券商股分析

券商股分析（共7篇）

券商股分析 篇1

券商股概念主要有三类：一是直接的券商股，如中信证券、宏源证券等，二是控股券商的个股，如陕国投、爱建股份等。三是参股券商的个股，如辽宁成大、通程控股等。

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受券商大会影响最大的个股无疑是直接的券商股，

因为如果有利好消息传出，对于此类个股的主营业务将会产生积极影响。中信证券等个股也的确需要新业务来拓展新的利润增长点；对于宏源证券而言，目前最需要的是如何解决其所持有的ST祥龙、ST龙科等上市公司的股权，因为此项股权解决得好，将远远大于直接发债的影响。道理很简单，发债毕竟是有成本的，而通过处理法人股，不仅解决了资产流动性问题，而且还会获得一笔可观的现金流。

券商股分析 篇2

一、筛选投资标的的逻辑

在股市里,面对近100个行业、3000只股票,如何才能筛选出相对较优的投资标的?首先来让我们简单勾勒一下投资标的选择逻辑,笔者总结投资逻辑应该— 是这样的(见图1):

(一)纵观全球政治、经济的发展

纵观全球政治、经济的发展,从历史的发展演变规律中分析各国的政治、经济发展阶段,快速发展或转型过程中的国家的某些阶段,具有极大的盈利机会。从历史的研究中找到不同国家的政治、经济的发展规律,并投资于有投资机会的国家和地区的重点行业和公司等,以攫取高额的利润,这是华尔街的精英以及全球的投资大师们所惯用的投资策略之一。

(二)与全球相比,中国的政治、经济所处发展阶段

在对全球的政治、经济发展了解的基础上,把中国的政治、经济发展状况与全球进行比较,找到中国的政治、经济发展规律,理解中国的政治、经济所处的发展历史阶段,在此基础上研究中国高层的政策决策的思路和方向。中国有自己政治、经济特色,要想成为一个优秀的投资成功者必须关心中国的政治,跟踪政府智囊成员的研究方向,他们在研究什么、在准备为国家提供什么样的政策决策支持。全球成功的投资者,无不与政府、政策决策的研究机构、成员等保持良好的关系,很多都曾在政府任过职,深谙政府的决策思路。罗杰斯更是政府说什么他就投什么。所以,作为投资者,关心国家的政治是不可或缺的。在有条件的情况下,参政议政不失为一种好的选择。

(三)中国未来宏观经济、行业的发展走势

在了解了中国在全球的发展进程中所处的政治、经济的历史阶段,就不难判断出中国的经济未来的大的发展方向了,在对经济的中长期、甚至短期的发展趋势心中有底的情况下,投资就会获得战略上的成功。就会将资金战略性的配置到中长期发展情景好的某些行业中去,即使短期获利并不客观或亏损,但长期收益巨大。

(四)行业中的哪些上市公司值得投资

在锁定某一个或某几个行业后,关注行业中的公司已经相对比较简单了,可以根据行业中的规模,垄断地位、公司的管理架构、人员构成、财务指标等进行判断。

在具备以上的投资逻辑后,就不难理解证券行业为什么是投资的理想标的了。

二、中长期看好券商板块的理由

本文所指中长期,是指5年至数十年,甚至数世纪。纵观人类发展史,横向比较各国政治、经济的发展规律,笔者长期看好A股券商股,简单分析如下。

(一)金融市场是最有效的配置资源的场所

相对于社会、政治、文化发展等,经济发展在当今和未来将在较长的人类发展的历史长河中占主导地位,经济发展质量的提高在于如何使资源配置的效率更高。市场是配置资源的有效手段,金融市场是所有市场中最有效的配置资源的场所,所以金融市场的发展毫无疑问将成为经济发展的核心,是所有市场中最不可或缺的。因此无论是从横向的结构性发展,还是纵向的历史性时长来说,金融行业将不会被淘汰且将越来越得到更好的发展,是一个可以长期看好的投资的行业。

(二)证券是金融市场中资源配置最有效的手段

在金融行业中,证券市场的摩擦成本最低,几乎是零成本,因为都电子化了。不像生猪、海鲜等商品市场,需要储藏运输等交易成本;也不像黄金、白银等贵金属市场,需要鉴定成色等交易成本。证券的流通成本几乎为零,且流动性极强。

