我国金融市场的发展现状与问题

我国金融市场的发展现状与问题

我国金融市场的发展现状与问题 篇1

一、我国金融市场的发展现状

随着社会主义市场经济的发展和金融改革的不断深入，我国的金融市场有了长足的发展，逐渐形成了由货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和期货市场等构成的，具有交易场所多层次、交易品种多样化和交易机制多元化等特征的金融市场体系，为推动国民经济发展、支持国家宏观调控实施、推进国有企业和金融改革、稳步推进利率市场化和完善人民币汇率形成机制、防范系统性金融风险和维护金融稳定发挥了重要作用。

（一）货币市场已成为中央银行进行宏观调控的重要平台，也是各类金融机构调节资金头寸、管理流动性和进行资产投资的主要场所。货币市场基准利率（Shibor）的培育和建设有利于促进金融机构提高自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制，推进利率市场化。

近年来，在银行体系流动性偏多、货币信贷扩张压力较大、物价不断攀升的形势下，人民银行通过与存款准备金等对冲工具搭配使用，在银行间债券市场上灵活开展公开市场操作，加大回收银行体系流动性的同时，缓解商业银行季节性支付清算压力。2007年，人民银行累计发行中央银行票据4.07万亿元，正回购操作1.27万亿元。通过中央银行票据和开展正回购操作当年收回银行体系流动性1.02万亿元，相当于2007年10次上调存款准备金率共5.5个百分点冻结流动性的1/2。

2007年末，中央银行票据和正回购操作总余额达4.11万亿元。2007年，金融机构在银行间市场债券回购累计成交44.8万亿元，同业拆借累计成交10.7万亿元，比2004年分别增加35.36万亿元和9.24万亿元。银行间市场已成为金融机构调节资金头寸、管理流动性的主要场所。

（二）资本市场经过十几年的改革和发展，市场规模不断壮大，交易品种不断丰富，市场运行的机制、制度不断完善，资源配置功能不断增强，优化了社会融资结构，推动了国有企业和金融改革，在我国经济社会发展中的作用日益增强，在国际金融市场中的地位不断提升。

2005年启动的股权分置改革基本完成，我国股票市场实现了全流通，为资本市场优化资源配置奠定了基础，使我国资本市场在市场基础制度层面与国际市场接轨。截至2007年末，沪、深两个证券交易所共有上市公司1550家，股票总市值达32.7万亿元，相当于国民生产总值的140%，位列全球资本市场第三，新兴市场第一。2007年，首次公开发行股票融资4595.79亿元，位列全球第一；日均交易量1903亿元，是全球最为活跃的市场之一。2007年末，债券市场中债券托管总额达12.33万亿元。资本市场的发展，不仅扩大了直接融资规模，优化了融资结构和资源配置，也拓宽了居民投资渠道，丰富了居民投资品种，为居民提供了股票、债券、证券投资基金、权证、期货等多种理财工具。我国非金融机构部门直接融资占其融资总量的比重由2004年的17.1%上升到2007年21.1%。2007年末，我国证券投资基金发展到346只，基金份额达2.23万亿元，基金总资产净值3.28万亿元。

（三）外汇市场随着我国外汇管理体制改革和汇率形成机制的完善，初步形成了外汇零售和银行间批发市场相结合，竞价和询价交易方式相补充，覆盖即期、远期和掉期等类型外汇交易工具的市场体系，为稳定人民币汇率起到基础性作用。

2007年，银行间外汇市场总成交2.26万亿美元，折合人民币16.51万亿元，相当于当年GDP的67%，比汇改前的2004年提高了55个百分点，相当于当年进出口贸易总值的104%，比2004年提高了86个百分点。2007年，做市商交易量占银行间外汇市场总交易量的比重超过90%。由于2005年7月我国汇率形成机制由单一盯住美元改为参考一篮子货币，尽管美元汇率持续走低，但人民币有效汇率并没有与人民币/美元汇率同步升值。汇率改革到2007年末，人民币对美元汇率累计升值13.31%。汇率改革至2008年1月末，国际清算银行计算的人民币名义有效汇率指数升值6.3%，实际有效汇率 指数升值10%。

（四）黄金市场是国内发展较完善、与国际金融市场紧密联动金融市场。

我国黄金市场主要包括现货市场（上海黄金交易所）和期货市场（上海期货交易所）以及商业银行柜台市场，有现货及纸黄金、延期交割、期货、期权 等衍生产品。金融机构及产金、用金企业可以利用黄金延期交割、黄金期货、黄金期权套期保值，规避价格波动带来得风险。个人投资者可以在各大商业银行进行纸黄金、黄金期货、黄金期权投资。2007年，上海黄金交易所累计成交黄金1828.13吨，日均成交量为7.55吨。因黄金市场的全球化和交易产品的同质性，我国黄金市场成为国内金融市场与国际金融市场接轨的“急先锋”。国内黄金市场价格与国际金融市场紧密联动，行情走势基本一致，国内外价差不断缩小。2007年，国内外黄金价格的平均价差幅度为0.21元/克。

（五）期货市场是资本市场的重要组成部分，它的创新与发展增加了我国金融市场的广度和深度，为我国经济金融稳定发展提供了避险机制。

我国有3大商品期货交易所：上海期货交易所、大连商品期货交易所和郑州期货交易所，交易品种涵盖了农产品、金属、能源、化工等四大领域，期货市场的交易规模不断扩大，现有交易品种的价格发现和套期保值功能得到有效发挥。2007年，3大期货市场成交总金额近40万亿元，占GDP的比重已上升到162%。上海期货交易所橡胶期货和铜期货的交易量分别位居世界第一位和第二位，大连商品期货交易所玉米期货和大豆期货成交量均居世界第二位，郑州期货交易所白糖期货交易量位居世界第二位。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海成立，标志着我国金融衍生品市场诞生，是中国金融市场发展过程中的又一个里程碑。

二、我国金融市场发展面临的主要问题

（一）金融市场市场规模较小，对外开放水平低，在国际金融市场的占比低，国际影响较小。我国金融市场规模较小，2007年6月末，国内债券市场余额为1.37万美元，占全球债券市场余额的2.58%；2007年末，我国沪深两个证券交易所总市值为4.48万美元，占全球股票市场总市值的7.38%，比纽约证券交易所低18.42个百分点。2007年，沪深两个证券交易所股票成交金额为6.17万美元，占2007全球证券交易所股票成交金额的6.15%，比纽约证券交易所低22.95个百分点；我国黄金市场场内日均交易量相当于伦敦金银市场协会日均清算量的1.2%。金融市场对外开放水平较低，2007年末，在华外资银行资产总额占全国金融机构资产总额的2.4%，贷款余额占比为2.5%，存款余额占比为1%；外资保险公司总资产占比为4.3%，外资保险公司保费收入占比为5.97%。

（二）金融市场发展不均衡，市场结构不合理，市场之间相互分割，缺乏联动。金融市场发展不平衡、结构不合理的主要表现：一是直接融资与间接融资发展不平衡。2004年至2007年，我国境内直接融资筹资额占同期银行贷款增加额的比例分别为4.49%、2.05%、8.38%和21.95%，均不到银行贷款增加额的1/4，直接融资比例偏低，使金融风险过度集中于银行，不利于经济金融的稳定。二是债券市场发展落后于股票市场，企业（公司）债券发展更加滞后。2007年末，我国债券市场规模仅相当于股票市场的26.7%，远低于美国等国家的成熟市场，甚至低于韩国、印度等新兴市场。而真正意义上的公司债券在我国债券市场总量中的占比仅为4.1%。三是上市公司结构不合理，主要体现在国有企业比重过高，而民营企业比例偏低。四是金融衍生品市场发展滞后，金融期货产品尚未推出。五是城乡金融发展不平衡。随着国有商业银行改革的不断深入，其在农村乡镇的营业机构基本全部撤销。在城市金融市场快速发展的同时，农村金融市场却在萎缩。

目前，我国实行银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理，造成货币市场与资本市场分割，银行间债券市场、交易所债券市场以及银行柜台债券市场分割。由于人民币资本项目还没有实现自由兑换，使得本币市场与外汇市场分割，国内A股市场与国内B股市场分割，等等。市场之间相互分割，缺乏必要的联动机制和套利机制，降低了我国金融市场资源配置的有效性和效率。

（三）Shibor的应用范围较小，形成机制还不完善，受现有市场制度和宏观经济环境影响较大。Shibor经过一年多运行，以其为定价基准的金融产品越来越多，Shibor的基准地位初步确立，但距成为我国名副其实的基准利率还有相当大的距离。一是Shibor的应用局限在市场化产品定价上，银行业特别是地方法人金融机构存贷款利率定价以及内部资金转移定价还没有与Shibor挂钩。二是Shibor报价行的覆盖面有局限，Shibor的代表性不足。目前，邮政储蓄银行以及省级农村信用联社均未参与报价。三是Shibor的报价计算技术不够科学。Shibor报价行的报价没有与成交量相联系，可能会产生随意报价行为。Shibor生成采用取报价行的中间报价简单算术平均，而没有采用以成交量为权重的报价加权平均。四是现有市场制度影响Shibor的基准性。如现行的股票市场IPO申购制度，容易使一、二级市场之间产生巨大的无风险收益，引起社会资本的疯狂追逐，引发货币市场流动性剧烈波动，导致Shibor波动幅度短期内大起大落，破坏了Shibor的稳定性和可控性。五是我国国际收支持续双顺差，导致外汇占款的大量投放，不仅给央行公开市场操作带来巨大压力，而且对Shibor的形成机制产生扭曲，不能科学反映国内资金供求状况。

