股票分析论文

股票分析论文（通用9篇）

股票分析论文篇1

股票分析论文篇2

一、限制性股票与股票期权的比较

(一) 激励对象获取的受赠物

限制性股票激励, 是指激励对象获得无需投资或只需付出很少投资额的全值股票奖励, 当股票持有者为企业连续服务到限制性股票所注明的时间段或者是完成预定目标之后, 该激励对象即可获得股票, 立即拥有企业财产的部分财产权, 可以享受企业的分红。股票期权激励, 是指公司授予激励对象在未来一定期限内, 以预先确定的价格 (执行价格) 和条件, 购买本公司一定数量的股票的权利, 激励对象可以通过行权获得潜在收益 (执行价格和市场价之差) ;反之, 如果在行权期股票市场价格低于行权价, 则激励对象有权放弃该权利, 不予行权。激励对象一般没有分红权, 其收益来自股票未来股价的上涨, 收益实现与否取决于未来股价的波动。

(二) 奖励股票的数量

经验数据显示, 企业采取限制性股票或股票期权激励方式时, 在付出相同成本的情况下, 后者所需要的股票数量是前者的3倍-5倍。

假设某企业授予日每股价格30元, 5年后上涨至40元。为确保该激励对象在为该企业连续服务5年后能获得4000元的权益, 有以下两种激励方案:

方案一:授予员工限制性股票, 员工为该企业连续服务5年后, 可以获赠100份股票 (4000÷40=100) 。

方案二:授予员工股票期权, 5年后每位员工获得400份股票 (4000÷ (40-30) =400) 。

可见, 限制性股票激励对股东财富的稀释效应要小于股票期权。

(三) 风险及收益率

限制性股票奖励属于实值股票赠予, 风险较小, 即使股价在限售期内下跌, 但只要不跌至零, 员工手中的股票仍然是有价值的。就股票期权而言, 若股价低于执行价格, 激励对象就不可能行权, 就面临损失, 因此风险较大, 所要求的收益率也较高。

承上例, 某企业对员工实行股权激励, 当前股票价格为30元, 执行价格为40元, 5年后的股价为P:

方案一:授予员工每人100份限制性股票, 5年后的收益为100P。

方案二:授予员工每人400份股票期权, 5年后的收益为Max[0, 400× (P-30) ]。

现在分多种情况比较一下这两个方案的收益:P<30元时, 方案一收益为100P, 方案二收益为0;30元40元时, 方案一的收益小于方案二。

综上所述, 当股价低于40元时, 限制性股票的收益高于股票期权, 当股价高于40元时, 股票期权的收益较高。因此, 当股票的价格高于执行价格并具备较强的上升趋势时, 股票期权所能获得的收益空间要大于限制性股票。

(四) 权利义务的对称性

限制性股票的权利义务是对称的, 激励对象在满足授予条件的情况下获得股票之后, 股票价格的涨跌会直接增加或减少限制性股票的价值, 进而影响激励对象的利益。股票期权是典型的权利义务不对称激励方式, 期权持有人只有行权获益的权利, 而无必须行权的义务。

(五) 激励与惩罚的对称性

限制性股票存在一定的对称性, 在激励对象用自有资金或者公司用激励基金购买股票后, 股票价格的下跌将会直接影响激励对象的收益, 造成其直接的资金损失。限制性股票通过设定解锁条件以及未能解锁后的处置的规定, 可以对激励对象进行直接的经济制裁。鉴于期权这种金融工具本身权利与义务的不对称性, 股票期权不具有惩罚性, 股价下跌或者期权计划预设的业绩指标未能实现, 激励对象只是放弃行权, 并不会造成其现实的资金损失。

(六) 价值评估体系

限制性股票的价值评估十分简单, 限制性股票的价值即为授予日的股票市场价格扣除授予价格, 并无未来的等待价值。股票期权的价值一般按照期权定价模型 (如B-S模型或二叉树定价模型) 进行测算, 依赖于股票市价、行权价、股票收益率的波动、期权有效期限、无风险利率、股票分红率等参数决定。两者的差异表现在限制性股票只有内在价值, 而股票期权拥有内在价值和时间价值。

(七) 激励对象的投资程度

限制性股票激励一般不需要激励对象用现金投资或者需要其直接投资的金额很小, 公司会设立激励基金用于购买股票。只要激励对象满足接受限制性股票的条件, 即可获得全值股票。股票期权本身并不是股票, 它只是授予激励对象购买企业股票的一种权利, 在满足购买本企业股票的条件后, 激励对象还需要直接投资购买股票。

(八) 会计核算的规定

按照《企业会计准则第11号——股份支付》的规定, 限制性股票与股票期权都属于以权益结算的股份支付, 应当以授予职工的权益工具的公允价值计量。在授予日, 对限制性股票和股票期权均应确定公允价值 (通过评估价值确定) 。限制性股票激励一般没有等待期, 授予后即让激励对象持有股票。如果采用激励基金购买股票方式, 则将激励基金计入下一期的成本费用并相应扣减企业资金。如果采用定向发行的方式, 则增加公司股本和银行存款, 对于企业来说, 没有成本费用。股票期权则需要在等待期内每个资产负债表日对可行权的期权数量进行估计, 按照授予日确定的公允价值计入当期的成本费用和资本公积 (其他资本公积) , 不确认其后续公允价值变动。

