二、控制成本费用，提高企业利润，增加企业价值

会计利润是当期收入和费用成本配比的结果。在任何收入水平下，企业都要做好对内部成本、费用的控制，做好预算，加强管理力度，减少不必要的支出，才能够提高利润，增加企业价值。

三、加强企业财务预算，提高企业营运效率

财务管理应站在企业全局的角度，构建科学的预测体系，进行科学预算。预算包括销售预算、采购预算、投资预算、人工预算、费用预算等等，这些预算使企业能预测风险，及时得到资金的各种信息，及时采取一定措施，防范风险，提高效益。同时，制定的各种预算，不仅可以协调企业各部门的工作，避免部门间冲突，提高内部协作的效率。而且，销售部门在销售、费用等预算指导下，还可事先对市场有一定了解，把握市场变化，减少存货的市场风险。

四、完善财务制度建设，进一步加强营运资金管理

1、明确内部管理责任制。很多企业认为催收货款是财务部门的事，与销售部门无关，其实这是一种错误的观点。事实上，销售人员对催收应收账款应负主要责任。如果销售人员在提供赊销商品时，还要负收回应收账款的责任，那么，他会谨慎对待每一项应收账款。销售人员应在征得财务部门的认可后才能发货，并且要按购销合同及时收回货款。

2、建立客户信用档案。企业应在财务部门中设置风险控制员，应通过风险控制员对供应商、客户的信用情况进行深入调查和建档，并进行信用等级设置，对处于不同等级的客户实行不同的信用政策，减少购货和赊销风险，

风险管理员对客户可从以下方面进行信用等级评定：考察企业的注册资本;偿还账款的信用情况;有没拖欠税款而被罚款的记录;有没有拖欠供货企业货款的情况;其他企业的综合评价。风险管理员根据考察结果向总经理汇报情况，再由风险管理员、财务部门经理、销售部门经理、总经理讨论后确定给予各供应商及客户的货款信用数量。如果提供超过核定的信用数量时，销售人员必须取得财务经理、风险管理员及总经理的特别批准。如果无法取得批准，销售人员只能降低信用规模或者放弃这桩业务，这样就能控制销售中出现过度多的应收账款现象，减少风险。

3、严格控制信用期。应规定应收账款的收款时间，并将这些信用条款写进合同，以合同形式约束对方。如果出现未能在规定时间内收回应收账款，企业可依据合同，对拖欠货款企业采取一定措施，以及时收回货款。

4、通过信用折扣鼓励欠款企业在规定时间内偿还账款。很多企业之所以不能及时归还欠款是因为他们及时归还得不到什么好处，拖欠也不会有什么影响。这种状况会导致企业应收账款回收的效率比较低下。为了改善这种局面，企业可以采取相应的鼓励措施，对积极回款的企业给予一定的信用折扣。

5、实施审批制度。对不同信用规模、信用对象实施不同的审批级别。一般可设置三级审批制度。由销售经理、财务经理和风险管理员、总经理三级审核。销售部门如采用赊销方式时，应先由财务部门根据赊销带来的经济利益与产生的成本风险进行衡量，可行时再交总经理审核。这样可以提高决策的效率，降低企业经营的风险。

6、加强补救措施。一旦发生货款拖欠现象，财务部门应要求销售人员加紧催收货款，同时风险管理员要降低该企业的信用等级;拖欠严重的，销售部门应责令销售人员与该企业取消购销业务。

7、建立企业内部控制制度。主要包括存货、应收账款、现金、固定资产、管理费用等一系列的控制制度。对违反控制制度的，要给予相关责任人一定的惩罚。

8、严格控制开支，对各种开支采用计划成本预算。对各种容易产生浪费的开支要采取严格的控制措施。例如，很多企业业务招待费在管理费用中占很大比例，在计征所得税时无法全额在税前扣除。对此，企业应该要求销售人员控制招待费支出，由财务部门按其月销售收入核定适当的招待费标准。

渠道管理营运资金 篇5

营运资本包括流动资产和流动负债，是企业生产经营的重要资金流。营运资本管理涉及风险和收益的权衡，其目标是企业在保证营运资本充足的流动性和安全性的前提下，通过加快营运资本周转速度，提高营运资本的盈利性。营运资本作为重要的短期财务资源，其配置结构和规模关系着企业的经营风险，其管理水平的高低关系着企业战略目标是否会实现，最终将对企业价值产生重要影响。

在理论方面，西方学者对营运资本管理的研究方法、研究内容和绩效评价进行了一定的探讨，研究内容主要集中在各营运资本项目的优化、营运资本政策的制定。在实践方面，戴尔公司以及沃尔玛公司都十分重视对营运资本的管理，并把对其有效管理视为自身的优势而不断强化。此外，从1997 年开始，美国雷尔公司(REL Consultancy)和英国CFO 杂志开始每年对美国规模前1000 的上市公司发布营运资本年度调查报告。报告除分行业对被调查企业进行营运资本管理绩效排名外，还对当年营运资本管理热点进行评述，同时将调查结果与往年度的情况进行对比分析。此项调查扩展了营运资本研究的视野和范围，从单个营运资本项目的研究延伸至整体，营运资本管理方法从单纯的数学方法发展为供应链的管理和优化。

我国对营运资本管理的研究起步晚并且尚不深入。目前我国营运资本管理的研究主要集中于流动资产管理、流动负债管理、营运资本持有结构以及投融资策略方面。将渠道管理、营运资本管理与企业价值联系起来的研究还很少。实践方面，我国企业还没有形成应用于资金协调以及资金定量控制的科学、完善的管理体系，营运资本管理制度还需进一步优化。由此，从渠道管理的角度研究营运资本管理效率与企业价值之间的关系，有助于丰富我国营运资本管理的研究成果，对于我国企业加快营运资本管理制度建设，增强自身竞争力，在激烈的国际竞争中赢得主动和先机有重要的现实意义。

