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个股分析网（推荐7篇）

个股分析网 篇1

单位：推荐人：台海核电

目录：

1、基本简介

2、股本情况

3、财务分析

4、行业对比

5、技术分析

6、投资决策及建议

1、基本简介

公司简介

烟台台海玛努尔核电设备股份 有限公司（THM）是烟台市台海集团有限公司于2006年12月15日创建的专业致力于百万千瓦级压水堆核电厂一回路主管道的生产企业，同时提供各种类型复杂铸件，大中小型锻件及锻坯，离心管，管坯，电渣重熔与真空自耗钢锭，特种合金等。是目前全球唯一一家同时具备二代和三代核电主管道生产能力的制造企业。

THM产品涉及核电、能源（水、火、风、生物发电）、冶金、化工、海工、矿山、坯料等领域。公司总资产6.6亿元，现有厂房占地面积12万平方米，核电产品年设计生产能力2000吨。公司现有员工530人，各类专家及技术人员192人。2011年5月，THM研制的大型蜗壳海水循环泵超级双相钢叶轮顺利通过中国机械联合会及叶奇臻院士等专家的验收。

公司从创建之初就全部引进和采用了代表国际先进水平的法国玛努尔工业集团的专有技术和诀窍，配备了世界上较为先进的冶炼、铸造、热处理、机械加工、焊接生产设备，具有完备的检测手段，建立了设备、设施齐全的型砂实验室和理化检测中心。依托法国玛努尔工业集团成熟的生产技术及管理经验，公司于2007年底完成了压水堆核岛主管道产品的铸造及预制过程中所应用的全部先进工艺技术的消化，吸收及转化工作，并按照 质量管理体系和国家相关核安全法规的要求建立了核质保体系，于2008年9月12日取得了《民用核安全机械设备制造许可证》。并于2010年2月12日获得了 国家核安全局颁发的“民用核安全机械设备制造许可证（扩）（主管道预制、焊接成型）。

根据公司制定的”制造一代、储备一代、研发一代“的研发战略，三代核电站主管道的研究、试制已经顺利完成，并已正式投产。与 中国原子能科学院建立了长期合作关系，成立了”烟台市核能设备材料工程技术研究中心“，共同开启了4代核电--快堆用材料的研发工作。与 北京科技大学合作开展”一回路主管道关键材料研究与工业化生产技术“的研究，此课题已列为 国家863计划。为了迅速扩大企业规模，掌握更加先进的制造工艺技术，搭建更高的平台，适应国家未来二十年核电和重大装备制造对大、中、小型铸锻件需求的发展战略和规划。经过公司的充分论证，项目总投资约15.2亿的核电二期工程已于2010年9月28日正式开工建设。项目建成后，将能够制造二代加和三代主管道、主泵泵壳、核级泵阀、大型双相钢及超级双相钢叶轮、波动管、对内构件等各种大中小型核级铸锻件，将可覆盖核电站核岛内约80%的铸锻件。公司希望通过二期工程建设，力争将公司打造为世界一流的核电主设备制造企业。

截止目前，公司已签订了二代半主管道16台机组、三代AP1000 主管道2台机组供货合同、34套核级泵叶轮供货合同，供货合同累计金额11亿余元。

本着”质量、诚信、高效、合作“的市场方针，遵循”安全第一、质量第一"的宗旨，坚持积极发展、努力提高、自主创新的指导思想，烟台台海玛努尔核电设备股份有限公司必将为我国核电事业的腾飞做出更大贡献。

THM现有两个厂区：

烟台市芝罘区芝楚路南路1号,主要从事造型、熔炼、铸造等工艺生产。

烟台市莱山区恒源路6号,主要从事机加工、焊接、检验、包装发货等工艺生产。

发展历程1、2006年12月25日，台海集团出资控股、法国玛努尔以无形资产入股引进法国二代半核电主管道生产技术，组建了台海玛努尔核电设备有限公司。2、2008年5月，台海玛努尔核电设备有限公司在充分借鉴法国玛努尔成熟的冶炼、铸造技术与管理经验的基础上，通过自主创新，建设形成了具有国际先进水平的主管道生产线，通过了山东省科技厅主持的“压水堆核电厂主管道材料与产品研发”科技成果鉴定，取得了具有自主知识产权、国内领先、达到国际同类产品水平的技术成果。3、2008年6月，公司与渤船重工签署共同研发AP1000主管道协议，THM负责材料研制、材料冶炼及热处理工艺，并制定了“三步走”的研发策略，并得到了国家能源局重大专项的支持。

4、2008年9月，THM公司获得山东省第一张民用核I级安全设备制造许可证，取得了二代加核电主管道铸件产品的生产许可证，成为国内11家核一级主设备制造商之一。5、2008年10月，THM公司与中广核签订了第一单福建宁德压水堆核电厂主管道供货合同，11月与中核工程有限公司签订了浙江方家山核电厂项目主管道供货合同，正式进入了我国核电站主管道产品的主流市场。6、2008年11月，国家核电技术公司董事长王炳华莅临公司考察，赞成AP1000主管道研发团队的合作模式，并鼓励THM为中国核电装备的国产化做贡献。7、2010年2月，由国家核安全局主持，在渤船重工举行了AP1000主管道热锻试制件成功完成的揭幕仪式，标志我国自主研发的AP1000三代核电主管道技术，在公司与合作单位的共同努力下取得了重大突破.8、2010年11月，公司引入国开金融等战略投资者，改制为股份制企业。9、2010年9月26日，公司获得山东省科技厅颁发的“高新技术企业”证书.12月被省科技厅批准依托台海核电组建“核能设备金属材料工程技术研发中心”，并被评为创新型企业。10、2011年3月4日公司参与生产的浙江三门核电站首件主管道弯制完成。国家核电技术公司董事长王炳华、国家核安全局、业主等见证了这一时刻，这是世界上第一个AP1000主管道产品。11、2011年5月6日，百万千瓦核电站海水循环泵超级双相钢叶轮技术鉴定会取得圆满成功。我公司研制的超级双相钢叶轮，技术性能达到国际先进水平。

