财务管理投资决策例题

财务管理投资决策例题（精选8篇）

财务管理投资决策例题 篇1

1、ZX公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择：（1）甲方案需投资20 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为12 000元，每年的付现成本为4 000元。（2）乙方案需投资24 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入4 000元。5年中每年的销售收入为16 000元，付现成本第1年为6 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6 000元。ZX公司适用的所得税率为40%。资本成本为10%。

要求：分别计算两个方案的投资回收期、投资报酬率、净现值、现值指数和内部报酬率。

2、A航运公司现有一艘旧货船，如现在大修，需要支付大修成本20 000元，并预计在第5年末还需大修一次，预计大修成本8 000元，如第5年末按时大修，该货船可以继续使用5年，期满残值有5 000元，另外该船每年的营运（付现）成本18 000元。现在公司拟出售旧货船，可得价款7 000元，购买新船需要支付购入成本60 000元，新船使用寿命10年，预计在第5年末大修一次，大修成本2 500元，10年期满有残值5 000。新船的年营运成本为10 000元，该公司资本成本为18%。

要求：确定A公司是否购置新船。

3、B公司于两年前购置设备一台，购价为24 000元，估计使用寿命为12年，期满无残值，折旧采用直线法，目前设备账面价值20 000元。现有更先进的设备可供公司使用，购价39 000元，可使用10年，期满无残值。使用新设备后每年可增加收入3 500元，降低变动成本2 500元。旧设备若立即出售可得价款16 000元。所得税率为33%，企业要求的最低报酬率为12%。

要求：确定B公司是否更新此设备。（非会计专业学生可不此题）

财务管理投资决策例题 篇2

一、制定科学的企业投资决策程序

( 一) 明确企业组织任务及投资方向

目前企业面临的一个非常大的挑战, 即是如何应对复杂多变的市场环境, 捕捉经济趋势中的投资机遇。通常企业可以通过投资兼并活动, 来增加自身的业务范围, 从而实现多元化的经营扩张。在制定投资决策时如何去增加能为企业创造利润的项目, 避免不稳定且效率低下的业务是企业在投资决策制定程序中应首先明确的内容。

( 二) 对企业未来决策执行环境的分析

该环节与企业投资的执行效率密切相关, 决定着企业的投资环境, 是决策者需要尽可能控制或者了解的必要因素。对于一些关键的环境因素进行分析, 如来自外部的机会和威胁以及来自企业内部的其优势所在, 会为企业的投资策略带来积极效应, 比如汽车成产商需进行多方面的环境因素分析:消费者的收入水平、汽车零部件技术和能源技术、燃油的价格变动、行业竞争对手的状况以及还有政府的相关立法文件等。

( 三) 投资计划的拟定及执行

企业投资决策的制定, 需要有相应的支持性计划方案以及执行安排, 来完成整个投资活动过程。在投资计划中应明确与企业发展战略相切合的投资目标, 并通过对投资计划的财务结果进行预测, 来完成投资的盈亏状况和回报率分析, 以为企业投资策略提供支持。因此, 在企业的投资活动中, 对财务标准的设定有助于投资决策的制定, 为其提供技术支持和科学的财务依据。

二、企业投资决策中的财务标准

( 一) 企业投资决策的财务管理

投资活动是企业活动中的重要组成部分, 由于企业所面临的投资环境更加复杂多变, 较多投资项目需要企业较大的初期投入才能获得高的投资收益, 因此, 企业在做投资安排的时候必须对资金的安全性, 对投资的效率等因素进行充分的考虑, 并对投资决策活动与财务管理进行充分的融合兼顾。通过推进企业的投资决策科学制定, 可以有效提高企业的财务管理的作用, 因此企业的投资活动中, 财务标准的使用、财务的管理是非常重要的, 如通过使用财务管理技术, 对企业的投资进行科学的规划, 有序的管理, 投资部门以及财务部门等, 可对企业的投资预算进行初步的估算, 进一步再对企业的投资安排做详细的资金配置和投资设计, 有助于实现企业的投资收益最大化。除此之外, 对企业投资的财务管理, 还需提高对投资中各项成本的控制, 如物资、人力、资金等, 在企业整体投资规划的基础上合理使用财务标准对投资决策提出有力支持。对于企业投资决策方式的探讨, 不仅需要针对中国企业的特点, 并结合其所处的宏观经济背景和市场环境, 而且需要着眼于企业的长期发展, 贴合于公司的未来战略方向。

( 二) 企业会计收益与现金流量标准

企业在投资决策过程中, 财务经理需要运用相应的财务标准来分析投资工具的情况和使用效果, 并对企业的现金流量以及长期的盈利能力做出相应的预测和判断。相当数量的企业在分析投资工具的时候, 对企业的现金流量的重视程度超过了账面会计收益, 以此来判断投资项目的可行性和投资收益状况。考虑到会计账面的净利润等指标容易通过人为的调整, 如使用一些特殊的创造性的会计技巧操作, 来夸大收入和利润, 在财务报表中捏造数据, 为避免企业的投资决策受到会计策略操作, 或者更为严重的假账操作的影响, 因此企业在制定投资决策的过程中, 更重视使用现金流量指标来作为投资决策的标准。企业对现金流量的重视是超过账面收入的, 现金流量更贴切符合企业的实际运营, 为实际运作提供着资金支持, 因此在投资决策过程中, 在对企业的投资项目进行分析的时候, 应更看中该项投资为企业的现金流量带来的影响。因此, 对企业而言, 一个较为极端的例子是某项目的收益是正的, 但是现金流为负, 如此项目可能并不是一个很好的选择, 因为投资于这样的项目可能会将公司的现金流量消耗殆尽。相反的, 如果遇到一个投资项目其预计收益为负, 但是有很大可能会为企业带来正的现金流量, 这样的项目反而能为企业创造现金流。

( 三) 企业投资对内部收益率的使用

既然企业在投资决策的过程中, 对其现金流量的重视程度超过了账面收益, 那么通过对投资项目在各时段所产生的未来现金流入以及未来现金流出, 进行贴现折算, 将是可供选择的一种投资决策方法。因此, 企业的投资决策过程中, 对内部收益率的使用仍是具有一定的有效性的。内部收益率的测算, 需要建立在对企业的, 由投资项目影响所产生的未来现金流进行贴现的基础之上。由于内部收益率是最终使企业投资的净现值等于零的那个贴现率, 因此企业可比较该贴现率, 即内部收益率, 和企业的资本成本率之间的大小关系。如果该贴现率比企业的资金成本大, 可以认为企业通过该项投资能得到的现金流量收益超过了企业取得投资资金的成本, 收益能够覆盖成本的时候, 这项投资即认为是具有可行性的。相反的, 如果内部收益率比企业的资本成本率小, 那么该项目的可行性便有待商榷了。

( 四) 企业投资决策中的净现值

在对企业的投资决策的财务管理中, 净现值是一个非常重要的财务标准, 其是在相应的折现率之下, 将由投资项目所引起产生的未来现金流入和现金流出, 均折现到当前, 计算出该投资项目的现金流量现值。企业在投资分析中, 对净现值中各财务信息需要进行仔细的甄别确认, 因为对其中的财务信息的使用会对净现值的结果产生影响。比如该方法中的折现率指标的选择, 在投资决策中, 这个折现率可以使用公司的资本成本率, 代表在企业获得的投资资金的成本基础上, 该投资项目能为企业带来的是正的未来现金流还是负的未来现金流。这个折现率 ( 资本成本率) , 可以使用资产定价模型得出结果, 在折现率中即体现市场上面的无风险利率, 同时也包含了由企业自身实际情况所决定的风险溢价, 来衡量企业的特殊成本。总之, 在企业的投资决策分析中, 对净现值财务指标的使用, 会更偏向选择净现值大于零并且净现值尽可能大的投资项目。

三、结语

综上所述, 对于企业的投资决策的财务标准, 企业在做投资安排的时候必须对资金的安全性和投资的效率进行充分的考虑, 并对投资决策活动与财务管理进行充分的融合兼顾。相当数量的企业在分析投资工具的时候, 对企业的现金流量的重视程度超过了账面会计收益。同时, 在对企业的由投资项目影响所产生的未来现金流进行贴现的基础之上, 使用内部收益率以及净现值等指标, 来细化企业的投资决策财务标准, 有助于为企业的投资决策的制定提供依据和支持。

参考文献

[1]李文勤.房地产企业财务杠杆对企业投资决策的影响[J].会计之友, 2015 (02) .

