国泰君安试题（共6篇）
IPO≠投行
“我们一直顶着‘国泰君安IPO不行’的压力”，国泰君安副总裁刘欣坦言，在过去媒体一片“IPO=投行竞争力”的描绘中，自己承受着各方的压力。
其实近几年来，上市公司再融资的金额一直高于IPO的融资额，加上企业债券、金融债的承销量以及未来的中票、短融承销量，IPO在整个投行业务份额占比将不及1/5，收入将不及1/3。投行是券商中的技术工种，也是券商的品牌业务。IPO只是投行业务中的一个重要的方面。一个基础较好、素质较高的投行人员，3-5年内经过两个IPO、一个再融资的锻炼基本上能够成为一个熟手。目前IPO还不能自主配售，通常的路演只不过寻求一个更好的发行价格，基本不存在销售问题。因此，在中小企业和创业板推出之后，只要招聘足够多的保荐人和投行熟手，公司给予倾斜的激励政策，IPO业务量一定会很快上去。但这些并不能成为投行真正核心竞争力的全部。投行的核心竞争力是为企业提供全方位的资本市场服务，它包括在企业的不同发展阶段、在不同的市场环境下设计、策划适合企业的股权、债权、收购兼并方案，并能得以充分、合理实施。这要求投行团队有很强的投行专业经验、行业研究能力、市场研判能力、渠道沟通能力、合理定价能力、产品销售能力。这是大投行服务意识和能力的具体体现。目前的发行体制和市场环境下为企业提供IPO融资，有投行专业经验加上一定的渠道沟通能力就基本胜任。但如果一个投行想要在股权、债权、收购兼并市场持续维持稳定的行业排名，上述综合能力的结合就变得日益重要。“前几年一些券商确实抓住了中小板、创业板的机会，市场份额迅速增加，这是毋庸置疑的事实。当然这一机遇，包括国泰君安等老牌的几家券商都没抓住，大家就会冷静思考，为未来寻求方向。这几年，我们一直在思索国泰君安的投行如何更好地发展，培育自身的核心竞争力，不会因为目前的IPO业务排名不高就采取激进跟随策略、不惜成本扩大保荐人队伍，一旦IPO萎缩很可能导致投行养不活自己，队伍就会失去战斗力。”
“经过几年的调整，我们投行各项业务虽然没有哪块遥遥领先，但都保持在行业的前列（表1），2011年和2012年这两年，国泰君安承销企业的股权和债券融资总额排名第二位，我们的投行业务还处于一个慢慢爬坡的过程。目前我们在努力保持和培育投行的核心竞争力的同时，也在积极地弥补IPO这个短板。”
在很大程度上，投行IPO的客户会成为再融资等业务的客户，IPO项目越多，赢得其他业务的概率越大，所以“国泰君安未来的IPO业务一定要上升，但要循序渐进”。
优秀投行四大标准
在刘欣心目中，一家优秀的投行必须具备几个方面的能力。其一是满足企业从股权融资、债券融资到收购兼并、战略咨询等需求的全能型投行的业务能力，二是强大的定价和销售能力，三是建设高素质、稳定的团队的能力，因为团队成员跳槽会对券商造成很大伤害。但他认为，留住人、吸引人不能完全靠高薪酬激励，投行团队文化同样重要。
而最为他看重的，是产品的创新能力。“市场正常、平稳的情况下，往往创新的动力不足；市场不好或者大发展的情况下，才有强大的创新驱动力。如果没有创新能力，在市场环境不好的情况下投行业务会受到压制。拿债券举例，2004年7月，市场发行利率短期内持续攀升，10年期利率从4.5%左右攀升到5.7%。面对不断上升的发债成本，企业财务主管大多不愿发行，万一将来利率下跌，10年责任重大。这时候就要创新，我们当时就设计了第一只保底浮动的产品，比如保5%的底，一年期存款利率上涨，它跟着涨；利率下跌，5%是底。由于我们在一份上世纪80年代的教科书里找到了国外的先例，央行一看就批了，后来市场都采取这种保底浮动模式，债券发行逐渐恢复正常。当然一段时期之后由于利率进入下降通道企业又改为固定利率品种，这个产品就渐渐失去了意义。”
“2012年是债券牛市，利率下来了，我们一定发期限长一点的债券，成本更低，这种市场下，常规品种是最好的，创新就比较少，主要就是信贷资产证券化的创新重启，如ABS推出来了，这是去年债券市场的大事；再就是中小企业私募债出来了，在企业服务方案上有些创新。”
