投资银行学复习总结

投资银行学复习总结（精选4篇）

投资银行学复习总结 篇1

（感谢赵同学提供的信息，以下是我总结的资料，仅作参考）

一、考试题型

选择题 10×2=20分 简答题

7×5=35分 计算题 1×15=15分 论述题 3×10=30分

二、考试范围

第一章 投资银行概论 第二章 债券发行与承销 第三章 资产证券化 第四章 股票的发行与承销 第五章 证券交易

第六章 并购顾问

第七章 证券投资基金管理 第八章 风险投资

三、考试重点题答案

1简答题

1.1资产证券化的定义P76 答：资产证券化(Asset Securitization)是近30年来国际金融市场领域中最重要的金融创新之一，是被西方金融实务领域广泛认同的业务发展大趋势之一。

格顿的定义：资产证券化是储蓄者与借款者通过金融市场(平常是通过间接金融的银行)得以部分或全部地匹配的一个过程或工具。在这里，开发的市场信誉(通过金融市场)取代了由银行或其他金融机构提供的封闭的市场信誉。

法博齐的定义：资产证券化可以被广泛地定义为一个过程，通过这个过程将具有共同特征的贷款，消费者分期付款合同，租约，应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的，具有投资特征的带息证券。

严格意义上讲，资产证券化是指将缺乏流动性，但具有某种可预见未来现金流收入的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，从此来融通资金的过程。

红：综合各种有关资产证券化的定义，我们可以看出资产证券化至少包含以下三层含义：(1)这里的资产指的是那些缺乏流动性，但具有可预见未来现金流收入的金融资产。这些资产的权益人一般都具有因已发生的交易事件而取得或控制可预见未来现金流收入的经济权益。

(2)资产证券化是一个融资过程，是由资金市场通向资本市场的过程，是将流动性较差的资产转变为具有融资特征的可在市场上进行交易的带息证券的过程。缺乏流动性的资产和市

场化的带息证券是资产证券化整个过程的两端，二者之间的变化构成了各类发起人进行二次融资的全部内容。

(3)资产证券化是一种融资技术。这种技术指通过资产的重新组合，并利用必要的信用增级技术（包括内部增级及外部增级），创造出合适不同投资者需要，具有不同风险预期和收益组合的收入凭证。

1.2主承销商的作用P112 红：答：牵头组织承销团或独家承销某只股票的证券经营机构称为主承销商。主承销商一般由实力雄厚的大型证券经营机构充当，在承销团中承担主要的工作。作用包括：1.组建承销团；2.代表承销团和发行公司签订承销合同和有关文件；3.决定承销团内各成员的承销份额；4.负责组织签订承销团内部成员的合同和有关文件；5.负债选择分销商和零售商；6.负责稳定发行市场的证券价格。

1.3公募发行的优缺点P112-113 红：答：优点：（1）面向社会公众发行，发行对象庞大，筹资规模大。（2）投资者范围广泛，股权分散，发行人具有较强的经营管理独立性（3）证券可在二级市场上流通转让，提高证券的流动性。（4）能提高发行人的知名度。（5）有助于发行公司巩固和扩大业务伙伴。（6）扩大创业者的财富，具有财富放大效应。

缺点：（1）公募发行工作量大，难度也较大，通常需要承销商的协助，如果认购不足，则有发行失败的可能；（2）发行费用相对较高，回报率相对较低；（3）发行者须向证券管理机关办理发行注册手续，必须在发行说明书中如实公布有关情况并保持较高的信息透明度以供投资者做出正确的投资决策。

1.4“金降落伞”计划的优缺点P188 红：答：金降落伞计划(Golden Parachute)：是指目标公司董事会通过决议，当目标公司被并购接管，其董事及高层管理者被解职时，可以一次性领到巨额的退休金，股权选择权或额外津贴。

该计划优点：一方面减少了管理层与股东的利益冲突，促使管理者在面临外部压力时更多地考虑股东的利益，另一方面由于这样会使收购的降落费用较为昂贵，使收购变得不那么有利可图，从而逼迫第一收购者知难而退。

缺点：金降落伞却可能弱化经理层的管理功能，因为他们管理不善造成公司被接管后，经理人员仍能获得甚至超过在职收入的补贴。

1.5简述“白衣骑士”P191 红：答：白衣骑士是企业为了避免被敌意并购者而自己寻找的并购企业。企业可以通过白衣骑士策略，引进并购竞争者，使并购企业的并购成本增加。另外，还可以通过锁住选择权条款，给予白衣骑士优惠购买本企业的特权。但是“白衣骑士”最终将获得公司的控制权。通常，如果敌意收购者的收购出价不是很高，那么目标公司被“白衣骑士”拯救的可能性就大；如果敌意收购者提出的收购价格很高，那么“白衣骑士”的成本也会很高，目标公司获得拯救的可能性也就减小了。

2计算题

红：计算题据同学说很可能是143页的保证金交易的计算，仅作参考。

3论述题

3.1资产证券化的意义P81-82 红：答：作为资本市场上的一种融资方式，资产证券化能够给发起者和投资者带来许多益处。

①对发起者的意义(1)增强资产的流动性：资产证券化提供了将相对缺乏流动性，个别的资产转变为流动性高，可在资本市场上交易的金融商品的手段。通过资产证券化，发起者能够补充资金，用来进行另外的投资。

(2)获得低成本融资：其原因在于：发起者通过资产证券化发行的证券具有比其他长期信用工具更高的信用等级，信用等级越高，发起者付给投资者(证券购买者)的利息就越低，从而降低筹资成本。

(3)减少风险资产：资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去，有助于发起者改善各种财务比率，提供资本的运用效率，满足风险资本指标的要求。

(4)便于进行资产负债管理：资产证券化还为发起者提供了更为灵活的财务管理方式。这使发起者可以更好地进行资产负债管理，取得准确，有效的资产与负债的匹配。

②对投资者的意义

(1)提供了比政府担保债券更高的收益。

(2)帮助投资者扩大投资规模：证券化产品的风险权重比基础资产的风险权重低得多，这样就大大节省了为满足资本充足率要求所需要的资本金，从而可以扩大投资规模，提供资本收益率。资本金所造成的压力已成为对银行等金融机构对支撑证券进行投资的主要驱动力。

(3)投资者的风险偏好各不相同，资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种。(4)资产证券化具有品种的多样性和结构的灵活性的特点：通过对现金流的分割和组合，可以设计出具有不同档级的证券。不同档级证券具有不同的偿付次序(有的债务先偿付，有的后偿付)，以烫平现金流的波动。资产证券化技术可以提供无限的证券品种和灵活的信用，到期日，偿付结构等，这样就可以创造出投资者需要的特定证券品种。

3.2做市业务及其目的P148-149 红：答：做市商是指一些独立的证券交易商不断向公众交易者报出某些特定证券的买卖价格，并在所报价格上接受公众买卖要求，向投资者卖出和买入证券。它通常由投资银行来担任。做市商与交易商最主要的区别是做市商的目的是为了维持交易的进行，而交易商的目的是盈利。做市商广义上包括柜台交易市场的自营商，也包括交易所的专营商，即专家(Specialist)。

在证券市场上进行做市业务有两种方式：一是指令驱动机制(Order-driven System)，也就是由买卖双方直接下达价格及数量指令，计算机按照价格优先，时间优先的原则自动撮合成交；二是报价驱动机制(Quotation-driven System)，即由某种证券的做市商报价，然后投资者再根据报价下达买卖指令并与做市商交易。

在资本市场上，投资银行开展做市业务的目的主要有三个：

①向市场展示其定价能力，更好地开展业务：新股发行后，发行公司往往会寻觅一个愿意托市的金融机构，由它来对股票报价，使得市场上的投资者能顺利地买卖该种股票，实现股票的流动性并保持较佳的股价走向，这就是做市商的由来。

②可以在充任自营商中，提供买卖价差获利：做市商在维持市场流动性的同时，可以从买卖报价中赚取价差，这就是市场对做市商提供的服务的报酬。

③可以发挥良好的证券定价技巧，辅助其一级市场业务的顺利展开：投资银行只有在二级市场上积累了丰富的经验以后，才可能拥有娴熟的定价技巧。投资银行将这种定价技术运

用到一级市场新股发行中，就能在承销和分销业务中为发行公司订立一个较优的发行价格，为发行公司尽可能募集到更多的资金而不必出售发行公司更多的股权和承担超常的风险。红

投资银行的做市商业务也要遭受风险。虽然做市商不像交易商那样保留头寸，但由于投资者的购买和出售股票的决定常常不能相配合，因此，做市商必然主动或被动地保有一定的头寸，而股票价格瞬息万变，这部分头寸必然要承担价格风险。对投资银行来说，系统性风险要比非系统风险容易管理。对付系统性风险，做市商可以根据它预期会遭受风险的头寸数额购买相应的股票期货来防范；而一种股票的非系统风险却难以防范。从理论上来说，如果一家投资银行投资多家不同的企业，那么非系统风险就会下降，然而这样的投资银行在现实中是极为少见的。

四、备注

对于剩下的简答题及论述题，提供以下猜测，由于1、2、7章没有出题，很可能在这几章内出题。

投资银行理论与实务复习重点 篇2

投资银行的内涵与发展

1.投资银行的组织形式：

①合伙人制：合伙人公司是指由两个或两个以上合伙人拥有公司并分享公司利润。

其主要特点是：合伙人共享企业经营所得，并对经营亏损共同承担无限责任；它可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并自负盈亏；合伙人的组成规模可大可小。②混合公司制：通常是由在职能上没有紧密联系的资本或公司相互合并而形成规模更大的资本或公司。这些并购活动的主要动机都是为了扩大母公司的业务规模，在这一过程中，投资银行逐渐开始了由合伙人制向现代公司制度的转变。

③现代公司制：赋予公司以独立的人格，其确立是以企业法人财产权为核心和重要标志的。法人财产权是企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利。法人财产权的存在显示了法人团体的权利不再表现为个人的权利。

