浅谈企业负债经营

浅谈企业负债经营（精选8篇）

浅谈企业负债经营 篇1

2011-10-25 10:33:59

王 霞

（新疆生产建设兵团农八师141团机关财务科，新疆 石河子 832000）摘要：负债经营是企业常用的经营手段方法，现代企业的经营者把负债经营当作企业筹措资金的重要手段。本文诠释了负债经营的概念，分析了负债经营对企业的利与弊，提出企业控制负债经营风险的基本举措，以实现企业的快速发展。

关键词：企业；负债经营；风险控制

负债经营是企业采用各种合法手段，如银行借款、商业信用、横向融通或发行债券等形式筹集资金银行借款、商业信用、经济活动，并运用这些资金从事生产活动，使企业资产得到补偿、增值和更新的经营手段方法。负债经营具有资本集约性和经营风险分散性的特点。资本集约性决定了发展负债经营可有效地利用闲散资金发展经济；经营风险分散性又决定了发展负债经营可有效地减少企业投资的盲目性。负债经营运用得当会给企业带来财务杠杆利益；运用不当则会产生财务风险，使企业陷入困境。对于负债经营的企业来说，有效地控制和规避经营风险至关重要[1]。因此，研究负债经营对国家经济体制改革、金融财政安全和经济持续稳定较快发展具有重要的现实意义。1.企业负债经营的利与弊 1.1 企业负债经营的利

（1）弥补企业内部资金不足

负债经营可以弥补企业生产经营过程中的资金不足，在企业资金不足的情况下弥补企业内部资金不足负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率，以弥补企业生产经营过程中的资金不足的情况。

（2）降低企业综合资金成本

对于资本市场的投资者来说，由于企业借入资金不论盈亏均应按期偿还本息，所以债权性投资的投资风险较小；对筹资者来说，由于债务的利息支出是税前支付，负债经营可以可使企业少交纳所得税，使其资金成本降低[2]。

（3）增强企业风险意识

筹集的资金属于有偿使用，所以企业必须承担到期还本付息的经济责任，债权人为保证资本的回收和增值，必定会对企业的运行进行关注，而企业的管理者也会注重资金的合理化使用。

（4）负债经营有利于企业保持控制权

在企业面临筹资决策时，通货膨胀可以导致货币贬值，以发行股票等方式筹集权益资本时势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。采用负债经营的方式债务人将货币贬值的风险转嫁到债权人身上，减少了由于通货膨胀造成的损失，而且债权人无权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权。

1.2企业负债经营的弊端

(1)过度的负债引起财务负面效应

负债融资是属于有偿使用资金，企业负有到期偿还本金的法定责任，本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业经营不善或企业面对的市场行情变差时，就会造成权益资本收益率大幅度下降，加大企业的财务风险，其结果不仅会造成企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还可能使企业破产。

(2)过度负债经营会减少股东的财富

由于股东的红利主要来自于企业的利润，当企业的负债越来越多，所需支付的固定利息也相应增加，这就减少了企业的利润，从而减少股东财富[3]。并且债权人放贷时会考虑企业已有负债规模的大小，并要求对可能的破产风险进行补偿，这也会减少股东的回报。

(3)过度负债引起的再筹资风险

过度负债使企业的负债率大大增加，对债权人的债权保证程度就会随之降低，若债务到期企业不能按期足额地还本付息，债权人必将做出提前转移债权、收回贷款等决策，这就导致了企业后续贷款难，影响企业的信誉和再融资功能。

2.负债经营风险的成因分析

2.1 资本结构不合理

理论上，长期负债和短期负债将直接决定企业的整体资金成本或债务成本。短期负债的财务压力和风险较小、资本成本较低，长期负债的财务风险和压力较大、资本成本较高。因此，长期资本和短期资本比例是否适当，与企业的利益和风险密切相关。

2.2 企业的经营管理和决策

如果企业经营管理不善，导致企业信誉降低，经常亏损，不能有效的再集资，从而陷入财务危机，那么企业就不能够到期还本付息，使负债经营循环链中断[4]。另外，企业还可能由于投资决策失误，导致投资项目无法正常完成，而使企业无法获利，使负债经营财务风险大大增加。

2.3 负债规模

负债规模是指企业负债总额的大小，规模越大，财务风险也就越大。当企业负债规模增大，还本负息就成为企业固定的财务负担,相对应的有偿费用支出就会增加。一旦企业生产经营出现较大的失误,投入资金不能收回，由于收益降低而导致偿付能力的丧失或破产的可能性也会随之增大。因此，负债规模越大，企业潜在的负债风险程度就越大。2.4其他成因

在筹集资金时，企业会面临着金融市场的动荡。如市场利率水平的高低直接会影响企业资金成本的大小。另外，由于政治、自然灾害等的发生的变化都可使企业生产经营环境发生了变化，这种外部环境的不确定性对企业负债筹资活动有重大影响。3．企业负债经营举措

3.1 确定企业合理的负债规模

理论上，企业举债越多，资本利润率越高，利润越大了，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人对应承担的贷款风险就越大。为使贷款风险降低，债权人将势必采用紧缩政策，这种情况不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。一般来讲，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。对于一般企业，普遍认为资产负债率在 30%以下为安全，40%左右较合适，高于 50%，将出现资金周转困难[5]。

3.2 建立合理的资本构成

企业财务结构管理的重点是对资本、负债、资产和投资等进行结构性调整，通过对财务结构的优化，使其保持合理的比例。在较为有利的市场环境中，适当多借入资金；在不利的市场环境中，应及时有效地控制财务风险，这就要求企业在允许现金流量波动的前提下密切关注金融形势、汇率等因素的变化情况，调整贷款的银行结构和币种结构，以预防和降低借贷和汇率风险[6]。

3.3 企业须有强烈的风险意识

资金紧张一直是我国多数企业运行中较突出的问题，多数企业仍处在依靠资金投入带动的阶段，这使得企业缺乏自我风险约束,在一定程度上加剧了企业负债的盲目性。负债到一定程度，如果企业一旦发生生产中断、资金周转困难，将使企业背上沉重的利息包袱，最终导致企业不能按时偿还债务，企业将面临负责赔偿债务，甚至导破产的风险。因此，企业管理者要有强烈的风险意识。

3.4提高资金使用效率

企业负债经营目的是投资于固定资产和流动资产，期望增加企业价值，赚取超过金融市场上提供资金者要求的报酬率的报酬，这样可以增加企业的财富。反之将会减少企业的财富，所以企业必须加强对债务资金的利用和管理，可以通过对投资项目进行可行性评估、提高存货周转速度以及挖掘资金利用等方式提高销售利润率，增强企业盈利能力。

3.5企业自身的资信情况的分析

资信情况的好坏直接影响企业负债量的多与少，企业自身应建立一套有效的维护资金信誉的制度，运用各种方式分析企业的资信情况，树立起企业良好的信誉形象。要积极、及时整理财务信息，做到心中有数。

4.结束语

负债经营是企业筹措资金的一个重要手段，是商品经济的产物，是现代企业迅速发展的必由之路，适度的负债经营有利于实现企业财富最大化的目标。企业经营者应学会在不同的环境下采取随机应变的财务策略，充分发挥负债经营的优势，合理规避负债经营所带来的风险。

参考文献：

浅谈企业负债经营 篇2

负债经营是企业通过合法途径, 有偿利用外来资金进行生产、经营、管理等以获取利润的活动, 其目的是为扩大企业规模, 促进企业的进一步发展, 而不仅仅只是为了企业的生存。本文就负债经营的概念, 特点及负债经营的利弊等做出概述。

一、负债经营

(一) 负债经营的概念

从会计学上说, 负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析, 负债经营也称举债经营, 是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式, 因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。

对此, 从以下三个方面理解它的含义:

首先, 从负债来源方面来看。只有通过借入方式取得并有偿使用的债务资金才是负债经营。所以负债项目中下列项目不能构成负债经营的, 如流动负债中的应付职工薪酬、应交税费、应付利润、其他应付款等, 因为这些是直接产生于企业持续经营中的自发性负债和或有负债, 并且无需为此付出筹资的实际成本。因此只有流动负债中的短期借款、短期债券及长期负债项目 (包括长期借款、应付债券、长期应付款等) 才能构成负债经营项目。由此可以看出负债经营的概念并不以是否有负债项目或负债额大于零为前提, 只有企业通过负债方式, 增加了资金供应规模并对企业生产经营活动产生, 才能叫做负债经营。

其次, 从使用负债动机来看。企业负债经营是为了扩大经营规模、增强经营能力和竞争能力, 获取更多的利润而采取的一种经营方式。负债经营是为了谋求企业更快发展而积极主动采用多种方式筹集资金而负债的, 而不是为了维持生产经营活动而不得已 (被动) 负债。

最后, 从负债的量方面来看。借款性负债与总资产的比率应该达到一定数值, 才能作为负债经营。因为, 只有该比率达到或超过一定程度, 负债经营才能成为企业生产经营的筹资来源, 并影响到企业的一系列经营策略和财务决策, 使企业能为此而享受负债经营的收益和承担负债经营的风险。

(二) 负债经营的特点

可以归纳为以下四点:

1、融资速度快, 容易取得。相对于发行股票而言, 限制性条款较少, 且程序较为便捷。

2、融资富有弹性。举借债务取得资金限制性相对宽容些, 资金使用较为灵活, 富有一定的弹性。

3、融资的成本较低。同发行股票等融资相比较, 不必负担大量的发行费用, 且利用商业信用容易取得的优越性, 无需办理筹资手续, 可取得持续性的信贷, 使得企业在市场竞争中处于有利地位。

4、融资风险高。负债融资到期偿还本金, 若企业届时资金安排不当, 就会陷入财务危机。此外, 利率波动, 也会影响企业的财务支出。

二、负债经营的利弊

(一) 负债经营的正面作用

1、具有迅速筹集资金的作用。在激烈的市场竞争中, 新技术、新产品层出不穷, 企业必须不断开拓进取, 才能求得生存和发展。而企业单靠自身的资金积累, 很难满足扩大再生产的需要, 利用负债经营, 就可以补足自身资金的缺陷, 争取先发制人, 抢占市场先机, 以获取较大收益。

2、有利于企业加强经营管理, 提高经济效益。负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式, 它使企业承担一定的债务压力。这种压力可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感, 使经营者自觉加强管理, 提高资金利用效率和经济效益。

3、具有抵减税负的作用。由于企业的债务利息可以计入企业的经营成本, 在税前扣除, 减少企业的应税所得额, 从而减少所得税支出。

4、能够减轻通货膨胀带来的损失。债务通常要到期才还本息, 在市场利率低于通货膨胀率的情况下, 企业负债实际上是将货币贬值的风险转嫁给债权人。因此, 企业资金中债务资金比例越大, 对企业越有利;长期负债比例越大, 对企业越有利。

5、能给企业带来杠杆利益。因为债务资本的筹资成本是固定的, 当企业借入的资金能为企业带来的收益大于其成本时, 利用的债务资本越多, 则杠杆利益越大。

6、利用负债方式筹集资金还可使企业既增加资金总额, 又不分散企业的控股权, 保护原有股东的权益。

(二) 负债经营的负面影响

但如果企业对负债的数量、限度、渠道和方式选择不合理, 以及对债务资金使用不当, 也会给企业带来很多负面影响。

1、债务规模过大带来的风险。因为债务资本不仅要支付固定的利息, 而且还要按约定条件偿还本金, 无财务弹性可言, 对企业是一项固定的财务负担, 一旦出现经营风险而无法偿还到期债务时, 企业将面临较大的财务危机, 甚至破产倒闭。

