上市公司投资分析报告

上市公司投资分析报告（精选8篇）

上市公司投资分析报告 篇1

（一）一、公司背景及简介

1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地;

2、所有权结构、公司结构、主管单位;

3、公司重大事件(如重组、并购、业务转型等)。

二、公司所属行业特征分析

1、产业结构：

2、产业增长趋势：

3、产业竞争分析：

4、相关产业分析：

5、劳动力需求分析：

6、政府影响力分析：

三、公司治理结构分析

1、股权结构分析：列出持股10%(必要时列出10%)以上的股东，有可能应找到最终持有人;

2、是否存在影响公司的少数股东，如存在分析该股东的最终持有人等情况，及其在资本市场上的操作历史;

3、“ 三会” 的运行情况：如股东大会的参加情况、对议案的表决情况、董事会董事的出席情况、表决情况、监事会的工作情况及其效率;

4、经理层状况：总经理的权限等;

5、组织结构分析：公司的组织结构模式、管理方式、效率等;

6、主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等;

7、重点分析公司第一把手的情况(教育背景、经营业绩、任职期限、政府背景)其在公司中的作用;

8、分析公司中层管理人员的总体情况，如素质、背景、对公司管理理念的理解、忠诚度等。

四、主营业务分析

1、主导产品

2、产品定价

3、生产类型：生产率、生产周期、生产成本、能耗、需求人力等。

4、公共关系

5、市场营销

五、公司竞争力分析

1、简单分析：分析厂商未来发展的潜力，并与同行业竞争对手比较。

2、激励机制：年薪制、期权、其他激励措施

六、对上市公司的经营战略及“ 概念”、“ 题材” 的分析

1、公司经营战略分析

2、公司新建项目可行性分析

3、风险分析

七、财务分析

1、最近三年来主要财务指标：主营业务收入、主营业务利润、净利润、非正常性经营损益所占利润总额的比例、总资产、所用者权益、每股受益、净资产收益率;

2、财务比率(选取最近三年数据，如有行业指标对比更好，应说明各项指标意义)

3、现金流量表分析

4、资产质量

八、上市公司投资价值分析报告结论

一般情况下的上市公司投资价值分析报告第二到第七部分每部分得出一条总结性意见，最终得到一个或几个结论。结论是在前面事实基础上分析得到的逻辑结果，不进行相应的引申，不分析二级市场相关的情况。

上市公司投资分析报告

（二）一、基本情况分析

恒宝股份总股本为4.41亿，其中流通股为2.92亿。最新分配预案2011年中期利润不分配不转增。最新财务指标为：每股收益0.11元，每股净资产1.44元，净资产收益率7.38%，主营收入增长率47.25%，净利润增长率13.50%，每股未分配利润0.29元。最新股东人数为50,206，人均持股为8,776.64，人均持股变动-8.92%。

最新市场估值指标分别是，市盈率为37.06、市净率为12.88、市现率为2.70、市售率为26.65、PEG为0.00；而同期行业均值分别为41.68、43.63、41.49、39.13、73.25。

二、行业对比分析

恒宝股份所属行业为其他电子设备制造业，本行业共有21家企业。行业平均净资产收益率为4.23%，公司为7.38%，高于行业标准值3.15%，但近3年净资产收益率平均下降0.14%；行业平均毛利润率为36.16%，公司为31.31%，低于行业标准值4.85%，并且近3年毛利润率平均下降3.30%；行业平均资产负债率为24.03%，公司为17.34%，低于行业标准值6.69%，并且近3年资产负债率平均下降0.48%。

行业指标对比表

分析指标

企业指标

三、趋势变动分析

通过当期与近3年指标平均值比较可以看出，流动比率低于平均值0.70；()净资产收益率低于平均值0.24%；毛利润率低于平均值4.63%；资产周转率高于平均值9.37%；资产负债率高于平均值1.96%；营业收入增长率高于平均值31.52%；净利润增长率低于平均值16.83%；每股经营现金流低于平均值0.05；每股净资产低于平均值0.47；每股收益低于平均值0.04；由此可见企业盈利能力减弱；企业发展能力减弱；企业现金回报能力减弱。

四、估值分析

按照当前每股净资产1.44元、近3年平均年净资产收益率15.24%、年分红率为10%，PE15倍至25倍估值，评定每股价值人民币6.27-10.45元。

按照当前每股净资产1.44元、预计年净资产收益率10%、年分红率为10%，PE15倍至25倍估值，评定每股价值人民币3.33-5.55元。

上市公司投资分析报告 篇2

(一) 上市公司财务报告舞弊的特征

上市公司财务报告舞弊的特征主要有: (1) 舞弊的主体是上市公司管理层。尽管上市公司财务报告舞弊可能出现在各个层面, 但舞弊的主体是上市公司的管理层, 舞弊通常经过精心设计, 并且事后极力隐瞒注册会计师, 难以有效识别。 (2) 舞弊的客体是会计数据。舞弊的方式主要有伪造变造上市公司的会计凭证、应用不恰当的会计方法和恶意变更会计政策等, 但最终还是要在对外财务报告的会计数据上做文章。 (3) 舞弊不能改变企业的真实盈利状况。财务报告舞弊是虚构或者篡改真实财务数据, 不会也不能改变企业的真实盈利状况, 相反, 舞弊带来的虚假信息反而会干扰破坏正常的经营决策, 恶化企业的盈利情况。 (4) 疏忽行为同属舞弊行为。勤勉尽责是代理人法律上应该承担的信托责任, 因此, 导致重大误导性财务报告的管理当局的疏忽行为同样应视为舞弊, 在法律上属于虚假陈述的范畴, 需要承担相应的法律责任。

(二) 上市公司财务报告舞弊的影响

财务报告舞弊不仅会导致整个社会的会计信息失真, 危害社会经济的健康发展, 而且对相关的机构和人员也会造成严重的经济后果。 (1) 削弱市场的资源配置功能。市场资源配置功能的发挥是以真实与公允的信息为前提的, 造假的会计报表必然会误导市场, 导致资源的逆向配置。 (2) 误导投资者。投资者根据失实的财务信息往往会做出错误的判断和决策, 从而遭受投资损失。 (3) 相关机构受害。上市公司造假曝光后常常要面临重大罚款, 甚至破产, 无法正常生产经营, 因此, 同上市公司有业务往来的机构必然深受以其害。 (4) 相关中介机构受损失。相关中介机构如对上市公司财务报告出具审计意见的会计师事务所等, 往往会成为民事诉讼案件中的被告, 承担连带赔偿责任。 (5) 相关人员受重大打击。上市公司造假曝光后, 对于公司高管人员来说, 不仅会被监管机构裁定为证券市场禁入者, 而且要承担相应的民事和刑事责任;对公司普通员工来说, 凡参加养老基金、员工福利计划的员工或者其他持有本公司股份的员工在经济上将受重大打击。而且, 诚实的雇员和诚实的高级管理人员也会受牵连而影响其职业生涯。 (6) 造成诚信缺失及投资者对上市公司的不信任。上市公司在大家的监督之下都造假, 更不要说那些非上市公司了, 投资者逐渐对上市公司提供的会计信息失去信任, 对上市公司失去信心, 长此以往, 证券市场、资本市场将日渐萧条, 真正想做企业的公司将难以融资, 对社会造成的危害将是巨大的。

二、上市公司财务报告舞弊的主要手段

(一) 虚增收入, 虚增利润

第一, 上市公司通过伪造顾客订单、发运凭证和销售合同, 开具税务部门认可的销售发票等手段来虚拟销售对象及交易;或虽以真实客户为基础, 但在原销售业务的基础上人为扩大销售数量, 使公司在该客户下确认的收入远远大于实际销售收入;或在报告日前 (如年末) 做假销售, 同时增加应收账款和营业收入, 再在报告日后 (如次年) 以质量不符合要求等名义作退货处理, 从而虚增当期利润。第二, 寅吃卯粮, 提前确认收入。上市公司出于自身目的需要, 不遵守会计准则和会计制度的规定, 提前或推迟确认收入或成本费用。

(二) 变更会计政策, 调节利润

有些上市公司随意变更固定资产的使用年限、预计净残值和折旧方法, 从而在报告年度多提折旧减少利润或少提折旧增加利润。还有些上市公司通过改变发出货的计价方法来调节利润。

(三) 掩盖交易或事实

由于财务报表只能提供货币化的定量财务信息, 决策者如果想做出正确的判断和决策, 仅仅依靠财务报表信息是不够的, 往往需要比报表资料更详细、更具体的信息, 这些一般在会计报表的附注中体现。但目前公司出于粉饰报表的目的, 在报表附注中通常掩饰交易或事实, 常见作假手段主要包括对未决诉讼、未决仲裁、担保事项、重大投资行为和重大购置资产行为等的隐瞒或不及时披露。

