债券融资计划书

债券融资计划书（推荐8篇）

债券融资计划书 篇1

黄侨城241190193

福州大学阳光学院2011工程管理专业

摘 要：债券融资研究是企业融资决策问题的重要组成部分,相关的研究大部分是在西方经典资本结构理论的基础上进行。由于制度环境的差异,在研究我国企业的债券融资决策时,这些理论并不完全适用,需充分考虑我国资本市场“新兴加转轨”的独特制度特征。企业的融资行为不仅取决于企业的微观决策,还依赖于企业经营所处的外部经济环境以及金融体系的成熟程度,不同制度环境对企业理性选择融资方式具有重要的影响。关键词：债券融资定义风险分析对策

一、债券融资

（一）、债券融资定义

债券融资与股票融资一样，同属于直接融资，而信贷融资则属于间接融资。在直接融资中，需要资金的部门直接到市场上融资，借贷双方存在直接的对应关系。而在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金融中介机构进行，由银行向社会吸收存款，再贷放给需要资金的部门。

（二）、债券融资的优缺点

债券融资的优点：冲减税基、发行费低、锁定成本；不会影响企业原有股东和经理对企业的控制；融资方式灵活、资金运用相对灵活„„

债券融资的缺点：有固定到期日并定期支付利息，增加公司的风险：受公司资本结构的限制，会影响公司再筹资能力„„

（三）、公司发行债券的法律与政策要求

（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。

（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%。

（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。

（4）筹资的资金投向符合国家产业政策。

（5）债券利率不超过国务院限制的利率水平。

（6）公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

二、债券融资案例分析——中国航天科技集团债券发行

（一）发行人航空科技集团的基本情况：

企业名称：中国航天科技集团公司

住所：北京市海淀区阜成路八号

法定代表人：马兴瑞

注册资金：1，112，069．90万元

企业类型：全民所有制

截至2011年12月31日，公司资产总额2，240．67亿元，负债总额1，331．81亿元，所有者权益合计908．86亿元，其中归属于母公司所有者权益合计735．38亿元。2011年度，公司实现营业总收入1，018．08亿元，利润总额91．43亿元，归属于母公司所有者的净利润67．46亿元。

三、风险分析

（一）与债券相关的风险及对策

1、利率风险

受国民经济总体运行状况和国家宏观经济政策的影响，市场利率存在波动的可能性。本期债券期限较长，可能跨越一个以上的利率波动周期。在市场利率发生波动时，可能影响本期债券的投资收益水平。

2、兑付风险

在本期债券存续期限内，受国家政策法规、行业和市场等不可控因素的影响，发行人的经营活动可能没有带来预期的回报，从而使发行人不能从预期的还款来源获得足够的资金，可能影响本期债券的按期偿付。

3、流动性风险

本期债券发行结束后，发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请，但无法保证本期债券一定能够按照预期上市交易，亦不能保证本期债券上市后一定会有活跃的交易。

（二）与发行人相关的风险

1、政策性风险

国家宏观经济政策、行业政策与国家高新技术产业政策调整可能影响发行人的经营活动，从而对发行人的经营业绩产生影响。

2、经济周期风险

发行人的民用产品盈利能力与经济周期的相关性比较明显。如果未来经济增长放慢或出现衰退，需求可能减少，对发行人的盈利能力产生不利影响。

3、产品销售风险

发行人发展的民用产品市场前景良好，但仍受许多不确定因素影响，例如市场对产品的认知程度、竞争带来的销售价格、成本变化等不确定因素。

4、财务风险

2005年2月24日，发行人按照国资委《关于中国航天科技集团公司清产核资结果

及执行<企业会计制度>的批复》（国资清办[2005]176号），对公司年度财务报表进行了追溯调整，当期一次性核减期初未分配利润共计220,315.0万元，其中：原制度损失26,842.0万元，预计损失193,473.0万元。上述调整事项对公司2004年度和2005年度财务报表中的可分配利润项目产生显著影响，导致2004年度和2005年度可分配利润为负值。

（三）与投资项目相关的风险

1、项目管理的风险

本期债券投资项目均为大型建设项目，投资规模大、建设周期长，如果工程建设管理中出现重大失误，有可能对项目的按期运营、实现收益产生不利影响。

2、风电设备市场竞争风险

目前国内外几家大型设备供应商争相抢占国内风电设备市场，国外的竞争对手拥有独特的技术优势，国内的竞争对手也纷纷引入先进技术，市场竞争日益激烈。

3、卫星应用项目的风险

卫星应用项目投资规模大，技术复杂，在卫星研制、发射、运营等诸多环节都存在风险，上述环节风险将会对卫星项目投资的回收产生影响。

二、对策：

（一）与债券相关的风险对策

1、利率风险的对策

本期债券的利率水平已充分考虑了对利率风险的补偿，投资者可以根据自己对利率风险的判断，有选择地做出投资。此外，本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券上市，提高债券流动性，为投资者提供一个管理风险的手段。

2、偿付风险的对策

发行人将加强对本期债券筹集资金投资项目的管理，严格控制成本，保证工期，争取早日投产，创造效益，为本期债券按时足额兑付提供资金保证。发行人目前经营状况良好，现金流量充足，其自身现金流可以满足本期债券本息兑付的要求。本期债券由中国民生银行提供全额无条件不可撤销的连带责任担保，保障了本期债券按时还本付息。

3、流动性风险的对策

本期债券发行结束后6个月内，发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请，以提高本期债券的流通性。

（二）与发行人相关的风险对策

1、政策性风险的对策

发行人对宏观经济政策、国家产业政策及国家高新技术产业政策的变化进行跟踪研究并及时调整自身的发展战略，以适应新的市场环境。此外，发行人具有多年从事国家高新技术研究的经验和技术储备，具备人、财、物方面雄厚的基础，有利于发行人的长期发展。

2、经济周期风险的对策

虽然经济周期对于民用产业的影响比较明显，但发行人独特的产品组合有效地抵消了经济周期变动带来的不利影响。发行人也将进一步加强管理，降低成本，提高企业的核心竞争力，最大限度地降低经济周期对发行人盈利能力造成的不利影响。

3、产品销售风险的对策

发行人在充分利用军民两用技术成果、消化吸收先进技术的基础上积极进行自主创新，保持产品技术含量和先进性，加强管理，提高质量，降低成本，提高产品竞争力，充实营销队伍，重视销售和售后服务工作，进一步开拓市场，提高竞争力，减少市场风险。

4、财务风险的对策

发行人为防止国有资产流失，规范已核销资产的管理、处置等行为，制定了《中国航天科技集团公司账销案存资产管理办法》，对账销案存资产进行进一步清理、追索和处置，并着力强化效能监察工作，通过经济考核加强管理。同时，公司具备良好盈利能力，2005年度已通过税后盈利14.4亿元和盈余公积补亏0.4亿元，消化上年度亏损挂账14.8亿元。

（三）与投资项目相关的风险对策

1、项目管理风险的对策

工程建设采用招标形式，降低造价，保证质量。发行人通过建立完善适用的工程建设管理程序体系，实现管理科学化、规范化、程序化，确保在建工程在造价、进度、质量、安全等方面的可控、在控，最大限度地降低项目建设风险。

2、风电设备市场竞争风险的对策

目前可再生能源发电的市场容量非常庞大，有国际质量认证的风力发电组供不应求。与国外可再生能源风电设备制造商相比，发行人更了解中国市场，并与国内大型发电商建立了战略合作，且长期保持良好的合作关系，对市场需求的判断与决策更符合中国国情。此外，发行人已经积累了十余年的风力发电设备制造经验，与全球著名的风机制造商签订合作协议，成立了合资公司。发行人将在国内风电设备市场竞争中继续保持领先优势。

3、卫星应用项目风险的对策

发行人强大的品牌优势和技术优势为卫星运营创造了良好的外部形象，形成了较高的品牌价值。发行人拥有多项自主知识产权和专利，在卫星运营、大型通信站系统建设、卫星通信网络建设、卫星通信站及网络的应用设备研制方面，积累了丰富的技术经验，在国内同行业竞争中处于优势地位。发行人通过提高技术能力、提高产品质量和可靠性，最大限度地避免卫星发射、运营的风险，保证投资按期回收。

