内衣品牌市场考察
考察之前要确定以下目标
1.店铺周边客流量。
2.同类店铺数量和经营规模。
3.潜在消费者规模。
4.畅销产品类型和价格。
5.同类内衣品牌加盟商家的货物维持量及日常销量。
加盟内衣品牌前期的市场考察
一.目标顾客收入水准
在富人聚集的地方开高档产品店就是看准了目标顾客收入高的特点。
二.交通是否方便
顾客停车是否方便、货物运输是否方便、乘坐公交车到店是否方便等，这对销售量有很大的影响。
三.服务区域人口情况
店铺附近人口越多越密集就越好。目前很多大城市都相对形成了各种区域，比如大学区、旅游区、商业区等，开店时应注意分析有关情况。
四.周围设施对店铺是否有利。
由中国皮革协会实施旨在孕育和推广行业优秀企业的真皮标志排头品牌工作开始于1996年, 目前已成功举办了七届。今年七月第八届排头品牌工作开启, 通过对400多家企业的日常数据分析, 确定了100多家入围企业。八月发出通知后, 入围企业通过详细询问, 纷纷积极上报材料。十月通过对企业报送资料的初步审查和分析确定了实地考核名单。十一月初中国皮革协会开始了真皮标志排头品牌实地考核工作。
此次考核中国皮革协会组织有关地方协会、研究检测机构等单位的专家, 历时近两个月的时间, 按地区对河北、广东、浙江、山东、江苏、福建等百余家入围企业进行了考核。
在考核过程中, 考核组通过听、说、看对各企业的产品质量、生产管理、市场营销、环境保护、社会责任等方面进行了全面的了解考查。同时中国皮革协会对企业目前的发展情况也做了具体的了解, 这些企业均是行业排头企业, 代表了行业先进水平和发展主流, 从这些企业的运行情况看, 行业发展机遇与困难并存。企业目前遇到的困难包括有招工难、用工难、成本上升快、融资难、税收高、汇率不稳定等等, 同时国际市场压力越来越大。其中招工难成为众多企业面临的最大困难。
考察团在四国考察期间通过多种方式与四国政府的汽车产业主管部门、商协会交流，参观汽车及零配件生产厂、汽车专卖销售店以及与企业家对口贸易洽谈和我驻外经商处室的情况介绍等活动，进一步了解了当地汽车行业现状、发展规划及产业政策、汽车及零部件进出口的有关规定、税收管理、投资环境和消费习惯等情况，结交了许多新客户、寻求了贸易商机，获得了大量有价值的信息，为进一步加强双方贸易合作展开了深入细致的调研，对今后我国汽车产品进入上述市场会有一定的指导作用。
一、四国汽车工业发展状况
(一)印度
印度与我国同为人口大国，汽车工业发展具有一定的基础，汽车及汽车零部件行业占工业人数的5.5%，直接从业人员约45万，间接从业人员约1000万。共有12家乘用车厂、5家专用车厂、9家商用车厂、12家摩托车厂、4家三轮车厂、10家拖拉机厂、5家发动机制造厂。四轮汽车年生产能力为159万辆， 2003年印度汽车工业产量在上年增长18.6%的基础上，又增长了15.1%，达到723万辆，出口量增长了56%，达48万辆。汽车零部件制造业是作为印度软件业之后又一具有全球竞争力的产业，现有420家生产厂，工人工资便宜，制造业水准比较高，其产品价格低廉，质量优于墨西哥、中国大陆和台湾省甚至韩国，但价格比韩国低10%，与中国大陆和台湾省相当。印度汽车零部件产业迅速发展，其出口已占全球汽车零部件贸易的1%。
印度拥有汽车人数4600万，占人口比例近5%，并每年以5%的速度增长，汽车工业产值1万亿卢比，占全国工业产值6%，占该国GDP的4.7%。目前印度国内汽车消费档次逐步提升、汽车行业已开始进入出口导向阶段，总体看来，印度汽车制造业已具备相当规模和生产能力。
(二)缅甸
缅甸是一个农业国，由于外汇紧张，缅甸政府严格控制外汇的使用，对外商投资企业采取收取高价水费、电费等做法，严重阻碍了外商投资企业正常业务的开展，政府对进口汽车采取许可证管理，控制严格。
缅甸道路上行驶的基本都是日本二手汽车，还有很多二战时期遗留下来的汽车。目前缅甸国营和公私合营的汽车组装厂有3家，由于缅甸进口汽车价格十分昂贵，消费者越来越关注国产汽车行业的发展。在缅甸的18个工业区中已有8个工业区的私人和集体企业开始少量组装汽车，但生产面临很多困难。考察团参观了缅甸第一汽车制造厂，该厂基本上属于半手工作业，生产效率极低。
(三)菲律宾
菲律宾的汽车产业政策相对比较开放，日本、美国的一些汽车生产企业在菲均有投资，但无论是资源还是技术方面都很弱，80%的原材料和配件依靠进口，然后进行组装成车，产品缺乏自主研发能力。目前市场上现有机动车450万辆，且以4.4%的速度在增长， 2003年进口近1万辆整车，进口汽车配件1.5亿美元，大部分是日本的丰田、本田、三菱等汽车配件，中国汽车及配件几乎没有份额。
(四)印尼
目前印尼汽车市场主要由日本厂商控制，日本汽车厂商在印尼建立了一些独资或合资的整车生产组装厂，部分产品已本地化，销售和维修网络完善，良好的售后服务和零配件供应已赢得了用户的信任。ASTRA公司和INDOMOBILE公司都与日本汽车企业合资生产，建立了比较齐全的销售网络，其产品的销售价格、油耗、运行等方面都占有不同的优势，在本地非常畅销。印尼汽车工业主要集中在小轿车生产组装行业，年生产能力约为70万辆，市场上进口的大排量豪华汽车份额不到10%，小排量中低档汽车份额超过90%。2003年汽车销售总量为35.4万辆，预计2004年会突破40万辆，2005年达到50万辆。每年二手车销量在10万辆左右，汽车出口在1200～2000辆。印尼有汽车零部件生产厂163家，从业人员8.4万，目前汽车保有量530万辆，平均每40人拥有一辆汽车，汽车市场在印尼具有巨大潜力和良好的发展前景。
二、四国汽车产业的相关政策
（一）印度
1. 新车进口：只能从原产地进口，要符合《1988年汽车法》的规定，并仅限从孟买新港、加尔各达、德里机场等进口；
2. 二手车进口：自生产之日起不超过三年，车况良好，并符合《1988年汽车法》的规定，二手车在进口前、到港后都要获得印度政府认可的质检证明，并只能从孟买港口进口；
3. 只进口右向驾驶的车辆：
总体规划是建立具有全球竞争力的印度汽车及相关产业，到2010年将其产值翻一番。
(二)缅甸
1. 进口许可证。从2003年1月1日起由缅甸商务部贸易委员会审批汽车、项目用车和工程用车的进口许可证。
2. 中方投资有两种形式，一是中方100%全资，二是中缅双方合资。缅方表示，只要双方共同遵守《缅甸联邦外国投资法》，通过缅甸投资委同意，经缅甸政府批准就可以投资。目前，缅甸政府十分支持汽车制造业，中缅两国政府领导互访后，决定在仰光附近设立一个专门面向中国的经济开发区或工业园，并针对汽车制造工业制订一些优惠政策。
3. 缅甸对汽车零配件生产的国产化要求为：第一年允许进口一定的零配件，允许半散件组装（SKD）；两年内全散件组装（CKD）；三年内免增值税、免关税；之后在从国外进口零配件的同时，要逐年提高国产化率，五年内实现60%的国产化；但如果该批车辆能够出口，国产化水平可以有所降低。另外，缅方希望同外国合作生产的汽车及汽车零配件先供应缅甸国内市场，在保证缅甸国内市场需求后再出口其它国家。