“产品的创新一定要根据市场的环境变化，千万不能为了创新而创新。比如3+2债券，3年的正常还款，2年的回赎权，都是根据市场环境创新的。如果利率很低，一定是5年期债券较为合理；如果认为利率高了，就可以发3+2，先是3年期，后面两年认为市场利率会下来，可以选择一个低利率。一个投行的竞争力在什么地方，不是人家做什么你做什么，一定要根据客户需求、特点和市场状况定。作为一个专业人士，要考虑到3年后是什么样的市场环境。”他表示，2013年，最想做的是强化资本市场部的产品设计功能，发挥投行了解企业的优势，突破投行的传统融资理念，利用目前市场上各种融资工具为企业提供过桥融资、并购融资。
刘欣常分析竞争对手的长处短处，取各家之长，“我们投行的很多运作方式，是从各个竞争对手中不断学习得来的，因为我们尊重别人的成功之道”。
大投行战略
刘欣表示，未来纯证券承销收入只会占到投行业务收入的一半左右或更低、券商总收入的10%左右，投行业务增长空间在于：定价和销售能力提升之后，发展并购融资等非通道业务。基于此，国泰君安投行业务采取大投行战略，在大投行下，辖有5个子业务部门，即投行部、中小企业融资部、并购融资部、债务融资部和资本市场部（表2）。
其中，资本市场部从2012年开始在技术、资源支持和人才引进上明显加强，“因为这块我们认为以后是核心竞争力”。未来资本市场部是发行人和投资人之间的桥梁，根据发行人的需求和喜好设计非标产品，“这一块的产品创新能力很重要”。
对于投入目前不太挣钱的金融债和资产证券化业务，刘欣有自己的主张。“金融债现在不太挣钱，但这是为未来打基础的，无论是混合资本债、次级债，销售都是银行主导的，券商所起作用不大。但是要是没有建立这种长期跟银行沟通的机制，未来包括债券衍生的东西都做不了，这是储备。”同样，资产证券化业务目前也不挣钱，但它也是未来的发展方向，需要进行铺垫。
在券商内部，投行部门的资本中介业务与其他部门的相关业务如何区隔？刘欣表示：“有风险敞口的一定是自营部门做的事，也是资产管理部门做的事，投行部门要做的是无风险敞口的资本中介业务，这是我们的一个定位。可能其他投行可能会开展一些风险性的业务，但是我们目前不会。”在他看来，目前大投行所做的资本中介业务，主要还是基于企业财务顾问中发现的一些风险可控的交易组合，帮助企业进行匹配。
公司概况：国泰君安公司按照股份有限公司的组织结构，逐步完善了以《公司章程》为核心的规章制度体系，包括三会议事规则、下属各专门委员会的议事规则等，并逐级建立健全了股东大会、董事会、监事会和经营班子及专业委员会构成的规范化的议事决策结构。董事会下设战略决策委员会、薪酬与考核委员会，公司还成立了风险控制委员会，资产负责管理委员会。此外，公司还建立了权力机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制，形成了完善的议事、决策、授权、执行的法人治理结构体系。公司现在经营投资银行业务，零售业务，销售交易业务，融资融券业务，资产管理业务，证券及衍生品投资业务，境外业务，期货业务，直接投资业务等多种业务。
公司的优势：证券行业作为一种朝阳产业，每天都在更新、发展，市场瞬息万变。我国的证券市场从1981年创建到现在，经历了30多年的风风雨雨，经受了诸多考验，过去的30年中，我国的证券市场经历了从无到有，从小到大的过程，今天已经成为我国经济生活中的重要组成部分，并在我国经济建设中发挥了积极作用，证券市场为中国经济做出了重大贡献。30年时间，证券资讯业内异军突起，掀起一场日新月异的竞争潮。港澳资讯、新德利、博经闻、维赛特、万国等等，此起彼伏，你追我赶，好一场你方唱罢我登场竞争喜剧。成熟的证券行业市场也开始在这种专业化的竞争中开始成熟完善起来。而国泰君安作为国内首屈一指的证券公司有着它独特的优势：
