融资融券交易预警/平仓机制

融资融券交易预警/平仓机制（精选2篇）

融资融券交易预警/平仓机制篇1

关键词：融资融券,转融通,金融创新

1我国融资融券业务现状

我国证券市场自成立初期以来, 出于严格控制市场风险及便于监管角度考虑, 一直是"做多"的市场交易状态, 缺乏"做空"交易机制, 因而市场长期呈现"单边市"状态。2010年3月31日, 在经历了4年的试点准备后, 我国证券市场正式推出融资融券业务, 开启了我国证券市场"双边市"的时代。融资融券交易, 又被称为证券信用交易, 是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物, 借入资金买入上市证券 (融资交易) 或借入上市证券并卖出 (融券交易) 的行为。融资融券业务开始初期, 沪深两市共有90支融资融券的标的券参与信用交易, 此后几年不断扩大标的股票范围。2011年12月, 我国融资融券标的股票展开第一次扩容, 由原来的90支扩大为278支, 此后又经历了三次扩容, 截止2015年3月31日, 共有914支股票 (其中深市400支, 沪市500支, 以及14支交易型开放式指数基金) 纳入了标的证券范围内。伴随着标的股票的扩充, 融资融券余额也呈现不断增长趋势。截止2015年2月底, 融资融券余额达到11578.10亿元, 其中融资余额为11522.99亿元, 融券余额为55.11亿元。

目前, 我国融资融券业务还处于稳步推广时期, 特别是融券业务, 在业务总额中所占比重较小。由于证券公司自有资金和证券有限, 限制了融资融券业务规模的扩大, 并且在市场看涨阶段, 证券公司更愿意自己买入证券从中获利, 市场看跌阶段, 证券公司更愿意卖出自有证券。因此, 我国初期开展的融资融券业务并不十分完善。这都为我国转融通业务的推出奠定了基础。

2转融通机制及其模式借鉴

我国于2012年8月27日正式开展转融通试点业务。转融通业务, 是指证券公司在遭遇自有资金或证券短缺时, 通过中国证券金融公司融通资金或证券, 从而满足投资者办理融资融券业务的需求。转融通是转融券业务和转融资业务的合称。截止2015年3月底, 转融券标的证券股票已扩容至628只股票, 与现有融资融券标的证券范围基本一致。转融通是融资融券业务的一个重要环节, 其目的主要是解决证券公司在开展信用交易业务时自有资券不足的问题。转融通业务的推出, 不仅有利于市场价值发现功能的回归, 而且对完善我国融券卖空交易机制有较大的促进作用。

我国推出转融通机制较晚, 而在国外发达资本市场这项机制由来已久, 发展也较为完善。从全球范围来看, 目前共有3种业务模式:以美国为代表的市场化分散授信模式, 以日本为代表的单轨集中授信模式和以我国台湾为代表的双轨集中授信模式。由于美国资本市场的发达程度较高, 因而其融资融券主要依靠市场化手段, 当证券公司自有资金或证券短缺时可以直接在市场中寻求其他金融机构的资金证券融通。日本的信用交易制度起源于战后经济待建设环境, 政府为进一步刺激经济复苏, 带动资本市场发展, 设立了专门的证券金融公司来发展融资融券业务。证券金融公司在市场中具有垄断地位, 证券公司不得越过证金公司向其他金融机构融通。日本单轨制集中授信模式虽然操作层次分明, 便于监管, 但资源配置效率低下。台湾的双轨集中授信模式借鉴了美国和日本融资融券业务模式操作的优缺点, 即证券公司和普通投资者都可以向证券金融公司或者金融机构融资和融券, 这在一定程度了加大了业务自由度, 但又不是完全放任自由, 具有较好的实践性。我国转融通机制借鉴日本的集中授信模式, 即设立专门的证券金融公司作为融资或融券中介, 在市场中具有垄断性。

