财务管理制度资料

财务管理制度资料（精选6篇）

财务管理制度资料 篇1

一、单项选择题。

1.某投资项目投产后预计第一年流动资产需用额为100万元，流动负债需用额为80万元，第二年流动资产需用额120万元，流动负债需用额90万元，则第二年的流动资金投资额为（）万元。

A.30

B.20

C.10

D.0

2.某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始总投资为（）万元。

A.117

B.115

C.110

D.100

3.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（）。

A.必须考虑现金流量的总量

B.尽量利用现有会计利润数据

C.充分关注机会成本

D.不能考虑沉没成本

4.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（）的影响。

A.更新改造项目中旧设备的变现收入

B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少

C.固定资产的折旧额

D.以前支付的研究开发费

5.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为10万元，无形资产年摊销额为10万元，所得税率为40%，则该项目经营现金净流量为（）。

A.80万元

B.92万元

C.60万元

D.50万元

6.某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价值为510万元，变价净收入为610万元，新设备的投资额为915万元，到第6年末新设备的预计净残值为15万元，旧设备的预计净残值为10万元，则更新设备每年增加折旧额为（）万元。

A.66.67

B.50

C.48.33

D.49.17

7.（）属于项目评价中的辅助指标。

A.静态投资回收期

B.投资利润率

C.内部收益率

D.获利指数

8.已知甲项目的原始投资额为800万元，建设期为1年，投产后1至5年的每年净现金流量为100万元，第6至10年的每年净现金流量为80万元，则该项目不包括建设期的静态投资回收期为（）年。

A.7.5

B.9.75

C.8.75

D.7.65

9.某项目投资的原始投资额为100万元，建设期资本化利息为5万元，投产后年均利润为10万元，则该项目的投资利润率为（）。

A.9.52%

B.10%

C.15%

D.5%

10.在NCF0不等于0的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率为10%，则项目实际的内含报酬率为（）。

A.等于10%

B.大于10%

C.小于10%

D.无法确定

11.净现值、净现值率和获利指数指标共同的缺点是（）。

A.不能直接反映投资项目的实际收益率

B.不能反映投入与产出之间的关系

C.没有考虑资金的时间价值

D.无法利用全部净现金流量的信息

12.下列（）指标的计算与行业基准收益率无关。

A.净现值

B.净现值率

C.获利指数

D.内部收益率

13.如果某投资项目建设期为0，生产经营期为8年，基准投资利润率为5%，已知其净现值为80万元，静态投资回收期为5年，投资利润率为3%，则可以判断该项目（）。

A.完全具备财务可行性

B.完全不具备财务可行性

C.基本具有财务可行性

D.基本不具备财务可行性

14.某投资项目的项目计算期为5年，没有建设期，投产后每年的净现金流量均为100万元，原始总投资150万元，资金成本为10%，（P/A,10%,5）＝3.791，则该项目的年等额净回收额约为（）万元。

A.100

B.60.43

C.37.91

D.50

15.某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为38万元，当贴现率为18%时，其净现值率

为-22万元。该方案的内部收益率（）。

A.大于18%

B.小于16%

C.介于16%与18%之间

D.无法确定

二、多项选择题。

1.项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（）。

A.投资金额大

B.影响时间长

C.变现能力差

D.投资风险小

2.原始总投资包括（）。

A.固定资产投资

B.开办费投资

C.资本化利息

D.流动资金投资

3.单纯固定资产投资项目的现金流出量包括（）。

A.固定资产投资

B.流动资金投资

C.新增经营成本

D.增加的各项税款

4.与项目相关的经营成本等于总成本扣除（）后的差额。

A.折旧

B.无形资产摊销

C.开办费摊销

D.计入财务费用的利息

5.关于项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表说法正确的是（A.项目投资决策中的现金流量表反映的是项目生产经营期的现金流量

B.财务会计中的现金流量表反映的是一个会计的现金流量

C.二者的勾稽关系不同

D.二者的信息属性相同

6.项目投资的评价指标中按照指标的性质可以分为（）。

A.正指标

B.反指标

C.绝对量指标

D.相对量指标

7.静态投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括（）。

A.没有考虑资金的时间价值

B.不能正确反映投资方式的不同对项目的影响

C.不能直接利用净现金流量信息

D.不能反映原始投资的返本期限

8.计算净现值时的折现率可以是（）。

A.投资项目的资金成本。）

B.投资的机会成本

C.社会平均资金收益率

D.银行存款利率

9.净现值计算的一般方法包括（）。

A.公式法

B.列表法

C.逐步测试法

D.插入函数法

10.下列说法正确的是（）。

A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小

B.在利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策时，会得出完全相同的结论

C.在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值的大小进行排队，然后选择使得净现值之和最大的组合D.两个互斥方案的差额内部收益率大于基准收益率则原始投资额大的方案为较优方案

三、判断题。

1.完整的项目计算期包括试产期和达产期。（）

2.投资总额就是初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。（）

3.对于单纯固定资产投资项目来说，如果项目的建设期为0，则说明固定资产投资的投资方式是一次投入。（）

4.项目投资决策中所使用的现金仅是指各种货币资金。（）

5.基于全投资假设，项目投资中企业归还借款本金不作为现金流出处理，但是企业支付利息需要作为现金流出处理。（）

6.在计算项目的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定内没有发生赊销。（）

7.经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，所以在实务中将节约的经营成本列入现金流入量中。（）

8.经营期某年的净现金流量＝该年的经营净现金流量＋该年回收额。（）

9.已知项目的获利指数为1.2，则可以知道项目的净现值率为2.2。（）

10.内含报酬率是使项目的获利指数等于1的折现率。（）

四、计算题。

1.某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率10%，贷款期限为6年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建设期资本化利息20万元。固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获10万元利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。

要求：

（1）计算项目的投资总额；

（2）计算项目计算期各年的净现金流量；

（3）计算项目的包括建设期的静态投资回收期。

2.甲企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资100万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为4年，使用期满报废清理时残值5万元。该设备折旧方法采用双倍余额递减法。该设备投产后每年增加净利润30万元。假定适用的行业基准折现率为10%。要求：

（1）计算项目计算期内各年的净现金流量；

（2）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数；

（3）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。

3.某公司原有设备一台，账面折余价值为11.561万元，目前出售可获得收入7.5万元，预计可使用10年，已使用5年，预计净残值为0.75万元。现在该公司拟购买新设备替换原设备，建设期为零，新设备购置成本为40万元，使用年限为5年，预计净残值与使用旧设备的净残值一致，新、旧设备均采用直线法提折旧。该公司第1年销售额从150万元上升到160万元，经营成本从110万元上升到112万元；第2年起至第5年，销售额从150万元上升到165万元，经营成本从110万元上升到115万元。该企业的所得税率为33%，资金成本为10%。已知（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605

要求计算：

（1）更新改造增加的年折旧；

（2）更新改造增加的各年净利润（保留小数点后3位）；

（3）旧设备变价净损失的抵税金额；

（4）更新改造增加的各年净现金流量；

（5）利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率，并做出是否进行更新改造的决策（保留小数点后3位）。

4.某公司有A、B、C、D四个投资项目可供选择，其中A与D是互斥方案，有关资料如下：投资项目原始投资净现值净现值率

A1200006700056%

B***53%

C30000011100037%

D1600008000050%

要求：

（1）确定投资总额不受限制时的投资组合；

（2）如果投资总额限定为50万元时，做出投资组合决策。

五、综合题。

1.东大公司于2005年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值总额为1400万元，期限3年，票面年利率为8%，每年年末付息，债券发行价格为1500万元。该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。

要求：

（1）计算债券资金成本率；

（2）计算设备每年折旧额；

（3）预测公司未来三年增加的净利润；

（4）预测该公司项目各年经营净现金流量；

（5）计算该项目的净现值。

2.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：

（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。

（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。企业所得税税率为30%。

要求：

（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量；

（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期；

（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；

（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣；

（5）利用方案重复法比较两方案的优劣；

财务管理制度资料 篇2

关键词：医院,财务票据,资料管理

一、医院财务票据概述

医院财务票据与普通企业不同, 主要分为以下两类:第一类为和医院的业务高度相关的票据, 比如医院的挂号收据、住院收据、药物销售清单、化验单等;第二类则是以医院与企业之间的资金来往为主, 比如与税务部门的相关税务发票、医院的一些现金支票、医院接受的外来捐赠收据等。这两种财务票据, 不管是哪一种都和医院的财务息息相关, 特别是关系到其财务内外结算与会计期末核算等。

二、当今医院财务票据中存在的问题

(一) 医院财务票据的管理意识不强

医院每天业务量很大, 各种相关票据繁杂, 且数量巨大, 亟需财务票据管理的专业人才。但是医院领导往往更加重视医院的经营工作, 对于财务票据重视度不高, 管理意识薄弱, 这导致医院整体对财务票据的认可度并不高, 对财务票据并没有一个系统的认识。另外, 医院越大, 其财务票据的管理越完善, 反而一些小医院对其财务票据的认可度不高, 管理意识更加薄弱。事实上, 医院财务票据的管理直接关系到其正常的运营与发展, 且属于高风险职位, 如果没有专人监管, 容易出现一些以权谋私的行为, 甚至影响到医院的正常发展。

(二) 医院财务票据的管理与使用不够完善

医院财务票据种类很多, 如果一旦管理不善, 容易出现使用及管理中的规范性问题, 我国当今绝大多数医院都存在一定的财务票据管理不完善的情况。

使用规范性角度来看, 我国的大部分医院存在财务票据使用不规范的现象:第一, 票据的填写不规范, 第二票据的使用途径不规范, 第三, 票据的领用与管理不规范, 这些都会导致我国医院财务票据管理中出现一系列问题, 而这些问题会导致我国财务会计的核算难度加大, 且给一些不法之徒创造条件, 严重影响医院相关者的权益及医院的良性发展。管理规范性角度来看, 大部分医院的票据管理存在漏洞:第一, 管理体系不到位, 管理工作不完善;第二, 保存制度不合理, 票据丢失严重。而两种问题会严重导致票据开具中或者开具后系统性差, 后期的管理维护难度过大, 同时也会给一些利欲熏心者可乘之机, 利用票据丢失等理由中饱私囊, 极大的损害了当事人及医院的利益。