(九) 等待期和禁售期等规定

限制性股票在授予时规定有严格的解锁条件 (如净利润、净资产收益率、等财务指标或为该企业连续服务达一定年限等) , 激励对象获得股票后存在一定时期的禁售期, 然后进入解锁期 (3年或者以上) , 符合严格的解锁条件后每年才可将限定数量的股票上市流通。股票期权在授予后存在等待期 (通常为1年以上) , 然后进入可行权期, 一般设计为分次行权 (可为匀速或加速行权) 。目前我国上市公司均增加设置了可行权条件 (如设置一些财务业绩指标) 。一旦激励对象行权认购股票后, 其股票的出售则不再受到限制, 只需符合《公司法》、《证券法》对高管出售股票等的有关规定即可。

(十) 税收制度

对于限制性股票激励方式, 激励对象从企业取得的股票, 属于该个人因受雇而取得的工资、薪金所得, 应在雇员实际认购股票等有价证券时, 按照《中华人民共和国个人所得税法》、《中华人民共和国税收征收管理法》等规定计算缴纳个人所得税。股票出售时, 对股票转让所得暂不征收个人所得税。根据《个人所得税法》及其实施条例和其他有关规定, 授予激励对象股票期权时, 不需要征税。激励对象行权购买股票时, 其从企业取得股票的实际购买价 (执行价格) 低于购买日公平市场价的差额, 应按“工资、薪金所得”适用的规定计算缴纳个人所得税。员工在出售股票时, 对股票转让所得暂不征收个人所得税。

由上可知, 限制性股票和股票期权是有着不同特点的两种股权激励模式, 它们并无优劣高低之分, 企业应根据自身目标的需要来进行选择。

二、企业股权激励方式的选择

限制性股票的风险相对较小, 一般适用于成熟型企业, 在服务期限和业绩上对激励对象有较强的约束。公司可以采用限制性股票激励方式促使高级管理人员将更多的时间精力投入到某个或某些长期战略目标中, 从而实现企业的持续发展。

股票期权的特点是高风险、高回报, 特别适合处于成长初期或扩张期的企业, 比如网络、科技等风险较高的企业。由于企业处于成长期, 企业本身的运营和发展对现金的需求很大, 企业无法拿出大量的现金实现即时激励, 同时企业未来的成长潜力巨大, 因此通过发行股票期权, 将激励对象的未来收益与未来二级市场的股价波动紧密联系, 从而既降低了企业当期的激励成本, 又达到了激励员工的目的, 真正实现一举两得。

此外, 股权激励制度的选择还应该兼顾激励对象的风险偏好程度, 风险爱好者更青睐股票期权, 而风险厌恶者更偏好限制性股票。

需要注意的是, 限制性股票和股票期权并不是相互排斥的激励方案, 在实践中两种方法的结合运用可达到更好的激励效果。

摘要：限制性股票和股票期权是我国上市公司实施股权激励的两种主要方式, 文章着重分析比较了两者的区别, 认为这两种激励方式在受赠物、获赠股票数量以及权利义务等方面存在诸多差异, 并在此基础上就企业选择股权激励的方式提出了一些建议。

关键词：限制性股票,股票期权,股权激励

参考文献

[1]、高金平.股份支付准则与税法差异分析[J].中国税务, 2008 (4) .

[2]、陈游.试析我国上市公司股权激励实践[J].财会月刊, 2008 (8) .

关于股票流通市场的分析篇3

关键词：股票流通市场效率

作为一种投资方式，个人和机构投资者把货币投入股票二级市场，目的是获得股票溢价或股息红利。宏观来说，流通市场的主要功能是有效的集中和分配资金。本文对股票流通市场两方面功能能否实现提出质疑，并分析流通市场作为一个整体系统造成的资金浪费及其他弊端。

股份制公司通过发行股票融通资金，从而满足其战略和短期资本需求。虽然现在二级市场的存在是投资者选择在一级市场交易的必要条件已成共识，如果有另一种方式能够满足非投机流动性的需要，在完美市场下，二级市场可以不存在吗？

首先，如果一个公司具有投资价值，那么一级市场购买股票的投资者应该会长期持有以获得溢价和股息。这里股票价格可以根据经审计的公司资产负债表各项目以估算其价值得到。而如果一个公司具有投资价值，一级市场的投资者没有理由把股票从二级市场抛出。在完美市场某一时点，如果投资者根据自己的风险收益偏好认为A公司优于B公司，则投资者不会抛出A买进B。进一步讲，在信息不对称情况下，当A公司出现经营不善或其他原因导致公司内在价值降低或可能降低时，由于风险偏好的不同甲投资者将股票转手给已投资者，结果也只是把风险或损失由甲转移给乙，从社会总体讲并未创造经济价值。而且即便是在无摩擦市场交易不存在交易成本情况下也会产生时间成本。相反，投资者不会投资一个没有投资价值的公司。这里关键是获得关于公司是否具有投资价值的充分信息。

其次，关于二级市场满足投资者流动性需求功能，从上面分析可知，假设现在是首日流通日，除了发生意外情况需要变现，个人或机构投资者没有理由抛出一支具有投资价值的股票，因为他的选择已经是最优的。而且流动性需求增加了交易成本，资金时间成本且损失了作为股东身份的各项权益。从整体讲，流动性需求降低了资金使用效率，包括两方面：一是因为资金在二级市场流通模式为货币——股票——货币，这个循环中资金没有投入到实体经济中创造价值；二是二级流通市场自身的运作需要很大的成本。当然作为一个行业为从业人员提供工作岗位等社会方面讲创造的价值不能与其提供产品所创造的价值混淆。

