中小企业融资解决之道

中小企业融资解决之道（通用8篇）

中小企业融资解决之道篇1

张继峰北京云天新峰投资管理中心（有限合伙）

（原创文章转载请注明作者和出处）

当前，PPP如火如荼，财政部入库项目已超过10万亿，加之省市级PPP项目库入库项目，规模预计至少30万亿以上。与政府的“热情”形成鲜明对比的是，民间对PPP的态度“冷淡”，民营资本参与PPP项目屈指可数（数量可能不少，但总金额占比很少）；即便具有国有背景的施工企业饶有兴趣，到目前为止，PPP项目落地率（签约率）也不足5%（目前签约率仅为4.8%）。究其原因，PPP融资难是不争的事实，但融资难只是表象，深层次的原因是多方面的。本文试图分析民营资本、（国有）工程资本和金融资本对PPP项目融资（投资）的困局及其原因，探讨相应的解决之道。

一、民营资本的投融资困局

民营资本参与PPP项目的顾虑和困局，很多文章已经分析的很全面了。例如管清友教授的《民营资本参与PPP的现状、问题与对策》，总结了十大障碍，包括主管机构交叉重叠、PPP上位法未建立、中西部市县财政预算有限、政府契约意识淡薄、营改增后税负困局、收益率偏低、民企融资困难，等等。这些问题部分是PPP全局性和共性的，无论民企还是国企都面临；有些则是民企单独面临的问题。从本文的重点——投融资角度讲，民营资本参与PPP的困局，主要有：

一是融资困难，融资成本高。相较于国有企业，民营企业融资更为困难，融资成本更高。原因是国有企业具有先天的融资优势，金融机构为国有企业融资，不会有“终极风险”的顾虑，即使国企违约或破产，一般也会有其他方式补偿或化解；而为民营企业融资则不同。融资难，融资成本高，已经造成了PPP领域国有企业对民营企业的挤出效应。

二是投资回报率限制。相较于国有企业，民营企业更看重投资回报率，原因是民营企业融资成本高，使得其投资回报率必须高于国有企业，才能取得相当的投资利润；此外，民营企业一般也愿意承受比国企更高的风险，以期获得更高的回报。

三是资产流动性差，民营资本担心被“套牢”。PPP项目多为基础设施建设项目，期限长，经营现金流少，资产难以证券化，流动性差，因此，民营企业投入后难以退出或变现，担心巨额投入被“套牢”。

四是法律权益保障不足。众所周知，当前PPP法律制度建设不足，现有大部分制度为国务院部门规章、政府政策级别，位阶都很低，这些文件如与公司法、税法、招投标法等高位阶的法律相冲突的时候，都得让位，这对社会资本权益的保障非常不利；另一方面，没有上位法对社会资本的权益保护，民营资本顾虑重重：如果政府方违约，民营资本权益没有法律对其提供保障，能够借助的救济渠道也十分有限（尚不明确是行政诉讼还是民事诉讼），且立案难、执行难，也使得救济效果不能被民营资本所期待。

二、工程资本的投融资困局

当前参与PPP项目的社会资本，多为工程资本，即各类施工企业。工程资本参与PPP的目的，是通过投资人身份锁定工程项目，赚取施工利润，其与国家期望的真正的社会资本有一定差异：国家推行PPP的初衷，是希望通过政府与社会资本在发挥各自优势的基础上，通过公共设施供给侧结构性改革，既解决政府投资方面的资金压力，控制地方政府债务扩张，又发挥社会资本资金和专业管理能力方面的优势，还为民间社会资本找到稳定投资的“出口”。社会资本的责任不仅是“B”——建设，更主要的是“O”——经营和管理。但如前所述，由于民营资本参与PPP的众多顾虑，目前参与PPP项目的社会资本主要还是国企施工企业，而这些工程资本的优势主要在“B”，目的是赚取施工利润，对“O”兴趣索然。

国有工程资本，主要是各类大型施工企业，例如中建、中铁、中铁建、中交、中冶，等等。国有工程资本多为已上市的大型集团公司，即便没有上市，由于其规模和国有背景，财务管理制度也较为严格。因此，工程资本参与PPP项目的投融资困局，与民营资本不同，主要有：

一是项目建设资金不能全部由自身出资（规模很小的项目或BOT项目除外）。原因是任何规模的工程资本的自有资金都是有限的，为实现资本效益最大化，必须将有限的资金投入到更多的项目中，因此项目主要资金来源必须通过融资。

二是工程资本不能自己融资建PPP项目（即不能作为融资主体，BOT项目除外）。原因同上，同时自己融资会增加自身负债。现行操作模式一般是以项目公司为融资主体。

三是工程资本不能控股项目公司。因为如果工程资本控股项目公司，则要对项目公司并表处理，项目公司融资形成的债务则变成了工程资本自身的债务。

四是工程资本不能为项目公司提供担保。因为如果为项目公司担保，则增加了工程资本自身的或有负债，终极风险则转移到工程资本本身。工程资本多数是上市公司或其子、孙公司，财务审计严格，其或有负债不能无限扩张。

三、金融资本的投融资困局金融资本，在官方的PPP政策制度中鲜有提及，实际就是指参与PPP项目的金融机构，也即为社会资本或PPP项目SPV公司提供资金的“金主”。对于政府和社会资本来讲，金融资本就是他们的融资对象，对他们来讲就是融资；而对金融资本来讲，其参与PPP项目表现为投资，包括股权投资和债权投资。

金融资本以银行、保险、证券、信托、产业基金（私募基金）、融资租赁等金融机构为主为主。金融资本参与PPP项目的投融资困局，主要有：

一是金融资本只想做债权投资。金融资本只想做债权融资，有主观和客观两方面原因。主观原因是，PPP项目投资金额大，期限长，收益率低，且多数项目为市政、民生类项目，未来难以通过资本市场实现退出，金融资本并不能指望像其他股权投资项目一样，未来在资本市场实现超额回报，因此，金融资本不想成为真正的股东，而是期望在“资产荒”的背景下，寻找风险相对较低的资产进行债权投资，PPP项目则是这种安全的“猎物”；客观原因是，由于PPP项目融资规模大，成本控制严格，目前有竞争优势的资金主要来源于拥有“低价资金”优势的银行和保险；而又由于我国金融行业目前为分业经营状态，银行、保险本身只能做债权投资，不能做真正的股权投资，不能投资实体（保险资金可有限投资股权和实体），尽管可以通过信托、基金、资管计划投资项目公司股权，但他们作为财务投资人不希望控制或接管项目公司，因为即便接管了项目公司，处置了资产，也只能收回融资本息及罚金等基本收入，没有超额收入，因此银行、保险等金融机构的真实目的，还是通过“明股实债”的方式进行债权投资。

二是金融资本债权投资需要增信。由于金融资本只做债权投资，则需要融资主体的实力和信用符合金融机构的要求；而目前多数PPP项目融资主体为项目公司（SPV）本身，项目公司刚刚成立，没有实力和信用可供参考，因此金融资本需要由其他主体为项目公司增信。通常的增信主体为项目公司的股东方或关联公司。

在这里，我们想重点强调一个实务界经常容易混淆的问题：担保和增信。

按照我国《担保法》规定，担保的法定方式包括保证、抵押、质押、留置和定金。在金融领域，一般涉及的担保方式为保证、抵押、质押三类。

增信，就是增进信用，起源于企业发行债券的金融活动。狭义增信是指债券的信用评级（包括主体评级和债项评级），广义是指一切能够为融资提供有利支持的各种手段和方式。广义增信的范围非常广泛，不仅包括担保的五种方式，还包括诸如信用评级、人大及政府出具的相应决议、承诺函、安慰函、回购安排、可行性缺口补助、未来应收款账户质押（特许经营权质押）、缴交保证金、购买保险、资金第三方托管，等等。