由Arrow和Debreu引入的Arrow-Debreu证券市场,更是将证券市场的资源配置效率达到个人和整个社会的最优,即Pareto最优。Arrow-Debreu证券组合让所有的投资者都有一个最优的投资组合,从而整个社会也达到最优。Arrow-Debreu经济均衡相对于其他所有资源配置的方式来说,它是最优的。要想让证券市场发挥足够大的作用,证券市场就需要得到充分的发展。因此,无论是金融工具(股票、债券、基金及衍生产品等)、还是证券市场中介机构(证券公司和证券服务机构等)在很长的历史阶段内都将得到极大的发展。尤其是发展中国家,存在阶段性的巨大的投资回报机会。

三、短期内看好券商板块的原因

短期是指从现在开始的近几年内,2015年理所当然地包括在内并成为分析的重点。

(一)衍生产品将不断推出

目前我国的衍生产品规模仅占美国的1/10,未来空间巨大。 3月20日上交所在网上新闻发布会上表示,在50ETF期权为市场所熟悉、广泛运用后,上交所将考虑进一步拓展ETF期权标的范围,今年重点考虑拓展到180ETF、跨市场ETF、行业ETF等, 之后还将在在ETF期权试点成功的基础上,研究推出个股期权产品。随着衍生产品的不断推出,参与者、交易量的增加,必将提升券商的收入。

(二)资产证券化业务爆发

鉴于监管的不同,巴塞尔条例将资产证券化与衍生产品分开。有不少业内人士认为,2015年将成为券商资产证券化爆发元年,届时新增量有望达到1500亿元。随着资产证券化业务由审批制改为备案制,资产证券化将成为券商资管业务的重要增长点。

(三)融资融券的规模激增

随着投资者对融资融券的运用的熟悉和习惯,融资融券的规模在不断扩大,伴随着在2014年7月之后股市行情的启动, 融资融券规模急剧攀升,尤其在今年3月之后股市持续创新高的行情下,两融余额不断攀升,在6月18日剑指2.8万亿元(2.273万亿)。

数据来源:wind资讯。

尽管经历了“6.15”及“8.18”的两次暴跌的近4个月的惨淡行情,但在国庆节之后余额再度开始稳步回升,两融或成券商近年的摇钱树。

(四)新股发行注册制或推出

2013年11月,中国政府承诺废除IPO审核制,中国证监会承诺推行注册制,逐步允许交易所处理企业的IPO,把新股上市的时间和定价交由市场决定。今年的“两会”上,李克强总理一再强调将推进IPO改革,让市场力量在股票的定价上起决定性作用。在3月23日东方证券上市首日涨幅触及44%上限、随后连续封涨停即是对政策的反应。据专家估计,注册制推行后料将有200家公司上市。这不仅给券商的发行、承销带来巨额利润,上市后还将使交易量大幅上升并导致券商经纪业务收入攀升。

(五)新三板的规模将不断扩容

在建立和完善我国多层次资本市场的构想和推动下,伴随主板、创业板的不断完善,初步建立的新三板存在不断扩容的冲动和巨大空间,近几个月已初见端倪,2015年料将不断扩容。在推动交易量的同时,也部分助推券商的投行业务。

(六)高收益市场资金将逐步流入股市

数据显示,2014年四季度信托成立规模仅为2236.66亿元, 比上年同期2968.07亿元减少24.64%。有鉴于经济走弱、实体经济利润率低(如约5%左右),P2P网贷、信托产品等产品的高收益无法得到支持,必然不可持续,加之政策调整风险、道德风险、 法律风险等积聚,信贷市场的资金将不断流向股市,近期已有明显的迹象。

(七)房地产市场的资金开始转向股市

CRIC研究中心数据显示,2014年楼市总体成交量较2013年下降10.36%。“我国正告别住房绝对短缺时代。”国务院发展研究中心任兴洲表示,据第六次人口普查数据和相关数据推算, 到2015年,我国家庭户均拥有住房可能会达到1.08套。就全世界经验而言,户均拥有1.1套住房以后,住房市场的峰值就会到来。央行近期调查问卷结果显示,越来越多的居民不看好房地产,仅有17.3%的居民预期“上涨”。

