基于EVA的国有企业经营业绩评价研究

基于EVA的国有企业经营业绩评价研究（精选9篇）

基于EVA的国有企业经营业绩评价研究 篇1

第一章EVA的基本理念

一．EVA的产生及理论来源

经济增加值(economic value added,EVA),是美国思腾思特咨询公司于1982年提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理体系、激励报酬制度以及决策机制。具体来说，它是基于税后净营业利润和产生利润的所需投入的全部资本成本的一种企业绩效财务评价方法。

从计算角度来看，EVA的计算值是由税后净营业利润减去资本成本的差额。资本成本既包括债务资本的成本，又包括股本资本的成本。而在现行会计制度下，债务资本作为当期费用直接计入当期损益，权益资本成本以收益分配的形式体现。由于未对权益资本的机会成本加以揭示，企业经营者不重视资本的有效使用，甚至存在滥用权益资本的情况。国外古。典经济学家意识到了这一个问题，从而提出了“经济利润”的概念。1890年，英国古典经济学家马歇尔把经济利润定义为：从利润中减去其资本按照当前利率计算的利息之后剩余的部分可被称为企业所有者的营业或管理盈余。这是EVA的研究起源，而其作为一种真正的业绩评价指标出现在世人面前，理论源泉可以追溯至经济学家莫顿·米勒和弗兰克·莫迪格莱尼于1958-1961年间发表的一系列研究学术论文提出的MM定理及由此推导出的公司价值模型。MM理论首先打开了企业全部资本成本的视野，综合考虑了企业的债务资本的成本和股权资本成本对企业价值产生的影响。1975年，威廉·麦克灵和麦克尔·詹森发表了代理理论的学术论文，指出代理问题是公司治理问题的关键。寻找一个能反映企业真实业绩的评价标准，建立一个与企业经营发展相适应的财务管理系统成为解决代理问题的重要手段。因此，EVA进入了人们的视野，为解决现行企业的代理问题提供了一种新的思路。费尔萨和奥尔森提出的净盈余理论为依据资产负债表和收益表数据来评价一个企业的市场价值提供了科学的数学模型，同时为EVA指标的提出积累了理论准备。

基于EVA的国有企业经营业绩评价研究 篇2

EVA是经济增加值(Economic Value Added)的英文缩写,它是由美国思腾斯特公司于1989年提出的一种全新的企业价值评价指标,它是指经核定的企业税后净营业利润减去资本成本后的余额,其本质是经济利润而不再是传统的会计利润。

二、基于EVA指标开展国有企业经营业绩评价的优势

EVA是衡量经济组织价值和财富创造的度量标准,相对于传统的经营业绩评价指标体系而言,国有企业使用EVA指标进行经营业绩评价具有很大的优势。

(一) EVA考核能有效推动国有企业“委托代理”问题的解决

公司将EVA作为评估系统和管理体系的核心指标,能够帮助管理者从所有者的角度考虑和评估经营投资活动,以增加EVA为出发点,既提醒股东要谨慎利用资本又鼓励他们利用好的投资机会果断投资。EVA还提供给股东一个更准确的衡量管理者绩效的指标,可以帮助股东更好地运用解雇的威胁和管理激励计划这两种方法来应对管理当局。可见,EVA可以有效地解决国有企业严重的“委托代理”问题。

(二) EVA考虑了企业的权益资本成本,能够真实地反映企业经营业绩

传统会计在计算利润时只考虑了债务资本成本,忽视了权益资本成本。而EVA指标的精髓之处在于它明确指出了企业管理者在投资时必须考虑全部资本成本,只有考虑了权益资本成本的经营业绩指标才能真正反映企业的盈利能力。中国国有企业在投资时常常不考虑项目的预期收益是否能超过其全部资本成本,盲目投资。通过EVA考核,能够在一定程度上抑制国有企业的这种盲目投资行为,可以有效提高国有企业的投融资效率。因此,EVA考核更能真实地反映企业的经营业绩。

(三) EVA考核有助于减少会计信息失真现象

传统的评价指标如会计收益、剩余收益等都是在通用会计准则下计算出来的,容易受到人为操纵,因此都存在某种程度的会计信息失真,从而歪曲了企业的真实经营业绩。而EVA要求在计算之前对会计信息来源进行必要的调整,从而能够更加真实、更加完整地评价企业的经营业绩。

(四) EVA考核有利于促进国有企业的长期发展

EVA不鼓励企业为取得短期效果而牺牲长期利益。EVA指标的设计着眼于企业的长期发展,而不是像会计利润一样仅仅注重当期业绩。应用EVA对国有企业进行业绩评价,能够有效地杜绝企业经营者短期行为的发生,并鼓励经营者在进行投资决策时选择能给企业带来长期利益的方案,有利于促进国有企业的长期发展。

三、基于EVA指标开展国有企业经营业绩评价面临的问题及应对措施

(一)面临的问题

1.EVA绩效评价在适用范围上有一定的局限性。EVA评价的主要是企业经营的真实盈利性,它无法顾及到企业的成长性,而企业的成长性往往是股票的投资价值所在。为了在可预见的本会计期间实现较高的EVA,管理者可能不愿投资于创新性企业。因此,EVA只能用于有限范围的企业,而不适用于金融机构、周期性公司、新成立的公司、风险投资公司、扩张型公司、资源公司等企业。

2.EVA的计算比较复杂,难以保证其准确性。虽然EVA相对其他指标能更好地避免企业进行盈余管理,但EVA是建立在会计体系基础上的,其作为计算依据的数据全部来自财务会计报表,不可避免地会带有评价者的主观判断,影响EVA计算的准确性。

3.容易造成国有企业人才流失。政府往往会对国有企业进行严格的宏观掌控,而不会给国有企业一个完全开放的空间。在EVA考核指标下,如果没有足够的灵活性允许企业在内部制定灵活的薪酬体系,随着国外竞争者的进入,企业人才流失是在所难免的,没有人才的国有企业注定无法发展,甚至生存。

(二)应对措施

针对以上存在的问题,为确保我国国有企业EVA考核能够发挥最大的效果,可以采取以下措施完善国有企业EVA业绩评价体系:

1.加强企业内部的培训和沟通。实施EVA考核,培训员工是非常重要的一个方面。同时有效地沟通、及时地反馈也是树立EVA信念的保障。

2.合理进行会计调整。在进行会计调整时,首先要确保财务报表的真实性、客观性、公允性。另外,调整时要符合权责发生制的原则,以确保EVA计算的准确性。

3.设计准确的报酬激励机制。为了让管理者将努力集中在为股东创造价值上,因此必须给予他们相应的激励。设计准确的报酬激励机制,能够使管理者真正从企业角度出发,创造更多的价值。

四、结语

基于EVA的企业业绩评价 篇3

关键词:企业业绩评价;经济增加值;资本成本

一、EVA的基本原理

EvA(EconomicvahieAdded,经济增加值)是一种新的公司财务管理指标,它是经济学中“机会成本”概念的一种财务体现,1982年首先由美国斯特恩·斯图尔特管理咨询公司发明并申请版权。EVA是一定时期企业税后净利润与企业投资成本的差额。如果这一差额是正数,表明企业为股东创造了真正的财富,企业价值增加;反之,如果EVA小于零,那么即使会计报表上的净利润为正值,也只能意味着股东财富被蚕食,EVA越小,表明蚕食的程度越深;如果EVA为零,则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的最小报酬即股东资本保值。其核算公式为:EVA=税后营业利润-资本成本总额。当EVA>0时,说明企业增加了股东的原有价值;当EVA=0时,说明企业维持了股东的原有价值;当EVA<0时,说明企业损耗了股东的价值。

可见EVA是对真实利润而非会计利润的评价,它表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比,超出或低于后者的量值。

二、EVA企业业绩评价体系的优点

(一)EVA的企业业绩评价更加注重企业的长期激励效应

EVA企业业绩评价计划则通过红利激励和“缓冲”约束手段,在达到股权激励效果的同时,克服了股权激励的不利因素。此外,EVA在计算过程中还作了相应的会计科目调整。

(二)EVA的企业业绩评价体制实现方式更为直观

在股权激励方式下,企业的利益实现与公司股价的升值密不可分。在现实生活中,公司的股价除了受企业经营业绩的影响,还会受到诸多外部因素的影响,EVA企业业绩评价模式,是以从股东角度定义的公司业绩为基础,不受资本市场起伏不定的走势所影响,能更直观、更公正的评判企业的业绩并以此核算其酬劳。

(三)EVA的企业业绩评价方式更加容易实现

由于经营业绩是基于EVA方法实实在在计算出来的,不会像股票期权那样遭到股票市场打压的影响,因而用EVA来评价企业业绩则更容易实现。

(四)EVA鼓励技术进步和创新,克服短期行为

以往的以传统会计利润评价企业业绩会使企业的企业以牺牲企业的长远利益为代价去争取短期利益。而EVA模式下将企业的研发费用视为投资,鼓励企业追求更高的EVA。这对企业技术进步、创新和持续发展具有重大意义。