（四）股票市场缺乏弹性，层次结构不合理，不能真实反映我国经济发展的特点和趋势。在我国国民经济持续增长的大背景下，股票市场出现了大起大落。2001年6月至2005年6月，我国股市持续48个月下跌，上证综指从2200多点下跌到998点。而后由出现了持续28月的上涨，2007年10月16日上证综指达到6124.04点的历史高位。随后开始震荡回落，在8个月内上证综指曾跌破2700点。2008年上半年，上证综指累计跌幅高达48%。股市的大起与大落都不利于金融市场和实体经济的健康发展，特别是大落时，投资者利益受损严重，打击投资者的信心，容易引起市场恐慌和不满。我国股票市场的主板市场发展较快，但创业板市场（二板市场）建设还在试点阶段，创业板尚未正式推出。为不能上市的中小企业提供融资及转让服务的三板市场尚处于探索阶段，多层次的市场格局尚未形成。

（五）外汇市场规模小，交易品种较少，市场广度和深度不够，市场功能欠缺。2007年，银行间外汇市场总成交额仅相当于当年我国进出口贸易总值的1.04倍，而全球外汇市场全年的交易额相当于全球贸易总量的25倍（BIS2001年统计）。目前，我国外汇市场人民币对外币交易仅限于美元、欧元、港币、日元等几种，交易品种较少。银行间外汇市场非银行金融机构和非金融企业以及其他形式的市场参与者较少，缺少货币经纪公司，造成市场主体多元化不足，影响了外汇市场的广度和深度，也导致市场流动性不足，交易不够活跃。虽然人民币实现了经常项目下的自由兑换，但仍有交易真实性的要求，资本项目下的交易需要审批，外汇市场资源配置的有效性受到影响。我国的外汇市场实际上是银行平补结售汇头寸的市场，中央银行是市场供求最后差额的承担者，造成我国外汇储备大量增加，市场缺乏人民币汇率的价格发现机制。我国外汇期货产品尚未推出，目前已推出的远期、掉期交易工具不能满足市场避险需求。市场规避风险机制不完善，市场的风险管理功能难以发挥。

（六）黄金市场的对外开放水平还不高，对商业银行黄金业务监管法律法规缺位。虽然国内黄金市场价格与国际金融市场实现了紧密联动，也允许上海黄金交易所引进在华外资银行为会员，但目前我国黄金及其制品进出口仍实行“准许证”管理。依托上海黄金交易所，国有商业银行及部分股份制商业银行相继开办了黄金现货买卖、对居民个人黄金投资产品零售等黄金业务，国有商业银行县级机构相继开办了纸黄金等业务，但是对商业银行黄金业务监督管理缺乏法律依据，《中国人民银行法》和《商业银行法》中没有对商业银行开办黄金业务监督管理的规定。

（七）金融期货产品尚未推出，商品期货国际影响力小。中国金融期货交易所成立不到一年，股指期货将是我国推出的第一个金融期货产品。目前，股指期货仍在积极筹备，尚未推出，金融市场的避险机制尚未真正建立。尽管我国期货市场的某些商品期货品种的交易量在世界排名靠前，但交易量的市场占有率仍然低，再加上市场参与者以国内为主，其国际影响与其全球排名尚不相称。

三、进一步发展完善金融市场的对策建议

（一）进一步完善多层次金融市场体系建设，加快金融市场发展。多层有序、结构合理、运行安全的金融市场体系是金融市场快速健康发展的有力保障。我国金融市场体系建设要以推进产品创新和制度建设 为抓手，以增强市场功能为着力点。大力发展资本市场，特别是公司债券市场，扩大直接融资规模和比重。同时，重视货币市场、外汇市场、黄金市场以及农村金融市场等的协调发展，建立完善各市场之间资金流动的渠道，使各市场之间联通互动，提高金融市场整体效率，最大限度地发挥金融市场有效配置资源的作用。

（二）加快Shibor作为我国市场基准利率的培育建设进程，进一步巩固Shibor的基准地位，推进利率市场化，促进金融市场发展。扩大Shibor报价行的覆盖面，提高报价行的报价质量，改进报价计算技术，完善Shibor形成机制；增加货币市场交易品种，完善交易机制，扩大以Shibor为基准的定价范围，完善Shibor的传导机制；加快社会信用体系建设，改革现有不合理的市场制度，解决国际收支不平衡问题，改善Shibor的运行环境。

（三）大力推进多层次资本市场体系建设，完善市场交易机制，满足多元化的投融资需求，避免市场大幅波动。大力发展主板市场，加快推出创业板市场；借鉴美国OTCBB市场和英国OFEX市场经验，尽快建立场外三板市场，为众多中小企业提供融资服务；逐步形成主板市场和创业板市场为主体，三板市场为补充，各类市场内部层次合理的资本市场体系。创新金融衍生产品，建立健全资本市场的做空机制；规范上市公司运作，提高上市公司回报股东的意识，引导投资者进行长线投资，减少短期行为，降低市场对政策的依赖，避免资本市场大起大落。

（四）积极推进人民币资本项目可兑换，加快外汇市场发展。加强外汇市场自身建设，培育货币经纪公司，引入更多的非银行金融机构和非金融企业进入银行间外汇市场，促进外汇供求结构的多元化；增开人民币对世界主要可兑换货币的外汇交易业务，推进外汇衍生品市场发展，不断丰富外汇交易品种；放松外汇管制，积极稳妥地推进人民币资本项目可兑换；适时推出外汇期货，不断完善外汇市场价格发现、资源配置和避险服务的功能，牢牢掌握人民币汇率的自主定价权。

（五）完善黄金市场发展与监督管理的法律、法规和政策，促进黄金市场健康发展。修订《中国人民银行法》及《商业银行法》增补对商业银行黄金业务监督管理的规定，制定《黄金市场交易条例》，规范国内黄金市场秩序。完善黄金市场外资会员的相关配套政策，充分发挥外资银行连接国内市场和国际市场的作用。

我国金融市场的发展现状与问题 篇2

目前,我国尚未制定专门的法律对场外金融衍生产品市场进行约束,现行《证券法》虽对证券类的金融衍生产品进行规制,却未提及非证券类金融衍生产品,央行和外汇管理局的各类管理规定对场外金融衍生产品的涉及也较为零散,主要有三个规范性文件:第一,《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法(2011年修订版)》(以下简称《暂行办法》)。《暂行办法》将场外金融衍生产品交易资格分成了套期保值基础类和非套期保值普通类。同时,为了防范银行涉足与其风险管理能力不匹配的高风险产品,还对银行业金融机构从事场外金融衍生产品的具体业务模式、产品种类等实施差别化资格管理。第二,《关于保险机构开展利率互换业务的通知》(以下简称《通知》)。《通知》允许保险公司开展利率互换业务,扩大了保险公司开展利率互换的范围。第三,《中国银行间市场金融衍生产品交易定义文件(2012年版)》(以下简称《文件》)。《文件》通过合约标准化帮助市场参与者降低风险,适应了中国场外金融衍生产品市场的发展需求。

2 我国场外金融衍生产品市场的法律监管体系

我国对场外金融衍生产品市场的监管主要是以中国人民银行的功能监管,配合证监会、银监会和保监会的机构监管,同时,以交易商协会的自律管理和中介机构监测作为有效补充。

2.1“一行三会”

央行作为银行间债券市场、外汇市场等场外金融衍生产品市场的法定监管部门,依法对利率和汇率的场外金融衍生产品市场进行监管,主要体现在市场准入方面、市场参与者风险管理方面对市场参与者进行相关监管。同时,在产品交易和结算方面、自律监管方面、信息披露方面和信息备案方面,对整个场外衍生产品市场进行严格的监控。银监会、证监会、保监会作为我国的机构监管者参与到了我国场外金融衍生产品市场的监管之中,其监管以市场准入、风险管理和内控机制为主要内容。银监会主要针对银行类参与者,证监会主要针对证券类参与者,保监会主要是针对保险类参与者。银监会、证监会和保监会在监管内容上大体一致。

2.2 中国银行间市场交易商协会

在性质上,中国银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)是一种自律组织,因此,其对场外金融衍生产品市场的监管也是以自律监管的方式进行,具体包括两个方面内容:第一,制定规范性文件。交易商协会针对场外金融衍生产品市场可能发生的风险,制定了自律管理的相关规则,对市场参与者的风险管理、会计核算等方面提出要求并进行监管,引导市场参与者有效控制风险,例如《银行间市场金融衍生产品交易内部风险管理指引》。第二,信息备案。根据中国人民银行的授权,交易商协会对市场参与者内部操作规程和风险管理制度进行备案,以完善市场参与者的内控机制,提高其风险管理的能力。另外,交易商协会还制定了金融衍生产品交易的主协议,以规范市场交易行为,降低交易的成本。

3 我国场外金融衍生产品市场法律监管的问题

3.1 监管立法分散

目前,针对不同的场外金融衍生产品、不同的市场参与者、不同的监管机构以及不同的发展阶段,我国制定了不同的监管规则,例如我国对银行间市场实行的便是“一个具体的产品,一份配套的管理规定”的制度模式,这种立法模式可以满足场外金融衍生产品市场初级阶段产品种类较少、市场参与者规模较小的监管需要,但随着市场的日益壮大,产品的不断创新,使得这种繁杂、分散的法律体系之局限性日益暴露,场外金融衍生产品市场的法律监管重复和矛盾的现象也不断显现。此外,在立法层次上,我国场外金融衍生产品市场监管的相关立法层次较低、法律效力普遍不高。2005年新修的《证券法》是唯一一部对金融衍生产品进行专门规定的立法,但也存在法律规定过于简单、缺乏具体的可操作性的问题,相关配套法律例如《公司法》、《企业破产法》也未对场外金融衍生产品部分进行修订或完善。事实上,我国场外金融衍生产品市场监管的主要依据来源于各监管部门颁布的《暂行办法》、《通知》等行政规范性文件,缺少一部跨领域、跨市场、跨行业、跨产品的专门法律来协调和平衡市场的监管。另外,我国现行的监管规则与国际市场中相关的制度也存在许多不一致的地方。