论投资决策在财务管理中的地位 篇3

关键词：投资决策 投资 筹资 股利政策

1 投资决策的概念

企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获得收益的一种行为。投资活动是企业最为重要的财务活动之一，制定正确的投资决策是减少投资活动失误的前提。

投资决策是企业确定投资方向，选择投资项目的过程。投资决策属于资金运用的事前管理环节，投资决策的好坏直接决定投资后资产运用的好坏，重要的投资决策一旦失误，就会导致企业满盘皆损，故投资确定前要进行认真、扎实、科学的可行性研究。投资决策是理财中的关键和核心环节，企业能否将筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去，直接影响企业的生存和发展，投资决策属于战略性决策。

2 投资决策在财务管理中的重要作用

2.1 投资决策对投资起着重要的作用

投资是企业融资的目的所在，企业生存和发展的前景如何在很大程度上取决于经营者的投资管理水平。企业投资决策就是在权衡投资收益和投资风险的基础上，根据企业风险承受能力选择投资方向，投资结构、投资时机的方法。因而，投资决策对投资有重要的影响。主要表现在：

2.1.1 投资决策会影响企业未来的经营现金流，投资项目的选择与优化有助于企业提高期望的营业收入并控制其波动幅度，从而决定未来的破产概率以及期望破产成本，并透过这种方式对企业负债能力以及最优负债水平施加影响。

2.1.2 选择正确的投资决策可以帮助企业增加未来的营业收入，扩大企业的授信空间，从而促进负债融资的增加。增加负债融资，有利于减少股东与经理人之间的代理冲突，缓解股权融资下经理人的过渡投资现象。

2.1.3 投资决策影响企业的盈利能力和风险水平。企业做出投资决策，将资金投放于不同资产会产生不同的盈利能力和风险水平。一般而言，资产的流动性越大，风险水平越低，相应的盈利能力也越低；资产的流动性越高，风险水平越高，相应的盈利能力也越高。当然，这是建立在长期资产均能得到充分运用的基础之上的。企业对待投资结构的态度有稳健和激进之分，稳健的态度要求企业资产保持足够的流动性，以回避任何可能出现的风险，激进的态度则要求企业减少资产的流动性，将资产投放于可能产生最大收益的领域以获取最大的收益。当然，除了极端的两种态度之外，在两个极端之间存在着众多形式的风险与收益的组合，这些组合的目的在于既能控制风险又能获得满意的收益。

2.2 投资决策要求考虑企业的筹资融资能力

公司投資可分为公司投资总量的决策和公司投资结构的决策两个方面。公司投资总量的决策离不开对公司筹资能力的分析。它是在平衡收益和筹资成本的基础上决定的；公司投资结构的决策则离不开对不同投资结构的收益与风险的平衡分析和不同筹资结构的成本与风险的平衡分析。从而减少企业资金融入偏好，降低产生委托理财、资金投向变更等低效率行为发生的概率。另一方面，筹资不能够创造收益，只有投资才能创造收益。因此，最佳筹资量的确定取决于投资量。最佳筹资规模就应该满足最佳投资规模的筹资量。在这个投资规模和筹资规模下，企业就可以获得最大的利润。

2.3 投资决策影响股利政策

2.3.1 投资决策在很大程度上影响股利政策的制定，当公司决定增加投资且投资机会较好时，往往会偏向采用低股利支付率的股利政策。当公司减小投资，公司资金又较为充裕时，往往会提高股利支付率，减少利润留存，以避免资金闲置增加机会成本。

2.3.2 企业处于不同的阶段作出不同的投资决策影响股利分配政策。当企业处于成长期时，倾向于扩大投资，寻找更多的投资机会，此时资金需求量大，通常采用低股利政策。而企业处于稳定期时，由于倾向于减少风险投资，但盈利能力仍然较强，资金充裕，通常采用高股利政策。

2.3.3 投资决策的重大改变通常会通过影响企业盈利的稳定性来影响股利政策。如果企业在可预测的时期盈利比较稳定，比起盈利起伏大的企业，其股利支付的比率通常可能叫高。相反，盈利不稳定的企业，对于未来的状况难以确定，为保证盈利下降的情况下仍然能够继续派发股利，通常保留较多的盈利，采用低股利政策。

2.4 投资决策成为企业理财的核心问题

现代企业制度下的经营已呈多元化格局，单一的经济活动的方式难以适应市场经济的瞬息万变，企业要在竞争中活得下去，或比别人活得更好，管理者们的眼光就必须随时觅寻和盯住新的经济增长焦点，适时调整投资方向，把企业有限资金投向能为资金带来丰厚回报的优势产品开发方面。显然，投资决策成为企业理财的核心问题。

2.5 投资决策是关乎企业目标实现的最高战略决策

除去商品、资产的外壳，任何一个企业的经济活动，无不表现为资金的投入、营运、回收等保值增值的价值运动过程。企业管理不仅关注商品生产和商品的营销，更注重资本的流动和周转，资产的合理配置和有效运用，资本化运动的质的含量显得更加重要。资金运动表现出了其不间断性的特征，并且存在于企业经营活动的各个环节和时间端上，有其不同的经济内容。但是企业任何一个时空阶段的资金存量总是有个合理的安排，并且保持着相互之间的最佳比例。当然，这个比例必须与市场的需求变化相适应，才能使资产达到保值增值。按照现代企业制度的要求，企业将作为彻底独立的经济主体自主筹资、自主投资、自主经营、自主管理，企业的投资行为不再是计划经济体制下，按上级意图安排资金的被动行为，企业投资也成为决定企业在未来市场中占有份额的重大问题。

投资决策在财务管理中的作用涉及到方方面面，在分析投资决策在财务管理中的重要地位时要将宏观与微观、静态分析与动态分析、专业分析与综合分析相结合，从企业发展战略的要求出发，全面分析企业所处的环境和自身能力，将投资目标锁定，从而实现投资决策的目的，最终实现企业的目的。

参考文献：

[1]陈晓慧，魏文娟，段鹰.风险投资多项目多阶段投资组合决策研究[J].价值工程，2009（07）.

[2]薛清彦.现代企业价值管理与财务战略[J].价值工程，2007（07）.