2、股本情况

通过上表可以看出，此股票是一只上市时间不长的新股，所以它的限流通额占总股本的69%，而在流通的股本额占总股本的31%，后市潜力无穷，在限流通额解禁之后，它的换手率将大大提高，也将大大提高此股票的价格。近期的股东持有人数在大幅度增加，并且达到了36.40%，同时也将人均持股量降低。这是被市场参与者看好的利好消息。

3、财务分析

通过以上几个图表可以看出，利润率相比前期都有提高，尤其是成本利润率提高了17倍，营业利润率提高了10倍，销售净利润率提高了7倍。但是主营利润比重下降了82.40%.资产收益率是前一期4倍以上，而资产的负债率不变，这说明增加了分红派息的力度。

主营业务利润和净利润都有负变正，尤其是净利润率达到了1400多，同期的资产相关变动较小。利息支付倍数提高了6倍以上，长期债务与运营资金提高了15倍左右。基本每股收益率增长了5倍以上，净资产收益率加权比增加了4.5倍。

4、行业对比

通过上表可以看出市盈率、市净率、市现率、市销率都远远高于同行，市盈率高于同行13倍以上且高于行业平均水平3倍以上；市净率高于同行10倍以上且高于同行业平均水平4倍以上；市现率高于同行18倍以上但是低于同行业水平50%左右；市销率高于同行78倍以上，高于同行业水平10倍以上。这说明该企业还在成长期中，后期潜力极大。

通过上表可以看出涨幅都高于同期的行业水平，跌幅也都低于同期的行业水平，但是和同行业其他企业相比，涨跌幅适中，在同行业中排名第13。

通过上表可以看出，该企业在行业中排名第二，这对于新企业来说展现了它顽强的生命力，其中销售净利润、净资产收益率、资产负债率都高于排名第一的企业。

5、技术分析

通过上表可以看出，由于近期的市场行情不明显和市场的动荡，有不少持股者大量减持手中的股份，也可能是应为短期的炒家借势而走，造成大单是中单和小单之和。

通过上图可以看出，虽然大单流出很多，但是没有造成总量的流失。不管是流入还是流出都没有进入行业流入和流出的前10榜单。这很有可能是正常抛单。

K线图分析

K线类是根据若干天的K线组合情况，推测金融市场中多空双方力量的对比，进而判断证券市场行情的方法。

K值在20左右，向上交叉D值为短期买进信号。K值在80左右，向下交叉D值为短期卖出信号。K值形成一底比一底高的现象，并且在50以下的低水平，由下往上连续两次交叉D值时，股价涨幅会较大。K值形成一顶比一顶低的现象，并且在50以上的高水平，由上往下连续两次交叉D值时，股价跌幅会较大。

均线图分析

MACD称为指数平滑移动平均线，是从双移动平均线发展而来的，由快的移动平均线减去慢的移动平均线，MACD的意义和双移动平均线基本相同，但阅读起来更方便。当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市场大趋势的转变。

随机指标分析

KDJ是以最高价、最低价及收盘价为基本数据进行计算，得出的K值、D值和J值分别在指标的坐标上形成的一个点，连接无数个这样的点位，就形成一个完整的、能反映价格波动趋势的KDJ指标。它利用价格波动的真实波幅来反映价格走势的强弱和超买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号。

相对强弱指标分析

RSI是相对强弱指标，其原理是以数字计算的方法求出买卖双方的力量对比。强弱指标理论认为，任何市价的大涨或大跌，均在0-100之间变动，根据常态分配，认为RSI值多在30-70之间变动，通常80甚至90时被认为市场已到达超买状态，至此市场价格自然会回落调整。当价格低跌至30以下即被认为是超卖，市价将出现反弹回升。

5日线--------白色 10日线------黄色 20日线------紫色 30日线------绿色 60日线------灰色 120日线----蓝色

黄线----代表小盘走势 白线----代表大片走势

当指数上涨时-----黄在白上，表示小盘涨幅更大

白在黄上，表示大盘涨幅更大 当指数下跌时-----黄在白下，表示小盘跌幅大

白在黄下，表示大盘跌幅大

红柱状线代表上涨强弱度，绿柱状线代表下跌的强弱度

1、在高点一个倒转锤头悬于顶端，这说明后市看跌，抓紧出逃。紧接着一个吊颈出现，这很可能是一个操作线，让小散户觉得市场要转变了，加仓持有，这时候大户可以出逃。MACD移动平均线平缓向右下方移动，柱状线也是由红变绿，KDJ指标3根指标线交错成为一个对称三角。这时应该果断割肉出逃，是卖出的时候。

2、绿色柱状线很长，表示买出的量很大，但是此时的下影线也是很长，表示接盘的人也很多。这时的MACD移动平均线向右上方微微抬了一下头，红色柱状线也是越来越短，KDJ指标线呈多头排列向右上方移动，幅度较大。这时是买入和持仓的好时机，且不可卖出，等待他的上涨。

3、一个倒转锤头挂在上面，接着连两阴在续十字星，这表示市场要转变，120日线继续上扬之后开始向右下方移动与10日线相交在一起，KDJ指标线呈空头排列向右下方移动，此时柱状想也是由红变绿。这是卖出的绝佳时机，如果优柔寡断，将会遭受严重的损失。

4、一个十字星之后接着两个小锤头，这表明后市看涨，反弹力度很大。此时的MACD移动平均线相汇在一条线上，向正前方移动，KDJ指标线交错后向右上方移动，20日线最为明显，此时量能柱状线绿少红多越来越长。这是时买入的绝佳时机，机会稍纵即逝。

5、一个早晨之星悬于谷底，这是要拨云见日，将继续这一波行情。MACD移动平均线10日线在120日线上方与之一起平缓向下移动，KDJ指标线20交错在10日和120日平行在一起的线上后也与之平行在一条线上，这是量能线有红变绿但是量能很小，这是继续持股和少量加持的时机。

6、投资建议及决策

进行投资之前一定要做好个股分析，不仅从技术指标方面也从要从基本分析指标，要学会辩证的看待股票未来的涨跌趋势，要认识到股票的风险这样不仅可以做到理性，正确，合理的下单，并且在下单后 从心里角度分析也能给自己增加不少信心，股票盈利的概率也比较大。