担保方式，属于增信措施；但增信措施，不一定是担保方式。增信措施里，有“强增信”和“弱增信”之分。“强增信”一般具备的特征是，符合法定的担保方式（五种方式之一），且担保人担保能力强，或担保物足值且容易变现；“弱增信”则不具备或不完全具备这些特征。举例说明：某项目融资10亿，以位于一线城市繁华地段价值30亿的商业房产作为抵押，则该抵押增信措施为“强增信”，因为抵押物价值稳定且容易变现；相反，同一项目，如抵押物为某边远县城某特种工业企业机器设备，则该抵押只能是“弱增信”，原因是特种工业机器设备价值变化较大，变现较难。又如，某收费公路项目增信措施为项目公司的收费权质押，收费不足部分，由当地县政府财政（县财政上年收入仅为5亿元）出函承诺提供可行性缺口补助，除此之外没有其他增信措施。乍一看，收费公路收费权质押，县财政缺口补助，增信措施足够有效。但实际上，收费公路通行量仅为预测，并不可靠；且未来收费权质押不是法律意义上的质押，在担保法上没有法律保障（目前受法律保护的应收账款质押仅为贸易项下已经形成了的现实应收账款，并在人民银行应收账款质押登记系统进行合法登记）；另一方面，由于该县财政实力较弱，且财政的承诺函不是法律意义上的保证，因此，该项目的两个增信措施均为“弱增信”。

由于我国对银行、保险等金融机构的监管较为成熟和严格，且由于金融机构对PPP项目的债权投资特征，使得金融机构参与PPP项目投融资时，一般需要政府或社会资本对项目融资提供“强增信”。如前所述，工程资本一般不会为项目公司提供强增信（抵押或保证）；而现行多数政策要求，政府方也一般不能为项目公司提供强增信，增信主体缺失，已成为PPP融资困境的一大主因。

实践中，政府和社会资本一直呼吁，以项目公司（SPV公司）收费权或特许经营权质押作为担保方式进行“有限追索”融资（仅以SPV公司本身作为融资追索主体，不向其股东方追索），希望金融机构能够金融创新，接受这种“收费权质押的有限追索融资”。其实，不是金融机构不愿创新，“收费权质押的有限追索融资”有两个金融机构不能接受的现实问题：一是PPP项目多为市政、民生项目，很多并无可靠、稳定、可测的现金流，即便有，能够确保覆盖融资本息的项目也凤毛麟角，因此项目公司的收益并不稳定、不可靠、不足够，金融机构无法基于这种不确定性进行融资；二是上述提到的法律上的障碍，即我国担保法尚未承认未来收费权质押的法律地位，未形成的应收账款收费权，金融机构无法办理质押登记，也无法变现，因此通常不能将其视为“强增信”。银行、保险等金融机构在我国金融体系中风险防控水平最高，对增信措施、担保方式有效性、覆盖率及其法律效力要求很高，不愿冒不确定的风险，因此很难完全依靠这种有限追索增信措施。（可以接受作为增信措施，但还是要提供其他“强增信”）。

三是金融工具期限与PPP项目期限错配。目前参与PPP项目的金融工具，主要包括银行贷款、银行理财、保险资金、债券（公司债、企业债、项目收益债、短融、中票、PPN等）、ABS、融资租赁等。各类资管计划、基金，实质并非真正的金融工具，而是上述工具的通道。这些金融工具的期限通常为5-10年（如银行固定资产贷款一般是5-15年；银行理财一般是3-5年，最长8-10年；债券最长一般为7-10年），最长的一般也只有15年，保险资金可以相对较长，但最长也仅为15-20年，且保险资金条件甚高，一般项目进不了保险的法眼。金融工具的期限与PPP项目动辄20、30年的运营期相比，显然不足以满足。对于经营类项目，还可以考虑在中后期发行ABS解决前期融资到期问题，但对于非经营类项目，如何解决期限错配，是当前PPP融资的一大难题。

四、PPP融资困境的解决之道

PPP是我国供给侧结构性改革的重要组成部分，解决PPP融资困境，提高PPP项目落地率，也要从供给侧入手，充分调动社会资本的积极性，发挥市场的主导和决定性作用。上述PPP融资困境，有些是深层次问题，如民营企业融资难问题，需要深化体制改革去解决；有些是近期努力可以解决的问题。此外，解决PPP融资困境要真正从市场着眼，从机制入手，而不能仅靠发个文“鼓励„„”，要了解社会资本真正的关切和困境，以政府引导、市场化参与的思路解决问题。

在现有形势下，PPP融资困境的解决之道包括：

（一）尽快出台“PPP基本法”

加快推进PPP立法，已成为业内共识。前有财政部推出《政府与社会资本合作法》（征求意见稿），后有发改委成立《特许经营法》立法专家组启动PPP法治化进程。最近国务院常务会议上李克强总理也为PPP立法定调：两法合一，国务院法制办牵头，加快立法进程。“PPP基本法”的出台指日可待。笔者同时认为，PPP立法应站在法治的高度，将PPP法制定成一部真正的法（避免成为一部“法政策”）——权利与义务的规范和保障，实体和程序的统一与平衡。

从上述PPP融资困境，笔者建议PPP基本法应至少包含的原则或内容有：

一是平等主体意识和诚信契约精神。PPP参与主体天然具有不对等的倾向（一方是具有公权力的政府，一方是社会资本），天平极易向政府一方倾斜。因此，政府和社会资本在PPP项目合作中应主体地位平等，应秉承诚信原则和契约精神。这方面目前的问题主要是部分地方政府层面还有所欠缺，“官本位”思想还部分存在，诚信守约意识还没有全面到位。PPP基本法不仅要规范行为，还应有相应的违约责任，例如有人提出的“地方政府不履约上级政府强制扣款”，是否可行，可以商榷。

二是诉讼法、程序法保障社会资本救济途径。一方面PPP基本法应明确PPP合同履行争议的救济途径，哪些可以提起民事诉讼，何种可以提起行政诉讼，什么样的情况走仲裁程序，立案的条件有哪些，应条文化并具有可操作性；另一方面应在程序法上进行合理设计（如异地管辖），避免地方政府影响当地法院的公正性。

（二）重新审视政府方增信限制规定，差别化对待

现行多个PPP政策要求，政府方一般不能为PPP项目公司提供“非理性担保或承诺”，不能做“固定回报承诺”。政策的初衷是好的，是规范PPP融资行为，防止为地方财政带来不应有的负担和过大的风险。但现实情况是，多数PPP项目投资回报方式是“政府购买服务”和“可行性缺口补助”，都是要用到政府财政的信用，纯粹的“使用者付费”且能够有效覆盖投资回报（融资本息）的项目少之又少。而前两类项目，施工企业通常不愿为项目增信，金融机构债权融资必然需要政府方作为增信主体。因此建议重新审视政府方增信的这些限制性规定，根据不同回报方式，采取差别化对待。

（三）大力发展各类产业基金

产业基金的飞速发展是最近一两年PPP市场的一大亮点。但各方面对于产业基金的认识还仅停留在“为项目提供建设资金”这一用途上，其实产业基金对PPP的意义和作用十分广泛，至少有四方面意义：

一是可以为PPP项目建设提供资金。这一点毋庸置疑，且已发挥重要作用。

二是可以为工程资本代持股份。由于上述工程资本不能控股项目公司的困境，目前通行的做法是，以资管计划或产业基金为代表的金融资本（有些基金里也包含了工程资本的少量出资）出资控股项目公司，代工程资本持股，基金到期后由工程资本或政府方指定的公司回购股权。这一作用目前已开始充分发挥。

三是可以为项目融资提供增信。为项目融资提供增信，可以采取两种模式。一是产业基金入股项目公司并补足项目资本金，达到项目资本金比例，使项目公司可以进行债权融资，有国家级产业基金或省级政府引导基金入股项目公司，无疑对项目公司债权融资是莫大的增信；另一种是产业基金可以起到兜底或担保的作用，对于经营性现金流不足、政府财政实力较弱的项目，产业基金可以为其担保或提供可行性缺口补助，使其他金融机构愿意为其进行债权融资。产业基金的这一作用实际现在还没有有效发挥，可以加快推进。