(三) 新的系统要求财务票据管理改革

我国医改中重要的一环便是医院的信息化改革, 其中便涉及到了医院的财务票据的管理工作, 强调需要采用HIS和MIS系统软件进行管理。我国当前大部分医院的财务票据管理还是采用传统方式, 手段落后, 且随着医院信息化的不断推进, 其财务票据的管理方式随之不断改变, 比如当今的信息化手段下财务数据的录入与审核与传统的方式存在很大差异, 管理方式也是千差万别。因此, 随着医院信息化的不断推进, 医院应当充分考量其财务票据的整齐改革方针, 为医院信息化发展提供支持。

三、医院财务票据管理优化策略

医院财务票据管理不再仅仅是一个财务部门的小问题, 而是关系到医院整体的财务情况, 运作能力, 发展规模的大问题, 因此有必要以医疗改革为契机, 提升医院财务票据的管理水平与能力。

(一) 完善票据管理体制

首先医院应当建立起财务票据的单独管理部门, 同时对不同的部门设立单独的财务票据管理岗位;明确不同岗位下的权利与责任分工, 避免一些推卸责任现象的出现;另外, 针对票据管理, 设立单独的监管部门, 一旦发生任何问题, 则需要积极启动问责机制, 责任落实到人;结合医院特有的财务票据管理流程进行优化, 特别是建立起完善的财务票据管理体系, 规范在申领、使用、核销与监管的标准化流程。

(二) 加强专业人才培训

财务票据管理部门是一个直接关系到医院财务状况的直接部门, 因此相关从业人员应当有着财务会计的基础知识, 同时应当具备一定的职业素养, 对我国相关法律、法规较为熟悉, 且能做到遵纪守法这就要求会计从业人员首先需要具备会计工作基础的从业资格中, 且定期学习我国会计相关的法律、法规, 同时对一些重要岗位, 应当采用轮岗制, 避免以权谋私的情况出现, 同时还应当注重提升财务人员的思想觉悟, 保证其综合素养的不断提升。

(三) 注重信息技术的融入

医院信息化改革不断推进, 而财务票据工作首当其冲, 特别是当今以HIS和MIS为代表的财务管理系统软件的融入。作为当今财务信息化的标志性软件, HIS和MIS几乎能够实现财务票据使用环节的所有功能, 因此有必要对姻缘的财务票据管理进行信息化改革, 所有票据进行电子录入、电子打印、电子查询、电子审批。这种方式不仅仅可以保证财务工作的高效率, 同时能提升其规范化, 防止财务票据的错漏、涂改与丢失等问题, 从而保证票据管理的提升。另外, HIS与MIS的票据管理工作还有利于财务系统的不断升级, 对于医院后期经营管理、上级审查、外部专业审查等都有着极大的帮助, 保证医院工作的顺利开展, 是保证财务信息的透明化与规范化。

四、结语

综上所述, 我国的医疗信息化改革需要面临极大的挑战, 医院不仅仅需要认清财务管理的问题、注重财务管理水平的提升工作, 同时应当注重国家医疗体系精神的学习, 帮助我国医院在财务票据管理工作中更上一层楼。我国医院财务票据上存在的问题是有目共睹的, 几乎涵盖了所有的医院, 只是程度不同而已, 因此非常有必要进行医院财务票据的优化与整改。文章提到了一些方法是基于我国当今医院基础状态的行之有效的手段, 而随着医院财务票据改革及医院信息化发展的不断深入, 笔者详细, 我国医院财务票据将不断规范、透明, 从而推动我国医院整体的发展。

参考文献

[1]李艳姣.医院财政票据管理中的问题与对策[J].合作经济与科技, 2013 (04) .

[2]李新郑.医院票据的规范化管理探析[J].行政事业资产与财务, 2012 (12) .

[3]王丽丽.关于HIS系统下票据管理问题的探讨[J].财经界 (学术版) , 2011 (03) .

[4]赵瑜.关于医院票据管理问题的思考[J].现代商业, 2010 (26) .

财务管理试题,资料 (72) 篇3

杨丰，男，就读于吉林大学商学院财务管理专业。工作能力突出，发展全面。在挑战杯、国际企业管理挑战赛等重大赛事中均有上佳表现，发表多篇学术论文，并参与了众多的培训管理项目，现担任吉林大学企业模拟竞技协会会长、吉林大学团委创业中心负责人。

刘佳，女，就读于吉林大学商学院财务管理专业，学习认真，并于2006—2007学年年获一等奖学金，2007—2008学年获二等奖学金。擅长英语写作与口语，并在四六级考试中获得优异成绩和英语口语A级证书。在2006年9月入学以来多次参加学校和社团组织的各项活动以及在北京德瑞咨询公司实习，积累了丰富的工作经历。目前担任李嘉诚基金会“人间有情”全国宁养院义工志愿者。樊艾琳，女，就读于吉林大学商学院财务管理专业。工作认真负责并有一定学生干部工作经验，现任2007级财务管理班班长。2007年组织班级进行团日活动，并在全校的竞赛活动中获得二等奖。

宋殿一，男，就读于吉林大学商学院财务管理专业，工作能力突出，组织能力和领导能力较强。曾获吉林大学友利银行奖学金，吉林大学院优秀学生干部等称号。并在联想模拟职场大赛中获得第二名的好成绩，在四六级考试及口语考试中取得了较好的成绩，带领财务管理辩论队获得新生辩论赛冠军。现任吉林大学商学院学生会秘书部副部长，企业模拟竞技协会培训部部长，展翼学社秘书部部长。

财务管理教学实习资料1 篇4

一、资料

1、试计算该公司两个最佳方案下无差别点的息税前利润（EBIT-I1）*(1-T)/N1=(EBIT-I2)*(1-T)/N2

I1 NI表示在债务追加后的利息和股本数 I2 N2 表示用发行新股后的利息和股本数

I1=4000*10%+2000*12%=640

N1=N=240 I2=I=4000*10%=400

N2=240+80=320（EBIT－640）×（1－25%）/240＝（EBIT－400）×（1－25%）/320=1360

2、试计算该公司两个追加方案下2009年度普通股每股利润，并据以此作出选择。

（1）EPS=(EBIT-I1)*(1-T)/N1=（2000-640）*(1-25%)/240=4.25（2）EPS==(EBIT-I2)*(1-T)/N2=(2000-400)(1-25%)/320=3.75 选择方案1

二、资料

1、中小企业主要融资渠道有哪些（以下由三种答案，请选其一）

答案一：1）金融租赁。金融租赁在解决中小企业融资问题方面具有其他融资手段所不具备的特殊优势，是解决当前我国中小企业融资难的可行选择。

（2）典当融资。典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种融资方式。针对许多中小企业存在着商品滞销积压的情况，典当行可以帮助中小企业利用闲置资产筹措到流动资金，从而在盘活企业存量资产、促进商品流通方面发挥积极的作用。

（3）风险投资。风险投资最适合于产品或项目科技含量高、具有广阔发展空间和市场前景的中小型高科技企业，如通讯、半导体、生物工程等行业的企业。在企业创业之初，或者在产品研发阶段和进入市场前期急需资金之际，这是一条比较好的渠道。

（4）信用担保贷款。信用担保是一种介于银行与企业之间的中介服务。由于担保的介入，分散和化解了银行贷款的风险，银行资产的安全性得到保证，企业的贷款渠道也变得通畅起来。

（5）自然人担保贷款。担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证３种方式。可作抵押的财产包括个人所有的房产、土地使用权和交通运输工具等。

答案二：企业信贷融资，企业融资租赁，企业信用担保融资，中小企业集合债券融资，企业债券融资，民间借贷与小额贷款公司运作，股权质押融资，应收账款质押融资，产权交易融资，增资扩股融资，私募股权融资，引入风险投资的融资，国内上市融资，境外上市融资，企业内源融资，典当融资，商业信用融资，保理融资，政策性融资，答案三：一是自筹;二是直接融资;三是间接融资;四是政府扶持资金等。

我国中小企业最主要的融资渠道一般来说概括为： 间接融资主要包括银行贷款、其他金融机构贷款等；

直接融资渠道为债权融资、股权融资、风险投资与资产证券化。

2、从内外部两方面分析为什么中小企业会出现融资困难

答：从内部：一是中小企业信用风险难以控制，二是中小企业信息透明度比较低，信息披露制度有待建立，三是中小企业规模小，效益不稳定，难以形成对信贷资金的吸引力；四是中小企业管理中存在许多薄弱环节，抗风险能力弱；五是中小企业规模小，能抵押的资产少，融资担保难； 外部：一是商业银行的体系影响中小企业的贷款；二是缺乏多层次的资本市场，对中小企业直接融资支持不够；三是相关法律制度缺位，正常的市场秩序难以建立。除这些原因之外，许多中小企业管理者对融资工具了解甚少或利用不善，也是一个重要因素。

3.请查阅相关资料的基础上，探讨如何从政府、金融机构、企业自身方面寻求缓解中小企业融资困难的方案？

政府：国家应该采取多项措施帮助中小企业摆脱困境，如中小企业基金、中小企业集合债券、股权质押贷款、应收账款质押贷款、小额贷款公司、财政资金注入担保机构以及即将推出的创业板上市融资等。相关部门应该出台实际缓解中小企业融资难的政策、制度和措施。

金融机构：支持和鼓励中小企业的发展，必须在金融服务方面降低金融排斥性，增强金融包容性。一方面，要力图使现有的金融体系尽可能地向所有中小企业提供其金融产品和服务；另一方面，要发展新的金融机构和替代中介机构向受到金融排斥的中小企业提供和传递金融服务。

