负债融资

负债融资（共9篇）

负债融资 篇1

一、负债融资的正面效应分析

1.利息抵税效用。负债相对於股权最主要的优点是它可以给企业带来税收的优惠，即负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额而给企业带来价值增加的效用。世界上大多数国家都规定负债免征所得税。我国《企业所得税暂行条例》中也明确规定：“在生b经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除。”负债的利息抵税效用可以量化，用公式表示：利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税税率。所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那麽利息抵税效用也就越大。

2.财务杠杆效用。债券的持有者对企业的现金流量拥有固定索取权。当企业经营状况很好时，作债权人只能获得固定的利息收入，而剩馀的高额收益全部归股东所有，提高了每股收益，这就是负债的财务杠杆效用。需要注意的是，财务杠杆是一种税後效用，因无论是债务资本b生的收益还是权益资本b生的收益都要徵收企业所得税。财务杠杆效用也可以用公式来表示：财务杠杆效用=负债额×(债务资本利润率-负债利率)×(l一所得税税率)。在负债利率、所得税税率既定的情况下，即在一定的负债规模和税率水平下，负债资本利润率越高，财务杠杆效用就越大;该利润率等於负债利率时，财务杠杆效用零;小於负债利率时，财务杠杆效用负。所以，财务杠杆也可能给企业带来负效用，企业能否获益于财务杠杆效用、效益程度如何，取决於债务资本利润率与负债利率的对比关系。

3.负债是减少管理者和股东之间代理冲突的工具。随着外部股东的介入，拥有股权的管理者或称内部股东会发现，当他们努力工作时，却得不到全部的报酬;而当他们增加自身消费或出现损失时，也并不是全部由其个人承担。此时，管理者的经营活动并不都是以提高股东收益目的。有时他们也会作出对他们自身有利而对企业价值提升不利的决策，例如，修建豪华的办公场所、增加商务旅行的机会等，此时，就会b生管理者和股东之间的代理冲突。而负债融资可以成减少代理冲突的工具之一。

当企业举债并用借款回购股票时，将在两个方面减少代理冲突。其一，因企业外部股东的数量减少了，所以企业现金流量中属於股东的那部分就减少了，又因管理者必须用大量的现金流量偿还债务，属於债权人的现金流量的增加，就会减少管理者奢侈浪费的机会。其二，如果管理者拥有部分权益资b，当企业负债增加後，管理者资b所占的份额相应增加，即管理者的控制权增加了。这两点就像萝卜和大棒一样，都会激励管理者股东利益而工作。因负债融资将管理者和股东的利益紧密地联系在一起，从而有效地减少了两者之间的代理冲突。

二、负债融资的负面效应分析

1.持续增长的负债最终会导致财务危机成本。负债给企业增加了压力，因本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的现金流量。财务危机成本可以分直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破b时所支付的费用，企业破b後，其资b所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属於直接成本。直接成本是显而易见的，但是在宣布破b之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。例如，由於企业负债过多，不得不放弃有价值的投资机会，减少研发费用;消费者可能因此会对企业的生b能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企业的b品或服务;供应商可能会拒绝向企业提供商业信用;企业可能会流失大量优秀的员工，

所有这些间接成本都不表现企业直接的现金支出，但给企业带来的负面影响是巨大的。并且随着企业负债额的增加，这种影响会越来越显着。

2.过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处於预测所允许的范围之内。而在现实的经济生活中，股东往往喜欢投资于高风险的专案。因如果专案成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩馀的高额收益均归股东所有，於是就实现了财富由债权人向股东的转移;如果高风险专案失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大於股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。另外，当企业发行新的债券，也会损害原债权人的利益。因股东了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时也会使原债权人承担的风险加大，导致原债券真实价值的下降。

债权人保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协定中写人保证条款来限制企业增加高风险的投资机会;了防止发行新债，债权人也会在契约中加入回售条款，即如果发行新债，允许原债券持有者按面值将证券售还给公司。这样就限制了企业的正常投资和融资，给企业带来一种无形的损失。尽管负债是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。这是两种类型的代理冲突，但毫无疑问，企业这两种代理冲突而b生的代理成本的净值总是存在的，由此使企业价值减少。

三、对确定最佳资本结构的示

1.一般而言，所得税税率越高，利息的抵税效果就越明显，因而企业的举债愿望就越强烈。但是企业要同时考虑折旧费用抵税效果的好坏，如果折旧抵税效果明显，企业就没有必要过多的负债，以避免承受较大的财务风险。企业必须详细了解、分析国家税收政策及有关规定，以保证企业真正从中受益。

2.对负债可能引发的风险危机要有清醒的认识。企业要建立监测风险机制和应对、化解风险的措施。财务危机风险较高的企业，其负债比率应该小於财务危机风险较低的企业。正常情况下，企业在举债之前应对其自身的未来收益能力和偿债能力进行科学的分析，以判断自身财务风险的大小。唯有如此，负债经营的企业才能在激烈的市场竞争中立於不败之地。

3.企业所拥有的全部资b中，假若无形资b比重较大，其破b成本较高。因企业的无形资b价值具有极大的不稳定性，是难以变现并用以偿债的。所以，该类企业资本结构中的负债比率应相对降低，以保持较强的偿债能力。而对资b总额中无形资b比重较低的企业，由於其破b成本较低，企业可在其资本结构中保持较高的负债比率，充分运用财务杠杆，以获取良好的预期效益。

4.企业应采用财务宽松政策，以保持适当的财务弹性。一方面，企业在经营状况良好时，要积累一些现金储备，当企业出现意想不到的好的投资机会时，可立即进行投资;另一方面，也是最关键的一点就是作债务人往往会限定企业最大的借款额度，企业在日常融资时要尽量保持一定的筹资储备能力，这样在企业未来出现意外的较大的资金需求时，可以迅速筹集债务，以帮助企业渡过难关。而负债过多的企业就不会存在这种弹性。

负债融资 篇2

一、权益融资方式

1. 股票上市融资。

股票上市融资属于直接融资方式中的股权融资。发行普通股筹措的资本具有永久性, 无到期日, 不需归还;没有偿债压力, 充分发挥资金杠杠作用;可为债权人提供保障, 增强公司的举债能力, 分散企业风险。缺点是程序复杂, 审批周期长, 无法满足近期资金需求。股票上市融资适用于经营性项目, 需要培育企业形成稳定的现金流。

欧、美、日等发达国家和地区的股票市场均很发达, 已经成为市场经济的晴雨表, 但在基础设施建设方面融资主要靠发行市政债券和基础设施产业投资基金, 股票融资较少。改革开发后, 中国股票市场蓬勃发展, 2007年股票融资占银行贷款融资的比例达到了20%左右, 中国公用基础设施类上市公司已经在中国股票市场占有一定的比重, 公用基础设施类上市公司已达100家左右。据不完全统计, 仅主营城市基础设施建设的上市公司通过首次公开发行已经在股票市场上融资700多亿元。基础设施上市融资的步伐逐渐加快, 现有的基础设施上市融资股票如上海城投控股 (600649.SH) 、隧道股份 (600820.SH) 、申通地铁 (600834.SH) 、重庆路桥 (600106.SH) 、渝开发 (000514.SZ) 、云南城投 (600239.SH) 等。

2. 基础设施产业投资基金。

基础设施产业投资基金通过吸纳和集中社会闲置资金, 直接参与基础设施建设项目。其对基础设施产业的投资实质上是一种直接股权投资, 可私募发行, 资金量充足, 能够形成长期投资。但需要审批, 外部监管严格, 投资者约束条件多。

基础设施产业投资基金在国外获得了良好的运用和发展, 运用较为成功的典型代表是澳大利亚。目前澳大利亚投资基金总量已经超过1.04万亿澳元 (大约1 733亿美元) , 近十五年来的年度复合增长率超过11%, 其中上市基金总量达到2 000亿澳元。中国目前也在努力尝试发展基础设施产业投资基金, 但尚未出台有关政策办法, 且缺乏具备基础设施投融资运作经验的专业基金管理机构, 进展十分缓慢。

二、负债融资方式

1. 银行贷款。

银行贷款融资是负债融资的最主要方式, 也是企业融资的主要渠道之一。银行贷款属于债权融资, 使用灵活, 资金充足, 适用范围广, 但筹资周期短, 政府偿债管理体制需要加强和完善, 要求信用体制完备。