（三）菲律宾
1. 投资要求。根据菲律宾政府156号行政命令（机动车发展规划），任何法人及个人都可以在菲投资署注册及投资建厂，并享受关税减免的优惠政策，但投资规模必须达到规定，如客车必须1000万美元，轿车达到800万美元，摩托车达到200万美元。
2. 进口限制。除进口具有特殊用途的二手车（如消防车 、救护车）外，其他二手车进口必须经过菲政府特别审批，并在特定口岸办理进口手续。
（四）印尼
1. 印尼汽车发展目标、重点
目标：发展建设高效、具有全球竞争力的汽车产业。
重点：（1）发展零配件行业；（2）鼓励小型商务车（低于5吨）和摩托车制造行业的发展；（3）发展排量在1500cc以下的小型轿车制造行业。
2. 印尼进口汽车批准。印尼政府方面规定：在投资建汽车组装厂时（无论是否有外资参与），必须事先得到中央或地方投资委员会批准，经工贸部考察具体车型后批准生产，得到生产许可证，可以进口经批准车型的散件（CKD）（SKD），与生产车型不符的散件不许进口。
3. 外国投资印尼汽车产业的方向是：
（1）对以出口为导向的汽车零配件制造行业的投资；
（2）能提高零配件行业现有生产能力的技术投资；
（3）能提高汽车测试实验室与基础设施的投资；
（4）提高人员技术水平发展的投资。
三、亚洲四国投资环境
(一)市场开放度不高，存在保护主义等多方面不利因素
从印度和菲律宾的基本政策上看，对外资进入汽车生产领域是开放的，例如，对外资进入汽车生产领域的股权比例无任何限制，汽车零部件的进口关税正在逐步下调等。
在印度和菲律宾投资汽车行业，有很多不利因素是我企业必须注意的，如：政府税收种类繁多、税赋高，存在非关税壁垒，导致生产成本相对提高；研发能力较薄弱；汽车零部件制造业分散，技术工艺水平参差不齐，导致质量不稳；政府没有制定良好的外资引进、退出政策；基础设施落后；劳工法律不灵活，工会活动活跃，影响企业正常生产等。2004年菲政府还提高了国外汽车生产商享受优惠税收政策的门槛，以保护本国汽车生产企业。
缅甸为军政府统治，政策不开放，加上电力、能源紧张，政府对汽车行业的发展基本上处于严格控制状态。目前，尽管缅甸政府对我与其开展汽车领域合资合作期望很高，但在缅投资环境无任何改善的条件下开展汽车方面的合作须克服重重困难。
(二)印度对华存戒心
作为第三世界的大国，印度一直对我心存戒备，因此，印度对我企业在印度投资经常采取一些限制措施，阻碍了我对印度投资和中印经贸合作的正常发展。
(三)市场竞争激烈
印度和菲律宾的汽车市场潜力巨大，长期以来世界汽车业巨头在这两国汽车市场上的竞争十分激烈。中国汽车工业的自身基础还不是很强，我企业的资金规模、技术水平和出口经验都不如欧、美、日、韩的汽车企业。在鼓励我国汽车工业“走出去”的同时，更要提醒我企业保持清醒的头脑，在这两国开展汽车贸易合作，我企业必需明确出口产品的市场定位，制订长期战略发展目标，通过扎扎实实的合作，逐步站稳脚跟，从而谋求更大的发展。
(四)投资环境不完善
印度、菲律宾和缅甸三国，同样都存在投资环境不完善、政府部门办事效率低、腐败现象比较普遍、政策变化较频繁，导致办事无章法的现象。
(五)此次考察的四个国家中除印度外, 其余三国均为东盟成员国
在投资这三个市场时, 可以考虑积极利用东盟自由贸易区的各项有利条件, 如东盟国家之间关税减免政策或以简单的产品出口再转向其他成员国投资组建装配厂,从而降低成本, 增强竞争力，同时产品也可辐射到整个东盟地区。
(六)由于东盟一些国家对汽车整车进口的限制，整车和零部件的进口关税相差很大
在投资东盟汽车市场可以考虑从SKD起步，在组装一阶段后，逐步过渡到CKD。
四、我国汽车企业的贸易商机和注意事项
（一）对印度汽车贸易
目前中印两国经济都处于高速发展阶段，汽车产业的发展是两国经济共同的增长点，在汽车零配件产业方面各有优势，互补性强，双方合作重点：
1. 在目前发展贸易为主的基础上，今后可考虑利用印度丰富的自然资源和较好的人力资源等，抓紧机遇投资印度的汽车零部件制造业。TATA公司就很希望将中国作为其主要的汽配产品进口来源地，准备进口蓄电池、轮胎、轮毂、车灯、启动电机、橡胶件和锻铸件、轴件等，此外，印度也有不少公司正在考虑在华设立零配件合资企业。
2. 目前在商用车方面我们领先于印度，可向印度出口建筑用车和重型车辆，也可开展技术合作项目。
3. 我国摩托车制造及零配件行业技术比较成熟，价格竞争力强，可向印度出口发动机部件。目前摩托车整车出口印度市场难度较大，还没有形成批量，主要由于整车进口关税太高（约137.8%），由于摩托车零部件关税远低于整车关税，可开展境外带料加工装配，在印度建立摩托车组装厂。
4. 与印度合作注意选择好的代理商，代理费用大约为10%左右。
（二）对缅甸汽车贸易
1. 据缅甸第二工业部官员介绍，目前缅甸急需引进汽车制造业，因中国的汽车档次适合缅甸市场，且价格较低，愿意与中国汽车制造业合作，欢迎中国企业在缅甸投资建厂。
2. 缅甸经济困难，外汇储备有限，我对缅甸出口贸易的收汇问题应引起我出口企业的高度重视。
（三）对菲律宾汽车贸易
1. 菲律宾政府欢迎中国企业投资合作。目前中国汽车产品进入该市场主要应选择在微、轻型卡车、特种车、客车底盘、10米以下中低档客车、发动机及其零部件以及公路施工机械等。
2. 菲律宾政局不稳，政府财政赤字大、外债重。
3. 目前同菲的贸易支付方式多为后T/T，应尽量采用信用证方式，注意控制收汇风险。
4. 菲律宾民主、自由气氛太浓，宗教对国家管理的影响力很大，且大部分民众安于现状，特别是农民的生产积极性不高，导致国家难以长治久安的发展。
（四）对印尼汽车贸易
1. 印尼客户对我国微型面包车、中低档大客车（无空调、少座位）、低价位小轿车（用于出租车）、特种车辆（运钞车等）有一定需求。从长远考虑我企业可探讨在印尼投资或合资组装生产上述车辆，印尼本国不具有15～25座客车的生产能力，近几年进口这类车型也较少，我国企业有能力填补这个空白。
2. 今后印尼汽车发展的重点是汽车零部件，拟吸收更多的外国合作伙伴发展印尼汽配出口产业。我机械加工能力很强，国内生产饱和，可向印尼投资建厂生产汽配件，比较理想的是走工贸或技贸结合之路。
3. 目前印尼有几座闲置的汽车厂和生产线，希望我国企业能投资一些技术和劳动密集型的汽车和零部件产业项目，以打破日、韩对印尼汽车市场垄断的局面。
4. 印尼车辆靠左侧行驶，汽车方向盘为右置，我汽车产品进入印尼市场必须按其规则作必要的更改设计。
5. 印尼汽车市场商机很大，政府和进出口商会要加强出口协调管理，进行合理布局，统筹出口市场规划，企业要加强自律，防止出现我出口企业在某个产品、某个地区一哄而上，恶性竞争，盲目压价等不规范的市场行为。
高淳陶瓷自从创办以来就一直是个十分优秀，且潜力巨大的企业，他们的产品不仅在国内大受消费者的喜爱，就连国外的人们也是很受欢迎，他们的产品健康环保，质量已经超过国际的标准，而且可以经受住微波炉的加热。