企业自身：采用内源融资的方法，不断将自己的储蓄（留存收益和折旧）转化为投资。争取最大限度的采用直接融资的方式。

第二专题 投资案例

答案比较复杂，请自行查询。不过有付件两份。自己找。。

1、使用常用的资本预算技术讨论项目的可行性。回收期

平均收益率 净现值

内含报酬率 获利指数

2、哪种预算方法最适合本项目的分析。净现值

3、资本成本应该如何计算？本案例的成本计算需要注意什么？

第三专题

营运资金管理

一、资料---海尔集团的上料管理与“红绿旗”警示制度

1、通过案例描述，请运用所学知识讨论海尔集团上料管理的“红绿旗”警示制度的优越性。

2、试述企业实现零流动资金占用目标需要具备的外部条件何内部条件。

海尔通过其改造后的市场链，根据客户的订单生产，就可以在给分供方的付款期到来之前，先把用户的货款拿来。这就是企业进入良性运作的过程。

3、假设海尔全年材料需求量为3600万元，每次订货成本为500万元。单位存货每天仓库的储存成本为0.2元/件。采用“红绿旗”警示制度前企业材料平均储存期间为20天，单位存货负担的机会成本为0.005元。试通过计算说明企业采用“红绿旗”警示制度前后经济订货批量的变化及总成本的变化。（假设材料单价不变。）

二、资料----乔伊斯化王公司应收账款管理案例

1、艾利奥特制造公司的财务管理存在哪些漏洞？由于这些问题的存在，将会给乔伊斯化工公司带来什么样的风险？

2、这对艾利奥特制造公司的现状，乔伊斯化工公司应如何改进自己的应收账款政策？

第四专题

利润分配管理

一、资料---A股份有限责任公司有关资料如下：

1、计算每年末支付的租金

2、极端本年的净资产收益率

3、计算A公司本年应计提的法定公积金、法定盈余公益金

4、计算A公司本年末可供普通股股东分配的利润

5、计算A公司每股现金股利

6、计算A公司现有资本结构下的财务杠杆系数何利息保障倍数

7、计算A公司股票的风险收益率和投资者要求的必要收益率

8、利用股票股价模型计算A公司股票价格为多少时投资者才愿意购买 答案见楠姐姐

二、http://wenku.baidu.com/view/4126150c4a7302768e9939d7.html

第五专题

？？？？娜娜

第六专题

管理层收购：目标公司的经理层或管理层利用杠杆融资或股权交易收购本公司股份的行为，通过收购，企业的经营者变成了企业的所有者，公司所有权结构、公司控制权和资产结构都发生了改变，进而达到重组目标公司目的的一种收购行为。

特点：1主要发起人是目标公司的经理层

2通过借贷融资来完成

3MBO的目标公司是具有巨大资产潜力或存在“潜在的管理效率空间”的企业。

通过案例分析管理层收购的优势有哪些？

1四通集团“经理层收购”不仅仅是管理层来收购，而且还包括全体职工，是通过集体买断的方式来收购企业的股权。集体买断即由企业员工集体收购企业股权，最后控制整个公司的形式。这种方式让职工参与公司的重大决策，有利于加强职工的责任心，提高公司的经营效率。

2.收购模式是设立新公司，再购买原公司资产，再上市，以实现对原公司的彻底收购。这种模式以清晰的增量调动模糊的存量，逐步购买原四通集团的资产，实现产权重组、产业重组、机制重组三位一体的战略目标，有利于明晰产权，解决产权不清带来的问题。

3.为民营企业产权制度改革提供新思路，很多国有企业和民营企业产权不清，一是政府或出于意识形态考虑，或对现在经济认识的欠缺，不明晰产权；二是利益关系。四通这次管理层收购为它们提供了一个新的起点

4.四通集团经理层收购认可了企业管理者的人力资本，“智慧资本”占有股份，承认管理者的智慧和经验价值，有利于激发企业家充分发挥管理才能。

5.四通投资有限公司分批分期私募扩股，分步购买集团存量资产，从而完成产权重组，产业重组和机制重组，企业通过管理层收购，较为方便的转移经营重点或产业调整集中资源，开展核心业务。

6.经营者投资现金来源主要靠企业帮助借贷，压力和风险较小。

吉利收购沃尔沃可能存在的并购动因

一、获得先进核心技术，实施品牌经营战略，提高企业的知名度，以获取超额利润。沃尔沃不仅在品牌上具有相当大的价值，而且还把握住了汽车行业未来最大的两 个趋势——安全和新能源。作为与奔驰、宝马、奥迪齐名的国际豪华汽车品牌，沃尔沃的品牌价值和技术含量远远超过萨博。已有82年历史的沃尔沃，是欧洲著名的豪华汽车品牌，被誉为“世界上最安全的汽车”。在汽车安全和节能环保方面，有许多独家研发的先进技术和专利。通过并购沃尔沃，吉利可以在品牌知名度上更上一层楼。

二、为实现公司发展的战略，通过并购取得先进的生产技术，管理经验，经营网络，专业人才等各类资源，可能会扭转吉利低质低价的品牌形。一直以来吉利汽车在价格和外观上都给人以“草根”的印象，而要转变这个形象，一定需要有出色的工业设计人才和品牌策划人才。从当事双方签署的协议来看，吉利不仅收购了沃尔沃的全部股权，买到了沃尔沃的核心技术、专利等知识产权和制造设施，还获得了沃尔沃在全球的经销渠道。

三、学习系统的市场营销模型 沃尔沃通过体育营销和大成本的营销让自己的品牌和“绅士精神、挑战极限、高尚生活”紧密地联系在一起，锁定了追求生活质量、关注安全和环境并且又不爱张扬的用户群体。能够近距离地学一学外资品牌的营销策略，对吉利以及中国自主品牌的车企来说，都是未来走向世界的前提。

四、降低运营成本 如果能生产出一辆汽车是吉利的价格、沃尔沃的质量的话，那么相信市场空间将是非常巨大的，而这一切并非不可能。

五 取得充足廉价的生产原料和劳动力，增强企业的竞争力，通过并购实现企业的规模扩大，成为原料的主要客户，能够大大增强企业的谈判能力，从而为企业获得廉价的生产资料提供可能。同时，高效的管理，人力资源的充分利用和企业的知名度都有助于企业降低劳动力成本。从而提高企业的整体竞争力。

六民营企业走出去的一种方式

吉利是民营企业，打入国际市场更困难，但是只有进入了欧美发达国家市场，才能够越做越强。吉利需要打入国际市场的‚通行证‛，而收购品牌无疑是捷径。所以代表品牌市场的沃尔沃就毫无疑问地成了吉利走出中国的桥梁。

中国企业海外并购面临的困境或风险

吉利并购沃尔沃的难度是中国海外并购成功案例中最高的，近年中国海外并购案中，70%的中国企业都以失败而告终。在并购这个庞大而又繁琐的系统工程中，企业的任何一个失误都会造成并购失败。

2.1收购背后潜伏的风险

众多失败的案例大部分可归结为杠杆收购风险，主要包括信息风险、运营风险以及财务风险三大类。2.1.1 信息风险

信息不完全或信息不对称都有可能导致决策错误。信息风险主要存在于并购之前。信息不对称将引起并购公司估价风险。

在计划决策阶段，最为重要的是对目标企业的价值评估，由于并购双方信息明显不对称，会导致并购企业在估值和定价谈判中处于不利局面。目标企业的定价是整个并购过程的核心，是并购成功与否的基础。由于并购双方信息不对称，很可能会使并购企业遭遇财务陷阱，引发财务与法律的纠纷、影响并购融资的安排和并购整合的进程。由于信息不对称和价值评估方法的选取不当，会使得目标企业价值被明显高估，并购企业不得不付出巨大的成本。

2.1.2 运营风险

收购方在收购后需要对目标企业进行整合管理。在后续整合和经营管理过程中，主要存在以下几个方面的风险：首先，整合过程中对资金的需求与再融资能力下降间存在着矛盾，后续运营资金存在筹资风险。并购整合过程中，建设品牌、改造生产线和建设厂房等需要大量的资金。但企业在杠杆并购中，并在负债累累的情况下，企业的资产负债率、流动比率、速动比率等财务指标变差，信用评级水平降低，再融资能力下降。其次，杠杆收购后，企业能否获得并购协同效应取决于诸多不确定因素的影响，主要是销售市场、品牌、中西方文化冲突、工会难题等因素。若某一因素出现问题就很难形成协同效应，最终可能导致企业并购失败。

2.2吉利收购沃尔沃后后续运营风险分析

中国汽车市场能否在今后为沃尔沃轿车的发展提供足够大的空间而成为其重点市场还有诸多不确定因素。

2.2.1融资风险

吉利收购后，可能存在后续运营资金不足、资金链断裂的风险。2007—2009 年沃尔沃轿车连续 3 年亏损。在沃尔沃销量恢复之前，吉利汽车必须承担沃尔沃在未来可能出现的经营亏损。为了维护沃尔沃管理的独立性和高端品牌形象，吉利还保留了原管理团队、总部和经销渠道，高昂的品牌运营成本和开发成本挑战资金链的连续性。沃尔沃复活的关键是补充资金，保守估计在 15 亿美元左右，但 2009 年吉利全部收入不过 50 多亿元人民币，无法不令外界担忧资金链的持续性。

第二，有限的销售网络或使沃尔沃在国内扩张遭到掣肘。如果沃尔沃在华经销商网络得不到有效梳理，销售渠道不畅通，那么其在国内快速扩张的计划将会遭到掣肘。

第三，收购后，吉利能否获得并购协同效应取决于诸多不确定因素的影 响，主要是销售市场、品牌、中西方文化冲突、工会难题等因素。

原因，首先是沃尔沃面临海外市场日益萎缩、国内汽车行业竞争激烈的考验。第二，品牌问题仍然困扰吉利高层。吉利面临如何处理沃尔沃的品牌问题。沃尔沃高昂的运营成本和品牌开发成本，挑战吉利当下低成本的运营态势。

第三，中西方文化冲突在并购后开始显现。第四，工会难题也困扰着吉利未来的经营。作为传统的北欧福利国家，工会的力量是相当强大的。而中国制造业常以低成本著称，劳工政策比较宽松。完善的劳工制度将极大地加大吉利收购沃尔沃之后的运营成本，这其中隐藏着巨大的经营风险。

2.3财务风险

收购及发展沃尔沃共需 27 亿美元的资金来源如下：国内资金和境外资金各占总数的 50%；其中国内资金中自有资金和银行存款又各占 50%，银行存款的 50% 为中行浙江分行、伦敦分行（承诺为吉利提供 5 年期贷款，金额近10 亿美元）；境外资金则 100% 来自美国、欧洲、中国香港。分析吉利收购及发展沃尔沃的资金来源可知，吉利此次收购成功的关键就是融资借债，通过杠杆撬动一个很大的资本来完成这个收购，被业界惊呼“蛇吞象”。吉利杠杆收购后存在财务风险的原因分析如下：