3.2 监管体系混乱

(一)监管权限来源不合理

中国证监会前主席肖钢提出“资本市场”五指理论曾将证监会比作小拇指。小指头虽然是五个手指里最小的,但是在拜佛时小指头却最靠近供奉的佛祖。根据理论,肖钢主席提出“我们要靠佛法,借用法律的力量行使证监会的职责。”同样的,在我国场外金融衍生产品市场中,监管机构应该借助法律的力量行使监管的职责,但在目前的监管体系中,银监会的监管权限源于其自身制定的《暂行办法》,即银监会自己赋予自己监管的权利,并在执行法律的同时,还自己制定相关的规则。事实上,监管权力通常由法律直接授予,监管机构及其权能依从同一法律同时产生,并且该法律明确规定了监管机构的设立等问题,而银监会的监管权限并不是法律直接授予,这种自我授予监管权力的做法很有可能受到被监管者的质疑和挑战,同时也不利于与其他监管机构进行协调。

(二)“一行三会”之间监管不协调

如前所述,我国对场外金融衍生产品市场的监管主要是以央行的功能监管,配合证监会、银监会和保监会的机构监管。事实上,我国的金融监管是分业监管和多头监管并存的模式,这种模式存在一定的弊端。不同行业间的监管间隔容易造成监管空白,而多头监管又容易导致重复监管,因此,在实际运行中,屡屡出现监管重复和监管缺位的问题。为此,2004年,证监会、银监会和保监会依据分业监管、讲求实效的原则签定了《三大金融监管机构金融监管分工合作备忘录》,虽然这种监管体系和协调机制看似是一种全方位、全面的监管,但依然无法有效解决监管重复和缺位造成监管效率低下问题。同时,由于场外金融衍生产品市场是一个跨领域、跨市场、跨行业的市场,监管机制的不协调,也容易出现重复监管或者无人监管的情况,不仅降低了监管的效率,造成监管资源的浪费,还使得无法有效监测市场中可能出现的风险,破坏市场的稳定性。随着场外金融衍生产品市场参与者的不断增多,监管机构之间的协调与衔接问题也就越来越突出,监管协调机制需要进一步的拓展和丰富。

(三)行业自律组织发挥不充分

目前,交易商协会是我国场外金融衍生产品市场中主要的自律组织。交易商协会通过制定相关自律管理规则,引导参与者有效控制市场中的风险,并对市场参与者内部操作规程和风险管理制度进行备案,以完善市场参与者的内控机制,但由于其成立时间较短,没有形成有效的管理手段,在管理职能与监管职责上仍然存在许多的问题。此外,例如中国银行业协会之类的其他自律组织,也没有参与到场外金融衍生产品市场的监管中。

事实上,目前我国资本市场的运行尚未完全市场化,仍然依靠行政主导运行,这导致政府监管部门对自律组织进行了过多的干预,导致自律组织的监管通常带有行政色彩,无法完全发挥其自律监管的作用。然而,场外金融衍生产品的品种较多、灵活性较大、风险也较高,仅仅凭借政府部门的监管,容易出现监管漏洞,自律组织监管是保证整个金融市场有序进行不可或缺的一部分。自律组织作为对政府部门监管的补充,可以确切掌握场外金融衍生产品市场的信息和需求,发掘市场中存在的问题,及时提出应对措施。

3.3 监管内容缺失

(一)信息披露制度不完善

由于我国场外金融衍生产品市场监管的法律法规分散,关于信息披露制度的相关规定也较为分散,没有统一的信息披露制度。即使有规定,也往往是概括性和原则性的要求,而不是具体、详细的条款,或基本不涉及场外金融衍生产品,再加上缺乏一个科学合理的信息发布系统,导致场外金融衍生产品市场不能真实、有效地反映参与者交易的情况。这意味着投资者并不能通过手里掌握的信息,理性分析市场价格未来的走向,在很大程度上降低了我国场外金融衍生产品市场的透明度,加剧了市场信息不对称的情况,使得监管机构不能有效监测出市场存在的风险,阻碍了监管机构的有效监管,也不利于市场的整体发展。

(二)投资者保护不足

在场外金融衍生产品市场中,由于产品的复杂性,中小投资者不能准确识别产品风险,再加上市场信息的不对称,最终导致中小投资者在市场中的弱势地位,其合法权益很容易受到侵害。次贷危机之后,发达国家的监管机构开始意识到,保护金融消费者对整个金融市场的稳定具有很大影响,各国开始加强保护金融消费者,尤其是保护中小投资者。

在我国,由于场外金融衍生产品市场处于起步阶段,市场参与者大多是资金雄厚和风险识别能力较强的大型机构投资者。因此,我国监管机构对于投资者保护的理念认识不深,现有立法对投资者的保护也仅仅是进行了原则性和概括性的规定。但是,随着我国场外金融衍生产品市场的不断创新和发展,市场参与者类型将呈现多样化的趋势,越来越多中小投资者将参与到市场中,如果再不对投资者进行有效保护,则有可能打击他们对市场的信心和积极性,最终危及市场。

4 结语

我国的场外金融衍生产品市场形成于2005年,至今虽只有近十年时间,但发展却极为迅猛。然而,在场外金融衍生产品快速发展的同时,我国场外金融衍生产品市场起步晚与发展速度快之间的矛盾日益加剧,场外金融衍生产品交易中投资频发、监管不力等问题不断外化,而我国现有法律监管体系并不协调,对市场监管的法律规定也较为分散,由此导致因场外金融衍生产品交易引发巨额亏损的事件屡屡出现。通过分析场外金融衍生产品市场现存及法律监管中存在问题,进一步揭示加强我国场外金融衍生产品市场法律监管的必要性,最终提出完善我国场外金融衍生产品市场法律监管的有效建议。

参考文献

[1]“场外金融衍生产品市场监管问题研究”课题组.场外金融衍生产品市场监管——国际经验与中国实践[M].中国金融出版社,2009:68.

[2]黄毅.银行监管法律研究[M].法律出版社,2009:11.

我国金融市场现状与对策 篇3

一、我国金融市场现状

1．广义货币与国内生产总值之比（M2/GDP）

该指标通常被用于分析经济活动的货币化程度。近20年来，我国广义货币供应量的增长速率远高于国内生产总值的增长率与通货膨胀率增长率之和。从表1中可以看出，我国广义货币与国内生产总值之比呈逐年上升趋势，并且与其他国家相比也处于较高水平。主要原因在于：一是我国金融深化的必然表现；二是我国资本市场发展滞后，金融产品单一，储蓄为居民的主要投资手段；三是银行高额的不良资产导致货币政策传导过程中出现货币渗漏。

2．银行等金融机构存款余额

截止2004年9月，我国人民币储蓄存款余额为11.6万亿元，虽比年初增加1.18万亿元，但同比少增2070亿元；人民币企业存款余额为8.1万亿元，比年初增加7523亿元，同比少增2624亿元。1995年以来银行等金融机构存款余额增长幅度如表2所示。造成这种现象的主要原因，一是2003年10月以来，一年期实际储蓄存款利率持续为负，居民对物价上涨的预期提高，储蓄意愿明显下降；二是2004年初以来，股票和基金融资增多，分流部分储蓄存款。

3．股票化率

股票化率是指股票市价总值与同期GDP的比值。从表3中可以看出我国股票化率至2000年一直呈上升趋势，2001年后则逐年下降。这说明我国证券化程度有下降的趋势，近期违规事件频频发生等因素导致证券市场难以有效运行。尽管我国证券市场在市场机制建设、投资主体与融资主体等方面都有长足发展，但与国际水平相比，我国证券市场的总体水平和规模仍存在着相当大的差距。

4．保险费率

保险费率是衡量一国公民保险意识水平和保险市场发展程度的指标，一般用保费收入占同期国内生产总值之比来表示，又称保险深度。从表4中可以看出，我国保险费率呈逐年递增的趋势，由1995年的0.79％上升到2003年的3.32％。但与其他国家相比仍处于较低水平，只是香港6.7％的一半，与发达国家平均8％左右的水平存在不小差距。

二、我国金融市场发展对策分析

（一）建立有效的金融监管体系

金融市场的发展一直伴随并推动着金融监管体系的改革。判断一个金融监管体系是否有效的基本原则应为是否能逐步放松管制，减少行政审批，为金融机构业务创新提供良好的环境。因此要切实把监管职能转到主要为市场主体服务和创造良好的发展环境上来。通过行业规划、政策引导、市场监管、信息发布以及规范市场准入等手段，调控金融市场，防范化解风险，促进金融市场持续、健康、快速地发展。

目前我国分业监管框架已经不能满足对一些金融控股公司监管和混业经营发展趋势的需要。银监会、证监会、保监会虽然分工明确，各司其职，但彼此之间缺乏有效的协调机制。短期内，应该考虑建立各监管机构之间实质性的协调机制，开展合作，形成合力确保金融市场的安全运行；长期来看，可以考虑成立国家金融监督管理部，集中对银行、证券、保险等行业进行监管。这样可以增强协调的有效性，又可避免监管上的真空。