一、文献回顾与研究假设

(一)文献回顾

西方学者早期对营运资本管理效率的衡量，大多采用某些重要项目的周转能力指标，如应收账款周转期、应付账款周转期和存货周转期等。这些指标存在着单一性、片面性的局限。Hager(1976)首次提出了现金周转期这个概念。他认为具有较少现金资产的企业通常会获得更好的经营业绩，现金周转期越短，公司营运绩效越好。Richard 与Laughlin(1980)提出了采用现金周转期来反映公司的营运资本管理状况。现金周转期= 应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期。Joseph Cavinato(1990)以制造业为例，用产品现金周期衡量营运资本管理效率，并依据研究结论提出了缩短产品现金周转期的措施。James A Gentry，R Vaidyanathan 和HeiWai Lee(1990)在传统现金周转期的基础上，充分考虑现金流发生的时间和数量，构造了加权现金周转期模型。并将存货周转期按照存货的存在状态细分为原材料周转期、在产品周转期和产成品周转期。Martin Gosman，Trish Kelly(2003)选取美国零售企业研究营运资本管理效率，提出了新的衡量指标剩余日，剩余日= 存货的销售天数- 应付账款清偿天数。剩余日计算简单、有效，对于衡量零售企业的营运资本管理效率可操作性强、精确度高。

相比于国内研究，西方国家对营运资本与企业价值的研究起步较早。Johns Groh(1992)在论文《经营周期、风险收益和机会》中研究了投资、风险和收益三者之间的关系，提出了营运资本管理的放大效应，即如果营运资本管理有效，可以降低企业的资本成本，提高企业价值，证实了营运资本管理与企业价值存在正相关关系。Shin&Soenen(1998)、Deloof(2003)、Lazaridis&Tryofonidis (2006)、Garcia-teruel&Martinez-solano(2007)采用实证研究方法，分别选取美国、比利时、雅典和西班牙营运资本规模较大的公司为样本，研究了应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数和现金周转天数与企业价值之间的关系，研究结果表明现金周转天数与企业价值存在显著的负相关关系。因此企业的营运资本管理水平对企业价值有显著影响，企业应该合理安排现金周转期。Nazir，Afza (2009)选用2009 年至2005 年间卡拉奇股票市场的样本公司，用资本回报率和托宾Q 值代表企业价值，分析营运资本管理与企业价值之间的相关性。实证结果表明流动资产比与资产报酬率和托宾Q 值成正相关关系，流动负债比与资产报酬率成负相关关系而与托宾Q 值成正相关关系。

我国自20 世纪90 年代开始引入营运资本这个概念，毛付根(1995)在国内首次构建了营运资本管理的理论框架。他认为应该将流动资产的配置结构与相应的资金来源联系起来，从流动资产与流动负债的关系角度出发制定营运资本管理政策。刘运国，周长青(2001)研究了我国的营运资本管理模式，认为当前我国上市公司的营运资本管理大多为中庸型，流动负债和流动资产规模在同方向上变化，我国大部分企业对营运资本的管理较为保守，缺乏冒险和创新精神，一定程度上影响了企业的盈利能力。汪萍，闫甜(2007)以我国制造业上市公司10 年数据为样本，对营运资本管理政策和企业绩效之间的相关性进行了研究，实证结果表明两者并不存在显著的相关关系，由此为零营运资本管理提供了支持。郑萌萌(2009)采用因子分析法与多元线性回归分析法，对制造类企业的经济增加值和营运资本管理能力的相关性进行分析，得出盈利能力、流动资产的变现能力与经济增加值呈正相关关系，而不是营运资本管理能力本身。张宁宁，吕娟和张新民(2009)用2004至2006 年制造业上市公司数据进行实证研究，发现样本公司的现金周转期与企业价值之间呈现显著的负相关关系。

随着供应链理论、渠道理论的发展，营运资本管理开始与两者相结合，绩效衡量也更为完善。王凡(2007)在传统营运资本管理和供应链营运资本管理方法的基础上，构建了以结构管理为基础、以项目管理为内容、以渠道管理为重心的营运资本管理模式。王竹泉(2007)从渠道管理的角度对营运资本进行了重分类，将营运资本划分为采购渠道的营运资本、生产渠道的营运资本和营销渠道的营运资本，构建了新型营运资本管理绩效评价体系。Erik Hofmann，Herbert Kotzab(2010)研究了基于供应链管理的营运资本管理和单一的企业视角下营运资本管理的差异。他们指出单一企业现金周转期的.缩短并不一定意味着供应链整体绩效的提升。

(二)研究假设

本文借鉴国外营运资本管理效率与企业价值的研究成果，并结合我国基于渠道管理的新型营运资本管理效率评价体系，实证研究了我国A 股制造业上市公司营运资本管理效率和企业价值之间的关系。

采购渠道营运资本是材料存货、预付账款与应付账款、应付票据的差额。大量的材料存货和预付账款，会使企业丧失投资于收益率更高的项目的机会。应付账款和应付票据是企业在生产经营过程中自发形成的短期性资产，使用起来灵活方便而且占用成本低，企业应合理地增加两者的规模和延迟两者的支付期限。科学的采购渠道管理，可以在满足企业生产经营活动需要的基础上，减少流动性资产的占用，提高公司的盈利能力，增加公司价值。由此分析，提出假设1。

假设1：企业价值与采购渠道营运资本周转期负相关。

生产渠道营运资本是在产品存货、其他应收款与应付职工薪酬、其他应付款的差额。这里的在产品存货既包括制造业企业车间之间的半成品，也包括存在于车间内部的在制品。在产品的存放会产生管理费用和租赁费用，在产品存货和其他应收款本身也会占用企业资金，存在着机会成本。企业在实际支付应付职工薪酬之前，可以免费使用，性质上相当于无偿的商业信用。其他应付款是企业可以低成本使用的其他企业资金，在资金占用性质上与应付账款类似，可以节约企业资金使用成本，增加盈利性。生产渠道营运资本周转期数值越小，营运资本管理效率越高，由此会增加企业利润，增加企业价值，因此提出假设2。

假设2：企业价值与生产渠道营运资本周转期负相关。

营销渠道营运资本是成品存货、应收账款、应收票据与预收账款、应交税费的差额。成品存货与在产品存货类似，大量成品存货产生的管理费用、租赁费用和机会成本会影响企业价值。宽松的信用政策可以增加销售收入，但是也同时带来了管理费用和坏账损失的增加。预收账款和应交税费在企业实际履行义务之前，无偿占用了其他企业资金，相当于一笔免费的商业信用。因此，减少营销渠道的营运资本，缩短营销渠道营运资本周转期，可以提高公司价值。根据以上分析，提出假设3。