(五)EVA经营业绩评价体系用经济利润代替会计利润

会计指标过程由于受到公认会计原则的约束,使会计利润与反映企业业绩的经济利润产生了偏差。在EVA的计算过程中,为了更真实地反映经营业绩,对有会计原则导出的企业业绩进行调整,如研究开发费用。顾客与市场开发、职员技能培训等费用是对未来的竞争力、客户、人力资源等方面的投资。公认会计原则将其计入当年成本是对利润的扭曲,而EVA的企业业绩评价体系将费用化调整为资本化,并在适当的时期内分期摊销,使得评价更具有客观性。

(六)EVA的企业业绩评价体系能限制去职风险

一些有价值、有能力、有抱负的企业才会被EVA的经营业绩评价体制赋予它的有挑战性的工作所吸引,使他们能为了实现自我价值而更加努力工作,促进企业长远发展。

基于EVA的优点,2007年国资委对央属企业业绩考核增加了EVA指标。

三、EVA在我国企业业绩评价中的应用分析

(一)完善资本市场

EVA指标的计算中资本成本的确定是一个关键问题,可以说是使用该指标的瓶颈,并且有效、稳定的资本市场是激励与约束上市公司高层管理人员的基础。在完善的资本市场条件下,股权资本可以根据资产资本定价模式确定,并在此基础上进行一定的调整,但在我国却成为困扰我们的一大难题,因为股票市场几乎不能反映公司真正价值,也不能真正衡量高级管理人员的经营业绩,所以,也不能有效的激励和约束企业。

(二)培育有关行业的市场中介机构

EVA企业业绩评价模式的成功与众多市场中介机构与媒体的参与是密不可分的。要使EVA企业业绩评价模式在我国取得成功,培育一批具有较高业务素质的相关中介机构是必不可少的。

(三)转变观念

要使EVA的企业业绩评价体系这一观念深入人心,需要改变对传统的企业业绩评价指标的过分依赖。只有企业真正意识到EVA指标的优势,了解EVA发挥作用的方式,明确如何才能提高EVA,他们才能在经营过程中充分发挥主动性、创造力,提高EVA为股东创造财富。

(四)规范市场和完善公司治理结构

在我国要正确使用EVA还必须建立一种以价值为导向的市场经济制度和商业运作环境,这样,EVA指标才能真正反映企业的业绩。没有相适应的制度环境和机制,EVA的企业业绩评价体系的使用将受到阻碍。

参考文献:

1、陈湘州.基于EVA业绩评价标准的企业薪酬激励体制[J].湖南经济管理干部学院学报,2003(3).

2、张纯.我国激励机制的现状及引进EVA激励机制的对策[J].商业研究,2003(17).

3、姜革非.一种新型激励体制评价[J].商业经济,2004(7).

4、安丽丽等.EVA业绩评价系统的创新与运用[J].管理天地,2004(3).

5、胡海波等.基于EVA的绩效评价和激励计划研究[J].南华大学学报,2003(4).

经营业绩评价现状 篇4

000我国企业经营业绩评价指标现状

1.1 现行的业绩评价体系主要目的是科学评判企业经营成果，规范企业经营行为，完善和确保企

业业绩评价结果的科学、客观和公正。但经营者业绩评价与企业业绩评价在评价主体、评价客观和评价的目的等方面军不同。因此，二者评价指标也不同

1.2 经营者业绩评价指标忽视了对权益资本成本的确认和计量

现行业绩评价指标主要以会计利润为基础，忽略了对权益资本成本的确认和计量，难以使经营者认识到权益资本也是有成本的，造成经营者不重视资本的有效使用，以至于不断出现投资失误、重复投资、投资低效益等不符合企业长期利益的决策行为，而且会计基础指标的短期性和易于操纵也给经营者的调节利润创造了空间

1.3 忽略现今流量指标

在经营者业绩评价指标中，财务指标评价体系在对现金流量分析方面还不够。是投资人对经营者业绩评价了解不深。现行的“国有资本金绩效评价规则”指标中仅有盈余现金保障倍数和现金流动负债比率两个指标与现金流量指标有关。影响力不够大。资产负债和利润表是以权责发生制为基础的，在提供流动性信息方面是不完整的，不能够完整地评价企业的偿债能力、获利能力和财务弹性。

1.4过分重视短期财务指标

基于EVA的国有企业经营业绩评价研究 篇5

一、考核的基本原则

（一）按照国有资产保值增值、资本收益最大化、政府指令性任务最优化和可持续发展的要求，依法考核企业经营者的经营业绩。

（二）按照企业所处的不同行业、资产经营的不同规模水平和主营业务等不同特点，实行科学的分类考核。

（三）按照责权利相统一的要求，建立企业经营者经营业绩同激励约束机制相结合、结果考核与过程评价相统一、考核结果与奖惩相挂钩的考核制度，建立健全科学合理、可追溯的资产经营责任制。

二、考核范围和对象

考核范围为已经列入市国资委监管的国有及国有控股企业；考核对象为被考核企业负责人及其领导班子人员，其中企业负责人（法人代表）的考核分配系数为1，企业其他领导人员考核分配系数为0.7—1以下，具体由企业根据各负责人的责任和贡献按分配系数范围内的不同比例提出建议数，再报市国资委确定。企业中层及以下职工的收入分配方案由企业管理层确定，报市国资委备案。

三、考核主要内容

考核的主要内容按照围绕国有资产保值增值（企业改革重组、资产优化配置、产权规范处置、资产安全运行、企业经济效益等）、政府指令性目标任务（重大项目建设、经营管理水平等）、企业领导班子建设（企业党建工作、人才队伍建设、党风廉政建设等）三个方面和其他工作要求等，结合企业实际情况分别确定。考核的具体指标内容根据企业的不同情况实行“一企一策”，由市国资委会同行业主管部门确定。

国有资产保值增值的计算方式是：当年国有资产增（减）值净额=年末国家所有者权益-年初核定的国家所有者权益±年内按国家规定进行资产评估增（减）国家所有者权益额-国家支持企业的减免税金-国家对企业实行先征后返增加的资本金或资本公积-国家对企业投资增加的资本金±考核期内的国家无偿划拨-考核期内接受捐赠增加的国有资本公积±考核期内增减国家所有者权益的其他客观因素。

四、考核基本方式

企业的考核期限为：每年考核一个公历的经营业绩。对连续经营的，实行按公历环比考核。其考核程序按以下方式进行：

（一）每年年初，由市国资委（必要时会同行业主管部门）与被考核的企业负责人（或授权代表）签订国有企业经营业绩责任书。

（二）年中，由市国资委结合国有企业资产月度快报、财务总监与监事报告以及国有资产营运重大事项报告等，对经营业绩责任书的执行情况进行动态跟踪检查与监控。

（三）结束后，由市国资委委托有资质的中介机构进行审计（审计所需费用在被考核企业管理费用中列支），并依据经审核的国有企业财务决算报告、统计数据和定性指标考核资料，结合公司经营者总结分析报告、监事会及财务总监报告等相关内容，由市国资委会同有关部门，组织开展对经营业绩考核目标完成情况的考核，确定企业经营者经营业绩考核与奖惩意见。

五、奖惩兑现

对被考核企业的经营者实行年薪考核制，分为基本薪酬+绩效薪酬两个部分，薪酬标准根据企业总资产规模、职工人数、行业特点和职工平均收入水平等情况实行“一企一策”。其中基本薪酬按月预发，绩效薪酬发放办法为：40%按月预发，40%待考核结束后发放，其余20%留存企业（利息按银行一年期个人存款同期利率计算）待任期满经审计后一次性结算兑现。

六、被考核企业及其经营者的有关权利、义务和责任

（一）被考核企业享有法定的经营自主权和法人财产权；在日常经营中独立支配出资人投入而形成的各种财产，在报经市国资委批准后，有权按规定程序决定对其他企业联营、参股或控股，并有权按规定程序决定资产评估和处置闲置资产；有权对所属企业和企业内部推行各种形式的经营责任制，并在国家对工资总量进行宏观调控的前提下，依照规定程序决定企业内部的工资分配形式；有权享有国家有关法律、法规规定的其他各项权利。

（二）被考核企业应当完成和超额完成国有企业经营业绩考核责任制规定的国有资产保值增值目标、市政府指令性任务和其他各项指标任务；按规定要求于次年初接受市国资委委托的法定中介机构审计，并将审计情况于次年3月底前上报市国资委；在考核内必须严格执行财务会计制度，及时向市国资委和政府有关部门报送企业中长期规划、生产经营计划和财务统计报表等信息资料，接受市国资委及政府有关部门的依法监督、检查和审计。

（三）被考核企业经营者凡发生虚报、瞒报财务状况，违反财务会计制度，以及存在其他弄虚作假行为的，一经查实，除由有关部门依法处理外，由市国资委责令其返还相应收入，并视情节轻重，扣减相关负责人绩效薪酬。情节严重的，给予纪律处分；构成犯罪的，依法移送司法机关追究刑事责任。

