新股申购管理办法（推荐9篇）
1.2012年，（）发布后，主承销商可以自主推荐经验比较丰富的个人投资者参与网下询价配售。
A.《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》
B.《关于深化新股发行体制改革的指导意见》
C.《证券发行与承销管理办法》
D.《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》
2.2012年，推荐类询价对象中新出现的类型是（）。
A.股权投资公司
B.个人投资者
C.综合性投资公司
D.基金管理公司
二、多项选择题
3.在询价对象及其自律管理工作中，新股询价行为的自律要求包括（）。（本题有超过一个的正确选项）
A.设置专项合规管理制度，禁收礼品
B.认真研读发行人招股说明书
C.投资决策小组制度，报价评估
D.已设置行业研究员或有较深入研究
4.在询价对象及其自律管理工作中，询价对象的禁止行为包括（）。（本题有超过一个的正确选项）
A.发行人、主承销商或其他询价对象协商抬高或压低新股价格
B.提交有效报价或申购要约后应缴款未缴款
C.所属配售对象利用非指定证券账户或银行资金账户参与网下申购
D.所属同一配售对象网上网下同时申购单一新股项目
5.在询价对象及其自律管理工作中，按照会员管理办法的相关规定，中国证券业协会对主承销商可以采取的纪律处分措施包括（）。（本题有超过一个的正确选项）
A.一定期限内不受理其推荐类询价对象名单的报备
B.暂停部分会员权利
C.公开谴责
D.行业内通报批评
三、判断题
6.根据2012年新股询价和申购业务开展情况，证券公司是新股业务中稳定的参与者。（）
正确
错误
7.自《关于首次公开发行股票询价对象及配售对象备案工作有关事项的通知》发布之日起，停止受理一级债券型证券投资基金和集合信托计划成为新股配售对象的备案申请。（）
正确
错误
8.按照新股询价行为的自律要求，询价对象在提交报价时须双岗复核。（）
正确
错误
9.2012年 1至7月，新股发行的数量与募集资金规模呈持续萎缩状态。（）
正确
错误
10.首次完成常规类询价对象备案的机构，需接受协会展业培训后方可展业。（）
正确
自从1975年芝加哥大学Roger G.Ibbotson教授提出“IPOs之谜”[1]后, 新股初始收益率偏高 (也称为新股发行抑价, Underpricing) 现象就成为证券领域的热点之一。伴随着中国经济的持续快速增长, 企业规模与竞争实力不断提升, 许多企业迫切需要通过发行上市来解决发展中面临的资金瓶颈、管理瓶颈、人才瓶颈、制度瓶颈等问题, 这些公司中会涌现出一大批具有持续增长潜力的优质公司。 自2006年6月5日全流通IPOs以来, 中国资本市场的生态环境、运行机制和市场主体行为模式发生了深刻变化, 上市公司进入了一个新的发展和创新时期, 整体上新股发行抑价现象表现突出。
2006年6月5日至2008年9月30日共有279只新股发行, 单只新股网上申购募集资金量中位数为2.52亿元。虽然从2006年6月至2008年9月的长周期来看, 新股网上申购有较高的收益, 但自2008年以来, 随着股市的大幅下跌, 新股网上申购的收益也大幅下降, 部分新股网上申购如果扣除融资成本则收益为负。面对复杂多变的股票市场, 给投资者选择新股提出了较高要求。
新股发行吸引了大量资金, 也为市场上过剩的流动性资金提供了排解渠道, 但新股申购资金大进大出造成货币市场利率的大幅波动, 给央行公开市场操作、实施宏观调控带来了压力。加之资金的运用是有成本的, 新股申购还面临资金规模的问题, 它对回购市场也产生重大的影响。在市场“较热”的2006～2007年银行间市场和交易所市场的7天回购利率最高达10.15%和39.51%, 这在很大程度上是因新股申购大量吸引资金所致; 2008年以来市场“趋缓”, 这期间银行间市场和交易所市场的7天回购利率最高仅为5.2%和11.96%.
经济发展离不开金融市场的繁荣, 金融市场受经济环境的影响。Ulrike指出, 投资IPOs的收益与市场的经济状况相关[2]; Helwege和Liang的研究得出, 美国1983年的IPOs抑价平均为14.6%, 1988年平均为6.6%[3]; Ljungqvist指出, 乐观的宏观经济环境有助于提高IPOs抑价的平均值[4]。中国股权分置改革以来, 全流通条件下资本市场产生了一些新的变化[5], 使中国的股票市场向更加完善的目标迈出了坚实的步伐。中国股市经历了实现全流通到2007年底的“较热”阶段, 也迎来了2008年至今的“低落”阶段。这都是成熟金融市场所难免经历的, 它与国内国际的宏观经济环境密切相关。这种情况下, 研究不同经济环境下中国股市IPOs投资规模及收益, 无疑是有价值的。
本文以全流通后中国股票IPOs发行及申购的数据为研究对象, 分别对2006年6月5日至2007年12月31日和2008年1月1日至2008年9月30日两个时间段的新股网上申购进行随机模拟分析。针对不同的资金来源, 考虑现金、 交易所市场回购融资、 银行间市场回购融资参与新股网上申购三种不同情形, 基于每只新股上市首日价格和申购日回购利率两类随机变量的最低值、 均值、 最高值构造三角概率分布, 分析不同经济环境下不同资金规模的收益回报情况, 并提出相应的新股申购投资策略。
1 IPOs数据统计分析
2006年6月5日中国股市全流通IPOs以来, 截至2008年9月30日共发行新股279只, 其中2007年底以前发行188只, 2008年初至9月30日发行91只, 各区间上的新股发行统计数据参见表1 (数据来源:Wind) 。
