当前货币政策措施

当前货币政策措施（共8篇）

当前货币政策措施 篇1

目前我国的通胀压力开始缓解，政府调控效果开始显现。但是信贷收缩政策给中国经济带来的消极影响也显而易见。持续紧缩政策下企业资金紧张问题日益突出，工业生产与投资均会因信贷紧缩政策而有所下滑。10月制造业PMI为50.4%，比上月回落0.8个百分点，降至2009年3月以来的新低。10月份PMI指数回落，预示未来经济增速将继续降低。三季度出口和投资都出现了增速下降，受其影响，经济增速总体呈降低态势。面对这样的宏观经济形势变化，对宏观政策应当适时适度进行预调微调，已成为市场对未来宏观政策会趋于定向宽松的一致性预期，从中也显示了相关部门对信贷环境过于收紧可能导致实体经济下滑过快的一定担忧。

事实上，目前宏观政策面向定向宽松的诸多措施早已展开。例如，大量高铁项目因缺钱停工，但伴随着财政部宣布对其减半征收利息所得税，发改委明确为政府支持债券，由此化解了高铁的融资困境。还有，最近银监会下发了《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》，对小微型企业提供金融支持，以防范中小企业运行风险加大。另外10月31日公布增值税营业税起点大幅上调。这些事件都标志着当前国内的宏观政策正缓步趋于定向宽松。

当前货币政策措施 篇2

关键词：货币政策,利率,法定准备金率

去年至今, 国内出现通货膨胀, CP高居不下, 为有效控制通货膨胀, 央行在2007年6次加息, 将一年期定期存款利率提高到目前的4.14%, 另外, 从2007年1月15日开始到2008年6月25日, 央行将法定存款准备金率从9%提高到17.5%, 在2008年将紧缩重点转而借助于法定准备金率。央行先后采用提高利率和法定存款准备金的手段, 实行紧缩的货币政策, 对有效控制通货膨胀的蔓延, 起到了关键作用, 但是由于这两种货币政策工具作用效果具有普遍性, 所以, 这两种货币政策手段的实施, 使国内各行业企业都受到了影响。

一、提高利率

作为传统的三大货币政策工具之一, 提高利率是控制通货膨胀最常用的手段。由于我国的金融市场目前还处于发展初期, 还有很多地方需要健全完善, 在出现通货膨胀的情况下, 依靠公开市场业务操作来调节货币供应量显然缺乏有效的机制, 而直接采用提高法定准备金率的手段, 在通货膨胀初期, 未免过于猛烈, 实际上西方发达国家很少利用提高法定准备金率这一工具。所以, 从去年开始, 央行6次加息, 使一年期定期存款利率达到目前的4.14%, 在很大程度上遏制了通货膨胀, 对国内经济的平稳发展起了很大作用。

1、利率的提高, 提高了投资成本, 使过热的投资下降,

特别是在投资支出中权重较大的房地产投资, 部分大城市房价已出现大幅下跌, 开发商的融资成本明显提高, 购房者的贷款成本也明显提高, 遏制了以房价的暴涨。

2、利率的提高, 使原来银行存款的负收益状况得到改善,

大量资金回流到银行, 银行存款大幅增加, 有效的控制了流动性, 特别是伴随着股市的大幅下跌, 大量的股市资金为了规避风险, 纷纷流入银行。

3、中国的劳动者的收入水平, 在工

会无效的工资保障下, 面临通货膨胀, 得不到有效提高, 物价的高涨使国内居民的实际收入水平下降, 利率的提高使国内居民为了获得更多的生活保障, 增加了一条提高资产收益的途径, 很多居民一方面增加储蓄, 另一方面减少消费。总体上来讲目前国内的通货膨胀使得居民的实际收入下降, 消费减少, 国内总需求减少。

4、提高利率, 虽然遏制了部分行业的过度投资,

甚至炒作, 但是对其他行业、企业的的负面影响也很大, 比如外贸出口业, 加工制造业, 使这些行业企业的生存发展难以为继, 一方面面对成本上涨的压力, 另一方面为了维持经营又面对过高的融资成本, 这就进一步推动了通货膨胀, 特别是中小企业由于过高的生产成本和融资成本, 面临危难境地。

二、法定准备金率

实际上, 结构性的通货膨胀需要结构性的货币政策。为防止通货膨胀从结构性演变为全面的通货膨胀, 提高企业的融资成本, 从2008年开始, 央行转而把货币政策的重点转向了法定存款准备金率, 连续提高法定准备金率, 达到目前17.5%的历史最高水平, 这一政策效果更加猛烈。提高利率虽然使企业融资成本提高了, 但企业还可以获得一定的资金, 而法定准备金率的提高, 使得获取高成本资金也变得困难了, 国内金融市场出现以下情况:

1、企业融资更加困难, 难以获取资金, 甚至难以获取高息资金。

2、国内金融市场的市场化水平降

低。过度提高法定准备金率实际上起到的是金融抑制作用, 而市场经济的发展要求有一个按照市场供求确定的金融市场, 而不是一个抑制, 抑或管制的金融市场。国内的金融市场需要的是进行市场化的深化, 由市场决定金融产品的价格。过度提高法定准备金率, 使国内金融市场的市场化程度降低了, 不利于生产要素的自由流通和资源的合理配置。

3、提高法定准备金率, 特别是过高

的法定准备金率, 使得资金集聚在银行, 大量生产性资金难以投放。企业需要资金, 出高息也难以拿到资金, 银行手中确实有资金, 为得到资金就要给银行的管理人员贿赂, 无疑会加重银行体系的权力寻租行为, 权力寻租最容易产生逆向选择和道德风险, 进而产生大量的不良贷款, 危及金融体系的安全。

4、提高法定准备金率, 很多企业无法得到正常的资金,

不得不求助于高利贷, 严重扰乱了金融市场秩序, 地下钱庄和非法借贷盛行。

当前货币政策面临的挑战 篇3

如何评价货币政策传导中存在的阻滞

信用途径是我国目前货币政策传导的主要渠道。1998年，为适应市场化进程的变化，我国取消贷款规模管理，转而通过调控基础货币从而调节货币供应量；在实行稳健货币政策的过程中，对调控手段进行改革，调控方式从行政计划控制逐渐转向市场间接调节，目前公开市场操作已成为调控货币供应量的主要手段；推进利率市场化，加大运用利率手段的力度等。应当说，近几年货币政策的改革是成功的，货币政策实施也是成功的。但在实践中，货币政策的传导不畅，存在阻滞，特别是对中小企业贷款难的问题。

货币政策传导阻碍的根源主要来自于实质经济。因为企业微观经营机制发生了变化，企业对于市场风险大、收益难以确定的项目不再盲目投资，也就不愿再像以前那样盲目贷款；银行机制也逐渐转变，风险意识增强，也不像以前那样重放贷轻收贷。因此，在目前生产能力过剩，需求不足的情况下，企业慎借、银行惜贷的情况较为普遍。

对于微观经济主体行为的变化，应该从负面评价多一点，还是从正面的评价多一点，这是目前货币政策传导争论的实质。

当前的货币政策调控的数量指标是否应重新确定

从1998年中国人民银行执行稳健的货币政策以来，我国国内生产总值在1998年～2001年期间年均增长7.5％，保持了相对较高的增长。货币供应量M2增长基本在14％以上，远高于经济增长与物价变动之和。"高增长、低通胀、适度货币供应"构成了我国当前经济增长的基本特征。

但也存在一些不同的看法，主要是针对当前物价下降，贷款增长相对过去的高速增长时期的回落，认为货币政策实施不成功，提出当前应放弃稳健的货币政策，实行积极的货币政策。目前这些人之所以持有以上看法，主要是以过去的经验为参照衡量的结果。在昔日的短缺经济时代，要求经济快速增长，计划经济内部也存在扩张机制，因此，宏观经济"一管就死，一放就乱"。那些年货币供给大起大落，出现过几次高的通货膨胀，总体看，货币供给和物价增长水平都很高，物价平均增长超过0％，有些年份货币供应量增长在30％以上。当时一般认为物价波动的合理区间为3％～5％，货币供应量波动的合理区间在23％～25％。。

我国处于经济结构调整阶段，经济年均增长7％～8％，比前些年降下一个阶段，这是由当前经济结构状况决定的。而对于物价变动，根据人民银行统计司的实证分析，物价平稳波动区间为－1.4％～4％，其中0％～4％为物价波动的最优区间。目前消费物价增长在－1％～1％之间波动，这种物价低增长状态基本上是合理的。与之相适应，货币供应量的增幅也应是平稳的，目前的年均增长13％～15％的调控目标，从实践看，处于既保证了经济增长的需要，也促进了经济体制改革和经济结构调整的合理区间，货币政策的调控力度是充分考虑了当前经济结构调整的现状的。

