跨国公司财务管理案例（推荐8篇）
自墨西哥的比索实行自由浮动汇率制以来，墨西哥近年来经历了许多重大经济事件，如大规模的贸易赤字、外汇储备的耗竭以及1994年12月的货币贬值，这些事件也给墨西哥带来了经济的萎缩与高失业率，然而，自货币贬值以来，墨西哥的贸易余额开始改善。仔细调查墨西哥的经历并就此写一篇报告，报告应包括以下内容。
1、记录墨西哥在1994年1月至1995年12月这段时间里国际收支、汇率、外汇储备等主
要经济指标的趋势。
2、调查比索贬值以前墨西哥国际收支困难的原因。
3、讨论该采取什么政策措施来阻止或缓和国际收支问题以及随后发生的比索贬值的问题。
4、从该案例中总结出对其他发展中国家有用的经验教训。
在报告中，你也可以讨论任何与墨西哥国际收支问题相关的任何主题。国际货币基金组织出版的《国际金融统计》提供了墨西哥宏观经济的基本资料。
布鲁斯伯里草药制品有限公司坐落于英格兰中部，靠近威尔士边界，是一家经营药茶、调料盒药品的老厂商，其产品覆盖整个英国以及欧洲大陆的许多地方。
布鲁斯伯里制品有限公司在向国外客户出售商品时，一般都用英镑结算，这样做是为了防范不力的汇率变动。然而，该公司刚刚收到了来自法国中部的一家大批发商的价值为320000英镑的订单，条件是3个月付款并以欧元结算。
布鲁斯伯里的财务长埃尔顿。彼得斯得考虑接下来的3个月里英镑对欧元是否会升值，以便弄清楚再以欧元付款时会不会抵消掉公司全部或大部分利润，虽然他认为这种可能性不大，他仍然决定向公司的银行就如何规避汇率风险征求意见。
彼得斯先生从公司的银行处了解到目前欧元/英镑的即期汇率是1.4537欧元/1.00英镑，因此交易量应该是465184欧元。彼得斯先生还了解到英镑和欧元对美元的3个月远期汇率分别是1.8990美元/1.00英镑和1.3154美元/1.00欧元。银行建议根据两种外汇对美元的远期汇率所暗含的欧元/英镑的套算远期汇率，建立一个套期保值，卖出应收欧元、买入英镑。
如果你是彼得斯先生，你会怎么做呢？
1.4436欧元/1.00英镑
1.互联网金融发展的要求
随着全球网络经济的迅速发展, 互联网金融蓬勃发展, 中国金融业对网络的依赖性问题日趋突出, 对金融机构现行的应急风险管理体系, 无论是在识别、预防、保障机制上, 还是在管理、恢复机制上都提出了更高要求。一方面, 现代金融服务主要通过互联网来提供, 海量业务数据实行电子化储存, 一旦遭遇系统崩溃、断电断网、黑客攻击、业务数据丢失毁损等风险事件, 受损失的可能不仅仅是一家金融机构, 严重的有可能影响到局部区域金融系统的稳定。另一方面, 由于互联网具有信息量大、传播速度快、影响面广泛的特点, 借助此手段, 金融产品创新日新月异, 加剧了流动性风险, 增加了声誉风险的管理难度。如何解决基于互联网金融服务的数据安全问题和基于金融行业诚信为本的声誉安全问题, 积极有效地的应对网络金融背景下的突发事件挑战、创新应急管理手段、及时掌握突发事件信息、科学设置应急预案, 是摆在财务公司面前的新课题。
2.银行业监督管理的要求
财务公司是接受中国银监会严格监管的金融机构, 业务开展的前提是必须满足监管要求。2011 年12 月银监会发布《商业银行业务连续性监管指引》, 明确银行业金融机构应当将业务连续性管理纳入全面风险管理体系, 建立与本机构战略目标相适应的业务连续性管理体系。业务连续性管理是一个一体化的管理过程, 通过这一过程, 可以识别威胁组织机构的潜在风险, 并提供一个指导性框架来建立组织机构的恢复能力和有效应急响应能力, 从而保护利益相关者的资产, 组织机构的信誉、品牌及其创造价值的活动。业务连续性管理的基本要求是信息系统的灾难恢复, 但不仅仅局限于此, 而是延伸到更为广泛的业务连续性管理领域, 例如业务系统的可靠运行、业务流程的连续保障等方面。根据银监会的监管要求, 京能财务将如何构建行之有效的应对危机事件的业务连续性管理体系提上日程。
3.资金管理平台功能发挥的要求
财务公司本质上是集团内部资金管理平台, 要保障其功能正常发挥, 必须解决好风险联动问题。由于财务公司与集团成员单位之间资金往来高度关联, 所以集团内部流动性风险呈现联动、传导、风险放大的特征。为了确保集团资金安全, 财务公司基本都明确提出了“坚持风险可控为先, 强化安全经营管理, 建设符合自身风险特性的全面风险管理体系”的管理目标。应急风险管理体系作为全面风险管理体系的重要组成部分, 其创新必须紧密围绕上述战略要求和风险联动问题来开展, 解决好基于集团利益最大化的资金安全问题。
二、动态应急管理体系的内涵与特点
1.动态应急管理体系的内涵
为了应对现代网络金融发展趋势, 满足金融监管要求, 适应集团安全生产管理的要求以及资金管理平台功能的需要, 京能财务结合自身发展战略建立起“动态应急管理体系”。
“动态应急管理体系”以本质安全为目标, 遵循PDCA原则, 以预防为核心, 以求在面对突发事件时能快速、有效、科学地处理并控制事态发展, 实现损失最小化。京能财务将该应急体系命名为“闪盾”式应急体系。“闪盾”式应急管理体系包含五大子体系:应急识别体系、应急预防体系、应急保障体系、危机管理体系、应急恢复体系。下面为 “闪盾”式应急体系示意图:
(1) 应急识别体系是“闪盾”的基础系统
应急识别体系主要解决风险预防的边界问题, 即全面性、准确性、针对性, 犹如规划“盾”的精准尺寸。该体系构建的关键做法是风险基础信息库建设。京能财务结合金融行业管理要求, 在信息库的内容建设上覆盖了经济宏、微观全面的风险源。同时, 侧重于流动性风险、信息化风险和声誉风险信息的收集与识别, 在建设手段采用了先进的“云”技术, 确保了风险信息快速更新和共享。
(2) 应急预防体系是“闪盾”的核心系统
应急预防体系主要解决“本质安全”问题, 即全面、系统、可持续改进, 犹如定制“盾”的专属规格, 打造系列“盾”种。京能财务做法是通过构建风险导向型的标准化体系和内控体系, 将风控措施固化于制、强化于心, 并通过高效的信息化手段实现风险指标预警, 提升“盾”的启动速度。
(3) 应急保障体系是“闪盾”的保障系统
