燕京啤酒2014年年报分析（精选2篇）
财务状况分析
沈子玥
2014200870
一、行业背景
2014年，国产啤酒产量近十年来全首次出现负增长。2014年中国啤酒总体消费需求趋于饱和是产量首次下滑的主因；同时，“三公”消费受限使得中高端餐饮市场受挫，而啤酒企业很大一部分比例的销售都依靠餐饮市场带动；另外，通常来说，天气越热啤酒销量约好，2014年夏天是“冷夏”，部分区域雨天数量增加影响了啤酒销量；最后，长期以来，与百威、嘉士伯等高端类型啤酒相比，国产啤酒行业一直处于低利润产能过剩的状态，包括燕京啤酒的部分企业在向中高端啤酒转型，投入资金推出了中高端系列啤酒产品，以往靠低端产品冲量的效果就不灵了。
目前啤酒行业集中度较高，华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯啤酒五大集团占据国内主要市场。燕京啤酒主要占据华北市场。
二、总体情况
2014年，燕京啤酒营业收入为135.04亿元，增长率为-1.8%；营业成本126.19亿元，增长率为-3.23%；营业利润为9.09亿元，增长率为1.74%。2014年啤酒行业整体环境较差，燕京啤酒营业收入出现负增长。但是另外一方面，燕京啤酒的利润总额增长率高于啤酒行业的另一领导者青岛啤酒，这反映出燕京啤酒盈利能力的增强。同时，燕京啤酒的总资产为增长率为0.13%，青岛啤酒则为-1.3%。燕京啤酒在整体环境不利的情况下进行了一定的规模扩张。
三、偿债能力
1.短期偿债能力
2014年，燕京啤酒的流动比率为1.17。一般而言，企业的流动比率大表明企业有足够的资产变现来抵债，一定程度上说明企业短期偿债能力较强，以2:1为宜。由于啤酒本身的性质，啤酒行业存货的周转速度较快，因此相比于其他行业流动比率标准应该低一些。另外，青岛啤酒股份有限公司2014年年报中反映出的流动比率为1.12，也从另一个角度说明，燕京啤酒的短期偿债能力在啤酒行业中相对较强。
2014年燕京啤酒速动比率为0.42。燕京啤酒的速动比率较低仅为0.42，而青岛啤酒2014年的速动比率为0.85，在两个公司流动比率比较接近的情况下，说明燕京啤酒2014年底积压的存货相对较多。由于存货短时间内用来变现偿债的可能性较小，所以燕京啤酒在较短时间内偿债的能力较差。虽然2014年啤酒行业出现负增长，行业整体不景气，但是青岛啤酒扔然保持了较高的速动比率，燕京啤酒则显得相对不够坚挺。
燕京啤酒现金比率为0.32，青岛啤酒为0.69。现金比率反映了公司的应急能力，同时也反映出偿债能力。可以看出与青岛啤酒相比，燕京啤酒现金比率较低，其货币资金相对较少，应急能力不够强。
2.长期偿债能力
2014年，燕京啤酒的资产负债率为0.29，相对偏低，而青岛啤酒的资产负债率为0.43则比较适中。虽然燕京啤酒的长期偿债能力相对于青岛啤酒较强，债权人的贷款安全程度较高。但是资产负债率较低也说明燕京啤酒不善于举债经营，扩大市场规模，较为保守。
燕京啤酒产权比率为0.41，青岛啤酒则为0.77。产权比率反映的了债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强。燕京啤酒的产权比率低于青岛啤酒，说明燕京啤酒的债权人风险更小，也反映出燕京啤酒没有充分利用负债来扩大经营。
四、营运能力
燕京啤酒2014年总资产周转率为0.71，而青岛啤酒为1.07。总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，周转次数越多或周转天数越少表明其周转速度越快，运行效率越高。可见，燕京啤酒的营运能力不如青岛啤酒。
燕京啤酒流动资产财周转率为2.13，青岛啤酒则为2.57。燕京啤酒固定资产周转率（为1.29次，青岛啤酒则为3.25。这两项指标分别反映了公司的流动资产和固定资产的运作对营业收入的贡献，可以看出，两项指标上燕京啤酒都低于青岛啤酒，这证明其资产运作的效率还有待进一步提高。
燕京啤酒存货周转率为1.97，青岛啤酒为7.13。该指标反映了存货变现的能力，燕京啤酒存货比青岛啤酒多，存货周转率较低，存货管理、销售能力有待提高。
五、盈利能力
燕京啤酒资产收益率率0.055，青岛啤酒为0.099。该指标反映了公司运用全部资产获得经济利益的能力，从该指标可以看出，燕京啤酒运用所有资产来获利的能力不如青岛啤酒，没有充分将资产利用起来。