特点：现代公司制度使投资银行在资金筹集、财务风险控制、经营管理的现代化等方面都获得较传统合伙人制所不具备的优势。

2.中国投资银行与国际投资银行发展的差距：业务内容上的差距；经营管理模式的差距；资产规模的差距；现有法律环境存在较大缺陷

国际投资银行发展趋势：投资银行业务的多样化趋势；投资银行的国际化趋势；投资银行业务专业化的趋势；投资银行集中化的趋势P23 投行与商业银行的差别、投行的职能：P3 投资银行的行业特征、经营理念：P5

3.国际国内投资银行的类型： 我国：具有银行背景的证券公司或银行作为主要股东的股份制证券公司；信托公司下属的证券公司或证券部；地方出资组建的股份制证券公司；商业银行附属的投资银行机构（，由于受到分业经营的限制，商业银行不能直接从事证券业务，但是各家商业银行都在通过成立全资附属的子公司或者收购境外的机构来涉足投资银行业务）；中外合资投资银行机构；其他提供部分投资银行专业中介服务的机构（包括具有证券资格的会计师事务所、律师事务所，资产评估机构和专业咨询公司等）。

全国性的：证券公司、信托投资公司；地区性的：专业证券公司、信托公司；民营性的：投资管理公司、财务顾问公司、资产管理公司。

4.现代投资银行的业务范围：证券承销发行、证券私募发行、证券经纪交易、兼并与收购、基金管理、风险投资、资产证券化、金融工程、项目融资、公司理财、财务顾问与投资咨询。

第二章

证券发行与承销

1.证券发行：政府、公司或其他组织为募集资金，依据法律规定的条件和程序，向投资人出售代表一定权利的有价证券。

特点：是伴随生产社会化和企业股份化而产生的，同时也是信用制度高度发展的结果；既是向社会投资者筹集资金的形式，更是实现社会资本优化配置的方式；有严格的法律法规限制；实质是投资者出让资金使用权，以获取以收益权为核心的相关权利的过程。发行种类：债券（政府债券、公司债权、可转换公司债、金融债券）；股票

发行方式：按发行对象的不同：私募发行、公募发行；按有无发行中介：直接发行、间接发行（由证券公司承销）

第 1 页 2.证券发行的管理制度、类型、承销方式：P30-31 包销方式承销商角色资金来源定价倾向对承销商的要求承销收入余额包销全额包销承销期结束时将售后剩按照协议先自行全部购入再向投资者销售。余证券全部自行购入。主要是中介 先买方、后卖方主要是投资者的认购款偏高的价格营销能力强 中等承销商先垫付资金适销的价格 更强的资金实力和定价、营销等方面的专业水平相对较高 我国核准制： 通道制：已废除。保荐制度：由保荐人负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行与上市文件中所载资料的真实、准确和完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任；在公司上市后的规定时间内，承担持续督导责任。该制度还要求保荐机构必须指定保荐代表人具体负责保荐工作。

3.公开招股的推销：——致力于与投资者的信息沟通，展示发行人良好的公司形象和上市后良好的预期业绩表现。

前提：对各类投资者群体进行分析，通过市场细分，寻找和确立本次公开招股所面向的重点投资者群体。

目的：① 创造对新股的认购需求，同时也是一个价格逐步发现过程；

② 使新股在发售上市后表现良好；

③ 树立良好的公司形象，形成投资者长期的投资信心。主要方式: 国际市场 路演（Road Show）→→ 国内

网上路演

4.招股说明书必须对法律、法规、规章、上市规则要求的各项内容进行披露，主要内容包括：发行概况，风险揭示，发行人基本情况，业务与技术情况，同业竞争与关联交易情况，重要人员(董事、监事、高级管理人员与核心技术人员)情况，公司治理结构，业务发展前景，经审计的财务报告，资产、盈利预测报告，募股资金运用计划，股利分配政策，其他重要事项等。

5.IPO定价P39

6.询价与定价：发行申请经中国证监会核准后，发行人应公告招股意向书，开始进行推介和询价。询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。发行人及其主承销商应通过初步询价确定发行价格区间，通过累计投标询价确定发行价格。

主承销商应当在询价时向询价对象提供投资价值研究报告。

发行人及其保荐机构应向不少于20家(公开发行股数在4亿股及4亿股以上的，参与初步询价的询价对象应不少于50家)询价对象进行初步询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。

第 2 页 7.现行的询价与资金申购相结合的发行承销流程：

日期T－10～6 网下累计投标询价及配售 网上资金申购定价发行T－11 左右刊登《招股意向书》、《初步询价及推介公告》路演推介，初步询价（中小企业可适当缩短初步询价时间T－6T－5T－4T－3询价对象提交报价单截至日，确定发行价格区间初步询价结果向证监会报备刊登《初步询价结果及发行价格区间公告》、《网下累计投标询价发行公告》，开始网下申购网下申购截至、确定发行价格T－2T－1T累计投标询价结果向证监会报备刊登《定价公告及网下配售结果公告》，网下申购资金解冻刊登《网上路演公告》刊登《网上路演公告》投资者申购、缴款T＋1T＋2T＋3冻结申购资金对有效申购进行配号刊登《网上申购中签率公告》T＋4 主承销商将网上网下募集资金扣除发行费用后，划入发行人账户刊登《网上申购中签结果公告》，网上申购资金解冻 8.超额配售选择权P43：亦称绿鞋期权，是发行人给予主承销商在承销过程中的一项超额发行权，目的是在新股票刚上市的一段时间内，主承销商通过选择行使该权利，在不动用自有资金的情况下，平衡市场对该股票的供求关系、稳定市价。

按现行规定，A股市场首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。

9.公司债券公开发行的一般程序：申请与审批；聘请评级机构对本次债券进行信用评级；发布发行公告；债券发行；记账式债券的债权登记托管

证券评级机构通过信用评级，将发行公司的信誉和偿债的可靠程度公诸于众，为投资者提供有关债券风险性的实质信息，使之在认购时避免因信息不对称而作出错误的投资决策，以保护投资者的利益。

发行定价：1.确定票面利率： 一般是以发行当时、同期限的国债利率为基础，并上浮一定的利差；

2.确定发行价格：

大多是面值发行

10.国债的发行与承销

一）国债承销团成员的资格：

第五条 国债承销团按照国债品种组建，包括凭证式国债承销团、记账式国债承销团和其他国债承销团。记账式国债承销团成员分为甲类成员和乙类成员。

第六条 中国境内商业银行等存款类金融机构可以申请成为凭证式国债承销团成员。

中国境内商业银行等存款类金融机构以及证券公司、保险公司、信托投资公司等非存款类金融机构，可以申请成为记账式国债承销团成员。

第 3 页 二）凭证式国债的发行与承销 ——承购包销方式。凭证式国债券是一种不可上市流通的储蓄型债券。

三）记账式国债的发行与承销 1.记账式国债的发行——公开招标

记账式国债承销团成员，按照财政部确定的当期国债招投标规则，以竞标方式确定各自包销的份额及承销成本。招标标的：

利率

价格

招标方式：单一价格（荷兰式； 多重价格（美国式；单一价格与多重价格结合的混合式 2.记账式国债的承销：场内挂牌分销；场外签订分销合同；试点商业银行柜台销售

分销对象为在中国证券登记结算有限责任公司开立股票或基金账户，在中央国债登记结算有限责任公司、试点银行开立债券账户的各类投资者。四）国债承销的收益和风险分析

1.承销收益：发行手续费收入、或差价收入；资金占用的利息收入；留存自营债券的交易收益

2.国债承销的风险

在发行期结束后，承销商仍有部分债券积压，从而垫付相应的发行款，„„上市后也没获得收益；承销商将所有包销的债券全部予以分销，但分销的收入不足以抵付承销成本。

影响因素有国债本身的发行要素、市场状况以及宏观经济因素等。

第三章

证券交易

1.证券交易所市场的特点：① 它本身不持有证券、也不进行证券的买卖、更不决定证券的交易价格；② 它只是为交易双方的成交创造、提供条件，并对双方进行监督。③ 在证券交易所交易的情况下，交易地点是固定的，即在交易所的交易厅中进行；进场参加的机构是固定的，即交易所的会员。

2.证券交易所的基本职责：（1）提供证券交易的场所和设施；（2）制定证券交易所的业务规则；（3）接受上市申请并安排证券上市；（4）组织并监督证券交易；（5）管理和公布市场信息。

3.投资银行在交易市场中的作用：

（一）证券经纪商（broker）证券经纪商指专门从事代理证券买卖业务的，以获得佣金收入的金融服务机构。经纪商是一个价格的接受者，没有存货风险。

（二）证券做市商（market

maker）做市商是指运用自己的帐户从事证券买卖，通过不断地买卖报价维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获取利润的金融服务机构。做市商对他做市的证券为市场参与者确定一个报价系统，它是价格的创造者。

（三）证券自营商（dealer）证券自营商是指以获利为目的，运用自有资本，自担风险，自行买卖证券的机构。

证券经纪商的分类：

1.佣金经纪商：通过各地证券营业部接受投资者的投资委托，并授权各自在证券交易所中的场内经纪商买卖证券。

2.交易所经纪商：在场内接受佣金经纪商的再委托代为买卖证券，帮助其他佣金经纪商完成证券买卖交易，自己不能单独接受证券交易所以外投资者的买卖委托。

3.专营经纪商：兼有证券经纪商和证券做市商双重身份，既可以为证交所内的佣金经纪商或

第 4 页 自营代理商代为买卖证券，也可以运用自有资金自行买卖证券，亦称为“做市者”。

自营业务操作的种类：

投机业务：投机商着眼于从证券价格水平变化中谋取利润。套利业务：套利商期望从相关价值错位中套取利润。

风险套利业务：活动涉及股票市场上收购兼并活动或公司破产重组等其他形式的重组活动。自营交易的特点：

1.投资银行必须有一定量的资金；

2.投资银行买卖证券主要不是为了获取股息、利息和红利，而是赚取买卖差价； 3.自营交易不须交付手续费；

4.投资银行自己承担自营交易的风险。

自营商与做市商的关系：

共同点：持有某种证券存货，用自己的账户进行交易，报酬都来源于证券买卖差价。区别： 第一，做市商的交易动机主要是创造市场并从中获利，自营商持有头寸只是期望从价格水平变动中获利；