第三，纵观世界各国市场IPO溢价和抑价问题普遍存在。关于溢价，信息不对称导致发行人主动降低发行价的观点占了主流，另一种观点认为投资者的先验乐观情绪和承销商的托市行为使得二级市场错误定价，即股价严重高于其内在价值。根据第一种观点的解释，IPO溢价后更能反映股票内在价值，那么公司作为融资方没有融通到更多的资金对于公司原股东和公司来讲应该是一种损失。假设：公司以自身资产50单位融资50单位，总股份为100单位，发行价格P0为1元/单位，现在如果IPO溢价变为P1为1.3元/单位并且我们认为这个价格更能反映公司内在价值，那么公司总价值为100^1.3=130（元），从而130-50=80即是未融资前的内在价值。由此，公司原股东的部分80-50^1.3=15转移给了新的股东，是原股东的损失，尽管也可以把此作为融资的成本从而使其合理化。另外，由于并未真正融到80元而是50元，对公司运营来讲也是一种潜在损失。如果是第二种原因，则二级市场扭曲了股票价格，造成股价的非理性波动，承销商从中牟利，当股价回归理性，总会有人承担承销商受益额度相同的损失。

第四，关于股票市场流动性的价值研究，廖士光（2001）基于期权思想认为资本市场流动性之所以有价值，主要是由于流动性向投资者提供了转让的便捷性。Amihud & Mendelson（1986）、Vayanos & Vila（1999）从交易成本角度来解释资产的流动性价值，认为流动性价值等于资产未来交易成本的现值总和。这些主张从个体角度分析流动性的价值，但从系统外来看流动性只能实现风险和收益在不同投资者之间的转移，公司治理未能得到改善。当然人们最终都会将投资变现进行消费以满足自己的效用需求，我们可以提供一种类似做市商的非盈利机构来满足非投机流动性需求，而且通过规定必须的税费设置交易成本和障碍以限制投机行为，对于确需流动性的投资者这种交易成本相较于现实情况下的交易成本也是合理的，此方法显示了自己的优点。

第五，二级市场使得财富在投资者之间有成本的转移，但这种财富转移的积极意义是什么呢？假设市场上有丙和丁两个投资者，对于股票A丙较于丁有信息优势（普遍存在的现象），那么，股票A在丙丁之间流通的结果就是本该丙承担的风险或损失由丁承担，同时丙总会获取收益，因为被低估的A如果初始在丙手中则不产生交易，如果在丁手中，则交易使得丙获取了收益。虽然不同投资者的风险偏好程度不同，但具体的风险总是客观存在不随人的意志而转移的。这样的流通从长期来讲，丙由于获取收益能够支付更多的成本来获取其他股票信息从而再次获得收益，丁则相反，最终结局只能是丁退出，一旦丁退出，则二级市场就不存在了，因为丙没有了对手方。

另外，从社会分配的角度讲，两极分化并不是我们想要的结果。现阶段，中国的众多散户投资者也是处于丁一样的劣势地位。即便是在制度比较完善的美国，根据经济研究集团Conference Board机构投资报告结果显示，散户投资者的比例1950年为94%，1980年为63%，2008年只有34%，从上面的分析可知从长期来讲这也是必然的趋势。而一旦只剩下机构投资者竞争，机构投资者之间也存在优劣势，最终结果还是淘汰掉处于劣势的一方，从而使得流通市场消失。

综上我们知道，股份制的出现满足了集中生产要素的需要，然后股份制公司为扩大规模或其他战略需要可以通过一级市场再次融通资金。

参考文献：

[1]孙伯良.论股票流通市场的内在机制[J]浙江师大学报，1997，（01）

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股票分析方法篇4

股价的分析方法一股票代码两种，基本分析法和技术分析法。第一、基本分析法

股价的基本分析是指从影响股价变动的敏感因素出发，模拟炒股心得体会分析研究影响上市公司及股市运行的各种内、外部的因素，并进行归纳整理和技术处理，预测股价变动的一般趋势。通过股价的基本分析，有助于把握上市公司经营和股市环境的变化，鉴定股票发行公司的优劣，辩别股票的质量，在有利的时机选择最优质的股票进行投资。

股价基本分析也称股价的经济性分析，基本面包含外交和政治、金融和经济、汇率和利率、国情和人气、社会需求和市场供给、经济周期和股市趋势、管理机构和上市公司、行业前景和产品结构、董事长和管理层、老与新和大与小、企业成长性和市场占有率、负债率和利润率、资源结构和市场容量等等。

第二、技术分析法

股价的技术分析就是利用图表来描绘过去个别股票或整个市场的股票指数运动轨迹，再利用数学的方法上海联丰股票投资公司出具有意义的行为模式，然后据此预测未来股价的运动趋势。

股价的技术分析主要是从线路趋势的整体形态、股价缺口、支撑线和阻力线等方面进行分析。它是一种纯粹的数学推导，其发出的各种买卖讯号一般都是必要条件而不是充分条件，所以股民在实际操作中不能盲目照搬。