从新股网上发行资金的变化上看, 2007年底以后较之前的发行量有大幅下降, 且各新股的发行额间差异明显缩小; 从网上冻结资金量看, 2007年底以后总体上较之前有明显的增加, 2008年虽然没有超出中国石油新股上市时冻结2.93万亿的情况, 但2008年2月26日发行的中国铁建也冻结了2.78万亿的天量资金。虽然2008年后股市逐渐回落, 新股发行量也随之萎缩, 但因为申购新股还算相对有利的投资方式, 反而有更多的资金涌入新股投资市场, 这势必带来中签率的大幅下降, 2007年底以后的现金申购中签率平均不到之前的1/4。
新股申购能获得较大收益, 主要是因为申购时的发行价通常与上市后的交易价之间有较大的差异, 因而上市后的交易价与发行价之比在很大程度上能反映新股申购的获利空间。图1反映的是2006年6月5日至2008年9月30日发行的279只新股在上市首日的最高成交价和最低成交价与其发行价的比值最高价比与最低价比的统计情况 (数据来源:Wind) 。
从图1可以看出, 从2006年6月开始, 新股上市首日成交价与发行价之比逐渐上行, 到2007年6～9月保持高位, 经过几个月的调整, 2008年2月后开始大幅下落, 一直持续到2008年9月底。我们也大致可以得出, 从2008年开始新股申购市场由前面时间段的过热转向下行。因而, 将2006年6月至2008年9月以2008年1月1日为界分成两个区间段进行新股投资随机模拟, 可以分析冷热两个不同阶段的投资收益状况。
2 随机模拟模型
众所周知, 在上市首日抛售新股, 长期以来为广大投资者选择的主流策略。基于全球股市普遍存在新股上市以后的“弱势效应”[6], 以及中小板次新股真实价值和上市以来阶段收益率决定因素, 我们采用全流通IPOs后2006年6月至2007年12月的数据 (数据来源:Wind) 对新股上市价格涨跌幅与换手率表现进行t检验。检验结果参见表2。
检验结果表明, 在显著水平为5%的情况下, 上市首日与上市后5日、10日、20日价格的涨跌幅的差异不显著;而上市首日的换手率与上市后5日、10日、20日的差异显著。因此, 我们针对在上市首日卖出获配新股的主流策略, 分析新股网上申购的投资规模及收益情况。
现行的新股申购一般分为网上申购和网下申购, 由于网下申购一般约占募集总量的20%, 有锁定期限制, 主要面向机构投资者, 不具有普遍性, 我们的研究针对占比约为80%的网上申购。新股网上申购在发行申购日 (T日) 冻结申购资金, 在3个工作日后 (T+3日) 解冻返还未中签的资金, 中签新股可在新股上市后抛售获利了结头寸。通常用于新股申购的资金来源于现金和回购资金, 而资金回购渠道有交易所市场回购和银行间市场回购两种, 回购融资需要根据市场回购利率支付回购成本。
针对某一新股, 设P0、N0为初始发行价格和网上发行数量, V为某投资者投入网上申购的资金量, Vf为网上申购冻结资金总量, 则该新股网上发行募集资金量为P0N0, 网上申购中签率DTOR、该投资者实际网上申购中签股数NNx分别为
设P为新股上市首日出售价格, 则新股上市首日绝对收益MY、上市首日收益率rr、网上申购期望毛收益率RR分别为
显然, 新股网上申购毛收益率RR所表示的即为从开始投资到完成抛售, 投资新股网上申购整个过程的实际收益率, 是由申购中签率DTOR和上市收益率rr共同决定, 而当申购新股的资金来自于回购时, 市场回购利率也是重要的决定因素。设回购利率和回购天数分别为R和s, 则投资者网上申购资金量V的回购成本为
进而可得出采用回购融资参与网上新股申购的绝对收益MYr和毛收益率RRr分别为
因此, 提高投资者新股网上申购期望毛收益率的核心策略选择包括:
①在考虑市场回购利率的基础上, 最大限度地利用资金资本, 尽可能多地中签新股, 并使资金的使用成本最小化。
②在其它条件相同或不变的条件下, 新股上市后卖出收益率的最大化, 是新股申购中最核心的策略。考虑到自2007年7月12日来, 交易所一线监管措施主要以开盘涨幅为基准, 因此, 力争新股开盘收益率最大化, 遂可能成为个别机构的首要操作策略; 但由于在新股发行上市首日, 申购冻结资金和回购利率已经确定, 故决策的最终目标、且具有可操作性的实质策略, 是在开盘后选择操作使得新股上市首日卖出价格尽量接近当日最高价格。
基于申购日市场回购利率及新股上市首日成交价格的不确定性, 本文采用随机模拟方法, 分别以全流通IPOs后的2006年6月5日至2007年12月31日和2008年1月1日至2008年9月30日两个时间段发行的网上申购新股为研究对象, 采用缩减模拟方差的分层抽样技术进行随机抽样, 分析两时间段上各情形下不同资金规模的收益回报情况。
随机模拟通过统计抽样实现, 不受状态函数是否非线性、变量是否正态分布等限制, 足够多模拟次数就可得到较精确的统计特征值, 模拟标准差及收敛速度与问题的维数无关。分层抽样是现今为止有效的一种方差缩减统计技术[7], 它通过对抽样区间的划分, 避免了传统随机抽样多集中在发生概率较大处, 使抽样能够布满整个空间, 可以克服变量分布畸形影响, 加速模拟收敛, 显著缩减模拟方差, 提高模拟精度与效率, 较少抽样次数的同时取得较好的模拟结果。
3 随机模拟分析
基于式 (1) ～式 (8) 及相关分析, 针对现金、 交易所市场回购融资、银行间市场回购融资参与新股网上申购三种情形, 本文对网上申购新股投资规模进行随机模拟分析。考虑到2006年6月至2008年9月期间, 交易所和银行间市场7天回购日均成交量分别为39.95亿元和576.55亿元, 合计约600亿元, 故选取模拟资金规模为5～60亿, 资金最大规模为两市成交总金额的约10%, 以保证融资的顺利进行。模拟基于对每只新股申购日市场回购利率和上市首日售出价两类随机变量的最低值、 均值、 最高值构造三角概率分布, 采用分层抽样技术进行5000次的随机抽样, 分析不同情形下不同资金规模的收益回报情况。
针对2006年6月至2007年12月和2008年1～9月两时间段发行的所有新股, 分别按照不同的资金规模、不同的市场回购融资金额等情景, 对新股网上申购进行模拟, 回购融资取新股发行日市场7天回购利率平均值, 卖出价格设定为上市首日均价。