四是可以与工程资本同股同权，为工程资本分担风险。同股同权是最近PPP融资领域出现的新动态，近期部分银行也在尝试银行理财资金进入私募股权基金以同股同权的方式参与PPP项目。同股同权对于银行最大的挑战，是要面临项目的实质性风险（现金收益不足、政府财政下降无法补足、项目公司破产清算等），与传统的债权模式相比，风险大了很多。但好在产业基金具有“结构化”和“杠杆效应”两大优势，为减小同股同权的风险，在设置结构化（优先级和劣后级）的同时，减小杠杆比例（如劣后级：优先级为1:1），最大程度地增厚银行的安全垫，减少银行的风险暴露。产业基金这方面的作用有很大的发挥空间。

（四）创新中长期金融工具品种，放宽中长期融资工具的审批

一是大力推广保险资金参与PPP项目。不久前保监会修订并下发了《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，进一步打开了保险资金参与PPP项目的通道。保险资金具有规模大、期限长、成本低等优势，与PPP天然是一家人。不过保险资金如何参与PPP，尤其是审批标准和安全边际，很多保险公司还在探索，大规模参与PPP项目融资还有待时日。

二是放宽可续期债券（永续债）的准入门槛和审核标准。永续债的特点是在债券存续期可计入所有者权益，不计入债务，且在符合条件的前提下，期限可以无限延长，对融资企业降低负债水平，增厚偿债能力有很大帮助。但永续债目前的门槛还相对较高，一般只有评级达到AAA的企业才有可能发行。建议在风险可控的前提下，降低永续债的发债门槛和审核标准，尤其是对优质PPP项目资产，鼓励发行永续债融资。

三是允许风控水平较高的金融机构开展资金池业务，推动理财计划、资管计划、私募基金滚动续期，以支持其参与中长期PPP项目。资金池业务和理财计划滚动续期（即短期理财计划到期后用资金池资金归还，并同时发起同名新的计划）可以解决期限错配问题，目前部分大型银行的理财资金可以做到滚动续期发行，但滚动续期发行对于金融机构的流动性管理能力、风险把控能力有很高的要求，且这方面的管控能力如何量化，如何有效把控，还有很大难度，需要认真探索。

中小企业融资解决之道篇2

但是, 中小企业在经营发展中普遍面临融资难的问题, 笔者拟针对此现象作一简单分析, 并提出一些解决对策。

一、我国中小企业的资金来源

笔者通过调查发现, 我国中小企业的资金来源主要有三个方面:银行贷款、政府扶持和企业自身。

1. 银行贷款

从银行方面看, 虽然中小企业对银行较为依赖, 但其从银行得到贷款份额较少, 很多中小企业即使有好的项目也难以获得银行贷款。我国中小企业的长期资金来源中, 银行贷款比重仅占6%。金融机构的信贷资金主要投向是大型国有企业, 较多的中小企业由于很难得到银行贷款, 有时不得不求助于民间高利借贷, 由此引起了众多的债务纠纷。

从企业方面看, 中小企业的融资成本较高。贷款加息等体现了中小企业在融资方面存在着体制性障碍, 也说明了中小企业经营业绩总体不佳与中小企业信用度低。另外, 虽然各地都出台了相关《关于中小企业贷款信用担保管理的若干规定》, 并安排了中小企业贷款信用担保资金。但是, 由于担保人资产抵押及企业自身信用担保的苛刻条件, 使较多的中小企业难以享受到政策的优惠。

2. 政府扶持

政府扶持的手段主要有财政补贴、政府采购、税收优惠、信用担保、风险投资、金融服务等。就我国而言, 前三项运用较多, 下面将就这几点进行简要论述。

财政补贴是对符合国家产业政策, 经国家或地方科委、专家组评估确属技术先进但短期有亏损的中小企业、处于创业阶段的科技型中小企业以及创新领域的中小企业, 政府可以给予相当于投资额一定比例的津贴或补助, 以增加投资者的信心。对于符合国有资产投资方向的产业部门, 政府可以直接对属于此类产业的中小企业进行资本投入, 或者以股东的身份参与企业。无论哪种形式的财政补贴, 均是国家给予中小企业的直接资金支持, 有直接性、权威性、实效性的特点。但是由于制度因素的缺失, 造成了中小企业对国家财政的过分依赖, 市场的调节作用降低, 中小企业的功能发挥也在一定程度上受到了抑制。

政府采购政策实质上属于保护型的扶持政策。通过政府采购, 扩大中小企业的市场份额, 从而达到扩大生产、促进发展的目标。通过公开发布的政府采购招标信息, 规范的招投标程序, 科学、严格的评审制度等等, 为中小企业公平参与政府采购创造平等竞争的前提条件, 给予中小企业更多的、更加公平的机会。由于这是一项倾斜性的产业扶持政策, 在具体操作上严格遵循一定的原则, 在实际操作中, 更应避免“多头管理”和“地方保护主义”现象的存在, 确保政策实施到位。

税收优惠是各国支持和保护中小企业发展、增强中小企业融资能力的通行做法, 尤其对高新技术中小企业, 对其利润再投资部分可实行税收抵免政策。如对与高新技术相关的中小企业适当减征营业税, 对中小企业科技人员给予适当的个人所得税减免。

3. 企业自身

中小企业以自身为核心的融资可以分为内源中小企业融资和外源中小企业融资两部分:内源融资通过内部职工持股、盈余公积金的合理使用等实现, 外源中小企业融资主要有股票中小企业融资和债券中小企业融资。下面将主要阐述一下中小企业股票融资。

国内资本市场的不完善和私募市场的不健全, 是中小企业融资困难的重要原因。目前, 沪深两市仅有上市公司1800余家, 远远不能满足中小企业的融资需求。新建立的中小企业板块作为满足高成长型中小企业和创业型企业中小企业融资需求的平台, 其独特的引导、示范和催化功能, 对于促进中小企业持续、健康成长将发挥无可比拟的作用。然而, 由于我国中小企业的数量庞大, 即使深圳证券交易所短期内“速成”, 使中小企业板上市的公司数量快速增加, 对解决中小企业融资难的问题也只是“杯水车薪”。

二、中小企业融资困难之表现

1. 表现在银行贷款方面, 就是银行对于中小企业的风险状况缺乏有效的识别手段

中央银行取消贷款浮动的上限之后, 商业银行完全可以充分运用利率浮动手段对不同风险状况的中小企业进行贷款定价。同时, 中央银行的信贷政策也鼓励商业银行增加对中小企业的贷款, 改善中小企业贷款市场。但是, 各商业银行出于安全性考虑, 即使成立了中小企业信贷部, 但还是普遍集中力量抓大客户而不愿向小企业放贷, 导致大企业锦上添花有余、小企业雪中送炭不足。另外, 中小企业贷款难实际上也反映了目前商业银行贷款考核上的另外一个问题, 那就是对国有企业和民营企业是否享有国民待遇问题, 这种观念往往使得部分信贷人员对拓展中小企业贷款市场持犹豫态度。

2. 表现在直接融资方面, 就是现有的资本市场无法满足中小企业的融资需求

2004年5月27日, 深圳证券交易所设立的中小企业板块正式运作, 对我国多层次资本市场的建设、中小企业的融资和创业投资的发展都有重要意义, 这无疑为中小企业的股权融资开辟了专门的市场。然而其定位为高成长型企业的上市融资需要。同时, 需要注意的是, 即使有了二板市场, 较高的监管要求与上市条件使其还是只能满足少数渴望融资的中小企业需求, 不可能成为中小企业的主要融资渠道。

3. 非正式融资仍是中小企业尤其是民营企业解决创业和运作资金的重要渠道

基于民营中小企业无法通过正常渠道满足资金需求的现实, 在一些民营经济发达的地区, 非正式金融活动便应运而生。尽管监管部门严格限制各种形式的民间融资活动, 对民间“乱集资”活动严加取缔, 但民间金融活动的客观存在仍是一个不争的事实。到目前为止, 很多企业的主要资金来源仍然是自我融资和非正规渠道融资。

三、中小企业“融资难”产生的主要原因

笔者认为, 我国中小企业融资难的原因是多方面的。

1. 中小企业制度更新滞后, 与市场环境转换不同步

我国中小企业在经过20世纪80、90年代的粗放型快速增长后, 仍停留在传统的企业管理方式上, 企业制度更新滞后。我国中小企业主要包括四部分:改革开放初期至以后一个阶段形成的集体企业和个体工商户、私营企业, 目前仍是中小企业的主体, 有2000多万户;国有企业根据“抓大放小”的方针通过承包、租赁、售卖、重组等方式释放的一批国有中小企业改制成其它类型企业;《公司法》实施以来, 各类自然人、法人设立的有限责任公司、股份有限公司和外资企业, 大约50万户;历史遗留下来的一部分国有控股中小企业, 大约150万户左右。