(四) 利用资产重组“扭亏为盈”

资产重组是企业为了优化资本结构、调整产业结构、完成战略转移等目的而实施的资产置换和股权置换。然而, 资产重组已被一些上市公司用于粉饰会计报表。那些陷入PT、ST的上市公司企图通过重组走出亏损状态, 精心策划资产重组, 精心设计缺乏正当商业理由的资产置换, 利用劣质或闲置资产换回优质或盈利强的资产来增加利润。资产重组已成为许多上市公司扭亏为盈的工具和免遭摘牌的保护伞。

(五) 假借关联交易转移利润

我国不少上市公司和关联人扭曲交易条件转移利润, 从而滋生非法或不当关联交易来调整其账面利润, 粉饰报表。其中, 关联方重组更是亏损公司“扭亏”的捷径, 其手段多种多样:通过交易安排, 设计有法律依据、无经济实质的关联交易, 虚构经营业务;上市公司以高价或显失公允的交易价格与其关联企业进行购销活动, 通过价格差实现利润转移;收取关联企业资金占用费, 或利用低息或高息发生资金往来, 调节财务费用;分摊共同费用或将管理费用、广告费用等转嫁给母公司;关联交易外部化——控股方通过自己控制的上市公司从银行贷款, 再让控制的上市公司互相担保贷款, 进行关联交易, 编造业绩。

(六) 少计营业收入, 偷逃税款

一些利润充盈的绩优公司为达到少交增值税和所得税的目的, 少计收入, 藏匿收益。有些在应确认收入的情况下不确认收入, 如采用直接收款交货方式销售产品, 已收到货款并将发票账单和提货单全部交给对方, 已符合收入确认条件, 却将货款记入“预收账款”账户, 延期反映收入;有些以收入直接冲减成本, 即以“应收账款”或“银行存款”账户与“库存商品”账户对应, 不反映销售业务;有些虚构销售退回, 以偷梁换柱的假退货方式截留收入少交税金;有些对视同销售业务不反映增值税销项税额。

三、上市公司财务报告舞弊的原因

(一) 利益驱使是根本原因

财务报告舞弊的背后有着巨大的经济利益作动力, 上市公司通过提供虚假财务信息可骗取投资者、债权人、供应商、银行和政府等利益相关者的信任, 并因此获得巨大的经济利益。如上市公司为满足配股增发条件的需要、避免被ST或退市的需要、银行贷款的需要、管理目标的需要等。大股东在其利益与国家、其他小股东、债权人发生矛盾的情况下, 也会对管理者施加影响, 粉饰财务报告。单位负责人有能力也有条件影响会计人员, 为局部利益作假账, 出假报表。同时, 我国目前处于买方市场困境下的注册会计师及会计师事务所, 为了一定的经济利益, 不得不与上市公司管理层“合作”, 出具虚假报告, 甚至主动配合上市公司造假。

(二) 舞弊收益大于舞弊成本

我国上市公司财务报告舞弊的目的主要是虚增利润, 而虚增利润后的报表一旦对外公布, 往往带来的就是流通股股价的上升, 因此, 流通市值的增加是舞弊回报的重要方面。当然, 舞弊也有一定的成本。但是目前在我国, 舞弊收益往往大于舞弊成本, 这是很多上市公司铤而走险的一个重要原因。

(三) 会计准则、会计制度的漏洞与执行的伸缩性, 为财务报告舞弊提供了条件

一方面会计准则为虚假会计信息提供了操作空间, 另一方面会计政策提供了越来越宽的选择范围, 会计信息提供者总是在规定的范围内选择有利于自身绩效或其他目的的会计政策。再一方面, 会计准则的滞后性为会计造假提供了契机。

(四) 公司治理结构不完善

我国上市公司多数股权高度集中, 股东大会成为“大股东会”, 形成“一股独大”, 客观上造成了财务造假的土壤。同时, 董事会成员构成也不尽合理, “内部人控制”问题严重, 董事会成员和经理人员往往互相兼任, 董事会不但不能监督约束经理层的行为, 反而还常常与经理层共同操纵上市公司, 并在种种利益的驱动下, 肆无忌惮地造假。另外, 由于监事会成员的身份和行政关系不能保持独立, 其工薪、职位等基本都由经营者决定, 难以担当起监督董事会和经营者的职责。

(五) 注册会计师审计作为上市公司外部治理的重要环节, 未能发挥应有的揭露舞弊作用

上市公司报表使用者众, 使用目的各不相同, 注册会计师的责任已由对资本所有者负责扩大为对整个社会的责任。社会公众一方面要求注册会计师以社会公众利益为重, 揭露管理当局的舞弊, 承担起对社会的责任;另一方面却要求注册会计师自负盈亏, 承担揭露舞弊的成本。当管理当局实际操控委托大权, 即委托人与被审计人合二为一时, 作为经济人的会计师事务所很难保持应有的独立性, 从而无法保证审计质量, 难以发挥应有的揭露舞弊作用。

四、上市公司财务报告舞弊的治理建议

(一) 内外结合杜绝舞弊

要想从根本上杜绝因利益驱使导致的财务报告舞弊, 必须多管齐下, 内外结合。 (1) 建立相应的职业道德管理监控机制, 对会计人员违规、违法行为严惩不贷, 严格把好第一道关。 (2) 提高相关检查、审计、监管机构人员的业务水平和职业道德素养。 (3) 保证信息及时、准确的沟通, 减少信息不对称。 (4) 完善上市公司股票发行规则。中国上市公司的财务报告舞弊动机往往围绕股票发行上市、新发和增发股票进行, 因而证监会在制定各种相关规则时, 应采用更科学的方法, 对公司多项会计指标同时考核, 遏制上市公司的舞弊行为。

(二) 提高上市公司财务报告舞弊成本, 加大法律的惩处力度

一是引入民事赔偿机制和相应的民事诉讼机制。民事赔偿既可以使因舞弊而蒙受损失的投资者得到补偿, 又能给舞弊者形成确实的经济压力, 抑制其违法冲动, 从另一角度看, 民事赔偿还具有调动有关利害关系人起诉的积极性, 提高对财务报告舞弊者的威慑力。二是加大舞弊行为的刑事责任。虽然加大对舞弊公司和会计师事务所的行政和民事处罚力度有利于对财务报告舞弊形成威慑, 但尚不能从根本上阻止财务报告舞弊, 因此, 加强对相关责任人的刑事惩罚应当成为重要选择。

(三) 完善会计准则和会计制度

会计准则和会计制度是各方博弈的结果, 留有较多的选择空间, 为财务报告舞弊埋下了伏笔, 所以加强对会计准则和会计制度自身建设、建立高质量的会计准则和制度就成了当务之急。防范财务报告舞弊, 从会计准则和会计制度方面来说应该是提高会计信息的可靠性, 并进一步完善会计准则和会计制度的制定, 使之更加严谨。

(四) 完善公司治理结构

第一, 强化公司治理的内部机制, 优化公司股权结构和董事会结构, 提高董事会的独立性。第二, 加强公司治理文化的建设。上市公司内部, 尤其是上市公司的高级管理人员内部, 应该有一个良好的文化氛围:公司健康长足的发展需要公司具有长期竞争意识, 上市公司要培养核心竞争力, 建立自己的竞争优势。第三, 加强公司治理的外部机制建设。加快资本市场的法制化建设, 提高证券监管效率, 加大对舞弊公司的处罚力度, 增加舞弊公司的舞弊成本, 也能在一定程度上遏制舞弊行为的发生。

(五) 加强注册会计师行业监管, 确保注册会计师审计独立性

第一, 财政部门应与注册会计师协会明确划分职责, 切实肩负起监管职责。建立起以财政为主, 证监会、审计署为辅的监管体系, 对监管职责进行细分, 将财政部门作为监管平台。设置专门的机构管理注册会计师和会计师事务所, 改变目前财政部门监管职能分散在各职能机构的局面, 真正发挥对会计师事务所的监管职能, 既要管人、管所, 更要管质量。加大检查范围和处罚力度, 对执业质量有问题的会计师事务所和注册会计师应从严处理。实行注册会计师强制轮换制度, 防止注册会计师与被审计单位日久生情。第二, 发挥行业自律作用, 引导注册会计师诚信执业。在政府监管之外, 注册会计师更需要行业自律, 进行自我监督。应改善注册会计师协会人员结构, 建立以注册会计师为主的协会, 真正实现行业自律;加强对会员的管理和培训, 提高其执业能力和职业道德水平;树立“诚信为本, 操守为重, 坚持原则, 不做假账”的行业理念, 塑造“独立、客观、公正”的职业形象。

