建筑股份有限公司财务分析报告（精选8篇）
（一）、公司主营介绍
中国建筑股份有限公司经营范围包括勘察、设计、施工、安装、咨询、开发、装饰、生产、批发、零售、进出口。经营范围中主营：承担国内外公用、民用房屋建筑工程的施工、安装、咨询；基础设施项目的投资与承建；国内外房地产投资与开发；建筑与基础设施建设的勘察与设计；装饰工程、园林工程的设计与施工；实业投资；承包境内外资工程；进出口业务；建筑材料及其他非金属矿物制品、建筑用金属制品、工具、建筑工程机械和钻探机械的生产与销售及金融业务。
（二）、公司主营业务分析（基于公司利润表）
1、收入分析
由于良好的运营组织能力和近几年新签合同额持续增加，2014年公司营业收入保持较快增长态势。全年实现营业收入8,000亿元，较上年的6,818亿元，增长17.3%。其中，境外业务营业收入516亿元，同比大幅增长30.8%。从分部业务来看，公司依据国家战略和投资方向，持续进行产业结构优化，取得了良好成效。
2、成本分析
2014年，公司加强成本控制，营业成本为6,994亿元，同比增长16.4%，略低于营业收入的增长，主要得益于公司加大力度推行以项目成本管控为主线的“标准化、信息化”两化融合工作。公司实现综合毛利1,006.6亿元，较上年的807.9亿元，增长24.6%。综合毛利率为12.6%，较上年的11.8%，同比提高0.8个百分点。
3、费用分析
2014年，公司三项费用合计251.3亿元，同比增长16.3%，低于营业收入增长率1.1个百分点。三项费用占收入比3.14%，同比降低了0.03个百分点。公司合并报表的销售费用为21.0亿元，同比增长26.3%。公司合并报表的管理费用为156.1亿元，同比增长7.3%。百元收入管理费用为1.95元，较上年再次下降0.18，费用管控效果明显。公司财务费用净额为74.3亿元，同比增长37.4%。
（三）、公司核心竞争力分析
中国建筑股份有限公司是中国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高的建筑房地产企业集团之一。在房屋建造领域，公司以工程总承包的模式潜心经营，成为中国最大的房屋建筑承包商，当年新签合同和累计施工面积在全国的占比均超7%。在ENR250家全球工程承包商位列第1位；也是唯一进入ENR房屋建筑行业前十大国际工程承包商的中国企业，位列第6位。2014年，公司公司核心竞争能力进一步增强，为未来持续、快速、健康发展提供了有力保障。
二、公司财务状况分析
（一）资产负债表分析
1、以下为公司的资产负债表（按）：
科目时间 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付账款 应收利息 2014 103776.2 535511.6
2013 81510.2
2012 100568.2
2011 78038.5 228174.9
2010 109666.5 64619.4 15406925.9 12356036 11735956.7 8995079.5 8212122.6
1568609.5 718820.6 11843036.9 8368150.5 8116449.5 6748539.6 4810413.6 3112901.2 3390676.5 3154713.1 2262371.7 1782777 16604.4
29866
10979.6
16777.1
应收股利 其他应收款 存货 94.1 34827335
1609.3 13609.9 817.3 750.3 2499487.6 1820391.2 1654836.8 1031132.2 953010.3
31584890.8 25438205
21157761.9 11570134.4 544330.6 462792.8 134763
319928.9 275727 132892.4
1566060.9 822500.4 305392.9 2.1 605676.5 149421.3 12658.6 173660.8 7243501.2 1062951.2 一年内到期的非流动1749910.4 1060429.8 828532.1 资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收账款 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 704818.9 496859.9
699611.9 405474.4
425469.2 138903.1 71737657.1 61682673.6 52198140.7 41525816.1 32539134.5 10006911.6 8247855.4 5615209.3 3816366.5 2302416.2 2331098.4 1853118.4 2302604.3 2115142 2526795.3 1693948.4 1156544.4 815608.5 2288372.8 2057204 670412.8
923853.8 202240.1 61220.3 602120.7
568528
904221.5 189545.3 80835.3 483149.3
400071.6
822327.2 191727.3 103648.1 440929
318792
689461.9 144873.2 13407.1 311533.9
1686439.2 1403299.2 1118874.9 20172964.4 16728197.1 12971275.8 9825203 2171453.6 2179409.2 2770994.6 2645087 1944.1 26843162
91910621.5 78410870.7 65169416.5 51351019.1 39782635.7 1251425.6 1112272.6 1108046.6 1057590.4 504478
21458065.9 18256298.3 13877498.5 10051690.3
4389849 23536.5 8034.3 10634457.6 11332755.1 8083662.7 5873304 234639.9 46924.7
161863.2 46111.5
117149.5 7253.8
68702.4 7976 3693922.9 3146953.8 2610120.8 2458431.2 1881699.5 3412937.8 3330913.4 2589617.1 2333339.7 1704774.1
2235370.4 1503837.8 1326774.5 420622.9
33924.9
2579.5 一年内到期的非流动4864852.4 2353461 负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 298477.2
800301 54463851.3 46699115.6 38572958.5 30163559.2 22144907.5 7612467.8 7767736.8 6698419 1170849.3 771004.1 4731.8 29786
3614.6 25483.1
4609555.2 3368429.6
533980.4 2060.9 20110.6 8006476.3 6219514.8 4675097.4 3588037.4 2806241.1
1089685.9 771867.4 4028.4 35276.7
3531.6 37370.1 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股本|万股 资本公积金 专项储备 盈余公积金 未分配利润 外币报表折算差额 一般风险准备 119774.8 499347.7
152245.5
74357.8 64176.2
71023.2 156865.2
378020.1 102543.5 17755422.2 15255403.4 12641041.4 9238250.1 7309624 72219273.5 61954519 3000000 2249.4 216870 8416.2
3000000 3236.6 155372 2016.2
51213999.9 39401809.3 29454531.5 3000000 3874 102357.6 94159.6
3000000 3187.2 72094.5 101378.3
3000000 1314.4 40714.7 71201.6 2868043.7 2931528.6 3029763.4 3120655.9 3004623.1 7375286.7 5617806.7 3955683.2 2657017.2 1604369.5 归属于母公司股东权13901945.8 11803675.5 10185837.8 8954333.1 7722223.3 益合计 少数股东权益 股东权益合计 5789402.2 4652676.2 3769578.8 2994876.7 2605880.9 19691348
16456351.7 13955416.6 11949209.8 10328104.2 负债和股东权益总计 91910621.5 78410870.7 65169416.5 51351019.1 39782635.7
2、资产与负债构成分析（1）资产构成分析
科目 金额(万元)流动资产 71737657.10 长期投资 2331098.40 固定资产 2288372.80 无形资产 923853.80 其它
负债合计 72219273.50
（二）现金流量表分析
1、以下是公司现金流量表（按）：
科目时间
销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费与返还 支付的各项税费 经营现金流入 经营现金流出 经营现金流量净额