被考核企业经营者凡违反法律法规和规章、制度，导致重大决策失误、重大安全与质量责任事故、严重环境污染事故、重大违纪案件，给国有企业造成重大损失及产生不良影响的，除由有关部门依法处理外，市国资委视情扣发其绩效薪酬。情节严重的，给予纪律处分；构成犯罪的，依法移送司法机关追究刑事责任。

七、授权考核方的职责

市政府授权市国资委（必要时会同有关主管部门）组织对国有企业经营业绩的考核。市国资委依法享有国家规定的开展国有企业经营业绩考核的各项权利，有权组织开展对国有企业经营业绩考核责任制的实施；有权监督检查企业经营者对责任制的执行情况，并负责进行考核；有权依据经营业绩考核结果对企业经营者实施奖罚；有权对在责任书履行期间和任期届满，委托法定中介机构依法审计；有权要求被考核企业及时报告企业重大事项。

企业公司董事长经营业绩材料 篇6

××，生于1956年，49岁，是兵团第二代军垦战士。在他近五十年的人生旅程中，他把近二十年的青春年华奉献给了这个与他心心相系、血肉相连的**事业。使一个名不见经传的**小厂，20年间从普通做到优秀，又从优秀做到辉煌。1987年××同志调入新疆**酿酒总厂任党委副书记、副厂长。1994年

××同志被任命为新疆**酿酒总厂厂长时，企业规模为四个酿酒分厂，一个纸箱厂，一个热电厂。年产白酒（原度酒）为6295.16吨，销售数量为7385.85吨，省外销量182吨，利润为4227.24万元。固定资产10619.23万元，固定资产净值9143.96万元。企业白酒产品被自治区评为“地方优质酒”。××同志上任后，为了寻求和探索一条可持续发展的现代企业制度之路，他带领新一届领导班子，锐意进取，勇于创新，率先在企业内部推行了《企业改革实施管理办法》。以创新经营机制，开发新产品，拓展经营领域为基点，制定市场营销战略，积极开拓国内外市场，大力推进企业文化的发展与建设，树立企业形象，全面推行质量管理体系，使企业的生产经营走上了飞速发展的快车道。至此，他提出“沿陇海线建立黄金销售带，以郑州为支点，辐射全国”的市场推进战略。短短几年“英雄本色**”的英雄形象迅速享誉神州，他创立了“**”品牌形象，也取得了骄人的业绩。

1994年企业荣列中国饮料制造行业百强企业第49名、新疆工业行业十强企业、中国500家最大工业企业、中国饮料制造业最大经营规模工业企业第78位、500家最佳经济效益饮料制造业第30位；1995年被评为中国企业最佳形象AAA级、新疆维吾尔自治区优秀企业和全国信誉度百佳企业称号；1995年8月××厂长被国家统计局中国技术评价中心授予“中国经营管理大师”称号。1996年被新疆维吾尔自治区评为“八五”期间新疆轻工科技先进集体，荣获第三次全国工业普查先进集体称号；1996年11月，又荣获“中国酒行业卓越贡献奖”金质奖章。1997年**系列产品被评为新疆维吾尔自治区质量监督免检产品；被中国名牌事业发展评价中心审定为“市场无投诉产品”；1997-1998年公司连获“全国食品工业科技进步优秀企业”称号、全国酒行业优秀企业奖、全国农垦工业利税百强企业；1998年公司连续被授予“全国食品行业质量效益型先进企业”称号；同年由中国方圆标志认证委员会质量认证中心审核，公司质量管理体系和“伊力”牌产品通过ISO9002质量管理体系认证和产品认证；“伊力”商标被评为新疆著名商标；1999年4月，公司荣获“全国五一劳动奖状”；“全国精神文明创建工作先进单位”称号；伊力老窖、特曲、大曲系列产品被评为1999新疆名牌产品。同年，××董事长被中国食品工业协会评为“中国食品工业优秀企业家”称号，授予“全国食品工业科技进步先进科技管理工作者”称号。

经过几年的奋斗，在××厂长的不懈努力下，1999年由新疆**酿酒总厂作为主发起人，联合四川德阳黄许印刷厂、新疆副食（集团）有限责任公司、新疆生产建设兵团投资中心、**州糖烟酒有限责任公司、南方证券有限责任公司等五家法人单位以发起方式设立的上市公司。于1999年5月27日正式注册成立，是新疆酒行业唯一的上市公司，是全国第九家上市的酒业公司。1999年9月16日，经上海证券交易所审核同意，公司股票在上海证券交易所交易市场上市交易。采用“上网定价”方式向社会发行人民币普通股7,500万股，实际募集资金45,375万元。股票发行后，公司总股本为22050万股。总资产达10亿元，年创利税近两亿元。公司从此步入规模化发展时期，由一个传统的白酒生产销售企业，发展成以“伊力”牌系列白酒生产营销为主业，涵盖科研、食品加工、野生果综合开发、生物工程、金融证券、印务、房地产、天燃气供应、宾馆、旅游服务等产品和产业相配套的多元化现代公司制企业。

2004年4月9日，经公司2003年股东大会审议通过，公司实施了资本公积金转增股本的方案（每10股转增10股），公司总股本增加至44100万股。2004年，销售产值（当年价）42429万元，工业增加值26013万元，利税总额为17693万元。销售白酒16786吨，销售浓缩苹果汁2516吨，总资产109786.64万元，净资产86120.17万元，每股净资产1.95元，资产负债率21.08。上市以来，公司累计实现净利润4.584亿元，年均净利润9168万元，实现工业增加值14亿元，净资产收益率达10.2，累计上缴税金5.85亿元。公司每年采取大比例现金分配的方式回报股东，累计分配现金3.8219亿元，已付股利占投资额的141。

公司上市后，从原有的国有企业转变为现代化的上市公司，××董事长首先集中力量建立规范的法人治理结构，按照现代企业制度的要求，不断建立、健全和完善公司各项管理制度和内部控制制度；建立科学合理的法人治理结构。深化企业人事、劳动和分配制度改革，建立健全激励机制和约束机制，发挥民主决策，民主管理，民主监督的作用，逐步树立员工爱岗敬业，诚实守信，无私奉献的良好职业道德和职业风尚，形成有利于企业发展的竞争环境和人文环境，建立起一个和谐向上的**团队。在此期间，公司2000年荣获中国食品工业协会颁发的“安全优质承诺食品”称号；被评为“全国质量管理先进企业”；2001年公司入选全国首批520家“重合同、守信用”企业；2002年公司伊力牌白酒评为新疆名牌产品，2002年2月8日公司拥有的“伊力”商标被国家工商行政管理总局商标局认定为“中国驰名商标”。是新疆第三家，**唯一的“中国驰名商标”企业。2003年荣获“全国守合同重信用企业”称号。荣获2003—2004自治区消费维权先进单位。授予2003年至2004“全国食品安全示范单位”。2004年公司被国家统计局工业交通统计局，中国食品工业协会评为“中国白酒工业百强企业”和“中国白酒工业经济效益十佳企业”。经专家及消费者评定，公司生产的“伊力老窖”、“**曲”系列产品荣获“新疆十大畅销名酒”称号。2005年公司生产的“伊力老窖”、“**曲”系列产品再次评为“新疆名牌产品”。体现了**产品质量稳定的承诺。

公司上市后销售收入全国白酒行业排名：1999年位居第43位（全国酿酒行业）；2000年位居第27位（全国酿酒行业）；2001年位居第17位；2002年位居第25位；2003年位居第21位。2004年位居第20位。

利税全国白酒行业排名：1999年位居第25位（全国酿酒行业）；2000年位居第12位（全国酿酒行业）；2001年位居第10位；2002年位居第24位；2003年位居第11位。2004年位居第13位。

以上业绩的取得，正是基于正确的战略决策与卓越的经营管理能力。因此，公司在持续稳定发展酿酒主业的同时，依据十六大提出的实施资产与管人管事相结合的原则，加大对投资控股、参股企业的监管，逐步建立资产管理、监督、营运体系。2003年公司投资3000万元控股成立**资产管理公司，提高了公司科学决策水平，规范了公司资本运作，保证了国有资产的安全。近几年，公司具体实施了以下发展战略。

一、建立规范的法人治理结构，完善现代企业制度

1、建立规范的法人治理结构，完善适应社会主义市场经济要求、管理科学的现代企业制度。不断建立、健全和完善公司各项管理制度和内部控制制度。引入专家担任公司独立董事，充分发挥独立董事的决策和监督作用，建立科学合理的法人治理结构，明确议事规则和决策程序，建立健全激励机制和约束机制，完善母子公司体制，规范运作。加快联合、兼并、重组进程，采取租赁、资产承包、出售、托管等多种形式，引入社会资本，实现投资主体多元化，引导公司资本向优势产业、优势企业聚集，实现股权多元化。

2、实现法人治理结构的“五分开”