在物价低位平稳的情况下，是否应调整货币政策的最终目标

过去的几年中，我国的物价基本上是围绕零增长上下波动。因此，货币政策制定要考虑为经济体制和经济增长方式双转变创造条件。

在这种指导思想下，货币政策不能太松，也不能太紧。过于宽松的货币政策将使亏损企业继续得以喘息，不利于企业的优胜劣汰，会使经济体制改革和经济结构调整失去压力；过于紧缩的货币政策不能满足经济增长需要，会对就业产生更大的压力，不利于人民生活水平的提高，影响社会安定，最终影响我国战略任务完成，也是行不通的。

取消中介目标时机与条件是否成熟

货币政策中介目标的选择实际上是整个货币政策框架的选择。当前，货币供应量仍然是我国货币政策中介目标的最佳选择。主要是因为：

首先，西方国家放弃货币供应量，转而采用利率，甚至直接盯住"通货膨胀率"，主要是上个世纪80年代以后，金融创新层出不穷，使货币与货币替代品之间的转换十分便利，货币供应量层次的界限变得模糊不清，中央银行已经难以通过控制货币供应量达到调控宏观经济的目的。而目前在我国，货币供应量的变动与经济增长速度和物价水平变动的关系密切，中央银行具备对货币供应量的控制能力，货币供应量是可控、可测的。

其次，从我国现实来看，货币市场和资本市场处于发展阶段，尚没有形成一个有企业和社会公众参与的真正的债券市场，利率没有市场化，汇率也是"有管理"的，长期执行稳定汇率政策，使汇率变动的弹性很小。而采用利率目标和通货膨胀目标，要有一个发达的金融市场体系和稳定的银行体系；要求一国的经济结构基本稳定，中央银行能够对货币政策制定和预期目标有一个前瞻性的预测分析框架；也要求中央银行具有很高的独立性。这些条件在中国目前尚不具备。

另外，从货币政策中介目标的选择依据分析，如果放弃货币供应量，目前我国也没有其他可以替代的金融工具作为货币政策操作的中介目标。

资本市场的发展对货币政策的冲击有多大

目前，中国资本市场已有较大发展，但其对消费、投资、经济增长从而对货币政策影响多大，需要研究。

一是，资本市场的财富效应对我国居民需求的影响有限。股票价格的变动对消费的影响在美国表现得尤为突出，但有学者实证分析认为，在90年代后期，消费支出对股票净市值的弹性在0.03～0.07之间，且这一效应要在1年～3年的时间实现。在中国，资本市场的规模相对较小，占家庭资产的比重也远低于市场发达的美国，股价波动的财富效应对我国消费的影响要小得多。

二是，资本市场的投资效应对企业的影响有限。首先，我国股票筹资与贷款增加额的比重不到10％，数量不大。其次，企业发行股票筹集的资金真正用于实物投资的数量也很低。2002年前7个月企业发行股票筹资用于企业实物投资的比例为13.1％，从1996年～2001年间这一比例基本上在10％左右波动，最高的1998年为14.1％，最低的2000年为5.9％。企业从资本市场中筹集了大量的资金，却没有真正用于实物投资，上市企业的机制仍然存在问题。

另外，资本市场的发展产生的一块用于证券交易的货币需求，这部分货币与用于实物交易的货币的波动规律不一样，因此要研究它的数量、变化规律，这是货币政策研究所不能忽视的。目前看，其数量不足货币供应量的10％。如何处理增加贷款与防范金融风险关系今年以来，由于经济增长势头较好，在苏南、浙江等一些经济发展比较快的地区，由于经济结构调整比较到位，社会信用环境较好，企业运行机制比较完善，中小企业贷款难的矛盾大大缓解。但在一些经济欠发达地区，经济结构调整缓慢、企业效益差，商业银行不良贷款比率高，对贷款项目的审查比较谨慎，贷款增长相对比较缓慢，企业喊"贷款难"的声音也相对大一些。

要解决贷款投放中的这种"结构性"的矛盾，应该正确处理好商业银行贷款增加与金融风险防范的关系，应该认识到经济不发展，贷款的风险更大。特别是在一些落后地区，不应片面强调商业银行的不良贷款降低比率。目前应引导商业银行将经营目标转向利润最大化，在经济发展中消化不良贷款，防范金融风险。

一旦财政政策淡出货币政策如何应对

财政政策的取向直接关系到货币政策的选择。从1998年实施积极的财政政策以来，弥补了民间投资不足，在一定程度上改善了人们的预期，对保证经济快速增长起到了重要作用。同时，银行配合这一政策购买了大量国债，增加货币供应量。一是银行持有国债而创造的货币，这一部分大约占货币供应量的10％左右；二是银行部门为国债投资项目发放的配套贷款，带动货币供应增加。另外一块是由于国债资金的使用，使企业资本金增加，以及财政贴息而带动的银行贷款。这三部分加在一起，不低于近几年货币供应量的20％。

有专家提出，目前经济增长对投资的依赖还很大，民间融资仍处于收缩状态，投资主要还是依靠政府投资拉动，经济结构性问题仍然比较突出，这些问题的解决主要靠财政政策，因此应慎重考虑积极的财政政策淡出问题。但从促进经济稳定增长的需要出发，货币政策应有应对预案。

如何应对世界经济的冲击

经过20多年的改革开放，中国经济已经成为世界经济不可分割的一部分，用对外贸易占GDP的比重来衡量，中国的国际化进程已经不低。在加入世界贸易组织之后，中国的开放度进一步提高，国际经济的风吹草动都势必会在中国有所反映。外部的不确定性加大，在制定货币政策时，不仅要考虑国内的情况，还要考虑到国际经济波动的影响。

以汇率为例，今年以来，由于美元贬值后欧元相对升值，而人民币汇率相对稳定，我国对欧盟的出口大幅度增加。今后，这类由于国际货币价值变化对我国出口和资本流动的影响会更多，应完善人民币汇率的形成机制，加强对主要国家货币汇率变动的预测研究。

当前就业形势与政策 篇4

一、中央政策

袁贵仁在2010年全国普通高等学校毕业生就业工作网络视频会议上的讲话

一、巩固和完善政策，加大工作力度，确保到基层就业的高校毕业生数量有较大幅度的增长。一是进一步扩大“农村教师特岗计划”中央项目的规模；各地要因地制宜，积极实施地方“特岗计划”。二是要积极配合有关部门继续组织实施好“选聘高校毕业生到村任职”、“大学生志愿服务西部计划”、“三支一扶计划”等项目。三是要继续做好高校毕业生入伍服义务兵役的征集工作。这是于国于民都是有利的事情，各省级教育行政部门和高等学校要及早启动2010年高校毕业生入伍预征工作，将国家和地方对高校毕业生应征入伍服义务兵役的优惠政策及早传达到毕业班学生，力争高校毕业生参军人数比2009年有较大增长。四是各省级主管部门要积极探索出台鼓励毕业生下基层的新政策。积极协调当地财政等部门加快制定地方性学费补偿和助学贷款代偿资助办法。要统筹研究为农村基层输送大学生的招生、培养和就业三位一体的长效机制，并尽快完善相关政策。五是要主动协调有关部门开辟新的基层就业领域，特别是充分考虑在和谐社会构建中社会工作人才的重要作用，配合有关部门积极开发社会工作岗位，探索实施大学生社区就业计划。

二、加强创业教育，优化政策环境，力争实现2010年高校毕业生自主创业工作取得突破性进展。积极出台鼓励大学生自主创业的新政策。省级主管部门要积极协调并配合有关部门，力争出台税费减免等优惠政策，并在工商注册、申请小额担保贷款等方面简化程序，为大学生创业提供方便。三是要为大学生自主创业提供新的支撑平台。各省级主管部门要积极协调当地有关部门，充分利用大学科技园、经济技术开发区、高新技术开发区、工业园区等资源，扶持大学生创业。各高等学校也要积极整合资源，特别注重依托大学科技园等综合性科技服务平台，建立创业实习基地以及孵化基地，为大学生创业提供教育培训、配备创业导师，在场地、资金等方面给予支持。

二、特岗教师

一、政策规定

农村义务教育阶段学校教师特设岗位计划。2006年，教育部、财政部、原人事部、中央编办下发《关于实施农村义务教育阶段学校教师特设岗位计划的通知》，联合启动实施“特岗计划”，公开招聘高校毕业生到“两基”攻坚县农村义务教育阶段学校任教。特岗教师聘期3年。原则上安排在县以下农村初中，适当兼顾乡镇中心学校。