假设3：企业价值与营销渠道营运资本周转期负相关。

经营活动营运资本周转期表示的是企业原材料购买到产品销售的整个环节的时间跨度。经营活动营运资本周期越短，营运资本从投入到收回的时间长度越短，营运资本管理效率越高，为企业价值创造的利润越多，企业价值越大。据此提出假设4。假设4：企业价值与经营活动营运资本周转期负相关。

二、研究设计

(一)样本选取与数据来源

本文选择2010-2014 年沪深两市A 股制造业上市公司作为基础样本。以制造业上市公司为研究对象，是因为它们具有典型的公司特点，集供产销业务于一体。同时，在沪深两市所有上市公司中制造业上市公司占比达到60%，具有较强的代表性。此外，选择以全部制造业上市公司作为样本，可以剔除行业之间的差异性，使本文结论更有说服力。

沪深两市A 股制造业上市公司共1788 家，按照以下原则剔除不满足要求的上市公司样本：一、数据不完整，对于有一年或一年以上数据缺失的上市公司将被剔除; 异常数据，出于统计分析的需要，剔除个别异常的制造业公司数据。最终得到样本公司1183 家，选取了8 个指标变量共5915 个样本观测的面板数据。

本文所用的分析软件为Stata 13.0，所用的上市公司基础数据来源于Wind 数据库，并结合上市公司年报进行必要的修改和补充。

(二)变量的选取

1、因变量的选取

本文采用托宾Q 值(TQ)作为企业价值的衡量指标。其被定义为公司资产的市场价值与重置成本的比率。托宾Q 值沟通了虚拟经济和实体经济，兼具理论性和可操作性，是衡量企业价值较为理想的变量。托宾Q 值的具体计算方法：TQ= 流通股股数×每股股价+非流通股股数×每股净资产+负责总额总资产

2、自变量的选取

渠道管理视角下，经营活动营运资本周转期(BusTP) 是衡量营运资本管理效率的综合指标，可以分解为三个组成部分，即经营活动营运资本周转期= 采购渠道营运资本周转期(PurTP)+生产渠道营运资本周转期(ProTP)+营销渠道营运资本周转期(MarTP)。分别使用全年材料消耗总额、全年完工产品成本和全年销售成本计算采购渠道、生产渠道和营销渠道营运资本周转期。为深入分析经营活动营运资本周期对公司价值的影响程度，本文进一步研究该周期的三个组成部分对公司价值的影响，也将它们作为营运资本管理效率的衡量指标。

3、控制变量的选取

第一，公司规模(Lnsales)。国内外相关研究表明，公司规模可以影响组织结构和决策能力，进而影响到公司绩效，因此把公司规模作为控制变量之一。本文使用销售收入来控制公司规模和市场需求对公司价值的影响，并且考虑到销售收入的数值较大，对其取自然对数以减小不同公司销售收入的差距，使数据更接近正态分布。

第二，财务杠杆(FIDebt)。债务融资具有税收档板的作用，在财务杠杆处于较低水平时，公司价值通常与财务杠杆正相关，但是，如果财务杠杆过高，会加大企业的财务风险，导致市场表现变差，因此把财务杠杆作为控制变量纳入模型中。由于债务融资主要来源于借款和企业债券，本文采用金融负债率作为财务杠杆，金融负债率=(短期借款+长期借款+应付债券)/期末资产总额。

第三，销售增长率(SGrow)。销售增长率是本年主营业务收入相对于去年增长的比率，它反映了一段时期内公司的成长能力和发展速度。通常情况下，销售增长率高，企业有较好的发展势头，从纵向、动态角度体现了公司价值。

(三)模型的建立

基于研究假设，分别构建以下四个模型。模型一用来考察采购渠道营运资本周转效率对公司价值的影响;模型二用来考察生产渠道营运资本周转效率对公司价值的影响;模型三用来考察营销渠道营运资本周转效率对公司价值的影响;模型四用来考察经营活动营运资本周转效率对公司价值的影响。其中，因变量为托宾Q 值(TQ)，四个自变量分别为采购渠道营运资本周转期(PurTP)、生产渠道营运资本周转期(ProTP)、营销渠道营运资本周转期(MarTP)和经营活动营运资本周转期(BusTP)，并引入公司规模(Lnsales)、财务杠杆(FIDebt)和销售增长率(SGrow)三个控制变量。

三、结论与政策建议

实证研究结果表明，我国制造业上市公司的企业价值与经营活动营运资本周转期、采购渠道营运资本周转期、生产渠道营运资本周转期和营销渠道营运资本周转期显著负相关。提高制造业上市公司的营运资本管理效率，可以增加企业价值。这一结论的得出，对于促进我国制造业上市公司管理者加强对营运资本的管理提供了理论支持，对于提高企业价值具有现实的指导意义。基于本文的研究结论，企业管理层应分渠道加强对营运资本的管理，最终实现营运资本的高效运转。

(一)采购渠道营运资本管理

采购渠道是联接企业和供应商的纽带。减少采购渠道的资金占用是提高采购渠道营运资本周转效率的关键。但是单纯的降低材料存货和延迟货款支付可能影响生产的连续性和企业的信誉。企业可以通过以下策略，做到既减少资金占用又维持正常的生产经营。

第一，改善与供应商的关系，降低采购的不确定性。对企业来说，与供应商建立稳定的合作伙伴关系，将存货信息与供应商共享，使其及时组织生产，可以保障企业对原材料的需求，为减少材料存货对营运资本的占用、提高营运资本管理效率创造了条件。

第二，推行JIT 采购，即在需要的时候，按照需要的量，采购所需的物品。采购的原材料直接进入生产环节，减少了存货的管理费用和仓库的租赁费用，也减少了存货本身对资金的占用。实行JIT 采购，企业根据生产活动需要，要求供应商在约定的时间将指定数量货物送达，加快了流动资金的周转速度。

第三，实行电子采购。对外，利用电子技术，通过计算机网络进行与采购相关的作业;对内，加强信息系统建设，形成一个集物流、资金流、信息流管理为一体的平台。电子采购可以使企业及时了解市场行情，降低信息的不对称性，快速寻找最优供应商，在企业内部实现信息共享，避免重复作业，提高采购效率。