由于我国居民投资品种依然较少,“非楼即股”将在较长时间内持续,据中国结算数据显示,继3月首周A股新增开户数创下年内新高,上周(2015.3.9—3.13)沪深两交易所新增A股开户数再破记录,新增72.08万户,环比增8.9%;同时,投向房地产市场的地产类信托不仅募集规模下滑,其风险也正在进一步积聚, 居民配置资产的两大主战场(“非楼即股”) 正在发生趋势性变化。

(八)沪港通的交易量在不断攀升

沪港通2014年11月17日开通以来,成交量明显呈放大趋—势,港股通额度剩余呈现稳步快速下降趋势,如图3所示。

数据来源：wind 资讯。

数据来源：【Wind 资讯】沪港通投资日报（3 月 17 日）。

同时,深港通也正蓄势待发。3月16日香港财经事务及库务局局长陈家强表示,深港通已近完成细节讨论,预计上半年可以公布,下半年落实推出,届时有关沪港通及深港通的额度将加大。

(九)证券业的改革与创新

证券行业自身也在进行改革和创新,近期的如:(1)账户管理业务。中国证券业协会就《账户管理业务规则(征求意见稿)》 于2015年3月16日发征求意见函。随着证券业不断的改革和创新,证券业的成本将不断降低,收入将不断增长。(2)创业板市场改革。证监会于3月21日称,决定全面推进创业板市场改革, 此举旨在把创新型、成长型企业留在国内资本市场,把更多的投资者和资金留在国内。(3)战略新兴产业板。上交所透露,目前战略新兴产业板有关方案已上报证监会。另外,呼之欲出的互联网证券等,这些改革和创新都必将降低行业的成本、增加交易量及券商的收入。

(十)股市与宏观经济的反向关系

中国的股市与宏观经济呈反向关系,即宏观经济走强,股市走弱;宏观经济走弱,股市走强。这是由我国股市的自身特点所引致的,我国股市常创造暴富的神话,所以当宏观经济走弱、实体经济盈利较低(如当前的5%左右)的情况下,资金必然从实体经济流向虚拟经济的股市,助推了股市的暴涨,加剧了资金流向股市的烈度,进而进一步循环下去;相反,当宏观经济走强、实体经济盈利丰厚时,股市的资金不断流向实体经济,并进一步强化。作为金融市场发达的美国而言,投资者都理性地认为,从股市赚取8%的年收益是比较合理的,当股价涨得稍高时,不是有很多人继续杀进推高股价,而是不少人减持使得股价下降;当股价下降时,则是很多人增持、推高股价。所以股市走势相对比较平稳并与GDP(宏观经济)保持同向关系。

在宏观经济确定偏弱的2015年(政府工作报告将2015年的GDP目标下调为7%),资金流向股市的趋势是比较明显的,这也是看好2015年股市、进而券商的重要宏观性因素。

除了以上“十大”原因外,未来债券发行的增加,证券公司自身改革与创新,非金融机构可进入银行间交易等均利好券商,囿于篇幅所限,不再展开。

参考文献

券商股分析 篇3

随着小长假来临，我们来回顾一下最近《投资者报》推出的“券商荐股”栏目中券商的准确度，我们截取了8月份的5期券商荐股，以其中涉及到的全部券商荐股为样本，截至9月29日，针对推荐股票的涨幅进行了统计。

整体上看，在近两个月的时间里，A股经历了由上涨至震荡到下跌的过程，能更加清晰的反映券商推荐的能力。

经统计，在券商中表现较好的是东兴证券、长江证券、华泰证券、方正证券等。不过值得注意的是，有券商推荐的个股涨幅仍然达到26.29%，研究能力强的券商还是值得投资者关注。

根据《投资者报》的统计，8月份，券商推荐涨幅前三分别为：京蓝科技、三花股份、烽火通信。相对而言，涨幅超过10%多为中小盘。

那么上述三家公司是由哪些券商慧眼识珠呢？以涨幅最大的京蓝科技为例，共有10家券商曾于7月25至29日集中推荐过它，包括东兴证券、长江证券、平安证券、兴业证券、渤海证券等。

值得注意的是，东兴证券研究员徐昊最准确，给出了30元的目标价。8月初京蓝科技经过小幅整理后，一路上涨，于9月7日达到历史高点31.77元，区间涨幅高达34.58%，即使经历9月中旬以后的下跌，仍以26.29%的涨幅居于榜首。