应急保障体系主要解决“盾”的厚度问题。京能财务的目标是构建人、财、物和谐统一的保障机制, 具体做法包括:构建“三位一体”的组织保障, 丰富的人文保障, 未雨绸缪的财资保障、周详充裕的物资保障, 辅以应急演练长效机制建设, 确保应急预防体系的可执行性。
(4) 危机管理体系是“闪盾”的执行系统
危机管理体系旨在检验“盾”的有效性和快速反应性能。京能财务的危机管理体系具有成功案例, 如在2013 年出现的货币市场“钱荒”事件中, 通过一系列流动性风险应急管理举措, 平稳度过了流动性风险危机, 保障了集团资金链安全。
(5) 应急恢复体系是“闪盾”的后督系统
应急恢复体系的建设目标是保证生产经营活动快速恢复到常态, 持续改进应急预防措施, 保证类似风险不再发生, 好比“盾”体升级工程。京能财务的做法是构建涵盖应急清理、调查评估、报告问责、预案完善、专业培训、专项稽核的六层应急恢复体系, 实现应急管理体系动态循环, 提高体系的整体防御能力。
2.京能财务动态应急管理体系的特点
“闪盾”式应急体系, 具有两大显著特征:一是运动性, 应急管理力求五大子体系自身保持动态持续管理、子体系之间实现信息更新联动, 应急体系整体上实现动态循环、衔接通畅, 危机管理和应急恢复及时快速, 凸显“闪”电本色;二是预防性, “闪盾”的核心价值是防患于未然, 应急预案是应急体系的护“盾”, 是整个应急体系的机要部位, 预案是否完备直接影响突发事件的应急管理效果, 应急识别、应急保障都是为强化风险预防效果服务的。
参考文献
[1]郭银华.中小企业财务管理存在的问题与对策[J].财会研究, 2006 (03) .
[2]赵洪梅, 王立军, 韩贺荣.现代企业财务管理浅析[J].农场经济管理, 2006 (02) .
这一成果在2005年荣获英国商会授予的“年度管理创新奖”第一名，在2006年获得了第20届国际项目管理协会（IPMA）的银奖，金奖是“神舟六号飞船”项目，并于2010年汇集成了《企业项目化管理实践》一书。目前这种创新的管理方法，已逐步在北车集团等企业、政府机构及社会组织中大量应用。
项目化管理是企业战略的有力抓手和执行平台
天士力的项目化管理实践，经过12年的不断完善，已形成了一套完整的模式。他们将项目分为A、B、C三级，A级项目源于企业的重大战略，在决策制定以后，立即分解为多个项目，使战略有了落地的抓手和实现的平台。他们每年立项70-120个，运用专业的项目管理工具和复合的绩效考核，确保项目成功。产品数量从2种到100余种，取得了Pro-UK一类生物新药及复方中药美国FDAII期、III期的开创性成果。企业的持续创新和重大项目成功，有力地推动了企业从1个亿快速成长到94个亿。
项目化全面管理创新过程、提高运作效率
天士力每年都会收到不同国家的产品订单，这些订单的共同特点是，批量小、流程长、交货急、标准高。在原来职能模式下，次品率高，准时交货率只有50%～70%，完成一张订单平均需要45天。项目化管理后，把每一张订单转化为单独项目，指定项目经理全程负责，统一协调安排各职能单元的资源，并将任务分解到个人，大大提高了协同效率，每个订单的生产周期缩短至平均10天，准时交货率一直保持在100%。
提供项目实战机会快速培养复合型人才
天士力从2008年至2012年，有200名专业人员担任过各级项目的项目经理，占全部专业人员的40%。通过职能绩效加项目绩效的复合绩效考核方式，使160名专业人员获得晋升，其中90%都参与或管理过项目；在担任过项目经理的200名专业人员中，70%获得了晋升。
从上表可以看出，担任过项目经理的专业人员的晋升率是未担任过项目经理的10倍。专业技术人员通过管理项目的实战创造了突出业绩，培养了管理能力，得到了更多的关注，拥有更大的晋升机会。
从起的三年时间里，泰科兼并了数百家公司，并购价格将近300亿美元。对于这些收购兼并，泰科采用购买法予以反映。按照美国公认会计原则(gaap)的规定，采用购买法时，被兼并企业在购买日后实现的利润才可与购买方的利润合并。同样，被兼并企业在购买日前发生的损失，也不需要纳入购买方的合并范围。基于这一规定，泰科开始玩起了一个个“财务游戏”。被泰科兼并的公司都有一个共同特点：被兼并公司合并前的盈利状况往往出现异常的大幅下降，而在合并后盈利状况迅速好转。其实，这些被兼并公司合并完成前后盈利异常波动主要是各种“准备”科目的贡献：合并前对各类费用和减值准备过度计提，合并后逐步释放出各类准备。这样的弄虚作假行为被泰科的高管人员美其名日“财务工程”。
以泰科并购amp公司为例，泰科于底开始对amp公司进行收购，收购于初完成。amp公司19的第四季度息税前利润为8500万美元，可是到了19第一季度(合并完成的前一季度)，却突然下降为-1200万美元，而到了1999年第二季度(合并完成后的第一个季度)，又迅速增至24500万美元。利润大幅增长的原因就在于1999年第一季度计提了巨额的存货减值准备，提前“释放”了本应属于1999年第二季度的销售成本。
一、战略高度的绩效管理体系
在平安，“三大机制”尽人皆知——“竞争、激励、淘汰”，这概括了平安绩效管理的核心机制。在这一机制的约束下，平安绩效管理体系得到了严格的贯彻和落实，20年来从未松懈。
绩效管理体系的高效运行，首先得益于公司将绩效管理放在公司战略的高度。平安认为，企业经营目标的达成，绩效管理应当成为核心驱动因素。因此，在推行和实践上，最高管理者做出了很好的表率，而且亲自参与、甚至主导着公司绩效管理体系的规划和发展。
其次，平安致力于通过绩效管理机制，将企业战略进行逐步演绎细化，做到目标分解到人，并建立定期问责反馈与检视的机制，同时不断强化结果应用的严格管理，从而使绩效管理有效支撑着公司运营，保证了目标有效实现。绩效手段环环相扣
通过多年来对各种绩效管理方法的不断实践，平安发现“横向排名、比例分布、激励淘汰”是绩效考核最简洁最有效的方法，也最容易被员工理解。这在平安，被形象地称为“赛跑制”。横向排名
（1）公司采用横向排名制，一年两次对员工的绩效考核结果排名，每个员工在每次绩效考核结束后都有名次，团队始终处于高度竞争的状态，有效驱动着全体员工不断进取，进而促进着公司整体绩效能力的提升。（2）强制比例分布