（1）、业务方面：公司经营的各种业务均完全独立于控股股东，独立自主地管理和经营各项业务。控股股东不存在与本公司竞争的情况。

（2）、资产方面：公司控股股东投入公司的所有资产都办理了产权变更手续，公司的资产独立完整、权属清晰，生产、供应、销售及其他业务等相对应的资产独立、配套、完整，自成体系。

（3）、机构方面：公司的所有职能部门均独立运作，与控股股东的相关部门不存在上下级隶属关系，设置、管理、运行完全独立于控股股东，没有与控股股东联合办公的情况，符合机构独立的要求。

（4）、财务方面：公司建立了完全独立的财务机构，拥有独立的财务核算体系及相应的管理制度，独立开设银行帐户，独立核算、独立纳税。控股股东没有干预公司财务、会计活动的行为。

（5）、独立董事：公司按照《上市公司独立董事指导意见》和《公司章程》的要求，聘请了三名独立董事。独立董事专业涵盖会计、法律、企业管理，使得董事会人员结构和专业结构进一步合理。独立董事本着对公司和全体股东诚信和勤勉的态度，按照相关法律法规的要求，认真负责地参加了公司的董事会，为公司的长远发展和管理出谋划策，对公司关联交易等重大事项发表了专业意见，使公司董事会决策的科学性、运作的规范性有了强有力的保障，切实维护了广大中小股东的利益。

在法人治理结构方面，公司严格按照《公司法》、《证券法》和中国证监会有关法律、法规的要求，不断完善公司法人治理结构，建立、健全符合现代企业制度要求的公司基本制度，规范公司运作。

二、精心谋划、稳健投资、做大作强。

公司在自身不断发展的同时，自觉担负起以实业报效社会的责任，通过兼并、收购、参股、控股等多种形式积极参与国有企业改组、改制，并对具有一定发展空间和实力的企业进行控股，提高公司综合实力。

公司成立以来，紧紧抓住西部大开发的有利机遇，充分利用新疆特有的各种资源优势，立足本土，面向全国，造福新疆各族人民。在稳定和适度提高酿酒主业的同时，做好酒的文章，实现一业为主，带动关联产业联动发展，做大做强**，形成以白酒主业为龙头，以建材和印刷为第二支柱产业的制造业集团，实现公司经济结构的战略性转移，优化公司资本结构和资产质量，培育新的经济增长点。公司上市后，先后投资6亿多元人民币实施多元化发展战略，挽救了一些设备陈旧濒临倒闭的企业。从1999年7月投资2980万元组建成立**印务有限公司开始，使一家濒临倒闭的企业成了西北地区设备最先进的，集书刊报纸、商标、彩盒、彩箱印刷为一体的综合大型印刷企业，也使原来的装潢彩印厂近100名下岗职工重新上岗。同年公司投资228.79万元参股西域旅游开发股份有限公司、投资6000万元控股**南岗建材有限公司，2001年，**南岗建材有限责任公司又兼并卡山奇水泥厂，在伊宁县兴建30万吨水泥生产线，水泥生产线贯穿三县，生产规模从原来的12万吨跃升到目前的100万吨。呈现出良好的战略格局。

2001年，公司投资4000万元新建**野生果综合开发有限公司，到目前为止，该公司共有700余吨浓缩果汁出口美国、日本、哈萨克斯坦，实现创汇收入61万美元；公司投资7000万元在乌鲁木齐市新建**大厦；投资1000万元参股乌鲁木齐市鑫泰燃气有限公司；投资1800万元参股新疆西部房地产开发有限公司；投资2980万元参股新天国际葡萄酒业有限公司。

2002年，公司投资2600万元发起设立新疆**北屯建材有限责任公司，该项目的组建，为兵团建材行业进一步占领北疆市场奠定了基础。投资2500万元发起设立新疆**糖业有限公司，该公司在原奎屯糖厂破产后重新组建成立，注册资本4045万元，具有年生产3.5万吨机制糖，1.2万吨甜菜颗粒粕的能力。已成为日处理3500吨甜菜能力的制糖企业，成为兵团重要的糖业生产基地。

2003年公司出资699万元，控股50.08％租赁农二师原湖光糖厂，发起设立**绿原糖业有限公司。公司将在互惠互利的基础上，整合西域糖厂。通过集团化运作，产业化经营，全力打造甜菜种植、加工、研发、营销等完整的产业链，形成规模化制糖优势，到2005年生产能力达到日处理甜菜15000吨、产糖30万吨的能力。建设60万亩优质高产甜菜基地，并加快对现有制糖生产线的技术改造，提高综合出糖率，降低生产成本，优化制糖副产物的综合利用，提高附加值，做大做强糖业集团。

2003年，公司投资900万元建设新疆**酒店有限公司；投资2940万元与乌鲁木齐金牛投资有限公司和新源县联手投资成立注册资金6000万元的巩乃斯畜牧科技有限公司。计划用5年时间在新源县建立胚胎移植中心一座，建高产良种牛奶养殖基地6个，建1万亩饮料生产基地和年产12万吨规模的饮料加工厂1座。目前已建成3个养殖基地。现在公司已发展成大规模的集团公司，取得了一定的经济效益和社会效益。

三、全面提升创新管理。

公司积极创新管理体制，不断推出以“效益考核”为代表的科学管理方式，构筑起先进科学的管理平台。不断加强基础管理，提高管理效率，重视知识管理，转移管理重心，坚持以改革促管理，以市场为导向，追求可持续发展，不断增强企业竞争力。

首先，强化目标成本管理，找准突破管理瓶颈切入点，细化分解企业降本增效管理目标，制定切合实际的最优管理方案和措施，以目标量化考核为主，定性考核为辅，明确降本指标和严控措施，实现成本目标化管理。

其次，构建管理体系，公司于1998年一次性通过ISO9002、ISO2000质量管理体系认证和产品认证，为公司全面提高质量管理水平，增强综合实力提供了管理手段和工具。实现了管理程序化，操作规范化，责权明晰化。做到事事有人管，人人有责任，管理一体化，目标一致化，行动协调化，共同追求公司利益最大化。

1、以市场为导向，以顾客为中心，不断提升**品牌形象。

在市场经济条件下，企业必须以市场为导向，以顾客为中心，一切为满足消费者需求服务。无论对内、对外，严格贯彻产品质量法，恪守企业对顾客的质量承诺，建立健全企业售后服务制度与管理体系，强化售后服务，强化责任主体，实施产品质量的售后服务跟踪制度。在公司内部、各单位之间、上下道工序间引入产品质量法，建立产品质量上下道工序相互把关、相互检验机制，变原来主要以质量考核为主的行政管理手段为以产品质量责任为主的市场机制模式，把个人关注的焦点，引导到产品的最终质量，引导到顾客的需求上，从而确保顾客满意。

公司在树立全新营销观念的同时，首先确立了以“品牌”为导向的营销核心战略。因为品牌是一个公司最宝贵的资产，是沟通消费者与厂商之间的桥梁。可以说，没有强大的品牌支持，就不可能实现厂商双赢，对于具有近半个世纪发展历史，被誉为“新疆第一酒”的**来说，一直认为立信修誉是商人的第一要务，形象管理是企业的首要战略。长期以来，我们在注重自身品牌建设的同时，更立足于品牌的长期战略和整体推进，通过整合产品结构体系和市场结构体系，狠抓产品质量和成本管理，竭力实现营销观念从“消费者请注意”到“请注意消费者”的飞跃和突破，从而真正追求诚信营销的内在真谛，最终提升和塑造**品牌。

××董事长深知，好的上市公司，第一是要有业绩；第二是要有规范的运作；第三是以优异的成绩回报社会，回报股民。以股东利益最大化和企业效益最大化为公司工作的出发点，按照国家对上市公司的要求，诚信经营。靠质量，靠科学的管理，按照上市公司制度规范运作，从而获得最佳的经济效益。

2、以上市为契机，实现战略性跨越。

公司依靠自身优势，抓住企业上市改制的历史机遇，实现了公司发展战略上的三大跨越，为**再创辉煌打下坚实基础。

跨越之一，由传统产业向高新技术产业跨越。这并不意味着要放弃传统的酿酒主业，而是以“做好酒的文章，走出酒的天地”为立足点，既要做好主业，又要瞄准国际、国内发展趋势，实施多元化经营战略，寻找、建构公司新的经济增长点，对“**”的品牌能量进行最大限度的释放、发挥。

跨越之二，由计划经济的工厂制向社会主义市场经济的公司制跨越。自50年代初实行国有化后，工厂制一直是“**”的基本运作体制，其间虽然也历经若干改革，但从根本上没有脱离这个大的框架。改制上市后，我们以此为契机，坚定不移地推进企业体制的根本改革、内部机制的大幅转换，使企业结构更加合理，产权更加明晰，在用人、用工、决策、分配、激励、监督等机制上更为规范。