财务管理投资决策例题 篇4

2009-9-30 11:5 姬海华 【大 中 小】【打印】【我要纠错】

【摘 要】本文从决策的理性和非理性出发，分析了有限理性产生的根源，总结出在有限理性下投资者的决策特征，旨在说明财务决策是一种复杂的人类行为，投资者进行决策时不可避免地存在着理性不完备和认知偏差，提出了基于有限理性的投资策略。

【关键词】有限理性；决策特征；投资决策

一、前言

在理性和非理性问题研究的基础上，决策理论得到了一定的发展。传统财务学认为：为了实现决策目标，决策者在完全理性、信息完备和企业价值最大化等假设前提下，找到所有备选方案并对其筛选，选出最优决策方案。行为财务理论认为：决策是基于社会学、心理学和行为学的一种复杂的人类行为，在这个过程中，由于信息不对称和个人风险偏好等不确定条件的存在，投资者的决策不一定都是理性的。因此，只有运用行为财务理论才能有效地解释投资者在财务决策中的有限理性行为，分析财务活动中的一些异常现象，并为投资决策提供理论依据。

二、有限理性的产生

有限理性(bounded rationality)的概念最初是阿罗提出的，他认为有限理性就是人的行为“即是有意识地理性的，但这种理性又是有限的”。一是环境的复杂性导致人在决策时所获得的信息不完全，在非个人交换形式中，人们面临的是一个复杂的、不确定的世界，而且交易越多，不确定性就越大，信息也就越不完全；二是人对环境的计算能力和认识能力是有限的，人不可能无所不知。20世纪40年代以来，西蒙从心理学角度出发，论证了人类行为的理性是在给定环境限度内的理性，有限理性是由人的心理机制决定的。他认为，人们在决定过程中寻找的并非是最大或最优的，而是满意的标准。它纠正了传统决策理论的偏激，拉近了理性选择的预设条件与现实生活的距离。众多研究表明，投资者在决定时往往受到信息、时间、技术等外部因素及其自身的认知、人格、态度等内部因素的影响。

财务活动的重要内容是合理筹划和充分利用资本，在此过程中，存在着不可忽视的心理预期倾向。决策者感知和记忆能力的有限性、注意资源的限制、思维的偏误、情绪等造成决策者的有限理性。有限理性使决策者的财务决策变得非理性化，增加了不确定性。

三、有限理性下投资者的决策表现

投资者在进行投资决策时，由于资本市场的投机性和动态性、投资者认知偏差和有限理性等因素，使其决策行为的有限理性特征更明显。具体表现有：

(一)过度自信

过度自信就是投资者往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，而低估运气和机会在其中的作用，研究者把这种心理现象称为过度自信。过度自信的主要影响因素有三个方面：第一，人们过高估计高概率事件的发生概率，过低估计低概率事件的发生概率。第二，人们用于估计数值的置信区间过于狭窄。第三，人们不切实际地积极自我评价。多数人认为，他们自己对自己的看法比普通人及别人要好。他们对自己能力和前途的评价比同辈人要高。例如，对一项关于司机能力的自我判断的调查显示，有65%到80%的司机都认为自己的能力是“超过平均水平”的。过度自信在投资活动中的表现有：一是如果投资者过度自信，就会过分依赖自己收集到的信息而轻视市场上不断更新的信息，即投资者常使用过时的信息

作出判断。二是过度自信的投资者在过滤和加工各种信息时，注重那些能够增强他们自信心的信息，而忽视那些伤害他们自信心的信息。过度自信的产生有其深刻的心理学基础，当个人面对不确定性时，无法作出适当的权衡，便容易出现行为认知偏差。当投资者投资后，通常只关注相关的利好消息，而忽视有关的不利消息，并且当投资者被套牢时，不愿意卖出已经发生亏损的股票，因为一旦卖出的话就等于承认自己决策失误，会伤害自己的自信心。当然，投资者并不是财务市场中唯一受过度自信影响的人群，专业人士和机构投资者也同样无法避免。

(二)心理账户

所谓心理账户是指每个个体根据自身的参考点来订出一个决策的方案。参考点可以是特定时间的组合市值、单个证券的购买价格或者是托付给基金管理人的金钱数。在参考点附近，人们的态度最有可能发生变化。投资者对不同的账户具有不同的风险偏好，对于避免损失的账户，他们表现为高风险厌恶；对于追求潜在收益的账户又表现为高风险寻求。例如人们对作为现金的一块钱和作为资本进行股票投资的一块钱的感觉是不同的。传统的经济理论假设所有的资金都是等价的，但是现实中，人们眼中的资金通常并不是可以完全替代的，心理账户可以很好地解释股市上投资者具有偏好系统易变性的非理性行为。

(三)风险相同时追求更高收益

研究表明，在面对潜在的获利时，投资者是回避风险的，但是一旦涉及到亏损时，投资者往往会倾向于追求风险，他们往往会有赌一次的想法，因为赌博有可能使他们的亏损减少到最低的限度。例如，假设一个投资者面临在可以肯定拿到7万元的情况或是有70%的机会得到10万元但有30%的机会什么也得不到之间作出选择，大多数人会选择肯定得到的收益。虽然从期望收益的角度看，两者的情况是完全一样的，此时人们都是风险回避型的。但是，把情况掉转过来看，若假设一个投资者现在是在肯定亏损7万元的情况或是有70%的机会亏10万元和30%的机会什么也不亏之间作出选择，虽然两者的期望收益还是相同的，但是在这种情况下，即使亏损更多的概率很大，较少亏损的机会还是比肯定亏损更可取。这时，因为赌博的性质改变了，人们会选择赌一把，变得追求风险了。

(四)损失厌恶

损失厌恶是指人们面对同样数量的收益和损失时，往往更注重损失带来的不利影响，认为损失更加令他们难以忍受，而不是把收益和损失赋予同等的权重来考察，不按照实际收益和损失来采取行动。有关研究表明，损失带来的影响是同样大小的利得的2.5倍。因此，投资者在经济活动中对利害关系的选择应该是首先考虑如何避免损失；其次才是获取利益。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，当涉及到收益时，人们表现为风险厌恶；当涉及到损失时，人们则表现为风险寻求。

(五)避免后悔

避免后悔是指当人们作出了错误的决策时，会对自己的决策感到痛苦。因此，即使面对同样的后果，如果某种决策方式可以使得投资者的后悔心理相对于其他决策方式来说要轻一些，那么这种决策方式将优于其他决策方式。为避免后悔，投资者以强烈的从众心理，常常作出一些与理性决策背道而驰的非理性行为。如投资者经常仿效多数投资者的投资行为进行投资，倾向于购买受大家追涨的股票，因为当考虑到大量投资者也在同一投资上遭受损失时，投资者后悔的情绪反应或感觉会有所降低。其他类似的非理性行为有委托他人代为进行投资决策、“随大流”、“羊群效应”等。

四、基于有限理性的投资策略

行为财务更多的是从投资者的心理和期望等方面来诠释投资者的行为。基于行为财务理论的解释，针对证券市场的非理性表现，为解决投资决策过程中所存在的认识与行为偏差，投资者应采取以下投资策略。

(一)动量投资策略

股票的历史回报率对未来表现有一定的预测作用，其中比较典型的是动量效应和反转效应。动量效应(Momentum effect)是指股票的收益率有延续原来的运动方向的趋势，即过去一段时间收益率较高的股票在未来获得的收益率仍会高于过去收益率较低的股票。基于股票动量效应，投资者可以通过买入过去收益率高的股票、卖出过去收益率低的股票获利，这种利用股价动量效应构造的投资策略称为动量投资策略。这种投资策略是针对

证券市场中“反应不足”的股票所进行的短期投资。在反应不足，股价自开始上涨直至达到顶部通常有持续几天的过程，动量投资者如果在股价出现上涨趋势时购入，虽然价位较高，但是今后几天内能够以更高的价格卖出，仍然可以获利。(二)反向投资策略