绩效考核之后，公司会根据考核结果，按7：2：1对员工的名次进行划分。（3）激励和淘汰
根据排名和比例分布，公司对不同业绩的员工有不同的激励和淘汰措施。
排名前70%的员工有加薪，不同排名的人加薪比例不同，同时公司也会参考物价水平和行业水平的变动；连续两年排名前40%是员工得到晋升机会的首要条件，当然也将职位空缺和年资等列入考虑。
排名70-90%的员工将没有薪资和职位变动，通常他们都是能力上有所欠缺，因此公司会针对他们的弱项给与培训以提高他们的绩效，或者调整岗位让他们服务于更适合自己的岗位。
与众不同的是，平安有固定淘汰比例。每年淘汰3%-5%。排名末位10%或5%的员工会被降级降薪、岗位变换、甚至淘汰。连续两年降薪的员工必须降级，通过检视，由子公司的HR做出处置决定，降薪或者转岗甚至辞退。平安认为，这是对其他95%工作好的员工的保护，也避免了公司壮大过程中可能的老化现象。平安相信，好的绩效管理的最终目的是对员工的提升，即使过程残酷艰难，最终员工的获益是自身市场价值的提高。考核指标的软硬结合 平安对自身愿景有着清晰精确的描述。据此，公司不断细化、演绎，分别形成长期（5-10年）、中期（3-5年）、短期目标（1-3）年。随着目标期间的缩短，集团整体战略计划不断趋于具象，最终形成每个业务线的经营目标、关键行动计划、详细行动计划。其中短期目标每年都需要重新制订、检视，通过与主管的沟通，确保自己的目标和公司的战略一致。
不同子公司，具体指标不同，但表现出较为一致的总体特点： 与本单位业务/财务预算高度匹配；
强调多个比较维度下的实质性增长，包括与市场比、与计划比、与自己比
企业绩效管理指标与各子公司CEO问责目标高度吻合，强调结果导向、成败全责。
根据组织架构有效分解，层层落实至下一级单位。
这些目标每月都会有系统跟进员工的完成进度，主管也会及时评价、更新和鼓励员工。平安在公司内部建立了人才素质模型，帮助员工确立自己的绩效目标。
一些后台职位的考核带有一定的主观性，考核指标依据公司当前的发展和需要而定，考核结果会结合主管的弹性评价，并和后台其它模块的员工进行比较。例如HR最近两年的首要任务是搭建完整的绩效管理平台和制度，并执行所有人的绩效管理（现在只有50%的员工进入这个绩效管理系统），因此其考核体系中会设有与之相关的指标；在整个HR模块中，绩效经理会和薪酬经理先比较，随后HR模块再和财务模块的经理比较。当然也有硬性指针，例如HR的工作任务是否完成，控制人力资源成本的目标是否实现，成本超标20%该项即不合格。
而前线职位，例如销售等，则以营业额为主要考核目标。例如分公司经理的几乎所有考核指标都和业绩有关，要求利润、营业额两手抓——没有公司以没有增长的利润或者没有利润的增长为目标，管理人员既要实现高利润下的高增长，又要实现高增长下的高利润，两者都得兼顾、平衡、保持平稳发展。不同子公司在不同发展阶段的考核指标会有所侧重，但这必须以盈利为底线。所有业务部门的考核可以根据实际情况调整，但必须符合考核的三大手段。
平安以结果为导向，绩效结果和员工的直接、间接利益挂钩，并根据绩效结果反映出的问题对员工进行培训，帮助他们更好地进入自己的角色。所有绩效管理都将进入绩效档案，在调职、管理人员选拔中，成为参考的第一标准，也正因此，绩效考核在平安的员工都得到了高度重视。
二、KPI的管理模式
“KPI”(关键业绩指标)成了平安公司内使用频率最高的一个词。不仅公司高层讨论问题、制定决策少不了KPI，总公司、专业公司及各分支机构的月度经营检讨会更是专门围绕KPI来展开话题，KPI已经深入到平安经营管理的各个方面。KPI的设计决定绩效考核的科学合理性。平安鲜明的赏罚制度得以长期贯彻，很大程度缘于KPI指标的设计是根据客观情况和经营管理的不同需要来调置，随着条件的变化不断更新。例如，由于市场竞争的不规范、企业经营状况不理想、代理人市场管理不严等因素的作用使得近年来保费应收率居高不下，给公司造成较大损失，而且也隐含了极大风险，因此，“保费应收率”就要列入目前产险KPI指标体系，而在国外，这一矛盾并不突出，“保费应收率”就不列为KPI指标了。
强调KPI设计对工作有指导性，即不但要知道KPI的状况，还要弄清形成这种状况的原因，从而对症下药去改善它。例如，某一段时间产险的整体赔付率上升了，接下来就分析是哪几家机构的赔付率高、哪几个险种的赔付率高、哪类风险使赔付率升高等，从而提出有针对性的控制办法和改善策略。
注重KPI监测管理的时效性，发生问题之后能够及时提出办法加以解决，减少损失。平安的KPI分析基本是根据财务、统计报表数据、人工计算，往往在月后15天左右才可拿出KPI分析报告。这种时效性和分析手段显然是不足的，平安着力建立MIS系统，逐步变滞后信息为即时信息：变完全依赖人工分析为主要指标的电脑自动计算显示；变完全由报告人讲解分析为听报告人分析与有关人员随时查询相结合；同时扩大KPI分析结果的享用范围，使KPI管理更有成效。
KPI的考核结果与奖惩紧密挂钩。通过对KPI的监测、分析，把形成KPI各种状态的责任与有关人员的考核奖惩紧密挂钩，更有效地促进各级、各类人员真正关心KPI状态，并想办法加以改善。KPI管理的基础是“专业化分工”经营管理，建立以效益为主，运用业务创新、技术创新、服务制胜为主的战略机制。其最核心的是财务核算与监管制度的建立巩固，不但建立起突出保险业务总收入、人均保费、百元保费利润率、业务费用率、资金运用收益率和承保理赔管理的量化考核体系，同时健全财务综合分析制度，突出财务对业务发展的引导与约束作用。
三、绩效考核的透明性
2007年起平安策划建立一个电子化的资源共享平台——平安后援中心。后援中心的成立是为了其金融服务金融企业流程管理，资源整合，形成平安以客户为中心的运营平台。但是这一后援中心在平安的绩效管理中也发挥了重要作用。绩效管理的方式、结果和沟通也通过透过IT的平台传播。
平安的绩效管理有一套严密的日常管理体系，通过机制的约束保证绩效管理过程、结果的公平性，并促进目标的有序实现 首先，清晰评价标准：