在发达国家中, 融资方式不尽相同。美国和英国为典型的市场主导融资型国家, 二者以证券融资为主, 银行信贷所占份额比较少。法国、德国、日本是典型的银行主导融资型国家, 主要是以银行信贷间接融资为主, 直接融资 (债券和股票) 比例较小。目前, 中国融资体系仍是典型的银行主导型融资体系, 2008年中国非金融机构部门融资结构中, 股票、国债、企业债占比16.9%, 银行贷款占比83.1%, 银行贷款融资仍占主导地位。2008年, 中国基础设施投资约54 834.3元 (基础设施分类按开行标准) , 按国内银行贷款融资占总固定资产投资的比例14.73%计算, 基础设施投资贷款融资约为8 077.1亿元。

2. 市政债券。

市政债券可滚动发行, 形成长期稳定资金来源融资成本低、安全性高、流动性强、期限灵活。但政府偿债管理体制需要加强和完善, 外部监管较为严格。

在发达国家, 市政债券是地方政府进行基础设施建设以及实现某些政策目标时重要的融资工具。从国外的实践来看, 市政债券发行量最大的国家是美国和日本, 其次是加拿大、德国。在美国, 1990年以来市政债券的余额占GDP的15%~20%, 约占美国全部债务的6%。在其他发达国家, 市政债券市场的市场规模及其在满足地方政府资本需求方面的作用虽然无法与美国相比, 但很长时间以来, 市政债券市场一直是其地方政府为基础设施建设融资的来源之一。

目前, 中国市政债券基本上是个空白, 中国地方政府还没有开始通过市政债券方式筹集建设资金。但目前国内已经出现的一些债券如上海浦东建设债券、济南的供水建设债券, 已经与市政债券非常相似。2009年为实施好积极的财政政策, 增强地方安排配套资金和扩大政府投资的能力, 国务院同意地方发行2 000亿元地方政府债券, 由财政部代理发行, 列入省级预算管理, 自此中国市政债券融资进入了一个新阶段。

3. 企业债券。

企业债券资金成本锁定且较低, 偿还周期长, 但债券余额不能超过净资产的40%, 审批要求复杂。适于地铁、高速公路、世博会、水务、旅游等大型有社会影响力的项目。

发达国家的企业债券市场都十分发达, 其中企业债券规模最大、品种最多、交易最为活跃的当属美国。2007年, 美国企业债券市场的发行额为3 141亿美元, 占当年GDP的2.3%, 2008年, 受金融危机的影响, 发行额大幅下降。中国企业债券市场发展十分迅速, 2009年上半年, 中国的债券发行达到创纪录的967亿美元, 超过了同期日本的债券发行额 (763亿美元) 。基础设施方面发行的企业债券逐渐增加, 如北京、上海、天津、西安等地的城市基础设施投融资平台公司均发行了城市基础设施企业债券, 2009年上海城投控股股份有限公司发行公司债券20亿元, 天津城市基础设施建设投资集团有限公司发行公司债券60亿元。

4. 融资租赁。

融资租赁方式使承租企业不必依靠贷款融资, 能很方便地获得所需的设备, 并减少风险损失。融资租赁在资产抵押性融资中用得很普遍, 如购买飞机、轮船等, 在筹建大型电力、港口、轨道交通等基础设施项目中也可采用融资租赁模式。

融资租赁是一种世界性的现代融资手段, 在国外十分普遍, 已成为发达国家经济的重要组成部分。在美国, 融资租赁在设备投资中占有相当高的比率, 已经连续五年保持在30%以上。中国20世纪80年代初引进融资租赁业务方式后, 二十多年来也得到迅速发展, 但比起发达国家来, 租赁的优势还远未发挥出来, 市场潜力很大。近年来, 融资租赁已逐渐成为一种新的融资渠道在中国的基础设施领域被广泛地采用。如中国的轨道交通建设中, 上海、广州、长春、武汉等各地正在积极探讨或已经利用融资租赁进行地铁融资建设。一些地方为了基础设施建设、扩大内需和金融创新也专门成立了融资租赁公司, 如天津成立了天津渤海租赁有限公司。专业基础设施租赁公司的设立, 将助力金融创新, 促进基础设施建设。

5. 短期融资券。

作为降低融资成本的重要工具, 短期融资券具有资金成本低, 筹资约束条件较少的特点, 可以作为公共项目建设短期资金平衡的备选模式。但这种融资方式仅仅是对整个融资结构的补充, 存在短期流动性风险, 需要银行提供流动性支持, 适于具有良好短期资金流动性的公共项目。

从发达国家成熟的金融市场来看, 短期融资券市场作为货币市场的一个子市场, 在解决绝大多数企业融资需求时发挥着巨大的作用, 已经成为一个重要的基础货币市场而不可替代。目前, 中国短期融资券市场总体发展较快, 在货币市场乃至宏观经济中的作用日渐重要, 市场的交易主体、交易品种和制度建设等方面也在不断完善。近年来, 短期融资券在基础设施投融资领域获得了迅速发展, 许多地方发行了基础设施短期融资券, 如北京市基础设施投资有限公司、杭州市城市建设投资集团有限公司、西安市基础设施建设投资总公司、南京市交通集团、上海大众公用事业 (集团) 股份有限公司发行的基础设施短期融资券累计均超过了10亿元以上。

6. 资产证券化。

资产证券化能够使发起人资金来源多样化, 资产负债表外化;进一步为投资人提供不同投资风险不同收益的金融商品;解决借款人资金来源不足;资金风险得以分散, 东道国政府始终保持对项目的所有权和经营权, 并且整个过程涉及的机构较少, 可以大大减少各种协议、合作等交易费用。

在发达国家, 资产证券化市场已经发展很成熟了。美国是资产证券化的发端国家, 也是全球最大的资产证券化市场。欧洲是美国以外世界上第二大资产证券化市场。英国一直是欧洲资产证券化的领先国家。近年来, 资产证券化在亚洲日本、韩国等也得到了快速发展。资产证券化市场在中国的发展刚刚起步, 信贷资产证券化试点于2005年3月正式启动, 并已经进行了两批试点, 第一批两家机构, 即国开行和建行, 试点额度为150亿;第二批2007年启动, 批准的试点机构数量是六至八家, 额度为600亿元。随着资本市场的不断完善, 中国资产证券化市场将会加速发展。在基础设施领域, 资产证券化融资的项目逐渐增多, 如2005年东莞发展控股股份有限公司的“莞深高速公路”项目资产证券化融资6亿元, 2006年上海浦东路桥建设股份有限公司两个子公司在13个不同地区的市政道路BT (建设一回购) 项目资产证券化融资4.25亿元。

7. 信托贷款。

与一般银行贷款相比, 信托融资门槛低、速度快、使用方式灵活、资金成本低, 缺点是筹资周期短, 偿债约束强, 成本相对固定, 融资期限较短。适用于有稳定回报的项目, 存在发行规模和流动性限制。

浅析负债融资的财务效应 篇3

关键词：负债融资；财务效应；管理

为了企业发展，大部分企业都会进行负债融资。负债融资不仅给企业带来了杠杆利益，也有效缓解了企业管理层与企业委托人之间的冲突。但是负债融资在给企业带来巨大经济效益的同时，也给企业带来了一定的潜在风险。因此，现阶段从财务角度出发，研究企业负债融资的财务效应构建是具有重大意义的。

一、负债融资的财务正效应

在负债融资中，有好多正效应。负债融资很好利用了财务杠杆以及负债利息抵税的作用，为公司节约了成本，企业的运营也会更加积极。MM理论认为，股权融资不如负债融资，其财务杠杆效应是股权融资所不具备的。负债所支付的利息支出可以抵税：利息抵税效用=负债数额*利率*企业所得税税率，企业所承担的负债越多，减免的税费就越多，效果越明显。良好的负债可以使企业的资本结构更加合理，因此在企业筹集资金的时候，采用负债融资可以使企业更好的发展，也是企业生存发展的良好办法之一。

二、负债融资的财务负效应

因为企业进行了负债融资，就会存在一定的成本和财务风险。这样企业往往会让企业选择净现值更高的项目，而放弃了一些相对较低的，但是净现值大于零的投资项目，这会引发投资不足，引起企业的增值效果减弱。债务融资导致一定的财务风险。负债融资会引起财务负担，企业不得不支付财务利息费用，这会使企业的运营压力加大，企业不得不留存部分资金用来清偿负债以及利息费用。诱发代理冲突：企业股东偏向于高回报的项目，进而采取一系列的措施，这些措施可能对债权人有害。他们会采取各种措施阻止企业发行新的债券，这会无形中阻碍了企业的筹资和投资活动。