目前, 很多私营中小企业仍实行家族式管理的企业治理结构;国有中小企业的治理结构与传统的大型国有企业没有什么本质差别;一部分乡镇集体企业具有老国企的弊端, 一部分演变成家族式企业;而所谓的改制企业有许多还不规范, 尤其是有一些企业改制的目的就是逃废银行债务, 真正具有现代企业特征的有限责任公司、股份有限公司和外资企业占比较低。与此同时, 中小企业发展的外部环境发生了重大变化, 突出表现为市场变化和国家发展战略变化。市场出现结构性过剩, 多年的卖方市场格局转变为买方市场, 国家在经济发展中更加强调经济、社会和环境的可持续发展战略, 更加重视经济发展、社会稳定和资源环境之间的和谐统一。此外, 由于许多中小企业财务信息不透明, 信用意识淡薄, 加大了银行贷款风险。

2. 金融体制改革不深入, 银行经营管理与中小企业发展需要不协调

在金融体制方面, 我国银行业经过多年的改革, 基本形成了以国有独资商业银行为主体、多种银行机构共同发展的局面。为解决城市中小企业贷款难, 我国20世纪80年代也曾建立了大量城市信用社, 1989年底, 城市信用社数量达到3330多家, 但由于信用社本身制度不完善和企业的逃废债现象严重, 出现大量不良贷款, 1990年、1993年经过两次整顿, 仍没有明显起色, 1995年开始将地市级信用社组建成城市商业银行。可见, 没有制度保障和企业信用意识支撑, 组建再多的银行也不能解决中小企业贷款难问题, 而只能加大金融体系的风险。同时, 国有独资商业银行的市场化改革还不彻底, 与现代金融企业制度差距较远, 集中表现为激励约束机制不健全和经营目标短期化, 影响了对市场反映的灵敏度, 不能适应中小企业资金需求的特点。

在银行经营管理方面, 随着银行商业化、市场化程度不断加深, 银行与企业之间的平等市场交易主体的地位不断增强, 银行防范风险机制不断增强, 尤其是1998年东南亚金融危机之后, 金融体系的风险问题受到中央政府的高度重视。为降低银行业的不良资产, 商业银行改变粗放型的贷款管理方式, 普遍上收贷款权限, 严格贷款发放程序和条件, 重视对企业财务状况和信用状况的考察, 并要求提供抵押和担保。但是, 一些银行在强化内控制度的同时, 缺乏开展信贷营销的技术手段和激励机制, 只是简单地采取以抵押担保为主的信贷配给手段, 不注重培育有发展前景的中小企业, 在一定程度上加重了中小企业的融资困难。

3. 中小企业较高的倒闭率或歇业比率

这是银行不愿向中小企业提供贷款的主要原因之一。在我国, 虽然没有关于企业倒闭方面的统计资料, 但一些银行管理人员估计, 我国有近30%的私营中小企业在两年内消失, 近60%在四年内消失。中小企业高比率的倒闭状况, 显然使银行向其发放贷款时面临着较大的风险。贷款偿还的高违约率也是银行不愿向中小企业提供贷款的一个重要原因。通过对我国城市商业银行的调查发现, 中小企业的违约率高于大企业的违约率。虽然银行的不良贷款中由大企业所占的存量较高, 但向中小企业贷款的不良贷款比率也同大企业的不良贷款比率相差不多。

4. 缺少抵押和担保

理论上, 有许多资产可作为贷款的抵押品, 包括土地、建筑物、住宅、可变现的储蓄、机器设备、存货、应收账款、销售合同等。在美国, 应收账款或存货占银行接受的抵押资产的2/3。在我国, 银行对抵押品的要求条件非常苛刻, 除了土地和房产外, 很少接受其他形式的抵押品。中小企业一般缺少自有的房产等银行接受的抵押物, 贷款受到限制, 抵押物的折扣率高, 手续繁琐, 收费昂贵, 中小企业普遍难以承受。

另外, 中小企业很难找到合适的担保人。一些效益好的企业不愿意给其他企业作担保, 效益一般的企业, 银行又不允许其作担保人, 中小企业相互之间的担保常常变得有名无实。

5. 中小企业自身因素

中小企业普遍经营时间短, 缺乏历史的信用记录, 存在着内部管理制度和财务制度不健全的现象。加上企业为了自身利益不愿露富、不愿泄露债务量、举债渠道等商业秘密, 更有甚者为了规避税费或争取优惠政策, 有意不真实地反映经营和财务状况, 以致企业无账可查, 一个企业两套账、三套账的现象相当普遍。

四、解决中小企业融资问题的对策

笔者认为, 必须改善中小企业金融服务, 以加强中小企业信贷支持, 应着力采取以下几个方面的措施。

1. 完善中小企业制度, 健全治理结构

当前, 我国中小企业普遍存在财务制度不健全、财务报告真实性与准确性较低、银行利益难以保障等现象, 这些往往都是企业治理结构不健全所致。而建立现代企业制度、提高自身素质是解决中小企业贷款难的重要途径。应推动中小企业制度的多元化和社会化, 实现治理结构合理化。对国有中小企业实行积极的退出战略, 走改制重组道路;对私营企业要引导资本社会化方向, 改变家族式管理方式, 吸收现代企业制度和管理制度的要素;对于集体企业要推动产权改革, 明晰产权关系。应规范财务制度, 按照国家的有关规定, 建立能正确反映企业财务状况的制度, 增加企业财务透明度。

为此, 中小企业要加强自律, 建立有效的法人治理机制, 改善经营管理, 增强经营能力, 完善风险控制制度, 加大信息披露力度, 增强企业运作透明度, 促进企业建立规范、完善的现代企业制度。

2. 深化商业银行改革, 完善金融企业制度

要改变银行在中小企业贷款中的约束条件, 必须深化商业银行改革, 建立现代金融企业制度。中央也明确提出了深化金融企业改革的目标, 要把商业银行改造成资本充足、内控严密、运营安全、服务效益良好的现代金融企业, 并选择有条件的国有商业银行实行股份制改造, 加快处置不良资产, 充实资本金, 创造条件上市。当前, 商业银行应不断改善内控机制, 提高风险管理技术, 在此基础上简化审批环节, 开发信贷品种, 提高服务水平, 以满足中小企业合理的资金需求。

3. 建立中小企业金融体系

(1) 设立专门的中小企业银行, 处理中小企业的存贷款事宜, 提高中小企业资金运用的效率和专业性。条件成熟时, 还可组建地方性中小企业发展政策性银行, 专门落实对中小企业的政策性扶持。商业性中小企业银行可由城市合作银行、城乡信用合作社改制而来, 充分发挥地方性非国有银行金融机构对当地经济情况比较了解的优势。同时, 加快金融网点的铺设, 提高中小企业获得金融服务的便利性。

从目前已有的一些中小金融机构来看, 因普遍缺乏政策性中小企业融资权, 在其政策环境、体制结构、经营管理、自身发展等方面都存在一些问题, 整体经营状况不佳, 没有很好地起到为中小企业服务的作用, 影响了对中小企业的支持力度。

(2) 充分利用创业板市场。目前, 虽然内地的创业板市场已具雏形, 但发展尚不完善, 而香港的创业板市场发展成熟, 为新兴的中小企业特别是高新技术产业的发展提供了重要条件。符合在该市场上市要求的中小企业, 尤其是高科技企业, 可考虑到香港的创业板市场上市。

4. 培育良好的信用环境

中小企业融资时刻离不开“信用”二字, 没有良好的信用文化和健康的信用环境, 中小企业融资很难顺利开展, 并导致信贷市场的低效配置, 中小企业不良贷款比率大大高于大企业不良贷款比率。针对目前社会信用淡薄的问题, 应尽快建立健全中小企业信用体系, 加强信用文化建设。应培育企业家的信用意识, 提倡和宣扬信用观念, 在“有借有还”的良好信用环境下改善银企之间的关系;应建立中小企业信用信息平台, 实现中小企业信用管理监督社会化。还应加大对企业违约的惩罚力度, 减少违约的发生, 必须加大对违约的惩罚力度, 增加违约人的违约成本, 严厉惩处逃废银行债务的企业及其负责人。

