量化投资与证券管理

量化投资与证券管理（精选9篇）

量化投资与证券管理 篇1

一、产品简介

华润元大医疗保健量化股票型证券投资基金每份份额初始面值为人民币1.00元，该基金类型为股票型证券投资基金，管理人及注册登记机构为华润元大基金管理有限公司，托管人为中国农业银行股份有限公司。

（一）投资目标

本基金主要投资于医疗保健行业股票，通过量化与基本面相结合的方法，精选优质上市公司，在控制风险、确保基金资产流动性的前提下，获取基金资产的长期增值，力争实现超越业绩比较基准的长期收益。

（二）投资范围及比例

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（含中小板，创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、货币市场工具、权证、股指期货、银行存款、资产支持证券等以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

未来若法律法规或监管机构允许基金投资同业存单的，本基金可参与同业存单的投资，不需召开基金份额持有人大会，具体投资比例限制按届时有效的法律法规和监管机构的规定执行。

基金的投资组合比例为：本基金股票投资比例范围为基金资产的60%-95%，本基金投资医疗行业上市公司股票的比例不少于非现金基金资产的80%，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。

在基金实际管理过程中，本基金具体资产配置比例由基金管理人根据中国宏观经济情况和证券市场的阶段性变化做主动调整，以求基金资产在各类资产的投资中达到风险和收益的最佳平衡，但比例不超出上述限定范围。在法律法规有新规定的情况下，基金管理人可对上述比例做适度调整。

（三）业绩比较基准

该基金的业绩比较基准为：中证医药卫生指数收益率×80%+中债综合指数收益率×20%。

（四）基金的管理费与托管费

基金的管理费：按前一日基金资产净值的1.50%年费率计提。基金的托管费：按前一日基金资产净值的0.25%年费率计提。

二、拟任基金经理

李湘杰先生，基金经理，国立台湾大学管理学硕士，11年基金从业经验。历任台湾安泰商业银行外汇交易员，台湾安泰人寿研究员，台湾安泰证券投资信托股份有限公司基金经理，台湾元大宝来投资信托股份有限公司基金经理职务，现任华润元大基金管理有限公司投资管理部总经理。曾任元大宝来亚太成长基金基金经理、元大宝来新中国基金基金经理、元大宝来新兴亚洲基金基金经理、元大宝来新兴消

费商机基金基金经理。2010年所管理基金“元大宝来亚太成长基金”荣获台湾基金金钻奖“亚洲太平洋（含日本）股票基金3年期杰出基金奖”。现任华润元大保本混合型证券投资基金基金经理。

三、风险收益特征

本基金为股票型基金，属于证券投资基金中的高风险品种，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

四、风险提示

量化投资与证券管理 篇2

投资者阅读某一企业的财务报表时, 不应仅仅只看到利润表中净利润这一项, 所要做的应是将资产负债表、利润表与现金流量表综合考虑, 去发掘企业是否有虚报利润即进行盈余操纵的可能, 这对于盈余预测起着至关重要的影响。企业进行盈余操纵的手段有很多, 主要列出以下与财务报表密切相关的几点:

1.存货。由期初存货+本期购进=代售产品, 代售产品-期末存货=产品销售成本可知, 存货成本的大小会影响产品销售成本, 进而影响盈余, 所以对存货成本的计价所选择的方法不同, 将会导致不同的盈余。若上市公司采用完全成本法, 存货增加时, 存货固定成本数量增加, 存货吸收了较多的固定成本, 使损益表中的产品销售成本减少, 收益呈上升趋势。除此之外, 存货是大量购进的, 因此, 采用先进先出法 (FIFO) 与后进先出法 (LOFO) 也会造成收益不同。若采用FIFO法本期销售成本就比较低, 盈余就会比较高。还有, 当使用LIFO法的公司清理旧的LIFO存货层, LIFO净盈余就会被严重扭曲, 因为LIFO存货层中旧的通常也是较低的成本与当前的收入相配比, 就会产生膨胀的毛利润。

2.折旧。采用不同的折旧方法以及选择不同的折旧年限, 对计算产品成本和损益都将产生重大影响。上市公司很少采用加速折旧法, 一般都会对固定资产进行直线折旧, 而且选择一个较长的年限, 使每年的折旧费用降到最低, 这样提高了利润。其次, 对某项资产在使用期限到达的净残值的估计较高, 也会扩大利润。再次, 即使有些上市公司采用加速折旧法, 但当出现亏损时, 便会变更固定资产的折旧方式, 使折旧率显著下降, 然而这样只会影响会计利润而不会影响应税利润, 对企业现金流量也不会产生影响, 虚增了盈余。

3.准备金计提。这包括短期投资跌价准备、坏账准备、存货跌价准备、长期投资跌价准备等。这些准本金的计提比例一般由上市公司自己决定, 若企业采用较低的计提比例, 说明很有可能虚增了利润。比如应收账款, 许多公司为了增加销售, 降低赊销标准, 增加巨额应收账款, 但对坏账准备计提却很低, 总之, 应收账款能否收回, 对企业业绩的影响很大, 尤其是三年以上的应收账款, 收回的可能性很小, 按规定应转入坏账准备并计入当期损益。还有通过出售应收账款或抵押借款或应收账款证券化而突然减少或注销, 都会造成利润虚增。所以, 应收账款科目导致盈余操纵应特别引起注意。

4.租赁事项。租赁可分为融资租赁和经营租赁, 采用经营租赁可以将租赁资产放在资产负债表外, 因此大多数企业会选择经营租赁, 这样不仅不增加产权比率, 且降低了报表的杠杆比例, 使公司表现出较强的偿债能力。因此, 在达到经营租赁应转为融资租赁时, 承租人会采用多种方法避免租赁资本化。而且, 更重要的是, 融资租赁租入固定资产时应计提折旧比例, 上市公司不将经营租赁转为融资租赁, 可以不用提取相关折旧费, 提高了当期盈余。

5.在建工程。按规定, 上市公司购买固定资产的借款利息在该固定资产尚未投入使用前予以资本化, 在正式投入使用后的费用应计入当期损益, 然而有些上市公司交付使用固定资产时, 并不办理结算手续, 一直挂在在建工程科目, 使利息每年继续分摊, 从而使当期财务费用减少, 而且, 另一方面又可以少提取折旧, 这样便从两方面虚增了盈余。

6.费用类科目。费用主要是指期间费用, 它包括财务费用, 营业费用和管理费用。上市公司为了调节当年利润, 有意将本该计入费用科目的费用转移计入其他科目。例如将应计入管理费用科目的无形资产摊销挤入了制造费用科目, 月末分配制造费用时, 将上述费用全部分配计入生产成本科目, 这样减少期间费用, 达到虚增利润的效果。

7.汇兑损益科目。会计制度规定对外币账户, 应采用月初或业务发生当日市场汇率作为记账汇率。而有些外币业务较多的公司, 有意在期末按高于账面汇率的期末汇率计算期末人民币余额, 从而避免当期发生汇兑损失, 虚增了当期的盈余。

