投资股票的方式（精选8篇）
大学中曾经学过投资学，金融学，财务管理基础，这个学科都或多或少的涉及到了股票，也使我对股票有了一个基础的认识。在工作以来，尤其是从事的投资类工作，对股票更加重视，我也买了几本巴菲特和格雷厄姆的书，大略的看了一遍。以下是我在学习之后挑选的一些股票以及我挑选这几只股票的理由。
股票，本质其实是公司的价值的直接反应。换句话说，公司实质值多少钱，这个公司的股票就应该值多少钱。格雷厄姆很早就提出了价值投资，就是说要选择那些被低估的股票，股票的市值远远低于公司实际价值的股票。巴菲特在此基础上又提出了，不仅仅要选择那些被低估的股票，更要选择优质公司的股票，虽然中国的股市人为操纵很严重，但股票反应公司市值的本质在长远来看必定会成立的。因而我选择了以下这些股票，我把这些股票分成三个板块：
首先是保值股，这部分股票的每股净资产高，收益涨跌变化不大。这种保值股我主要推荐以下几只。中国中铁这个公司主要承接铁路，公路，桥梁建设，在隧道，地铁建设上也有涉足。中国中铁2007年上市以来，每年能保持正收益，在2010年和2011年中期，每股收益有0.3元。目前中国中铁股价3元，但该股每股净资产有3.2元，股价肯定不能反映市值，作为保值股的话是很优异的。广深铁路这个公司主要是负责东南沿海一带的铁路运输，收益稳定，而且在没有铁路替代品出现的情形下，可以预见最近的运输量也将保持稳定。股价3.5元波动，每股净资产
3.45元，也是一只优异的保值股。马钢股份这个公司主要生产钢产品，业务稳定，在中国高度重视基建的今天，钢产品的需求在近几年也会比较稳定，该公司年收益只有4%，偏低。股价3元左右，但每股净资产有3.54元，也是一只优异的保值股。
以上的几只股票，股价都比公司的每股净资产略低，虽然从事的行业潜力不大但在短期内都是不可替代的行业，因而在今后很长一段时间内都可以维持公司的正常收益。
第二种是做长期的，这部分公司表现优异，年收益高且稳健，上涨也很稳定。这种做长期持有的股票我推荐以下几只：五粮液五粮液与茅台在高端白酒的统治地位是非常稳健的，茅台的价格已经被充分挖掘，在市盈25的计算下，茅台的价格（200+）已经偏离了其实在的价格，但五粮液即使在市盈20的情况下，股价也有50左右，而且是可以预见的增长，对于现价只有40左右的五粮液，做长期持有是很值得的。此外，五粮液近期的提高出厂价也是利好信息，应该会在股价上有积极的反应。中石油中石油公司的表现非常稳健，对于成本和价格的控制严格，市场又有保证，在石油没有替代品之前，中石油的收益都将会是非常稳定的，作为能源类企业中石油的市盈率比较低，但即使在10的情况下，中石油也应该有20左右的股价，而且中石油的每股净资产是5.34，对于股价10元左右的中石油，这个比例算很高了。如果长期持有的话，中石油肯定会慢慢回到其应该准确的价位。值得长期持有。工商银行工商银行近几年的发展有目共睹，而且随着中国资本市场的进一步完善，工行的高速发展也必将持续很长一段时间，现在股价4元，每股净资产2.5元，每股收益0.5左右，由于可以预见的增长，工行也是值得长期持有的股。南京银行南京银行是一家地方性的中小型银行，但它的高速发展以及企业的运营模式都是非常科学的。一度被评为亚洲最具发展潜力银行。南京银行的每股收益接近1元，股价8元左右，每股净资产6.65元，说明南京银行还有发掘空间，值得长期持有。中国联通中国联通作为中国通讯业务的龙头之一，最近的手机网络业务做的可圈可
点，是新的也是有很大潜力的利润点。作为市盈59的高科技行业，联通的价格还是被低估了，每股现价4.8元左右，每股净资产3.36元，通讯业务的增长也是可以预见的，在手机网络上，联通走在了移动的前面，长远看是非常有利的，可以长期持有。
其余也有一些银行的表现很优异，而且中国银行普遍被低估，市盈率更是在6至7之间，这是市场的暂时反应，从长远看，银行股，作为权重股，会慢慢上涨到准确的价位。最近银行的中期年报都已经披露，都有大规模的上涨，幅度几乎都在30%以上，在这么高的上涨额度下，银行股的股价确普遍低迷是不正常的。
作为可以长期持有的股票，这些股票本身的公司经营的非常优异，而且在中国经济环境中有举足轻重的地位，也是国家重点扶持的对象，只要不遇到严重熊市，会给持有者不菲的收益。
一、介绍证券市场估值的主要方法
(一) 相对估值法
相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其他多只股票 (对比系) 进行对比, 如果低于对比系的相应的指标值的平均值, 股票价格被低估, 股价将很有希望上涨, 使得指标回归对比系的平均值。相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比, 一个是和该公司历史数据进行对比;二是和国内同行业企业的数据进行对比, 确定它的位置;三是和国际上的 (特别是美国) 同行业重点企业数据进行对比。相对估值法因其简单易懂, 便于计算而被广泛使用。但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围, 并不是适用于所有类型的上市公司。
1.股息基准模式, 就是以股息率为标准评估股票价值, 对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式:股票价格=预期来年股息/投资者要求的回报率。
2.市盈率 (PE) 模式, 其公式:市盈率=股价/每股收益。使用市盈率有以下好处:计算简单, 数据采集很容易, 可分为动态市盈率和静态市盈率。投资者要留意, 市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标, 使用市盈率指标要从两个相对角度出发, 一是该公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化, 二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率, 说明市场预计该公司未来收益会上升;反之, 如果市盈率低于行业平均水平, 则表示与同业相比, 市场预计该公司未来盈利会下降。所以, 市盈率高低要相对地看待, 并非高市盈率不好, 低市盈率就好。如果预计某公司未来盈利会上升, 而其股票市盈率低于行业平均水平, 则未来股票价格有机会上升。
3.市净率 (PB) 模式, 其公式:市净率=股价/每股资产净值。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础, 对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值, 以市净率去分析较适宜。
(二) 绝对估值法
绝对估值法亦称贴现法, 主要包括公司贴现现金流量法 (DCF) 、现金分红折现法 (DDM) 。该理论最早可以追溯到费雪在其1906年的著作《资本与收入的性质》 (The Nature of Capital and Income) 中, 完整地论述了收入与资本及价值的关系。他认为资本能带来一系列的未来收入, 因而资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。
绝对估值的方法:一是现金流贴现定价模型, 二是B-S期权定价模型 (主要应用于期权定价、权证定价等) 。现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF, 而DCF估值模型中, 最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。
1.DDM估值
根据股利发放的不同, DDM具体可以分为以下几种:
(1) 零增长模型 (即股利增长率为0, 未来各期股利按固定数额发放)
计算公式为V=D0/k
其中V为公司价值, D0为当期股利, K为投资者要求的投资回报率, 或资本成本。
(2) 不变增长模型 (即股利按照固定的增长率g增长)
计算公式为V=D1/ (k-g)
注意此处的D1为下一期的股利, 而非当期股利
(3) 二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型