具体介绍两个指标来详细阐述一下怎样运用技术分析对股市行情做出判断：首先是macd指标：

（一）dif和macd的值及线的位置

1、当dif和macd均大于0（即在图形上表示为它们处于零线以上）并向上移动时，一般表示为股市股市数据大全多头行情中，可以买入或持股；

2、当dif和macd均小于0（即在图形上表示为它们处于零线以下）并向下移动时，一般表示为股市处于空头行情中，可以卖出股票或观望。

3、当dif和macd均大于0（即在图形上表示为它们处于零线以上）但都向下移动时，一般表示为股票行情处于退潮阶段，股票将下跌，可以卖出股票和观望；

4、当dif和macd均小于0时（即在图形上表示为它们处于零线以下）但向上移动时，一般表示为行情即将启动，股票将上涨，可以买进股票或持股待涨。

（二）macd指标的“黄金交叉”与“死亡交叉”、当dif与macd都在零线以上，而dif向上突破macd时，表明股市处于一种万科a股票代码之中，股价将再次上涨，可以加码买进股票或持股待涨，这就是macd指标“黄金交叉”的一种形式。

在模拟炒股中，我选了

一、从三大排行榜中选股在涨幅榜、量比榜和委比榜上均排名居前的个股，往往表明已经开始启动新一轮行情，是投资者短线追涨的重点选择对象。具体的研判分析技巧如下：

1、研判涨幅榜上个股迅速上涨的原因

对于刺激股价迅速扬升的各种传闻、消息、题材等，要具体情况具体对待。对于受到朦胧利好消息刺激的个股，在消息没有兑现前，可以积极介入，一旦消息兑现，则需要根据消息的具体内容另行分析。大多数情况下，受消息影响而上涨的个股，由于缺乏必要的主力资金建仓的过程，往往持续性不强，缺乏可操作性和获利空间。而且，主力资金在出货阶段，常常会引用利好消息来吸引投资者的买盘，从而达到顺利出货的目的。因此，对于单纯受消息影响而进入涨幅榜的个股，投资者介入时要谨慎选择。

2、研判涨幅榜上个股是否属于当前热点

方法有两种：一是看该股是否属于市场热门的板块。如果该股属于热门板块中一员，表明该股的上涨符合市场热点的潮流，投资者可以积极关注。

另一种方法是看涨幅榜上有没有与该股同属于一个板块的个股。有时候，市场中会崛起新的热点，它和以前的热点截然不同。这时，投资者需要观察涨幅榜中与该股同属于一个板块的个股有多少。如果在涨幅前30名中，有10只左右是同一板块的个股，就表示该股属于市场中新崛起的热点，投资者也可以重点关注。至于同一板块具体需要多少只个股名列涨幅榜，才能算是新崛起的热门板块，需要根据其板块容量来定。有的板块容量较大，可以适当提高标准，但有的板块容量较小，很难有10家同时上涨幅榜的。这时，投资者就不能生搬硬套了。

3、通过量比榜研判量能积聚程度

量比是当日成交量与前五日成交均量的比值，量比越大，说明当天放量越明显。股市中资金的运动决定了个股行情的性质，资金的有效介入是推动股价上升的原动力，涨幅榜上的个股在未来时期是否能继续保持强势，在很大程度上与之前的资金介入状况有紧密的联系。所以，热点板块的量能积聚过程非常重要，只有在增量资金充分介入的情况下，个股行情才具有持久性。而量比的有效放大，则在一定程度上反映了量能积聚的程度。

4、通过委比榜研判买卖强度

委比是用以衡量一段时间内买盘与卖盘相对强弱的指标。它的计算公式为：

委比＝(委买手数-委卖手数)÷（委买手数＋委卖手数)×100%

其中，委买(卖)手数是指现在所有个股委托买入(卖出)五档的总数量。委比数值的变化范围在-100～＋100%之间。委比值越大，说明市场买盘相对比较强劲；委比负值越大，说明相对来讲市场的抛盘比较强劲。

值得注意的是，委比需要和涨幅榜及量比结合起来分析，才能有效发挥作用，单纯分析委比是不能作为买卖依据的。因为委比只能说明在这一时刻，这只股票买卖的强度对比。有时会出现某只股票涨势不错，而委比却显示空方力量比较强的偶然情况，此时就需要对这只股票进行连续观察，才能发现该股的真实买卖强度。

二、几种情况是可试探进仓

1、前期已经经过充分调整过的股票或板块。

2、长期横盘至今未有作为的股票。

3、主力持续增仓的股票。

4、常与大盘走势相反的非常有个性的妖股。

5、有新炒作题材（比如相关政策）的股票或板块。

6、有极好业绩支撑的绩优股，这几类股票在调整中甚至可能有突然上涨的可能。

3、只炒上升波段！

上升波段的出现，都有以下5个共同特点：

1、K线一定站上5日均线，且5日均线抬头上行

2、MACD指标出现绿色柱状线缩短或红色柱状线延长的情况，同时白、黄两线抬头或上行。

3、阳线数量增多，并会出现有明显实体、上下影线很短的中阳线

4、K线往往跌到主要均线位置时即受支撑而不再下跌

5、往往涨停的出现非常容易引发一个新的上升波段

一旦出现上面5个条件中的4个或全部时，一个上升波段就即将会出现。在这样的情况下，为什么不立即采取行动操作呢？

4、没走出底部的股票要放弃！

股票技术分析总结篇5

目前常用的有K线理论、波浪理论、形态理论、趋势线理论和技术指标分析等，在后面将做详细分析。

技术分析的优点和缺点

技术分析的优点是同市场接近，考虑问题比较直接。

与基本分析相比，技术分析进行证券买卖的见效快，获得利益的周期短。

此外，技术分析对市场的反应比较直接，分析的结果也更接近实际市场的局部现象。

技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断。

基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域。

技术分析适用于短期的行情预测，要进行周期较长的分析必须依靠别的因素，这是应用技术分析最应该注意的问题。

中国联通股票分析篇6

一、中国联通基本面分析：

1、最新财务数据指标：(11-12-31)

