存货质押融资现状（共7篇）
乔生 班小辉
南京财经大学
知识产权质押作为担保制度的一种新形式，在以技术创新为特征的现代社会中越来越受到欢迎，尤其是将知识产权质押引入金融信贷领域，对于解决中小企业融资，促进知识创新型社会的发展作用重大。
一、知识产权质押融资制度试点的状况与问题
2009年初国家知识产权总局正式确定北京市海淀区、吉林省长春市、湖南省湘潭市、广东省佛山市南海区、宁夏回族自治区和江西省南昌市等知识产权局为首批知识产权质押融资试点。这些试点单位主要承担包括通过运用知识产权质押贴息、扶持中介服务等手段，降低企业运用知识产权融资的成本，在评估专业机构和银行之间搭建知识产权融资服务平台等九大任务。
（一）通过财政扶持减少出质人贷款需费，促进质押融资制度的发展
质押融资中，知识产权出质人需要面对的负担首先就是贷款的费用。而北京市海淀区和佛山市南海区推行的知识产权贷款贴息政策恰恰能够较好地缓解这一情况。《海淀区知识产权质押贷款贴息管理办法》规定：“对海淀区域内中小型高新技术企业利用知识产权质押向银行获得的贷款进行贴息”、“知识产权质押贷款贴息比例为企业应支付贷款利息额的50%”；南海区更推出了贴息率不超过贷款利息35％的政策。通过政府出面对知识产权融资进行补贴，能够缓解企业的资金需求与银行风险成本控制的关系，促进中介机构融资水平的提高，推动新型知识产权质押融资制度的推广。
（二）明确知识产权质押融资门槛，降低银行放贷风险
北京市《关于促进一些专利权质押和专利项目贷款的暂行办法》要求“授权专利且该专利项目处于实质性的实施阶段，初具规模，具有一定的市场潜力”、“企业的资产负债率原则上一般不超过65%”、“二年以上的经营业绩和连续两年的盈利记录，年利润增长20%”等。北京市海淀区和佛山市南海区新颁布的知识产权质押贷款贴息政策中对企业申报知识产权贷款贴息的条件也进行了详细的规定。这些对出质企业设置的门槛性标准，能够有效的对申请知识产权质押融资的企业的资格进行审查，其中对于企业资产负债率、连续盈利能力和出质物的定量化的要求．便于银行在审查贷款申请时有规范性的考量标准。
（三）建立多方参与的质押融资制度，发挥政府、担保机构、行业协会作用
知识产权质押融资面临的另一重大问题就是知识产权的价值风险控制问题，能否建立健全知识产权价值风险防范体系，对知识产权质押融资制度的进一步推广具有关键性作用，而试点中关于知识产权质押融资多方参与制度的确立则是一项有益的尝试。
以佛山市南海区为代表，其在2009年3月23日推行的《佛山市南海区知识产权质押融资试点工作实施方案》中明确规定在知识产权制度中要充分发挥政府、银行、金融担保机构、第三方评估服务机构以及行业协会、商会的作用。具体来说包括以下三个方面：第一、在评估机构方面，建立“知识产权质押融资专家数据库”，为企业能够了解注册资产评估师、相关行业的技术专家、相关法律专家等专业资源，为其选择知识产权评估机所需的相关资源提供了方便；第二、在知识产权质押融资项目管理方面，建立“南海知识产权质押融资项目动态管理数据库”，为质押融资的整个环节提供动态的信息，提高知识产权质押管理的透明度，对出质人能够起到良好的监督作用，弥补质权人不易控制出质的知识产权的弊端；第三、在风险控制体系方面，在企业申请贷款阶段，由南海知识产权交易平台以及其他知识产权交易平台开展贷参与进来，培育融资企业的申请资质和做好贷前审查。在发放贷款后，企业应在内部建立贷款使用监督机制，配合银行对贷款的监督。质押融资风险则由知识产权交易平台、资产评估公司、第三方担保机构共同承担，在企业发生逾期不还贷的情形时，相关的三方应积极对的质押物进行处理，从而降低知识产权出质物变现难的风险。
二、知识产权质押融资法律制度构建与完善思考
（一）完善可质押融资的知识产权范围
首先，从种类上来说，我国《担保法》第75条规定了可作权利质押的范围，其中关于知识产权质押的范围为“依法可以转让的商标转让权、专利权、著作权中的财产权”，我国《物权法》第223条又进一步明确规定了可以转让的知识产权的财产权都可以作为权利质权。知识产权作为一种开放的体系，其种类也随着社会的进步而不断增加。因此，在重视构建专利权、商标权、著作权这传统的三大类知识产权质押融资制度的同时，还应关注商业秘密、商号权等可以转让的知识产权质押融资，完善可质押融资的知识产权的种类体系。
其次，关于依法可以转让的知识产权的财产权应做扩大化性理解。如《专利权质押合同登记管理暂行办法》规定出质人非专利文档所记载的专利权人或者非全部专利权人，中国专利局不得登记专利质押合同，从而否定了专利申请权权利质押的可能性。在未被授予专利权之前，专利申请人可依其专利申请权请求利用其发明创造的人支付适当的使用费，这表明专利申请权本身即具有内在的价值和使用价值，应属财产权的一种。同时我国《专利法》第10条又明确规定，专利权可以依法转让，因此专利申请权应当纳入到知识产权的质押融资体系当中。以此类推，著作权中的发表权也应包括在内，其也同样具有财产性和可转让性，可纳入可质押融资的知识产权体系范围。
（二）设立知识产权质押融资门槛
综合各地设立的标准情况，笔者认为应当建立双重的考量标准，即对质押融资的资格审查要从企业能力和出质的知识产权的情况共同考虑，只有双重标准同时满足时，方能符合质押融资的条件，另外还应设立例外性的条款，具体来说应从以下几方面设计。
第一，从企业还贷能力考虑，规定统一的企业负债率、盈利能力标准等。笔者主张设立一个最低的风险控制标准，作为企业的还贷能力的要求。
第二，将出质的知识产权价值作为考虑标准。根据各种知识产权的不同特点，建立不同的标准要求。如著作权和专利权可以从有效性的角度考虑，同时因著作权的有效期与专利权的有效期的并不相同，其设立的有效期标准也不应一致。而商标权、商业秘密这样的知识产权则不适宜从时效性的角度考量，更多应从其商品在市场上的盈利能力来考虑。
第三，例外性的条款。针对那些具有巨大价值而企业能力又远没达到风险能力的控制要求的知识产权，可以在多方机构的参与评估认可下给予例外性的考虑。
（三）完善知识产权的评估制度
结合以上试点的做法，笔者认为应从以下几个方面进一步完善评估制度。
第一，通过评估小组的形式对知识产权进行评估。佛山市南海区组建的“知识产权质押融资专家数据库”就是一个可借鉴的平台范例，这种专家数据库形式的推广，可为出质人和银行合意确定评估小组提供方面。当然，法律应同时明确参与评估小组人员的法律责任。只有这样方能保证评估小组的科学性与公正性，保障双方当事人的合法权益。