然后在下单买了股票之后，必须做好及时观察自己所买的股票的走势，觉察网上的风吹草动，了解各方动态，做到正确，有效的持股。并为自己盈利创造良好预测。下单的个股，不论是上涨还是下跌都要做好准备，上涨了不要盲目贪婪留念，下跌了也不要慌乱割肉 这时要综合分析该股票是否继续呈下跌趋势，最后再做出正确的判断，以使自己的盈利最大化，也使自己的损失最小化。

个股分析网 篇2

CAPM模型由美国夏普、林特尔等人在马科威茨资产组合理论的基础之上发展起来的，是现代金融市场的主要理论之一，被广泛应用于股票、基金等众多资产定价的分析和确定以及投资决策等领域。CAPM模型源于美国市场，但能否在中国市场适用一直存在很大分歧。本文基于上证600006东风汽车个股2010年周收益率，探讨CAPM模型在沪市个股上的适用性。

二、CAPM模型

形式：E (Ri) =Rf+β[E (Rm) -Rf]，其中β=Cov (R i, Rm) /Var (Rm) ，E (R i) 表示单只证券或者投资组合的期望收益率，Rf为无风险报酬率，E (R m) 表示市场组合期望收益率，β为系统风险系数，CAPM模型主要表示单个证券或投资组合与系统风险收益率之间的关系。

三、实证研究

（一）数据说明

标的证券周收益率：上证600006东风汽车2010年周收益率;无风险报酬率：2010年周化的一年期国债收益率;市场组合收益率：2010年上证综指周收益率。数据样本共50个。

（二）模型和变量

变量ri为东风汽车实际周收益率，rm为上证综指的实际周收益率，rf为无风险周收益率，模型：实际收益率：为超额收益率;

从而

（三）回归分析

1. OLS回归结果

在matlab中采用OLS法进行回归，结果显示，拟合优度R2=0.0514, P值为0.1134，回归结果显著性很差，用jbtest命令对残差r检验，h=1，残差r非正态。

2. Box-Cox转换

Box和Cox两人于1964年提出了一种基于极大似然法的幂转换模型。Box-Cox幂分布族是一种十分有用的连续分布族，其转换模型为

Box-Cox幂分布取决于使用一个单个参数λ，λ可以通过极大似然法来估计。首先，在一个经验范围内选择参数的λ值，然后使用

其中，对于所有λ有

因此式(2)可转化为

对于每一个λ来说是Y (λ) 的极大似然估计，可通过

计算得到。每一个λ对应的Y (λ) 都可得到相应的, 由此可以做出相应的λ与Lmax的关系图，从中我们可以得到相应的最优λ*，使得最大。该优化的λ*对应了最优的转换模型。

3. Box-Cox转换后回归结果

由于OLS法回归结果无法通过jbtest，因此我们对变量iR进行BOX-COX转换，由于BOX-COX转换中要求y>0，所以取y=iR+0.2，保证y>0。转换之后进行回归，结果显示当λ=0.18时，回归后残差r通过jbtest检验，h=0，以0.05显著水平不能拒绝r服从正态假设，同时R2=0.5543, P值为0.000和0.0210，回归结果良好，

即

四、结论

最后回归模型与CAPM模型相差较大，说明沪市600006(东风汽车)周收益率用简单的CAPM并不能很好地解释。我国资产市场与国外资产市场在投资者主体、交易制度、法律监管等方面存在诸多差异，造成国外定价理论并不能直接适用于国内资产市场，所以在采用国外理论对国内证券定价时，不能生搬硬套，需要在原有国外基础之上改进，才能有更强的解释力。

摘要：本文选择上证600006 (东风汽车) 2010年周收益率, 上证综指周收益率为市场组合收益率, 一年期国债利率为无风险收益率, 对CAPM模型进行回归, 结果很不显著, 但用BOX—COX对CAPM转换后, 回归结果显著性大大提高, 所以单纯的CAPM模型并不适用于沪市个股。

关键词：CAPM,BOX-COX,转换

参考文献

[1]刘敬.资本资产定价模型在我国证券市场的适用性研究[J].生产力研究, 2003 (06) :83-84.

[2]尉雪波, 谢海艳.CAPM在上海股票市场的实证研究[J].统计学习, 2009 (06) .

个股股价走势影响因素分析 篇3

在本文中，主要研究采用的个股是“鞍钢股份（000898）”。鞍钢股份有限公司成立于1997年5月8日。1997年7月22日在香港发行8.9亿股H股，1997年11月16日在国内发行3亿股A股，并在深圳证券交易所挂牌交易。

“鞍钢股份”作为我国钢铁企业的优秀代表，在大盘中占有较大权重，“宝钢股份”作为钢铁股的龙头股，扮演着领头羊的角色。目前宝钢后期走势仍然充满变数，而鞍钢目前股价处于低位时期，两只股票具有一定的联动性，而这之间他们是否具有一定的内在联系？如果存在内在的联系，那么根据宝钢的变化能否判断鞍钢的变动趋势？大盘的变动又会怎样影响鞍钢股份的股价？

研究思路

总体思路是：首先，收集相关样本数据并进行预处理；其次，利用相关性分析选择确定影响鞍钢股份股票价格的主要因素；再次，运用SPSS软件进行回归分析，建立线性和非线性模型。线性回归模型的建立，本文运用回归分析中的多元线性回归模型（multivariable linear regression model）：假定从理论上或经验上已经知道输出变量y是输入变量x1，x2，…，xm的线性函数，但表达其线性关系的系数是未知的，要根据输入输出的n次观察结果来确定系数的值，按最小二乘法原理来求出系数值，所得到的模型即为多元线性回归模型。

分析过程

样本数据收集说明

研究采用的数据是以2012年1月4日至2012年5月9日（除去周末和节假日停盘）共81天的“鞍钢股份”的收盘价为因变量，“上证指数”和“宝钢股份”的收盘价，“鞍钢股份”的交易量，板块指数为自变量来分析对“鞍钢股份”的影响因素。