2、由于企业未来的现金流量不稳定和债务调度不合理, 会使企业产生债务困难, 即企业可在经营上获利但短期内却无偿债资金, 不得已用贱卖动产、不动产或其他方式抵偿债务, 使企业发生亏损, 加大破产的危险。

3、经济不景气, 资金供不应求时, 利率就可能上升, 此时企业负债成本将会增加:价格不变或价格提高幅度小于负债利率提高幅度时, 企业利润将减少;当经营利润不足以抵偿债务利息时, 企业将赔本经营, 严重时可能导致破产。

三、财务风险的成因及控制

(一) 财务风险的成因

企业负债经营是有利可图的, 但是负债经营同时也是一把“双刃剑”。它也有一定的风险, 而财务风险是伴随着企业债务而存在的。企业财务风险主要是因企业资本结构的变化、企业盈利能力与债务资金成本的不确定性, 举债额和偿还期限等因素影响而形成。

在企业资本构成中, 如果资金全部由股东投入, 无债务, 企业除了经营风险外, 无财务风险, 一旦企业因资金不足, 向银行借款, 企业的资本结构发生变化, 企业就担负着为自己所借债务还本付息的压力, 财务风险由此产生。如果企业因经营不善或其他原因难以偿付到期本金和利息, 企业便陷入财务危机。

负债的企业, 为了生存和发展, 必须使盈利能完全补偿借入的资金成本。否则, 企业将无利可图, 更谈不上发展。企业在生产经营中, 必须保持一定的资金利润率, 并使其大于借入资金成本率。但市场变幻莫测, 企业很难正确估算资金利润率, 因此就面临着盈利能力与债务成本差额的不确定带来的财务风险。如果盈利抵不上债务资金成本, 企业就要面临亏损, 增加财务风险。

另外, 企业负债越多, 财务压力越重, 越有可能不能及时偿还债务。即使企业盈利能力很强, 也存在着过度举债、利息包袱沉重而不能到期偿还本息的财务风险。再是债务偿还期限越短, 企业偿债时间越紧迫, 面临的财务风险就越大, 极易出现偿债危机。

(二) 对财务风险的控制

针对财务风险形成的几个因素, 企业应从以下几个方面来控制财务风险。

1、要有强烈的风险意识。企业不能为了持续地追求高利润, 不计后果, 大肆筹资举债, 增加财务负担。利润多少不是衡量一个企业强与弱的唯一标准。过度负债不仅会背上沉重的利息包袱, 而且一旦再生产过程发生中断、阻塞、资金周转发生困难, 不能按时偿债, 企业将面临丧失信誉、负责赔偿的风险, 甚至导致破产。企业首先要考虑的是生存, 然后才是高额利润。应排除一切不利于生存发展的各种因素, 不能冒生存受威胁的风险, 要树立强烈的风险意识来控制风险。

2、建立最有利的资本结构。企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。以最低资金成本, 最小风险程度, 取得最大的投资收益, 在风险和利益之间寻求最佳配合。在好的市场环境中, 采取进取型策略, 并对可能的风险有充分的估计和准备, 可以适当多借入资金;在不利的环境中, 应谨慎从事, 耐心等待有利时机的转化, 以此组织调整资本结构, 并做到胸有成竹, 机动灵活, 可以有效地控制财务风险。

3、选择正确的筹资方式。在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上, 企业应选择以下筹资顺序来控制财务风险, 使企业财务风险降到最低。首先, 企业筹资应选择内部积累, 这种方式筹资难度小, 风险小, 保密性好, 能为企业保留更多的借款能力。其次, 如果企业从外部筹资, 应首选发行股票, 因为普通股票发行成本高于债务发行成本, 外部筹资最后的选择是向银行借款, 把还本付息的财务压力降到最低限度。

4、采取适宜的借款策略。企业在借入资金时, 不应将其作为一种简单的财务实践, 应慎重考虑。虽然有时借款可以增加企业的利润, 有时可以改善现金流量, 然而, 不管在何种情况下, 应明确在多变的企业环境中借款的预期收益。如果预期收益无法确定, 企业就无借款的充分理由, 企业必须知道何时应该借款, 何时不应借款, 只有这样, 才会控制企业的财务风险, 不致因盲目借款而遭致财务失败。

5、保持盈利能力。如果盈利不能满足企业资金需要, 企业就要靠减少现金余额, 出售短期金融资产, 或借入更多的债务等手段来弥补资金缺口, 增加企业财务风险。因此, 保持盈利能力, 增加资金, 减少债务, 才能控制企业财务风险。

6、保持资产的高度流动性。合理安排资金避免资金调度失误带来的财务风险。资产流动性是衡量一个企业偿付到期债务的能力的尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险, 减轻财务压力的重要保证, 企业的资产越容易变现, 则清偿能力越强, 抵御财务风险的能力就越强。

7、企业还要合理安排资金。在资金安排上, 要考虑到借款的到期日和利息的支付日。同时, 要充分考虑到企业用款的高峰和低谷期, 使资金得到合理使用, 以避免资金使用不当所带来的财务风险。

四、企业负债的适度分析

由上可见, 负债经营有利有弊, 如何合理把握企业负债的“度”就是企业制胜的关健。下面将利用财务杠杆原理来进行分析。

从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解, 有以下两种观点:一种观点将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。另一种观点认为财务杠杆是指在筹资中适当举债, 调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升, 便称为正财务杠杆;如果负债经营使企业每股利润下降, 通常称为负财务杠杆。企业通过举债经营所获得的利润, 可用数学表达式表示为:

资本收益=投资收益率×总资本-负债利息率×债务资本

=投资收益率× (权益资本+债务资本) -负债利息率×债务资本

=投资收益率×权益资本- (企业投资收益率-负债利息率) ×债务资本

在上式中, 企业的投资收益率是根据息税前利润计算的, 即:投资收益率=息税前利润÷资本总额。这样, 就可把整个公司权益资本收益率表示为:

权益资本收益率=投资收益率+ (企业投资收益率-负债利率) ×债务资本/权益资本

从上面的关系式中, 我们可以看出, 只要企业投资收益率大于债务利率, 负债经营就会增加企业的资本收益, 从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率, 且产权比率 (债务资本/权益资本) 越高, 财务杠杆利益越大, 所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率, 由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本, 从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率, 那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需负担的利息, 甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息, 而不得不以减少权益资本来偿债, 这便是财务杠杆损失的本质所在。

财务杠杆作用通常是用财务杠杆系数来衡量的, 所谓财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为:

财务杠杆系数=权益资本收益变动率/息税前利润变动率

通过数学变形后公式可以写成:

财务杠杆系数=息税前利润/ (息税前利润-负债比率×利息率)

=息税前利润率/ (息税前利润率--负债比率×利息率)

根据这两个公式计算的财务杠杆系数, 后者揭示负债比率、息税前利润以及负债利息率之间的关系, 前者可以反映主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率, 而且也能使主权资金收益率低于息税前利润率, 这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益 (损失) 。

五、结论

负债经营对于企业内部经营而言有利有弊, 一方面能够增加公司收益, 较快提高每股收益水平和增加资本结构的弹性, 最终实现企业核裂变式的快速发展。但同时又具有财务风险, 偿债风险等等。如何发挥负债经营的优势, 减少负债经营风险, 对企业来说是至关重要的难题。但企业又该如何把握住负债经营的比例, 这是最佳资本结构确定中的关键问题, 也是一个没有普遍适用模式的难题。企业必须从自身环境的综合分析出发, 进行全盘考虑。

参考文献

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企业负债经营探讨 篇3

【关键词】 负债经营 利弊 风险防范

一、引言

任何一个企业的生产、经营都离不开资金，资金是企业开展生产和经营的前提和必备条件。从会计学角度来说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。而负债经营，是指企业以已有的自有资金和资产为基础，为了维系企业的正常营运，扩大生产经营规模、拓展新业务、开发新产品、占领新市场等，通过银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等形式吸收资金，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业经营方式。负债经营能有效降低企业的加权平均资金成本；能迅速筹集资金，及时解决企业发展资金的不足；能降低企业的资金成本；能使负债企业从通货膨胀中获得收益；有利于股东保持对企业的控制权。然而负债经营度的问题把握不好，也将给企业带来财务风险，甚至使企业陷入绝境，导致企业破产。因此企业负债经营，必须重视其带来的风险，掌握风险的防范措施，使企业既获得负债经营带来的财务杠杆利益，同时将风险降低到最低限度，使负债经营真正有利于提高企业的经营效益，增强企业的市场竞争力。这就要求企业要有一个健全的资本运行机制和强有力的措施，控制和避免风险的发生。本文就资本运营过程中负债经营的运用、负债经营的风险及控制避免风险的措施发表一些看法。

二、负债经营的内涵

1、负债经营的含义

负债经营就是企业以自有资金和资产（包括有形资产和无形资产）为基础，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用该资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到保值和增值的一种现代企业经营方式。可见，负债经营的形式主要有商业信用筹资、银行借款（含短期借款、长期借款）、发行债券、融资租赁等。

2、负债资本在企业持续经营中的作用

企业在持续经营过程中，若把负债转化为资本，可以带来更多的社会财富，实现价值的保值和增值。债务若不能带来价值的保值和增值，就不能成为资本。债务成为资本，对债权人是一种借出资本，这种借出资本可以获得利息回报；对债务人是一种借入资本，这种借入资本需要支付利息等费用，并作为财务费用可在税前扣除，减免企业税收，使债务资本成本低于权益资本成本。在企业的资产负债表中，负债资本和权益资本构成了企业资本结构，恰当的资本结构就是要调整企业中资本与负债的合理比例。企业的资本经营离不开资本的组合方式，一个经营良好的企业决不等同于完全没有债务的企业，必要的债务是企业不断发展的重要因素。负债经营的目的就是以尽量少的自有资产带动尽量多的他人资产运营，从而使企业可以迅速实现生产经营的规模化和多元化，并在持续经营过程中，使企业资产得到保值和增值。

三、负债经营的利弊分析

企业负债具有两面性，一方面，有利于企业的持续经营和长远发展，加速企业的财富积累；另一方面，过度负债会阻碍企业的前进步伐。因此，正确认识和分析负债经营的利弊，趋利避害，在企业的负债经营管理中显得尤为重要。

1、负债经营在企业运营中的优势

负债经营之所以能得到企业经营者的青睐，是因为负债经营具有融资速度快、成本低、方式灵活等特点，能有效地解决企业运营过程中的资金短缺问题。具体来说，负债经营有如下优势。

（1）通过负债经营可以使企业的平均资金成本降低。企业的筹资成本包括债务资金成本和股权资金成本，从资金成本的计算公式和结果分析来看，企业债务的资金成本明显低于股权资金成本，在一定条件和额度内，增加负债，必然降低企业的平均资金成本。

（2）负债经营可以给企业带来“财务杠杆效应”。企业负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。于是利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而大幅提高投资者的收益。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。因此，一定程度的负债经营可以提高权益资本的收益率。

（3）负债经营能迅速筹集资金，及时解决企业发展资金的不足。企业所需的资金仅靠自己积累，不仅在时间上不允许，而且在数量上也难以适应其发展的需要。即使企业经过一定的时间积累足够的资金，往往事过境迁，在激烈的竞争中，贻误了时间，丧失了时机。与此同时，随着银行信用、商业信用、融资租赁及债券市场的发展，使得负债经营成为可能，并且能比权益性负债更及时地获得资金，使企业能抓住各种机会迅速发展。