(二)生产渠道营运资本管理

生产渠道是材料存货向产成品转化的中枢环节，其管理工作的重心在于做到生产计划与销售订单的匹配，同时通过生产流程和生产方式的改进降低在产品库存。此外，还应该兼顾其他应收款和其他应付款的管理。具体来说，有以下几项措施。

首先，改进生产管理，实施整体“拉动型”制造。整体“拉动型”制造是按订单生产和拉动式生产方式的组合，根据市场的真实订单组织生产，生产指令率先下达给最后一道工序，由后一道工序依次向前传递，上游工序完全按照下游工序的需求和生产指令操作。通过整体“拉动型”制造达到缓解生产过剩、解决存货积压问题的目的。

其次，优化产品设计，提高生产效率。在产品设计阶段，物料管理人员、生产技术人员同设计人员一起参与产品设计，实施物料耗费分析和投产的可行性分析，优化新产品生产工序，缩短在产品存货周期。在生产阶段，企业应该加强对生产设备的日常维护，降低故障发生的可能性，提高合格产品的产出率，减少原材料的耗费。

再次，注重对其他应收和其他应付款的管理。通过健全财务内部控制制度、第三方担保等措施纠正资金不合理占用现象，加强对其他应收款的管理。通过充分利用其他应付款的时间价值，加快资金周转速度，提高资产的质量和效益。

(三)销售渠道营运资本管理

销售渠道是企业获取经营成果，实现营业收入的主要环节，也是渠道管理理论的重心。在销售渠道的营运资本管理中，要从客户角度出发，了解客户的真实需求，不断改善客户体验。此外，应本着双赢的原则，发展与中间商和分销商的战略伙伴关系，不能为了自身短期利益挤兑上游企业，做到与中间商和分销商共享经营成果。只有这样，才能提高企业的销售业绩，有效节约销售渠道营运资本，保证营运资本的高效周转。

第一，建立有效的客户关系管理体系。积极收集客户的反馈信息，认真听取客户的建议，加强与客户之间的沟通;建立客户数据库，根据客户的自身特质提供相应产品，提高产品的适用性和吻合度;根据企业信用政策，挑选信用良好的客户群体，提高其忠诚度，增加再购买率;提供高效的物流配送服务，缩短货物送达购买者的时间间隔，增加客户的满意度。通过进行客户关系管理，一方面可以扩大企业的销售，另一方面可以加快应收账款的收回，达到降低财务风险、提高营运资本周转效率的目的。

渠道管理营运资金 篇6

（一）以经营的理念规划城市，使规划效益化

建好城市有三个关键环节，即规划、建设和管理。所以在城市规划、建设和管理中要体现经营城市的市场化理念和手段。我们常说规划是建设的“龙头”，同样规划也是城市资本化经营的“龙头”。因此，在城市资本化经营的过程中，要运用市场经济规律的杠杆，合理利用城市空间布局，确保有形资源和无形资源得到有效配置，最大限度地释放城市资源资本的潜能，使规划成为创造财富的“龙头”。

（二）用活增量资产，使土地资源配置市场化 城市土地是十分稀缺和不可移动的资源，是城市存在和发展的基础。它不仅是城市空间和城市功能的载体，而且也是城市最大、最具活力、最有增值潜力、最易于被政府控制的重要资产。由于城市土地资源的不可替代性、广需性、位置固定性、资源短缺派生性，使得在城市经营中经营好土地资源成为城市资本化经营的关键举措。

１、建设规划部门调控土地。以国土部门对城区土地划分的等级，由建设规划部门拟定每年土地出让规划，确定土地规模、位置、时间，控制土地供应总量，对已规划纳入出让的土地，实行红线控制。

２、政府垄断土地一级市场。由土地储备中心代表政府，负责统一收购经营土地。收购原行政划拨而现行规定应实行有偿使用的至今尚未使用的土地、破产搬迁困难企业的土地和近期具有开发价值的土地，收购两年内尚未使用的土地和清理出来的违法使用土地。

３、加快有形土地市场建设。公开、公平、公正的市场环境是社会主义市场经济的宏观要求，而过多的土地协议出让是与充分显化土地资产价值的资本运营要求相悖的。因此，必须建立健全土地公开交易制度，实行房地产开发地一律招标拍卖。

（三）盘活存量资产，使城市基础设施建设社会化

城市交通、城市园林、城市公用设施以及城市可以利用的空间都是价值可估的资源。城市资本化经营的重点就是使存量资产变为富有活力可以产生新价值的资本。

１、使静止的固定资产转为动态资产。把凡是可以投入市场营运的城市基础设施如道路、桥梁、公厕、垃圾场、停车场、供水厂、公交车等使用权和经营权推向市场，能卖则卖，能租则租，能抵押则抵押，使实物形态转化成价值形态，把死钱变成活钱。

２、使无形资产转为有形资产。可以对下列项目进行经营：城市的户外广告经营权、公共汽车线路经营权、街道冠名权、桥梁冠名权、雕塑冠名权、广场冠名权、占道经营权、垃圾清运权等无形资产，通过对以上无形资产经营权的转让、拍卖、租赁等办法，筹集城建资金。

（四）深化体制改革，使城市公用设施养护管理企业化

要深化城市公用设施养护管理机构的改革，将管理权、经营权与具体作业权进行有效剥离，经营者自主经营，自负盈亏。开放现行绿化养护市场、公厕管理。保洁、清扫、垃圾转运，面向市场公开招标，变“以费养人”为“以费养事”。市政管理处的市政建设与养护作业剥离并与市政管理处脱钩。对市政道路、桥涵、泵站、管渠的维护管理，模拟市场运作，实行内部招标，逐步过渡为企业。

（五）优化经营机制，使投资主体多元化

要改变政府在城市建设中唱“独角戏”的局面，建立起适应社会主义市场经济体制要求 的、能够自我补偿和发展的、满足城市可持续发展需要的、多层次、多渠道的新型投融资体制。

１、明确资产经营主体，即成立专门机构授权经营。设立城市资产营运公司，由市政府领导，归口市建设行政主管部门管理。按照现代企业制度要求，建立起科学的法人治理结构。

２、要明晰经营项目，即界定城市资源属性及范围，按其范围和属性进行经营。对城市资源，包括有形、无形资源，城市历史，城市化个性，城市的区位优势，城市的支柱产业等进行识别，根据不同项目的属性和特点，采取不同的经营形式进行融资。对于经营性项目，应以项目直接融资为主；准经营性项目，应采取以间接融资和直接融资相结合；而对于非经营性项目，可通过组建市投资公司全资公司的方式剥离出来，其经费在城市维护费中列支。