参考文献

[1]赵红健:《企业财务报告舞弊与多元治理》, 《财务管理》2006年第7期。

[2]钟远文、王玉蓉:《公司治理与财务舞弊的研究分析》, 《财会通讯 (学术版) 》2006年第9期。

[3]秦江萍:《上市公司会计舞弊:国外相关研究综述与启示》, 《会计研究》2005年第6期。

[4]郑朝晖:《上市公司十大管理舞弊案分析及侦查研究》, 《审计研究》2001年第6期。

上市公司投资分析报告 篇3

关键字：风险信息披露，物流上市公司

一、研究背景

从1995年巴林银行（Baring’s Bank）倒闭，1997年亚洲金融风暴，到安然公司破产，中航油的巨亏，风险和风险管理近年来引起了越来越多的关注。传统意义上的风险主要是指纯粹风险，即自然灾害、意外事故可能发生的损失、失败及伤害。而现代意义上的风险则不仅包括纯粹风险，更着眼于企业利用风险带来的盈利的机会风险。

公司风险的信息披露问题已经引起了学术界的重视。葛家澍（2002）提出：“过去的财务报告主要反映企业经营、投资等行为带来的报酬，很少反映与报酬俱生的风险。高质量会计准则所要求的信息披露，应当涉及风险。” [1]郑明川等（2002）提出“会计报表使用者不仅关心反映过去事项的财务状况及经营成果，而且更为关注经营的过程及其引起的风险。” [2]邓传洲等（2003）提出：“由于公司面临的风险加剧，公司在年度报告中系统披露风险将有利于投资者决策。” [3] Philip M.和Philip J. (2006)对79家英国公司年报中的风险信息披露进行了实证研究。[4]

各国准则制订者已经认识到风险信息披露的重要性。德国通过立法强制企业披露风险信息，英国则通过颁布指导性文件鼓励企业自愿披露风险信息。[5]中国证监会在《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号—年度报告的内容与格式（2005年修订）》中要求公司应当遵循重要性原则披露可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的所有风险因素，包括宏观政策风险、市场或业务经营风险、财务风险、技术风险等。[6]

二、物流企业的风险种类

根据我国物流上市公司的年度报告，我国物流企业的风险主要包括几下几类：

宏观环境风险：物流业是国民经济的基础产业，与国民经济总量及其增速、经济结构密切相关，前述经济要素的变动必然会影响物流业的服务总量进而影响公司的经营业绩。

市场竞争风险：国外同行业在服务质量和规模方面优于国内物流企业，国外资本进入中国物流市场将对国内物流企业产生一定影响；国内铁路、公路、航空、海运、港口服务等行业内部的激烈竞争，对公司的经营带来一定的挑战。

投资、筹资风险：物流行业属于基础行业，投资所需资金数额巨大，因此物流企业面临着筹资和投资风险。

价格风险：运输市场价格受国家宏观经济政策、国内外经济周期、国内的经济贸易形势以及运输市场供求关系等多种因素的影响，运输价格的波动，直接影响公司的主营业务收入。由于运输工具对燃料的依赖性，油料价格波动将直接影响公司的经营业绩。

利率、汇率风险：利率变动会影响物流企业的筹资成本，而汇率变动会影响公司的收支以外币为主的物流企业。

运营风险：是指物流企业由于内部经营上的原因而导致的经营收益的不确定性。

安全风险：物流活动受较多不确定因素的影响，如自然灾害的不可抗力和意外事故，都可能对公司的正常经营和经济效益带来较大的影响。

三、研究设计

1、样本选择与数据来源

本文根据中国证券监督管理委员会2001年制定的《上市公司行业分类指引》，物流业归属于“交通运输、仓储业”，通过查阅“东方证券”网站上“交通运输、仓储业”每一个公司的“经营范围”和“主营业务”，筛选出以物流业务为主营业务的31家上市公司作为研究样本。

本文选择2005年12月31日的年度报告作为分析评价的依据，相关资料从巨潮资讯网站（http://www.coinfo.com.cn）获取。

2、指标选择

本文在对物流上市公司的风险信息披露进行分类时，将涉及到数字描述的风险定义为“定量风险”，将全部用文字描述的风险定义为“定性风险”；将可能给企业带来盈利机会的风险定义为“好消息”风险，将只能给企业带损失的风险定义为“坏消息”风险。

在评价公司的风险信息披露数量时，可以选择字数，句子数量和页数比例作为评价依据。考虑到字数的准确度高，客观性强，最具可比性，因此本文选择字数作为评价风险信息披露的衡量指标。

四、实证结果及分析

1、我国物流上市公司风险信息披露的种类

表1对我国物流上市公司的风险披露的种类进行了描述。在31家物流上市公司中，有20家披露了风险，占65％；有11家未披露风险，占35％。在披露了风险的20家公司中，只有5家公司披露了定量风险，占25％；其余15家公司披露的全部是定性风险，占75％。定性风险信息披露远高于定量风险信息披露。14家公司披露的全部是“坏消息”风险，占70％；有6家公司披露了“好消息”风险，占30％。“坏消息”风险信息披露远高于“好消息”风险信息披露。有14家公司披露了宏观环境风险，12家公司披露了价格风险；11家公司披露了市场竞争风险，9家公司披露了投资筹资风险，6家公司披露了运营风险，4家公司披露了安全风险，3家公司披露了利率汇率风险。

以上数据表明我国物流上市公司风险披露的现状不容乐观。部分上市公司未遵循证监会规定，没有披露任何风险信息；对风险信息的披露主要是文字表述，定量的数据披露较少；对风险的理解主要局限于纯粹风险上，忽略了机会风险信息的披露；风险信息披露的内容主要关注的是企业外部风险，如宏观环境风险、价格风险和市场竞争风险，对企业内部风险信息，如运营风险和安全风险的披露较少。

2、我国物流上市公司风险信息披露的数量

表2列示了我国物流上市公司披露的风险数量的统计数据。在物流上市公司年报中总计披露了10239个文字。除了风险管理对策（4757字）外，披露字数最多的三类风险分别是：宏观环境风险（2115字）、价格风险（970字）和市场竞争风险（806字）；其余四类风险是运营风险（639字）、投资筹资风险（534字）、利率汇率风险（302字）和安全风险（116字）。

以上数据表明虽然我国物流上市公司对面临的风险及相应的对策进行了或多或少的披露，但是总体数量和质量均不高，不同企业的风险披露数量和种类的差别较大。企业对于企业外部风险的关注程度高于内部风险。

五、结论及建议

本文对我国物流上市公司风险信息披露的现状进行了分析。我们的分析结果表明：尽管我国物流上市公司大部分对风险进行了披露，但披露的风险内容不够完整，对风险的分类不够严密，风险信息缺乏可比性。披露的定性风险较多，定量风险较少；披露的纯粹风险较多，机会风险较少；披露的企业外部风险较多，企业内部风险较少。我国上市公司的风险披露亟待完善。目前上市公司风险披露的主要规范是中国证监会于2005年修订的“公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号――年度报告的内容与格式”。虽然经过修订，但对风险的分类仍然不够严密，也不够全面。

基于以上研究，我们建议由权威机构专门制订风险披露准则，使上市公司有章可循。该准则应该提供一个较为统一的内容格式，使企业之间风险信息可比；规范公司年度报告中需披露的风险内容以及风险的分类，指导上市公司在年度报告中全面、系统地披露风险，引导上市公司提供一体化的风险管理报告。从而有利于投资者理解企业风险内容及影响程度，有利于企业管理层加强风险管理。

作者单位：中国农业大学经济管理学院北京物资学院会计系

（编辑 雨露）

参考文献：

[1]葛家澍.关于高质量会计准则的几个问题[J].会计研究.2002（10）.16-23.

[2]郑明川.徐翠萍.衍生金融工具风险信息的VaR披露模式[J].会计研究.2002（7）.49-53.

[3]邓传洲.李正.论非金融类公司年度报告中的风险信息披露[J].会计研究.2003（8）.19-22. [4]Philip M. Linsley and Philip J. Shrives. Risk reporting: A study of risk disclosures in the annual reports of UK companies[J].The British Accounting Review.2006（38）.387-404.

[5]Jerry Dickinson. Enterprise Risk Management: Its Origins and Conceptual Foundation[J].The Geneva Papers on Risk and Insurance .2001（July）.Vol.26.No.3.360-366.