（二）积极推进利率市场化进程

目前虽然2004年是我国利率市场化改革进展最快的一年，部分利率已经或基本接近市场化，但是利率市场化改革并未取得突破性进展，利率仍然受到管制，灵敏调节仍然受到限制。利率市场化改革必须循序渐进、分步实施。要建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过灵活运用货币政策工具有效调控和引导市场利率走势，充分发挥利率优化金融资源配置的作用。同时，利率市场化的推进必须有一系列政策措施协调配合，包括企业特别是国有企业的产权改革和国有商业银行的商业化改革等。

（三）深化国有商业银行改革

在金融体制和金融市场深刻变化的背景下，对国有商业银行要严格按照《公司法》的要求建立起真正的现代企业经营管理体制，从根本上改变现有的经营管理模式，最终使其成为法人治理结构完善、内控机制健全、按照市场化机制运作的现代金融企业，而决不是仅仅将称呼改为股份公司那样简单。同时，也要对股份制银行进行制度创新，真正按照现代商业银行的标准，建立内控严密、运转规范高效的经营机制和管理体制，全面提升其经营管理水平和盈利水平。

（四）规范证券市场主体行为

首先是投资主体。我国的证券市场正经历着从散户与机构投资者并存向以机构投资者为主要投资主体的过渡时期。发展和完善证券投资基金及逐步地允许保险资金等投资证券市场是投资主体深化的主要途径。其次是融资主体。为国有股、法人股的流通创造积极条件，逐步实现资产存量的流动；在规范化的基础上，推进国有大中型企业的战略性重组；扩大国有企业的债券发行规模，完善国有企业的资本结构，改变对银行信贷的过度依赖；加大国有企业经营的外在压力，促使其转换经营机制，提高管理质量。最后是证券公司。建立风险控制长效机制，在制度设计上严防证券公司挪用客户资金，同时建立有效的融资融券机制；完善客户保证金的安全保管和受偿制度，确保客户资产安全；通过收购兼并的方式实现强强联合，增强抵御风险能力。

（五）建立完善的保险市场运作机制

我国金融市场的发展现状与问题 篇4

经济全球化的今天，我国的金融市场作为全球金融市场重要的一环发挥着越来越大的作用,但同时我国金融市场所面临的环境日益复杂。在享受权力、为自身发展赢得有利的国际经济环境的同时，我国也积极信守承诺，履行自己应当承担的义务与责任。作为现代经济的核心，金融对外开放，金融市场规范化、完善化更是首当其冲。本文集中分析了我国应该如何在新的金融形势下提高我国金融市场的主体竞争力，健全金融防范的机制，建立和完备成熟的金融市场。

1.我国金融市场存在的问题。

金融市场是随着我国经济体制改革的步伐不断发展的。近年来，我国的金融市场虽取得了较快的发展，但与国外成熟的金融市场相比仍存在诸多亟待完善的地方。普遍来说，虽然我国金融市场总体运行平稳，但是仍然存在很多问题：

一．我国的金融市场还不够成熟，深度和广度不够。真正成熟的金融市场的标准是：好企业可以随时通过丰富的融资产品与渠道进行融资；长期投资者能够得到合适稳定的回报；市场价格基本合理；市场参与者遵守规则。但目前中国金融市场远远没有达到这些标准，我国尚未形成一个高度开放、规模巨大、品种繁多、赢利性和安全性达到规范的适应货币国际化要求的金融市场。详细表现有：1.金融结构失衡。我国的金融机构虽然呈现不断优化趋势，但现存结构状态仍然不能够满足市场经济发展的内在要求以及适应经济全球化的需要，甚至严重制约了金融效率与国际竞争力的提高。2.金融创新乏力。与发达国家相比，我国的金融创新还很落后，且存在金融创新过于依赖政府，在有限的金融创新中降低了金融资源的效率，削弱了我国金融机构的创新竞争力。

二 我国的金融市场主体竞争力依然较弱。发达的现代金融体系是央行有效执行货币政策和汇率政策的基石。目前，我国金融系统的主体仍为四大国有银行，虽然已经完成股份制改革，但在整体运行机制和风险管理能力上仍和发达国家存在不小差距，特别是，长期以来在计划经济体制下形成的旧观念和行为模式仍旧阻碍着国有银行的国际化进程。

三．金融风险防范的机制不健全。目前，我国的金融监管机构主要包括中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会，此外，中国人民银行也有部门金融监管职能。但是，我国的金融监管机构通常只注重国内的金融监管与风险防范，而对国际金融风险的防范还需加强。特别是随着货币国际化的加快，本币的流出也将日益增多，而境外本币的增加会使得市场投机因素增多，容易造成对国内市场的冲击，在一定程度上或一定时期削弱国内宏观经济政策的效用，甚是造成宏观经济政策的失效和失误。1997年东南亚金融危机和2008年的全球金融危机都是很好的例子。虽然它们对我国造成的直接冲击不大，但不能说明我们已经具备了防范国际金融风险的有效机制，我国金融风险监管体系的建设依然任重而道远。

2.面对金融市场存在的这些问题我的对策。

这里我们就需要加大改革力度、加快中国金融市场开放的步伐，开放的金融市场才能带来规则的完善和效率的提高。从一个角度来讲,我们需要我们的金融体系更有效果,我们需要我们的金融市场,包括银行、证券、间接融资、直接融资,各种金融投资形式更加丰富多彩,使我们资金配置的效率更加提高,使我们的金融机构更有效,在世界的竞争当中,在和那些市场的老手们更多的竞争当中来提升我们自己、提升我们在全世界配置资源的能力,把我们的银行、我们的金融机构也提升到在世界范围配置资源的水平。

1首先面对市场化、全球化、信息化和入世带来的各种挑战，银行就要不断进行业务创新和产品服务创新。金融创新是一个系统性工程，其中零售业务是现代商业银行的核心业务，也是一项高增长、高回报、高盈利的业务。

2．商业银行的零售业务是构建核心竞争力的一项重要内容，因此，应该把发展零售业务作为经营模式转变的重点之一抓好、抓实。坚持“以市场为导向、以客户为中心、以效益为目标”的经营理念

3．完善金融市场制度性建设。1加强银行间市场制度建设，加快货币市场的发展2加强黄金市场制度建设，进一步健全和完善同业拆借市场。3完善证券市场基础性制度建设，加快资本市场的发展 4完善保险市场基础性制度建设.4.利率与汇率是金融市场的核心，是一个经济体对内和对外所有金融业态和产品的价格基准。只有形成市场化的价格基准，才能有效配置各类资源，金融改革才能彻底并持续、有效服务于实体经济。当前金融改革更应加强整体规划、全国共轨，推动金融改革与利率汇率市场化协调并进。

我国金融市场的发展现状与问题 篇5

浅谈我国金融市场现状以及发展方向

—————以股票市场为例

前言：

本文旨在总结并归纳自己对金融市场和金融机构的学习与认识。作为一名初涉金融知识的学生来说，对金融知识最直接的和最初的学习与认识是创造性学习与批判性接受的前提和基础。由于金融市场涉及范围较为宽泛，学习和研究过程中没能进行系统的了解，所以在此只能就从金融市场中选择其重要一部分进行展开学习。本文通过对我国股票市场系统认识和学习之后，针对我国的股票市场，得出了一系列自己最直接的想法和认识。期间资料的获得源于老师的课堂记录，郎咸平教授的相关演讲，金融市场与金融机构课本知识，《财经郎眼》，《华尔街》以及《激荡30年》纪录片等等。根据我国股票市场的发展历史，研究我国股票市场中出现的案例，并结合国际上其他国家的股票市场的发展从而得出我国股票市场所存在的最直接的缺陷。最后，也相应的对我国股票市场所存在的一系列不足，进行了一个简短、扼要和直接的建议。

一、什么是股票市场？

在我看来，要想研究一个市场，最首先的就是要弄清这么一个市场概念。就如玩游戏一样，首先知道是什么游戏，然后才能展开对游戏规则的了解。目前，金融市场有这么5大类：货币市场、债券市场、股票市场、抵押贷款市场和外汇市场，这些市场也与我们的生活息息相关。股票市场便是金融市场的一个重要组成部分。那什么是股票市场？书上知识简短的介绍，其是社会生产化的产物，是商品经济和市场经济发展到一定阶段的必然结果。信用制度则是股票市场产生与发展的基础，股份公司为前提的这么一个概念。我的理解就是：一些具备相当规模的大型企业以其公司信誉和所有权为凭借向社会募集资金的一种手段，而这种企业信誉和所有权被量化之后从而在不断交易的过程中所形成的一个交易市场。企业从社会募集了大量的资金之后，就可以不断地进行资本扩张，权益的不断扩大，从而社会参股的中小股东也能从中获得利润。你可以说，股票市场可以笼统的看做是股民所投资的投资产品，你也可以说股票市场是专门为一些大型企业的金库，起初目的是为了企业更容易的融资。当然，在我国，你也可以将它看做是邪恶的赌场，然而，这却是针对我国股票市场而言的，股票市场的出现，初衷绝不是这样的。股票通过有组织的证券交易所和场外市场进行流通，其股票的价格也由市场的供求所影响。

二、目前我国股票市场的现状以及存在问题

谈及我国股票市场的发展，就要从1980年说起，1980年~1991年，我国

股票市场恢复并且开始起步。1992年~1999年我国股票市场进入扩容和成长阶段，2000至今，我国股票市场便正式进入不断完善规范的道路。由于我国的股票市场起步晚，发展过程坎坷，缺乏专业和创新型人才再加上我国股票市场的发展受我国的市场国情和制度的约束等等因素，所以一直都没能有突破性的进展。