中小企业融资解决之道篇3

[关键词] 中小企业博弈融资

随着我国经济体制由计划经济向市场经济转变，以及改革开放政策的实施和程度范围的日益加深拓宽，中小企业如雨后春笋般蓬勃发展,尤其在近几年成长迅速。据我国有关政府部门的相关资料统计，截止2005年6月底，我国经工商行政部门注册的中小企业已超过360万家，个体工商户2790万家。中小企业的迅猛发展不仅活跃了市场经济，促进了国民经济的迅速壮大，而且也在社会稳定进步方面发挥了越来越重要的作用。据统计，到2005年6月底，中小企业提供了全国75%以上的就业岗位，中小企业创造的最终产品和服务的价值占GDP的55.6%。数据和事实表明，中小企业已成为目前我过经济中最具活力的经济元素。然而，我国的中小企业往往经受不住时间的考验，经过几年的高速发展之后便骤然跌如低谷，中小企业生命周期日益缩短，各个行业的明星企业如走马灯似的换了一个又一个，引起了各界的高度关注。

一、中小企业融资的必要性

那么是什么原因导致了上述现象的发生呢？中小企业在规模上无法与大型企业相比，它们要想获得更好的发展除了拥有良好的外部环境条件，还必须整合自己在发展战略、人力资源、管理制度、营销体系等各方面的优势，克服自己与大企业在竞争过程中在技术、规模、财力等方面的不足，形成企业的核心竞争力，才能在残酷的市场竞争中赢得优势，不断发展壮大。而在企业的发展过程中，先进技术的研究、高素质人才的获得、营销体系的建立、管理制度的形成、抗风险能力的提高均需要大量的资金支撑，因此，在企业新竞争力的构造过程中和应对时常风浪考验中，笔者认为，财力无疑是最重要的资源之一，因为有了雄厚的财力，企业才可以引进和留住高素质的人才，才可以购置生产、发展所需要的设备和原料，无疑资金是促进中小企业发展的重要支撑力量同时也是阻碍起发展的主要瓶颈，甚至因为资金链断裂导致企业破产的魔鬼。面对强大的竞争对手，面对日益激烈的时常竞争，面对紧张的资金状况，有的企业选择了负债融资，有的选择了上市融资，还有的选择地下金融和其它方式，最为常见的是负债融资，即通过向银行贷款融资。有关调查表明：美国企业的平均寿命大约是40年，我国中小企业的平均寿命只有5.7年。解决中小企业融资困难已经成为迫切要解决的问题。

二、中小企业融资困难的原因及银行与企业之间关系的均衡分析

中小企业在融资过程中与银行之间进行的博弈并不是一个零和的。零和博弈双方中一方所失为另一方所得，银行与企业之间显然不满足此关系，双方希望达到共赢的结局。实际上此时的引起关系类似于一个混合战略纳什均衡。混合战略是指参与人以一定的概率选择某种战略。

1.博弈分析基本假设

(1)参加博弈的只有银行与企业两方。博弈中双方都明确自己在博弈中所出的地位和对方行为策略以及对方行为策略对自己的影响。假设银行与企业都是“理性的经济人”，他们所做出的一切行为策略都是为实现自身利益的最大化。

(2)博弈双方都只有两个选择策略：银行可以选择贷款给企业，也可以选择不贷款给企业；企业可以选择努力生产经营以改善自身状况，也可以选择不努力。

(3)银行和企业同时做出决策选择。尽管银行与企业做出决策选择的时间不一致，但由于双方在做出决策前都不肯定对方会做出什么决策，所以可以视他们为同时决策。

(4)非合作假设。假设银行和企业不能串谋以谋取双方利益的最大化。

(5)银行可贷资金为数目为a（a>0），贷款给企业后当企业努力时可以获得超额收益ar(r>0,r为贷款利率)，当企业不努力时贷款成为坏账，此时银行的收益为-(a+ar)。

(6)不论银行贷款与否，企业都有资产A （A>0），在获得贷款情况下如果自身努力则有e(e>0且e>x)的額外收益，不努力则获得(a+ar)的额外收益；得不到贷款时下如果自身努力则有x(x>0)的额外收益，不努力则获得-b(b>0)的额外收益。

2.博弈模型与均衡分析

由以上假设可以建立银行与企业融资博弈模型：

假设银行贷款给企业的概率为p,则银行不贷款给企业的概率为1-p；企业努力的概率为q，不努力的概率为1-q。则：

银行的期望收益为：

银行收益最大化的条件为E对p求一阶导数且令起等于0：

可得:q=1/2

同理可得企业的期望收益为：

企业收益最大化的条件为：

可得到：p=(2A+x-b)/(4A+x+a+ar+e-b)

从上述模型中我们也可以看出，银行贷出资金概率大小不仅与其掌握企业经营状况的信息多少有关，而且与贷款的利率也有关。那么从这一因素来分析，银行在非均衡的市场中为什么不肯轻易贷出资金呢？

答案在于贷款利率基本固定下的信息不对称。一方面，企业比银行拥有更多关于自身经营状况的信息；另一方面，银行面对的是只承担有限责任的借款人，如果没有足够令人放心的担保，企业贷款经营的项目一旦失败，对银行来说收回本息往往不能实现。所以，银行贷出资金的期望收益取决于贷款利率和还贷风险（由于贷款人不努力而导致失败的可能性）的大小。假定市场上存在高风险项目和低风险两种项目，高风险项目一旦成功便能获得高额利润而低风险项目可确保获得较稳定的低利润，但贷款利率受国家利率政策控制，在一定时期内不可变动，因此低风险成为银行放贷的主要依据。所以银行愿意选择风险较低的贷款项目以求获取越稳定的收益。

三、解决中小企业融资困难及实现银行与企业经营目标双赢之道的对策建议

从银行与企业的均衡分析中可以看出银行并非一定不贷出资金，而是在一定的条件下会贷出。所以就我国目前中小企业融资困难的状况提出以下几点建议：

第一，中小企业应注重提升自己的资质。作为市场经济中的一分子，中小企业应充分利用各种有利条件发展壮大自己，不仅从量上，更要从质上使自己强大。在自身壮大的过程中各方面也会得到完善，也会向外界传递一个信息：自己拥有较强的经济实力和良好的发展前途。这样在自己需要资金时银行才会愿意并放心地贷出资金。

第二，加大信息披露力度，形成良好的诚信作风。中小企业比外界更清楚自己的经营状况，如果平时财务运转情况良好，确实是因一时资金周转困难需要贷款，只要向银行提供足够的信息予以证实，贷入资金并不困难。这也要求企业平时准备妥善的财务规划，并让一两家主要与之往来的银行参与自己的规划，银行掌握了企业的真实情况在需要时便会及时贷款给企业，对银企双方都是有利的，也避免了经营不良企业无力偿还贷款而引起的“劣币驱逐良币”效应的发生。

第三，平时与银行建立良好的信用关系，中小企业的融资行为不仅是一种信用行为，更是一种信用关系。企业平时就要认识银行，建立好的信誉，不要等到急需借款时再去认识。对于效益、信誉好的中小企业来说，从银行贷款并没有大的障碍，例如信用状况为AAA的企业向银行贷款时很少被拒绝。

第四，发展中小银行，构筑与中小企业的关系型融资。大银行对企业的资产规模、经营实力等硬性指标要求很高，如中国银行湛江市分行将中小企业服务对象确定为“国际结算业务量达到500万美元以上……”。与大银行相比中小银行在与客户联系，双方互动，以及决策监督等方面更灵活，能有效避免信息不对称带来的逆向选择和道德风险问题。

第五，拓宽融资渠道，建立多层次宽领域融资体系。既可以政府出资，也可以由国家和银行共同出资成立诸如中小企业发展基金等项目；还可以合理利用民间资金；除此之外可供利用的其它融资方式有股东追加投资、变卖企业资产、典当融资等。