MYm、MYex、MYbk分别为采用现金、上交所市场回购融资及银行间市场回购融资参与新股网上申购的总绝对收益; yMYm、yMYex、yMYbk分别为采用现金、上交所市场回购融资及银行间市场回购融资参与申购时不同规模资金的年化收益率; dMYm、dMYex、dMYbk分别为采用现金、上交所市场回购融资和银行间市场回购融资申购时不同规模资金的期间绝对收益的边际增量 (资金规模增加一亿元期间绝对收益平均值的增量) ; dyMYm、dyMYex、 dyMYbk分别为采用现金、 上交所市场回购融资和银行间市场回购融资申购时不同规模资金年化收益率的边际增量 (资金规模增加一亿元年收益率平均值的增量) 。两区间2006年6月至2007年12月和2008年1～9月上的新股网上随机模拟结果分别如图2和图3所示。
图 2和图3 (a) 、 (b) 反映, 随着新股网上申购资金规模增大, 绝对收益也在增加, 但由于股票的发行量有限, 因此随着资金量增大, 绝对收益增速逐渐放缓, 年收益率逐渐下降趋于水平。从图2 (a) 、 (b) 与图3 (a) 、 (b) 的比较可以看出, 在时间段2006年6月至2007年12月上现金申购新股的绝对收益和年化收益率较回购融资申购新股高出的程度不及时间段2008年1～9月; 而2006年6月至2007年12月时间段的绝对收益高于2008年1～9月时间段数十倍, 且前时间段较后时间段, 现金申购新股的年化收益率平均高出5倍, 交易所市场回购融资与银行间市场回购融资申购新股的年化收益率平均高出14倍和13倍。这表明, 在经济环境较为乐观的时期投资新股申购的收益明显高于经济环境相对低落时期;相比较而言, 三种申购形式中, 采用现金申购新股在不同时期的收益差异程度最 低。
图 2和图3 (c) 、 (d) 显示, 当投资规模为14亿元时, 三种情况下期间绝对收益的边际增量和年化收益率的边际增量均达到极大值, 表明该投资规模是局部最优规模。在这种投资规模下, 2006年6月至2007年12月时间段上采用现金申购新股可以取得大约20.35%的年收益率, 扣除融资成本后上交所市场回购与银行间市场回购申购新股的年化收益率大约为14.47%和17.89%; 而2008年1～9月此三类申购形式的收益分别为3.45%、0.83%和1.20%. 且当新股申购投资资金为14亿元左右时, 其占2006年6月至2007年12月和2008年1～9月时间段两回购市场平均成交金额的比例仅为2.5%和2.1%, 融资压力较小, 易于市场操作。并且从两图的 (c) 可以看出, 期间绝对收益的边际增量在一定范围的投资规模上保持基本不变, 尤其在2008年1～9月, 从13亿元至52亿元的投资规模上, 期间绝对收益的边际增量均保持基本不变。因此从资金运用角度分析, 单个投资者的投资规模在14亿元左右时表现较为理 想。
图 3 (c) 中现金申购新股的期间绝对收益边际增量, 从5～14亿元的投资规模下急剧下降, 14亿元后保持基本不变, 直到52亿元, 之后又下降。这反映的是, 在经济环境处于相对低落时期, 现金投资新股申购的收益增速在小于14亿元的资金规模下逐渐放缓, 之后保持基本不变的增速。这与图2 (c) 中三种不同投资形式新股申购的情形一致。而采用交易所和银行间回购市场融资, 在2008年1～9月申购新股, 在5～13亿元的投资规模区间上, 绝对收益的边际增量较快增加。这与采用现金申购的情形相反。
图3 (c) 表明, 在经济环境相对低落时期, 采用回购融资申购新股收益的增速, 随着资金量的增加, 从一个较低的水平不断增加, 到13亿元后开始保持增速基本不变; 而采用现金在这期间上申购新股的收益增速, 则随着资金量的增加, 从一个较高的水平递减, 到14亿元后便开始保持增速基本不 变。
3 结论
通过随机模拟2006年6月至2007年12月和2008年1～9月时间段上采用现金和交易所市场回购、银行间市场回购哨资参与新股网上申购三种不同情形的投资回报, 对经济环境较乐观和相对低落的情形下不同资金量采用不同资金来源投资新股的收益回报进行比较。
通过对模拟结果的分析得出, 中国股票市场全流通IPOs后, 不同的经济环境下投资新股的收益情况不同。在经济乐观的情形下, 收益回报明显高于经济低落的时期。对于单个投资者申购新股的情形, 14亿元左右为较优的投资规模; 按此规模, 分别采用现金、 交易所回购融资和银行间回购融资申购新股, 在经济环境较为乐观的2006年6月至2007年12月可获得20.35%、14.47%和17.89%的年化收益率, 而在经济环境相对低落的2008年1～9月则仅获得3.45%、0.83%和1.20%的年化收益率。比较三种资金来源申购新股的情形, 采用现金投资的收益较另外两种投资方式高; 尤其是在经济环境相对低落的时期, 采用现金申购新股应为首选的新股投资策略, 而采用回购融资申购新股在此时期则为不利的投资方式。
新股发行上市既是对经济繁荣、 企业融资需求周期性变化模式和真实资本增值机会的一种集中体现, 同时也会为市场行情提供边际动力。在不同的经济环境下根据自身的情况, 采用不同的投资方式投资新股申购, 既能有效地实现资本增值, 也是对繁荣中国的金融市场作出贡献。
参考文献
[1]Ibbotson R G.Price performance of common stocknew issue[J].Journal of Financial Economics, 1975, 2:235~272.
[2]Ulrike H B.Clustering of initial public offerings, in-formation revelation and underpricing[J].EuropeanEconomic Review, 2001, 45:353~383.