京蓝科技属于智慧城市概念股， 公司2016年上半年实现营业收入0.29亿元，实现归属于上市公司股东净利润同比增长97.18%。净利润总额较上年同期均有不同程度增长，说明公司主营业务转型升级效果初现，智慧生态业务稳步推进，整体经营情况较好。

除了成功推荐京蓝科技，徐昊在8月份还推荐了雏鹰农牧、东百集团、宏图高科、跨境通、宋城演艺、新华锦6只个股，截至29日，交易周期在10个工作日以上的个股涨幅均跑赢大盘，其中新华锦涨幅超过10%，跨境通涨幅更是高达19.31%，推荐成绩相当不错。

9月27日，徐昊又对宋城演艺给予强烈推荐评级。徐昊给予的目标价位：36元。公司是中国演艺第一股，主营业务为主题公园和文化演艺的投资、开发、经营。公司2016年上半年营业收入为11.86亿元，较上年同期增长106.96%；归属于母公司所有者的净利润为4.32亿元，较上年同期增长56.09%。

涨幅第二名的是三花股份，属光热发电概念股，在近期大盘震荡下跌期间，轻微回调后便震荡上行，走出慢牛格局，截至9月29日涨幅为12.43%。其中华泰证券、长江证券、方正证券、中投证券等7家券商分别进行了推荐。

涨幅第三的烽火通信，截至9月29日涨幅为10.71%。分别是华泰证券、中银国际、方正证券、光大证券、华金证券5家券商对其进行了推荐。

上述涨幅前三公司中，长江证券、华泰证券和方正证券上榜次数最多，相比其他券商，他们的推荐能力相对不错。

9月份，这些券商又重点推荐了38只股票，例如福成股份、美尚生态、壹桥海参、中国天楹以及德赛电池，这些股票可以重点关注一下。

徐昊简介

现就职于东兴证券。会计学硕士，2008年加入国都证券从事农业和食品饮料行业研究，2011年加入安信证券从事食品饮料行业研究，2013年加入东兴证券从事食品饮料行业研究，有6年食品饮料行业研究经验。

券商股成长空间巨大 篇4

一、中国证券行业总市值和总资产仍属于青少年级别。

1、 从目前中国GDP的规模来看，在超过60万亿的GDP总量的对比下，证券行业总市值和总资产仍属于青少年级别。相比银行的规模而言，目前的证券行业规模明显偏小，市值及资产占GDP比重明显偏低。过去10年券商发展缓慢。2013年末银行总资产规模达到151.35万亿，证券业总资产仅2.08万亿，信托业总资产规模10.91万亿。2004年末银行总资产为31.49万亿元，证券业总资产为0.57万亿，信托业总资产0.28万亿元。10年间，信托的总资产规模增长最快，2014年总资产是2004年的约39倍，银行总资产增长了4.8倍，只有证券业增长最慢，仅有3.65倍。

“现在中国的银行资产差不多有22万亿美元，资本市场的市值才4万亿美元，美国这两个数字差不多各是17万亿～18万亿美元，是1：1的关系，我们是1：5的关系。这意味着我们的资本市场不能给如此大规模的国民财富带来真正的投资和发展机会，钱基本都在银行里面，A股市场50%的利润是银行的。”李小加说。若未来A股市值等同于银行资产，则可以实现5倍的增长。这既是直接融资规模大幅提升的需要，也是市场规模大幅扩张的必然结果。

2、 在杠杆率和业绩增速方面，券商行业仍有非常大的空间。目前券商的平均杠杆倍数为2.2倍，预计普通券商的杠杆倍数可以达到5倍，优秀的券商可以达到8-10倍，从杠杆倍数对业绩的提升来看，即使未来券商净利率不提升，光靠杠杆倍数提升带来的ROE增长空间就是巨大的。当然，加杠杆也是有限度的。杠杆越高，对资产波动的承受力越弱。