农村教师特岗计划实施范围、规模。特岗计划实施范围为中西部地区（含新疆生产建设兵团的部分团场）国家扶贫开发工作重点县、原“两基”攻坚县，包括纳入国家西部开发计划的部分中部省份的少数民族自治州，适当兼顾西部地区一些有特殊困难的边境县、少数民族自治县和少小民族县。2009年中央“特岗计划”项目计划安排5-7万个特设岗位，鼓励各地启动实施地方项目。

2006年实施特岗的时候中央要求先实行五年，以后是否还会继续实施还请关注中央通知。

二、报名条件

符合以下条件：

1.以高等师范院校和其他普通高校全日制应届本科毕业生为主，可招聘年龄在30岁以下

（1979年7月1日后出生）的全日制往届本科毕业生；

3．取得教师资格或教师资格“两学”考试合格证，参加过“大学生志愿服务西部计划”、有从教经历的志愿者和参加过半年以上实习支教的师范院校本科毕业生同等条件下优先招聘；

4．报名者应同时符合教师资格条件要求和招聘岗位要求；

5．应聘者需通过学历认证后方可办理聘用手续。

三、考试安排

（一）笔试其他事项

笔试内容。笔试命题范围和内容为《云南省特岗教师招聘考试大纲》，笔试成绩满分为100分，其中80分为报考学科的专业基础知识，20分为教育学、教育心理学知识。

（二）面试。

笔试结束后，各州（市）以县（市、区）为单位，分岗位和学科按笔试成绩从高到低，按1：1.2的比例确定面试人员。面试考官由各州（市）、县（市、区）进行异地交流选派或临时派遣；面试考生实行代码制；面试考官对面试考生的组合顺序实行抽签。面试内容由组织面试的州（市）教育局参照当地现行教师面试办法自定，以分学科说课或讲课形式，重点考察应聘人员的教育教学能力，当场评分。面试满分为100分。面试分数加笔试分数等于总成绩。

四、期满后大多可转正

文山州2006年特岗教师聘期满转为正式在编教师情况公示。对经考核合格、自愿留在本地学校任教的特设岗位教师，经州(市)人事部门批准可纳入国家正式在编职工管理。现将各县上报的聘期届满考核合格且自愿留任的594名特岗教师进行公示，公示期为七天(2009年11月17日至23日)。招聘时间：2006年9月，聘期届满时间：2009年8月31日。

三、公务员考试

一、政策

据了解，2011年，允许应届毕业生参考的公务员岗位将控制在总数的20%，2012年将不允许应届生靠公务员。

二、笔试

（一）内容：2010年我省普通公务员岗位的笔试科目为《行政职业能力测试》及《申论》，（二）2010年云南省公务员考试笔试相关加分政策如下：

（1）按照《革命烈士褒扬条例》确定的革命烈士的子女（包括婚生子女、非婚生子女、养子女和有扶养关系的继子女，下同）笔试成绩加5分；对因公牺牲的人民警察的子女，在报考人民警察的岗位时，笔试成绩加3分。

（2）对从2003年开始在我省服务的“全国计划的西部志愿者”，凡服务期满2年且考核合格的，笔试成绩加5分。

（3）对 “大学生志愿服务西部计划云南省地方项目”服务期满2年并获金、银、铜奖的人员，笔试成绩分别加4分、3分、2分。

（4）对于我省招募的“三支一扶”大学生，服务期满2年并经考核合格后，笔试成绩加4分。

（5）对在我省参加“农村义务教育阶段学校教师特设岗位计划”服务期满的教师（以下简

称“特岗教师”），笔试成绩加4分。

以上所有加分项目不重复累加，如有多项加分，只取其中最高一项予以加分。

2010年对少数民族的优惠照顾改为加大单设少数民族岗位的方式，不再进行加分照顾。我省2008年选聘的到村任职的大学毕业生，因在2010年公务员考试报名时服务期尚未满2年，不享受笔试加分或定向招录等优惠政策。报名人员的加分信息在资格复审时予以确认，届时如确认考生填报虚假信息，则处5年禁考的处罚。

三、面试

在最低控制分数线以上人员中，按每个岗位报考者的笔试总成绩（含笔试加分）从高到低的顺序和招考计划数2倍的比例确定每个岗位参加面试的人员名单。进入面试人员必须同时满足两个条件：一是笔试总成绩（含笔试加分）在笔试最低控制分数线以上；二是按每个岗位报考者的笔试总成绩（含笔试加分）从高到低排列，排在招考计划数2倍的范围内。

四、西部计划

一、政策定义：根据国务院常务会议精神，从2003年开始，团中央、教育部、财政部、人事部共同组织实施西部计划，按照公开招募、自愿报名、组织选拔、集中派遣的方式，每年招募一定数量的普通高等学校应届毕业生，到西部贫困县的乡镇一级从事志愿服务工作。志愿者服务期满后，鼓励扎根基层，或者自主择业和流动就业，并在升学、就业方面给予一定政策支持。

二、报名参加西部计划需要哪些基本条件？

答：西部计划面向教育部《全国普通高校名单》中所列高校（可在xibu.youth.cn查询）的应届毕业生和在读研究生招募。报名志愿者的学分总绩点排名在本院系同年级学生总数前70％之内，获得毕业证书，身体健康，具有志愿精神。

三、西部计划服务期有多长时间？

答：从2009年开始，西部计划服务期由1－2年调整为1－3年。西部计划志愿者首次签约期为1年或3年。签约1年的志愿者在服务期满后可以于下一3月提出延期服务申请，经服务县项目办同意并报服务省项目办，全国项目办根据下一服务岗位计划和各专项行动岗位要求，确定延期志愿者名单。

四、参加西部计划专业上有限制吗？

答：西部计划包括支教、支医、支农、远程教育、基层青年工作、基层检察院、基层法律援助、基层法院、开发性金融、西部平安行动、灾后重建11个专项行动。基层检察院、基层法律援助、基层法院要求法律相关专业，开发性金融要求经济类专业，支医专项行动需要医学类专业，支农需要农业、林业相关专业，支教专项行动优先考虑师范类学生。其它专项行动没有特定的要求。

五、三支一扶

《云南省人事厅等八部门关于组织开展高校毕业生到农村基层从事支教 支农 支医和扶贫工作的实施意见》文件精神，引导和鼓励高校毕业生面向基层就业，今年我省将继续开展高校毕业生到农村基层从事支教、支农、支医和扶贫工作(简称“三支一扶”计划)。现将2009年实施“三支一扶”计划的有关事项公告如下：

一、招募数量、对象和条件

1、招募数量。我省今年计划招募1000名高校毕业生到农村基层从事“三支一扶”工作，其中：支农219名、支教369名、支医412名，各州市招募计划附后。服务岗位为乡镇以下

教育、农业、卫生基层一线。

2、招募对象。年龄30岁以下全日制普通高校大专以上学历的应届和往届毕业生。鼓励省外应届高校毕业生到我省农村基层从事“三支一扶”服务工作。

二、招募方式和程序

统一考试、体检、择优招募、培训上岗、签订协议的程序进行。

笔试(6月27日)。由省“三支一扶”办公室统一命题，笔试科目为《公共基础知识》(不指定辅导用书)。各州、市“三支一扶”办公室负责组织考试，三、政策待遇和保障

1、从2009年起，“三支一扶”大学生每人每年补贴1.5万元，用于发放工作、生活补贴以及参加养老社会保险，购买医疗、人身意外伤害商业保险。此外，每人发放一次性安置费2000元。

3、“三支一扶”大学生，服务期满经考核合格后，报考国家机关公务员的，其笔试成绩加4分，同等条件下优先录用;省、州市党政机关录用公务员时，应明确录用具有两年以上基层工作经历人员的比例，乡镇党政机关招考，按相关规定执行。

4、服务期满经考核合格后，自主创业的可按国家及我省鼓励创业的有关规定享受税收优惠、小额贷款担保和贴息等优惠政策。

7、服务期满后报考省内高校研究生，初试成绩总分加10分，同等条件下优先录取。对已被录取为研究生的应届高校毕业生参加“三支一扶”的，学校为其保留学籍两年。高职(高专)毕业生参加“三支一扶”期满考核合格后可免试入读成人高等学历教育专科起点本科。