[3]Helwege J, Liang N.Initial public offerings in hot andcold markets[Z].Finance and Economics DiscussionPaper Series, 1996, 96 (34) .Washington, D.C., :Board of Governors of the Federal Reserve System.
[4]Ljungqvist A P.Pricing initial public offerings:fur-ther evidence from Germany[J].European EconomicReview, 1997, 41, 7:1309~1320.
[5]吴晓求.股权分置改革的若干理论问题[J].财贸经济, 2006, 2:24~31.
[6]Ritter J R.The long run performance of initial publicofferings[J].Journal of Finance, 1991, 46:3~28.
流动性配置
事实上，新股申购由于发行到中签公布往往只有短短几天时间，这也意味着，新股申购的资金占用时间非常短，而很多产品的设计正是利用了这一点，可以弥补客户短期资金收益低的情况。目前，流动性配置的产品一般有以下三种：
货币基金：现在有部分货币基金由于新股申购期的拆借利率上升，其年化收益有望达到3％～6％，高于活期的0.81％，这是新股系列中流动性最好的产品。这类产品一般T＋1或者T＋2到账，可以作为闲置资金的临时投资处。
一次性申购：一次性申购新股，资金占用时间为7～15天，年化收益可能达到10％～15％，比如工行的“灵通快线”，一般参与优质股票的发行，如建设银行、交通银行，中石油等，在每期新股申购计划中签号公布及新股上市后，未中签本金、中签本金及收益就将在最短时间内返还客户，使得客户资金在短期内的收益达到最大化。交行、浦发和中信银行也都有类似的产品推出，可以作为白领参与一级市场的重要途径。
新股定投：随着打新股产品受到市场追捧，许多银行相继推出了新股自动打的新股定投计划。在新股发行期，银行会以协定金额自动为客户申购新股，新股抛售后，资金立即返回账户，而在没有新股发行的时候，账户完全是活期状态，可随时取用，资金运用十分灵活。
收益性配置
基金固然可以取得丰厚的收益，但与此对应的风险也是可观的。而基于目前新股的低风险获得的收益，其“性价比”就显得非常不错。
三个月择机抛售：新股市场资金的不断涌入导致新股收益率不断下降，但是通过三个月择机抛售，一方面控制了风险，另一方面也使得新股申购的收益率得到了提高。中国远洋、建设银行、中国神华等股票的表现都说明了这种产品设计的收益性优势。目前一些银行所推出的打新股产品中，采用的就是此类设计，如工行近几期此类产品的年化收益都达到了16％～24％，收益比较可观。
债券基金：目前市场上的一些强债基金，增加可转债和一级市场-打新股。类似的基金有中信双利、工银强债，南方多利等。在新股集中发行期，这些产品占有一定优势，年化收益有望达到10％～20％，其流动性一般为T＋2，基金赎回后两个工作日即可到账，在保障收益率的同时也保证了产品的流动性。
安全性配
二、姓名、身份证号相同的所有账户(含融资融券账户)合并计算T-2日市值;
三、上海每持有1万元市值可申购1000股，深圳每持有5000元市值可申购500股;自己的账户能申购多少股，在下单时交易软件会有提示;
四、有市值的账户才能申购，上海在普通或信用账户申购，深圳在普通或信用账户申购，只有第一次下单有效(按发行价买入)且不能撤销;
五、申购时间：上海9:30-11:30/13:00-15:00，深圳9:15-11:30/13:00-15:00;
六、值得注意的是，客户申购时，不需要事先冻结资金，待中签后才需要兑付。
七、还有很重要一点，当客户累计有3次中签后没有兑付相对应金额申购费的，就会被暂停半年申购新股功能。根据最新消息，两周内会有10家公司申购，根据规则，t-2的前20天平均市值，大家若想多些号码中签，需要最近提高自己仓位，获得更多号码抽签。
据了解，取消新股申购预先缴款制度，除了要修订相关规则，还涉及证券交易系统技术改造工作，目前这两项工作已同步启动，但相关规则修订和技术系统改造工作均需一定的准备时间。
此外，现阶段，新股发行仍然应该坚持低价持续发行的原则。发行定价市盈率超过同行业市盈率的，应按照证监会发布的《关于加强新股发行监管的措施》要求，连续三周发布投资风险特别公告。
新规“预缴款”变“后缴款”
11月6日，证监会宣布将重启新股发行。此次IPO重启推出了不少“新玩法”，上述28家暂缓新股仍将按现行规则发行，此后所有的新股或都将实施IPO新政。投资者还需了解打新新规，提前做好准备。
此次改革的最大亮点在于“预缴款”变“后缴款”，即取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款。据介绍，取消新股申购预缴款制度的.考虑主要是坚持网上市值申购同时，取消预缴款，可大幅减少投资者在打新时需要动用的资金数量。这意味着，以后股民打新股不用专门卖“老股”筹备“打新”资金，而是按照市值配售去申报，中了签再缴款。根据证监会数据，6月初25家公司集中发行时，冻结资金峰值最高为5.69万亿元，若采用新规，投资者实际仅需缴纳申购资金为414亿元。
如果投资者中签新股却不缴款，将会受到“惩戒”：连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不允许参与新股申购。
国金证券分析师表示，这一新规有利于提高资金使用效率，也为了抑制“巨资炒新”。他也认为，新规实施之后中签率将大幅降低，也有可能助涨投机氛围，但可以预计的是新股上市后将更加活跃。
一、申购提示
申购只在当日有效，称T日。
每个证券账户只能申购一次，不允许重复，反复申购(投资基金除外)。申购价即上网发行价、每个证券帐户的申购下限为1000股，申购数量须是1000的整数倍，上限一般为发行社会公众股的1‰。
二、申购之后配号及中签的程序
T+1日 领取申购交割单。