燕京啤酒销售净利率为0.059，青岛啤酒为0.070，两个公司的销售净利率都比较低，与啤酒行业的行情有关，但是两家公司的差距并不是非常大。该指标反映了一定营业收入带来净利润的能力。由于扩大生产使得营业收入提高的同时各项费用也会提高，这就需要通过衡量销售净利润来体现公司是否改进经营管理，提高了盈利水平。两家公司通过管理节约成本费用来实现盈利的能力接近。
燕京啤酒资本利润率为0.37，青岛啤酒为1.99。该指标反映所有者投入企业资本的获利能力，青岛啤酒显著高于燕京啤酒，表明其运用投入资本盈利的能力更强。
六、结论
2014年，燕京啤酒在整体市场不利的情况下销售收入有所下降，但由于较好的经营管理，利润实现了一定的增长。
短期偿债能力方面，与青岛啤酒相比，燕京啤酒在流动比率、速动比率和现金比率这三个指标上都较低，说明其资产的流动性较比青岛啤酒差一些，并且存货积压比较多。但考虑到啤酒自身保质期短，存货周转率较高的特点，其短期偿债能力在行业中并不算弱。长期偿债能力方面，燕京啤酒比青岛啤酒负债比率要小，长期偿债能力强；这从一个侧面反映出燕京啤酒较为保守的经营策略，没有充分利用负债来扩大经营。但是也要充分考虑到啤酒行业市场产能过剩，过度竞争，盲目扩大规模可能反而会造成损失。
营运能力方面，燕京啤酒在对资产的运作上效率不如青岛啤酒，没有“物尽其用”；而且存货周转率较低，存货销售、管理能力有待提高。
2014 年, 国内外经济金融形势复杂多变, 四大国有商业银行 (以下简称四大行) 面对日益激烈的行业竞争及不断出现的金融创新, 在国内经济从高速增长到中高速增长的新常态环境下, 积极应对经济增速放缓带来的经营压力和利率市场化带来的挑战, 仍然实现了健康平稳的发展, 取得了不错的业绩。
1.盈利水平
从四大行披露的2014年年报看, 相比于前些年, 2014年是银行业金融机构经营环境较为困难的一年, 全球经济复苏缓慢, 局部政治局势不稳, 国内经济下行压力较大, 信贷资产质量受到考验, 净利润增速回落到个位数。2014年四大行实现净利润合计达到8612.41亿元, 比上年增长7.00%, 增速明显回落, 其中, 工行、建行净利润总额排名前两位, 实现净利润分别为2762.86亿元和2282.47亿元。农行、中行也实现净利润1700亿元以上 (见表1) 。
从2014年四大行净利润增幅看, 中行增长8.22%居首位, 其次是农行, 增长8.00%, 第三是建行增长6.10%, 第四是工行增长5.07%。与四大行自身比较, 2014年净利润增幅出现较大幅度下降, 但与实体经济中的制造业企业或部分服务业企业相比, 增幅仍是可观的。
从基本每股收益看, 第一是建行, 每股收益0.91元, 第二是工行每股收益0.78元, 第三是中行每股收益0.61元, 较上年增长8.93%, 列第一, 第四是农行每股收益0.55元。
从加权平均净资产收益率看, 工行加权平均净资产收益率19.96%为最高, 第二是建行, 加权平均净资产收益率为19.74%, 第三是农行为19.57%, 第四是中行为17.28%。
从表2看, 四大行在经济发展新常态的环境下, 不断开拓创新业务, 立足服务实体经济和满足客户的金融消费需求, 推进经营转型和服务提升, 优化信贷结构, 营业收入实现了两位数的增长, 四大行2014年营业收入共计22065.51亿元, 较上年增长12.10%。农行以12.59%的增速排名第一, 其次为建行, 增长12.16%, 中行和工行分别为11.98% 和11.75%的增长率排名第三、第四。
在利率市场化改革步伐加快与日趋激烈的市场竞争环境下, 四大行持续加强资产负债主动管理, 积极调整信贷结构, 优化投资组合, 加强流动性管理和利率定价管理, 努力控制负债成本, 实现利息净收入稳定增长。四大行2014年利息净收入合计16819.13亿元, 比上年增长12.68%。农行在四大行中实现了最快增长, 达到14.27%, 其次为中行13.23%、建行12.28%、工行11.32% (见表3) 。
从表4 看, 四大行2014 年中间业务收入 (手续费及佣金净收入) 合计为4123.77亿元, 比上年增长5.23%。5.23%相较于近些年的业务增长明显回落, 只有中行以11.14%实现了两位数的增长, 农行甚至是负增长3.66%。从手续费及佣金净收入比营业收入占比看, 虽然四大行都是负增长, 但是在利率市场化加速的背景下, 利息净收入的增长已经大不如前, 银行业金融机构还是要依靠中间业务的发展。