三、负债管理对企业的重大意义

尽管负债融资是一种成本较低的筹资方式，使企业市值的递增有着积极的作用。但是也必须合理利用财务杠杆，充分利用它的积极作用，可以使股东和投资者获得较高收益。

许多公司在发展的过程中，遇到了各种问题，例如：内源融资不足公司分配中留存不足，不注重自我积累。二是现行的税制使企业不具有税负优势。三是折旧费用太低，不能满足企业固定资产更新的需要。四是自有资金来源有限，资金不足以支持企业的快速发展。

资本结构不合理，且长期负债水平太低。长期负债水平太低，最高还未达到百分之五，大多数在百分之一左右，这是很低的。长期负债水平过低，也导致了种种弊端。

公司应该从以下入手作出必要调整：（1）加大内源融资。重视内源融资，企业要拓展内源融资，首先从观念上高度重视。发展内源融资绝不是说企业不再利用外部资金，而是在融资决策中遵循一定的顺序，合理搭配内外部资金的比例。为此，企业必须谨慎行事，建立严格的企业自我积累机制，培养良好的自我积累能力。企业可从以下的几方面强化自我积累机制的建设：①健全企业内控制度，硬化企业的财务约束。②严格执行折旧提成制度，明确折旧基金的使用。③建立以留存盈利增补企业资本金的制度。（2）优化资本结构。股票期权计划的履行要建立在严格的制度监督之下。再次，要减持国有股，积极改善上市公司复杂的股权结构，通过适当的方式减持国有股，减持国有股有以下方式：国有股协议转让、国有股回购、国有股配售、国有股折股上市。根据企业的经营状况，确定自身的最佳资本结构，使得企业的资本成本最低，企业价值最大，并能有效地防范财务风险；对企业的最佳资本结构进行动态管理，及时根据市场环境变化，灵活利用各种融资工具不断调整资本结构，使其处于最优化，从而有效实现股东价值最大化的经营目标。 （3）加大债券负债融资。大力发展企业债券市场提高企业债券融资比重能够提高全社会的资金利用效率和资源配置效率也有助于改善资本市场融资结构改变金融风险过多地集中在银行的状为国民经济健康、快速地发展提供新的动力。只有这样，企业才能真正充分利用好负债融资，使债券融资发挥积极的作用。企业的关于债券融资的法律体系应该不断完善，监管的力度也应该逐步加大，使企业的债务融资发挥重要的作用。

结束语：作为上市企业只有合理的融资，才能使企业健康发展，负债融资就是非常重要的途径。负债融资是一把双刃剑。企业要想在市场竞争日益激烈和风险未知的环境下成长发展，就一定要对负债融资的财务效应有一个把握，构建企业负债融资的财务效应让企业立于不败之地。

参考文献：

[1] 柴文兰，企业负债融资的效应分析[J]. 经济论坛，2004（11）.

负债 篇4

负债

会计:Where is your W2 form? We need to have everything completed before we can help you. 你的.W2表格在哪里?在我们帮你缴税之前.你必须把所有的表格都准备齐全.贝蒂:I have them here. 它们都在这里了.会计:What other assets do you have? 你还有其他财产吗?贝蒂:What is the total amount in the bank? 你在银行的所有存款是多少?乔治:I think $7,000. 我想大概是七千美元.贝蒂:What is it meant by liabilities? 这个负债是什么意思?会计:It means anything you owe or if you are in debt. 它指的是你欠别人的钱或任何东西.

如何做好负债业务营销 篇5

对公存款业务（北京立金）

银行所吸收的对公存款，一般可分为企业存款和财政性存款。按照存款的期限，又可具体分为活期存款、定期存款和协定存款等。按是否对应担保又可分为保证金存款和非保证金存款。

企业存款是指工商企业在生产和流通过程中，把存在于货币形态的资金存人银行而形成的存款。企业活期存款是企业可以随时开出支票用于转账或提取现金的存款，形成的是银行的短期负债。企业定期存款一般是企业的各种专用基金，如公积金、公益金等形成的存款，形成的是银行的长期负债。

财政性存款是指财政部门、基本建设单位和由财政拨款的机关、团体、部队、学校等行政事业单位将其货币款项存入银行形成的存款。

对于那些资金量大，既希望获得较高存款收益，又希望保持资金流动性的客户，客户经理还可向其推介协定存款服务。协定存款是银行为方便企事业单位和机关团体的闲散资金、预算资金和自有资金的储存而开设的一种存款种类，办理协定存款的客户应限于在开立基本存款账户的银行办理，其对象是企事业单位和机关团体。开办协定存款有如下规定：

负债经营成功与失败案例 篇6

接着，唐纳·川普开始染指赌场，这同样给他带来巨大利益。可惜，玩着空手道的川普，胆子也越来越大，风风火火地将赌场放债出去，买下了大半个曼哈顿。终于所有能借来的钱使得山穷水尽，现金流无法周转，20世纪90年代初期，他负债92亿美元，几尽一无所有，只得寻求破产保护。唐纳·川普这样形容那段日子，由于自己的大意，未嗅到房地产市场一片惨跌的气息，使得房地产投资事业一落千丈。“那段时间，我走在街上看见路边的乞丐，都觉得他比我富有，因他没有92亿美元的债务。” 然而这一切并不是川普帝国的终结，对唐纳·川普来讲，这种过山车式的遭遇并不是头一回。能屈能伸的应对态度，则让他从最低的谷底爬起。当年负债近百亿美元时，唐纳·川普愿意在冬日雨夜凌晨3点连走15个街头，赶去面对30位银行家，并亲自打电话和海外债权人一一沟通。最后，他只用自己的10亿美元资产抵押，就逃过一劫。

有人认为唐纳·川普几近“狡诈”，他做生意的方式是和大财团合作，由大财团出资，让他规划、承建和租售办公大楼和住宅，他保证财团可以拿回本金和25%的利润，而他则拥有50%的产权。由于他所规划的建筑物都是世界最顶级的大楼或豪宅，每次推出后都造成轰动，不但被抢购或出租一空，而且价格都高于同业。

不管唐纳·川普的行为如何，他能以一流的谈判能力说服银行团继续支持他，并卖掉手上的一些资产还债，使他渡过难关，并反手加码投资房地产，逢低买进，因而创造更大财富，这种胆识和生意手腕不能不说是胜人一筹。

同样，唐纳·川普的耐力也是惊人的。曼哈顿西城、哈德逊河南岸那片地是他早在1974年就购进的，但直至等上三十几年以后才开发成川普广场。

科技型企业负债融资实证研究 篇7

负债融资是企业最重要的融资方式之一。但是,由于我国证券市场发展不成熟,我国大部分上市公司对负债融资的重视不够。负债融资对公司有很多正面作用,如负债融资可以达到融资结构最佳,实现公司价值最大化;可以强化对公司经理的监督与约束,抑制经理的过度投资;可以传递公司高质量的经营信息;还可以作为一种担保机制,促进经营者努力工作。然而,过度的负债融资会加大公司的财务风险,一旦公司资不抵债,那么公司就面临着破产的危险。因此,如何通过融资行为使负债保持在一个最优水平,是股东最为关注的问题。我国科技型企业具有高投入性,高风险性,高破产率等不同于一般企业的特征,负债融资问题就更加成为制约企业发展的关键问题。所以,本文基于国内外已有研究,以我国沪深两市科技型上市公司为样本,通过对其负债融资与业绩的关系进行研究,深入认识我国科技型上市公司负债融资的合理性,为我国科技型企业的发展提供依据。

二、文献回顾

企业融资结构与其价值关系的研究,始于上世纪50年代美国学者Modigliani和Miller(1958)提出的著名的“MM无关定理”。自此之后,融资结构理论不断丰富发展,融资结构和企业价值之间的相互关系成为国内外学者探讨研究的热点。关于负债融资和企业价值关系的研究,国内外的研究结果主要有两方面。