处置固定资产、无形资产的现金 处置子公司及其他收到的现金 购建固定资产和其他支付的现金 投资支付的现金 取得子公司现金净额 支付其他与投资的现金 投资现金流入 投资现金流出 投资现金流量净额 吸收投资收到现金 其中子公司吸收现金 取得借款的现金 收到其他与筹资的现金 偿还债务支付现金
2014 10522.1 4075417
2013 5540
2012 5825.1
2011
1995273.1
76619130.4 71225252.1 56880500.7 46227675.8
3592877.2 2798314.6 2349420.1 支付给职工以及为职工支付的现金 3423771.1 3132487.5 2341847
77591301.5 72402009.5 57704305.8 46802102.1 75100667.4 72134186.7 57464975.8 47475257.8 2490634.1 267822.8 78541.4 551109.1
83972.1 732948.9
239330 82400.8 793901 973891.5 225646 782105.4
-673155.7 70703.8 353038.6 1930915.1 283964.3 834.8 544608.2
1324654.6 1439061 74984.4 366992.2
50960.1 530872.9
1947695.1 1677670.2 371726
2167651.6 2890800-1546674.7-837008.5 468154.6 268477.6 75387.5
22505.6 22505.6 276492.9
1143750.3 497914.6-1322963.3-2432449.7 295508.7 295508.7 228057.5
153843.7 153843.7 6077876.6 119760.1
3714326.3 3727808.5 2466713.6 2930364.3
7402683.3 6205333.8 7850934
6880250.8 6388280.9 5643975.7 3019900.2 分配股利、利润或偿付利息支付的1839485.6 1601396.8 1150099.4 634237.2 现金
其中子公司支付股利 支付其他与筹资的现金 筹资现金流入 筹资现金流出 筹资现金流量净额 汇率变动对现金的影响
192658.8 635438.7
168629.4 161712.8
145906.6 143833.3
128843 63329.5
11175328.8 9288014.6 10499468.3 7379224.4 9355871.3 8180614.4 6944367.5 3732025.3 1819457.5 1107400.2 3555100.8 3647199.1 54670.7
-42461.8
-2645.6
-36019.3
2818087.6 495752.7 2468821.9 505574.4 现金及现金等价物净增加额
2、现金流量分析
2014年，中国建筑股份有限公司实现现金净流入 282 亿元，同比大幅增加 233 亿元，主要是经营性现金净流入增加所致。其中建筑主业净流入 303 亿元，同比增加 168 亿元，得益于将现金流与利润直接挂钩的考核管理体系，建筑主业成为公司稳定现金流的来源；房地产业务由于本期销售下滑，现金流量由正转负，净流出 50 亿元；BT 及城市综合开发业务净流出 8 亿元，同比减少流出 105 亿元，投资风险整体可控。公司经营活动现金流入 7,759 亿元，同比增长 7.2%，经营活动现金流出 7,510 亿
元，同比增长 4.1%。主要原因是公司主营业务的经营业绩稳步增长，销售商品和提供劳务收到的现金以及购买商品、接受劳务支付的现金增长较快。司高度重视现金流量管理，大力开展催收清欠、加快资金回收，取得了良好效果。
（三）主要财务指标分析
1、主要财务指标
针对公司的净资产收益率、净利润增长率、资产负债比率分别考核衡量公司的盈利能力、营运增长能力、偿债能力。
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指标日期
｜2014-12-31｜2013-12-31｜2012-12-31｜2011-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜净利润(万元)
｜2256996.70｜2039851.20｜1573523.60｜1353697.10｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜净资产收益率(%)
｜
16.24｜
17.28｜
15.45｜
15.19｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜净利润增长率(%)
｜
0.00｜
0.00｜
15.32｜
46.50｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜资产负债比率(%)
｜
78.58｜
79.00｜
78.59｜
76.59｜
2、指标含义：
净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱 该指标的最近一期行业平均值：8.26%
净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差 该指标的最近一期行业平均值：13.83%
资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小 该指标的最近一期行业平均值：64.59%
××股份有限公司于1999年起在深圳证券交易所上市交易, 经过十几年的发展, 公司已发展成为集金属制品、光通信产品、新型材料等为主的国家大型一级高新技术企业。
二、××股份有限公司财务报表的具体分析
为了更好地研究该公司有关财务状况, 笔者搜集了两类财务数据:一是金属制品行业的其他11家上市公司 (如:新兴铸管、安泰科技、恒兴科技、鼎新新材、泰金重工、鸿路钢构、东方铁塔、哈尔斯、新日恒力、大西洋、贵绳股份) 12年的财务数据;二是该公司09年到12年的财务数据。
本文分两条思路研究该公司的财务状况。一是横向比较, 即将该公司12年的财务数据与同行企业进行比较分析, 说明该企业在行业中所处的地位;二是纵向比较, 即将该公司09年到12年的财务数据进行比较分析, 说明该企业近几年来财务状况的变化情况。
为了全面分析该公司的财务状况, 笔者选择了偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标进行计算与分析。本文数据均来源于巨潮资讯网。
1. 偿债能力分析
(1) 流动比率。流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个标准, 它是企业流动资产与流动负债之比。一般认为, 生产企业合理的最低流动比率是2。
从横向比较, 由表1数据得知, 2012年同行业的流动比率平均水平是2.4951, 大于2, 就该行业整体来说, 表明行业整体的短期偿债能力较强。该企业的流动比率为1.0050, 虽在同行中居于最低位置, 但该值大于1, 说明该企业基本能偿付到期短期债务。
从纵向比较, 由表2数据得知, 该企业从09年到11年为止, 企业流动比率均小于100%, 表明企业财务状况不够稳定, 12年这种状况有所改善, 超过100%。
(2) 资产负债率。资产负债率是衡量企业长期偿债能力的一个指标, 它是企业的负债总额与资产总额之比。理论界保守认为该指标为50%较合适, 该比率越低偿债能力越强。
从横向比较, 由表3数据得知, 同行业的平均水平为42.21%, 因此行业整体的财务结构比较稳定。而该企业的资产负债率达到63.43%, 在整个行业中处于较下游, 财务结构不够稳定。
从纵向来比较, 2012年该企业的资产负债率为63.43%, 从09年度到12年期间该指标的平均数为63.75%。说明该企业这段期间该比率平均居高, 且据表中数据可看出该指标一直居高不下, 此类有关数据表明企业的偿债能力的提高值得重视。
2. 营运能力
(1) 应收账款周转率。应收账款周转率是指一定时期内应收账款的平均收回次数, 是指一定时期内销售收入与应收账款平均余额的比值。该指标值越高说明应收账款管理越好。
从横向比较, 由表5中数据可知, 同行业应收账款周转率的平均水平为4.415次, 该企业为1.32次, 处于同行业的下游, 该企业的应收账款数量较多, 收账速度较慢, 资产流动性较弱, 短期偿债能力较弱。另外从侧面看出企业购买单位的信用程度较低。
从纵向比较, 由表6中数据可知, 从09年到12年, 该企业应收账款周转率平均水平保持在2.2875次, 2012年该企业的应收账款周转率明显降低, 这不排除整个宏观经济的影响。
(2) 存货周转率。存货周转率是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率, 是衡量企业购入存货、投入生产、销售收回等环节管理效率的综合性指标。该指标越高说明存货管理水平越高。
从横向比较, 由表7中数据可知, 该行业存货周转率的平均水平为1.9242次, 该企业的存货周转率为1.98次, 在同行业中处于中上等, 表明该企业的存货周转率较高, 存货管理比较科学。
从纵向比较, 由表8中数据可知, 该企业存货周转率一直比较高, 但在12年大幅下滑, 这说明该企业的存货管理可能出现问题。
3. 盈利能力分析
(1) 净资产收益率。净资产收益率是指净利润与平均所有者权益的比值, 它反映企业自有资金的投资收益水平。该指标是企业盈利能力的核心, 也是杜邦分析体系的核心指标。