第二，建立不同的评估规范。目前我国对资产评估规范工作进行规定的只有2006年财政部、国家知识产权局联合下发的《关于加强知识产权资产评估管理工作若干问题的通知》，但由于不同的知识产权种类有着不同的特性，试图通过一个概全的《通知》难以解决知识产权评估的复杂性。目前中国资产评估协会拟在无形资产评估准则的框架下，分别制定专利、商标、著作权等具体评估指南，完善知识产权评估的准则体系。
（四）完善出质期间的风险控制制度
笔者认为应当在以下几个方面实现对出质期间的风险控制。
第一，构建全国性的知识产权动态数据库，实现资源共享，能够使质权人通过该数据库
对出质的知识产权的变动行使有效的监督。
第二，允许知识产权人最大化地利用出质的知识产权。这里所指利用包括许可他人使用。在健全知识产权动态数据库的基础上，可以放开对出质人使用出质的知识产权的限制，当然出质人应承担通知义务，将知识产权利用情况（不论是自己使用还是许可他人使用）通知质权人。质权人对于出现知识产权价值降低可能的情形时，有权要求增加担保物权利，若出质人拒绝增加担保则质权人有权进行拍卖、变卖质押财产，并与出质人通过协议将拍卖、变卖所得的价款提前清偿或者提存。
第三，对于通过利用知识产权所获盈利是否需要提存，笔者认为这应由双方协商确定较为合理。因为若是出质人通过各种方式利用知识产权进行盈利，效益非常理想，则银行不急于将盈利资金用于提存，反而让企业通过盈利进行扩大生产，更符合社会经济利益的考虑。
（五）完善知识产权变现制度
2001 年起, 深圳发展银行开展“动产及货权质押授信业务”之后, 相继推出不同的供应链金融业务与服务, 推进银行业及相关金融机构在供应链金融市场的业务开发。存货质押融资是指融资需求方, 将其拥有的存货作为抵押品, 将第三方的管理凭证作为向银行申请贷款依据并得到贷款的一种业务 (1) , 是供应链金融的一种融资方式。201年我国中小企业的贷款总额达到211672.5 亿元, 同比增长18.6%, 增速比大型企业贷款高7.1%;2014 年末, 我国注册的中小企业数量达到1023 万家, 占到我国企业总数的85%, 成为我国企业的主要群体, 但中小企业自身的发展也受到制约, 融资需求不断增长, 融资难的问题日益凸显。存货质押融资作为供应链金融业务之一, 为中小企业融资提供了有效路径。但是, 暴露的信贷风险问题制约着该业务的发展, 不能达到融资供需双方的共赢。2014 年月, 为了有效推动存货质押融资业务的发展, 中国银行业和仓储业共同起草了第一个国家标准《担保存货第三方管理规范》 (计划编号为20121564-T-322) , 从监管角度、法律角度和实际操作角度规范了包括监管企业在内的相关利益者之间的责任要求, 为有效地防范银行在融资质押业务上的风险, 提升对风险管理的效率。在存货质押融资业务中, 质押率即指授信敞口金额与质押货物价值的比值, 体现了质物的担保能力, 其设定的核心在于预测质物长期价格风险。在现有的融资质押业务实务操作中, 银行主要依据《供应链融资业务管理办法》, 设定质押期一般小于一年, 贷款额度最好不要超过70%的质押物价值。质物价值的有效衡量取决于质押率的设定, 能够提高对未来贷款期限内贷款金额的担保能力。因此, 本文以风险的核心控制变量质押率作为研究对象并进行定量测算, 对促进实现供应链融资发展, 提高质物担保能力, 有效规避信贷风险具有重大意义。
1 文献回顾及其述评
国外较早地开展了存货质押融资业务, 国内外学者从不同角度对其进行了探索与研究。Wright (1988) 最早指出存货质押融资的重点在于存货价值的衡量和整个业务流程的监控;Don and Craig (1999) 分析了能否有效库存管理会影响企业的经营成本, 而融资信用人员可采用产品生命周期法进行库存信息收集, 将其作为存货融资的重要依据, 有利于降低信贷风险;于萍, 徐渝等人 (2007) 研究了存货质押和存货抵押模式研究现状, 基于两种模式的贷款合同的要求, 建立了数理模型以期求得信贷人的最大收益;张丽达, 赵益闽 (2013) 通过重新组合供应链金融的基本融资模式, 深入分析了新组合模式内在的运作模式, 并采用会计方式记录新模式下的经济效益。
在存货质押率方面的研究中, Jokivuollee and Peura (2003) 采用结构性方法建立抵押品价值与违约概率关联性的模型, 计算预期违约损失;Cossin and Hricko (2003) 在假设违约存在内生性的基础上, 建立了信用风险定价模型, 指出有效折扣率的设定有利于规避风险;李毅学, 冯耕中等人 (2007) 在静态质押存货模式下, 基于存货价值不确定性, 构建了“主体+债项”风险评估模型, 可以测算在存货期末价值呈现不同分布下的质押决策;张钦红, 赵泉午 (2010) 指出在构建银行质押率的决策模型时要考虑需求的波动性和风险偏好情境的设定;白世贞, 徐娜 (2013) 指出市场需求量不确定性会导致存货的期末价值产生波动, 当需求量与价值不能匹配时, 会出现违约的情况, 而质押率的合理设定有利于降低物流金融机构的收益损失, 因此构建了基于以上风险的金融机构利益函数以求得最优质押率。常伟, 胡海青等人 (2009) 指出存货融资业务开展受多种风险因素影响, 在文中以流动性风险为切入点, 在在险价值 (Va R) 模型的基础上进行改进, 构建了度量流动风险的模型以判断质押物是否可以用于质押业务;何娟, 蒋祥林等人 (2012) 利用GARCH模型描述了螺纹钢价格序列的波动性, 在质押期内预测了螺纹钢价格风险水平;黄云飞 (2015) 对螺纹钢的风险价值的测算, 从价格风险控制的角度, 运用Va R历史模拟法进行质押率的设定, 得出该法优于经验值法。
通过上述文献可以看出, 国外关于存货质押率的研究侧重点是考量企业违约率来衡量银行的风险, 而我国则基本上是从银行的自身决策手段质押率的选择研究来规避银行的风险, 主要以构建数理模型为主, 利用风险度量方法测算质押率的较少。本文在此基础上, 选取铝锭为样本数据, 针对质物收益率序列表现出相关性、异方差性、不对称性以及尖峰厚尾等特征, 构建AR (1) -GJR-GARCH (1, 1) -GED模型, 根据风险价值 (Va R) 解析式, 设定安全系数k, 测算最优质押率。
2实证模型理论基础
2.1 GJR-GARCH (1, 1) 模型的构建
GJR-GARCH模型是Glosten等人 (1993) 针对金融时间序列的表现出的不对称性, 为提高模拟效果和精确度, 提出非对称GARCH模型, 基于前人的研究, 该模型可以很好的反映资产收益率时间序列分布的非对称性。而文中拟用GED分布 (广义误差分布) , 相对于正态分布、t分布优势, 它能够更好的描述时间序列的尖峰厚尾性。