品牌中国酒店专委会考察团在品牌中国产业联盟副秘书长陆洪兴、苏州新苏加油站总经理朱金凤的带领下，一行28人走进南京高淳陶瓷上市公司，与该企业的高层领导进行了中国自主品牌建设的交流和探讨，并参观了陶瓷文化创意基地。
江苏高淳陶瓷股份有限公司总经理谷昌军介绍到，“自1980年以来，公司已经累计向全球100多个国家和地区出口陶瓷餐具10亿件，成为北美地区最大的陶瓷餐具供应商，是目前我国唯一一家以花瓷生产取得国家出口商品免检证书的企业。”这组巨大的销售数字，无疑是对高陶品质的肯定和认可。近两年来，高陶由国际市场转销国内，面临市场转型、产业转型和品牌转型。
会上，陆洪兴副秘书长向高淳陶瓷发出了“两个邀请”：8月8日第七届中国品牌节和10月24日首届海峡两岸（苏州）品牌博览会。这两个都是属于中国品牌的盛大节日，为中国的自主品牌保驾护航。
江苏高淳陶瓷股份有限公司设计总监兰亭表示，高陶以“品味时尚，享受健康”为目标，致力于打造世界知名品牌，努力将中国发展成为陶瓷强国。
据悉，高淳陶瓷创建于1958年，2013年1月在上海证券交易所上市，是目前我国市值最大的日用陶瓷企业。2012年，高陶被授予“中国陶瓷文化创意产业示范基地”，与江苏省文联共建江苏省文艺家创作基地，具有引领行业的创新能力。
一、添加剂展会部分：
1、这次展会共有306家企业，80%来自日本，30家中国公司，欧美、东南亚企业占10%多，产品涉及主要三部分，一部分是食品素材包括：功能原料、果汁、大豆制品、蔬菜制品、海洋鱼类制品、乳制品等，这部分占很大，尤其是功能产品占大部分；一部分是食品添加剂：色素、乳酸、香精、调味料、增稠剂、菌种等；还有一部分是检测仪器、新闻出版社、认证等机构。
2、食品素材日本现在很发达主要产品：
a、乳品深加工类，乳铁蛋白、降血压产品、改善睡眠产品等；
b、果汁类，主要产品包括各种清汁、浊汁、果肉等；
c、大豆制品，各种大豆蛋白、短肽、多糖、纤维素（这一块我和日本不二制油的刘博士建立联系）、以及大豆饮料、发酵大豆饮料、果汁大豆饮料、豆腐、豆制品等非常丰富
d、茶类制品，日本的茶开发的很充分，各种茶的提取物，延缓衰老、抗氧化、护肝等。
E、海洋鱼类开发各种不饱和脂肪酸、菑醇类能够健脑、抗衰老、明目、降血压等
F、植物类产品开发，各种果实的种皮提取色素和功能成分，明目、健脑、护肝等
以上部分很多是以食品原料来添加，有些是以保健品功能成分来添加的。
3、食品添加剂包括香精、色素、调味料、乳化剂、增稠剂、品质改良剂、乳酸等
A、香精香料类很多企业是天然和合成共同使用和销售；
B、色素类，日本色素几乎全部是天然色素，这次国内外厂家很多，不下十家，各种最新的如：水溶性叶绿素、紫萝卜皮色素、草莓色素等，各种原料的色素色差和稳定性有很大的差异，日本色素企业很多也卖安定剂，主要是稳定色素、保持色差。
C、调味料部分多为酱油、酵母发酵类、香辛料
D、乳酸、维生素、氨基酸部分，世界上几大巨头都到场，这部分市场份额较为明晰
E、菌种类，有两家欧美公司推出益生乳酸菌，还有日本本土企业推出的植物发酵菌种，发酵浓缩物，目前只在日本销售，没有进入中国。
4、检测仪器、新闻出版社等
略
5、收获：
A、日本的使用素材类开发非常系统，主要靠进功能性，能有效的利用国内甚至是世界动植物资源开发高附加值产品，另外日本开发出产品后推广过程中技术应用跟得非常好，新品推出是以应用产品形式推出。
B、日本大豆饮料开发正浓，中性的、调酸的、发酵的、和其他果汁蔬菜复合的等几大类，大豆蛋白和多糖可做成各种油炸糕点类，大豆产品开发进行得非常系统深入，利用率几乎是100%。
C、发酵菌种产品，日本出现植物发酵饮料、发酵型灭菌乳饮料，非常清爽，蛋
白沉淀很多，很多种功能益生菌产品涌现，例如果汁发酵、大麦发酵、大豆发酵、蔬菜发酵，还有作为食品的大米发酵、肉制品发酵、调味料等。
E、日本企业已经从传统加工食品企业转化到现代技术(生物、提取、分析、改良)应用企业，科技含量体现的非常明显。
D、日本企业展台设计很好，本公司的人一律占站台外面，展台墙壁上挂满了各种报告图表数据，方便观众观看了解，展位保持非常整洁，时间观念非常强，不到时间不撤展。
二、部分企业考察：
1、日本龟甲万企业，只要是酱油、调味料、果酒、色素、功能功能保健品等。按他们企业分为传统发酵类和现代生物工程类，传统发酵类指酱油、调味料等，现代生物工程包括色素、功能食品如西红柿体取得功能成分，用微生物仿萤火虫产生的检测指示剂等。他们目前企业的研发部门也是这样划分的2、不二制油企业，主要是大豆产品开发，工厂总共1200多人，研发人员400多人，分为基础研究、应用研究、检测研究三块，大豆利用率几乎100%，大豆多糖可作稳定剂，稳定蛋白不增稠，口感非常清爽，还可用于面制品，不粘不黏，产品口感非常润滑细腻。产品在饮料中可替代果胶产品。
三、产品考察
1、乳品：液体奶、奶酪、冰激淋、奶粉很少，液体奶中发酵酸奶普通酸奶很少见，主要是果肉酸牛奶、益生菌酸奶、美容酸奶等，乳酸菌饮料含奶量都在50%以上，都添加巧克力、果汁、益生素类。纯牛奶按脂肪和固形物划分，低脂、全脂等，牛奶风味很柔很正，乳饮料多为中性，咖啡、奶茶、巧克力、大豆四大块，配种非常丰富，可见照片，调酸乳饮料很少。产品包装主要是塑杯、屋顶包，发酵、纯牛奶和中性饮料用，利乐包、pet瓶、易拉罐，多为中性饮料和功能饮料。奶酪产品多为餐桌用，各种小块涂抹奶酪，儿童包装的奶酪产品占到1/3。冰激凌产品占很大柜台，其中冷冻酸奶大的超市都有出售。街头便利店和超市相近，日本很多自动售货机，大部分带冷柜，所以低温产品杂街头随时可买到，奶茶类包括红茶、抹茶、书茶等种类。
2、功能饮料：日本功能饮料种类40种左右，助睡眠、抗疲劳、美容、降血压、抗衰老、抗癌等多是金属或塑料小瓶，添加功能的成分由厚生劳动厅保健食品认可，包装规格很小。
3、时尚产品：日本时尚的饮料主要是茶饮料、包装形式PET、屋顶包、利乐包等，另外纤维素水、乳清饮料、碳酸水、添加了某种功能成分的饮料等也较为流行。
4、收获：
奶茶类产品要继续开发，开发各种风味和口感，包装形式多样化，奶含量减低，口感一定要清爽；
咖啡奶类一定要开发，各种分为咖啡，奶含量设计不同阶段，口感要清爽； 巧克力乃饮料要开发，奶含量要偏高，50%左右，口感也要清爽。
奶酪产品一定要上，尤其是涂抹奶酪，儿童奶酪。
功能成分开发作为较为长期的项目开发，将来国内也必将流行。
三月二十一日至二十五日，我随区政府领导到深圳和佛山对有关市场进行考察。其目的是：学习先进地区企业和市场开办单位经营理念，为家具企业和市场开办单位牵线搭桥，引进嫁接高档家具品牌，转变市场开办单位经营理念，提升我们家具专业市场档次和规模，促进家具行业和市场快速、健康发展。具体行程是，在深圳：参观了深圳家具展览会，参观了深圳家具协会的办公场所并与其有关人员进行了座谈，参观了深圳迪亚诺家具公司和格调家具公司的展厅和生产车间，参观了华南城市场。在佛山：与顺德市乐从镇领导座谈，参观了罗浮宫家具市场，参观了欧浦钢铁市场。