第二，做市商通常是在买卖报价所限定的狭窄范围内从事交易，赚取的差价是有限的，做市风险小，差价越大对自营商越好，风险也大。

4.证券经纪业务的四个阶段P56

（一）开设账户：到证券公司营业部,带上所需证件.在工作日到证券营业厅开办股东帐户；填写《自然人证券账号注册申请表》、《证券代理开户业务书》、《创业板风险揭示书》﹑《客户风险认知与承受能力评估调查表》等等;开立深证和上海股东卡；开通银证转账第三方存管业务；下载开户的证券公司的交易软件（带行情分析）在电脑安装使用。

（二）委托买卖

1、市价委托：即投资者向证券经纪人发出按当时市场价买卖某种证券的指令。证券经纪人在接到投资者指令后, 立即以可能的最有利价格买入或卖出投资者指定数量的某种证券。特点：优点一：成交迅速；优点二：成交的把握性很大。

缺

点：采用市价委托, 投资者只能确定买卖何种证券, 而不能确定以什么价格来买卖, 当市场价格波动较大,且所报的买价较高或卖价较低时, 容易出现高价买进或低价卖出的情况。机构投资者居多。

2、限价委托：有利于投资实现投资计划； 投资人在进行买、卖委托时, 即投资者向证券经纪人发出的买卖某种证券并对买卖价格有所限制的指令或在这种指令下, 不仅要确定买卖何种证券, 还要确定以什么价格买卖。

限价就是投资者对某种证券所愿付出的最高买价, 或所能接受的最低卖价, 过了这个界限, 委托单就失效。

限价委托的优缺点, 正好与市价委托相反: 市价委托的优点是成交迅速, 缺点是可能价格不够满意;限价委托的优点是价格由自己规定, 可以满足自己要求, 主要缺点在于成交比较难, 甚至长时期被搁置, 无法获得成交机会, 这种委托机会成本较大, 而且不能配合自己的打算。

3、止损委托——用于市场趋势是继续还是发转的关键点

即投资者为保障既得利益或限制可能的更大损失, 向证券经纪人发出的当某种证券价格上涨或下跌到超过所指定的限度时,便代其按市价买入或卖出。它本质上是市价和限价指令的

第 5 页 结合的应用, 是一种较为保守的委托价格指令方式。停损价指令分为停损买入和停损卖出两种:（1）停损买进委托：指投资者委托经纪人, 在股价上涨至某一水平或以上时, 就买进股票。这种委托规定的买价必然高于当前的市价。

（2）停损卖出委托：指投资者委托经纪人在某种股票的价格下跌到某一水平或以下时, 就为其卖掉股票。这种委托规定的卖价必然低于当前的市价。

（三）竞价成交

1.竞价原则：价格优先，时间优先。先看价格，后看时间。2.竞价方式：集合竞价和连续竞价（1）集合竞价 集合竞价：是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。

集合竞价要找出一个基准价格，使它同时能满足以下3个条件：

成交量最大；

高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部满足（成交）；

与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足（成交）。

（2）连续竞价

连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。连续竞价期间每一笔买卖委托进入电脑自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成交，不能成交者等待机会成交，部分成交者则让剩余部分继续等待。

（四）证券结算

清算和交割交收的概念：

证券交易的清算指在每个交易日中每个结算参与人证券和资金的应收、应付数量或金额进行计算的处理过程。

证券交易的交割和交收是指在买卖双方达成交易后，应根据证券清算的结果，在事先约定的时间内履行合约。

清算并不发生财产实际转移；而交割发生财产的实际转移。

5.证券公司经纪业务的行为限制：1.禁止全权委托；2.禁止利益承诺；3.禁止私下受托；4.禁止挪用客户交易结算资金；5.不得提供担保和融资；6.其他禁止行为

6.证券公司自营业务

买卖对象：依法公开发行的证券。这类证券主要是股票、债券、权证、证券投资基金等；中国证监会认可的其他证券。

自营原则：(1)真实、合法的资金和账户。不得以他人名义开立多个账户。证券公司不得将其自营账户转借给他人使用。(2)业务隔离。证券公司必须将证券自营业务与证券经纪业务、资产管理业务、承销保荐业务及其他业务分开操作，建立防火墙制度。(3)明确授权。建立健全相对集中、权责统一的投资决策与授权机制。(4)风险监控。证券公司要在风险可测、可控、可承受的前提下从事自营业务。(5)报告制度。证券公司应当按照监管部门和证券交易所的要求，报送自营业务信息。自营业务的禁止行为：禁止内幕交易（指证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。内幕信息是指为内幕人员所知悉、尚未公开的可能影响证券市场价格的重大信息。内幕人员：（1）公司内部人；（2）临时内部人；（3）相关监

第 6 页 管者；由于本人的职业地位、与发行人的合同关系或者工作联系，有可能接触或者获得内幕信息的人员）；禁止操纵市场（是指以获取利益或减少损失为目的，利用资金、信息等优势或滥用职权，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序，以达到获取利益或减少损失的目的的行为）；其他禁止的行为（假借他人名义或者以个人名义进行自营业务；违反规定委托他人代为买卖证券；违反规定购买本证券公司控股股东或者与本证券公司有其他重大利害关系的发行人发行的证券；将自营账户借给他人使用；将自营账户业务与代理业务混合操作；法律、法规或中国证监会禁止的其他行为。）

操纵行为

（1）通过合谋或者集中资金操纵证券市场价格；

（2）以散布谣言，传播虚假信息等手段影响证券发行、交易；

（3）为制造证券的虚假价格，与他人串通，进行不转移证券所有权的虚买虚卖；（4）以自己的不同账户在相同的时间内进行价格和数量相近、方向相反的交易；（5）出售或者要约出售其并不持有的证券，扰乱证券市场秩序；（6）以抬高或压低证券交易价格为目的，连续交易某种证券；（7）利用职务便利，人为地压低或者抬高证券价格；

（8）证券投资咨询机构及股评人十利用媒介及其他传播手段制造和传播虚假信息，扰乱市场正常运行；

（9）上市公司买卖或与他人串通买卖本公司的股票。

7.做市商的买卖报价策略：

（一）决定买卖差额的因素

1.保留差额：是指做市商能够用来抵补执行下一笔交易成本的差额，其金额大小综合反映了委托单处理成本和风险承担补偿。2.市场竞争：做市商之间的竞争。3.限制性委托：做市商的买卖报价还面临着来自普通公众投资者通过限制性委托而施加的竞争压力。

（二）影响报价差额的因素

1.证券的交易量越大，差额趋向于越小。2.证券的变动性越大，其差额也会越大。3.证券价格越高，比例差额越小。

4.证券交易中的做市商越多，差额越小。

8.做市商的权利和义务

权利：

1、融资融券权与做空权；

2、信息优先权；

3、特殊经营权；

4、特别优惠权

义务：

1、双向报价；

2、价差限制；

3、特殊场合的买卖义务；

4、任职限制（做市商取得从业资格参与市场活动后不得自由退出。）；

5、信息披露

9.做市商报价驱动制度的优缺点

优点：做市商制度可以起到做市、造市、监市和发现价格四大作用。

做市，指的是当股市过度投机时，做市商通过在市场上与其他投资者的相反操作，努力维持股价、降低市场泡沫。

造市，指的是当股市过于沉寂时，做市商通过在市场上人为地买进卖出股票，以活跃人气，第 7 页 带动其他投资者实现价值发现。

监市，指的是做市商可以行使权利，获得交易对象的信息以监控市场的异动。这样做可以保持政府和市场的合理以抵消行政行为的刚烈影响。

发现价格，是指做事对证券进行报价时必须首先对企业的状况有个清楚的了解，报价尽量接近内在价值，否则报出的价格与实际价值偏离过大就会形成亏损的可能。

缺点：１、缺乏透明度。在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后。为抵消大额交易对价格的可能影响，做市商可要求推迟发布或豁免发布大额交易信息。

２、增加投资者负担。做市商聘用专门人员，冒险投入资金，承担做市义务，是有风险的。做市商会对其提供的服务和所承担的风险要求补偿，如交易费用及税收宽减等。这将会增大运行成本，也会增加投资者负担。

３、可能增加监管成本。采取做市商制度，要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动。这些成本最终也会由投资者承担。

４、可能滥用特权。做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间也可能合谋串通。这都需要强有力的监管。

10.证券市场的交易机制：现代证券市场的交易机制分为两种：第一种是由买卖双方直接下达价格及数量指令，计算机按照“价格优先，时间优先”的原则自动撮合成交，即所谓的“指令驱动”机制（Order-driven system）；第二种是有某种证券的做市商提供报价，投资者据此下达买卖指令与做市商交易，这就是所谓的“报价驱动”机制（quotation-driven system）.报价驱动制度与指令驱动制度的比较

１、价格形成方式不同。采用做市商制度，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的开盘价与随后的交易价格是竞价形成的。前者从交易系统外部输入价格，后者成交价格是在交易系统内部生成的。

２、信息传递的范围与速度不同。采用做市商制度，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，而成交量与成交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动制度中，买卖指令、成交量与成交价几乎是同步传递给整个市场的。３、交易量与价格维护机制不同。在报价驱动制度中，做市商有义务维护交易量与交易价格。而指令驱动制度则不存在交易量与交易价格的维护机制。

４、处理大额买卖指令的能力不同。做市商报价驱动制度能够有效处理大额买卖指令。而在指令驱动制度中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。

第四章

信贷资产证券化

1.资产交易证券化的特征：资产可以产生稳定的、可预测的现金流收入。资产应具有标准化的合约文件，即资产具有很高的同质性。债务人的地域和人口统计分布广泛。资产本息偿付分摊于整个资产的持续期间，资产的相关数据容易获得。原始权益人持有该资产已有一段时间，且信用表现记录良好。资产抵押物的变现价值较高。资产的历史记录良好，即违约率和损失率较低。资产池中的资产应达到一定规模，从而实现证券化交易的规模经济。