GED分布的非对称GRACH (1, 1) 模型表示形式:
其中, Rt为第t交易日收益率的条件均值, 缀∈t为残差项, σt为第t交易日的条件波动率, 为新生变量, 2ztσt为第t交易日的波动率的条件方差, εt-1为第t-1日的随机扰动项, I为示性函数, γ1≠0反映信息对市场的影响是非对称, α0为常数项且大于0。
假设Zt服从GED分布, 其概率密度函数如下:
其中, x即为zt;y为决定形状的参数;Γ (·) 为gamma函数, 在GED分布中, y=2时, 即为正态分布, y<2则为尖峰厚尾分布。
2.2 Va R计算模型
由于存货质押融资中质押物价格存在波动性, 价格风险管理存在一定的时间差, 在文中该时间假设为T, 称其为风险持有期。根据方差-协方差法对收益率呈现尖峰厚尾等特征的存货长期价格的Va R测算的基本表达式为:
P为选择的时间段零时间点的单位价格, Zα为置信水平α下的分位数;σt是t交易日的波动率的条件标准方差, 由式 (3) 可测得;则Za由GED分布决定。
2.3质押率计算模型
根据Va R内涵可定义质押融资的质押率, 如下公式:
根据式 (6) , 可得:
其中式 (6) 、式 (7) 中, N为质押物的规模, S为单位量质物的贷款价值, Ct为流通成本, S=P-Va R (T) 为无风险价格, 在本文中流通成本相较于贷款额过小, 可忽略不计 (Ct=0) 。
综合考虑质押率其他影响因素保证金比例、宏观经济、质物的流动性、贷款企业的资信评级、企业银行风险承受能力以及平仓和补货的成本, 更有效地规避银行风险, 同时为了提高模型的风险覆盖率, 本研究设定安全系数K∈[1.1, 1.2], 本文采用K=1.1, 修正后的质押率公式为:
由于质物资产相较于其他流动性较强的货币资产, 其在设定风险持有期T时, 应结合供应链金融自身的特点、样本量的大小以及质物资产是否是头寸等实际情况进行考量。通过文献可知, 置信水平的设定依据主要根据 (1) 塞尔银行监管委员会对风险管理的规定; (2) 银监会对商业银行市场风险内部模型计量要求, 本文则选择后者, 取值为99%。
3 实证分析
3.1 数据说明
样本选取各行业消费量较大的有色金属材料铝锭作为实证研究对象, 根据上海期货交易所提供的铝锭 (AL99.70) 的价格波动数据 (图1所示) , 进行模拟质押率测算。拟选取时间段2010/1/1-2013/12/31四年的数据作为估计样本, 2014/1/1-2014/12/31作为检验样本。根据前文研究, 假设存货质押融资的最长贷款期限为12个月, 设定贷款期限分别为1W (1周) 、2W (半个月) 、1M (1个月) 、2M (2个月) 、3M (3个月) 、4M (4个月) 、5M (5个月) 、6M (6个月) 、7M (7个月) 、8M (8个月) 、9M (9个月) 、10M (10个月) 、11M (11个月) 、12M (12个月) 。
3.2 基本统计量分析
为了能够更好地描述持有期间内的连续复利, 本文对质押物日收益率Rt的测算, 采用对数收益率法, 公式定义为
其中, Pt质物在t日的市场交易收盘价, Pt-1为t-1 日的市场交易收盘价。样本内区间铝锭收益率序列波动分析 (如图2 所示) 。
从图2 可以看出, 铝锭的收益率序列的波动性存在明显的集聚性, 即出现大的波动后会在持续的一段时间内继续紧随前面的波动, 出现小的波动后也会继续跟随小的波动的现象, 可以说明年铝锭的收益率序列存在异方差的现象。
从图3 可以看出, 铝锭的收益率均值 (Mean) 为-0.00021, 峰度 (Kurtosis) 为11.55444 大于0, 偏度 (Skew-ness) 为-0.77298 小于0, 可以看出收益率序列存在尖峰厚尾的特点。峰值大于3 的情况下, 说明该序列不满足正态分布。同时, 由于偏度为负值, 说明序列分布存在不对称性并且呈现左偏现象。
综合图2 与图3, 可以得出, 2010 年1 月-2013 年12月的铝锭日收益波动率存在明显的尖峰、厚尾、左偏和波动聚集性的特点, 并且拒绝正态分布。
为了进一步验证时间序列是否存在稳定性, 本文运用ADF方法对铝锭的日收益率时间序列进行平稳性检验, 得出如表1 所示。
由表1 可以看出, 收益率的t统计量为-34.32814, 对应的概率值接近0, 同时小于在不同的临界值的显著水平下t统计量, 说明该收益率序列是平稳的。通过对铝锭收益率序列自相关检验以及序列残差项ARCH-LM效应检验, 得出一阶自相关函数和偏自相关函数都超出95%的置信区域, 说明该序列存在显著的一阶自相关。而且ARCH-LM检验统计量F为7.096336, 概率值0.0001, 说明检验辅助回归方程中的所有滞可后残差平方项是联合显著的;T·R2统计量为32.78110, 对应的概率值为0.0002, 因此可以得出收益率序列残差项是存在ARCH效应的原假设, 可以使用GARCH类的模型对收益率序列建模, 而在上文中得知序列存在不对称性, 因此选取GARCH类中的GJR-GARCH作为建模基本模型。
根据式 (1) 、式 (2) 和式 (3) , 样本内区间铝锭收益率的AR (1) -GJR-GARCH (1, 1) -GED模型的参数估计结果如表2 所示, 通过对AR (1) -GJR-GARCH (1, 1) 模型不同分布进行对比, 进一步验证AR (1) -GJR-GARCH (1, 1) -GED模型的合理性, 结果如表3 所示。
由表2、表3 可知, GED模型参数估计结果发现y<2以及参数, γ1≠0 且 γ1<0 进一步验证铝锭的收益率序列为尖峰厚尾分布且存在不对称性。而且各估计系数显著, 在AIC信息准则下, 模型预测合理, 残差序列已不存在ARCH效应, 因此AR (1) -GJR-GARCH (1, 1) -GED模型合理。得到条件均值方程和条件方差方程为:
根据Eviews程序求得GED分布在参数y为1.058、置信水平为99%时的分位数为2.7281。据此, 结合前文的公式可以分别计算出质押期为12 个月 (即样本外区间, 2013年1 月1 日至2013 年12 月31 日) 模拟质押期内不同风险持有T下的各指标的结果, 如表4 所示。
4 总结
基于存货质押业务质物市场流动性不足引起的银行风险持有期较长等质押业务特点, 为了能够刻画质物收益率序列表现的波动特性, 本文构建了AR (1) -GJR-GARCH (1, 1) -GED模型, 进行长期价格风险预测时, 不同风险持有期设定会影响其预测结果。为了提高银行风险覆盖率, 采用安全系数的方法, 有利于动态的调整质押率, 降低银行质押风险。经过实证分析, 得出以下结论。