二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长, l外按照g2增长。三段增长模型也是类似, 不过多假设一个时间点l2, 增加一个增长率g3。
2.DCF估值
DCF分析法认为, 产生现金流的资产, 包括固定收益产品 (债券) 、投资项目, 及整个公司的价值等于其在未来一定期限内所产生的现金流, 按照适合的折现率折现后计算出的现值 (PV) 。公式如下:
其中, PV:现值, CFi:现金流, K:贴现率, TCF:现金流终值, g:永续增长率预测值, n:折现年限。
二.结合市场对估值的认知, 寻求合理的投资品种
(一) 依据传统估值方法, 寻找低估值投资品种
1.参考市场整体估值, 发现绝对低估值区域
根据绝对估值法与相对估值法, 寻找相对低估值的投资品种。一是市场中显著的估值洼地, 因为一旦估值修复行情大幅启动, 此类股票将是最明显的受益者;二是权重股, 因为他们决定着市场估值中枢的运行方向以及运行空间。我们采用纵向估值比较的方法, 当前市盈率相对于近10年市盈率平均水平处于折价状态的行业有15个。其中, 折让幅度最大的行业分别为:金融服务折价64.59%、房地产折价50.23%、交通运输折价41.10%、采掘折价38.03%。巧合的是, 处于市场估值洼地的这四大行业, 除了交通运输权重相对较小外, 另外三个板块均是典型的权重行业。因此, 金融、地产等四大低估值行业, 既是整体市场估值修复行情能否启动的决定力量, 也是行情一旦启动需要重点关注的对象。
2.参考具体板块估值, 发现相对低估值板块
首先看金融板块中的银行股, 压制银行股的因素主要在于:地方融资平台整顿、房地产调控所带来的不良资产上升的担忧, 以及政策紧缩和经济下行导致的信贷规模大幅下降。但目前来看, 1月数据显示实体经济贷款需求仍然强烈, 贷款规模下行主要来自于紧缩政策。而紧缩政策的另一结果则是贷款利率提升, 如果政策紧缩、需求旺盛能够使得银行净息差上行, 并有效弥补贷款规模下行带来的损失, 则银行股估值将获得提升的动力。
其次看采掘板块中的煤炭股, 煤炭价格下行以及煤炭股去年10月反弹幅度过大, 是导致其近期走势偏弱的主要原因。从能量转换的角度看, 煤价和油价具有较强的正相关性, 近期国际油价因为地区政治因素以及欧美国家经济复苏而出现走强迹象, 如果油价上涨趋势延续, 将给煤炭股带来明显估值修复契机。在全球经济缓慢复苏、国内新的成品油定价机制发挥积极作用的背景下, 2011年我国的石油炼化企业有望维持一个合理的利润水平。
再来看交通运输板块中的航空股, 交通运输行业中的重点板块是航空。导致航空股估值持续走低的原因有二:一是油价走高带来成本上升压力, 二是高铁建设引发旅客分流预期。从目前看, 40%以上的估值折价应该已经比较充分地反映了相关不利因素, 但从航空股股价来看, 其并未对人民升值以及今年春季的良好运营数据进行充分反映。
(二) 依据市值估值法, 寻找成长性投资品种
1.市值估值法 (重置估值法) 的背景介绍
当中国股市真正迎来全流通时, 参与博弈的不再仅仅是二级市场上的保险、基金、私募、其他机构和散户, 另外一个掌握着巨大筹码的玩家加入了这场游戏。A股市场接下来将面临两种估值体系的碰撞:第一种估值体系是之前文中介绍的二级市场证券 (金融) 资本为主导的估值体系, 通常以市盈率和市净率来估值;第二种估值体系则是以产业资本为主导的估值体系, 即市值估值法, 或者称为重置估值法。全流通时代证券市场的最大不同是, 占总市值约60%的产业资本持有的非流通股东将逐步进入二级市场流通, 成为主要的市场参与主体。产业资本的进入将彻底改变市场的运行格局, 产业资本对市场的影响将超过几年前管理层大力发展基金和保险为主体的机构投资者对市场的影响。2008年以后随着股改的完成进入全流通市场, 金融资本的主导地位将让位于产业资本, 未来逐步进入金融和产业资本共同主导市场的新机构时代。
2.金融资本与实体资本对于估值的不同解读
产业资本的加入将对传统投资理念产生深刻影响, 对价值的诠释将加入产业资本的新视角, 例如市值估值和资源估值等。从基金和保险等为代表的金融资本而言, 价值和成长投资是主流的投资理念, 大家普遍用市盈率、市净率和现金流量折现法等传统的相对和绝对估值方法进行价值的判断, 因此在投资过程中有某种默契的价值判断潜规则来影响市场的变动。由于历史成本的存在, 技术分析也有重要的参考价值;产业资本的加入, 对原有理念和规律的影响是多元的。首先估值标准将与成熟市场逐渐接轨。其次股权分置改革使得原来不能在二级市场流通的法人股可以公开在二级市场减持与流通, 这就打通了金融资本与实体资本之间相互转换的通道, 从而开启了国内A股市场金融资本和实体资本之间的套利机制。经过实证研究表明, 当Q (Q是指市场价值MV与重置成本RC的比率:Q=MV/RC, Q比率决定了厂商的投资水平) 值较大时, 企业会选择将金融资本转换为实物资本进行投资, 即减持、发行更多的股票或者重组上市, 投资也会因此加速;而当Q值小于1时, 企业会将实物资本转换成金融资本, 即继续持有股票或对其他企业进行股权兼并。
(三) 依据趋势分析方法, 寻找市场性投资品种
1.抓好高速成长型公司的投资价值主线
投资者要寻找领先于行业的公司。随着消费升级和新兴产业的出现, 细分子行业的龙头企业, 其核心竞争力正在迅速增强, 形成了可以快速复制的商业模式, 将使其未来获得远快于行业平均的速度增长, 预计在形成一定的规模和品牌后, 将享受品牌溢价。
2.抓好受益于国家重大产业政策的行业及个股
投资者要寻找受到国家政策扶持, 尤其是“十二五”规划中大力支持的新兴行业, 比如新能源、生物医药、电子信息等行业。投资者在关注这类行业时还可以关注个股的业绩成长性。如果业绩逐年稳健上升, 至少在3年内都会继续保持下去。
3.抓好国家重点关注的民生与建设领域的发展机会
投资者要寻找身边的投资机会, 如国家要大力发展的水利建设。当极大拉动工程机械需求的4万亿元投资接近尾声时, 国家水利投资政策适时出台。这将直接拉动挖掘机、装载机、推土机、起重机等工程机械的需求。工程机械的估值与同样低估值的银行、房地产相比, 受政策面影响相对较小。
三、运用价值投资的操作方法
(一) 寻找较为熟悉的低估值品种
投资者尽量选择自己熟悉或者有能力了解的行业。行业报告中大幅提高的公司其所在行业有可能是我们根本不了解或者即使以后花费很多精力也难以了解的行业, 这类公司最好避免。
(二) 寻找未来具有合理成长性的品种
投资者不要轻易相信公司报告中未来定价的预测。报告可能会在最后提出未来二级市场的定价。这种预测是根据业绩预测加上市盈率预测推算出来的, 其中的市盈率预测一般只是简单地计算一下行业的平均值, 波动性较大, 作用不大。
(三) 长期跟踪, 做好中长线持股策略
投资者观察盘面, 寻找合理的买入点。一旦做出投资决定, 还要对盘中的交易情况进行了解, 特别是对盘中是否有主力或者主力目前的情况做出大致的判断, 最终找到合理的买入点, 要避免买在一个相对的高位。一旦买入, 只要支持买入的主要条件不发生改变, 不要因短期的市场波动频繁的操作。
四、结束语
从股利率到市盈率, 从价值投资到成长型投资, 再到趋势型投资;从以获得股利为主到以获得未来现金流为主, 再到以获得重估后的资产为目标, 构成了一段过去式地股票估值演变史。推动这一变化的是不断增加的货币, 投资者不断修正自我以适应市场变化。人们对股市利润孜孜不倦的追求直接支持了国家的资本改革进程, 希望人们能够更好的分享国家改革的成果, 不断增加财产性收入。
参考文献
[1]证券业协会.证券投资分析[M].中国财政经济出版社.2010.6.
[2]十大标准:真正的股票价值投资方法.世界商业报道.2008.9.
[3]工程机械强劲开局坐享估值修复行情.证券市场红周刊.2011.2.
[4]估值选股六大法则.证券时报.2011.2.
在香港财经媒体上经常可以看见推销名为“XXELI”的广告，有的产品很醒目地标出“每年最高潜在回报”，如“30％”、“31.2％”。在目前利率越来越低的时期，颇为吸引眼球。
ELI是什么东西?为什么有这么高的收益?