与动量效应相对的是反转效应(Contrarian effect)，指过去一段时间收益率较高的股票在未来获得的收益率将会低于过去收益率较低的股票。反向投资策略是指买进过去表现差、近期亏损的股票，或卖出过去表现好、近期盈利的股票，以期在未来价格发生逆转时平仓盈利的投资方法。该投资策略是针对证券市场所存在的反应过度和羊群效应等现象所实施的一项长期策略。对此，行为财务理论认为，在实际投资决策中，由于投资者过分注重上市公司近期的表现，大多数人通过简单外推的方法对上市公司的未来进行预测，对公司近期的业绩情况作出持续过度反应，从而形成对绩差公司股价的过分低估和对绩优公司股价的过分高估现象。所以投资者利用反向投资策略找到了套利机会。

(三)小盘股投资策略

小盘股是流通规模较小的股票。小盘股投资策略是指在同等条件下买入小公司的股票，比买入大公司的股票将获得更高股票收益的策略。股票收益率随着公司规模的增大而减少，也就是说无论是总收益还是风险调整后的收益率都与公司大小呈负相关关系。同时，小盘股由于易受庄家控制而具有较高的收益率，因此小盘股投资策略仍然不失为一种有效的投资策略。

(四)平均成本投资策略

平均成本策略与投资者的后悔厌恶和心理账户有关。平均成本策略是指投资者对一个确定的投资对象持续地、分批地投资相同的金额，每次投资的时间间隔相等，以备不测时摊低成本，从而规避一次性投入可能造成较大风险的策略。这种投资策略是针对证券市场中“后悔厌恶”所进行的长期投资。对于刚步入证券市场的新投资者，只需定期投资而不必考虑投资时间的确定问题。

(五)时间分散化投资策略

时间分散化投资策略也与投资者的后悔厌恶和心理账户有关。时间分散化投资策略指投资者承担风险的能力可能会随着投资期限的延长而降低，建议投资者在年轻时应将其资产组合中的较大比例用于投资股票，而随着年龄的增长则逐渐减少股票投资比例增加债券投资比例的策略。

五、总结

投资者进行决策时不可避免地存在着理性不完备和认知偏差，本文在分析有限理性产生根源的基础上，总结出有限理性下投资者的决策特征，有助于投资者进一步了解资本市场的价格变化走势及其特征，为合理解释投资者的决策行为提供思路。同时，针对有限理性下投资者的决策特征，提出了基于有限理性的投资策略，为投资者进行决策提供了一定的理论依据。

【参考文献】

[1] 邵春燕.行为财务理论在企业融资决策中的应用[J].财会通讯：学术版，2008(8).[2] 张功富，蒋基路.经理人非理性行为对企业投资决策的影响[J].会计之友，2007(1).[3] Robert J.Shiller.From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance[J].Journal of Economic Perspectives，2003(11)：83-104.[4] Harrison Hong.Behavioural Finance：Introduction[J].European Financial Management，2007(13)：389-393.悄然兴起的企业行为财务学

摘要：传统的财务管理是以理性预期、风险规避、效用函数最大化和不断改进决策方法为前提的。可是，大量的事实表明，在市场交易和企业经营中，人们经常发生缺少理性、冒险、只满足情感需要而不考虑效用和效益的行为。于是，心理学、历史学和社会学等知识开始被财务学所吸收，行为财务理论逐渐成为人们解决和解释复杂经济现象的重要依据之一。

关键词：传统财务管理，理性预期，非理性假设，行为财务学

一、引言

与我国资本市场的情况相反，从上世纪末至本世纪初，美国的股市出现了空前繁荣。但是，如同我国股市的长期低迷并不能说明我国经济增长出现了严重问题一样，美国的这种股市繁荣也并不体现美国经济的增长速度和投资资本的增值幅度。当然，很多人还是很喜欢这种繁荣现象的，哪怕它是虚假的繁荣！

针对这种情况，美国著名经济学家罗伯特·J·希勒（Robert J·Shiller）出版了《非理性繁荣（Ｉrrational

EXUberance）》（2000）一书。本书序言中提出，“鉴于目前对股市的看法有着根本性的分歧，并且这些分歧广泛存在，因而出版此类书籍显得十分迫切。”该书认为，人们在市场繁荣真假问题上的意见相左，在于人们只掌握了市场的局部情况。要解决和解释当前市场的空前繁荣现象，需要我们从许多不同的方面甚至是与市场关系甚远的领域搜集大量信息，再据此做出判断。“这些领域包括经济学、心理学、人口统计学、社会学和历史学等。除了较传统的财务分析方式外，我们还获得了一些对当今问题的深刻有效的认识，其中许多事例是从新兴的行为财务学中获得的。随着时间的推移，行为财务学似乎再也不是财务学的一个微不足道的分支，而渐渐成为严肃财务理论的中心支柱。”

该书的出版，立即引起了中外经济学界的关注，2001年4月其中译本出版。2002年7月，希勒教授应我国吴敬琏、谢平等专家和政府官员的邀请，出席在中国举行的资本市场行为论坛。从此，企业行为财务学在我国实业界和学界得到了迅速的传播。上述的希勒和其他一些著名经济学家Debondt和Tha－ler（1985）、Statman（1995）、Bemstein（1996），在20年前就开辟了这一新的研究领域，并认为“企业行为财务学”取代主流的“企业数理财务学”的时代已经到来。那么，究竟行为财务学是怎样的一种财务理论？它与现在占主流地位的企业数理财务学有何不同呢？

二、企业数理财务学

目前企业中的财务管理，主要以财务预测、计划、财务控制和财务分析等财务方法，进行筹集资金、投资、成本管理、资本回收、资本分配和规划等工作。其中，企业筹集资本的财务工作是通过预测资本成本、制定资本结构后完成的。企业投资是通过分析投资项目的预期收益（净现值、内部收益率）和风险，进而制定和实施投资决策完成的。财务上的资本耗费称为成本，企业对成本的补偿和管理是通过制定各项财务计划实现的。销售收入、资本流入和回收，也是在财务预算的计划管理和财务分析之后来完成的。资本分配和规划经常是根据投资需求和企业发展战略，通过财务增长模型（所有者权益增长模型）的计算来实现的。这些财务管理工作的共同假设是，（1）财务活动的各种决策是建立在理性预期（Rational EXpectation）的基础之上的，（2）投资者都倾向于风险规避（Risｋ Aversion），（3）财务管理的总目标是效用函数的最大化，以及（4）财务人员需要不断更新决策知识。传统财务管理的四个假设，都可以采用财务数学模型进行表述。财务管理工作的质量和效率，可由财务指标数据进行反映。一切靠数据说话。因此，传统的企业财务管理的理论可称为数理财务学。

三、企业行为财务学的形成及其假设

Sharpe（1964）、Lintner（1965）等构建了一个著名的财务统计检验模型，即资本资产定价模型（CAPM）。这一模型表示，企业收益和市场价值之间的关系是投资者应注意的风险决定因素。1970年，Fama在《财务杂志》发表《有效资本市场：理论回顾和经验工作》一文，重新定义他在早期关于有效资本市场的论述，使其有效市场假说与CAPM在概念上达到了一致。

但是，后来的很多研究发现，当相关信息没有完全在市场价格中得到反映时，CAPM是不能够解释有效市场的假说或者说与有效市场假说是不一致的。这些研究如小企业效应（Banｚ，1981；ReinganUm，1981；LamoUreUX，Sanger，1989）、“星期一效应”（French，1980；Gibbons和Ｈess，1981）、规模效应（BasU，1983）、“反向投资策略”（Fama和French，1992）等等，都对有效市场假说和CAPM的结合产生怀疑。大量心理学证据显示，投资者在不确定条件下的决策不会都是理性的。其实际决策往往偏离现代主流财务理论所设定的最优决策模式，而且这种偏离对资本资产价格的影响不会因经过统计平均后消除。于是，一些学者意识到，需要以某种新的方法或理论来解释和预测投资者决策过程以及市场的实际情况。行为财务理论从而诞生了。