（4）负债经营能使企业减少税负，降低资金成本。现行财税制度规定，银行借款和企业债券等负债的利息支出属于财务费用，允许在税前列支，减少了企业的所得税支出，从而取得部分免税收益，降低了资金成本。而运用商业信用取得的各种负债，资金成本更低，有时几乎不存在资金成本。

（5）负债经营能使企业抵御通货膨胀。现代经济的发展一般都伴随着一定程度的通货膨胀、货币贬值及物价上涨，而企业负债的利息一般是固定不变的，负债通常要到期才还本付息，如果在偿还期内通货膨胀超过了预期水平，那么通货膨胀所引起的债务实际贬值的后果，由企业转嫁给了债权人。因此，在通货膨胀条件下，负债结构中债务资金比例越大，对企业越有利。

（6）负债经营有利于保持原有股东对企业的控制。企业如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权分散，稀释股权，有可能影响到原有股东对企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时并不改变股权结构及原有股权比例，企业的控制权不会发生变动，有利于保持原有股东对企业的控制。

2、负债经营在企业运营中的风险

负债经营给企业带来许多好处，但同时也有可能带来诸多风险，过度的负债到期如无法偿还甚至会导致企业的破产清算，具体来说有如下风险。

（1）财务杠杆的负效应影响权益资本收益。若企业息税前全部资金利润率小于负债资金利息率时，负债资金所创造的息税前利润小于应支付的利息费用，就需要从权益资金所创造的收益中拿出一部分来支付利息，此时企业不仅得不到任何收益，还将遭受损失，这就是财务杠杆负效应。财务杠杆的负效应会降低权益资本收益率。

（2）再筹资难度加大。负债经营提高了企业的资产负债率，降低了对债权人的债权保障系数，限制了企业以后增加负债筹资的能力，加大了筹资难度。

（3）负债比率过高，导致企业股票的市场价格下跌。就股份制企业而言，负债比率增高，将造成公众对企业的信任度下降，导致股票持有者对该股票希望值降低，从而影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围，负债比率越高，股票风险越大，其股票市场价格也必然随着下降。

（4）企业商誉急剧下降，导致无力偿付债务。对于负债筹资，企业到期必须偿还本金及利息。如果企业用负债进行投资的项目失败，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金运作不当等，都会使企业权益资本收益率大幅度下降，企业面临无力偿债的风险。其结果不仅使企业资金紧张，正常运营受影响，甚至可能使企业破产。例如日本零售业的巨头八佰伴日本公司主管八佰伴集团的日本国内事业以及在欧美、东南亚等地区的海外投资，拥有26家大型店铺。八佰伴日本公司宣布破产前的总负债额为1613亿日元（折合约13亿多美元）。80年代后期和90年代初，八佰伴日本公司为了快速扩展国际事业，在债券市场上大量发行可转换公司债券。八佰伴日本公司把公司的利润以及通过发行公司债券这种“炼金术”聚集的大量资金投到了海外市场。然而这些资金的回收情况却不尽人意。加之在此期间又出现了泡沫经济，业绩欠佳导致股价下跌。曾通过可转换公司债券筹资600亿日元的八佰伴日本公司，从1997年12月起到2001年，每年要偿还100亿日元。筹措不到偿还资金，公司的信誉面临危机。加上缺乏银行支持，1997年9月18日八佰伴日本公司，向社会宣布了该公司的破产。

四、企业负债经营的管理措施

上述负债经营的风险和弊端，如果企业管理者认识不足而过度举债，会给企业带来危机。因此，必须对负债经营加强管理。由于受偿债能力、资金周转等因素的制约，以及不同的负债方式如银行借款、发行债券、融资租赁等，其负债成本、偿还期限及偿债方式等有所不同，企业不能无限制地扩大其负债规模，也不能随意安排其负债结构。因此，企业必须运用科学、合理的技术分析方法，结合适合本行业的资产负债比率、流动比率、速动比率等财务指标及企业自身的融资环境，确定适度的负债规模和合理的负债结构。

1、加强负债经营规模的预测，适度举债

企业举债时，为了避免盲目性负债，必须以资金流量状况为依据，结合未来的生产经营总体规划，对企业固定资金、流动资金需要量进行预测，对由于销售活动引起的资金流入量进行测算，由此测算出合理的负债额度，以确保生产经营正常进行。企业资金需要量的预测包括：定性预测和定量预测。定性预测主要由熟悉企业财务情况和生产经营的专家或专门人员根据过去所积累的经验对未来需要进行主观判断，其缺陷是主观因素大，容易出现偏差。定性预测方法包括：特尔菲法、市场调查法、相互影响预测法。定量预测根据资金数量与各有关因素的依存关系来预测企业未来资产变动趋势，具有客观科学性，但要求有充足、准确的资料为基础。定量预测包括：销售百分比法和资金习性预测法。资金需要量预测步骤一般包括：销售预测；估计需要的资产；估计收入、费用和留存收益；估计所需的追加资金需要量，确定外部的融资数额。

影响企业负债规模的因素很多，并融于不断变化的生产经营活动中，同时不同的行业和企业又都具有其自身特点，因此企业应根据自己的经营特点和历史经验，确定合理的负债规模。

2、优化债务结构，加强短期债务的管理

负债结构是指企业各种债务的构成及其所占的比重。按照期限长短的不同可以将债务划分为短期债务和长期债务。企业尤其要加强对短期负债的管理：一方面，短期债务要以尽可能低的成本满足企业流动资产所需的资金。通常情况下，企业流动资产占资产总额的比重约40%，如果这部分资产用于长期债务，成本太高，也不需要。另一方面，短期债务可以规避利率风险，特别是在利率呈下降趋势的时候，将长期债务改为短期债务，可以节省利息支出。企业债务结构是否合理的一个重要标志就是使负债的偿还期与企业现金流入的时间相配合，使负债的偿还金额与企业现金流入量相适应。

3、在企业负债经营管理中，还应注意以下几点

（1）做好负债经营规划期的可行性研究。为了减少负债经营风险，企业的管理者要做好借款项目风险的可行性研究，根据偿债能力和业务增长来确定负债额度和负债方式以及风险出现时应采取的相应措施。

（2）做好负债经营风险的防范措施，建立企业财务状况报警系统。企业负债经营必须遵循经济规律，负债要合理适度，用债要科学管理，风险要强化控制。控制负债经营风险的有效方法之一是建立一套规范全面的预警体系，该体系包括：财务信息的收集传递机制，用以确保财务信息的及时性、准确性和有效性；财务预警组织机构，确保财务预警分析的独立性；财务风险分析机制，确保各种财务风险能被及时发现；财务风险处理机制，包括应急措施、补救办法和改进方案，其中，应急措施主要指面对财务危机和财务风险，如何去规避和补救，尽可能减少损失；改进方案主要指如何改进企业经营治理中的薄弱环节，杜绝和避免类似的事件发生，建立一套行之有效的财务风险防范机制。

（3）做好负债经营成果的分析和考核。企业要运用科学的会计核算方法及时地分析、比较和考核负债经营的成果，为企业日后的负债经营决策提供可行性的理论依据。

五、结论

本文通过对企业负债经营的探讨和分析，可得出如下结论：第一，必须遵循负债经营的客观规律，对负债经营的合理性、适度性有一个清醒的认识，控制好负债规模，调整好负债结构，才能避免盲目性，降低风险性。第二，企业的负债经营必须建立在利益最大化的基础上，任何企业的生产经营活动都是以提高经济效益，创造财富为目的。企业举债时，应考虑到负债经营的两面性，选择合适的负债来源，合理搭配负债期限、确定科学的负债结构。第三，负债经营是企业筹措资金的重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。同时，必须对可能发生的财务风险高度重视，建立健全风险预测、防范体系。只有这样才能使企业与时俱进，快速发展。

【参考文献】

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[5] 徐峥：论企业负债经营与风险防范[J].内蒙古统计，2009（4）.

负债经营对企业价值的影响 篇4

论文题目：负债经营对企业价值的影响

专 业：会计

学 号：

姓 名：杨芳

函 授 站：阜阳电大

指导老师：于鹏

联系电话：

电子邮箱：

1234001211256

*** 505595229@qq.com 二○一四年四月十日

负债经营对企业价值的影响

[摘要]如今在市场竞争条件下，只有不断开发市场、开发产品，才能收到更多的利益。但是，新市场与新产品的开发往往需要耗费大量的人力、物力、和财力，而项目初期资金回收额少，为此，必然需要大量的资金支持。在解决所需资金问题上，通过借债往往是最快捷有效的途径。如果项目投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，负债融资会提高企业价值。

如今随着我国经济体制改革的深入及社会主义市场经济体系的逐步建立和完善，负债经营已成为越来越多的企业所接受的筹资方式。负债经营可使那些因资金不足不能正常发展的企业走出困境，也可以使经营较好的企业不断扩大再生产，充分发挥负债融资的财务杠杆效应，提高企业价值。但负债资金的有偿使用也使企业经营往往伴随着一定的风险，因此企业在负债经营的决策过程中，要从自身环境的综合分析出发，进行全局考虑，掌握最佳的负债经营时机，同时还要分析企业偿债能力，确定合理的目标资本结构。本文试分析负债经营和增加企业价值之间如何找到合适的平衡点。

[关键词]负债经营 企业价值最大化 财务风险

一、负债经营的有利影响

企业通过银行借款，发行债券，融资租赁等融资方式筹集资金的一种经营方式称之为负债经营。当投资报酬率大于负债成本率时，负债经营对企业就是有利的，这是企业利用负债的前提条件，负债经营对企业而言有有利影响。

1、负债经营可以使企业扩大经营规模，增强市场竞争力 市场经济条件下，企业的竞争能力强弱，取决于企业的竞争实力，而企业的竞争实力也是企业价值的一种表现。负债经营可以使企业在筹集到企业扩大规模所需的资金，使之更有实力地参与市场竞争，而日益扩大的规模更有利于企业价值的加速增长。

2、负债经营有利于企业控制权的保持

在企业高速扩张时期，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业经营资金的同时不会影响到企业的控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制，稳定的管理控制有利于保持企业经营决策，带领企业发展和成长。

3、负债经营能有效地降低企业的加权平均资金成本 债权性投资的收益率是固定的，能到期收回本金，其风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬率也低。对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资本筹资的资金成本。在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本，相应地能一定程度增加企业的所有者利益。

4、负债经营的财务杠杆效应

阿基米德曾经说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“只要借给我足够的钱，我就能够赚取更多的财富。”

在财务管理中，负债融资存在着这样的一种杠杆现象，它就

是财务杠杆。具体地讲，财务杠杆是指企业在运用负债筹资时所产生的普通股每股收益变动率，大于息税前利润变动率的现象。从股东的角度讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债就是对企业有利的。

一般而言，投资报酬率若高于固定的资本成本，财务杠杆发挥的作用就是积极的能增大普通股每股净收益。但是，当企业的利息及所得税前收益下降至某一特定水平以下时，财务杠杆的作用就会从积极转为消极。产生这种转化的根本原因是，企业的固定资本成本(率)已超过投资报酬率，其结果是普通股每股净收益的下降甚至出现亏损，这便是财务风险的实质所在。