以上只是列举了一些公司在财务报表中进行盈余操纵使用的方法, 当然上市公司还可以通过资产重组, 关联交易以及隐瞒重要事项披露例如隐瞒重大诉讼、补税等等进行盈余操纵。

企业进行盈余操纵, 使投资者产生错误评估, 进而可能遭受巨大亏损或者错失良好获利机会, 所以本文将给出一些识别盈余操纵的方法:一是对上市公司的资产负债表、利润表、现金流量表的历史数据进行对比分析, 注意几个指标: (1) 应收账款周转率指标。该指标等于第t年与第t-1年应收账款周转率之比, 反映了连续两年应收账款和销售收入之间是否保持相对的稳定。 (2) 折旧率指标。该指标是第t年与第t-1年的折旧率之比, 折旧率指标小于1, 说明公司折旧的速度下降了, 可能是由于公司增加了固定资产的折旧年限或改变了折旧的方法以提高利润水平, 所以公司盈余操纵的可能性增大了。 (3) 毛利率指标。该指标等于第t年与第t-1年毛利率之比。如果该指标小于1, 说明公司的盈利能力下降, 这是公司前景不妙的一个信号。因为前景不好的公司容易发生盈余操纵, 所以该指标和利润操纵的可能性呈负相关, 即指标越小于1, 公司盈余操纵的可能性越大。 (4) 费用率指标。该指标是第t年与第t-1年的费用率之比, 费用率为公司销售费用、管理费用和财务费用之和占销售收入的比例。该指标大于1, 说明公司的费用率上升, 这是公司前景悲观的一个信号。所以该指标和公司盈余操纵的可能性呈正相关。二是将可疑的公司同本行业的竞争者以及领导者进行对比, 看该公司的利润及与利润密切相关的项目是否显著高于行业水平甚至是领导者的水平。三是对报表附注的重要内容要时刻警惕。许多与财务报表陷阱密切相关的重要内容如会计政策及会计估计是否发生改变, 关联方关系及其交易等等都会在附注中进行披露。四是我国目前对会计事务所以及注册会计师的监管力度不断加强, 注册会计师的职业道德显著提高, 而且不再受企业上市公司控制, 独立性明显改善, 因此投资者在阅读报表时应特别注意阅读注册会计师的审计报告, 了解其对报表所发表的审计意见。总之, 投资者应尽可能多的收集信息, 正确评估企业价值, 防范风险。

通过对上市公司财务报表的分析, 投资者应剔除那些有重大嫌疑进行盈余操纵的公司, 当然, 也可以对作假的数据进行调整以还原其历史的原本面目, 但对这些数据进行调整相对比较麻烦, 因为投资者并不知道公司进行了多大程度的盈余操纵。所以, 作为缺乏专业能力的个股投资者可以直接将嫌疑公司剔除, 选择那些能真实反映公司各种活动的数据, 在此基础上对公司的未来盈余进行预测, 以确定投资者所感兴趣的几家上市公司带来回报的差异, 然后进行比较选择。

有鉴于不少学者在研究盈余时都假设公司年度盈余服从随机游走模型, 即认为本期的盈余是下期盈余的最好预测值。投资者可以以此为模型对公司的未来盈余进行预测。该模型为:NIt=α+βNIt-1+μt, 其中NIt是公司第t期的净利润, NIt-1是第t-1期的净利润, α、β是回归模型的常数项和回归系数, μ是随机干扰项。当期盈余又常被分为三部分, 分别是永久性盈余, 暂时性盈余和价值无关性部分或噪音部分, 其中永久性盈余是公司通过正常的经营活动获得的, 且在预计未来可持续下去;暂时性盈余是与公司价值无关但预计未来不可持续, 价值无关部分与未来的现金流量无关或未来盈余无关, 不能客观预计价值。所以, 在预测下期盈余时, 应尽可能的区分这三部分, 这样可以提高预测的精确性。例如, M、N两家公司, M的当期盈余略高于N, 但细分M公司的当期盈余, 永久性盈余贡献明显低于N, 而暂时性盈余与噪音部分却占到了很大比重, 这时, 就有理由相信N公司值得去投资, 因为N公司的下期盈余很大程度上会好于M。当然, 也可以这样对当期盈余进行分解, 把其分解营业利润 (A) 、非营业利润以及所得税 (B) 三个项目, 再继续分解非营业利润为投资收益 (C) 、财政补贴 (D) 、营业外收入 (E) 和营业外支出 (F) , 这样便得到新的预测模型:NIt+α+β1At-1+β2Bt-1+β3Ct-1+β4Dt-1+β5Et-1+β6Ft-1+μt因此只要从公司历年的财务报表中获得这些项目的相关数据便可以进行回归分析, 这样的分解对预测公司未来盈余会有更大帮助, 而且这一模型仍可继细分, 总之, 将盈余分解为更多的项目, 体现出更多的盈余信息, 就能得到更好的预测模型。

在这里采用一种简单的分解, 将当期盈余分解为应计盈余与现金盈余, 其中应计盈余等于净盈余减去经营活动现金流。由于应计盈余很有可能不会变成上市公司的真正财富, 所以同样额度的应计盈余比现金盈余对公司的价值小, 即应计盈余持续性低于现金盈余。所以建立模型NIt=α+β1ACCRt-1+β2CASHt-1+μt其中ACCRt-1为第t-1期的应计盈余, CASHt-1为第t-1期的现金盈余, 其余意义同上。当然, 为了便于对不同公司之间进行比较, 可以对上式进行标准化, 即:

式中Et-1为第t-1期的股东权益, Et-2为第t-2期的股东权益, 其余意义同上。标准化后得出的是百分比, 通过百分比的比较, 可以评价出公司的业绩。李远鹏、牛建军使用我国上市公司1998～2002年的数据对上式进行了估计, 结果得到α是0, β1是0.52, β2是0.646。因此可以在此基础上对所要预测的典型上市公司的数据代入上式即可进行上市公司之间的比较, 进而采取合理的投资决策。

总结:上市公司所公布的财务报表是投资者进行投资决策的基础, 通过财务报表的正确理解和剖析, 从中挖掘出可能发生盈余操纵的信息, 对进行盈余预测具有重大意义。同时, 在阅读财务报表时, 投资者还应该关注整个市场的形势, 做到宏观与微观相结合, 获取有价值的信息, 这样才能稳中取胜, 抓住投资时机, 击败市场, 获得超额的回报。

摘要：文章针对个股投资者由于缺乏分析市场的基本能力, 往往出现错误投资的现象, 论述了正确分析上市公司财务报表对个股投资者进行投资的重要意义。

关键词：上市公司,财务报表,盈余,盈余操纵,盈余预测

参考文献

[1].Lawrence·Revsine, Daniel W.Collins, W.Bruce Johnson:财务报告与分析, 阎达五, 杨松令等译.机械工业出版社2004