每股收益(元)0.067，每股净资产(元)3.350，净资产收益率(％)1.99，总股本(亿股)211.97，每股资本公积: 1.281 主营收入(万元):21551851.15，销售毛利率 28.35%，利润总额: 566404.08（万元）净利润(万元): 141224.57

2、中国联通财务分析状况：资产负债简表：

由这张表可见，中国的联通的自残负债率为50％左右，较为理想。

利润简表：

年度利润表中，呈现了级级上升的趋势，且较为可观。

现金流量表：

年度之间对比，增长率逐步增加，说明企业成长性高，营销状况良好。联通公司的财务构成

资产构成：负债构成：

由公司的资产构成图和负债构成图的对比可见：流动资产>流动负债，说明公司的财产流动性不错，不存在亏损，盈利能力较强。

二、中国联通股票盘面技术指标分析： K线分析：

从中国联通目前的盘面k线形态，下跌途中大阴线后出现实体较大的阳k线，后者实体包括前者，成交量放大，阳线之后出现十字心，应该是转折，之后股票价格大概会上升，上升概率高，应逢低买进。

趋势线分析：

股票的价格已有突破下降趋势的压力线，适合近期买入。

形态分析：

呈现M型，由k线可知成交量放大，且有突破下降压力线的趋势，有反转的信号。

指标技术分析（MACD）

MACD指标的黄白线黄金交叉，价格上涨，交易量放大，预示股票价格不久后应该会上涨。

股票期权问题分析篇7

随着互联网信息技术的发展，金融产品愈来愈为普通人所熟知，理财产品也开始进入到人们的视野之中，在众多的理财产品之中除了债券、国债、银行发行的理财产品之外，最为人们所熟知的应该是股票投资产品，投资者投资股票大多是出于投机以获得短期收益，缺乏对公司的经营情况、市场状况的了解，更不用说股票知识，股票期权是与股票的增值收益相关的一种长期的激励制度，因其在我国尚属新生概念，不为投资者所熟知，更不用说与其相关的回溯和激励问题，本文主要内容是对国内外的关于股票期权回溯和激励相关的问题的进行阐释。

二、我国股票期权的现状

证监会2015年12月31日颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，出台一系列正式的股权激励管理办法，标志着我国企业实施股票期权计划的税收制度和会计制度有章可循。股票期权是一种与股票增值收益联动的长期激励制度,是全面薪酬体系的重要部分，是一种收益权，被授予者可以在行权期内的任何时期行使该权利，但是被授者通常在股票的现行市场价格大于期权的价格时才会行权，股票的市场价格与期权行权价格之间的差价构成收益。

三、股票期权的激励作用与现存问题

股票期权通常被授予公司的高级管理层，激励管理层追求长期经营利润以避免短期化经营，消除内部管理控制的损失，将剩余索取权赋予管理者以保证短期经营与人才的稳定性。同时被授予者往往也对企业的经营持乐观态度，股票期权在一定程度上是一种双赢的制度，国内的学者也该给予了解释：王薇（2010）认为，股票期权激励机制有利于公司形成开放式股权结构，不断吸引和稳定优秀人才，可有效解决经营者长期激励不足问题，降低委托—代理成本。但是股票期权发挥出激励作用需要完美的市场机制，需要市场有效的传递出信息，目前我国的股票市场处在半强势有效性与弱势有效性之间，要使股票期权制度发挥激励作用，需要完善市场环境。同时又因为我国的企业内部控制不健全、股权结构不合理、外部竞争环境不健全，存在比较严重的委托代理问题和内部人控制等问题（季向宇，2000）。我国的企业的现存状况也在一定程度上阻止了股票期权制度激励作用的发挥。

四、股票期权的回溯问题

股票期权的回溯是指股票期权的授予者通过观察过去某一时期的股票价格，从而将股票的期权价格回溯到股票价格的最低处，以授予公司的管理层，使管理者获得收益。

（一）股票期权回溯的作用机理

股票期权之所以受到理论界的学者的广泛关注，是因为其是与公司的管理层紧密相联系的一种激励制度，同时也是一种收益权利，所以国外学者早在20世纪90年代就开始对其进行了分析研究，Y erm ack通过研究1992～1994年《财富》500强公司授予其首席执行官的620份股票期权，发现股价在期权授予日之后就迅速上涨。为消除投机行为对研究结果的影响，在Y erm ack的研究基础上，A boody和K asznik研究了1992～1996年的2039份计划期权，也发现相似的现象。他们把这称为基于内幕消息的“压紧弹簧”，即在影响股价的利好消息放出之前，公司派发期权给高管。因此股票期权的回溯作用机理主要是通过，在期权授予日之前放出利空消息以打压股价，从而借机将股票期权授予公司的高级管理层；然后在将股票期权授予给公司高级管理层之后再放出利好消息从而抬高股价，使股票的期权授予者获得收益。