（六）注重风险防范，使城市资本经营规范化

１、创造有利于城市资本化经营的政策环境和条件。城市资本化经营实际是一次投融资体制改革。为了使这场改革有效推进，作为政府必须从宏观上把握，着力创造有利于城市资本化经营的政策环境和条件，为多渠道筹措资金，尽快走上城市资本化经营的正规化轨道提供制度保障和政策环境。

渠道管理营运资金 篇7

营运资金是企业流动资产和流动负债的净额,是资金总体中流动性最强的组成部分,其周转是整个企业资金周转的基础和依托。营运资金由现金、应收账款、存货、应付账款等要素构成。营运资金是企业“循环的血液”,营运资金周转快慢直接影响企业的营业收入和EBIT,营运资金成本的高低影响企业的净利润。中国企业营运资金管理研究中心主任王竹泉教授从渠道管理的视角对营运资金进行了重新分类,将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金,并进一步将经营活动营运资金按照其与供应链或渠道的关系分为营销渠道的营运资金(成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-应交税费)、生产渠道的营运资金(在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款)和采购渠道的营运资金(材料存货+预付账款-应付账款、应付票据)。这种分类既能够将各个营运资金项目涵盖在内,而且能够清晰地反映出营运资金在渠道上的分布状况,从而为基于渠道管理的营运资金管理策略和管理模式研究奠定了基础。本文将借鉴基渠道管理的营运资金研究方法解读纺织服装业的营运资金管理,以期对该行业企业改进营运资金管理提供参考。

一、纺织服装行业经营活动特征

我国是世界上最大的纺织服装生产国、消费国和出口国,纺织服装行业是我国国民经济的传统支柱产业和重要民生产业,是国际竞争优势明显的产业,也是我国出口创汇的主要行业之一。我国纺织服装行业经营活动有以下特点:

(一)利润集中

整个服装行业主要涉及以下环节:设计—原材料采购—生产—物流配送—品牌之渠道营销—批发商—零售店铺—品牌之消费者推广—消费者。离消费者越近的价值创造越多,产品企划/设计、品牌营销和零售终端为服装行业的金三角,特别是品牌环节利润率是最高的,谁掌握了品牌谁就掌握了利润。

(二)成本构成中原材料所占的比重最大

通常状况下,服装生产企业的成本主要由五方面构成:一是服装的原材料约占总成本的60%-80%左右。二是劳动力成本占总成本的10%-25%左右。三是水、电、汽、交通运输等制造成本占总成本的8%左右;四是营业、管理、财务费用占成本的6%左右;五是产品外加工费6%左右。这样的成本构成导致服装的成本受原材料价格的影响比较大;所以纺织服装行业受上游原材料供应商的制约较大。

(三)纺织服装行业属于高度外向型行业

我国是世界上最大的纺织服装出口国,纺织服装行业是我国国民经济的传统支柱产业和重要民生产业,是国际竞争优势明显的产业,也是我国出口创汇的主要行业之一。我国纺织服装企业大部分是出口依赖型企业。2010年我国纺织服装行业的上市公司的外销收入占公司总收入的平均值就达到20%,有些公司的外销占比甚至达到99%。

(四)OEM向ODM转变

目前,世界各服装出口竞争国的外贸加工价格都已经相当透明,加上我国服装生产受到人力、土地、能源等因素影响,加工成本一再升高,继续走单纯贴牌加工路线的利润空间越来越小。近年来随着我国企业外贸加工经验的积累和设计力量的不断发展壮大,使得我国一部分服装企业具备了由OEM向ODM转变的实力,越来越多的出口企业加入到ODM队伍中来。ODM与OEM最根本的区别是ODM是加入了“自主研发”过程的产品加工,这一关键环节中,科技创新不仅仅创造了利润还牢牢掌握住了资源,为客户提供的不仅仅是产品,还有核心技术和超值服务,有效避免了客户流失。从“E”到“D”改变了我国服装行业的竞争力构成,“技术”实实在在地成为了竞争核心。目前,广东、浙江、江苏、福建等服装产业大省中ODM已经十分普遍,大大提高了这些地区的国际竞争力,进而改变了我国乃至国际服装贸易竞争格局。

二、基于渠道视角看纺织服装行业营运资金管理的特点

(一)采购渠道营运资金管理的特点——原材料库存量大,应付账款周转期长,采购渠道营运资金周转期最短

由于原材料在生产成本中所占有的比重达到60%-80%,所以原材料的价格会直接影响到产品的成本总额。于是为了能够抵御原材料价格上涨的风险,特别是在2010年棉花的价格持续上涨的情况下,许多公司都积存了大量的原材料,但采购渠道的营运资金周转效率是很高的,与生产渠道和营销渠道相比周转期是最短的,而且周转期的平均值为负数。这与企业推迟原材料的付款期限,占用供货商的资金进行生产,增大应付账款资金额度和周转期,使得营销渠道总的占用资金减少,周转期降低有关。

(二)生产渠道营运资金管理的特点——服装在产品以及房地产存货项目占用资金量大,生产渠道营运资金周转期最长由于服装的生产工序较多、流程较复杂,生产的周期较

长,所以在纺织服装皮毛行业的生产渠道中在产品所占用的资金量很大。再加上不少大型纺织服装业上市公司将资金投入房地产行业,受房地产企业生产周期较长,大量房地产正处于开发建设阶段。于是许多大型纺织服装公司的存货中房地产存货项目占用的资金量最大。例如雅戈尔集团股份有限公司2010年年末的存货的账面价值总额为18,727,363,249.05元,其中在产品项目的账面价值为379,698,513.51元,房地产存货项目的账面价值达到16,689,239,025.06元。该部分存货项目的积压导致了该行业生产渠道营运资金管理效率的下降,生产渠道营运资金周转期在三个渠道中是最长的。