(1) 模型很好地刻画出铝锭的收益率序列的自相关性、波动集聚性、尖峰厚尾和非对称的特征。以我国为主要生产国的铝锭与主要依靠进口的螺纹钢相比在险价值相对较低, 表明银行和监管层在使用较为成熟的Va R模型衡量质物价格风险时, 要根据不同风险环境影响因素及时调整, 显然设定安全系数k是必要的。结果显示, 系数K起到了资本缓冲作用, 提高了风险覆盖率, 模拟质押期内铝锭价格没有出现低于贷款额的情况, 银行在实际操作中可以通过压力测试得到K值的上限。另外, 本文测算出的质押率基本上在0.85-0.91 之间, 但在实际业务中, 银行为谨慎起见, 质押率一般不超过在险价值的70%, 所以需要选取更加准确的K值进行调整, 这是本文下一步的研究方向。
关键词：中小企业;知识产权;融资
中小企业的知识产权质押融资，无论在河南省还是全国，都是一种相对新型的融资方式，。指的是企业或个人以合法拥有的著作权、专利权、商标权中的财产权经评估后作为质押物，向银行申请融资。当今，知识产权融资是一个世界性的新课题。美国、日本等发达国家，开展此项业务的时间分别是在20世纪70年代中期和90年代中期。在我国，1999年，工商银行陕西省分行首开知识产权质押融资先例;2006年，全国知识产权质押融资研讨会召开，随后，沪、京银行试水;2008、2009年国家知识产权局先后启动两批共12家单位分别进行为期两年和三年的试点工作。 2010年，河南省知识产权局联合科技厅、发改委、财政厅、政府金融办、工信厅、银监会等六部门，出台了《河南省关于开展中小企业知识产权融资工作的指导意见》，正式启动了河南省中小企业知识产权融资工作，这项工对于引导河南的中小企业走创新发展的道路有着特别的意义。近些年来，河南省完成了对五十余家准备上市企业的知识产权的培育与辅导;推荐了数十项专利技术获得知识产权质押融资;建立起了知识产权质押融资的项目管理库，建设了十余家专利展示交易孵化机构，逐步构建立起了河南省知识产权融资的服务平台。到目前，河南省中小企业知识产权融资尚没有形成规模，虽取得了一些经验，也暴露出许多问题。
一、知识产权价值的不确定性
知识产权是智力成果的一种，是专业技术资源的一种。比如专利权，一般来说，只有专利权人及其发明人才会了解其技术方案与市场价值。如果将专利作为企业融资的标的，银行等金融机构由于其人力、物力方的限制和对知识产权专业性认识的缺乏，会让其认为将专利权作为融资的质押标的存在着技术性巨大风险。 对企业方来说，其对专利本身的市场化程度与成熟度也不可能有完全的把握，这就意味着可能还需要对其加大研发的投入，而加大投入必然产生更大的运营风险。银行融资首先注意到的就是风险，在不了解专利的价值和市场成熟度的前提下，银行是不会轻易的贷出资金的。除此之外，银行贷款具有一定的周期性，而技术的发展却是在不断进步的，一项先进的技术有可能在短短的时间内就被取代，这样专利的价值就存在技术性贬值的风险。这也是目前国内的很多金融机构对中小企业知识产权质押融资业务没有投入太多精力的主要原因。
受知识产权的特性所决定，工业产权本身具有比较强的复杂性和专业性，这就导致知识产权的财产权利在市场化过程中存在不确定性。与有形资产相比，知识产权本身的价值往往是隐性的，其的价值风险也比较大。银行等金融机构为了降低风险，往往会低估知识产权价值，或者直接拒绝以知识产权作为质押贷款的标的，这就导致了知识产权融资工作难以顺利开展。
二、评估体制的不健全
目前，评估知识产权这种质押标的的方法有成本法、收益法和市场比较法等。选择不同评估机构或者采用不同的评估方法，评估出的价值一般而言会出现很大的不同。由于知识产权自身的特性，国内也很难存在权威性的评估机构。另外也没有市场认同的比较普遍的评估方法。规范统一的价值评估体系不能形成，不利于中小企业的知识产权融资，银行也不可能把该项业务进行大力推广。
就河南省而言，知识产权的价值评估体系尚未完全建立，没有一个健全的评估机制，这对河南省中小企业的知识产权评估来说是无疑一种限制。一些银行为了减少自身将要承担的风险，规避潜在的危机，会对一些中小企业的融资进行限制。与此同时，一些担保机构也不愿意介入中小企业的融资领域，这就必然降低了银行贷款的积极性。 在评估知识产权价值的过程中存在的一些问题，大多因为其并不是实实在在的资产，不是实物资产，从发展的角度来看，就具有不稳定性。然而，在知识领域，各个行业都在迅速地发展，每天都发生着各式各样的变化，市场的变化，行情的变化都影响到了知识产权的价值。當技术渐渐落后，不能满足当下经济社会的发展需要时，就会遭到淘汰，这些都是知识产权价值评估中的难点。在一些评估人员的眼里，只有当知识产权被消费者接受并且认可的情况下，才能对知识产权做出较为正确、切合实际的评估。这就决定了在实际的融资过程中，一些银行对知识产权的质押并不认可，企业得到贷款的情况相对较少。
三、质权变现比较困难
银行在贷款的过程中首要考虑的是企业的风险性和盈利性。在一笔知识产权质押的贷款业务中，一旦质押人信用下降或经营亏损，银行考虑的是该项质权变现的难易程度。由于知识产权交易流通市场狭窄，转让程序的复杂导致质权不易变现。即使变现，其变现的价值与当初的评估价值也存在较大的差距。 实践中，银行考虑的更多的还是质押企业的信用状况以及经营业绩，以防贷款难以回收又不易变现的情况发生。河南省推出了关于专利权质押融资的指导意见，然而实际上，银行迫于政府的压力开展了该项创新业务，但是其非常了解质权变现的难度，其尽可能还是在担保对象中提高不动产的比例。。
参考文献：
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股权质押融资
股权质押的前提是注册资本金到位，所质押的股权未做任何第三方质押。申请出质的股权应当是依法可以转让和出质的股权。
一.出质人向质权人企业提供初审所需材料.1.企业营业执照正副本
2.企业组织机构代码证
3.公司章程
4.企业股东名册
5.公司法定代表人及股东身份证
6.股东出资证明书
7.由中国注册的会计师及其所在事务所为企业开具的验资报告
8.最近期的资产负债表，利润表，现金流量表及股东权益变动表
9.企业对外欠款及对外担保情况说明
10.企业董事会或股东会同意股权质押的决议
11.股权质押贷款申请书
12证明款项用途及还款来源的材料（供销合同）.根据初审业务的真实性，签订临时合作备忘录，出具初审报告.二.第三方担保公司资料及出质人与第三方担保公司签定的保证合同.1.企业营业执照正副本
2.企业组织机构代码证
3.公司章程
4.企业股东名册
5.公司法定代表人及股东身份证