上市公司财务分析报告 篇4

财务分析之七大忌

如何分析资产负债表、损益表、现金流量表、财务报告[page]

2 . 基本财务情况分析

2-1 资产状况

截至2011年3月31日，公司总资产20.82亿元。

2-1-1 资产构成

公司总资产的构成为：流动资产10.63亿元，长期投资3.57亿元，固定资产净值5.16亿元，无形资产及其他资产1.46亿元。主要构成内容如下：

(1)流动资产：货币资金7.01亿元，其他货币资金6140万元，短期投资净值1.64亿元，应收票据2220万元，应收账款3425万元，工程施工6617万元，其他应收款1135万元。

(2)长期投资：XXXXX2亿元，XXXXX1.08亿元，XXXX3496万元。

(3)固定资产净值：XXXX净值4.8亿元，XXXXX等房屋净值2932万元。

(4)无形资产：XXXXXX摊余净值8134万元，XXXXX摊余净值5062万元。

(5)长期待摊费用：XXXXX摊余净值635万元，XXXXX摊余净值837万元。

2-1-2 资产质量

(1)货币性资产：由货币资金、其他货币资金、短期投资、应收票据构成，共计9.48亿元，具备良好的付现能力和偿还债务能力。

(2)长期性经营资产：由XXXXX构成，共计5.61亿元，能提供长期的稳定的现金流。

(3)短期性经营资产：由工程施工构成，共计6617万元，能在短期内转化为货币性资产并获得一定利润。

(4)保值增值性好的长期投资：由XXXX与XXXX的股权投资构成，共计3.08亿元，不仅有较好的投资回报，而且XXXX的股权对公司的发展具有重要作用。

以上四类资产总计18.83亿元，占总资产的90%，说明公司现有的资产具有良好的质量。

2-2 负债状况

截至2011年3月31日，公司负债总额10.36亿元，主要构成为：短期借款(含本年到期的长期借款)9.6亿元，长期借款5500万元，应付账款707万元，应交税费51万元。

目前贷款规模为10.15亿元，短期借款占负债总额的93%，说明短期内公司有较大的偿债压力。结合公司现有7.62亿元的货币资金量来看，财务风险不大。

目前公司资产负债率为49.8%，自有资金与举债资金基本平衡。

2-3 经营状况及变动原因

扣除XXXX影响后，2011年1-3月(以下简称本期)公司净利润605万元，与2010年同期比较(以下简称同比)减少了1050万元，下降幅度为63%。变动原因按利润构成的主要项目分析如下：

2-3-1 主营业务收入

本期主营业务收入3938万元，同比减少922万元，下降幅度为19%。其主要原因为：

(1)XXXX收入3662万元，同比增加144万元，增长幅度为4.1%，系XXXXXXXXXXX增加所致。

(2)XXXXX126万元，同比增加3万元，增长幅度为2%，具体分析详见“重要问题综述4-1”。

(3)工程收入150万元，同比减少1069万元，下降幅度为88%，原因是：一、本期开工项目同比减少;二、XXXX办理结算的方式与其他工程项目不同。

通过上述分析可见，本期收入同比减少的主要原因是工程收入减少。如果考虑按XXXX项目本期投入量2262万元作调整比较，则：①本期工程收入同比增加1193万元，增长幅度为98%;②本期收入调整为6200万元，同比增加1340万元，增长幅度为28%。

2-3-2 主营业务成本

本期主营业务成本1161万元，同比减少932万元，下降幅度为45%。按营业成本构成，分析如下：

(1)XXXX营业成本993万元，同比增加102万元，增加幅度为11%。主要原因是XXXXXXX计入成本的方式发生变化，去年同期按摊销数计入成本，而本期按发生数计入成本，此项因素影响数为117万元。

(2)工程成本168万元(直接成本144万元，间接费用24万元)，同比减少1034万元，下降幅度为86%。主要原因是：

①开工项目同比减少，使工程直接成本减少1002万元，下降幅度为87%;

②开工项目同比减少，以及机构调整后项目部人员减少，使工程间接费用同比减少32万元，下降幅度为57%。已开支的工程间接费用占计划数的26%。

通过上述分析可见，本期营业成本减少的主要原因是工程成本的减少。

2-3-3 其他业务利润

本期其他业务利润41万元，同比增加15万元，增长幅度为58%。其主要原因是：

(1)其他业务收入44万元，同比持平。

(2)其他业务支出3万元，同比减少15万元，下降幅度为85%。原因是：撤销资产经营分公司后，相关业务由XXXX部进行管理，除税费外没有其他直接费用。

2-3-4 管理费用

本期管理费用883万元，同比增加425万元，增加幅度为93%。主要原因是：

(1)奖金515万元，同比增加375万元，主要原因是：

①总额差异：2010年考核奖515万元较2002年考核奖457万元在总额上增加了58万元;

②时间差异：2009年考核奖457万元中的317万元计列入2009年的成本费用，在2010年实际计列成本费用的考核奖为140万元。而2010年考核奖515万元全额计列在2011年，形成时间性差异317万元。

(2)工资附加费78万元，同比增加70万元，主要是2010年考核奖形成的时间性差异。

(3)董事会经费21万元，同比增加16万元，原因是：

①总额差异：2002年董事领取半年津贴，2010年董事领取全年津贴。

②时间差异：2002年董事津贴在2010年陆续发放，2010年董事津贴集中在2011年1月发放。

(4)本期转回已计提的坏账准备5万元，而去年同期是计提了坏账准备56万元，主要系去年同期对暂未收到的XXXX收入830万，计提了坏账准备50万元。本期对暂未收到的XXXX收入采用个别认定法，不予计提坏账准备。因此，坏账准备对管理费用的影响减少了61万元。

本期暂未收到的XXXX收入为2242万元，原因是：XXXXXXXXXXXXXXXX。经与XXXX公司协商，XXXX公司于4月15日前将全数结清所欠款项。

2-3-5 财务费用

本期财务费用1204万元，同比增加680万元，增加幅度为130%。原因是：

①贷款规模增大：本期银行贷款平均规模为10.25亿元，去年同期为4.72亿元，增加了5.53亿元，增幅为117%。

②贷款利率提高：自2010年9月存款准备金率上调至7%以来，各家银行普遍出现惜贷现象，我公司的新增贷款不再享受按基准利率下浮10%的优惠利率。

2-3-6 投资收益

扣除XXXX影响后，本期投资收益217万元，同比减少111万元，下降幅度为34%。按构成内容分析如下：

(1)国债收益

本期国债方面取得的收益为56万元，同比减少213万元，下降幅度79%。主要原因是：

①投入资金的规模减小：本期投入资金的平均规模为1.73亿元，同比减少8854万元，下降幅度为34%。

②实现收益的时间性差异：投资收益何时实现，取决于国债买卖、兑息时间和有关投资协议约定时间。

(2)股票收益

本期股票方面取得的收益为575万元，同比增加551万元。原因是：本期公司组织资金5.78亿元，申购到158万股TCL新股，获利575万元。

(3)跌价准备

按2011年3月31日的收盘价计算，公司所持国债的市价为1.64亿元，本期计提了跌价准备414万元，而去年同期是转回已计提的跌价准备38万元，因此跌价准备对投资收益的负影响同比增加452万元。

2-3-7 营业外支出净额

上市公司财务分析报告制度 篇5

第一章 总则

第一条 为加强公司财务管理，根据《会计基础工作规范》和公司财务管理目标要求，特制定本制度。

第二条 财务分析旨在真实反映公司财务状况，评价公司经营成果，揭示公司财务活动中存在的问题，发现和预测财务风险，为公司经营管理提供决策支持。

第三条 财务分析是以企业的财务会计报表和其他有关的内部经济信息为依据，采用一定的标准，运用科学系统的方法，对企业的财务活动及其效果进行的剖析。

第四条 建立财务分析制度是公司强化财务管理，防范财务风险的需要，各单位及部门必须高度重视，明确职责，不断提高财务分析的质量。

第五条 本制度适用于公司及全资/控股子公司（以下简称“各单位”）。

第二章 财务分析的组织管理体系

第六条 财务分析实行统一领导、分级实施、归口分析的管理体系。

第七条 职责分工：

(一)公司财务管理部全面负责组织财务分析，各单位密切配合；(二)公司行政事务部负责按月向财务管理部报送公司车辆使用、相关费用情况及存在的问题等分析说明书；

(三)公司技术中心工程技术室负责按月提供在建项目的相关情况分析并提出管理建议；

(四)生产运营中心负责按月提供供、产、销方面的成本和费用使用方面存在的问题、思路和建议；

(五)各单位负责按月向公司报送其经营情况及相关财务分析。(六)各单位协助提供财务分析所需资料。

第三章 财务分析内容

第八条 公司财务分析包括月度财务分析、季度财务分析、半财务分析和财务分析。

第九条 财务分析的标准如下：

1.目标标准，包括财务预算标准和经营责任书中的指标目标值； 2.行业标准，即同行业在相同时期内的平均水平或近期平均水平；

3.历史标准，即本企业历史上最佳状况或最近一期状况的财务数据。

各单位应根据财务分析需要，选择适合本企业的财务分析的标准。第十条 财务分析包括但不限于以下内容：

1.公司经营指标。通过产量、销量、成本、价格、费用、利润等指标与预算指标、历史同期的比较，了解和掌握公司当期预算执行情况，找出差距，提出整改措施。

2.公司的资产、负债和所有者权益结构。通过资产负债率、流动比率、资产周转率等指标分析偿债能力和营运能力；分析大额科目变动的原因；分析公司各项收入、成本、费用的构成及其增减变动情况，通过净资产收益率、每股收益等指标，分析公司盈力能力和发展能力，了解和掌握当期利润增减变化的原因和未来发展趋势；分析企业经营活动、投资活动、筹资活动现金流量运转情况，重点关注现金流量能否保证生产经营过程的正常运行，防止现金短缺或闲臵。