四、债券发行分析

（一）、债券发行规模决策分析：

（1）要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，对企业的扩大再生产能力进行规划，对投资项目进行可行性研究：

本期债券所募集资金将用于发展集团公司航天民用产业项目。根据案例资料，既可以造福于民，又可以给发行人带来良好的经济效益。本期债券的发行规模20亿，充分考虑了公司的现有偿债能力和获利能力。

（2）、分析企业财务状况，尤其是获利能力和偿债能力的大小：

从案例资料中可以看出，本期债券募集资金所用于的建设项目的获利能力都比较强。例如：中国广播电视卫星系统空间段项目总投资35亿，财务内部收益6.74%„„

（3）、从公司现有财务结构的定量比例来考虑：

常用的资产负债指标有2种：负债比率和流动比率。

从案例分析，公司目前的资产负债比率较高，且长期负债占了较高的比例。航天科技集团公司资产负债保持稳健水平，所以它有良好发展资信和发展能力，基本不存在偿债风险。

（4）、比较各种筹资方式的资金成本和方便程度：

经过权衡利弊，发行人选择了发行企业债券的方式来筹集资金。

（二）、债券融资期限的策略分析

（1）、投资项目的性质：本期债券投资项目均为大型建设项目，投资规模大、建设周期长，所以它的偿债期限是15年。

（2）、债券有无担保：本债券有中国民生银行提供全额、无条件、不可撤销的连带责任担保，保障了本期债券的还本付息。

（3）、是否有利于降低债券利息成本

（4）、债券交易的方便程度：

本期的特点是按年付息，且在利率风险规避、满足投资偏好和长期回报要求等方面均有相应的保障。

（三）债券融资利率的策略分析

1、现代银行同期储蓄存款利率和国债收益水平：非国债利率=基础利率（国债利率）+利差。

从宏观经济增长的趋势来看，本期债券未来可能面临着利率上升的风险。本期债券的利率水平已经考虑了对利率风险的补偿。本期债券15年期固定利率品种的票面利率4%，按年付息，航天科技集团公司抓住了中国债券市场难得的历史机遇，发行的债券利率在中长期债券利率中处于低水平，表明资本市场对航天品牌的充分信任和对航天科技集团公司未来发展的良好预期。

2、发行公司的承受能力：

根据资料分析，本期债券的发行人的航天科技集团公司对长期和短期债务都有较强的偿债能力。该公司目前的经营状况良好，现金流量充足，其自身现金流可以满足本期

债券本息兑付的要求。

3、市场利率水平与走势：本期债券发行正处于货币政策敏感时期，当前宏观经济运行中的突出问题是固定资产投资增长过快、货币供应量偏高和信贷投放偏快等。

4、债券筹资的其他条件：

如果发行的债权附有抵押、担保等保证条款，利率可以适当降低；反之应当适当调高。从信用级别来看，本公司的级别是AAA级。

参考文献

债券融资计划书 篇2

一、信息掌控程度比较

由于非对称信息的存在, 使得经营者和投资者有着不同的信息掌握度。经营者对公司的基本状况有着较为全面的了解, 了解公司的发展前景和风险所在、了解公司的真实价值、了解公司的发展潜力, 其关心的是现有的股东和债权人利益最大化。因此当公司经营状况良好、投资项目前景看好的情况下, 经营者更愿意进行举债融资, 利用正常的财务杠杆的正效应获利, 而不愿意发行股票进行融资, 从而将所的收益更大程度被瓜分;而只有当情况相反且市场对公司有着赢利上的高估, 公司才会发行股票进行融资, 来改变公司的现状。因此有着非对称信息的存在, 它使的公司的经营者在融资时, 尽量采取少用扩大股权而先用内部的积累资金、发行债券的方法, 直至债券发布引起财务亏空的概率到危险区时才会发行股票。

二、融资成本分析

所谓资金成本就是企业筹集和使用资金所付出的成本。每一个资本都有其特定的资金成本。发布引起财务亏空的概率到危险区时才会发行股票。

1、股权融资成本

a:普通股资金成本率=预计下一年股利/ (股票发行总额-发行费) +预计股利的年增长率

b:优先股资金成本率=优先股票面总额*年利息率/ (优先股票面总额-发行费) *100%

2、债券融资成本

a:企业债券资金成本率=债券年利息* (1-所得税率) / (债券面值-发行费) *100%

b:借款资金成本率=利息* (1-所得税率) / (筹资总额-筹资费) *100%

3、股权融资成本与债权融资成本比较

因此, 不难发现作为一家上市公司利用债务筹资比利用股权筹资更节约资金成本, 在融资后获得相等资金收益的情况下, 股权融资的资金报酬率低于债权融资的资金报酬率。原因有:因为债务利息可以从税前利润中扣除, 而股息则从税后利润中支付, 存在法人和股份持有人双重课税的问题;债务筹资在企业处于赢利状态时可以发挥财务杠杆的作用, 增加每股税后赢余;由于债权人的求偿权先于普通股和优先股股东, 债权人风险较小, 导致其资金报酬率较低, 即对于筹资者而言, 募集资金的资金成本较低

三、融资收益分析

1、股权融资收益分析。

股权融资是企业的股东愿意让出部分企业所有权, 通过企业增资的方式引进新的股东的融资。股权融资所获得的资金, 企业无须还本付息, 但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长, 使得在企业收益增长的同时原股东本应获得的收益减少。且向股东支付的利息, 属于利润分配的内容, 是在所得税后的利润中支付的, 存在公司法人和股份持有者的双重课税的问题, 从而使得融资收益减少。

2、债券融资收益分析。

上市公司在进行债券融资可使发行债券筹资的实际成本降低。而且发行债券筹资也可使股东获得财务杠杆收益, 当公司赢利时, 可以增加每股税后赢余, 使公司在等金额融资的情况下所得资金报酬率较高。

3、股权融资收益与债券融资收益比较。

因此, 债券筹资可以利用财务杠杆增加收益, 当公司赢利时, 可以增加每股税后赢余, 使公司在等金额融资的情况下所得资金报酬率较高, 而且没有双重税收的影响使得, 上市公司不存在多余的收益指出。故股权融资的资金报酬率低于债权融资的资金报酬率。

四、融资风险分析

1、股权融资道德风险分析。

股权融资的道德风险主要源于管理者持股比例过低, 只有提高管理者的持股比例就能有效地抑制其道德风险。而当企业在利用股权融资时, 投资方获得企业的一部分股份, 必然导致企业原有股东的控制权被稀释。

2、债券融资道德风险分析。

在股东有限责任的前提下, 经营管理者有可能在投资决策时放弃低风险低收益的投资项目而选择高风险高收益的投资项目, 从而产生替代行为, 使债权人面临过大风险;股东及企业经营者有可能出现因债务超过使股东放弃对债权人而言有利的项目的投资不足现象, 从而使债权人遭受损失。

3、融资风险比较。

股权融资和债权融资在风险方面各有优势且都存在一定缺陷。为建立经营管理者和股东有效的激励约束机制, 企业的负债融资额必须选择在使这两种类型的道德风险降低到最小程度水平上

五、小结

通过上文分析可以看出上市公司运营状况良好的情况下利用债券融资好于利用股权融资。而我国这种偏爱股权融资的行为, 不利于上市公司的资本结构优化、不利于充分发挥资金的使用效率、不利于享受债券融资带来的激励效应、避税效用。

摘要：资金对每个企业都是稀缺资源, 如何有效地进行融资就成为企业财务管理部门一种极其重要的基本活动。而企业选择的融资方式不同, 就会形成不同的融资结构, 对企业市场价值存在巨大影响。我国上市公司作为国内同类企业中的佼佼者, 本应利用融资渠道和方式的选择上的灵活多样, 从而有效的进行企业的融资活动。但由于我国资本市场发展缓慢以及企业自身条件的欠缺, 上市公司在融资过程中存在着诸多问题, 特别是广泛采用股权融资—债权融资—内源融资这种融资序列。下面将探讨, 如何选择合理安排融资结构, 从而实现企业市场价值最大化。