Masulis(1983)对资本结构与企业绩效的关系进行了实证检验,结果表明企业绩效与其负债水平呈正相关关系,能够对企业绩效产生影响的负债水平介于0.23与0.45之间。Frankand Goyal(2003)的实证研究发现,资本结构对公司价值有正向影响。胡援成(2002)建立模型分析,在没有发生债务负担超载的情况下,增加债务可直接导致企业价值增加,同时认为我国企业负债比率保持在60%较为适宜。张玉明(2003)认为如果企业的负债率低于30%,就可能存在经营过于保守,不能满足企业生产与扩大再生产所需资金的可能性;如果超过70%,就会给企业带来较大的财务危机成本和代理成本,影响企业抵御风险的能力和持续快速的发展。张玉明,邓志钦,燕鹏(2005)结合我国企业和金融市场的特点,从理论上分析得出我国企业负债率的适宜范围在30%—70%之间。刘军(2007)利用152家科技型上市企业2001年—2005年的数据得出结论,净资产收益率与资产负债率之间呈显著的负二次函数关系,当资产负债率为37.05%时,净资产收益率取得极大值。周三深利用2007年沪深两市A股上市公司数据得出资产负债率对公司绩效综合指标显著正向影响。

而另一方面的研究则发现截然不同的结果,负债与公司绩效呈现负相关关系。Booth(2001)等学者的实证研究却发现,在大多数发展中国家中资本结构对公司价值呈负向影响。张凌,胡未熹(2006)选取了2004年中国144家高科技上市公司的资本结构影响因素进行实证研究,得出高科技上市公司总资产利润率与资产负债率负相关的结论。李义超,蒋振声(2001)和肖作平(2005)的实证分析发现,我国上市公司企业绩效与资产负债率负相关。朱乃平,孔玉生(2006)以2003年度沪深两市80家高科技上市公司为样本,结果表明:公司绩效指标(总资产收益率、主营业务利润率)与资产负债率、流动负债率长期负债率表现出了显著的负相关关系。吴艾莉(2006)选取深圳股市2002年490家上市公司的数据检验了科技含量、资本结构与公司绩效(总资产利润率)之间的关系。结果发现:高科技行业资产负债率较高;科技含量影响公司绩效,换言之,高科技行业资产利润率较高;科技含量和资本结构均影响公司绩效,但是公司绩效的提高主要依赖于技术的进步,过度的负债只会加大公司破产的概率。

可见,关于科技型企业负债水平与公司业绩关系的研究,学者们主要采用线性回归模型进行研究,没有得出一致的结论。少数的理论分析得出的最优区间也不尽相同,线性模型的优点在于它能很好的拟合变量之间的线性关系,但线性模型难以为我们提供变量之间的最优组合区间。因此,从资产负债率,长期负债率和流动负债率三个方面着手,采用曲线估计法研究负债融资和企业业绩之间的关系,以求探寻我国上市科技型企业负债融资的合理区间,为我国已上市公司和将要上市公司的发展提供一个基础,进一步促进我国科技型企业的发展。

三、我国科技型企业负债融资实证研究

(一)研究样本的选取与数据来源

根据科技部编制的《2008年度科技型中小企业技术创新基金若干重点项目指南》和《上市公司行业分类指引》为基准,选取了电子信息、生物医药、新能源新材料,光机电一体化等行业的249家沪深两市A股科技型上市公司2005年到2007年的数据。财务数据主要来源于CCER数据库,同时借助巨潮资讯提供的年报信息对数据进行了补充和抽检。

(二)变量的选取

1. 公司业绩的衡量指标的选取

选取托宾Q值作为被解释变量。由于科技型企业进行新技术、新产品的研发,它们的研发费用支出比例都比较高,这一特征使得科技型企业的定价困难,其价值很大部分潜在于未来不确定的发展机会,采用基于利润的指标并不适合于科技型企业。因此,选取托宾Q值作为公司业绩的衡量指标,托宾Q值=公司的市场价值/公司资产的重置价值。

2. 公司负债融资的衡量指标的选取

选取三个指标作为负债融资的衡量指标。第一个是资产负债率,它反映了企业整体的负债融资总额和股权融资总额的比重。由于流动负债率反应了企业的短期偿债能力,对公司业绩起到一定的影响,因此,同时选取反映负债内部结构的流动负债率和长期负债率作为负债融资指标的补充。三个指标定义为:资产负债率=总负债总资产;长期负债率=长期负债/总资产;流动负债率=流动负债/总资产;总资产均为期末数,长期负债为长期借款和应付债券之和。

(三)变量的统计性分析

从表1可以看出,科技型企业的资产收益率从2005年的2.03%上升到2007年的4.13%,同时,托宾Q值也从2005年的0.8150上升到07年的2.1496,说明我国科技型企业的业绩在不断上升。资产负债率虽然在逐年上升,但是都没有超过50%,我国上市科技型企业的融资结构中股权融资的比重还是主要的,这符合梁莱歆,曾如淑(2004)的观点,即我国高科技上市公司偏好股权融资。李丽华等(1999)统计得出1997年我国高科技上市公司的资产负债率的平均值为34.55%,她们认为这一负债比率是偏低的,而本文统计得到我国高科技上市公司2005年到2007年资产负债率的平均值为48.02%。与李丽华等人的统计值相比,我国科技型上市公司的资产负债率已经大大提高了。从表1中还可以看出,科技型企业的长期负债率始终保持在5%左右,而流动负债率3年都超过了40%,说明我国科技型企业偏好流动负债融资。

(四)三种负债率最优区间研究

为了进一步探讨负债的最优区间,以下分别研究资产负债率,长期负债率,流动负债率与托宾Q值之间的关系,期望找出科技型上市公司的最优负债区间。采用曲线估计法,选取其中的线性模型,二次曲线模型,三次曲线模型。首先对三种模型的方程做F检验,结果见表2。

从表2可以看出,资产负债率、流动负债率和长期负债率的线性模型和两种曲线模型都通过了1%显著性水平的F检验,整体显著性较高,说明解释变量能够很好的解释因变量。以下分别对三种负债率各自的三种模型进行分析,从而选择最适合三种负债率的曲线方程。

1. 资产负债率的曲线估计

根据原始数据的散点图,在剔除了异常数据后得到了资产负债率三种曲线方程。从表3中可以看出,资产负债率的三种曲线模型调整后的R2值,一般情况下Adj.R2越高,说明方程的拟合程度越好,其中三次曲线方程的Adj.R2值最高,说明资产负债率的三次曲线方程对数据的拟合度最好,并且三次曲线方程的各个系数都通过了1%显著性水平的T检验。因此得到托宾Q值对资产负债率的三次曲线方程:y=10.084612x-23.381075x216.517276x3+ε对方程求一阶导数,得到x1=33.3551%,x2=61.0151%,即当33.3551%<资产负债率<61.0151%时,资产负债率和托宾Q值正相关。

2. 长期负债率的曲线估计

根据表4可以看到托宾Q值对长期负债率的三种曲线方程的各个系数都通过了各自的T检验,长期负债率的三次曲线调整后的R2值还是最高的,所以还是选择三次曲线作为托宾Q值对长期负债率的拟合曲线,方程y=33.512042x-215.092460x2378.214036x3+ε,对方程求一阶导数得到方程的两个解x1=10.9536%,x2=26.9574%,即当10.9536%<长期负债率<26.9574%时,长期负债率和托宾Q值正相关。

3. 流动负债率的曲线估计

从表5中可以看到,托宾Q值对流动负债率的曲线估计中还是三次模型的拟合度最好,达到了0.73508,能起到较好的预测作用。并且方程中各个系数都通过1%的显著性水平的T检验,具有较好的统计学意义。三次方程为:y=10.744012x-26.603186x2+20.048580x3+ε,对其求一阶导数得到方程的两个解x1=31.1901%,x2=57.2723%,即当31.1901%<流动负债率<57.2723%,流动负债率和托宾Q值正相关。

4. 样本公司三种负债率的分布情况

从表6可以看出,在所选样本中,企业的流动负债率和资产负债率符合最优区间的企业数目较多,而长期负债率符合最优区间的企业数目较少,绝大部分的企业没有长期负债或者选择很少的长期负债,我国科技型企业对于长期负债的利用程度非常不够。

通过上述研究,得到了三种负债水平的最优区间,根据表1的统计分析可以看到,科技型企业3年的资产负债率和流动负债率都在最优区间变化,这是科技型企业这3年公司业绩一直在提高的一个重要原因。科技型企业的流动负债要远远高于长期负债,而且长期负债率并不在最优区间,说明我国上市科技型企业应进一步加大长期负债的融资力度。