其实，ELI是股票挂钩投资(Equity Linked Investment)的英文缩写，与股票挂钩票据(Equity Linked Note)的英文缩写ELN一字之差。两者在字面上非常相近，实质上也没多大区别。
ELI无固定票息
股票挂钩投资也是一种包含期权的结构性投资产品，能否取得高收益，取决于挂钩的单只股票、一篮子股票或股票指数的表现。如果判断正确，将取得高回报；如果判断错误，就需要“接货”——买入股票。
股票挂钩投资与股票挂钩票据的差别主要在产品结构上。后者的结构容许有固定票息包含在内，前者就没有任何固定票息的保证。
有固定票息，意味着无论挂钩的股票市场表现如何，投资者都能获得一定的回报。很多投资者很看重这一点，因为钱如果存在银行，不管是活期还是定期，都或多或少能拿到些利息。股票挂钩票据提供一些固定票息，可以弥补资金的部分机会成本。
不过，虽然股票挂钩投资不提供固定票息，但各大发行商利用潜在票息的机制，模拟了一种类似固定票息的潜在票息——只要挂钩股票的股价没有跌穿最初设定价格的5％～10％，投资者就可得到票息，也就是说，如果股价没有在短期内下跌90％～95％，就可以收到潜在票息。这个条件相当宽松，因为股票挂钩投资挂钩的股票一般都是大市值的蓝筹股，在短短几个月里跌那么深，几乎是不可能的，所以，虽然是潜在票息，实际上等同于固定票息。
除此之外，两类产品基本属于同类结构性产品，操作模式相同，发行商在发行股票挂钩票据后，往往会向证监会申请把股票挂钩票据结构“标准化”，从而转为股票挂钩投资，以后发行就无需每次向证监会申请。
与股票挂钩票据一样，股票挂钩投资一般都具有高息和提前赎回机制。
现在比较常见的计息方式是每日计息，即挂钩的股票在观察期内每日的收市价比预定价高就可以取得当天的利息，以及一日全收息，即所挂钩的股票里表现最落后的股票，在观察期里的股价任何一天高于预定价格，就能取得当期收益。一日全收息比逐日计息对投资者有利，但息率也要低一些。
股票挂钩投资一般是每隔一个或两个月会有一次观察日，如果所挂钩的股票当日收市价高于行使价，就被提前赎回，投资者取得本金和应得票息；如果收市价跌穿行使价，投资者便失去该观察期的潜在利息，继续持有该票据直到最后结算日。
到了最后结算日，挂钩的股票收市价高于或等于行使价，投资者都可取回本金和应得票息，如果低于行使价，投资者便要“接货”，以低于市价的行使价接收表现最差的股票。
有的产品带有“气垫机制”，即使股价跌穿了行使价，但仍然高于气垫价，投资者便无需接货，可以取得本金和票息。这种产品的票息相对较低。
产品种类多样
现在市场上的股票挂钩投资(ELI)主要有“看涨ELI”、“可赎回ELI”。同类股票挂钩投资的区别只在于股票挂钩对象、年期长短、年息高低，以及可赎回期的分布。
“看涨式ELI”主要与单只股票挂钩，通常是受市场欢迎-的蓝筹股、中资股，如港交所、中国人寿、中石油等。这种股票挂钩投资的期限比较短，通常1～6个月。因为期限短，所以这类产品不会额外设有派息日，而是以折价销售，折让率愈低，潜在回报会愈高。
比如投资者用10万港元购买麦格理证券发行的挂钩中国电信的“看涨式ELI”，期限一个月，折价率是97.45％，那么他只需投资9.745万港元。一个月到期后，如果挂钩股票价格高于或等于行使价(初始价的92％)，投资者就可以取回10万港元，最高潜在年回报率高达32.93％。如果股票价格低于行使价，投资者就需拿回股票，股票数量是用10万港元除以行使价。这就意味着投资者不但损失了票息，还要承担股票账面损失。
“可赎回ELI”主要与一篮子股票挂钩。虽然与一篮子股票挂钩比与单只股票挂钩的风险高，但由于这类产品行使价定得比较低，所以获得收益的可能性也不是很低。
比如“比联可赎回一日全收息ELIs”，日前推出的一期产品与中石油、中移动、中国交通建设篮子股票挂钩，投资期最长两年，一个月后便启动提前赎回机制。在第一个月里，篮子里3只股票收市价全部维持在初始价的1％以上，投资者便可获得潜在票息2.5％。在以后每个月的观察期里，3只股票中表现最落后的股票收市价在任何一天曾经达到或高于行使价(初始价的85％)，投资者便也可获得潜在票息2.5％。如果3只股票在观察日的收市价全部高于初始价的93％，就被提早赎回，投资者可取回本金和应得票息。在最后一个观察日，3只股票的收市价全部等于或高于行使价，投资者可取回全部和票息，否则投资者就要按行使价接收表现最落后的股票。该产品每年最高潜在回报可达30％。
另类股票储蓄
股票挂钩投资的家族里现在还有一名成员，名叫“取消折让累积ELI”，即KODA ELI(Knock 0ut DiscountAccumulator ELI)。
与上述两种高息产品截然不同的是，“取消折让累积ELI”的投资目标不是获取高息，而是以较低的价格吸纳股票，期望在股价上涨后获利。
“取消折让累积ELI”的运作方式是，投资者在一定的投资期里(一到两年)，每天以折让价买入一定数量的某只股票。折让价由发行商设定，多为该股在定价日的收市价的92％左右。除折让价外，发行商还会设定一个取消价，比如定价日收市价的105％左右。如果在投资期里，股价升穿取消价，该产品便提前结束，投资者可收取前面累积吸纳的股份，并收回未用完的投资额。通常发行商会设定一个月左右的保障期，如果股价在此期间就升穿取消价，投资者还是可以获得1个月所累积的股份。
由此可见，“取消折让累积ELI”是一种创新的投资股票的方式，有些类似月投股票，不同的是，股票买入价事先设定，不是随行就市。
通过这类产品，可以投资短期股价窄幅波动、但未来向好的股票。不但可以较便宜的价格买入股票，还可省去佣金、印花税等交易成本。但如果预期股价短期内会大涨，不如直接买股票。而如果股价跌破折让价，投资者将承担套牢的风险。
这类产品的投资金额比较高，一般需50万港元左右。
比如麦格理证券日前推出的“取消折让累积ELI”，挂钩股票分别是交通银行和中国交通建设，折让价均为定价日收市价的92％，取消价为定价日收市价的105％。如果投资100万港元或更多，则可以按市价确定折让价和取消价。
小贴士
ELI与ELN最早出现在为富豪服务的私人银行，近几年才开始向一般投资者零售。
ELl与ELN的入场费越来越低。ELN一般只需1万--3万港元，或1 000～5。oO美元，ELI则需要1 O万港元左右，但也有些产品只要1万港元。
所有在香港公开发售的ELI与ELN都必须符合有关法倒的规定。如果要发行人根据投资者的要求度身定做票据的结构，如股票接货拉平、投资时间等，那，俄对资金量的要求就很高。
投资ELI与ELN不需要交纳任何费用，但如果到期须接收股票，需缴付印花税。如果股份数出现碎股(即不满一手)，碎股部分以现金支付。
投资ELI与ELN可以通过产品的分销商，包括银行和证券公司。
由于发行商的财力决定了到期能否收回本金和票息，所以应关注发行商的评级。
做工作要有计划，做工程要有计划，搏人生要有计划，做股票也同样需要计划。
为什么这么说？因为计划可以让你有目标，可以让你减少盲目，可以让你深思熟虑。做一个计划，你会考虑种种好的、坏的因素，会度量自己的能力，综合可以助力的条件，会有一个憧憬，然后，你就可以沿着既定的目标努力。做股票应该制定哪些计划？
做股票，要根据自己的能力和条件，不要好高务远。比如自己的资金、技术、经验、时间、信息渠道、市场环境等，都是你计划的依据。
笔者建议朋友做这样几个计划：
一、中期计划：
不要去做长期计划，比如你假定自己在5年、10年、20年内甚至一生的时间去通过股票来赚取多少利润，使自己发家，这现实吗？没有任何一个人可以预期和把自己的一生的出路安排在股市，原因很简单，那就是市场千变万化，风云无定，投资人沉沉浮浮，如果你把自己的命运交给市场，那就错了。
人都不是神仙，谁能算到多年以后？做一个无法把握的计划，本身就没有实际意义。
你可以做个中期计划，时间长度比如一年。在这一年中，你可以根据市场的周边环境，你的自身技术、经济、时间等条件，去制定你的对策，再给自己确定个目标，然后争取实现。
这个计划由于在你可见视角内，又综合了当时你可以凭借的条件，当然是比较现实的。
下面是笔者09年的中期计划，仅供参考：
1、基本操作方法：
根据波段趋的大、中、小判断，结合不同的控仓策略方法操作。大波段重或轻仓；
中波段按计划控仓；
小波段不操作。
2、实盘操作对策：
鉴于宏观面低迷特点，按1季度慢熊震荡，2-4季度熊牛转势思维，期望值不求高。按照波段操作和结构性选股的思路去安排短期计划。
3、中线布局，中短线手法，做滚动利润和基本利润想结合。特别注意捕捉基本利润，规避整体利润损失。
4、严格按计划调控仓位，以控制风险为首，结合辅助技术提高获利。
5、全额操作股票，不做基金、债券等投资。