2.资产证券化的主要理论和技术支持：资产证券化的理论基础（大数定律和资产组合原理）；资产证券化的核心原理（现金流分析）；资产证券化的主要技术（破产隔离和信用增级）

第 8 页 3.资产证券化的基本类型

分类依据基础资产现金流处理与偿付结构借款人数金融资产的销售结构发起人与SPV的关系以及由此引起的资产销售次数贷款发起人与交易发起人的关系证券化载体的性质证券构成层次基础资产是否从发起人资产负债表中剥离资产证券化的基本类型住房抵押贷款证券化与资产支撑证券化过手型证券化与转付型证券化单一借款人型证券化与多借款人型证券化单宗销售证券化与多宗销售证券化单层销售证券化与双层销售证券化发起型证券化与载体型证券化政府信用型证券化与私人信用型证券化基础证券与衍生证券表内证券化与表外证券化

4.对比

一．住房抵押贷款证券化与资产支撑证券化：

MBS是资产证券化发展史上最早出现的证券化类型。它是以住房抵押贷款这种信贷资产为基础，以借款人对贷款进行偿付所产生的现金流为支撑，通过金融市场发行证券(大多是债券)融资的过程。

ABS是以非住房抵押贷款资产为支撑的证券化融资方式，它实际上是MBS技术在其他资产上的推广和应运。由于证券化融资的基本条件之一是基础资产能够产生可预期的、稳定的现金流，除了住房抵押贷款外，还有很多资产也具有这种特征，因此它们也可以证券化。

二．过手型证券化与转付型证券化

过手型证券化可以以权益凭证和债权凭证两种形式向投资者融资。

广泛使用的转付型证券化产品有抵押担保债券，简称CMO。

5.我国开展资产证券化的意义：1．赋予了传统的金融资产具备一定的流动性，解决了银行或其他金融机构的再融资问题。2．分散金融机构的经营风险。3．促进商业银行经营效率的提高。4 ．有助于解决银行存短贷长的矛盾。5 ．资产证券化有利于推进我国资本市场的发展,有利于我国资本市场的完善。6 ．资产证券化有利于盘活银行不良资产。7 ．资产证券化有利于推进我国不动产市场的发展。8 ．资产证券化有利于优化国企资本结构。

6.我国开展资产证券化的障碍：法制环境不健全、资产证券化专业人才不足、缺乏权威的信用评估体系、金融基础设施不完善 我国推进资产证券化的政策建议：资产证券化是一种市场行为，但也离不开政府的有力支持；扩大资产证券化一级市场的规模，进一步营造资产证券化的市场基础；完善相关的政策法规体系；建立规范的中介机构，严格执业标准；在试点的基础上选择资产证券化的突破口。

第 9 页 第五章

投资基金管理

1.证券投资基金特征：集合投资，降低成本；组合投资，分散风险；专家操作，增加收益；资产运作与保管相分离。

2.封闭式基金与开放式基金

公司型基金与契约型基金

公募基金与私募基金

第 10 页 3.货币市场基金

货币市场基金特征：

1、均为开放式基金；

2、投资于货币市场高质量的证券组合；

3、提供一种有限制的存款账户。可以用基金账户签发支票、支付消费账单；

4、法规限制相对较少；

5、投资成本低。通常不收取赎回费用；管理费用低，年管理费用为基金资产净值的0.25～1％（其他基金为1～2.5％）；

6、独特的分红方式——红利转投资。每份基金净值始终保持为1元，超过1元的收益会按时自动转化为基金份额。分红免征所得税。收益结转方式分为两种，一是“日日分红，按月结转”，相当于日日单利，月月复利；另一种是“日日分红，按日结转”，相当于日日复利。

4.收入型基金、成长型基金、平衡型基金 收入型基金：以获取最大的当期收入为目标。主要投资于政府债券、公司债券和大盘蓝筹股。成长型基金：以追求资本的长期增值为目标。可分为三种: 积极成长型基金，投资于高成长潜力的股票或其他证券； 新兴成长型基金，投资于新行业中高成长潜力小公司股票； 成长收入基金，投资于既有成长、红利也较丰厚的股票。平衡型基金：以稳定的收入和适度的成长为目标。

5.国内基金、国家基金、区域基金、国际基金

国内基金：投资于国内证券且投资者多为本国公民。

国家基金：在境外发行并投资于某一特定国家的资本市场。区域基金：分散投资于某一地区各个不同国家资本市场。

国际基金：也称为全球基金，分散投资于全世界各主要资本市场。

6.好

对冲基金：又称套利基金或避险基金。利用衍生工具对所持资产进行套期保值以控制风险的基金。

基本特性：投资对象除证券外还包括各种金融衍生工具。贷款投机交易，即买空卖空。在选准市场及投资对象后，以数额并不多的资本作底，到商行、投行巨额贷款，进行歼灭战，或大输或大赢。指数基金：以某种指数中各成份证券的相对权重作为投资组合中各证券的相对权重进行投资的基金，目的在于获得与该指数相同的收益水平。如我国封闭式基金中的兴和、普丰、天元 等基金。伞形基金：基金管理公司根据一份基金招募书设立的多只之间可以进行转换的基金，即一个母基金之下再设立若干子基金，如债券、指数和股票基金等等。各子基金的管理独立进行，依据各自不同的投资目标进行独立的投资决策。

交易所交易基金：简称ETF，指在交易所买卖的开放式指数基金，其申购和赎回通过买卖一揽子证券方式进行。

特点：1.被动操作的指数型基金；以某一指数包含的成分证券为投资对象。

2.一级市场与二级市场并存的交易制度；一级市场申购和赎回有数量限制，一般为5万个基金单位的整数倍；二级市场交易在交易所进行。

3.独特的实物申购赎回机制。以指定的一篮子证券申购；赎回时得到的是相应的证券。

第 11 页 7.证券投资基金作用：是中小投资者和资本市场的金融媒介；有利于证券市场的稳定和发展；间接推动了社会经济的增长；推动了资本市场的国际化。

8.证券投资基金发行的一般过程：申请、核准、发售、备案和公告

9.开放式基金的发行和认购

发行：通过商行、券商等代理机构发行。

认购：采取金额认购方式。通常规定最低认购金额。认购费用模式。

前端收费；后端收费。

前端收费指的是你在购买开放式基金时就支付申购费的付费方式。

后端收费指的则是你在购买开放式基金时并不支付申购费，等到卖出时才支付的付费方式。

10.证券投资基金的交易

（一）封闭式基金的交易 在交易所交易。

交易规则与股票基本类似，但不交印花税，且最小变动价位小。

（二）开放式基金的申购与赎回 申购指基金发行结束后的申请购买。

申购采取金额方式，赎回采取份额方式。

申购与赎回价格的确定。

已知价（前一日份额净值）与未知价（当日收盘后份额净值）；

申购与赎回采用未知价，即在未知价基础上分别增减一定比率费用。

11.证券投资基金的投资目标：总目标（总体投资原则）减少和分散投资风险，确保基金资产安全，谋求长期稳定的投资收益。

12.证券投资基金绩效评价的步骤：

1、基金业绩持续性的检验；

2、基金绩效指标的计算；

3、基金绩效指标一致性的检验。

第六章

项目融资

1.TOT“转让－经营－转让”：甲方把已经建好的项目有偿转让给乙方经营，甲方凭借项目在未来若干年内的现金流量，一次性地从乙方那里获得一部分资金。经营期满，乙方再把项目无偿转让给甲方。

2.公司型结构与合伙制结构相比较：

1公司型结构资产是由公司而不是其股东所拥有；而合伙制的资产则是由合伙人所拥有； 2公司型结构的债权人是项目公司而不是其股东的债权人；但合伙人将对普通合伙制的债务承担个人责任；

3公司型结构的一个股东极少能够请求去执行公司的权利；但每一个合伙人均可以要求以所

第 12 页 有合伙人的名义去执行合伙制的权利；

4公司型结构的股东可以同时又是公司的债权人，并根据债权的信用保证安排可以取得较其它债权人优先的地位；而合伙人给予合伙制的贷款在合伙制解散时只能在所有外部债权人收回债务之后回收；

5公司型结构股份的转让，除有专门规定外，可以不需要得到其他股东的同意；但是合伙制结构的法律权益转让必须得到其他合伙人的同意；

6公司型结构的管理一般是公司董事会的责任；而在普通合伙制中，每一个合伙人都有权参与合伙制的经营管理；

7公司型结构可以为融资安排提供浮动担保；但大多数国家合伙制结构不能提供此类担保； 合伙制结构中对合伙人数目一般有所限制；但对公司型结构的股东数目一般限制较少；

3.普通合伙制结构的优缺点：

优点：税务安排的灵活性。与公司型结构不同，合伙制结构本身不是一个纳税主体。合伙制结构在一个财政内的净收入或亏损全部按投资比例转移给合伙人。

缺点： 无限责任； 每个合伙人都有约束合伙制的能力； 融资安排相对比较复杂

4.项目融资模式的设计原则：有限追索原则；项目风险分担原则；成本降低原则；完全融资原则；近期融资与远期融资相结合的原则；表外融资原则；融资结构最优化原则

5.投资者直接安排的融资模式，它是由投资者直接安排项目的融资，并直接承担起融资安排中相应的责任和义务的一种方式，是最简单的一种项目融资模式。

直接融资方式在结构安排上主要有两种思路。一种是由投资者面对同一贷款银行和市场直接安排融资；另一种是由投资者各自独立地安排融资和承担市场销售责任。

优点：选择融资结构及融资方式比较灵活；债务和税务安排比较灵活；可以灵活运用发起人在商业社会中的信誉

缺点：实现有限追索相对复杂；项目贷款很难安排成非公司负债型的融资。

6.项目公司融资模式：项目公司融资模式是指投资者通过建立一个单一目的的项目公司来安排融资的一种模式，具体有单一项目子公司和合资项目公司两种形式。

7.单一项目子公司融资模式：单一项目子公司融资形式，是项目投资者通过建立一个单一目的的项目子公司的形式作为投资载体，以该项目公司的名义与其他投资者组成合资结构安排融资。

