证券投资分析实践报告

证券投资分析实践报告（通用8篇）

证券投资分析实践报告 篇1

学院：经济与管理

专业：财务管理

指导老师:

学号：姓名：联系电话

风险投资运作中管理风险的控制的浅议

摘 要: 文章结合我国的风险投资实践,对于风险投资项目运作中的管理风险进行了分析,提出问题的关键所在是风险控制。进行科学的管理风险控制,对于有效运用风险投资手段促进科技成果的转化,使风险投资项目实现最好的综合经济效益具有重要的现实意义。

关键词: 风险投资项目 管理风险 控制

经过多年的探索,中国风险投资事业在不断发展壮大,逐渐显示出其对中国科技成果转化及高科技产业化的重要作用。风险投资是专指萌芽状态中的高新技术领域的投资,这种投资的高风险性和高回报率要大于传统意义上的投资。风险投资的资金最终都要落实到具体项目中,由于风险投资项目大多数是由技术创新而产生的高科技项目,过去同行业的历史资料很少或几乎没有,因此在项目运作过程中除了具有一般项目的风险以外,还具有本身的特殊性。风险企业在整个项目运作过程中因管理不善而导致投资失败的风险统称为风险投资的管理风险,主要表现为:组织风险、决策风险、过程风险。进行科学的管理风险控制,对于有效运用风险投资这一手段促进科技成果的转化,使风险投资项目实现最好的综合经济效益,具有重要的现实意义。

一、团队建设———组织风险控制的核心工作

风险投资项目主要以技术创新为主,项目的增长速度比较快,如果不及时加强企业的组织管理,就会造成项目规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾,成为风险的根源。

风险投资作为知识经济社会中技术创新与金融创新相结合而生成的一种新型事物,其能否成功在很大程度上取决于对组织的管理。与传统项目相比,风险投资项目不但要求项目组织内的人员有较高的素质,有一定的项目管理经验,对项目的风险性有较高的认识,并且这种知识和技能在项目实施过程中能够充分地协调运用。而只有高性能项目团队才能实现这种充分协调,所以在项目组织风险控制中,团队建设显得尤为重要。团队在现有传统组织结构中的引进,改变了组织过程实施的方式。即组织过程变成了企业的主要组成部分而不是职能部门,项目经理变成了“过程所有者”。为了从事项目的人员能够生产出高质量的产品或服务,团队应围绕着用于获得过程流的焦点进行建设。如果项目人员和工作要求不相匹配,有冲突,士气低,将会影响项目团队性能的发挥,更会使整个项目的顺利实施受阻,造成巨大的经济损失。作为项目经理,如果能营造一个让参与者发挥自己才干的适当环境,会使项目成员的忠诚度高度提升,增强项目团队性能的发挥。为建立一个高效率的项目团队,我们需要了解其主要推动力和障碍。

推动力是同项目环境相联系的正面因素,可以加强团队的有效性,它们和团队性能是正相关的。障碍是同项目环境相联系的负面因素,它们被认为妨碍了团队性能,在统计上同性能是负相关的。在置信度为95%或更高时,这些团队特性和团队性能之间存在高度相关性。通过推动力的把握和障碍的排除来创建高性能的项目团队,是组织风险控制的关键内容,是项目成功非常必要的条件。

二、项目评价———决策风险控制的首要工作。

我国许多风险投资出现严重亏损,很大程度上在于投资项目本身先天不足,是投资决策失误造成的。决策风险是指风险项目因决策失误而带来的风险。由于风险项目具有投资大、科技含量高、产品更新快的特点,使得对于项目的决策尤为重要,决策一旦失误将会直接导致项目的失败。

对风险投资项目进行价值评估是投资决策的关键环节,如果在进行价值评估过程中,仅靠风险投资家、市场的经验和直觉进行决策,会使评估结果存在一定的片面性。因为风险投资项目所包含的不确定性和风险远远大于传统的投资项目,所以如何从模拟风险的角度以及能够反映这种风险的价值范围方面预测价值,是进行风险投资项目决策的关键。全面的价值评估工作主要取决于对企业及其所在行业普遍的经济环境的了解,选择正确的价值评估方法,拥有较多的财务、统计数据,采用科学的态度去认真分析和预测,才能得到真实可靠的结论。因为风险投资项目历史财务数据相对较少,或者没有可比项目数据,评估时应采用类似项目和自身的历史数据相互替代的方法来进行。在取用同类项目数据时,还要考虑项目之间的相似程度,以及信息的丰富程度、稳定程度。选取了合适的财务数据后,接下来的工作就是预测项目预期现金流量及选定项目的必要收益率或资本成本(折现率)。为了计算由该项目引起的不同时点的现金流量,需要采用折现现金流量法,将不同时点的现金流量调整到统一时点进行比较。估测项目预期现金流量具体工作包括:分析企业财务状况,计算扣除调整项目后的营业净利润与投资成本,将企业经过审计的现金流量表进行分别细化分析;了解企业的战略地位及产品的市场占有率;制定绩效前景;预测个别详列科目;检验总体预测的合理性和真实性;结合企业经营的历史、现状和未来,分析预测得出和风险相适应的企业预计现金流量表,以此为基础计算出的项目的净现值。估测并调整项目必要收益率工作包括:权益资本成本估算;债务资本成本估算;确定目标市场价值权数;估计不同的企业的报酬率随整个市场平均报酬率变动的情况;估计根据机会成本要求的最低资金利润率;将与特定投资项目有关的风险报酬加入到企业要求达到的报酬率当中,形成按风险调整的贴现率,从而合理选定折现率。

企业在识别与估量投资风险后,对选定的投资方案,还要针对其可能面临的风险，运用杠杆原理,协调经营风险与财务风险。由于营业风险是一个项目资本成本的主要决定因素,而且由于技术、效率及其生产上的因素,企业通常无法控制项目的营业杠杆,这就需要我们利用总杠杆、经营杠杆和财务杠杆三者之间的相互关系,采用杠杆程度有限的组合,来控制企业的总风险。

三、借助信息技术———实施过程风险控制

项目是一个连续的过程,风险项目往往起源于一种想法,并采取一种概念化的形式,要求有足够的物质要素,使组织中关键的决策制定者选择该项目。在整个项目运作过程中,不同的阶段会遇到各种不同的问题,并以一种连续的生命周期的模式,强调了进行风险项目过程管理的必要性。