实证分析

利用相关性分析选择确定主要影响因素

用SPSS分析的过程中，将鞍钢的股价作为因变量，将上证指数，宝钢股价，鞍钢交易量作为自变量，进行相关性的比较，从中选出与鞍钢股价相关性最明显的因素。

从相关性这张表可以看出：鞍钢的股价与宝钢股价，上证指数，以及其自身的交易量存在着正相关的关系，而与钢铁板块的指数存在着负相关关系。从相关系数的绝对值大小可以看出：鞍钢的股价与上证指数的相关程度最大，其次为宝钢。

并且从上表可以看到，钢铁板块与鞍钢的相关系数为-0.050，同时，钢铁板块与宝钢的相关系数为-0.022，因此可以看出，钢铁板块的指数与钢铁类个股股价之间线性关系不显著，也就是说钢铁板块指数对钢铁类个股的股价影响很小，所以在下一步构建模型的时候通过逐步回归法可以剔除该因素。

综上所述，在4个自变量里，选择上证指数和宝钢股价作为影响鞍钢股价的主要因素进行进一步的模型构建，剔除钢铁板块和交易量因素。

建多元线性回归模型进行分析

采用逐步回归法选择自变量的判别标准，进入回归方程的自变量有两个，第一个模型自变量为上证指数，第二个模型自变量为上证指数和宝钢股价，因变量是鞍钢股价。

此表给出了关于回归方程的一些常用统计量。R是回归方程的复相关系数，它是反映因变量与所有自变量之间线性相关程度的指标。其值越接近于1，表示因变量与自变量之间的线性相关程度越高，其值越接近于0，表示因变量与自变量之间的线性相关程度越低。RSquare是样本判定系数，它是反映回归方程拟合程度的指标。其值越接近于1，说明回归方程的拟合程度越好。从该表样本判定系数R Square可以看出：模型1和模型2的拟合性都较好。

a.Dependent Variable：鞍钢

从此回归方程的系数表可以得出以下结论：

设鞍钢股价为Y，上证指数为X，宝钢股价为X

模型1可以得出：Y=-0.904+0.002X，对回归系数进行显著性检验的t统计量的值=26.330，相伴概率p=0.000<0.05，因此拒绝原假设，即可认为变量X对因变量Y的影响是显著的。

从模型2可以得出：Y=-0.550+0.003X-0.082X；对回归系数进行显著性检验的t统计量的值分别为13.622和-2.175，相伴概率p分别为0.000和0.032且都小于0.05，因此拒绝原假设，即可认为变量X，X对因变量Y的影响是显著的。

从BETA值可以看出，因为1.092>-0.174，所以对鞍钢股价来说，上证指数的影响更大一些。

通过以上分析，认为由多元线性回归得出的模型能比较好的反映这几者之间的关系。

构建非线性模型进行分析

在前面的研究中，可以发现上证指数对鞍钢股价有着比较明显的影响，因此，我们进一步研究他们之间的关系。如下表：

从此表中，由T值和P值都可以看出，应拒绝原假设，说明常数项和系数项都不为0。设鞍钢为Y，上证指数为X，则二次方程为：Y=-10.987+0.007X+（-5.9E-007）X2。

得出结论

从前面的分析中，可以得出鞍钢的股价与上证指数，宝钢股价，钢铁板块指数，鞍钢交易量存在着一定的关系。其中，鞍钢股价与上证指数，宝钢股价的关系较明显，且符合以下的多元线性回归模型：

鞍钢股价=-0.904+0.002*上证指数；

鞍钢股价=-0.550+0.003*上证指数-0.082*宝钢股价

而经过进一步的分析可以得出，鞍钢的股价和上证指数之前存在着显著的关系，且符合以下二次方程模型：

鞍钢股价=-10.987+0.007*上证指数+（-5.9E-007）*上证指数2

个股分析网 篇4

一． 个股价值分析：

根据个股历史的实际盘面经验来看，当天停牌1小时的个股在复牌后85%的概率高开或低开高走于4%—8%的涨幅。且若当天大盘若看多则概率越大，若当天大盘看空则影响不大。那么据上述规律则若能在个股次日停牌前买入而待次日复牌拉高后卖出，那么存在相对可观的差价套利。

二． 个股风险分析：

根据个股历史的实际盘面经验来看，当天停牌1小时的个股在复牌后15%的概率低开并震荡下行于3%—6%的跌幅。且当天大盘若看多则风险相对降低，若当天大盘看空则风险相对较大。那么据上述规律则选择大盘看多的行情操作，那么可以相对的降低一定风险。

三．个股交易异常波动的情形：

股票出现以下情况之一时,证券交易所将根据市场情形，认定其是否属股票交易异常波动：

（一）某只股票的价格连续三个交易日达到涨幅限制或跌幅限制（即个股连续三个交易日收盘价格涨（跌）幅偏离值累计达20%）；

（二）某只股票连续五个交易日列入“股票、基金公开信息”；

（三）某只股票价格的振幅连续三个交易日达到15％（不是3日累计达到）；

（四）某只股票的日均成交金额连续五个交易日逐日增加50％；

（五）证券交易所或中国证监会认为属于异常波动的其他情况。

出现前款

（一）至

（四）项情形之一被认定为异常波动的股票，其异常波动的计算从公告之日起重新开始。上市公司因召开股东大会、公布定期报告等例行停牌时，其异常波动的计算从股票复牌之日起重新开始。

四．收盘价格涨（跌）幅偏离值的定义与计算：

偏离值是指该股票与相关的基准指数所产生的的偏离值。上海证券交易所挂牌的股票所对应的基准指数为上证指数，深圳证券交易所挂牌的股票所对应的基准指数为深证成指。

偏离值的计算方法如下：假设该股票(非ST或S类)今天跌了10%，而相关的基准指数上涨了1%，其当天的偏离值=-10%-1%=-11%，说明这股票的当天下跌偏离值为11%。而某些股票(非ST或S类)很多时候会遇到出现连续三天的上涨或下跌的累计偏离值超过20%之类的，这个20%则是以该股票三天各自的偏离值相加起来计算的。例如：

股票涨跌幅基准指数涨跌当天偏离值

第一天8%1%7%

第二天7%2%5%

第三天10%3%7%

故此三天的累计偏离值为21%，第二天上午将会停牌1小时。

a股熔断个股还是指数 篇5

熔断机制怎样影响A股?