对于各级管理人员，考核双方基于企业业务及财务预算，层层分解讨论形成具体清晰的问责目标，在有效支撑公司目标实现的同时，也成为双方共同认可的绩效评价依据；对于普通员工，公司建立了一套清晰、多维度、统一的绩效评价标准，每一维度都有详细的等级描述。
其次，加强过程管理： 平安通过月度“绩效日”制度，通过IT系统明确要求下级主管开展月度阶段性总结，上级主管定期审批辅导，并开展阶段性评价，从而有效加强了对过程的记录与管理，有助于提升评估的精确性。
第三、严格执行“铁律”
公司以“铁律”的形式，明确了绩效管理相关规则。无论哪一层员工都必须遵循此规则，有助于保证绩效管理体系的公平性、严肃性的有效确立。
第四、开放申诉通道
绩效管理体系中设计了申诉机制，员工如果认为绩效结果不公平，可通过集团统一申诉邮箱提起申诉，将由专人按一定的程序受理。
最
五、开展专项调研
一、公司背景
(一)、公司简介
1、公司基本情况
证券代码:300016
证券简称:…………
公司名称:…………
公司英文名称:………………
交易所:深圳
公司注册国家:中国
城市:北京市
工商登记号:110000004222500
注册地址:北京市昌平区科技园区白浮泉路10号
办公地址:北京市昌平区科技园区白浮泉路10号
注册资本:15274、9104万元
法人代表:王代雪
董事会秘书:刘宁
上市日期:-10-30
招股时间 :2009-09-28
2、公司主营业务及经营范围
公司主营业务:药品生产以及药品经销，目前主要产品包括对比剂系列产品、降糖类药物和抗焦虑类中药等。
经营范围:许可经营项目:生产、销售片剂、颗粒剂、胶囊剂、小容量注射剂、大容量注射剂、原料药(钆喷酸葡胺、碘海醇、格列美脲、瑞格列奈)。
一般经营项目:自有房屋的物业管理(含写字间出租);法律、行政法规、国务院决定禁止的，不得经营;法律、行政法规、国务院决定规定应经许可的，经审批机关批准并经工商行政管理机关登记注册后方可经营;法律、行政法规、国务院决定未规定许可的，自主选择经营项目开展经营活动。
3、公司产品
对比剂产品:枸橼酸铁铵泡腾颗粒(复锐明?)——口服磁共振用铁对比剂、碘海醇注射液(双北?)——非离子型碘对比剂、钆喷酸葡胺注射液
口服降糖药产品:格列美脲片(迪北?)
抗焦虑抑郁产品:九味镇心颗粒
(二)、股权分布简介
1992年，公司前身北京市北陆医药化工公司成立，变更为股份有限公司，被科技部认定为高新技术企业，10月在创业板上市，公司实际控制人也是公司创始人王代雪先生目前持有公司23、13%的股权。
公司控股公司中的新先锋主要是负责药品经销业务，易佳联主要是负责网络服务和软件业务，公司也利用它来完成主营业务对比剂在医院进行学术营销，推广和售后服务的一个技术平台。公司参股的中技经投资顾问公司主要从事生物技术、信息技术、能源等各类投资，目前未利润贡献。
(三)、企业文化及理念
1、企业理念
企业愿景:百年北陆
核心口号:尽显关爱
企业使命:创就价值人生
核心价值观:务实、稳定、创新
企业精神:共创、共进、共赢
经营理念:细分市场、最大份额
2、企业文化
北陆用真心真情关爱患者，给患者带来健康、幸福和快乐;
北陆用真心真情爱护员工，提高员工的生活，实现员工的价值;
北陆用真心真情服务客户，满足客户的需求，实现客户的价值;
北陆用真心真情奉献社会，爱心亲善，造福众生。
二、环境分析
(一)、宏观环境
1、从人口、收入、医疗体制来看
中国仍然处于人口老龄化的进程中，人口数量的增长和年龄结构的改变长期影响疾病谱;人均gdp已经超过1000美元，中国进入新一轮消费升级阶段，医疗保健等在消费结构中的比例将保持持续上升，在这个长期过程中可能会受到经济回落对消费的短期冲击，但随着全民医保的建立，政府在医疗保健方面支出加大，弥补了经济下滑对居民医疗保健消费的影响，在全民医保实施的过程中，政府投入对居民医疗保健消费也将形成长期支撑。同时在医疗体制改革方面，一系列围绕着新医改以及医药产业发展的研讨会的召开，为医药行业带来新的发展思路。这意味着医药行业开始借助专家“外脑”实现大整合、大提升。
2、在政治、法律、法规上来看
2009年1月21日，国务院常务会议通过<关于深化医药卫生体制改革的意见>和<2009-深化医药卫生体制改革实施方案>，新一轮医改方案正式出台。新医改方案带来市场扩容机会、新上市产品的增加、药品终端需求活跃以及新一轮投资热潮等众多有利因素保证了中国医药行业的快速增长。在医改和金融危机的背景下，中国医药企业进入跨越式发展的战略机遇期，新兴市场“百废待兴”，需求旺盛，完全可以实现逆市飘红。医药企业应当多方面提升企业能力，抢占稀缺资源，取得最大的竞争优势和价值，在变局中赢得生存与发展。另外，的药品注册管理工作正围绕“质量、效率”这一中心，抓住提升药品注册管理水平和药品标准提高的主线，实现向注重政策研究、法规和指导原则的制定、注重宏观调控、注重注册全过程的组织协调和质量监督的转变。药品注册管理政策法规对行业起着鼓励创新、促进产业健康发展的引导意义。
(二)、微观环境
随着医药行业微观经营环境的变化，以及相关宏观环境的影响，国内医药行业企业面临以下几个方面的压力:首先是新版gmp改造、环保要求提升、能源和原材料涨价使得运营成本加大;其次，药品降价将降低企业毛利率，第三，新药审批收紧造成企业缺乏新增长点;第四，拥有渠道优势的商业龙头企业进入工业领域，将会对现有医药制造企业造成较大冲击。在这种环境下，企业研发新的技术，加强内部管理，最大化降低
本经营管理就显得尤为要。
三、行业分析
(一)、医药行业现状和未来发展趋势分析