财务杠杆效用也可以用公式量化:财务杠杆效用=负债额×(债务资本利润率-负债利率)×(l－所得税税率)。在负债利率、所得税税率既定的情况下，即在一定的负债规模和税率水平下，负债资本利润率越高，财务杠杆效用就越大；该利润率等于负债利率时，财务杠杆效用为零；小于负债利率时，财务杠杆效用为负。所以，财务杠杆也可能给企业带来负效用，企业能否获益于财务杠杆效用、效益程度如何，取决于债务资本利润率与负债利率的对比关系。

5、利息抵税，减少代理冲突

需要指出的是，合理负债还具有利息抵税效用，是减少管理者和股东之间代理冲突的工具。

根据我国《企业所得税暂行条例》规定：“在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除。”负债的利息抵税效用可以量化，用公式表示为:利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税税率。所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那么利息抵税效用也就越大。

负债是减少管理者和股东之间代理冲突的工具。负债融资将管理者和股东利益紧密地联系在一起，从而有效地减少了两者之间的代理冲突。

二、负债经营的不利影响

诚然，负债也给企业增加了压力，因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的现金流量，对企业造成不利影响。

1、负债经营增加了企业的财务风险。企业进行负债经营的前提是投资收益率高于负债成本，否则，财务杠杆效应将使负债经营的企业筹资风险增加。当企业的投资收益率并没有达到预期时，由于固定额度的利息负担，单位息税前收益所负担的固定利息成本将会增加，这种情况下，企业的利润率迅速下降，使企业盈利减少，甚至造成企业亏损，这不利于企业的发展。因此，杠杆效应同样会带来权益资本收益率加速下滑的负面影响。

2、过度负债降造成了企业筹资的风险。企业债务负担沉重，不能按期还本付息，这将会影响其信誉。金融机构或其他相关企业考虑到投资风险，是不愿再将资金借贷给这样的企业的。而如

果没有一个良好的融资的环境，企业是不可能高速扩张的，这样企业的竞争力就会下降，企业价值也会降低。

3、负债比率过高会导致股票市场价格下跌。企业所有者对企业负债经营的容忍程度是有限的。当负债经营的投资收益率低于其资本成本时，企业必须从原本由所有者享有的收益中拿出一部分用于偿还债务本息，所有者收益会因此受到损害。所有者可能会因此抛售股票，同时由于市场预期等心理因素的影响，企业的股票市价必然会下降。而股票市价下跌，投资者就会对企业失去信心，这不利于企业长期的发展。

因此，企业必须从各方面采取措施，加强对财务风险的控制，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利息率低于负债地利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。

三、投资是人寿保险的主营业务之一 ,运用资产负债管理的方法 ,构建科学的投资策 摘 要 略 ,是保证人寿保险公司长期健康发展的根本。长寿保险公司必须在充分分析有关资产负债 管理原则的风险、建立资产负债管理机构、确定资产负债管理战略的基础上制定投资策略 ,并 根据资产负债管理的原则设计投资组合 ,以及建立风险控制机制。

国际上的人寿保险业已经经营了一百多年了。一百多年来 ,人寿保险业经历了许多 社会、、政治 经济等事件的冲击 ,这些冲击考验着人寿保险业如何在为客户提供高效优质 服

务的同时 ,还能够保持足够的偿付能力以应付未来的责任。在我国 ,人寿保险从七十年 代恢复业务以来经历了高速的发展 ,使我国的人寿保险市场成为世界上最具潜力的市场。但我国的人寿保险公司也面临着如何在发展变化的环境下保持长期健康发展的考验。特 别是我国已加入 WTO ,寿险业竞争愈加激烈 ,在各家寿险公司抢占市场份额的背后 ,资金 运用水平的高低成为能否赢得这场竞争的关键。如何运用资产负债管理的方法 , 构建科 学的投资策略 ,是保证人寿保险公司长期健康发展的根本。人寿保险公司提供了范围广泛的产品 ,包括 : 定期、、、、终生 死亡 疾病 伤残等有关的人 身保险和与退休有关的年金保险等等。这些产品都是通过趸交或期交保费来得到将来对 死亡、、疾病 伤残或退休获取保险利益的赔付或给付的承诺。这种对将来利益赔付或给付 的承诺就是人寿保险公司的负债。寿险公司负债具有以下特点 : 一是期限较长 ,期限结构 多种多样;二是流动性要求较高 ,必须保证满期给付、保险金支付、退保金支付等现金支付能力充足;三是负债是有成本的 ,即发生保险事故的赔付、给付或期满按预定利率本金红 利的返还。因此 ,人寿保险公司资产具有以下特点 : 一是与其他金融机构相比 , 具有长期 性 ,有的保险合同期限达二三十年甚至更长;二是具有信托资产的特点 ,储蓄型业务到期 需要返还客户 ,必须进行资金积累;三是要求收益性 ,以满

足预定利率和支付红利的需要;四是要求安全性 ,必须保障客户资金的安全。如何保证人寿保险公司在长期的经营中保 持足够的偿付能力 ,确保在将来有充足的资产来匹配负债 ,是人寿保险公司成功经营的关 键。在经济动荡的年代 ,由于利息的变化、股票的下跌、不动产的贬值 ,会使保险公司的投 资收益受到很大的影响 ,这些都会给人寿保险公司的经营带来危险。特别是当保险合同 签订时人寿保险公司承诺了过高的预定利率 ,而利率的下调使公司的投资回报达不到预 期目标时 ,人寿保险公司将会承受巨大的利差损。分析利差损问题深层次的原因 ,关键还 是缺乏资产负债风险的管理意识 ,大量长期资产短期运用 ,以及高风险品种占比较高等。如果利差损问题长期不能解决 ,导致偿付能力严重不足 ,寿险公司将面临被托管甚至破产 的风险。人寿保险公司的性质决定其经营要受到许多风险的影响 , 所以在诸多风险因素 的影响下 ,如果资产负债不相匹配 ,流动资产与流动负债占比过高 ,则大量短期资产的经 营将受市场利率的波动影响 ,导致经营的不稳定性 ,长期负债形成的长期资产在运用形态 上遭受无形损耗。因此如何对与投资以及负债有关的风险进行管理、使资产与负债相互 匹配 ,以同时满足人寿保险公司的偿付能力与盈利能力是十分重要的。人寿保险公司资产负债管理包括以负债为主导和以资产为主导两种模式 , 二者是相 互作用和相互促进的。

以负债为主导的资产负债管理模式 , 是指从负债的观点看待二者 之间的关系 ,即根据负债的特点安排资产的期限结构比例。要针对不同产品负债的要求 , 包括期限要求、收益要求、流动性要求、风险承受能力的要求 ,制定相应的资产投资组合。以资产为主导的资产负债管理模式 ,是指从资产的观点看待二者之间的关系 ,根据资金运 用情况调整负债结构。一是对销售量的控制 , 如果资金运用收益无法达到产品设计要求 或投资风险过高 ,则应减少销售量甚至停止销售;二是对产品开发的调整 ,根据资产期限 结构和资金运用收益结果 ,可以对新产品的预定利率、期限结构提出建议。但无论采用何 种模式 ,都必须充分考虑到与资产负债管理有关的风险。

（一）、与资产负债管理有关的风险 1.精算方面的风险 : 主要有四种风险 : A : 资产贬值风险 : 即由于资产的市场价值下降引起的损失。人寿保险公司持有许多 不同的资产 ,如 : 证券、不动产、保单抵押贷款 ,等等 ,这使得人寿保险公司对利率与资产的 市场价值的变化十分敏感。资产市值的下降 ,轻者会引起人寿保险公司盈利能力的恶化 , 更严重的会造成偿付能力不足使公司经营出现危机。B : 定价风险 : 人寿保险公司的定价包含许多因素 , 如 : 死亡率、发病率、营运成本、投 73

资回报等等。而且人寿保险公司的经营期限很长 ,在确定产品价格时 ,如果不能准确地将 这些因素及其将来变化趋势计算进去 ,将会影响到人寿保险公司是否能够承担对保单持 有人的保险责任。C :利率变化风险 : 利率变化的风险对人寿保险公司的经营有着重大的影响。例如 : 如果利率变化造成资产价值的增减无法与负债价值的增减匹配 ,人寿保险公司可能会面 临倒闭。在过去的十年中 ,由于利率多次下调 ,使得部分人寿保险公司经营出现相当大的 利差损。D : 经营风险 : 包括监管制度的变化、税法的变化、经营新的险种等等。在我国 , 由于 保险法对保险公司的投资作出了严格的限制 , 允许的投资范围十分有限 , 主要是银行存 款、、国债 金融机构和部分大企业发行的债券、一定比例的证券投资基金 ,因此投资组合的 选择十分有限 ,造成资产负债无法匹配的风险加大。此外 ,由于人寿保险公司经营的长期 性 ,随着时间的迁移 ,法律解释的变化也会对未来人寿保险公司的给付、赔付责任产生重 大的影响。2.财务方面的风险 : 主要有六种财务风险 : A : 费率风险 : 即在确定费率或给付、赔付标准时不准确产生的风险。主要有两类 : 费 率定价过低和给付、赔付标准过高。B : 系统风险 : 又称市场风险 , 即引起资产或负债价值变化的风险 , 包括 : 利率风险和 基本风险。人寿保险公司根据利率的变化衡量和管理资产负债 ,其股票、公司债券和质押 贷款与

利率基准点的变化紧密相连 ,任何利率的变化都直接影响到这些投资产品的回报 率。人寿保险公司投资的资产在信用等级、流动性、期限等方面往往与负债并不相关联而 影响到两者的匹配。C : 信用风险 : 即由于债务人因其财务状况恶化或担保物价值贬值无法履行责任而产 生的风险。由于人寿保险公司的资产有相当部分是公司债券 , 因此这种风险对其影响较 大。D : 流动风险 : 即由于无法预测的事件造成资产流动性不足引起的风险。人寿保险公 司经营的业务多数是长期业务 ,因此其投资也多数是长期投资以与保险合同到期的责任 匹配。但由于某些无法预测的事件 ,如市场利率比保单预定利率高很多 ,造成保单持有人 大量退保 ,在保险公司现金不足时不得不低价变现长期资产而遭受损失。E : 经营风险 : 包括公司管理、信息处理、员工行为等方面的风险。由于这些方面低效 与失误会给人寿保险公司经营带来昂贵的损失。F : 法律风险 : 法律法规的变化 , 包括解释的变化都会给人寿保险公司带来巨大的风 险。因此必须密切关注立法发展的趋势 ,了解未来法律法规的变化 ,包括加入世界贸易组 织后经济全球化给法律制度与环境带来的冲击。此外法律风险还包括保险欺诈、违规经 营、保单持有人对保险合同的不同理解等 ,这使得法律风险变得十分复杂。法律风险可能 会给人寿保险公司造成巨灾式的损失。

（二）、资产负债管理策略 在我国 ,人寿保险公司按照股权的形式可以分为 : 国有独资、股份制公司 ,在国外还有 相互公司和上市公司。但无论那种形式的人寿保险公司 , 其根本的经营目标都是在获取 预定的资本回报的同时保持足够的偿付能力。人寿保险公司的管理者必须洞察投资环境 的演变 ,了解投资要素变化的趋势 ,在分析与资产负债管理有关的风险的基础上拟定资产 负债组合的策略以及公司的投资策略。1.资产负债管理过程 按照人寿保险公司的管理特点 ,资产负债管理可以用 “计划 — 实施 — 反馈” 的过程来 表示 : 计划 —— — 包括长期计划和短期计划。长期计划根据各类负债的特点、未来盈利的要 求以及利差倒挂的风险 ,分析与资产负债管理有关的风险 ,通过模拟测算 ,决定中长期的 资金运用方针和基本投资策略。短期计划根据长期基本投资策略和年度现金流量预测情 况 ,确定短期基本投资计划和年度资金安排计划。实施 —— — 根据不同负债对应的资产情况 , 由具体操作人员根据年度资金安排计划调 整、组合投资结构。管理的重点是投资决策的透明化、明确化 , 以及拥有一批专业的资金 运用人才和较强的投资组合能力。反馈 —— — 寿险公司应建立风险管理部门 , 对资金运用战略及实施过程的风险进行管 理 ,对运用绩效进行评估 ,对投资情况进行分析 ,并将分析结果及时反馈投资决策部门 ,以 便使投资结构趋于合理。2.资产