Kahneman和Tvensｋy发表《期望理论：风险下的决策分析》（1970），给出了解释人们在不确定条件下进行决策行为的模型，并得出结论：（1）个人在不确定条件下的决策是以相对某个参考点的利得或损失为依据的，而不是传统理论认为的是以期末财富为依据的。（2）模型的价值函数是S型的。模型面对损失时是凸函数，面对利得时是凹函数。这表明投资者每增加一单位损失，其失去的效用低于前一单位损失所降低的效用；每增加一个单位利得，其增加的效用也低于前一单位利得所增加的效用。（3）价值函数中损失的斜率比利得的斜率陡，损失一个单位带来的效用降低要大于获取一个单位利得所带来的效用增加。因此，相对利得减少来说，个人更厌恶损失。（4）个人对极端的且概率很低的事件会过度重视，却易忽略在常规条件下可能发生的事件。

1980年，Kahneman和TvensKy提出“参考点”概念。1992年，他们针对概率转换问题又提出了累积期望理论（cUmUlative prospecttheory）。此外，Thaler（1985）、Lopes（1987）、Shefrin（1988，2000）等对期望理论进行了补充和发展。与此同时，财务学家和心理学家们通过一系列实验，证明人们面临不确定条件的投资存在下列决策特征：（1）损失回避

财务管理投资决策例题 篇5

基本要素：证券面值，票面利率，付息期，偿还期

特征：偿还性，流通性，安全性，收益性

按债券券面分类：实物债券，凭证式债券，国家储蓄债，记账式债券

优点：资金成本低，具有财务杠杆作用，所筹集资金属于长期资金，债券筹资的范围广金额大

缺点：财务风险大，限制性条款多，资金使用缺乏灵活性

债券收益率=（到期本息和-发行价格）/（发行价格*偿还期限）*100%

债券出售者的收益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息）/(发行价格*持有年限)*100% 债券购买者的收益率=（到期本息和-买入价格）/(买入价格*剩余期限)*100%

债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/（买入价格*持有年限）*100%

2、P33优先股与普通股的区别

股息：优先股相对于普通股可优先获得股息

剩余财产优先分配股权：当企业破产，先偿还优先股股东。

投票权：当企业长期无法派发优先股息时，优先股东有权派代表加入董事会

优先购股权：普通股股东在企业发行新股时，可获优先购买与持股量相称的新股，但优先股东无权获得优先发售

3、P34股票的内在价值

股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值，它是股票的真实价值，也叫理论价值。根据公式，股票的内资价值依赖于公司的资本成本和对未来股利分配的预期。

4、P38证券投资基金的特点

a集合理财，专业管理 b组合投资，分散风险 c利益共享，风险共担 d严格监管，信息透明 e独立托管，保障安全

5、P40开放式基金与封闭式基金

封闭式基金是指基金的单位数目在基金设立是就已确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化，但出现基金扩募的情况除外。

开放式基金是指基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。基金单位总数的变动必然带来基金资产的变化。

6、P51期权——看涨、看跌期权实现盈利的条件

期权要素：执行价格，权利金，履约保证金，看涨期权和看跌期权（看涨期权：在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利，看跌期权是指卖出标的物的权利，当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反，就会买进看跌期权）

7、P60证券交易所的概念、特征、功能

证券公司是指依照《公司法》规定设立的并经过国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。

功能划分：证券经纪商，证券自营商，证券承销商

功能：有助于保证股票市场运行的连续性，实现资金的有效配置，形成合理的价格，减少证券投资的风险

8、P66证券市场的分类

功能不同：一级市场（发行）是实现资本职能转化的场所，通过发行股票，把社会闲散资金转化为生产资本，二级市场（交易）功能：促进短期闲散资金转化为长期建设资金，调节资

金供求，引导资金流向，为商业的直接融资提供渠道，上市条件：主板市场（证券市场，股票市场，一个国家或地区证券发行，上市及交易的主要场所，“晴雨表”，对发行人的营业期限，股本大小，盈利水平，最低市值等方面的要求标准较高），二板市场（创业板定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，功能：1风险投资机制中的作用，承担风险本身的特点2作为资本市场所固有的功能，包括优化资源配置，促进产业升级等作用）

交易对象：股票市场（是进行各种股票发行和买卖交易的场所），债券市场（债券市场是进行各种债券发行和买卖交易的场所），基金市场（是指进行基金证券发行和转让的市场）组织形式：场内市场（交易所交易交易所交易时最重要的证券交易场所，它是交易市场的核心），场外市场（是指柜台市场以及第三市场，第四市场，场外市场是指正式的证券交易所之外进行证券交易的市场）

9、P73股票价格指数（要知道）

中国：上证综合指数，深圳成分股指数，沪深300指数，上证30指数，上证180指数 国外：道琼斯工业指数（股票价格平均数=入选股票价格之和/入选股票的数量），标准普尔股票价格指数，金融时报指数，日经指数，纳斯达克指数，恒生股票价格指数

10、P86国际证券监管目标与监管职责

A以投资者保护为重点（美国，日本）

B以公平效率为重点（英国，香港，阿尔巴尼亚，日本，巴西，孟加拉，韩国，印尼）C以价格和信息为重点（阿根廷）

11、P101资产定价理论及其发展——各阶段观点（第3章）

20世纪50年代之前：股利折现和现金流贴现

20世纪50年代~80年代：基础资产定价理论，衍生品定价理论

20世纪80年代以后：格罗斯曼-斯蒂格利茨悖论（在完全揭示的竞争性理智预期均衡不具有稳定性，甚至不存在），收益长期反转与中期惯性现象，期间效应，孪生股票价格差异之谜，收益率的过度波动，股权溢价，封闭式基金折价，投机性泡沫，行为金融学的微观基础：投资者非理性偏好，金融市场的有限套利。

12、P127判断经济增长与经济周期的主要指标

GDP=C消费+I投资+G政府支出+(X出口-M进口)

失业率：劳动人口中失业人数所占的百分比

通货膨胀：一般物价水平持续，普遍，明显的上涨。形成原因：需求拉动的通货膨胀，成本推动的通货膨胀，结构性通货膨胀。

13、P129判断金融市场形势的主要指标

货币供应量

利率：一定时期内利息量与本金的比率 利率=利息量/本金

汇率：外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率

14、P134产业和区域因素——产业生命周期及策略

产业和区域因素主要是指产业发展前景和区域经济发展状况对证券市场价格的影响。产业的生命周期通常分为四个阶段，初创期，成长期，稳定期，衰退期

由于区域经济发展状况，区域对外交通与信息沟通的便利程度，区域内的投资活跃程度等的不同，分属于个区域的证券价格自然也会存在差异，即使是相同产业的证券也是如此。经济发展较快，交通便利，信息化程度高的地区，投资活跃，证券投资有较好的预期，反之证券价格总体上呈下降的趋势。

15、P136经济周期波动对证券市场的影响

宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。GNP

宏观经济周期一般经历四个阶段：萧条，复苏，繁荣，衰退

证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨，经济衰退，证券价格下跌。

证券市场价格的变动周期虽然大体上与经济周期相一致，但在时间上并不与经济周期相同。从实践上看，证券市场走势大约比经济周期提前几个月到半年。证券投资市场具有预警作用，经济指标分析中将证券价格指数作为先行指标。当然，证券市场的每一次波动，特别是短期波动，并不表示宏观经济状况的变好或驱坏。