四、结论

通过对249家科技型上市公司3年数据的研究,得到了资产负债率,长期负债率和流动负债率的最优区间,即资产负债率在[33.3551%,61.0151%],长期负债率在[10.9536%,26.9574%],流动负债率在[31.1901%,57.2723%]时,它们和托宾Q值正相关。本文的实证结果恰好验证了张玉明,邓志钦,燕鹏从理论上分析得出的资产负债率最优区间。科技型上市企业由于其高风险,高投入等行业特有的特点,进行融资决策时应该多多考虑现有的负债比率,使其保持在最优的水平上,充分发挥负债降低代理成本、激励经营者、约束过度投资等治理功能,防止过度负债带来的财务危机等风险,进一步促进企业的发展。

摘要：科技型企业早已成为我国经济发展中的主要增长点。与一般企业相比,科技型企业由于其自身的高成长性,高风险性,高收益等独特的特征,使其在进行融资时更偏好股权融资,没有有效利用负债融资,发挥负债的治理作用;而有些企业由于负债过多,导致最终破产。因此,调整好负债融资使其有利于科技型企业的发展,已经成为各方关注的问题。通过对我国249家上市科技型企业的资产负债率,长期负债率和流动负债率与公司业绩之间的关系进行研究,得出三个负债率的最优区间,为我国科技型上市公司调整负债融资提供一个依据,进一步促进科技型企业的发展。

不是资产，而是“负债” 篇8

大体而言，企业产品供应链中的库存，有正常库存和滞销库存之分。

所渭正常库存，是指满足产品从生产者向消费者顺利转移这一过程中，任何一个环节不出现库存积压的各个环节最低库存总和。产品转移的中间环节愈多，则整个企业供应链中的库存愈大。

换句话说，正常库存是各个环节不发生断货情况所需要的最低库存水平——安全库存。库存周转越快，所需要的安全库存水平越低。这是零库存管理的思想。

超过了安全库存水平要求的库存，即形成了滞销库存，通常人们也用库存过量、产品积压来描述这种状况。

许多企业在实践着各种各样的库存管理技术和方法，如安全库存、零库存管理、供应链管理、ERP等等，以改善各环节库存管理，尽量减少滞销库存。

有意思的是，在企业财务管理中，无论是正常库存还是滞销库存，都是罗列在资产负债表中资产项目的存货科目中，作为流动资产进行管理。但我们认为：在当今的竞争条件下，库存不一定都是资产，尤其滞销库存，应该把它当做“负债”来看待：

1．滞销库存是对股东(或所有者)投资回报的“负债”。对上市公司而言，等于减少了股价盈余比率，最终可能造成股价的下跌。

2．滞销库存的持有成本是企业的一种或有“负债”。就最低层次而言，仓储滞销库存需要支付场租成本；而就最高层次而言，消化处理这些滞销库存，则可能出现处理收益远远小于处理它们所花费的费用。

因此，很多国有企业宁愿库存烂在仓库里，也不肯折价变现。一方面可以避免国有资产流失的嫌疑，另一方面就是因为变现费用远远高于变现收益。

3．滞销库存是对企业利益关系者的一种“负债”。大量滞销库存的存在将导致企业经营危机，甚至破产，造成员工的收入下降或者失业，企业所在社区的经济不景气或者恶化，债权人应收账款贬值，或沦为死账。

整条供应链的包袱

大干快上、轰轰烈烈的销售旺季一结束，大部分企业都忙着大张旗鼓地论功行赏，或是开会总结，一片欣欣向荣。

但喧嚣过后，一个噩梦总是萦绕在许多营销经理和经销商的心头，挥之不去：又有大量产品未实现销售，积压在各自的仓库中。如不及时处理，轻则影响下一销售年度；重则导致渠道动摇瓦解，破坏市场基础。怎么办?

在需求变化无常、节奏不断加快和持续价格战的市场竞争中，库存管理无疑是始终悬于任何企业头上的一把“达摩克利斯”之剑：库存不足，则存在断货的风险，这意味着销售机会的丧失，甚至企业市场竞争地位的逐渐削弱；库存积压，则意味着资金被占用，跌价损失，以及用来降价促销库存的费用的增加。

现代库存管理不单是每个产销环节各自搞好库存优化与管理，而是要实现整个供应链的库存最优化。这就是供应链管理的重要内容之一。

而在这其中，供应链的链主对供应链上各个环节的库存的管理是至关重要的，因为是他在主导供应链。

国内大部分供应链的链主是厂家。在他们的传统销售观念中，向渠道实现销售之后，销售就已经结束。但在现代销售观念中，这只是一次库存转移。只要产品没有被最终客户买走，这始终都是厂家的隐患。

现在很多行业表面上看起来风光无限，但实际上，在厂家一次又一次的渠道压货之后，渠道的库存压力已经达到了一个饱和点。所有厂家都无所顾忌地压货，整个行业就到了要烂市的地步。

厂家无休止地向渠道转移库存，只是将库存风险在供应链上重新做了一次分配，而压在整条供应链上的库存风险并没有消失。当链条上的某个环节绷不住的时候，供应链就会断裂，肯定要有企业来承担损失：或许是厂家，或许是分销商/零售商，或许是金融机构。

或许有的企业能够金蝉脱壳，但对于一个试图持续发展的企业来说，合作伙伴的衰亡或者行业环境的败落，无论如何都不是什么好事。

滞销库存的危害

只有将滞销库存视为企业的一种负债，并认识到管理库存需要整个供应链库存的最优化‘我们各级营销经理们才能更加清晰地认识滞销库存对于整个营销价值链以及各个环节(包括经销商和终端)的危害。

概括起来，这些危害具体表现在：

1．导致渠道资金沉淀，降低销售效率：

例如，我国手机行业在经历了2003年的极度繁荣之后，2004年库存超过4000万部。粗略算来，现在市面上每一品牌要承担约10亿元的资金沉淀。除了厂家的资金，经销商们肯定也压不少。这无疑是造成该行业成为高危投资领域的罪魁祸首。

2．跌价损失加大了经营风险，降低了渠道销售利润：

当今市场需求的变化和竞争节奏越来越快，导致产品生命周期越来越短，今天的畅销产品转眼就不再被消费者喜爱。库存产品的实际价值随时间的流逝而逐渐缩水，最终不得不折价销售，或者不名一文。在手机、服装等时尚类行业中，这种影响更加明显。

3．动摇渠道合作信心，扰乱市场秩序：

对渠道内的各级经销商，尤其是资金实力较小的经销商而言，对产品积压更敏感，一旦有产品积压，他们容易丧失对厂家的信心。

如果经销商产生库存，而厂家不积极采取措施帮助他们消化，其忠诚度就会急速降低。经销商进而开始甩货、窜货，对厂家的品牌产生不利影响。

汽车行业就出现了这一幕：汽车厂家把大量库存转移到经销商处，当渠道的“蓄水池”无法再继续接受新库存后，经销商面对银根紧缩和还贷的压力，要尽快脱手压库车，于是千方百计搞促销、降价优惠。这不仅冲击了汽车厂家的市场价格体系，加重消费者的持币待购行为，还对厂家的品牌产生了不利影响。

4．占用营销资源，堵塞渠道，降低了新产品推广速度：

新产品成功推广需要相关营销资源的保障，可是不管是厂家还是商家，在大量库存面前，都不约而同地选择先将资源投向消化库存。

资产负债管理系统简介 篇9

一、导读提示

本章介绍的资产负债管理系统是公司2009年12月V2.0设计产品（V1.0为2007年设计产品），体现了公司反思2008年西方金融风暴起因、防范金融风险的最新理论研究成果。

重新设计的资产负债管理系统最突出特点是：以巴塞尔新资本协议第一、第二、第三支柱要求、银监会《商业银行资本充足率审查评估要素及方法》等监管要求为依据，从银行发展战略及高管角度，构建起可操作的银行全面风险管理框架。

二、系统简述

资产负债管理是在世界金融自由化浪潮的冲击下，特别是90年代中后期迅速发展并占据主流地位的现代商业银行经营管理方法。敏感性测试、市值分析、情景模拟、组合管理等先进的管理思想和技术不断发展，使得资产负债管理体系进一步完善，并逐渐成为现代商业银行经营管理框架的核心内容。概括地说，目前西方银行业较为通行的资产负债管理方法和技术有以下四种：