一、刚进入公司就能看到根据不同职能划分的办公室：财务部，信息技术部，人力资源部，客户服务部，营销管理部„„，这就说明国泰君安公司组织管理结构完善，权责明确，职能清晰。
二：它拥有强大的综合实力①资本实力：国泰君安目前注册资本47亿元，拥有4家子公司、5家分公司、23家区域营销总部及所辖的113家营业部，2007年全国券商总资产排名，它以1053亿元排名第一；2007全国券商净利润以70亿元排名第二。2008年，经审计公司估算：总资产739.3亿元，净资产168.8亿元，净利润62亿元。
2、信息实力：国泰君安证券投资数千万资金，依托强大的信息技术力量，按照创新类券商的标准，建设了全新的计算机信息技术系统，有力地保证了客户交易的快捷、畅通和安全，极大的避免了堵单、漏单情况，而且公司内部也有电脑技术部专门为顾客服务。
3、最广泛、全面的第三方存管合作银行，具公司经理介绍国泰君安证券已经与国内大多数常见的银行建立银证第三方存管合作，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、招商银行、民生银行、兴业银行、中信银行等，顾客可以任意选择作为银证第三方存管银行。为满足客户投资需求，国泰君安证券更推出可关联多家银行卡做第三方存管银行的业务，极大的方便了客户资金运作需求，而且公司董事长还发明了信用卡的银
联功能，这就为客户的投资变得更加方便，国泰君安证券为客户参与证券市场投资提供了最为全面的投资渠道。
三：核心竞争力，那就是专业优势。例如在固定收益业务上，国泰君安是取得固定收益证券业务资格最多的券商。
四：在投资管理团队上，拥有一群专业化极强的精英，强大的研究团队。国泰君安证券现拥有涵盖宏观、策略、行业、个股、金融工程及金融衍生品等研究方向的研究员，在研究方法上坚持以基本面分析为主，强调宏观经济、行业及盈利趋势的量化分析，为客户在参与资本市场过程中遇到的种种问题提供系统而全面的专业咨询和服务。国泰君安证券坚持投资理念，始终贴近市场、贴近客户，而高素质的人才队伍是领先一步的保证。突出的研究优势是国泰君安期货将来能立于强手之林的制胜法宝。各种研究成果在深度、频度、视角互为补充，能更加全面的为投资者提供一流服务的通道。
五：良好的口碑和历史荣誉，作为国内为数不多的几家创新类顶级券商之一，国泰君安有着十三年的证券市场经营历史，坚持以客户利益为本、为客户创造更高资产价值收益，一直以来在市场中拥有者良好的口碑和形象，并获得过众多的荣誉和称号如“券商综合实力大奖”、“最佳经纪奖”等。
六：走在券商前列的创新业务开展，在2005年初在国内大型券商中率先获中国证监会批准取得创新试点资格。2009年第一批获得股指期货IB业务资格，期货子公司为中金所一号会员。2010年首批以专业评价第一名获得融资融券业务资格。在业内率先建成合规体系和客户分级服务平台，信息技术水平位居行业前列。董事长万建华现在也在研发一种能够集多种功能于一身的信用卡。
七：标准化、高水准的客户服务，国泰君安证券以客户为中心，建立了一个对客户需求多渠道、多方式、高标准的客服体系。尤其是针对VIP客户，能够在下单软件、交易通道方面为其提供个性化的特色服务，并针对客户的特殊投资需求，会尽可能的提供多方位的解决方案。公司根据投资者的投资金额将客户分为大中小型，每种类型的客户都有自己的投资方向和优势。
八：优秀的风险监管体系，国泰君安期货借鉴国际先进的风险管理理念，倡导推行全面风险管理体系，逐步形成了一整套完善的内部控制制度和清晰的风险管理流程，层次清晰、分工合理、职责明确，相互协调，实现了对所有业务线的体外监督，对营运风险进行全方位、全过程、动态化的监控和管理，稳健地增强了公司竞争优势，保证公司安全经营和持续健康发展，促进股东、客户、员工、社会各方利益的稳步提升。每一个国泰君安人的员工都有这样一个梦想：为中国国民管理财富，这并非一个短期行为，他们有信心与一个个家庭共同成长、前进。存在的问题：我国的证券市场虽说取得了一些不错的成效，但中国的证券市场也就是一个只有30年历史的新兴市场，由于经验和能力等方面的原因，这个新兴市场还存在很多不够规范和成熟的地方，投资者的信心还不够稳固。由于我对国泰君安证券了解不是很充分，所以不知道它具体存在什么问题。于是就只能谈一下我国证券业存在的问题：