3.公司投资情况。包括项目进展情况、证件审批情况、资本金到位情况、债务融资情况、资金缺口等的分析。

4.行业分析。包括行业政策对公司影响分析；同行业产品毛利率、税负、利润分析；行业上、下游产业链分析；产品市场及价格趋势分析。

5.存在的问题。在全面财务分析的基础上，对影响财务状况、经营成果和现金流量的因素分析说明。抓住关键问题，分清原因。

6.措施及建议。针对经营管理中存在的问题和潜在的风险，提出解决的措施和建设性的建议。

7.经营预测分析。根据市场变化和企业经营趋势，说明公司拟采取的经营策略和计划，预测下一年企业经营业绩和财务状况。对企业未来发展及价值状况进行分析与评价。

第四章 财务分析方法

第十一条 公司财务分析方法的选择以能真实反映财务状况、发现潜在问题为原则。常用方法包括比较分析法、比率分析法、趋势分析法和现金流因素分析法等。各单位可结合公司财务管理的特点，灵活采用其它分析方法。

第十二条 比较分析法是通过财务指标数量上的比较，揭示财务指标的数量关系和数量差异。

第十三条 比率分析法是通过计算财务指标的比率，确定经济活动变动程度。

第十四条 趋势分析法是通过比较连续两期或两期以上的财务数据和财务指标，了解分析经营成果与财务状况的变化趋势，并预测未来发展前景。

第十五条 现金流因素分析法是通过投资经营活动现金流、筹资活动现金流构成因素分析，反映本单位财务状况，评价未来现金获取能力和现金支付能力。

第十六条 其它财务分析方法是指现代管理会计和公司管理理论与实践提供的其它分析方法，如杜邦财务分析等。

第十七条 财务分析方法可参考附件《常用财务分析方法与财务指标参考说明》。

第五章 财务分析要求

第十八条 财务分析应当准确、客观、及时和全面，能真实反映公司的财务状况和存在的问题，并提出可行的应对措施。

第十九条 月度财务分析为每月一次，于次月6日前报送，季度财务分析于次月7日前报送，半年财务分析于次月的11日前报送，财务分析报告于次年的16日前报送。

第六章 财务分析例会

第二十条 公司实行财务分析例会制，定期召开财务分析例会，每季召开一次，分别于一、二、三季末次月25日前及第四季末次年2月20日召开，会议由公司财务分管领导主持，公司各管控部门相关人员和各单位财务负责人参加。

第二十一条 会议内容包括但不限于以下内容： 1.通报公司整体财务运行情况及主要数据。

2.传达公司重大投资及战略举措，股权变动、产业调整等重大事项。

3.通报上次会议的执行情况。

第二十二条 各单位包括但不限于以下内容： 1.上月主要财务运行情况及存在的主要问题和对策。2.在建项目的建设进度、审批进度、资金安排等。3.次月的主要工作计划。4.次月的融资计划，资金计划。5.子公司重大事项。

第二十三条 各单位于每月的6日前通过OA系统将会议材料报送至公司财务管理部。

第二十四条 会议材料中数据计量单位：产量、销量以万吨为单位，保留两位小数点；单位成本及售价以元为单位，保留两位小数点；其他金额以万元为单位，保留两位小数点。

第二十五条 公司应指定专人负责记录、汇总分析资料，对会上讨论的问题和形成的决议整理成书面材料，经分管财务副总审核后下发，并以此作为改善公司财务管理的重要依据。

第七章 附则

第二十六条 本制度由财务管理部负责解释、修订及完善。第二十七条 本制度自xx年xx月xx日起执行。

附件：

常用财务分析方法与财务指标参考说明

一、比较法

比较法是通过财务指标数量上的比较，来揭示财务指标的数量关系和数量差异的一种方法。比较法有三种形式：

1．实际指标同预算指标比较，揭示实际与预算之间的差异，了解该项指标的预算完成情况。

2．本期指标同上期指标比较，确定前后不同时期有关指标的变动情况，了解本单位经营活动的发展趋势和管理工作的改进情况。

3．本单位指标同国内同类先进企业指标比较，找出与其他企业之间的差距，推动本单位改善经营管理。

二、比率分析法 比率分析法是通过计算财务指标的比率，来确定经济活动变动程度的分析方法。主要内容包括：对公司财务效益情况、资产运营情况、偿债能力、发展能力等方面的比率分析。

1．财务效益情况

（1）净资产收益率=[净利润/平均净资产]×100%（2）总资产报酬率=[（利润总额+利息支出）/平均资产总额]×100%（3）资本保值增值率=[扣除客观因素后的期末所有者权益/期初所有者权益] ×100%（4）投资收益率=[投资收益/平均投资余额] ×100%（5）成本费用利润率=[利润总额/成本费用总额] ×100% 2．资产运营情况

（1）总资产周转率=[营业收入/平均资产总额] ×100%（2）流动资产周转率=[营业收入/平均流动资产总额] ×100%（3）应收账款账转率=[营业收入/平均应收账款总额] ×100%（4）贷款本金回收率=[实际回收贷款本金/到期应收贷款本金总额] ×100%（5）不良资产比率=[年末不良资产总额/年末资产总额] ×100% 年末不良资产总额指资产存在问题、难以参加正常经营运转的部分，主要包括三年以上应收账款、积压商品物资和不良投资。

3．偿债能力

（1）资产负债率=[负债总额/资产总额] ×100%（2）流动比率=[流动资产/流动负债] ×100%（3）速动比率=[速动资产/流动负债] ×100% 其中：速动资产指流动资产扣除公司实际变现能力较差的应收账款、其他应收款中属于支付投资的款项以及存货后的部分。流动负债包括内到期的长期负债。

（4）利息保障倍数=[利润总额+利息支出]/利息支出

（5）对外担保增长率=[本期对外担保增长额/上期对外担保额] ×100% 4．发展能力

（1）资本积累率=[本期所有者权益增长额/期初所有者权益总额] ×100%（2）营业收入增长率=[本期营业收入增长额/上期营业收入总额] ×100%（3）总资产增长率=[本期总资产增长额/期初资产总额] ×100%（4）现金流动负债率=[本期投资和经营现金净流入/期末流动负债]×100% 采用比率分析法应注意以下几个问题： 1．比率指标中对比指标要有相关性； 2．比率指标中对比指标的计算口径要一致；

3．采用的比率指标要有对比的标准，通常用作对比的标准有预定目标、历史标准、公司标准、市场标准和国际标准。

三、趋势分析法 趋势分析法是通过比较连续两期的财务数据或财务指标，了解分析经营成果与财务状况的变化趋势，并预测未来发展总体趋势的分析方法。趋势分析的主要内容包括：

1．采用财务数据列表（或图形）方式，提供公司截止报告期公司前三年（或上年同期）的定基动态比率、环比动态比率等主要会计数据和财务指标。

2．会计数据内容包括总资产、营业收入、投资收益、利润总额等，主要财务指标包括资产负债率、速动比率、净资产收益率、总资产报酬率、投资收益率等。

采用趋势分析法要注意以下几个问题：

（1）用以进行对比的各个时期的指标在计算口径上必须一致。（2）由于不可抗力等偶然因素对财务活动产生特殊影响时，分析时应加以消除，必要时对价格变动因素也要加以调整。

（3）分析中如发现某项指标在一定时期内有显著变动，应作为分析重点研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。

四、现金流因素分析法

现金流因素分析是通过投资经营活动现金流、筹资活动现金流构成因素分析，揭示本单位财务状况、评价本单位未来获取现金能力的分析方法。

1．当投资经营活动现金净流量、筹资活动现金净流量两者均为正数时，表明经营和投资收益状况良好，融资能力较强。这时要特别注意是否有新的投资机会及拟投资项目的预期盈利能力。如果没有新的投资机会，会造成资金的浪费，应注意减少债务。

2．当投资经营活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数，表明经营和投资活动良性循环，借款虽然进入偿还期，但财务状况比较安全。

3．当投资经营活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数，表明靠借债维持日常经营规模的扩大，财务状况很不稳定。如是自身处于投入期，一旦度过难关，还可能发展；如是稳定期，则极危险。