跨越之三，**人由传统工厂职工向现代企业员工的跨越。一个企业要立于不败之地，必须代表先进的生产力。同样道理，在市场经济下，决定企业地位的也不是所谓“册封”，而是发展和速度，是市场份额。每一个**人对之都有清醒而深刻地认识。因为，企业的主要素质表现在经济指标上，核心则是员工素质和企业家素质，包括思想观念、敬业精神、知识技能，甚至精神风貌等诸多方面。为此，公司创造一个良好的用人环境，让人才在竞争中不断脱颖而出，为企业快速发展奠定了坚实基础。

四、充分发挥公司整体优势，逐步实现产业结构调整

（一）、**集团公司通过有效的资本运作，实现了产业结构的大调整，形成多业并举的产业格局，切实把工作重心转移到调整经济结构、转变增长方式、提高增长质量和效益上来，实现了公司经济的持续、协调、健康发展。在“资产大重组，机制大转换，结构大调整”的战略目标实施过程中，公司投资重点向国家大力发展和扶持的产业聚集，2003年**集团被国家评为重点农业产业化龙头企业，使集团整体优势得到进一步发挥，加快了集团经济发展。

（二）、融合发展是当今世界经济发展的潮流，没有融合，就不可能有发展，只有不断扩大开放，加强多方合作，依托各自资源优势，才能促进人才、技术、资本的合理流动，促进资源的优化配置，实现优势互补和快速发展。加快兵地融合经济发展，更能促进产业结构的大调整。**集团公司成立后，在伊宁县、新源县、巩留县、尼勒克县等地都有投资项目，为当地政府招商引资和经济发展做出了贡献。

大调整意味着大挑战，大挑战也蕴藏着大机遇。牢牢抓住机遇，趋利避害，发挥优势，加快发展，**公司在今后的发展中，依据党的十六届三、四中全会和中央经济工作会议精神，牢固树立发展是第一要务的观念，紧紧抓住结构调整这条主线，坚持用改革和发展的办法认真解决突出问题，着眼长远，立足当前，以奋发有为的精神状态做好今后的经济工作。“十一五”期间，**公司将投资20亿元实施以下项目。

1、稳定和提高酿酒主业

（1）、加大技改投资力度，提高白酒包装生产装备水平；在酿酒一厂投资400万元新建包装车间，成品库房，改善包装环境，提高包装质量和数量。投资400万元；改建酿酒二厂、酿酒三厂、酿酒四厂包装车间，改善包装环境，提高包装质量和数量；以上两项共投资800万元，2005年全部项目完成后，将彻底改善公司酿酒包装的装备水平，使白酒年销售能力突破30000吨。

（2）、提高科研检测水平，使自治区级的**技术中心提升为国家级企业技术中心；投资400万元购进国际最先进的高效液相色谱仪和离子色谱仪，以及与气相色谱联用的质谱仪；主要进行白酒、饮料的香味成分及微量元素分析；并对**系列酒风格特征进行研究。同时建立与科研信息相配套的微机管理与信息管理系统，用于分析和处理数据库信息。依据北方地区的实际情况，最终形成一套成熟的生产工艺路线，使**酒成为新疆浓香型白酒的典型代表。走符合国家产业政策的优质、低度、营养、保健的酒业发展方向。

2、开发绿色、天然、保健的饮食加工，培育新的经济增长点

利用**地区特有的野生资源优势，投资300万元控股成立**果业有限公司，项目总投资600万元，引进一条20吨/小时可生产酱、汁饮料的生产线，使年果品处理能力达到5万吨；对果品进行深加工和精加工，提高产品附加值；有计划的开发果醋、果酒、黑加仑籽油、色素提取、香精提取等系列产品；“十一五”期间，实现年生产黑加仑浓缩汁500吨、野生苹果浓缩汁1000吨；黑加仑酒1000吨、苹果酒4000吨、黑加仑汁及苹果汁饮料5000吨。目前公司已成立，项目正在筹建中。

3、筹建**现代物流公司铁路专用线项目

随着西部大开发的不断深入，2004年国家重点项目精伊霍铁路工程已正式启动，**实业股份有限公司结合自身发展实际和企业中远期发展规划，将以铁路为枢纽，充分发挥铁路运输的强大辐射功能和作用，在伊宁县工业园区建立**物资流通铁路专用线。成立**现代物流公司，项目总投资6250万元，占地260亩，项目于2006年开始建设，2008年投入使用，到2012年实现吞吐量达到120万吨/年。运输产品为：建材、乳品、酒类、糖、玻璃制品、农副产品等。目前项目正在前期筹备。

4、发展畜牧养殖，整合**乳业

**公司依托**河谷畜牧养殖与草原优势，全面整合**畜牧养殖业和乳制品加工业。“十一五”期间计划在新疆**金牛畜牧科技有限公司和****乳业责任有限公司投资2.2亿元，发展畜牧养殖业和乳制品加工业；至2010年项目最终实现存栏奶牛4000头，年生产鲜奶10万吨，年生产奶粉15000吨，充分利用**地区的自然资源，提高农牧民的经济收入和生活水平，为**地区的经济发展做出贡献。

5、抓住西部大开发的有利机遇，参股、控股具有广阔发展前景的企业，取得最佳投资收益

（1）、加大参控股公司的监管力度，依据市场需求调整股权比例，对具有广阔发展前景的企业，增加投资额，以实现最佳投资收益。对发展前景不佳的企业，及时撤出投资，减少投资损失；同时，积极寻找新的投资项目，为公司带来更多的投资回报。

（2）、实施资产重组、股权置换，优化资本结构；建立合理、高效的法人治理结构；使公司控股股东的持股比例从绝对控股降低到相对控股。在公司大股东中，引进具有人才、技术、资金、管理优势的著名公司或机构，参与公司的决策和管理，为公司储备人才、技术、项目、资源和增强发展后劲打下基础，建立管理科学、运作规范、运行高效的公司治理结构。

（3）、走积极、稳妥、健康的发展道路，确保并充分利用融资渠道，迅速提高公司整体经济实力；坚持“积极、稳妥、健康、发展”的经营理念，一切经营活动必须以“公司利益最高、经济效益最大”为根本宗旨，不断投资具有发展前景和良好经济效益的新项目、新领域，迅速增强公司的整体经济实力和综合竞争力。至2010年，公司总资产突破20亿元。

（4）、建立人才引进机制、激励机制，广泛调动全体员工和社会的积极性，使人才“为我所用，为我所留，为我尽责、尽心、尽力”。

（5）、成立公司信息中心，对市场信息进行分析预测，对公司信息进行及时发布，建立企业办公自动化系统，实现资源利用最大化，真真实现公司良性循环、健康发展的目标；把公司建成管理科学、运作规范、业绩优良、驰名全国的现代化企业。

以上项目完成后，公司将实现经济结构的战略性调整。使公司经营战略更具优势和活力，为自治区经济发展做出更大的贡献。

五、提升企业文化，创利报效社会

**事业是创新的事业，**的文化是英雄的文化。英雄成就了事业，提升了文化，“英雄和文化”是**品牌文化的准确定位。企业理念、创新能力和团队精神是核心竞争力。是企业“追求无止境”的不竭动力。

作为一个企业的开拓者，××董事长深知：一个企业要兴盛二十年，甚至几十年，就必定拥有深邃的企业文化，企业文化是增强企业凝聚力、向心力和竞争力的不竭源泉。二十年间，在他和董事会的大力的倡导下，**形成了英雄与酒、英雄与诗、英雄与文学艺术的独特的企业文化体系——“英雄文化”。

1995年，古城——西安，“**”新闻发布会，文化氛围盛况空前。著名书法家吴三大欣然挥毫：“美酒一盅出天山，芒伏草履走**”。

1996年，“**名人名酒沙龙”醉倒了一批文人豪客。著名学者余秋雨留下了“明月醉天山，酒香洒边城”的赞美诗句，1997年，“**”《国际热点透视及国际观察征文》揭晓，原文化部长王蒙对**情有独钟，挥笔写下了“一杯**，双泪落君前”的条幅。

1999年，古城西安“**跨世纪发展与销售战略研讨会”，诚邀新疆军区歌舞团赴陕西演出，慰问了延安老区人民，令“**”风靡古城。

2000年5月，“**杯”人民文学优秀中短篇小说颁奖大会暨第二届“**”名人名酒沙龙举行，陈昌本、陈建功、肖复兴、白桦、舒婷等一批文化名家汇集西部边陲，让广大的消费者感受到了**的博大气势与英雄气概。“英雄本色**”以其鲜明的西部个性，锐意进取的英雄主义精神和丰富独特的人文内涵，在全国数以万计的酒类品牌中脱颖而出，显示出了**强大的市场扩张力和人性亲合力，形成了**独特的品牌文化理念。

2001年10月，出资500万元赞助“**•沐林”中国首次北极科考队踏上北极——斯瓦尔巴德群岛，代表中国完成了北极处女之旅，使**在世纪之交，让自己的品牌文化又一次实现了历史性的升华。