风险投资项目由于其预期的市场容量往往事先不能确定,致使对项目的过程管理难度进一步加大,产生风险,这种风险贯穿了风险项目的整个生命周期。针对于风险投资项目的特点,项目各阶段不应仅满足应完成的任务,必须随着项目运作过程环境的变化进行资源的再分配以及项目参数的调整。根据这种变化表现的强烈程度,要求项目经理通过改变分派到整个项目和各项工作的混合资源,来相应地做出动态反映。这项工作我们可以通过建立有效的企业风险管理信息系统来进行。建立有效的企业风险管理信息系统是管理信息系统的一个新领域。任何企业的运营都需要信息,源于项目的计划、组织、领导和控制的决策必须基于及时的和适当的信息。信息流在质量和速度上都是一个关键的因素,有了这些,才能有效地和高效地使用资源,满足项目的要求。风险的产生来源于信息的不完全,因此为了优化企业风险管理系统就要优化整个信息流程。项目风险信息整理伴随着风险及管理信息的产生、收集、处理

及发送过程展开。这种信息既包括风险管理理论与方法的管理支持信息,还包括项目自身风险与风险管理政策的信息以及企业外部可以给企业风险管理提供支持等信息,是一种全方位立体性的信息网络。借助风险管理信息系统,风险管理组织者可以准确地发现并协调风险管理活动、根据风险控制效用报告组织未来计划等活动。对于每一阶段的工作,信息使用者可在在界面上得出该项工作的风险等级,明确这一风险正面与反面的后果,还可以发现其他企业的风险管理战略、最佳的风险管理实践及风险评价工具。例如在项目计划阶段,输入该项目信息内容,查询系统会提供一个逻辑的树状结构,一方面指出项目中必须的工作要素,另一方面提供该项目可以借鉴的网络信息以及计划实施的模拟流程等。根据风险表现的强烈程度,项目经理通过改变分派到整个项目和各项工作的混合资源,来相应地做出动态反映。根据新的资源的配比情况,项目成本、时间和性能参数也要随之调整,即以已完成方面的新数据重新安排未完成阶段的工作。通过对项目过程风险动态、适时地控制,可以保证项目阶段目标最大程度的实现。

证券投资分析实践报告 篇2

(一) 创业板的发展状况

为向中小企业提供更方便的融资渠道, 为VC/PE营造良好退出机制。创业板于2009年10月开闸, 对中小企业融资和风险投资的促进起到了非常积极的作用。大量的PE/VC机构建立, 并参与其中。自2009年7月IPO重启至2012年7月, 先后有292家具有PE背景的公司成功上市, 触及283家PE机构, 累计投资160.2亿元, PE的持股市值尚有约1233.5亿元, 两项相加, PE的全体报答为1377.7亿元, 浮盈高达760%。截至2012年12月, 创业板已经上市355家, 总市值8712亿元, 限售股占总股本的57.1%, 2010和2011年的股息率仅为0.48%和1.06%。

(二) 创业板发展中遇到的问题

经过3年多的发展, 创业板在发展中遇到了众多问题:

1.“高估值”。

数据显示, 首批上市的28家创业板公司, 平均市盈率为56.7倍, 而市盈率最高的宝德股份达到81.67倍, 远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。截止2012年12月23日, 创业板PE (TTM) 为32.29, 中小板PE为26.70, 沪深300PE为10.44。创业板仍然是沪深300的3倍多PE。

2.“业绩下滑”。

截至2012年10月31日, 创业板355家公布2012年三季度财报显示, 创业板单季净利润延续了二季度的下降态势, 同比增长-11.16%, 低于二季度的-5.79%, 环比增长-14.7%, 这表明创业板的盈利在继续恶化。

资料来源:WIND东兴证券研究所

3.“造福潮”。

清科研究中心2012年11月9日发布数据显示, 创业板成立三周年来, VC/PE (风险投资/私募股权投资) 机构在创业板累计套现37.03亿元, 平均账面投资回报7.65倍, 截至10月30日平均实际投资回报4.93倍, 平均年化收益率42.4%。

4.“高管离职潮”。

创业板上市仅一年, 28家创业板公司竟然有40多位高管辞职, 其中不乏企业创始人, 究其原因大部分是由于“纸面财富”后着急套现引起的。

5.“解禁潮”。

随着第一批创业板公司满3年, 原始大股东都将解禁。总之, 究其创业板的目前所遇到的问题, 可以看出发行制度的改革是问题的关键。目前还沿用了主板的“审批制”, 与国际通行的“注册制”还未接轨, 导致了上市公司资源稀缺, 小盘股高估值的炒作热潮, 而创始人股东缺乏长期经营的信心和压力也导致经营业绩不尽如人意, 更有甚者做财务造假、突击业绩等行为, 使创业板缺乏长期良性的生态机制。

二、创业板的主要投资分析方法

(一) 证券投资分析的概述

证券投资分析是投资者在进行证券投资时, 对在资产组合中的证券进行的研究与价值评估。自从1934年格雷厄姆编写了《证券分析》一书, 它为投资者树立了“价值投资”的理念;直至今日, 国内的基金、证券业发展成熟, 各类专业、科学的预测模型与投资评级机制引入, 证券投资分析成为了一门比较系统的学科。

证券投资分析的常用步骤:宏观分析、行业分析、公司基本面分析、技术分析、金融工程分析等;但各个步骤不一定按顺序串行。

证券分析从方法论上可以分为四个主要流派: (1) 基本分析流派:是目前西方的主要派别。体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。 (2) 技术分析流派:指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等行为, 作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。 (3) 心理分析流派:其分析有两个方向:个体心理分析和群体心理分析。 (4) 学术分析流派:重点是选择价值被低估的股票并长期持有, 其代表人物是格雷厄姆和沃仑巴菲特。

(二) 行业分析方法

对于创业板而言, 目前最重要的是行业分析和基本面研究。行业分析主要的方法理论包括: (1) 需求与供给分析; (2) 行业成长阶段分析; (3) 行业周期性分析; (4) 市场结构分析; (5) 市场行为分析。

由于创业板的企业主要都是细分行业的小企业, 主要应用以下理论:

1. 行业成长阶段理论

按成长阶段可以划分为包括新兴行业 (导入, 成长) 、成熟行业、衰退行业;主要根据需求量的变化及未来趋势来判断、行业结构的演变与行业发展的生命周期密切相关。例如信息技术行业是成长阶段, 新材料等行业属于导入阶段。