4．当投资经营活动现金净流量、筹资活动现金净流量均为负数，表明财务状况非常危险，必须及时扭转。由于市场变化导致经营状况恶化，加之扩张时投入了大量资金，使自身陷入进退两难的境地。

上市公司年度财务分析报告常用 篇6

一、A股上市公司财务总体评述(A股上市公司，不包括截止4月30日未披露年报上市公司)

根据A股上市公司及证券交易所公开发布的数据，运用BBA禾银系统和BBA分析方法(详情请参见BBA理财网www.bbachina.com;0411-82520543)，筛选出与同期可比的公司样本数据，对其进行综合分析，我们看到上市公司总体财务状况有了明显的提高和改善。

20，股权分置改革取得成功，上市公司股权激励机制的引入，使我国证券市场体制发生了深刻的变革，市场结构和体制进一步完善。上市公司经营管理，盈利能力有了明显的提高。IPO制度的恢复以及大型国有企业陆续上市，使我国上市公司的代表性明显提高。更能够体现出国民经济发展及部分企业为了规避原材料价格持续上涨风险而提高原材料的库存，20库存同比增加22.99%属于合理范围。

单位：家

项目 亏损公司 净利润大于六千万元 净利润大于一亿元 232 427 292 年度 168 547 387 同比增加 -64 120 95 *数据由BBA禾银系统提供

从上表我们可以看出2006年度A股上市公司中亏损公司的数量为168家，而在度亏损公司的数量则高达232家，同比减少了64家。同时据BBA系统显示，在20亏损的上市公司中，有155家扭亏为盈。净利润大于六千万元的上市公司数量为547家，同比增加了120家。净利润大于一亿元的上市公司数量达到387家，同比增加了95家。这些数字说明2006年A股上市公司的整体质量有了明显提高。

三、收入明显增加，盈利能力大大提高

单位：亿元

分类科目 2006-12-31 -12-31 同比增加% 同比增加值 主营业务收入 58,812.44 39,492.95 48.92 19,319.49 主营业务成本 44,333.58 32,060.31 38.28 12,273.27 主营业务利润 13,478.28 7,721.79 74.55 5,756.50 营业费用 3,824.53 1,713.30 123.23 2,111.23 管理费用 3,454.55 1,996.92 72.99 1,457.63 财务费用 755.19 523.53 44.25 231.66 营业利润 4,535.28 3,179.67 42.63 1,355.60 投资收益 754.61 79.50 849.15 675.10 利润总额 5,342.81 3,147.43 69.75 2,195.38 净利润 3,627.28 1,906.57 90.25 1,720.72*注：数据采用同期可比样本计算，由BBA禾银系统提供

从表中可以看出，2006年A股上市公司主营业务收入增长了48.92%，增加了11,754.37亿元，而主营业务成本同比增长38.28%，比主营业务收入增长率低10.64个百分点，因此主营业务利润增长率高达74.55%。说明2006年上市公司努力扩大生产经营规模的同时，成本控制能力有了明显的提高。

2006年A股上市公司三项费用增长过快，营业费用增长率高达123.23%，管理费用增长率高达72.99%，最低的财务费用也增长了44.25%。其中财务费用增长比较正常，2006年上市公司把握契机，充分利用财务杠杆扩大生产经营引起财务费用增加。但是营业费用和管理费用增长率这样高，上市公司需要在这方面进一步加强。

2006年A股上市公司创造了4,535.28亿的营业利润， 较2005年增加1,355.60亿，同比增长达到42.63%。同时由于资本市场行情转好，投资回报率提高。上市公司对外投资收益暴增，增长率达到850.13%。受上述因素综合影响，全

部A股上市公司净利润达到3,627.28亿，同比增加了1,720.72亿，增长率达到89.79%。

四、二八现象明显，两极分化将进一步拉大

根据以公布2006年报的A股上市公司年报数据，由BBA系统统计得出，占全部上市公司总数20%的上市公司，创造了3546.6亿的净利润，占2006年实现盈利的A股上市公司净利润总额的88.84%。占全部A股上市公司净利润总额更是高达97.78%。

可以看出虽然2006年上市公司整体质量和盈利能力有了明显的提高和改善，但两极分化情况突出，电电力 10.01 47 000983 西山煤电 9.74 48 600350 山东高速 8.98 49 600001 邯郸钢铁 8.95 50 600022 济南钢铁 8.72*数据由BBA禾银系统提供。

五、主要财务指标对比分析

主要财务分析指标

分类科目 单位 2006-12-31 2005-12-31 同比增加值 流动比率 0.82 0.94 -0.12 速动比率 0.76 0.72 0.04 资产负债率 % 83.95 79.14 4.81 利息支付倍数 倍数 7.75 6.53 1.23 股东权益比率 % 14.81 18.75 -3.94 存货周转率 5.48 4.86 0.62 总资产周转率 0.33 0.35 -0.02 股东权益周转率 2.06 1.83 0.22 净资产收益率 % 10.40 8.52 1.87 毛利率 % 24.62 18.82 5.80 营业利润率 % 7.71 8.05 -0.34 成本费用利润率 % 9.98 8.66 1.32 每股收益 元 0.24 0.20 0.04 每股净资产 元 2.30 2.36 -0.06 现金流动偿付率 % 4.04 5.47 -1.43 净利润增长率 % 89.02 0.42 88.60 净资产增长率 % 56.22 8.00 48.22

*数据由BBA禾银系统提供

2006年A股上市公司流动比率减少0.12，速动比率略有提高，形成这种现象主要是因为金融类上市公司流动负债基数大同时没有存货。考虑到金融企业负债经营的特点，我们认为A股上市公司的整体清偿能力处在合理的范围内。

同时2006年下半年，大量大盘蓝筹公司IPO上市，对全部A股上市公司的清偿能力指标或多或少的都有一定程度的负面影响。考虑到2006年IPO上市的新公司，金融股、铁路股等大市值国企为主，同时其权重非常大，必然对整体清偿能力指标有所影响，但同时也应该看到，这些企业的经营特点决定了我们不能用平常的角度去审视它们的清偿能力。

我们认为分析的重点应该放在经营效率和盈利能力上，我们可以看到，股东权益周转率提高了0.22，达到了2.06。净资产收益率高达10.40%，提高了1.87个百分点。毛利率为24.62%，提高了5.8个百分点。成本费用利润率达到9.98%，提高了1.32个百分点。每股收益0.24元，同比提高了0.04元。可以说2006年全部A股上市公司的经营效率和盈利能力还是让投资者非常满意的。

成长能力方面，净利润增长率高达88.54%，净资产收益率也高达55.46%。给2006年的牛市打了一针强心剂，让整个市场不仅在2006年一路高歌。给的中国股市也带来高度发展的预期。

但同时我们也要考虑一下，即使股权分置改革成功，优质蓝筹的IPO和回归，证券市场体制的完善，提高上市公司的盈利能力。一年的时间，有那么多的*ST、ST公司扭亏为盈，整体净利润增长率高达89.02%，让我们或多或少的猜想，上市公司股权分置改革前的数年利润到哪去了??

六、A股上市公司投资价值分析

根据2006年报业绩

，经由BBA分析评价系统计算，截止204月30日全体A股市盈率为47.35倍，已经略高于其合理投资价值。而净利润排名前300的上市公司，加权平均市盈率则在39倍左右，相对来说风险比较小，还是具有一定投资价值的。而且仔细对比我们发现，沪深300成分股与排名前300的上市公司非常一致。沪深300的投资价值分析在第六版我们会单独阐述。

对上市公司财务报告的分析评价 篇7

一、上市公司财务报告分析理论综述

1. 上市公司财务报告分析评价的目的和意义

现代企业制度的不断完善和经济竞争的压力的不断增大, 促使企业的管理者和利益相关人了解企业生产状况, 财务报告作为企业经济活动的综合反映, 能够全方位展现企业的发展状况, 分析财务报告已经成为企业管理的重要部分, 完善企业决策。通过对企业财务状况的评价, 预测未来的发展趋势, 有利于在经济生产时, 增加决策的可行性, 保证对于未来情形的预见性;运用科学的分析方法, 通过对各阶段成果和决策情况的分析评价, 有利于企业资源的配置;通过对企业财务报告的分析, 可以了解企业盈利能力的高低和运营能力的大小, 了解投资后的收益水平, 为企业决策提供必要的信息, 在全球市场一体化进程的加深下, 财务报告的分析也是衡量企业发展的依据。