[2].姜国华.财务报表分析与证券投资.北京大学出版社, 2008

[3].李远鹏, 牛建军.退市监管与应计异象.管理世界, 第5期

[4].王忠杰, 孔玉生.试析盈余操纵的识别方法

量化投资靠精细管理出业绩 篇3

主动型投资方法面临革新

人的思维在任何时候都只能考虑有限个变量，对传统主动型投资人而言，决策广度的有限性，体现在跟踪股票数量上的限制，以及决策时思考变量上的限制。当然，传统的主动投资方法在决策深度上是有优势的，所以做更加深入的基本面研究，以弥补决策广度的不足，是决定成败的关键。

随着市场信息传递速度的加快，众多分析师对基本面数据的不断挖掘，更加深入的分析，似乎越来越难以弥补决策广度的不足。如果将传统主动型投资比喻为—个“拣西瓜”比赛的话，现在剩下的西瓜越来越小了，那么这时“拣西瓜”的工具与方法就显得非常重要了。

即使投资人有超越市场的预测能力，但现实中收益常常被投资人主观认知上的情绪化波动侵蚀掉了。同时，传统投资的管理者本身情绪难免受到周围环境的影响，常常会做出一些偏离自己判断的交易行为，这样的随机交易常常会侵蚀掉部分应该获得的收益。

数量化投资弥补主观判断的缺陷

与传统基金的基金经理相比，量化基金经理们更愿意将他们的见解与目前速度惊人的计算机技术、统计技术等结合起来作为研究工具，在模型中可以将自己的研究和视野拓展到只要有数据支持的任何地方。比如，量化基金经理们可以把所有股票纳入自己的海选范围内，从多维度的变量空间中找到自己的获利机会，并可以检验这样的获利机会在历史上的成败概率。这样的变量可以包括宏观变量、基本面变量、财务数据以及有关投资者心理的市场行为变量。当然，量化投资跟踪调查的范围可以很广，但是在最终决策上要受到众多限制的，以保证在控制风险水平的前提下，实现收益率的最大化。

另外，量化投资和传统的投资可以找到合理的结合点，这在量化模型的输入变量View上，因为任何观点既可以来自于历史规律的检验，也可以来自于人脑对未来的主观判断。当然，在量化投资的过程中，依赖主观判断的成分相对要小得多，因为大多数量化经理们认为，依靠没有数据支持的主观判断做出的决策总是不可靠的。

总之，量化技术有如下三方面的优势：一是及时快速地跟踪市场变化，不断发现能够提供超额收益的新的统计模型，寻找新的交易机会；二是准确客观评价交易机会，克服主观偏差；三是在控制风险的条件下，充当准确实现分散化投资目标的工具。

量化投资与证券管理 篇4

证券投资与管理专业主要课程

1、《西方经济学》（宏观部分）

本课程是证券投资与管理专业的专业基础课程，也是校级优质核心课程。一 方面，它为学生形成基本的经济学思维奠定基础，帮助学生认识、理解现实经济生活中的各种现象； 另一方面，也是培养学生证券投资宏观分析能力的重要环节，宏观经济现象与宏观经济政策直接影响证券投资的决策。

通过本课程的学习，要求学生掌握国民收入的核算及决定、失业和通货膨胀理论、经济增长理论、宏观经济政策，能够利用所学理论对政府宏观政策进行分析，提高学生的理论水平及宏观分析能力。该课程是所有专业课程的前续课程，在考核中，即要强调学生对于基本的经济学概念的理解，同时，也要考查学生对于经济现实的认识与理解。以闭卷考试为主。

2、《证券交易》

本课程是证券投资与管理专业的核心课程，也是证券从业资格证书考试的必考课程，是校级精品课程，空间资源课程一等奖。它是培养学生从事证券经纪业务能力的重要课程。课程教材采用中国证券业协会指定的考试教材。

通过本课程的学习，学生主要掌握证券发行与交易的基本流程，了解证券经纪业务、证券公司自营业务、资产管理业务等券商的基本业务，以及证券营业部的内部经营管理，特别是要熟悉各种交易规则以及在实际交易中的运用，培养学 生的基本岗位技能。

本课程的知识点有助于学生在将来从事证券经纪业务以及金融营销工作。主要在于理解、熟记相关的交易规则。

在教学中，该课程引进证券公司的真实工作环境，通过与证券公司的合作，在校内建立了专业的理财工作室，将通过理财工作室的业务，把教学内容融入工作过程中，是“工学结合”的课程。

课程考试按照证券从业资格考试的要求，以闭卷为主，重点考查学生对知识点的掌握，使教学与证书考试有机结合。

3、《证券投资分析》

本课程是证券投资与管理专业的核心课程，也是证券从业资格证书考试的必考课程，是校级精品课程，它主要培养学生证券投资分析的主要能力。

通过学生本课程，要求学生掌握证券投资的基本面分析方法和技术分析方法，并能运用所学理论进行投资价值分析、宏观经济分析、行业分析与公司分析，能够娴熟使用各种软件对行情走势进行分析及预测，并通过学习树立正确的价值投资理念。

该课程向本专业的两个方向渗透，一方面帮助学生更好地开展证券经纪与金融营销业务，利用专业技能来吸引客户；另一方面，为学生的可持续发展打下基础，使学生在以后的理财业务中，能为客户尽可能地规避风险，创造更大的价值。

该课程以证券投资分析报告、投资策划、以及证券投资分析知识点考试等环节来考核。

4、《金融营销》

本课程是证券投资与管理专业的核心课程，校级优质核心课程，空间资源课程一等奖。

该课程是《市场营销》课程的后续课程，其作用主要在于是培养学生进行金融产品营销策划与实施金融产品营销的能力。

通过本课程的学习，要求学生掌握金融营销的基本原理、营销环境分析、金融营销的基本方法及金融营销管理，了解我国金融营销的现状及出路，并能运用所学知识进行金融营销策划，提高学生的金融产品营销推广能力。

该课程是“基于工作任务”的课程，其教学主要通过我校与华泰证券合作设立的理财工作室进行，把华泰证券以及其他相关金融机构的金融产品引进工作

室，让学生在老师的指导下进行金融产品的营销策划，并在学院附近的小区进行营销实践，并将学生的实践业务作为课程学习考核的重要的组成部分。

5、《个人理财》

本课程是证券投资与管理专业的核心课程，也是校级精品课程，申报了省级精品课程，同时，它也是助理理财规划师证书的考试课程。

通过本课程的学习，要求学生掌握个人理财的基本程序、方法，熟悉我国理财市场上各种理财产品，能够运用所学知识并结合个人或家庭实际情况，按照各种具体的理财要求制作相应的专项理财规划及综合理财规划，并提供合理的理财顾问服务。

该课程是典型的项目课程，主要根据投资、教育、住房、汽车货款、保险、养老、遗产等具体的理财项目来开展教学，并在掌握了专项理财规划后，以个人或家庭为单位，进行综合理财实践。

本课程难度较大，是宏观经济学、税收、会计、期货学、证券投资相关课程的后续课程。在教学过程中，一方面要通过理财软件来助学，使学生直观感受到理财的步骤、主要方法、基本方式以及理财规划过程中的注意事项，另一方面，要设定理财案例库，引入真实的与家庭紧密相关的理财案例，让学生容易明白各种理财项目的特点。《个人理财》通过理财规划方案展示、理财基础知识考试、理财实践等环节