2. 市场结构分析理论

根据市场规模经济性与市场集中度, 可以分为以下几种市场结构:完全竞争, 垄断竞争, 寡头垄断, 完全垄断 (案例:有色金属, 移动通信) 。在不同市场结构下, 企业行为产生的绩效不同、政府管制。主要关注以下几方面:

(1) 进入壁垒与推出壁垒。

(2) 行业的区域分布与区域评价。

(3) 行业的特性分析, 主要采用的方法包括:行业能力分析;潜在优势矩阵;成功关键因素分析;波士顿矩阵;SWOT分析;价值链。

3. 市场行为分析理论

按照波特5力竞争理论, 可以对行业竞争与企业战略之间进行详细具体的分析研究。本文列举了某通信行业公司的波特竞争力分析案例。

公司在行业竞争中, 根据企业的定位和行业市场分析, 会结合自身情况采取主要三种竞争战略:成本领先战略、差异化战略、聚焦战略。

(三) 基本面分析

基于行业分析, 公司的基本面分析的主要方面包括: (1) 市场竞争环境; (2) 公司战略; (3) 管理层评估; (4) 核心竞争优势; (5) 潜在发展空间; (6) 面临风险; (7) 财务状况 (杜邦分析法) 。

三、创业板公司的行业研究具体实践举例

本文以创业板的计算机软件行业为例, 运用具体分析方法来举例行业研究。

(一) 行业成长性

软件行业规模和成长速度:2011年约1.8万亿, 未来3-5年复合增速约25%。总体来看, 中国软件最近十年持续高增长。

软件行业结构性的特点:服务收入增速较快;驱动因素:行业驱动因素丰富:云计算、智慧城市、安防天下、智能手机、移动支付、移动互联网等。

(二) 行业产业链关系

按照软件行业内部细分:可分为4类软件公司。

具体到公司的产业链分析, 以易华录 (300212.SZ) 为例, 进行梳理如下表:

(三) 行业内公司的成长逻辑

软件公司的价值有四大驱动核心:客户、ARPU、通用性、粘性。如下表2:

(四) 行业动态数据跟踪

举例说明如下表3:

四、创业板投资分析的趋势与创新方向

(一) 并购化

创业板公司大多处于成长期、景气度高、盈利好、增速较快的行业。企业普遍规模较小, 扩张愿望强烈, 且同质性比较高、门槛不太低准入有一定难度, 如传媒, 地产, 电子, 生物医药等。从并购的规模排名来看也显示出这种特征, 并购的热门行业始终是矿产、房地产、生物、电子等。目前主要有两种并购模式:

蓝色光标的“现金+股权式”并购

博盈投资的“并购基金”模式

(二) 价值判断和预测

由于并购公司、业务类型等的数量增多和多元化, 利用传统的现金流折现、相对估值等方法来进行价值判断, 会容易出现较大的偏差。因此, 拆分价值评估、风险预测成为公司价值判断的新方向。

参考文献

[1]中国证券业协会.证券投资分析[M].北京:中国财政经济出版社, 2010.

[2]郑方镳.中国证券分析师行业研究:效率、行为与治理[D].厦门:厦门大学, 2009.

[3]戈登·J·亚厉山大, 威廉·F·夏普, 等.投资学基础[M].北京:电子工业出版社, 2003.

[4]王啸.证券分析师选股的投资价值研究[D].上海:复旦大学, 2008.

[5]徐跃.关于我国证券分析师盈利预测的实证研究[D].厦门:厦门大学, 2007.

[6]Aswath Damodaran.林谦, 译.投资估价——确定任何资产价值的工具和技术[M].北京:清华大学出版社, 2004.

[7]Douglas Hearth, Janis K.Zaima.荣佳茵, 吕彬冰, 田蜜, 等.译.现代投资学 (第4版) [M].北京:清华大学出版社, 2005.

证券投资分析实践报告 篇3

对A股市场而言，即将过去的2015年是不平凡的一年：这一年投资者见到了千股涨停，千股跌停，千股停牌的“盛况”；这一年在经历了上半年的疯涨后，于6月中旬出现的暴跌让很多人的财富瞬间化为乌有。不过，随着市场在第四季度逐步企稳后，让投资者似乎又看到了慢牛的曙光。

与往年的投资报告会一样，本次到场的投资者十分火爆，特区报业大厦礼堂600多个座位座无虚席，很多没有提前预约的投资者只能被安排在过道的加座上，最后涌进了800多热情的投资者。然而，这并不影响投资者高昂的情绪。逢演讲精彩之处，礼堂内会响起雷鸣般的掌声。

本次报告会，邀请了英大证券首席经济学家李大霄、深圳市南方汇金投资管理有限公司研究总监石运金、五矿证券首席策略师、投资咨询部总经理王先春，以及中银国际董事朱红为大家进行主题演讲。

《股市动态分析》杂志社社长刘波首先致辞。他先对参会的新朋友简单地介绍了杂志。他表示，今年5月16日和23日杂志相继出版了两篇封面文章——《告新股民书：“神创板”这么高，先出来看看》和《创业板面临“6倍”魔咒》。杂志是想通过文章告诉广大投资者，现在市场的风险已经相当大了，特别是创业板，可能面临着回调。而且刊物发出的时间是5月中下旬，正好让大家有准备和消化的时间，后来立即出现股灾。此外，杂志在9月底出版了《去杠杆三步曲近尾声 酿股灾大调整将结束》，文章预测调整接近尾声。

刘波同时表示，选择以“牛市再出发”作为本次报告会主题，是因为我们认为，从2013年6月份的钱荒后，A股开始步入牛市征程，虽然被今年的股灾打断了，但是并没有结束。2016、2017年股市依然值得期待。

作为杂志社的老朋友，李大霄连续几年都在报告会上做了主题演讲，本次他演讲的主题是《中国股市从婴儿底步入慢牛》。他表示股市已经从前期暴跌的“婴儿底”步入慢牛。 李大霄在演讲中始终贯彻其“做好人、买好股、得好报”并且“远离‘黑五类’和创业板股票”的投资理念。他认为，2016年股市不会再上演2015年“疯牛”到“疯熊”的快速转换行情，总体上会企稳在3000点之上，并强调了要抱紧蓝筹股的大腿。