医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。回顾中国医药行业近年的发展情况，全国医药生产一直处于持续、稳定、快速发展阶段。1978年至年，历经30年改革大潮洗礼的中国医药行业发生了翻天覆地、日新月异的变化。30年来，中国医药工业增长速度一直高于国内生产总值(gdp)。从1978年到，医药工业产值年均递增16、8%，成为国民经济中发展最快的行业之一。中国已经具备了比较雄厚的医药工业物质基础，医药工业总产值占gdp的比重为2、7%。维生素c、青霉素工业盐、扑热息痛等大类原料药产量居世界 第一，制剂产能居世界第一。中国药品出口额占全球药品出口额的2%，但是中国药品出口的年均增速已经达到20%以上，国际平均水平是16%。与此同时，中国药品市场地位不断提升，占世界药品市场的份额由1978年的0、88%上升到2008年的8、25%。但是中国医药企业目前还普遍存在“一小二多三低”的现象，即大多数生产企业规模小，企业数量多，产品重复多，大部分生产企业产品技术含量低，新药研究开发能力低，管理能力及经济效益低。不过总体看来，在新医改环境下，中国医药行业今后5年世界药品市场增长的重心将从欧美等主流市场向亚洲、澳洲、拉美、东欧等地区逐渐转移。中国医药行业仍然是一个被长期看好的行业。到中国将超过日本成为世界第二医药大国，前中国也将超美国，跃居世界第一医药大国。
(二)医药行业特点分析
1、高投入性
医药行业的高投入性在新药上要比普药表现得更为明显。一般，普药具有生产工序简单、投入低、产品科技含量低、市场需求量大的特点。而新药的开发和生产则需要大量投入，而且生产工序复杂，研制期长。通常开发一种新药平均需要耗资2、5亿美元，有的高达10亿美元，从筛选到投入临床需要的时间。
2、高风险性
医药企业经营业绩悬殊，且易波动。由于药品特异性强，市场空间主要受其性能决定，技术含量高、性能好的药品往往有极广阔的市场和优厚的价格，开发出这类药品的企业能够取得高额利润，相反对于性能一般的药品即使价格下降也不会增加市场规模，一旦供应量增加就意味着企业效益的快速滑坡。由于一种药品的畅销周期一般只有3—5年，而许多医药企业依赖于一、两种产品，其风险可想而知，即使是国际上一些大公司;其业绩也经常发生大幅波动。尤其是那种依赖单一品种获得高额利润的公司似乎更容易出现这样的风险。
医药行业的高风险性也非常明显，主要表现在:
a、一种新药一旦临床中或上市后发现其有严重的副作用或药效提升有限，将很快被市场取消或淘汰;由此造成的损失是无法挽救的。
b、专利新药的垄断具有局限性和暂时性的特点。由于药品种类的广泛性，因此，一个企业无论如何尽其所能也只能垄断某个专利新药市场，但不可能垄断整个医药市场、甚至某一类药品市场。并且由于专利具有时效性，这种垄断是暂时的，一旦专利保护期限解冻，竞争优势将迅速下降。随着制药技术的不断升级，药品市场也不断更新换代、推陈出新，任何一种新药在市场上都随时存在救药效更佳、功能相似、价格相近的新药取代的风险。
3.高收益性
医药行业的高投入、高技术含量的特点决定了其高附加值的特性。一种新药一旦研制成功并投入使用，尽管前期投入巨大，但产生的收益也是巨额的。
据统计，一个成功的新药年销售额可以多达10—40亿美元;世界排名前10位的医药企业利润率都在30%左右;专利产品在专利有效期内由于能垄断该产品市场，因此，在受益期内能获得巨额垄断利润。
4.市场进入壁垒高
由于医药商品与人类的健康和安全紧密相关，因此，世界各国无一例外地对药品的生产、管理、销售、进口等均采取严格的法律加以规范和管理。未经等级规范论证的药品和企业很难进入药品市场。同时，制药行业高技术、高风险、高投入的技术资本密集型特征也加大了新企业进入的难度。在我国的医药产业政策中，也对市场进入作出了若干规定，对某些医药的生产和经营设立了特许制度，如毒性药品、麻醉的药品、精神的药品、毒品前体、放射性药品、计划生育药品由国家统一定点、特许生产，并由国家特许定点依法经营;同时还规定，外资暂不能参与国内药品批发、零售业经营。因此，相对来说，医药行业的进入门槛是比较高的。
5.集中程度高
从世界范围来看，医药行业是集中程度最高的行业之一，首先是医药企业管理极其严格，任何新药问世以前，必须经过长期、复杂的临床试验，被淘汰的可能性极大，因而新药的研制费用极高，国外研制一种新药一般要花费2—10亿美元，这是一般企业无法承担的，只有少数制药巨头才有能力组织医药的研究和开发，并因此在同行业竞争中取得优势和获取垄断利润。当前，葛兰素、默克、辉瑞等制药巨头在世界医药市场占据着举足轻重的地位，而且行业兼并势头很猛，目前排名世界前10位的公司占到市场总量的1/3以上。
四、战略分析
在人才战略方面，北陆药业秉承“人才是企业发展的第一资源，人才是企业创新的源泉和动力，人才投入是企业最大效益投入”正确理念制定了相关的人才战略。在公司草创阶段，公司选择了正确的切入点:造影剂，并在此做精做强，先壮大自己在市场中站稳脚跟，再图下一步发展。公司在这方面的选择是正确的。在细分市场上，公司在毛利率较高的钆喷酸葡胺对比剂上，公司提早下手，占据了极大地优势。在2009年初，在以下几个方面制定了相应的战略:
1、营销发展战略稳步实施
为促使公司长期稳步发展，公司充分利用已有技术优势、产品优势、质量优势、原材料供应优势以及品牌优势，以现有对比剂系列产品的生产和产品线的扩展为基础，通过对市场、技术、资本等各类资源的整合，调整和优化对比剂产品结构，保持公司在对比剂细分市场的领先地位，力争使公司成为对比剂市场最具竞争力的专业化生产厂商，成为我国领先的现代化对比剂系列产品生产企业。同时，公司还以发展精神的药物作为新的利润增长点为目标，积极开展九味镇心颗粒产品上市初期推广工作，力争将九味镇心颗粒发展成为抗焦虑中药的第一品牌，使其成为公司未来收入和利润的主要来源之一，并使公司在精神的药物市场占据一席之地。
2、大力提升企业核心竞争优势
积极开展对比剂生产线技术改造与营销网络建设项目。2009年公司在募集资金没有到位的情况下，利用自有资金先行开展对比剂生产线改造的前期准备，加快对比剂销售队伍的建设，并开始筹建上海、广州办事处。截止2009年末，对比剂营销人员扩增到90人。借助公司在创业板上市的有利局面，公司加大企业品牌宣传和产品推广力度，在重点市场筹备和举行公司上市答谢活动，扩大公司影响，极大提高了公司及产品的知名度与美誉度。
3、增强自主创新能力
为保持现有产品及业务的可持续发展，保证公司的持续竞争力，公司将对比剂系列产品、降糖类药品和精神的药物列为为主要研发方向，利用自身优势，坚持科技创新，积极开发新产品。