A股频繁上演暴跌行情，盘中多次出现恐慌性抛售，再加上208月24日美国三大股指期货触发熔断阀值而停止交易，这一切都或许让监管层意识到有必要设立熔断机制，以给市场一个冷静期。

海通证券认为，A股市场的暴涨暴跌有其深刻的背景和环境因素，要根本解决不可能就依靠熔断机制这一个“法宝”，但也不能就因此否认熔断机制的合理作用。

分析国外多次股灾的发生、以及本次A股市场的异常波动情况，都看到几个共同的因素在里面市场情绪的恐慌、融资杠杆的过度放大、计算机量化自动交易的过度推广、金融衍生品的泛滥等等，这些因素在熔断机制面前都可以得到一定的时间的“冷冻”、使之“传染力”受限，使市场情绪得到一定程度的平复。虽然熔断机制不可能根除市场的不良情绪，但可以缓解和稳定市场的过激情绪，让市场交易恢复正常秩序。总体来说，“熔断机制”是成熟市场的必备机制。

安信证券认为，指数熔断机制与我国A股市场现实行的涨跌停制度同属市场的外生稳定机制， 年下半年A股市场出现的巨幅震荡表明单独的涨跌停制度在极端情况下已经不能有效的起到抑制市场波动的作用，A股市场投资者结构又以中小投资者为主，中小投资者相对成熟的机构投资者的非理性行为更容易产生“羊群效应”而加剧市场波动，而指数熔断机制不但可以在极端情况下有效的抑制市场的异常波动，同时也是对中小投资者的保护措施。

他山之石

从世界范围来看，采取熔断机制也是比较常见的风险措施，美国、日本、新加坡、韩国等国都有触发熔断的限制。

平安证券研报认为，熔断机制将加强现货市场对股指期货市场的基准作用。随着中国金融创新产品的推出、两融业务的发展和股指期货成交量的上升加大了市场的波动性，采取熔断机制防范极端风险是有必要的。

世界各地交易所的熔断机制

关于熔断对市场的具体影响，平安证券对韩国的3次熔断、美国的1次熔断前后股价进行分析后，发现有如下规律：

短期来看，股价在熔断日都出现了过度反应的现象，股价会在之后出现回调;波动率在熔断之后会有所降低;成交量受熔断机制的影响较小。

解析七种必看的个股 语言 篇6

一.做收盘

1.收盘前瞬间拉高------在全日收盘前半分钟(14：59)突然出现一笔大买单加几角甚至1元,几元把股价拉至很高位.【目的】：由于庄家(或主力,以下略)资金实力有限,为节约资金而能使股价收盘收在较高位或突破具有强阻力的关键价位,尾市“突然袭击”,瞬间拉高.假设某股10元,庄家欲使其收在10.8元,若上午就拉升至10.8元,为把价位维持在10.8元高位至收盘,就要在10.8接下大量卖盘,需要的资金必然很大,而尾市偷袭由于大多数人未反应过来,反应过来也收市了,无法卖出,庄家因此达到目的.

2.收盘前瞬间下砸------在全日收盘前半分钟(14：59)突然出现一笔大卖单减低很大价位抛出,把股价砸至很低位.【目的】：A.使日K形成光脚大阴线,或十字星,或阴线等较“难看”的图形使持股者恐惧而达到震仓的目的.B.使第二日能够高开并大涨而挤身升幅榜,吸引投资者的注意.C.操盘手把股票低价位卖给自己,或关联人.

二做开盘

1.瞬间大幅高开-------开盘时以涨停或很大升幅高开,瞬间又回落.【目的】：A.突破了关键价位,庄不想由于红盘而引起他人跟风,故做成阴线.也有震仓的效果.B.吸筹的一种方式.C.试盘动作,试上方抛盘是否沉重.

2.瞬间大幅低开-------开盘时以跌停或很大跌幅低开.【目的】：A.出货.B.为了收出大阳使图形好看.C.操盘手把筹码低价卖给自己或关联人.

三.盘中瞬间大幅拉高或打压

类似与前者,主要为做出长上,下影线.1.瞬间大幅拉高-------盘中以涨停或很大升幅一笔拉高,瞬间又回落.【目的】：试盘动作,试上方抛盘是否沉重.2.瞬间大幅打压-------盘中以跌停或很大跌幅一笔打低,瞬间又回升.【目的】：A.试盘动作,试下方接盘的支撑力及市场观注度.B.操盘手把筹码低价卖给自己或关联人.C.做出长下影,使图形好看,吸引投资者.D.庄家资金不足,抛出部分后用返回资金拉升.

四.“钓鱼”线

在个股当日即时走势中,开始基本保持某一斜率地上行,之后突然直线大幅跳水,形成类似一根“鱼杆”及垂钓的“鱼线”的图形.此为庄家对倒至高位,并吸引来跟风盘后突然减低好几个价位抛出巨大卖单所至.此时若接盘不多,出不了多少,可能庄家仍会拉回去,反之则一泄千里.

五.长时间无买卖

由于庄家全线控盘或多数筹码套牢在上方,又无买气.

六.在买盘处放大买单

此往往为庄家资金不雄厚的表现.企图借此吸引散户买入,把价位拉高.(庄家若欲建仓,并大幅拉高,隐蔽还来不及,怎么会露于世人：我要买货?)

七.买卖一,二,三上下顶大单，庄家欲把价位控制在此处.(就是上下买卖1，2，3比平时下单多，

解析七种必看的个股 语言

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个股分析网 篇7

关键词：融资融券,转融通,市场波动性,个股波动性

长期以来,我国证券市场缺乏合理的卖空机制,行情看涨时投资者一起入市炒作,行情看跌时又纷纷离场,致使股价经常大起大落。融资融券交易试点自2010年3月31日正式启动,标志着我国的卖空机制正式进入了市场操作阶段。融资融券业务的推出为我国证券市场引入了买空和卖空机制,理论上能有效减少股价的波动幅度,为投资者提供在证券价格下跌行情获利的渠道,有利于稳定市场的发展。因此,学术界应当结合买空与卖空两方面力量,综合研究融资融券交易对于市场和个股的影响,探究中国市场买空卖空机制的作用。