负债管理图 目前国际上较流行的资产负债管理方法可以用下列资产负债管理图表示 : 资产负债管理图 人寿保险公司的管理者进行资产负债管理时 , 必须考虑到其公司的产品的期限和特 征 ,如 : 长期和短期产品的比例、传统和投资产品的组成等等;还必须考虑到制约投资组合 的因素 ,如 : 法律法规对投资范围的限制、资本市场投资产品的可能获得等等;同时还必须 考虑到对资本市场的预期 ,如 : 利率的走向、资本市场发展的周期等等。通过对上述因素 的综合考虑 ,确定出投资组合战略 ,并进行检测。目前国际上寿险 资产负债管理使用的 检测方法主要有 : 弹性检测、现金流检测(CFT)、动态偿付能力检测(DST)、风险资本法(RBC)、随机资产负债模型、财务状况报告(FCR),其中前两种方法较为常用。然后才设定 符合资产负债管理战略的投资策略。当管理者制定出综合可行的资产负债组合以后 , 必须将有关理念贯彻到公司的每个 阶层 ,同进还要保证有足够的技术支持和组织机构来帮助管理者完成资产负债管理 ,当然 不同的公司具有不同的组织机构 , 因而不存在某种适用于所有公司的通用的组织机构。有效的组织机构必须根据各公司的战略和对风险的容忍程度而制定的资产负债管理目标 来建立 ,以实现公司的经营目标。但建立一个高层的资产负债管理委员会和实行合理的 分别投资并进行财务衡量管理将会大大帮助公司的资产负债管理。3.资

产负债管理委员会 运用资产负债管理构建资金运用战略 ,人寿保险公司要健全资金运用机构 ,除成立投 资决策委员会以外 ,还应成立资产负债管理委员会。高层的资产负债管理委员会通常又 叫风险委员会 ,它由高级行政管理人员组成 , 负责在连续的状态下监督和管理人寿保险 公司的资产负债风险。它的任务包括审查投资策略、产品开发、产品定价以及市场开发。人寿保险公司的产品销售对市场利率的变动非常敏感 ,一方面过低的产品预定利率会使 公司的产品在竞争中失去市场 ,另一方面过高的产品预定利率会产生利差损。资产负债 管理委员会必须对产品进行审查 ,使定价能够与投资合理的匹配 ,达到公司预定的资本回 报率和其他经营目标。

（三）、根据资产负债管理的原则设计投资组合 依靠资产负债理论确定了投资策略以后 , 最重要的工作就是根据资产负债管理原则 设计投资组合。以下简单介绍有关的资产负债管理原则 :(1)规模对称原则 : 即投资总额 与负债总额相一致 ,建立一种在正常保费收入净流入增长基础上的动态平衡;(2)结构对 称 : 长期负债用于长期投资 ,而短期负债只能进行短期运用 , 保持偿还期基本一致;(3)成 本收益对称 : 选择投资品种要把握投资收益与资金成本相对应 ,保证实现合理收益 ,而且 要根据市场利率变化对资产、负债的现金价值的冲击程度随时调整投资结构。合理地分 配资金 ,构建分散互补的资产组合 ,这就

可以使不同资产间的系统性的风险相互抵消 ,以 降低总体风险水平。一方面 ,应根据资金来源、成本和期限 ,选择不同期限、收益水平的品 种 ,设计相对独立的投资组合;另一方面 ,各投资品种的资金覆盖率要科学合理 ,单一项目 投资比例应适中 ,力求分散风险。寿险资金不但规模大、期限长 ,而且保费收入源源不断 , 可用资金增长数量非常可观 ,所以建立长期的资产负债管理原则战略是寿险资金运用现 实的选择 ,也是追求保险资产长期稳健增值的必由之路。在设计投资组合时 ,必须根据人寿保险公司业务的特点开展投资多样性的选择并对 其进行财务衡量。由于人寿保险公司的产品的多样性以及期限等产品特征的差异性 , 人 寿保险公司可以根据不同的产品和险种分别进行多样性的投资 ,并根据产品或险种的风 险特性和其他因素设定资本回报率和投资目标 ,对投资进行财务衡量。例如 ,分别投资的 决定可以根据产品或险种的保费量大小、风险高低、盈利特点等等来决定。在投资策略的 构建上 ,首先要认真研究负债的特性 ,建立分险种核算体系 ,根据每一产品的特性、每一客 户的需求 ,以期望收益率的最大化和控制利差倒挂风险为条件 ,以满足长期、、效率平衡的 资产结构为目标 ,构建长期的资金运用战略。其次是以分险种核算资金为单位实施资产 分配 ,并在分配过程中不断参考负债信息的变化 ,如利率选择性、流动性、期间性以及资金 市

场的成熟性等。第三 ,寿险公司应具备相应的资本金 , 并提取一定比例的风险准备金 , 以保证资产负债管理战略的稳定性。在作出这些决定的同时 , 还必须考虑到许多运作上 的事宜 ,如 : 建立某一分别投资的交易规则;投资的融资与组合的重组;税收和费用的分摊 等等。此外 ,公司建立起高效的财务信息系统是十分重要的 ,因为管理者需要知道不同险 种的现金流量以便作出相应的投资决策。这种分别投资的方法可以是人寿保险公司在整 个公司范围内对资产负债组合进行分析 ,使管理者对公司的投资组合以及资产负债有较 深入的了解 ,及时发现公司资产负债的不足或机会 ,以及在给定的投资环境下抵消不同险 种带来的某些风险。人寿保险公司有许多方法可以用来优化资产组合以使其与负债结构相互匹配并使公 司的价值最大化。在平稳的投资环境下 ,例如利率保持稳定时 , 这将是比较容易做到的 , 投资回报也比较容易预测。但是 ,在过去的十年来 ,由于利率的下调、资本市场的动荡、不 动产价值的起落 ,人寿保险公司面临着重大的考验。同时 , 政府法规的变化、消费者权益 保护的加强、市场的开放也给人寿保险公司的运作以及发展战略带来诸多的挑战。因此 人寿保险公司的经营者必须制定出适应投资环境变化的资产负债管理策略才能够达到预 期的经营目标。

四、根据资产负债管理原则建立健全投资风险控制制度 在设计投资折合、建立投资策略

以后 ,人寿保险公司还应根据资产负债管理原则建立 一整套投资风险管理制度 ,并将之贯穿在寿险投资过程的始终。1.资金的集中管理、统一使用 : 寿险公司各分支机构按核定限额留足周转金后 ,其余 资金应全部上划到总公司、做到集中管理、统一使用 ,减少风险产生的环节 ,实现资金的专 业化运作 ,提高资金使用效率。其次 ,要严格授权、层层负责。在资金运用过程中 ,要严格 按额度大小 ,明确决策和使用权限 , 每一层级都要对权限内的决策和使用结果负责。再 次 ,要建立健全各项业务管理制度。制度的缺位必然带来许多实际操作中的问题 ,进而滋生风险。因此 ,必须建立各项业务管理制度 ,如资金划拨管理制度、集中交易管理制度、帐 户管理制度、会计核算管理制度、稽核检查管理制度等 ,并严格贯彻落实 ,堵塞风险漏洞。2.建立科学的决策机制 : 许多风险案例说明 , 因决策失误而导致的风险远比一般的 经营风险更为重大。因此 ,建立科学的决策机制是保险公司控制投资风险的重要任务 ,应 该由保险公司最高管理决策层、包括资产负债管理委员会及相关部门负责人和专家组成 投资决策委员会 ,根据公司经营发展总体规划 ,制定公司中长期投资政策 ,对资产进行战 略性分配;另外 ,还要对资金运用部门提出的业务计划和重大投资项目进行分析、、论证 审 核 ,并最终作出决策。3.健全投资部门 : 人寿保险公司的投资部门是投资的直接执

行者 , 目前国内人寿保 险公司经营管理体制中担当这一重任的 ,与国外保险公司负责资金运用的独立的投资管 理公司不同 ,大多以保险公司的一个部门的形式存在 ,必须依据公司授权进行投资活动。资金运用部门要根据公司决策部门制定的中长期投资政策 ,依靠专业的分析研究和投资 管理人才 ,对宏观经济形势作出判断 ,对金融市场进行理性把握 ,从而拟定中短期投资计 划 ,确定战术性资产配比 ,并由下属业务部门选择品种具体实施。4.综合风险评估 : 在评估资产所面临的风险制定资产负债管理策略时 , 人寿保险公 司还应该注意综合公司的各个分支机构形成的累计风险。在电脑技术和能够提供模拟程 序的软件支持下 ,人寿保险公司可以先进行不同的资产负债管理模拟分析 ,再作出投资策 略的制定。在当前我国人寿保险市场快速发展以及加入 WTO 市场不断开放的今天 ,投资业务已 经成为人寿保险业的主营业务 ,而人寿保险公司也成为我国资本市场的主要机构投资者。如何保证人寿保险公司在长期的经营中保持足够的偿付能力 ,确保在将来有充足的资产 来匹配负债 ,是保证我国人寿保险业长期健康稳定发展的一项重要的课题。希望本文能 够在这个方面起到抛砖引玉的作用。

四、提高企业负债经营效率，提高价值的对策

1、确定合理的目标资本结构

资本结构是指公司各种长期资金筹集来源的构成和比例。由

于短期资金需要量和筹集经常变化，且在资金总量中不稳定，因此不列入资本结构管理范围，而作为营运资金管理。在理论分析中，最佳资本结构的确定往往以公司市场价值（股票总价值与债券总价值之和）最大为依据，同时公司市场价值最大的资本结构下资本成本亦最低。加权平均资本成本计算公式为：

加权平均资本成本=税前债务资本成本×债务额占总资本比重×（1-所得税率）+权益资本成本×股票额占总资本比重

满足加权平均资本成本最低的债务额即是最佳负债额，此时的资本结构即是最佳资本结构。

企业可以通过增加负债而少缴税金，从而增加企业的价值，但是负债率一旦超过某一限度,财务危机成本又将逐步抵消负债带来的好处，最终导致企业价值随企业产权比率的上升而下降。为了实现企业价值的最大化，就应该在避税收益与财务危机成本之间做出权衡。如果企业的资产主要由安全的、有形的资产组成，并且有大量的应税收入可以产生避税收益，可以保持比较高的资产负债率，因为这类企业的经营比较稳定，其关注点是全部资金利润率，如果能达到或超过债务利率，可以适当提高负债率，以增加企业的财富。而对于那些从事高新技术的高风险投资企业，由于其拥有的资产大多数是风险资产和无形资产，自身经营风险比较大，就需要保持较低的资产负债率，同时注意资本结构的调整，缩小负债规模，提高权益资本的比率，降低风险。