6.由中国注册的会计师及其所在事务所为企业开具的验资报告
…..担保意向书、担保函。
三.质权评估.根据出质人提供抵押股权进行估价，确定出质人融资额度，以及股权抵押期限。（派专项人员严格审查材料，必要时进行实地考察评估，出具评估报告）
四.审核通过，确定担保费及保证金，利息后签定合同.协议。
五.质权人与出质人共同进行股权质押工商部门质押登记。
所须材料清单：
1.质押双方出具质押登记申请书原件.2.质押双方出具质押登记声明书.3.出质人企业董事会或股东会同意股权质押的决议（公司章程规定董事会亲笔签名）原件
4.股权质押合同及公证书.5.出质方的出质证明书.6.双方法人营业执照复印件.7.双方法人.代表人身份证明及身份证复印件.8.双方法人.代表人授权委托书.9.双方经办人身份证复印件.10.最近期的资产负债表，利润表，现金流量表及股东权益变动表
11.由中国注册的会计师及其所在事务所为企业开具的验资报告
12.出质方股权登记托管卡原件.国家工商行政管理总局要求提交的其它材料.指定代表或者共同委托代理人办理的，还应当提交申请人指定代表或者共同委托代理人证明.质押双方持上述文件到托管处，办理质押冻结，出具股权质押冻结证明书.注：已在证券登记结算机构登记的股份有限公司股权除外.外商投资公司的股权出质的，应当经原公司设立审批机关批准后方可办理出质登记.附件材料：
1.股权出质设立登记申请书
2.股东出资情况表
3.股权质押登记声明
4.股权质押公证书
5.股权质押合同范本
6.股权质押协议书范本
7第三方担保保证合同范本
8.个人（家庭）保证合同
9.个人（公司）连带责任合同
10.借款合同
11.抵押合同
1、质押贷款总体情况
（1）辖内银行业金融机构质押贷款的总额（余额，下同），占贷款总额的比例，占担保贷款总额的比例；
（2）质物种类（知识产权、仓单、信用保险保单、股权等），各类质物质押贷款在质押贷款总额中的占比，平均质押率；
（3）质押贷款的不良率，各类质物质押贷款的不良率。2.质押贷款借款人情况
各类质物质押贷款的主要借款人有哪些类别（国有企业、中小企业、科技型企业等）。
（注：科技型企业的定义可以参考《关于进一步加大对科技型中小企业信贷支持的指导意见》（银监发 [2009] 37号）文件中有关内容。）
3、质押贷款管理及风险情况
（1）银行业金融机构质押贷款管理制度建设情况及其有效性；
（2）开展质押贷款的主要经验；
（3）开展质押贷款的主要困难和风险；从银行内部管理角度，如何克服这些困难和控制风险；
（4）在拓展质押贷款业务方面，对银行监管机构以及其他政府部门的意见和建议；
（5）其他情况。
4、知识产权质押贷款情况
（1）用于质押的知识产权的种类（专利、商标、版权或其他）及其占比（各类知识产权质押贷款余额占知识产权质押贷款余额的比例）；
（2）采用组合担保或仅以知识产权作担保的贷款情况，采用组合担保的，分别用哪些担保方式；
（3）各银行有无专门的知识产权质押贷款业务品种；有没有建立知识产权质押贷款制度，如有，请提供；
（4）所在辖区地方政府或其他部门是否出台了知识产权质押融资的相关规定和政策，如有，请提供；
（5）开展知识产权质押贷款的主要经验；
（6）知识产权质押贷款的主要困难和风险；从银行内部管理角度，如何克服这些困难和控制风险；
（7）在拓展知识产权质押贷款方面，对银行监管机构以及其他政府部门的意见和建议；
一、中国人民银行支付清算系统建设的重大进展
近年来，为适应我国经济金融改革发展要求，中国人民银行加快了支付清算系统建设步伐。在中国人民银行党委的正确领导下，人民银行总行、各分支行及各银行业金融机构团结协作、密切配合，我国支付清算系统建设取得重大进展。2005年6月,完成大额支付系统在全国的推广应用，实现了跨行资金清算的零在途；同步开发建设的小额批量支付系统将于2006年6月底前完成在全国的推广应用。依托中国现代化支付系统，中国人民银行不断创新业务功能，改善支付清算服务。2004年2月25日和11月3日，香港和澳门人民币清算行分别接入大额支付系统，办理个人人民币汇款及存款、兑换和银行卡业务的资金清算，为香港和澳门人民币回流及旅游消费提供了便利； 2004年10月18日，城市商业银行汇票处理系统接入大额支付系统，依托大额支付系统办理其银行汇票资金移存和兑付的资金清算，解决了城市商业银行银行汇票结算及通汇难问题； 2004年11月8日，中国银联信息处理系统接入大额支付系统，实现了银联卡跨行业务的即时转帐清算，提高了银行卡资金清算的效率和控制资金清算风险的能力； 2004年11月8日，中央债券综合业务系统接入大额支付系统，我国的债券交易及其资金清算采用了国际证券业的标准结算模式-“付款交割（DVP）”方式，并为中央银行公开市场操作业务提供即时清算。
支付清算系统的建设和发展，标志着以现代化支付系统为核心，商业银行行内系统为基础，票据交换系统和卡基支付系统并存的支付清算体系初步形成，我国金融基础设施进一步完善，银行业整体服务水平显著提高。
为进一步提高金融服务水平，中国人民银行将进一步加快支付清算系统建设，完善金融基础设施。一是在2006年6月底前，完成小额支付系统在全国范围的推广应用，并鼓励和引导银行业金融机构通过小额支付系统提供的支付清算平台办理业务，不断改善金融服务。二是建设以影像技术为支撑的全国支票影像交换系统，通过实行支票截留，改革支票清算模式，实现支票全国通用。2006年底前建成京（津、冀）、沪、粤支票互通试点，2007年6月底前完成系统在全国的推广应用。三是开发建设支付管理信息系统及业务监控系统，采集、分析支付系统蕴藏的大量数据信息，为货币政策和金融稳定提供服务。四是加快中央银行会计核算数据集中系统建设，实现会计核算业务处理和数据管理的全国集中，提高中央银行会计核算的质量和效率，改进对商业银行的服务水平。五是加快支付清算系统灾备系统建设，提高系统应对危机事件的处置能力，保障支付系统的安全、高效、稳定运行。
为提高支付系统的清算效率，便于银行机构的流动性管理，中国人民银行决定自2006年5月8日起启用大额支付系统自动质押融资机制。
二、什么是自动质押融资？
自动质押融资是指银行业金融机构在支付系统清算账户日间头寸不足时，通过自动质押融资系统向人民银行质押债券融入资金弥补头寸，待资金归还后将质押债券自动解押的行为。自动质押融资是各国中央银行向支付清算系统提供融资便利普遍采用的一种机制，是提高支付清算效率、防范流动性风险的重要措施。
自动质押融资业务系统是指以中国现代化支付系统（以下简称“支付系统”）、中央银行会计集中核算系统（以下简称“会计系统”）、中央债券综合业务系统（以下简称“债券系统”）为依托，实现债券自动质押、融资、还款、解押的应用系统。