一、上市公司总体质量有待提高。上市公司是证券市场的基石，其质量如何对这个圈市场影响很大，证券市场作为一个资本市场，首先应对资本这一特殊资源的配置应该起到基础性作用，应引导资金向那些有前景、有效益、有生命力的企业流动。可悲的是一些有前途的公司被拒绝于市场的大门之外，而相反一些效益差的，社会道德差的公司紧靠欺骗上市。
二、业务拓展不足。与国际知名证券公司业务发展呈现的多样化、国际化、差别化相比，我国证券公司普遍存在3个问题业务品种单一，仍以投行、经纪、委托理财、自营四大业务为主业务差别不大，专业化程度低业务国际化程度不高。
三、缺乏自主创新，创新是一个企业发展的不竭动力，是一个企业经久不衰的源泉。而我国的很多证券公司够缺乏创新，跟不上世界一些发达国家的发展水平，这使得我国的证券发展较为落后。
四、证券市场存在严重的信息不对称。这种不对称既表现在大股东和小股东之间：上传下达的工作没有做好，也表现在市场也股民之间，虽然企业内部人员不知道，但是一些小道消息已经闹得满城风雨，导致盲目投资，市场混乱。
建议：根据上述问题及证券行业的发展前景，我提出了一些自己粗略的建议：
1、加强监管。在证券行业形成发展的最初几年中，由于缺乏有力的监管措施，行业发展基本上处于自发、无序状态。与早期市场高投机特征相对应，早期证券咨询
行业从业人员较为复杂，联手操纵市场的行为屡见不鲜，这一状况对证券市场的正常秩序造成了诸多恶劣影响。证券行业发展至今也存在一些大大小小的问题，所以行业管理只有有例可循，有章可依，证券行业的发展才能步入正轨。
2、在融资问题解决的前提下，扩展业务范围。保持原有业务，扩展一些新的业务，以促进公司不同渠道的融资，发展壮大企业规模。
3、加强公司内部团队精神的建设，形成创业的集体凝聚力，加强公司的创新精神。团队精神和创新思维是公司实现可持续性发展的最根本的保证。团队精神的精髓是追求组织的有效性和员工对组织的最大贡献率，它既是一种精神境界的要求，更重要的是一种思维、一种方法，它强调一种实战技巧，强调一个组织如何协作，充分发挥每个人的才能和潜力，优势互补，通过协调和规划，最终促成目标的达成。
4、树立起自己的品牌营销略。营销策略的正确性和促销手段的完善是产品成功的保证。产品再好，如果没有正确的营销战略、营销手段，没有精良的营销队伍去组织实施，那再好的产品也是无济于事。产品品牌的树立，在产品本身高质量的情况下，除借助宣传工具外，最终还将依靠营销人员的高素质，丰富的知识和阅历，新颖的营销手段和技巧、良好的口才及应变能力，这样才能让消费者感受到产品的优势，确实让他们从中受益。
5、坚定的走证券资讯咨询化的发展道路。从产品的技术构成、新产品的开发、产品的质量、营销策略及手段从根本上与竞争对手拉开档次，才能从低端市场的价格战的竞争中走出来，作到控制市场走向和价格的目的，相当于市场垄断。在公司内部建立一套完备的新产品设计、开发和推广的运行机制，保证高质量的新一代产品、延续产品、后续产品和可替代产品源源不断地、有序地投放市场，形成多套产品立体交叉竞争。
心得：
1、实习是一个认知专业，认识社会，认识职场很好的途径，特别是对于我们这些还在校园中的大学生们来说。在这个过程中一定要虚心学习，多听，多看，多想，多问，毕竟很多东西我们都还是不懂的。
2、我们应该积极投身于社会实践，把自己所学的知识应用于实践中，同时在实践中汲取经验，从
实践中来，到实践中去。
为体现我校为区域经济及社会发展服务的办学指导思想，探索金融人才培养的新模式，拓宽我校毕业生就业渠道，为金融业培养高素质的复合型专业人才。我校与国泰君安证券河北分公司联合成立“国泰君安钻石班”。