2.3.1资金成本增加，还本付息压力增大

从数据来看，吉利2009年借款较上期增长了68%。其中一年内到期的银行借款增加了约8.24亿元，增长幅度达54.59%；第二年到期的银行借款增加了3.98亿元，增长幅度达82.06%；2009年新增三年期到期的借款83.3万元。增加的巨额借款，增加了企业的资本成本。负债需到期偿还利息的刚性性质，意味着收购公司可能因负债比例过高、资本结构恶化，付不起本息而破产倒闭。

2.3.2偿债风险增大。

短期偿债风险增大。通常认为生产性企业的流动比率不能低于 2。纵观吉利 2005 年到 2009 年的流动比率均低于 2。这说明该公司资产流动性低，不能偿还短期内部控制与风险管理债务的风险比较大。长期偿债风险大。吉利 2008 年、2009 年的产权比率均大于 1，说明负债超过净资产，长期偿债能力弱。而吉利 2005 年到 2009年，资产负债率逐年上升，表明对债权人利益的保护力度越来越弱，长期偿债能力下降。杠杆收购中因负债的增加，公司的财务结构从保守性或中性变成激进性，即高风险性的财务结构。

2.3.3跨国并购还存在汇率风险

去年 9 月份，吉利旗下香港上市公司与高盛资本合伙人（GSCP）签署协议，GSCP 通过认购可转债及认股权证投资吉利汽车。据深圳商报（2010 年 3 月 29 日）披露，吉利汽车在可转债发行及认股权证获全面行使后，将获取25．86 亿港元（约合 3．3 亿美元）的资金。在可转债债券转换成股票之前，吉利仍需支付其利息。美元、欧元、港币与人民币之间的汇率变动直接关系到吉利的财务负担。汇率的变动也可能加剧吉利的财务风险。高息风险债券带来的风险。中国在 2010 年已经六次上调存、贷款利率，这将加大吉利的利息负担，甚至出现难以支付的情况。所以一旦情况发生不利变化，吉利可能无法使收支达到平衡，从而面临因无法偿还到期债务而破产的危机。

第七专题

税率：25%or33%???请讨论！

1.商品以七折销售，即价值10000元的商品售价为7000元；在这种情况下，销售额以发票上注明的打折后的售价计算，且为含税销售额。

应缴增值税＝7000／（1＋17％）×17％－5000／（1＋17％）×17％＝290.598 应纳城建税与教育税附加=290.598*（7%+3%）=29.0598

利润额＝7000／（1＋17％）－5000／（1＋17％）＝1709.402（元）

应缴所得税＝1709.402×25％＝427.3505（元）

税后净利润＝1709.402－427.3505-29.0598＝1252.9917（元）2.销售10000元商品时应缴增值税＝10000／（1＋17％）×17％－5000／（1＋17％）×17％＝726.496（元）

赠送3000元商品视同销售，应缴增值税＝3000／（1＋17％）×17％－1500／（1＋17％）×17％＝217.949 合计应缴增值税＝726.495＋217.949＝944.444（元）应纳城建税与教育税附加=94.4444 利润额＝10000／（1＋17％）－5000／（1＋17％）－1500／（1＋17%）＝2991.453（元）由于赠送的商品成本不允许税前扣除，因此应纳企业所得税额＝[10000／（1＋17％）－5000／（1＋17％）]×25％＝1068.376（元），税后净利润＝2991.453-1068.376-94.4444=1828.6326（元）

3、购物满100元赠送30元现金。在这种情况下，所赠送的现金也要缴纳个人所得税，且由商场承担，个人所得税=3000/（1+20%）*20%=750，销售10000元商品应缴纳增值税＝10000／（1＋17％）×17％－5000／（1＋17％）×17％＝726.496（元）；应纳城建税与教育税附加=72.6496，应纳企业所得税＝[10000／（1＋17％）-5000／（1＋17％）]×25％＝1068.376（元）；账面利润额为：10000／（1＋17％）－5000／（1＋17％）－3000-750＝523.504（元）企业的税后利润为：523.504-1068.376-72.6496=-617.5216 比较可得，在假定消费者购买价值10000商品的条件下，方案一商家可获得利润1252.9917，方案二商家税后利润1828.6326，方案三商家则亏损617.5216

方案一：从事融资租赁业务，按营业税“金融保险业”中的“融资租赁”税目征收营业税。1.选择从境外购买：

应缴纳营业税＝[（1200+10）-（800＋200＋20）]×5%＝9.5（万元）； 应缴纳城建税及教育费附加：9.5×（7% ＋3%）＝0.95（万元）。

按照现行税法规定，对银行及其它金融组织的融资租赁业务签订的融资租赁合同，应按借款合同征收印花税，对其它企业的融资租赁业务不征收印花税。应缴纳印花税＝1200×0.5／10000＝0.06（万元）； 所以银行获利是：

1200+10－1020－9.5－0.95－0.06＝269.49（万元）。2.选择从境内购买：

应缴纳营业税＝[（1200＋10）－（819＋20＋15）]×5%＝17.8（万元）； 应缴纳城建税及教育费附加＝17.8×（7%＋3%）＝1.78（万元）； 应缴纳印花税＝1200×0.5／10000＝0.06（万元）； 所以，银行获利是：

1200＋10－854－17.8－1.78—0.06＝336.36（万元）。

因此，虽然境外购买设备的实际成本抵扣的营业额更多，可以少缴一部分营业税，但选择从国内购买设备的综合收益更高，权衡之下应选择从国内购买设备。方案二：从事经营租赁，按其营业额缴纳营业税，不得抵扣成本费用支出。应缴纳营业税＝1020×5%＝51（万元）；

应缴纳城建税及教育费附加＝51×（7%＋3%）＝5.1（万元）；

财务管理制度资料 篇5

1.物流企业的主要功能：基础性服务、增值服务、物流信息服务。2.物流企业的财务活动：以现金收支为主的企业资金收支活动的总称，包括筹资活动、投资活动、资金运营活动、动利润分配活动。3.财务关系：企业在组织财务活动过程中与各有关方面所发生的经济利益关系。4.物流企业管理的目标：生存、发展、获利。5.企业目标对财务管理的要求：围绕企业生产经营的根本目的，适应市场经济环境，在资本保值的基础上实现价值创造，从而获得最大利益。6.财务管理总体目标的几种形式：利润最大化、每股利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。7.代理关系：所谓―代理‖关系是一种合同关系，其中委托人聘用代理人，并授予其一定的决策权，代理人作为委托人的代表进行企业的经营活动，代理关系是基于经营权与所有权相分离的原则而发展出来的。

8.社会责任：企业在谋求自己利益的时候同时也使社会受益且不应当损害他人的利益，企业应当在外部约束条件下追求企业价值最大化。9.金融市场分类：资金市场、外汇市场、黄金市场。资金市场：货币市场、资本市场。货币市场：短期证券市场、短期借贷市场。资本市场：长期证券市场、长期借贷市场。长期证券市场：发行市场、流通市场。

10.金融市场的组成：①主体：银行和非银行金融机构，是金融市场的中介机构，是联系筹资人和投资人的桥梁和纽带；②客体：金融市场上买卖交易的对象。③参加人：客体的供应商和需求者（金融工具的供应者和需求者）。

11.企业组织的法律法规：中华人民共和国公司法、中华人民共和国全民所有制工业企业法、中华人民共和国中外合资经营企业法、中华人民共和国中外合作经营企业法、中华人民共和国外资企业法等。

12.税务法律法规：①所得税的有关法律法规②流转税的有关法律法规③行为税、财产税和其他地方税的有关法律法规④税收征收管理的有关法律法规。13.财务法律法规：①企业财务通则②分行业的财务制度③企业会计制度④各种证券法律法规⑤结算法律法规⑥合同法律规范⑦企业内部自行制定的财务管理办法。15.资金收支动态平衡公式：预计现金余额＝目前现金余额 +预计现金收入-预计现金支出 16.企业价值最大化：通过对企业的科学管理，财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值、风险和报酬对企业的影响，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业的总价值达到最大。

17.财务管理环境：对企业财务活动产生影响的企业外部条件，主要有金融市场环境、法律环境、经济环境。18.财务管理原则：人民对财务活动共同的、理性的认识，它是从企业理财实践中抽象出来并在实践中得到证实的行为规范。①资金优化配置原则：通过资金活动的组织和调节使各项物质资源具有最优的比例关系，从而保证企业持续高效地经营。

②收支平衡原则：资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡。③弹性原则：在财务管理的实践中，在编制所有的财务预算，制定相关的财务决策时，都要力争在准确和节约的同时留有一定合理的伸缩余地，以适应以外情况的发生。

④收益风险均衡原则：企业必须对每一项财务活动进行收益性和安全性分析，按照收益与风险适当均衡的要求来决定采取何种行动方案，在实践中趋利避害，提高效益。⑤货币时间价值原则：在进行财务计量时要充分考虑货币的时间价值因素。

19.金融市场对企业理财的作用：①是企业筹资和投资的场所②企业通过金融市场可以随时进行长短期资金的转化③便利企业从事财务管理活动④可为企业理财提供相关信息。

20.政府的经济政策基本特征：①间接性与直接性相结合②集经济、法律和行政手段于一体③稳定性与变动性相统一。21.为确保管理者的决策和股东目标一致，股东应如何控制管理者的行为？为了防止经营者与股东目标相背离，股东通常会采取激励和监督两种办法来协调。这些激励措施主要包括股票期权、奖金和津贴以及福利待遇等，这与管理者决策是否体现了股东利益密切相关。监督主要通过与管理者签约，聘请注册会计师审计财务报表以及明确管理权限等措施来实现。

22.货币时间价值：指资金在投资和再投资过程中，由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。23.单利的含义：每期按照初始本金计算利息，当期利息不计入下期本金的使用的利率，即仅对借（贷）款的原始金额或本金计息的利率。24.复利的含义：本金产生的利息，在下一个计息期也加入到本金中，随同本金一同计息。25.年金的含义：在一定期间内每期相等金额的收付款项。26.年金的特点：―三同‖，即―同距‖―同额‖―同向‖。27.风险与报酬的含义：物流企业在各项财务活动过程中，由于发生各种难以预料或难以控制因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失或获得利益的可能性。