2、加强资金管理提高资金使用效率

企业借入资金，为的是投资于固定资产和流动资产，期望能运用这些资产赚取报酬，增加企业价值，而且其报酬必须超过金融市场上提供资金者要求的报酬率，超过部分才可以增加企业的财富。如果低于资金提供者要求的报酬率，将会减少企业的财富，所以企业必须加强对债务资金的利用和管理，可以从以下几个方面入手：（1）对投资项目进行可行性评估，选择净现值为零或者为正的投资项目；（2）挖掘资金利用方面的潜能，提高资金利用率；（3）提高存货周转速度，缩短营业周期，节约资金，提高销售利润率，增强企业盈利能力。

3、确定科学的负债结构

负债结构是指长期负债与流动负债之间的比例关系。流动负债偿还期短，财务风险大，资金成本较低，而长期负债偿还期较长，财务风险较小，但资金成本较大。因此，必须进一步重视负债结构的科学性。根据现代企业管理理论，企业应当采取配合型负债政策，即对于临时性流动资产，运用流动负债筹集资金，满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金，满足资金需要

财务杠杆效应和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的财务风险之间进行合理权衡，任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆地做法都是错误的，最终将损害投资人的利益。所以，企业管理者应当根据自身经营方式和偿债能力客观分析和

估计市场情况，全面考虑财务杠杆的正、负效用和各种因素，趋利避害，进而确定是否应该负债经营及融资比例为多大，适时调整、优化企业资本结构，理性使用财务杠杆，从而达到效益最佳的目的。

修改意见：

1、针对经济现实，比如项目投资、流动性、经济结构调整、钱荒等经济形势修改摘要

2、是否可以增加案例分析，分析的有点范范，观点全而不新，希望有自己的观点看法

浅谈企业负债经营 篇5

论文题目：企业负债经营的问题与对策——以中国南方航空股份有限公司为例

引言

资金是一个企业的灵魂，是企业生存和发展的关键，仅仅只有自有资金是满足不了企业需求的，而负债经营能快速的筹集到资金，同时拥有杠杆效应、通货膨胀时能得到利益等，所以负债经营已成为当今一种很受欢迎的经营方式。但负债经营也有自身的劣势，具有较高的财务风险，使企业陷入债务危机。

课题背景

在当今的市场经济大背景下，不论国有企业，还是其他方面的企业，在发展机遇扑面而来的时候，都要拥有一定数量的资金，或者说，要拥有较为流畅的现金流，才能满足发展对资金状况的需求，这些都是企业在实施相应投资行为时所梦寐以求的。通常外吸形式会受制于宏观经济政策走势的指引和市场情况的左右，企业从外部吸纳到位并可使用的资金常有丰歉难于确定情况。应该说在现代市场经济条件下，负债经营是企业迅速壮大发展的重要不可缺少的途径，企业须正确面对与使用这样，特别是在当前金融危机背景下更需如此。

课题意义

目前，对企业负债经营研究有很强的经济与现实意义。企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式。通过借款，只需支付一定的利息，就可以用别人的钱来完成自己公司规模的扩大，或是项目的发展。我相信，很多所有者都愿意去那么做，可是往往因为负债的比例过大而到期无法偿还，被迫申请破产。尤其是一些企业管理经验不足，本身自有资金有限，财力不足，又管理能力落后，最终导致资金链的破裂。所以，在看中负债经营的同时，也需考虑一下负债经营所带来的风险。

课题目的

为了使企业负债经营能发挥最大的优势，避免劣势。通过对负债经营问题的研究，以中国南方航空股份有限公司为实证，具体阐明负债经营，提出建议。

一、国内外现状

（一）国内对负债经营研究现状

皱颖在《负债经营利与弊》里指出，企业在经营过程要不断利用资金的支持，而单单靠公司内部资金不仅会在时间上不允许，可能在数量上也会没有那么充裕。所以利用负债经营就能从一定程度上避免并解决这些问题。企业通过这些资金可以更好的优化结构，引进先进设备，扩大公司规模，增强企业竞争力和经济水平。

诸葛丽在《浅谈企业负债经营》里指出，利率变动是一把双刃剑：一方面，利率的降低也会带来资金成本的降低，这样就会提高企业的收益；另一方面，利率的提高又会增加负债成本，当利润无法弥补时就会导致企业的亏损。这样就使企业陷入一个两难境地，决策者就应有全面的把握。

景哲在《浅析企业负债经营》里指出，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。负债的规模大小，要取决于所有者与债权人的.认同程度。对于一般企业，则30%是安全的而40%也是较合适的，突破50%，导致资金周转困难，债权人将不会再增加贷款。

相关专家学者们关于负债经营众说纷纭，但是，都没有举一个例子来证实一下。因此，本人希望通过对企业负债经营的研究，以中国南方航空股份有限公司为实证，为经营管理公司提供一些帮助。

（二）国外对负债经营研究现状

负债经营是现代企业经营的一种策略和手段。如今负债经营被普遍认为是企业筹集资金的最快速，最便捷的手段被广泛应用。而企业的负债与其资产之比即资产负债率是界定企业的负债是否合理的一个标准。在西方国家，一般将50%作为衡量企业负债是否过度的标准。超过即说明该企业借入的资金过多，有可能造成不良后果。

过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突。债权人的利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实经济生活中股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为若项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额利润就全为股东占有，于是就实现了财富由债权人向股东转移；若投资的高风险项目失败，其损失由股东和债权人共同承担。另外，股东发行新的债券也会损害原债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际承担的利率水平，但同时也使原债权人承担的风险增大，导致原债券真实价值下降。

负债比例过高，可能导致公司的股价下跌。企业所有者对企业负债经营的容忍程度是有限的。当负债经营的投资收益率低于其资本成本时，企业必须从原本由所有者享有的收

益中拿出一部分用于偿还债务本息，所有者收益会因此受到损害。所有者可能会因此抛售股票，同时由于市场预期等心理因素的影响，企业的股票市价必然会下降。而股票市价下跌，投资者就会对企业失去信心，这不利于企业长期的发展。

二、研究的主要内容

首先提出企业负债经营的优势和劣势，然后根据中国南方航空股份有限公司为例，对企业负债经营问题进行分析，对此提出相关的解决方案和对策。

三、拟解决的主要问题

1。通过哪些数据分析来有力说明企业负债经营的现状和问题症结所在。

2。针对企业负债经营的问题，要提出哪些解决的对策。

四、研究过程中可能遇到的问题及解决办法

研究过程中可能遇到的问题是增值分析的内容不够完整，逻辑顺序不够清晰。解决办法是大量阅读文献，深入思考。

五、毕业论文进度安排

六、主要参考文献

[1] 景哲。 浅析企业负债经营[J]。 中北大学学报，20XX，27（1）：41~44

[2] 张利培。 论企业负债经营[J]。 合作经济与科技，20XX，11A：44~45

[3] 皱颖。 负债经营利与弊[J]。 哈尔滨商业大学学报，20XX，1：94~98

[4] 邓红霞。 企业负债经营探讨[J]。 当代经济，20XX，09B：40~42

[5] 孙铭璟。 浅议企业负债经营[J]。 技术与市场，20XX，17（11）：147、149

[6] 诸葛丽。 浅谈企业负债经营[J]。 现代商业（北京），20XX，35：82~83

[7] 赵斌。 浅谈企业负债经营[J]。 商业经济，20XX，7A：58~59

[8] 周江生，易敏。 浅析企业负债经营[J]。 华北科技学院学报，20XX，8（2）：99~102

[9] 刘家翼。 浅析企业负债经营[J]。 商业经济，20XX，8B：109~110

试论负债经营利与弊 篇6

毕业设计（论文）

题 目：试论负债经营利与弊

专 业： 会计学

学生姓名： 史舒亦 年级：

学习形式： 函授 层次： 专升本

指导教师： 贾文清

2014 年 3 月 10 日

河大工程大学成人教育

毕业设计（论文）任务书

姓名 史舒亦 专业 会计学 层次 专升本 设计（论文）起止日期 2013 年 11 月 20 日至 2014 年 3 月 10 日

设计（论文）题目 试论负债经营利与弊 内容及要求：

1、选题符合教学大纲的基本要求，力求巩固、深化和扩大所学知识，在掌握现有相关研究文献的基础上，尽可能理论联系实际，论文论点、研究方法或政策建议等方面具有一定的深度且有所创新。

2、题目应以最恰当、最简明的词语来反映论文中最重要的特定内容的逻辑组合，一般不超过20个字。摘要文字要简明、确切，一般以200-300字为宜。关键词一般选取3-5个词语。

2、正文包括绪论、正文主体和结论，要做到观点正确、内容充实，条理分明、逻辑严密、材料丰富，论据可靠，文字准确、通畅。

字数控制在1—1.5万字。

4、致谢语放在论文的最后，致谢的词语要诚恳、简洁恰当。

5、参考文献附在论文后面，列举时应按参考和引证的先后顺序排列，一般应为正式出版物，要标明序号、作者姓名、书名或报纸杂志中的篇名、出版单位、出版时间等。篇数不超过10篇。

指导教师 贾文清

河北工程大学成人教育毕业设计（论文）评语

姓名 史舒亦 专业 会计学 层次 专升本

毕业设计（论文）题目 试论负债经营利与弊

1、指导教师评语：

指导教师签名（签字）

年 月 日

2、评阅人评语：

评阅人（签字）年 月 日

3、答辩组评语：

答辩组组长（签字）

年 月 日

试论负债经营利与弊

【摘要】负债经营是企业通过合法途径，有偿利用外来资金进行生产、经营、管理等以获取利润的活动，其目的是为扩大企业规模，促进企业的进一步发展，而不仅仅只是为了企业的生存。合理的筹资，是企业造血理财的主要功能，是企业维持正常运转的前提条件，是现代财务管理的重要内容。

现代企业的经营者把负债经营当作企业筹措资金的重要手段,从负债经营的概念入手,分析负债经营对企业的利与弊,提出企业如何控制财务风险,从而实现企业的快速发展。

【关键词】负债经营；风险防范；措施

负债经营，是指企业在一定量的自有资金基础上，为了扩展生产经营规模、开展技术创新等，通过向外筹集资金，来开展正常的生产经营活动。只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。资金是企业进行生产经营活动的必要条件。资金对于一个企业来说就像是身体的血液一样重要，资金的运作就像血液的流通，如果资金链终端或者血管不通造成的将是企业的倒闭和生命的凋零。企业的创建，开展日常生产经营业务，购置设备、材料等生产要素，不能没有一定数量的生产经营资金；扩大生产规模，开发新产品，提高技术水平，更要追加投资。因此足以见得企业资金的重要性，一个流畅的资金运作是企业成功的必然基础。负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，对于企业的所有者来说，负债经营的优势是明显的。任何一个企业都不可能随时都备有充足的闲置资金，因此需要进行筹资，而通过举借外债外部负债融资与发行股票、吸收直接投资等方式筹集权益资本相比，负债经营有迅速筹集到资金、产生节税效应并防止企业控制权的分散等优势。

一、负债经营的含义及特点

（一）负债经营的含义

负债经营也称举债经营，是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。

（二）负债经营的特点

首先它是一种特定的债务。即债务具有确定的内容。无论这种债务是什么形

态，是资金形态还是物。这里也分约定债务和法定债务，约定债务的范围由双方当事人约定，法定债务由法律规定或法院裁判确定。

其次，债务具有期限性的特征。对比所有权资本而言，通常情况下，债务有一定期限限制，不存在永久性义务。这种期限也有约定期限和法定期限。而期限结束又有不同形式，其包括有的因履行义务而消除，有的因期限届满而消失，有的因当事人死亡而消灭，等等。