债券融资　有规矩的恋爱 篇3

李斌不炒股，不炒汇，更不懂什么期货，平时钱富余了就“扔”在银行里，若非要找出他“投资”的门道，他老老实实地说：“我买过国库券，以前发工资，直接从工资里扣的，这算投资吗？”哎，就这么一个没有什么投资概念的人居然和企业债券——一个投融资市场当下甚为热络的东西有过三次亲密接触。

第一次是在1991年，李斌难耐家境的拮据，从一个“清汤寡水”的研究部门调入了某市电视台。刚成了电视台正式职工不久，就有消息传来：台里搞“三产”，要从内部职工中集资，一个份额3000元，年利率20%，每人可多出，可不出，全凭自愿。李斌举家凑了3000元，换回了一张印有“职工内部债券叁仟圆”字样的蓝色纸片儿，跟职工内部的澡票差不离。“但还是比澡票强”，李斌年底除了年终奖和其他福利之外，凭它还能领到600元的利息。尽管李斌并不知道的扩大生产搞得怎么样，但有这600元落袋，李斌也着实不关心它到底搞得怎么样了。

直到1993年，李斌心中的这点踏实不那么稳当起来。国家搞经济治理整顿，到处在打击乱集资，4月国务院颁布了“关于坚决制止乱集资和加强债券发行管理的通知”，李斌夜里在家研究，“去年以来，许多地区、部门以及企事业单位违反国家有关规定，擅自利用发行债券等各种方式进行集资，其特点是利率高、涉及面广、发行量大，问题相当严重。”通知中这样的措辞让李斌心中很是不安。8月，国务院修订颁布了《企业债券管理条例》，对企业债券的发行和管理进一步严格规定。这就是说，压根儿就没有内部债券了，那个蓝纸片儿真跟澡票差不离了！但不知以前已发的内部债券在不在整顿之列？

忐忑不安的李斌看看四周，又感觉自己有点儿小题大作，那些出资上万元的同事都没有自己这样紧张。方方面面整个儿是全当没这么回事，李斌年终仍是照旧地凭券领钱，直到1995年调离电视台，取回了3000元的本金，加上5年共3000元的利息，可谓收益不菲。李斌有些得意，可老婆说：“你也不瞧瞧现在通货膨胀这么厉害，银行储蓄5年期的利息也有13个多点，另加保值贴补率，还省了这份担心。”多少让李斌的得意打了些折扣。

第二次的亲密接触是在1998年，只是这一次李斌的角色从买债券的变成了“卖”债券的。这时的李斌已是一个广告公司的员工。年初时，公司为了扩展业务，急需融资，经过一番研究，最后选定了发行地方企业债券的融资方式，因为与到银行贷款和发行股票比起来，发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自由，不像银行贷款有许多限制性条款；购买债券的投资者无权干涉企业的经营决策，也不会像发行股票那样影响现有股东对公司的所有权，而且支付债券的利息是在税前进行，可以计入成本，能起到“税盾”的作用，所以企业实际承担的债券成本要低于股票成本。加上是融资手段的创新，能够得到有关部门的支持。更重要的是企业债券的公开发行有利于企业自身的宣传，对树立企业市场形象有帮助，这也算是作为广告公司在宣传自我方面打的一点小算盘。为此，公司专门成立了债券发行办公室，公司老总亲自抓，李斌、财务总监和其他同志做具体地操作。

李斌曾经在夜里研究过的《企业债券管理条例》，这会儿成了他的“红宝书”，几乎烂熟于心。按照条例规定，发行地方企业债券，要由中国人民银行省分行会同同级计划主管部门审批，李斌和他的同事们按照规定准备了债券发行的申请书、章程、3年的财务报告及其他各种材料，开始一趟趟地跑省人行和省计委。同时，找到了某知名的证券公司进行承销，按证券公司指定开始进行公司的资信评级，证券公司开始对公司的财务状况和各种材料进行核查。按照《公司法》企业发行债券有严格的资格限定：股份有限公司的净资产额不低于3000万元、有限责任公司净资产额不低于6000万元，这都是一些硬性的指标，此外还有很多，比如说企业连续3年盈利，比如对资产负债率有一定要求，比如要求每年的利润可以支付一年的利息等等，审查的严格、手续的繁琐都意味着李斌和他的同事们更加细致深入的工作……回想起来，那是一段焦头烂额的日子。6月25日《关于***公司发行企业债券的批复》终于下来了，同意公司发行3年期企业债券2000万元，由集团下属的另一个公司为此笔债券提供担保并负连带责任，债券年利率核定为8.7%，发行对象是市内的机构和个人。李斌还记得批复下来的那天，他在办公室的沙发上睡了整整一下午。

因为有了这次难得的经验，李斌也成了企业债券发行的半个专家，次年，集团总公司发行债券，又把李斌抽调过去，使他有了和债券的第三次亲密接触。这次，集团总公司发行2年期地方企业债券，债券发行总额为人民币5000万元，年利率为7.82%，只是这次发行债券的担保是由主管部门的一个事业单位提供的。

到如今，两次发行的债券本息都已经兑付完毕，一切都顺顺当当：购买债券的市民有了较好的回报——就像当初“初尝禁果”的李斌；无论是广告公司还是集团公司都得到了较快地发展；李斌也早从广告公司调集团公司，身居要职。不管是买债券还是“卖”债券，李斌回想起来都觉滋味深长，他说：“辛苦归辛苦，但这债券的滋味啊，总的来说还不赖！”

点评：债券是社会各类经济主体为筹集负债资金而向投资人出具并承诺按一定利率支付利息并到期偿还本金的债务凭证。发行债券是企业筹集资金的一种重要方式，是股票之外另一种直接融资的重要工具。

如果说过去10年中国资本市场的主角是股票的话，未来10年的主角一定是企业债券。强大的资本市场和畅通的融资渠道必须是由几倍于股市的债市来支撑的。对于新企业债券管理条例，急需资金、等米下锅的企业几生望梅止渴之意。的确，在中国人民银行连续8次调降人民币存贷款利率后，我国利率水平正处于一个长期较低的水平，这为企业通过发债筹集长期资金，并锁定在较低的利率水平提供了大好机会。如果政策放开，这样的机会谁又舍得错过呢？

企业不同阶段发展时期所需资金的特点

创办阶段

企业需要的产权（自有）资金，或称股金，一般来自个人投资者和风险资金，也有从商业银行以举债方式筹措的少量资金。在马来西亚，创办中小企业的资金来源中，一半是自有资金，其余主要来自亲友及商业银行。

投入经营阶段

主要从商业银行及其他渠道获得流动资金贷款，有时仍要从个人投资者、风险资金和小企业投资公司等方面增加产权资金。

增长发展阶段

外部融资十分关键，主要从商业银行及各种中小企业投资公司、开发公司和社会人士获得债务资金，也会从前述渠道筹措产权资金。

开始成熟阶段

企业短期融资债券的发行论文 篇4

在企业内发行短期融资债券对企业进行融资有重要作用，对节约财务成本以及合理配置资金有重要意义。

关键词：短期融资债券 优势 发行程序

短期融资债券是企业内部所实行的一种直接债券融资工具，成本比较低，方式也比较灵活，在企业中实行具有很大优势，对企业发展有重要作用，在现代企业中有着十分广泛的应用。

下面就发行短期融资债券的优势以及其发行程序来对其进行分析。

一、发行短期融资债券存在的优势

(一)融资成本比较低

对于短期融资债券来说，其融资成本比较低，能够使财务费用降低，使企业内的债券结构得到优化。

在这种债券的发行过程中，所使用的定价基准利率所采用的是SHI-BOR利率，由于经济的回暖以及货币市场中的基准利率上升，其走势也有相应回升，但是水平仍然是比较低，一直维持在1.85%—2.30%之间。