16、P155按照经济周期分类的产业、代表性产业、投资方式

产业的发展与国民经济周期性变化的关系：

成长型产业：运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。

周期型产业：运动状态直接与经济周期相关

防御型产业：运动状态不受经济周期的影响

成长周期型产业：既含有成长状态，又随经济周期而波动

发展前景：

朝阳企业：信息产业

夕阳企业：钢铁业，纺织业

技术的先进程度：

新兴产业：电子业

传统产业：资源产业

要素集约度：

资本密集型产业：

技术密集型产业：

劳动密集型产业：

17、P157产业生命周期及其阶段特征

初创阶段：产业的起步阶段，产业的企业数量少，集中程度高，产品品种单一，质量较低且不太稳定，产业市场规模狭小，市场需求增长缓慢，需求的价格弹性也很小。产业利润微薄甚至亏损，进入壁垒低。

成长阶段：利润迅速增长，利润率较高，进入壁垒低，形成价格竞争，一方面扩大产量，提高市场份额，另一方面提高生产技术，降低成本。

成熟阶段：产业集中程度很高，出现一定的垄断，利润达到很高水平，进入壁垒高，市场增长速度明显减缓，需求价格弹性减小

衰退阶段：市场需求减少，销售下降，价格下跌，利润降低，厂商减少，整个产业便逐渐解体了。

18、P182资产负债率、流动比率、速动比率的金融含义

资产负债率=总负债/总资产 *100%

流动比率=流动资产/流动负债 合理比例是

2速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

19、P222例题——用DDM求股票价值

所有股票估值的方法

例题：

股利增长速度5%,每股1元的股利，该公司β值为1.43，预期市场收益率为10%，无风险收益率为4%，该公司现在股价是14元。

（1）利用CAPM求解必要收益率

K=rf+β(rm-rf)

K=4%+1.43*(10%-4%)

K=12.58%

（2）将求得的必要收益率带入DDM，求解股票合理价格

Po=（1*（1+5%））/(12.58%-5%)

Po=13.8

5（3）鉴于股票的理论价值低于二级市场交易价格，所以可行的投资建议是出售持有股票，或者做空该股票。

20、P253基本分析与技术分析的联系与区别

技术分析通过分析证券市场的市场行为，对价格未来变化趋势进行预测。技术分析是一系列的研究活动，研究目的就是预测市场价格未来的趋势。为了达到这个目的就是预测市场价格未来的趋势。为了这个目的，所使用的手段就是分析股票市场过去和现在的市场变化。

21、分析新闻信息导致的股票上涨现象

22、P266K线的画法——判断形态P292——判断走势

23、P314市场趋势指标

MA是连续若干天的价格算术平均，天数就是MA的参数。

MA的特征：追踪趋势，滞后性和稳定性，助涨助跌性和支撑压力性

MACD平滑异同移动平均

MACD应用：一：考虑DIF和DEA的取值及两者之间的相对取值。二：考虑DIF和DEA曲线的走向。

RSI：相对强弱指标（0~100）占比例大的是强市，占比例小的是弱市

应用：

一：参数小（大）为短（长）期。短期》长期，多头市场。短期《长期，空头市场 二：80~100极强卖出；50~80强 买入；20~50弱 卖出；0~20极弱 买入

24、P318相对强弱指标（知道什么时候买入、卖出）

三：RSI 处于高位，并形成一峰比一峰高的两个峰，而对应的价格是一峰比一峰高，形成顶背峰，要卖出。相反的是底背峰，RSI在低位形成两个依次上升的谷底，而价格还在下降，这是开始建仓的信号。

25、P340系统风险与非系统风险

系统风险：与市场的整体运动相关联，通常表现为某个领域，某个金融市场或某个行业部门的整体变化。（市场风险，贬值风险，利率风险，汇率风险和政治风险绝属此类。）

非系统风险：基本上只同某个具体的股票，债券相关，而与其他有价证券无关，也就同整个市场无关。（事件风险，破产风险，流通风险，违约风险均属此类）

26、P346投资者曲线

风险厌恶投资者的无差异曲线：不同水平的曲线代表着效用的大小，水平越高，效用越大，C代表着最大效用

风险资产组合曲线：

效用最大化，两者叠加

27、两支股票的收益、风险组合28、炒股四季歌（百度一下）

炒股四季歌似乎并非空穴来风，模拟操作表明，在对应的事件发生当月买入相应版块，然后月末卖出，确实可以获得较大的一个交易成功率。从长期的角度来看，一个有经验的分析师完全可以将这些周期性的波动体现在相关企业的业绩预测范围之内。另一方面，相关的板块涨跌除了受到周期性因素，还会受到其他特发因素的影响，比如加息虽然利好银行股，但是四大银行连续不断的融资发债最终抵消了利好影响。落实到具体操作中，投资者仍然需要仔细甄别相关企业的实际情况，然后谨慎选择投资对象。

29、P375资本资产定价模型（不确定会不会考，有班级还没教到这里，最好看一下）30、在除权操作上，首先要掌握以下一个简单的公式A=[(B+E×D)/(1+D+c)]除权

A：除权后的市价

B：除权前一天的收市价

c：送股率

D：配股率

E：配股认购价

投资决策程序 篇6

K J.CO

M 4 投资决策程序

1.目的

对投资项目的前期策划进行控制，确保项目投资策划的成功。

2.适用范围

适用于开发项目的投资决策。

3.职责

3.1企划投资部负责投资项目前期策划的归口管理。编制《项目建议书》和组织编制《项目可行性研究报告》。

3.2相关部门参与《项目可行性研究报告》的编制。

3.3 分管副总负责组织《项目建议书》评审和《项目可行性研究报告》的论证。

3.4总经理负责审批《项目建议书》和《项目可行性研究报告》。协调、处理投资前期策划中出现的重大问题，作出决策。

4.程序活动

4.1投资决策流程图。

4.2 投资机会研究

4.2.1投资项目的信息来源

a、市场调研分析或业主要求；

b、企划投资部的发展战略研究结果；

c、竞争对手产品的启示；

d、本公司人员的创意；

e、专家的建议等。

4.2.2投资项目市场调查

根据项目来源信息，企划投资部组织相关人员进行投资项目市场调查。

4.2.3 投资机会研究

根据市场调查结果，由分管副总经理组织企划投资部和相关部门，召开项目投资机会研究会，进行投资项目初选。

4.3项目建议书。

4.3.1对投资机会研究初选的投资项目，由企划投资部组织相关人员进行项目调研，编制《项目建议书》，作为立项申请的依据

4.3.2《项目建议书》 的主要内容包括：

a、项目内容、性质。包括地址、规模、规划、功能市场定位、开始时机等；

b、项目规划、目标设计及预期结果；

c、项目方案策划包括项目开发建设方案和投资经营方案； [：http://]

d、项目工作计划；

e、其他与项目投资有关的问题和数据资料。

4.3.3《项目建议书》由分管副总组织相关部门评审，报总经理批准后正式立项。企划投资部应保持项目建议书评审记录。

4.4项目可行性研究

对总投资额100万元以上的项目，应按以下程序进行项目可行性研究：

4.4.1成立项目可行性调研组

对需进行可行性研究论证的项目，由企划投资部组织相关相关部门的专业技术人员，成立调研组进行项目可行性调研（或外委调研）。

4.4.2 项目可行性调研

调查的内容应包括不可控因素与可控因素调查。

1）不可控因素调查又称环境调查，包括：

a、政治法律环境调查；

b、经济环境调查；

c、消费者状况调查；

d、市场结构不可控因素调查包括竞争对手调查和同行业竞争产品调查。

2）可控因素调查，包括：

a、产品调查；

b、价格调查；

c、销售渠道调查；

d、促销调查；

4.4.3 《项目可行性研究报告》

调研组在对项目全面、详细的分析、研究和评价优选的基础上，组织编写《项目可行性研究报告》。项目可行性研究报告主要应包括如下内容：

a、总论，对投资项目总体状况所进行的描述和说明；

b、环境条件和需求预测；

c、方案比较与选择；

d、进度安排；

e、投资与成本费用估算；

f、投资计划及筹资计划；

g、经营收益估算；

h、经济分析与财务评价；

i、敏感性分析与风险分析；

j、结论。

4.5项目可行性论证

4.5.1项目可行性研究报告编写完成后，由分管副总组织相关人员进行评审，由企划投资部按评审意见进行必要的修改、调整和补充，并做好《项目可行性论证记录》，报总经理审批。