深圳家具协会成立于1986年，现有工作人员500余人，资产达8个亿。下属机构有：家具研发机构，教育培训机构，家具检测机构，媒体宣传机构，会展运作机构。现在该协会正运作上市。一个民间的行业协会不依靠缴纳会费去发展，而是依靠市场化运作，也能发展到具有这么大的影响力和规模的企业，主要原因：是顺应了市场经济发展规律，依托家具企业，完善配套服务体系，不仅推动了家具行业的发展，而且壮大了自己。另一方面就是思想观念的大开放。
佛山顺德乐从家具市场：现有经营业户3400家，建筑面积达340万平方米，年销售额达400亿元，年纳税超过一亿元。其中罗浮宫单体建筑18万平方米。该市场管理体制有两条线：一是由政府有关部门组建的市场管理办公室，主要有：工商行政管理部门、公安部门、城市执法管理部门、交警部门、交管部门、经济发展办，各个职能部门主要履行各自的管理职能，协调配合，共同维护好市场秩序。二是由业主成立的行业商会，主要履行业户自律，统一对外广告宣传，开展诚信经营活动等。每年市场用于对外广告宣传费多万元。依托该市场的物流公司有三百多家。该市场之所以能够成为全国四大家具市场之一，并且长盛不衰，其主要原因：是政府职能部门与市场开办单位和商户心往一处想，齐心协力，共为市场发展大局各负其责、尽心尽力。
欧浦钢铁市场：现有建筑面积超200万平方米，业户达2300户，年销售超过200万吨，是国内钢铁最大的销售集散地。其中欧浦钢铁物流股份公司创立的欧浦钢网，是国内首家钢铁现货交易网站，是一家以真实现货库存为基础，以欧浦公司六大实体，即大型仓储、剪切加工、运输调度、高效配送、金融质押、物业租赁为配套的一站式钢铁交易服务平台。欧浦钢网两大网络服务：钢铁超市现货平台、钢铁资讯服务平台已颇具影响力，现拥有注册会员10万家，网站日点击量超20万余次。该市场之所以能成为全国最大的钢铁销售基地，其主要原因：是实体市场经济和虚拟经济的互动和支持，相互促进，快速膨胀提升。
几点感受：
一是思想是行动的先导。不管做什么事情，没有一定层次的认知能力和思想大开放，就不会有大的行动和成功。人要怀揣梦想，要有精神追求，不管做企业还是做人，要有虚拟的空间，要有追求目标的激情。因为人人都明白：取乎其上，得乎其中;取乎其中，得乎其下的道理。人有时候就得应该有一种为梦想而活着的气魄和气度，在追求梦想过程中不断完善人生的价值。
二是环境改变人，环境成就人。一线城市的人们：都有一种天生的优越感，一种舍我其谁的自信感，一种自我展示欲望的冲动感。富有激情，富有高效率。这种环境能推升人的斗志，最大限度的挖掘人的潜能，有利于理想的实现。同样，在这样环境中做企业，由于环境的优化，技术、资金、人才、信息、政策等配套服务功能的齐全，做大做强的几率也会变大的。
三是家具产业的转移，必须要有与之相配套的条件。要想从一线城市转移到二三线城市，必须具备：一定要有土地空间资源，与该产业相配套的原材料供应、采集，产品的生产园区、仓储园区、物流配送、专业市场销售，人才招录和留住，融资的环境和成本等等与之配套服务体系。家具产业的提升，主要走品牌之路。与名牌嫁接联合。专业市场在提升硬件设施的前提下，要多引进知名品牌，做名牌的连锁店。同时，加强专业市场的整体包装，实行区域品牌对外宣传，增加大众的知晓度。
四是在发展实体经济的基础上，要引导发展虚拟经济。专业市场要研究，在网络上建立专业交易平台，引导市场内的实体经济体在交易平台上建立网站，发布信息，加大宣传，提高交易水平，促进实体市场的健康发展。实体专业市场在对仓储、物流配送、融资、租赁、宣传等方面做好配套服务功能，为市场的顺畅交易做好坚强的厚盾。
对我们家具专业市场的几点启迪：
一是关于对外宣传包装问题。应该成立统一的市场业主委员会，并有业主委员会聘请专业人员作为常设机构，对市场的宣传进行整体规划，以“周村家具市场”作为招牌统一整体对外宣传。费用来源，由市场开办单位根据在市场中的经营面积和效益为依据进行分担。具体宣传的方式和途径有专门常设机构提出方案，由业主委员会审议通过，采取市场化运作的方式进行。
二是关于市场消防安全问题。由政府牵头成立市场管理委员会，作为一个常设机构对市场的经济秩序进行管理。由工商行政管理部门、公安部门、交警部门、交管部门、城市执法管理部门、贸易局人员组成。各个职能部门按照自己的职责，各负其责，统一管理，协调配合，共同维护市场秩序。其中市场的消防安全统一由公安部门负责。公安部门督促市场开办单位履行各自消防安全职责的落实。各个产权单位加强消防安全资金、人员的配备和制度的管理。共同消除消防安全事故的发生。
三是关于市场物业管理的问题。按照物业所有权是谁就由谁负责的原则，在此基础上整合现有的物业资源，提高物业管理水平。具体：309公路以南市场由胜利村委负责。309公路以北市场内，除凤阳家具大厦和木材公司所属物业之外，其他统一由规范的物业公司管理起来。物业公司实行公司化运作，严格各项制度，确保市场在安全、秩序、健康的环境中正常交易。
四是关于市场的物流问题。在调研的基础上，摸清依托家具市场的物流公司基本情况，货物的走向、数量，成立市场物流总公司，整合物流资源，实现信息共享，降低物流成本，更好的服务于市场发展。
改革开放以来, 国内经济发生了翻天覆地的变化, 人均GDP从1978年的379元增加到2006年的2, 042美元, 随着改革的深入, 我国的市场化程度日益加深。
(一) 我国市场化程度不断深化。国内许多学者都曾对我国的市场化程度进行了测度, 其中比较著名的有卢中原、胡鞍钢、顾海兵、陈宗胜、樊纲、王小鲁。他们采取不同的划分方法对我国整体经济进行测度。其中, 1980年为5%、1995年为38%、2001年和2003年分别为69%和73.8%。可以看出, 我国的市场化程度自改革开放初的5%上升到2003年的73.8%, 市场化发展迅速。其中, 2001年我国市场化指数为69%, 超过了市场经济临界水平 (60%) 的国际标准。
(二) 我国市场化进程中结构性不平衡
1、地区结构不平衡。在我国市场经济迅速发展的同时, 也出现了一系列的不平衡, 比较突出的是地区市场化程度不平衡。据1997年陈宗胜对市场化的测度:东部地区70.3%;中部地区64.4%;西部地区64.9%;北部地区66.4%;南部地区67.9%。由此看出, 东部和南部市场化程度较高, 而中西部市场化低一些。2、不同领域内的结构不平衡。在过去近30年的改革开放时间里, 我国市场化进展的重点是商品市场化, 而要素市场化却发展缓慢。
根据国家发展与改革委价格司公布的资料显示, 2006年在社会消费品零售总额中, 市场调节价比重为95.6%。在生产资料销售总额中, 市场调节价比重为91.9%。可见, 到目前为止商品市场化程度已经相当充分了, 至少90%以上的商品种类的价格决定已是市场定价。但是, 要素市场化进展缓慢。其中, 劳动市场化速度相对较快, 绝大部分的工资报酬由市场决定。资本市场化程度较低, 其中直接融资市场规模小、秩序乱。如, 企业直接融资占企业资金来源的比重不足5%, 同时中国股市投机性过强造成融资市场秩序差;间接融资市场的发展在一定程度上受到政府管制。土地要素市场化发展缓慢, 在产权制度、交易制度、价格决定、法律制度等方面, 土地要素市场化配置的条件还不具备。