石运金的主题演讲内容在本刊第48期杂志上已有详细的介绍。他认为，2016年A股市场，盈利增长是偏负面的，利率下行是偏正面的，风险偏好具有一定不确定性，如果改革成功则风险偏好上升，反之则会下降。对于2016年的投资机会，主要集中在以下四个方面：一是高股息率股票；二是供给收缩行业，重组提升估值；三是战略新兴和消费服务行业是长期确定受益方向；四是跟随保险举牌资金配置方向。

王先春在2015年的投资报告会上旗帜鲜明的喊出“别买券商股”，从券商股后来的走势也证明了他的正确判断。在本次报告会上，王先春对券商股的态度与去年发生了180度的转变。他认为，注册制下受益最大的将是券商，而且从盘面情况来看，券商板块增量资金介入明显，券商股值得投资者买入。同时，王先春认为，去杠杆后的转型牛和改革牛可以期待，但是3800-4200点两年内无法有效突破。

朱红则以《A股市场外中资股投资机会》为题为投资者介绍了香港涡轮市场的情况以及如何运作窝轮产品，让A股投资者对香港窝轮市场有更全面的认识。

证券投资分析实践报告 篇4

班级：财务管理111

姓名：何金丰

学号：20110318010

1摘要：本次实践是由本人在浙江泰有创业投资有限公司进行的为期一个多月的关于财务、会计、税务、管理等方面的实践活动。

关键词：浙江泰有创业投资有限公司财务会计考察

一、社会实践的目的及意义

在两年的大学学习生活中，我通过对<<基础会计学>>、<<中级财务会计>>、<<财务管理原理>>、<<管理学原理>>等学科的学习，对有关企业财务、会计、税收、管理等方面的专业基础知识、基本理论、基本方法和结构体系，有了基本地了解和掌握。但理论和实践是有很大差别的，只有把从书本上学到的理论知识应用于实际的企业经济业务操作中去，才能真正掌握这些知识。

因此，在暑假期间，我在当地一家投资与资产管理公司进行了财会工作的实习，目的就是通过理论与实际的结合、个人与社会的沟通，进一步培养自己的水平、与人相处的技巧、团队协作精神、待人处事的能力等各方面的技能，以便提高自己的实践能力和综合素质，为自己今后能更加顺利地融入社会，适应工作而打下坚实的基础。

二、社会实践经过

（一）实习单位介绍

浙江泰有创业投资有限公司是一家投资与资产管理公司，该公司以强大的民营资本为后盾，利用在资金,管理,信息和人才等方面的优势，为创业企业提供创业管理服务业务，代理其他创业投资企业等机构或个人的创业投资业务，创业投资咨询业务等，实现自身投资资本的增值。

（二）实习内容

公司财务战略的制定，财务管理及内部控制工作，筹集公司运营所需资金，完成企业财务计划，会计核算及账务处理分析，实地考察与走访了一些中小企业。

（三）具体实习过程

1.本人于2013年7月8日至浙江泰有创业投资有限公司实习报到。当日，财务部门的工作人员何师傅给我详细讲解了本公司的规模、各部门情况、公司各项制度、注意事项，尤其是要遵守公司各项制度，特别是财务制度和保密制度以及本公司的业务范围，办公流程等。

2.在7月9日至7月12日期间，我参加了多次由浙江泰有创业投资有限公司举办的新人业务培训活动和政治思想教育活动，这对于我尽快适应这份实习工作起到了非常重要的作用。

3.在7月13日至8月15日期间，我开始了真正的实习工作。每天8点到公司，接受上司分派的各项任务：销售业绩及利润的核算、审批，定时向上级汇报公司销售情况，企业资产管理及日常的监督，费用报销的核算，按时与各部核对账目。从财务角度为公司经营提供数据参考和建议，协助总经理制定公司战略。负责相关证照的办理，报税费用情况及保税是否合理，账目的处理、凭证的保管，从财务角度对各部门建立程序的执行。在下午5点之前，和工作人员一起对今天的账目进行最后的核对，如果没有问题，就结束一天的工作。在此期间，我有幸参与了浙江泰有创业投资有限公司在浙江三门县蛇蟠岛的投资与考察活动，这让我对公司的业务往来有了更为具体和直观的了解。

4.在8月16日至22日期间，随同财务部门工作人员前往同类公司参观、学习、交流经验，提高自身职业技能。

5.在8月23日最后一天，我向上级领导汇报实习期间所完成的任务情况，同时，在全体工作人员面前发表了我的实践感言，并对浙江泰有创业投资有限公司及所有员工表示感谢。至此，我终于成功完成了为期一个多月的实践工作。

三、实践感想

本次实践让我收获良多，使我真正理解了财务管理专业的内涵。让我经历了从学生向职业人的转变过程。

1.本次实践拓展了我的专业知识面，提高了职业技能。我深深地认

识到：在社会主义市场经济条件下，企业为了实现生存、发展和获利的目标，必然要求其财务管理完成筹措资金、有效使用资金之重任。财务管理人员任重道远。以我目前的能力和水平，距离一个合格财务管理人员还有很大的差距。因此，在今后的两年大学生活里，我要刻苦学习，抓住一切实践锻炼机会，不断磨练自己，成为一个合格的职场中人。

2.本次实践让我学会了一些处理人际关系的技巧。

（1）对于领导的指示,要认真仔细的领会判断,领悟其中的意思，这样往往能取得事半功倍的效果。

（2）对自己的本职工作认真负责，始终充满热情，但不要对其他部门或同事的工作指手画脚。

（3）要处理好和同事关系，这对于自己工作的开展非常重要,甚至比和领导的关系更重要，因为同事是工作中与自己打交道时间最长的人群，处理好同事关系不仅有利于工作的开展，对于整个企业而言也是非常有益的。

证券投资分析报告 篇5

从目前的情况来看，央行基本维持了偏松的货币投放力度，但资金供需矛盾仍然突出。xxx年总体上货币政策稳中偏松，尽管货币供应量M2已超百万亿，但与全社会固定资产投资总额的比率，已由xxx年的5.69快速下降到xxx年的2.53，M1与全社会固定资产投资总额的比率也由2.15下降到约0.77。同时，中国经济连续三年调整减少了企业的利润额和现金流，加之人民币国际化推进迅速，致使人民币资金需求日益增加，利率趋于上升，供需矛盾更加突出。