××董事长是一个有心人，他说：“**是我们老一辈军垦战士用心血和汗水培育出来的英雄事业，它的成功离不开养育它的人们和这片热土，我们将一如既往的建设我们共同的家园”。

近十年间，在他和公司决策层的倡议下，“**”先后给72团捐款修建一中教学楼、医院门诊大楼和中心幼儿园，共计金额达315万元；1998年公司赞助20万元，支持自治区为宣传新疆、宣传西部大开发组织大型歌舞《我们新疆好地方》在北京等地巡回演出；2001年1月，向新疆蓝盾见义勇为基金会和自治区残疾人联合会分别捐款10万元；2001年3月，为尼勒克县捐资10万元，支援该县牧民抗灾保畜，共度难关；2002年5月，捐款40万元帮助昭苏等地灾区重建家园；出资5万元赞助新疆、乌市、喀什、昌吉等七个地州市“秋林·**杯”大型戒毒宣传活动；2003年，为喀什、巩留、尼勒克等地震灾区捐款20余万元。这一系列活动，显示出了一个企业家博大的胸襟和勇于拼搏、敢为人先的个人魅力。

基于EVA的国有企业经营业绩评价研究 篇7

2014年10月,国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,明确指出力争到2025年中国体育产业总规模超过5亿元。在国家政策的大力支持下,我国体育产业经营业绩在历经了多年低谷后,开始逐步趋于好转,大众参与度显著增加,国际国内赛事竞相兴起,社会投资热情大涨。但是,与国外体育产业相比,我国国内体育产业上市公司还处于劣势地位。在此形势下,我国体育产业上市公司如何把握当前利好形势,提高公司经营业绩,实现自身以及中国体育产业跨越式发展显得尤为重要及迫切。

二、基于EVA的国内体育产业上市公司经营业绩评价

评价上市公司经营业绩的指标有很多,常见传统的经营业绩评价指标有净利润、总资产报酬率、净资产收益率以及每股盈利等指标,但这些指标都难以真实反映企业的生产经营业绩和企业所面临的行业风险,难以正确引导企业对股东价值的追求。因此,本文采用美国思腾思特公司所提出的经济增加值指标作为上市公司经营业绩的替代指标,这也是目前影响最大、应用最广的以股东价值最大化为中心,评价经营业绩、指导经营管理工作的财务指标。参照《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》(国资委令第30号),本文计算国内体育产业上市公司经济附加值(EVA)的方法如下:

EVA=NOPAT-调整后资本*WACC

NOPAT=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项)*(1-25%)

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

WACC=5.5%

平均无息流动负债=应收票据+应交税费+应付账款+预收账款+应付职工薪酬+应付利息+应付股利+其他应付款+其他流动负债

专项应付款视同无息流动负债扣除。通过《国泰安中国上市公司EVA专题研究数据库》,本文收集了6家样本公司关于EVA的相关数据,通过对样本公司的EVA、净利润和总资产初步分析处理后,以年均EVA为标准对6家样本企业进行排序,6家体育产业上市公司经营业绩评价结果见表1。

通过对表1数据的观察及对比分析发现:6家体育产业上市公司除巴士股份外,整体经营业绩均较差,近五年平均创造的价值与获得的利润额相比差距较大,且有利润的企业不一定能创造价值。如青岛双星、西藏旅游和信隆实业,在2009-2014年间,平均每年创造的利润为0.74亿元、0.03亿元和0.17亿元,但平均每年创造的价值分别为-0.60亿元、-0.29亿元和-0.21亿元,这意味着在考虑资本成本的情况下,这3家样本公司近五年的经营是亏损的。此外,6家公司的经营业绩大多表现出一定的年度规律性,如青岛双星、西藏旅游、信隆实业和中体产业的EVA和净利润均在2011年、2012年出现明显的降幅,表明其必定受到外界环境因素的影响。另外资产规模大的企业创造的价值也很大。例如,年均EVA和年均净利润最高的巴士股份,其资产总额也最大,年均净利润最小的西藏旅游,资产规模倒数第二。

三、国内体育产业上市公司经营业绩影响因素分析

(一)经营业绩影响因素指标建立

以下本文借助战略环境分析模型,通过构建财务指标和非财务指标,从宏观环境、行业环境和企业内部竞争力三个层面对影响企业经营业绩的因素做进一步的分析。经营业绩影响因素如下表2所示。

(二)理论分析与研究假设

(1)宏观环境与经营业绩。企业的生产、销售和发展都与其所生存的经营环境息息相关,而宏观经济因素则会对企业的生存环境产生直接影响,继而改变公司的经营业绩。宏观经济不景气时,居民对于体育产品的需求减少,企业生产投资显著下降,由于市场需求进一步萎缩,以致企业利润下降,经营业绩相对较差;宏观经济景气时,消费者对于体育产品的需求增加,消费增长对企业利润的增加具有正向作用,经营业绩相对较好。据此提出假设1:

假设1:宏观经济环境越景气,体育产业上市公司经营业绩越好

(2)行业环境与经营业绩。行业状况是影响企业经营业绩的主要因素(沈克慧,2012)。工业生产者价格指数是衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用的指数,反映的是某一时期工业经济的景气状况和发展趋势。由于目前衡量体育产业经营状况指标有限,因此本文选择文教体育用品制造工业生产者出厂价格指数用来衡量体育产业的经济状况和发展趋势。据此提出假设2:

假设2:国内体育行业越景气,体育产业上市公司经营业绩越好

(3)公司规模与经营业绩。规模大的体育公司资金力量雄厚,管理现代化水平高,拥有先进技术和销售渠道,有足够的综合实力可以与信誉良好、实力更为雄厚的优质供应商和销售商合作,从而更有效地降低交易成本,进而大幅度降低企业的生产经营风险。据此提出假设3:

假设3:体育产业上市公司规模越大,经营业绩越好

(4)资本结构与经营业绩。资本结构与上市公司的经营业绩存在显著关联,资本结构较合理的公司,经营业绩一般相对较好。本文选用长期资本负债率作为衡量资本结构的指标。经营业绩会随着长期资本负债率的上升而增加(王晖,2011)。资本结构通过多个途径影响经营业绩,长期资本负债率越高,企业的经营业绩也越好。据此提出假设4:

假设4:长期资本负债率越高,体育产业上市公司经营业绩越好

(5)股本结构与经营业绩。上市公司股权集中度较高时,股东对公司的控股能力较强,股东与企业整体利益越能保持一致,拥有绝对的优势去主动监督代理人,并且代理人不易频繁更换,有利于公司经营业绩的提升。同时,股权集中度高时,大股东拥有较高的话语权和决策权,越少追求投机性的短期炒作,注重于追求从对外投资中获得长期稳定的增值回报,并期望从公司治理及改善公司经营业绩中实现投资回报。股权集中度较低时,公司治理股东“搭便车”现象会愈发严重,股东对内部经理人的监控动力和能力均随之下降,且决策的时间成本也会增加,并可能会发生代理人权利的竞争和争夺,对企业长期发展不利,会降低公司经营业绩。据此提出假设5:

假设5:股权集中度越高,体育产业上市公司经营业绩越好

(6)治理结构与经营业绩。国内外学者研究表明,治理结构与企业经营业绩之间存在关联,独立董事比例的提高会显著提高公司的经营业绩(Baysinger,et al.,1985;李维安,孙文,2007;Brickley,1999;陈伟民,2009)。一般来说,独立董事在管理、财务、法律等方面的专业知识,可为企业经营决策提供专业性的指导,促进企业决策的专业化、科学化,提高企业绩效,提升企业业绩。据此提出假设6:

假设6:独立董事比例越高,体育产业上市公司经营业绩越好

(7)偿债能力与经营业绩。流动比率越高,企业偿债能力越强,信用等级越高,企业因偿债带来的财务风险也越小,经营成果因此遭受损失的几率也越小。据此提出假设7:

假设7:流动比率越高,偿债能力越强,体育产业上市公司经营业绩越好

(8)盈利能力与经营业绩。盈利能力又称资本增值能力,一般表现为企业在一定时期内利润赚取的数额及水平。而经营业绩是直观反映由企业经营活动而带来的整体财务状况与经营成果。营业净利率越高,公司盈利能力较强,获取利润的能力也较强,总体财务状况和经营成果也较好,因此经营业绩也越好。据此提出假设8:

假设8:营业净利率越高,盈利能力越强,体育产业上市公司经营业绩越好

(9)营运能力与经营业绩。公司的营运能力是指管理层运用资金的效率。总资产周转率越高,营运能力就越强,企业的经营业绩也就越好。据此提出假设9:

假设9:总资产周转率越高,营运能力越强,体育产业上市公司经营业绩越好

四、研究设计

(一)样本选取与数据来源

选取样本企业的年限为2009-2014年,其经营范围为涉及体育产业的我国深市和沪市上市的六家上市公司,这六家样本上市公司分别为青岛双星、西藏旅游、信隆实业、中体产业、探路者、巴士股份。