一、学员选拔条件
（一）具有良好的品德
无违法违纪记录；个人档案记录中品德评价良好；中共党员优先。
（二）具备扎实的理论知识基础
学习成绩优良；在科研或相关学科竞赛中表现优异者优先。
（三）具有较好的综合素质
有进取心和自我学习能力；较强的分析判断和解决问题能力；一定的组织和管理能力；良好的沟通协调能力和团队协作精神；良好的书面和口头表达能力；班级、学院、校级等学生干部等优先。
（四）选拔专业及范围
1、本科三年级和研究生一年级的在校学生。
2、金融相关专业优先，本科（一本优先）以上学历且原户籍所在地为石家庄、唐山、沧州、邯郸的（或有志于在这四个城市工作的）学生。
3、招生人数：30人
二、学员选拔流程
（一）符合报名条件的学生根据自己的意愿填写并提交《“国泰君安钻石班”申请表》。
（二）国泰君安证券河北分公司根据校方推荐进行复选（笔试、面试等），并确定最终入选名单。
（三）国泰君安证券河北分公司对学员实行动态管理。
（1）吸纳：在本次选拔之后，每学期或学年（视情况）提供一次选拔机会。
（2）淘汰：对于无法达到国泰君安证券河北分公司考核标准的学员，可视实际情况予以淘汰。
三、报名相关事宜
1、报名时间：2012年2月29日----3月5日
2、报名地点：北辰校区大学生活动中心108室
3、联系人：张运电话：60438325
E-mail：jwczy@hebut.edu.cn4、提交材料：报名申请表一式三份，并提交电子档申请表（发到邮箱内）。
四、其它事宜详见附件1
附件1：国泰君安证劵河北分公司钻石计划—校园精英培养方案
附件2：国泰君安钻石班”申请表
教务处
组合基金平均收益率为0.069%
首尾相差高达20.47%
据私募排排网统计，截至6月底，共有89只成立满6个月的组合基金策略私募产品纳入收益统计排名，从收益表现来看，全部产品平均收益率为0.069%，其中有53只产品实现了正收益，占59.6%，最高收益6.68%，36只产品负收益，最高亏损为13.79%，首尾相差高达20.47%。
从私募排排网数据可以看出，上半年组合基金产品类型分别有TOT、TOF、MOM、券商集合理财、公募专户，以TOT产品、券商集合理财产品居多，其中有42只TOT产品、37只券商集合理财产品；从业绩表现来看，TOT业绩表现最为优秀，有半年以上业绩的TOT产品平均收益为0.332%，而券商集合理财产品为-0.0327%。从上面数据可知，组合基金上半年的业绩表现一般，但总体而是跑赢大盘的。
半年度前十强出炉
“国泰君安君享精品一号”6.68%收益夺魁
排名前十的组合基金产品中，券商集合理财产品占据绝大多数，高达7只。TOT仅有三只入围，产品彼此间收益相差并不大。除“国泰君安君得益二号”和“东吴财富2号”外，其他产品累计净值均处于单位面值之上。
国泰君安资产旗下两产品入围前十，它们分别是“国泰君安君享精品一号”和“国泰君安君得益二号”，分别以6.68%和5.9%收益位居第一、五名。产品分别成立于2010年、2011年，累计净值分别为1.004484和0.957。
财通证券两产品亦双双入围，分别是“财通-振信2号（A2）”和“财通-振信2号（A1）”，收益分别是6.22%、6.15%，分列第二、四名，基金经理均是滕立群，均成立于2013年，累计净值分别是1.068591、1.067888。
平安信托两产品亦入围前十，分别是“平安信托-黄金组合1期4号”、“平安信托-黄金组合1期3号”，收益分别是5.90%、4.81%，位列第六、九名，均成立于2010年，累计净值分别是118.54、118.92。
凭借20年醇熟的投行经验、精湛的专业能力、深刻的市场洞察力以及出色的领导力，刘欣带领国泰君安投行团队积极向全价值链综合金融服务商转型，主导实行了“大投行”战略，并倾力提升团队在行业研究、方案设计、产品运用、合理定价、产品销售等各方面的竞争力。