8.合资项目公司融资模式：通过项目公司安排融资的另一种形式，也是最主要的形式是由投资者共同投资组建一个项目公司，再以该公司的名义拥有、经营项目和安排融资。这种模式在公司型合资结构中常用。

投资者通过项目公司安排融资结构有以下特点：

1、在融资结构上较易为贷款银行接受，法律结构相对简单；

2、项目投资者不直接安排融资，较易实现有限追索和非公司负债型融资的目标要求；

3、通过项目公司安排共同融资既避免了投资者之间在融资上的相互竞争，又可充分利用大股东在管理、技术、市场等方面的优势获得优惠的贷款条件；

4、在税务结构安排和债务形式选择上缺乏灵活性。

第 13 页 9.“设施使用协议”融资模式：指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的一种具有“无论使用与否均需付款”性质的协议。

以“设施使用协议”为基础安排的项目融资具有以下几个特点： 1投资结构的选择比较灵活。

2项目的投资者可以利用与项目利益有关的第三方（即设施使用者）的信用来安排融资，分散风险，节约资金投入。

3具有“无论提货与否均需付款”性质的设施使用协议是项目融资不可缺少的组成部分。

10.“杠杆租赁”融资模式：杠杆租赁是一种承租人可以获得固定资产使用权而不必在使用初期支付其全部资本开支的一种融资结构。特点：

1、杠杆租赁融资模式在结构设计时不仅需要以项目本身经济强度特别是现金流量状况作为主要的参考依据，而且也需要将项目的税务结构作为一个重要的组成部分加以考虑。因此，杠杆租赁融资模式也被称为结构性融资模式。

2、杠杆租赁项目融资中的参与者比上述融资模式要多。它至少需要有资产出租者、提供资金的银行和其他金融机构，资产承租者（投资者），杠杆租赁经理人等参与。

3、杠杆租赁融资模式对项目融资结构的管理比其他项目融资模式复杂，其运作需要五个阶段：项目投资组建（合同）阶段、租赁阶段、建设阶段、经营阶段、终止租赁协议阶段。

该结构与其他项目融资结构在运作上的区别主要体现在：一是投资者在确定组建一个项目的投资之后，需要将项目资产及其投资者在投资结构中的全部权益转让给由股本参加者组织起来的杠杆租赁融资结构，然后再从资产出租人手中将项目资产转租回来；二是在融资期限届满或由于其他原因中止租赁协议时，项目投资者的一个相关公司需要以事先商定的价格将项目的资产购买回去。

11.“生产支付”融资模式：是建立在由贷款银行购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入的权益的基础上的，即提供融资的贷款银行从项目中购买到一个特定份额的生产量，这部分生产量的收益成为项目融资主要偿债资金的来源。因此，生产支付是通过直接拥有项目的产品和销售收入，而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用保证。

12.B O T 模式：“Build－Operate－Transfer”，“建设－经营－转让”。甲方通过特许权协议，授予乙方承担项目的设计、融资、建造、经营和维护，在协议规定的特许期限内，乙方拥有项目的所有权，允许向项目的使用者收取适当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的回报。特许期满后，乙方将项目无偿地移交给甲方。甲方一般为政府。BOT的运作过程：

项目规划阶段：政府/发起人根据项目需要，规划、确定项目内容和具体投融资方式

项目准备阶段：政府编制、确定BOT招商条件，投资者为寻找投资机会进行市场调查研究 招标阶段：政府在公开招标的基础上，通过评标确定中标投资者

合同谈判阶段：政府就项目与中标者进行实质性谈判，签署特许经营协议

融资、建设阶段：中标者按照特许权协议规定的各种要求，组建项目公司，进行项目融资，并负责实施项目建设

经营阶段：项目建成投入运营后，向产品/服务的使用者收取项目使用费用偿还贷款，取得利润

转让阶段：特许权期满后，按合同要求进行项目产权转让

第 14 页 BOT对于政府的益处：

1减少项目对政府财政预算的影响，使政府能在财力资金不足的情况下，仍能上马一些基建项目

2由于BOT以社会资本建设和营运，可以极大地提高项目运行效率

3BOT通常以公开招标的方式进行投资者招商，所以项目的建设成本相对较低

3实行公开招标，避免政府自行投资中经常出现的腐败情形，解决政府投资的超工期、超成本和营运服务差等弊病

4活跃培育社会资本，符合国家发展民营经济的大政方针

第七章

企业并购

1.关于中国产业的几个基本判断：

分拆：打破行政垄断格局，引入市场竞争；主辅分离和企业办社会的剥离；共同的目标是：塑造市场主体，发育市场机制

整合：让产业资源和市场份额向优势企业集中；优化资源配置结构；造就产业领袖；维护产业秩序和效率；领导产业升级换代

2.并购的经济学理论解释：规模经济理论、产业组织理论和产业生命周期理论对横向并购的解释；以交易费用理论为主对纵向并购的解释；范围经济、企业竞争战略理论为主对混合并购的解释；价值低估论；经理扩张理论

3.企业并购的正面效应分析：经营协同效应、财务协同效应、促进企业发展。P153

4.企业并购的负面效应及风险：并购的负面效应（收购成本高，并购活动更多地为目标公司创造价值。难以准确地对目标企业进行估价和预测。整合难度大，组织、文化冲突可能断送并购的成果。伴随不必要的附属繁杂业务，收购企业往往需做出重大承诺并承担大量义务。）、企业并购中的七大风险

风险类型简要情况政治环境风险并购在相当程度上受制于政治环境。如石油业的并购就与中东局势有关。法律风险信息风险财务风险产业风险营运风险体制风险各国的反垄断法案和政府对资本市场的管制均可能制约并购行为。因信息不对称造成对企业资产价值和赢利能力判断失误。并购融资的筹资方式不当，资金成本过高，与现金流回笼不匹配。并购方必须对目标企业所处行业或产业细分中存在的风险进行充分估计。企业对未来经营环境的不确定性和多变性无法准确预测体制转轨时期，许多法律法规正处于不断建设和完善过程中，且市场经济体制尚未健全，一些经济手段还不能充分发挥作用。

5.并购遵循的原则：合法性原则、可操作性原则、产业政策导向原则、自愿互利原则、有偿转让原则、市场竞争原则

6.投资银行为收购方提供的服务：根据经营战略和发展规划，制定并购计划；协助搜寻目标、进行尽职调查，选定目标公司；帮助收购方对目标公司进行评估和出价；与出让方沟通、协助谈判；协助进行购并后整合

第 15 页 具体操作流程：制定并购计划、成立项目小组、尽职调查提出可行性分析报告、总裁对可行性研报告进行评审、与目标企业草签合作意向书、价值评估及相关资料收集分析、制订并购方案与整合方案、并购谈判及签约、资产交接及接管、主要文本文件

7.并购后的整合工作：战略一体化、管理一体化、功能一体化、文化一体化

8.投资银行为反并购提供的服务：股份回购和寻找白衣骑士；焦土战术；金降落伞、灰色降落伞和锡降落伞；毒丸条款；绿色勒索；帕克门策略；聘用鲨鱼观察者；利用诉讼阻止并购

9.杠杆收购成功的条件：

（1）有较为发达的资本市场，能够实现多种形式的融资结构。

（2）目标公司预期有稳定的现金流，以偿还到期的债务，现金流量稳定性较其现金流量数额大小对收购方的方案更有意义，也更有吸引力。

（3）被收购公司的产品有较为稳固的需求与市场，市场占有率较高，意味着其整体竞争力和盈利性较强，收购后仍会保持稳定充足的利润来源。

（4）被收购公司的财务状况比较良好，经营状况和公司价值被市场低估。

（5）企业经营者的综合管理水平和能力比较高，有充裕的成本降低空间，降低成本的可能办法包括：降低原料采购成本、清理闲置设备、减少资本性支出、控制营运杂费、行政裁员、停息挂帐和财政补贴等。

（6）具有良好的资本结构。被收购前较低的负债，尤其是负债相对于可抵押资产的比率较低，则收购方即可能获得较大的借贷空间；否则，收购方就无法得到新的负债能力。有比较充足的流动资金。

（7）有合理健全的企业长期发展计划，有易于分离的非核心产业，收购方可以在必要的时候通过出售这些资产而迅速地获得偿债资金。

10.MBO的融资问题和法律问题

11.中国企业海外并购：制定清楚的规划和战略、尽快确定管理层的责任、实事求是地评估

第 16 页 和发挥协同效应、制定和实现“速赢”的目标、限制风险、消除文化障碍、有效地进行交流

12.企业并购是指在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权而进行的一种让渡行为，其实质是产权结构的重新配置，实现结构改变后的功能最优化。杠杆收购是企业兼并的一种特殊的形式，其实质在于举债收购。管理层收购是杠杆收购的一种特殊形式，当杠杆收购的主体是公司的管理层时，杠杆收购就变成了管理层收购。

第八章

风险投资

1.国外风投公司典型的组织架构：有限合伙制 优势：1.有限合伙最大程度地减少了道德风险，有效实行对管理人的激励和约束机制；2.优惠的税收政策；3.为风险投资提供便捷的退出通道；4.灵活的运作机制 有限合伙制——在中国的障碍：1.法律障碍；2.税收障碍

2.风险投资在科技成果转化中的作用：1.催化剂：资金推动、缩短周期、产业化（上市）；2.分散风险：事前尽职调查（分散市场风险、技术风险），投入资金（分散金融风险）、经营管理（经营风险）；3.参与管理

3.风险投资的高风险与高收益性

高风险的投资：技术风险、管理风险、市场风险、人才风险、其他风险 高收益的投资：风险投资家非常专业的通过严格的程序选择投资项目，因此被选项目本身具有潜在的投资收益；投资收益往往通过股权获得来表现；风险投资家丰富的管理经验提高了创业公司的业绩表现；风险投资会通过企业上市的方式，从成功的投资中退出，从而获得超额的资本利得收益。