四、有关要求和注意事项

报考支教的考生须具有教师资格证。

六、村官（高校毕业生到村任职工作）

中共云南省委组织部、云南省人力资源和社会保障厅文件，云组通【2009】34号：关于开展2009年选聘高校毕业生到村任职工作的通知

一、目标任务

2009年全省选聘10000名，各州市、县（市、区）选聘指标根据所辖村委会数一定比例确定下达。（见附表）

二、选聘对象和选聘条件

1、选聘对象。年龄30岁以下（1979年1月1日以后出生）、全日制普通高校大专以上学历的应届和往届毕业生。中共党员（含预备党员）、本科以上学历、优秀团干部、优秀学生干部、人口较少民族毕业生以及自愿回原籍的高校毕业生优先选聘。

三、选聘方法和步骤

统一考试、组织考察、体检公示、择优聘用、签订合同、培训上岗的方法步骤进行。１、笔试加分规定。此次选聘以下几类人员在笔试成绩中予以加分：

（1）中共党员（含预备党员），笔试成绩加2分；

（2）曾受校级以上“优秀团干部”、“优秀学生干部”、“优秀毕业生”、“三好学生”等表彰的人员，笔试成绩加3分；

（3）独龙族、德昂族、基诺族、怒族、阿昌族、普米族、布朗族等7个人口较少民族，笔试成绩加2分。

（三）统一考试（5月24日）。笔试由省委组织部、省人力资源和社会保障厅统一组织，时间为5月24日；笔试科目为《行政职业能力倾向测试》（本次考试不指定辅导书）。

２、面试： 按每个（市、区）职位计划数确定进入组织考察的人员。考试费用参照我省报考公务员的收费标准收取，每人40元。

（五）组织考察（6月20日—7月15日）。由各县（市、区）选聘办负责组织考察。主要采取面谈、查阅档案、函调了解等方式，了解高校毕业生的思想认识、理想信念、政治素养、道德品质和学习实践能力等综合情况。同等条件下，对本科以上学历、中共党员、优秀学生干部、优秀团干部、自愿回原籍的毕业生、人口较少民族毕业生优先选聘。

四、选聘人员政策待遇和保障

聘用人员享受以下政策待遇：

1、选聘到村任职的高校毕业生，按人均每年l.5万元的标准发放工作、生活补贴，以及参加养老社会保险，购买医疗、人生意外保险。此外，按每人2000元发放一次性安装费。

2.从主要用于任职满2年以上且考核合格的选聘到村任职高校毕业生；县（市、区）乡（镇）所属事业单位每年招考工作人员时，主要面向任职期满2年以上且考核合格的到村任职高校毕业生。

3.在村任职2适当放宽报名条件等限制以外，任职满2年且考核合格的笔试成绩加3分，满三年及以上的加5分，其中，受聘到我省国家和省级扶贫开发重点县及边境县，任职满2年并经考核合格的笔试成绩加5分，满3年及以上的加10分；被评为县级先进个人的另加3分，州市级先进的另加6分，省部级以上先进的另加9分，多次评为先进的按最高分值计算;同等条件下优先录用。

4.从2010年起，报考硕士研究生的，任职满3年并考核合格的，初试总分加2年并考核合格的初试成绩加5分，满3年及以上的加10分，同等条件下优先录取。

5.在任职2年后，被党政机关或事业单位正式录用（聘用）的，直接转正定级，在村任职工作时间计算工龄及社会保险缴费年限，按同条件人员确定工资。留任村党委书记和村委会主任的，仍然纳入到村任职高校毕业生名额，可以继续享受到村任职高校毕业生工作生活补贴。

6.聘用人员聘用期满，未续聘用且未被党政机关、企事业单位招录用的，内继续享受第2、3、4、5条政策。

7.受聘到我省国家和省级扶贫开发重点县及边境县聘期考核合格的，享受云办发【2006】11号文件（《关于引导和鼓励高校毕业生到基层就业的实施意见》）规定的国家助学贷款代偿政策。

七、高校毕业生入伍

一、要求

１、身体条件要求？

应征入伍的公民要身心健康、体魄强健。其中，有几项基本条件：身高：男性162cm以上，女性160cm以上。体重：男性：不超过标准体重的+20%、-10%。女性：不超过标准体重的±15%。标准体重=(身高-110)kg。个别体格条件较为优秀的应征男青年，体重可放宽至不超过标准体重的25%，不低于标准体重的15%。视力：路勤岗位视力标准，大学专科以上文化程度的青年入伍，右眼裸眼视力放宽至4.6，左眼裸眼视力放宽至4.5。内科：乙型肝炎表面抗原呈阴性，等等。

２、年龄条件有何要求？

高职(专科)毕业生当年为18-23周岁，本科以上学历的可以放宽到当年24周岁。

二、优惠政策

高校毕业生应征入伍服义务兵役，除享有优先报名应征、优先体检政审、优先审批定兵及其他优待安置政策外，还享受优先选拔使用、考学升学就业优惠、补偿学费或代偿国家助学贷款等优惠政策。

同等条件下，高校毕业生士兵在选取士官、考军校、安排到技术岗位等方面优先；具有普通高等学校本科以上学历并取得相应学位的士兵，表现优秀、符合总政治部有关规定的可以直接选拔为军官。

论当前中国利率政策取向 篇5

论当前中国利率政策取向

当前中国的利率政策面临着一个新的选择.本文对中国利率体制的建设和当前利率水平的确定和第8次降息效应的发挥等提供了新思路.指出年是中国利率市场化、遏制通货紧缩回头和促进经济增长的关键一年,应该掌握好政策的`综合力度,以防止中国经济失去重大转机的风险,实现中国经济从重大转机到重大转折的转变.

作 者：姚琼巍 陈岩 作者单位：浙江大学,管理学院,浙江,杭州,310027刊 名：求是学刊 PKU CSSCI英文刊名：SEEKING TRUTH年，卷(期)：200229(3)分类号：F832.0关键词：利率体制 利率水平利率超调 利率政策取向

形势与政策 当前经济形势分析 篇6

刘康2010-06-0

1摘 要： 目前，世界经济在政策刺激等短期因素的作用下开始走出衰退。总体而言，2010年整个世界经济整

体上要好于2009年，但是在世界范围内没有完全结束的金融危机，再加上没有完全释放出来的潜在的金融风险，将是世界经济向前发展的障碍。预计2010年的世界经济增速在3－3.5%之间，实现低水平的缓慢复苏。这种背景下，中国不能对今年世界经济增长寄予过高的期望。而是应该把主要精力放在经济结构的转型和国内市场的拓展上，积极培育新战略性新型产业。

关键词： 实体经济，经济复苏，大宗商品，贸易保护，货币政策，金融危机

2009年12 月2 日联合国发布了《2010 年世界经济形势与展望》报告第一章。报告的作者之一洪平凡博士在接受专访时表示，自去年3 月以来，实体经济和世界金融市场都显露出反弹的趋势，因此世界经济正在逐步走出金融危机，但展望今年，整个世界经济的复苏仍然面临不少困难。在世界经济复苏得到巩固和加强的情况下，各个国家的经济政策能够发生一些相应的转变，那也就表明我们能够平稳的撤出一些激励的政策了。

一、2009年的经济形势与特点

如果要分析当前世界经济形势，还要先分析一下2009年的经济形势与特点。在力度空前的经济刺激措施作用下，2009年世界经济从急跌到企稳回升，开始由衰退走向复苏。其中，以中印为首的亚洲地区的步伐明显加快了，中美发达经济体成为推动世界经济复苏的主要动力。整个2009年是世界经济从“二战”以来所遇到的最困难的一年，同前年相对比，世界经济的萎缩率超过2%，为防止今后世界经济再出现危机前失衡的状况，我们今后将面临更大的政策挑战是怎样加强国际和国内的宏观经济政策调控，来改变世界各国的一些经济结构，从而促使经济能够更加平稳地增长。

二、影响未来经济发展的不确定因素

目前，世界经济在政策刺激等短期因素的作用下开始走出衰退，缓慢复苏，但经济复苏路径和复苏前景仍面临着宽松政策调整、通胀预期、大宗商品价格上涨、贸易保护主义、失业率上升、美元贬值预期加深等不确定因素。

（一）政府干预政策的退出可能性及其影响

2008年9月以来，各主要经济体纷纷出台巨额经济刺激方案，大幅降息至历史最低水平，美国、英国、日本等国家还实施了定量宽松的货币政策。这些大规模救助政策对推动全球经济复苏、稳定金融市场起到了重要作用。2010年，经济刺激政策对世界经济持续复苏仍然具有重大意义。如何继续维持强大的政策支持，来确保经济进一步复苏；如何随着经济复苏的逐步巩固，使应对危机的政策措施平稳有序地退出，将是2010年世界各国政府所必须面对的挑战。