28.风险分类：市场风险（不可分散风险）、利率风险、变现能力风险、违约风险、通货膨胀风险、经营风险。29.风险报酬系数的确定方法：根据以往的历史资料加以确定、由公司领导层或有关专家确定、由国家有关部门组织专家确定 30.利息率：一定时期的利息额与本金的比率，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。31.资金利率的组成内容：纯利率、通货膨胀率、风险报酬率（违约风险报酬率、流动性风险报酬率、期限风险报酬率）32.风险报酬：两种方法表示：①风险报酬额：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。②风险报酬率：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分的额外报酬率。即，风险报酬额与原投资额的比率。在财管中，讲到风险报酬，通常指风险报酬率。

33.筹资管理：物流企业作为筹资主体根据其生产经营对外投资和调整资本结构等方面的需要，通过筹资渠道和金融市场运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。

34.权益资本（股权资本/自有资本）：企业所有者投入的资本金以及企业在持续经营过程中形成的留存收益（资本公积、盈余公积和未分配利润）35.负债资本（债权资本/债务资本/借入资本）：企业以在一定时期内偿还本息为条件筹集的资本。36.直接筹资：企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者融通资本的一种筹资活动。37.间接筹资：企业借助银行等金融机构融通资本的一种筹资活动。38.物流企业筹资的四类动机：新建筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机、混合筹资动机。39.资金的筹集渠道：政府财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他法人资金、职工和民间资金、企业内部资金、国外和港澳台资金。40.资金的筹措方式：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、发行公司债券、融资租赁。41.权益资本筹措的主要方式：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益。42.吸收直接投资的种类：1）按来源分类：①吸收国家直接投资，主要是国家财政拨款，由此形成企业的国家资本金。②吸收非银行金融机构，其他企事业等法人单位的直接投资，由此形成企业的法人资本金。③吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，由此形成企业的个人资本金。④吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本金。2）按投资者的出资形式分：①吸收先进投资②吸收非现金投资（吸收实物资产投资、吸收无形资产投资）

43.吸收直接投资的程序：①确定所需直接投资的数量②选择吸收直接投资的来源③签署决定、合同或协议等文件④取得资金 44.股票的种类：1）按股东的权利和义务分：①普通股②优先股2）按股票票面是否记名分：①记名股票②不记名股票3）按投资主体分：①国家股②法人股③个人股④外资股4）按币种和上市地区分：①A股②B股③H股④N股⑤S股5）按是否上市分：①上市股票②非上市股票

45.股票的发行方式：公募发行、私募发行；股票的推荐方式：自销、委托承销。47.股票的发行价格：等价、市价/时价、中间价 48.长期负债筹资的主要方式：长期借款、发行债券、融资租赁。49.长期借款的种类及划分标准：1）按提供贷款的机构分：①政策性银行贷款②商业银行贷款③其他金融机构贷款2）按借款条件分：①信用贷款②担保贷款③票据贴现3）按贷款用途分：①基本建设贷款②专项贷款③流动资金贷款。

50.长期借款的信用条件：1）信贷额度2）周转信贷协定3）补偿性余额 51.长期借款的程序：①企业提出借款申请②银行审查借款申请③签订借款合同④企业取得借款⑤企业偿还借款 52.债券的种类及划分标准：1）按债券是否记名分类：①记名债券②无记名债券2）按债券本金的偿还方式分：①一次性偿还债券②分期偿还债券③通知偿还债券④延期偿还债券3）按债券有无抵押品分：①信用债券/无担保债券②抵押债券/担保债券4）按利率是否固定分：①固定利率债券②浮动利率债券5）按是否参与公司盈余分配分：①参与公司债券②非参与公司债券6）按是否上市分：①上市债券、②非上市债券

53.发行债券的程序：1）做出发行债券的决议或决定2）提出发行债券的申请3）公告债券募集办法4）委托证券承销机构，募集债券款。54.债券的发行方式：私募发行、公募发行；债券的销售方式：自销和承销。56．债券发行的价格：平价发行、折价发行、溢价发行。57．融资租赁：又称为资本租赁，财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。58.融资租赁的特点：第一，一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司购进设备，组给承租企业使用。第二，租赁回头比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益。第三，租赁期限较长，大多为设备使用年限的一半以上。第四，由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。第五，租赁期满，按事先约定的办法处理设备，通常由承租企业留购。

59．融资租赁的形式：直接租回、售后租回、杠杆租赁。60.融资租赁的程序：1）做出租赁决策2）选定租赁物，委托租赁3）办理验货，付款与保险4）按期缴付租金5）租赁期届满，租赁物的处理。61.混合性资金：既有某些股权性资金特征又具有某些债权性资金特征的资金形式。62.优先股特征：1）优先股是一种股息固定的股票，它是一种类似于债券，但又具有普通股的某些特性的混合证券。相对于普通股而言，优先股享有一定的优先权。2）优先股股东一般无表决权，因此不能参与公司决策，也就不能控制公司的经营管理，而且优先股可由公司赎回，发行优先股的公司，按公司章程的有关规定，根据公司需要，可以以一定的方式将所发行的优先股收回，以调整公司的资本结构。

63.优先股的种类及划分标准：1）按股利是否能累积分：①累积优先股②非累积优先股2）按能否参与分配企业盈余分：①参与优先股②非参与优先股3）按优先股可否转换为普通股分：①可转换优先股②不可转换优先股4）按企业有无收回优先股的权利分：①可收回优先股②不可收回优先股

64.可转换债券的特点：可转换债券是债券持有人在约定期限内可将其转换为普通股的债券。以投资者的角度看，可转换债券可以看作是一般债券加上一个相关选择权的投资。从筹资企业角度看，可转换债券具有债务和权益筹资的双重特性，属于混合性筹资。企业发行可转换债券，应在债券筹集办法中规定具体转换办法。债券持有人对是否将债券转换为普通股具有选择权，在可转换债券转换之前，企业需要定期向债券持有人支付利息。如果在规定的转换期限内债券持有人未进行转换，企业需要继续定期支付利息，并且计期偿还本金。这种情况下，可转换债券与普通债券投资没区别，属于债权筹资。如果在规定的转换期内，债券持有人将可转换债券转化为股东权益，从而具有股权筹资的属性。在我国，只有上市公司和重点国有企业才有资格发行可转换债券。

65.认股权证的特点：认股权证是由股份公司发行的可以在一定时期内认购其股份的买入期权。它赋予持有者在一定时期内以约定的价格购买发行公司一定股份的权利。认股权证可以单独发行，也可依附于其他证券发行，如发行债券、优先权时附有认股权证。对发行公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。认股权证本身含有期权条款，其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有股票认购权，也不拥有股权，而只是拥有股票的认购权，而且用认股权证购买普通股，其价格一般低于市价，这样认股权证就有了价值，发行公司既可通过发行认股权证筹集资金，还可用于公司成立时对股票承销商的一种补偿。由此可见，认股权证与可转换债券既有相同之处，又有不同之处。可转换债券与认股权证所筹集的资金都具有债务和权益性双重性质，都属于混合性筹资，但发行认股权证筹资和发行可转换债券筹资不同的是，认股权证持有者行使优先认股权后，企业除了获得原已发售权证筹得的资金外，还可新增一笔股权资本金，而可转换债券在行使转换权后，只是改变了资本结构，而没有新增资金来源。

66.认股权证的种类及划分标准：1）根据认股权证的有效期限分：长期认股权证和短期认股权证。2）根据认股权证的发行方式分：单独发行的认股权证、附带发行的认股权证。

67.调整性偿债筹资：即企业具有足够的能力支付到期旧债，但为了调整原有资本结构，举借一种新债务，从而使资本结构更加合理。68.补偿性余额：贷款机构要求借款企业将借款的10%—20%的平均余额留存在贷款机构。69.混合性资金：是指既具有某些股权性资金特性又具有某些债权性资金特征的资金形式。70.资本成本：企业为筹集和使用资金而付出的代价。71.资本成本构成：从绝对量的构成来看，包括资本筹集费用和资本占用费用。72.资本成本种类：个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本。73.个别资本成本：企业某种个别的长期资本成本与实际有效筹资额的比率。74.综合资本成本：也称加权平均资本成本，是在个别资本成本的基础上，根据各种资本在总资本中所占的比重，采用加权平均的方法计算企业全部长期资本的成本率。75.边际资本成本：企业追加长期资本的成本率。76.营业杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额变动幅度的杠杆效应，它反映了营业额与息税前利润之间的关系。77.财务杠杆：由于债务的存在，而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，它反映了息税前利润与税后利润的关系。78.早期资本结构理论：净收益理论、净营业收益理论、传统理论。79．MM资本理论：MM定理

1、MM定理2。80.新的资本结构理论：代理成本理论、平衡理论、非对称信息理论。81.资本结构：企业各种资金来源的构成和比例关系。广义，企业全部资金来源的构成及其所体现的比例关系。狭义，企业各种长期资本的来源及其构成比例，主要研究长期股权资本和长期债权资本的构成内容及比例关系。短期资本被作为营运资金来管理。

82.资本结构作用：1）一定程度的债权资本有利于降低企业的综合资本成本。由于债务利率是通常低于股票股利率，而且债务利息在税前利润中扣除，有节税作用，从而使债券资本成本大大低于股权资本成本。所以适当提高债务资本所占比例，在一定程度上能够起到降低综合成本的作用。2）合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。由于债务利息特别是长期债务资本的利息通常在一定期间内都是固定不变的，所以当息税前利润增大时，每单位息税前利润所负担的固定利息会相应减低，从而可供所有者分配的税后利润会有所增加，使企业获得财务杠杆利益。因此，在一定限度内适当地安排债权资本可以充分发挥财务杠杆的正效应，给企业所有者带来更多的价值积累。

3）适度的债权资本比例可以增加公司价值。一般而言，一家公司的价值应该等于其债权资本的市场价值与股权资本的市场价值之和。公司的价值与公司的资本结构是紧密联系的。资本结构对公司的债权资本市场价值和股权资本市场价值以及公司总资本的市场价值都有重要影响。因此合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。