3、 按照监管层的预计，券商行业未来5年按照20-30%的速度增长，未来券商在金融行业的地位将得到根本性变化。

目前证券行业总资产规模仅相当于银行总资产1.4%，市值超过2000亿元的公司仍没有出现。相比美国的情况是，2006年美国GDP规模为14万亿美元，当时美国最大的投资银行摩根斯坦利2006年的市值超过8000亿水平。如果中国经济未来按照7%的增速增长，则5年后，也就是2019年，中国GDP也将从现在的10万亿美元增长到14万亿，相当于2006年美国经济总量水平。届时中国最大的投资银行即使赶不上2006年摩根斯坦利的市值，也应该较现有的规模有较大成长空间。

以中信证券举例，按照2014年市场的一致预期的净利润为78亿元，如果未来5年按照30%的速度增长，5年的净利润将接近300亿元，即使给予20倍的市盈率，则中信证券的市值也将达到6000亿元。现在中信证券的市值为1500亿元，未来5年有4倍的增长空间。

二、 行业竞争格局来看，券商仍处于自由竞争阶段。

在自由竞争阶段，市场集中度并先没有明显的增加。在这种阶段，价格战成为市场各方主要使用的手段。这与2000年-2005年的空调行业有点相似。当时空调行业发展非常快，但空调企业盈利并不明显增加。而券商行业受益于市场的回暖，尽管竞争激烈，但利润仍然增加明显。这表明，券商行业的毛利率和行业发展增速明显好于其他制造业。

从目前券商业态的发展势头分析，随着市场集中度的提升，最终证券业会过渡到垄断竞争和寡头垄断阶段，届时，价格战将自动终止，价格联盟或将自觉形成，券商的毛利率会得到更大的提升。香港的券商就已经过了自由竞争的阶段。

三、 从行业竞争优势和商业模式来看，一些券商的核心竞争力已经形成，市场谈判能力在提升。

从行业竞争优势来看，证券行业仍然是一个具有门槛和牌照特许经营权的行业。也就是说，新入行的企业并没有太多出现。尽管未来会放开单一业务的牌照限制，据《财经》的报道，未来新设全牌照的证券公司已经不可能，但不同主体可以申请单项牌照，而且门槛将会大大降低。未来专业证券公司将会不断涌现，这将促进券商类型的多样化。但综合类券商的牌照就仍属于稀缺资源。

因此，综合类券商和混业经营的金融企业仍是具有强大资源协同优势的企业。

从券商目前的业务模式来看，传统中介业务处于转型期，资本中介业务处于投入期。轻资本的通道业务带来的收入占比在逐步下降，而依靠资本中介和重资本业务在逐步上升。轻资本的传统中介业务是券商业务的基础，包括经纪、投行、资产管理和研究，而资本中介业务，占用资本金，主要以服务客户为目的，风险暴露低，如融资融券、做市商。

四、 行业配置策略。

过去历史证明，每逢牛市阶段，券商股和券商影子股都将成为市场热捧的对象。比如2005-2007年的历史。当时除了中信证券大涨10倍以上之外，还有一大批券商影子股也被大幅追捧。包括雅戈尔、两面针、中山公用和辽宁成大等。

本轮的券商行业配置策略，也可以按照核心和卫星的策略来展开。核心组合是主流的券商股，卫星组合则是那些控股和参股券商的影子股。

另外，也可以组成由证券B（150172）、非银行B（150178）等分级基金组成的进攻性组合，一样可以获得超额收益。短期来看，似乎这些券商股的价格不低，但从长期的布局而言，现在的上涨只属于“小荷才露尖尖角”，仍属于牛市初级阶段。

券商股的价值投资 篇5

2015年上半年股市波澜壮阔，但由于宏观经济下行，很多行业不景气，体现在净利润增长率较低，大都徘徊在7%-8%之间。而股市的兴旺，造成券商股业绩高成长，成为具有价值投资的一个行业。预期券商股的净利润平均增长率可达到30%以上。券商股的收益，与股市的活跃是正相关的。股市交投旺盛，券商收益大幅上升，并推动股市继续攀升，形成推波助澜的螺旋形升势。