（二）通胀预期及货币政策进退两难的影响

目前美国、日本等国的货币供应增速均快于名义GDP增速，全球基础货币持续上升。根据货币和经济景气决定通胀高低的一般规律，经济低谷时期的过剩货币供给往往不会形成通胀压力，而在后期宏观景气回升的时候就释放为通胀压力。因此，2011年下半年全球通胀风险加剧的可能性非常大，宽松货币政策作用不确定。各国央行为缓解信贷紧缩而向市场注入的大量流动性，缺乏退出机制和有效的工具，很难通过紧缩的货币政策来回收过剩的流动性。依赖于政府的大量支出与央行的货币刺激，经济复苏将不可持续，反而会埋下通胀隐患，如果不通过结构改革来改变困境，世界经济有可能再现20世纪70年代的“滞胀”。

（三）美国金融生态与房地产动向及其影响

为了应对这场百年一遇的金融危机，美国政府对于金融企业的干预程度也达到了空前规模。美国政府的干预在很大程度上缓解了金融危机对全球金融体系的冲击。而美国房价企稳是判断本轮金融危机见底时机的重要依据。2009年下半年以来，美国居民住房市场复苏的迹象较为明显。9月份，美国房地产建筑商信心指数攀升至19%，但此后两个月连续下滑至17%，主要原因是美国政府的购房免税和信贷优惠的政策将在11月30日结束。美国国会通过投票决定将该政策延长至2010年4月份，明年该政策退出后会怎么样有待于进一步观察。

（四）国际货币体系调整可能性及其影响

金融危机以来，美国救市所迅速积累的财政赤字与美联储实施的“定量宽松政策”影响到市场主体对于美元的信心。随着美元的贬值预期加深，东亚经济体尤其是中国的巨额外汇储备随时会面临缩水风险。而且现行的国际货币体系无法提供对美国经济政策的制衡机制，美国仍然可以按照“我的美元、你的问题”的逻辑我行我素，让全世界分摊其救市成本。同时，美元的霸权地位，使得全球流动性的松紧，基本操持在反映一个主权国利益的美联储手中，因而存在着极大的风险。

三、2010年世界经济形势分析与展望

（一）我们对今年的世界经济增长前景的预测

预估今年的世界经济增速在3－3.5%之间，实现低水平的缓慢复苏。但是，估计今年世界经济恢复的速度没有人们所想象的那么高、那么快，主要原因有以下三点：

一是高失业率的影响。我们从去年失业率预测数据分析可以看出，那些欧美国家是相当高的，像去年1月份美国有7.6%的失业率，到去年10月份的时候已经超过了10.2%。这不仅超过了10%这一重要的心里关口，而且也超过了以前专家们的预计，使人们对今后经济复苏前景更加担忧。去年10月份国际货币基金组织对世界经济复苏前景做了一番预测，预计今年一些主要发达国家的失业率都要高于去年，像美国、欧元区、日本等，特别是欧元区要达到11.7%。

二是主要由政府的政策刺激等短期的因素推动了当前经济复苏的缘故，并不是由企业和市场推动的结果。去年第三季度美国的GDP大约有3%的增速，在补库存方面就贡献了2个百分点，贡献率超过了60%，这表明企业投资和企业投资居民对国民经济的带动作用还是很小。另外近几个月增加失业保险福利等等政策也刺激了居民消费支出增长。因此，虽然美国的经济已见底了，但是今年出现较快增长的可能性还是很小。

三是不断积累的通胀风险是由公共债务规模和财政赤字规模扩大所导致的。从去年10月份IMF的预测数据可以看出，所有国家去年的财政赤字占世界GDP的百分比平均为6.7%，比前年增加了4.7%，其中发达国家平均为8.9%，高于前年5.4个百分点；公共债务占GDP的百分比也非常大，去年世界各国平均为68.1个百分点，其中发达国家平均高达91.9%。如此高的公共债务和财政赤字不仅使下一步的财政支出和减税等政策面临资金不足的硬性限制，而且使潜在的通胀风险不断积累。

（二）对国际贸易走势的预测

从去年的数据分析可以看出，国际贸易的复苏从年中开始出现的，但是全年减少的贸易额还是很大，整年减少了11.9%。我们预估今年的贸易额会有所增加，预估的增加量将在2.5%左右。在国际贸易状况相对改善的状况下，去年一些主要发达国家连续几个月的出口降幅远远低于进口降幅，是在国际贸易状况相对好转的状况下，因此我们说贸易状况正在不断改善。

国际贸易好转主要表现为：

一是大宗商品贸易慢慢恢复。从路透社商品价格指数来看，去年7月份到去年11月份的商品价格由2000美元增加到2250美元，4个月的时间已经增加了12.5%的幅度；波罗的海的综合运价指数也是从去年年初开始一直增加，但是总不能稳定下来，起起伏伏的，到去年6月份开始回落，但是到去年10月份的时候又再次上升，从2000美元增加到4000美元，从去年10月份到去年11月底，短短的两个月的时间增加到两倍。

二是外需持续萎缩局面出现了改观，去年5－8月短短的四个月的时间美国经济持续下滑的趋势，被美国出口环比给扭转了，去年6月份和去年7月份欧元区环比的增长幅度分别是0.9%和4.1%连续增长了两个月，主要的新兴市场国家出口也从去年年初的下降趋势转而开始回升。

三是对大宗商品市场行情的预测。估计今年整个经济复苏将会促使大宗商品价格继续保持波动向上。但是在美元持续疲软的强烈预期下更为关键的原因是，国际资金追逐大宗商品，这大大地推动了本轮大宗商品价格上升。从指标数据分析来看，国际原油价格总体向上增长的趋势不变，从国际货币基金组织的分析来看，去年国际原油平均价格是每桶61.5美元，今年将增加到每桶76.5美元，增加24.4个百分点。黄金价格也将不断上升，虽然前年发生了金融危机，黄金价格有所下降，但价格下降幅度不是很大，黄金价格在去年10月份就已经冲破了1000美元大关，在去年11月底又创了历史新高，达到了1165美元。

四是对国际直接投资趋势的预测。去年下降的国际直接投资是非常多的，下降率也是相当大的，由前年14%的下降率到去年又继续下降30－40%，今年将会有缓慢的增加，估计会增加16%，到明年的时候直接投资将有较大幅度的增长。

总之，今年整个世界经济整体上要好于去年，但是在世界范围内那些没有完全结束的金融危机，再加上没有完全释放出来的潜在的金融风险，将是世界经济向前发展的障碍。因此，我们不能对今年世界经济增长

由负转正寄予过高的期望。而是应该把主要精力放在经济结构的转型和国内市场的拓展上，积极培育新战略性新型产业。

作者：刘康

出处：中国经贸导刊

经济类别：国际形势

当前货币政策措施 篇7

对于中央银行来讲, 货币政策和汇率政策是实施金融调控、实现内外均衡目标的两大政策工具, 如果不能有效地将这两者加以搭配和组合就会产生冲突, 直接影响到内外均衡双重目标的同时实现。

1 当前我国货币政策和汇率政策的冲突主要体现为两个方面

1.1 外汇储备的增加对人民币升值造成压力。

货币投放在很大程度上受国际收支差额的影响, 并且由于国际收支差额的变动与国内经济周期的走向一致, 即国际收支高顺差与经济高增长相对应、低顺差与经济低增长相对应, 这样外汇占款导致的基础货币变化往往与国内宏观经济调控的需要发生矛盾, 即经济高增长时期, 外汇占款导致基础货币增多, 而经济增长走低阶段, 外汇占款减少, 导致基础货币难以增加, 使中央银行货币政策调控的难度加大, 对冲压力不断加剧。

1.2 我国国际贸易中巨幅顺差和外汇占款增加导致资金流动性过剩。

从当前我国的情况看, 流动性过剩主要表现在以下三个方面:一是货币供应量过多。二是银行体系资金过多, 银行存款大于贷款的差额日趋扩大。三是流动性过剩导致商业银行过度竞争, 放大信贷风险。

2 协调策略

随着我国经济开放度的提高和资本流动障碍的减少, 在现实中, 政府面对的往往是一个多目标规划, 用货币政策、汇率政策实现不同经济目标的难度越来越大。因此, 应从以下方面着手对我国宏观经济政策进行调整, 从而有利于货币政策和汇率政策的相互协调:

2.1 加快实现利率市场化, 实现利率与汇率之间灵活的传导机制

利率是货币资金的价格, 是国内资本市场的调节器, 根据凯恩斯的货币政策传导理论, 利率在货币政策的传导机制过程中发挥着重要作用。在开放经济条件下, 僵化的利率体制对汇率政策有效性的发挥极为不利, 利率管制易使内外部经济失衡。目前我国实行的基本上仍是管制利率制度, 由市场决定的利率较少, 只有同业拆借利率、国债招标发行利率等由市场决定, 银行贷款利率虽有波动幅度, 但波幅较小, 管制利率的存在造成投资、消费、进出口对利率的弹性较小, 利率无法起到调节经济的作用, 利率-汇率之间的传导受阻。