4、内控管理不断完善
公司在现行营销和生产管理模式的基础上，结合上市公司的要求，进一步规范和完善了营销制度、合同管理制度、销售服务制度、生产管理等一系列基础管理制度，并结合企业实际，适时、适度改革和调整公司营销和生产政策。严格管理，降低经营成本。坚持费用预算管理、费用审批管理和经营成本控制管理，对公司经营过程中各环节实施有效监控，保证了资金的正常运行。坚持节能降耗，减少费用开支，降低经营成本，提高经济效益。加大对应收账款的清收力度，提高了资金周转率。
在长远发展方面，公司将继续秉承“细分市场、最大份额”的竞争理念，在聚焦对比剂领域、巩固现有市场领先地位和核心竞争优势的同时，加强新药研发的力度，力争推出更新、市场价值更高、生命力更强的新产品。公司将在精神的药物、影像诊断造影剂、心血管/代谢类疾病三大疾病领域加大研发力度，逐步建立自己的企业特色。以此三大领域新产品的陆续推出，推动公司的快速、健康、高效的发展。实现品种多元化、高质量和高附加值，做专做强。
五、会计分析
公司主要会计政策、会计估计和会计报表编制方法
(一)遵循企业会计准则的声明
本公司所编制的财务报表符合企业会计准则的要求，真实、完整地反映了本公司的财务状况、经营成果、股东权益变动和现金流量等有关信息。
(二)财务报表的编制基础
本公司以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照财政部2月颁布的<企业会计准则—基本准则>和38项具体会计准则及其应用指南、解释以及其他相关规定(统称“企业会计准则”)进行确认和计量，在此基础上编制财务报表。
(三)会计期间
一、文献综述
财务造假行为有其深刻的制度因素与环境特征。近些年来,国内外对财务造假的研究也异彩纷呈。这些研究着眼于企业的各项财务指标、管理层设置、董事会结构、股权变动、审计委员会、监事会、高管离职、行业环境、市场条件等诸多因素。这些因素既涉及内部诱因,也涉及外在环境。
Sharma、Mahajah(1980)认为,企业经营状况受到内部环境与外部环境两方面影响,其中企业内部环境包括内部控制制度的设置,外部环境因素包括经济政策的调整、产业政策变化等。2006年陶星宇提出,企业陷入财务危机的关键原因是其盲目扩张、内部控制实施性较差、管理层专政、资金使用效率低下。洪荭(2012)基于舞弊GONE理论,认为财务造假有贪婪、机会、需要、暴露四项因素影响,并采用2006年至2009年财务舞弊被证监会处罚的公司做了样本检验。陈国欣(2007)搜集了1994年至2005年间沪深两地126家财务造假公司,验证了财务指标因素、股权结构、内控有效性、事务所出具的审计意见等因素来建立财务造假预测模型。张俊民等(2010)搜集了财务造假的理论动机和识别舞弊手段的方法,对上市公司财务造假的现状进行了概况总结,对未来发展走向提出了意见。
法务会计是指用系统方法研究公司财务状况的方法,可以发现公司是否具有财务造假可能性。与此方法关系最密切的是以“盈余质量”为代表的研究。如O’Glove(1987)不仅用定性的方法研究公司盈利的质量,还用定量财务数据模型的方法,从研究公司财务数据中发现造假特征。运用这些方法曾有效地预测出几家公司有财务造假的嫌疑。
二、财务造假分析框架
1、财务舞弊理论研究
1986年,W.Steve Albrecht教授提出了被引用次数最多的舞弊三角理论,他认为财务造假行为主要由压力、机会和借口三个因素促成。
中国注册会计师审计准则第1141号———财务报表审计中对舞弊的考虑,第二章第十二条中写到,舞弊的发生通常涉及动机或压力、机会、借口这三个因素。财务造假行为一般来源于财务人员有特定的压力影响,等到压力积累到一定范围,财务人员就萌生了寻找舞弊机会的想法。企业内部制度设计的缺陷与漏洞、管理层的松懈与执行力低下都会成为财务舞弊者寻找的契机。财务人员造假时,也需要在心理层面给自己一个宽慰,尽量在道德层面使得造假行为合理化,既可以使公司达到上市的要求,又没有侵犯任何人的利益,这些自圆其说就自然而然成为财务造假的借口。
2、预测模型研究
最近十多年对预测财务造假模型的研究中最著名的是1999年Beneish以财务指标建立的Mscore财务舞弊预测模型。因为该模型成功地预测出安然公司财务造假在舞弊案件爆发前。Mscore模型采取了74家财务舞弊公司为研究样本,按照相关比例采取了2332个控制样本,样本源于1982年至1992年间被美国证监会查处的财务造假公司。Mscore模型以应收账款指数、财务杠杆指数、营业收入指数等八个涉及财务状况的指数建立模型来预测公司是否有财务造假嫌疑。Dechow et al.(2011)在Mscore模型的基础上建立了Fscore模型,该模型是以1982—2005年间被美国证监会发布的AAERs中认定有财务造假行为的676家公司为样本,从应收账款变动率、存货变动率、软资产比例等方面来预测公司是否造假。
我国上市公司利用Mscore模型和Fscore模型来预测财务造假情况,发现这两种模型分别以62%和46%的失误率没有检测出公司有舞弊嫌疑,不适合直接应用到我国市场。由此,我们搜集资料研究出了八项适用于中国公司的财务指标,并借鉴了Mscore模型和Fscore模型中的特定因素,结合我国市场的特殊性,建立出新的Cscore模型,希望新模型的预测性能够更加准确。
三、华锐风电公司财务造假案例研究
1、华锐风电公司财务造假因素分析
于2006年在北京注册成立的华锐风电科技(集团)股份有限公司,经过3年的努力,在2009年12月31日,通过董事会会议,正式更名为华锐风电科技(集团)股份有限公司。601558是华锐风电科技(集团)股份有限公司的股票代码。该公司是引进国际先进的兆瓦级风电机组技术的全国第一家企业,开发出能够适应全球各种风资源条件及环境条件的1.5MW系列化风电机组。
华锐风电公司用了不到三年的时间,迅速发展成为了风电行业的巨头。上市两年后,曾经被喻为绩优股的“风电新贵”,在财务造假事件爆发后,遭受重创,被推到风口浪尖,尽管证监会对华锐风电公司进行了处罚,但仍然给社会带来了极大的不利影响。