83.最佳资本结构：在一定条件下，使企业综合资本成本最低，企业价值最大的资本结构。84．每股收益无差别点：指不论采取何种筹资方式均使公司每股收益额不受影响，即每股收益额保持不变的息税前利润水平。85.内部长期投资的特点：1）内部长期投资变现能力差；2）内部长期投资的资金占用数量相对稳定；3）内部长期投资的资金占用额较大；4）内部长期投资的次数相对较少。5）内部长期投资的回收时间较长。

86.现金流量的构成：1）现金流出量2）现金流入量3）现金净流量 87.投资回收期：回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。投资回收期≤期望回收期，接受投资方案；投资回收期>期望回收期，拒绝接受投资方案。88.平均报酬率：投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。89.净现值：特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。NPV>0，即贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出，说明该投资项目的报酬率大于预定贴现率，方案可行。NPV<0，即贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出，则说明该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，方案不可行。

90.获利指数：利润指数，是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。91.内部报酬率：能够使未来现金流入量现值等于现金流出量现值的贴现率，是净现值为零时的贴现率。当内部报酬率高于企业资本成本或必要报酬率时，就采纳方案；当内部报酬率低于企业资本成本或必要报酬率时，就拒绝方案。

92.传统债券投资风险：违约风险、利率风险、通货膨胀风险、变现能力风险、汇率风险。93.带有附加条款的债券的投资风险：提前赎回条款、偿债基金条款、提前售回条款、转换条款。94.债券评级：债券偿债能力的高低和违约可能性的等级。95.股票投资的特点：1）股票投资是股权性投资；2）股票投资风险大；3）股票投资的收益高；4）股票投资的收益不稳定；5）股票价格的波动性大。96．证券投资组合的意义：在实务中，投资者进行证券投资时，通常不是将所有的资金全部投向单一的证券，而是有选择地投向一组证券。这种将资金同时投资于多种证券的投资方式称为证券的投资组合，又称证券组合或投资组合。证券投资具有盈利性，但同时也伴有一定的风险，投资者进行投资的目的是为了分散风险，即追求在一定的收益水平下风险最小，或者在一定的风险水平下获取最大的收益，如果简单地把资金全部投向一种证券，便要承受巨大风险，一旦失误，就会全盘皆输。因此，投资者一般会将资金投放于一组证券。

97.证券投资组合的具体方法：1）投资组合的三分法：即风险高、风险适中、风险低的证券各占投资组合的1/3。2）按风险等级和报酬率高低进行投资组合。先测算自己期望的投资报酬率和所能承受风险程度，然后选择相应风险和收益的证券进行投资组合。3）选择不同的行业、区域和市场的证券进行投资组合。要求所有选择的证券的行业，区域和证券市场都应该分散。4）选择不同期限的证券进行投资组合。要求投资者根据未来的现金流量安排各种不同投资期限的证券，进行长、中、短期相结合的投资组合。

98.营运资金：营运资本，指流动资产减去流动负债后的余额。99.营运资金的管理目标：实现企业价值最大化；保持充足的流动性；使财务风险最小化。100.营运资金管理：企业在营运资金政策指导下实施的对营运资金的管理（短期财管）。物流企业财务管理重点内容及练习题

物流企业财务活动：筹资活动；投资活动；资金运营活动；利润分配活动。

物流企业财务关系：与投资者的关系——经营权与所有权关系

与被投资者关系——投资与受资的关系与债权人之间的关系——债务与债权关系与债务人之间的关系——债权与债务关系企业管理目标——生存、发展、获利 财务管理目标的三种观点

1、利润最大化 利润最大化目标的优点是在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值量指标来衡量；

利润最大化目标的缺点（1）未考虑资金时间价值（2）没有充分考虑风险因素（3）容易导致短期行为（4）没有考虑企业获得利润与投入资本的配比关系。

2、每股利润最大化 每股利润最大化考虑了企业获得利润与投入资本的配比关系，但是没有考虑资金时间价值、也没有充分考虑风险因素而且容易导致短期行为。

3、企业价值最大化 企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，所以，考虑了资金时间价值因素；考虑了风险因素；也克服短期行为，也体现了企业获得利润与投入资本的配比关系。

企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。同时，而且能够很好的实现资本的保值和增值。

财务管理环境

金融环境： 广义金融市场——指一切资本流动场所 包括资金市场、外汇市场、黄金市场。狭义的金融市场一般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发行、买卖的市场。重点金融市场的分类。

法律环境：——企业组织法的类型。

经济环境——经济周期、通货膨胀、汇率变化。

二、货币时间价值

1、货币时间价值含义：是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。表示方法：相对数表示 利息率

绝对数表示 货币时间价值计算

（1）单利终止和现值：

FVn= PV0*（(1+ i n)PV0 = FVn/（1+ i n）（2）复利终止和复利现值 FVn= PV0*（1+ i）n= PV0*(PVIFi.n)

PV0= FVn /（1+ i）n= FVn * FVIPi n（3）计息期短于一年的时间的价值按复利计息

FVAn=PV0 *（1+ i/m）n/m（4）年金终止和年金现值

后付年金终值：FVn= A *（1+ i）n – 1/ I= A * FVIPAi.n

与复利终止的关系：（1+ i）n – 1/ i= Σ（1+ i）t-1后付年金现值：PVA0 = A*（1-（1+ i）--n）/ i = A * PVIFAi n

与复利现值的关系：（1-（1+ i）--n）/ I=Σ1/（1+ i）t= PVIFAi n = 1-1/（1+ i）n==（1+ i）n – 1/ i（1+ i）n – 1

（5）先付年金终止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i）= A*（FVIPAi.n+1-A）= A*（FVIPAi.n+1-1）

先付年金与后付年金的关系：在后付年金的期数+1，系数-1

先付年金现值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*(PVIFAi n-1 +1)与后付年金的关系：在后付年金现值的期数-1，系数+1（6）递延年金——只研究现值

V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n-A* PVIFAi m =A*(PVIFAi.m+n--PVIFAi m)（7）永续年金V0 = A *（1/ i）

一、货币时间价值的应用

1、某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12 日，到期日为11月10 日（90天）。按单利计算该持有者到期可得本利和。（2025）

解：2000*（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一笔款项，在利率为5%，单利方式计算的条件下，此人现在应存入银行多少钱。（800）

解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向银行借款10000元，年利率16%，每季计息一次，则该公司一年后应向银行偿付本利和多少？ 解：R=16%/4T=1*4=4PV0=10000元PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元

3、某公司将一笔123600元的资金存入银行，希望能在7年后用此笔款项的本利和购买一套设备，该设备的预计价格为240000元，若银行复利率为10%。要求计算：7年后该公司能否用这笔资金购买该设备。

解123600 *（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在银行存款利率为5%，且复利计算时，某企业为在第四年底获得一笔100万元的总收入，需向银行一次性存入的资金数额是多少？ 解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5万元

5、某人欲购房，若现在一次性结清付款为100万元，若分三年付款，每年初分别付款30、40、50万元；假定利率为10%，应选那种方式付款比较合适。解：可比较两种方法的现值，也可以比较两种方法的终值.若用现值：一次性付清的现值为100万元，分次付款的现值为 30 + 40* PVIF10%.1.+ 50* PVIF10%.2=30 + 40*0.909 +50*0.826=107.66万元 两种方法比较应是一次性付款比较合适。

6、某公司生产急需一台设备，买价1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余条件二者相同，设利率6%，企业选择何种方式较优。

7、某公司拟购置一处房产，付款条件是；从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（）万元。

A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）] 【答案】AB

【解析】递延年金现值的计算：

①递延年金现值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)

=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)] s:递延期 n:总期数 ②现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）

该题的年金从9第7年年初开始，即第6年年末开始，所以，递延期为5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，总期数为15期。

现存款10000元，期限5年，银行利率为多少？到期才能得到15000元。

该题属于普通复利问题：15000=10000(F／P，I，5)，通过计算终值系数应为1.5。查表不能查到1.5对应的利率，假设终值系数1.5对应的利率为X％，则有： 8％ 1.4693 X％ 1.5 9％ 1.5386 X%=8.443%。

3、风险报酬的计算 ：期望值、标准离差、标准离差率及其风险报酬率的计算。标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，标准离差率越大，风险越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例题1】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。

A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 【答案】B

【解析】本题考查风险与报酬的关系。标准离差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准离差大的方案风险大。

根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以，乙向慕的风险和报酬均可能高于甲项目。【例题2】企业拟以100万元进行投资，现有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：

要求：

（1）分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并根据标准离差率作出决策；

（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B项目的投资收益率。

【答案】

（1）

B项目由于标准离差率小，故宜选B项目。（2）A项目的投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%

B项目的投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

三、资金筹集的管理

1、实际利率的计算 实际利率 = 名义借款金额*名义利率/名义借款金额*（1-补偿性余额）

=名义利率/1-补偿性余额 例

1、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（）。

A.10% B.12.5% C.20% D.15% 【答案】B

【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例题2】某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。

A.10000 B.6000 C.4000 D.8000【答案】C

【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、债券发行价格的计算 债券发行价格=Σ（年利率/（1+市场利率）I）+ 面值/（1 + 市场利率）n

例：某股份有限公司拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券一批。

要求：测算该债券在下列市场条件下的发行价格，（1）市场利率为10%（2）市场利率为12%（3）市场利率为14%

3、资本成本的计算利息（1—所得税率）①长期债权资本成本= 借款总额（1—筹资费率）

②债券成本的计算公式为：

债券资本成=19%-10%16%-10%×100%

分子当中的面值和分母当中的发行额 在平价发行时是可以抵销的，但是在溢价或是折价时则不可以。

优先股每年股利

③优先股资本成本= 优先股发行价格（1 –筹资费率）

④普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。⑤留存收益成本：实际上是一种机会成本。不考虑筹措费用，留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致.例

1、伟明公司拟发行债券，面值100元，期限5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。若发行债券时的市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993PVIFA10%.5=3.791）。计算过程保留三位小数，计算结果保留两位小数。

解：债券价格 = 100*8%* PVIFA10%.5+ 100* PVIF10%.5 = 92.428元

债券资本成本 =100 * 8% *（1—30%）/ 92.428*（1—0.5%）= 6.09%例

2、某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股息率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。要求：