(三)营销渠道营运资金管理的特点——受汇率波动影响较大,除外销占比小的公司外,应收账款周转期总体较长

由于我国纺织服装行业属于高度外向型行业,有些公司外贸收入额占总收入的90%以上,外向型行业不仅受海外市场环境的影响,而且汇率的波动对该行业营运资金的管理的影响也很大。所以该行业营运资金管理应重点关注外汇风险,特别是汇率的波动对应收账款额度变动的影响。我们通过分析还发现,在该行业的68家上市公司中应收账款管理绩效排名靠前的公司都是那些外销比例很低或者没有外销收入的公司。相反,那些外销占比大的公司的应收账款周转期都较长,周转效率都很低。从行业的整体情况看,应收账款所占用的资金额度是较大的企业,应收账款的周转期也是较长的,这和该行业属于高度外向型行业,海外应收账款回收难度大有关。这是导致该行业营销渠道营运资金周转期较长的重要原因。

三、纺织服装行业营运资金管理现状

本文以纺织服装行业67家上市公司为样本按照基于渠道管理的营运资金管理绩效评价体系的计算方法得出近三年来纺织服装行业营运资金周转期的统计数据(如表1)。

从表中可以看出2009年和2008年相比,2009年行业平均的经营活动营运资金周转期显著延长,绩效呈现明显下滑的趋势,这主要是行业的生产渠道营运资金周转速度变缓所致,营销渠道的营运资金周转速度也有所降低。2010年与2009年相比,2010年经营活动管理绩效的行业平均水平则有一定的改善,但改善并不十分显著,周转期指标降至107天,减幅只有10.08%,营销渠道营运资金的改善起到关键性的作用,营销渠道营运资金周转期从2009年的51天降到2010年的37天,减幅达到27%。

在统计数据的基础上,具体分析经营活动营运资金周转期呈现这一变化的内部结构原因:总体来说,三个渠道营运资金周转期三年内起伏较大,不具有稳定性。采购渠道周转期的行业平均水平,三年来总体上持续降低的,周转期在10天上下浮动;而生产渠道周转期的行业平均水平2009年较2008年有较大的波动,2009年比2008年生产渠道营运资金周转期增幅达到48%,从而很大程度上导致行业整体经营活动营运资金周转期延长了22天,2010年较2009年无明显变化,该渠道周转期60天,仅比2009年周转期减少两天;营销渠道营运资金的管理绩效三年中虽有起伏,但最终还是有所改善的,从2008年的43天降低到2010年的37天。

四、纺织服装业营运资金管理存在的问题

(一)存货周转期长

就存货周转期来看,三年间基本保持稳定,但周转期一直居高不下,维持在130天以上,这可能与我国的纺织服装业是典型的劳动密集型行业,工序多,流程复杂,人员构成杂乱有关,存货管理方法并不十分有效,以至于存货在企业整个生产流程中流转速度慢。另一方面我国纺织服装业企业部分投资房地产行业,而房地产行业的生产周期比较长,往往跨越几个年度,这必然导致存货周转期的增加。这也在很大程度上解释了纺织服装企业存货周转期长达130天以上的疑问。

(二)应收账款回收慢

应收账款周转期近三年基本保持稳定,维持在45天左右,我国是世界上最大的纺织服装出口国,2010年我国纺织服装行业上市公司的外销收入占公司总收入的平均值就达到20%,有些公司的外销占比甚至达到99%。所以汇率的波动对该行业营运资金管理绩效的影响很大,即使国外经济的复苏使得我国纺织服装企业的出口量有很大的提升,应收账款周转绩效并没有很明显的改善,这一方面可能与我国人民币汇率持续上升有关,另一方面也是由于该行业应收账款所占用的资金额度比较大,但海外应收账款回收难度也大。

(三)应付账款周转期短

近三年应付账款周转期绩效并不十分好,一般维持在45天左右。这主要归结于以下两个原因:首先,越来越多企业从OEM向ODM的逐步转变,一定程度上使纺织服装业企业在采购渠道上有更多的话语权,进而占用供应商的资金进行生产,增加应付账款周转期。其次,纺织服装业企业的成本构成使其受上游供应商的制约较大,从而导致应付账款周转期比较短。

总体上来看,我国纺织服装类企业的营运资金管理水平是偏低的,最主要的原因是过度依赖出口,以及品牌话语权不足。要想真正改善这一现状必须从提升内功做起,减少对出口的依赖,加大国内销售量,提升自身的品牌形象,让国内更多的消费者相信本国自己的品牌服装。

五、改善纺织服装类企业营运资金管理绩效的建议

针对我国纺织服装行业经营活动和营运资金管理的特点以及现阶段该行业营运资金的管理现状,本文提出如下建议:

(一)加强营销渠道建设

从前文的分析可以看出,营运资金周转期(按渠道)主要受营销渠道营运资金周转期的影响(但是前面的数字显示生产渠道是关键),所以加强营销渠道营运资金的管理是提高服装业营运资金管理水平的关键所在。

1. 转变营销模式:

由直营模式为辅转向直营模式为主。现阶段,我国大型纺织服装企业主要采用批发和加盟模式进行纺织服装产品的销售,这种模式虽然能借助批发商、分销商、零售商等的力量推广企业产品、扩大企业影响力、提升其市场占有率,但由于批发和加盟模式中间链条较长,致使企业对终端的控制力较弱,难以对市场变化做出快速反应。而现阶段是需求方为主导的市场,消费者的需求越来越呈现多样化和个性化的特点,相应对企业的快速反应能力提出了更高的要求。零售直销模式正好可以弥补批发和加盟模式的缺陷,提升企业对市场的反应速度和能力。

一方面,零售直销模式不仅能捕捉到实时变化的市场需求、市场价格等信息,并快速反馈给企业管理层,有利于企业及时做出开拓市场、研发设计、降价促销等决策,加速库存周转;而且在营销理念、售后服务等方面有助于提升企业的市场形象。另一方面,零售直销模式可以快速回笼资金,降低应收账款管理成本和坏账损失,加速企业的资金周转。服装业营运资金周转期主要受营销渠道营运资金周转期的影响,而在营销渠道内部,营运资金主要由库存商品和应收账款构成(2009年库存商品平均余额占营运资金的比例为44.90%,应收账款平均余额占营运资金的比例为68.25%),零售直销模式不仅可以降低应收账款占用水平,而且可以根据快速变化的市场信息加速库存商品的周转。目前,以七匹狼为代表的服装企业正在不断增加直营店的数量。在由直营模式为辅向直营模式为主进行营销模式转型的过程中,由于直营店和批发商、加盟店在价格、货品、形象、售后服务与管理等方面都存在冲突,为了最大限度地减少冲突,企业可以采取以下办法:一是确定合理的销售范围,避免最直接的近距离利益和客源冲突;二是严格进行价格规范、保持促销活动的一致性并统一终端形象建设、科学地进行货品品类管理。三是由于直营店的快速拓展需要大量的资金投入,而网上销售模式的投入成本较低,企业可以循序渐进,利用淘宝网、当当网等网上销售模式作为直营店的过渡或者替代。