来考核。

6、《期货学》

本课程是证券投资与管理专业的核心课程，是校级精品课程，是期货从业资格证书的考试课程。

通过学习本课程，学生必须了解期货市场的基本状况与基本特点，掌握期货产品、期货合约、期货投资分析等知识，了解期货交易的功能以及其在现实生活中的作用，掌握期货交易的基本要求与流程，掌握期货投资分析的基本方法能力，并为在期货行业就业奠定基础。

量化投资与证券管理 篇5

题型：

名词解释（20分）、选择题（包括单选、多选共20分）、问答题（共36分）、技术指标及图形分析题（共24分）

要点：

第一章 证券投资导论

证券投资的收益与风险有哪些？

证券交易所、创业板的概念；

发行市场与流通市场的关系；

第二章 股票投资基础

信用交易、配股、量比、委比、填权、贴权的概念；

理解市盈率；

会区分外盘、内盘；

上市公司股本变动的几种情况；

集合竞价、连续竞价的区别；

市价委托与限价委托的区别；

分红送股情况下除权除息价的计算；

第三章 基本分析

宏观经济政策及宏观经济运行对股价的影响；

会区分周期股、成长股、蓝筹股、防守股；

掌握行业与经济周期的关系；行业生命周期理论

利率、汇率变动与股价的关系；

反映偿债能力、获利能力的财务比率指标；

理解市净率

第四章 技术分析

日K线图的基本构成；

移动平均线的运用（重点掌握均线排列及交叉问题）； RSI指标运用；

MACD指标中的运用；

图形理论：重点掌握反转形态中的头肩性及双重顶（底）

第七章 金融期货

量化投资与证券管理 篇6

境内证券投资试点办法

第一条 为规范基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者运用在香港募集的人民币资金开展境内证券投资业务试点的行为，促进证券市场持续健康稳定发展，保护投资者合法权益，根据有关法律和行政法规，制定本办法。

第二条 本办法适用于境内基金管理公司、证券公司的香港子公司（以下简称香港子公司），运用在香港募集的人民币资金投资境内证券市场的行为。

第三条 香港子公司投资境内证券市场须经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准，并取得国家外汇管理局（以下简称国家外汇局）批准的投资额度。第四条 中国证监会依法对香港子公司的境内证券投资实施监督管理，中国人民银行（以下简称人民银行）依法对香港子公司在境内开立人民币银行账户进行管理，国家外汇局依法对香港子公司的投资额度实施管理,人民银行会同国家外汇局依法对资金汇出入进行监测和管理。

第五条 香港子公司开展境内证券投资业务试点，应当委托具有合格境外机构投资者托管人资格的境内商业银行

监管部门处罚的说明；

（五）申请人的主要人员符合香港地区有关从业资格要求的证明；

（六）资金来源说明及境内证券投资计划；

（七）申请人的公司内部控制制度说明；

（八）上一会计经审计的财务报告；

（九）与境内托管人签订的托管协议草案；

（十）法律意见书；

（十一）中国证监会要求的其他文件。

第八条 中国证监会对香港子公司的境内证券投资业务资格进行审核，自收到完整的申请文件之日起60日内作出批准或者不予批准的决定。决定批准的，作出书面批复并颁发证券投资业务许可证；决定不批准的，书面通知申请人。

第九条 取得境内证券投资业务资格的香港子公司应持下列材料向国家外汇局申请投资额度：

（一）申请报告，包括申请人及其境内母公司的基本情况、资金来源说明、境内证券投资计划等；

（二）中国证监会颁发的证券投资业务许可证复印件；

（三）经公证的对托管人的授权委托书；

（四）国家外汇局要求提供的其他材料。

国家外汇局自收到香港子公司完整的申请文件之日起60日内作出批准或者不予批准的决定。决定批准的，作出书

第十三条 香港子公司应当按照投资额度管理的有关要求办理资金汇出入。

香港子公司可以人民币或购汇汇出本金和投资收益。

第十四条 中国证监会、人民银行和国家外汇局依法可以要求香港子公司、境内托管人、证券公司等机构提供香港子公司的有关资料，并进行必要的询问、检查。

第十五条 香港子公司有下列情形之一的，应当在5个工作日内报告中国证监会、人民银行和国家外汇局：

（一）变更境内托管人；

（二）变更机构负责人；

（三）调整股权结构;

（四）调整注册资本;

（五）吸收合并其他机构；

（六）涉及重大诉讼及其他重大事件;

（七）在境外受到重大处罚;

（八）中国证监会、人民银行和国家外汇局规定的其他情形。

第十六条 香港子公司有下列情形之一的，应当重新申领证券投资业务许可证：

（一）变更机构名称；

（二）被其他机构吸收合并；

浅议我国证券投资基金业风险管理 篇7

(一) 证券投资基金的定义

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式, 即通过发行基金单位, 集中投资者的资金, 由基金托管人托管, 由基金管理人管理和运用资金, 从事股票、债券等金融工具投资。证券投资基金是一种间接的证券投资方式, 投资者是通过购买基金而间接投资于证券市场的。证券投资基金可以通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立, 通常称为公司型基金;也可以由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立, 通常称为契约型基金。目前我国的证券投资基金均为契约型基金。

(二) 证券投资基金的功能

1. 有利于把储蓄转化为投资。

基金吸收社会上的闲散资金, 为企业在证券市场上筹集资金创造了良好的融资环境, 实际上起到了把储蓄资金转化为生产资金的作用。这种储蓄转化为投资的机制为产业发展和经济增长提供了重要的资金来源, 而且随着基金的发展壮大, 这种作用越来越大。

2. 有利于证券市场的稳定和发展。

证券市场的稳定与否同市场的投资者结构密切相关。基金的出现和发展, 能有效地改善证券市场的投资者结构, 成为稳定市场的中坚力量。基金由专业投资人士经营管理, 投资行为相对理性, 客观上能起到稳定市场的作用。同时, 基金一般注重资本的长期增长, 多采取长期的投资行为, 较少在证券市场上频繁进出, 能减少证券市场的波动。基金作为一种主要投资于证券的金融工具, 它的出现和发展增加了证券市场的投资品种, 扩大了证券市场的交易规模, 起到了丰富活跃证券市场的作用。随着基金的发展壮大, 它已成为推动证券市场发展的重要动力。

3. 有利于证券市场的国际化。

很多发展中国家对开放本国证券市场持谨慎态度, 在这种情况下, 与外国合作组建基金, 逐步、有序地引进外国资本投资于本证券市场, 不失为一个明智的选择。与直接向投资者开放证券市场相比, 这种方式使监管当局能控制好利用外资的规模和市场开放程度。