对于短期融资债券来说，其发行利率的主要影响因素是发行主体评价，根据有关报告研究表明，在，各个主体级别的发行利率可以用下表来进行表示：

与银行借款相比较来说，在融资成本低方面，短期融资债券占据非常明显的优势。

其发行利率按照4%来进行计算，另外再加上一些期间费用等，主要包括承销费用、律师费用以及评级费用，在短期融资债券的发行上所需要的总成本与发行金额相比，大约是其4.5%，而在商业银行的基准利率中，一年期的贷款是5.31%，因此短期融资债券的基准利率是相对低很多的。

如果企业内发行10亿元的短期融资债券，那么企业内每年能够节省的财务费用可以达到810多万元。

(一)资金管理的灵活性较强

在短期融资债券的发行方面，要使得现金管理功能的及实现，主要是依靠两条途径：第一，以实际现金流为依据，对债券的发行进行灵活安排;第二，根据现金流来选择合理时间进行回购。

如果企业在两个月之后要有10亿元资金需要去募集，并且要用其来支付和购买货物，但是当前又缺少这笔资金，但是在未来的8个月之后所拥有的现金流可以达到10亿元，在这个时候，企业就可以利用发行短期融资债券的方法来将资金募集到，债券的发行额定为10亿元，债券的有效期限是6个月，利用发行债券所得到的资金来支付未来资金的流出，在8个月之后再利用10亿元现金流入来偿还已经到期的融资债券。

在《管理办法》中，对于企业购买自身发行的短期融资债券是不禁止的。

若在短期融资债券在发行一段时间之后，企业内的现金变得比较充裕，这个时候，企业就能够以二级市场为途径，对其发行的融资债券进行回购，通过将已经发行的短期融资债券回购，从而使得在没有信用风险的情况下来将财务成本有效降低，若将债券购回之后需要再次进行发行，可以再将这些债券卖出。

与此同时，二级市场的利率有可能会出现波动，这样就会导致债券出现折价或者是溢价，如果在债券折价的时候将其购回就能够使财务支出减少。

(二)在发行上具有可持续性

在对短期融资债券进行发行时，当其成功发行并且按照规定时间完成兑付后，投资者对企业信用度就能够认可，在这个时候，企业若有需要可以向有关单位进行申请来持续发行下一年的债券企业就能够，并且再进行申请的时候会有更加简单方便的手续，在一些优质企业内，发行短期融资债券也渐渐成为获得融资的一条稳定渠道。

4.对企业形象的提升非常有利

短期融资债券在发行上市之后，企业要按照相关规定将有关信息定期披露，提供给企业投资者来进行关注，这样对于企业提高自身管理水平与操作规范性都是很有利的。

除此之外，对于融资债券来说，其在发行方式上所采用的是信用方式，可以不用担保，能够在资本市场上将其良好信用形象树立起来，为企业下一步继续融资奠定信用基础。

二、发行短期融资债券需要的程序

(一)主承销商的选择

在我国制定的《短期融资券管理办法》中规定，融资券的发行要人民银行认可且符合条件的金融机构来承销，企业对于主承销商商可以自主选择，若企业要变更主承销商要向人民银行报告并且进行备案，若组织承销团的需要，由主承办商来组织。

(二)由主承办商来协助将有关资料准备好

主承办商以企业当前的现金流状况为依据，与企业一同进行商讨将发行短期融资债券的总额度确定下来，在确定时要注意，最高不能超出企业净资产总额40%，并且还要根据《短期融资债券管理办法》中的有关要求来协助企业将有关要进行上报的资料准备好，要准备的资料主要包括：注册短期融资券的有关报告;企业内部董事会或者是其他的权力机构所做出的决议;短期融资债券的募集说明书;主承销商的推荐函以及有关中介机构的承诺书;跟踪评级安排说明以及信用评级报告;律师事务所的法律意见书;承销以及承销团协议。

(三)将材料上报

中国银行间市场交易协会从受理与要求相符合的注册材料日起，依据所规定的相关条件以及程序来审核企业内所发行的短期融资债券，并且将注册通知书下达。

(四)发行短期融资债券

在注册得到中国银行间市场交易商协会的同意之后，主承销商通过组织市场来实行发行推介，从而将发行工作完成，并且要负责将发行情况向中国银行间市场交易商协会报告。

三、结束语

随着现代社会的不断发展，短期融资债券的发行在企业内将会有越来越广泛的应用，也将会为企业发展有越来越重要的作用。

笔者在此希望企业内部财务人员能够对其合理利用，促进企业发展。

参考文献：

[1]高晨星.高新企业融资过程中的短期融资债券作用[J].管理观察，(22)

[2]刘春明.我国企业短期融资债券分析及其对资本市场的影响[J].科技信息，(6)

[3]唐昌科.企业发行短期融资债券亦喜亦忧[J].广西城市金融，2010(11)

高新企业融资过程中的短期融资债券作用[2]

摘要：短期融资债券于1988年首次推出以后，一度深受欢迎，但受到各种因素影响而推出市场。

5月，我国再次启动短期融资债券，短期融资债券又一次受到各方热捧，尤其受到高新企业的青睐。

为了进一步发挥短期融资债券在企业融资过程中的作用，本文扼要分析了我国融资债券优势及短期融资债券在其中的地位，并探讨了短期融资债券在高新企业融资过程中的重要性及融资策略。

关键词：短期融资债券 企业 作用 融资策略

205月，中国人民银行颁布了《短期融资券管理办法》，使得短暂退出金融舞台的短期融资债券重现融资市场。

截止底，仅仅出台不到两年时间的短期融资债券累积发行296只，金额达到4093.1亿元。

企业在银行间融资市场发行短期融资债券不仅为自身吸引了大量资金，也拓展了我国企业的融资途径，极大丰富以发展了我国融资债券市场。

时至今日，短期融资债券仍然以其强大的优越性得到大、中、小型企业热捧，在其融资过程中发挥了重大作用。

债券融资计划书 篇5

第一章 总则

第一条 为规范企业进入青海股权交易中心（以下简称“中心”）进行私募债券融资业务，加强中小企业金融服务，支持企业创新，明确企业及私募债各相关发行参与机构的职责，保护投资者合法权益。根据《公司法》、《合同法》、《青海股权交易中心融资业务管理暂行办法》等有关规定，制定本规则。第二条 本规则所称私募债，是指符合条件依法注册的公司或企业，以非公开方式在中心备案后发行，约定在一定期限内还本付息的债券。

第三条 中心私募债的发行无论采用何种非公开发行方式，每期私募债的投资者合计不得超过200人。第四条 企业应当以非公开方式向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者发行私募债，不得采用广告、公开劝诱和变相公开等方式发行私募债。在中心发行、转让的私募债不得进行集中竞价或连续竞价。

第五条 企业在中心进行私募债券融资业务的，在私募债券融资业务开展前应当备案。中心接受私募债券融资业务备案，不表明对企业的经营风险、项目风险、偿债风险、诉讼风险以及私募债券的投资风险或收益等作出实质性判断或保证。私募债券的投资风险由投资者自行承担。

第六条 企业应当保证备案文件及信息告示内容真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。

第七条 协助发行机构应当遵循勤勉尽责、诚实守信的原则，对企业进行认真尽职调查，企业符合私募债券融资条件的，应出具私募债券融资报告，并向中心报送私募债券融资备案文件。

第八条 为私募债券融资业务出具有关文件的专业服务商会员和执业人员，应当按照中心公认的业务标准和道德规范，严格履行法定职责，并对其所出具文件的真实性、准确性和完整性负责。私募债各参与发行机构及相关执业人员不得利用在业务中获取的尚未告示信息为自己或他人谋取利益。第九条 中心为私募债业务提供备案、发行、登记、托管、转让、结算和信息告示等服务，并实施自律管理。

第二章 企业申请私募债券融资的条件

第十条 企业申请在中心进行私募债券融资，应具备以下基本条件：

(一)依法成立满一年的有限责任公司或股份有限公司，成立未满一年的，经营时间以承担连带责任的大股东的持续经营时间为准；

(二)主营业务明确；

(三)股权清晰、治理结构健全；

(四)企业权力机构通过私募债券融资的决议，同意登记托管并接受监管，承诺履行有关信息告示义

务；

(五)企业不存在其他尚未消除的严重损害股东、债权人合法权益和社会公共利益的情形；(六)发行利率符合国家相关法律法规的规定；(七)发行人对还本付息的资金安排有明确方案；