一是基础的风险度量方法――缺口及敏感性分析；

二是动态的、前瞻的度量方法情景分析和压力测试；

三是风险的管理技术表内调节和表外对冲；

四是组合管理技术资金转移计价和风险调整资本收益率等。

这些方法和技术由简单到复杂，由单一到组合，充分展现了西方商业银行风险管理的思想轨迹和技术演变过程。

现代商业银行的资产负债管理体系是一个复杂的系统：

第一，它要求建立由银行高级管理人员和主要业务部门负责人组成资产负债管理委员会，负责制定资产负债管理政策、确定内部资金定价原则、审查市场风险状况、并对风险偏好、风险敞口调节、业务策略选择等有关事项做出决策。

第二，它要求建立专门的资产负债管理团队来承担具体的政策实施、风险计量和管理运作。

第三，它要求建立一个包括识别风险种类、确定风险限额、评估风险收益、调节风险敞口、选择业务策略、配置经济资本、考核风险绩效等一系列环节在内的顺畅的管理流程。

第四，它必须以科学的分析方法、先进的管理工具和有效的管理手段为支柱。

第五，它充分体现了银行全面风险管理框架的总体思路及实施手段的最终效果，从某种意义上说，金融风险管理失控，就是金融企业资产负债管理失控。

资产负债管理系统体现了银行全面风险管理框架，系统的各个子系统或模块要部署实施到银行的主要业务部门，汇总到资产负债管理部。因此资产负债管理系统不是银行资产负债管理部的部门软件，而是几乎涵盖银行高层各管理委员会和主要业务部门的综合系统软件，如果资产负债管理系统不是站在全行的高度来规划、设计开发，而是站在部门角度设计、开发，将导致系统开发失败或成为低档次业务处理系统。

三、资产负债管理的挑战与创新

由美国次贷危机引发的全球金融海啸，对世界经济体系造成极大危害。分析、研究金融海啸的起因，反思政府金融监管、反思银行风险控制与管理，对我国金融监管部门加强金融监管、金融企业加强风险控制与内部管理，提高抵御金融风险的能力，其意义不言而喻。

导致西方金融风暴的直接原因是金融企业风险失控，从某种意义而言，也是金融企业资产负债管理失控。在银行核心业务系统中，没有任何一个系统能够像资产负债管理系统起到担纲全行风险管理的重任。由于风险计量、风险缓释、资本管理既是银行全面风险管理框架的重要内容，也是资产负债管理的主要工作，资产负债管理系统牵涉面广、数据量大、协调工作复杂，因此以资产负债管理系统作为银行实施风险控制的主要手段，既是对原有资产负债管理工作流程、方法、业务体系、管理体制的挑战，也是对资产负债管理的创新。

四、系统设计

资产负债管理系统是银行全面风险管理框架的综合系统工程，理想的资产负债管理系统将大幅度提高银行全面风险管理水平，大幅度提高银行资金使用效率，将使银行利润在现有规模基础上提高30%以上，风险降低50%以上，使银行金融资产结构更为合理。

实施资产负债管理管理系统，对银行业务流程、风险管理程序等原有管理体系将会有较大调整变动，系统设计重点要突出银行总体发展战略、管理体制、业务体系的特点，体现银行全面风险管理框架的思路，既适应银行目前业务发展，兼顾渐进方式改革的需要，又按照先进银行管理的模式，把规范的全面风险管理架构和业务流程做入系统中，根据银行体制改革不同发展阶段的要求，通过系统无间断扩展升级适应银行改革的不同阶段和业务发展的不同需要。

按本系统设计思路，增加内部资本充足评估程序中现状诊断评估模块、实质性风险识别等模块后，即完成银行内部资本充足评估程序（ICAAP）管理系统，该系统满足巴塞尔新资本协议第二支柱及银监会《商业银行资本充足率审查评估要素及方法》等监管指引要求，这将大大节省银行在开发ICAAP管理系统的投资（2010年光大银行仅ICAAP咨询项目花费760万元），资产负债管理管理系统与ICAAP管理系统虽然作用不同，但实质内容相近，大量数据重复，可统一设计同一数据库表单及系统结构。

本系统设计同时还将巴塞尔新资本协议第三支柱及银监会《商业银行资本充足率管理办法》、《商业银行市场风险管理指引》、《银行并表监管指引（试行）》等监管指引要求、1104报表（2010年修改稿）与本系统一并进行统一规划，以支持扩展形成银行全面风险管理框架平台。

系统设计以巴塞尔新资本协议第一、第二、第三支柱要求；银监会监管指引、监管报表、监管指标等要求；其他各部委管理要求；银行内部管理制度要求为纲，以上述要求所需数据为需求主线，以科学化、制度化、规范化、智能化、信息标准化业务流程为系统实现的预期目标，这是公司第四代银行核心业务系统的重大创新，也是公司实施金融企业项目所遵循的原则规范。

目前，国内包括工商银行在内，都还没有开发出理想的资产负债管理系统，国内已经上线的资产负债管理系统功能都非常简单，主要以资金转移定价、盈利测算为主，风险管理计量功能基本没有。从资产负债管理业务分析，如果没有流动性风险管理系统，如何确定比例管理指标、如何进行缺口管理？如果没有资本管理系统，如何配置、管理经济资本？如果没有风险计量系统，资产负债管理的基础数据从何而来？国外西方大银行特别是美国银行采用的资产负债管理系统，已经被实践证明根本不能使用，如果国外的资产负债管理系统产品发挥出作用，也就不可能出现西方金融风暴了。换句话说，资产负债管理系统国内外都还处在探索、研发阶段，没有风险管理功能的资产负债管理系统不能称之为资产负债管理系统。

资产负债管理管理系统实质就是行长系统，系统成败的关键不在于技术开发层面，而在于系统业务需求设计层面。在于系统总设计师金融、会计、统计、数学、信息综合理论水平及银行高管工作资历、经验；在于银行项目组对业务需求设计的准确理解、把握；在于项目开发商与银行项目组对业务需求设计交流、沟通、共识的程度。因此正确选择开发商的首要条件并不是公司大小，而是系统总设计师是否具备金融、会计高级资质。很难想像，系统总设计师没有金融、会计高级资质，没有金融高管经验，仅通过项目交流就能设计、开发资产负债管理系统，这是目前国内许多大银行不注重项目总设计师资质，而迷信国外大公司，导致引进国外银行核心系统到目前为止，没有一家成功上线案例的主要原因。

软件设计与其说是技术描述，更准确应该说是业务描述。如果说过去的管理软件优劣取决于技术层面，现在管理软件优劣完全取决于业务层面。因此评价一个公司是否有设计软件或实施项目的能力，在技术手段趋同的如今，不是看公司的技术能力，而是看公司的业务能力，看设计师的业务素质。作为管理系统软件，其智能化程度和产品质量往往取决于软件设计师对其业务需求、流程的准确描述，取决于软件设计师对所描述需求、流程处理的业务理论功底。这就要求设计师本人必须是业内专家，如总账系统设计师必须具备注册会计师、高级会计师资质。

系统的最终需求确定是在项目实施过程中不断总结、完善、提高的，而不仅仅是项目标书提出的基本需求。资产负债管理系统最突出的特点是，系统根据不同银行不同的发展战略确定业务需求，因此资产负债管理系统应银行而定制，不能选用其他银行现成的定制产品。

五、数学模型

资产负债管理系统将采用大量数学模型，也许是巧合，中美金融家创新角逐几乎同时在引入数学工具之间展开。美国金融家用数学模型研发金融衍生产品，中国金融家用数学模型研发第四代银行核心业务系统；美国金融家引入数学工具是为了创造资本神话，中国金融家引入数学工具是因为中国金融企业管理水平落后，为了后来居上；美国的研发模式是直接聘请数学专家设计数学题，中国的研发模式是金融、会计、统计专家利用数学工具创新金融理论与实践方法。两条不同的研发路线，得出了两种完全不同的震撼结果。美国金融衍生产品的研发成果引发金融海啸，公司研发成果第四代银行核心业务系统体系结构及算法”的发明专利使系统软件智能程度一举领先超越欧美。该发明专利在银行核心业务系统应用中形成以数学模型为核心的三大计算体系，一是SOA体系架构的核心引擎数学计算体系；二是信用风险量化的分析计算体系；三是市场交易风险的分析计算体系。银行核心业务系统中核心引擎数学模型，其计算结果是唯一的，不需要回归测试，目前公司处于世界领先水平，公司成功实施的中国工商银行集团并表管理系统即是典型成功案例。到目前为止，几乎国内外所有银行核心业务系统都无法自动准确生成现金流量表及现金流量表附注，国内各上市银行信息披露报表错误（详见本文件第9章9.2节《2007上市银行财务报告列报分析》）及西方金融风暴中的报表流动性虚假信息披露佐证这一论点。