3我国转融通机制功能

(一) 完善证券市场交易机制

转融通业务的推出, 在很大程度上拓展了之前融资融券的业务规模, 并且缓解了证券公司资金和券源不足的问题。证券金融公司可以从银行、典当行等资金供给方及基金、保险机构等证券供给方融通资金及证券, 可以说, 转融通的推出才使我国证券市场的"卖空"交易机制得以真正落实。在2014年9月进行转融券标的股票范围扩大后, 无疑加大了融券业务的规模, 有利于交易者习惯"做空"的投资思维, 证券市场业务得以均衡发展。证券市场在"做多"及"做空"两方面势力的平衡下, 更多信息融入至证券价格中, 其市场价格发现效率得以提高, 有利于降低整个市场系统性风险。

(二) 打造"银证保"联接平台

转融通业务中证券金融公司作为连接资本市场和货币市场的桥梁, 有利于打破我国金融市场分业经营的隔阂, 提高资本流动的效率, 从而加速货币政策传导速度, 也在一定程度上缓解了银行的系统风险。在融资方面, 商业银行是主要的融资方, 将大量的闲置资金出借, 在合理调配资产结构以、加强风险监控、完善风险评估体系前提下, 就能够寻找到新的利润增长点。在融券方面, 保险公司因长期投资战略, 往往是主要的融券方, 拥有众多配置型标的证券和中小市值股票。融券交易让保险公司在保持长期持有证券的前提下获得超额收益率, 因而具有较强的融券意愿。融资方和融券方通过证券金融公司这个权威的平台, 出借资金及证券, 证券市场资源得以有效利用, 同时沟通了银行保险证券行业, 为我国金融市场实现混业经营提供了有效借鉴。

(三) 推动金融产品创新

转融通业务推出后, 我国证券市场的卖空交易机制才得以真正落实。随着市场业务量的增长, 融券卖空交易被越来越多的投资者接受。交易规模不再受制于资金或证券的数量, 机构投资者及资金大户根据自身的风险偏好构建不同的投资组合, 实现风险分散化。以股指期货与现货之间的套利为例, 在真正实施转融通业务之前, 市场中绝大多数投资者受限于融券卖空标的证券的种类和数量, 只能选择做多现货、卖空期货的正向套利操作;随着转融通业务的开展及转融券标的证券范围不断扩大, 套利者可以实现反向操作, 即卖空现货、买进期货, 锁定投资收益。转融通业务还可以与股指期货、ETF基金等套利工具有效组合, 丰富投资者的投资选择, 有利于推动金融市场的金融产品创新。

(四) 锻造券商新盈利渠道

转融通的推出, 大大丰富了交易策略, 提高市场的活跃度, 从而刺激投资者投资需求。但大多数投资者对于融资融券业务较为陌生, 特别是要改变长久以来投资者"做多"的市场思维, 这对券商的服务提出了新的挑战。券商为此必须提供更为详细专业的投资咨询服务, 从而不仅能够带来直接的业务佣金收入增长, 还有助于券商发展创新产品吸引市场投资者。随着我国资本市场中融资融券业务的不断发展, 自有资金充裕及拥有较多创新金融产品的券商能够在激烈的竞争中快速占领较多的市场份额, 利润也逐渐向优质券商集中。

(五) 监控市场风险

证券金融公司作为唯一连通货币市场和资本市场的中间机构, 全面掌握市场融资信息、交易信息, 掌握市场动态, 便于统计业务具体数据信息。证券金融公司根据市场交易数据, 及时公布融资融券余额、股市涨跌行情指标, 为投资者提供了投资参考信息。除此之外, 证券金融公司还针对性地成立了授信管理决策机构, 根据市场整体交易概况、有效控制风险等因素, 对券商征信进行全面调查、分析、评估, 确定最终的授信额度、保证金比例档次, 且该指标不是一成不变的, 而是根据券商信用情况的变化, 调整对券商的授信额度、保证金比例档次。因而, 转融通业务的推出有利于发挥市场风险监控功能。

总而言之, 融资融券业务是完善我国证券市场迈出的有效的第一步, 而在此背景下推出的转融通业务是对该业务的进一步完善, 特别是转融券业务, 真正促进了市场中的卖空交易。转融通的推出有利于完善证券市场交易机制、打造"银证保"联接平台、推动金融产品创新、发挥市场风险监控等功能, 在证券市场中发挥着重要作用。

参考文献

[1]杨洁.我国转融通业务的发展及监管研究[J].华北金融, 2013 (2) :58-61.