(八)所募集资金用途必须与生产经营相关，并符合国家产业政策；(九)股权交易中心规定的其他条件。第三章 私募债发行参与机构

第十一条 私募债业务参与机构包括协助发行机构、增信机构、受托管理人、会计师事务所、律师事务所和资信评级机构等。

第十二条 参与机构应当按照中心有关业务规则完成相关备案登记。中心将在官方网站上公示备案情况。

第十三条 私募债业务参与机构应当遵守执业规范和职业道德，提供专业服务。参与机构应具备下列基本条件：

（一）依法设立并有效存续；

（二）具有良好的信誉；

（三）具有相应的业务成功案例或者金融服务记录；

（四）认可并执行中心相关业务规则；

（五）中心要求的其他条件。

第十四条 协助发行机构是指为私募债发行提供业务咨询、材料准备、资金组织、信息告示和后期管理等服务的专业机构。

（一）协助发行机构的类型目前主要是指主办商会员，即：商业银行金融机构和证券经营机构，随着业务品种的增加或变化，经中心认可，其他符合条件的机构可以作为协助发行机构；

（二）协助发行机构的职责包括:

1、协助企业准备发行备案资料；

2、督导企业真实、准确、完整地提供、告示相关信息；

3、督促企业按时兑付私募债本息或履行约定的支付义务；

4、协助企业寻找私募债潜在投资者，询价并确定投资意向；

5、中心及发行文件约定的其他职责。

（三）企业发行私募债原则上须聘请协助发行机构，依发行方式的不同，若企业已经聘请了增信机构的，企业与投资者协商一致，可以不聘请协助发行机构。

第十五条 增信机构是指通过担保、远期回购承诺等方式为私募债提供增信服务的，具有成熟风险识别和管理能力的专业机构。

（一）是否聘请增信机构，依发行方式的不同，由企业和投资者双方协商确定。

（二）增信机构原则上只准入以下机构：商业银行、金融资产管理公司、信托公司、资本市场信用评级2A及以上的担保公司和分类评价3B及以上的证券公司等。

第十六条 受托管理人是根据受托管理协议而设立的维护私募债持有人利益的机构。受托管理人与私募债持有人为委托代理关系。受托管理人应当维护私募债投资人的最大利益。私募债受托管理人可由本次发行的协助发行机构或中心认可的其他机构担任。为私募债发行提供增信的机构不得担任该私募债的受托管理人。

（一）私募债受托管理人应当履行下列职责：

1、持续关注企业和担保人的资信状况，出现可能影响私募债投资者重大权益的事项时，召集私募债持有人会议；

2、企业为私募债设定抵押或者质押担保的，私募债受托管理人应当在私募债挂牌前取得担保的权利证明或者其他有关文件，并在担保期间妥善保管；

3、在私募债存续期内勤勉处理投资者与企业之间的谈判或者诉讼事务；

4、监督企业履行私募债发行文件约定的义务，包括募集资金用途、提取偿债保障金等执行情况，并出具受托管理人事务报告；

5、预计企业不能偿还债务时，根据发行文件约定，代理或协助投资者要求企业追加担保，或者依法申请法定机关采取财产保全措施；

6、企业不能偿还债务时，受托参与整顿、和解、重组或者破产清算等事务；

7、私募债受托管理协议约定的其他重要义务。

第十七条 发行私募债是否聘请会计师事务所、律师事务所及资信评级机构等，由企业和投资者协商确定。

第四章 投资者适当性管理

第十八条 协助发行机构应当按照中心有关规定建立并严格执行私募债券投资者适当性管理制度。第十九条 机构投资者申请成为私募债券合格投资者，应符合以下条件之一：

（一）投资者为经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等。上述金融机构面向投资者发行的金融产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等，可以参与私募债券认购和交易；

（二）注册资本不低于人民币100万元的企业法人；

（三）实缴出资总额不低于人民币100万元的合伙企业；

（四）经中心认可的其他合格投资者。

有关法律法规对上述投资主体投资私募债券有限制性规定的，遵照其规定。第二十条 参与私募债券认购和交易的合格个人投资者应当符合下列条件：

（一）该投资者个人名下的各类金融资产总计不低于人民币50万元；

（二）理解并接受私募债券风险；

（三）与协助发行机构签署《私募债券合格投资者风险认知书》，并作出相关承诺。

第二十一条 协助发行机构应当要求投资者提供相关证明材料，并对投资者的申请材料是否满足合格投资者要求进行审核。未能提供证明材料的不能确认为私募债券合格投资者。第二十二条 存在下列情形之一的，会员不得接受私募债券合格投资者资格申请：

（一）被中国证监会采取证券市场禁入措施的；

（二）有关法律法规或监管部门禁止投资私募债券的；

（三）近三年存在严重违法违规或其他严重不良诚信记录的；

（四）其他不宜接受的情形。

第二十三条 对符合私募债券合格投资者条件的，协助发行机构应当与其签署《私募债券合格投资者风险认知书》，并填写《私募债券合格投资者资格确认表》。

第二十四条 协助发行机构应当向股权交易中心提交私募债券合格投资者账户名单，具体填报要求见《私募债券合格投资者证券账户填报要求》。

第二十五条 协助发行机构应当妥善保存投资者提供的证明文件及相关材料的原件或者复印件、《私募债券合格投资者风险认知书》、《私募债券合格投资者资格确认表》等资料。

第二十六条 协助发行机构应当加强投资者教育工作，充分提示参与私募债券可能面临的风险。第二十七条 中心对协助发行机构私募债券投资者适当性管理情况进行调研，协助发行机构应予配合并提供相关资料。

第二十八条 中心定期对协助发行机构提交的私募债券合格投资者账户名单进行检查。

第二十九条 投资者应当配合协助发行机构落实投资者适当性管理，不得采用提供虚假信息等手段规避投资者适当性管理要求。

第三十条 企业的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东，可参与本企业发行私募债券的认购与转让。第五章 业务人员的配备

第三十一条 若企业聘请了协助发行机构的，协助发行机构应当健全内部控制体系和尽职调查工作指

引，严格控制风险，提高私募债发行业务整体质量。

第三十二条 协助发行机构应对项目建立独立的工作底稿，真实、准确、完整地反映整个业务工作的全过程。

第三十三条 协助发行机构应成立专门项目小组，负责尽职调查，起草尽职调查报告，制作备案材料等。

第三十四条 项目小组应由协助发行机构内部人员组成，至少为三人，其中须包括两名金融、财务或法律相关工作经验的人员。项目小组成员分工负责企业财务、法律和行业等事项的调查工作。第三十五条 协助发行机构应在项目小组中指定一名负责人，对项目负全面责任。项目小组负责人应具有两年以上（含两年）证券、银行等金融相关工作经验。

第三十六条 参与私募债融资挂牌业务的专业服务商会员：会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所须指派专人负责该项工作。第六章 尽职调查

第三十七条 协助发行机构展开尽职调查前，应向中心报送预备案登记表。

第三十八条 项目人员应按照尽职调查工作指引的要求勤勉尽责地开展尽职调查工作，充分了解企业的经营状况及面临的风险和问题，督促企业保证告示信息的真实、准确、完整。第三十九条 项目小组尽职调查范围至少应包括私募债券融资说明书中所涉及的事项。