四、结束语

在企业的日常经营过程中中小企业遇到财务困难是正常的，不论是通过从银行获得资金，还是积极开拓其他融资渠道，都一定要在合法手段下进行，否则企业将遭受法律制裁而不会真的做强做大。尽管由于不完全信息和信息不对称的存在，中小企业向银行融资确实存在很大的困难，但通过对问题的深入分析研究与理性选择，能够恰当解决中校企业融资问题，实现银企双赢。

中小企业融资解决之道篇4

1、方案风险也就是路径风险，通过选择什么道路，从哪里入手来进行信息化;如是先材料管理，亦或是成本管理等。目前不少实施方和建筑企业都倾向追求看起来全面、功能完整、一步到位和在其他企业已经成功应用的方案，但是这些方案是否真的适合本企业?那些功能能否充分利用?对这些问题往往关注不够。方案风险实际决定了企业信息化的整个战略成败。

2、选型和设备风险由于目前各种软硬件产品非常多，不同应用平台和不同的开发工具，甚至不同的硬件集成，都将决定企业信息化未来的效益、维护成本和转移成本，这种风险主要表现在：一旦选型和设备选择不好，必将导致将来的维护成本非常高，转型困难或平台锁定后，更新换代风险的增加非常大，结果被这些平台和设备限制了自己的长远发展。这种风险目前正在逐渐显现，而且后果也比较严重。

3、实施和执行风险(协作风险) 企业信息化建设是一个系统工程，需要双方良好的合作，但是在实施和执行过程中，由于双方知识背景的差异(IT人员不懂本企业管理特点，本企业管理人员不懂 IT知识)，管理风格和对项目的期望存在差异，以及合作人员之间利益冲突等，都可能引发合作失败的风险。在实施过程中，这种以“IT企业(实施方)为主导，企业客户(接受方)为主体”的这些“双主”模式，常常会引发许多风险，如扯皮、争功诿过等。

4、投资风险现在不少企业都将信息化改造看成一种投资收益行为，因为从理论上看，它的改造可以带来直接效益，但如果这种收益不确定，或者它的风险过高，就会减弱企业对它的投资欲望，避免这种高风险投资，结果甚至使企业丧失了信息的良机。

高度重视信息化风险与我国企业信息化道路的选择

信息化风险就是企业转型的风险，或者说企业面对新时代、新环境的适应性风险。我国企业信息化的整体实施好坏将直接决定我国经济的前景、质量和竞争力。因此如果我们企业信息化还面临如此高的风险，将对我国经济产生十分严重的隐患，甚至将成为制约“信息化带动工业化”的主要障碍。因此企业信息化风险不仅是一个技术应用问题，更是一个经济问题，甚至决定一个国家竞争力的大问题，

同时我国经济后发优势的真正体现，以及能够成为世界制造中心，也必须与企业信息化的风险问题解决紧密联系在一起。不能解决企业信息化风险，就很难发挥我国经济的后发优势。

我国建筑企业信息化的未来之路应该有哪些特点呢?笔者认为：一是零风险(或低风险)，也就是说风险很低，在实施过程中，不必有太多的后顾之忧;二是有效益，值得投资的，信息化实施后，能够给企业生产带来切实的帮助;三是贴近管理(与技术无关性)，信息化是利用信息技术进行管理和组织的改造，但是对于管理者，信息化首先要贴近自己的日常管理，最好在实际运行过程中摆脱对技术的过分依赖，从陌生的技术中解放出来;四是可二次开发(成本比较低)，因为信息化改造是一个持续过程，所以系统结构应该可以持续调整和升级，而且成本也不能太高。同时还需要端正“技术与管理”的认识：一是技术可以形成竞争性优势，好技术能够带来很大的竞争优势;技术应用不当就可能带来极大的后果;二是技术可以帮助和改善管理，而不能立刻改造企业管理;信息技术与企业管理的结合点在于通过技术来改善和优化管理;企业是一个有机体，引起剧烈的组织变化可能不适合中国企业的整体发展。

这里还需要我们对信息化风险有正确的认知。企业信息化为什么会有风险?根源在于信息化方案最终不能符合企业管理者的需要，或者暂时满足后又不能适应企业管理变化的需要，不能给企业带来真正的效益。因此笔者认为减少风险的根本途径在于方案的可灵活实施性，也就是说，方案能够在当前适应管理者的需要，并且能够灵活适应管理的变化。或者这种项目更新、变动成本非常低，这样就没有什么风险，或者最低风险了。即便出现了问题，对于实施方来说，也没有什么大问题，也没有什么大责任。首先这实施方案过程中，客户是直接参与建设的，他的感受是最深的，其次是这个建构过程中客户是主导的，即使出现问题，客户是最清楚问题出在哪里，以及如何来克服它，也不会过多怪罪实施方。

业务基础平台：解决企业信息化风险的新工具

彻底的解决办法必须依靠新思想来指导。我公司的业务基础平台可能是解决长期存在的风险一种新出路。在项目实施过程中，以业务流程设计企业管理，逐渐优化管理而不是追求一步到位，这样可以减少实施风险。它改变过去由技术(软件)主导企业信息化的思想，而是企业管理者根据实际情况自主设计自己的管理模式。从技术开发和项目实施角度来看，可以真正提升软件的开发、发布和维护效率，实现企业信息化过程中的用户参与、快速开发、快速应用、灵活调整，大幅度提升管理系统实施和应用的成功率及投入产出比。而集成业务管理系统，从功效来看，可以帮助对客户进行团队协作、业务处理、流程控制、决策分析、商务智能、业务重组提供全面支持，帮助企业成为高效协作的整体，满足企业管理个性化和持续完善的要求。

中小企业融资解决之道篇5

如何解决中小企业外源融资困难?中小企业为解决自身融资问题应尽快建立起适应市场经济要求的经营管理模式，完善法人治理结构，规范经营行为，不断提高经营管理水平，提高企业核心竞争能力，增强诚信观念，建立新型银企关系。下面尚普咨询提出解决中小企业外源融资的几个对策：

1、健全中小企业管理制度，提高企业的信用程度。中小企业外源融资要从规范企业制度人手，建立符合自身特点的企业组织形式和规范的管理制度，做到内部管理制度健全，管理规范，经营运作规范。在企业分配制度上，建立以绩效为中心的管理体系。真正建立起适应市场经济发展的现代企业经营机制。中小企业要赢得银行对其经营管理水平和持续发展能力的认可。

2、中小企业必须强化信用意识，加强自身的信用建设。要以诚信为本，提高自身的资信程度，牢固树立欠债还钱的观念，按时还本付息，把信用当作无形资产来看待。一方面按规定向社会提供全面、准确的财务信息，杜绝恶意逃废银行债务及欠息行为;另一方面要主动加强与金融机构的合作，树立诚信品德，按时偿还贷款本息。

3、实行规模经营，提高中小企业偿债能力和核心竞争力。从目前中小企业中第三产业仍占主导地位，但第一、二产业发展也较快。中小企业外源融资应形成中小企业要形成专业化、区域化、规模化生产，实现规模经营。同时加大技术创新力度，注重技术改造，提高产品的科技含量，从而提高竞争力。在新产品开发应用、科技成果转让、农副产品加工等方面进行大胆创新。经营领域应突破传统行业限制逐渐从饮食、商品流通、建筑等传统产业向广告、经纪人中介、电子信息、科技等新领域延伸。中小企业应重视自身资本积累，减少对外部资金的依赖性，将企业盈利的相当部分用于增加资本金，逐步提高企业资本中自有资金的比例。

中小企业融资解决之道篇6

2008-05-27 11:38 作者：曹敏洁来源：东方早报

[摘要] 针对中小企业融资难的问题，阿里巴巴集团近日宣布推出旨在为中国中小企业解决风险融资难题的网商融资平台。

[关键字] 中小企业融资阿里巴巴

针对中小企业融资难的问题，阿里巴巴集团近日宣布推出旨在为中国中小企业解决风险融资难题的网商融资平台。

该融资平台于本月15日已正式推出，平台的注册会员主要为项目方，项目方会员在注册后即可提交自己的融资项目，目前该平台已经和国内外2000多名风险投资人建立了长期紧密的联系，阿里巴巴将定期把会员提交的项目向风险投资人转交。