从横向比较, 由表9中数据可知, 12年的行业整体净资产的平均收益率为2.3683%, 而该企业的该指标为0.41%, 处于行业中下游水平。由此不难看出, 该企业自有资本获取收益的能力相对来说较差, 对企业投资人和债权人权益的保证程度较差。
从纵向比较, 由表10中数据可知, 从09年到12年这段期间该企业净资产收益率的平均水平为1.045%, 到12年为0.41%, 由上述现象不难看出, 该企业的自有资本获取收益的能力一直较弱, 由于宏观环境的影响, 12年大幅下降。
4. 发展能力分析
(1) 总资产增长率。总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率, 反映企业本期资产规模的增长情况。该指标值越高说明企业规模增长越快。
从横向比较, 由表11中数据可得, 同行业总资产增长率平均数为5.4042%。该企业为﹣1.62%, 处于同行业的下游。说明该企业这段时期内资产经营规模扩张的速度较慢。
从纵向比较, 由表12中数据可得, 该企业09年到12年的这段期间总资产增长率的平均数为1.6975%, 说明经营规模扩张的速度比较缓慢。
三、结论
通过上述具体分析可以看出该企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力大部分处于整个行业的下游, 尤其应收账款周转率及净资产收益率, 说明该企业在行业中的竞争力较弱。另外从纵向看该企业的经营一直比较平稳, 但在12年大部分指标下滑明显, 这可能由于宏观经济环境部景气导致。根据上述情况, 笔者提出以下建议:
1. 调整产品的结构与质量。
该企业的财务状况受宏观经济的影响比较大, 建议调整产品结构, 增强抵抗外部风险的能力。另外企业应该针对市场需求, 加大研发投入, 适时研发新产品, 以满足市场不断提升的需求。同时对购进的产品原料进行严格检查, 对生产产品的过程进行严格监督, 对成品进行高标准检测, 提升产品质量, 做到“人无我有, 人弱我强”, 提高企业的核心竞争力。
2. 加强应收账款的管理。
首先合理确定信用标准。企业不能随意对购货方进行赊销, 应该根据对方企业的信用条件进行严格的审核, 利用信用标准来筛选合作对象。另外该企业还应该加强应收账款的管理工作, 加大对客户应收账款的催收力度。
参考文献
[1]中国注册会计师协会编《.财务成本管理》
摘要：本案例描述了上海国际机场股份有限公司上市以来的财务状况并据此提出财务建议。
关键词：公司概况；筹资政策；股利政策；财务指标；年报分析；建议
一、公司概况
上海机场(集团)有限公司成立于1998年5月28日，经上海市国有资产管理委员会授权，统一经营管理上海浦东和虹桥两大国际机场。1998年2月18日，“虹桥机场”(股票代码：600009)正式在上海证券交易所挂牌上市交易。2000年6月28日，公司更名为“上海国际机场股份有限公司”，股票简称更名为“上海机场”。
二、筹资政策
1IPO
1998年，上海机场IPO上市，其时名为虹桥机场，主要经营收入为虹桥机场的服务收募，集资金主要投向上海浦东国际机场一期主体工程以及浦东国际机场停车楼工程，其中投资浦东机场一期主体工程14亿元，占上海浦东国际机场公司20.37％的股权。后来上市公司将上海浦东国际机场公司20.37％的股权转让给控股股东上海机场(集团)有限公司，并将该股权转让收入投资于上海浦东国际机场候机楼及相关资产。
2可转换公司债券
2000年公司发行1350万张面额为100元的可转换公司债券，筹集资金用于收购浦东机场候机楼及相关资产。随后公司股票简称改为“上海机场”，主要经营性资产为浦东和虹桥两个机场的候机楼及地面服务类资产。虹桥机场前期发行可转换债券是国内首个完整意义上的可转换债券，为我国企业开辟了一条筹资的新渠道，并为国有企业进行债务重组提供了新的途径。上海机场重组时面临新建机场的问题。由于新建浦东机场投入使用后，原有虹桥机场将继续运营，将不妨碍重组时机场集团将虹桥机场的资产投入机场公司。但是，机场公司同时也丽临着如何通过重组安排以便将来在浦东机场进行运营的问题。上海机场是通过IPO和转债发行这两个步骤来完成这一工作的。
3配股
2006年2月27有过配股；当时企业发展需要资金投入，长期借款已经降到最小，短期借款刚刚开始，之后数额急剧上升，加之配股政策，这表明从2006年2月起，企业进入资金需求旺盛期。
4长期借款
长期借款在1994年借入最大数量，之后一直递减，98年前迅速递减，之后缓慢减少，到2007年已经完全没有长期贷款。
5短期借款
短期借款从2006年开始，至2007年迅速上升到最大额，至2007年末2008年初陡然下降，至2009年初回升，之后继续回落。可见短期借款的需求量很不稳定，受金融危机影响巨大。
该公司综合运用了多种筹资手段，发行股票，发行可转换债券和长短期借款。其中长短期借款交替使用，方式与数量管理相对灵活。
三、股利政策分析
结合影响公司股利分配政策的主要因素，对于上市以来的股利政策予以分析：
该企业一直采用现金股利发放形式，除了2006年2月27日有一次股权分置送股和认证权证配股；2003年12月22日送股，1998年转增股除外。
1各种约束
(1)契约约束。公司在借人长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，公司的股利政策必须满足这类契约的约束。该企业借入长期借款时，1997—2003年每股净收益偏低，此后逐步上升。
(2)偿债能力。该企业偿债能力良好，故发放的现金股利很多；虽然后来偿债能力有所下降，但是仍然发放现金股利，我认为这样不是很合适。
(3)对公司的控制。由此可见，该企业对于公司的控制并不十分重视，长期发行现金股利但是股利支付率整体呈下降趋势，未分配利润逐年增多，表明随着企业的发展，资金需求增大，股利政策趋于保守。
四、各项财务指标
1偿债能力
流动比率：自2000年开始逐步上升，在2003至2005年过高，一般来讲流动比率在2左右较为合适。可能由于应收账款太多而造成，因为2003年上海机场与上海机场集团签订《资产置换协议》，将原来上市公司内的资产虹桥机场与集团旗下的浦东机场进行置换，故对于应收账款的收入未能很好地过渡的实施。
利息保障倍数：刚上市三年，长期借款多；签订《资产置换协议》后，面临重大的资产调整，这二者均使偿债能力受到很大影响。
资产负债率：2000—2001年最高，2004年最低，之后回升。由于2004年之后已经没有长期借款，因此比率降到最低，之后借入短期借款，因此比率回升。
总体来看，该企业偿债能力偏低。
2资产运营能力
总体来看，该企业营运能力偏高。资产转置后，严重影响了应收账款周转率，以至于影响了短期偿债能力；净资产周转率以及总资产周转率均有下降，但是净利润稳步增长，可见转置虽然影响了营运能力，但是资金运作效率低对于经济效益的影响对于该企业来讲并不明显。反而，正确的资产规划，适当的降低资金运营效率是可以实现提高经济效益的。
3盈利能力
该企业盈利能力很强。净资产收益率，总资产收益率与净利润率均在2003年之后稳步上升，这也是得以实施现金股利政策为主的必要条件。毛利率一直比较稳定，可见成本控制得比较好，但是也无法再降低了。
4成长性
该企业成长性较差：在2004年前后达到峰值，由成长期已经过渡到了成熟期，趋于稳步发展甚至衰退趋势，可适当考虑在某些业务上进行战略收缩。可以利用波士顿矩阵进行分析，将“瘦狗”型业务撤出。
五、分析2008年年报
1资金筹集
有短期借款、以往发行的债券、交易性金融负债三种方式。
短期借款年末数比年初数增加686，029，604.08元，增加比例为151％。增加原因主要为本公司投资浦东机场扩建工程一机场主体工程的建设资金紧缺，向金融机构借款所致。
2资产营运
每股收益稳步提升，未分配利润缓慢升高，每股净资产增长率变缓，速动比率流动比率提高，流动负债率下降，偿付流动负债能力提高，但是依然偏低，资金运用效率有所提高。总体来看，营运能力加强。
公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况，公司主营业务主要集中在浦东机场。2008年度公司营业成本大幅增加的主要原因是浦东机场扩建工程一机场主体工程竣工部分投入运营后，相应的折旧费用、能源成本、人工成本、委托管理成本增加所致。营业利润和归属于母公司的净利润同比降幅较大，其主要原因是2008年3月浦东机场扩建工程机场主体工程竣工部分投入运营后，折旧费用、运营成本以及财务费用均大幅增加，同时公司的联营公司上海浦东国际机场航空油料有限责任公司盈利减少造成公司投资收益下降所致。现金流入同比增加的主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。现金流出同比大幅减少主要由于本期用于浦东机场扩建工程一机场主体工程的支出比
去年大幅减少所致。筹资活动的现金净流入同比大幅减少的主要原因是去年同期收到发行债券募集的现金。
3成本控制
主营成本比例有上升趋势，管理费用维持稳定，财务费用大幅度增加，2008年度公司营业成本大幅增加的主要原因是浦东机场扩建工程一机场主体工程竣工部分投入运营所致。
4收益分配
公司2008年累计可供股东分配的未分配利润余额为641，689.29万元，根据公司第四届董事会第十六次会议决议，本次利润分配预案为：拟以公司2008年末总股本1，926，958，448股为基准，向全体股东每10股派发现金红利人民币0.5元(含税)。
5形势分析与财务建议
(1)根据上海航空枢纽建设规划的总体目标，上海航空枢纽力争经过若干年努力，构建完善的国内国际航线网络，成为连接世界各地与中国的空中门户，建成亚太地区的核心枢纽，最终成为世界航空网络的重要节点。根据规划要求，上海航空枢纽建设的实施重点包括加快基础设施建设、抓紧多航站楼多跑道的运营筹备、提高枢纽运行的效率和服务水平、积极支持基地航空公司枢纽建设、加强枢纽航线网络拓展、加快枢纽人才培养和储备等方面，这将使公司面临难得的发展机遇，同时也对公司的综合运营管理能力提出了更高的要求。