另外，负债在偿还时还具有强制性。债务是一种法律义务，债务人如不依法履行债务，债权人有权请示法院强制其履行债务，并承担不履行债务的法律责任。一般来说，义务就是一种责任。责任是履行债务的担保，是国家强制力保证债务关系的手段，也是不履行债务的法律上的后果。

二、负债经营的优势

（一）财务杠杆作用

财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。换句话说，由于财务杠杆的存在致使企业不论营业利润有多少，债务利息、融资租赁的租金和优先股的股利是固定不变的，由于固定性财务费用的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润的变动额。显而易见，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。当然，财务杠杆不一定都会起到正效应，如果企业的资金收益率低于负债的利息率时，财务杠杆就会起负效应。

（二）负债经营可以带来税盾效应

众所周知，负债经营就会产生利息，而利息是在所得税前扣除的，因此利息的存在降低了应税所得额，从而有效的降低了工业企业的大量企业所得税款。这表明企业实际承担的利息低于企业筹集资金的成本，也就是说企业承担的资金成本经过加权之后有效的降低，从而增加了企业的价值。

（三）负债经营降低了企业资金成本

企业生产所需的资金可以通过两个渠道获得，一个是权益融资，另外一个是债务融资。相比权益融资而言，比如股票融资。企业要获得上市融资的资格，需要经过多重的关卡，经过严格的审核和批准，而且股权融资之后，企业应该回馈给投资人回报，而这种回报一般以现金分红或者股票分红为主，重要的是现金分红或者股票分红是在税后而利息是在税前。因此，企业应该在合理的范围内适当

增加债务资本的比例，从而可以在税前扣除利息，降低企业实际承担的资金成本。

（四）负债经营可以稳固企业控制权

相比于负债融资，权益融资势必会分散股权，增加新的股东相当于减少原有股东的控制力，因此采用权益融资对于企业的控制权也是一种威胁。而采用债务融资进行负债经营就不会出现这样的问题，股东的控制力也不会受到威胁，有利于对企业进行更好的控制。

三、负债经营存在的风险

（一）过度的负债引起财务杠杆负面影响

负债经营不仅要偿还本金,还要按约定支付利息。尽管负债经营的财务杠杆效应能有效提高权益资本的效率,但是收益与风险是并存的,一旦企业面临经济发展困境时,有可能无法偿还到期债务,导致财务危机。

（二）过度负债经营可能会引起股东和债权人之间的冲突

债权人利益不受侵害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内,而现实是,股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功,债权人只能获得固定的利息和本金,剩余的高额收益均归股东所有,于是就实现了财富由债权人向股东的转移;如果高风险项目失败,则损失由股东和债权人共同承担,有的债权人的损失要远远大于股东的损失,因此它引发了股东和债权人之间的冲突。

（三）过度负债经营会对企业的投资和筹资产生巨大的影响

企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，如不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债旧债；但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿在给此企业提供资金，再筹资能力也就级低了。筹资组合即短期资金雨长期资金的比例。长期资金成本高，缺少弹性，企业在借款期内，即使有一段时间无需资金也要付息；而短期资金却正好相反，资金成本低，弹性好，风险大。两者不同比例的组合会形成不同的风险程度。

创业者曾少林从一家大型服装公司辞了职，拿出全部积蓄，成立了自己的服装公司，凭借以往积累的客户资源，顺利投产并推出了自己的第一代产品。因为前期准备周到，曾少林的创业进行得很顺利，他日思夜想的都是怎样让财富增值的速度更快一些。他想起了在原来那家服装公司工作的时候，看到公司利用兼并收购的方法，一再扩大着产业规模。耳濡目染之下，曾少林对“兼并收购”这种

属于资本运作范畴的企业扩张模式也有所了解，现在，他决心仿效这种方式让自己的企业迅速壮大。

当年年底，曾少林用自己的服装厂以及一部分借来的钱收购了一家主要经营女性服饰、女性内衣的小型针织厂。曾少林请设计师设计款式，并迅速推向市场，受到热烈欢迎，各地订单纷至沓来。2002年春季，曾少林将自己的女性服饰、女性内衣结合在一起，参加了全国几个比较大的服饰订货会和展览会，接下了 300多万元的订单。这些订单完成后，曾少林不但还清了借款，而且还赚了几十万元。这也等于帮曾少林铺平了“筹资”的道路。随后，曾少林将自己的两个厂子抵押，筹资 140万元。由于前期运作的顺利，此时在曾少林的心目中，已形成了这样一种印象：只要拥有更多的厂子，就等于拥有了更大的生产规模；拥有了更大的生产规模，就等于拥有了更高的销售额；拥有了更高的销售额，就等于拥有了更高的利润额。因此仅在 2002年到 2004年年初不到 18个月的时间里，曾少林拼命地兼并收购。依靠各种方法融来的资金，更多的小厂子被纳入他的麾下，最多时曾少林同时拥有的小工厂达到 17家之多。

但是他没有考虑到财务杠杆效应是一把“双刃剑”，它盈利的前提是：总资产利润率大于利率水平。当总资产利润率小于利率时，举债给企业带来的则是负面、消极的影响。曾少林走上的正是这条“举债经营”之路。他试图通过大规模举债，达到大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率之上”的目标。

创业仅仅 3年，从一个小工厂主到一个大企业家，曾少林就像坐上了火箭。但是由于举债的规模一直不断扩大，他的工厂管理也陆续出现了问题。一方面由于盲目自信、盲目追求扩张速度，在收购后的管理中，曾少林越来越感到心有余而力不足。另一方面，由于最多时一个月收购 3家工厂，他对所收购企业的调查也浮于表面。随后几家收购的工厂就开始陆续出现问题，隐性债务的出现、工厂管理的问题、机器设备的老化等等，使得几家工厂开工率不足，严重亏损。同时，曾少林将主要精力都投入到规模的扩大上，而对市场的拓展，销售等细节问题则日渐放松，几家原本经营状况良好的厂子，却没有抓住机会快速前进，市场占有率不是持续扩大，有些反而逐步萎缩。曾少林资金的回笼随之成了问题。到 2004年时，曾少林已陷入了严重困境。不得不卖掉了3家问题严重的厂子，但是卖厂的钱依然无法偿债，债务的压力被转嫁到了其他的厂子。到 2005年，曾少林考虑的已不是如何扩大经营，而是如何尽快将手里的一些厂子卖掉。好在他比较聪明，对于经营状况良好的厂子，他以股权的形式转让；对于经营状况每况

愈下，但设备比较先进、厂房比较新的厂子，他进行分拆销售；到 2005年 7月他终于偿清全部债款后，发现留给自己的仅有第一家工厂的 20％的股份。

像曾少林这样的盲目扩张是危险的，与其举债经营，不如将有限的财务资源投资到企业最具竞争能力的业务上，不仅可以提高企业的核心竞争能力，提高企业的优势，而且可以避免不必要的债务负担和财务危机。

这是一则刊登在《科学投资》上的小故事，从中我们可以非常清楚地看出，该企业因为举债经营而扩大了经营规模，赚到了第一桶金，却又因为“过度负债”导致最后的萎缩，这足以看出“负债经营”这一理财手段对企业经营的重要性。

所谓的“负债经营”就是企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。

现代社会竞争异常激烈，企业的生产经营如“逆水行舟”，不进则退。一个企业如不能发展，不能在激烈的市场竞争中壮大自己，就会被其他企业所排挤。企业的发展壮大必须要有大量的资金做后盾，仅仅依靠企业的自有资金是远远不够的。企业资金大抵体有两大类来源渠道：一是投资者投入。包括企业的实收资本、资本公积、未分配利润等。二是债权人借入。对企业而言，所有者投入的资金不存在还本付息的问题，属于企业的自有资金。但由于其筹资成本较高且股利不能在税前抵扣效益不确定，而且负债融资的利息支出可以按不高于同期银行贷款利率在进行税前抵扣，因此大部分企业还是选择了负债经营。

四、防范负债经营的风险的建议

（一）确定合理的资本结构

资产负债率越高表明企业的财务风险越大，不能及时偿债的风险也越高。企业进行举债时，不能盲目的为了增加税盾效应或者是增加控制力等单一的目的而进行债务融资，而是应该综合考虑企业的长期战略，站在战略的高度进行分析是否有必要进行举债，而且要确定合理的债务比例。资产负债率一般控制在90％即可，过高的话经营风险也高。过低的话，发挥不出债务经营的优点。再者，债务比例的高低也会被投资人当做进行决策的重要参考依据，因此不论从外部吸引投资的角度，还是从内部控制风险的角度，都应该确定一个适合企业自己的合理

资产负债率。

（二）采取科学的筹资策略

企业进行筹资时，应该进行充分的调查研究和资本分析，而且还要充分估计自己的还款实力，因为我国的法律明确规定：企业有按时还款的法定义务。首先企业应该合理安排还款的计划，明确什么时间应该用哪一部分资金进行还款。企业的经营规模较大，进行融资时的规模也非常大，对于企业来说要把握风险，重大的资金项目一定要先前制定合理的计划；其次，进行筹资时，先要考虑筹资的成本，筹资过后的企业盈利能力如何，能否按时归还借款。只有在不断总结和深入的分析基础上才能降低还款压力，降低企业的经营风险。

（三）设定合理的发展规划

当前企业的发展趋向于一体化战略。很多企业合并了上下游的企业进行整合，但是此时的风险也在伴随着发展。大家都明白资金的运动是一个往复的过程，工业企业的流程复杂，而且资金的周转缓慢，此时解决资金短缺的措施就是向银行贷款或者发行企业债券。但是笔者建议，虽然整合产业链有利于企业降低生产成本和运营成本，但是最好整合的企业相关度稍微大一点，或者是冷门行业与热门行业的整合。为什么呢？因为如果是一条产业链的整合，必然会带来这样的风险：某一环节出现问题比如设备短路等等，都会导致下游受损，那么资金链也会断裂，企业的整个运营都会笼罩在资金链断裂的风险中。如果是多行业的整合，即使某一环节出问题，各行业之间还可以互相补救，资金的供应也不会中断，因此，建议工业企业应该横向发展，跨行业整合，齐头并进。

（四）提高企业现金管理水平

负债经营的风险最终会由资金链的断裂、资金短缺表现出来。因此，加强企业的财务管理水平可以降低负债经营的风险。首先，工业企业应该加速资金流转。当前我国的企业应收账款比例偏高，企业应该制定相应的催还政策和制度，参与保理公司开展的保理业务，将应收账款交给保理公司管理，一方面节省自身的经历和成本，另一方面在保理公司的专业办公的效率下，也能够尽快回收应收账款。其次，应该建立信用制度，以折扣的方式尽快收回货款。最后，尽量拖延付款时间。应付账款已经属于其他企业，但是使用权还在我们手上，此时应该尽量获得更多的使用时间，让钱生钱，获得更多的使用资金，以备不时之需。

（五）具备强烈的风险意识

防范风险的首要措施应该是企业上下应该具备防范风险的意识，只有在头脑

中形成这样的意识，才能在实际工作中熟练的运用，企业只有生存下来，才能更好的发展和获取利润。工业企业应该定期开展风险防范大会，邀请专业人士进行讲解，可以结合企业中具体的工作活动或者经济活动举例分析，这样更容易让员工理解。此外，公司的管理层也应该熟练掌握风险判断技术，应该将风险控制在可控范围之内，并且要建立风险预警机制，设定风险的上下限，以便及时发现问题并加以解决。此外，网络的应用应该被纳入风险防范措施之列。