产能过剩、政策效应递减、结构性通货膨胀和潜在金融风险等，是影响xxx年经济运行的主要不利因素。首先，产能过剩将降低经济运行中的投资乘数效应，致使终端需求的增加只能提高现有生产能力的利用率，却不能有效引致新的投资;其次，政策边际效应递减将弱化投资促进政策的作用，因为电力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，以及水利、环境和公共设施管理业等三个行业，是政府投资促进政策的重要着力点，xxx年其投资增速已达22.9%，很难进一步提升;第三，食品类、劳务类和居住类项目价格仍然可能会出现较大幅度的上涨，并驱使央行在货币政策操作方面更加趋于紧缩，进而对实体经济造成一定影响;最后，地方政府债务的增加和房地产价格的上涨威胁着经济的平稳运行，必须采取一定的措施予以妥善管理，但从短期来看，这些举措却可能造成房地产投资及地方政府投资的下降。

目前，我国乳制品行业正处于新的发展历史时期，“十二五”乃至更长一段时期乳制品行业发展的重点是转变发展方式，积极引导企业进行技术、工艺创新，开发市场需求的乳制品，丰富产品结构。尽管行业整体增长速度受到上游原料奶价格上涨的压制，不过，在行业景气向好以及政策红利的推动之下，多数乳制品企业盈利情况依然上佳，伴随xxx年原料压力的逐渐缓解，加上行业景气不减以及政策的持续推动，乳制品将会是食品板块格局最清晰、成长确定性最强的细分子行业。

总的来说，从宏观层面的发展情况来看，随着资金面的扩大以及国家的政策导向来看，乳制品行业应该是一个可以进行长期投资的行业。

二、行业分析

随着居民生活水平的提高,城镇化进程的不断进行,居民在食品饮料行业中的支出也越来越多,从以前的要求吃饱?到后来要求吃的味道好?在到现在吃的要营养要安全,要求在一步一步的提高,这给有品牌,有品质保障的大公司在行业整合中带来了很大的优势。

从目前看,媒体对乳品新国标的质疑,引发了群众及有关部门对乳品的重视,新国标很有可能被再修改和提高标准.这个经验,我们在校车事件中得到的启示.其实几年前,已经有校车安全标准,但一直没有实施,同时也质量不高.事故一出,无论是标准和实施都将大幅提。对应对乳品行业,前几年的“三聚氰胺”事件,已经令众多中小乳品企业倒闭,甚至包括了三鹿这样的大型乳品企业. 蒙牛,伊利,光

明和三元等,强者恒强. 现在乳品新国标被质疑后,未有望再次提高标准,行业领军企业能够通过投入资金提高技术含量,保持甚至提高市场占有率但中小乳品企业特别是未上市公司,则在资金紧张和技术提升能力不足的制约下,难以保持原有市场,甚至萎缩被兼并.所以,乳品行业上市公司存在投资机会。

从资金偏好来看, 乳品属于食品行业,企业经营稳定,收入有较大保障,每股收益稳中有增,一旦预期标准提高带来更高行业集中度,必定能够吸引他们动用资金入场。

证券投资分析报告写作要求 篇6

一、内容要求

题目： *****（四川长虹）投资价值分析报告

一、公司基本概况（在证券软件F10的“公司概况”中）

二、***（家电）行业状况分析

（一）行业基本状况（公司财务报告。上海或深圳证券交易所——输入股票代码。或

者东方财富网点击“个股”——输入代码）

（二）****（四川长虹）的行业地位（“行业分析”中）

三、公司基本面分析

（一）竞争力分析（产品、人员、资金等状况及优势）、发展潜力分析（同上）

（二）财务分析（同上）

1、偿债能力

2、营运能力

3、盈利能力

注：以上指标既要做纵向对比（至少3年对比：08－10年），又要做横向对比（行业内同类型公司）

四、技术面分析

1、近期大盘总体走势（总体描述）

2、该股票的技术分析（可参考东方财富网——个股——代码，可复制图形）该股的K线分析、均线分析、支撑、阻力、技术指标、形态等等

五、分析结论

给出投资建议及风险提示

二、格式要求：

1、正文5号字，宋体。题目小二号字，宋体加粗。文章中的一级标题：小三黑体；二级标题：四号黑体，三级标题：小四黑体。

2、行间距固定20磅。

3、字数：4000——5000字

4、参考文献：5篇以上

资产证券化在中国的实践状况分析 篇7

资产证券化 (As s et s Backed Secu-r i t i zat on, ABS) 是指将缺乏流动性但能够产生现金流的资产, 通过结构性重组, 转变为可以在金融市场上发行和交易的证券, 并据以融资的过程。在这一过程中, 原始权益人将被证券化的基础资产转移给特别目的载体 (Speci al Pur-pos e Vehi cl e, SPV) , SPV以该基础资产所产生的现金流为支持向投资者发行资产支持证券, 并用发行收入购买基础资产, 最终以基础资产所产生的现金流偿还投资者。

美国证券交易委员会从工具角度定义证券化:创立主要由一组不连续的应收款或其他资产组合产生的现金流支持的证券, 它可以为固定的或循环的, 并可根据条款在一定的时期内变现, 同时附加其他一些权利或资产来保证上述支持或按时向持券人分配收益。

从技术角度定义证券化:资产证券化是这样一个过程, 首先将各个贷款及其他债务工具打包, 据之发行证券, 对其进行信用升级后卖给第三方投资者。这样那些缺乏流动性的资产就转变成了具有流动性的可交易的证券, 从而易于被投资者接受。

在资产证券化开始阶段, 政府扮演着十分重要的角色。1968年, 由GNMA (政府国民抵押协会) 担保的抵押支持证券发行, 是世界上第一支资产证券化证券。此后FNMA (联邦国民抵押协会) 及HLMC (联邦住房抵押公司) 都相继发行抵押贷款支持证券。1977年所罗门兄弟和美洲银行发行了首例私人机构抵押支持证券。但是在开始阶段私人机构抵押支持证券的发展遇到不少困难与障碍, 直到政府在立法上进行了有关调整, 有力地支持了私人机构抵押支持证券的发展。

1. 资产证券化的基本原理

资产证券化三大基本原理是:资产重组原理、风险隔离原理、信用增级原理。资产重组是资产证券化的必经步骤, 其核心思想是通过对资产的重新组合, 实现资产收益的重新分割和组合, 着重于从收益层面分析现金流;风险隔离原理则关注对资产实施风险隔离后对现金流的影响;信用增级原理是考虑如何提高被证券化资产的信用等级, 使之能最大限度地支持证券的发行和销售。