二、我国证券投资基金业风险管理存在的问题

(一) 基金业风险管理根基不稳

证券市场市场化发育程度先天不足、后天失调使基金管理机构的风险管理处于根基不稳的不利处境。我国现有的基金产品多为股票型基金, 投资对象结构布局也多集中于股票, 由于我国证券市场的定位一开始即把支持国企改革作为基点的历史局限, 导致证券市场实际上成为了国企筹资解困的重要途径, 资本市场资源配置市场化功能被置于次要地位, 使得投资行为预期极不稳定, 助长了市场投机风盛行, 投资者的权益保护问题成为长期以来不能很好解决的市场之痛。证券市场承载过多的政府意图、行政意志等非市场化的功能和任务, 证券市场不仅要承接数量庞大的国企上市融资和再融资的扩容黑洞, 又要面对大量非流通的国有股、法人股, 这必然助长投资行为的短期化, 加大市场价格的波动频率和幅度, 增加了基金管理机构风险管理的成本和难度。投资者普遍缺乏专业素养和监管滞后, 众多不规范投资者和投资行为的存在以及由此衍生的羊群效应, 叠加并放大了市场风险而监督层并未细分市场风险源而采取有针对性的监管措施, 结果是严重牺牲了市场的效率和功能, 限制了市场竞争和活力, 造就了市场对政府政策投入的过度依赖与股市长期以来“不牛则熊”极端走势的市场格局, 对于追求长期收益的基金来说不利于有效开展资产风险管理。

(二) 基金业风险监管效能不高

对证券投资基金业的监管生态不佳, 监管效能不高, 致使基金业运作中存在一些不规范现象和问题, 不利于基金管理机构建设有足够功效和长效的风险管理机制。相关法律法规的配套不完备, 基金在实际运作中存在风险生存的制度漏洞。作为纲领性大法的《证券投资基金法》业已颁布, 还缺乏相应的配套实施细则和管理办法, 特别是证券市场发展和变革快速, 更需要对基金业的监管动作向前移位, 加大事前监督力度。相关的投资比例限制模糊, 可操作性不强, 如不同基金管理人管理的基金在利益冲动下, 通过幕后的默契和联手可以操控单只股票绝大多数的流通筹码, 在短期利益驱使下个别基金投资在个股上过度集中, 极易诱发流动性风险。

(三) 基金业风险管理制度存在缺陷

内部治理存在缺陷, 形成制度性风险源, 损伤了基金的风险管理制度优势。基金管理公司股权结构普遍存在“一股独大”问题, 基金管理公司决策高层和管理高层来源于或受聘于公司股东, 其股东背景容易出现“内部人控制”倾向, 在基金投资者成为弱势群体和基金持有人的约束严重软化情况下, 实际上基金管理公司行为的利益考虑当然地将公司股东利益置于最优先地位, 偏离了证券投资基金兼顾基金投资者与基金公司股东二元利益平行的设计初衷。基金管理公司董事、独立董事和监事由大股东和高管提名选任, 薪酬由董事会决定, 这种利益关联格局很难保证其独立性。基金经理权限过大而缺乏有效制衡。有的基金经理甚至将投资建议、评估投资建议、构建投资组合、下达投资指令与执行投资指令等职能集于一身, 这种把控制决策和操作失误风险寄托于对基金经理人的充分信任和道德判断的幼稚做法显然没有制度、规则和机制的约束更有效、更先进。

三、加强我国证券投资基金业风险管理的对策

(一) 投资者根据风险偏好选择投资基金

目前国内投资基金的类别丰富, 无疑增加了投资者的选择机会。居民应对各类投资基金的风险有明确认识, 根据自身的风险偏好选择投资基金的类别。如当前居民的储蓄中, 有相当部分是基于社会保障、教育、医疗等对于保本有强烈需求的储蓄, 保本型基金如债券基金的风险收益特性能够较好地与之配合, 能够扩大基金投资的渗透力, 培育潜在投资者。

(二) 国家和管理者应建立基金风险的技术控制标准和措施

我国的《证券投资基金管理暂行办法》就风险的集中程度制定了限制标准, 如限定一个基金在某一类金融产品上的投资比例, 基金在某个发行者所发行的各类金融产品 (如普通股票、优先股票、各期债券、可转换债等) 上的投资限度。在允许的投资范围之内, 投资基金管理者要综合运用极限测试、风险价值、情景分析、以及随机风险模型等工具来进行风险管理。

(三) 完善基金管理机构的内部治理结构

在基金管理公司筹建审批时, 要关注其股东出资结构状况, 严格审核股东诚信记录等, 以均衡股东权利和增加股东之间的相互制衡, 使基金管理机构高管层不仅代表股东利益, 更要维护基金持有人权益, 实现基金管理公司二元利益平衡格局的设计初衷。为了确保基金管理公司的独立董事、监察员履行职责的独立性、公正性, 打破独立董事、监察员与股东、高管层的利益关联格局, 建议基金管理公司的独立董事、监察员一律由监管层指定有专业水准、诚信良好的相关专业人士担当司责, 以形成良好的风险控制机制。针对目前普遍基金经理权限过大问题, 从有效防范道德风险出发, 基金管理机构在制度层面要做到基金的投资建议、投资建议评估与构建投资组合、执行投资指令的投资过程关键环节做明确的人员区分和操作隔离也就是说, 研发人员采取定性与定量的技术手段, 充分尊重统计规律, 对价值高估或低估的品种进行科学遴选排列, 提出具体的投资建议, 基金经理要利用现代投资管理技术对投资建议作出评估和判断, 在征询意见基础上依据现代证券投资组合理论构建投资组合, 并向交易人员下达投资指令, 从而建立完备防火墙机制, 以有利于基金强化风险管理。

摘要：20世纪90年代以来, 全球资本市场乃至整个市场出现了一个令人瞩目并且值得探究的现象, 那就是证券投资基金的迅速崛起, 在我国目前的条件下, 快速健康的发展证券投资基金已成为必然趋势。我国证券投资基金业在风险管理方面存在问题和制度安排的缺陷, 为此, 投资者可根据风险偏好选择基金, 建立基金风险控制标准, 完善基金管理机构的内部治理结构。

关键词：证券,投资基金,投资风险

参考文献

[1]贝政新.证券投资通论[M].上海:复旦大学出版社, 1998.

[2]艾伦.投资学精要[M].北京:中国人民大学出版社, 2004.

量化投资与证券管理 篇8

关键词：高职；证券投资与分析；教学

一、《证券投资与分析》课程教学目标分析

该课程的教学目标体现在以下几个方面：

第一，从学生职业技能的角度，学生对涉及到证券公司的各项业务如证券投资与销售、证券经纪与营销、投资顾问与咨询等要熟悉其具体的内容和政策、条例的规定；在未来从业过程中，学生要具备应有的职业道德，不要触犯国家相关的法律政策。在教学过程中，要求学生对证券公司业务部门相关岗位的工作步骤与流程达到熟悉的程度，突出业务的工作重点，满足证券公司上岗所需要的一系列条件，在处理相应的证券业务中，速度更快，精度更高。第二，从学生素质方面的培养来看，要求学生在工作态度方面勤奋、真诚、专业、认真，同时要保证个人声誉良好，有利于提升专业职位的个人形象，未来工作中可以为新老客户客户提供良好服务进行有效沟通与交流，对市场能够积极进行拓展，吸引更多客户进行开户并投资。