阿里巴巴有关人士表示，在前期试运营期间，网商融资平台已经云集了来自400多家国内外著名风险投资机构的2000多名风险投资人，并有600多名注册会员提交了融资项目。

除了线上平台，阿里巴巴举办的巡回风险投资洽谈会也是网商融资平台的重要组成部分。第一场风险投资洽谈会将于5月24日在杭州举办，其后的6月、8月和9月将分别在上海、杭州和广州举行。

目前，IDG全球高级副总裁熊晓鸽、软银赛富首席合伙人阎炎、赛伯乐董事长朱敏、和利投资集团资深合伙人吴鹰及银泰公司董事长沈国军担任了阿里巴巴网商融资平台的顾问。

中小企业融资解决之道篇7

关键词：中小企业,融资难,财务信用,缺失

目前我国有中小企业4 200多万家, 占企业总数的99%, 它们贡献了全国60%的国内生产总值、50%的税收、80%的城镇就业、80%的新产品开发和66%的专利发明, 已成为拉动我国经济增长的重要动力。然而, 近几年由于全球经济形势复杂多变, 中小企业的发展面临着更多的困难和挑战, 其中资金短缺、融资困难仍是制约中小企业发展的最大“瓶颈”, 且其制约作用日益凸显。为优化融资环境, 当务之急是找出中小企业融资难的深层次原因, 并找出相应的解困之道。

一、中小企业融资难的原因剖析

中小企业融资难的成因众多, 比如受制于国家宏观政策、地方政府政策、融资服务机构、社会信用等因素, 但笔者认为中小企业自身财务信用缺失是融资难的深层次原因。以下将以广东省的相关调研结果为基础, 由表及里地深入剖析中小企业财务信用缺失对融资环境造成的负面影响。

(一) 中小企业融资难的表象原因:可抵押物缺乏

为了更好地了解中小企业的融资环境现状及解决融资难问题, 2011年和2012年广东省中小企业局成立课题组采用问卷调查和实地调研相结合的方式, 对广东省21个地级市333家中小企业和150多家金融机构进行了专题调研。

从融资需求的满足程度看, 中小企业融资供需缺口依然较大, 不能满足企业旺盛的资金需求。截至2012年6月底, 广东省所调查的333家企业的平均融资需求达到5 188.6万元, 平均已获融资3 397.0万元, 存在融资缺口平均达到1 797.6万元。另外, 据中国人民银行广州分行2011年的调查结果显示, 在被调查的382家中小企业中有67%在2011年上半年存在资金缺口, 由此可见目前中小企业的融资依然不如意。

从融资渠道上看, 调查结果显示中小企业经营中的融资渠道主要还是来自于银行和信用社 (以下简称为银行) , 占比高达93.1%, 说明中小企业的融资渠道非常有限。

从贷款方式上看, 中小企业在向银行融资过程中最主要是通过土地房屋抵押来获取贷款, 占比高达75.2%, 这说明银行向中小企业发放贷款的首要条件是中小企业具有可抵押物。然而, 这恰恰是中小企业的弱项。

在进行“融资主要困难”的调查中发现, 中小企业认为最大的困难是缺乏银行愿意接受的抵押物, 占比为46.1%;同时对银行的调查结果也显示, 银行不愿意贷款给中小企业的最主要原因是缺少抵押物, 占比为71.5%。的确, 中小企业融资渠道本已有限, 却又不能满足该有限渠道的贷款条件, 融资必然变得困难。

(二) 中小企业融资难的深层原因:财务信用缺失

调查显示, 银行发放贷款最看重的三个条件是抵押物、盈利能力和企业信用。在这三个条件中, 银行对于中小企业缺乏可抵押物的情况其实非常了解, 却缘何不愿降低抵押物条件, 通过考量盈利能力和企业信用去决定是否向中小企业发放贷款呢?受调查的银行普遍认为准确反映企业盈利能力的、规范的财务报表是商业银行放贷时必须考虑的因素, 但遗憾的是目前中小企业财务混乱并已严重影响到商业银行的放贷。很多中小企业随意调账, 设置“多本账”, 分别对税务、银行等不同部门提供不同的报表, 其财务报告的可信度极低, 中小企业缺失了应有的财务信用, 此时商业银行如果通过中小企业财务报表所呈现的盈利能力和偿债能力去判断是否发放贷款, 必将承担巨大的风险, 银行从自身利益出发必然选择实实在在的抵押物作为放款条件。诚然, 拨开可抵押物缺乏这个表象, 财务信用缺失才是中小企业融资难的深层次原因, 且该深层次原因正在从多方面恶化着整个融资环境。其后果是:

1. 致使贷款融资陷入恶性循环。

银行把放贷的条件集中在抵押物上, 通过调查显示, 80%的金融机构选择土地和厂房作为抵押物, 考虑到技术更新、变现能力等问题一般不愿接受中小企业的设备作为抵押。然而大部分中小企业一方面由于发展规模的限制其资产结构中固定资产比例小, 特别是高科技企业, 无形资产占比高而固定资产占比小;另一方面由于它们的土地、厂房存在着证件不全等问题, 或虽然有一些设备, 但设备变现能力不强, 抵押价值低, 银行不愿意接受, 因此根本无法提供合适的抵押物。由此中小企业陷入了贷款融资的恶性循环:财务信用缺失、银行看重抵押物、缺少抵押物、无法贷到款项、资金不足无法发展、无力购置可抵押资产、又无法贷到款项。身陷恶性循环无法自拔, 中小企业融资变得异常困难。另外, 一些优质中小企业也因此受到牵连, 优质中小企业发展良好, 财务规范, 需要资金支持做大做强, 但却由于财务失信成风, 不再信任中小企业, 导致优质中小企业也难以获取贷款, 发展受限。

2. 致使担保机构不愿伸出橄榄枝。

对照银行的放贷条件, 中小企业会出现三种情形:一是能提供相应的抵押物, 二是只能提供部分抵押物, 三是根本无法提供。调研数据显示, 333家中小企业中能够提供厂房和设备抵押的企业仅有40%, 说明第二和第三种情形的中小企业居多, 即便如第一种情形能提供抵押物, 银行出于风险控制的考虑, 对中小企业的信贷抵押折扣率往往也设置得很高, 导致许多中小企业无法获取足额的信贷资金, 此时亟需担保机构提供担保, 放大信贷额度。然而值得关注的是, 调查中发现“缺乏第三方担保”位居中小企业融资困难的第三, 说明要得到担保机构的担保并不容易;即使获得了担保, 服务也有限, 其担保放大倍数较小, 仅为1-3倍, 远远低于国外10-20倍的平均水平。究其原因, 一方面是因为担保机构发展较迟且发展速度跟不上中小企业的发展, 更重要的另一方面是中小企业财务信用缺失所致:由于缺乏担保方面的有效的风险管理机制, 在担保风险预警机制上, 担保机构普遍缺乏一套科学的风险识别与评估体系, 对受保企业资信状况的调查目前仅能借助于询问访谈结果和被担保中小企业的财务报告, 然而中小企业财务信用缺失、财务报告可信度极低, 担保机构不可能依据不真实的财务报告做出真实、准确的评判。因此在政府尚未建立起必要的风险补偿机制和再担保机制之前, 担保机构从自身风险和利益出发, 自然不愿意伸出橄榄枝为中小企业提供过多的担保。

3. 致使部分中小企业出现实业空心化。

目前全球经济形势不好、变数增多, 中小企业生存环境欠佳, 特别是对于做实业的中小企业, 在通胀的环境下, 劳动力成本、原材料成本、融资成本上升, 大幅压缩了中小企业的利润空间, 依靠自有资金发展困难增加, 最主要的贷款融资又因财务信用缺失难度加大, 让中小企业的实业经营举步维艰, 于是不少做实业的中小企业开始放弃低利润率的实业, 转战利润率更高的房地产等投资炒作领域。调研中有一家东莞企业因为成本上升以及电荒, 实施了生产收缩, 仅仅维持企业生存, 多余的资金用于投资工业用地, 建成厂房出租, 再利用建成的厂房向银行抵押贷款, 所获资金再去购置物业, 进入他们所认为的良性循环。然而, 实业是经济的根本, 产业资本不断流向资产领域或虚拟经济, 整个宏观经济的运行必将出现严重问题, 一旦房地产市场出现问题, 必将出现类似美国次贷危机的灾难, 给整个金融市场和银行业带来巨大的冲击, 给整个本不宽松的融资环境带来莫大的创伤, 必将加大中小企业的融资难度。