4.国际投资市场中风险投资主体的构成：

欧美的风险投资中以养老基金、银行、公司为主,家族及个人占有一定的比例；政府投资在美国、日本、欧洲的统计中比例都非常小。

英国的风险资本来源中，金融机构的资金为主，依此是独立民间基金、政府，则是政府企业所占比重很低。

我国则以政府的创业投资机构为主，然后是境外创业投资机构，其余来自个人投资者。

5.风险投资的投资主体类型：

风险投资家、风险投资公司、产业附属投资公司、天使投资人

养老基金捐赠基金、政府投资、公司资金、金融机构、家族私人投资

6.风险投资机构的组织模式选择：有限合伙制投资公司、准政府投资机构、金融机构的分支、产业或企业附属投资公司、小型私人投资公司

7.搜寻目标企业

1.优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要，团队和领军人物的素质将会被非常关注。2.至少有2至3年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。3。行业和企业规模（如销售额）的要求。4。估值和预期投资回报的要求。5。3－7年后上市的可能性，这是退出机制之一。

第 17 页 8.有限合伙制与公司制的比较

9.VC的尽职调查过程

对目标企业进行全面的尽职调查业务尽职调查产品技术市场及销售竞争环境业务流程财务尽职调查内部控制制度财务审计帐务处理资本结构税务人力资源/法律尽职调查管理团队法律事务公司治理交易设计资本结构设计交易结构设计退出设计运营计划

10.中国风险投资项目退出现状特点：1.我国创业风险投资的退出方式仍然以公司股权回购为主；2.从盈利表现来看，中国创业风险投资项目中亏损仍占绝大多数。

11.创业板市场的设立方式与运行模式：

设立方式：由证券交易所直接开设、由非证券交易所得机构设立

运行模式：非独立的附属市场模式、英国AIM市场采取的独立新市场模式、独立模式

12.创业板与主板市场角色定位：

创业板：是针对那些中小企业而设，以便为相关企业提供一个持续融资的途径，以助其尽快的成长与壮大。主板市场：是针对那些具有一定业绩基础的大中型企业而设，为该类企业实现规模的扩张提供融资途径。

功能互补：主板市场与创业板市场之间的竞争将有助于提高证券市场的效率。它们都是证券市场的重要组成部分。

创业板的发展又可以进一步促进主板市场的发展。

创业板有助于吸引更多创业资金。

第 18 页 3－5年业务发展计划、财务汇报预测创业板还有助于提高证券市场的层次性。

相互促进：主板市场与创业板市场的投资热点与板块轮动极有可能表现出一致性，从而相互推动市场行情的演进。

不管是创业板，还是主板市场，两者所依托的宏观经济背景是完全相同的。

无论是创业板，还是主板市场，其中任何一个市场的波动都有可能引发另外一个市场的连锁反应。

竞争与矛盾：创业板与主板市场的之间的竞争突出体现在对于上市公司和市场资金的争夺上。创业板的建立将在一定程度上加大两个市场的走势波动。创业板市场的保荐人制度、做市商制度、无涨跌幅限制等制度安排与主板市场差别较大，与主板市场的监管方式也不尽相同，将带来监管过程中的矛盾。

13.创业板市场的监管

强化信息披露：增加信息披露的频次和数量、进展比较、强化中介机构在信息披露方面的责任、制裁

保荐人制度：将符合条件的企业推荐上市，并对申请人适合上市、上市文件的准确完整以及董事知悉自身责任义务等负有保证责任，保荐人的责任被法定延续到公司上市后的若干年之内。

优点：防范风险的重要举措、保护投资者之利器、强化中介机构职责的手段、使投资者的投资理念进一步增强、使投资者的地位得到进一步提升。

做市商制度：1.有利于提高市场运作效率；2.有利于创业板市场的稳定；3.有利于提高市场的流动性 ；4.有利于股票价格保持连续性；5.有利于实际价格回归真实价格，减少泡沫

14.我国创业板功能定位：创业板将直接为成长期或者成长初期中小企业注入急需的股权资本，而且会带动创业投资等私募股权投资市场发展，进一步形成包括天使资本、创业投资引导基金、专业创投机构、私募股权投资机构到公开股票市场的完整的投融资产业链，全面完善中小企业金融支持体系。这将在整体上优化我国中小企业融资市场的供给结构，缓解我国高风险承受能力的股权资本供给不足的结构性矛盾。

我国创业板现状 存在的问题：“三高”现象较为严重、PE腐败问题、高管辞职套现问题 对策建议：完善发行制度和信息披露制度、加强监管力度，构建新监管体系、引入做市商制度

15.补充：风险投资的整个流程可用八字方针概括：融资、投资、增殖、退出，分为四个阶段。

风险投资是指投资人将风险资本投向刚刚成立或快速成长的未上市的高新技术企业，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种高风险高收益投资方式。风险投资主要由六大要素组成，即风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式。

分段投资一般分别是：种子期、启动期（导入期）、成长期(初期)、扩张期（发展期）和成熟期(过渡期)。不同的投资主体在介入时机选择上存在差异。风险投资者退出的方式是公开上市、出售或回购、清算。

创业板市场主要是指为风险投资提供退出通道和以扶持中小型高新技术企业发展为使命的新型市场，是风险投资退出问题中研究的重点。

投资银行学复习总结 篇3

中国银行招聘考试笔试：

总结一下，货币银行学占题目比重较大，国际金融方面考了汇率和期货两三道，商业银行管理也考了一些，计算机网络出的都是比较简单的题目，法律方面主要考几道劳动法和税法的，此外市场营销学、管理学、会计学、时事政治都有涉及到 综合部分选择题

1.以下哪个同行拆借率是目前被认可和通行的（伦敦同业拆借率）2.世界上第一个商业银行是？（英格兰银行）3.巴塞尔协议规定的资本充足率为多少（8%）4.商业银行的经营目的是什么？（盈利）

5.在日本发行的以美元计价的债券称为什么（欧洲市场债券）6.利率互换的条件（币种相同、期限相同、利率计算方式不同）7.关于卖空股指期货操作的题目

8.以下哪个选项最适合作为回购协议（国债、股票之类）9.以下哪种票据需要承兑（远期汇票）

10.证券投资属于什么投资（直接投资、间接投资 and so on）11.布雷顿森林体系崩溃时间（七十年代初期）

12.央行和商业银行的货币职能（央行提供原始货币，商业银行制造派生货币）13.凯恩斯的货币需求理论最大的特点是（强调利率的作用）14.菲利普斯曲线描述的是什么？（通货膨胀与失业率之间的关系）

15.洛仑兹曲线描述的是什么？（收入分配公平程度）—— 不确定是不是这道题 16.发行国债的最主要目的是什么？（筹集建设资金）17.市场营销的核心环节是（交换）18.关系营销的理论基础是什么

19.泰勒被尊称为什么（科学管理之父）20.国内企业引进了激励奖金制后，现在激励奖金已经变成工资的一部分，而失去了原本的激励作用，这样意味着？（激励效应在每个国家作用不同、如何防止激励奖金变成工资的一部分是管理人员需要重视和提高的什么什么，忘了）

21.某企业生产平均成本达到最小值，那么该企业（利润达到最大值、超额利润为零、边际成本等于平均成本or whatever）

22.劳动法对于加班时间的限定（每月不得超过36小时）

23.如果企业安排员工周末上班而又不予以调休，那么应支付多少倍工资（2倍）24.以下哪个选项免收营业税（医院提供医疗服务的费用、邮局出售邮票、移动公司出售充值卡、还有一个选项忘了）

25.以下哪种情况免收个人所得税（保险理赔）

26.企业增值税的属性（A.归中央税入 B.归地方税入 C.共享税中央为主 D.共享税地方为主）

28.A、B两个相连的会计年份和甲乙两种不同的会计方式混搭，问哪个符合会计一致性原则

29.某跨国企业子公司财务报告与母公司合并，过程中遭遇的汇率风险属于什么风险（经营风险、市场风险、经济风险、会计风险）30.影响现金流的操作

31.以下哪个软件通常用来收发邮件（Outlook Express。汗！）

09092投资银行学 篇4

1.什么是资产证券化？

资产证券化是近30年来国际金融市场领域中最重要的金融创新之一，是被西方金融实务领域广泛认同的业务发展大趋势之一。从严格意义上讲，资产证券化是指将缺乏流动性但具有某种可预见的未来现金流入的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，以此来融通资金的过程。资产证券化至少包含以下三层含义：

第一，这里的“资产”指的是那些缺乏流通性但具有可预见的未来现金流收入的金融资产。这些资产的权益人一般都具有因已发生的交易事件而取得或控制可预见的未来现金流收入的经济权益；

第二，资产证券化是一个融资过程，是由资金市场通向资本市场的过程，是将流动性较差的资产转变为具有投资特征的、可在市场上进行交易的带息证券的过程。

第三，资产证券化又特指一种融资技术。这种技术指通过资产的重新组合，并利用必要的信用增级技术（包括内部增级和外部增级），创造出适合不同投资者的需要、具有不同风险预期和收益组合的收入凭证。

2.资产证券化的作用。144 归纳起来，资产证券化具有以下方面的作用：

1、对于那些信用等级较低的金融机构，存款和债务凭证的发行成本高昂。如果能够将资产证券化和出售一部分资产加以组合，则由于证券的信用等级较高，可以获得较低的发行成本。

2、证券化能够使金融机构减少甚至消除信用的过分集中，同时使金融机构继续发展特殊种类的组合证券。

3、证券化使得金融机构能够充分地利用现

有的能力，实现规模经济。

4、证券化能够将非流动资产转换成可流通

证券，使资产负债表更具有流动性，而且能够改善资金来源。

5、证券出售后，将证券化的资产从资产负

债表中移出，可以提高资本比率。

6、资产证券化还具有明确的金融创新意

义。资产证券化具有信用风险转移创新和提高流动性创新的作用。

另外，从功能作用来看，资产证券化并非迫使银行为客户提供不同的服务，而是显示了商业银行在竞争中取胜所必须具备的技术和必须遵循的原则。从某种意义上说，这重新定义了什么是银行，或者说重新修正了对于银行的定义。