二、《证券投资与分析》课程教学模式分析

具体包括以下几个方面：

（一）实现教学双元化。即学校和企业要密切结合，充分发挥学校理论传授载体和企业实践体验载体的作用。健全的校企合作机制是实施工学并行教学模式的一个重要保障，合作企业不只是要能提供实践教学场地、设施设备、学生住宿条件等，更需要与学校共同开发一整套工学结合的课程体系、课程内容、教学方法、管理办法、考核体系、安全保障等。在授课内容安排上，要实现理论教学和实践教学“双纲、双教材”，理论教学大纲和实践教学大纲既要能够独立运行，自成体系，又要能彼此联系，互为补充。

（二）加大校内实训与校外实习基地建设。构建证券投资与分析工学并行教学模式，首先要有强大的实习实训基地做支撑。一方面，校内要不断完善实训室硬件和软件的建设，要配备专业的实训教师；另一方面，要与证券公司深入合作，充分发挥校外实习基地作用，要避免那些只签协议不运行，只把学生当免费劳动力不加以辅导的表面化的合作，要让学生在实习基地能真正检验自己所学理论知识，积累经验，提高分析能力。

（三）校内理论教学和企业实践教学同步运行。对于大多数高校而言，证券投资与分析课程都集中在上完理论课以后，然后在毕业前夕才让学生去企业实践锻炼。这种教学体系重视知识传授和记忆，但造成了理论与实际脱离，导致学生在理论学习时不能进行企业实践体验，在企业实践时往往又忘记了理论。而且毕业前夕学生忙于找工作，心浮气躁，实践效果很不理想。为此，要改变传统的做法，建立证券投资分析课程理论教学体系与实践教学体系并行、互动的课程体系，实现理论教学体系和实践教学体系双轨平行运行。

（四）加强考核方式与教学方法改革创新。证券投资与分析课程考核不能像其他理论课程一样，仅仅靠一份试卷来完成。考核方式应多元化，要注重过程的考核。要综合学生实习实训成绩和平时表现，综合判断学生的学习效果。我校在实际操作中，把证券职业资格证考试和模拟炒股大赛纳入考核范围，取得了良好效果，也受到了学生们的欢迎"在教学方法上，由于证券投资分析课程实践性较强，故在教学过程中应把学生置于主体地位，充分利用小组讨论教学法、角色扮演法、案例教学法、情景教学法、模拟炒股大赛等现代化教学方法，丰富教学内容，提高教学效果。

三、《证券投资与分析》课程教学内容分析

为使学生学习并掌握证券投资分析的基础知识和操作技能，我们就必须要对原来的《证券投资与分析》课程教学内容进行改革。通过对证券投资咨询职业岗位的工作任务和职业能力要求的深入分析，总结出证券投资咨询职业的八大典型工作任务：收集证券信息、宏观分析、行业分析、公司分析、技术分析、撰写投资分析报告、证券投资组合管理、证券投资咨询。

根据八大典型工作任务并结合该课程的教学目标，最终确定《证券投资与分析》课程的教学内容及课时分配，具体安排如下：（1）收集证券信息。包括查询相关财经信息、查询上市公司基本面、查询各类基金概况、分析目前相关信息对证券价格的影响，占用6课时。（2）证券投资的宏观分析。包括宏观经济变动分析、宏观经济政策分析、证券市场供求关系分析，占用6课时。（3）证券投资的行业分析。包括行业一般特性分析、行业兴衰因素分析，占用6课时。（4）公司分析。包括公司基本素质分析、公司财务状况分析，占用6课时。（5）证券投资的技术分析。包括K线分析、切线应用、技术形态分析、技术指标分析，占用16课时。（6）撰写投资分析报告。包括撰写股市评论、撰写投资策略报告、撰写公司研究分析报告，占用6课时。（7）证券投资组合管理。包括证券组合分析、构建证券投资组合、投资组合的业绩评估，占用6课时。（8）证券投资咨询。包括证券行情研讨、模拟投资咨询，占用8课时。

四、《证券投资与分析》课程教学方法分析

在《证券投资与分析》课程具体的课堂教学上，教师可选用以下几种教学方法，提升学生的学习效果，培养学生的实践操作技能。

（一）引导式教学法。要充分发挥老师的引导作用，上课讲好每一章节的内容，使学生通过对课本知识的学习，掌握基本的理论知识，以及简单的分析方法及操作方法；并且在课堂上，要引导学生思考是什么、为什么和怎么做这三个问题，激发学生去思考，并形成自己的观点，使学生都动起来，不能只是老师讲授，学生被动式的接受老师所讲授的内容；课后可以布置一些发散性思维的作业，让学生在课后自己针对问题查找资料、搜集文献，进行分析，形成自己独特的观点，以锻炼学生的分析能力、组织能力和思考能力；让学生去阐述自己的独立观点，可以使学生更具有自信。

（二）多媒体教学法与世界大学城空间教学法相结合。运用多媒体教学法，改变了传统的黑板、粉笔和口授的教学方式，可以使学生更加形象的了解一些投资的信息和图形分析，把声音、文字、图形以及视频结合起来，使得堂课内容更丰富、也更加生动。同时，学生可以利用世界大学城的空间与教师进行互动、自学、提交作业和开展其他的学习活动，可以很好的提升学习效率和学习效果。

（三）案例分析法与讨论式教学法相结合。在该种教学方法下，在老师的指导下，学生或者老师选取具有代表性的案例，把学生分成小组，针对案例进行分析和讨论，最后得出结论，结论由学生做成演示文稿去讲解小组分析的结果，讲解完毕，其他同学可针对不懂和有异议的地方进行提问，老师最后对每个小组分析的结果进行评论。该教学法，可以激发学生的思考能力和动手能力，最重要的是提高了学生的判断和决策能力。

（四）实践教学法。在老师的指导下，学生在网上建立股票模拟账户，并且能在网上查阅和每只股票相关的公司概况、财务数据、股价走势等，让学生运用已经掌握的证券投资分析的知识，进行股票的模拟操作，并针对股市每天的变化，做炒股记录，使学生能够及时买卖股票、调整投资组合。最后根据学生炒股的结果，给学生打实践成绩。实践教学能够激发学生学习的主动性，也可以培养学生的搜集资料、动手能力和思考能力，在模拟炒股的过程中，也需要学习一定的理论知识作为基础。因此，模拟炒股的过程是学生的学习的理论与实践结合过程，提高了学生分析、判断、决策的能力，使学生把所学转化为所用。

参考文献：

[1] 关于高职证券投资分析课程的问题与思考，张薇，成功（教育），2013.10

量化投资与证券管理 篇9

为规范基金销售活动，保护基金投资人合法权益，促进基金市场健康发展，我们结合《证券投资基金销售管理办法》（以下简称《办法》）实施6年来基金行业发展实践，对《办法》进行了修订。现将《办法（修订稿）》修订情况说明如下：

一、修订背景

《办法》自2004年7月1日实施以来，在规范基金销售市场秩序，保护基金投资人合法权益等方面发挥了重要作用。随着基金市场的迅速发展，基金销售机构、基金销售人员、基金投资人的队伍逐步壮大，基金销售业务创新不断涌现，《办法》中的部分内容已不能适应市场发展的现状，亟需予以调整。突出表现在：