风险量化、风险分析数学模型其结果不是唯一的，是需要不断回归测试调整的，通过回归测试，使其结果不断趋向、接近风险现实，但永远无法准确计量风险现实。因此银行风险控制水平不是取决数学模型优劣，而是取决管理团队的专业素质。在风险量化、风险分析数学模型方面，公司与欧美先进银行处于同一甚至略领先水平。从金融风险总体防范水平而言，中国已经领先欧美先进银行，盲目迷信欧美数学模型的观点是错误的，从人类生物进化角度分析，中华民族的优势恰恰在于抽象思维，而中国在经济数学模型领域取得领先优势，也就不足为奇了。

风险量化、风险分析数学模型的计算、计量结果是以银行完整、大量、持续历史数据为前提的，选择其模型的复杂程度除与数据有直接关系外，还要取决于银行现有管理水平。因此数学模型的选型要与银行现有数据、经营管理水平相匹配，脱离现实追求高深晦涩的数学模型，对银行全面风险管理即毫无意义也毫无作用。

实施银行全面风险管理不能以数据缺失为借口将就现有系统，本项目的意义还在于，通过实施资产负债管理系统，发现、弥补、完善银行核心业务系统在落实巴塞尔新资本协议第一、第二、第三支柱、银监会各监管报表、监管指标的管理数据差距或缺失，逐步形成银行完整、持续的历史数据，为采用更为先进的管理工具打下基础。

六、系统构成

资产负债管理系统包括但不限于以下系统或模块：

1、资产负债计划执行系统；

2、资本管理系统；

3、流动性风险管理系统；

4、风险计量系统；

5、资金转移定价系统；

6、压力测试系统

7、报表系统；

8、数据补漏系统；

9、管理员系统；

10、数据接口模块。

本项目还可以扩展加入以下系统或模块构成银行全面风险管理框架系统平台：

1、内部评级法（高级IRB法）管理系统（巴塞尔新资本协议第一支柱）；

2、内部资本充足评估程序（ICAAP）管理系统（巴塞尔新资本协议第二支柱）；

3、信息披露系统（巴塞尔新资本协议第三支柱，公司已有产品）；

4、集团并表管理系统（巴塞尔新资本协议第三支柱，公司已有产品）；

5、银行高管管理系统（公司已有产品）。

以上系统或模块组成银行全面风险管理框架平台，充分满足巴塞尔新资本协议第一、第二、第三支柱的风险管理要求；充分满足银监会对银行资本管理、资本充足率、压力测试、集团并表的监管指引要求；充分满足其他部委的管理要求；充分满足银行资产负债管理的内部要求；充分满足银行高管业务管理要求。

七、支撑资产负债管理系统数据的其他业务系统

资产负债管理系统作为银行全面风险管理框架，构建在各主要业务系统之上，其数据来源取决但不限于以下业务系统或模块：

1、总账系统；

2、资金管理系统（包括央行、同业、资金拆借、拆出、交易性金融资产、买入反售、卖出回购等）；

3、信贷管理系统；

4、投资管理系统；

5、国际（外汇）业务管理系统；

6、报表管理系统；

7、内部评级法（高级IRB法）管理系统；

8、内部资本充足评估程序（ICAAP）管理系统；

9、流动性风险管理系统；

10、操作性风险管理系统；

11、信用风险管理系统；

12、集中（大额）风险管理系统；

13、声誉风险管理系统；

14、客户投诉管理系统；

15、法律风险管理系统；

16、市场风险管理系统；

17、内部交易风险管理系统；

18、战略投资风险管理系统等。

如果上述系统不完善或数据缺失，直接影响到资产负债管理系统的质量，建议银行在实施本项目过程中，作为本项目的扩展，统一设计、开发，一并完善。

八、业务系统或模块的主要功能

1、资产负债计划执行系统

本系统为资产负债管理系统资金调度、管理的核心，主要功能：

可根据风险计量、风险敞口、资金转移定价等数据，编制、分配、下达风险偏好、风险缓释、经济资本配置的资金计划；编制、分配、下达全行风险限额框架，以及具体的银行账户、交易账户的流动性风险、利率风险和汇率风险限额。

自定义设置3天、7天、10天、15天等资金头寸、风险限额时间期限，编制滚动计划、分配、下达、分析、调度资金管理工作；实时展现银行各币种资金头寸、风险限额的现状、计划、计划执行情况。根据银行资金头寸、风险偏好、经济资本配置情况，检查资金使用方向，最大限度的提高资金使用率，提高资金利润率。

本系统主要通过采用组合管理技术资金转移计价和风险调整资本收益率来编制资金分配使用计划。

2、资本管理系统

资本管理系统是以银行资本为对象和工具所进行的一系列计划、计量、配置、营运、监测、评价等进行的控制活动，主要功能：

(1)监管资本管理 监管资本管理是指对银行资本充足率进行计量、监测，并以资本充足为目标进行的一系列资本结构调整和资本融资活动。

在监管资本管理模块中系统实现：

银监会对银行资本充足率、核心资本充足率的监管要求。

(2)经济资本管理

经济资本管理是指通过计量、配置和考核银行各分支机构、业务部门和产品所需的经济资本，对风险资产进行约束和组合管理，实现经风险调整后的资本回报率最大化的目标。

在经济资本管理模块中系统实现：

1)以分、支行、业务品种、行业、信用等级、担保方式等多维度对信用风险、市场风险、操作风险进行分析汇总。

2)对公司类业务、零售业务、资金营运业务等主要业务信用风险采用内部评级法（高级）法以客户信用等级为基础，在充分分析具体债项的担保、抵质押、还款优先程度和期限等交易风险特征的基础上，划分出多个债项等级，分别对应不同的非预期损失可能性和风险资产折算权重，换算出不同的经济资本分配比率（如没有IRB法则采用初级内部评级法）。

3)分三类业务计量市场风险

一是采用重新定价法计量存、贷款账户中的利率风险，即贷款和存款的利率敏感性，根据其重新定价期间列入事先定义的时段，然后计算加权利率敏感性缺口来确定经济资本分配；

二是计量外汇资产负债业务净头寸中的汇率风险；

三是计量资金营运业务中票据、债券资产和系统外融资中的经济价值变动风险。

4)弥补监管资本缺陷，满足银行内部管理需要。经济资本计量关注银行自身所面临的风险，建立在精细化的风险管理基础上，可以平衡风险和收益，实现股东价值最大化目标。

5)通过对经济资本的计量和预测，直接反映了银行的风险状况，并根据管理需要灵活进行分解和合并。经济资本的数量额度和管理机制决定了银行的风险容忍度和风险偏好，通过经济资本在各类风险、各个层面和各种业务之间进行分配，可以清楚地显示不同地区、部门、客户和产品的真实风险水平，实现资本与风险的匹配，防止业务的盲目扩张，从而推动资源分配机制的不断完善。

6)推进全面风险管理体系建设，实现资本的合理配置。

7)建立风险考量的绩效评价体系，引导价值最大化。在经济资本分配的基础上，可以对各地区、部门、客户和产品经济资本占用计量，以风险调整后的资本收益率（RAROC）或股东价值增加值（SVA）为评价指标，衡量各地区、部门、客户和产品为银行创造的真实价值。

系统采用持续期分析方法，即计算资金营运业务中资产业务、负债业务的持续期，得出资金营运业务的持续期缺口，进而计量市场风险并分配经济资本。

(3)账面资本管理

账面资本管理是指所有者权益维护，资本投资和资本融资决策，资本结构安排等有关资本的财务活动管理。

在账面资本管理模块中系统实现：

《企业会计准则》、银监会、银行董事会对资本管理的要求。

本系统计算数据，汇总到资金计划执行系统，通过资金计划执行系统下达执行。

3、流动性风险管理系统

流动性风险管理系统是以银行金融资产、负债、利率、汇率、存续期、现金流量为对象和工具所进行的一系列计划、计量、配置、营运、监测、评价等进行的控制活动，主要功能：

(1)比例管理

制定常规资产负债比例指标及参数，包括但不限于总量比例、流动性比例和安全性比例等指标；

(2)缺口管理

头寸缺口、利率缺口、汇率缺口、存续期缺口管理等，缺口是用于衡量敏感性的指标，如利率敏感性、汇率敏感性等。所谓敏感性，就是要计算出利率、汇率等因素每单位的变动，引起银行净利息收入变动的大小。