中国人民银行负责自动质押融资的业务管理。为便于银行业金融机构的操作和管理，自动质押融资系统提供自动触发和人工触发两种处理模式。其中，自动触发模式是指清算账户缺款时由系统自动发起融资指令，启动质押融资机制。人工触发模式是指商业银行清算账户不足支付时，通过债券系统客户端人工发起融资指令，启动质押融资机制。
三、为什么要启用自动质押融资机制？
流动性管理是影响支付系统清算效率的重要因素。流动性过低，清算账户余额不足支付，将会影响支付业务的及时处理和社会资金的周转；流动性过高，清算账户保留大量余额，将会增加参与者的资金运用成本，影响商业银行的获利水平及社会资金的运用。因此，在支付系统建设过程中，世界各国都强调中央银行在支付清算系统中的责任和义务，注重为系统参与者提供日间融资便利，一般采用质押融资或日间透支两种机制，其中质押融资因有资产担保，为各国中央银行所普遍采用。
中国现代化支付系统作为中国支付清算体系的核心，是社会资金汇划的主动脉。随着系统处理业务的不断增加，其在经济金融中的地位日益突出，而系统参与者的流动性水平也愈来愈成为影响支付清算效率的重要因素。目前，由于支付系统采取了严格的流动性风险控制机制，对清算账户不足支付的业务，采取日间排队或日终退回处理。一方面，系统参与者日间流动性不足时，通常采用从上级行调拨资金、同业拆借或向人民银行申请临时贷款等方式解决，融资效率相对较低，对支付系统清算效率造成一定的影响；另一方面，为避免流动性不足，银行业金融机构需要在中央银行存放大量的超额准备金，相应增加其资金运用的成本，同时也减少了社会可用资金量，影响了资金的使用效率。这就要求中央银行完善支付系统流动性管理机制，为系统参与者提供日间融资便利。
近年来，随着债券市场的发展，所有全国性银行业金融机构及大部分地方性银行业金融机构已具有银行间债券市场结算资格。截至2006年2月，各银行业金融机构共持有债券5.7万亿元，为启动自动质押融资机制提供了必要条件。目前，在各部门的共同努力下，各项业务、技术和环境准备工作业已就绪。
因此，中国人民银行决定启用自动质押融资机制。这将大大增强支付系统的流动性，有利于提高支付系统的清算效率，防范流动性风险；扩大银行业金融机构实时支付能力，方便客户证券交易，促进资本市场发展。同时，银行业金融机构不必保留大量的超额储备，可以方便其灵活运用资金，有利于降低资金运营成本。自动质押融资机制的启用，超额准备金的降低，还可以增加社会可用资金，有利于畅通货币政策传导机制，提高货币政策实施的效果。
四、办理自动质押融资的机构应具备哪些条件？
根据《中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法》的规定，办理自动质押融资业务的机构应同时具备以下条件：
（一）为存款类金融机构法人，其分支机构办理自动质押融资须由法人授权，并经人民银行同意；
（二）为中国现代化支付系统的直接参与者；
（三）为中央国债登记结算有限责任公司开立债券账户的甲类或乙类结算成员；
（四）最近三年在银行间市场无不良记录。
目前，中国现代化支付系统共有开立清算账户的直接参与者831家，其中691家有条件申请办理自动质押融资业务，占开户直接参与者的83%。
五、农村信用社如何办理自动质押融资业务？
目前，全国共有695家农村信用社法人机构为中央国债公司的结算成员，截至2006年3月，共持有债券1551亿元。由于农村信用社法人机构一般通过其省级管理机构集中接入支付系统，是支付系统的间接参与者，无法直接办理自动质押融资业务。
针对农村信用社的不同情况，为便于其办理自动质押融资业务，防范流动性风险，可分别采取以下措施：一是对于符合规定条件的农村信用社法人机构，鼓励其申请办理自动质押融资业务；二是对于作为支付系统直接参与者但不具有自营债券资格的农村信用社法人机构，鼓励其积极创造条件成为中央国债公司甲类或乙类结算成员，并申请办理自动质押融资业务；三是对于作为支付系统间接参与者且具有自营债券资格的农村信用社法人机构，若其直接参与者不具备办理自动质押融资业务的条件，可以由人民银行当地分支行协调其与直接参与者签订协议，约定直接参与者在缺款时可以使用间接参与者的债券进行质押融资。
六、可用于自动质押融资债券的种类
按照《中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法》的规定，可用于自动质押融资的债券为已由政府、中央银行、政策性银行等部门和单位发行，在中央国债登记结算有限责任公司托管的政府债券、中央银行债券、政策性金融债券，以及经人民银行认可，可用于质押的其他有价证券。
为防范市场风险，中国人民银行根据各类债券的信用度和市场价值等因素确定其债券质押率，即通过自动质押融资融入的资金与质押债券面额的比率，原则上各类债券的质押率最高不超过90%。
七、自动质押融资业务的处理流程
自动质押融资业务依托中国现代化支付系统（CNAPS）、中央银行会计集中核算系统（ABS）和中央债券综合业务系统（CBGS），实现债券自动质押、融资、还款和解押。
例1：中国工商银行北京市分行具备办理自动质押融资业务的条件，采用自动发起模式进行质押融资。其处理流
程图示如下：
1、工行北京分行清算账户不足支付时，NPC自动发送融资需要指令至CBGS；
2、CBGS检查工行北京分行的融资资格及债券余额，检查通过后对其债券进行质押，并发送融资支付指令至NPC；
3、NPC进行融资转账并通知工行北京市分行和中国人民银行营业管理部ABS系统。
例2：工行北京分行采用人工发起模式进行质押融资。其处理流程图示如下：
1、工行北京分行清算账户不足支付时，通过CBGS发起融资申请指令至NPC；
2、NPC检查工行北京分行清算账户缺款后自动发送融资需要指令CBGS；
3、CBGS检查工行北京分行的债券余额，检查通过后对其债券进行质押，并发送融资支付指令至NPC；
4、NPC进行融资转账并通知工行北京市分行和中国人民银行营业管理部ABS系统。
例3：工行北京分行进行还款解押。其处理流程图示如下：
1、CBGS在央行规定的扣款时点计算工行北京分行融资本息后,发送还款指令至NPC；
2、NPC对工行北京分行清算账户扣款后，发送回执至CBGS，并将扣款转账通知发送工行北京市分行和中国人民银行营业管理部ABS系统；
3、CBGS对相应的债券进行解押。
八、如何计算自动质押融资的利息？ 目前各国中央银行对支付系统参与者提供的日间融资便利一般不计收利息，但对隔夜还款的要计收惩罚性利息。我国在开办自动质押融资业务初期，为引导银行业金融机构改进流动性管理，鼓励通过自身努力解决流动性资金，人民银行将对自动质押融资业务计收利息，未来根据业务发展情况和管理需要可对计息标准适当调整。