T+3日 公布中签率，领取配号交割单。交割单上“成交编号”一栏显示出所得配号的首号：按照所得配号的数量往下累加(每1000股配1个号)“成交数量”一栏显示的为配号数量。投资基金有效申购量所得配号： 5万份以下(含5万份)每1000份配一个号，5万份--35万份每1500份配一个，35万份--99.8万份(含99.8万份)每1800份配一个，超过99.8万份时部分每2000份配一个号。T+4日 公布中签结果，领取交割单。
三、中签查询
中签查询的方式有两种，在T+4日客户即可以通过电话委托或自助委托查询“证券余额”，如果有此申购段标余额提示，则表明中签；客户也可以通过打交割单来确认自己是否中签，中签的客户T+4日打印的交割单除一张卖单外，同时还存在一 1
张买单，那么买单上显示的“成交数量”即为中签数量，而没有中签的客户则无此买入新股交割单。
配售新股流程
一、基本规则
市值的计算：是按“招股说明书概要”刊登前一交易日收盘价计算的上市流通A股、证券投资基金可转换债券市值的总和。其中，上海、深圳分别计算市值。投资者每持有上市流通市值10000元限申购新股1000股，申购新股的数量应为1000股的整数倍，投资者持有上市流通证券市值不足10000元的部分，不赋予申购权。每一股票帐户最高申购量不得超过发行公司公开发行总量的1‰；每一股票帐户只能申购一次，重复的申购视为无效申购。投资者申购新股时，无需预告缴纳申购款，但中购一经确认，不得撤销。
二、操作流程
T日(一般为星期六)申购，投资者办理入配售代码，配售价格，配售数量(其中沪市配售数量按系统提示输入，深市配售数量可输入申购上限，对于超额申购部分，交易所主机将自动予以剔除)。
T+1日 公布配号，交割单上“成交编号”一栏显示出所得配号的首号，按照实际可申购的数量往下累加(每1000股配一个号)，“成交数量”一栏显示的数字为实际申购的数量。T+2日 公布中签结果，中签的投资者可以打印出有“配售中签”字样的交割单，投资者当日应在帐户内留足申购款。
三、中签查询
导读：新股申购怎样操作收益会更高
新股申购怎样操作收益会更高
关于新股申购怎样操作才能获得更高的收益，主要从几个方面去探讨，当然探讨前先来了解下新股申购的最基本知识，首先投资者应知道申购的一般规则，然后就是新股的申购时间段，其次就是要有定位研究，知道这些了，就可以开始新购申购之旅了。
理财网
申购新股当然也分小资金，大资金以及连续发行时的申购技巧等，下面了解详细：
新股申购基本方法
1。申购规则
投资者首先要了解在创业板上市新股要求的最低申购股数；其次应注意，就一只新股而言，一个证券账户只能申购一次。而且，账户不能重复申购，也不可以撤单，申购前要记住申购代码。如果在下单时出现错误或者违反上述规则，则会视为无效申购。
2。申购时段
投资者在通过证券公司的交易系统下单申购的时候要注意时间段，因为一只股票只能下单一次，需要避开下单的高峰时间段，提高中签的概率。申购时间段选在上午10：30-11：30和下午1：00-2：00时，中签概率相对较大。
3。定位研究
投资者需要对拟发行的新股进行大致定位研究。新股发行上市前，研读招股说明书应该是申购前必做的“功课”。
投资前需要对公司的所属行业、利润来源、未来成长、募集资金投向、经营管理与财务状况、产品竞争力、技术优势、公司治理及其不利因素等进行详细了解，并通过与同行业上市公司，特别是具有相类似股本结构的同行业上市公司进行对比，并结合大盘当时状况，估算出大概的二级市场定位。这样当有多只新股同时发行时，投资者可以选择最适宜的申购对象。
连续发行时申购技巧
新股发行密集时，经常出现几只新股同时发行的情况。对于散户投资者来说，集中资金申购其中一只，保证较高中签率是首要选择。因此，必须在多只新股中选择一只，具体选股原则是：
1。避先就后
在一次申购新股资金冻结时期内连续集中发行时，投资者可以避开先发行的新股，集中资金申购随后发行的新股。
根据统计发现，在一次申购新股资金冻结时期内连续集中发行时，越靠后参与申购中签率越高。
2。避小就大
同次发行数量较多的时候，避开小盘股，选取上网发行量较大、行业市盈率低的新股进行申购，中签率往往较高。
通常来说，大盘股中签率要高于小盘股，而小盘股上市后的涨幅通常高于大盘股。但要注意的是紧随在大盘股后面发行，尤其是夹在两只大盘股发行中间的小盘股，很有可能会爆出冷门。如德棉股份，网上募资规模仅1.8144亿元，中签率却高达0.57%。
3。避热就冷
当同时出现两只以上新股上网发行时，应优先考虑冷门股。此举很可能会有出奇制胜的效果。正是因为冷门，常常会受到机构投资者和一般投资者的冷落，所以中签率往往较高，而且上市后的涨幅也许并不亚于同一天上网发行的热门股。
4。避优就劣
这里说的“劣”不是指劣质的企业。一般新股上市初期的基本面都是相对不错的，但是有的企业所处行业的发展前景不佳或行业内部竞争过于激烈，如纺织业等。投资者可以优先申购行业一般的、预计上市后涨幅较低的新股，这样可以得到较高的中签机会。
5。避低就高
投资者可以优先申购发行价较高的，因为高价新股的中签率相对较高。而且高价新股也有利于大资金投资者充分利用申购资金。
小资金的申购技巧
对于资金量比较少，远远达不到申购上限的投资者来说，可以采用以下申购技巧：
1。集中资金申购
加大申购新股的资金量：整合账户间资产或是调高短线操作资金比例。有条件的投资者可以将多个账户的资金集中到一个账户进行申购，可以提高中签机会。一般是将亲人好友的资金集中起来进行新股申购，中签后按比例分配。采用这种方式申购不仅需要股民之间签订协议，还要与证券部签订委托打新股的协议，要在保证资金安全的前提下才可以实行。
2。贷款申购新股
由于贷款是需要支付利息的，因此，投资者必须慎重考虑成本问题。其中必须注意的要点是：
理财网
(1)必须估算新股申购的收益率大于贷款利率；
(2)尽量选择低息贷款；
(3)要对新股发行前景进行分析，选择新股发行较为连贯的时期，才可以采用这种方法。
3。选择理财产品
参与申购新股的途径有很多，各家银行有多种申购新股的产品供选择，投资者需要根据个人的资金量决定申购方式。
资金量较大的投资者可以分账户申购新股，而小资金量的投资者往往很难中签，更适合的方法是把有限的资金放到相应的申购新股的基金或者理财产品上面，这样可以取得稳定的平均收益。