（二）股票期权回溯的动机

股票期权回溯的动机有三方面的原因：一是管理层为了获得收益，公司的高级管理层拥有对公司的直接管理控制权，掌握公司资源，其可以通过控制信息的披露程度将期权的价格倒签以使自己获利；二是管理者为了给员工营造福利，因为股票期权对行权期限有一个限制，在规定的行权期限之外不能行权，并且有时这一行权期限比较长，股票价格波动是随机的，难以预测，管理层所能获得的收益无法预测，所以管理者为了给予员工福利和吸引人才而实施股票期权制度；三是管理者进行期权回溯对股东是有益的，由于管理者进行期权回溯，在一定程度降低了股东支付给管理者的薪酬，因此股票期权回溯是效率合同的结果。

（三）股票期权回溯的影响

股票期权激励的最初目的是为了使管理者更好地为股东创造财富，但一些上市公司滥用这种方法，反而不利于公司成长和投资人利益。股票期权回溯行为不是一场零和博弈，与管理者从中获得的收益相比，股东财富将遭受更大的损失。C icero分析了1996～2005年美国2693家上市公司的37041份经理股票期权的行权情况，进一步指出虽然管理者通过倒签期权行权日期所得到的直接货币价值超过了公司的货币成本，但是随之而来的法律和声誉风险使得该行为的总成本大大超过了其利益。

（四）股票期权回溯的解决方法

因为股票期权的回溯不仅会给投资者带来损失，也会对公司的财务，经营情况，公司的信誉造成损失，另外还可能影响法律的效率，所以必须加强监管力度，完善治理制度。加强上市公司的信息披露同时加大监管力度，缩短上市公司信息披露的时间。

五、启示与建议

随着传统的公司治理方式的转变以及国内企业的改革的推进，股票期权制度必定会被国内愈来愈多的企业所采用，但是我国由于还处在股票期权前期阶段，需要更进一步完善和深入研究该制度，以为国内企业的发展奠定理论基础。

首先：充分借鉴国外的研究成果，关注国外研究的方向，以完善和发展国内的股票期权制度；

其次：深入研究回溯产生的动机、发生的机理、治理的方法，力求建立适应中国特色环境的股票期权制度；

最后：完善制度适用的环境、法律、财会制度、公司治理等制度，为股票期权制度提供制度保障。

参考文献

[1]季向宇.论股票期权在我国的适用性.财贸经济.2000.4:44-47.

[2]中国企业经营者激励约束机制及有关政策研究课题组.关于在我国建立企业经营者股票期权激励制度的看法及建议.管理世界.2002.7:104-110.

股票筹资额影响因素分析篇8

【关键词】中国经济股票筹资额计量经济学模型

引言

从世界金融史上看，20载仅是历史的一瞬，但中国股市走过了西方发达国家上百年的发展历程。但是短短十几年，根基不稳固，结构不健全，法律法规欠缺完整等等令市场这只手几近沦为国家宏观政策的辅助，使中国股市变为中特色股市。同样中国经济也在飞速的发展，美国经济学家福格尔曾在2010年2月的美国《外交政策》上发表文章说，再过30年，中国的GDP总值将达到123万亿，相当于目前全世界GDP值的2.8倍，中国在全球GDP中的占比会高达40%，会远超美国（14%）和欧盟（5%）。

近年来，国内外学者就股市与经济发展之间的关系进行了大量的研究，重点放在了股市对经济发展的作用上。本文主要研究影响股市的相关因素和股市的密切关系，并重点研究股市和中国经济发展之间的密切联系。

1. 模型变量和模型建立

1.1模型变量的选择

结合我国股市实际情况，股市资金筹资额影响的因素大致有六个：GDP，货币资金投入量，金融机构人民币贷款基准利率，央行人民币存款准备金率，设定它们与股市资金筹资额的关系为：

Yt=β0+β1X1t+β2X2t+β3X3t+β4X4t+μ

Yt：应变量——股市资金筹资额

X1t：自变量1——GDP

X2t：自变量2——货币资金投入量

X3t：自变量3——金融机构人民币贷款基准利率

X4t：自变量4——央行人民币存款准备金率

μ：随机扰动项

β0，β1，β2，β3，β4：待估系数

1.2数据搜集

数据来源：中国国家统计局；豆丁网

2. 回归结果及含义分析

根据上述数据，通过eviews软件使用普遍最小二乘法（以下简称OLS）进行分析，结果过如下：

Yt=-9527.065-0.336044X1t+0.235032X2t

（7183.542）（0.080716）（0.046899）

+1630.361X3t+104.3688X4t

（1825.132）（3736.835）

T= （-1.326235）（-4.163272）（5.011459）

（0.893284）（0.027700）

R2=0.833199 ■2=0.785541 F=17.48305

3. 经济意义、统计推断：

3.1经济意义检验：

从回归结果可以看出，GDP每增加一亿元，股票筹资额就下降0.336044亿元；资金货币投入量每增加一亿元，股票筹资额就上升0.235032亿元；金融机构贷款利率每上升一个点，股票筹资额就上升1630.361亿元；央行人民币存款准备金率每上升一个点，股票筹资额就上升104.3688亿元。