4.5.2必要时，由总经理主持项目可行性论证会，进行项目可行性论证。

4.5.3经总经理审批签字的《项目可行性研究报告》，由企划投资部报送政府行业主管部门和资金借贷金融机构进行审核和评价，经审核和评价以后的项目可行性研究报告，成为项目投资决策的重要依据。

4.6项目投资决策

依据《项目可行性研究报告》和其他资料，由总经理召开总经理办公会。对项目的投资规模、投资方案和投资时机等进行决策拍板。并由总经理签署《项目开发任务书》，交企划投资部组织实施。

5、支持性文件

6记录要求

a、《项目建议书评审记录》

b、《项目可行性论证记录》

c、《项目开发任务书》

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关于决策阶段投资估算的造价管理 篇7

建设项目决策阶段是对拟建项目的必要性和可行性进行技术经济论证, 对不同建设方案进行技术经济比较、选择及作出判断和决定。据有关资料统计, 在项目建设各阶段中, 项目决策阶段影响工程造价的程度最高, 达到70%-90%。由此可见, 项目决策正确与否, 直接关系到项目建设的成败, 关系到工程造价的高低和投资效果的好坏。而决策阶段投资估算的准确与否不仅影响到可行性研究工作的质量和经济评价结果, 而且也直接关系到下一阶段设计概算和施工图预算的编制, 对建设项目资金筹措方案也有直接的影响。因此准确、全面地估算建设项目的工程造价, 是项目决策阶段造价管理的重要任务。

本人认为在进行项目投资估算时要做好以下几点:

1、协助业主方确定合理的建设项目建设标准

建设项目工程造价的多少主要取决于项目建设标准确定的合理与否。建设标准订得过高, 会脱离我国的实际情况, 将会大大增加项目的建造成本;订得过低, 将会妨碍技术进步, 会增加项目的运行成本。

在当前, 应从我国的经济发展水平出发, 区别不同的地区、不同的规模、不同的等级、不同的功能, 合理地进行确定。

我认为在确定项目建设标准时, 要侧重于以下几点:

(1) 项目建设规模的确定:

重点考虑项目内部的市场因素、技术因素、环境因素等各因素之间的数量匹配、能力协调, 使所有生产力因素共同形成的经济实体在规模上大小适应。

(2) 项目建设地区及建设地点的选择:

建设地区选择的原则:靠近原料、燃料提供地和产品消费地的原则, 工业项目适当聚集的原则。

建设地点的选择:在进行厂址多方案技术经济分析时, 主要是从项目投资费用、项目投产后生产经营费用两方面进行费用比较, 从中选择最优方案。

(3) 项目技术方案的选择:

三个原则:先进适用、安全可靠、经济合理。主要从生产方法、工艺流程方案中进行选择。

(4) 项目设备方案的选择:

在生产工艺流程和生产技术确定后, 要根据项目的生产规模和工艺过程的要求, 从先进适用、满足要求、能力匹配、经济合理、质量可靠、符合国家相关标准等几个方面进行设备型号及数量的选择。尤其要处理好国产设备与进口设备之间的衔接配套问题。

2、科学编制项目的投资估算

投资估算是项目决策阶段的主要造价文件, 它也是项目建设书和项目可行性研究报告的主要组成部分。根据国家规定, 从满足建设项目投资设计和投资规模的角度, 建设项目投资的估算主要包括固定资产投资估算和流动资金估算两部分。

固定资产投资估算的内容按费用的性质分为:建筑安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费用、基本预备费、涨价预备费、建设期利息、固定资产投资方向调节税。其中, 建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费直接形成实体固定资产, 被称为工程费用;工程建设其他费用可分别形成固定资产、无形资产及其它资产。基本预备费、涨价预备费、建设期利息, 在可行性研究阶段可简化计算并入固定资产。固定资产投资估算方法主要有:单位生产能力估算法、生产能力指数法、系数估算法、比例估算法、指标估算法等。

在固定资产投资估算时, 我们应主要考虑以下几点:

(1) 不同阶段的投资估算, 其方法和允许误差都是不同的。我们应根据不同阶段的估算要求和深度, 选择正确的估算方法。

(2) 选用估算方法时要注意拟建项目的生产能力和类似项目的可比性, 否则误差会很大。

(3) 要注意地方性、配套性、时间性、规模性、材质等差异的影响。

(4) 进行投资估算时, 不可生搬硬套, 必须对工艺流程、价格、费用标准等进行分析研究, 进行实事求是的调整及换算后, 方可采用。

(5) 注意汇率的变化。

流动资金是指生产经营性项目投产后, 为过行正常生产运营, 用于购买原材料、燃料、支付工资及其他经营费用等所需的周转资金。它是伴随着固定资产投资而发生的长期占用的流动资产投资, 其估算的方法主要有:分项详细估算法 (一般项目采用) 、扩大指标估算法 (个别情况或小型项目采用) 等。

在进行流动资金估算时, 我们应注意以下问题: (1) 应根据项目的实际情况分别确定现金、应收账款、存货和应付账款的最低周转天数, 并考虑一定的保险系数。 (2) 在不同生产负荷下的流动资金, 应按不同生产负荷所需的各项费用金额, 分别进行估算。 (3) 注意流动资金利息的计入。

结束语

财务管理投资决策例题 篇8

关键词:建筑工程;投资决策阶段;造价;控制和管理

中图分类号:TU723.3 文献标识码:A 文章编号:1000-8136(2009)27-0088-02

近年来,随着我国工程造价体系改革,造价的管理与控制已经成为投资管理的重要内容和基础工作。为此,要做好这项工作就必须对其形成的各个阶段进行全面控制,以取得良好的投资效果。本文从工程决策阶段,提出如何提高工程造价控制与管理的方法与措施。

1投资决策阶段与工程造价的关系

1.1建设工程项目投资决策的正确性是工程造价管理的前提

建设工程项目投资决策正确,意味着对项目建设做出了科学的决断,优选出最佳投资行动方案,达到资源的合理配置。这样才能合理确定工程造价,并且在实施最优投资方案过程中,有效地控制工程造价。建设工程项目投资决策失误,主要体现在不该建设的项目进行投资建设,项目建设地点的错误选择,或者投资方案的确定不合理等,诸如此类的决策失误,会造成不必要的人力、物力及财力的浪费,甚至造成不可弥补的损失。在这种情况下,进行工程造价的计价与控制将毫无意义。因此,工程造价管理的前提是事先保证项目决策的正确性,避免决策失误。

1.2建设工程项目投资决策的工作内容是决定工程造价的基础

工程造价的计价与控制贯穿于建设工程项目的全过程,但投资决策阶段各项技术经济分析与判断,对该项目的工程造价有重大影响,特别是建设标准的确定、建设地点的选择、技术工艺的评选、生产设备的选用等,直接关系到工程造价的高低。据有关资料统计,在建设工程项目的全过程中,项目决策阶段对工程造价的影响程度最高,达到70 %～80 %。因此,项目投资决策阶段是决定工程造价的基础阶段,直接影响着投资决策阶段之后的各个建设阶段工程造价的计价与控制。