纵观我国的股票市场，其发展过程中发生的、显现的哪些问题，几乎是

自股票诞生以来的一个缩影。我将其存在的问题大体分为，道德上的缺陷和制度上的缺陷，这里，我想具体谈谈我国股票的硬伤，从制度问题上进行了一次最直接的认识与思考。

我国股市存在的制度缺陷：

我国股票市场没有适应我国国情和本质。我国是起初走的社会主义道

路，目标既是人民走共同富裕。然而，在社会发展进程中，中国的社会制度渐渐偏离了本质的社会主义道路，走上了一个特殊的社会主义，由原本的计划经济走向实体经济。股票市场的引入，即必须得遵循我国的本质道路，必须以实现共同富裕，实现藏富于民为根本目的的一个投资道路。然而，我国的股票市场的发展却渐渐偏离了我国的根本方向。资本家们通过股票市场聚集社会大众的资金，然后用来扩大资本剥削规模，实现资本剩余最大化，大大降低了其筹资成本。更为我们所了解的则是，股市不乏那些股价操纵黑手，进行黑幕交易，大把大把的进行资本投机掠夺，损害大多中小股民的利益。

跟其他国家股民相比，中国股民普遍不会长期持有股票，这是为什么

呢？因为他们知道，我国股市目前更形似如一个无形的的赌场，充满了那些不是真正来进行投资的投机者。我国贫富差距的拉大，很大程度上，就是因为多了这些偏离了社会主义本质的金融投资市场。我国股票市场在行政管理部门上设置的不合理，股票市场缺乏设立实际独立的监督、审计部门。在我国，有人说我国证监会是全世界最具个性的部门。为什么这么说呢？有学者认为，我国证监会是集运动员与裁判于一身的一个特色角色。在我国，证券交易所是由我国证监会来任命总经理、董事长、理事长以及副理事长的。这是在其他国家中所大相径庭的。这样的制度设置，就致使了权力监管分配上的一系列问题。

在美国的金融发展过程中，有这么两次改革是空前的，第一个是《1934

年的证券交易法》，第二个就是2012年美国金融“推土式”改革。其中《1934年的证券交易法》本质：维持一个公平的市场。任何人不得利用一些不公平的讯息来获利。也就是说，大家一起进入市场，大家的讯息都是一样的，大家一起交易，一起盈亏，这是基本原则。什么是内幕交易？就是在讯息公布之前完成所有的交易。这是犯法的，美国证监会对内幕交易的打击是非常严厉的。什么是操纵股价？资金进入市场，价格离奇抬高，高卖套现，资金迅速撤离市场，坑害中小股民。这是不公平交易，是不允许的。确立一个完整的监管制度的目的，就是为了保护中小股民的利益，不准内幕交易，不准操纵股价。再有，股市为什么会大崩盘？因为内幕交易，操纵股价，犯罪在前，监管在后造成的。股票的衍生工具，比如期货，期权和带有期权性质的期货，种类繁多，非常复杂。在中国，我们对其没有监管，1934年的法案只针对股票本身监管，对各种金融衍生工具没有形成有效监管，不能清除理解各种金融衍生工具直接造成了对投资者的巨大投资风险。金融市场的产生，一定要维护广大中小股民的利益。

最后，我国股票市场没有一个具有力的法律约束。我国在立法上更新

得是比较快的，然而，我国法律上虽然有了依据，但是执法力度，执法强度，对反面案例的惩罚措施却形成真正做到很好的震撼和约束作用。在美国，不管是在上市公司信息的披露，还是在股市上的交易流程上，都是有过非常严厉的打击措施的。一旦发现违反制度的情形，美国执法部门，会最直接的，最有效力的，比如说，美国的证券委员会就被赋予最直接和最有公信的执法权力。必定是重罚，而且打击力度足以震撼其他有违背游戏规则的那些风险偏好者。

三、我国股市的发展方向

在我看来，我国如果想振兴股票市场，首先要做的的事情就是，让大多老百姓，股民重新竖起我国股票市场的信心。如何树立大家的信心？这就要从制度上改革完善还有透明、公开，公平等制度措施上下手了。无以规矩，不成方圆！

第一，我们首先要完善对股票市场的管制，树立公信，对市场负责，对

股民负责。经济发展进入高级阶段的一大特点就是要有个运作良

好的资本市场。要让投资者充分相信筹资企业所公布的信息。在美国的做法就是：

1、要求企业向公众告知其业务的真实情况。

2、要求经纪人、交易商和交易所平等的对待投资者。美国的证券交

易委员会最基本的任务就是保护投资者并保持证券市场的完整

性。我国证监会要调整内部结构，赋予各个部门独立的职责。

第二，我国股票市场需要处理好金融业中的利益冲突。比如，对修正利

益冲突的政策进行评估。这里则可以借鉴其他国家的做法，比如，将利益冲突留给市场，对信息透明度的管制，信息生产社会化、还有监督监察和职能分离等等措施。（具体的本人还没有进行了

解，所以只取大纲方向）。

第三，最后就是，我国的金融市场在今后的发展中，一定要加大执法力

我国金融市场的发展现状与问题 篇6

保险市场作为金融市场的重要组成部分，其核心在于金融工具的创新与配置。保险市场金融工具有利于金融产品和业务的开发设计，有效提高保险企业的运行效率，有利于保险市场的良好发展，因此，保险市场金融工具的创新势在必行。

一、推动保险市场金融工具创新的意义

（一）繁荣金融市场，丰富投资种类。

保险业的特征决定了保险公司可以利用经营特点开发新型投资产品，满足不同市场需求，促进金融市场的繁荣。保险公司不仅提供保险保障，也提供投资工具的服务。在趸缴保费和均衡保费体系下，投保人预先缴纳了超过年保险成本的一笔资金。由于货币具有时间价值，投保人付出了将资金投资于其他项目获取收益的机会成本，因此，保险公司通过事先承诺投保人给予这部分资金一定的投資回报率的方式进行资金运作，为投保人创造新的投资工具，通过专业的投资渠道降低投保人的投资风险。

（二）优化投资组合，降低行业风险。

为了保证足够的偿付能力和稳健经营，保险公司可以通过设计、销售各种创新型保险产品，把一部分风险转移到资本市场。保险公司通过发售保单获取资金，其经营具有负债性，负债的期限结构取决于保险公司的险种结构。在保险市场开展金融创新，通过将大量资金分配于长期债券或者将投资连结型保险资金投资于非固定收益证券如股票等方式，可以使公司资产负债结构与长期、固定利率负债的持续期相匹配，运用金融工具创新带来的多元化投资分散行业风险。

（三）推动衍生市场发展，实现大金融共赢。

保险资金投资金融衍生品可以扩大金融衍生品市场，为优化金融衍生品市场投资者结构、完善金融衍生品市场交易体系、更好地发挥金融衍生品规避风险与价格发现的功能、不断提高金融市场资源配置效率创造条件。随着巨灾债券、巨灾期权等衍生品的发展，保险市场传统的以再保险转移风险的机制开始扩大到资本市场，同时金融衍生品市场的发展拓展了资本市场的深度和广度，为保险公司转移风险、提高承保能力创造了有利条件，也有利于进一步完善再保险市场的价格形成机制。

二、保险市场中金融工具创新的问题和优化策略

（一）保险市场金融工具创新的问题分析。

从当前我国的保险市场金融工具创新发展的实际情况来看，在诸多层面还存在着问题有待解决，这些问题主要体现在保险市场的内部创新能力还不够，对于新型的保险产品发展方面还相对比较迟缓，在创新的活力以及局面上有待优化。由于在金融工具的创新能力不足，这就会对整个保险业的竞争力提升有着阻碍。还有是保险市场金融工具创新以及配置，没有金融市场相关机制的支持，主要就是在利率市场化发展方面比较困难，以及在金融衍生工具的价格上相对比较高等。另外，对于保险市场的金融工具创新中的理性经济人相对比较缺乏。我国的保险市场供给者有着市场主体地位的是国有保险公司，但受到产权改革没有完善化，一些代理人在理性方面就比较缺乏。缺乏保险以及金融工程学师资队伍以及应用人才。这些方面的问题就使得金融工具的作用发挥没有充分化。还有是在外在制度对金融工具创新也有着约束性，政策上的扶持力度不够，以及在已取得的创新成果配套保障措施上相对比较缺乏。以及在创新配套的技术上比较有限等。

我国金融市场的发展现状与问题 篇7

关键词：互联网金融,现状,问题分析

一、前言

在进行本片文章具体对互联网金融的一系列的状况以及问题的分析之前, 笔者首先分析我们在生活中接触到的互联网金融有哪些方面, 很多的人们都有网上购物经验, 网上购物是不可以使用现金进行支付, 所以, 我们现在有很多的网上支付的系统, 包括比较官方的网银以及淘宝默认绑定的支付宝等。这种支付行为的发生类似于现在的当面支付。极大地影响了我们的生活。

二、我国现在互联网金融的状况以及问题

人们生活中会接触到很多互联网金融的方面, 进行网上购物的支付宝等购物的软件都需要我们进行网上支付。随着互联网的普及, 人们娱乐和生活都离不开互联网, 所以, 使用互联网进行购物以及办公的人们是非常多的, 网上的金融业务就是在网上进行现金或者现金等价物的交易。但是随着时间的发展, 互联网金融也出现了许多需要引起我们注意的问题。