(2)2008年国内民航生产增长大幅度放缓，预计2009年在全球经济动荡的影响下，我国民航发展仍将面临巨大的挑战。
(3)全球经济震荡以及行业整体低迷使公司在2009年面临着严峻的考验。上海机场面临的竞争即周边竞争，有南京禄口、杭州萧山和无锡硕放机场先后取得国际航线资格，必对上海机场形成分流效应。特别是香港机场管理局入股杭州萧山机场将可能对上海机场形成强大的竞争压力。
指导老师 胡立贵班级 11级专接本
组员姓名 蔡周舟，寿珺南，胡北，陈都果，赵得仁，周洋
江铃汽车股份有限公司财务分析报告
一、案例内容
（一）公司背景
江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来,从一家濒临倒闭的地方小厂起步，引进了福特等世界五百强作为战略投资者，迅速发展壮大，吸收世界最前沿的产品技术、制造工艺、管理理念，有效的股权制衡机制、高效透明的运作和高水准的经营管理，使公司形成了规范的管理运作体制，以科学的制度保证了公司治理和科学决策的有效性。江铃建立了研发、物流、销售服务和金融支持等符合国际规范的体制和运行机制，成为中国本地企业与外资合作成功的典范。
江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场中脱颖而出，成为中国商用车领域最大的企业之一，国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一，连续五年位列中国上市公司百强。
（二）行业性质
公司所属的行业性质为汽车生产企业。
（三）经营范围
生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、地盘等汽车总成及其他零部件，并提供相关售后服务；作为福特汽车（中国）有限公司的福特（FORD）E系列进口汽车品牌经销商，从事上述品牌汽车的销售（不含批发）；二手车经销；提供与汽车生产和销售有关的企业管理、咨询服务。
（四）主要产品或提供的劳务
公司主要产品包括JMC系列轻型卡车和皮卡以及福特平拍全顺系列商用车，本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件
二、案例分析
（一）理论分析
财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况进行分析与评价。
1.评价企业偿债能力
偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。
(1)短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。
(2)长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息，具体包括资产负债率、股东权益比率等。
2.评价企业资产管理水平
企业的生产经营过程就是利用资产取得收益的过程。资产是企业生产经营活动的经济资源，资产管理水平直接影响到企业的收益，它体现了企业的整体素质。进行财务分析，可以了解到企业资产的保值和增值情况，分析企业资产的管理水平、资金周转状况、现金流量情况等，为评价企业的经营管理水平提供依据。具体评价指标有：
(1)存货周转率。是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映销售效率和存货使用效率。
(2)应收账款周转率。它反映了企业应收账款的变现速度和管理效率。(3)流动资产周转率。它反映了企业流动资产的利用效率。类似的，还有固定资产周转率和总资产周转率等指标。3.评价企业获利能力
获取利润是企业的主要经营目标之一，它反映了企业的综合素质。企业要生存和发展，必须争取获得较高的利润，这样才能在竞争中立于不败之地。投资者和债权人都十分关心企业的获利能力，获利能力强可以提高企业偿还债务能力，提高企业信誉。对企业获利能力的分析不能仅看其获利的绝对数，还应分析其相对指标，具体评价指标有：
(1)资产报酬率。它反映了企业利用资产获取利润的能力和企业总资产的利用效率。(2)股东权益报酬率。又称为净值报酬率/净资产收益率，指普通股投资者获得的投资报酬率。
(3)销售毛利率和销售净利率。反映企业通过销售赚取利润的能力。
(4)每股收益。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。(5)每股股利。它取决于公司获利能力的强弱，还取决于公司的股利政策和现金是否充裕。
(6)市盈率。它是上市公司股价与每股收益（年）的比值。即：市盈率=股价/每股收益（年）。明显地，这是一个衡量上市公司股票的价格与价值的比例指标。可以简单地认为，市盈率高的股票，其价格与价值的背离程度就越高。也就是说市盈率越低，其股票越具有投资价值。
(7)每股净资产。它是指股东权益与总股数的比率。其计算公式为：每股净资产= 股东权益÷总股数。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。
4.评价企业总体发展趋势
无论是企业的经营管理者，还是投资人、债权人，都十分关注企业的发展趋势这关系到他们的切身利益。通过对企业进行财务分析，可以判断出企业的发展趋势，预测企业的经营前景，从而为企业经营管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供重要的依据，避免决策失误给其带来重大的经济损失。对企业发展趋势的评价一般都是通过比较企业连续几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势，并以此来预测企业未来的财务状况，判断企业的发展前景。
（二）分析过程
1.偿债能力分析
(1)短期偿债能力分析。
250%200%150%100%50%0%
2010年2009年2008年
从图表可知，江铃公司的流动比率呈上升趋势，且保持在2:1的上下。江铃公司的速动比率在这三年一直高于1:1，说明企业有较强的偿债能力，反映企业财务状况良好，且速动比率也未过高而影响企业的盈利能力。该公司的现金比率始终维持在20%左右，表明企业偿付能力较高。而资产负债率始终维持在较低水平，对负债的保障程度较高。产权比率是呈下降趋势且小于1说明股东权益大于负债。该公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。
2.资产管理水平分析—营运能力分析。
少，资产流动快，偿债能力强。单位：元
一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。
低，可能会影响企业的获利能力。它反应了企业资产的利用程度。
发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售
35%30%25%20%15%10%5%0%
2010年2009年2008年
该公司净资产收益率呈上升趋势，说明企业盈利能力越来越高。总资产收益率指标呈上升趋势且变化不大说明盈利能力有所提高且稳定，经营管理水平较高。资本收益率呈上升趋势说明该公司自有投资的经济效益有所提高。
4.总体分析
从财务状况来看，江铃拥有江铃A股和江铃B股两支股票，在筹资方面有比较大的优势。从投资方面来看，江铃主要投资于一些自主品牌，虽然短期内销售比较平淡，但这对于企业的长远发展是有利的。从分配角度来看，江铃连续7年高分红，成为证券市场名符其实的“现金奶牛”，如2010年每10股分红7.9元，这在中国的上市公司中是比较少见的，这可能是江铃连续五年位列中国上市公司百强的原因之一。
从经营管理上来看，自2008年到2010年，江铃的经营现金净流量逐年上升，到2010年已增至2,272,226,306元，可见江铃的盈利能力较强，经营管理水平比较高。
从企业战略上来看，江铃汽车抓住市场中枢，充分满足不同顾客群的消费需求，不断开创节能、实用、环保汽车产品的新典范，符合国家政策导向，有利于江铃实现其战略目标。
江铃2010年的销售收入为157.68亿元。在2010年年报中，江铃公布其2011年的销售收入目标为200亿元，我们认为，如果江铃能在产品的市场推广方面做得更好，那么，它很有可能实现这一目标。
三、思考题
1、如果你是该公司的管理者，你最看重什么比率，你将如何提高这些比率？ 如果我是公司的管理者，我最看重的是获利能力、市场占有率、资产周转率等指标。提高获利能力与市场占有率：首先要注意企业的战略选择，要把握好企业的优势；其次要注重人才的培养与使用，人才是企业产业链中最重要的环节，必须予以重视；最后是科技的进步与发展，只有技术先进才能在竞争日益激烈的市场上占有一席之地。
2、如果你拥有案例公司的股票，你最关心什么比率，你还将继续投资于该公司（或这些公司）吗？
如果我拥有案例公司的股票，我会更关心资本收益率率、总资产收益率率等指标。资本收益率用以反映企业运用资本获得收益的能力。也是财政部对企业经济效益的一项评价指标。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资，对股份有限公司来说，就意味着股票升值。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。该公司的这一指标呈上升趋势说明该公司自有投资的经济效益有所提高。
总资产收益率（ROA）是一个更为有效的指标。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。该公司这一指标呈上升趋势且变化不大说明盈利能力有所提高且稳定，经营管理水平较高。
综合考虑继续投资江铃汽车这只股票。
3.如果你是公司的债权人，你最关心什么比率，你觉得你的资金安全吗？