大资金的申购技巧
IPO新规定最重要的有“合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一”这一条款的限制。例如：桂林三金发行时规定申购上限为3万股，每一个账户最多只能使用59.4万元参与网上申购，这对于资金较多的投资者来说就造成申购资金的浪费。因此，这类投资者必须采用分账户进行申购。
具体方法是原来一个家庭仅使用一个账户的，现在须利用配偶的身份证再开一个账户，这样可以将总申购金额的上限提高一倍。如果家中已有适龄子女，还可以再行开设一个证券账户，进一步提高申购上限。但需要注意子女必须年满十八岁，且有身份证才能开设证券账户。此外，还可以使用父母的身份证开账户，使得申购金额的上限进一步提高。如果使用值得信赖的亲友身份证，由于牵涉到资金在账户之间的转移，还需亲友之间商定中签获利的分配方案，并且签署书面协议，以免引起经济纠纷。
使用多账户申购新股需要注意资金的调度问题，由于需要经常将资金在多个账户之间流动分配。投资者在开户证券账户的时候，对于第三方托管的银行账户应做适当安排，尽可能选择同一城市的同一家银行为第三方托管银行。这样只需要将资金从一个证券账户转至对应的第三方托管银行账户，再从这个银行账户转账至另一个银行账户，最后才从这个银行账户转账至另一个证券账户便可完成资金在两个证券账户之间的划拨。
日前，我司接到协会《关于对新股询价与申购业务进行自查的通知》。我司按《通知》要求，组织了对新股询价与申购业务的自查活动，并由公司投资部负责组织并牵头自查工作，严格落实通知要求的精神。现将自查情况汇报如下：
一、内控制度方面。公司投资部设有投资部经理、交易员等多个岗位，且具有明确的岗位职责。公司在日常参与IPO询价、发行工作时严格遵照公司有价证券投资业务管理办法和实施细则规定的流程制度，公司合规部、风险管理部全程监控IPO询价过程。
二、业务培训方面。公司一贯重视对于从业人员的法规、业务和职业道德培训。公司采取定期、不定期的组织各个岗位员工进行相关方面的学习。业务培训机制较为完备。公司所有参与IPO询价的业务人员均参加过上交所、深交所组织的新股发行网下申购电子化业务相关培训。
三、信息技术建设方面。公司从事新股询价和参与申购业务时设有专用计算机设备，并有专门交易员负责操作。申购、报价使用的加密设备在日常由投资部经理保留，使用时由投资部经理授权交易员使用。完成报价、申购过程中，由投资部经理实时监控审核报价、申购结果。
四、业务操作方面，我司自2009年6月19日以来参与了四川成渝、中国建筑、光大证券、中国中冶、中国国旅五只新股的询价，并参与了四川成渝、中国建筑、光大证券、中国国旅的4次申购（中国中冶因初步询价报价低于申购价格区间而未参与）。在此期间：
1、公司不存在询价报价高于定价区间下限或发行价格而未参与网下申购行为；
2、公司不存在网下申购数量低于询价报价承诺的申购数量的行为；
3、公司不存在已参与往下报价、申购、配售的配售对像又参与同支新股的网上申购行为；
4、公司不存在参与网上申购的配售对象使用一个以上的账户进行通知新股的网上申购行为；
5、公司不存在被主承销商确定无效申购的其他行为；
6、公司不存在报价或报价上线高于发行价格100%的行为。
xx公司
各有关单位：
《沪市股票上网发行资金申购实施办法（修订稿）》（见附件）已经中国证券监督管理委员会批准，现将修订所涉主要内容公布如下。
一、第二条
（二）申购单位及上限修改为：每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但最高不得超过当次社会公众股上网发行总量的千分之一，且不得超过9999.9万股。
增加第二款：投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户。证券账户注册资料中“账户持有人名称”相同且“有效身份证明文件号码”相同的多个证券账户（以T-1日账户注册资料为准）参与同一只新股申购的，以及同一证券账户多次参与同一只新股申购的，以第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。
增加第三款：证券公司客户定向资产管理专用证券账户以及指定交易在不同证券公司的企业年金账户可按现有开立账户参与申购。
二、第二条
（四）第二款增加“中国结算上海分公司对新股申购的资金交收不提供交收担保。”
三、第三条增加条款
（八）“缩短一个交易日的资金申购流程”：
沪市上网发行资金申购的时间一般为四个交易日，根据发行人和主承销商的申请，沪市上网发行资金申购的时间可以缩短一个交易日，申购流程如下：
1、投资者申购（T日）
申购当日（T日）按《发行公告》和申购办法等规定进行申购。
2、资金冻结、验资及配号（T+1日）
T+1日，由中国结算上海分公司将申购资金冻结。T+1日16时前，申购资金需全部到位，中国结算上海分公司配合上交所指定的具备资格的会计师事务所对申购资金进行验资，并由会计师事务所出具验资报告，上交所以实际到位资金作为有效申购进行配号。
3、摇号抽签、中签处理（T+2日）
T+2日，公布确定的发行价格和中签率，并按相关规定进行摇号抽签、中签处理。
4、资金解冻（T+3日）
T+3日，公布中签结果，并按相关规定进行资金解冻和新股认购款划付。
四、第四条增加条款
（二）“网下发行参与对象不得参与网上发行”：凡参与网下发行报价的配售对象，不得再参与网上新股申购。
五、增加第五条“监管措施与法律责任”：
（一）因使用多个同证券账户持有人姓名/名称、同有效身份证明文件号码的证券账户申购同一只新股，导致申购无效的，由投资者自行承担相关责任；
投资者应根据中国证券登记结算有限责任公司相关规定管理其证券账户。
（二）对每一只新股发行，参与网下发行报价的配售对象再参与网上新股申购，导致其申购无效的，由配售对象及管理该配售对象的相关机构自行承担相关责任。上交所有权禁止此类配售对象开立的证券账户申购新股，并提请有权部门对相关机构做出处罚。
六、原第五条作为第六条。
修订后的《沪市股票上网发行资金申购实施办法》自即日起实施。特此通知。
附件：沪市股票上网发行资金申购实施办法（修订稿）上海证券交易所