2.2 短期内增强汇率弹性, 长期实现汇率浮动制度

在短期内我国采用浮动汇率制度的时机尚未成熟, 具体而言, 应从以下方面着手:

第一, 变强制结售汇为意愿结售汇, 改进人民币汇率形成机制。

对于经常项目下的结售汇, 其具体做法可以包括三个层次:第一层次, 国家可以根据不同时期宏观政策和经济发展的需要确定一个结售汇比例, 此比例可以依据外汇储备量的增减进行调节, 结售汇比例越低, 则意愿结售汇程度越高;第二层次, 外汇银行根据国家公布的结售汇比例, 对国内企业的每一笔贸易、非贸易外汇收入进行按比例结汇;第三层次, 批准所有企业开立现汇账户, 保留现汇, 账户内外汇可以用于进口支付、临时结汇、进入外汇市场, 或进行外汇远期买卖、期权交易等规避汇率风险操作。

第二, 选择真正的有管理浮动汇率制度的管理方式。

2005年7月21日我国出台了完善人民币汇率形成机制改革。在决定合适的汇率浮动区间时, 应考虑以下因素:汇率政策目标、国际收支状况、外汇储备、国内利率水平以及实际有效汇率、不成熟的金融部门和金融市场、较弱的风险防范意识等。

2.3 增强货币政策的有效性

央行为了增强货币政策有效性还需要做好以下工作:

第一, 继续完善公开市场业务, 并加强同其他冲销工具的结合应用。公开市场业务是开放经济下对冲国际资本流动、调节国内货币供给以稳定宏观经济的最为主动、灵活而有效的货币政策工具。

第二, 重视投资、引导投向、发挥外资对结构调整的配合作用。根据我国经济发展目标和结构调整的需要, 在做好一般产业利用外资的同时, 要积极引导外资投向我国需要发展的重点产业和重点区域。另外, 在保证合理化储备规模的基础上, 我国还应把超额的外汇储备用于国内企业的投资或者收益较高的投资, 而不是购买外国政府的低息债券白白受损失。

第三, 深入研究货币政策的国际溢出效应, 积极参与国际金融合作。随着中国对外开放程度的提高和开放经济的不断发展, 货币政策的制定和实施要更加重视国际经济因素, 充分关注汇率、外债、外汇储备等外向型经济变量, 以及本国对其他国家经济政策的影响, 注重国际货币协调。同时积极参与国际金融合作, 一方面争取世界各国的支持, 另一方面在力所能及的条件下承担相应的国际义务, 降低国际“溢出效应”带给世界经济的不利影响。

2.4 加强对巨额外汇储备的运用

开放经济下, 外汇储备是货币政策和汇率政策的一个重要结合点, 对提高人民币持有者的信心具有举足轻重的作用。

针对我国目前巨额的外汇储备, 应该从以下方面入手加强外汇储备的运用:

一是拓宽民间外汇使用渠道。可以考虑增加一些外汇商店, 或者在一些大型商场增设外汇商品专柜, 也可以允许居民用外汇购买商品。

二是有条件地开放外汇市场。可以考虑在银行之外设立专门的外汇市场和外汇资本市场, 辅之以优惠的政策, 比如降低交易费用, 在税收上给予一定的优惠等, 鼓励外汇在市场上流动, 不必进入国家外汇储备的笼子。

三是鼓励民间外汇进入国外消费和境外投资。包括增加居民个人用汇的额度, 鼓励居民到国外旅游、消费和进行国外投资。

四是最根本的还是要转变经济增长方式, 维持外汇储备的适度增长。转变贸易增长方式, 提高出口产品附加值, 在出口增长的情况下, 鼓励进口尤其是能源、资源及知识产权的进口;提高利用外资的质量, 使外商直接投资能够为我国的技术创新、环境保护和资源节约做出积极贡献。这都是我国目前必须要努力做到的。

五是货币当局应该引入更加积极的外汇储备资产管理政策, 强调外汇储备资产的收益性。

总之, 开放经济下货币政策和汇率政策的冲突越来越成为波及中国经济稳定发展的不可忽略的重要因素, 通过上述几个方面的努力应该能将这种冲突尽量减少, 使得中国经济更好地发展。

参考文献

[1]易纲.中国货币政策和汇率政策[J].宏观经济研究, 2002, 11.[1]易纲.中国货币政策和汇率政策[J].宏观经济研究, 2002, 11.

当前货币政策措施 篇8

作者简介：施海松(1973-)，女，博士，现供职于中国人民银行厦门市中心支行，复旦大学经济学院博士后流动站。

摘要：本文分析了当前货币信贷政策面临的新问题和新挑战，指出应当关注银行信贷和资产价格互相促进的因果关系､银行信贷对资产价格的倍数扩张和倍数收缩效应､房地产资产信用创造功能成倍放大，以及经济房地产化倾向必将影响实体经济发展等问题。本文提出应当重视信贷数量调控作用，运用选择性货币政策工具，实施反周期动态监管政策，调整商业银行微观约束机制，平衡不同金融资产收益水平，加强市场公众预期管理等等，从而有效维护金融体系的稳定。

关键词：货币政策;信贷政策;资产价格

中图分类号：F830．5文献标识码：A文章编号：1006-1428(2007)12-0038-05

2007年年初以来，人民银行针对银行体系流动性持续偏多､货币信贷扩张压力较大的问题，出台了一系列货币政策，八次上调存款准备金率，五次上调存贷款基准利率，加大公开市场操作对冲力度，加强信贷政策窗口指导等等。货币信贷政策的总体效应是好的，促进了国民经济持续快速发展，但是，国民经济运行仍然存在信贷投放过多､投资增长过快､资产价格波动过大､房地产过热､通胀压力较大､贸易顺差扩大等问题。此外，金融监管制度设计､银行微观利益机制和地方政府非理性行为对货币信贷政策实施产生了困扰，货币信贷政策面临着一系列的困难与挑战。

一､货币信贷政策面临的困难与挑战

有关统计数据显示，当前我国城市住宅地产和国内股市上市股票现值总计约80万亿元人民币，相当于GDP的3．5倍。由于房产和股票都是可以变现的流动性很高的金融资产，具有准货币功能，因此这些资产成为创造流动性的重要来源，尤其是资产总价值已经数倍于实体经济，更是加大了经济金融运行的复杂性和货币政策调控的艰巨性。

1．房价持续上涨大大增强了企业和居民的融资能力，助推银行信贷资金过快增长。2007年以来银行信贷投放过快，重要动因在于资产价格的波动，由于股票质押贷款在我国受到限制，而住房抵押贷款受到鼓励，所以，当前房地产价格持续上涨，事实上已经成为影响信贷投放的最主要因素。房地产价格推动银行信贷投放的机制主要表现在以下三个环节：一是近年来房价持续上涨使得居民和企业的房产财富成倍增长，巨额房产大大提高居民和企业的融资能力。以上海为例，2007年6月上海市居民拥有住宅资产总额(城镇居民人均住房使用面积×城镇人口×二手房均价)达到3．56万亿元，相当于全年GDP的2．9倍，可见，居民拥有数倍于GDP的信用创造能力。二是商业银行住房抵押贷款业务，为巨额房产转换为货币资金创造了客观条件。近年来住房最高额抵押贷款､个人住房自助循环贷款､中小企业主额度循环贷款､住房按揭+最高额抵押贷款等等信贷品种，使得房产可以非常便利地转换为货币，房产成为信用创造和流动性来源的重要渠道。三是房价和股价持续上涨，强化了巨额房产转换为货币资金的主观需求。今年以来居民的投资型融资需求明显上升，对占全国住房抵押贷款份额过半的北京､上海､深圳等16个重点城市调查显示，截至2007年8月末，以投资为主的个人住房抵押贷款同比增长速度达到113%，是2007年增长速度最快的贷款品种之一。统计数据显示，截至2007年6月末全国金融机构房贷和开发贷款余额已达到惊人的43000亿元，其中2006年6月-2007年6月房贷和开发贷款增加了9000亿元，占全部贷款同期增量的1/4强，房地产贷款成为信贷增长的重要因素。