二、我国土地要素市场现状
(一) 我国土地的市场效率。影响市场效率的因素主要包括要素流动性、交易成本和市场信息。
1、土地的流动性方面。
我国表现为典型的二元结构特征, 城乡分割与城市分割。农村土地不能直接进入一级市场, 制约集体土地的自由转移, 降低了市场效率。而城市内土地出让中非市场化做法明显。按规定, 土地的无偿划拨让位于土地的出让转让, 出让转让有协议、招标、拍卖三种, 要求出让方式由协议方式改为招标、拍卖、挂牌方式, 但招标、拍卖、挂牌方式所占比例很低, 2002年仅为20%左右。
2、土地交易成本方面。
在我国主要表现为:土地买卖市场不透明, 导致“寻租成本”高;土地审批程序复杂, 导致交易成本过高, 平均历时半年到两年。
3、土地市场信息方面。
对土地而言, 其特征是位置固定, 由此导致土地市场是以区域来划分的。一般认为, 在区域市场上, 商品信息近似完全公开。
(二) 土地市场配置效率。
土地市场配置时考虑利用强度、利用结构 (包括数量结构、空间结构) 等。我国城市布局不合理, 土地利用集约程度低, 表现在:一是城市不断地外延扩张。整体土地利用处于粗放利用状态, 我国人均城市用地高于国家标准, 存在大量的空闲用地, 空闲率约为10%~15%。二是城市土地利用结构不合理。其中, 居住用地的32.6%显著低于国际同类标准的45%;但工业用地偏高。
三、土地市场化程度现状考察———以上海为例
自1987年深圳首次有偿出让土地使用权开始, 我国的土地市场已经发展了近20年, 土地市场取得了飞快发展, 但目前土地市场仍不够成熟。本文尝试测度我国土地市场化程度。
(一) 模型的构建与测度结果。
要判断土地市场发展程度, 不仅需要定量测度, 也要考虑产权制度、法制制度等方面的影响因素。为此, 本模型构建了5个指标, 用来反映市场化程度。
1、土地投资资金来源多样化指标。
我国土地的投资主体主要有国有经济、集团经济、外商投资经济等。在此以房地产开放投资中的国有资本比例来度量这一指标。
计算公式:M1=A/B
其中, M1:土地投资多样化指标;A:当年房地产总投资中的国有资本;B:当年房地产总投资。
以国有投资所占比例的15%及其以下作为市场化程度100%, 以国有投资100%作为市场化程度0, 利用内插法求得。经计算1991年、1995年、2000年、2003年~2006年的M1 (%) , 分别为39.94、67.27、98.59、88.33、74.45、74.45、100。
2、土地投资主体多样化指标。
市场经济要引进竞争机制, 必须培育多样化的主体。与上述指标类似, 在此以国有房地产开放企业所占比例的12%及其以下作为市场化程度100%, 以国有房地产开发企业所占比例的100%作为市场化程度0, 利用内插法求得。
计算公式:M2=C/D
其中, M2:土地投资多样化指标;C:当年房地产开发企业中国有房地产开发企业数量;D:当年房地产开发企业总数。) 经计算, 1991年、1995年、2000年、2003年~2006年的M2 (%) , 分别为8.81、74.04、85.11、100、100、100。
3、政府出让行为规范程度。
中央政府为规范土地市场, 提出:对于经营性用地必须采取招标拍卖的形式。但是地方政府为了地方利益, 采取非招标拍卖挂牌形式出让土地的, 属于政府行为不规范, 是市场化程度低的表现。
计算公式:M3=E/F
其中, M3:政府出让行为规范;E:实际以招标、拍卖、挂牌形式出让的经营性土地面积;F:应该以招标、拍卖、挂牌形式出让的经营性土地面积。
按规定, 对经营性土地一律采取招标、拍卖、挂牌形式出让。但在我国有划拨经济适用房的规定, 因此可以确定住宅用地的2/3, 工业用地及其他用地的全部可以采取协议方式外, 其余都应采取招标、拍卖、挂牌形式出让方式。以2000年为例, E=225.85, F=983.7, 所以M3=22.96%。其他年份依此计算。经计算1991年、1995年、2000年、2003年~2006年的M3 (%) , 分别为8.62、5.53、22.96、39.47、46.85、55.9、65.22。
4、土地金融化程度。
土地金融化程度可用土地贷款总额占银行等金融机构贷款总额比例来表示。我国房地产企业自有资金较少, 对金融机构资金的依赖度较高, 这就增加了风险, 这一指标的计算公式是借鉴美国在这方面的测度方法。我们以25%作为房地产金融深化度的参照指标, 当G/H=25%时, 认为房地产金融深化度为100%, 此时土地金融深化度为70%, 以G/H=0或50%以上作为这一指标的零值, 其利用内插法得到。
计算公式:M4=G/H
其中, M4:土地金融化程度;G:房地产年贷款总额;H:金融机构年贷款总额。经计算1991年、1995年、2000年、2003年~2006年的M4 (%) , 分别为68.74、98.86、62.94、36.96、45.72、42.59、37.38。
5、土地二级市场发展程度指标。
土地二级市场发展程度指标通过存量土地转让交易来显示, 在此我们用存量房屋交易表示此指标。
计算公式:M5=I/J
其中, M5:土地二级市场发展程度指标;I:存量房交易量;J:当年房屋总建筑面积。经计算1991年、1995年、2000年、2003年~2006年的M5 (%) , 分别为1.22、4.27、34.8、95.11、100、64.89、50.53。
最后, 为求取最终的市场化指数需要对上述指标进行加权处理。由于个人对指标的看法不一致, 故没有统一模式。在此采取最简单的算术平均法。经计算1991年、1995年、2000年、2003年~2006年的M0 (%) , 分别为25.47、49.9、60.88、71.9、73.4、67.57、70.63。
(二) 对上海土地市场化配置程度进行研判。
从计算结果看, 随着时间的推移, 市场化指数呈上升趋势。2006年达到70.63%。一般认为市场化程度在60%~70%可称为准市场经济, 市场化程度在80%以上可称为成熟市场经济。按此标准判断, 上海土地市场已发展到准市场经济阶段了。
1、尝试建立市场化指数与年份之间的简单回归方程, 将1994年赋值为1, 其余类推, 得出:Y=51.720+1.908t
调整后的R2=0.9106 F=36.471 (7.413) (5.106)
(括号内的数值为系数的t检验值)
由此可见, 回归系数都通过了检验, 方程也通过了F检验, 表明方程的拟合效果好。所以, 可利用上述方程对未来年份土地市场化指数进行初步预测。
当t=15时, Y=80.34, 即到2010年上海土地市场能建成成熟的土地市场。
2、由M0可看出, 在1991年上海土地市场化刚刚起步时的市场化程度为25.47%, 对它的贡献主要来自土地金融化和投资资金多元化指标。随后土地市场化指标呈上升趋势。