1.3工程造价的高低也影响项目的最终决策

投资项目决策阶段对工程造价的估算即投资估算结果的高低,是投资方案选择的重要依据之一,同时也是决定投资项目是否可行及主管部门进行项目审批的参考依据。所以建设工程项目,工程在建的高低对项目决策产生影响。

1.4项目投资决策的深度影响投资估算的精确度,也影响工程造价的控制效果

建设工程项目投资决策过程是一个由浅入深,不断深化的过程,依次分为若干工作阶段,不同阶段接触的深度不同,投资估算的精确度也不同。如投资机会及项目建议书阶段,是初步决策阶段,投资估算的误差率在±30 %左右,而详细可行性研究阶段,是最终决策阶段,投资估算的误差率在±10 %以内。

另外,由于在建设项目的实施过程中,即决策阶段、初步决策阶段、技术设计阶段、施工图设计阶段、工程招标投标及承包阶段、施工阶段,以及竣工验收阶段,通过工程造价的确定于控制,相应形成投资估算、设计概算、修正概算、施工图预算、承包合同价、结算价及竣工决算造价。这些造价形式之间存在着前者控制后者、后者补充前者的相互作用关系。按照前者控制后者是制约关系,意味着投资估算对其后面的各种形式的造价起着制约作用,是限额目标。由此可见,只有加强项目投资决策深度,采用科学的估算方法和可靠的数据资料,合理地进行投资估算,保证投资估算的准确,才能保证其他阶段的造价被控制在合理的范围之内,才能使投资控制目标得以实现。

2投资决策阶段影响工程造价的因素

建设工程项目投资决策阶段影响工程造价的因素,主要有项目建设规模、项目建设标准、项目建设地点、项目生产工艺和设备方案等四个方面。

2.1项目的建设规模

要使建设工程项目达到一定的规模,并实现项目的投资目的,就必须考察其合理的生产规模,并力求取得规模经济的收效。建设项目的生产规模是指生产要素与产品在一个经济实体中的集中程度。通俗的说,也是解决生产多少的问题,往往以该建设工程项目的年生产能力来表示。而规模经济则是指伴随生产规模扩大引起的单位成本下降而带来的经济效益。规模经济亦称规模效益,当项目单位产品的报酬为一定时,项目的经济效益与项目的生产规模成正比,也即随着生产规模的扩大会出现单位成本下降和收益递增的现象。规模经济的客观存在对项目规模的合理选择有重大的影响,可以充分利用规模经济来合理确定和有效控制工程造价。

2.2项目建设标准

建设标准是指包括项目建设规模、占地面积、工艺设备等方面的标准和指标。建设标准能否起到控制工程造价、指导建设的作用,关键在于标准水平定得是否合理。根据我国目前的情况,大多数工业交通项目应采用中等使用为好,对于少数引进国外先进技术和设备的项目、有特殊要求的项目以及高新技术项目,标准可适当提高。

2.3项目建设地点

建设地点选择包括建设地区和具体厂址的选择。它们之间既相互联系又相互区别,是一种递进关系。建设地点的选择是指几个不同地区之间对拟建项目相宜建设在哪个区域范围的选择,厂址的选择是指对项目具体坐落位置的选择。这些因素也制约着工程造价的控制与管理。

2.4项目生产工艺和设备方案

选用设备时要选用满足工艺要求和性能好的设备。尽可能选用标准化设备,以便配套和更新零部件。

3投资决策阶段工程造价管理的主要内容

项目投资决策阶段工程造价管理,主要从整体上把握项目的投资,分析确定建设工程项目的主要影响因素,编制建设工程项目的投资估算,对建设工程项目进行经济财务分析,考察建设工程项目的国民经济评价与社会效益评价,结合建设工程项目的决策阶段的不确定性因素,并对建设工程项目进行风险管理等。具体内容如下:

3.1分析确定影响建设工程项目投资决策的主要因素

3.1.1确定建设工程项目的资金来源

目前,我国建设工程项目的资金来源有多种渠道,一般从国内资金和国外资金两大渠道来筹集。国内资金来源一般包括国内贷款、国内证券市场筹集、国内外汇资金和其他投资等。国外资金来源一般包括国外直接投资、国外贷款、融资性贸易、国外证券市场筹集等。不同的资金来源其筹集资金的成本也不同,应根据建设工程项目的实际情况和所处环境选择恰当的资金来源。

3.1.2选择资料筹集的方法

从社会来看,筹集方法主要有利用财政预算投资、利用自筹资金安排投资、利用银行贷款安排投资、利用外资、利用债券和股票等资金筹集方法。各种筹集方法的筹集成本不尽相同,对建筑工程项目造价均有影响,应选择适当的几种筹集方法进行组合,使得建设工程项目的资金筹集不仅可行,而且经济。

3.1.3 合理处理影响建设工程项目的项目工程造价的主要因素

在建设工程项目投资决策阶段,应合理确定项目的建设规模、建设地区和厂址,科学地选定项目的建设标准并适当地选择项目生产工艺和设备,这些都直接地影响到项目的工程造价和全寿命成本。

3.2建设工程项目决策阶段的投资估算

投资估算是一个项目决策阶段的主要造价文件,它是项目可行性研究报告和项目建议书的组成部分,投资估算对于项目的决策及投资的成败十分重要。编制工程项目的投资估算时,应根据项目的具体内容及国家有关规定和估算指标等,以估算编制时的价格进行编制,并应按照有关规定,合理地预测估算编制后至竣工期间的价格、利率、汇率等动态因素的变化对投资的影响,打足建设投资,确保投资估算的编制质量。

提高投资估算的准确性,可以从以下几点做起:认真收集整理各种建设工程项目的竣工决算的实际造价资料,不能生搬硬套工程造价数据,要结合时间、物价及现场条件和装备水平等因素做出充分的调查研究;提高造价专业人员和设计人员的技术水平,提高计算机的应用水平,合理估算工程预备费,对引进设备和技术项目要考虑每年的价格浮动和外汇折算变化等。

3.3建设工程项目决策阶段的经济分析

建设工程项目的工程目的经济分析是指以建设工程项目和技术方案为对象的经济方面的研究。它是可行性研究的核心内容,是建设工程项目决策的主要依据。其主要内容是对建设工程项目的经济效果和投资效益进行分析。进行项目经济评价就是在项目决策的可行性研究和评价过程中,采用现代化经济分析方法,对拟建项目计算期内投入产出等诸多经济因素进行调查、预测、研究、计算和论证,作出全面的经济评价,提出投资决策的经济依据,确定最佳投资方案。

4结论

加强工程造价控制和管理,建设单位、造价咨询单位、监理单位、设计单位以及审计单位等要提高认识、充分重视、共同努力、恪守职责,尤其是加强前期阶段的主动控制,才能有效控制工程项目建设的总投资,才能真正提高经济效益,降低工程造价。

参考文献

1 丁士昭.建设工程项目管理[M].北京:中国建筑工业出社,2004:23～24

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3 何汝彩.工程成本的全过程控制和管理[J].广东建材,2000(4):24～25

4 董 坚.高校基建工程造价的全过程控制[J].山西建筑,2007.33 (21):285

Talk About the Fabrication Cost Control and Management

of Stage of Investment Decision of Construction Work

Kong Xiangwu

Abstract: The importance controlled to the fabrication cost of the project, since investment decision stage, should carry on the project to make strictly The price is controlled, in order to reduce the project cost, raise the economic benefits of the construction project and social benefit.