本系统突出特点是将头寸缺口、存续期缺口等流动性缺口和利率缺口、汇率缺口综合计量，一并管理。

本系统主要通过采用以下方法实现缺口管理：

基础的风险度量方法——缺口及敏感性分析；

动态的风险度量方法——情景分析和压力测试；

风险管理技术——表内调节和表外对冲。

本系统最大亮点是实时展现银行资金流量，展现现金净流入或净流出，展现每日资金来源及构成、资金运用及构成，钻取引起资金来源、资金运用异常变动的项目及地区。

本系统计算数据，汇总到资金计划执行系统，作为资金计划编制依据，通过资金计划执行系统综合平衡后下达执行。

4、风险计量系统

风险计量系统是以巴塞尔新资本协议第一支柱覆盖的风险、第一支柱涉及但未完全覆盖的风险、第一支柱未涉及的风险为对象和工具所进行的一系列识别、计量、监控、评估及缓释政策执行情况等进行的控制活动，确保银行风险资本管理所要求计算及相关参数的准确性和审慎性。

主要功能：

(1)信用风险评估、计量与管理

(2)市场风险评估、计量与管理

(3)操作风险评估、计量与管理

(4)集中度风险评估、计量与管理

(5)剩余风险评估、计量与管理

(6)银行账户利率风险和流动性风险评估与管理

(7)声誉风险、战略风险及其他外部因素导致的风险评估、计量与管理

本系统建立了银行风险评估机制，由于本系统涉及银行业务部门较多，相当数据来源并依赖内部评级法（高级）等其他数学模型，需要大量的历史数据及系统回归测试，需要投入大量的人力、物力，该系统完善需要五年甚至更长时间，对此必须有足够清醒认识。

本系统评估、计算数据，汇总到资金计划执行系统，作为资金计划经济资本配置编制依据，通过资金计划执行系统综合平衡后下达执行。

5、资金转移定价系统

资金转移定价系统是资产负债管理部门确定本行资金使用成本，并向资金提供部门支付利息的内部定价机制及盈利能力分析的管理系统，其主要功能：

（1）确定内部资金转移定价的范围、定价规则；

（2）构建基准收益率曲线；

（3）盈利能力分析（也可独立另组盈利能力分析系统）；（4）根据需要生成不同维度的净利息收益报表、不同维度自由组合的报表及不同维度的净利息收入（支出）比较报表；

（5）支持核心系统对独立财务核算单位的内部资金利息核算；

（6）支持管理会计系统的内部资金利息核算；

（7）根据实际需要，自由组合内部资金转移定价系统数据库数据，并生成定制的报表。

在资金转移定价系统中实现：

1)在交易层面分离存款利差和贷款利差，为建立风险调整的绩效评价提供明细的资金成本数据，系统可以精确核算银行分、支行、客户、客户经理、产品的利润，在银行各业务单元之间合理划分净利差收益，从而对银行各业务单元的经营绩效进行有效的评估。

2)将利率错配问题等利率风险、流动性风险从分、支行剥离出来，集中于总行司库统一管理。分、支行只对信用风险负责而不对利率风险、流动性风险负责，可以使分支机构集中精力管理贷款质量或组织低成本资金来源。

3)为存款或贷款的定价提供合理的指导。

4)为不同经济区域、不同资产负债结构的分支机构提供一致、公平的评价体系，以提高其组织资金来源的积极性，抑制盲目的高风险信贷。

5)为总行提供了一个能够控制单笔交易的价格杠杆，有效地向分支机构传导总行风险管理和资产结构优化的意图。

6)系统可以根据不同币种、方案配置资金池；系统可以灵活选择内部收益率曲线和市场收益率曲线作为资金转移定价曲；系统提供 持续期法、现金流法、赋值法、期限定价法等多种方法，可以灵活对收益率曲线通过调整因素进行调整。

7)能够导入市场利率等外部数据或自行购建基准利率，系统提供构建收益率曲线的多种方法，自动生成平滑的收益率曲线。

8)系统可以进行自定义附加因素调整，对各个调整项造成的FTP损益影响，单独计量反映，并可进行相应数据挖掘。

9)系统支持各类国际通用的FTP定价模型，包括但不限于赋值定价法、期限定价法、现金流定价法、移动平均定价法、期权产品定价等； FTP方法若需要修改，系统应能定量地分析出并呈现出修改前后的变化。

10)系统可以通过灵活配置选择不同层次的转移定价对象；为不同的定价对象配置转移定价方法，准确反映不同产品的特征；为同一定价对象配置多种转移定价方法，以比较不同转移定价的效果，选择最佳的方法。

11)系统提供适用于不同使用对象的多层次、多维度盈利能力分析功能和丰富灵活的数据展现；提供包括绩效考核、分析与反馈等环节的全过程绩效管理；满足管理会计报表查询、综合经营分析、高级业务分析等多种需要。

12)系统提供相应的参数配置功能，用于包括但不限于构建多级指标体系、设置分析维度、分析对象业务范围、指标计算方法和计算比例等各项功能

13)系统支持对有关联关系的交易或账户的利润贡献度，提供产品组合的损益信息。

14)系统提供包括但不限于利润贡献度及其计算过程(如：收入、FTP、费用等)的各种展现，并形成全面、多层次的损益表；支持横向、纵向对比分析、差异分析等统计报表。

本系统部署到相关业务部门，由系统自身向相关总行业务部门及分支机构下达执行，资金转移定价数据，同时汇总到资金计划执行系统，作为资金计划编制依据，通过资金计划执行系统综合平衡后下达匹配资金转移定价后的资金计划。

6、压力测试系统

压力系统是以巴塞尔委员会发布《稳健的压力测试实践和监管原则》及银监会发布的商业银行压力指引为依据，对银行金融资产进行风险压力测试，主要功能：

(1)信用风险测试；

(2)利率风险测试；

(3)汇率风险测试；

(4)其他风险测试；

1)流动性风险

2)商品风险

3)股票价格风险

(5)第二轮影响测试；

(6)新产品研发测试。

在压力测试系统中实现：

满足巴塞尔委员会发布《稳健的压力测试实践和监管原则》及银监会发布的商业银行压力测试指引、银行内部管理的要求。

利用压力测试系统，可以对新产品研发进行设计测试，以初步判断新产品在经济资本配置、利润贡献率、成本费用等方面的基本数据。

7、报表系统

报表系统主要功能为：全自动生成资产负债管理系统各子系统或模块所产生的各种报表。在设计、开发应用报表系统方面，公司处于国际一流水平。

(1)报表种类

1)定制报表

指固定报表格式，其指标项目不能修改。

2)非定制报表

指报表格式、指标项目可以需要进行任意定制（建议慎用）。

3)文字类报表

如声誉风险、客户投诉、法律风险等，事件描述采用文字类型，总行汇总事件时，可以采用数字报表格式，深层挖掘追踪时，可查询原始文字记录。

4)图表类报表

趋势图、柱状图、饼状图等，该类报表主要用于在线对比分析趋势、比例、结构分析等。

(2)报表查询

系统生成的报表可以按产生该报表的任一条件、要素进行查询或汇总查询，如按日期、币种、分支行等。

(3)报表输出

报表系统支持HTML，EXCEL，TEXT等文件格式的输出外，还支持PDF，CSV文件格式的输出。

(4)报表需求

资产负债管理系统将产生大量各类报表，报表系统完全满足银行管理层的业务需求，具体各报表格式，依银行管理要求确定，在实施项目时，需要与相关业务部门作进一步分析、讨论。

8、数据补漏系统 数据补漏系统是指在资产负债管理系统中，所需数据业务系统不能给予支持，银行在短期内又不能对业务系统数据缺失项进行升级改造，通过该系统，将资产负债管理系统所需数据以人工补漏方式进行完善，该系统部署到业务系统不能完整提供数据的业务部门，主要功能：

人工补漏资产负债管理系统所需数据，以便系统自动计算、生成相关指标或报表。

9、管理员系统

管理员系统是指资产负债管理系统的后台管理系统，系统中的用户管理分为部门、角色、人员、权限四个层面。有效的实现了部门和人员档案的统一记录、存储，也便于系统中用户系统权限设置和维护管理。

系统具备用户认证、密码管理和基于角色的用户授权等安全功能；用户授权可配置系统的最小粒度（即每个界面）；

系统支持单点登录，最简单有效的方案是在本模块中设置同一单点登录用户名及密码。

10、数据接口模块