3、2003年、2004年土地市场化达到近年来最高, 其主要原因是宏观经济持续走好, 固定投资比重加大, 房地产开发量上升。当然, 也可能是统计数据欠准确。
4、2005年、2006年指数有所下降。但市场化指数基本上在70%的水平上, 说明上海土地市场进入准市场经济稳步发展阶段。
在我国，作为市政债券替代品的地方政府债券和城投债券等债券的发行也有多年历史，但是真正的市政债券仍尚未出炉。近年来，我国债券市场发展很快，为市政债券的推出创造了良好的外部环境。对此，本刊特别策划了“市政债专辑”，分别从国外市政债经验（特别是美国），国内地方政府债的现状，以及推出市政债需要解决的问题等多角度进行分析，以供读者参考。
摘要：本文首先介绍加州政府债务管理的集中化和纽约市政府债务管理的分散化特征，其次概述美国市政债券市场运行碎片化和公开化现象，最后概括美国市政债务管理“正周期”特点和债券市场“当地化”特点之体会，并提出“开好”我国地方政府债务管理“正门”和建立完善地方政府举债筹资机制的几点启示。
关键词：美国市政债务 地方债务 债务管理 国外经验
我们通常所说的地方政府债务，在美国被称为“州和地方政府债务”，从债券市场角度又称为“市政债务”。美国州和地方政府债务，并非只有州和地方政府财政部门才能举借。实际上，各级各类筹资平台多种多样，2011年末债券发行人接近44000家。州和地方政府债务绝大多数是以债券为载体，鉴于资金主要用于各类大中小城市公共服务设施方面的资本项目建设，州和地方政府债券常被投资者称为“市政债券”（Municipal Securities）。2011年末美国市政债券余额3.74万亿美元，在美国债券市场总额中占10%左右，居于国债市场（28%）、公司债券市场（23%）和按揭债券市场（22%）之后，规模不大；平均每只债券余额大约300万美元，远远不足1亿美元，流通筹码明显偏少。
美国市政债务管理：集中化或分散化
（一）加州政府市政债务管理
加州政府不仅是美国市政债券市场上规模最大的州级政府债务管理主体，而且在所有债务管理主体中也是规模最大的债务管理主体，是集中管理政府债务的典型代表。其中，加州政府债务仅指加州州本级政府债务，不包括加州以下县市及乡镇等地方政府债务。事实上，县市政府及乡镇政府均是独立的债务管理主体，单从债券市场角度来看并不从属于加州政府。比如，目前洛杉矶市政府一般责任债券的信用评级明显高于加州政府一般责任债券。
加州政府债务主要由以下五类债券构成：（1）一般责任债券（GOBs），需由全州选民在大选中简单多数票通过，资金用于基础设施建设项目，2013年2月初余额729亿美元。（2）租赁收益债券（LRBs），需由州议会和州长批准，资金用于高教设施、监狱及州政府办公场所的租赁，2013年2月初余额117亿美元。（3）收入预测债券（RANs），在州议会批准预算后即可发行，必须在财政年度结束之前到期，属于短期债券、保证现金管理需要，2013年2月初余额100亿美元。（4）项目收益债券（SRBs），由州政府有关筹资平台负责举借，偿债资金来自于项目本身收益，2012年12月末余额320亿美元。（5）代发收益债券（CRBs），州政府专设筹资平台为地方政府或非政府单位代发的收益债券，偿债资金来自地方政府或非政府单位的项目本身收益，2012年12月末余额249亿美元。
加州州库局（State Treasurer’s Office）负责集中管理州本级政府债务。州库局长为民选官员，州库局设有三大职能处室：支付处、投资处和债务处，分别有55人、18人和57人的人员编制。其中债务处集中管理政府债务，主要体现在三方面：（1）一般责任债券、租赁收益债券和收入预测债券等三类债务均由州库局负责举借和偿付。（2）一般责任债券规模较大，占政府债务总额（不含两类收益债券）的77%，即便考虑项目收益债券因素，其占比为58%，也明显高于其他州。（3）项目收益债券和代发收益债券的债券发行事务均由州库局统筹协调，州库局局长在众多项目收益债券和代发收益债券筹资平台机构的委员会或理事会中要么担任主席，要么是其重要成员。
2006年以来，经加州选民投票表决同意，一般责任债券授权规模获得大幅度增加；经议会批准，租赁收益债券授权规模也有大幅度增加。这使得一般责任债务及租赁收益债务等实际余额从2006年7月初448.5亿美元跃升到2013年2月初864.5亿美元，以致一般责任债券仍有319亿美元授权规模尚未发行，租赁收益债券也有72亿美元授权规模空间。2009-2010年一般责任债券和租赁收益债券的发行筹资总额达到350.7亿美元，规模之大1前所未有；2011-2012年两类债券发行筹资总额缩减到80亿美元，同期还发行了58亿美元借新还旧债券，目的是用低成本新债替换旧债，节约利息支出。
2011年加州政府偿债率为7.9%，债务余额占居民收入的6.0%，债务余额占州GDP的5.07%，人均债务余额2559美元。在美国人口最多的10个州中，加州政府债务指标仅比纽约州稍好一些，但债券信用评级要差于纽约州。
（二）纽约市政府市政债务管理
就美国县市级政府债务管理而言，纽约市政府是市政债券市场上规模最大的债务管理主体，而在所有债务管理主体中其规模也仅仅小于加州政府，比纽约州本级政府债务的规模还要大。在州和地方政府债务管理主体中，纽约市政府是积极运用筹资平台即分散管理政府债务的典型代表。纽约市是市政债券市场上最早的发债主体。1812年纽约市政府为修建运河发行了美国历史上最早的市政债券，也是最早的一般责任债券。
纽约市政府债务不仅规模很大，而且结构复杂，表现为主要依靠设立筹资平台公司发行债券为资本项目筹资。2012年6月末市政府债务余额771.9亿美元，其中一般责任债务422.9亿美元，占54.8%，其他四类债务均为筹资平台举借。其一，教育筹资平台债务262.7亿美元，占34%，包括用个人所得税偿付的债务209.6亿美元和州教育补助偿付的债务53.1亿美元。教育筹资平台债券被三家评级公司评为Aaa、AAA、AAA的最高级别，高于一般责任债券Aa2、AA、AA评级。其二，烟草筹资平台收益债券化债务12.5亿美元。其三，零售筹资平台用销售税偿付的债务20.5亿美元。其四，租赁收益债务和代发收益债务53.3亿美元，由哈德逊开发公司等10多家公益公司举借。
上述四类筹资平台债务中，除用个人所得税偿付的教育筹资平台债务规模，从2009年7月开始与一般责任债务一样受法定限额约束以外，其他类型筹资平台债务均不受纽约市法定债务限额约束，但要统一计入政府债务余额。还有一些筹资平台依靠发行债券为资本项目筹资，不过债务没有计入政府债务。其中，两个最大筹资平台是水利筹资公司和交通筹资公司，2012年6月末债务分别为283.8亿美元、315亿美元，合计598.8亿美元，偿债资金来自纽约市民的专项付费。如考虑这两大筹资平台债务，2012年6月末纽约市债务余额达到1370.7亿美元。