（1）计算债券资金成本；

（2）计算优先股资金成本；

（3）计算普通股资金成本；

（4）计算加权平均资金成本（以账面价值为权数）

【答案】

（1）债券资金成本:

（2）优先股资金成本:

（3）普通股资金成本

（4）加权平均资金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、筹资总额分界点的确定。筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。

5、三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运（1）经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率

企业的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。

财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率

简化公式：财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息（此处的息税前利润为财务杠杆系数同期）

（2）财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。

（3）联合杠杆 =营业杠杆系数* 财务杠杆系数 = 每股收益变动率/营业额变动率

【例题1】某公司全部资产120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（）。

A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B

【解析】财务杠杆系数=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32

【例题2】某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3,预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股利润将增长（）。A．50% B.10% C.30% D.60%

【答案】D

【解析】=6

所以，每股利润增长率=6×10%=60%。

【例题2】某企业2001年资产平均总额为1000万元，资产负债率为80%，总资产报酬率为24%，负债的年均利率为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元，所得税率为33%。

要求：

（1）计算该企业2001年息税前利润；

（2）计算该企业2001年净资产收益率；

（3）计算该企业2002年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。

【答案及解析】

（1）息税前利润=1000×24%=240(万元)

负债平均总额=1000×80%=800(万元)

净资产平均总额=1000-800=200(万元)

利息=800×10%=80（万元）

净利润=（240-80）×（1-33%）=107.2（万元）

净资产收益率=107.2÷200=53.6%

4）边际贡献=240+(132-80)=292（万元）经营杠杆系数=292/240=1.22

财务杠杆系数=240/（240-80）=1.5

复合杠杆系数=1.5×1.22=1.836、资本结构决策的每股收益无差别点分析法 【例题7】某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案１）； 按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40％。

要求：

（1）计算两个方案的每股利润。

（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。

（3）计算两个方案的财务杠杆系数。

（4）判断哪个方案更好。

【答案及解析】

（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125

EBIT=340（万元）（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2

财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1.25

（4）由于方案2每股利润（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）

小于方案1（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。

第五章投资管理

一、固定资产投资

1、现金流量的计算 假定：各年各年投资在年初一次进行；各年营业现金流量在各年年末一次发生；终结现金流量在最后一年年末发生。

现金流出量：购置固定资产成本和垫支的流动资金。

现金流入量：初始投资时原有固定资产的变价收入

营业现金流入=年营业收入-付现成本-所得税

终结现金流量：指固定资产的残值收入和原来垫支在各种流动资产上的资金回收额 现金净流量 = 现金流入量—现金流出量（通常按年计算）

简算法：建设期某年净现金流量NCF =--原始投资额

经营期某年净现金流量 NCF = 净利 + 折旧

例1：某企业一项投资方案有关资料如下：年初厂房机器设备投资160万元，土地购置费10万元，流动资金50万元，建设期为一年，寿命为5年，固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为10万元，投产后预计每年销售收入为150万元，第一年的付现成本为70万元，以后每年递增5万元，企业所得税率为40%。要求：计算该项目每年的净现金流量。

解：固定资产年折旧额=（160—10）/5=30万元

第一年净利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30万元

第二年净利=（150—75—30）*（1—40%）=27万元

第三年净利=（150—80—30）*（1—40%）=24万元

第四年净利=（150—85-30）*（1—40%）=21万元

第五年净利=（150—90-30）*（1—40%）=18万元

每年的净现金流量为：NCF0= —（160+10+50）=220万元

NCF1 =0 NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCF4 =24+30=54NCF5 =21+30=51 NCF6 =18+30+50=108 例

2、某公司准备投资上一新项目，有关资料如下：

（1）该项目固定资产投资共80万元，第一年初和第二年初各投资40万元。两年建成投产，投产后一年达到正常生产能力。

（2）投产前需垫支流动资本10万元。

（3）固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为8万元。

（4）该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元，以后4年每年为85万元（假定于当年收到现金），第一年的经营成本为10万元，以后各年为55万元。

（5）企业所得税率为40%。

（6）流动资本于终结点一次收回。

要求：计算该项目各年净现金流量。

解：固定资产年折旧=80—8/5=14.4万元

NCF0-1 = —40万元NCF2 = —10万元NCF3 =20—10=10万元 NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76万元NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76万元

2、固定资产投资决策（1）非贴现指标

投资回收期投资方案每年净现金流量相等时：

投资回收期=初始投资额/每年净现金流量投资方案每年净现金流量不等时：投资回收期=累计净现金流量最后一年为负数的期数N+（N年年末尚未收回的投资/第N+1年的净现金流量。平均报酬率平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额

（2）贴现值指标

净现值：NPV=各年净现金流量现值之和

各年净现金流量相等，则NPV=年金现值 – 原始投资现值

各年净现金流量不等，则 NPV = 各年现金流量复利现值之和

例3：某固定资产投资项目在建设起点一次投入1000万元，建设期为一年。该项目寿命为10年，期满无残值，按直线法计提折旧。投产后每年获利润100万元。设定折线率为没10%。

要求：（1）计算每年折旧；（2）计算建设期净现金流量；（3）计算经营期净现金流量；（4）计算静态投资回收期；（5）计算净现值；（6）评价该项目的财务可行性。（10年，10%的年金现值系数）=6.14457，（11年，10%的年金现值系数）=6.49506，（1年，10%的年金现值系数）=0.90909，（1年，10%的复利现值系数）=0.90909 解：年折旧=1000/10=100

建设期净现金流量

NCF0=-1000万元NCF1 =0NCF2—11 =100+100=200万元 不包括建设期的投资回收期=1000/200=5年

包括建设期的投资回收期=5+1=6年

净现值NPV=-1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194万元

因为：不包括建设期投资回收期=5=10/2

NPV=117.194 大于0，所以，该项目在财务上基本可行。

例4：已知某投资项目采用逐次测算法计算内部收益率，经过测试得到以下数据：

设定折现率R净现值NPV（按R计算）

26%--10万元20%+250万元24%+90万元30%--200万元 要求：（1）用内插法计算该项目的内部收益率IRR。

（2）若该项目的行业基准收益率I为14%，评价该项目的财务可行性。IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8%IRR=25.8%大于14%，所以该项目具有财务可行性。例5：某企业急需一台不需安装的设备，该设备投入使用后，每年可增加销售收入71000元，经营成本50000元。若购买，其市场价格为100000元，经济寿命为10年，报废无残值；若从租赁公司租用同样设备，只需要没年末支付15000元租金，可连续租用10年。已知该企业的自有资金的资金成本为12%。适用的所得税率为33%。要求：（1）用净现值法和内部收益率法评价企业是否应当购置该项设备

（2）用净现值法对是否应租赁设备方案作出决策 解：（1）年折旧=100000/10=10000元

年净利润 =（71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元NCF0 =-10000 元NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元NPV =-100000 + 17370*5.65022 =-1855.68元小于0（PVIFAIRR10）= 100000/17370 = 5.75IRR=10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 *（12%--10）= 11.57 净现值小于0，内部收益率小于资金成本，故购买设备方案不可行。

（2）NCF0 = 0NCF1—10 =（710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元

NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0所以租赁方案是可行的。

3、债券投资 债券价格的计算

【例题1】在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。

要求：

（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应当定为多少？

【答案】

（1）发行价格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)

=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

4、股票投资 股票估价模型

固定成长股票价值

假设股利按固定的成长率增长。计算公式为：【例题2】某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为（）元。

A.50 B.33 C.45 D.30 【答案】A

【解析】该股票的预期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%

该股票的价值=6/（17%-5%）=50（元）。

5、证券投资组合 【例题3】甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，即它们在证券组合中的比重分别为20％、30％和50％，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要报酬率为16％。

要求:(1)计算该股票组合的综合贝他系数；

(2)计算该股票组合的风险报酬率；(3)计算该股票组合的预期报酬率；(4)若甲公司目前要求预期报酬率为19％，且对B股票的投资比例不变，如何进行投资组合。【答案】该题的重点在第四个问题，需要先根椐预期报酬率计算出综合贝他系数，再根据贝他系数计算A、B、C的投资组合。

(1)该股票组合的综合贝他系数=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）该股票组合的风险报酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%

(3)该股票组合的预期报酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若预期报酬率19％，则综合β系数=1.5。设投资于A股票的比例为X，则:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5

X=6%,即A投资6万元，B投资30万元，C投资64万元。第五章营运资金管理

一、现金持有量的确定：

存货模型：N =2 X 全部需要量 X每次转换成本

有价证券收益率 成本分析模型：总成本=机会成本 +管理成本 + 短缺成本

因素分析模型：最佳现金持有量 =（上年现金平均占用额—不合理占用额）

X（1 ± 预计营业额变动百分比）例1：某企业预计每月货币资金需要总量为100000元，每次交易的转换成本为100元，储备每元货币资金的成本为0,05元（即有价证券的月利息率为5%）。要求计算最佳货币持有量。

二、应收帐款收帐政策决策

决策要点：最终比较各方案―信用后收益‖

某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本信用前收益 = 销售收入 – 销售成本 – 现金折扣

信用成本 = 机会成本 + 坏帐损失 + 收帐费用

（1）机会成本 = 维持赊销所需资金 X 资金成本率

应收帐款周转率（次数）=360 / 应收帐款周转期 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额

应收帐款平均余额 = 销售收入净额 / 应收帐款周转率应收帐款周转期（平均收帐期）= 360 / 应收帐款周转率维持赊销所需资金 = 应收帐款平均余额 X 变动成本率（2坏帐损失 = 赊销金额 X 坏帐损失率

（3收帐费用

例2：某公司由于目前的信用政策过严，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的信用政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：

项目现行收帐政策甲方案乙方 年销售额（万元/年）240026002700

信用条件N/60N/902/60N/80

收帐费用（万元/年）402010

所有帐户的平均收帐期2个月3个月估计50%的客户

会享受折扣 所有帐户的坏帐损失率2%2.5%3%

已知甲公司的变动成本率为80%，应收帐款投资要求的最低报酬率为15%。坏帐损失率是指预计坏帐损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算回答，应否改变现行的信用政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？ 解：