本文选取的6家上市公司2009-2014年的数据均来自于国泰安数据库(CSMAR),其他宏观经济指标来自国家统计局官方网站、网络在线资源以及深圳或上海证券交易所网站公布的各上市公司年度报告数据。某些公司年度数据不全的全部手工补充并整理,最终获得6家公司36个样本观测值。本文采用Stata12.0数据处理与分析软件对回归模型进行实证检验。

(二)变量定义与模型构建

本文选取每股经济增加值作为被解释变量,将宏观经济景气指数、文教体育用品制造工业生产者出厂价格指数、年末总资产对数、长期资本负债率、前三大股东持股比例之和、独立董事比例、流动比率、营业净利率、总资产周转率等作为解释变量,建立模型如下。

其中,α0是常数项,αi(其中i=1,2,……,10)是回归系数,ε是随机变量,代表影响体育产业上市公司经营业绩的其他因素。各变量的定义及说明见表3。

五、实证分析

(一)描述性统计

从表4可以发现:样本公司的每股EVA的平均值为0.246,中位数为0.010,说明样本公司每股EVA普遍偏低,且样本公司之间每股EVA差距较大。值得关注的是,长期资本负债率的均值为0.15,流动比率均值为1.718,盈利能力均值为0.071,说明国内体育产业上市公司长期资本结构中长期负债能力较差,短期偿债能力较强,但是盈利能力欠佳。由于体育产业上市公司对于重大项目的投资需要依赖长期负债筹资,据此推测,国内体育产业上市公司对负债的控制和利用不甚合理,对于重要投资机会把握不当,导致盈利能力不佳。

(二)相关性分析

通过表5的相关性分析发现:公司规模与每股EVA在1%的置信水平上显著正相关,部分验证了假设3;公司前3大股东持股比例之和的回归系数在1%的置信水平上显著正相关,部分证明了假设5成立;营业净利率与每股EVA在5%的置信水平上显著正相关,部分验证了假设8;总资产周转率与每股EVA在1%的置信水平上显著正相关,部分验证了假设9。宏观经济景气指数、文教体育用品制造业工业生产者出厂价格指数和流动比率虽与每股EVA的关系不显著,但其相关系数为正。此外,长期资本负债率与独立董事比例与每股EVA成反向关系,且显著,它们与经营业绩的关系有待进一步验证。

(三)回归分析

由表6多元实证回归结果可知,模型经调整的可决系数为0.8479,说明被解释变量可以较好对因变量进行解释。宏观经济景气指数(MPI)与每股EVA的回归系数不显著但为正,能在一定程度上微弱证明宏观经济形势越好,国内上市体育产业公司经营业绩越好;文教体育用品制造业工业生产者出厂价格指数(IDE)与每股EVA的回归系数不显著且为负,无法证明假设2,其原因有可能是我国体育产业刚刚起步,在国外品牌大举进攻国内市场的严峻环境下,我国体育品牌企业经营状况不太好,特别是在2012年体育用品行业整体不景气时期,我国体育品牌企业大多亏损严重,如果继续走低价路线而销量没有大幅上升,本就在高库存中挣扎的国内体育品牌企业将濒临破产,因此,为了增加利润,提价成为大多数体育品牌企业的无奈之选,从而造成文教体育用品制造工业生产者出厂价格指数较高,而上市公司经营业绩却较差。公司规模(SIZE)、公司前3位大股东持股比例之和(ES)、流动比率(DPA)、营业净利率(Prof)和总资产周转率(OPC)与每股E-VA的回归系数均在小于10%的置信水平上显著为正,表明公司规模(SIZE)、公司前3位大股东持股比例之和(ES)、流动比率(DPA)、营业净利率(Prof)和总资产周转率(OPC)与我国体育产业上市公司经营业绩有显著的正相关关系。此外,长期资本负债率(CS)的回归系数在1%的置信水平上显著为正,独立董事比例(GS)的回归系数不显著但为正,表明独立董事比例(GS)与长期资本负债率(CS)与经营业绩之间存在正向的相关关系,结合相关性结果分析,我们推测这种差异是由于独立董事比例和长期资本负债率对经营业绩的影响较多地依赖于其他因素的作用,在受到企业其他因素影响的作用下,独立董事比例越高,长期资本负债率越高,体育产业上市公司的经营业绩也越好。此外,企业内部竞争力因素的相关系数相比于宏观环境因素和行业环境因素对每股EVA回归的相关系数更为显著,表明相对于外界环境影响而言,企业内部竞争力因素对国内体育产业上市公司经营业绩的影响作用更大。

六、结论

从上述实证研究的结果可知,国内体育产业上市公司的经营业绩受到宏观经济景气程度和行业环境的影响。相对于外界环境影响而言,企业内部竞争力因素对国内体育产业上市公司的经营业绩影响更大。因此,体育产业上市公司要不断强化自身优势,在不断提高偿债能力、营运能力,优化股本结构的同时,充分发挥独立董事在公司治理中的作用,合理提高长期资本负债率,多借助外部资本进行长期投资,扩大公司规模,以提高公司的盈利能力,进而实现公司经营业绩质和量的跨越。

参考文献

[1]张志刚、何荣华:《REVA指标在企业经营业绩评价中的应用》,《财会月刊》2009年第17期。

基于EVA的国有企业经营业绩评价研究 篇8

【关键词】EVA动量 业绩评价 应用

经济增加值动量（EVA Momentum），简称EVA动量，该指标的计算方法是：以企业相邻两期的经济增加值变动额除以该企业前一期的销售收入。经济增加值动量指标将经济增加值这一金额类指标转换为比率指标，从而使不同规模的公司之间可以直接进行合理比较。由于继承了EVA基于经济利润的优势，并改进了EVA的缺陷及局限性，EVA动量在企业业绩评价与分析中的应用引起了学术界和实务界的讨论。

一、有关EVA动量的研究现状

对于EVA动量的研究，目前以国外较多。EVA Dimension公司于2008年首先在其刊物上提出了EVA动量（EVA Momentum）的概念，将其定义为经济增加值（EVA）的增量与销售额的比值，指出其改进了经济增加值仍以规模为主的缺陷。Bennett Stewart（2009）提出EVA动量是目前适用于所有企业的衡量经营业绩的最优指标。他分析提出了EVA动量相比较于其他业绩评价指标的六个优点：①基于经济利润，而不是会计利润；②基于企业价值最大化的考量；③与企业规模无关；④与企业所处行业无关；⑤能够起到预警作用；⑥能够被企业的市场表现所反映。Bennett通过举例，详细介绍了EVA动量对于企业的作用，在学术界和实务界均引起了较大反响。爱荷华州立大学Richard L.Mahoney（2011）在其博士论文中对于EVA动量进行了实证研究。他采用2001～2008年美国住宿及餐饮类企业作为样本，结果表明EVA动量比传统指标的价值相关性更强。

二、EVA动量与企业业绩评价

EVA Dimension公司每季度会刊登1000家上市公司的营业收入、EVA与EVA动量等财务指标。不同财务指标的排序结果大相径庭，这让EVA、EVA动量引起了投资者、管理层的广泛关注。

2010年度部分公司营业收入、EVA、EVA动量排名

单位：百万美元

数据来源：EVA Dimensions公司网站。

如上表所示，营业收入排名靠前的公司，其EVA、EVA动量并不一定高于排名靠后的公司；EVA与EVA动量的排名也不尽相同。例如，2010年沃尔玛的营业收入排名第一，但是其EVA却低于营业收入排名115的微软4位；EVA动量更是低于营业收入排名355的谷歌264位。

（一）EVA动量概念及其核心思想

EVA动量指标是基于EVA业绩评价指标的改进。经济增加值（Economic Value Added，EVA）产生于20世纪90年代，是由Stern Stewart公司提出并申请专利的业绩评价指标。相比于传统的业绩评价指标，经济增加值（EVA）不仅考虑了企业的全部资本成本，并且对权责发生制所造成的经济利润扭曲进行了调整。

EVA的核心思想是：只有当投资项目取得的税后净经营利润补偿了全部投入资本的成本以后，余下的收益才能使股东的财富增加，这个余额即是经济增加值（EVA）。投入资本的成本等于其总额乘以企业加权平均资本成本。EVA的计算公式为：

经济增加值=税后净经营利润-投入资本×加权平均资本成本

EVA动量的计算是基于经济增加值基础上的，即：

EVA动量=■

EVA动量可分解为两项指标：Δ■代表企业的生产能力，■×销售增长率代表企业的盈利能力，如下图。

图1 EVA动量指标分解

可以看到，EVA动量不仅继承了EVA考虑投入资本的核心思想，同时还以企业每期价值创造能力的提升与否来评价企业业绩，是唯一的最大化一定能够对于股东带来价值增加的指标。