纽约州宪法规定，纽约市政府一般性债务余额不得突破全市应税房地产市值五年滚动平均估值10%，其中一般性债务包括一般责任债务和用个人所得税偿付的教育筹资平台债务。2012年7月1日，纽约市法定债务限额为768.5亿美元，一般性债务实际余额526.8亿美元，尚有241.7亿美元发债空间。市主计局（Office of the Comptroller）负责管理政府债务，主计长是民选官员，是市首席财政官员。主计局有700多人，其中债务处60多人，负责制定债务政策及与市预算管理局协调，履行债务组合管理职责以便降低成本及控制风险，以及组织一般责任债券、教育筹资平台债券及水利筹资平台债券的发行及风险管理等。
2011年纽约市人均债务8919美元，属于美国人均债务最高的城市，是美国排名第2的芝加哥市人均债务的1.48倍，是纽约州府小城奥尔巴尼市的4.07倍。不过，从人均债务增幅来看，2000-2011年期间纽约市人均债务增幅为81.2%，比人口规模大、密度也大的美国十大城市（除纽约市以外）的平均增幅135.2%要低一些。
美国市政债券市场：碎片化与公开化
本世纪以来，美国市政债券一级市场比较活跃，年度发行活动在15000次以上，年度发行规模从2000年2500亿美元左右增长到2007年4700亿美元左右。2008年金融危机爆发以后，一级市场发行活动明显萎缩。2009-2010年受美国财政部鼓励发行“建设美国债券”（财政部需为州政府及市政府发行的建设美国债券支付35%利息补贴）政策影响，美国市政债券一级市场重归活跃，2010年发行债券达到16848次，发行规模达到4990亿美元。2011年受建设美国债券不再获准发行，各州和地方政府财政紧缩及预算压力加大，以及50个州中有超过一半以上的州长换届等多种因素影响，2011年市政债券发行次数仅有13463次，发行规模降到3550亿美元，平均每次发行规模为2637万美元。
美国市政债券发行具有明显的地域性、分散性，发行市场呈现典型的“碎片化”特征。2011年市政债券余额3.74万亿美元，大约由120万只债券构成。2011年公司债券余额11.5万亿美元，明显高于市政债券，只数却不足5万，远远低于市政债券。市政债券碎片化特征可见一斑。原因是：其一，发行活动分布在全国各州、市县及乡镇，发债主体众多，既有政府财政债务管理部门，又有筹资平台公司。其二，债券工具多种多样。市政债券通常根据资本项目特点决定其偿债资金来源、利息是否免税、债信是否增级、是否提前兑付等债务要素，兼顾投资者要求决定是否附带利息、利息是否固定、发行是否溢价等市场要素。如其中一种要素不同，债券工具自然不同。其三，综合考虑项目建设周期、收益回收周期及均衡偿债负担等多种因素，通常单次发行三种债券，每种债券往往又是自成一“串”（Serial），一串债券的到期日通常分布在十多个年度，最长期限为30年。
市政债券大多通过承销机制发售，即一个或多个券商或银行（俗称“承销商”）直接从发行人购买债券，再将债券卖给投资者。承销机制主要包括议价承销和竞价承销，2011年议价承销的次数及面额占全年市政债券发行的比例分别为54.4%、69.5%，竞价承销占比分别为42.4%、26.3%；另定向发售占比分别为3.2%、4.2%。议价承销是一种常用的承销机制，指发行人选定一个或几个承销商担任主承销商，由发行人及主承销商议定承销商家数、代销或包销方式，并根据市场条件相机决定和及时调整债券发售价格。竞价承销类似于债券拍卖，指各承销商在规定时间内单独投标，或分成两组或几组按组投标，利率成本最低的单个或一组承销商按投标价格从发行人买入债券，再按市场价格（通常高于投标价格）卖给投资者。
二级市场也有典型的“碎片化”特征。2006-2011年市政债券年度交易额从6.08万亿美元降到3.28万亿美元，而年度交易次数从847万次升到1039万次，平均每次交易额从2006年71.8万美元降到2011年31.5万美元，碎片化特征日趋显现。其一，交易以券商或银行的自营（俗称“自营商”）为主，几乎不做买空卖空交易；以自营商之间的电话经纪或电子交易为辅，参与者仅限于自营商而非个人。其二，持有者以个人或零售投资者为主，特点为买入并持有到期，2011年占比为75.2%；1986年税改政策大幅降低银行持有免税债券的税收优惠后，银行持有市政债券的占比从1972年51%高点大幅降到2011年7.6%。其三，流动性较低，平均每天交易113亿美元，明显低于公司债券（每天交易206亿美元）；交易非常集中，一是集中在新发债券，老券很快退出流通，二是集中在少数自营商，前十大自营商的交易额占1800多家自营商交易总额的比例高达75%。
为保护投资者合法利益，美国市政债券市场的监管重点是信息“公开化”，严防欺诈行为，主要包括以下五个方面：
其一，发行人需遵守“反欺诈”条款。1933年《证券法》和1934年《证券交易法》反欺诈条款规定，任何人严禁虚假发布重大事实或遗漏重大事实。市政债券发行人需按此条款披露信息，但不受其他条款约束。
其二，以承销商、自营商和经纪商为监管对象。受市政债券市场发展快、零售投资者广泛参与等影响，1975年制定《证券法》补充条款，要求市政债券从业机构必须向证监会登记，并以承销商、自营商或经纪商角色接受监管。
其三，以信息披露为监管内容。1989年制定《证券交易法》补充规定，要求承销商在债券卖给投资者前，应当尽早得到、核对及发布发行人的披露文件，以便投资者准确及时地获得披露信息；1994年进一步规定，承销商在发债前要承诺做好债券上市交易后的信息持续披露。
其四，以自律形式制定市政债券规则。1975年市政债券自律委员会（MSRB）依据《证券法》补充条款成立，主要负责制定市政债券承销及交易规则，目的是防范欺诈垄断行为，促进公开公平交易。2008年自律委员会按证监会授权建立了全美统一的市政债券信息披露电子系统，方便所有市场参与者、投资者及社会公众查询。
其五，分业多头监管。市政债券自律委员会仅负责制定市政债券承销及交易规则，不负责监管。从事市政债券业务的券商及从业人员由证监会监管，券商自律委员会（FINRA）协助证监会监管；银行及从业人员由联邦存款保险公司、联邦储备委员会和财政部货币局（OCC）监管。
考察美国市政债务管理及市场的体会及启示
通过考察加州集中管理政府债务和纽约市分散管理政府债务两个具体案例，以及总结美国市政债券市场碎片化和公开化两大特征，我们对美国市政债务管理的正周期特点和市政债券市场的当地化特点有了初步体会，对“开好”我国地方政府债务管理“正门”和建立完善地方政府举债筹资机制也有了初步思考。
体会之一：美国市政债务管理具有“正周期”特点，州政府财政政策缺乏“逆周期”调控机制，地方政府财政管理更是没有调节本地经济的效力。
其一，各州各地政府债务涵盖范围不尽一致，但是债务统计口径均比较明确，而且前后一致，如债券资金是否纳入资本预算、偿债资金与预算资金关系、资金用在什么项目、偿债资金来源、偿债先后次序等，均于发债时对外发布。制度的公开透明为约束政府发债限制等提供了保障。