【参考文献】

浅谈企业负债经营及风险控制 篇7

关键词：企业,负债经营,风险控制

负债经营是企业采用各种合法手段, 如银行借款、商业信用、横向融通或发行债券等形式筹集资金银行借款、商业信用、经济活动, 并运用这些资金从事生产活动, 使企业资产得到补偿、增值和更新的经营手段方法。负债经营具有资本集约性和经营风险分散性的特点。资本集约性决定了发展负债经营可有效地利用闲散资金发展经济;经营风险分散性又决定了发展负债经营可有效地减少企业投资的盲目性。负债经营运用得当会给企业带来财务杠杆利益;运用不当则会产生财务风险, 使企业陷入困境。对于负债经营的企业来说, 有效地控制和规避经营风险至关重要[1]。因此, 研究负债经营对国家经济体制改革、金融财政安全和经济持续稳定较快发展具有重要的现实意义。

一、企业负债经营的利与弊

1. 企业负债经营的利

(1) 弥补企业内部资金不足。负债经营可以弥补企业生产经营过程中的资金不足, 在企业资金不足的情况下弥补企业内部资金不足负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力, 提高企业的运行效率, 以弥补企业生产经营过程中的资金不足的情况。

(2) 降低企业综合资金成本。对于资本市场的投资者来说, 由于企业借入资金不论盈亏均应按期偿还本息, 所以债权性投资的投资风险较小;对筹资者来说, 由于债务的利息支出是税前支付, 负债经营可以可使企业少交纳所得税, 使其资金成本降低[2]。

(3) 增强企业风险意识。筹集的资金属于有偿使用, 所以企业必须承担到期还本付息的经济责任, 债权人为保证资本的回收和增值, 必定会对企业的运行进行关注, 而企业的管理者也会注重资金的合理化使用。

(4) 负债经营有利于企业保持控制权。在企业面临筹资决策时, 通货膨胀可以导致货币贬值, 以发行股票等方式筹集权益资本时势必带来股权的分散, 影响到现有股东对于企业的控制权。采用负债经营的方式债务人将货币贬值的风险转嫁到债权人身上, 减少了由于通货膨胀造成的损失, 而且债权人无权参与企业的经营决策, 因此不会影响企业所有者对企业的控制权。

2. 企业负债经营的弊端

(1) 过度的负债引起财务负面效应。负债融资是属于有偿使用资金, 企业负有到期偿还本金的法定责任, 本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业经营不善或企业面对的市场行情变差时, 就会造成权益资本收益率大幅度下降, 加大企业的财务风险, 其结果不仅会造成企业资金紧张, 影响企业信誉, 严重的还可能使企业破产。

(2) 过度负债经营会减少股东的财富。由于股东的红利主要来自于企业的利润, 当企业的负债越来越多, 所需支付的固定利息也相应增加, 这就减少了企业的利润, 从而减少股东财富[3]。并且债权人放贷时会考虑企业已有负债规模的大小, 并要求对可能的破产风险进行补偿, 这也会减少股东的回报。

(3) 过度负债引起的再筹资风险。过度负债使企业的负债率大大增加, 对债权人的债权保证程度就会随之降低, 若债务到期企业不能按期足额地还本付息, 债权人必将做出提前转移债权、收回贷款等决策, 这就导致了企业后续贷款难, 影响企业的信誉和再融资功能。

二、负债经营风险的成因分析

1. 资本结构不合理

理论上, 长期负债和短期负债将直接决定企业的整体资金成本或债务成本。短期负债的财务压力和风险较小、资本成本较低, 长期负债的财务风险和压力较大、资本成本较高。因此, 长期资本和短期资本比例是否适当, 与企业的利益和风险密切相关。

2. 企业的经营管理和决策

如果企业经营管理不善, 导致企业信誉降低, 经常亏损, 不能有效的再集资, 从而陷入财务危机, 那么企业就不能够到期还本付息, 使负债经营循环链中断[4]。另外, 企业还可能由于投资决策失误, 导致投资项目无法正常完成, 而使企业无法获利, 使负债经营财务风险大大增加。

3. 负债规模

负债规模是指企业负债总额的大小, 规模越大, 财务风险也就越大。当企业负债规模增大, 还本负息就成为企业固定的财务负担, 相对应的有偿费用支出就会增加。一旦企业生产经营出现较大的失误, 投入资金不能收回, 由于收益降低而导致偿付能力的丧失或破产的可能性也会随之增大。因此, 负债规模越大, 企业潜在的负债风险程度就越大。

4. 其他成因

在筹集资金时, 企业会面临着金融市场的动荡。如市场利率水平的高低直接会影响企业资金成本的大小。另外, 由于政治、自然灾害等的发生的变化都可使企业生产经营环境发生了变化, 这种外部环境的不确定性对企业负债筹资活动有重大影响。

三、企业负债经营举措

1. 确定企业合理的负债规模

理论上, 企业举债越多, 资本利润率越高, 利润越大了, 但对债权人来讲, 企业的资产负债率越高, 债权人对应承担的贷款风险就越大。为使贷款风险降低, 债权人将势必采用紧缩政策, 这种情况不仅不利于企业争取贷款, 而且有可能使企业资金周转出现困难, 影响企业经营安全。一般来讲, 企业举债越多, 利润越大, 资本利润率越高。对于一般企业, 普遍认为资产负债率在30%以下为安全, 40%左右较合适, 高于50%, 将出现资金周转困难[5]。

2. 建立合理的资本构成

企业财务结构管理的重点是对资本、负债、资产和投资等进行结构性调整, 通过对财务结构的优化, 使其保持合理的比例。在较为有利的市场环境中, 适当多借入资金;在不利的市场环境中, 应及时有效地控制财务风险, 这就要求企业在允许现金流量波动的前提下密切关注金融形势、汇率等因素的变化情况, 调整贷款的银行结构和币种结构, 以预防和降低借贷和汇率风险[6]。

3. 企业须有强烈的风险意识

资金紧张一直是我国多数企业运行中较突出的问题, 多数企业仍处在依靠资金投入带动的阶段, 这使得企业缺乏自我风险约束, 在一定程度上加剧了企业负债的盲目性。负债到一定程度, 如果企业一旦发生生产中断、资金周转困难, 将使企业背上沉重的利息包袱, 最终导致企业不能按时偿还债务, 企业将面临负责赔偿债务, 甚至导破产的风险。因此, 企业管理者要有强烈的风险意识。

4. 提高资金使用效率

企业负债经营目的是投资于固定资产和流动资产, 期望增加企业价值, 赚取超过金融市场上提供资金者要求的报酬率的报酬, 这样可以增加企业的财富。反之将会减少企业的财富, 所以企业必须加强对债务资金的利用和管理, 可以通过对投资项目进行可行性评估、提高存货周转速度以及挖掘资金利用等方式提高销售利润率, 增强企业盈利能力。

5. 企业自身的资信情况的分析

资信情况的好坏直接影响企业负债量的多与少, 企业自身应建立一套有效的维护资金信誉的制度, 运用各种方式分析企业的资信情况, 树立起企业良好的信誉形象。要积极、及时整理财务信息, 做到心中有数。

四、结束语

负债经营是企业筹措资金的一个重要手段, 是商品经济的产物, 是现代企业迅速发展的必由之路, 适度的负债经营有利于实现企业财富最大化的目标。企业经营者应学会在不同的环境下采取随机应变的财务策略, 充分发挥负债经营的优势, 合理规避负债经营所带来的风险。

参考文献

[1]胡贤辉.财务管理[M].北京:立信会计出版社, 2009.

[2]李桂荣.财务报表分析[M].北京:清华大学出版社, 2010.

[3]北京金融培训中心.财资管理基础[M].北京:中信出版社, 2008.

[4]金妍.吉林省上市公司资本结构优化研究[D].延吉:延边大学, 2010.

[5]沈英.吉林省上市公司资本结构现状及优化[J].改革与开放, 2010 (1) .

浅议企业适度负债经营 篇8

关键词：企业；适度；负债经营

在激烈的市场竞争中，负债经营是企业筹资的方式，也是企业取得最佳效益的一种适当的财务手段。它不仅满足了企业生产经营活动中所需的资金，同时，负债经营还可以起到节税和财务杠杆的作用。但过度负债经营也会给企业带来一定的风险，严重的甚至会引起企业的破产。因此，一个企业就需要合理、有效的进行负债，最大限度发挥其有利作用，规避其不利因素，最终达到企业获得最大经济效益。

一、负债经营概述

负债是指企业过去的交易或者事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。负债经营也称举债经营，是企业通过银行借款、发行债券、租赁等方式来筹集资金的经营方式。必要的负债是企业不断发展的重要条件，是促进经济和生产经营迅速发展的必要手段。负债经营融资速度快，容易取得；融资富有弹性，举借债务取得资金的限制性相对宽容，资金使用较为灵活，融资成本较低；但是，融资风险高，负债融资到期偿还本金，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。

二、负债经营的利与弊

1.负债经营具有的优势

负债经营能给经营者带来杠杆效应，只要投资收益率大于利息率情况下，就能够为企业带来明显的财务杠杆效应；负债经营可以弥补企业资金的不足，运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力；负债经营可以起到节税的作用，负债利息在所得税前扣除，可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益；负债经营可以从通货膨胀中得到利益，将通货膨胀的货币贬值后果转嫁给了债权人；负债经营能提高企业的市场竞争力。

2.负债经营潜在的风险

负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，但同时又增大了企业的财务风险、偿债风险和再籌资风险等。过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害，不仅导致企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还会导致企业破产。

如何发挥负债经营的优势，减少负债经营风险，对企业来说是至关重要。适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。但负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，也是一个没有普遍适用模式的难题。企业必须从自身环境的综合分析出发，适度负债经营。

三、企业适度负债经营分析

1.确定企业合理的负债规模

(1)企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度

对于一般企业，普遍认为资产负债率30％为安全，40％较合适，突破50％，资金周转将出现困难，债权人将考虑不再增加贷款；股权比率和负债比率保持各50％左右较为适应；利息保障倍数指标反映出企业的经营所得保障偿付负债利息的能力，它的倍数必须大于1，否则就难以偿还债务及利息。

(2)企业的偿债能力

常用的短期偿债能力指标有：流动比率，是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为2：1；速动比率，一般标准为1：1；应收账款周转率，一般来讲越高越好，说明资金流动性好，周转速度快，发生坏账损失的可能性小；存货周转率高表明周转速度快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。

2.确定企业适度的负债结构

(1)借入资金的期限结构

在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、长期负债，才能使企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑：销售状况，企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；资产结构，长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；利率状况，当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债。

(2)借入资金的来源结构

随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资。

3.把握负债经营时机适当，提高资金利用率

企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金，还应把握负债经营的时机，这就要求负债的时期尽量与企业业务经营周期相吻合。在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。

4.树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制

对于风险承担者，要树立正确的风险意识，应排除一切不利于企业生存发展的各种因素，不能为追求利润而使企业冒生存的威胁；要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动；要使风险承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性。

5.采取低成本原则

企业不论何种举债方式，都要付出一定代价，包括资金占用费和资金筹集费，这就是筹资成本。实际工作中，应研究举债方式的最优组合，以降低综合成本。对同等期限，同等方式的资金来源应从中选取成本最低的借款方式和借款对象。因此企业应当选择几个合理负债的渠道及方法力求降低资金成本。