第四十条

项目小组完成尽职调查工作后，应出具尽职调查报告，项目小组负责人应在尽职调查报告上签名，并对其负责。第七章 私募债券融资业务流程 第一节 私募债券融资备案

第四十一条 私募债券发行前，协助发行机构应当将私募债券融资材料报送中心备案。备案材料原则上应当包含以下内容：

（一）私募债券发行备案申请文件及备案登记表；

（二）企业章程及营业执照（副本）复印件；

（三）企业权力机构关于本期私募债券融资事项的决议；

（四）私募债券的承销协议；

（五）私募债券融资说明书；

（六）协助发行机构的尽职调查报告；

（七）私募债券托管协议及私募债券持有人会议规则；

（八）企业经具有中心认可的会计事务所审计的至少最近一个完整会计的财务报告；

（九）律师事务所出具的关于本期私募债券发行的法律意见书；

（十）企业全体董事、监事和高级管理人员对私募债券融资申请文件真实性、准确性和完整性的承诺书；

（十一）协助发行机构对企业私募债券融资挂牌备案文件电子文件与书面文件保持一致的声明；

（十二）私募债挂牌协议；

（十三）中心规定的其他文件。

第四十二条

私募债券融资说明书应当包含以下内容：

（一）企业基本情况；

（二）企业财务状况；

（三）本期私募债券融资基本情况及融资条款，包括私募债券名称、本期发行总额、期限、票面金额、融资价格或利率确定方式、还本付息的期限和方式等；

（四）承销机构及承销安排；

（五）募集资金用途及私募债券存续期间变更资金用途程序；

（六）私募债券转让或交易的范围及约束条件；

（七）信息告示的具体内容和方式；

（八）偿债保障机制、债息分配政策、私募债券受托管理及私募债券持有人会议等投资者保护机制安排；

（九）私募债券担保情况（若有）；

（十）私募债券信用评级和跟踪评级的具体安排（若有）；

（十一）本期私募债券风险因素及免责提示；

（十二）仲裁或其他争议解决机制；

（十三）企业对本期私募债券募集资金用途、融资程序合法合规性的声明；

（十四）企业全体董事、监事和高级管理人员对私募债券文件真实性、准确性和完整性的承诺；

（十五）其他重要事项。

第四十三条

中心对备案材料进行完备性核对。备案材料完备的，中心接收材料之日起20个工作日内出具《接受备案通知书》。企业取得《接受备案通知书》后，应当在6个月内完成发行。逾期未发行的，应当重新备案。

第四十四条

私募债可以由单个企业独立发行，或者由两个及以上企业集合方式发行。私募债可以附企业赎回、上调票面利率选择权条款。私募债可以附认股权或可转股条款，但应符合法律法规及证监会的相关规则。

第四十五条

合格投资者认购私募债券应当签署认购协议。认购协议应当包含本期债券认购价格、认购数量、认购人的权利义务及其他声明或承诺等内容。

第四十六条

私募债券融资完成后，企业应当在中心办理登记结算。第二节 债权登记、托管

第四十七条

企业应在核定简称及分配代码后的两个工作日内与中心签订登记、托管等协议书，办理全部债权的集中登记和托管。

第四十八条

企业办理债权登记时，需向中心提供如下材料：

（一）企业债权登记申请表；

（二）法定代表人授权委托书；

（三）自然人债权人登记名册（包括电子文本）；

（四）法人债权人登记名册（包括电子文本）；

（五）企业权力机构关于同意企业债权登记的决议；

（六）营业执照（副本）和组织机构代码证复印件；

（七）企业章程。

上述材料经中心核对无误后，向企业下发债权登记确认书。

第四十九条 投资者委托中心托管私募债权的，中心有义务协助有权机关的司法冻结、司法扣划等执行事项。

第五十条 投资者应通过在中心开立的客户账户办理私募债的认购、转让、兑息兑付以及与私募债有关的其他托管业务。第三节私募债的转让与交易

第五十一条 已在中心办理集中登记托管的私募债，可以在中心进行转让与交易。企业应当与中心签订相关服务协议，委托中心为其发行的私募债提供转让及交易等相关服务。

第五十二条

参与转让与交易的合格投资者范围须符合发行文件的约定。中心对导致私募债券投资者超过200人的转让不予确认。

第五十三条 合格投资者可通过中心交易平台进行报价、转让与交易，也可以自行在合格投资者之间协议转让。转让达成后，合格投资者须向中心申报成交。经中心确认后的成交申报，不得撤销，由中心为双方办理登记和结算。

第五十四条 中心可根据市场需要对私募债采取临时停止提供转让服务的措施，相关情形消除后予以恢复。

第四节私募债的结算

第五十五条 企业应通过中心在商业银行开立的客户资金交收存管账户，用于收取私募债募集的资金以及通过该账户办理兑息兑付事项，同时合格投资者在该商业银行开立客户账户。第五十六条 私募债的结算环节包括认购、转让、兑息兑付等。

第五十七条 发行人应于私募债付息日或本息到期日5 个工作日前将应付本息全额缴纳至客户资金存管账户，中心在兑息兑付日将资金清算到投资者的客户账户中。如发生代偿的情况，根据相关协议的约定，代偿者将资金全额缴纳至客户资金存管账户，中心在兑息兑付日将资金从客户资金存管账户清算到投资者的客户账户中。

第五十八条 企业应当在商业银行设立资金专户，募集资金应当存放于资金专户中。

第五十九条 企业应当在商业银行设立偿债资金专户，用于兑息、兑付资金的归集和管理。偿债资金专户和募集资金专户可以为同一账户。第八章 私募债后期管理

第六十条 为提高私募债管理质量，有效防范风险，中心有权督促私募债的协助发行机构、增信机构、受托管理人等参与机构以及私募债发行文件中投资者指定（或授权）的后期管理机构（以上多方统称“后期管理者”）按照私募债发行文件的约定进行后期管理。

第六十一条 私募债后期管理是指私募债发行后，后期管理者对私募债项目进行跟踪、评估及还本付息监测等管理的行为。

第六十二条 后期管理者应按照私募债发行文件的约定对私募债进行定期跟踪、异动监控、风险评估、抵押财产管理、私募债到期前还款能力评估和募集资金使用情况监督等后期管理，并将与私募债相关的评估信息、潜在风险等报备至中心。

第六十三条 企业应积极配合私募债后期管理的各项工作。企业应当将对其生产经营情况发生重大影响的突发事件或信息及时告示投资者及参与机构，同时报备至中心。

第六十四条私募债后期管理工作遵循差异化原则。后期管理者应根据企业经营状况、私募债投资期限、融资金额和风险级别的不同，采取不同的评估频率和管理策略。

第六十五条 后期管理者应结合宏观经济、行业运行趋势等，对企业以及为其提供增信服务的机构的财务状况、经营管理、业务运转、现金流以及增信机构的担保能力变化等进行定期评估，评估频率应符合私募债发行文件的约定。

第六十六条 后期管理者应按照私募债发行文件的约定，对企业的到期还款能力进行评估。若发现企业可能出现兑付到期债务风险的，后期管理者应及时通知私募债投资者，并立即启动代偿预案等应急机制，同时将相关信息报备中心。

第六十七条 中心将不定期组织第三方机构，对私募债后期管理者的工作进行抽查。对于后期管理工

作未达到私募债发行文件约定要求的，中心将在诚信档案中进行记录。

第六十八条 中心根据定期评估、不定期抽查情况以及突发事件等信息，对私募债的风险情况进行适时评估，并将情况向相关方定向告示。第九章 投资者权益保护

第六十九条 企业应向投资者充分揭示风险，有关风险因素可能对企业生产经营状况、财务状况和偿债能力有重大不利影响的，企业应及时通过中心作“重大事项提示”。

第七十条 凡通过中心备案发行的私募债，企业募集资金的用途必须与生产经营相关，且应当按照私募债说明书的约定使用。企业改变募集资金用途的，必须经企业内部有权机构作出决议，并获得有关投资者或私募债持有人会议同意后，通过中心进行告示。募集资金用途变更后，必须与企业生产经营相关。

第七十一条 在中心挂牌转让的私募债存续期内，由私募债受托管理人依照约定维护投资者的利益。私募债受托管理人不得与投资者存在利益冲突。

第七十二条 中心挂牌转让的私募债，应当在私募债融资说明书中约定私募债持有人会议的召集程序及会议规则，明确私募债投资者通过私募债持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项。第七十三条 私募债设有私募债持有人会议的，出现下列情况之一时，应当召开私募债持有人会议：