公司的财务造假行为,往往是多种因素互相影响,共同发生作用下的结果。首先,舞弊动机。其是财务造假的最根本的原因。其次,公司环境因素。薄弱的控制环境或者监管制度不健全为财务造假提供了机会。最后,舞弊借口。这些因素错综复杂交汇融合在一起,相互作用下推动了公司财务危机的加剧。
(注:“***”表示在1%水平上显著。)
(1)华锐风电公司财务造假的舞弊动机。华锐风电公司采用盲目、激进的扩张发展战略,导致公司陷入经营困难。在宏观经济萧条与并网消纳难等不利因素的影响下,企业先前从政策中获得的优势条件所剩无几,使得其市场竞争力受到严重挑战。然而行业政策的调整、市场的萎缩等外部环境的不利影响,并不能阻止华锐风电扩张的脚步,在规模、数量以及速度上华锐风电的扩张仍在继续,甚至将业绩指标以规模扩张的速度、大小来衡量。公司仍然采取较为激进的发展模式,使得其把主要精力用于生产规模、产品数量的扩张上,忽视了产品质量,从而为其发生财务危机埋下了巨大的隐患。
(2)导致财务造假的公司内部环境因素。内部控制的有效性,对避免财务重述有着巨大的作用,也是公司财务可靠的强力保证。薄弱的治理结构是华锐风电公司的致命点。公司治理结构的核心组织是董事会,其监督着公司的各项事务。如不能落实到位,那么董事会监督职能只能是内部控制流于形式。华锐风电公司成立于2006年,韩俊良任公司董事长,在公司实行专权主义,一人决定着公司的重大决策,同时操控着公司的管理层。
华锐风电公司内部制度存在很大的漏洞,其收账政策和会计政策也存在缺陷。公司将会计政策改为未到期的应收账款不计提坏账准备,而且还降低了坏账准备的计提比例,虚增了利润,没有遵守实质重于形式的原则。被积压的大量存货,致使企业处于较高的存货跌价准备的情况中,同时企业的营运资金短缺现象严重,不得不再融资使企业步入正轨。
(3)舞弊借口。近年来国内外经济形势都不景气,国家也实行政策限制风电设备行业盲目扩张。自从2011年以来,行业面临的很多问题比如投资不足、市场竞争愈加激烈、企业利润不景气等依然没有得到根本性的解决。在这种市场背景下,华锐风电公司因市场需求不足导致产品过剩,销售款无法收回,再融资困难,从而被迫进行财务造假。
2、华锐风电财务造假市场预测———基于Cscore财务造假预测模型
(1)Cscore模型简介。作者结合Mscore模型和Fscore模型与中国市场的特殊状况,创立出一种拥有较高预测准确率的新模型并将之命名为“Cscore财务造假预测模型”,该模型能够帮助投资者较方便地进行企业财务造假预测,其公式如下:
上式中的各相关变量的含义如表1所示。
从模型中不难看出,通过将公司公开的财务数据以及市场上能够收集到的资料进行整合计算,可以得到一个关于该公司在某特定年度的Cscore值。选择-4.701作为阈值进行比较,大于该阈值可以假定该公司存在财务造假现象。
(2)Cscore模型计算分析。根据2011年华锐风电公布的财务报表数据,其TATA***参数所需要的各项数据如表2所示。
由表2可以计算得出该值为0.208。
CH_CS***现金销售率参数所需各项数据如表3所示。
由表3计算得出该值为0.723。
OTHREC***其他应收款比例参数所需各项数据如表4所示。
由表4计算可得该值为0.003。
根据新浪财经网2011年华锐风电成交记录数据计算,我们得出SD_VOL***股票月换手率波动率所需数据,如表5所示。
由表5可得月换手率标准差经计算后的值为14.752。
由华锐风电在2011年财务报告披露的资料中,可以查出当年公司前五大股东持股的状况,如表6所示。
由表6可以看出,总持股比例占58.43%,因此H5IN-DEX***股权集中度参数值为0.341。
根据东方财富网数据库2011年华锐风电机构持仓状况,获得的有关需求数据为:2011年末流通股机构持股总计21,503,100股,由于华锐风电于2011年初进行IPO,因此本年流通股机构年均持股数为期末值的一半,即10,751,550股。年初限售股机构的持股数为0,年末限售股机构持股数为2102万股,年均持股数为1051万股。年末华锐风电总股数为2,010,200,000股,因此可得IN-STITU***机构投资者持股比例为(10510000+10751550)÷2010200000=1.06%。
2011年作为华锐风电上市的第一年,存在股票筹资情况,ISSUE***参数为1;根据沪深二市总市值的加权平均市场年收益率计算,其结果为2011年为熊市,STKCYC***参数值也为1;由于2011年华锐风电的净利润为正,ROE不小于0,因此LOSS***为0。
通过上述各参数计算,最后得出的数据如表7所示。
由表7可以看出,其结果大于该阈值,通过该模型计算得出了华锐风电2011年存在造假嫌疑的结论。
四、研究结论与启示
1、研究结论
根据文章分析,该模型在-4.701作为阈值的前提下,错将造假公司误认为正常公司的概率为19.05%,另外错将正常公司误认为造假公司的概率为26.99%。因此可以认为该模型对于中国市场上的企业财务造假预测具有较高的准确性。我国公司往往造假都用其他应收款这个科目,该模型中其他应收款前系数为正,如果其他应收款越大,则该结果越大,说明越可能造假。股票月换手率波动率前系数为负数,说明企业在经营状况不良、股票波动不像正常公司活跃时,则有造假嫌疑。这项指标比Fscore模型中采用的当期及上期股票收益率更能体现中国财务造假公司的特征。
作为站在市场投资者角度,根据企业公布的财务指标与市场状况进行综合分析的财务造假预测模型,本文认为Cscore模型对于市场预测而言具有一定代表性。尽管华锐风电对净利润造假的额度对于企业财务下滑的幅度而言相对较小,在当期更容易被投资者所忽视,但从该模型可以看出该公司的造假其实已经现出端倪,这也导致了市场上大量的投资者蒙受损失。
2、研究启示
收购资产为整体上市铺路
标的获得方：上汽集团及上海汽车工业有限公司
交易标的：上海汽车增发股份
项目进度：证监会核准
点评：这是今年以来发生的金额最大的上市公司并购案，也是汽车行业最大的一起重组案例，交易金额达到291亿元。