如果我是公司的债权人，我会比较关注流动比率、速动比率、现金比率等指标。
一般认为，流动比率指标应达到2:1以上。该指标越高，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。从图表可知，江铃公司的流动比率呈上升趋势，且保持在2:1的上下。
用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分地弥补流动比率指标存在的缺陷，用速动比率来评价企业的短期偿债能力相对更准确一些。速动比率的一般标准为1;1,如果低于1:1，一般认为偿债能力较差，但分析时还要结合其他因素进行评价，如应收账款的收账期。由图表可知，江铃公司的速动比率在这三年一直高于1:1，说明企业有较强的偿债能力，反映企业财务状况良好，且速动比率也未过高而影响企业的盈利能力。
现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，对于应收账款和存货变现存在问题的企业，这一指标尤为重要。现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多，若这一比率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分地利用，一般认为
这一比率应在20%左右，在这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。该公司的现金比率始终维持在20%左右，表明企业偿付能力较高。
所以综合来说，我认为江铃的资金是比较安全的。
4.结合案例公司所在行业的背景，行业的发展前景，对报告公司的总体经营和财务状况进行分析，看看在行业背景下，公司有哪些优势和进步，什么地方仍有不足？ 2008年国内汽车市场增速的大幅放缓，很大程度上与内经济增长放缓的趋势相对应。2008年宏观经济回落，影响汽车市场销量增长下滑大约8-10个百分点，这一影响可能还会持续到现在，在一定程度上冲击着江铃汽车。
受通货膨胀的影响，银行等金融机构可能会加强放贷资金的监管，江铃从金融机构借款的能力会削弱，而对提供材料的公司相像之前那样规模的赊欠可能性不大，可能会面临提前偿还借款或将资产用于抵押，从而导致资产负债率的下降、流动比率和速动比率的上升（从公式得出，分母减少）；受金融危机的影响，原材料价格可能会上涨，导致成本的增加，利润的减少，从而影响销售利润率和主营业务利润率。
近年来江铃汽车的成本呈上升的趋势，主要是因为原材料成本压力和激烈的市场竞争在一定程度上挤压了其盈利空间，使公司面临成本压力。公司要在激励的市场竞争中取得优势，需要减少成本，加大成本控制力度。再加上物价上涨的趋势，钢材等原材料价格上涨以及油价持续高位等不利因素影响使得成本无形之中上升，给企业带来一定的压力。
参考文献：
华北制药股份有限公司财务报告分析
报告人：河北经贸大学经济管理学院
资产负债表分析
A.资产负债表总体状况的初步分析
从总体上看，企业的资产总额从年初的730,095.87 万元曾伽到年末的912,036.13万元，增长了24.92%。一般来说企业的资产总额越大，表明其生产经营规模的扩大，将会增加企业的行业竞争力。从结构来看，企业年末的资产总额中，流动资产占43.67%，长期股权投资占2.98%，固定资产占28.35%，在建工程占20.79%，无形资产占2.76%。该公司为医药、生物制品行业，属于资本技术密集型产业，这样的资产结构，有利于生产规模的扩大，继续开辟新的市场。但技术研发的资金投入应继续加大力度，在对外投资等战略发展上略微有些保守。
从结构变化来看，货币资金存量明显减少；应收票据、其他流动资产、在建工程比重较大增加；应收账款、预付账款比重较大减少，应该成为分析过程中关注的重点。
从负债与所有者权益的结构来看，企业的流动资产在总资产有较大增加的条件下也有所增加，本年比上年增加了7.5%，所占比重61.57%下降为52.99%；非流动负债明显增加，本年比上年上升了62.23%，所占比重也由上年的26.22%上升为34.05%；其中短期借款下降了12.05%，长期借款上升了121.8%。所有者权益的增加是因为当年实现净利润导致。
B.对货币资金及其质量的分析
从总体规模来看，企业货币资金163,066.24万元减少到97,796.14万元，下降了40.02%。规模由年初占总资产的22.33%下降到占总资产10.72%。但是流动资产总量却增加了7.5%，代表企业的资产规模，业务收支规模并没有减小。
从企业的债务情况来看，企业能够在短期内筹集到资金和向银行借款比较容易，没必要持有大量的货币资金，提高资金流动性和有效性。
企业从各种渠道取得的货币资金及原有货币资金存量的主要运用领域是：无形资产的开发，在建工程的筹建，因此，对于资金运用质量的分析，应当结合对上述项目的质量分析。
C.对短期债券质量的分析
关于应收票据。期末应收票据比期初增加了97.45%。但从审计报告无已贴现或抵押、质押的商业承兑票据，存在部分背书转让的票据，说明应收票据的潜在风险可能性比较小。应对未到期的贴现风险，有可能作为或有负债，会影响偿债能力。
关于应收账款及其坏账准备。公司期末应收账款比期初增加了31.83%，其所占的比重也有所下降，表明公司放宽了信用政策，可能会刺激销售，增加应收账款，发生坏账的可能性增大。针对可能出现的应收账款风险，华北制药集团制定下发了《逾期帐款控制及清收方案》，进一步提高对逾期应收账款的管控能力，加快对逾期应收账款的清收和处置，同时注重控制新增应收账款。
关于其他应收款。期末其他应收款比期初增加了566.9%，其数额增加幅度过高，应重点分析占用原因。警惕企业粉饰利润、让大股东无偿占用资金及转移销售收入、偷逃税款等行为。
D.对其他流动资产质量的分析
本期的其他流动资产由期初的571.72万元 增加到期末的4,740.30万元，规模明显增大，占到流动资产的11.9%，对流动性产生较大影响。其产生原因来自待处理流动资产净损益，可能由于原因不明的流动资产项目，应及时处理。其来源可能因为本年总公司对下属四个子公司收购所产生的部分资产列报不明项。
E.对长期股权投资质量的分析
从企业长期投资规模来看，企业的长期股权投资有所减少，说明作为长期占用企业财务资金的投资，企业进行了投资调整，避免资金流对自身经营活动造成不利影响。也一定程度上可能因为长期股权投资的效率不是很理想，出于机会成本的考虑，相对于长期股权投资，企业更看重了主营业务的持续健康发展。
在本，华北制药股份有限公司吸收合并下属四家全资子公司，同一控制下的公司合并导致了企业资本公积的减少。
F.对固定资产质量的分析
从公司的固定资产的规模来看，本年28.35%较上年32.96%有所减少，其中一定程度上因为累计折旧的增加，并不影响其生产经营。而且设备更新率为6.33%，保持了一定的生产经营规模和生产能力，而且后续的在建工程的即将竣工进行的固定资产更新换代，会改善持续经营能力，为企业长期发展提供后劲。对近期可能竣工的在建工程，要进行合理的会计估计，确定折旧年限。
近三年来，企业一直对固定资产计提减值准备，而且从最新消息来看，又大幅计提资产减值准备导致亏损，固定资产状况不容乐观。
G.对在建工程质量的分析
从在建工程的规模来看，本年比上年上升了255.65%，大幅的增加说明了企业将来大幅增加固定资产规模，为企业发展创造了后力。但是大规模的工程投入，如果出现管理问题，导致占用的长期资金沉淀，影响流动资金周转，因此应对在建工程的建设管理和工期进行严格控制，及时发现处理存在的问题。
H.对无形资产质量的分析
公司的行业特点决定了其披露的无形资产不仅包括土地使用权，还包括产品技术专利，商标权等，本年虽然只增加了1.08%，但是增加了研发投入，开发支出本年较上年增加了71.16%，说明企业对开发无形资产的能力的重视，是企业战略决策的体现。但应当对于开发项目的投入产出比和可行性做好充分分析，并应对重点研发项目提供持续的资金支持。
I.对企业融资情况的分析
从企业短期借款和长期借款规模上来看，年末数比期初较大规模增加。结构来看，公司较大增加了长期借款，适当减少短期借款，调整了债务结构，并利用了财务杠杆，在息税前利润增加时，会使税后利润以更大的幅度增加。但应注意未来在财务杠杆的作用下，息税前利润下降可能带来的产生的更大规模的利润下降，也会带来比较大的还本付息压力。
J.对短期债务情况的分析
该公司短期借款本年比去年减少了12.05%，应付账款本年比去年增加38.52%，说明企业减少了对银行等金融机构的借款，转而增加了商业信用，从而利用了赊购，减少了利息费用。但增加了企业的信用成本，应继续分析有无异常，测定企业未来现金流量，预计偿债能力是否会产生不利或有事项的可能性。预收账款本年比去年增加87.3%，说明企业充分利用了这种良性负债，降低资金利用成本，也说明企业产品销售状况良好，供不应求。应付票据本年比去年减少18.92%，说明企业对于这种可能产生影响企业信誉和银行处罚的刚性债务进行一定程度的规避，减少资金利用风险。
总体上来说，华药对债务结构进行了有效地优化，充分利用了企业良好的经营状况，降低了借贷风险和借贷成本，现金流情况得到了较大的改善，调整了与上下游企业之间的合作紧密程度。
K.对企业应交税费的分析
在应交税费方面，公司年初的应交税费为4,567.16万元，年末为-7,252.70万元。说明企业存在提前预交税金，这就是说，公司存在提前预缴税金的情况，表明企业纳税压力较为
紧张，但也可能是公司为树立良好的纳税形象所付出的代价。
L.资产负债表的总体评价
综上所述，企业的资产总体质量较好，能够维持企业的正常运转。但是企业的资产中，流动资产结构发生变化，可能导致企业资金周转不利；应收票据规模较大，其他流动资产也等待处理，应及时。同时遵从谨慎性原则按账期和信用质量计提坏账准备。对企业负债而言，在流动负债结构上进行了优化，但长期借款的大幅增加会导致企业财务风险的增大，对企业的营运能力产生巨大考验。
利润表分析