6、主要操作有题材，资金流向大，价格相对底部的股票，阶段性淘汰弱势股票。并优选熟悉的股票。
7、手法稳健，不要无根据频繁换股。
8、赢利目标：40%。最低保利：20%。
9、牢记2008年股灾教训，巨额亏损，引为终生之鉴。
1）严格按风险调控仓位，可以滞后操作，但不可超比例加仓。
2）注意保留基本利润，宁可丢失机会，在大、中波段转势时也要敢于退出和减仓。
3）波段启动时，加仓不必一次性达仓，尽量采取分次分时逐步介入的方法。
4）尽量做熟悉的股票，宁可丢失机会，也不做没有把握的股票。
5）在判断失误的情况下，要及时按调整后的计划变换仓位。
10、不过分关注股票，少看盘面，简约而致胜，不因为股票影响主业。
二、短期计划：
所谓短期计划，一般就是你的一个操作波段。即从你选择股票，开始布局，到你清仓卖出的一个完整过程。这种短期计划，比较适合于中线操作。这个计划一般周期是
一、两周到几个月。
短期计划更注重当时的行情特点，是根据市场的中期波段判断来制定的。
1、根据近期股票热点，尽量关注医药股、房地产、金融股等有启动特征的股票。前者主要是猪流感的传播，有操作题材，后两者是没有启动的蓝筹，在经济回升和其它股票大幅度拉升后，有安全的边际和补涨空间。
另如猪流感有效控制，则重点关注因猪流感超跌的农业股和航空、旅游股。
2、市场波段操作前后点设臵在2200-3000点之间。
3、在市场回档到2200-2300点之间，且成交开始活跃时开始布局，逐步买入股票。
4、由于中长期应进入牛市，持仓策略可以大胆些，在底部区域，可以择股重仓。
5、医药股属于阶段热点，做盘周期要短，不可以中长期持有，要中短操作。其它题材可以相对长期持股。
6、大盘进入2600-2700点区间后，减仓控制仓位。以后按照仓位滚动操作。
7、大盘在2800-2900点附近，轻仓操作，根据市场特征择机止损。
三、操盘计划：
就是你当前或未来一段时间内的操盘手法要点，固定下来，尽量去做。当然股无定法，知变者胜。但这个“变”是指市场情况，你要根据市场的动态变化，及时调整你的持仓策略及操作周期，而不是指你可以没有章法地操作。笔者现行的操盘计划是：
重点把握如下四个要素——
1、股票选择：即根据对市场环境、股票品质、技术走势的分析，来选择好的股票。
要点是：
1）选择含金量高的股票。
2）对热点要敏感，尽量选择热点股票，可以让你得到比市场波动大得多的收益。
具体方法可以参阅如下三篇文章，特别是第一篇：
选择股票的一般性原则（选股老三篇之一）。
股票选择的延展性原则（选股老三篇之二）。
庄股的选择与投资技术（选股老三篇之三）。
股票选择是最重要的要点，是短期计划能否成功基础。
2、时机选择：根据对市场和个股趋势的分析，选择合适的买卖时机。冷静观局，面(宏观环境、各类资金博弈动态）、点（热点）、势（长期、中期、短期技术走势）了然。该出手时才出手。具体方法可以参照下文：选择买卖时机的一般性原则。
这是仅次于股票选择的第二要点，再好的股票，没有选好买卖时机，利润也是空话。
3、仓位控制：即根据市场行情的大、中、小波段判断，调整仓位策略。要点是：
1）参照下文控制仓位：
市场风险评估与股票的仓位控制。
这个要点，是风险管理最好的工具。控制不好风险，就无法保证利益。
2）另外，帐户内闲臵资金要积极参与申购，短期储蓄等投资手段，提高获利。
4、节奏控制：即操作节奏的把握。
1）做大、控中、放小：
把握节奏的方法，请根据下文操作：
把握好操作节奏，有效扩大赢利。
2）用忍：
贯穿操盘计划，要特别记住一个“忍”字。每次操作时，多提醒自己几遍——“忍”，静下心来考虑一下，你是不是按计划去做了，有没有冲动的、盲目的心理在起作用。所谓“大道至简，知忍者胜”。
3）阶段调仓：
在大趋势的重要关口，要根据手中股票的当时表现，考虑是否必要调仓。如调整比例或进行臵换等。
节奏控制这个要点容易被大多数人忽略，其实，即使前几点做到了，不把握好节奏，你的成果一样可以损失几成甚至大部分。而且，前几点是技术的反应，最后一点，则是良好心态的反映。这一点显然也最难做到，因为人最难战胜的不是你的对手，而是你自己。
但同时你要知道，做股票不是做数学，计划本身是为了控制自己的盲目冲动，控制操作节奏来制定的，所以要辨证地去看。没有计划是不行的，但不知变通的呆板计划也同样是不行的。如何活学活用，就看投资者自己的实战修行了。
07年炒股至今，经历了07年的大牛市，也经历了08年的大熊市，今年的收益也还算过的去，百分之九十。但是我对这两年的成绩我始终不是很满意，这些天我也在思考，我该如何在股市中让自己的收益最大化，并且形成自己的投资风格呢？
一、最重要的一点就是长期持股。这也是我这两年能在股市中赚钱的一个重要原因，身边有很多赔钱的人，他们都有一个共同的特点，就是炒股快进快出，涨了也卖，跌了也卖，最终赔了很多。至于持股时间多长才算长期持有呢？这个没有确定的。但是要做想做到持股时间长，那就要求炒股心态要好。
二、对于股市的顶部和底部要有基本的判断。牛市中赚钱的很多，但是大多数人缺少对牛市顶部的判断，最终在熊市中赔的一塌糊涂。以下是个人体会到大盘见顶的几个信号：1.大盘市盈率在30倍以上时就要高度警惕；2.市场上气氛异常活跃，对后市一片看好，大街小巷人人炒股买基金，四处谈论；3.市场上小盘股价普遍很高，当稍便宜的大盘股、公路股和周期性股票连续上涨，即出现所谓的“二八现象”。这些都是大盘即将见顶的信号。这时不可贪婪一时的财富，及时清仓出逃。而当大盘市盈率在15倍以下时，股市极有可能马上要见底了。
三、什么样的股市选什么样的股。这也是我最近几天思考最多的，怎样使自己收益最大化，这就要求我们在股市的不同的阶段持有不同类型的股票。1.牛市捂股，不要平凡换股，一般先牛市初期小盘股上涨幅度较大，而后期市盈率较低的大盘股及涨幅较小的股票涨幅较大。2.熊市清仓。尤其是经历了一个大牛市，越要清仓，大牛后面肯定有大熊，但是大部分时候会是慢熊，这要具体看，如果一个熊市能慢慢跌三年，这最好是持有未来业绩比较确定的绩优股，而且不宜满仓。3.熊市抄底要抄超跌股，最好是低价股加未来概念股。在这之前我一直坚信巴菲特的长期持有绩优股的理论，去年底我买入大量的绩优股，可是今年的收益却一般般，而这几天我发现那些08年底价格只有5元以下且概念明显的股票个个都涨了好几倍，甚至几十倍，所以我认为，牛市初期或者熊市后的大反弹，超跌加低价概念股上涨的幅度最大。4.在牛市中期，当手中的超跌加低价概念股上涨的幅度很大时，应及时将手中的股票更换为绩优股。5.震荡行情或是慢熊行情应该持有绩优股。
2005年12月在四教社科综合实验室为期一个月的专业实习，回想起来，从开始的茫然不知到可以了解的一些炒股过程，从中也学到了不少东西。虽说时间不长，但基本上已经上手，能自己处理要解决的问题，知道了如何选择最优股等等。在股市上是瞬息万变，不测风云，不管怎么样，在进入股市之前都要调整好自己的心态，这是很重要的，身心不平衡的人从事证券投资十分危险，轻松的投资才能轻松地获利。保持身心在一个愉快的状态上，精、气、神、脑力保持良好的状态，使你的判断更准确。理智高于一切，能有效运用自己的知识去运作，会带给自己很大的方便。
在第一次真正接触要买入股票的时候，心里紧张、兴奋。打开股市行情，仔细分析每一股的走向，历史走向，跌落的程度，有没有机会上升，仔细分析K线图，慢慢就看出该股行情，这个时候再选择要买的股票，就会有更有把握，比如在买的时候先把价格压低一些，看好多买，不看好少买或不买。随后要做的就是仔细观察每股的变化，在必要的时候就抛售出去。要是趋势发生变化，首先要稳住，先观察一下这只是暂时的假象还是这股将就沿这个趋势下跌，这个时候再根据自己的分析决定要怎么做。
性格不同的同学，炒股取向也都不同。做事追求平平稳稳、扎扎实实的同学，坚信“沉默是金”，选几支绩优股，分散投资，减小风险，而后，便是看着它们一天一点以蜗牛般的速度慢吞吞地往上爬，虽然收益不大也不快，但乐得安安静静，自然也不用担心哪一支会狂跌不已。而较为外向的同学，牙一咬，选支ST版的，以破釜沉舟、孤注一掷的勇气，全部投在一支，而后三天两头炒过来再翻过去，买进来再卖出去，天天为了买哪支卖哪支而晕头转向。虽说是做事果断，但仍会担心：“今天卖了明天说不准又涨了。”、“那一支说不定涨得更呢？”，待到第二天，各种喜怒哀了尽出现。乐此不疲，我们炒得有激情，有味道。
通过实习我感觉到：买股票就跟生活中做每一件事一样，做之前是要深思熟虑的，不能由着性子，凭感觉，否则一定会后悔。股市是无情的，它不会因为你一无所有就施舍给你什么，要获胜，只有靠自己，不用抱着等它来同情的希望。从事股票市场成功的关键是要有股市交易的经验和熟悉特支股票自身的特点。别人的经验要成为自己的经验，要学习熟悉股票市场的有关专业知识，通过自己的实践，才能把别人的经验融会贯通。