2. 完善分销商网络。

营销模式的转变非一朝一夕能完成,在转变营销模式的过程中,批发商、分销商等中间客户仍将在长时间内成为直接面对终端客户的主力。完善优质的分销商网络不仅有利于商品的销售,而且能加快货款的回收速度。纺织服装类企业应对批发商、分销商和加盟店进行整合,通过信息技术加强与这些中间商的沟通,对中间商的信用状况、财务状况、销售能力等进行综合评价,选择优质的中间商建立战略合作伙伴关系,不断完善分销商网络。

(二)利用信息系统实施供应链管理

营运资金周转期的缩短客观上需要采购、生产、营销各个流程之间快速响应,而造成各流程之间反应速度过慢的主要原因之一是信息不畅通。信息系统的建立和完善有助于加快信息的流通,提升各个流程之间的响应速度。

利用信息系统不仅可以实现采购、生产、物流、营销整个价值链上信息的透明,使得企业可以根据市场信息迅速做出生产、采购等决策。同时,信息系统的建设还有助于加速商品的销售。如POS系统可以使各个分销商的销售信息(包括销售商品名称、销售单价、销售数量、销售规格或型号、销售时间、销售地点、购买顾客等)及时传到本部,有的商品可能在A地很好销售,但在B地可能滞销现象比较严重,总部则可以根据各地区的销售信息在地区之间及时调配商品,并安排畅销产品的生产,这不仅可以加速产品的销售、降低库存,而且可以快速把握商机,提升销售业绩,加速资金的周转。

(三)通过“应收保理”改善内外销转型时期的营运资金管理

对内外销转型时期的企业而言,其营运资金周转期存在拐点,尤其是营销渠道营运资金周转期,拐点现象严重,大幅延长了整个经营活动营运资金周转期。而且,内外销转型期的企业比内销企业面临更大的外汇风险和外部市场风险,所以应重视内外销转型时期的营运资金管理。深入分析转型阶段周转期出现拐点的原因,我们发现主要是收入的波动幅度小于应收账款的波动幅度,也就是说应收账款的回收不及时。建议这一阶段的企业采取“应收保理”加速应收账款的回收,降低坏账损失和外汇风险。

(四)纺织服装业应强化主业,提升内功

在调查的过程中,我们发现有70%的纺织服装企业存在房地产开发销售业务,而以房地产为主业的纺织服装企业也高达20%,这与我国房地产市场利润回报丰厚,而受金融危机的影响,纺织服装业利润微薄甚至亏损的客观环境有关。房地产业是资金密集型行业,对企业的资本要求、筹资能力等都非常高,而且我国房地产市场还在进一步规范当中,其高利润的背后也隐藏着高风险,所以建议企业谨慎入市。同时,甚至有一些国内名牌服装企业以房地产销售收入作为主要的收入来源,一个好的品牌的建立非一朝一夕之功,如果因为房地产业务而将多年来积淀的品牌拖下水,那将是一件非常遗憾的事。另外,国外名牌服装企业大举进攻我国市场,而我国虽然是纺织服装业的出口大国,但占据的却是低附加值的加工生产环节,没有一个世界级的名牌服装企业。如果纺织服装业能强化主业,不断提升内功,创立世界级的名牌,那将不仅仅是对国家以《纺织工业调整和振兴规划》为首的政策扶持的响应,更将承载历史的荣耀、为国争光。

本文受国家自然科学基金(70772024)和中国海洋大学人文社科规划重大项目(H092DA02)资助。

参考文献

[1]中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组.中国上市公司营运资金管理调查(J).会计研究,2010(9).

[2]刘青鸾.我国零售业营运资金管理现状与完善建议(J).财会月刊,2011(7).

[3]王竹泉,刘文静,高芳.中国上市公司营运资金管理调查(J).会计研究,2007(12).

浅谈我国企业营运资金管理问题 篇8

关键词：营运资金;流动资产;流动负债;存在问题

1营运资金的概述

A.营运资金的概念

营运资金有廣义和狭义的两种传统理解方式，广义营运资金是一个具体概念，它包含了企业所有流动资产，即由企业一定时期持有的现金和有价证券、应收和预付账款及各类存货资产等构成的。这些具体的流动资产的控制、持有状况的确定等是企业日常财务管理中重要的内容。狭义的营运资金是一个抽象概念，即净营运资金。

B.优化企业营运资金管理的原则

营运资金优化管理，就是在满足企业资金基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量利用短期负债进行流动资产的融资，实现流动资产与流动负债的最优化组合。

实现营运资金最优化管理的基本原则是：认真分析生产经营状况，确定合理的营运资金需求量，科学安排流动资产与流动负债比例;选择资本成本低的筹资渠道；加速营运资金周转，保持较高获利能力。

C.营运资金管理的目标

作为企业财务管理的重要组成部分，营运资金管理的基本和最终目标应该遵循企业整体财务管理的目标。概括而论，企业营运资金管理的目的是通过实施有效的管理活动，保证企业营运资金的充分流动性和安全性，并尽可能地提高营运资金的利用水平和周转能力，努力提高企业的整体盈利能力。

D.营运资金管理的意义

营运资金管理的重要意义在于，一方面由于现金流入量与现金流出量的非同步性和不确定性，使企业的现金流入与现金流出难以在时间上相互匹配，从而导致企业未来经营活动的不确定性，加大我们对现金流量进行准确预测的难度。储备适当的营运资金，可以使企业资金的日常收付形成良性循环。另一方面，适量的营运资金可以保持和增强企业的短期偿债能力，衡量企业经营风险的大小。