中国证券登记结算有限责任公司 二○○九年六月十八日 附件 沪市股票上网发行资金申购实施办法
（修订稿）
一、为了规范采用资金申购方式上网公开发行股票的有关行为，特制定本办法。股份公司通过上海证券交易所（以下简称“上交所”）交易系统采用上网资金申购方式公开发行股票，适用本办法。
二、上网资金申购的基本规定
（一）申购时间
沪市投资者可以使用所持上海证券账户在申购日（以下简称“T日”）向上交所申购在上交所发行的新股，申购时间为T日9:30-11:30，13:00-15:00。
（二）申购单位及上限
每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但最高不得超过当次社会公众股上网发行总量的千分之一，且不得超过9999.9万股。【注：深交所为申购单位为500股，每一证券账户申购委托不少于500股；超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过主承销商在发行公告中确定的申购上限，且不超过999,999,500股。对于申购数量超过申购上限的新股申购委托，深交所交易系统将该委托视为无效委托予以自动撤销，不予确认。】 投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户。证券账户注册资料中“账户持有人名称”相同且“有效身份证明文件号码”相同的多个证券账户（以T-1日账户注册资料为准）参与同一只新股申购的，以及同一证券账户多次参与同一只新股申购的，以第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。
证券公司客户定向资产管理专用证券账户以及指定交易在不同证券公司的企业年金账户可按现有开立账户参与申购。
【注：深交所证券公司客户定向资产管理专用证券账户以及企业年金账户，证券账户注册资料中“账户持有人名称”相同且“有效身份证明文件号码”相同的，可作为不同账户参与申购。】
（三）申购配号
申购委托前，投资者应把申购款全额存入与上交所联网的证券营业部指定的资金账户。上网申购期内，投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单。一经申报，不得撤单。申购配号根据实际有效申购进行，每一有效申购单位配一个号，对所有有效申购单位按时间顺序连续配号。
（四）资金交收及透支申购的处理
中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简称“中国结算上海分公司”）负责申购资金的结算。
结算参与人应使用其在中国结算上海分公司开立的结算备付金账户完成新股申购的资金交收，并应保证该结算备付金账户在T+1日16时有足额资金用于新股申购的资金交收。中国结算上海分公司对新股申购的资金交收不提供交收担保。
如结算参与人在T+1日16时资金不足以完成申购新股的资金交收，则资金不足部分确认为无效申购，由中国结算上海分公司配合上交所指定的具备资格的会计师事务所对申购资金进行验资，并由会计师事务所出具验资报告，上交所以实际到位资金作为有效申购进行配号。具体办法如下：
会员单位在T+1日16时前将资金不实的申购账号及其对应交易单元告知上交所，其上报的资金不实申购总额须与透支总额相等的，T+2日由上交所根据会计师事务所的验资结果并核实会员单位上报情况后，逐一确认上述账号的申购为无效申购。如会员单位未在规定时间内将资金不实的账号告知上交所，T+2日，上交所根据会计师事务所的验资情况，选取该会员单位所属交易单元中资金申购量最大的交易单元，按照申购时间的先后顺序，从最晚申购的账号开始，依次确认无效申购，直至该会员的申购总量与实际到位资金相符；如该会员申购不足金额超过该交易单元申购总量，则该交易单元所有申购均确认为无效申购，同时按照资金申购量从大到小的顺序选择该会员所属其他交易单元，依前述方法确认无效申购。由此产生的一切法律责任，由会员单位承担。
三、上网发行资金申购流程
（一）投资者申购
T日，投资者在申购时间内通过在上交所办理指定交易的证券营业部，根据发行人发行公告规定的发行价格和申购数量缴足申购款，进行申购委托。
已开立资金账户但没有足够资金的投资者，必须在申购日之前（含该日），根据自己的申购量存入足额的申购资金；尚未开立资金账户的投资者，必须在申购日之前（含该日）在上交所办理指定交易的证券营业部开立资金账户，并根据申购量存入足额的申购资金。
（二）资金冻结
T+1日，由中国结算上海分公司将到位申购资金冻结。确因银行汇划原因而造成申购资金不能及时入账的，应由结算参与人在T+1日提供划款银行的有效划款凭证，并确保T+2日上午申购资金入账及结算备付金账户余额能满足申购资金的扣收，同时应缴纳一天申购资金应冻结利息。
（三）验资及配号
T+2日，中国结算上海分公司配合上交所指定的具备资格的会计师事务所对申购资金进行验资，并由会计师事务所出具验资报告，以实际到位资金作为有效申购。发行人应当向负责申购资金验资的会计师事务所支付验资费用。
无效申购确认完毕后，上交所将根据最终的有效申购总量，按以下办法配售新股：
1、当有效申购总量等于该次股票上网发行量时，投资者按其有效申购量认购股票。
2、当有效申购总量小于该次股票上网发行量时，投资者按其有效申购量认购股票后，余额部分按承销协议办理。
3、当有效申购总量大于该次股票发行量时，上交所按照每1000股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号，并通过卫星网络公布中签率。
（四）摇号抽签
主承销商于T+3日公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于T+4日公布中签结果。每一个中签号可认购1000股新股。证券营业部应于T+4日在显著位置公布摇号中签结果。
（五）中签处理
中国结算上海分公司于T+3日根据中签结果进行新股认购中签清算，并于当日收市后向各参与申购的结算参与人发送中签数据。
（六）资金解冻
T+4日，对未中签部分的申购款予以解冻。新股认购款由主承销商通过其开立在中国结算上海分公司的结算备付金账户自行划出至其指定的预留银行收款账户。