短短时间的模拟股市终究是纸上谈兵，当然没有孕育出赚取万贯家财的爆发户，但在模拟股市中无论是赚了还是赔了，同学们仍旧意兴盎然。的确，谁能说在将来我们中不会出现股市奇才呢？股票市场能给人获取厚利的机会，但也充满着风险和挑战。模拟股市让我过了把股民瘾，赚取丰厚的“收益”，又可以享受搏击风浪的无穷乐趣。
自从开始同花顺模拟炒股，我开始熟悉股市，但是经过这学期的操作，才渐渐对股市有了更深入的了解。去年因为行情很好，随便抱只股票收益率也达到了20%，但是今年的股市可以说是出现了拐点，大盘一个劲的在往下挫，从6124点的高位，跌至现在的2800点。在这种行情中，操作手法就跟去年完全不一样，就要懂得如何去操作，如何去盈利，尽管这并非现实中的股市，又或许现实中股市的操作会复杂得多，但是对我来说，我已达到参加这次活动的主要目的，即为自己将来向股票市场投资打下了基础。
经过这次模拟操作，我学到了很多，首先，在这个市场，我们一定要冷静，不能盲目的去惊讶于股市的大涨大跌，而失去思考能力，以至于做出错误的杀跌或追涨，如果没有树立良好的心态是无法承受由于亏损所带来的压力的，同时亏损时很容易使
我们丧失理智，难以做出明智的决策，难以在卖与留之间做出抉择，同样，在我们看到一只股票死命的涨，就是大盘跌，它也还是在涨，心里就忍不住了，也想着杀进去，杀进去是可以，但是要深思熟虑，仔细分析一下该只股票为何可以这样上涨，别糊里糊涂掉进庄家的陷阱，接了他们的盘，而不自知。然后再看这只股票，就是一个劲的补跌，好像永远熬不到头的样子。所以，我们在入市的时候，要时刻保留自我的思考，去客观的看待每只股票。而不是盲目的跟风。
其次，在模拟炒股时，一定要自己的选股思路，不要碰自己不怎么熟悉的股票，我们应该选择几只股票坚持每天观察其走势，关心该公司的一切公告信息，运用专业知识判断公司的生产经营状况以及发展前景，再决定是否买进。那样，我们的操作，才不至于出现失误，时刻关注那些上市公司的信息，会让我们把握住掘金的机会，行情的启动，或者扭转，可能就是那些利好、利空带来的，所以我们永远不能与市场脱节，关注行情才能让自己在投资上，获得盈利，07年的行情怕是很难再重现，所以，我们不可能随便抱只股票都能赚个大钵满的。
再次，说一下技术分析方面的知识在操作中的运用，选股票，我们往往是从基本面来看一只股票的成长潜力，看是否值得买入，但是，买点的选择，就需要用技术方面的知识，来确定买点。从主力进出指标来看，当绿线往上突破时，并且配合MACD、KDJ指标的金叉，以及成交量增大，大致一个较好的买点就确定了，我们可以把握该机会建仓了。当然，还可以用技术指标来决定卖点，当短期指标KDJ出现死叉，短期操作者，就要考虑进行斩仓操作了，但是作为一个长期看好该只股票的投资者来说，快到了，他逢低吸入的好时机了。
经过一学期的学习，证券投资分析课程也就上完了，我学到了很多有用的知识，同时经过模拟操作，学到了许多实战经验，让自己能够充分的认识到，自己是学这个专业的，自己很专业。
我从不使用奇怪的指标线，５日、１０日、３０日等等规则的均线系统才对我更有用，能方便我了解到大部分人的想法，并决定对策。对于选股，我依然认为好的选股方法只有一种就可以了，不论长中短线，方法都是这个，万变不离其宗嘛。
条件一：不同的大势有不同的选择。升势的时候选择板块类的个股；盘整的时候突破的个股比较好；跌势的时候我是不会做板块的，即使做了，那些除了龙头股以外的个股也不会跟着被带上来。
条件二：选择龙头股。假如在领头的股票身上赚不到钱又怎能在别的股票身上赚钱呢？即使我要做整个板块，也是有一只的筹码比较集中的作为领头羊。同样的，即使是超跌反弹等行情也都是有筹码最集中的。
条件三：尽量在尾盘买。这样一天的图形做完了，可以简单的看出我们的意图而不会被迷惑。
条件四：不要被大阳线吓倒。涨幅居前的股票总有几只在明、后天还会好的。
条件五：参考大盘。大盘的分析比个股简单的多，牛市阳多阴长，熊市阴多阳长。条件六：不要相信越跌越买的言论。经过风险的量化可以发现，越跌越买比越涨越买的风险大得多。如果跌到止损位，果断卖出。
条件七：顺势而为。但要明白物极必反的道理，涨了五六天的股票明天还会涨吗？要点：所有所有的一切，成交量换手率相对较大都是非常重要的，我甚至很喜欢买当天的换手率有１５％－２０％以上的股票。这也关系到你在获利后是否可以顺利出局相对于资金量比较大的人来说。
一些简单的经验：高位拉出下影线不要以为是好事情，有可能是因为我在出了一部分筹码之后再次拉上来为我明天继续出货做准备。
高位横盘或拉升之后尾市下跌，或下跌之后尾市拉升恐怕都是近期出货的迹象，尤其后者表明已经无心恋战了。
要想在股市中成为高手，不光要具备好的专业水平，更重要的是要有铁的炒股纪律，如果你能照着做，离高手的位置也就不远了！
1、只买上升轨道的股票，不买下降轨道的股票，如果股票一直在上升轨道，就永远持有，永远不要卖！
2、在上升轨的下沿买进股票，然后持有，到上升轨发生明显的变化，卖出。
3、局面复杂看不清的股票，千万不要进去，柿子捡软的捏，炒股也一样。
4、不要把所有的钱一次性买进同一只股票，即便你非常看好它，而且事后证明你是对的，也不要一次性买进。总有可能买得更低，或者有更好的机会买进。
5、如果误买了下降通道的股票，赶紧卖出，避免损失扩大。
6、如果没有损失，也赶紧退出观望。
7、不是上升通道的股票，根本不要看。管它将来怎么样，不要陪主力去建仓。没时间陪他们耗着。
8、赢钱时加仓，输钱时减码，如果你不想死的快而想赚得块，这是唯一的方法。
9、不要相信业绩，那只代表过去，不代表将来。
10、炒股是炒将来，不是过去。
11、不要幻想老是去做短线，每天进进出出。股票不是*，频繁进出，可能给你带来快感，但会让你损失很多的钱，唯一受益的是证券公司，而且你不会有那么高的水准，你也不是庄家。
不要买太多的股票，最好不要超过五只。你没有那么多精力看着她们。如果你想娶五个老婆，即便你身体够好，你也满足不了你的老婆们。韦小宝的故事只发生在小说里。
12、股票很便宜了，跌了很多了，不是你买入的理由，永远不是！！他还可能更加便宜！！
13、股票很贵了，涨了很多了，也不是你拒绝买入或者卖出的理由。他还可能涨得更高！！！
姓名：熊巧荣
学号：601027027
班级：会计一班
院系：商贸学院
2012年6月6 日
目录
摘要………………………………………………………………………………3
一． 我国经济发展情况及证券市场现状分析………………………………4
（一）我国宏观经济分析………………………………………………………4
（二）我国证券市场现状分析…………………………………………………4
二． 空调行业分析……………………………………………………………
(一)空调行业现状……………………………………………………………5
（二）行业生命周期分析………………………………………………………5
（三）行业技术分析……………………………………………………………5
（四）行业竞争情况……………………………………………………………5
三． 公司分析…………………………………………………………………6
（一）公司基本分析……………………………………………………………6
1.公司的行业地位和市场占有率分析…………………………………………6
2.公司的竞争策略………………………………………………………………7
（二）公司的财务分析…………………………………………………………7
四． 格力电器的技术面分析…………………………………………………9
五．
（一）K线理论分
析………………………………………………………………9
（二）切线理论………………………………………………………………10
（三）格力电器的投资风险的分析…………………………………………10
（四）格力电器技术点评……………………………………………………11 总结……………………………………………………………………………12
摘要
格力电器位于广东省珠海市，成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2010年，格力电器实现营业收入608.07亿元，同比增长42.62%；净利润42.75亿元，同比增长46.76%；其中空调业务营收551亿元。且连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中
国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。2005年至今，格力空调连续5年全球销量领先。珠海格力电器股份有限公司于1996年11月在深圳证券交易所成功上市，上市时总股份7500万股。股票代码：000651，截止2011年第一季度末，珠海格力电器股份有限公司总资产为61，052，395，938.85 元。所有者权益为14，248，945，838.17 元。