其二，各州各地举借债务通常受到本州本地债务指标限值的约束，如负担率（债务余额占居民收入的比值）、偿债率（还本付息占预算收入的比值）等，政府债务管理部门据此测算偿债负担和借债空间，为资本预算编制及审批提供依据。
其三，如遇经济危机或衰退，居民收入和预算收入明显减少，负担率和偿债率将明显升高，乃至突破限值。这将迫使政府采取紧缩性财政措施，要么削减资本项目，要么增加财政收入，甚至削减财政支出，或者几项措施并举。如债务规模过大，地方政府债务借新还旧都可能难以为继，本轮金融危机期间发生过少数几起市县政府不得已申请破产保护的案例。
概言之，州和地方政府没有逆周期调节本州本地经济波动的能力，而联邦政府承担着逆周期调节经济职责，这与接下来将要谈到的各州和地方政府仅负责本州本地资本项目而联邦政府承担着跨州项目筹建职责2，成为美国各州和地方政府债务总额（及支出总额）明显小于联邦政府国债规模（及支出规模）的重要体制原因。
体会之二：市政债券市场具有“当地化”特点，分布在各州各地的债券市场主要是为当地市政项目建设提供筹资服务。
其一，市政债券市场尤其是一级市场具有典型的“当地化”特点，不仅分散在各州各地，而且在当地也分散于各个发行人或筹资平台，投资者主要分布在当地，二级市场也主要在当地。
其二，市政债券具有显著的项目化特征。一个市政项目筹资是发行一般责任债券还是项目收益债券或代发收益债券，取决于其公益化程度及预期收益能否涵盖债务还本付息，也受财政收入状况影响；发行几串债券、每串债券最长期限及还本付息年度分布，取决于项目建设周期及项目资产寿命。注重项目管理而非市场建设是市政债券市场的独特之处。
其三，大州大市大县市政项目建设任务较重，筹资规模及负债率高于小州小市小县；跨州项目通常由联邦政府负责筹建，跨市跨县项目由州政府负责；破产案例极少，市县政府一旦申请破产保护，州政府接管其公共服务，不代还债务。借债需要证实有能力偿债，破产也不能违约（1994年加州橙县政府破产时债务也得到偿付），这是市县政府乃至筹资平台需要直接面对的市场环境约束。
启示之一：是否授权地方政府继续实施逆周期调节经济的财政政策，是我国建立健全地方政府债务管理体系必须优先解决的重大认识问题。与美国州和地方政府债务规模不到联邦政府债务规模的四分之一，即州和地方政府债务规模远远小于国债规模相比，近几年来我国地方政府债务规模增长较快，尤其是地方政府筹资平台债务呈现快速增长态势，地方政府债务规模甚至大于国债规模。这种现象在主要发达国家乃至新兴市场国家中比较少见。究其原因，与地方政府依靠筹资平台举债配合中央政府实施积极财政政策有一定关系。从经济学原理及美国、德国、日本等大国中央和地方政府间财政关系分析，促进宏观经济持续健康发展是中央政府职能，为此中央政府需要实施逆周期调节经济的财政政策，以及中央银行实施逆周期调节经济的货币政策；地方政府没有促进宏观经济稳定发展职责，不宜实施逆周期调节本地经济的财政政策。当前我国建立健全地方政府债务管理体系应当以合理界定中央和地方在实施逆周期财政政策方面的事权为重要前提，逐步强化中央政府在逆周期财政政策方面的职责，相应弱化地方政府的逆周期财政职责，促使地方政府接受正周期财政管理约束。
启示之二：以疏导为主、开好正门，并以地方财力及财政偿债能力为基准，在政府债务指标上限以内按照相对稳定的“债务比例”（而非债务额度）核准地方政府及筹资平台的发债规模，应当成为我国建立健全地方政府债务管理体系的重要内容。纽约市主计局副局长凯罗尔·科斯蒂克（Carol Kostik）女士曾经指出，“纽约市设立筹资平台的宗旨是为了规避举借一般责任债务的严格限制，搞好市政项目建设及维护”；美国其他县市及各州设立筹资平台的初衷也是如此。目前我国地方政府债务构成是以不够规范的筹资平台债务（即地方政府性债务）为主，规范的地方财政部门举借债务（以省级政府发行的地方政府债券为代表）为辅；而筹资平台债务构成是以向银行借款为主，发行债券为辅。建立健全地方政府债务管理应当以合理界定中央和地方政府间事权和支出责任为前提，相应增加经中央核准的地方政府自行发债额度，逐步化解筹资平台公司的公益性债务，做到疏导为主；按照财力与事权相匹配原则，合理划分地方政府财力，以地方财力及偿债能力为基准科学选定债务指标（如财政偿债率或债务负担率等）及确定指标上限，并在指标上限以内按照相对稳定的“债务比例”核准地方政府及筹资平台的发债规模，即经济越发达偿债能力越强、核准的发债规模就越大（应不同于转移支付机制），相应地对近年实施的地方政府自行发债“债务额度”核准模式予以调整，着力构建地方政府债务管理的主体地位，“开好”地方政府债务管理“正门”。
启示之三：探索建立地方政府发行债券制度，妥善处理地方政府债券与市政项目建设债券的关系，建立完善地方政府债券市场运行机制，为中国特色新型城镇化服务。目前我国地方政府债券采取财政部代还方式，以财政部代发及将省区市发债额度集中招标（即代发代还）为主，部分省市试点自办发行、单独招标（即自发代还）为辅，朝着探索建立规范的地方政府举债筹资资机制迈出重要一步。随着市场监管重点从现场监管逐步转向信息披露，建议自发代还试点省市在本省市招标发行债券，突出地方政府债券“地方”特色，更及时、更便利地服务于当地资金需要；稳步扩大自发代还的试点范围，坚持债券集中登记托管，结合财政信息公开化进程，研究建立地方政府债信评级及风险权重评价制度，逐步从自发代还转为“自发自还”，回归地方政府债券“地方”本色。市政项目建设债券类似美国项目收益债券或代发收益债券。根据《国务院机构改革和职能转变方案》关于处理好政府与市场、中央与地方的关系，以及谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险的原则，应当清晰界定市政项目建设债券与地方政府债券的关系，明确地方政府债务的涵盖范围和口径，合理评估市政项目建设债券对地方政府偿债负担及借债空间的影响，进一步提高地方政府债务透明度；加快建立完善地方政府债券市场运行机制，适当下放及放开市政项目建设债券审批事项，推进市政项目（或筹资平台）债务“债券化”，以及债券“项目化”（债券要素设计尽量符合项目筹资及建设需要）进程，以较低的筹资成本和市场风险，更好地服务于中国特色新型城镇化建设及城乡发展一体化需要。
注：1. 与2009-2010年美国财政部鼓励各州和地方政府发行“建设美国债券”（Build America Bonds）有直接而密切的关系，参见下文“美国市政债券市场：碎片化与公开化”。
2.无论是单一制国家还是联邦制国家，在政府间事权划分方面都有大致的框架：中央政府是宏观经济稳定和收入再分配职责的主要承担者；资源配置（提供公共服务）虽然主要是州、地政府的职责，但全国性公共产品以及具有大范围规模经济和空间外溢的活动仍然需要中央政府承担或参与。”参见楼继伟：《中国政府间财政关系再思考》第267页，中国财政经济出版社2013年1月第1版。
作者单位：财政部国库司
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