根据中国证监会的统计数据，上半年股市的成交量和新开户数大幅增加。从年初到2015年6月12日，沪深两市日均开户数21.6万户，日均保证金1.83万亿，日均成交量1.2万亿元。从2015年6月15日到6月底，日均开户数25.5万户，日均保证金2.99万亿元，日均成交1.5万亿元。6月底证券公司交易结算资金余额2.99万亿元。（文汇报2015-6-30，03版）以券商的龙头股中信证券为例，券商一致预期，只要沪深两地每天成交4000亿元，中信的每股收益就能达到2015年的1.40元左右，增长约35%。2013年它每股收益0.48元，2014年1.03元，股价从2014年6月的11元升到2015年的38元。目前跌到7月3日的25元左右。按上面的统计，中信今年肯定完成指标，因而股价将在年底或明年初有一波较大的升幅，股价可升到45元左右。而今年新上市的东方证券，国泰君安等，由于是新股发行，价格更合理，市盈率低，升势会很好。其它券商，大都盘子小，市盈率相对合理，其中有几个利润率更高，相信升幅会更大。（见表一）

从表二可以看到，券商的净利润增长率是相当惊人，那么下半年有无保障呐？我们先分析一下，券商的收益主要来自四个方面，1是各地的营业部对客户的服务，收取的佣金，客户数量多，保证金大，券商收入就高;2是券商的自营，取决于它自有资金和委托理财管理的资金数量;3是券商作为保荐商，推介新公司上市收取的费用;4是券商参与收购兼并资产重组的收入。去年券商涉足国债回购，客户每10万元交易收取佣金1元，去年单国债回购一天的总量达到56万亿元。今年以来券商的另一大收入是融资融券，融资利息是8%。目前共有券商79家，年初它们的净资本6078亿，放大4倍，2.4万亿元。6月15日时融资规模达到2.16万亿。如以8%计算，一天的利息收入就是4.73亿，当然还要交税。下半年证监会决定，券商现在净资本9600亿元，放大4倍，3.84万亿，比年初增加1.44万亿。（文汇报2015-7-2，04版）所以我们预期券商行业的融资收入会更高，但佣金费用将下降。

2008年美国证券行业的营业网点数量已达2.9万个，国内券商营业网点要少得多，所以券商目前正致力于建设轻型营业部，社区营业部。2013年，券商新设营业部数量超过1000家，这个数目已超过之前3年券商新设营业部之和。券商的收购兼并也风起云涌，并购或为国资改革铺路。券商的“一参一控”，指实际控制人参股的证券公司不得超过两家、控股的证券公司不得超过一家，在国泰君安，申万宏源上市后已基本得到落实。券商的金融创新也层出不穷，从2012年开始，券商立足金融市场，从客户需求出发，积极开展各类资产管理业务，向企业、拥有高净值资产人士及其家庭提供专业的金融产品和金融服务，正式涉足私人银行业务。券商正在实施互联网+业务，大力推广手机炒股。同时加快吸引人才，建立自己的软件和数据库，建立各类基金，并大力走向国际化。

当然，券商股也有不确定因素。到7月3日，中央让券商集体拿出1200亿资金来做多，同时券商集体承诺在4500点之下不减持，这样自然会影响券商的利润。单1200亿元放大四倍，就减少了4800亿的融资额度。另外，中央出台政策后，主力资金一定向大盘蓝筹股集聚，实施价值回归，那样较小的创业板中小板股票因为无人关照，还会继续下跌，造成券商持有的这些股票造成亏损，进而影响券商全年的利润。

牛市2.0之券商股雄起 篇6

从牛市启动点来看，其他行业都会有表现的机会，但券商是唯一直接受益于系统性机会的板块。

过去一周，为了降低企业融资成本，降息预期在进一步强化。上周央行重新调低了SLF——作为目前重要的引导市场利率的基准利率，央行通过调低SLF的利率上限，从而进一步引导市场利率下行。

显然，市场认可的降息与减税的政策仍将有进一步发力的空间，所以，改革牛市还有望演绎牛市第二阶段。尽管杠杆牛已经逐步消退，但水牛和改革牛还在。只是牛市上涨的节奏慢一些，所以统称慢牛行情。

如果把去年1849点至5178点看作是牛市的第一阶段，那么，现在从2850点开启的就是牛市第二阶段。其中的逻辑主要是改革还将深化，过去以来的经济发展模式已经逐步转变为供给侧改革。上周本栏已经就供给侧改革对股市带来的新驱动力进行了分析，本周无需赘述。

从过去1年的牛市逻辑来看，降息、降准与减税是牛市投资者回报提升的主要动力。只有通过降息和减税，才能改善企业经营业绩，企业经营业绩改善，才会进一步提供投资回报率，股价才会上涨，分红才会增加，投资者的收益才能提高，这是投资的硬道理。