自动质押融资利率由中国人民银行确定，目前日间融资利率为2.97%。自动质押融资实际使用资金时间以小时为单位，不足1小时按照1小时计算。由于自动质押融资旨在解决金融机构清算账户的日间流动性不足，为约束金融机构在日间及时归还资金，减少隔日还款对央行货币政策的影响，对隔日还款的金融机构加收惩罚性利息，确定隔夜融资利率为10.44%。
自动质押融资利息按照金融机构实际使用资金金额和时间，并分别按照相应的融资利率计算。其计算公式为：自动质押融资利息 =（融资金额×融资时间×融资利率）/（360×24）。
九、如何申请办理自动质押融资业务？
全国性银行机构法人办理自动质押融资业务向人民银行总行提出申请；地方性银行机构法人办理自动质押融资业务应向所在省（自治区、直辖市）人民银行分行或省会（首府）城市中心支行提出申请；非法人机构办理自动质押融资业务应由其法人授权，并由法人统一向人民银行提出申请。
银行机构向人民银行申请办理自动质押融资业务时应提交以下材料：一是办理自动质押融资业务申请书；二是经营金融业务许可证、支付系统直接参与者的批复、中央国债登记结算有限责任公司开户确认书（均为复印件），成员行为分支机构的，需要提交法人授权办理自动质押融资业务的证明；三是上年末法人机构的会计报表；四是自动质押融资业务申请表。
人民银行对法人机构报送的自动质押融资申请材料审查同意后，将《主协议》一式两份寄送申请单位；申请单位签署后将《主协议》一式两份寄回人民银行；人民银行签署后将《主协议》寄送申请单位。申请单位开办自动质押融资业务的具体时间，由人民银行授权中央国债登记结算有限公司公告。
十、自动质押融资的限额如何确定？
为合理控制自动质押融资的总体规模，协调货币政策操作，人民银行对各支付系统参与者设置自动质押融资限额，即参与者在单日任何时点的自动质押融资最高余额。自动质押融资限额可以依据法人机构实收资本金、信用状况或流动性管理情况进行设定或调整。
截止到2011 年,我国中小型企业数量、总产值、利税总额和总出口额分别占全国企业总量的99% 、60% 、40% 和60% ,在国民经济中的地位举足轻重。但是,接近53. 8% 的中小型企业都存在不同程度的资金不足,融资困难已经成为制约我国中小型企业发展的重要因素[1]。与大企业不一样,中小企业缺乏足够的固定资产和相应的信用条件来申请银行贷款,但可用其拥有的库存申请质押贷款。从存货质押业务开展的实际来看,只用单种质押物进行贷款不仅可贷金额有限且风险较大,因此中小型企业具有开展存货组合质押贷款的强烈愿望。由于质押物容易损毁,价值不稳定且难于管理,会给银行开展存货质押业务带来较大风险。阶段贷款方法是银行控制风险的有效措施。实施阶段贷款一方面有利于银行控制信用等级较低的中小企业道德风险; 另一方面有利于促进中小型企业的发展并促进第三方物流行业的繁荣,因此将阶段贷款方法应用于存货组合质押具有重要的现实意义。
国内外学者对存货质押进行了较为深入的研究。Albea ( 1948) 从经济学的角度分析了存货质押的效率,并将其与其他存货融资方式进行比较[2]。Leora ( 2004) 分析了中小企业采用存货融资模式的机理及功能[3]。 Matthesen ( 1998 ) 、Clarke ( 2001 ) 和Mac Donald ( 2006 ) 采用时序数据分析了存货质押的绩效[4 - 6]。李娟等( 2007) 探讨了如何降低存货质押道德风险[7]。齐二石等( 2008) 采用copula函数分析了组合质押商品的价格变动导致的银行潜在损失[8]。孙朝苑和韦燕( 2011) 构建质押率决策模型并对其影响因素进行分析。但是这些研究没有系统分析阶段贷款方法对存货质押贷款的风险抑制作用,也未将研究拓展到组合质押情形。本文将阶段贷款方法引入到存货组合质押中,以中小型企业为研究对象,首先构建了基于阶段贷款方法的存货组合质押风险控制理论模型,接着分析开展基于阶段贷款方法的存货组合质押障碍因素,并在此基础上提出相应的对策建议,以充分控制存货组合质押风险,保证银行、贷款企业和物流企业三方实现“共赢”。
二、基于阶段贷款方法的存货组合质押风险控制理论模型
存货组合质押是指银行为了减小贷款风险、贷款企业为提高贷款金额,将不同存货商品进行组合质押。存货组合质押不但能够获得高质押率,而且便于企业调整质押商品的比例结构,提高融资效率。阶段贷款方法是指银行为了避免道德风险,对企业申请的存货组合质押贷款分阶段发放,以控制风险[9]。
基于阶段贷款方法的存货组合质押风险控制基本流程如图1 所示: 第一阶段,贷款企业向银行申请存货组合质押,银行委托第三方物流企业对质押组合的商品进行审核,要求商品具有价值易评估、易保管、易变现等特性。通过审核后,物流企业向银行方提供有关质押商品和贷款企业的信息,银行在充分考虑后,同意向贷款企业提供贷款并签订合约,总贷款金额分阶段发放,以便控制道德风险。同时,银行委托专业的第三方物流企业对质押的货物进行监管,对贷款企业的生产运作情况等进行实施监控,并定期向银行汇报相关信息以降低货物风险。第二阶段,银行委托物流企业对贷款企业的生产能力及产量进行评估,若产出X2≤K2,银行为了规避风险拒绝向贷款企业再次发放贷款; 若产出X2≥K2,贷款企业的产出水平达到或超过银行规定的产出水平,风险控制在可控范围内,那么银行与贷款企业重新进行贷款谈判,此时,贷款企业需向银行再次申请存货组合质押贷款谈判。银行委托第三方物流企业审核后,由物流企业向银行提供审核证明单据和企业贷款信息,银行同意贷款后委托第三方物流企业进行监管规避风险,并与贷款企业签订第二阶段贷款信息和贷款数量。在贷款企业还款后,进入下一阶段。贷款企业根据自身的经营状况和需求,决定贷款的数量和阶段数,但是在每一阶段,都需要达到银行依据第三方物流企业进行专业评估得出的最低产出水平,才能够获得贷款。采用阶段贷款方法,银行能够有效控制风险,规避损失。
在存货组合质押中引入阶段贷款方法,对银行、贷款企业和第三方物流企业实现 “三方共赢”起着至关重要的作用。从基于阶段贷款的存货组合质押风险控制流程中可以看出,实施阶段贷款方法,不仅有利于银行规避贷款企业的道德风险,而且有利于提高银行对风险的控制能力。
三、基于阶段贷款方法的存货组合质押风险控制难点分析
( 一) 最优阶段数难以确定
在传统的存货质押贷款方法中,银行将全部贷款金额一次性发放给贷款企业并委托第三方物流企业进行存货监管,物流企业的努力程度难以监控和评估,银行只能借助合约来控制物流企业和贷款企业的行为风险,缺乏有效的风险调控手段。阶段贷款方法能有效地控制风险,但是实施阶段贷款方法时,银行和贷款企业之间往往难以确定发放贷款的最优阶段数,这不利于银行有效地规避企业违约所带来的道德风险,也不利于激发企业的生产积极性。