项目现行收帐政策方案甲方案乙

销售额240026002700 信用成本前收益2400 *（1—80%）2600 *（1—80%）2700 *（1—80%）

= 480= 520--2700*50%*2%=513 信用成本

平均收帐期609060*50%+180*50%=120

维持赊销所需资金2400/360*60*80%2600/360*90*80%2700/360*120*80%

=320=520=720 应收帐款机会成本320*15%=48520*15%=78720*15%=108

坏帐损失2400*2%=482600*2.5%=652700*3%=81

收帐费用402010

信用成本后收益344357314

因此应当改变现行的信用政策。改变信用政策应当采纳甲方案。

三、存货最佳经济批量和最佳定货点的确定

1、存货最佳经济批量Q =√2*全年需要量 * 每次进货成本 / 单位储存成本

2、经济订货批数全年需要量A/经济批量Q =√全年需要量A*单位储存成本C/2每次进货成本F

3、全年总成本T = √2*全年需要量A*每次进货成本F*单位储存成本C

4、最佳订货点R = 每天正常耗用量*提前时间*保险储备保险储备=2/1（预计每天最大耗用量*体前天数+每天正常耗用量*提前天数 例3：某企业全年需要外购零件2500件，每次定货成本300元，每件平均储存成本4元。根据资料计算最优经济采购批量及其总成本。

解：经济采购批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37

财务管理制度资料 篇6

(一) 保证财务报表资料的真实性

许多公司的财务舞弊案都是因出具虚假财务报表而导致的。 作为会计主体的上市公司, 要想保持财务报表资料的真实性, 就要建立健全内部控制制度并加强监管。 能够操纵利润的往往是公司的高层管理者, 如财务、董事等, 这就需要这些所谓的高层不要为了一时的风光丧失拯救公司前程的机会, 发扬一种敢于正视自己财务经营状况的精神, 从而纠正公司作风, 做到保持财务报表资料的真实性, 为财务报表分析提供更真实完整的资料, 毕竟公司只有长远发展才能为个人、为公司整体谋取更多的利益。

(二) 提高财务报表资料的可靠性

上市公司应当贯彻可靠性的要求, 保证所提供的会计信息真实可靠。 首先, 应当坚持在实际发生的基础上进行确认、计量, 不能利用职务之便虚构交易事项, 更不能利用位高威胁下属制造虚假的财务信息、提供虚假的财务报告;其次, 上市公司不能因为达不到既定的业绩或者财务分析效果而粉饰会计信息, 以此来干扰财务分析者进行正确分析, 从而影响决策者的判断, 而应当保持没有偏见的态度, 提供正确的财务信息来保证财务报表资料的可靠性。

(三) 加强财务报表资料的及时性

上市公司在会计核算的过程中, 可以采取更多的便捷方式取得原始凭证, 及时进行会计核算。 首先, 外派会计有权开具发票, 采用节省地域时间差的方式, 不仅能解决及时性的问题, 并且还能给公司省去一部分开支。 其次, 有实力有市场的上市公司可以考虑在市场地区设立分公司, 建立独立的财务部门, 这样就能避免销售人员等因长时间出差在外、延迟报销票据, 并且因为消费在当地, 可以保证原始单据的及时性、真实可靠性。 再次, 随着信息技术的普及推广, 上市公司都在使用信息技术来传递数据, 在信息的展现形式上也不再仅限于表格、数字等枯燥的形式, 而是更多地运用到声像结合的方式来传递, 这样在很大程度上提高了财务报表资料的及时性。 但是这种较快的传递方式也需要上市公司具备专业的人士、较高的IT技术才得以进行, 所以上市公司可以全面地发展网络用的财务报告, 以此提高企业会计信息的及时性。

(四) 注重财务报表资料的谨慎性

根据会计信息质量所要求的谨慎性原则, 上市公司在面临风险或者不确定因素时, 应当做出正确的职业判断, 不能根据公司以往的经营状况, 进行简单的估算, 而应当保持谨慎性态度, 充分估计到会面临的各种风险、会带来的损失等。如资产方面, 高估应收账款收回的可能性、固定资产与无形资产的使用寿命、把商誉列入无形资产等;负债方面, 对已经出售的商品不确认预计负债等。 所以, 上市公司应当坚持会计信息质量谨慎性的要求, 从而完善财务报表分析资料。

(五) 强化财务报表资料的完整性

随意地遗漏财务报表数据的填列、减少应当在财务报表中披露的事项, 都会造成财务资料的不完整。 上市公司在遵守企业会计信息质量要求的基础上, 也应当保证财务资料的完整, 不能因为工作繁琐、量大就偷工减料, 不能因为没有影响就不在财务报表上填制企业准则中要求必须填制的内容或者财务报表附注上要求必须列示的内容;对于会计报表附注也应保证其完整性, 对于财务报表项目中不能详细反映或无法反映的, 如人力资源核算信息等, 应将其在财务报表附注进行详细地披露, 从而弥补财务报表本身的不足, 提高财务资料的完整性。

二、完善财务报表分析方法

(一) 改进财务分析相关指标

1.在短期偿债能力分析中调整速动资产范围。 目前速动资产的范围中单纯地把流动资产的存货直接从流动资产中扣除, 得出的流动资产并不能反映它应有的本质。 预付账款是企业根据购销合同规定提前预付给供货方的货款, 一般正常情况下是不再收回的, 不符合短时间内变现条件, 计入速动资产是不合理的。 应收账款虽然有短时间内变现的可能, 但在复杂的竞争环境下存在很大的不稳定性, 特别是那些账龄大于一年的, 即使计提了坏账准备, 也很难满足短时间能够变现的条件。 交易性金融资产是根据市场的变动发生变化, 也会受到通货膨胀的影响, 所以它的价值是不能单单只以账面价值衡量, 应当以期末的市价进行估算。 为了能更好地反映公司的资产变现能力, 更全面地衡量公司的短期偿债能力, 需要对速动资产的范围进行合理调整, 即:

速动资产=现金+期末以公允价值列示的交易性金融资产+应收票据+ (应收账款的净额-账龄大于一年的应收账款) +其他应收款净额

2.在营运能力分析中改进应收账款的周转率。 上市公司在计算应收账款周转率时, 一般都会直接用应收账款在财务报表中的数值直接除以营业收入进行计算。 但是应收账款的计算存在很多的人为性、偶然性, 分属于不同行业的上市公司, 也会受到季节性的影响, 更不可避免跨年度收回的应收账款, 所以在评价应收账款周转率时, 可以使用应收账款的平均余额。 同时, 财务报表数据中的应收账款是扣除所计提的坏账准备后的余额, 针对坏账准备的计提方, 不同的行业、不同的时期各不相同, 往往是财务人员根据自己的习惯, 同时结合公司的状况进行计提, 带有主观性, 并无定性, 那么在同行业中缺乏可比性, 所以, 在计算应收账款的周转率时可以把分子改为 “已计提的坏账准备+应收账款的凭据余额”。应收票据只是应收账款的另一种表现形式, 所以也应把应收票据归入计算应收账款周转率的分子中, 这样计算出的结果才能够更全面地反映上市公司的应收账款周转率。

3.在盈利能力分析中细化销售净利率。 从上市公司的利润表可以看出净利润是在营业利润的基础上扣除利得或损失, 最后再减除所得税费用计算的结果。 但是在销售净利率的计算公式中分母是销售收入, 现在有些上市公司营业外收入所占的份额比销售收入的份额还要大, 这样是不符合会计信息质量的配比性原则的。 因此, 需要根据上市公司自己的需求对销售净利率计算公式进行改进。 如果上市公司为了能更真实地反映出公司营业销售的盈利状况, 在进行财务报表分析时更能根据实际考虑公司在销售方面的总体收益时:销售利润率=销售收入÷营业利润。如果上市公司想知道在某个会计期间的总体收益, 为了真实反映企业的整体盈利能力, 管理者据此重点分析某个重点项目的取舍, 帮助公司获取更大的利润时:总体利润率= (销售收入+营业外收入) ÷净利润。

(二) 重视公司财务人力资源

会计准则是固定的, 但每一个上市公司从原始凭证的开具、审核到最后财务报表的填制, 以及进行的财务报表分析与决策, 都是人为操作的, 其中占据最主导地位的是财务人员。 很多有远见的企业管理者对财务人力资源很重视, 因为公司的长久经营很大程度上取决于财务部的工作以及领导者的正确决策。 而财务报表的分析也都离不开财务人员的判断力与智慧和创造性劳动。 在市场复杂不稳定和会计准则不特别完善的情况下, 财务人员的职业判断能力显得愈发有价值。 一个上市公司的财务人员高水准职业判断能力, 可以帮助它选择合理的会计政策, 提高会计信息质量和财务报表分析的准确合理性, 同时帮助管理者做出正确的决策, 促进公司的长远发展。 因此, 提高财务人员的道德素质、培养高素质的会计人才, 这对一个上市公司乃至于整个社会都是必不可少的。

(三) 全面考虑经营环境及行业环境的影响

于上市公司来说, 所处的经营环境对它的财务报表分析有着决定性的作用。 如朝阳企业与夕阳企业, 如果拿它们的各项指标进行分析、比较是没有任何意义的。 上市公司在进行财务报表分析时, 需要充分、全面地考虑自身的行业环境才得以提供更准确的数据。 另外, 对于上市公司来说, 它所处的经营环境也在不断变化, 即使计算出的各项指标都能反映出比历史有所提升, 也不能直接得出财务报表分析结论, 说它的管理和经营都有进步, 就像通货膨胀, 物价水平上涨、货币贬值, 如果按照实际利率进行折算的话, 那么最后得出的各项数据也许就是比历史数据减少的状况。 这只是上市公司在进行财务报表分析时所考虑到经济环境的变化所带来的冲击, 还有像产品市场的变化、供给因素的影响、竞争的冲击都是需要考虑的。 由此可见, 对于上市公司来说, 无论是它所处的经营环境还是自身的经营环境都是一把双刃剑, 只有在全面的基础上进行财务报表分析, 才能帮助上市公司财务人员得出准确的财务分析结论、做出正确决策, 促进上市公司的长远发展。

参考文献

[1]王慧萍.浅谈财务报表分析[J].财务与会计, 2010 (09) :75-77.