3.2统计检验：

3.2.1拟合优度：

回归结果看R2=0.833199，调整后的 ■2=0.785541，模型的拟合优度良好。

3.2.2 F检验：

针对H0：β1=β2=β3=β4=0，给定显著性水平α=0.05，F0.05（4，14）=3.11，回归结果中F=17.48305> F0.05（4，14）=3.11，拒绝原假设H0：β1=β2=β3=β4=0，说明回归方程显著，即“股票筹资额”，“GDP”，“资金股票投入量”，“金融机构人民币贷款基准利率”，“央行人民币存款准备金率”联合起来确实对“股票筹资额”有显著影响。

3.2.3t检验：

针对H0：βj=0（j=1，2，3，4），给定显著性水平α=0.05，t0.025（14）=2.145，由表1中数据可得，与β1， β2， β3， β4对应的t统计量分别为-1.326235，-4.163272，5.011459，0.893284，0.027700

其中β1，β2绝对值的t检验值大于t0.025（14）=2.145，β3，β4的小于t0.025（14）=2.145，所以只拒绝H0： β1=0 β2=0 ；不能拒绝H0：βj=0（j=3，4）。也就是说， “GDP”，“资金股票投入量”分别对“股票筹资额”有显著影响，“金融机构人民币贷款基准利率”，“央行人民币存款准备金率”分别对“股票筹资额”没有显著影响，但显然这是与现实相违背的。

3.3计量经济学检验：

3.3.1多重共线性检验：

在上面的统计检验中， β3， β4的t检验均不显著，这表明很可能存在严重的多重共线性。计算各解释变量的相关系数，将X1，X2，X3，X4进行逐步回归。先后加入X2X1X3结果 ■2均有改进，并且参数的t检验显著，说明X2X1X3都没有引起严重后果共线性。相反加入X4后■2没有改进，且参数的t检验不显著，这说明X4引起严重多重共线性，所以删除。

因此修正过的回归结果为：

Yt=-9673.450-0.336468X1t

（4700.907）（0.076567）

+0.235181X2t+1677.937X3t

（0.450099）（596.4111）

T= （-2.057784）（-4.394428）（5.225153）（2.813390）

R2=0.833190 ■2=0.799828 F=17.48305

从回归结果可以看出，GDP每增加一亿元，股票筹资额就下降0. 336468亿元；资金货币投入量每增加一亿元，股票筹资额就上升0.235181亿元；金融机构贷款利率每上升一个点，股票筹资额就上升596.4111亿元。

3.3.2自相关检验

图示结果，残差的变动由系统模式，连续为正和连续为负，表明存在正自相关。因此模型中t统计量和F统计量的结论不可信，需要采取相应补救措施。

该回归方程可决系数较高，回归系数均显著。对样本量为19，三个解释变量的模型，5%显著水平，查DW统计表可知，dL=0.97 ，du=1.68模型中，dL

Log（Yt）=-18.91603+10.49000-7.473727log（X1t）

-3.680416log（X2t）-0.470997log（X3t）

R2=0.871093 ■2=0.828124 F=20.27254

从回归结果可以看出，GDP每增加一亿元，股票筹资额就增加10.49亿元；资金货币投入量每增加一亿元，股票筹资额就下降7.473727亿元；金融机构贷款利率每上升一个点，股票筹资额就下降3.680416亿元。

4. 结果分析

但显而易见的是GDP的T检验更加显著，系数更大，这说明国民生产总值对我国股票的影响更大。

因此，我国股票市场与宏观经济发展是一致的，国民经济的发展不断壮大股票市场的发展。股票市场不仅是反应经济政策调整和经济周期波动的“晴雨表”，而且也是重大事件发生和发展的“显示器”。所以想要股票市场稳定，就要稳定国民经济，使股票市场和国民经济协调良性发展。

参考文献：

[1]李子奈，计量经济学[M].高等教育出版社，2000.

[2]孙敬水，计量经济学教程[M].清華大学出版社，2005.

[3]中国人民共和国国家统计局网站：http：//www.stats.gov.cn/.

作者简介：韩笑，华中农业大学经济管理学院经济学系09级本科生。

股票分析_平安银行 2 篇9

组员:孔忠祥，周圣超，赵海锡，董鸣先，周憬

股票代码：000001

名称

：平安银行

股票基本面分析：

1、宏观经济分析

关于全球经济形势，报告认为，2013年三季度，全球经济增长格局出现新的变化，发达国家重新成为全球经济增长的主动力，而新兴市场集体表现疲软。展望四季度，发达经济体将维持复苏态势，但复苏特征不尽相同。受高新技术、房地产以及页岩气等方面的拉动，美国经济呈现实质性复苏迹象；日本政策性复苏特征明显；欧洲经济有望延续周期性复苏，但走出困境尚须时日。相形之下，受发达经济体货币政策调整预期影响，新兴经济体金融风险引发关注。

关于中国经济形势，报告认为，受国内外环境深刻变化的影响，今年上半年我国经济连续两个季度放缓。在一系列稳增长政策作用下，三季度各项经济指标明显好转，经济企稳回升的概率增大，预计GDP增长7.8%左右。外需持续改善、“微刺激”政策显效，四季度我国经济将继续向好，预计GDP增长7.7%左右，CPI上涨2.8%左右；全年GDP增长7.7%左右，CPI上涨2.6%左右。中国经济滑出“下限”的风险正在减小。未来我国经济面临美国QE退出、新兴市场货币动荡、地方政府债务和房地产泡沫等四大风险。宏观政策应保持基本稳定，财政政策重在减税节支，提高财政资金使用效率，货币政策应保持稳健，重在盘活存量，力促经济运行在合理区间，稳定经济主体预期。