中国结算上海分公司将申购期内集中冻结所有投资者申购资金的利息按相关规定办理划转事宜。
（七）发行结束
T+4日后，主承销商依据承销协议将新股认购款扣除承销费用后划转到发行人指定的银行账户。
（八）缩短一个交易日的资金申购流程
沪市上网发行资金申购的时间一般为四个交易日，根据发行人和主承销商的申请，沪市上网发行资金申购的时间可以缩短一个交易日，申购流程如下：
1、投资者申购（T日）
申购当日（T日）按《发行公告》和申购办法等规定进行申购。
2、资金冻结、验资及配号（T+1日）
T+1日，由中国结算上海分公司将申购资金冻结。T+1日16时前，申购资金需全部到位，中国结算上海分公司配合上交所指定的具备资格的会计师事务所对申购资金进行验资，并由会计师事务所出具验资报告，上交所以实际到位资金作为有效申购进行配号。
3、摇号抽签、中签处理（T+2日）
T+2日，公布确定的发行价格和中签率，并按相关规定进行摇号抽签、中签处理。
4、资金解冻（T+3日）
T+3日，公布中签结果，并按相关规定进行资金解冻和新股认购款划付。
四、网上发行与网下发行的衔接
（一）发行公告的刊登
发行人和主承销商应在网上发行申购日一个交易日之前刊登网上发行公告，网上发行公告与网下发行公告可以合并刊登。
（二）网下发行参与对象不得参与网上发行
凡参与网下发行报价的配售对象，不得再参与网上新股申购。
（三）网上发行与网下发行的回拨
发行人可以根据申购情况进行网上发行数量与网下发行数量的回拨，最终确定对机构投资者和对公众投资者的股票分配数量。
发行人和主承销商应在网上申购资金验资当日，将网上发行与网下发行之间的回拨数量通知上交所。发行人和主承销商未在规定时间内通知上交所的，发行人和主承销商不得进行回拨处理。发行人和主承销商应在回拨处理后将网下申购资金予以解冻。
（四）网下股份登记
网下发行结束后，发行人向中国结算上海分公司提交相关材料申请办理股权登记。材料齐备的，中国结算上海分公司在两个交易日内完成登记。
网上与网下股份登记完成后，中国结算上海分公司将新股股东名册交发行人使用。
五、监管措施和法律责任
（一）因使用多个同证券账户持有人姓名/名称、同有效身份证明文件号码的证券账户申购同一只新股，导致申购无效的，由投资者自行承担相关责任；
投资者应根据中国证券登记结算有限责任公司相关规定管理其证券账户。
（二）对每一只新股发行，参与网下发行报价的配售对象再参与网上新股申购，导致其申购无效的，由配售对象及管理该配售对象的相关机构自行承担相关责任。上交所有权禁止此类配售对象开立的证券账户申购新股，并提请有权部门对相关机构做出处罚。
六、本实施办法自发布之日起生效。上海证券交易所
为了进一步完善股票发行方式，促进证券市场的稳定健康发展，今后将在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法。现就有关问题通知如下：
一、基本规则
（一）向二级市场投资者配售新股，是指在新股发行时，将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售，投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。
（二）投资者持有上市流通证券的市值，是按招股说明书概要刊登前一个交易日收盘价计算的上市流通股票、证券投资基金和可转换债券市值的总和（不含其它品种的流通证券及未挂牌的可流通证券），其中包含已流通但被冻结的高级管理人员持股。
（三）投资者每持有上市流通证券市值10000元限申购新股1000股，申购新股的数量应为1000股的整数倍，投资者持有上市流通证券市值不足10000元的.部分，不赋予申购权；每一股票账户最高申购量不得超过发行公司公开发行总量的千分之一；每一股票账户只能申购一次，重复的申购视为无效申购。
投资者申购新股时，无需预先缴纳申购款，但申购一经确认，不得撤销。
（四）证券投资基金按现行有关规定优先配售新股后，不再按其持有上市流通证券的市值配售新股。
（五）证券交易所负责确认投资者的有效申购，并对超额申购、重复申购等无效申购予以剔除。
（六）有效申购量确认后，按以下办法配售新股：
1、当有效申购总量等于拟向二级市场投资者配售的总量时，按投资者的实际申购量配售；
2、当有效申购总量小于拟向二级市场投资者配售的总量时，按投资者实际申购量配售后，余额按照承销协议由承销商包销；
3、当有效申购总量大于拟向二级市场投资者配售的总量时，证券交易所按1000股有效申购量配一个号的规则，对有效申购量连续配号。主承销商组织摇号抽签，投资者每中签一个号配售新股1000股。
（七）中签的投资者认购新股应缴纳的股款，由证券营业部直接从其资金账户中扣缴。因投资者认购资金不足，不能认购的新股，视同放弃认购，由主承销商包销，证券营业部或其它投资者不得代为认购。
二、操作程序
（一）T－2刊登招股书概要
发行公司披露新股发行价格、发行方式和拟上市证券交易所。
发行公司拟上市证券交易所根据前一个交易日的收盘价，统计各投资者持有本所上市流通证券的市值。
（二）T－1刊登发行公告
说明按规定向证券投资基金优先配售后，拟向二级市场投资者配售及上网公开发行新股的数量。
证券交易所计算各投资者可申购新股的数量。
（三）T＋0 自愿申购
投资者按照其可申购的新股的数量，自主委托申购新股。
证券交易所确认有效申购，剔除无效申购，并按有效申购量连续配号后，将配号结果传输给各证券营业部。
（四）T＋1 摇号抽签
证券营业部在交易场所的显著位置向投资者公布配号结果。
主承销商在中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）指定报纸上公布中签率，并在公证机关的监督下组织摇号抽签。
证券交易所将中签号码分别传送给登记公司和证券营业部。
（五）T＋2 公布中签结果
证券营业部在交易场所的显著位置张贴中签结果公告。
主承销商在中国证监会指定报纸上公布抽签结果。
（六）T＋3 收缴股款
各证券营业部向中签投资者收取新股认购款，将股款集中划入证券交易所的指定账户，并将投资者认购新股的明细数据报证券交易所。
（七）