本文从经济发展，电器行业，格力电器基本面分析，技术分析等多个角度对格力电器股票进行投资分析。
关键词格力电器股票生命周期财务分析技术分析
一．我国经济发展情况及证券市场现状分析
（一）我国宏观经济分析
2011年5月12日，中国人民银行决定自2011年5月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行2011年以来第5次上调存款准备金率。另外，2011年央行分别于4 月6日及2 月 8 日两次上调金融机构存贷款基准利率。与之相对的是，2011年3、4月国内CPI上涨5.4%，5月份CPI同比上涨5.5%。创32个月以来的新高。2011年1月和2月的CPI均以4.9%的较高速度上涨。这说明我国的通货压力是比较严重的。不断上调的利率增加了证券投资的成本，上市公司营运成本提高，业绩下降，导致了价格下降，现在上证指数徘徊在2700点左右就是明证。另外从需求来看，1-4月份城镇固定资产投资完成额62716亿元，同比增长25.4%，比前三个月累计增速加快0.4个百分点。我们认为，固定资产投资增速放缓的可能性较大，不过仍会处于“绿灯区”偏暖位置。4月份社会消费品零售总额为13649亿元，同比增长17.1%，较3月份回落0.3个百分点。社会消费品零售总额的小幅回落与CPI涨幅回落有关。我们认为，消费增长有可能减速，不过仍将在“绿灯区”运行。4月份，我国进出口总值为2999.5亿美元，同比增长25.9%。其中，出口额1556.9亿美元，同比增长29.9%，比上月下降5.9个百分点；进口额为1442.6亿美元，同比增长21.8%，比上月下降5.5个百分点；当月贸易顺差为114.3亿美元，我国对外贸易再次由逆差转为顺差，且顺差额逐步扩大。，我们认为，进出口运行将继续在“绿灯区”内运行。
（二）我国证券市场现状分析
作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。截至2011年，上海证券交易所已拥有884家上市公司，深圳证券交易已所拥有1223家上市公司，股票交易市场拥有的证券种类有：股票、基金、债券、权证。我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。
这些问题主要是：
1.证券市场规模过小。
2.资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企
业的主要特征，企业主体地位残缺。
3.市场分割，整体性差。
4.市场中介机构不完善
5.流动性不足。流动性是指市场中存在大量的流通性强的金融工具，同时又有大量参加流通的主体。
6.资本市场交易工具品种单
一、结构残缺。
7.证券市场制度不健全。
二、空调行业分析
(一)空调行业现状
由于珠海格力电器股份有限公司的95%以上营业收入都来自空调业务，所以我们下面只分析起空调方面的情况。
中国的空调行业经过近二十年的发展，从无到有，由弱变强，走过了一条引进、消化提高、国产化、再开发的道路，中国空调制造业整体规模、技术水平逐步与发达国家水平接轨，进入稳定成长的佳境。自1989年以来，空调行业保持了强劲的发展势头，据中国制冷空调工业协会消息，目前我国房间空调产量居世界第一，中央空调产量居世界第二，整个制冷空调设备制造业产值占全球产值10%以上，中国仅次于美、日两国，为第三大冷冻空调设备生产基地。未来我国的空调行业还会有更好的发展机会的。
（二）行业生命周期分析
如同产品有其生命周期一样，理论上行业也有其生命周期，即引入期、成长期、成熟期和衰退期。经过调查和数据显示，在2010年以前国内空调行业一直处于快速的成长期，需求以20%左右的速度增长，并延续至21世纪的头十年。2010年左右空调行业整体开始进入成熟期；届时，空调每百户拥有率将达到80台，从此进入一个相对漫长的成熟期，由于新技术的出现，也可能给届时的空调行业带来新机会，如同现在数字技术给彩电行业带来的机会一样。
（三）行业技术分析
在空调技术方面，98年国内空调厂商推出众多含有新技术的产品，比如超静音空调、健康空调、变频分体空调、绿色空调，甚至智能化空调等，其中节能技术，静音技术、智能技术、变频技术是目前空调技术的核心。98年变频空调尤其受人瞩目，海尔、美的、春兰、格力等技术力量雄厚的厂家纷纷推出其产品并占领相当市场，同时为顺应保护环境，保护大自然，这一全球性趋势，无氟空调、环保空调等绿色空调也出现在市场上，受到消费者青睐。空调作为家用电器的一种，与家用电器的一般发展趋势相同，将趋于信息化、数字化、融合化、网络化，因此，未来空调技术的发展方向即是智能化技术、数字化技术、网络技术。
（四）行业竞争情况
在全球空调市场上，包括格力在内的三大国产品牌的主要竞争对手是约克、特灵、开利、麦克维尔四大欧美品牌。目前，国际市场上四大欧美品牌市占率为23.1%，两大日系品牌(大金、日立)为21.2%，三大国产品牌为20.6%，呈现三足鼎立之势。而在国内空调市场上，热战也不断，格力美的海尔三分天下。格力冠压群雄，最受瞩；格力空调一直崇尚“简单化”的经营哲学——目标简单、管理简单、营销简单和宣传简单。美的是后起之秀，也在抢占份额；在5月份，美的空调又有两款跻身TOP10，至此美的空调在排行榜中占据三个席位，仅次于格力。海尔排名上升，也力博群雄；海尔品牌的产品美誉度享誉全球，不仅在冰洗业占据行业老大的地位，在空调业也表现不凡。因此，该行业竞争还是比较激烈的。从行业结构分析看，空调行业属于寡头垄断型的。双寡头市场格局使得格力有能力维稳盈利水平：公司近年来盈利水平的不断提升主要还是得益于空调市场品牌集中度提升后形成的双寡头市场格局。而我们认为面对这一轮生产资料上涨压力，格力有能力通过产品结构优化(变频占比明年有望提升至50%)等手段来稳定利润率。
三．公司分析
（一）公司基本分析
1.公司的行业地位和市场占有率分析
市场排名：整体市场排名第500名行业排名;行业排名第15名
由次可以看出格力电器的行业综合排名还是比较靠前的为第15位。
经过20年的快速发展，格力电器已经成为目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、巴西、巴基斯坦、越南8个空调生产基地，年产能力3400万台。格力牌空调远销全球100多个国家和地区，被国家质检总局授予空调行业唯一的“世界名牌”产品称号。1995年至今，格力空调连续16年产销量、市场占有率均居中国空调行业第一，家用空调产销量连续6年位居世界第一。截至2010年，全球格力用户近1.5亿。
2.公司的竞争策略
公司竞争力主要体现在渠道、技术和品质等方面。渠道上：内销占整体销售的约80%。其中，不足10%的销售经由国美、苏宁，而且格力经销商主要采取买断方式与家电大型零售连锁商交易。值得注意的，格力严格控制渠道价格，保障大、小经销商利益，从而吸引下游对格力的订货；外销中自主品牌占30%的比例，模式类似于国内做法，这有利于保障盈利水平和订单稳定。技术上：大金是全球顶尖的空调制造商而以前从来没有OEM。在委托格力代
工后，大金与格力加强合作、合资建厂却没有获得专利费和控股权，体现出对格力在变频压缩机、控制器等技术的高度认可。品质上：格力空调的品质深受消费者、经销商和维修工的广泛认可。格力的品质是建立在严格、有效的采购、检测、生产和安装上。而且，竞争对手如谋求达到同等品质，很可能价格要明显高于格力。此外，公司中央空调业务处于快速增长期。由于技术的突破，公司中央空调市场占有比迅速提升，在各地大量中标。未来公司依然将专注于制冷领域，例如将进入特种空调、冷链等领域。
另外，农村市场是未来空调行业最主要的增长点。格力凭借渠道优势领跑农村市场，格力通过20多年的经营，在全国建立了3万多个销售网点，专卖店近1万家，遍布全国乡镇，三四级渠道下沉优势明显。凭借渠道及产品优势，格力在农村市场占据44%左右的份额，是未来空调农村市场快速增长的最大受益者。预计公司农村市场的收入未来3年能保持50%左右的增长。以上都是格力电器公司的竞争优势。
（二）公司的财务分析
经过一系列分析可看出公司的偿债能力比较好
盈利能力比上年略差一点，总体还行。
公司的经营效率能力比较好。
投资收益能力比较好。
资产相当雄厚而且分布恰当，公司的现金流量还行。
前途比较好，具有成长的潜能，所以值得去长期投资。
四．格力电器的技术面分析
（一）K线理论分析
格力电器的走势是起起伏伏，但从长期的来看是缓慢曲折增长的。
（二）切线理论
从今年2月份到4月份，该股价一直呈上升趋势，从4月份至今一直呈水平波动趋势。