( 二) 各阶段贷款数额难以确定
除了最优阶段数难以确定外,各个阶段银行对贷款企业发放贷款的最优数量也难以确定。各个阶段发放的贷款数量与银行、第三方物流企业和贷款企业的收益和积极性有着直接联系。一方面,每一阶段贷款数量的不确定性,可能会影响物流企业对贷款企业监督以及评估水平的好坏,使银行难以控制风险; 另一方面,贷款数量在每一贷款阶段的不确定性,直接影响到企业的经营活动。企业每一阶段的生产经营活动都需要足够的资金,如果阶段贷款数量确定未考虑贷款企业因素,则可能造成经营资金不足,威胁到企业的市场竞争力。因此,各阶段贷款数量对有效规避和控制风险起着至关重要的作用,对贷款企业、银行和第三方物流企业收益和努力水平都具有重要影响[10]。
( 三) 放款条件难以确定
各阶段的放款大多依据贷款企业的产出水平、销售水平、利润水平等企业经营数据,没有充分考虑贷款企业之外的干扰因素影响。事实上,除贷款企业自身经营情况外,放款还需要考虑:( 1) 货币供应量、央行利率、财政政策、货币政策、金融市场景气指数等宏观经济与金融指标;( 2) 银行资金充足程度、存货质押收益率、业务风险、业务复杂度等银行存货组合质押业务开展指标;( 3)第三方物流企业专业程度、信用水平、努力程度等存货监管指标。然而在实际业务运作中,多数银行往往根据自行制定的放款条件评估并做出放款决策,业界缺乏统一的放款指标体系。
( 四) 贷款企业的道德风险
在分阶段的存货组合质押贷款中,银行将质押物监管作业委托给物流企业,但大多数的物流企业并未直接参与到企业生产运营中,因此很多贷款指标( 例如产量、销量、现金量、利润水平等) 都由贷款企业上报给第三方物流企业,再由物流企业报给银行。由于企业生产经营的复杂化和精细化,物流企业难以对贷款企业经营状况进行专业评估,无法确定贷款企业是否达到业务开展条件。这一漏洞的存在,使得不少贷款企业隐瞒或误报各项指标以获得银行阶段贷款,道德问题由此产生,这损害了银行和物流企业的利益[11]。
( 五) 缺乏对第三方物流企业的有效激励机制
企业存货组合质押的过程中,银行将大多数工作委托给第三方物流企业进行操作,物流企业直接对贷款企业质押的存货提供仓储管理和监管服务。如果银行允许,贷款企业可以补充或抽回部分质押的商品,而商品的出入库需经过第三方物流企业的确认,第三方物流企业在阶段贷款中起着至关重要的作用。但是,银行缺乏对第三方物流企业有效的激励机制,第三方物流企业对质押物监管的努力水平也难以确定。一旦第三方物流企业的监管出现松懈和漏洞,或者贷款企业联合第三方物流企业骗取贷款,将导致银行蒙受损失,增加银行开展存货质押业务的风险[12]。
( 六) 各阶段贷款撤销机制难以确定
银行作为债权人对贷款企业实施阶段贷款过程中,各阶段都存在各种风险,例如贷款企业在生产经营过程中,怠于行使其到期债权,拖欠还款金额或无法偿还阶段贷款,以至于银行利益受到损害。在贷款的各阶段,银行有权撤销贷款,并要求贷款企业还款。目前,银行缺乏健全的分阶段贷款撤销机制来对贷款企业的败德行为和各种市场风险进行控制,这增加了银行开展存货组合质押贷款的风险,不利于质押业务的顺利开展。
四、基于阶段贷款方法的存货组合质押风险控制对策
( 一) 以风险最小化原则确定贷款阶段数
最优贷款阶段数事关银行业务风险、第三方物流企业监管难度和企业生产经营水平,是阶段贷款下存货组合质押的核心指标。阶段数不宜过多或过少,过少会增加银行风险,过多会增加业务开展难度并影响贷款企业正常经营。银行在存货组合质押业务开展过程中,应当考虑到各种客观存在且难以控制的风险因素,综合评估各种风险,以风险最小化为原则确定最优的阶段数。最优阶段数的确定不仅要有利于银行控制和规避各类风险,而且要有利于提高企业的积极性和第三方物流企业的监管水平。
( 二) 各阶段放款数量应兼顾银行风险和贷款企业生产经营状况
贷款企业向银行申请阶段贷款时,不少银行缺乏有效机制来决定贷款数量,甚至出现不参照企业生产经营和银行风险情况而随意确定贷款数量的情况。这种不科学的贷款数量确定方法,往往会影响贷款企业的生产经营,不利于企业发展壮大,还会给银行带来不必要的业务风险,甚至导致存货组合质押贷款业务中止。银行各阶段的贷款数量不仅要以银行对各种风险的评估为依据,还要考虑贷款企业的生产经营能力及第三方物流企业的监管水平。银行确定贷款数量需有效地提高贷款企业的生产经营能力、物流企业的监管努力水平,并保证银行的利益。
( 三) 综合各指标确定放款条件
考察放款条件时,应以贷款企业的生产水平为主,综合考虑其他指标。企业的销售水平、利润水平和现金流向等生产经营指标,第三方物流企业的业务监管能力,以及银行自身的运营状况都应该纳入指标体系中。仅考虑贷款企业的生产经营情况,不足以全面反应存货组合质押业务开展的影响因素。银行应联合物流企业,运用专业知识对贷款企业以及银行自身业务情况进行准确的评估,以控制和避免可能出现的各种风险,保障银行和贷款企业的利益。只有采用综合指标体系确定阶段贷款的放款条件,才能有效规避和控制存货组合质押业务风险。
( 四) 有效规避道德风险
在分阶段贷款过程中,贷款企业为了获得贷款,会隐瞒企业的真实经济指标。物流企业在存货组合质押中起着监管质押存货和监督贷款企业生产的作用,但是物流企业往往缺乏专业知识来对贷款企业的各项经济指标做出准确评估,而且贷款企业还可能会联合第三方物流企业向银行提供虚假指标。为避免出现这种情况下,银行需要采取有效措施促使第三方物流企业努力履行监管义务,提高对第三方物流企业的激励水平,避免其与贷款企业合谋危害自身利益,同时建立相应的惩罚机制,对贷款企业和第三方物流企业的败德行为进行惩罚,抑制道德风险发生的经济动因。
( 五) 建立完善的激励机制
银行由于缺乏专业的物流知识、仓储条件、运输能力、分销渠道、审核技术和监管技术,因此将质押物委托给物流企业进行监管。第三方物流企业在存货组合质押中起着衔接银行和贷款企业作用,其工作能力和努力程度直接影响基于阶段贷款方法的存货组合质押业务的顺利开展。因此,银行应当建立有效的激励机制,提高物流企业专业能力和对质押物监管的努力程度。这就需要合理设计酬金制度,使得第三方物流企业的利益与银行的利益保持一致,保证第三方物流企业在追求自身收入最大化的同时实现银行收益最大化。只有这样才能更好地激励物流企业不断提高业务能力,对质押物实施有效监管,保障质押物的安全完整,促进存货组合质押业务的顺利开展。
( 六) 科学设置贷款撤销机制