A.利润表总体情况的初步分析
从上表可以看出，公司2010年主营业务收入增长率110.68%。利润总额36,214.06万元，比同期增长128.4%。公司2010年每股收益增长率163.24%。公司利润增长速度较快。
利润表主要项目的分析
B.对营业利润的分析
就营业利润而言，公司2010年共实现营业收入1,028,664.34万元，同比增长了110.68%，说明公司的销售情况优良。但公司的营业成本占营业收入的比重比上年有所增加，同比增长了91.49%，比营业收入增长速度略低，说明毛利率有所上升。当年资产减值损失为-1,323.92 万元，其原因是由于在2009年公司坏账准备估计方法由原来的按账面价值5%计提变更为帐龄法，三季度末计提了6.3亿元的资产减值准备，今年部分转回，对企业的利润产生相应作用。在收入增长的前提下，营业税费和销售费用的增加实属正常，销售费用的增加说明公司加大了市场开拓的力度，但也可能是费用控制不当。管理费用和财务费用总额没有明显变化，相对来讲其占销售收入的比重相对减少，说明公司在扩大销售的同时管理成本进一步降低。由于本年增加了长期借款的规模，估计以后财务费用会有较大程度的增加。
C.对净利润的分析
由于公司营业外收入比上年增长75.31%，营业外支出比上年减少45.73%，对利润总额的增加起到积极地推动作用。但其作为不具有经常性和持续性，不应过分关注。还应注意对于企业为其他公司作出担保应及时确认或有事项，计提预计损失，增加营业外支出，不应对营业外收支过度乐观，注意理性分析。
D.利润表的总体评价
从公司利润表揭示出来的信息可以看出，公司的利润增长主要依靠的是经营收入的规模扩大，另外减值损失的转回也是利润增加的重要因素。不过由于营业外净值的增长因为企业集团内部整合产生的关联方交易的非经常事项导致，所以淡化这一因素的影响。
现金流量表分析
A.现金流量表总体状况的初步分析
从总体上看，公司当年的现金及现金等价物净额为-67,933.45万元，同比降低了173.07%。其中，经营活动现金流量净额为-59,835.23万元，较上年下降了59.17%.；投资活动现金流量净额为-107,963.22万元，较上年下降了58.34% ；筹资活动现金流量净额为99,959.46万元，较上年增加1431.5%。
B.经营活动现金流量分析
从报表的内容来看，经营活动现金流量净额为-59,835.23万元，较上年下降了59.17%。结合资产负债表得知，是由于销售规模扩大，新增应收款项回款能力下降，导致现金流的下降。
“销售商品、提供劳务收到的现金”增长了36.28%，期末销售收现率为50.16%，比期初
降低27.39%，表明企业存在大量的赊销，增加了企业的坏账成本。但是结合企业资产负债表附注，相当一部分债权是因为扩大销量的营销策略。
“收到的税收返还”期末余额为13,249.62万元，比期初增长111.77%，属于本年未达到销售利润退回的预交税费。对比企业期末营业收入比率1.29%，与期初营业收入比率1.28%一致，符合收入配比原则，应该不存在虚构利润的情况。
“购买商品、接受劳务支付的现金”增长额为213067.47万元，比“销售商品、提供劳务收到的现金”增长率高出64.12%，不符合配比原则，结合企业资产负债表，说明商品的应收款项回款能力变差。期末比期初商品付现率降低14.11%，企业资金状况趋紧。
销售规模扩大的情况下，增加物资采购会引起购买商品、接受劳务支付的现金的增加。在收入增长的状况下，支付的各项税金有所增加应属正常。支付的其他与经营活动有关的现金主要是由于销售费用营业税费等增加，导致了现金流出量的增加。
总体上看，经营活动现金流量净额为负数，且比上年降低59.18%，公司经营活动的现金流比较紧张。
C.投资活动现金流量分析
从现金流量表中可以看出，公司投资活动的现金流出主要是为“构建固定资产、无形资产和其他长期资产等而支付的现金”，但支付的力度大大超出上年，固定资产构建支出和在建工程建设支出增加，本年金额为115,662.08万元，比去年同期增加215.93%。但投资活动的现金流入量与上年相比有所增长，但不配比，主要是“收回投资所收到的现金”和“收到的其他与投资活动有关的现金”增幅略有增加，分别为4,200.00万元和3,577.61万元，且该项目又是投资活动现金流入的主要来源。说明由于公司的对外投资质量上升（去年大量计提了资产减值准备），使投资活动的现金流量净额为负数，投资虽然不能为经营活动的先救流量提供补充，但在未来期间将会带来投资回报。应注意的是，公司对固定资产、无形资产的投资大幅增加，从中体现了公司发展战略的要求；对外投资的的质量和风险应予以关注。
D.筹资活动现金流量分析
从现金流量表可以看出，公司筹资活动现金流入的唯一来源是借款，所收到的现金为459,944.69万元，比上年上升2.57%；偿还债务所支付的现金为335,285.02万元，比上年下降21.35%。这同样表明公司的现金比较充裕。从公司发展的实际情况来看，靠借款流入的现金补偿了投资活动现金流入的不足，满足了投资活动的现金需求，也说明公司靠吸收借款筹资的能力较强，面临的融资环境也是比较宽松的。
E.现金流量表的总体评价
综上，公司现金及现金等价物净增加额为负数，主要是当期投资活动现金流出量过大所致，其体现了公司发展战略的要求；当年经营活动现金净流量为负数，且比上年有所降低，表明公司经营活动的现金流比较紧张。
财务比率分析
A.短期偿债能力分析
流动比率虽略有上升，但小于1.0，表明企业,营运资金不足，安全边际较小，流动资产无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。速动比率有所下降，为0.58<1，企业偿债风险加大，也说明该公司当年的短期偿债能力在下降。同时现金流量为-0.66%，较去年0.38%有明显下降，可能企业的即期偿付债务会出现困难。
但是从短期偿债能力的其他指标看，应收账款周转率提高7.62%，应收账款周转天数27.12天，存货周转率提高4.65%，存货周转天数41.03天。有助于提高该公司的短期偿债能力；不过公司短期偿债的压力不小。
B.长期偿债能力分析
我国生物制药行业上市公司的平均资产负债率，长年来始终维持在45％-60％之间，而华药资产负债率高达87.04%，但从企业整合的战略角度来看，充分利用了财务杠杆的作用。同时考虑 企业的盈利能力来看，从已获利息倍数指标来看，公司的盈利在支付利息后有较大剩余。
C.营运能力分析
从相关指标中看出，公司的资产负债率指标本年均有不同程度的提高，说明公司资产的总体运转情况比较理想，表明公司在营运管理上取得较好的成绩。这与本年主营业务收入的大幅增长十分不开的。同时应收账款和存货周转率的增长看出，企业资产的整体周转质量优良。
D.获利能力分析
反映公司获利能力的每股销售收入大大增加，由年初的4.75增加到年末的10，但主营业务利润率大幅减少，由年初的30.19%降低到14.47%，其他指标变化较小，说明企业获利能力的下降，不考虑去年资产减值大幅计提影响，本年利润过程很美好，结局很失望。当然一定程度上，资产周转率的明显提高也提升了公司的盈利能力，应进一步分析是否因为经济危机导致的原材料动力成本的影响，还是企业内部成本管理的松散。
E.获现能力分析
每股现金流量年末为-0.66，较年初数0.38明显减少，结合现金流量表可以看出企业获现能力的的下降。提高应收款项的获现能力，应作为企业今后一段时间财务管理重点。 合并财务报表分析
本，华北制药股份有限公司吸收合并下属四家全资子公司，并且对其下属公司进行银行贷款的担保。其产生的影响是大大增加了企业其他应收款，同时待处理的其他流动资产增加，对子公司的担保应充分考虑到被担保的关联方的财务风险，否则会明显损害中小股东的利益。
综合评价
第一部分 公司简介及财务指标分析
一、公司简介：
贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币 18,500万元。经中国证监会证监发行字［2001］41号文核准并按照财政部企［ 2001］56号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2001股东大会审议通过的2001利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2001年末总股本25,000万股为基数，向全体股东按每10股派6元（含税）派发了现金红利，同时以资本公积金按每10股转增1股的比例转增了股本，计转增股本2,500万股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的25,000万股变为27,500万股，2003年2月13日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2002股东大会审议通过的2002利润分配方案，公司以20 02年末总股本27,500万股为基数，向全体股东按每10股派2元（含税）派发了现金红利，同时以2002年末总股本27,500万股为基数，每10股送红股1股。本次利润分配后，公司股本总额由原来的27,500万股增至30,250万股。2004年6月10日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2003股东大会审议通过的2003利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2003 年末总股本30,250万股为基数，向全体股东按每10股派3元（含税）派发了现金红利，同时以2003年末总股本30,250万股为基数，每10股资本公积转增3股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的30,250万股增至39,325万股。2005 年6月24日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2004股东大会审议通过的2004利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2004年末总股本39,325万股为基数，向全体股东按每10股派5 元（含税）派发了现金红利，同时以2004年末总股本39,325万股为基数，每10股资本公积转增2股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的39,325万股增至47,190万股。2006年1月11日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2006年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过的《贵州茅台酒股份有限公司股权分置改革方案（修订稿）》，公司以2005年末总股本47,190 万股为基数，每10股资本公积转增10股。本次资本公积金转增股本实施后，公司股本总额由原来的47,190万股增至94,380万股。2006年11月17日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。