(一) 互联网金融发展的现状

到目前为止, 互联网金融已经取得了比较广泛的发展, 第三方支付平台, 网上购物提供给我们前所未有的便利, 我们现今的生活已经变得网络化, 这些模式是我们目前互联网发展中过程逐渐出现的过程以及程序。我们经常提及的传统的金融的网络化主要值得各种金融机构以及银行在网络平台上进行业务的应用。第三方支付的模式指得是国外或者私人企业通过信誉的担保改变购买的双方和卖货的对方信息不均等的情况。种种现象都表示我国现在已经进入了大数据时代。随着一系列的金融支付方式的出现, 互联网金融越来越获得创新和丰富, 首先是体现在银行的信用贷款款度的提高, 这一点在我们生活中是非常便捷的。第二点是第三方支付软件的提升, 第三方支付软件不仅仅为买家和卖家的交易提供了保证, 更加突出的优点是通过一些优惠政策极大降低了我们购买的成本。第三点就是P2P网络借贷, 由于P2P的发展, 银行改变了传统进行贷款的模式, 传统模式因为必须由线下申请, 并且申请人要亲自递送相关材料, 最后还要当面支付给申请人申请贷款带来了许多麻烦以及困难。P2P很好的改变了这种进行贷款的模式, 到目前, 贷款的模式已经发展为银行对申请的内容进行审核, 然后第二步进行网上银行的审核就可以了。

(二) 我国现在网上金融存在的问题

1. 管理不够。

虽然我国目前的互联网金融技术取得了飞速的发展, 但是我国互联网金融技术其实基础还是比较薄弱的, 因为互联网金融技术并不是经过相应科研人员的开发并且经过了理论以及实践的严格论证才被推广的, 互联网金融技术就是随着网络的广泛使用从而自然的产生的, 有关部门缺乏对互联网金融制度的管理, 网上欺骗, 诈骗等行为经常发生, 消费者不能对网络抱有足够的信息, 甚至不敢进行网上购物。

2. 技术和体系的建设仍然有很大的不足。

因为互联网金融发展的基础是互联网信息传递的软件以及硬件的普及, 互联网硬件以及软件技术的提升对互联网金融的发展有着非常重要的作用, 但是, 现在我国计算机的通讯网络仍然经常出现密码泄露, 对使用者的信息保管不够严格, 很多的电脑黑客仍然有机可乘。这就极大地影响了通讯双方用户的安全性, 我们在互联网通讯方面存在的另一个基本问题就是, 互联网金融使用的硬件基本都是来自国外。中国本身没有知识产权就很容易被国外进行技术控制。

三、采取的措施

前面已经具体而又详细的介绍了关于我国目前的网络金融发展的现状以及问题, 针对这些情形, 接下来, 我就简单的阐述一下能够有效解决这些问题的相关对策。

(一) 相关的网络环境管理部门应该加强对网络金融交易行为的控制

一般来讲, 网络金融交易这种行为是人们根据目前我国人们的消费现状以及消费模式逐渐衍生出来的一种线上交易行为。虽然就我国目前的互联网的发展状况来看, 网络金融交易已经越来越完善, 但是, 由于各种网络信息所具有的欺诈性, 从而使得相关的网络金融交易存在管理方面的缺陷。因此, 为了保证网络金融交易的安全性, 必须采取有效的手段对网络环境进行整合, 进而使其能够在保障网络金融交易质量的同时促进网络金融交易的发展。

(二) 我国应该建立健全网络金融交易的相关制度并且完善其内容

通常情况之下, 由于在网络金融交易中并不是买卖双方的直接交易行为, 在第三方支付机构存在的前提之下, 如果不能够对相关的网络金融交易的制度进行完善的话, 在一定程度上就会导致买卖双方产生矛盾, 从而影响我国的网络金融交易的发展。因此, 在发展完善网络金融交易的相关制度的时候也要注意的一点问题就是关于现代网络金融业的业务。这主要是因为在消费者通过网络进行金融交易的时候, 所涉及的内容比较复杂, 而且还具有交叉性, 简单的讲, 就是交易过程中的付款环节可能会对消费者造成困扰。因此, 针对目前的网络交易环境而已, 对网络金融交易的制度进行规范以及完善是一项有效的解决措施。

(三) 提高网络金融交易的技术水平

随着互联网的发展, 网络金融交易也越来越普遍。但是, 由于网络环境的不透明性所导致的一些问题也是越来越凸显了, 其中最主要的就是关于相关人员的信息安全。针对这一问题, 最简单有效的方法就是提高网络金融交易的技术水平。比如说, 可以将我国的网络金融交易的技术体系与国际的标准进行整合, 这样一来, 就可以在促进我国技术发展的同时, 提升网络金融交易的安全性。另一方面, 在网络金融交易的相关技术软件的开发中应该加入防盗等功能, 并且要将这种软件进行加密功能的设置, 进一步的保证网络金融交易环境的安全性。最好的方法就是在进行网络金融交易的时候对买卖双方实行身份验证, 从而增加彼此的信用度。

四、结束语

综上所述, 随着现在生活节奏以及生活方式的改变, 人们更加的热衷于线上的交流以及购物, 也就是我们常说的网购行为。所以, 如何保证相关的网络金融的交易行为的安全性以及稳定性就成为了相关部门以及人员应当率先思考的问题。一方面, 要保证消费者的资金的安全, 另一方面, 对于网络上的经营者来讲, 也要确保他们的经济收益。所以, 国家一定要在解决网络金融交易问题的基础之上促进它们的发展。

参考文献

[1]李保华.第三方支付法律问题刍议[J].金融经济;2014.05.56-57.

[2]杨国明.第三方支付产业的几点思考[J].金融经济;2014.11?121-122.

[3]王楚芸.透视第三方支付平台[J].科技资讯;2013.03?58-59.

我国金融市场的发展现状与问题 篇8

【关键词】互联网金融；现状；问题分析

一、引言

近几年，电子商务得益于互联网科技的发展而迅速崛起，减少了交易的时间和成本，极大地便利了人们的生活，得到大家的广泛认可，为金融服务扩大了市场。互联网对金融行业产生不小的冲击，使交易方式更加快速便捷，人类开始进入互联网金融时期。关于互联网金融的发展历程，本文会深入探析。

二、互联网金融的现状

2014年，中国互联网金融市场规模已达到10万亿元左右，互联网金融用户4.12亿人； 2015年，互联网金融市场已接近15万亿元。由这组数据我们可以看到互联网金融发展飞快，覆盖率广，市场规模大。因为成本少，门槛低，很多中小型企业都选择了互联网金融，它的队伍越来越壮大。互联网金融包含了众筹、P2P、第三方支付和大数据金融等多种模式，并且不断在努力创新和丰富。支付宝和财付通等第三方支付方式因为信息传输快而被广泛使用，取代了原先的网购和生活缴费，涉及领域和交易规模也在不断扩大。互联网金融的发展前景一片光明，降低了信贷业务的信息成本，使银行等传统金融行业的发展面临变革。互联网金融降低了金融服务的成本，提高了服务效率，刺激了传统的金融行业，撼动了银行的地位。

三、发展中存在的问题

因为互联网交易是虚拟业务，都是通过云端传输数据，难以给消费者安全感，技术和市场等方面的风险相对较高。互联网技术没有指定的相关规范，金融系统平台的管理难免存在漏洞，加之通讯系统的开放，可能会遭到黑客或病毒的攻击，危及消费者的资金安全和个人信息安全，这是技术上的风险。互联网缺乏系统有效的管理机制，信用体系自然也存在一定的弊端。因为是网络上的交易，顾客难以看到真正的实物，图片展示会拉高顾客的期望值，以致最后收到商品觉得受到了欺骗。就像前段时间流行的“买家秀”和“卖家秀”现象，因为图片被修饰得很美观，所以消费者都愿意去买，买回来发现并没有图片中好看，从而降低对互联网交易的信任度。互联网交易会因为这种类似的情况导致信用度大幅降低，市场也会相对减少，交易额也会相应减少。这是市场方面存在的问题。除此之外，互联网的信用建设也不完善，而信用体系对互联网金融的发展至关重要。因此这也是互联网金融发展的一大阻碍。

四、解决互联网金融问题的策略

1.加强互联网金融的管理，提高发展效率

因为互联网金融是用户通过网络手段主动自发形成的，所以管理上有所欠缺，我国的管理机制也没有跟上互联网金融发展的步伐，建立管理制度势在必行。大数据金融、网络借贷和第三方支付这些模式已成为新型模式，要设定专门机构进行专门管理，并根据其特性制定条例。另外，要加强与传统金融的合作，整合资源，促进互联网金融的快速发展。这属于业务管理范畴，各个部门要分工明确，各司其职，确保产业链正常运作。

2.完善技术和信用机制，降低发展风险

良好的信用体系是一个产业稳定发展的重要条件，在发展过程中，要加强信用建设，建立统一的信用评价标准，完善信用体系，降低风险。同时，在技术上也要有所改进，要完善信息技术，争取达到国际计算机的安全标准，增强互联网的可协调性，建立互联网金融共享数据库。对于共享数据也要注意监督，加大软件和硬件技术的研发力度，防火墙等关键技术应设为首要研发目标。

3.完善监督和制度体系，促进稳定持续发展

不管是线上还是线下，只要是发生了实质性的金融交易活动，都要纳入规范当中，而不能放任自由。有效的监督可以在问题发生前有效地制止，或者在发生后及时地解决，避免给消费者带来困扰和不便。首先要明确监督的对象，然后深入研究存在的问题得出方案制定相关的制度规范，最后要尽快落实并加大实施力度，以确保行业的稳定发展。单方面的努力是远远不够的，央行与银监会也要建立机制，监督互联网金融的发展动态。

五、结语

互联网金融已是不可阻挡的新兴潮流，而且互联网金融对于中国经济可持续发展也有着重要深远的意义。国家应制定相应的法律来规范互联网金融的发展，以便为人们带来更安全、更便捷、更信赖的服务，推动国家经济的发展。

参考文献：

[1]王明国. 我国互联网金融发展的现状与问题[J]. 银行家，2015，05（07）：22.