（三）格力电器的投资风险的分析
格林电器（000651）基本面风险
安全区占23.28投资区占26.35投机区占36.41高风险区占50.32
格林电器（000651）技术面风险
技术面风险：大盘短线处于低风险区，该股短线处于中风险区，目前已经不适合操作该股，请注意风险。
（四）格力电器技术点评
格力电器(000651)技术点评
股票市场是国民经济的晴雨表, 国民经济运行的任何变化都会在股市上得到相应的反应。作为金融活动重要组成部分的证券投资活动, 其效果的好坏、效率的高低, 不仅要受到国民经济各基本单位的影响, 更要受宏观经济形势的直接制约。银行业与经济走势密切相关, 经济复苏的利好将逐渐渗透到银行业。国家对国民经济的宏观调控以及其它产业的发展状况都会对银行业产生重要影响。
1. 宏观经济运行
“十五”期间我国国内生产总值平均增长9.48%, 2006全年国内生产总值209407亿元, 比上年增长10.7%, 2007年为全年国内生产总值246619亿元, 比上年增长11.4%, 2008年为全年国内生产总值300670亿元, 比上年增长9.0%, 2009年为全年国内生产总值335353亿元, 比上年增长8.7%。根据国家统计局最近公布的数据, 2010年第一季度国内生产总值增长11.9%。 (国家统计局网站) 我国宏观经济持续平稳的增长态势是我国银行业股票的重要基础。
2. 居民收入水平
根据国家统计局公布的数据显示, 2009年全年农村居民人均纯收入5153元, 剔除价格因素, 比上年实际增长8.5%;城镇居民人均可支配收入17175元, 实际增长9.8%。农村居民家庭食品消费支出占消费总支出的比重为41.0%, 城镇为36.5。居民收入提高, 从而有充足的资金进入股市。这对于整个股市来说也是个利好的消息。
3. 宏观经济政策
政府对经济的影响主要是通过经济政策来实现的。与股市主要相关的是两个政策, 一是宏观经济总体政策, 对股市的发展是间接的;另一个就是有关股市规范与发展的具体政策, 对股市的发展就是直接的。松动的财政政策和货币政策有利于股市上涨。降低税率, 减少税种, 扩大减免税范围是松动财政政策的主要内容。我国现阶段和未来一阶段都将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。适当宽松的货币政策意在增加货币供给, 在继续稳定价格总水平的同时, 要在促进经济增长方面发挥更加积极的作用.因为银根松动可使企业的发展有充足的资金, 企业可分配的利润应会相应增加, 这是股价上扬有坚实的基础。
二、行业分析
银行业在一个国家的经济中起着至关重要的金融中介作用。在过去几年里, 由于经济的高速增长以及宽松的货币政策, 中国银行业维持了高速扩张的势头。但是在资产质量、管理和风险控制等方面还存在许多问题, 许多银行面临沉重的历史包袱, 如果处理不当, 银行系统可能成为中国经济持续发展的障碍, 甚至影响整个经济的稳定。本文对中国银行业的现状作一些分析, 并在此基础上对今后几年的发展轨迹作几点推断和建议。
1. 我国银行业现状
目前中国银行业包括四大国有商业银行、11家股份制商业银行、众多的城市商业银行和信用合作社, 以及已经进入或准备进入中国的外资金融机构。此外, 还有政策性银行在特定的领域内发挥其职能。
在这些银行中, 四大国有商业银行在规模和品牌等方面明显处于领先地位。到2003年6月底, 四大国有商业银行吸收了65%的居民储蓄, 承担着全社会80%的支付结算服务, 贷款则占全部金融机构贷款的56%。另一方面, 股份制商业银行的市场份额则在过去几年里大幅度增长, 到2003年6月底, 已占中国各类金融机构总资产的13.6%。四大国有商业银行另一个重要优势是隐含的政府担保。随着银行业竞争加剧和储户风险意识的提高, 银行的资信水平将日益重要。经过近年来的努力, 中国银行业的资产质量已有很大的改进, 经营管理和内部控制也有显著的提高, 不少银行已初步完成管理决策、IT信息系统上的总行集中化控制。
2. 中国银行业的市场前景
随着经济的进一步发展, 中国银行业的高速扩张可望持续相当一段时期。大量的居民储蓄和人民币资本账户不可兑换将在一段时间内为我国银行消化历史问题提供良性的外部环境。但另一方面, 随着WTO时间表的推进, 中国银行业将逐步放开, 竞争将日益激烈。所以, 我国银行面临着一个与时间赛跑的任务, 需要在银行业完全放开、外资银行全面进入之前, 打下基础, 消化历史包袱。笔者认为, 中国银行业在今后几年的发展中会有以下几个特点:
(1) 对公业务、尤其是针对优质大客户的业务竞争会日趋激烈。由于其规模、网络和品牌等方面的优势, 四大国有银行在对公业务中占据有利的地位。产品创新的能力离不开银行内部机制的灵活性, 也对银行管理信息系统的整体水平 (包括准确、实时衡量资金成本和风险水平的能力) 提出了更高的要求。与四大国有银行相比, 一些较优秀的股份制商业银行在这方面占有一定优势。
(2) 相比之下, 个人业务, 尤其是住房按揭、信用卡业务将会成为我国银行利润的重要增长点。如上所述, 住房按揭业务和信用卡业务在中国都尚处于发展初期, 将面临一个十年左右的高速发展阶段。按揭和信用卡业务的发展, 还会促进我国银行管理信息系统的建设和完善。
(3) 混业经营将在中国银行业逐渐起步, 保险和基金产品的销售代理、理财服务等方面的中间业务收入将会增加。
三、从微观角度判断企业的成长能力
上市公司的财务状况, 是股票未来收益的直接反应, 因此本文重点考察上市公司的财务状况的量化指标。从整体上来看要能体现上市公司的业绩, 尽力做到系统, 全面的描述上市公司的盈利能力, 偿债能力, 成长能力, 营运能力等几个方面等几个基本方面能力的大小, 其次要求可量化, 本文选取投资者在研究业绩时关注最多的指标。
净资产收益率, 净资产收益率又称股东权益收益率, 是净利润与平均股东权益的百分比, 该指标反映股东权益的收益水平, 用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高, 说明投资带来的收益越高。能够综合地反映出样本公司的公司的经营业绩。每股收益, 又称每股税后利润、每股盈余, 指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一, 是分析每股价值的一个基础性指标, 是综合反映公司获利能力的重要指标。本文选取这两个指标来反映公司的盈利能力。因为考察对象为14家银行, 所以偿债能力认为普遍高于其他公司。
净利润增长率:同时考虑从收入和支出两个方面来综合反映公司的成长空间。根据股票价格是未来股利折现的假设, 股票价格由未来股利和折现率决定, 而股利会受到企业利润的影响。如果假设企业每年的股利分配率保持同样的水平, 那么利润的增加可以有效的增加股票的价格, 而增加率就会有效的体现在股票的资本收益中。
市盈率:市盈率指在一个考察期 (通常为12个月的时间) 内, 股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值, 或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率越低, 代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。
市盈率倒数效应
Basu (1997, 1983) 以1962-1978年在纽约交易所上市的股票为研究对象, 使用E/P作为代理指标, 研究结果, 股票的E/p较高 (市盈率较低) 时, 其投资效益明显高于股票的E/p低的公司。
Blerberg (1989) 对1938-1987S&P500为指数为研究对象, 实证结果显示高E/Pde组合比低的E/p组合有更高的未来报酬, 且这种现象随着操作期的增长而更加明显。
国有银行中除中国银行盈利能力稍差外, 建行、工行都表现出较强的盈利能力。从资产收益率来看, 这三家国有银行的资产收益率在所有银行中属于中上水平, 表明国有银行在冲销坏账、引进战略机构投资者后取得了较好的经营绩效。股份制银行中深发展A、浦发、兴业、招商银行的净资本收益率高于国有银行的资本收益率, 表明这些银行具有较高的权益乘数。股份制银行的权益乘数明显大于国有银行的权益乘数, 表明股份制银行资本杠杆较高, 隐含着较高的风险, 而国有银行适度的权益资本乘数令其在经营中更为稳健。从净资产收益率和每股收益综合角度上来看, 股份制银行中深发展A、浦发银行、招商银行、兴业银行为第一阵营;交通银行、民生银行、中国银行为第二阵营;宁波银行、中信银行、南京银行与华夏银行为第三阵营。