2. 财务报告分析的技术指标

盈利能力是指企业在一定时间内赚取利润的能力。分析评价一个企业的盈利能力, 我们需要同时对盈利的绝对数、收益质量、盈利的相对数进行分析。在盈利的绝对数方面我们通过分析利润表中各项目的数额, 计算利润表各项目的变动, 来分析差额产生的原因和对盈利能力的影响;盈利的相对数主要在于对某种利润额与相关基数之比, 如总资产报酬率、净资产收益率、销售利润率等;收益质量的分析较为系统, 主要在于对企业收益结构的分析, 分析与相对应产生的现金流入, 分析经济环境、税收政策、企业资产的质量对于收益产生的影响, 对会计政策的持续性和稳定性进行分析并对企业经营风险、财务活动特性对收益产生的影响进行分析。对于盈利能力一般采用比例分析法, 来对净资产收益率、总资产报酬率、资本保值增值率、销售利润率、成本费用利润率、每股收益、市盈率等展开分析。

营运能力也是财务报告分析的一个重要指标, 营运能力是指企业的经营运行能力, 企业运用各项资产来赚取利润的能力。营运能力包括总资产运营能力、流动资产运营能力、固定资产运营能力。总资产运营能力表现为总资产的周转率、不良资产比率、资产损失比率;流动资产能力受到流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、应收账款与日销售额比、存款与日销售额比的影响;固定资产营运能力的衡量标准为固定资产周转率和固定资产更新率。

偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务和短期债务的能力, 企业的偿债能力反映着企业的财务状况和企业的经营能力。因为债务性质的不同, 偿债能力分为短期偿债能力和短期偿债能力。分析短期偿债能力即绝对数的比较分析和比率分析, 短期偿债能力受到净营运资本的影响, 比率分析中的比率主要为流动比率、速动比率、现金流动负债比率等, 长期负债能力的分析集中在资产负债率、已获利息倍数、长期资产适合率、经营亏损挂账比率等方面。

发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的潜在能力。商品生产的完成环节使商品最终被消费, 企业赚取利润后不断投入, 扩大企业规模, 这是现代企业发展的必由路, 企业的规模必然是动态变化的, 不扩大必然被同行业的企业所影响, 企业都想通过发展来扩大规模, 提高竞争能力, 发展能力就显得尤为重要, 财务报告的分析主要在于对发展能力的探究, 分析发展能力主要考察销售增长指标、资产增长指标、资本扩张指标、利润增长指标、可持续增长率分析等指标, 而每个指标的影响因素也不是同一的, 销售增长指标是销售增长率和三年销售收入平均增长率的综合反映;资产增长标准受到总资产增长率和固定资产成新动态组合的影响;资本扩张指标也是资本积累率和三年资本平均增长率的体现;利润增长指标是利润总额增长率和三年利润平均增长率的表现;可持续增长率分析主要集中在可持续增长率。

3. 财务报告的分析方法和程序

财务报告的分析方法庞杂, 基本方法为水平分析法、垂直分析法、趋势分析法、比率飞行法、因素分析法、因素分析法、综合分析法等。水平分析法是指反映企业报告期财务状况的信息与放映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比, 侧重于各项经营业绩或财务状况的发展情况变动;垂直分析法是指计算报表中各项目占总体的比重和结构, 反映项目与总体的变动情况;趋势分析法是指对企业连续几年或几个时期分析, 来分析有关项目的变动和趋势;比率分析法是指将两个或若干个与财务报告的相关项目之间的相关关系, 运用相对数来计量和评价, 进而分析企业的财务状况、经营业绩、资金情况;因素分析法是按照一定的程序和方法, 来确定各因素对分析指标差异影响程序;综合分析法是将不同的财务报告和不同的财务标准看做一个大系统, 在这个系统对相互依存、相互作用的各种因素进行分析的方法。财务报告的分析程序相对固定, 财务报告的程序为:第一步, 确定分析目的;第二步, 收集分析资料;第三步, 进行专题分析;第四步, 进行综合分析与评价。

二、上市公司财务报告存在的问题

1. 不重视未来

传统会计模式下的财务报告强调过去某一会计主体发生的交易或事项的记录, 主要反映过去的经营状况。但是伴随社会市场经济的发展, 原有的传统会计模式下的财务报告已经越来越不适应现代企业的发展, 企业面临的现状相较于原来有了巨大的变化, 投资者、债权人等会计信息的相关者需要对未来的交易或事项予以确认, 从而做出正确的决策, 预测的前提就是通过财务报告对将来可能发生的变化做出预测。但是现代的财务报告往往只是对过去交易事项的记录, 会计信息的使用者更想上市公司财务报告对未来自身经营状况的预测性信息。传统会计模式下的重视记述过去事项制约了现代企业的发展, 因为衍生金融工具的特性, 带来无限的机遇和风险, 以小博大, 以未来期间合约履行情况为立足特点, 企业的运营能力、发展能力越来越得到重视, 产生变化的主要原因是过去的期货、期权等衍生金融工具没有实际交易事项, 合约的签订即意味财务的变动。

2. 财务报告信息披露内容的不完整性

风向与机遇并存, 现行企业在发展时面临的机遇很多, 但是随着而来的风险也增多, 但是企业往往不能正确评估风险, 对于未来的不确定因素缺乏合理的评估体系, 现行的财务体系以财务报表为主, 以附注和说明为补充体系。风险的重要性要求风险的披露成为财务报告的重要内容, 而现行的财务报告对于风险的揭露显然没有达到会计信息使用者的预期。财务报告信息的不完整性在某一方面也揭示了它的专业性不够, 始终一种通用的报告方式来取得通用的受众需求, 伴随现代会计环境的发展和会职业分析人员的兴起, 或许我们应该在“通用目的”以外提供一个特殊信息使用者的“专用”报告, 来满足更高的专业需求。

3. 财务报告的滞后性严重

经济发展的同时带来巨大的竞争压力, 现行的财务报告都是定期编制和对外披露的, 但是现今金融工具和企业相互竞争, 企业的财务状况可能在短时间内发生根本变化, 年度报告和季度报告已经不满足决策者的信息需求。财务报告的周期较长、信息滞后, 中期报告是在中期结束后两个月提出的, 年度报告更是在年末结束后的四个月提出的, 如此漫长的时间, 企业有可能出现巨大的变故, 英国巴林银行在1994年底账面的净资产从450亿美元到达了500亿美元, 但是在1995年2月底, 银行就进入了破产境地, 但是这时1994年的年度报告还未完成。信息的滞后性直接影响了信息的实用性, 财务报告的制作周期过长容易导致信息的过度滞后, 财务报告需要缩短周期, 在这个信息爆炸的时代我们需要及时、准确的信息, 财务报告也应该具有预见性, 不应该只是停留在过去交易事项的记录上。

三、改革企业财务报告需要遵循的原则

1. 报表格式统一与灵活相结合的原则

财务报告应该有严格的格式和规范, 企业财务报告的主体是会计报表, 采用统一固定的报表格式, 会计信息集中在会计报表中, 统一的报表格式为报表的编制、汇总、计算机的加工处理和分析提供了便利。因为因为各个企业发展情况不一, 所以难免在信息披露方面受到形式的束缚, 我们应当坚持充分揭露原则, 不因为形式的束缚, 充分揭露与经济决策有关的信息, 利用表外途径的方式来揭示财务信息, 避免信息的不对称。同时, 报表的周期也应该是适度灵活的, 年度报告和季度报告为主, 适当补充其他时间段的报告。我们正视格式统一带来的巨大方便, 同时也应该增加财务报告的灵活性。

2. 可靠性和相关性的原则

信息的可靠性和相关性是会计信息的质量特征, 两者不存在一个比另一个还重要的情况, 但是, 在某些特定的情况下, 可靠性和相关性不是在同一方向上影响会计信息质量, 相关性高的信息, 可靠性可能比较低, 可靠性高的信息, 信息的相关性较差, 但是我们不可能有所偏颇, 两者紧密联系, 相互依存, 如何在协调同一的前提下, 提高会计信息质量, 片面强调一方是不现实的, 我们需要在提高信息的相关性的同时也不可能避免对信息可靠性的强化, 我们需要兼顾两者, 采用系统化的统计方法, 进行信息的综合, 发挥信息的作用。

3. 定量和定性指标相顾的原则

现行的财务报告往往只是对货币化历史财务数据等定量指标的记录, 需要对财务报告进行专门的分析处理后, 才能得到所需要的定性指标, 我国大多数企业的财务报告都缺乏对未来经营性信息的预测, 强化交易事项的记录, 使用者对于信息的预测和判断往往是错误的, 因而, 财务报告应坚持定量指标和定性指标相结合的原则, 在披露财务信息的同时, 也披露一些非财务信息, 如人力资源信息, 在现代高速经济发展的前提下, 我们应该在量化分析的同时, 加强定性分析说明, 财务报告中应有企业背景和当前的竞争状况的详细说明, 便于信息的使用者对企业的了解, 做出正确的决策。