(1) 资产重组原理

资产重组是资产所有者或资产持有者为实现发行证券的目标, 根据资产重组原理, 运用一定的方式和手段, 对其资产进行重新配置和组合的行为。比如, 不良资产的剥离、优质资产的注入、债权的转让等, 都是典型的资产重组的行为。资产重组原理包括:最佳化原理——通过资产的重新配置, 使其收益水平达到最佳, 从而使以其为基础资产的证券收益水平同样达到最好, 给投资者最大的利益回报。均衡原理——寻找这样的一种利益平衡, 使得原始资产持有者、策略投资者和将来证券持有者的利益都得到保护, 以利于证券的发行和未来表现。成本最低原理——遵循低成本运作的原则, 能降低资产重组的开支, 从而保护了资产持有者和投资者的利益。优化配置原理——根据“边际收益递减规律”, 某种资产连续追加投入产生的边际收益总是递减的, 当边际收益等于边际成本时, 其收益达到最佳状态。同样的道理, 当产出保持不变, 资产组合的变化已经不能导致成本的进一步降低时, 该资产组合即为最佳组合。

(2) 风险隔离原理

收益与风险总是形影相随, 高收益必然伴随着高风险, 在这个意义上, 当某项资产的收益转移时, 风险也随之转移。在资产证券化过程中, 如何解决基础资产与其他资产的风险分割和转移问题, 并且提高资产使用效率, 是风险隔离原理的核心思想。

具体来说, 风险隔离是设立类似“防火墙”的机制, 使得被转移出去的资产, 不再受原持有人经营风险的影响, 比如, 当原资产持有人遭遇破产清算时, 因证券化而转移出去的资产不在其债权人追溯的范围。

通过重组和风险隔离的资产, 组成了对投资者有吸引力的资产池, 并以此为基础发行证券, 销售给不同的投资者, 这种创新的融资模式, 大大提高了资产的流动性和使用效率。

(3) 信用增级原理

现在, 我们通过一个简单的例子来理解资产证券化的意图:某位先生需要借钱, 他必须要表达的是:自己能偿还债务的能力;债权人得到什么好处。于是, 他开始讲自己拥有稳定收入的故事, 问题是, 要使别人相信他的话, 单靠他自己讲是不行的, 他必须拿出实际的证据来, 这种证据有:他实际收入来源的证据、有公信力的第三方 (比如银行) 出具的关于他的资产的证明, 这样, 别人才会考虑借钱给他, 以获得他所承诺的好处。这个证明自己潜在偿还能力的过程, 就是一种信用增级。

信用增级能增加金融资产的市场价值, 如果资产证券化过程不进行信用增级, 证券的投资者可能面临这样的风险:即基础资产的收益的预期并没有能实现, 从而影响到对证券投资者的本息的支付, 于是, 投资者会要求额外的风险收益, 表现在对收益率诉求的提高, 或要求发行折价等, 因此提高了证券发行的成本。

二、中国的资产证券化

1. 资产证券化在中国的实践意义

资产证券化的真正意义在于它的创新性, 资本证券化是间接融资的直接化, 打通了直接融资和间接融资之间的通道, 构建了金融体系中银行信用与市场信用之间的转化机制。花旗银行前董事局主席John Reed说, 资产证券化是高效率的公众资本市场对债务融资中的低效率、高成本的金融中介的替代。具体说来, 资产证券化的在中国的实践意义表现在:

(1) 为中国企业开辟了全新的融资途径

长期以来, 中国企业过分依赖于银行的间接融资, 大量资质良好的中小企业由于缺乏银行必要的信用评级, 被挡在银行的门外, 不得不求助于民间资本, 这种融资需求之大, 已达万亿级的规模, 近年来发展迅速的民间借贷和地下钱庄, 就是很好的例证。资产证券化带来了这样的融资机会, 企业不管大小, 只要拥有能产生预期现金流的资产, 通过资产转移和信用增级的技术处理, 就可以通过资产证券化过程融得资金。

(2) 为投资者提供了新的投资产品

相比股票的高风险, 资产证券化产品由于有基础资产的支持, 并经过了专业机构的信用评级, 投资风险明显要低得多;而比之国债, 资产证券化产品获得的收益更高, 所以, 它是介于股票和国债之间的一个相对低风险高收益的投资品种, 是机构投资者分散风险的理想的投资组合对象。

(3) 能够增加资产的流动性

银行持有的房产抵押贷款是中长期的缺乏流动性的资产, 而企业持有的物业或大型装备, 也有同样的特性。资产证券化使得这些缺乏流动性的资产能提前变现, 从而降低了银行或企业面临的流动性风险, 并解决了可能出现的短期资金窘迫问题。

(4) 为国家的基础设施开辟了新的融资渠道

基础设施关系民生, 投资大, 建设周期长, 比如高速公路、桥梁、码头等, 资产证券化能以这些设施的未来收益现金流作为支持, 通过证券化技术的处理, 把基础设施资产变现, 使得政府的投资能迅速回笼, 提高了资金的使用效率。

2. 资产证券化在中国的发展历程

中国最早的资产证券化实践可追溯到1992年海南三亚地产投资券, 此后, 珠海高速公路证券化、中远应收款证券化、中集集团应收款证券化项目分别成功实施, 涵盖了目前主要的证券化模式:房地产投资基金、基础设施收费和企业应收款, 为我国的资产证券化发展积累了宝贵经验。

(1) 海南三亚地产投资券

1992年, 海南三亚房地产建设总公司将丹亚小区800亩土地作为发行的标的物, 以地产销售和存款利息作为支付投资者的收益来源, 发行2亿元的地产投资券, 类似于美国证券化市场的REITS, 而今天REITS已成为极具生命力的证券化产品, 在北美、欧洲、亚洲地区得到了迅速发展。

(2) 珠海高速高速公路证券化

1996年8月珠海市政府在开曼群岛注册了珠海高速公路有限公司, 根据美国证券法律144a规则, 发行了资产担保证券 (ABS) 。中国国际金融公司负责了该案子的策划, 著名投行摩根·斯坦利负责了债券在海外的承销。