（一）基金管理人与基金销售机构部分权责不清，双方权利义务不对等，造成对基金投资人服务缺位，投资人合法权益不能得到很好保障；

（二）基金销售结算资金的安全管理规范有待进一步明确；

（三）专业基金销售机构准入门槛过高，参与机构和人员较少，不利于基金销售市场专业化服务水平的提高；

（四）业务分工越来越细，存在基金销售机构将销售业务部分环节外包的趋势，市场出现了一些为基金销售业务提供专门服务的机构，这些机构的业务规范需要予以明确；

（五）随着基金行业的发展，销售业务不断创新，需要予以规范；

（六）近年来，我会相继颁布了关于基金销售信息管理平台、内部控制、销售适用性、基金宣传推介材料、费用管理等一系列规范性文件，其中一些内容需在部门规章中予以进一步明确。

为适应新的市场形势变化，2008年初，我会开始着手修订《办法》。起草过程中，我们多次征求了中国证券业协会和基金管理公司、商业银行、证券公司、证券投资咨询公司、中国证券登记结算有限责任公司等机构的意见，并吸收了各方的合理建议。2010年11月1日至16日，我会就《办法（修订稿）》向社会公开征求意见，我们采纳了相关反馈意见，并修改了《办法（修订稿）》。

二、修订的主要内容

（一）明确证券投资基金销售结算资金的法律性质，明确基金销售机构相关责任义务。

《基金法》明确了基金财产的独立性，但未对基金销售环节中各账户停留资金的性质予以明确。由于目前基金销售结算资金主要以商业银行、证券公司、基金管理公司和中登公司的名义存放于商业银行，尚未发生过挪用基金销售结算资金的情况，也未发生过上述资金或账户遭遇司法强制执行的情况。但由于基金销售资金及账户性质不明确，基金销售结算资金在理论上仍存在风险，因此多年来我会一直审慎审批专业基金销售机构。为确保证

券投资基金交易结算资金的安全，需从法律上保证基金销售结算资金为客户资产。禁止任何单位或者个人以任何形式挪用基金销售结算资金；相关机构破产或者清算时，基金销售结算资金不属于其破产财产或者清算财产。

《基金法》明确基金管理人与基金销售机构的关系是委托代理关系，但在实践中存在基金管理人与基金销售机构部分权责不清晰，权利义务不对等等问题，造成对基金投资人服务缺位，投资人合法权益不能得到很好保障。为此，《办法（修订稿）》对双方核心权利义务进行了规定，进一步明确了双方的法定责任。

（二）调整基金销售机构准入资格条件，降低“非专业”条件，提高“专业”条件。

经过多年的发展，我国基金销售市场已形成以商业银行销售为主，基金管理公司和证券公司销售为辅的多渠道销售模式。但各渠道间发展不平衡，特别是证券投资咨询公司和独立基金销售机构等专业销售机构发展缓慢。2004年《办法》颁布实施以来，仅有一家投资咨询机构取得基金销售资格。注册资金等准入条件过高和缺少盈利模式是专业销售机构发展缓慢的主要原因。为此，我们此次调整了专业销售机构的准入条件：

1、将组织形式放宽为有限责任公司或合伙企业等形式；

2、将出资人放宽至具有基金、证券或其他金融相关从业经历的专业个人出资人；

3、将具有基金从业资格人员最低数量从30人放宽至10人。准入条件调整后，将有更多的机构参与基金销售业务。

此外，我们根据近两年颁布的基金销售机构内部控制、信息管理平台、销售适用性等规范性文件的要求，实质上提高了销售专业水平的准入门槛。

（三）加强对基金销售机构的日常管理。

截至2010年12月底，共有136家机构取得基金销售业务资格，基金销售网点逾12万。随着行业的发展，基金销售监管已由准入监管为主逐步转向日常监管为主。为此，我们增加了机构日常管理的相关内容。

（四）规范基金销售支付结算。

基金销售支付结算业务是基金销售业务的重要环节，对基金销售资金安全有序的管理是投资人财产安全的重要保障。近年来，基金销售业务特别是专业基金销售机构发展受制于支付结算业务的问题较为突出。为此，我们在《办法（修订稿）》中对基金销售资金安全、资金流转、支付业务、账户管理等问题做出了规范。

（五）增加基金销售“增值服务费”内容。

尽管我国基金销售费率平均水平与成熟市场相比基本一致，但我国同类基金中各基金销售费率缺乏差异性。成熟市场基金销售费率较灵活，专业理财顾问服务收取的销售费用通常较高，有的可达5%，而自助服务收取的销售费用很低甚至免佣。国内市场费率无差异的机制导致销售机构收入与服务质量相关度低，专业化营销服务缺乏盈利模式，投资者无法获得专业理财服务。为

鼓励销售服务创新，引导和促进基金销售机构进行差异化、专业化、高附加值的营销服务，完善多元化、多层次基金销售体系，《办法（修改稿）》中新设了增值服务费，鼓励销售机构按照质价相符的原则，提高对基金投资人的服务质量；同时规定了增值服务应遵循的原则和收取的方式，并明确了投资人自主选择的权利。

（六）完善基金宣传推介。

2008年1月，我会取消了对基金宣传推介材料的行政许可项目，改为事后备案方式监管。《办法（修订稿）》根据监管改革的情况和近年来基金宣传推介业务中出现的问题，修改了相关条款。

（七）明确基金销售业务规范。

结合近年来基金销售业务发展实践和业务创新，在基金销售业务规范的部分，我们进一步明确了从业人员管理、销售适用性原则、合格基金持有人、注册登记机构业务规范、盘后交易控制、网上销售规范等。

（八）落实监督管理与法律责任。

1、销售机构合并分立的资格管理问题。近年来，销售机构合并分立情况时有发生，对于合并分立后的资格管理问题《办法》未予明确。《办法（修订稿）》对此问题进行了规定。

2、机构日常管理。《办法（修订稿）》规定分四个层次：第一，机构内部负责监察稽核的人员应及时检查销售业务合法合规

情况，并每年完成监察稽核报告；第二，基金销售机构在取得基金销售业务资格后，应将参与基金销售业务的分支机构（网点）报其所在地我会派出机构备案，基本信息变更也应予以定期更新；第三，通过规范基金销售机构向我会监管信息系统报送业务数据实现实时监控；第四，所有取得资格的机构注册为行业协会的会员，接受自律管理。

3、法律责任。根据修改内容，对销售违规处罚进行了调整。

三、公开征求意见及修改情况

公开征求意见期间，我们共收到36家机构的165条反馈意见和10名个人的10条反馈意见。我们对所有反馈意见进行了梳理和汇总，涉及对《办法（修订稿）》内容修改的反馈意见124条，将同类意见合并归纳共13项，经认真研究，拟采纳5项，不采纳8项。另有51条反馈意见是对《办法（修订稿）》执行细则的疑问，我们将通过颁布《关于实施<证券投资基金销售管理办法>的规定》（以下简称《实施规定》）对执行细则予以明确，并通过后续法规培训对疑问进行解答。