3.什么是证券做市商？131

做市商

制度的功能。133

证券做市商（Market-Market）是指在证券二级市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。

做市商在市场中执行两种功能。

首先，做市商向市场提供了即时交易的机会，同时也维护了二级市场证券价格的稳定性。因为当市场上没有对应的委托单时，做市商可以进行对应的交易，使投资者不必等到有足够多的对手交易的委托单时才成交，从而也防止了价格严重偏离最近一次交易所达成的价格水平。

其次，做市商向市场参与者提供价值信息，将分散的场外交易在一定程度上连接集中起来。做市商不但在自己向市场报价和接受公众交易意向时为市场提供报价信息服务，具有为一般公众提供达成交易、满足投资者需求的桥梁撮合作用，而且在集中分散交易的过程中也具有集中公开市场信息、提高市场统一性与透明度的作用，使得场外交易与场内交易一样重要。

4.什么是投资银行？1

投资银行的功

能。3

投资银行的行业特点。11

投资银行的发展趋势。19

投资银行业务范围有哪些？

投资银行（Investment Bank）是资本市场上最重要的金融机构之一。作为一个独立行业，投资银行业是在银行业与证券业、商业银行业务与投资银行业务的融合、分离、在融合的过程中产生和发展起来的，也可以说是实行分离型银行制度的产物。

投资银行有四个基本功能：提供资金供需的媒介；推动证券市场的发展；提高资源配置效率；推动产业集中。

（一）提供资金供需的媒介

（二）推动证券市场的发展

（三）提高资源配置效率

（四）推动产业集中

投资银行的行业特点：

（一）道德性—投资银行的立身之本

1、保守机密；

2、信息披露；

3、杜绝内幕交易

（二）创新性—投资银行的灵魂

（三）专业性—投资银行的利润之源

1、金融实践经验；

2、金融学和金融理论；

3、经营才能和行业专长；

4、人际关系技巧；

5、市场悟性和远见

投资银行的发展趋势：

一、投资银行的业务多元化趋势

二、投资银行的业务专业化趋势

三、投资银行的产业集中化趋势

四、投资银行的网络化趋势

五、投资银行的国际化趋势

投资银行业务范围：

一、证券发行与承销

二、证券交易

三、并购

四、资产管理

五、项目融资

六、风险投资

七、资产证券化

八、金融衍生工具的交易与创设

5.投资银行在并购中的作用。220

（一）为收购方（公司）提供的服务

投资银行为收购方（公司）提供的服务有以下五点：

1、寻找合适的目标公司，并根据收购方战

略对目标公司及时进行评估；

2、提出具体的收购建议，包括收购策略、收购价格、相关收购条件及相关财务安排；

3、协助与目标公司或大股东洽谈，协商有

关事宜；

4、协助准备所需的相关评估报告、信息披

露文件等；

5、与其他相关中介机构（律师、会计师等）

协调工作等

（二）为被收购方（目标公司）提供的服

务

投资银行为被收购方（目标公司）提供的服务有以下五点：

1、关注公司的股价变动情况，追踪潜在的收购方（敌意收购）提供的信息；

2、制定有效的反收购方案，并提供有效的帮助，阻止敌意收购；

3、协助被收购方与收购方谈判，为被收购

方争取最佳条件；

4、协助被收购方准备相应的文件、资料，协助进行股东大会的准备工作等；

5、协助被收购方采取相应措施

6.投资银行风险种类。278

（一）市场风险

（二）信用风险

（三）流动性风险

（四）操作风险

（五）法律风险

（六）系统风险

7.什么是买壳上市？105

买壳上市的主要模式。105 买壳上市，又称“后门上市”或“逆向收购”，是指非上市公司通过收购上市公司的股份获得上市公司的控制权，然后利用反向收购方式注入自己的相关业务和资产，实现间接上市的目的。买壳上市的主要模式：

1、法人股股权转让；

2、二级市场收购；

3、国有股股权转移；

4、间接控股；

5、整体资产置换；

6、委托书收购

8.按证券交易结构分类资产证券化的主要类型。146 过手证券；资产支持债券；转付证券；抵押担保证券

9.风险投资退出的主要方式。207（1）出售，包括风险投资机构将企业股份转售给新加入的风险投资机构或收购公司；

（2）股票回购，是指风险企业管理层要求回购企业股票时，风险投资机构可将企业股票返售给企业管理层；

（3）公开上市，通过风险企业首次公开招股上市，风险投资机构将股份在二级市场上出售。公开上市是最有利可图的退出方式。

10.金融期货的种类。237

金融期货市场的功能是什么？238 金融期货基本上可分为三大类：外汇（汇率）期货、利率期货和股票指数期货。金融期货市场有多方面的经济功能，其中最基本的功能是规避风险和发现价格。

1、规避风险

投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式，实现规避风险的目的。

2、发现价格

金融期货市场的发现价格功能，是指金融期货市场能够提供各种金融商品的有效价格信息。在金融期货市场上，各种金融期货合约都有着众多的买者和卖者。他们通过类似于拍卖的方式来确定交易价格。这种情况接近于完全竞争市场，能够在相当程度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和金

融商品的供求状况。因此，某一金融期货合约的成交价格，可以综合地反映金融市场各种因素对合约中的商品的影响程度，具有公开、透明的特征。

11.操作风险的主要表现。279 操作风险：是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而引致的财务损失，具体包括：（1）操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等方面的问题而导致的损失；（2）技术风险，指由于技术局限或硬件方面的问题，使公司不能有效、准确地搜集、处理和传输信息所导致的损失；（3）公司内部失控风险，指由于超过风险限额而未被察觉、越权交易、交易部门或后台的欺诈（例如，账簿和交易记录不完整、缺乏基本的内部会计控制）、职员业务操作技能不熟练以及不稳定并易于进入电脑系统等原因而造成的风险。

12.什么是证券经纪业务118

证券经济业务是指投资银行接受客户委托，按照客户的要求，代理客户买卖证券的业务，并以此收取佣金。13.企业上市的利弊。82

（一）企业上市对公司的好处：

1、有

利于企业筹集资金

2、有利于提高企业资信

3、创造流动性

4、有利于完善企业治理结构

5、有利于激励企业员工

（二）企业上市的不利影响：

1、信息

披露和权利收到制约

2、增大经营者压力

3、分散控制权

4、企业运营费用增加

14.什么是风险投资？风险投资的特征是什

么？189

投资风险是以高科技和知识为基础，生产经营技术密集型的创新产品和服务的投资过程。

特征：1.高风险、高收益 2.长期性 3.权益性 4.管理性

15.金融期货与现货的区别。239 金融现货如债券、股票等是对某些特别标的物具有产权，而金融期货是金融现货的衍生品。现货交易的发展和完善为金融期货交易打下了基础，同时，金融期货交易也是金融现货交易的延伸和补充。两者的差异主要有以下四个方面：

1.交易目的不同。金融现货买卖属于产权转移，而期货交易则着眼于风险转移和获取合理或超额利润，大部分金融期货交易的目的不在于实际获取现货。2.价格决定不同。现货交易一般采用一对一谈判决定成交价格，而期货交易必须集中在交易所里，以公开拍卖竞价的方式决定成交价格。

3.交易制度不同。主要体现在：现货可以长期持有，而期货则有期限的限制；期货交易可以买空卖空，而现货只能先买后卖；现货交易是足额交易，而期货交易是保证金交易。

4.交易的组织化程度不同。现货交易的地点和时间没有严格规定，期货交易严格限制在交易大厅内进行；现货交易信息分散，透明度低，而期货交易比较集中，信息公开，透明度高；期货交易有严格的交易程序和规则，具有比现货市场更强的抗风险能力。

16.什么是BOT融资模式？180 BOT是国际上近年来逐渐兴起的一种基础设施建设的融资模式，是一种利用外资和民营资本兴建基础设施的新兴融资模式。BOT是Build（建设）、Operate(经营)和Transfer（转让）三个英文单词首字母的缩写，代表着一个完整的项目融资过程。17.什么是毒丸计划？225 “毒丸”是指当不受欢迎的收购者开始收购目标公司的股票时，目标公司立即发行的一大推债券或优先股。这些债券或优先股会大大增加公司的债务---股本比率，降低其税后利润，从而阻止收购者的行动。

18.什么是混合型模式？10

它的优点有哪些？ 11 混合型模式，是指同一家金融机构可以同时经营商业银行和投资银行业务，相互之间在业务上并没有法律上的限制。一家商业银行或投资银行想经营何种业务，完全根据自身能力和需要决定，政府监管部门不加干涉。

混合型模式有如下优点：

（1）混合型模式的资源利用效率要远远

高于分离型模式。商业银行与投资银行各自的硬件资源、资本资源和人力资源往往具有很强的互补性，双方在不增加资源的情况下进行合并，获得比不合并情况下双方各自的效益之和大得多的效益。

（2）双方信息沟通能力的加强有助于提

高工作效率，增加收入。

（3）混合型模式扩大了单个银行的规

模，增强了全能银行的竞争实力。

19.什么是证券市场？51

证券市场是证券业的载体，是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，可分为证券发行市场和证券交易市场。

证券发行市场是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场、初级市场。证券交易市场是买卖已发行证券的市场，又称二级市场、次级市场。20.什么是公开发行？55 公开发行又称公募，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。21.什么是项目融资风险管理？182

项目融资风险管理是指有目的地通过计划、组织、协调和控制等管理活动来防止风险损失发生、减少损失发生的可能性以及削弱损失的大小和影响程度，同时采取各种方法促使有利结果出现和扩大，以获取最大利益的过程。