四、对企业财务报告存在问题的改进建议

财务报告对于会计信息的使用者责任重大, 财务报告信息需要细化但是应避免庞杂, 过于复杂且无实际意义的信息实际上是对会计信息使用者的干扰。财务报告应该坚持报表格式统一, 同时使财务报告根据现实情况, 保持较高的灵活度;坚持“企业理论”把定量和定性指标原则相结合, 增加财务分析数据;同时对会计信息提高可靠性和相关性, 提高会计信息质量。

五、结语

财务报告对于企业发展具有重大意义, 我们需要坚持对财务报告进行改革, 坚持提高信息的可靠性和相关性, 定量和定性指标相兼顾的原则, 在格式统一的前提下提高灵活度, 通过财务报告的分析, 做出真正的决策, 增加企业的核心竞争力。

摘要：随着经济技术的发展, 各个行业的竞争风险和压力不断增大, 企业的经济活动日益复杂。财务报告是企业所有经营活动的综合反映, 通过对财务报告的解读和分析, 我们在明析企业当前的财务状况, 预测未来的发展趋势, 便于企业制定战略目标, 更加有利于企业的发展。但是传统会计模式下的财务报告已经不能适应市场经济的快速发展, 我们通过对目前上市公司财务报告的分析和评价, 结合目前的经济现实, 探究财务报告的质量评价体系, 对未来财务报告的改进做出展望。

关键词：财务报告,分析评价,原则,改革

参考文献

[1]施金平.企业财务报告改进:增编财务预测报告[J].社会科学辑刊, 2009, (5) :112-114.

[2]李新蕾.企业财务报告体系现存在问题与评价改革探讨[J].现代经济信息, 2012, (7) :155-156.

[3]万齐, 刘益平.企业财务报告分析与评价改革探讨[J].现代商贸工业, 2008, 20 (7) :210-212.

上市公司投资分析报告 篇8

上市公司：广东奥飞动漫文化股份有限公司

控股股东：蔡东青（持股51%）

以动漫创作和玩具销售带动传媒建设

奥飞动漫公司的主营业务是动漫影视片制作、发行、授权以及动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售、媒体广告的经营。2011年，公司实现营业总收入10.57亿元，同比增长17.02%；实现利润总额1.53亿元，同比增长3.75%；归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长0.95%。

婴童业务快速带动整体业绩攀升

动漫卡通品牌进一步丰富，产业化能力进一步加强。2011年，公司制作的《火力少年王4》《铠甲勇士刑天》《雷速登闪电冲线2》《翼飞冲天》《巴啦啦彩虹心石》等动画片集超过5000分钟，在全国73家电视台进行了播出。2011年，内容板块业务呈现积极发展态势。通过外向投资合作，初步形成开放性的内容创意平台，创意形象更加丰富。“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”等品牌相继推出动漫舞台剧，进一步提升了公司品牌影响力及知名度。2011年动漫玩具业务继续保持良好发展态势，加大了与国际品牌公司的深度合作。产品渠道销售能力进一步提升，其中，在零售渠道建设方面成功实现TRU的直营及几大全球知名零售系统（如沃尔玛、家乐福）的总部直接对接，开拓了京东商城、淘宝、宝尊电商、唯品会等一线电子商务平台，使得公司渠道结构调整初见成效。

婴童业务推出更多品类产品上市。2011年是婴童业务产品结构完善与渠道进一步深化的一年。2011年婴童业务加快渠道扁平化的步伐，积极开发中小型客户，逐步完善分销网点（母婴店、商超），新增分销网点2344家，总数达到6401家，其中母婴店新增1948家，总数达到4711家。同时，随着电子商务的发展，公司维护了电商渠道网络零售价格的稳定性，保持销售收入的稳定增长。2011年，公司投资收购广州市执诚服饰有限公司51%股权，使婴童业务在原有澳贝玩具基础上新增棉品系列产品。公司与日本高端婴童品牌PEOPLE达成战略合作，开启了在婴童领域国际合作道路上的初步探索；同时，也成功为娃哈哈、宝洁、惠氏公司配套礼品市场，并逐步建立起长期合作的关系，为做大婴童业务打下坚实的基础。

嘉佳卡通频道的综合市场份额大幅提升。2011年，嘉佳卡通在全国16个重点省份和城市实现落地，总覆盖人口达2.8亿。在玩具业务与频道产业合作的带动下，嘉佳卡通频道收视率及营收大幅增长，广东省内所有频道排名跻身第4位，同类频道处于领先地位。根据央视-索福瑞公司统计数据显示，2011年年底，嘉佳卡通在广东省内落地覆盖已实现97%，综合市场份额达2.09%；在全国71城市卫视综合市场份额排名第25位，综合市场份额为0.3%。

整合以创造更大产业价值

动漫产业正在与其他产业加速融合，动漫创意、制作、传播、消费、服务和应用正在形成一个相互合作的生态系统，中国动漫产业正全面步入“大动漫时代”。根据了解，奥飞动漫将通过产业整合、项目合作等方式加快产业布局，改善产业结构，通过创新和国际化合作来优化现有的商业模式和产业优势，深化营销体系的变革，打造覆盖0～14岁儿童娱乐和消费需求的产业运营平台。

今后，奥飞动漫将以大动漫产业发展战略为指引，加强产业链纵深和横向的投资合作。稳步增加长线产品领域的投资，做宽产品线，与此同时，有序布局互联网和新媒体行业，培养新的业务增长点。在内容链业务，以多种形式（自创、入资、合资、合作、联合发行、媒体播出等）整合国内外优质动画资源，提升公司在内容创作和卡通形象方面的创造力、影响力和经营能力，把内容作为驱动公司发展的核心要素来抓；加快卡通形象授权业务发展，协同品牌管理和终端销售，扩大卡通形象在消费各领域与消费者的接触度；增强嘉佳频道对产业的服务和支持能力，并通过梯队式节目和品牌栏目打造，以提高频道的收视率，增加收入规模；注重新媒体特别是移动媒体的新传播方式，加大在新媒体的播出分钟数和点击数；投资儿童动漫舞台剧，尝试进行演艺事业，以扩大卡通形象的知名度，增加与消费者的互动。

在玩具链业务方面，通过拓宽产品合作平台范围，提升产品竞争力；加强国际市场运营能力，扩大公司品牌在海外市场的知名度；通过渠道扁平化和零售拓展两个方面，开展渠道变革；重视电商渠道，主动迎接玩具渠道变革。

在婴童链业务方面，公司将加强澳贝产品的研发能力，加快新品研发，丰富澳贝产品线，巩固澳贝品牌在国内婴童玩具市场的领先地位；加强婴童品牌形象建设和渠道开拓，整合现有销售平台，渠道向二、三线城市逐步渗透；通过资本运作等方式，完成棉纺品类（包括童鞋类）的整合。

骅威股份（SZ：002502）

上市公司：骅威科技股份有限公司

控股股东：郭祥彬、郭群兄弟（合计持股44.69%）

以动漫创意创造玩具的高毛利

2011年，骅威股份根据未来3～5年发展要求，修改了公司名称、经营范围、经营宗旨和公司章程，公司更名为“骅威科技股份有限公司”，主要经营高新技术、动漫文化、玩具制造和营销等方面业务。骅威公司主要致力于动漫影片的创作、推广和相关衍生产品的设计、开发、生产和销售，致力各类玩具产品的设计、开发、生产和销售。2011年，公司整体保持稳定发展，实现营业收入4.81亿元，同比增长2.07%；营业利润5487万元，同比增长9.24%；归属于上市公司股东的净利润4803万元，同比增长2.29%。

2011年，骅威股份共投入募集资金2625.18万元，生产基地扩建项目第一期工程正在加紧推进；公司创作并推出了《音乐奇侠》《天元斗士》等剧集，通过播放和带动相关衍生产品的销售，提高了公司产品在国内市场的知名度；结合公司发展要求，在继续努力进行动漫创作的基础上，启动对室内动漫主题体验乐园项目的前期市场调研和可行性研究工作，投资设立了实施这一项目的控股子公司上海民脉文化发展有限公司。此外，由于近年来，美国、欧盟、日本等众多国家和地区分别实施新的玩具标准，对玩具质量提出了更高的要求，同时面对国内外市场产品竞争格局，公司进一步落实内部工作流程、规范工作标准、引进研发创新人才、加大新产品研发力度，提升了公司内部运作水平和产品竞争力。

据了解，骅威股份将秉承“实干、开拓、学习、创新”理念，以科技创新为引擎，以文化发展为核心，以市场需求为导向，通过促进人才发展和内部管理变革，加大动漫创意的力度和宽度，努力提高公司创新能力和品牌地位，进一步发展玩具系列产品的种类和规模，加大动漫创意衍生产品和高端智能产品的研发，逐步在国内外建立和完善以自主品牌为主的产品营销体系；通过产品创新设计与动漫影视传播提高公司产品的市场影响力，使公司成为国内外同行业中最具影响力的公司之一。