（一）拟变更私募债融资说明书的约定；

（二）拟变更私募债受托管理人；

（三）企业不能按期支付本息；

（四）企业减资、合并、分立、解散或者申请破产；

（五）保证人或者担保财产发生重大变化；

（六）增信机构预警重大事项并提议召开；

（七）发生对私募债投资者权益有重大影响的其他事项。

第七十四条 企业应当在发行材料或者相关决议中约定具体的偿债保障措施，该保障措施至少包括以下内容：

（一）存在担保的，详细说明当企业不能按期偿还债务时，担保人或担保财产的处理措施；

(二）详细说明偿债计划和偿债资金来源；

（三）企业不能按期偿还债务时，将采取限制股息分配和股东利润分配，暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施；

（四）发生其他违约情况时的解决措施。第十章 风险控制和自律管理

第一节信用管理

第七十五条 私募债债项及企业主体信用是否进行资信评级由企业与投资者协商确定，并在私募债融资说明书中向投资者定向告示。私募债债项及企业主体信用进行资信评级的，应当告示所聘请的资信评级机构及资信评级情况。资信评级报告的内容至少包括以下方面：

（一）资信评级结论；

（二）资信评级报告揭示的主要风险；

（三）跟踪评级的有关安排；

（四）其他重要事项。

第七十六条 中心引入私募债参与主体相互评价机制，在私募债发行、转让及偿付过程中，由私募债参与主体相互评价，中心将根据前述评价累计信用记录。第二节信息告示

第七十七条 信息告示分为概要信息告示和详细信息告示。概要信息告示指由企业、投资者及其他参与机构，通过中心发布融资主体、私募债发行意向、融资规模等基本信息。

详细信息告示指企业及其他参与机构，根据中心相关规定，通过中心向特定对象告示发行材料、企业财务状况、募集资金用途、期限、利率等私募债相关的详细信息。

第七十八条 企业、协助发行机构、受托管理人及其他信息告示义务人应当诚实守信，保证发行文件及告示信息内容真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

第七十九私募债信息告示应在中心信息告示专区发布或以中心及投资者认可的其它方式向投资者定向告示。

第八十条 企业应及时告示其在私募债存续期内发生的可能影响其偿债能力的重大事项，包括但不限于：

（一）企业发生未能清偿到期债务的违约情况；

（二）企业财务状况发生重大不利变化；

（三）企业作出减资、合并、分立、解散或申请破产的决定；

（四）企业涉及重大诉讼、仲裁事项或受到重大行政处罚；

（五）企业董事、高级管理人员或具有同等职责的人员及对公司业务发展有重大影响的核心技术人员涉及重大民事或刑事诉讼，或已就重大经济事件接受有关部门调查；

（六）企业董事、高级管理人员或具有同等职责的人员及对公司业务发展有重大影响的核心技术人员发生重大变化的；

（七）私募债的资信评级和跟踪评级发生负面变化；

（八）私募债融资说明书约定的其他事项。

第八十一条 在私募债存续期内，企业应按照中心规定及时告示付息及本金兑付事项。

第八十二条 企业的董事、监事、高级管理人员或具有同等职责的人员及持股比例超过5%的股东转让私募债的，应当及时通过中心进行定向告示。第三节自律管理

第八十三条 企业及其董事、总经理、财务负责人或具有同等职责的人员，违反本规则、私募债融资说明书约定、中心其他相关规定或者其所作出的承诺的，中心可采取以下措施：

（一）要求相关责任人发布公告；

（二）对违规行为人进行约见谈话、通报批评、公开谴责等；

（三）暂停或终止为其私募债提供转让服务；

（四）中心认可的其它自律管理措施。

第八十四条 私募债参与主体应当遵循平等、自愿、诚实守信的原则，严格遵守执业规范和职业道德，按相关法律、法规、中心规定和相关约定履行义务。

第八十五条 私募债参与主体违反本规则或中心其他相关规定，中心可根据情况对其采取警告、责令改正，将其列入灰名单，并采取限制转让等措施；情节严重的，可将其列入黑名单，并采取市场禁入等措施，同时可将相关情况上报相关监管机关，计入中心诚信档案并予以公示。第十一章 附则

第八十六条 本规则由青海股权交易中心负责解释和修订。

债券融资计划书 篇6

基于SVM的中小企业集合债券融资个体信用风险度量研究

作者：曾江洪 王庄志 崔晓云

来源：《中南大学学报(社会科学版)》2013年第02期

摘要：中小企业集合债券融资个体的信用风险度量面临小样本、非线性、高维数等现实问题，传统的评估方法很难适用。为了弥补传统评估方法的不足，提高信用风险度量的准确性，建立了适用性更强的信用风险评估指标体系，并引入基于统计学习理论的SVM模型对融资个体信用风险进行度量。选取径向基核函数作为支持向量机的核函数，通过数据的转化与缩放、参数的优选，最终获得了分类效果比较好的中小企业集合债券融资个体信用风险度量模型。经实际数据检验，模型的预测准确率为90.77%，具有较强的适用性。

关键词：信用风险；融资个体；SVM模型；中小企业集合债券

中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号：1672-3104（2013）02−0008−04

中小企业集合债券是我国对中小企业融资问题探索的成果体现，在央行调控银行信贷规模，中小企业融资难的情况下，中小企业集合债券的发行可以帮助中小企业的直接融资，为中小企业的发展提供了有力的支持。但由于中小企业自身信用水平较低，参与集合债券的中小企业行业来源多样化，且目前发行企业数量有限，研究样本小，传统的信用风险度量模型很难适用。信用风险的难以计量性一定程度上制约了中小企业集合债券的发展，基于统计学习理论的支持向量机（SVM）模型提供了一种适宜的度量方法，能很好的解决此问题。

统计学习理论系统地研究了经验风险最小化原理成立的条件，是目前针对小样本统计估计和预测学习的最佳理论[1]。支持向量机方法是Vapnik[2]等提出的建立在统计学习理论的VC维理论和结构风险最小化原理基础上的新型学习方法，具有严格的理论基础。它以有限的样本信息为依据，寻求模型的复杂性与学习能力间的最佳折衷，以期获得最好的推广能力。在小样本学习方面具有的优越性，可以较好地解决传统评估方法不能解决的非线性、高维及局部极小点等问题，并具有较好的泛化性能，对于未知类别样本具有相当卓越的分类与预测能力。本文基于支持向量机模型对中小企业集合债券融

我国企业债券融资问题研究 篇7

企业债券 (也称公司债券) 是指股份制公司或企业发行的有价证券, 是公司为筹措长期资金而发行的一种债务契约, 发行时承诺在未来的特定日期偿还本金, 并按照事先约定的利率支付利息。

二、我国企业发行债券的现状

(一) 企业债券融资规模

1.总体融资规模过小, 而且债券发行波动性较大;2.融资规模小于股票, 且与股票融资相关性不强;3.企业债券融资规模在我国债券市场中占比过小;4.企业债券融资规模对利率指标变动的敏感度不足。

(二) 我国企业债券融资现状

1. 企业债券在整个债券市场的地位

在发达国家, 公司债券市场作为社会经济实体的直接融资渠道之一, 其发展和建设并没有被忽视。相比之下, 我国企业债券领域在1994-1999年之间几乎是空白一片, 国债长期扮演债券市场的主角, 企业债券无论是在上市数量、发行额度、还是交易金额上都远远在其之下

2. 现有企业债券的特点

从挂牌上市的企业债券来看, 目前我国企业债券总体上呈现:上市规模小、品种少、流通性低等特点。我国现有企业债券一般都采取固定利率, 且国务院规定“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款的40%”, 所以企业债券的利率并不高, 市场上除了铁路、三峡等信用等级极高的企业债券比较畅销之外, 投资者对其他企业债券的购买都比较谨慎。