（一）《办法（修订稿）》的主要修改情况

1、删除第5条“非因基金投资人本身的债务或者法律规定的其他情形，不得查封、冻结、扣划或者强制执行基金销售结算资金。”

2、调整了专业基金销售机构的部分准入条件。

（1）将第12条证券投资咨询机构和第13条独立基金销售机构关于注册资金的准入条件由征求意见稿的500万调整为原《办法》规定的2000万。征求意见过程中，有机构提出“基金销售机构需要设臵营业场地、开发系统，对投资人开展风险承受能力评价以及投资者教育活动等，应适当提高对独立销售机构的准入门槛，建议注册资本应不低于2000万”，予以采纳。

（2）在第13条增加独立基金销售机构的组织形式为“有限责任公司、合伙企业或者符合中国证监会规定的其他形式。”征求意见过程中，部分机构建议增加独立基金销售机构的组织形式为股份有限公司。考虑到独立基金销售机构盈利模式和业务扩展尚在探索阶段，起步初期主要还是考虑更多的专业人士参与设立，对于普通自然人暂不考虑其设立独立销售机构。为此，《管理办法》目前先不设定股份公司形式的设立条件，但规定允许中国证监会认定的其他形式，待市场和监管条件成熟后再做规定。

（3）修改第14条、第15条关于自然人参股或出资设立独立基金销售机构的从业经历条件，修改为“有从事证券、基金或者其他金融业务十年以上，或者证券、基金业务部门管理五年以上，或者担任证券、基金行业高级管理人员三年以上的工作经历”。近年来，银行机构和其他一些从事金融业务的人员在理财产品销售方面积累了一定专业经验，拓宽准入条件，增加这类自然人参股或出资独立基金销售机构，以调动更多专业人员的积极性。

（4）将第20条独立基金销售机构设立分支机构、变更经营范围、注册资本或出资、股东或者合伙人、高级管理人员等事项改为事前备案，以强化对独立基金销售机构的监管。同时，增加对独立基金销售机构人员的监管，增加“独立基金销售机构经营期间取得基金从业资格的人员少于十人的，应于事后五个工作日向中国证监会报告，并于三十个工作日内将人员调整至规定要求”。

3、删除第21条中关于基金销售机构基本信息发生变更后10日内向中国证监会更新信息的规定，修改为基本信息“定期更新”。我们设臵更新信息的制度安排，主要考虑是及时更新合法销售网点信息，方便基金投资人查询，以防范非法基金销售机构诈骗。鉴于国有大型商业银行网点超过一万，网点发生变更10日内报送存在难度，同时，非法机构主要是小机构，为此我们拟在《实施规定》安排，已有较好社会信誉的大型机构，即销售网点逾1万的销售机构每年更新一次基本信息，销售网点100个以上的机构每季度更新一次，不足100个网点的机构自基本信息发生变更之日起10日内更新信息。

为防范非法机构和人员扰乱销售市场秩序，我们将与行业协会和证券投资者保护基金公司联合开展投资者教育相关活动。同时，提醒基金投资人做好自我保护，在购买基金产品前能够查询销售机构、销售人员和基金产品的合法信息，谨防被骗。

4、根据第三轮中美战略与经济对话框架下经济对话成果，允许符合条件的在华外资法人银行在符合有关审慎监管要求的情况下，与本国银行在互助基金分销上享受同等权利。为此，第8条申请基金销售机构的商业银行包括在华外资法人银行。

5、增加第82条“基金销售机构应当建立相关人员的离任审计或者离任审查制度。独立基金销售机构的董事长、总经理离任或者执行事务合伙人退伙的，应当根据中国证监会的规定进行审计。独立基金销售机构的其他高级管理人员、证券投资咨询机构负责基金销售业务的高级管理人员、其他基金销售机构负责基金销售业务的部门负责人离任的，应当根据中国证监会的规定进行审查”。

此外，我们根据征求意见情况，在《办法（修订稿）》中增加了基金销售机构应承担的反洗钱和投资者教育责任，并对《办法（修订稿）》中的部分内容进行了解释性修改和文字性修改。

（二）未采纳意见的说明

1、部分机构建议将基金评价机构纳入“基金销售相关机构”的定义范围。考虑到基金评价机构不直接参与基金销售业务的环节，且《证券投资基金评价业务管理暂行办法》对评价业务已有规范要求，因此未予采纳。

2、部分商业银行建议降低对银行从事基金销售业务人员的资格要求。考虑到目前行业协会已针对银行等基金销售人员设臵了难度适当的基金销售资格考试，这一准入门槛对从事基金销售业务来说是必要的，且协会《关于发布〈中国证券业协会证券投

资基金销售人员从业资质管理规则〉有关问题的通知》中已对商业银行销售人员取得销售资格给予了相应宽限期，为此对建议不予采纳。

3、部分机构建议进一步放宽独立基金销售机构的设立条件，如建议增加法人作为以合伙企业形式设立独立基金销售机构的合伙人条件，建议只限定5%以上股东的准入条件，建议对最低10名取得基金从业资格的人员给与一定的宽限期等。

考虑到基金销售是以人力资本为核心的业务领域，给予具有专业能力和经验的人员参与独立基金销售机构设立的机会。为此，暂不考虑普通自然人参与设立独立基金销售机构，同时法人参与设立独立基金销售机构可以通过有限责任公司的形式。10名人员取得基金从业资格的标准已经是保持独立基金销售机构专业性的最低要求了，且较原《办法》30人的规定已有大幅度降低，无法给与更多宽限。

4、部分机构建议明确对基金销售结算资金和账户管理的具体要求，如明确利息归属，账户报备方式，监督机构的资质要求，监督范围，投资人结算账户的具体含义等。目前，我们正在起草《证券投资基金销售结算资金管理规定》，将对上述问题予以明确，在《销售办法》里不再对基金销售结算资金做其他具体要求。

5、部分机构建议取消第43条中“电视、电影、互联网资料、公共网站链接形式的宣传材料应当包括为时至少5秒钟的风险提示影像显示”的要求。我们在2008年1月颁布的《关于证券

投资基金宣传推介材料监管事项的补充规定》中对纸质宣传材料要求了近千字的风险提示函必备内容，以向投资人充分揭示风险，而对电子宣传材料没有最低风险提示要求。金融危机后，各国监管部门普遍采取增加对投资人风险提示的要求，因此有必要增加对电子宣传材料的风险提示要求，建议不予采纳。

6、部分机构建议明确增值服务的具体内容和收费方式。《销售办法》允许基金销售机构收取增值服务费主要是针对提供非法定和合同约定以外附加服务的收费依据。增值服务将体现各家基金销售机构自身的专业服务水平，更多的服务是目前市场并未出现的创新服务。为鼓励行业服务专业化和多样化的发展，我们对具体内容不做规定。

7、部分机构建议对基金管理公司网上直销的反洗钱责任予以豁免。《反洗钱法》和人民银行颁布的《金融机构客户身份识别和客户身份资料及交易记录保存管理办法》对金融机构委托其他金融机构进行身份验证有具体要求，无法予以豁免。不予采纳。