从个人能力圈角度而言，证券行业的发展最为熟悉，所以券商行业成为笔者重点研究的对象。从牛市的经历来看，证券行业最为受益。有人会觉得这是老生常谈，正是因为经验之谈，才更有价值。这对券商股的投资而言，更是如此。每轮牛市券商的收益不会是最高的，但绝对超越大盘。

首先，券商的整体影响力逐步壮大，上市24家券商已经具备一定的影响力，一旦集体上涨，会拉动整个市场人气。现在的券商股已经基本有了2007年银行股的影响力，一旦整体上涨，对市场人气的带动就是显著的。

其次，券商整体估值并不贵，整体市盈率18.44倍，市净率2.62倍。如果未来IPO启动，加上牛市预期强化，成交量放大，经纪、投行、自营及资管收入均会受此大增，所以，在牛市阶段，券商业绩增长并不是简单的加法，而是乘法效应。业绩的乘法和估值的乘法，带来戴维斯双击，就也是券商股在牛市大受欢迎的原因。

最后，从本轮资金的布局来看，券商由于市值普遍没有银行股规模大，无论是相比国际投行龙头还是国内银行业龙头而言，中国券商股市值成长空间更好；同时，券商股不失资金流动性的优势，所以最适合大资金配置。

多重利好 三大券商股将爆发 篇7

RQFII的推出无疑让券商近水楼台先得月，最先“尝甜头”。国务院副总理李克强上周访港落实RQFII，容许境外人民币回流投资内地资本市场，首批额度200亿元人民币。初步构思在港中资券商及基金公司各获配100亿元额度，超过20家券商及基金公司有份参与。目前，差不多所有在港的中资券商及基金公司已经向内地相关部门提出申请，只待管理办法出台及取得额度，便会提速设计产品及进行销售。

RQFII投资内地债券及股票市场分别占80%及20%，如以初期最低200亿元的规模来计算，大概有40亿元进入股市。尽管这样的投资规模对A股目前近30万亿的市值占比很小，但不能忽视RQFII的累积效应。2004年QFII启动后对国内市场的影响，初期并不明显，但QFII逐渐成为市场不可忽视的投资主体，到现在，市场已经是相当关注QFII的投资方向。对于A股而言，RQFII有利于激发市场信心，有利于增加A股流动性。

此外，中国证监会8月19日发布融资融券业务试点规则的修改草案和《转融通业务监督管理试行办法（草案）》，向社会公开征求意见。融资融券常规化和转融通两大举措意味着政策松绑程度超出预期。融资融券规模迎来爆发式增长毫无悬念。融资融券常规化后，融资融券的扩容将从投资者、参与券商和标的券等方面三箭齐发，其对融资融券业务规模的推动将是试点券商扩容所无法比拟的。而转融通的推出，从根本上改变了券商目前依赖净资产运行的模式。给证券公司提供杠杆，证券公司的融资融券业务将摆脱净资本和自有券源对融资融券的束缚，使得融资融券在常规化带来的倍增效应的基础上，再现倍增效应。市场交易量的上涨及利息收入的增加，将会给已经具备融资融券资格的券商带来巨大收益。

目前券商股估值已经很低，接近2008年1664点时的水平，显著低估，在RQFII启动、国际板、新三板、融资融券常规化以及转融通等新业务不断推出的背景下，券商股向上的弹性值得期待。

刚刚借壳上市仅半个月的国海证券（000750）本周凭借两个涨停板成为这波券商股行情的领头羊，1.47亿的流通盘在券商板块中堪称“袖珍股”。上市时间短、股本小，极为袖珍。这些在当前形势下自然会成为资金眼中的“香饽饽”。目前国海证券还没有融资融券的业务，融资融券正规化必然有助公司提升非经纪业务的收入。a

中型券商可关注光大证券（601788）。在上半年半数券商亏损的情况下，公司上半年净利11.3亿，同比增长36%，增长幅度排名第二。业绩高增长最要是期货，融资融券、香港公司均有较高增长，新业务收入高达6.27亿元，对公司业绩形成有力支撑。香港分公司在香港经营证券业务超过5年，对争取RQFII有利。同时，该股对融资融券弹性较高，在上市公司中居第2位。