由于国内融资融券和转融通试点推出时间较晚,对融资融券的研究基本上集中在理论分析和政策建议上,对其影响市场的路径,缺乏相应理论模型和实证分析;同时,考虑到转融通业务的推出是对买空机制的单边扩容,可以更加清晰地分离市场买空和卖空机制对市场和个股的不同影响,因此,本文从融资融券和转融通的角度出发,研究买空机制和卖空机制对市场和个股波动性的影响,旨在对这两种机制如何发挥稳定市场的作用提供参考。

一、理论分析与研究假设

目前,关于对融资融券的研究主要集中在融券卖空领域。Miller(1977)最初研究卖空机制时指出,在市场不允许卖空或卖空成本相当高、投资者存在异质信息时,证券价格往往会反映最乐观的信息,即价格会被高估。有关买空、卖空交易与股市波动性内在联系的研究,根据其对市场的不同影响,可分为以下三种:

1. 允许卖空交易会增加股市的波动性。

通过建立理论模型的方法,Allen、Gale(1991)和Bemardo、Welch(2004)分别支持了限制卖空有利于金融市场的稳定的结论。Ofek、Richardson(2003)等人针对美国400只网络股的实证研究,得出放松卖空限制导致大量新投资者进场卖空,最后导致股票泡沫破灭的结论。

2. 允许卖空不会加剧证券市场的波动,反而有助于股票市场的稳定。

Charoenrook、Daouk(2005)针对全球111个股票市场,指出卖空交易可以显著降低市场的波动性。廖士光和杨朝军(2005)基于香港交易所市场数据进行实证研究,他们采用恒生指数的月内标准差计量香港证券市场的波动性,得出卖空机制的推出伴随而来的是市场波动性增强的结论;但是,卖空机制对整个市场的影响是一个复杂的过程,不会对市场或者说证券价格产生直接的关联作用,其最终的影响方向、范围和深度取决于市场中的诸多因素。Cai et al.(2007)研究了香港股票市场的相关数据,并运用事件研究法发现股票可卖空后股价波动性下降,这也支持了上面的结论。

3. 放开卖空约束对市场稳定性的影响方向不明确。

Kraus、Rubin(2003)和Battalio、Schultz(2006)分别通过建立理论模型,针对美国纳斯达克股票市场进行研究,并得出了相同的结论,即卖空机制对市场波动的影响有待进一步研究。由此可以看出针对卖空机制的研究已经相当充分,并且成熟,但由于中国推出融资融券和转融通时并不同步,使得分离买空、卖空机制引致市场波动成为可能。因此,本文从卖空机制的原理出发,建立如下假设:

H1:买空交易能稳定市场,降低市场波动性;

H2:卖空交易能稳定市场,降低市场波动性。

考虑到我国的融资融券标的证券相对于整体上市股票而言所占比重较轻,而融资融券是通过先影响融资融券标的池中的股票,进而传导至整个市场,有部分学者在研究市场波动的基础上,进一步研究了个股卖空后自身股价的波动情况。如Angel(1997)以纽约证交所的近150只股票作为研究样本,对股价下跌与卖空交易之间的关系进行了研究,得出融券机制不会加剧市场波动的结论。由于我国转融通首先实施单边开通转融资,导致买空、卖空所受限制不同,可以分离买空、卖空机制对于个股股价波动的影响。所以,本文从个股方面考察融资融券和转融通业务开通,对于被纳入融资融券标的股票波动性的影响,以期更深入地反映买空、卖空交易对股票市场的影响,并建立假设如下:

H3:融资融券业务能够为平抑标的股票的股价波动,提高个股收益稳定性;

H4:转融资业务(买空机制)能够平抑标的股票的股价波动,提高个股收益稳定性。

在研究融资融券的市场稳定效用时,还有学者考察了融资融券业务推出对个股收益特征的影响。如Hong and Stein(2003)在研究融资融券抑制股票下跌的作用机理时,认为不同投资者对于信息的理解是有差异的,并引入异质投资者模型(Heterogeneous Agent Model)进行分析,表明如果市场监管禁止融资融券交易,则出现股票负收益率极端值的频度相对就会更高,从而证明监管部门对于证券市场中融资融券交易的过度限制、甚至是禁止,都有可能对股票市场造成严重的大跌威胁。因此,为深入研究融资融券和转融通业务推出后对个股收益状况的影响,建立如下假设:

H5:融资融券业务能够为标的股票带来正向的累计超额收益,提高股票市场表现;

H6:转融资业务(买空机制)能够为标的股票带来正向的累计超额收益,提高股票市场表现。

二、研究设计

1. 数据来源和样本选取。

鉴于我国于2010.3.31和2012.8.29分别推出融资融券和转融通业务,本文研究市场波动时选取2009.3.31至2012.12.5的沪深300指数日度数据,以及2010.3.31至2012.12.5的融资融券日交易余额数据作为研究对象,最终得到市场指数数据899个,融资融券交易数据各654个。在研究融资融券交易对于个股波动性的影响时,选取截止至2012.12.5之前被纳入融资融券标的的样本证券共计290只(不包含10只ETF(1))。本文的数据来源于CSMAR数据库,中国融资融券研究数据库,以及Wind资讯数据库。

2. 变量定义。

已有文献衡量市场波动性指标的方式,包括月标准差衡量法(廖士光等,2005b;陈淼鑫等,2008a),GARCH模型法(陈淼鑫等,2008b),市场指数的价格波幅(王旻等,2008)等方法,可分别根据不同市场股票序列的特征进行选择。为选择合适的指标,本文先检验沪深300价格指数的波动是否具有条件异方差性,选取2009.3至2012.12沪深300指数日度数据,对其进行自然对数处理,记为lnindex。由于股票价格指数通常采用随机游走模型描述,可将估计形式设为:

OLS回归结果为:

回归系数显著且R2=0.987448,说明方程拟合效果较好,但股票价格序列的误差项通常具有条件异方差性。因此,还要对上式进行ARCH LM检验,得到结果如表1所示。

当滞后阶数p=1时,ARCH LM检验结果接受原假设,说明残差序列不存在ARCH效应。由于我国开通融资融券时间较短,月标准差法不利于样本数据的充分性,本文采取沪深300指数的对数收益率之差反映股价波动性:

本文采取于孝建(2012)的衡量方法,采用每日融资交易余额变化率和每日融券交易余额变化率,作为买空和卖空交易的代理变量:

三、研究方法和实证结果分析

基于买空、卖空交易额,以及市场波动性的时间序列数据,本文采取平稳性检验,并建立VAR模型,进行Granger因果检验,初步判定融资融券交易是否影响市场波动,继而采用脉冲响应函数和方差分解,研究其影响强度和贡献率,最终得出两融交易对市场波动性的影响结论。

本文采取事件研究法(Event Study),对我国融资融券和转融通推出对个股股价产生的信息冲击进行研究。通过计算个股被纳入融资融券标的,以及转融通实施前后股价波动性的均值是否发生显著变化,继而研究其股价是否存在超额收益,以达到判断买空卖空阀门打开对样本股票价格波动和收益率是否存在冲击效应的目的。

1. 融资融券和转融通对市场波动性的影响。

由于沪深300数据表现出明显的非正态性(Jarque-Bera值=139.8421),本文采取Levene检验检验不同时期波动性样本的方差齐性,并且采用wilcoxon检验其样本差异是否显著为0。融资融券和转融通业务推出前后,沪深300指数对数收益率波动性的三个子样本区间和全部样本的基本统计信息如表2所示。

注:***,**,*分别表示在1%,5%,10%的水平上显著。

从表2可看出融资融券推出后,沪深300指数收益率的波动性有所降低,转融通推出后也出现了同样的现象,初步说明开通买空卖空机制能够稳定市场波动;wilcoxon检验结果也说明在融资融券、特别是转融通推出后,市场波动性发生显著变化;Levene检验的结果则对市场波动性的方差在融资融券前后存在显著差别这一论断加以支持,波动性方差的差异性在转融通实施后进一步增强,说明融资融券和转融通的推出可能缓解了市场的剧烈波动。为深入说明买空、卖空交易对市场波动的影响方式及路径,本文进行如下检验。

(1)平稳性检验。在实证检验买空交易、卖空交易对股市波动性的影响之前,本文采用ADF法对融资、融券及市场指数波动序列数据进行平稳性检验,检验结果如表3所示。表3的ADF检验结果表明Mpc、Ssc以及Rindex均在1%的置信水平下拒绝存在单位根的原假设,说明各变量序列是平稳的I(0)过程。因此,可以采用Granger因果检验方法检验融资交易额、融券交易额与股市波动性之间的因果关系。

(2)Granger因果检验。由于原序列为平稳性序列,本文将时间序列划分为融资融券推出前,融资融券推出后至转融通开通前,转融通开通后三个时期建立VAR模型,根据AIC准则来确定Granger因果检验中的最优滞后阶数,检验结果如表4所示。

从Granger检验的结果来看,在融资融券推出后,融资交易是市场波动性的Granger原因,但是在融资融券和转融通的实施期间,融券交易都不是股市波动性的Granger原因,说明融资融券对市场波动性的影响并不是同步的,相比较成交量较多的融资交易,融券对市场波动性的影响甚微,几乎可忽略不计,支持了假设1,即买空机制会对市场波动性产生影响的结论,同时否定了假设2中目前中国市场卖空机制对市场波动性的影响。转融通开通后市场买空机制进一步扩容,但检验结果拒绝了该阶段融资交易对市场波动性的影响。造成这一现象的原因可能是转融通业务推出时间尚短,再加上转融通仅为买空机制的扩容,融资交易对市场波动性的影响在之前的阶段已有反应,因此对市场波动性的影响并不明显。为了进一步完善研究,本文引入脉冲响应函数。

(3)脉冲响应分析。为检验融资融券交易的冲击对市场波动性的动态影响过程,本文建立滞后期为20的三变量的VAR模型,利用脉冲响应函数刻画这一影响轨迹。从图1可以看出当在本期给融资交易一个正冲击后,市场波动性在前2期呈现出较强的下降趋势,并在第2期迅速达到最低点(-0.012603),其后虽然出现反弹趋势,但总体呈现较为稳定的下降趋势,直到10期之后趋于稳定。这表明融资交易受外部条件的冲击之后传递到市场,引起市场波动的负向反应,而且这一冲击持续到10期左右,表明存在一定的持续性,但在10期之后回到原来的水平,说明此时市场已经消化了此信息,由此引起的市场波动归于平寂。此外,在给融资交易一个正向冲击后,市场波动性也出现下降,但迅速回至原点,其后虽有短暂波动,但也是围绕原点做小幅调整,表明融券交易对于市场波动的短期影响很快会消失,在第10期后几乎再无影响。这一结果进一步表明融资交易能够有效降低市场波动性,但融券交易对市场波动影响甚微。

(4)方差分解。本文还分析了融资融券交易冲击对市场波动性的贡献度,即将市场波动性的成因分解为与融资融券相关的部分,从而分别评价融资融券对市场波动性的重要性,方差分解的结果如图2和图3所示。

图2和3分别分析了10期内融资交易和融券交易对于市场波动性的贡献程度。不考虑市场波动性本身的贡献率,融资交易对市场波动性的贡献率约为2%左右,高于融券交易的贡献率,但两者对市场波动的影响均较低。造成这一结果的可能原因是相较于买空交易额而言,卖空交易所占市场交易额比例较低,受限于融券的诸多限制,很多机构较少采用融券的方式进行做空,因此表现出卖空机制对市场整体的波动性并无影响。

综上所述,买空机制对市场波动性是存在一定影响的,假设1是成立的。但是,从实证结果来看,这种影响的程度是相当有限的。卖空机制对市场波动性的影响几乎没有,假设2不成立,但原因可能是交易量过少造成的。因此,随着融资融券标的不断扩容,研究买空、卖空机制对于个股的影响可能更加具有价值。

2. 融资融券和转融通对个股波动性的影响。

本文将事件日定义为上市公司被纳入融资融券指定证券名单的生效日期,以及转融通正式实施的日期(2012.8.30),事件窗口期分别取事件日的前后各5、10、20个交易日(2)。对于平均累计异常收益率的计算,由于中国股市有效性不强,采用市场法估算出的检验结果存在一定偏误。因此,本文采用市场调整收益法计算平均累计异常收益率,计算步骤如下:(1)计算各样本在窗口期的实际收益率Rit=ln Pit-ln Pit-1;(2)计算正常收益率Rim,Rim为同日上沪深300综合指数收益率;(3)计算样本窗口期的异常收益率ARit=Rt-Rm和平均异常收益率;(4)计算样本窗口期的平均累计异常收益率。其中,其中K,K'指窗口期内需要的研究的时间起始点、终止点。