经营范围：
茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。
所属板块：饮料制造业主要消费基金重仓全A蓝筹280未ST板块仁怀市大盘蓝筹超涨重组概念股西部地域板块基金减持基金增仓
总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇 主要经营：酒类
公司于2001.07.31日首次公开上市 股票发行价31.39元 发行股票7150万股 股本总量25000股
目前股本总量94380万元
二、财务指标分析
我们收集了07年到06年贵州茅台，财务数据进行财务指标分析，以下财务指标分析数据资料来自于新浪网、证券之星、巨潮资讯网。
㈠、①2007年年初的流动比率为1.99，年末流动比率为3.4
4②2008年年初的流动比率为3.44，年末流动比率为2.88 ③2009年年初的流动比率为2.88，年末流动比率为3.07 ㈡、①2007年年初的速动比率为1.41，年末速动比率为2.3
5②2008年年初的速动比率为2.35，年末速动比率为2.18 ③2009年年初的速动比率为2.18，年末速动比率为2.24
4㈢、①2007年年初的资产负债率为0.07，年末资产负债率为0.10
②2008年年初的资产负债率为0.10，年末资产负债率为0.15 ③2009年年初的资产负债率为0.15，年末资产负债率为0.07
通过以上数据我们可以知道：2007年年初的流动比率为1.99，符合生产企业的合理流动比率范围，而年末流动比率为3.44以及2008和2009年的流动比率均偏高，虽然偿债能力强，但资金的利用率不高，影响企业的盈利能力；速动比率方面，除了2007年年初的比率较为合理，其他时期均偏高，说明资金的变现能力强，大量的资金速动很高；资产负债率方面，从2007年至2009年企业的资产负债率都很低，企业的偿债综合能力强。
㈣、①2007年应收账款周转率为6.87 ②2008年应收账款周转率为13.12 ③2009年应收账款周转率为4.03 ㈤、①2007年存货周转率为0.09
②2008年存货周转率为0.08 ③2009年存货周转率为0.07 ㈥、①2007年总资产周转率为0.38
②2008年总资产周转率为0.35 ③2009年总资产周转率为0.27
通过以上数据我们可以分析：2008年应收账款周转率为13.12比2007年及2009年的应收账款周转率高，说明2008年的应收账款周转周转速度快，流动性强；存货周转率方面，各年的存货周转率均偏低，我们分析了由于酒有其本身与众不同的特点，茅台酒由于其独特的酱香型口感，必须经过多年陈酿才能出产品，且存放越久、品质越好、价值也越高。估价员对贵州茅台存货的估价往往是帐面价值的十几倍，这与茅台酒的本身特点有关；总资产周转率方面，从2007年至2009年茅台总资产周转率成逐年下降的趋势，说明企业的资产经营效率逐年下降，盈利能力差。
㈦、①2007年资产净利率为0.374
5②2008年资产净利率为0.2212 ③2009年资产净利率为0.5622 ㈧、①2007年销售净利率为0.99
41②2008年销售净利率为0.6249 ③2009年销售净利率为2.6690 ㈨、①2007年净资产收益率为0.4073
②2008年净资产收益率为0.6274 ③2009年净资产收益率为0.2497
通过以上数据我们可以分析：2007年资产净利率为37.45%，2008年资产净利率为22.12%，盈利能力有所下降，这与金融危机有关，2009年资产净利率为56.22%，较前年有
所上升；销售净利率方面，2007年销售净利率为99.41%，2008年销售净利率为62.49%，2009年销售净利率为266.90%，比前俩年大幅度增长，2009年经济出现全面复出，茅台获取收益的能力强；净资产收益率方面，贵州茅台拥有非常高的净资产收益率，在酿酒行业一直处于领先的位置，公司所有者的可以得到很高的投资报酬率。2008年较2009年和2007年较高，2008年茅台的盈利能力较强，股东可以获得报酬高。
76543210
2007年
2008年
2009年
第二部分，（附）茅台2007年至2009年报表
小组成员：石宏彬 张耿仁 胡峰 扈龙 王明跃
小组成员：石宏彬 张耿仁 胡峰 扈龙 王明跃 学校：西北民族大学 学院：管理学院
由表1可以看出:济钢营业利润主要来自板材、型材、冷热轧这三项主要业务。其中毛利率最高的来自经核实的温室气体减排量销售收入, 高达89.29%, 其次是型材, 为9.71%。
一、财务指标的具体分析
本文对济钢的财务报表分析主要采用比率分析法, 并在比率分析中, 同时选择了纵向和横向分析。纵向选择2007-2009年三个年度的会计报表数据, 横向则选择了行业标兵宝钢。本文主要对济钢的偿债能力、营运能力、发展能力、获利能力进行分析, 通过分析比较, 找出济钢在这些方面存在的不足, 并提出相应的改进措施。本文数据均来自巨潮资讯网。
(一) 偿债能力分析。
对济钢偿债能力分析要从短期偿债能力和长期偿债能力进行分析。其中, 短期偿债能力主要从流动比率、速动比率、现金流动负债比来分析;长期偿债能力主要从资产负债率、负债权益比率这两个指标来分析。这些指标如表2所示:
相较于2007年与2008年, 济钢的流动性指标在2009年都恶化了。其中流动比率三年之中连续下降, 且均低于国际上通常认为的下限1。通常认为流动比率等于2较为合适, 表明财务状况比较稳定, 除了能满足日常经营的流动资金需求外, 还有足够的财力来偿付到期的债务。如果比率过低, 可能会难以偿还到期债务, 当然, 比率过高也会影响资金的使用效率和企业的筹资成本。显然济钢的流动比率过低了。速动比率连续三年低于国际通常认为最适当的标准1, 使企业面临很大的偿债风险。2009年现金流动负债比为-15.19%, 说明每1元的流动负债只有-0.1519元的经营现金净流量来保证, 而同期宝钢集团的该项指标为33.93%, 说明宝钢经营现金净流量保证流动负债偿还的能力远远好于济钢。
从横向的角度来看, 2009年度几个流动性指标都较低, 尤其是现金流动负债率这个指标为负值。流动比率与速动比率这两个指标与行业龙头宝钢较为接近, 但现金流动负债比率则要差很多, 该指标反映的是公司本期经营活动所产生的现金净流量能够抵付流动负债的程度, 需要引起公司足够的重视, 否则未来可能因为无力偿付到期债务而影响其声誉。从纵向的角度来看, 三年来企业的资产负债率在不断的上升, 负债权益比率也呈上升趋势。目前国际上通常认为资产负债率等于60%比较合适, 济钢的75.39%偏高, 说明每100元资产当中有75.39元是通过借债取得的。负债权益比率反映公司的资本结构以及债权人的资本受到所有者权益的保障程度, 济钢的负债权益比率三年来都处于300%左右, 说明其公司总资本中负债资本高, 对负债资本的保障程度比较弱, 资本风险较大。
(二) 营运能力分析。指标如表3所示:
济钢的存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率都呈下降的趋势, 但均高于宝钢的相应指标。其中, 存货周转率由2008年的9.21下降到2009年的4.82, 存货周转率的下降可以解释为, 公司考虑到原燃料价格上涨的预期, 为抢抓商机, 实现效益最大化, 因此增加存货。随着存货周转率的下降, 存货周转天数也在增加;公司的应收账款降低, 主要是因为公司加强管理, 加大对应收账款的清理力度, 减少应收账款资金的占用度。应收账款周转率由2007年的68.85显著下降至2009年的31.95, 目前济钢应收账款周转天数为11.27天, 虽比前两年有所增加, 但与宝钢相比, 周转速度仍是比较快的。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标, 体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度, 一般来说, 该数值越高, 说明企业总资产周转速度越快, 销售能力越强, 资产利用效率越高。对济钢来说, 该指标呈下降趋势, 但仍高于宝钢。由此可以得出济钢的营运能力高于宝钢。
(三) 发展能力分析。
发展能力是企业在生存的基础上, 扩大规模、壮大实力的潜在能力。指标如表4所示:
从表4可以看出, 无论是济钢还是宝钢, 都在2009年面临收入与利润下跌的境况, 只是济钢情况更为严重一些。营业收入增长率2007年与2008年维持较稳定的增长率, 但2009年营业收入不增反降, 增长率成为-41.16%, 主要原因是钢铁行业产能过剩, 市场竞争激烈, 公司2009年产品销售数量、销售单价、原料采购成本与上年同期均有较大幅度的降低。营业收入大幅下跌的同时, 营业利润、利润总额、净利润也随之减少, 且降低幅度远远大于宝钢。2009年比2008年分别减少了-88.49%、-86.11%、-91.13%, 这个幅度是非常惊人的, 而同期宝钢各项利润的跌幅为-12.65%、-10.54%、-7.66%。总资产保持了正向增长的趋势, 且增幅为宝钢的7.55倍, 但净增产的增长率为负值, 说明资产的增加主要是通过举债来完成的。从上表可以看出, 2009年济钢营运状况不佳与整个钢铁行业有关, 但相对于宝钢而言, 降幅过高, 不得不引起高层注意。
(四) 获利能力分析。
盈利能力的高低直接关乎到企业的生存和发展。对增值的不断追求是企业资金运动的动力源泉与直接目的。指标如表5所示。
从表中可以看出, 济钢最近三年的每股收益逐年减少, 2009年每股收益为2007年的0.02倍, 说明最近三年济钢的盈利能力是大幅减少的。营业利润率、销售毛利率和销售净利率每年保持着高于50%的降低速度, 远远低于宝钢同时期的相应指标。每股净资产在前两年变化不大, 2009年降至2.27元。通过上表获利能力的这些指标分析可以得知济钢的获利能力相对于宝钢而言是很弱的。
二、总体评价及结论
在我国会计制度不断趋于国际化的大背景下，企业的财务工作也面临了新的机遇和挑战。随着知识的不断创新和延伸，新的财务分析观点不断被提出。对于传统财务分析的工作中过于注重指标数量的问题，许多学者建议对指标背后所包含的质量进行分析和研究，以此来弥补以往的不足和漏洞，更加全面地认识和看待公司的业绩。由于公司的利润是市场最为看重的一个方面，而且也是最容易被“操纵”的地方，所以对公司进行利润质量分析就显得比较重要了。接下来，本文就我国房地产行业大佬万科股份有限公司的财务数据进行利润质量分析，从中获得一些更加有用的信息。
公司简介
万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2011年，公司共实现销售面积1075.3万平方米，销售金额 1215.4 亿元，同比分别增长 19.8%和 12.4%。已进入的54个城市中，公司在25个城市的销售业绩名列当地市场前三甲，其中，在深圳、东莞、佛山、天津、沈阳、长春、鞍山、青岛、镇江、无锡、武汉等11个城市排名第一，在上海、成都、苏州、烟台、唐山等城市排名第二。公司旗下销售额在50亿元以上的一线公司数量也由2010年的8家增加至13家（北京、深圳、上海、广州、沈阳、武汉、天津、苏南、东莞、佛山、长春、成都、青岛），市场地位得到进一步巩固和提升。
针对一些知名学者对于利润质量分析的看法和观点，再经过对房地产行业一些特殊性的调查，下文将对万科从2009年到2011年三年的财务数据中进行三方面的分析以及最后的综合概括。
⑴利润真实性分析
主要指标：
收益现金比率 =
其中：
每股现金流量 =
每股收益 =
根据计算，万科从2009年到2011年期间，每股现金流量分别为0.84、0.2、0.31，每股收益分别为0.48、0.66、0.88，收益现金比率分别为175%、30.30%、35.23%。
由于经营性现金流量中没有减去折旧，因此正常情况下的每股现金流量应高于每股收益，即收益现金比率通常应该大于1，该指数是一个良好的警示性指标。若该指标值太小则应当关注公司利润的真实性。通过观察万科三年的收益现金比率，我们发现在2010年以及2011年的数值远远低于了2009年，其中影响最大的因素便在于每股现金流量逐年下降的幅度远远大于每股收益每年增长的幅度。所以，万科连续两年的下降对其利润的真实性产生了较大的不利影响。
⑵利润稳定性分析
主要指标：
现金流入量结构比率 =
根据计算，万科从2009年到2011年期间，经营活动产生的现金流量分别为9，253，351，319元、2，237，255，451元、3，389，424，571元，流通的普通股股数分别为9，656，094，910元、9，660，889，970元、9，661，828，370元，现金流入量结构比率分别为95.83%、23.16%、35.08%。
该指标评价企业自身经营创造现金的能力，该比率较高，说明企业的财务基础稳固，企业经营及获利的持续稳定性程度较高，利润质量较好。反之，说明企业的现金获得很大程度上依赖投资和筹资活动.财务基础和获利能力的持续稳定性程度较低，利润质量较差。同真实性分析的数据发展趋势一样，万科的现金流入量结构比率在2009年之后滑入低谷，连续两年的经营活动产生的现金流量都比2009年下降了许多，也显示了公司目前所处的一个不平稳状态。
⑶利润的现金保障水平分析
①主营业务利润现金保障水平分析
主要指标：
A：销售收现比率=
销售收现比率，是该指标反映公司每1元主营业务收入中有多少实际收到现金的收益。一般地讲，其值越大表明公司销售收现能力越强，销售质量越高。该比率等于或基本等于1。说明本期销售收到的现金与本期的销售收入基本一致。公司本期销售没有形成挂账，资金周转良好。
若该比率连续几期下降且都小于1，则预示可能存在大量坏账损失，利润质量的稳定性会受到不利影响。
根据计算，万科从2009年到2011年期间，销售商品提供劳务收到的现金分别为57，595，333，545.50元、88，119，694，493.30元、103，648，873，001.82元，主营业务收入金额分别为48，881，013，143.49元、50，713，851，442.63元、71，782，749，800.68元，销售收现比率分别为1.18、1.74、1.44。
万科三年的销售收现比率基本处于稳定状态，在小范围内波动。而且，三年的数值都大于一，说明了万科在销售收现能力上比较强，其销售质量比较高、，自己运转良好。
B、购货付现比率=
根据计算，万科从2009年到2011年期间，销售商品提供劳务支付的现金分别为34，560，212，561.89元、66，645，895，259.85元、84，918，243，555.06元，主营业务成本分别为34，514，717，705.00元、30，073，495，231.18元、43，228，163，602.13元，销售收现比率分别为1.00、2.22、1.96。
购货付现比率，是该指标反映公司每1元购货成本中有多少实际付现的成本，该比率等于或接近等于1，说明公司本期购货现金与主营业务成本相当，购货成本基本上是付现成本，表明公司没有因购货形成新的债务。
通过万科2009年至2011年的购货付现比率来看，从2009年后其购货付现比率一路飙升，在2010年高达2.22，到2011年有所回落，不过仍然为1.96，接近于2。这说明万科在2010年和2011年两年中购货现金几乎是当年主营业务成本的两倍，也就是说购货成本是付现成本的两倍。表明万科在2010年和2011年因购货将会形成新的债务，并且该债务为付现成本的两倍。
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②投资收益现金保障水平分析
主要指标：
投资收益现金回报率=
根据计算，万科从2009年到2011年期间，投资活动分得股利或利润收到的现金分别为392，060，350.54元、367，769，277.76元、865，369，953.54元，投资收益分别为1，168，811，979.33元、2，700，722，277.87元、865，369，953.54元，销售收现比率分别为0.34、0.14、0.02。
投资收益现金回报率越大，说明公司所实现的变现投资收益越多，投资收益的质量越高。针对这种问题有两种情况。
第一种是公司对外股权投资采用成本法核算，一般只在实际收到现金股利时才确认投资收益，故两者的适应性较好，此时该比率接近1。
第二种是公司对外股权投资采用权益法核算，被投资公司只要实现税后利润，投资公司就按其持股比例确认当期投资收益，而不是收到现金股利时才予以确认。借助该指标可以观察企业投资收益中变现收益的含量。
由上可以看出万科在2010年投资收益有爆发性的增长，然而投资活动分得的股利或利润收到的现金却较2009年有所下降，这使得万科的投资收益现金回报率从2009年的0.34下降至2010年的0.14。到2011年万科的投资收益和投资活动分得的股利或利润收到的现金均大幅度下降，这足以说明万科近年来所实现的变现投资收益逐年下降，投资收益的质量降低。
⑷利润质量趋势综合分析与总结
综合2009年至2011年万科的财务报表，通过利润的真实性，利润的稳定性，利润的现金保障水平三个层面对万科的利润质量进行了分析评估得出以下结论：
I万科利润表的真实性有较明显问题，通过收益现金比率来看，万科在2009年其数据高达175%，而在2010年和2011年却下降到30%左右。
II从利润的现金保障水平的角度来看，万科在近三年来的利润质量不尽意。由上图可知，万科在2009年至2010年的销售收现率逐年下降，而购货付现率却在总体上呈现上升趋势，这足以说明近3年来万科的主营业务利润的质量有所下降，这一点尤其值得引起投资者和万科管理者的关注。
III2009年至2011年万科的投资收益现金回报率也有较大幅度的下降，也充分说明其利润在现金保障水平上所出现的问题，进一步影响了万科的利润质量。
综上所述，通过对万科进行利润质量的分析，我们发现虽然公司总体利润和销售业绩在不断上升，但其中也存在着诸多不合理的问题和潜在的风险。这些观点在传统的财务分析中是不能够得到的。所以，一个新的分析视角能够给公司决策者、投资者以及整个市场带来新的建议和认识。这种更加全面的分析方法，会对我们整个经济运行发挥良好的带头作用。
参考文献：
[1]数据来源：新浪财经 http：//finance.sina.com.cn/stock/
[2]赵自强，朱茵，顾颖. 经济与管理研究，2009
[3] 范火盈； 张东. 辽宁教育行政学院学报 ，2005
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