(三) 企业债券融资的积极作用

1.债券融资能够给企业带来节税利益

根据税法, 企业通过发行债券筹集资金, 所支付的利息计入成本, 从而具有节税利益。与负债利息的支付不同, 股息支付在税后进行, 因此股权融资无法享受节税利益。

2.债券融资能够保护企业的控制权

3.债券融资能够带来财务杠杆利益

4.债券融资有降低权益资本的代理成本的作用

三、我国企业债券融资存在问题

(一) 发行审批管理体制有缺陷

一方面, 企业债券的审批管理体系存在漏洞, 存在管理不到位的情况, 形成了“有人批, 无人管”、只管发行、不管兑付的局面。根据《企业债券管理条例》, 发行企业债券的审批程序是“计委负责审批项目, 人民银行负责履行手续”。在项目获得审批通过以后, 计委不再负责任何有关企业债券发行后的监管工作, 使得对企业债券发行的事后监管工作严重脱节, 导致大量的旧企业到期无法兑现的问题。另一方面, 由于与股票市场和国债市场相比企业债券市场缺乏作为宏观经济调控手段的可操作性, 因此国家在当前政策上倾向于发展股票市场和国债市场, 对企业债券市场采取了严格的额度管理制度, 并且限定了企业债券的最高利率。这不仅使得企业债券对投资者缺乏吸引力, 而且出现了一些无法获得额度的企业私募债券的现象。

(二) 企业债券的规模小、种类少、期限结构不合理

我国企业债券发行规模较小。虽然与上世纪80年代相比, 我国的企业债券发行量已经上了一个新的台阶, 特别是92年达到了历史最高的683.71亿元, 但总的来看, 我国企业债券发行额占国债发行额和GDP的比重较低。自1994年以来, 企业债券的发行额占国债发行额的比重一直徘徊在10%到20%之间, 占GDP的比重不到1%, 不论是绝对数还是相对数都与发达国家有很大的差距。其次, 从一般意义上说, 企业债券的种类很广, 例如迄今为止在美国市场上共发行了25种不同种类的企业债券。但在我国发行的企业债券中主要是普通企业债券, 以及少量的可转换债券, 企业债券的种类十分有限, 这严重限制了不同偏好的投资主体进入我国企业债券市场。此外, 在我国发行上市的企业债券中, 以短期债券为主, 中期债券次之, 长期债券几乎没有, 还款期大多集中在2-5年, 债券期限结构非常不合理。

四、完善我国企业债券融资的对策

(一) 治理我国企业债券融资滞后的对策

针对企业债券市场存在的诸多问题, 我国应加快企业债券市场的发展。在这一过程中, 应吸取我国金融改革的经验教训, 制定发展我国企业债券市场的长远战略, 从建立公正、透明、有效的监管制度, 健全企业制度、加快信用评级、完善监管措施、实施投资教育等方面夯实发展企业债券市场的基础, 促进企业债券市场的健康发展。

1.改革现有的企业债券管理制度;2.企业债券利率必须尽快市场化;3.加快企业产权制度改革和塑造真正的企业;4.提高企业财务管理水平和确定合理的融资策略。

(二) 扩展企业债券融资规模的相应措施

发展企业债券绝非仅仅是企业的问题, 它需要经济界乃至全社会共同的努力。

1.扩大宣传并且更新企业管理人观念;2.改进发行方式;3.扩大企业债券交易市场并且提高债券流动性;4.加强有关企业债券的法规建设;5.加强企业债券的资信评级。

参考文献

[1]夏德仁, 王振山.金融市场学[M].大连:东北财经大学出版社, 2001.99～100

[2]胡奕明.企业债券契约条款的设计[J].上海:上海金融, 2001.2:5～8

企业债券 中小企业融资新路径 篇8

央行上调存款准备金率、银行信贷规模收缩、投融资平台贷款要求更加严格……一系列政策的出台，让企业间接融资的难度更大了。银行贷款越来越难，企业间接融资的这扇门一点点关小。不过，直接融资的那扇窗却为越来越多的中小企业打开了。

据统计，2010年大陆银行间债券市场交易量突破150万亿元（人民币，下同），债券融资占直接融资的比重已达76.9%，为企业债券融资提供了有效途径。2011年中国企业债券发行迎来史上最忙碌的开年，总计达到1000亿元，同比增长68%。伴随着企业债券市场规模增长，企业债券发行模式和增信方式不断有新的突破，市场化运作也逐步走向深入。

◆发债模式新突破

过去，企业债券更多时候起到的是锦上添花作用。能够发债的大多是大企业，而对资金极度饥渴的中小企业，却难以得到企业债券的雪中送炭，中小企业债打破了这一局面。宝来证券分析师张宁介绍，中小企业集合债是以银行间交易市场的机构投资者作为购买主体。集合债的创新之处在於将若干经营状况良好、成长能力较强的中小企业组合在一起，以统一冠名的形式发行。自2007年首单中小企业集合债问世至今，总计有8支中小企业集合债得以发行，额度总计在30亿元左右。虽然目前，在量上还算不上很大规模却为中小企业敲开了债券市场的大门。

◆增信方式更多元化

2011年上半年发行的125期企业债券涉及第三方担保、土地使用权抵押、采矿权抵押和股权质押等多种增信方式。原为企业债券主要增信方式的应收账款质押从2010年下半年开始已经不再出现。2011年上半年发行的企业债券中，无增级措施和第三方担保是主要的形式，占比分别为39.20%和38.40%。土地使用权抵押也占有较高比例，为16.00%。

◆市场化逐步深入

2011年，IPO发行规模和项目大小逐渐减小的情况下，公司债也成为承销业务的新宠，已经有越来越多的券商开始加入抢食债券发行市场蛋糕的队伍。统计数据表明，2011年上半年，担任上市公司债券主承销商的数量已经从去年同期的11家增加到了2011年中期的15家。

张宁介绍，自2008年1月《国家发展改革委关於推进企业债券市场发展、简化发行核准程式有关事项的通知》（发改财金〔2008〕7号）发布实施之後，企业债券市场经历了近三年的快速发展，根据新的形势和市场化发展要求，企业债券核准有望引入新的机制，如市场化的主承销商推荐制，以解决因申请发债企业较多、主承销商把关不严而带来的申报材料或品质下降或过於集中等问题。

此外，企业债券发行会签程式应与上市公司债券、中期票据等类似品种对称监管问题也日显突出。主管部门正逐步采取有效措施，以进一步提高企业债券核准效率，推进企业债券市场化进程。

◆两岸三地 各有特色

与大陆相比，香港作为国际金融中心，债券市场发展一直是弱项。香港债券市场的规模较香港股票市场小得多。与其他国际金融中心如纽约、东京债券市场相比差距较大。张宁介绍，香港的金融配套发展十分先进，企业能以债券市场以外的其他方式有效集资，而香港政府的财政管理又向来稳健，毋须经常通过发债应付开支，使香港无论是公债，还是公司债的供应均十分有限，加之发行成本较高也是制约其发展的重要客观原因。

在人民币走向国际化的趋势下，大陆将确定香港为人民币离岸中心，以作为人民币国际化的「试验田」，这将给香港的债券市场带来巨大机遇。2010年共有50只人民币债务工具（包括债券、存款证及股票挂漖票据）在港发行，总值约427亿元人民币。其中，债券占360亿元人民币，较2009年增加200亿元人民币。发债机构亦由大陆财政部及大陆银行，扩展至包括香港及跨国企业与国际金融机构。

相比大陆和香港，台湾的企业债券市场被作为台湾上市（柜）公司普遍的一种筹资工具，市场投资者众多、成交活跃。发行方面也比大陆市场容易且CB市场交易热络，市场投资者众多、成交活跃。

台湾债券与股票等权益类产品在前後台作业中，均有不同程度的整合。集中交易市场和柜台交易市场相辅相成，柜台交易市场对高科技企业有较大支持。台湾的债券衍生产品明显多於大陆，除了普通股外还有特别股、债券换股权利证书、存托凭证、上市受益凭证、认股权证、政府公债、公司债、外国债券等，交易方式上可以采用信用交易。

集合债对於中小企业的基本要求

①企业的净资产不低於人民币6000万元；

②最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息；

③筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向；

④其他债务未处於违约或者延迟支付本息的状态；

⑤最近三年无重大违法违规行为；

⑥发债企业需提供具有证券从业资格的会计师事务所审计的最近三年（联审）的财务报告。

宝来证券分析师张宁说，