早在今年4月6日，上海汽车就发布了资产重组预案公告。该公告称，上海汽车拟向上汽集团及工业有限公司发行股份购买其持有的从事独立零部件业务、服务贸易业务、新能源汽车业务相关公司股权及其他资产。其发行价格为人民币16.53 元/股。
此次重组后，上海汽车母公司上汽集团持有上海汽车的股份将从此前的72.95%增至77.21%，上汽集团由此成为上海率先实现整体上市的大型国企。9月14日其重组方案已获得证监会核准。
双汇发展（000895.SZ）
实际控制人变更和资产重组并行
标的获得方：罗特克斯有限公司
交易标的：双汇发展48.54%的股权
交易进度：进行中
点评：今年交易金额位居第二的一起并购案，其涉及的交易金额达到164.7亿元。11月18日，双汇发展公告发布要约收购报告书，双汇国际、万隆、兴泰集团作为一致行动人，共同授权罗特克斯向除三者之外的双汇发展其他全体股东发出收购要约。
收购人本次要约价为56元/股，要约收购的股份数量为2.94亿股，占双汇发展总股本的48.54%。该收购价较该股当日的收盘价76.50元折价约27%。
同时，双汇发展重大资产重组方案也在进行中。该方案如果获批，将彻底解决同业竞争及关联交易，实现肉类加工业务整体上市。大家仿佛已经忘记了“瘦肉精”事件对公司的影响。
天虹商场（002419.SZ）
39.5%的股权被转让给兄弟公司
标的获得方：深圳中航集团股份有限公司
交易标的：天虹商场39.52%的股权
项目进度：签署转让协议
点评：近期资本市场发生的规模较大的并购重组案。11月22日，天虹商场发布公告称，该公司控股股东中国航空技术深圳有限公司与深圳中航集团股份有限公司签订《资产购买协议》，确认将其持有的天虹商场39.5%股份以协议方式转让给后者，转让总价为63.29亿元。
据悉，此次转让价格以协议签署前30个交易日公司每日加权平均价格算术平均值90%确定，每股价格20.01元。该价格较公司公告当日的收盘价21.71元折价约8%。
由于天虹商场与深圳中航同属于中航集团旗下公司，故此次天虹商场的股权实际是转给了其兄弟公司。此外，分析人士称这只是中航系重组的其中一步。
S*ST北亚（600705.SH）
有望借中航实现华丽转身
标的获得方：S*ST北亚
交易标的：中航投资100%股权
项目进度：股东大会通过
点评：这是一家暂停上市近四年才迎来转机的ST公司。
早在今年2月，S*ST北亚就发布重组预案称，拟非公开发行股份购买中航集团合法持有的中航投资100%股权。此次重组涉及金额达到61.99亿元，在今年披露并购交易金额的案例中，位居第四位。其此次重组一旦成功，中航投资将成为S*ST北亚的全资子公司。
令市场吃惊的是，此次S*ST北亚的新东家中航集团实力非常雄厚，该集团是由中央管理的国有特大型企业，。对于S*ST北亚而言，如果其此次重组成功，无异于凤凰涅槃后的重生。根据公司今年7月的最新公告，该重组方案已经获得股东大会通过。
华谊兄弟（300027.SZ）
腾讯公司精准投资4.5亿元
标的获得方：深圳市腾讯计算机系统公司
交易标的：华谊兄弟4.6%的股权
项目进度：完成
点评：这是今年以来腾讯公司战略投资的步骤之一，也是腾讯在A股上市公司中投资金额最大的一起并购交易。除此之外，腾讯还在今年入股了顺网科技，港股金山软件等公司。
今年5月，腾讯公司与华谊兄弟共同宣布，腾讯对华谊兄弟进行战略投资。据悉，此次交易卖出方是原股东马云、虞锋、江南春、高民、王育莲等5人。此次投资交易金额近4.5亿元, 投资完成后，腾讯持有华谊兄弟4.6%股权而成为华谊兄弟第一大机构投资者。
腾讯此次买入华谊兄弟，其出手时机堪称“精确”,其买入价几乎接近2010年6月以来华谊兄弟的最低价，在其买入后，华谊兄弟一直维持震荡上扬的走势。
ST黄海（600579.SH）
45%的股权低价挂牌转让
标的获得方：江苏凯威化工有限公司等
交易标的：ST黄海45.16%的股权
项目进度：签署转让协议
点评：对于ST公司而言，重组是其重生的重要出路。10月9日，ST黄海发布公告称公司控股股东黄海集团以公开征集受让方的方式协议转让所持公司股份1.15亿股，占ST黄海总股本的45.16%。
此后不久，ST黄海迎来买家。江苏凯威化工、上海永邦投资和新疆海益股权投资公司三家联手成为公司股权的买主。在签署了《股份转让协议》后，上述三方分别持有黄海股份总股本的25%、15.16%和5%。其转让价格均为7.4元/股，该价格为上市公司股份转让信息公告日前30个交易日的加权平均价格算术平均值的90%，属于折价转让。
不过，江苏凯威化工的实力近期一度遭遇质疑，此次ST黄海能否重生还是疑雾重重。
*ST九发（600180.SH）
地产接手称只为“财务投资”
标的获得方：浙江新世界房地产集团有限公司
交易标的：*ST九发29.88 %的股权
项目进度：实施
点评：这家ST公司2009年因宣布与山东南山建设发展公司进行重组，令股价创下30个一字涨停，但最终该重组以落空告终。
为此，*ST九发遍寻买家。今年5月，接盘者终于现身。*ST九发当月披露，公司第一大股东中银信投资分别于5月2日、4日和6日將其持有的7500万股转让给浙江新世界房地产集团和两名自然人沈仁荣及姜德鹏，其中出资1.90亿元受让了3740万股的浙江新世界有望成为上市公司第一大股东，沈、姜两人分别受让2500万股和1260万股。
不过，浙江新世界称受让*ST九发股权系财务投资，且“未来12个月内没有对九发股份主营业务重大改变或调整的计划”。
博盈投资（000760.SZ）
恒丰制动1.36亿元溢价入主
标的获得方：荆州市恒丰制动系统有限公司
交易标的：博盈投资7.177%的股权
项目进度：达成转让意向
点评：这是一起少有的溢价并购案例。根据博盈投资11月4日的公告，10月28日，荆州市恒丰制动系统有限公司以协议转让的方式以1.36亿元分别向公司股东苑素贞、中道矿业购买其分别持有的博盈投资1000万股和700万股。一系列股权变更后，恒丰制动持有博盈投资7.177%的股权，成为公司第一大股东。
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