[2]汪渝.互联网金融对小微企业金融服务的影响研究[J].企业研究，2013，31（22）：47.

我国金融市场的发展现状与问题 篇9

机制的完善上，更多地采用市场化的方法和手段，调动市场的理性，通过市场交易来优化金融资源配置，这是金融最核心的问题。

一、制约金融资源市场化配置的问题分析

（一）资源的行政性配置。我国庞大的国有经济，众多的政府部门，使中央和地方都承担了大量的经济管理职能，经济资源在很大程度上是以政府为主而不是以市场为主进行配置的。由行政手段直接管理具体行业和投资、贷款项目，使本该由众多消费者、企业等社会各种组成部分分别考虑的问题，集中由政府部门进行决策，有很大的主观性，扭曲了市场的竞争机制。实践证明，这种资源配置方式是低效的。

（二）利率管制。一般来说，利率是有效配置资源最有力的调节工具。随着经济的逐步市场化发展，除极少数关系国计民生的商品外，大部分要素资源已经或者正在实现市场化的配置，虽然我国利率市场化改革不断推进，但到目前为止，还远远未能实现市场化的配置，金融市场没有形成合理的资金定价机制，不依据市场供求关系生成的非市场化利率，不能真实反映资金的稀缺程度，不能成为准确真实的资金价格信号，正确调节货币需求，市场对金融资源配置的基础性作用没有有效发挥。

（三）金融市场体系不健全，资金供求不能通过金融市场进行合理的分配。

反映金融市场资源配置效率的主要标志有两个，一是资金供求能否通过金融市场进行合理的分配，而是通过金融市场配置的资金能否促进资金使用者提高其资金使用效率。我国目前还没能形成一个能够高效率配置金融资源、满足不同风险偏好的资金需求者和供给者的完善的金融市场体系，缺少一种能使金融资源自动流向有利于经济结构、产业结构、产品结构改善和资金使用效率提高的资源配置机制。

首先，我国市场化程度较低的银行体系把货币市场主要放在信贷融资上，扭曲了货币市场的功能。由于历史的原因，我国形成了以间接融资为主的融资结构，经过十多年的金融改革，虽然直接融资比例在不断上升，但融资结构未发生根本转变，市场直接配置金融资源功能薄弱，带来的后果是银行承担了经济结构调整和经济体制转轨的绝大部分成本，信贷资金呈现出向大城市、大企业、大集团集中的趋势，中小企业发展缺乏有力的支持，农村金融不适应农村经济社会发展的需要，这表明资金分配的效率不能通过良好的金融体系得到合理体现。

其次，资本市场欠发达，资源配置功能发挥不够。尽管我国城乡居民储蓄率居高不下，但储蓄转化投资的效率却不高，而且成为经济有效需求不足的一个重要表现。究其原因，我国的资本市场与成熟的市场经济发展要求相差较大，缺乏活跃的企业间兼并、收购市场，生产要素通过股权交易进行合理重组渠道较窄，股票市场虽经多年发展，但容量依旧有限，全流通问题未解决，股价容易扭曲，资本市场的价值发现和优化资源配置功能难以发挥。

此外，我国金融市场分割比较严重，各市场之间的资金不能实现良性互动，也影响了金融市场优化金融资源配置的功能的发挥。与银行资金过剩形成巨大反差的是，我国资本市场资金短缺，长期资金来源严重不足，这是资金供求的结构性矛盾，反映的是资金有效配置不足。我国m2占gdp的比重接近200%，这种比例在全世界都罕见，资本初始投入缺乏有效渠道。

（四）微观基础不完善，金融配置的资源难以有效促进使用者提高使用效率。

我国高度集中垄断的金融体制，严重落后于我国市场化的进程。四大国有银行垄断了整个金融机构存贷款的绝大部分，整个银行体系又高度“纵向化”，而且没有完全摆脱计划经济体制留下的“官本位”特征，信贷行为的市场理性化水平还有待提高，难以形成在竞争基础上的高效运营机制，也难以对金融资源进行有效配置，从而有效地满足各类经济主体多样化、多层次的金融服务需求。

同样，国有企业也没有成为真正的市场经济主体。国有企业的公司治理结构未尽完善，其行为的非市场化倾向十分突出, 不能根据市场的变化进行理性的经营活动，市场手段对企业投资和资金需求的调节作用极其有限, 市场通过利益调节调整资源配置的功能难以正常发挥，直接影响了资源配置效率的提高。

二、建议和思考

我国金融市场的发展现状与问题 篇10

周正兵

2012-5-9 15:29:42 来源：《中国出版》(京)2011年17期

作者简介：周正兵，中央财经大学文化产业系。

随着《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》出台，文化产权交易市场被视为我国文化产业资本市场建设的重要突破口，开始走向快速发展的通道。本文正是在此背景下，通过我国文化产权市场现状及其问题的深入解读，认为我国应该采取“政府主导、社会参与”方式，通过提升中介服务功能和制度规范管理，强化项目辅导与政府增信，打造“公开、公平、竞争、有序”的文化产权交易市场。

一、文化产权交易市场的意义与功能

2009年6月15日，上海文化产权交易所正式揭牌。据官方介绍，文化产权交易所的业务范围包括：根据国家和上海相关法律法规和政策，开展各类版权、文化专有权益、公共文化服务政府采购以及其他文化产权的交易；为文化产业投资提供咨询、策划等服务；同时，还将向名人经纪权、各类冠名权等衍生、创新的文化产权交易领域拓展。作为我国第一个综合性文化产权交易服务机构，它的设立标志着我国文化产权交易市场进入了一个崭新的时期，特别是在《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》出台的背景下，这也标志着我国文化产业权益性资本市场的发展实现重大突破，这对丰富金融支持文化产业发展的途径与手段，优化文化产业资源的市场化配置以及推动文化产业的升级发展具有重要的意义。具体而言，文化产权交易市场设立的战略意义主要体现在下面5个功能上。[1]

第一，信息集聚功能。文化产权交易市场首先是一个产权信息平台，在此平台上集聚了海量的产权信息，这一方面使产权主体获得了发布信息的渠道，另一方面又可以通过恰当的方式寻求到潜在的产权交易对手，从而克服产权交易双方的信息不对称以及减少市场交易行为中的搜求成本。

第二，价格发现功能。我们知道，由于文化产业的轻资产、高风险以及专业性特征使得文化产权价格往往被低估，甚至被忽视，而文化产权交易市场通过市场竞争关系以及公开化的竞价机制，充分实现价格发现功能。

第三，资本配置功能。文化产权交易市场从本质上说是一种非公开权益性资本市场，是公开权益资本市场的基础，具有通过产权价格引导资本流动并实现资本优化配置的功能。文化产权市场的权益性资本特性及其资本配置功能，对于那些间接融资困难的轻资产、高风险的文化产业而言则具有较强的融资功能，而对于那些偏好高风险、高收益的权益资本而言则有了最佳的投资通道。

第四，中介服务功能。巴罗克拉夫(Barrowclough)等人在研究各国的文化产业政策时特别强调，除资金的支持之外，管理、商业、保险等中介服务亦不可少。[2]文化产权交易市场通过会员制度或交易商席位制，培育了大量专业性强、管理水平高的中介服务机构，如经纪公司、资产评估机构、律师事务所等，这些机构能够为文化产业提供十分专业的服务，这对于提升文化产业的管理经营水平以及行业竞争力具有重要意义。

第五，制度规范功能。我国文化产权目前尚缺乏客观、公正、科学、合理的评价与交易机制，这使得文化产权的评估与交易无章可循。而文化产权交易市场作为规范化的资本市场，为交易过程中各种行为主体及其行为提供制度规范：文化产权价格评估的规范、文化产权价格形成的规范、文化产权转让与交易的规范。我们认为，这些制度规范的建立将极大推动文化产业发展的规范化，破解文化产业发展的制度瓶颈，并将推动文化产业进入发展的快速通道。

二、文化产权交易市场现状与问题

美国著名的经济学家H·德姆塞茨这样说过：“产权包括一个或其他人受益或受损的权利。”就其本质而言，产权是一种可以排他性地使用某种产品的权利束，并且按照产权外部性可以分为公共产权与私人产权。[3]按照这个理论，文化产权交易市场所交易的对象，就包括全部的私人文化产权，以及部分带有公共产权属性但其经营权、使用权和收益权可以实现交易的产权。如果按照2004年国家统计局公布的《文化及相关产业分类》所确定的文化产业概念及其范围，文化产权包括文化产品的版权、文化企业的产权以及文化品牌、特许经营权等资源的产权等。

随着我国文化体制改革的深入，文化领域的产权属性及其交易行为正逐步兴起，但是相比较其他领域而言，文化产权交易市场尚处于发展的起步阶段。就现阶段而言，文化产权交易市场主要表现为3种模式：其一是北交所模式，其特征是在综合性产权交易市场中开展专门的文化产权及相关业务；其二是雍和园模式，其特征是基于文化产业园区设立的专门性版权交易市场；其三是上海模式，其特征是建立综合性文化产权交易市场。具体参见表1。