(3) 中远应收款证券化

1997年, 中国远洋运输总公司 (COSCO) 以北美航运应收款为基础资产, 通过私募形式在美国发行总额为3亿美元的浮动利率债券。该证券化项目有3个方面的好处:规避了公司美元资产的汇兑损失;缩短了应收款的期限, 提高了资金效率, 并转嫁了坏帐风险;符合我国外汇管理的基本原则, 以对外的美元债权在海外进行证券化, 不会对我国国际收支平衡产生影响。

(4) 中集集团应收款证券化

2000年3月8日, 中国国际海运集装箱 (集团) 股份有限公司与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的贸易应收款项目协议, 规定在3年内, 凡中集集团的应收款都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司 (SPV) , 再由该公司在国际票据市场发行总额不超过8000万美元的商业票据。

三、资产证券化在中国的突破方向

在中国, 国有大型企业是不用担心融资问题的, 由于有国家信用的显性/隐形担保, 通常国有大型企业都是银行的优质客户, 尽管相当部分投向国企的信用贷款风险高企, 但银行没有必要担心, 一旦出现坏帐, 政府不会不管;对大型的民营企业, 银行也不用担心, 因为这种企业是地方政府财政支柱和“脸面”, 和政府关系密切, 也是银行重点服务的对象。

国有四大商业银行更不用担心融资, 中国大部分的存贷款业务都集中在国有商业银行, 与股份制商业银行和中小型地方银行相比, 显得流动性过剩, 2006年由于股市的迅速膨胀, 吸引了部分银行存款流向股市。央行07年1月15日发布的1月金融数据显示, 1月人民币新增贷款5676亿元, 储蓄存款进入股市的迹象依旧明显, 当月新增储蓄存款仅仅249亿元, 同比少增6716亿元 (减少幅度达96.4%) , 而1月份新增中长期贷款2500亿元, 同比多增432亿元, 个人中长期消费贷款同比多增209亿元;新增短期贷款及票据融资3115亿元, 同比少增340亿元。可见, 即使是储蓄增长律急剧萎缩, 但银行的中长期贷款仍以21%的同比速度增长, 银行的资金面仍非常充裕。

从基础资产的转移是否实现“真实销售”的角度, 资产证券化可以分为“表内模式”、“表外模式”。首先, 必须考虑到我国现行的法律、会计、税收等环节的约束, 而这些约束不可能指望政府在短期之内可以很快予以调整;其次, 采用何种模式还与证券化的主体 (发起人) 本身的特点相匹配。

1. 表内模式

表内模式是指发起人不需要将资产出售给SPV, 资产仍旧留在发起人的资产负债表上, 由发起人自己发行证券。这种模式最大的问题在于没有把发起人的破产风险予以隔离, 证券化的资产仍属于的破产追索的财产。在中国, 这种模式并没有太大的前途, 首先发行债券的主体的资格要求较高, 其次, 所发证券没有经过信用增级, 融资成本较高。

2. 表外模式

这是真正意义上的资产证券化模式。发起人将基础资产“真实销售”给独立的SPV, 在资产负债表中将基础资产剔除, 真正地实现了发起人的破产风险隔离。

然而, 这种模式在中国存在较大的实践障碍, 如法律、会计、税收等多方面约束, 我们在上面的分析已经阐述, 但这种模式是资产证券化发展的方向, 随着政府陆续出台了针对信贷资产证券化的规范文件, 在实践中有了一定的可操作性。中小型企业、中小型银行和基础设施管理公司都适合这种模式的资产证券化。

摘要：资产证券化作为一种创新的金融工具, 在过去的20年里发展十分迅速。然而刚刚起步的中国资产证券化之路, 充满着怎样的机遇和挑战。本文简单介绍了资产证券化的含义, 并详细介绍了资产证券化在我国的实践情况。

关键词：资产证券化,金融工具,创新,机遇

参考文献

[1]陈荣湘:《资产证券化及其在我国的运用》, 《现代管理科学》, 2004

证券投资分析实践报告 篇8

不过，综合研究从7，466件成功交易的拍品中整理出的312对重复交易数据发现，2014年春黄宾虹市场似乎并不如表面这般火热。今年春拍成功易手的20件拍品平均收益率仅为0.15，其中6件拍品未实现正收益，投资失败率为30%；而所有年份的平均收益率达0.339，投资失败率为26.9%。这反映了破纪录拍品并未带动市场整体上扬，黄宾虹市场尚处于调整蓄势期。与此同时，重复交易数据亦反映如若能在调整期买入而在市场相对繁荣期卖出，投资回报率高于市场平均水平，亏损率低于市场平均水平。这对于蠢蠢欲动的买家或许意味着黄宾虹市场新一轮播种季来临。

前景：拍场地位低于齐名艺术家 市场价值尚有挖掘空间

黄宾虹、傅抱石、李可染同为近现代山水三大家，黄宾虹是李可染的老师。但相比傅、李这两位齐名的艺术家，黄宾虹作品价格偏低。傅抱石、李可染作品早在2010年前后双双每平尺均价超过百万元，目前黄宾虹作品每平尺均价仍未突破百万。雅昌艺术市场监测中心数据显示， 2014年春是黄宾虹的丰收季，每平尺均价上升至930，865元/平方尺。此时，李可染的均价为1，198，998元/平方尺，傅抱石的已高达2，185，170元/平方尺。

诚然，与齐白石作品的“雅俗共赏”不同，黄宾虹属于学术型书画家，作品“曲高和寡”，市场气氛没有齐白石活跃。雅昌艺术市场监测中心（AMMA）整理出的重复交易数据显示，404对齐白石的重复交易数据实现了0.49的平均年复收益率，而312次黄宾虹的重复交易获得了0.339的平均年复收益率，二者的投资失败率均在25%左右。不过，与齐白石市场多轮发掘，价值得到充分开发不同，黄宾虹作品市场直到2005年才开始逐步打开，市场尚有挖掘空间。同时，随着对黄宾虹学术研究的深入，这位近代最后一个集大成的山水大师的学术地位将会得到充分认可，在其学术价值的支撑下黄宾虹市场应该会上升到应有的高度。

风格：“黑宾虹”是市场高价的重要支撑 过渡期保值属性突出

黄宾虹晚年学习吴镇形成“黑密厚重”的“黑宾虹”（1944-1955）画风，奠定黄宾虹美术史地位，也是目前市场高价的主要支撑力量。雅昌艺术市场监测中心（AMMA）数据显示，黄宾虹个人书画作品历年拍卖TOP10中有8席为“黑宾虹”时期的作品。这8件作品实现了接近3亿元的成交额，占样本公司总成交额的10.3%。