22.什么是杠杆收购？226

杠杆收购是指通过增加公司的财务杠杆完成收购交易的一种收购方式，其实质就是举债收购。

23.什么是合伙制？23

合伙制是指两个或两个以上的合伙人（自然人或法人）拥有公司并分享公司的利益，至少一个主合伙人主管合伙公司的日常经营业务并承担责任。

24.证券发行的当事人有哪些？52

（一）发行人

1、政府

2、股份公司

3、金融机构

4、企业

（二）投资者

1、机构投资者

2、个人投资者

（三）证券承销商

（四）证券监管机构

（五）其他中介机构

25.路演在股票的公开发行中有什么作用?67 路演是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研与推介活动。路演是决定IPO成功与否的重要步骤，成功的路演可以达到以下三个目的：

第一、通过路演让投资者进一步了解发行人。

第二，增强投资者信心，创造对新股的市场需求。

第三，从投资者的反应中获得有用的信息。26.私募的优点。77（1）简化发行手续；

（2）避免公司商业秘密泄露；（3）节省发行费用；（4）缩短发行时间；（5）发行条款灵活

（6）有确定的发行对象，比公开发行有更大把握成功

27.什么是整体上市？101 整体上市是指原来以分拆上市的公司通过反收购集团公司的资产，实现上市公司的资产和集团公司的资产整体上市的过程。也有观点认为，整体上市是指一家公司将主要资产和业务整体改制为股份公司，从而进行上市的过程。

28.投机商采取什么策略投机？127（1）绝对价格交易（2）相对价格交易（3）信用等级预测

29.项目投资结构的主要形式。177

（一）公司型合资结构

（二）契约型合资结构

（三）合伙制投资结构

（四）信托基金投资结构 30.什么是麦则恩投资？210 麦则恩投资又叫半层楼投资，是一种中期投资，其投资对象一般已经进入发展阶段，但因为盈利不足，无法独立解决增加人员、扩大生产的资金需求，需要借助外界力量。31.按照并购的支付方式分类有？216 现金并购；股票并购；混合并购 32.反并购的经济手段有？223

（一）提高收购者的收购成本

1、资产重估

2、股份回购与死亡换股

3、寻找“白衣骑士”

4、“金降落伞”、“灰色降落伞”和“锡

降落伞”

（二）降低收购者的收购收益或增加

收购者风险

1、焦土战术（常用做法：售卖“冠珠”；

“虚胖”战术）

2、“毒丸”计划

（三）收购收购者 33.并购的动因是什么？217

一、经营协同效应

1、并购能使企业实现规模经济

2、并购能使企业间优势互补

3、并购能大大降低交易费用

二、财务协同效应

1、并购可以帮助企业合理避税

2、并购活动在股市中往往能产生预期效应

三、市场占有论

1、横向兼并占有市场

2、纵向兼并占有市场

四、企业发展论

1、减少投资风险和成本，缩短投入产出时

间

2、有效降低进入新行业的壁垒和障碍

3、可以充分利用企业已有的经验

五、经理人行为与代理问题理论

34.衍生产品具有的两个功能是？234 一是以规避风险为目的的套期保值；二是以追求风险为目的的投机。

35.期权的分类有哪四种？243

如果期权合约的内容是以一定的价格买入一定数量的标的物，则该期权被称为“看涨期权”；

如果期权合约的内容是以一定的价格卖出

一定数量的标的物，则该期权被称为“看跌期权”；

期权根据执行日期的确定方式还可分为“欧式期权”和“美式期权”

若期权买方执行期权合约能够获利，这时期权被称为“实值期权”；若执行期权合约会产生损失，这时期权被称为“虚值期权”；若执行期权合约既不会产生损失也不能获利，这时期权被称为“平值期权”。36.什么是金融互换？247 金融互换是指买卖双方在一定时间内，交换一系列现金流的合约。具体来说，金融互换是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。37.什么是货币互换？252 货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

38.资产管理业务的基本类型。260

（一）现金管理

（二）代客理财

（三）新股重申

（四）国债管理

（五）基金资产管理

39.投资银行在基金管理中担任的角色。267

一、投资银行作为基金发起人

二、投资银行作为基金管理人

三、基金投放的可行性分析

四、投资银行作为基金成效人

五、投资银行作为基金代理人

40.操作风险的主要表现有哪些？279-280 操作风险是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而引致的财务损失，具体包括：

（1）操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等方面的问题而导致的损失；

（2）技术风险，指由于技术局限或硬件方面的问题，使公司不能有效、准确地搜集、处理和传输信息所导致的损失；

（3）公司内部失控风险，指由于超过风险限额而未被觉察、越权交易、交易部门或后台部门的欺诈、职员业务操作技能不熟练以

及不稳定并易于进入电脑系统等原因而造

成的风险。

41.VAR方法的基本思想是什么？如何

VAR的统计要素？286-287

（1）VAR通常被定义为在正常的市场条

件和给定的置信水平下，某一投资组合在给定的持有期间内可能发生的最大损失。从统计的角度看，VAR实际上是投资组合回报分布的一个百分位数，从这个角度看，VAR和回报的期望值在原理上是一致的。正如投资组合回报的期望值实际上是对投资回报分布的第50个百分位数的预测值一样，在99%的置信水平上，VAR值实际上就是对投资回报分布的第99个百分位数（较低一侧）的预测值。一个在99%置信水平上的一日VAR值表示投资组合在一天之内损失到VAR水平的可能性为1%，或者说100天内出现损失状况超过VAR的天数为一天。如同我们经常用“百年一遇”来同时描述洪水的严重性和可能性一样，我们可以说，99%置信水平上的日VAR值就是“百天一遇”的损失。

（2）要确定一个金融机构或资产组合的VAR值或建立VAR的模型，必须首先确定两个基本要素：确定持有期限问题、置信水平的选择。42.VC—是风险投资的简称，指投资人

将风险资本投向刚刚成立或快速成长的未上市的高新技术企业，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取行高额投资回报的一种投资方式。

43.股权激励——是一种长期激励的工具，激励公司员工关心公司未来发展，并长期服务于公司发展，努力为公司创造效益，达到一定要求均可以获得公司的认股权证。

44.投资银行的行业模式中混合型模式相对于分离模式的优点： 混合型模式的资源利用效率要远远高于分离型模式；混合型的金融机构在信息沟通能力更强；混合型模式扩大了单个银行的规模，增强了全能型银行的竞争力。

1.债券与股票组成的混合体是

A国债

B可转换债券

C企业债

D金融债 2.每单位总风险资产获得的超额报酬的指数是 A 特雷诺业绩指数

B詹森业绩指数 C夏普业绩指数

D股票指数 3项目融资中被广泛接受和使用的一种确定项目风险贴现率的方法是 A市盈率

B资本资产定价模型

C折现现金流

D期权定价模型 4国际上近年兴起的一种利用外资和民营资本兴建基础设施的新兴融资模式的简写是 A ABS

B MBS

C BOT

D

VC 5期权合约内容是以一定的价格卖出一定数量的标的物，付出期权费而买入该期权的策略称为

看涨期权多头

看涨期权空头

看跌期权空头

看跌期权多头

6基金投放的可行性分析中对公司分析考虑的最主要因素是

A企业财务状况

B经济发展

C 政治稳定

D通货膨胀率 7以下不属于投资银行业务的是 不动产经纪

资产管理

兼并收购 证券承销 8我国证券交易中目前采用的合法委托式是

市价委托

止损委托

当日限价委托

止损限价委托 9中国证监会成为证券市场的唯一管理者是在 1989年10月1日

1992年12月1日 1992年12月19日

1997年底 10我国股票发行过程中所实行的三公原则不包括 公开

公平

公示

公正 11企业的反收购行为可以分为反收购预防措施和反收购抵抗措施，属于反收购抵抗措施的是 董事会轮选制

毒丸计划

金降落伞 帕

克曼战略 12 按照套利行为中买卖之间的时间间隔，三种套利方式中不包括 波动套利

无风险套利

风险套利

审时度势套利 13在证券市场上，系统风险与非系统风险共同构成证券投资的总风险，以下不属于系统风险的是 供求结构风险

利率风险

财务风险

政策风险 14理论上，当基金分散化程度不高的时候，较为合适风险测度调整的指标是 夏普指数

特雷诺指数

詹森指数

贝塔系数

15.基金作为一种金融资产，其管理和营运要注意三个原则，这三个原则不包括 流动性原则

安全性原则

收益性原则

市场性原则 16一般认为，下列哪个投资银行的成立标志着现代投资银行的诞生 美林证券

摩根斯坦利

高盛集团

雷曼兄弟 17 资产证券化融资结构中的核心是

A SPV B组建资产池 C 信用评级 D 信用增级 18我国上海交易所建立于

A.1989年10月1 日

B.1992 年12月1日

C.1990年12月19 日

D.1997年底 19按照证券发行的主体不同的类型不包括 A．公司证券

B.金融证券

C.政府证券

D 场外证券 20上市公司再次公开发行股票的定价方法通常采用

折扣定价法

平价定价法

溢价定价法

竞价法

二、多选 债券信用评级的主要依据包括 A债券发行人的偿债能力

B债券发行人的资信状况

C 投资者承担的 风险水平

D产业分析

E行业分析

首次申请公开发行股票的股份有限公司应符合的条件包括

A发行的普通股只有一种

B符合国家产业政策

C发起人认购的股份不少于总股本的35%

D向公众发行不少于总股本的25%

E近三年没有重大违法

套利的策略包括

空间套利

时间套利

跨期套利

地域套利

组合套利

项目融资中的风险评价指标有

项目债务覆盖率

项目债务承受比率

资源收益覆盖率

资产收益率

资本收益率

按照并购的支付方式分类的有

A横向并购

B纵向并购

C现金并购

D股票并购

E混合并购

1.哪项业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，也是投资银行的一项传统核心业务。（A）

A．证券承销 B．兼并与收购

C．证券经纪业务

D．资产管理

2．现代意义上的投资银行起源于（A）。

A．北美

B．亚洲

C．南美

D．欧洲

3.关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（C）

A．美国

B．英国 C．德国 D．日本 4.上海交易所建立于（C）

A.1989年10月1 日

B.1992 年12月1日

C.1990年12月19 日