从表1可见，北交所模式是目前最为常见的运行模式，它是地方政府依托现有产权交易所搭建的文化产业融资服务平台，具有政府主导的属性，如北京产权交易所文化创意企业投融资服务中心的前期投入主体是北京市政府。这种模式的优势是充分整合资源，借助产权交易所的成熟的运营模式以及资金“蓄水池”功能，开拓文化产业发展的非公开权益性资本融资通道，对缓解文化产业发展的融资瓶颈具有积极的意义。雍和园模式是北京市东城区政府作为投资主体建设运营的专门性版权交易平台，其目标是要构建规范诚信的公开版权交易体系，以及打造完善完备的版权交易综合服务平台。这种模式的优势是充分结合园区产业资源，借力版权交易中心建设，打造完备的版权产业商务配套环境以及公共服务平台，形成以版权交易中心为纽带的版权产业集聚区。也就是说，雍和园模式兼顾了版权交易平台与园区企业孵化平台的双重目标，这对于初始阶段的文化产权交易市场建设具有重要的借鉴意义。上海文化产权交易所则是目前中国唯一一家股份制交易所，它是按照市场化方式构建的综合性文化产权交易与服务平台。这种模式除其运行模式的市场化优势之外，其对于完善我国文化产业资本市场体系，打通非公开权益性资本融资通道，以及规范文化产权的评价与交易行为都具有重要的意义。

应当承认，虽然我国目前已经设立了上海文化产权交易所、深圳文化产权交易所等综合性产权交易所以及各类专门的文化产权交易平台，但是整体而言文化产权市场建设还处于起步阶段，产权市场的五大功能尚未充分发挥，产权市场的发展还存在诸多问题。如果考虑到我们文化产权市场尚处于发展起步阶段，我们认为目前存在的最大问题是中介服务功能、制度规范功能的缺失，并由之引发价格发现功能等其他功能的失效。以下我们将详细加以分析。

首先，我国目前文化产权市场的中介服务功能严重滞后，特别是提供高附加值服务的功能严重缺失。我们知道，文化产权市场实质上是为文化产权交易提供规范、高效中介服务的机构，它需要一系列提供产权界定、咨询策划、审计评估，特别是产权经纪代理等专业性服务的组织机构。但是，我国目前文化产权市场的中介服务主体及其服务质量存在诸多问题，不仅其自身的发展缺乏动力与规范，而且很难提供风险分散、有效竞价等延伸服务。例如，从目前各个市场上挂牌交易的文化产权项目来看，很多项目只有简单的商业计划书，几乎没有投资银行等专业性机构提供的分析报告，这必然导致挂牌项目质量低下，并由此产生文化产权市场中的“柠檬效应”，即投资者面对数量众多的劣质项目放弃选择权，产权交易行为将很难发生。而且“柠檬效应”一旦产生，不仅文化产权市场的基本功能无法实现，就是市场本身的生存与发展也受到威胁。

其次，我国目前文化产权市场的制度规范建设严重滞后，缺乏统一性、标准化的市场体系与运行规则。我们知道，产权市场规范建设是一个系统工程，既需要宏观层面的法律体系、产权制度的配套建设，也需要微观层面的价格评估、交易规范等具体制度支撑。应该说，我国文化产权市场目前尚缺乏制度规范的功能，特别是信息披露、价格评估、产权经纪等方面还处于无序阶段，这将极大制约文化产权市场的发展。以信息披露为例，在保障信息真实可靠的前提下，一个规范的产权项目信息不仅要包括产权项目的基本信息，还应该包括技术分析、市场分析、业务分析和财务分析等分析报告，甚至包括项目所需的资金量、融资方式以及申请人履行债务的能力等。这就要求文化产权市场建立规范的信息披露制度，一旦信息披露不完全、不规范，投资人将无法做出正确的决策，产权交易将无从谈起。

三、文化产权交易市场设立模式探索

综上所述，我们不难看出，由于我国文化产权市场的发展处于起步阶段，产权市场的基本功能无法实现，特别是由于缺乏制度规范的约束，文化产权市场不可避免地出现了“柠檬效应”，其建设与发展面临着危机。我们认为，现阶段文化产权市场建设应该以解决“柠檬效应”为突破点，以“政府主导、社会参与”为基本方式，通过提升中介服务功能和制度规范管理，打造“公开、公平、竞争、有序”的产权交易市场。

首先，加强项目辅导，提升项目品质。我们认为，破解文化产权市场“柠檬效应”的首要任务是提升项目质量，树立办精品店的理念，特别是要提升中介服务水平，克服优势项目由于辅导策划不到位、信息披露不完全而丧失交易机会。鉴于我国目前文化产权经纪中介机构尚不发达，我们建议政府应该发挥引导作用，在现有各地文化产权交易或融资项目库的基础上，组织现有文化产业专家遴选以及文化产权经纪公司辅导，提升文化产权项目的辅导与策划水平。这方面可以充分参考韩国政府设立的技术融资机构韩国科技信用担保基金(KOTEC)的做法，建立完善的技术评估与融资服务路线图。作为技术融资机构，韩国科技信用担保基金设立技术评估分部，根据他们自行设计的行业最优评估模型，对每个项目做出技术评估，并颁发技术评估证书，这个证书不仅包括技术分析，还包括市场分析、业务分析、财务分析等丰富信息，甚至还包括所需的必要资金量、与申请者技术项目相联系的资金投入的时间选择以及申请人履行债务的能力等。[4]通过如此系统的技术评估与管理辅导之后，就能够严格保证项目的质量，这些都是由政府牵头完成的，这对于处于起步阶段的文化产权市场培育具有重要的借鉴意义。

其次，实施政府增信计划，健全风险补偿机制。《欧洲文化金融报告(2000)》在评述银行对文化产业类贷款的现状时认为，银行对文化产业的特征还缺乏基本的了解，文化产业是知识产权和创新驱动型的，因此它们具有高风险、缺少固定资产、短期利益预期等特征。[5]因此，文化产业的这些特征与金融产品之间存在明显的冲突，如银行等金融机构在文化产业类企业的贷款业务中其业务风险缺乏应有的补偿机制，导致这些机构往往基于资金安全性的考虑，贷款的动力往往不足。因此，西方发达国家的文化金融政策的一个重要方面就是建立完善的风险补偿机制，分担金融机构的风险。近期出台的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》也充分注意到这个问题，其中第十六条就特别提出要“建立多层次的贷款风险分担和补偿机制”。我们认为，文化产权交易市场建设要妥善致力于建立文化产权交易与融资的风险补偿机制，特别是要适时推出政府增信计划，即对产权交易市场中的项目如能获得担保机构的信用担保、创业投资机构的投资或资本市场的直接融资，政府通过融资补助、信用担保等方式为其分担风险，增强上述投融资活动的信用。我们认为，实施政府增信计划、健全风险补偿机制，对于引导社会资本投资、优化文化产权资源配置具有重要的意义。

基于此，我们认为，文化产权交易市场运行应该是在政府指导下，充分发挥产权交易所的中介作用，建立价格评估科学、制度管理规范、产权交易顺畅、资源配置合理的市场体系。按照这一理念，我国的文化产权交易市场在发展初期应该按照图1所示路线图运行，以保障其运行的规范有序。

图1文化产权市场运行示意图

资料来源：作者绘制

按照这个路线图，文化产权市场的运行大致分三个阶段：第一阶段是政府主导的项目辅导，这个阶段从企业申报开始到项目库设立；第二阶段是市场主导的文化产权挂牌交易阶段，这个阶段主要包括项目库在交易所挂牌上市；第三阶段是政府增信前提下的市场融资，主要是指政府对在市场上获得融资的项目实施不同方式的资助。以下我们将对此分别予以阐述。

第一阶段，项目辅导。我们认为，我国文化产权市场建设应该尽快建立完善、系统的中介服务体系，特别是项目辅导方面的服务，这不仅包括文化资产评估服务，而且包括企业管理、融资方式以及商业营销在内的商业服务，只有通过这些增值性的服务与辅导，文化产权项目的价值才能被发现。对此，我们建议参照韩国科技信用担保基金的做法，建立政府主导的文化产权评估体系，同时通过政府签约经纪公司、通过政府购买服务的方式为产权项目提供全方位的项目辅导。

第二阶段，挂牌上市。这个阶段的主要任务是将经过专家论证与经纪公司辅导过的合格项目由参与辅导的经纪公司代理挂牌上市，并充分披露项目的技术分析、市场分析、业务分析、财务分析等各种有价值信息。这个阶段，文化产权交易市场起主导性作用，政府的作用在于做好市场监管以及公共服务平台建设工作。

第三阶段，政府增信。这个阶段侧重于政府通过各种形式的政策性资金的投入增强项目信用，实现风险补偿。这个阶段在市场起主导性作用的前提下，政府对于获得融资的项目根据融资方式提供不同的风险补偿支持，如贷款贴息(贷款融资)、投资担保(股权融资)、跟进投资(风险、产业投资)等方式。这个阶段原则上不建议政府跟进投资，对于未获融资的项目政府要认真甄别，对于其中外部性强、商业前景良好且具有示范性的项目应该由政策性投资基金提供支持，除此之外的项目则可能由于赢利模式、管理团队等方面的原因，应该继续提供相关的诊断和辅导。

参考文献：

[1]李爱庆，熊焰.国有资产产权交易初探[M].北京：中国工人出版社，2006

[2]Diana Barrowclough, Zeljka Kozul-wright.Creative Lndustries and Developing Countries: Voice, Choice and Economic Growth[M].London: Routledge, 2008.[3]H.德姆塞茨.关于产权的理论.引自R.科斯，A.阿尔钦，D.诺斯.财产权利与制度变迁——产权学派与新制度学派译文集[M].上海：上海三联书店、上海人民出版社，1994

[4]朴峰秀.韩国科技信用担保基金的技术评估担保计划[R].北京：中国担保论坛，2004