成长能力看, 深发展表现尤为突出, 营业利润翻了近7倍。国有银行中中国银行表现最出色, 工商与建设表现也不错, 都有15%-16%的增长率。国有银行仍居14家银行的中上水平。股份制银行中深发展、民生、兴业、华夏很不错, 招商、中信、北京、交通、南京则稍逊一筹。
市盈率角度来看根据市盈率倒数效应, 14家银行水平接近, 在整个A股板块中处于低水平。三家国有银行都没有超过12, 宁波、招商、南京偏高。
综合各方面考虑, 三家国有银行中建设银行最为优秀, 其次是工商银行, 最后为中国银行股份制银行中首推深发展A和兴业, 其次就是交通银行和浦发银行。
四、总结及建议
我国经济的持续快速增长, 为我国证券市场提供了一个良好稳定的外部发展环境。国民经济各部门的快速且多元化的发展, 为银行业的发展打下了稳定的基础也提供了快速前进的动力。使银行业股票的发展潜力不断增大, 上市公司股票具有很好的投资价值。
针对以上分析, 可给出以下结论及投资建议:
第一, 由宏观分析及行业投资价值分析来看, 银行板块长期具有发展的潜力, 银行业的股票具有不错的投资价值。
第二, 中国银行业的继续增长主要反映在规模的扩大, 资产收益率在一段时间内会保持平稳的提高。02年三大国有银行的平均资产收益率约为0.18%, 而根据五家上市的股份制商业银行公开的信息, 其资产收益率大约在0.3%到0.7%之间。02年三大国有银行的平均资产收益率约为0.18%, 而根据五家上市的股份制商业银行公开的信息, 其资产收益率大约在16%到21%之间, 11家股份制银行也在13%-28%, 相比过去几年已有较大突破。
第三, 银行股的低市盈率和低市净率使它成为现在比较安全的投资板块, 也将是后市带动大盘企稳的主要因素。在管理层为农行上市、银行再融资保驾护航的情况下一轮的大盘启动最先受益的应该是银行股, 先期领涨大盘的也将是银行股。银行股短期可以避险、中长期可以增持, 是投资者选择成本比较低的品种。
摘要：近年来我国经济始终持续保持快速增长, 宏观经济环境良好。2009年中国国内生产总值为335353亿元, 比上年增长8.7%, 实现年初制定的“保八”目标。今年第一季度GDP中国经济2010年第一季度较上年同期增长11.9%左右, 预计2010年中国经济将继续保持平稳回升状态。随着国内经济的进一步复苏, 银行板块的业绩状况也会稳定回升。本文取2009年内14只银行股票上市公司的财务状况的量化指标, 全面的描述上市公司的盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力等几个基本方面能力的大小, 其次要求可量化从而给出投资建议。
关键词：银行板块,投资价值,宏观分析,行业分析,财务分析,市场风险
参考文献
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高股息率的“保护伞”
股息率较高的股票通常是熊市中的“保护伞”。经过新一轮降息后，一年期存款利率下降到2.52％，意味着如果股票的分红率高于2.52％，股票资产的吸引力理论上就大于存款。另一方面，目前5年期国债的收益率不到3％，同时在市场上还能找出不少分红收益率在4％以上，且公司资产负债表较为稳健，具有分红能力的投资标的，在未来市场利率还有继续下调空间的情况下，比较理性的投资策略是宁愿放弃久期5年以上的国债的投资机会，而买入高股息率股票，同时不倾向于持有比国债收益率还低的现金。
根据统计数据，从2005年至今有相当数量的上市公司沿用了比较稳定的分红政策。截至12月5日，按照当日的股价和过去几年分红的情况，可以发现诸多公司的股息率达到了相当高的水平。例如宝钢股份的股息率超过了6％，已经大大高于当前5年期国债收益率3％的水平。同时在市场上还能找出不少分红收益率在4％以上，且盈利仍然在增长的投资标的，这类股票都是值得考虑的。
一般在熊市进入到纵深阶段后，股价进入较为合理区域，从而致使股息率升高。高股息率股票可以对股价的进一步下跌起到防护作用。这一点也可以从中证红利指数中得到体现。这一指数的选股标准为分红水平。如果把资本利得和股息收益合并计算，也就是投资者的真实收益率。从2005年到2008年，中证红利的收益率为145％，而沪深300指数的收益率则为132％。
从估值来看，目前中证红利指数的平均市盈率为8.56倍，沪深300指数的平均市盈率为11.12倍，按照1700点时的估值来计算，中证红利指数的平均市净率为1.32倍，沪深300的平均市净率为1.87倍。红利指数表现较好的主要原因，来自于其成份股的低估值和高股息率，这一点在熊市中是非常可贵的。
高股息率股票如何挑
稳定派发红利是公司财务稳健健康的标志，不过A股市场中仅三成不到的公司具有这种特征，其中高股息率的公司只有小部分。
我们按照几个标准对股票进行了筛选。第一个标准是第三季度末每股未分配收益占股价的比较高的股票，这一点说明按照其财务状况，公司具有比较高的分红能力，2008年分红的股息率可能比较高。第二个标准是2005年到2007年3个年度中，分红政策一直比较稳定。2005年是熊市，2006、2007年两年是牛市，如果这3年中持续分红，说明公司的分红政策比较具有持续性。
从表格中可以看出，钢铁股占据了较大比例。钢铁股今年以来的跌幅并不亚于有色金属股，不少去年表现不俗的钢铁股跌幅几乎都超过80％。
钢铁企业目前的产能过剩几乎是不争的事实。由于钢价持续下跌和钢铁行业的高库存压力，2009年钢铁企业的业绩不容乐观。以2008年钢铁类上市公司的三季报来看，26家A股钢铁类上市公司的存货高达2358.12亿元，同比增长985.58亿元，比例高达72％，环比增长306亿元，比例为15％。
由于目前钢价暴跌，如螺纹钢从6月份的5430元／吨跌至3460元／吨，跌幅36.28％，钢铁类上市公司的存货很可能在2008年年报计提充足的跌价准备，对钢铁股2008年年报业绩可能有很大影响。
好的一面是，政府刺激内需的4万亿元投资赋予钢铁股一定的想象空间，一方面巨额的基础项目投资必定刺激市场对钢铁的需求，钢铁和水泥是最直接的受益者；另一方面巨额投资也将刺激产业链上的其他行业，铁路建设对铁路设备、工程机械设施有着旺盛的需求，这类需求也将提升对钢铁的需求。
更为重要的是，钢铁行业无论在估值上还是股息率上都具有比较优势。从历史数据来看，钢铁股一直拥有较低的市净率以及较高的股息率。即便在2002年前的经济周期中，以及在2005年的熊市里，钢铁股也存在高股息率优势，分红政策一直较为稳定。
除了钢铁外，交通运输、石化等行业也是股息率较高的，非常值得关注。
宝钢股份
宝钢2005、2006、2007年3分红分别为每股0.32元、0.35元、0.35元，分红政策一直非常稳定。在2005年市场跌到1000点左右的时候，宝钢的股息率差不多有6.37％。而按照现在宝钢的估值来看，其股息率已经超过了6％，非常接近当时熊市中比较极端的水平。
尽管从宏观环境来看，钢铁行业面临的状况比2005年时严峻一些，但2008年前三季度利润仍然是不错的。即使计提了存货跌价准备，可分配的每股收益仍然是不少的，尤其是宝钢股份，曾经承诺将净利润中的40％用来进行分红，因而只要公司全年度仍然是盈利的，而且收益没有急剧收缩，那么分红的持续性应该是可以延续的。
另一个问题是公司2009年的业绩。目前对钢铁行业的看法有着极度分歧，有乐观者，也有极度悲观者。一方面是全球的产能过剩，钢铁价格快速下跌，人们担心存货将如何消耗，企业是否还能因此盈利；另一方面，全球原材料价格的暴跌，包括铁矿石价格和国际海运价格的下跌也从一定程度上降低了成本，而政府刺激内需政策也有可能很快提升对钢铁的需求。在钢铁行业市值比较低的时候，进行产业整合也是良好的契机。所以对宝钢而言，目前的情况是复杂的，而结果未必是那么令人悲观的。尽管目前来看，钢铁行业的复苏仍早，但当前的低估值和高股息率已经具有一定的吸引力，类似宝钢这样的行业龙头尤其值得关注。
皖通高速
高速公路是熊市中的防御性品种，其稳定的盈利模式令其收入有保证，因而分红也一直比较稳定。不过缺点是，一旦市场开始反转，这类股票也是涨得最慢的品种之一，因为比较缺乏想象空间。
皖通高速主要经营资产为合宁高速、高界高速、宣广高速及连霍高速安徽段等，其中合宁高速和高界高速公路为国家高速公路干线沪蓉线的重要组成部分，连霍高速安徽段为连云港至霍尔果斯干线公路的安徽段。
受到大环境的影响，公司月度数据出现加速下滑的趋势，主要资产合宁高速10月通行费收入同比下降17.25％，高界高速、宣广高速、连霍高速和宁淮高速10月份通行费收入同比增长分别为－3.68％、4.65％、-1.91％和18.26％。
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