2.我国企业营运资金管理存在的问题

在改革开放以来，我国企业不断吸收国外的先进管理经验，企业管理水平有了显著提高。但由于长期以来实行的计划经济，企业经营管理比较粗放，并且受到企业管理者的知识、思想和经验的限制，使得国内企业在营运资金管理方面的方法和手段与发达国家的企业相比依然存在着明显的差距。主要表现在:

A.流动资金不足

目前，我国企业普通存在流动资金短缺的情况，面临着营运资金风险。作为社会资源的一种体现，资金包括流动资金的紧缺是在所难免的。但是，这种流动资金的紧缺状况已经超出了理性的极限，诸多不合理因素的存在严重干扰了各企业个体和全社会总体资金的运转。

B.流动资金周转缓慢，流动资产质量差，不良资产比重较大

应收账款数量普遍增高，且相互拖欠情况比较严重，平均拖欠时间增长，应收账款中有很大一部分发生坏账的可能性较大。在计划经济市场经济转轨过程中，由于许多企业对市场认识不足，盲目进行生产，导致产品结构不合理，竞争力差，原材料、产成品、半产品等存货不断积压，占用了企业大量资金。

C.负债结构不合理，还本付息压力大

流动负债的比重高，高风险型的负债结构，必然导致还本付息压力日益增大，陷入借新债还旧债的恶性循环。国有企业的高负债率是在我国特定的历史条件下逐渐形成的。在计划经济体制下，国家对企业建设所需的资金实行财政直接拨款。之后又改为凡是有国家预算安排的基本建设投资全部由财政拨款改为银行贷款，实行“拨改贷”。这样原有企业更新改造、新建项目以及新设立的国有企业全部变为负债经营，这便直接造成了企业负债率的过高。

D.营运资金管理弱化

企业的营运资金管理混乱，缺乏行之有效的管理措施和策略，也是当前企业存在重要问题之一，其表现如下：

现金管理混乱。流动性最强、获利能力最低是现金资产的特点，现金过多或不足均不利于企业的发展。部分企业，财务管理机构不健全、财务人员短缺，没有制定合理可行的最佳现金持有量，现金管理有很大的随意性，经常出现没有足够的现金支付货款和各种费用或现金过剩现象。这种对现金的粗放型管理模式是不能适应市场竞争趋势的。

应收账款控制不严，资金回收困难。很多企业业务收入的连年增长并没有带来利润的持续增长，主要原因就是同期应收账款数额增长的比例更大，而且账龄结构越来越趋于恶化，经营净现金流量持续为负。

存货过多。大多数企业凭经验进行管理，缺少科学合理的存货管理方法，没有可行存货计划和有效的定期监督检查，而且又无相应的责任部门，致使存货资金占用过多，造成资金停滞，资金成本高、周转迟缓。

短期借款管理存在内优外患。银行短期借款的资金成本往往高于短期融资债券和商业信用，而占多数比例的中小企业的财务部门没有对短期借款的使用情况和数额进行核查和管理。资金取得困难加上资金缺乏妥当的管理，构成了短期借款的内优外患，很容易造成中小企业资金周转困难，甚至财务危机。

3.强化我国企业营运资金管理的方法

企业通过细化存货资本、应收账款和应付账款管理，其实质是提高资金的运用效益，使营运资金占企业总营业额的比重趋于最小，便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上，实现“资源最佳配置”，在实际营运资金的管理工作中，我们可以运用一些方法来实现强化营运资金的管理。

A.合理确定投资规模，防止挤占营运资金

企业在实际经营过程中，过分追求投资规模，扩大生产能力，是影响营运资金正常运作的重要因素。对外投资或购置长期资产项目都不可能在短期内形成收益，现金流入存在长期滞后的规律。固定资产的投入是一次性的全部支出，占用资金较大，而资金的收回则是分次的逐步实现的。由于投资的集中性和回收的分散性，要求我们对固定资产投资，必须结合其回收情况进行科学规划。

B.加速流动资金周转，预防不良资产

不良流动资产主要是指不能收回的应收款项和不能按其价值变现的积压﹑变质和淘汰的存货。仔细对存货的市场供需状况进行分析，开展促销手段，采用低价策略使产品尽快销售出去。对于不良资产的产生，主要是由于管理问题，它可以直接造成营运资金的流失，使企业遭受经济损失。防止不良资产产生应做好以下几方面工作:

产品以销定产，确定货款回收责任制，坚持谁销售谁收款，采取不付款不发货或与信誉好的用户制定回款周期等办法，及时收回货款。财务上采取谨慎原则，按规定提取坏账准备金，以防止坏账的发生。把好物资采购关，防止采购伪劣物资。做好仓库物资保管工作，及时维护各类物资，不使物资变质和损坏。

C.把握负债结构，使流动负债发挥效益

一个企业所需要的资金，可以用流动负债来筹集，也可以用长期负债来筹集。企业流动负债、长期负债和所有者权益各自占有的比例，称为企业的筹资组合。在企业全部资金中，究竟多少用流动负债来筹集，多少用长期负债来筹集，需要考虑风险和成本。

流动负债是在短期内要偿还的债务(一年或一个营业周期内偿还)。由于流动负债存在着偿还的短期性，如把它用于长期投资和构建固定资产会使资金凝固，影响企业的短期偿债能力。从企业资金运作角度考虑，应禁止将流动负债用于长期投资和构建固定资产。有些企业的资产负债率在50%左右，是比较合理的。如流动比率不足100%,流动资产小于流动负债，则表示偿债能力相当弱。造成这种负债结构畸形的原因主要是将流动负债大量用于长期投资和构建固定资产。调整这种负债结构的办法可以增加长期负债，用增加长期负债的资金归还流动负债；增加企业盈利，补充流动资金，用于偿还流动负债。

D.加强企业内部管理控制机制

强化内部管理控制机制主要有三点：要建立以经济效益为中心的企业资金内部管理机制，建立严格的财务管理制度，严密的成本管理方法及核算体系。加强存货管理，建立健全存货管理的规章制度，在物资采购、领用、销售及样品管理上建立规范的操作程序,堵住漏洞，维护安全。建立客户信用档案企业应在财务部门中设置风险控制员，通过风险控制员对供应商、客户的信用情况进行深入调查和建档，并进行信用等级设置，对处于不同等级的客户实行不同的信用政策，减少购货和赊销风险。