“黑宾虹”时期气势磅礴的画风、挥洒自如的状态与“白宾虹”（1915-1935）时期干笔淡墨、疏淡清逸的特色形成鲜明对比，因而“黑宾虹”时期平均年复收益率高于“白宾虹”时期。整理出黄宾虹的312件重复交易作品中明确了年份的有108件，其中“黑宾虹”时期的58件作品实现了0.27的平均年复收益率，而“白宾虹”时期的28件作品平均年复收益率为0.18。另外，“黑宾虹”时期的亏损比例也低于“白宾虹”时期。“黑宾虹”与“白宾虹”时期亏损的作品分别为12件和9件，占同时期作品的20.6%和32.1%。

值得一提的是，“白宾虹”向“黑宾虹”过渡期间（1936-1943）的作品收益率明显高于“黑宾虹”和“白宾虹”时期，并且亏损的比例最低，保值增值属性突出。在这108件明确年份的重复交易作品中，22件属于过渡时期创作的，实现的平均年复收益率为0.32。仅有2件作品出现亏损，亏损比例为9.1%。过渡期是画家书画生涯的重要转型期，预示着黄宾虹作品画风向更高境界转化，在黄宾虹作品收藏体系中发挥着承前启后的作用，因此这一时期作品同样极具收藏价值。

地域：京津地区交易活跃度高 香港地区投资亏损率低

京津地区是黄宾虹作品交易的主场地。作为常住于长三角地区的画家，似乎其画作在南方更有市场，实际是京津地区上拍量与成交额均最为突出。据雅昌艺术市场监测中心（AMMA）数据显示，2000年至今20家样本书画拍卖公司共上拍4，638件黄宾虹作品，成交3441件，成交率达74.19%，成交总额接近29.1亿元。在这20家样本公司中，有11家注册地在京津地区，其他9家分布在长三角、珠三角及香港地区。其中，11家京津地区公司上拍量达3，407件，成交率为71.9%，实现了18.97亿元的成交额；长三角、珠三角及香港地区上拍1，231件拍品，有242件拍品流拍，最终成交率为80.3%，成交额达10.13亿元。

以主拍卖公司为例，京津地区收益率相对高，香港地区风险相对小。目前数据显示，京津地区中国嘉德、北京保利和北京匡时三家拍卖公司共实现13.475亿元的成交额，占京津地区总成交额的71%。这三家公司成功完成了45次重复交易，尚有11次未实现正收益，平均年复收益率为0.27。其中，中国嘉德的15次完整投资的平均年复收益率为0.3，仅有2次出现亏损。香港苏富比与佳士得亦贡献了2.4亿元成交额，在香港苏富比实现的7次完整交易每次均有实现正收益，且平均年复收益率为0.228。长三角地区，朵云轩与西泠拍卖共实现3.77亿元的成交额，但重復交易记录仅为3次，有1次亏损，平均收益率为0.18。

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时点： 调整期买入繁荣期卖出回报高 2014年春市场尚处调整蓄势期

从价量关系看黄宾虹个人指数，2005年与2011年均是黄宾虹作品的相对高点，如若在该时期买入而在市场调整期卖出，亏损的可能性增加。目前统计出的黄宾虹312对重复交易中存在84次亏损经历，买入时点在2011年的达22次，2005年买入的也有17次。

市场总是这样，如若在调整期买入而正好在繁荣期卖出，收益率高于平均水平。仍以2005年与2011年为例，312对重复交易数据中有80对的卖出时点符合条件，这80次交易的平均年复收益率高达0.53，而亏损概率仅为10%。

2014年黄宾虹市场似乎又迎来新一轮高峰，不过实际数据表明市场尚处于调整蓄势阶段。重复交易数据显示，2014年春卖出的拍品的平均年复收益率仅为0.15，而所有年份的平均年复收益率达0.339。然而雅昌艺术市场监测中心的黄宾虹个人数据显示，2014年春每平尺均价为930，865元，比2011年729，239元/平方尺上涨27.6%。拍品收益率与市场表现存在背离，究其原因，存在部分高价拍品推高黄宾虹作品的每平尺均价的可能。如若忽略《南高峰小景》的影响，2014年春每平尺均价回落到643，087.9元，相比2013年春目前市场仍在调整。

价位： 买入价在20万-70万元之间作品增值功能明显

根据312对重复交易的初次买入价格将其划分为三个包含拍品数量相当的区间，分别为20万元及以下，20万元-70万元及70万元以上。观察发现，买入价在20万元-70万元作品在同等收益下所承担的风险最低，其保值属性相对突出。

20万元-70万元区间的104件拍品实现了最高的平均年复收益率，为0.359。买入价在20万元及以下的拍品99件，平均年复收益率为0.34，比最高收益率低1.9个百分点。另外，价格相对高的拍品，收益率反而最低。70万元以上的109件拍品收益率仅为0.211。

不过，作为理性的投资者，在关注收益的同时也应考量风险。通过计算反应风险收益比的标准离差率，20万元-70万元拍品风险收益比最小，即在同等收益的条件下风险相对小。20万元以下拍品投资失败21次，最大亏损率达0.867，其最终风险收益比为2.37。70万元以上拍品的亏损率高达31.2%，风险收益比达2.73。而20万元-70万元之间的拍品的最大亏损率为0.639，风险收益比为2.27。

需要特别说明的是，这一价格区间是基于完整的投资周期的买入价而得出，而黄宾虹作品的平均持有年限为3.13年，因此这一区间平均买入时期至少是在3年前。不过反映收益率变动的基于重复交易方法得出的黃宾虹指数显示，受艺术市场调整的影响，2011年至2014年春黄宾虹指数仅增加5.38%，因此投资区间变化并不大。

当前，黄宾虹市场正在相对高位蓄势，这或许是买入的好时机。目前最好的投资策略是在合适的时间以合适的价位购买黄宾虹合适时期的作品。相信随着黄宾虹学术价值不断被市场认可，资本的顺势介入，黄宾虹市场达到其应有的高度只是时间问题。

（注：由于收益率计算源于公开的拍卖数据，是否真正成交我们无发得到准确信息，所以分析结果仅供阅读者参考。）