2015年，国泰君安投行业务在收入金额创出新高、来源更加多元化的同时，承销金额和项目数量排名继续稳居行业前三，其中，股票、公司债主承销金额均排名第二，企业债主承销金额排名第一，中期票据、短期融资券、非公开定向债务融资（PPN）主承销金额排名第三；其并购重组业务更创下近年最好成绩，全年交易金额1337.86亿元，排名第二，通过项目19家，排名第四；业务创新能力继续领先，完成了国内首家外资银行证券资产化项目（汇丰银行）、国内首单上市公司吸收合并暨分立上市项目（城投控股）、交易所市场首单熊猫债（碧桂园熊猫债）等首创性案例；跨境并购业务亦持续增长，完成了中节能万润股份收购美国MP Biomedicals， LLC等多单标志性项目。
在确立国泰君安投行的市场领先地位后，刘欣正致力于带领团队进一步巩固传统业务优势，探索新兴业务，以拓展更大的业务版图。
智飞生物三季报显示，国泰君安的两个资管计划以合计持有2663万股股份分列公司第二和第三大无限售条件股东。这意味着国泰君安实际已控制了公司接近三分之一的流通盘。从常理上讲，做庄一只股票只需要控制其流通盘的30%。因此，从这一层面上讲，国泰君安对智飞生物的高度控盘程度已经可以达到操纵股价的地步。
值得注意的是，智飞生物虽然登陆的是创业板，但股价却不像其他创业板股票一样活跃，公司换手率极低，成交不活跃，俨然沦为僵尸股，而造成这一现象的原因正是在于国泰君安的高度控盘。
国泰君安高度控盘
智飞生物主营疫苗、生物制品的研发、生产和销售。公司于2010年9月登陆创业板，以37.98元的价格发行4000万股。随着其后有限售条件的流通股的陆续上市，截至三季度末，公司实际流通股为1.45亿股。
三季报同时显示，国泰君安君享融通三号限额特定资产管理计划和国泰君安君享融通九号限额特定资产管理计划，分别持有智飞生物1800.3万股和863万股，位列公司前10名无限售条件股东持股的第二和第三位。
国泰君安这两个资管产品并非首次进入公司前十大股东名单。早在2013年一季度，三号计划就已持有智飞生物1518万股；截至半年报，三号计划加仓284万股，同时九号计划也通过持股863万股位居前十大股东名单。而与半年报相比，三号计划在第三季度减持了1.7万股，九号计划则持股未变。
事实上，国泰君安对智飞生物算得上是情有独钟，早在智飞生物网下配售时，国泰君安君得利一号和君得惠资管计划就参与了申购，并分别获配1.78万股和8.11万股。
由于目前国泰君安的两个资管计划合计持有智飞生物2663.3万股，而智飞生物目前1.45亿股流通股本中，除开公司董事长将仁生持有的5580万股，以及一致行动人蒋凌峰持有的540万股以外，仅有流通股本8380万股。国泰君安持有的数量占比高达31.78%，高度控盘的程度已达到做庄的地步。
值得一提的是，智飞生物同时还是355家创业板上市公司中股权集中度最高的公司，其股权集中度高达88.59%。
三季报业绩低于预期
二级市场上，智飞生物自上市之后曾出现过一波下跌，但自2012年初起，股价就开始走出长牛，一直在上涨，并于近期创下了64.89元的上市新高。
然而，智飞生物的交投却极为不活跃，每天的换手率基本维持在百分之零点几，偶尔能达到百分之一点几。同时，虽然智飞生物是一家创业板公司，但其股价走势更接近于一些大盘蓝筹股，甚至还不如一些活跃的蓝筹股，沦落为不折不扣的僵尸股。
另一方面，从智飞生物日前公布的三季报业绩来看，公司前三季度实现营业收入5.8亿元，同比增长16.77%，但实现归属于上市公司股东净利润1.32亿元，同比下滑8.49%。分析人士对此评价是明显低于预期。
从近期智飞生物走势来看，也因为受三季报业绩不佳影响，股价出现大幅回调。由于公司股价目前仍处在高位，若没有业绩支撑因素，其后市不容乐观，一旦股价下挫，国泰君安由于大量持股，其想全身而退并非易事。
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