（二）传统业绩评价指标缺陷分析

目前常用的传统业绩评价指标有税后净利润、每股收益和净资产收益率等，大量研究发现，这些基于公司经营会计利润的传统业绩评价指标存在着一些局限性，具体表现在以下几个方面：第一，未考虑权益资本成本。企业的资本成本包括债务成本和权益成本，而现行的财务会计指标只确认和计量债务资本的成本，由此会影响企业的长期决策，侵害企业所有者的利益。第二，会计处理易受主观因素影响，如会计准备的计提、资产使用年限的确定等，管理层存在操纵盈余的空间。

经济增加值（EVA）指扣除了资本成本后的税后净经营利润，它克服了传统业绩评价指标不考虑股东资本占用的缺陷，更加准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的财富，可以全面地衡量企业的经营业绩，反映管理价值的所有方面。然而，EVA仍然存在局限性：第一，以规模为导向。业绩评价体系以利润绝对值大小为基础，这种评价方式将不同规模企业放于同样的衡量框架中，不能充分体现每家企业为股东创造的价值大小。第二，传统业绩评价体系与EVA都侧重于企业内部，忽视了对企业外部因素的评价，现在的经营环境动荡多变，企业面临的来自外部环境的挑战越来越严峻，没有对外部环境的正确分析与评价，企业很难发现自身的优缺点以及所面临的机会和威胁，也就很难在激烈的竞争中获得战略优势。第三，传统的业绩评价指标与EVA都局限于对过去活动结果的财务衡量，导致管理层倾向于控制短期经营活动，以维持短期的财务经营成果，而未将评价的重点放在衡量未来业绩的驱动因素之上。

三、EVA动量业绩评价指标的优势

作为EVA的改进指标，与传统业绩指标、EVA业绩评价指标相比，EVA动量具有以下优势：

一是EVA动量基于经济价值。EVA动量继承了EVA指标对于经济利润的衡量，能够准确衡量企业创造经济价值能力的增强或减小。

二是EVA动量是追求最大化的企业业绩评价指标。与以往单项指标的大小不能表明企业价值创造能力的情况不同，EVA动量与EVA的变化一致，其值越大，企业价值创造能力越强。

三是EVA动量消除了企业规模的影响。EVA值的大小会受到公司业务规模和营业收入大小的影响，无法对比不同规模企业的价值创造能力，而EVA动量将EVA与销售收入相除，通过比例的方式消除了规模对于业绩评价产生的影响。

四是EVA动量消除了企业所处行业影响。EVA受到公司所处的经济环境的影响，无法对比不同行业，而EVA动量是基于经济利润的变化，能够通过相对值消除行业和市场环境的影响。

五是EVA动量是早期的预警系统。EVA动量指标有正有负，正就代表经济利润正向的增加，负就代表减少。这样，单看正负号就能分辨下一期是否会有经济利益的增加。

综上，EVA动量是仅有的越大总是比越小更好的度量指标，它综合反映公司的经营活动，管理者可以通过对EVA动量驱动因素的分析和调节，有效地制定经营战略和企业的财务管理方案。

参考文献

[1]孙铮.吴茜.经济增加值：盛誉下的思索，会计研究，2003（3）：8-14.

[2]张继东.EVA价值评估体系可以走多远？——第十六届CGA京津地区会计与财务教授季度论坛综述.中国会计评论2010（2）：235-240.

[3]Bennett Stewart，EVA Momentum：The One Ratio That Tells the Whole Story，Journal of Applied Corporate Finance 2009（21）：52-57.

基金项目：湖北经济学院法商学院2014年院级科学研究项目，项目编号：2014K04，项目名称：基于EVA动量指标的企业业绩评价与分析——以中国中铁为例，项目主持人：吕慧珍。

基于EVA的国有企业经营业绩评价研究 篇9

天津海泰咨询有限公司 陈元祯

如何理解、把握持续经营三年和业绩连续计算问题，包括判断公司最近三年内连续盈利的标准。对股份有限公司设立已满3年的发行人的连续计算经营业绩的条件。对股份有限公司设立不满3年连续计算经营业绩的条件等，是企业改制上市，特别是民营高新技术企业改制进入“创业板”上市或到“新三板”（股份转让报价系统）挂牌过程中，应重点关注的问题。

1、对公司持续经营三年和业绩连续计算问题中国证监会有明确规定。

2003 年9 月，中国证监会颁布《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》（证监发行字［2003］116 号）中规定，自2004 年1 月1 日起，发行人申请首次公开发行股票并上市，应当自设立股份有限公司之日起不少于三年。国有企业整体改制设立的股份有限公司、有限责任公司依法整体变更设立的股份有限公司或经国务院批准豁免前款期限的发行人，可不受前款规定期限的限制。

同时，《通知》规定，公司最近三年内应当在实际控制人没有发生变更和管理层没有发生重大变化的情况下，持续经营相同的业务。因重大购买、出售、置换资产、公司合并或分立、重大增资或减资以及其他重大资产重组行为，导致发行人的业务发生重大变化的，有关行为完成满三年后，方可申请发行上市。

2008年3月21日，中国证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）》，对发行条件也明确规定：“发行人应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

国家之所以对公司最近三年内连续盈利及业绩连续计算问题的审核标准作出明确规定，主要是严把发行关，这是振兴证券市场的关键之一。

2002年9月27日，中国证监会发行监管部发布《股票发行审核标准备忘录第15号——关于最近三年内连续盈利及业绩连续计算问题的审核指引》，将首次公开发行股票公司最近三年内连续盈利及业绩连续计算问题的审核标准细化，明确了首次公开发行股票公司最近三年内连续盈利及业绩连续计算问题的审核标准。

2、要正确理解和把握公司经营业绩连续计算的内涵

公司业绩的连续性问题，不仅指公司开业、持续经营三年，按照证监会股票发行审核委员会《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》规定，还应包括公司主营业务的连续性；公司经营管理层的连续性；资产的连续性；股权结构的稳定性。

关于主营业务的连续性。指公司最近三年内应持续经营相同业务，不得因重大购买、出售、置换资产、公司合并或分立、重大增资或减资及其他重大资产重缓步行为，导致公司的业务发生重大变化。否则自有关行为完成后满三年，才可申请发行上市。

关于经营管理层的连续性。经营管理层的范围：董事、监事、总

经理、财务负责人、营销负责人、技术负责人或核心技术人员等，管理层没有发生重大变化的情况下，持续经营相同的业务。

关于资产的连续性。证监会股票发行审核委员会《关于首次公开发行股票审核工作的指导意见》规定，公司在最近三年内的重大重组行为（包换公司整体资产置换、分立等）对公司资产、负债、经营业绩产生了重大影响，发审委委员可以判断公司是否可以连续计算重组前原企业的三年盈利业绩。

关于股权结构的稳定性。根据《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》规定，公司申请首次公司发行股票上市，最近三年内应当在实际控制人没有发生变更的情况下持续经营相同的业务。否则将影响对其是否拥有持续经营能力的判断。《股票发行审核备忘录第15号》规定，公司在申请公开发行股票并上市前最近一年内股东结构发生较大变化的，将导致公司业绩无法连续计算以及无法判断是否连续三年盈利。

因此，在企业改制中，必须注意公司主营业务的连续性；公司经营管理层的连续性；资产的连续性；股权结构的稳定性。

3、以审计值为基准确定公司股本，为公司连续计算经营业绩创造条件。

根据《股票发行审核备忘录第15号》规定，对于股份有限公司开业不满三年，以有限责任公司整体变更为股份有限公司的方式成立且有限责任公司存续时间已满三年的发行人是否可以连续计算经营业绩时，如果“有限责任公司以变更基准日经审计的净资产额折合为

股份有限公司的股份；最近三年内发行人的经营业务、经营资产、管理层未发生较大变化，最近一年内发行人的股东结构未发生较大变化。”公司的经营业绩可以连续计算。但是在实践中有政策上的障碍。

按照《中国注册会计师审计准则第1602号——验资》财会

[2006]4号文件的规定，“对于出资者投入的资本及其相关的资产、负债，注册会计师应当分别采用下列方法进行审验”。对于“以净资产折合实收资本的，或以资本公积、盈余公积、未分配利润转增注册资本及实收资本的，应当在审计的基础上按照国家有关规定审验其价值。”简单地说，可以以审计的净资产折合实收资本的值，作为验资的依据。

可是2005年12月27日国家工商行政管理总局令第22号，即：《公司注册资本登记管理规定》，第七条明确规定：“作为股东或者发起人出资的非货币财产，应当由具有评估资格的资产评估机构评估作价后，由验资机构进行验资。” 简单地说，作为股东或者发起人，只要是非货币出资的必须以资产评估确认的净资产值，作为验资的依据。

而对于股份有限公司开业不满三年，以有限责任公司整体变更为股份有限公司的方式成立且有限责任公司存续时间已满三年的发行人，必须以有限责任公司变更基准日经审计的净资产额折合为股份有限公司的股份，才可以连续计算经营业绩。

天津市人民政府为了促进民营经济发展，支持民营企业改制，以创新的精神，于2007年10月30日转发了天津市工商行政管理局制