二、中小企业财务信用缺失的动因分析

为了改善融资环境, 切实缓解中小企业融资难的问题, 必须追根溯源找出财务信用缺失的动因所在。由于财务造假是中小企业财务信用缺失最主要的表现形式, 为此必须解决两个问题:一是中小企业为什么要进行财务造假, 二是中小企业为什么敢进行财务造假。

(一) 中小企业财务信用缺失的直接动机

中小企业为什么要进行财务造假?现实表明逃避过重的税费负担是当前中小企业进行财务造假的直接动机。北大国家研究院的研究结果表明, 中小企业一半以上的利润都被税费侵占。中小企业需要缴纳包括企业所得税、增值税、营业税、流转税附加、印花税、契税等二十多种税, 且其税负待遇不如外资企业, 优惠政策不如大型企业, 一些企业主反映, 如果把各种隐性的、显性的税加在一起, 企业的平均税负在40%以上。除了税以外, 企业还要缴纳名目繁多的各种费:教育附加费、水资源费、社会保险费、地方教育费、残疾人就业金、公会经费以及工商、环保、卫生、质监、公安等众多部门征收的各类行政性收费, 据《中国经济周刊》的调查统计结果显示, 目前向中小企业征收行政事业性费用的部门共有18个, 收费项目有69个大类, 子项目则有上千个, 税费之多让中小企业难以接受。

中小企业的发展经常陷入两难的窘境:一方面整体经济形势不利、各种成本上升、利润空间日益被压缩, 另一方面又背负着沉重的税费负担, 可谓雪上加霜。北京国家会计学院副院长秦荣生也表示:在成本全面高企的背景下, 繁重的税费盘剥着中小企业本就微薄的利润空间, 大量中小企业利润“比刀片还薄”。因此, 一方面为了生存想方设法从税收中逃一点, 由此很多中小企业从“出生”开始就寻求如何进行避税和逃税, 在为税务部门提供财务报表时, 往往通过随意结转成本或直接转移利润的方式将企业的盈利下调至较低水平, 减少纳税;另一方面, “比刀片还薄”的盈利必然影响银行及担保机构对其发放贷款和提供担保, 为了能得到银行和担保机构的眷顾, 中小企业千方百计随意调账以提高盈利能力和偿债能力。以上分析表明, 在利润微薄、税负沉重的情况下, 中小企业在为生存和发展挣扎, 故通过财务造假, 逃避纳税、提供“多本账”迎合各方要求。

(二) 中小企业财务信用缺失的间接推动力

1. 会计准则执行的随意性。

高质量会计准则是产生高质量会计信息的前提和保障, 近几年我国相继制定出台了一系列质量较高的会计准则并统一部署要求实施, 其中有中型企业适用的《企业会计准则》和小型企业适用的《小企业会计准则》, 目的是为了规范各种类型企业的会计核算, 提供可信的财务报告, 从而提高会计信息的质量。调查结果显示, 目前相当一部分中型企业基于执行力不足、执行成本高等原因并未按规定实施《企业会计准则》, 还是按照旧的一套财务制度进行会计核算, 导致核算不规范, 随意性很强。部分小企业对《小企业会计准则》的内容不理解, 部分小企业基于财会人员的能力、执行成本等问题无力执行。可见《小企业会计准则》的执行情况不容乐观, 实施《小企业会计准则》仅能停留在纸上谈兵的层面上。可见, 不管是中型企业还是小型企业都未严格遵循相应的会计准则, 会计核算具有较大的随意性, 再加上相关政府部门出于资源限制等原因不能全盘跟踪和监督数量如此之大的中小企业的准则执行情况, 这为中小企业的财务造假提供了可能。

2. 注册会计师审计失去了独立性。

独立性是注册会计师职业的灵魂, 是注册会计师审计保证客观公正的基本前提, 如果缺乏了独立性, 其所出具的审计报告及被审计单位的财务报告的可信度将大打折扣。目前由于注册会计师行业竞争激烈, 会计师事务所与客户之间实行双向选择, 对于会计师事务所而言, 客源就是财源, 为了留住客源谋取经济利益, 不惜对中小企业的财务报表听之任之, 对中小企业提出的不合理要求也设法满足, 甚至共同作假。注册会计师审计非但未起到经济警察的作用, 反而助长了中小企业的财务造假之风。

3. 税务等相关部门的监督不到位。

中小企业进行财务造假时往往是心怀侥幸, 笔者通过暗访一些代理记账公司和中小企业发现, 有些中小企业在得知核算的税前利润较高时, 为了逃税, 直接采用开“白条”的方式把利润转移, 被问及为何不怕东窗事发, 他们认为:首先, 中小企业多如牛毛, 而税务等相关部门的人力、物力、财力有限, 被抽查的几率不大;其次, 调整利润时只要抓准了税务部门抽查的规律如利润不能连续几年调得太低或亏损, 就不会招致税务机关的检查。很显然, 税务等相关部门的监督范围和力度不足, 为中小企业进行财务造假提供了可乘之机。

4. 财务造假的违规成本太低。

中小企业造假的背后还有一个非常重要原因就是造假成本太低。譬如前述通过开“白条”转移利润的情形, 如果被发现, 也就追究罚款等行政责任, 且罚款数额远远低于操纵利润所获利益, 即使有些中小企业情节比较严重也能通过疏通关系, 罚点小款后就不了了之。且看以“中国股市第一案”著称的银广夏案, 最后判决的结果是其董事长判处三年有期徒刑, 并处罚金人民币十万元, 总裁、财务总监、总经理判处有期徒刑二年零六个月并处罚金三万至八万元, 与该案的恶劣程度相比, 其惩罚力度实在太轻, 根本没有震慑力。对一个上市大公司造假的处罚尚且如此之轻, 更何况对中小企业造假的处罚呢!惩罚力度不足, 造假成本太低, 基于成本效益原则, 中小企业何乐而不为呢!

毋庸置疑, 以上四个因素结合在一起, 已然成为中小企业进行财务造假、致使财务信用缺失的强大推动力。

三、中小企业融资的解困之道

基于以上研究, 笔者认为要缓解中小企业融资难的问题, 当务之急是要削弱动机、减少推动力, 从而提高中小企业财务报告的可信度、建立财务信用, 做好以下几个方面:其一, 采取加大税收优惠、降低税率、税收减免、提高增值税和营业税的起征点及延长税收宽限期等措施, 同时精简各种行政事业性收费项目, 减轻中小企业的税费负担, 从根本上削弱其进行财务造假的动机;其二, 从中小企业自身、政府相关部门、注册会计师等多方面着手提高中小企业的会计准则执行力, 同时配以加大相关政府部门的跟踪监督检查力度, 让中小企业切实遵循相应的会计准则进行规范的会计核算, 提高财务报告的可信度;其三, 通过加强行业监管、完善相关的法律法规、规范审计程序、加大注册会计师及其会计师事务所违规惩罚力度等措施, 加强注册会计师审计独立性的建设, 真正发挥注册会计师审计经济警察的作用, 遏制中小企业的造假;其四, 通过完善相应的法律法规, 加大财务造假的惩罚力度, 提高造假成本, 让中小企业知难而退;最后, 加大银行、税务等相关部门对中小企业财务的监督检查力度, 扼杀中小企业的侥幸心理。当然, 这些对策需要我们进一步深入研究, 为建立中小企业的财务信用、改善融资环境提供更详细的、更具可操作性的建议。

参考文献

[1] .爱德华·肖.经济发展中的金融深化[M].上海:上海三联书店, 1991.

[2] .樊纲.金融发展与企业改革[M].北京:经济科学出版社, 2000.

[3] .广东省中小企业局.广东省中小企业融资现状调研报告[R].2011.