2．部分银行信贷资金流向股市，股市获利资金回流房市，形成了房市和股市交替上涨的局面。近年来股价数倍上涨，激发了投资者的逐利动机，造成部分信贷资金千方百计通过各种渠道违规进入股市。张吉光通过对有关案例调查分析发现，企业或个人往往通过虚拟贷款用途或挪用贷款资金，将银行发放的用于企业生产经营和个人生活消费的信贷资金直接投入股市;或通过第三方账户隐蔽入市;或通过企业高管人员名义间接入市;或借助票据业务曲线入市;或由证券公司通过银行同业拆借及股票质押贷款后进入股市等等(张吉光，2007)。其中个人住房抵押贷款投资股票尤为便利，个人可以在房产抵押授信总额度内最大限度地循环融资，由于个人资金用途难以监控，造成部分信贷资金持续流入股市，形成了货币信贷资金流入资本市场的重要通道。

值得关注的是，以住房抵押贷款为主的信贷资金流入股市，助推股价上涨;股市获利资金回流房市，又推动房价上涨;房价上涨进一步提高居民融资能力，又加大了贷款投放;从而形成了房价､贷款､股价轮番上涨的循环态势。由于股市和房市存在财富效应，具备准金融资产的功能，实际上造成了信用创造能力和货币流动性翻倍上涨的局面。

3．银行信贷和资产价格存在相互促进的因果关系，银行信贷的倍数扩张和倍数紧缩效应值得关注。过度的信贷扩张势必推动资产价格上涨，过快的信贷收缩也将重挫资产价格，银行信贷和资产价格可以相互促进，形成银行信贷和资产价格互为因果的作用机制，这方面伯南克等人的“金融加速因子”和著名经济学家清泷信宏等人的“信贷周期理论”给予了充分阐述(Bernanke 1999;Kiyotaki and Moore，1997;2001)。为了实证检验贷款､房价､股价的实际互动机制，我们以厦门为例，选取上证收盘综合指数(STOCKPRICE)､厦门商品住宅价格(HOUSEPRICE)､厦门各项人民币贷款(RMBLOAN)､厦门各项房地产贷款(HOUSELOAN)､厦门个人住房贷款(HOUSEPLOAN)､厦门个人消费贷款(CONSLOAN)等相关性很强的经济变量。考虑到近两年股市房市波动，我们集中收集了2005年1月至2007年8月32个月的月度数据进行统计检验。通过格兰杰因果检验､协整检验和回归分析，我们得出以下主要结论：

表1 股价､房价､贷款相关系数

数据来源：《厦门市金融统计月报》､《中经网统计数据库》､厦门市国土资源与房产管理局

①房价上涨有力促进了个人住房贷款和个人消费贷款增长。格兰杰因果检验证明，厦门市商品住宅价格变动是厦门个人住房贷款增量和个人消费贷款增量变动的主要原因，特别是短期内作用尤为显著，但个贷对房价基本没有影响。协整检验和最小二乘法回归分析显示，厦门房价与个人住房贷款增量､厦门房价与个人消费贷款增量具有长期稳定的可决系数，分别达0．8186和0．6561，说明房价对个贷解释能力很强。总之，实证分析表明厦门房价上涨是刺激个贷增长的主要成因，其显著影响体现在1-7个月内。

②个人住房贷款和个人消费贷款扩张是助推股价上涨的格兰杰原因。格兰杰因果检验显示，厦门个人住房贷款余额和个人消费贷款余额变动是股票价格变动的格兰杰原因，而股价变动在短期内对个贷变动有一定反作用。协整检验和最小二乘法回归分析显示，厦门个人住房贷款余额与股价､个人消费贷款余额与股价具有长期稳定的可决系数，分别达0．9742和0．9752。总之，实证分析表明个人住房贷款增长是股价上涨的格兰杰原因，其显著作用体现在1-9个月内，而股价对个贷刺激作用体现在1-2个月内。

③股票价格上涨推动金融机构各项贷款全面扩张。格兰杰因果检验显示，股票价格上涨对厦门金融机构各项贷款的影响极其显著，同时各项贷款变化也是股价上涨的格兰杰原因。协整检验和最小二乘法回归分析显示，股价与各项贷款具有长期稳定的回归可决系数，达0．9976，说明股价对各项贷款解释能力很强。总之，实证分析表明股价上涨与厦门各项贷款互为格兰杰原因，其中股价对各项贷款的影响作用更强更久，显著作用体现在3-10个月。

④股票价格上涨在一定程度上也带动房价上涨，形成股价和房价轮番上涨并推动信贷扩张的循环态势。格兰杰因果检验显示，在1-3个月内，股价上涨对厦门房价上涨有一定带动作用;而5个月以后，厦门房价则是股价上涨的格兰杰原因;统计检验还表明，房价对股价的推动作用显著强于股价对房价的带动作用。最小二乘法回归分析显示，厦门房价对股价的可决系数达0．9718，而股价对厦门房价的可决系数仅0．3868，说明房价对股价的解释能力明显强于股价对房价的解释能力。

⑤值得关注的是，房价上涨的主要原因并非个人住房贷款增长所带动，很大程度上是由非市场行为所导致。上述格兰杰因果检验证明，厦门个人住房贷款投放和各项人民币贷款投放并非厦门房价变动的格兰杰原因，反映了厦门房价上涨并非市场需求所拉动，进一步分析表明，房价上涨初始原因主要源自外来因素，即外生变量冲击所导致。值得关注的是厦门地价拍卖屡创新高，成为推动房价上涨的主要支撑因素，今年以来厦门地块拍卖楼面价格达17486元/平方米，是厦门商品住宅均价(9284元/平方米)的1．9倍，楼面价成倍抬升将继续推动厦门房价加速上涨，而楼面价抬升与地方政府和开发商行为是紧密联系的。

4．信贷资金过多投向房地产领域，除了逐利动机外，与金融监管制度设计､银行微观约束机制､地方政府非理性行为不无相关。今年在紧缩货币政策调控的宏观背景下，商业银行主要采取简单方式粗放压缩信贷规模：一是停办票据贴现业务;二是压缩短期流贷，同时优先发展风险收益较高的住房按揭､房地产开发贷款。可见，从风险结构优化的角度看，规模约束下的银行信贷结构调整往往是一种“逆选择”，即减少低市场风险的资产，而代之以高市场风险的资产，集中投向房地产领域，不利于银行信贷资产风险分散､资产期限搭配和资产质量改善。

其主要原因有：一是商业银行经济资本系数设计与货币信贷政策意图相背离，在信贷风险管理强约束的作用机制下，商业银行更加倾向于加大住房信贷投放。具体表现在，经济资本风险系数测算中，信用风险权重占比达95%左右，而市场风险权重偏低，没有量化评估央行货币政策调控对未来市场的综合效应，很难适应变幻莫测的宏观经济形势与市场风险的客观要求。比如，工行个人住房贷款经济资本系数仅3．185%，使得个人住房贷款发放优先于其他绝大多数的贷款业务，导致中央银行尽管多次上调贷款利率和法定准备金率，但是房地产贷款业务始终调而不减。

表2 工商银行经济资本系数

二是地方政府的非理性行为和本位主义，使得区域经济发展目标与宏观调控政策措施不吻合，一定程度上也影响货币政策传导效果。

5．信贷房地产化倾向加强了经济房产化倾向，实体经济投资收益下降，加大了货币政策调控的难度。房地产价格持续快速增长，扩大了实体经济投资收益率和房地产投资收益率之间的差距，大量社会资金流入房地产行业，经济房地产化倾向日益明显。具体表现在，企业投资行为房地产化，财政收入主要靠土地经营收入，银行收益和资产质量主要靠房地产抵押贷款，GDP增长主要靠房地产带动。以厦门为例，近四年来厦门房地产相关税收占地方财政税收收入保持在40%左右;2007年厦门各项房地产贷款增量占金融机构人民币贷款增量49．6%;厦门市房地产业对GDP增长贡献率达41．2%。与此相反的是，厦门投资效益系数出现了持续下降的趋势，工业利润总额增长速度也持续减缓，工业生产总值增长速度明显放慢，处于近20年来低点，可见，产业升级和结构调整对于以外向型经济为主的沿海地区显得尤为迫切。

二､政策建议

从我国形势看，在资产价格泡沫迅速膨胀的宏观背景下，未来货币政策的选择更趋谨慎和微妙，适宜采取循序渐进､温和中性､针对性强､实效性强的以信贷政策工具为主的调控组合，而不宜继续采取收缩力强､宣示性强､预期性强的以价格工具为主的调控组合。从国际经验看，次贷危机说明了美国运用加息政策调节房市并不成功，同时美国宣称货币政策不能干预股市，侧面也反映了美国运用加息政策调节股市也不理想，泰勒规则和加息政策只适用于调节产出缺口和通胀缺口。因此，我们有必要探索和尝试新的货币政策工具，直接针对房地产价格和股票价格泡沫，减小资产价格波动风险向银行信贷体系的传递，运用行之有效的办法，应对当前货币政策面临的困难与挑战。具体而言，要避免采取一刀切的调控方式，相反，有针对性的信贷数量控制､选择性货币政策工具､金融监管制度调整､金融资产价格平衡等等措施显得必不可少，是对价格政策和紧缩政策的重要补充。