数据来源:Wind资讯。

(1)被纳入融资融券名单事件。本文将选取我国沪深交易所定期调整的融资融券标的股票进行研究,共计290只。从2010.3.31至今共调整4次(不包含调入ETF),如表5所示,分别将这四次融资融券标的证券名单生效日定义为事件1-4。

首先,本文选取事件窗口[-5,5],[-10,10],[-20,20]内的个股股价波动性均值之差:,对比事件前后的两个等长度样本,运用t检验和非参数检验(Wilcoxon检验),考察事件前后波动率的均值是否发生了显著的变化,检验结果如表6所示。从表6可看出三个窗口期T检验和Wilcoxon检验的结果,表明被纳入融资融券标的前后个股股价波动出现显著变化。在窗口期为(-5,5)时,波动性呈负向变化且趋势明显,表现为事件前后股价波动均值绝对值之差为负(-0.0014)且标准差较大(0.0007)。随时间推移,当窗口期扩大为(-20,20)时,个股波动性反而逐渐增加,这说明融资融券的推出能够在短期有效降低个股收益的波动性,但影响周期较短,充分支持了假设3。为进一步检验融资融券交易对标的个股收益的影响,将事件前后的AR和CAR结果列示如表7。

从表7可看出样本股票的累计超额收益在事件前后发现显著变化,图4结果也显示个股被纳入融资融券标的名单后,累计超额收益出现持续下跌趋势,说明融资融券对个股收益产生了负向的影响,否定了假设5。之所以出现这种现象可能是两融开通前的单边市场只能通过股价上涨获利,但引入卖空机制后,市场可通过做空股票方式获利,导致市场将之前未能消化的对于标的股票的看空趋势反映出来,引起股票收益率下跌。

(2)转融通推出事件。尽管融资融券业务的推出对个股收益波动和超额累计收益有着显著影响,但是很难判断这种效应究竟是买空还是卖空机制造成的。因此,还需要进一步研究转融通事件推出对样本股票股价波动的影响,判断买空机制单边扩容之后个股股价的波动。本文将事件日定为转融通正式实施的2012.8.30,并继续选用290只标的股票进行研究。转融通推出前后窗口期内样本股票的股价波动均值之差如表8所示,表8实证结果表明与融资融券事件相同,转融通推出前后个股股价波动存在显著差异。当窗口期为5天时,转融通事件对个股股价波动存在显著负向影响,稳定了股价的波动,支持了假设4。由于转融通仅开通了转融资,可以认为这是买空机制发挥作用的表现,即买空机制能够有效降低个股波动性。这一结论从侧面说明融资融券业务对个股的稳定效应是由买空机制主导的,支持了融资交易影响市场波动性的结论。

本文还检验了转融通事件前后样本股票的AR和CAR,如表9所示。从表9的T检验和Wilcoxon检验结果来看,在转融通实施前后,个股的累计超额收益显著为负,否定了假设6中关于转融通能为个股带来正向收益的结论。图5也支持了此结论,样本的累计超额收益在事件前后呈现出明显的下降趋势,但很快恢复原点,表明转融通事件对个股有短期的负面影响,印证了买空机制扩容对个股是非利好消息这一论断。这说明增多了融资来源和渠道之后,投资者对标的证券的下降预期在市场上得以体现,增加了金融市场的运行效率。

四、结论和建议

本文采用实证研究方式,对买空、卖空机制是否影响市场和个股波动性的假设进行了分析,最终得到如下研究结论:(1)买空交易能够有效降低市场波动性、稳定市场,卖空交易对市场波动的影响不明显,有待进一步研究;(2)被纳入融资融券标的池后,个股的股价波动下降,并出现负向累计超额收益;(3)转融通开通后,个股的股价波动也趋于平缓,仍获得负的累计超额收益。研究结论表明目前中国市场中买空和卖空机制对市场和个股的影响存在差异,相比较融券交易,融资交易对于市场和个股的影响更大,目前融资融券和转融通发挥作用均是通过融资交易实现。因此,本文提出以下政策建议:

1. 早日实现转融通业务全面开通,建立全面的买空卖空机制。

新推出的转融资业务引入证金公司和第三方交易机构,扩大了资金和证券来源和渠道,这无疑为市场买空机制进一步扩容的信号,研究也表明买空机制有利于稳定市场,降低个股股价波动,同时能够为股票带来正向的超额收益。然而,不均衡的市场永远得不到长久的发展,单边放开对转融资的限制会在短期内稳定市场,但卖空机制的缺失会导致市场信息不能充分反映,部分看空预期的落空会影响股票的市场表现,令市场的有效性大打折扣。因此,若要建立完善发达的资本市场,必须同时对买空和卖空进行等权重授权,令其充分发挥市场调节器的作用。

2. 增加允许进行融资融券的交易机构。

截止2012.12,我国允许进行融资融券交易的券商有70家,首批具备转融通资格的券商仅有11家,大多数券商和机构不具备转融通资格,这一局面将在极大程度上限制买空、卖空机制发挥作用的空间。加上银行、保险公司等第三方参与交易的细则尚不完善,导致大多数机构仍持观望状态。只有增加市场的中介及交易方才能活跃市场,充分发挥融资融券和转融通的作用。

3. 扩充融资融券标的,增加允许进行两融交易的证券种类。

2010至今,融资融券标的池进行了七次调整,如今共有290只普通股票以及10只ETF被纳入融资融券标的。然而相对于整个证券池,可进行两融的证券多半为业绩表现较好的蓝筹股,再加上严苛的保证金和交易制度,导致融资融券交易整体并不活跃,这一状况在转融通后也未发生明显改善。为了发挥买空、卖空机制的真实作用、促使市场稳定,应当将更多的证券纳入考虑范围,增加融资融券等金融创新工具对市场的调节作用。