2.资本充足率
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2014年4月, 银监会正式核准四大行实施资本管理高级方法。表5中的核心一级资本充足率和资本充足率都是根据《商业银行资本管理办法 (试行) 》及《商业银行资本充足率管理办法》及相关办法计算。资本充足率是一家银行的资本总额对其风险加权资产的比率, 是保证银行业金融机构正常运营和发展所必需的资本比率, 银监会在《商业银行资本管理办法 (试行) 》规定, 资本充足的商业银行资本充足率应保持在8%以上。2014年, 建行资本充足率达到14.87%, 其他行也在12%以上, 农行最低, 也达到12.82%。核心资本充足率建行最高, 达到12.12%, 依次是工行、中行和农行。
3.风险管理
从不良贷款额和不良贷款率看, 四大行在连续多年实现“双降”的情况下, 2014年出现了“双升”的局面, 且增幅不小。四大行2014年不良贷款额总计4631.32亿元, 较上年增加36.21%, 不良贷款率全部上升, 农行达到1.54%, 上升幅度也最大, 上升了0.32个百分点。这不同于2012年~2013年不良贷款额上升但不良贷款率下降的情况, 在四大行全年进行大量不良贷款消化处置的基础上仍然出现上升的局面, 说明四大行面临的风险在持续增大, 主要是实体经济下行压力大, 伴随全球经济的通缩, 前些年的经济泡沫衰退, 部分行业产能过剩甚至出现亏损造成的。从拨备覆盖率看, 四大行均是下降的, 农行下降最多, 达到80.51个百分点。
4.成本管理
四大行进一步加强成本管理, 积极推进业务转型、电子渠道拓展等工作, 业务及管理费增幅较上年明显降低, 费用开支控制较好, 投入产出效率提升。工行成本管理成效显著, 成本收入比为26.75%, 其他行排名依次为中行28.57%、建行28.85%和农行34.56% (见表7) 。
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二、分析建议
1.面临的困难
一方面是经济环境。全球经济在后金融危机时代缓慢复苏, 我国经济发展进入新常态, 改革进入深水区, 发展过程中的深层次矛盾凸显, 产业结构调整加剧, 实体经济去杠杆、去库存, 在复杂多变的经济环境下如何应对信贷资产质量的下滑, 如何应对不良贷款的上升, 如何保持对投资者和股东的正常回报, 如何适应新常态、引领新常态, 都将是必须解决的问题。
另一方面是经营环境。一是不断加快的利率市场化改革, 目前银行业金融机构的净利息收入是利润的主要来源, 发展过度依赖大中型公司客户, 经营同质化, 在利率市场化后, 对银行的市场定价能力和盈利增长必然带来挑战。二是金融新业态的冲击, 特别是迅速崛起的互联网金融, 在金融脱媒加剧的背景下, 如何维护银行与客户的关系基础, 如何提供更高效、更便捷的金融服务, 如何以更低成本、更安全的方式实现资金融通, 也是银行必须思考的问题。
2.建议
未来几年, 在全球经济不均衡缓慢复苏、国内经济发展新常态的情形下, 银行业也进入了一个低速增长时期, 但是机遇与挑战并存, 在货币信贷政策相对宽松的政策环境下, 银行一定要主动作为, 一是转变思路, 主动适应经济新常态, 寻找新常态孕育的新产业和产生的新变化, 挖掘新潜力。二是紧抓机遇, 重点服务城镇化建设和农业现代化, 服务国家区域发展战略, 服务产业结构升级, 比如自贸区建设和“一带一路”战略, 人民币国际化带来的跨境业务, 国内企业“走出去”等重大机遇。三是加快经营转型, 转变发展方式, 提升市场定价能力, 创新信贷管理, 提高信贷资源配置效率。四是夯实管理基础, 全面提升风险管理水平, 在大数据运用的基础上, 对跨行业、跨地域的风险实现全过程监测和风险预警。五是加快互联网金融业务发展, 在互联网金融业务领域形成品牌优势, 完善线上线下渠道协同机制, 进一步提升市场竞争力。
参考文献
[1]中国工商银行股份有限公司[2014]年度报告摘要[N].中国证券报, 2015-03-27.
[2]中国农业银行服份有限公司[2014]年度报告摘要[N].中国证券报, 2015-03-25.
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