1．实践证明信贷投放与资产价格高度相关，因此信贷数量调控成为货币政策的重要着眼点。一是国际经验表明，小幅加息对于资产价格泡沫几乎不起作用，而大幅加息对于刺破泡沫和实际经济的负面作用很大。美联储经济学家戈德弗兰德通过对日本､美国实际案例分析得出结论，利率政策不应该对资产价格作出反映;英格兰银行首席经济学家比安认为，在资产价格上升阶段即提高利率，一方面可能刺破泡沫，另一方面可能抑制产出，在泡沫破灭时期，经济体系会存在两种通缩压力。二是实证数据充分证明，信贷投放和资产价格高度相关，具有倍数扩张和倍数紧缩的因果关系，因此，在资产价格膨胀的背景下，信贷数量调控成为货币政策的重要着眼点。三是当前现实条件说明，信贷数量调控是我国央行的必然选择。由于我国货币流动性主要是通过外汇和贷款两个渠道创造出来的，外汇占款带来的流动性已大体被冲销了，加上该因素具有不可控性，因此为了保持货币总量稳定，信贷数量调控就必不可少。

2．重视发挥选择性货币政策工具作用，加强房市和股市的选择性调控，直接控制房市和股市派生的信贷规模。一般来说，央行在货币政策工具的选择上，比较重视公开市场业务､存款准备金率､利率等一般性政策工具调节货币总量，而对于资本市场的结构失衡､过度投机问题，央行还需要重视发挥选择性政策工具的作用，加强对房地产市场和股票市场的选择性控制，解决结构性问题。

房地产市场的选择性控制主要是，参照货币单一规则，把住房抵押贷款比例与房地产价格指数挂钩，对按揭贷款比例､住房抵押贷款比例､土地抵押贷款比例采取浮动管理，具体是在房价持续上涨的情况下，定期同步上调按揭首付比例;在房价稳定或下降的情况下，定期同步下调按揭首付比例，从而控制房地产资产的信用创造规模，抑制房地产价格泡沫上涨。该政策特点：一是针对性强，直接针对资产价格泡沫的连锁膨胀，直接针对房产信用创造和倍数扩张功能进行调控，有效中断巨额房产向货币信贷资金的转换，阻滞房价与股价相互推高机制，从而减缓资产价格泡沫的膨胀速度。二是负效应小，对实体经济影响比较小，房地产信贷政策的主要作用领域是房地产市场和股票市场，对实体经济影响相对较小，将有利于控制资产价格膨胀速度，同时保护实体经济发展的积极性，保护整个经济基本面，减小系统性风险;而价格政策和总量政策虽然可以影响虚拟经济和资产价格，但同时对实体经济也会产生影响，在真实投资收益率不高的条件下，将进一步削弱实体经济活力。

股票市场的选择性控制主要是，依据《证券公司股票质押贷款管理办法》，证券公司股票质押贷款期限最长为6个月､质押率最高为60%､贷款利率最高上浮幅度为30%､最低可以下浮10%等等相关条款，也可以把股票质押贷款比例与股票价格指数挂钩，对股票质押贷款比例采取浮动管理，具体是在股价持续上涨的情况下，定期同步上调质押比例;在股价稳定或下降的情况下，定期同步下调质押比例，从而控制股票资产的信用创造规模。

3．调整金融资产价格结构，平衡不同金融资产的收益率，缩小资本市场与货币市场的收益差距。目前市场流动性大量集中投向资本市场，货币市场因收益率低下而持续低迷，因此有必要缩小不同金融市场的收益差距。一是适当提高债券利率等货币市场利率，通过利率结构调整，改变金融市场上各种金融资产的相对价格，进而影响资金流向，最终影响股票价格。二是强化货币市场利率的基准作用，通过调控货币市场利率来间接影响商业银行的资金成本和资产定价。三是渐进推高货币市场利率，如需要采取加息手段时，不应仅仅提高存贷款利率，而应着力推高货币市场的利率水平。

4．稳定人民币汇率预期，为资产价格稳定创造良好的宏观环境。一是人民币升值为资产价格上涨提供了市场预期，若要稳定资产价格暴涨预期，就必须消除人民币快速升值的预期，把人民币汇率稳定在一定范围，比如年均浮动5%左右等。二是加强热钱流入资本市场的监管力度，减少资产价格上涨压力。三是放缓QFII发展进程，缩减QFII规模，严格控制外部热钱进入资本市场的步伐。四是取消结售汇，完全放开个人和企业对外投资。五是综合发挥货币渠道､信贷渠道､外汇渠道和资产价格渠道的传导效果，通过各渠道之间各种效应的相互影响关系的系统分析，使货币政策操作更能有效针对经济的发展状况，为经济发展创造良好的宏观环境。

5．改进金融监管制度设计，采用反周期动态监管政策，提前预防资产价格下跌所带来的金融风险。货币政策应从金融稳定角度重视资产价格变化，防止产生资产价格泡沫，并将泡沫破灭的负面影响控制在最小。具体是要与监管部门协调，加强金融监管制度设计：一是采用反周期的动态监管政策，实行反周期性的资本充足标准和拨备方法，即在资产价格上升时期，要求金融机构增加更多的损失拨备，以满足下跌时期的监管要求。二是对金融机构进行必要的压力测试，将金融机构资产负债状况置于意外冲击下，预先评估金融机构稳健性。三是缩小经济资本系数监管政策和货币信贷政策的差异，限制房地产贷款和股票质押贷款规模，有效调整银行的资产组合。具体要适当提高市场风险在经济资本风险综合评价中的权重，重视市场风险管理在信贷风险管理中的地位，提高风险资产经济资本系数，充分考虑未来宏观形势和行业变化带来的市场风险。

6．重视研究商业银行信贷行为，缩小存贷款利差与上调准备金存款利率相结合，抑制商业银行放贷冲动。为了保证货币政策意图的实现，必须重视研究商业银行的信贷行为，运用商业银行盈利动机实现货币信贷政策意图。具体而言，调整利率应考虑利差和利率结构对商业银行放款积极性的影响，调整利率不仅对借款人产生影响，而且也对贷款人产生影响，而贷款增减的主要决定权仍然在于商业银行，因此，可以通过改变商业银行资产盈利幅度和盈利结构，来调整商业银行资产运作的行为，从而实现信贷政策意图。

该政策的优点在于：一是减小商业银行发放贷款动机。缩小存贷利差直接将减弱商业银行发放贷款的利益冲动，适当上调准备金存款利率又可以鼓励商业银行把资金存入央行，进一步减少贷款投放。二是减缓储蓄存款分流的速度。缩小存贷利差为存款利率上调预留更多的空间，有利于改变实际利率为负的被动局面。三是推高货币市场利率水平。上调准备金存款利率势必增加商业银行资金运用的机会成本，有助于推高货币市场利率，较好平衡货币市场与资产价格波动收益率结构，缓和资金过度向资产价格波动集中的局面。四是适当保持银行盈利水平。上调准备金存款利率与缩小存贷利差相结合，可以基本维持银行既有利益。政策不足在于，上调准备金存款利率将增加一部分财政费用支出，也对央行票据和国债销售产生一定影响。

7．建立市场公众预期管理机制，加强网络等传媒宣传效应，稳定资产价格波动。一是建立公众媒体金融舆论时时监测机制，重视市场心理预期对金融稳定的影响，把公众预期作为货币政策工具之一，把塑造公众预期作为信贷窗口指导的重要内容，保持资本市场的稳定发展。二是健全公众预期管理工作机制，灵活运用网络､电视､报刊媒体的信息宣传导向､信息传递功能和市场预期效应，合理引导公众预期心理，及时传导央行政策导向，突出央行政策的主导性，有效调整公众的市场预期和企业的投资预期，为货币政策最终目标服务。

8．调整财政税收结构，提高实际投资预期收益率和居民边际消费倾向，增强实体经济活力。一是加强收入分配结构调节，从以流转税为主体转为以所得税为主体，从以限制过度投资和消费为主转为以调节最终收入分配为主。二是转变税收结构，降低企业和居民税负的总体水平，鼓励实际投资和消费。三是清理各种行政性收费，对必须征收的行政费用改为征税，严禁税外征费。四是增加保障性支出，增加农民医疗教育支出，提高最低收入水平，从根本上改善中低收入阶层消费状况。

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