GDP增长： 2013年通货膨胀稳定将达到3％左右，经济增长有望达到8％以上。经济的季度走会呈现前三季度向上，四季度由于过热压力的增加，国家主动降温，增长速度会有所回落。

宏观经济政策对证券市场的影响：2013年经济增速对A股造成的负面影响将显著减弱，但股市反弹空间仍决定于市场资金面好转状况以及新一轮经济体制改革的推出时间和力度。从资金面看，债券发行收益率是否下降以及外汇占款是否回升是两个重要观察指标。从经济体制改革层面看，投资者需关注改革红利的提升，在政策方面关注未来一年的两个重要会议，即2013年一季度的“两会”以及下半年召开的十八届三中全会。2013年可能会超预期的利好因素包括中国经济的改革红利和美国经济的增长动力，而可能超预期的利空因素包括日本经济和债务危机的新风险以及美国“重返亚洲”战略带来的干扰，以及国内“影子银行系统”快速膨胀所导致的信用风险增加。

2、行业因素分析（行业对比）

从上图可以看出平安银行在同行业中排名靠前，发展前景可观。

3、公司分析

公司简介：平安银行全称平安银行股份有限公司，是中国平安保险（集团）股份有限公司旗下重要成员，目前为中国大陆12家全国性股份制商业银行之一。作为一家跨区域经营的股份制商业银行，平安银行注册资本为人民币51.2335亿元，总资产近1.37万亿元；总部位于深圳，在全国各地设有20家分行。中文名称：平安银行股份有限公司英文名称：Ping An Bank Co.,Ltd.前身：福建亚洲银行、深圳市商业银行、深圳发展银行成立时间：2003年12月经济性质：股份制商业银行

总部地址：深圳市福田区深南中路178号深圳发展银行大厦

注册资本：人民币51.2335亿元

资产总额： 1.37万亿元（截至2012年7月）A股证券代码：000001 经营范围：办理人民币存、贷、结算、汇兑业务；人民币票据承兑和贴现；各项信托业务；经监管机构批准发行或买卖人民币有价证券；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券；外汇存款、汇款；境内境外借款；从事同业拆借；外汇借款；外汇担保；在境内境外发行或代理发行外币有价证券；买卖或代客买卖外汇及外币有价证券、自营外汇买卖；贸易、非贸易结算；办理国内结算；国际结算；外币票据的承兑和贴现；外汇贷款；资信调查、咨询、见证业务；保险兼业代理业务；代理收付款项；黄金进口业务；提供信用证服务及担保；提供保管箱服务；外币兑换；结汇、售汇；信用卡业务；经有关监管机构批准或允许的其他业务。公司财务状况分析：

偿还债务能力：

从上图分析可知平安银行的财务状况良好，盈利能力强。

4、股票技术分析

K线分析：

MACD指标分析：

中间红色向上箭头为买入信号，绿色向下箭头为卖出信号 KDJ分析：

RSI分析：

黄金分割线分析：根据黄金分割理论，上涨行情的调整支撑位或下跌行情中的反弹压力位。黄金分割线是利用黄金分割比率进行的切线画法，在行情发生转势后，无论是止跌转升或止升转跌，以近期走势中重要的高点和低点之间的涨跌额作为计量的基数，将原涨跌幅按0.236、0.382、0.5、0.618、0.809分割为5个黄金点，股价在反转后的走势将可能在这些黄金分割点上遇到暂时的阻力或支撑。量价理论分析：在上升趋势中，价格上升，交易量应当放大，几个回落，交易量应当萎缩；在下跌趋势中，价格上升，交易量萎缩，价格下跌，交易量应当放大。经过一段长期下跌，形成谷底后股价回升，成交量并没有因股价上涨而递增，股价上升乏力，然后再度跌落至先前谷底附近或高于谷底。当第二谷底的成交量低于第一谷底时是股价上涨的信号。心得与体会：

股市是有风险的地方，而且想要区的收益，那也就等于是在向风险进行着正面的挑衅。在课堂上，老师就一直强调一个问题，高收益伴随着高风险，反之亦然。于是，在自己缺乏专业知识的情况下，挑选着自认为“比较保险”的股票。如：平安银行。

其次，进入股市必须拥有良好的心态，保持清醒的头脑。这是非常关键的一点。如果没有良好的心态，在看着一路飘红的大好股市面

前掉以轻心或者无法承受亏损时带来的失意，很容易是我们丧失本应有的理智，难以在那强烈的起伏

再次，在进入股市这样一个复杂的环境的同时，必须明确自己的态度与目标，并且给自己一个明确的定位，有了它们之后，走在股市这条扑朔迷离的道路上，才能应付自如。就我们现在的水平来看，在股市中游走实质上只算一投机者，还并不能真正地称为投资者，不过我们并不因为这样的一个局面感到难堪也无须烦恼。因为我们需要做的是量力而行。一开始基本上已经确定是做短期操作，长线操作对我们来说想要达到一个比较好的收益是比较难的。面对短线操作来说必须要懂得及时止损。

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