证券行业职业规划

证券行业职业规划（精选8篇）

证券行业职业规划 篇1

引用原文如下：

由于本人的专业与经历与证券业有诸多渊源（具体不讲，目前我已不在证券业），又是一 年求职时，看到很多毕业生一如当年的我对证券业有很高的期望，特别、尤其是非金融类 专业同学对证券业的幻想让我感到非常担忧，因此写下本文，所有本文所写，皆为真实客 观的亲身经历及身边证券业各岗位资深人士所言。

1、证券行业盈利的本质

如果你想进入一个行业，慎重的选择是先了解这个行业的盈利模式和未来走向，这个 是必须要做的功课。当你看到证券行业的所谓“牛人”开出的“惊人”工资单后，在心潮

澎湃之时你最好先了解下证券行业是靠什么给这些牛B人开出这么高薪水的？凭什么开出这

么高薪水的？如果你不了解就相信，那么只能说明你太傻。

证券行业到底靠什么来盈利？这个问题想回答好不容易。美国的证券业经过百余年的 发展，目前主要赢利来源是三块：一是全球投行业务，包括股权投资和股票上市；二是股 票、期货、金融衍生品交易盈利，包括资产管理等；三是提供投资通道、投资咨询服务。国内证券业的盈利模式基本参照了美国模式，即投行、投资、经纪三个方面。

2、证券业的投行——多数人的平庸，少数人的辉煌

投行业务主要的收益来源于公司上市的承销收入，一旦一个公司完成了上市的过程，证券公司的收益是很高的。国外的投行游戏规则我研究不多，然而国内投行的游戏规则在 你进这行前必须要明明白白才行。

投行业务有点象一锤子买卖，如果公司能上市，那么皆大欢喜，如果上不了市，那么 就几乎没有收益，应该讲风险是很大的。在国内，投行业务要想有收益，就必须实现三步 走。

第一步：找到有可能能上市的公司，或者能够搞定必定能上市的单子（后面具体解释）。有上市可能的公司有很多，但是投行也很多，大家都在想尽办法去找这样的公司。而 所谓必定能上市的单子，比如农业银行上市这样的大单子，你是不可能搞的到的，需要有 巨大的关系。

第二步：找到公司后的材料准备和公司重组（即辅导上市过程）。这就是多数人平庸 的地方，原因见后文分析。

第三步：一切准备就绪，还要能搞定证监会那帮爷爷，搞不定，那你就等吧，等上个 几年，你千辛万苦弄来的公司都要倒闭了，所有一切都白搞。

好了，在这个子行业里面，你要想想自己能干什么？

你能找到那些好公司、搞定那些好公司的老总，同时摆平一切竞争对手么？

如果不能，那你能通关系到证监会，把SB垃圾公司都搞上市么？

如果还不能，那你能在艰苦的竞争环境中打败无数竞争对手，弄到保荐人证书么？

如果还不能，那就只能当个投行民工吧，活永远最多，收入永远不涨，如果是熊市，那就 只能勉强活自己。

靠谱的说，如果你处在投行民工的阶层，基本是没啥前途的，除了中金、中信等个别特牛 比的券商你能通过加入大项目组混点奖金外，基本上大多数券商这一阶层的税前收入在15 万以下，遇到熊市，收入奇低不说（一个月两三千是常事），第一个被裁的就是投行民工。

3、证券业的投研——即将面临市场化的残酷

投研这个子行业最近的疯狂实在是有点过。为何疯狂？原因简单，“看上去”收入高、“ 看上去”地位高、“看上去”工作轻松。

投研这个子行业的游戏规则又是什么样的呢？简单说就两字：排名。什么排名？新财富分 析师排名。这个排名是什么玩意你不用知道太清楚，总之目前的行情，行业排名前三的分 析师年薪100万（税前）确实是有的。

接着问，这个排名怎么才能弄的高一点？投票，主要是机构投票，如果所有大机构基金经 理都投你的票，那你就厉害了，问题是，一个行业的分析师成千上万，别人凭什么投你的 票？？也许你会说，因为我能始终推出大牛股票！如果你真能不断推出大牛股票，那我劝 你回家炒股，何必来工作？真正在市场的人都知道这是不可能的是。

剩下就一个办法，那就是营销那些基金经理。更甚一层，如果你营销的好，那些基金经理 不但投你的票，还会用基金的钱买你推的股票为你造势，如果你不能营销，那就没办法了，就等着伯乐来发现你吧。

收入上讲，这个子行业一般券商的一般人员（券商排名在前20名），年税前15万是有的，而且比投行稳定。这正是这么多人想去这个子行业的原因。

觉得不错吧？且慢！这个子行业存在一个巨大的问题，怎么盈利？国内券商现在投研盈利 的方式只有一个，那就是与大机构合作，大机构会与券商的一些分析团队签约合作，拿报 告，咨询策略，同时给钱。在这样的模式下，国内券商只有少得可怜的几家能够养活自己 的投研员工（大约5家），其他的根本养不活，要靠别的业务来养。

因此，国内投研子行业可分为两种类型，一种称作卖方研究所，也就是通过与大机构合作 养活自己的研究所；另一种称为买方研究所，也就是主要通过其他业务养活自己的研究所。问题是现在投行业务自身难保，经纪业务利润率不断下降，今后怎么养活法？你思考过 没？

券商研究所市场化转型是必然的。转型之后，这么些个投研团队怎么生存，到现在我都没 想明白。你如果想明白了，麻烦告诉我。

4、证券业的经纪——底层证券人的辛酸

经纪业务就是以客户经理为核心的营销业务。简单说，就是拉人、挖人、抢人开户，如果 你进这行业只能干这个工作，那么我只能佩服你的勇气。

这个子行业生存之残酷绝不亚于保险推销员，现在满大街都是证券公司，找个人来开户有 多难没经历过的人是无法想象的。上面两个子行业你好歹能过上白领生活，这个行业搞的 不好只能过黑领生活，淘汰率之高你绝对无法接受。

我所知的一个还算有名的券商营业部，一年内离职的客户经理比率是76%，入职一年内的客户经理平均月收入税前不到4000元，而且要经受诸如开户数、有效户数、有效资产数、佣

金率数等诸多指标的考核压力，达不到就会扣钱。

另外，这个子行业的利润率下降速度非常离谱，目前佣金率的毛成本率万分之二左右，净 成本率万分之四点五左右，而你要知道，现在华泰证券开户就万五的佣金！你想想吧，这 微薄的利润有多少能到你的口袋？

这个子行业有高薪的人么？有，确实有，我所知道的客户经理，年薪有两百万的！但是你 已经不可能成为他们那样的人了。他们经历过大牛市，手上有上亿的客户资产，有长长的 客户名单，在那样的年代，捡客户象捡钱那样轻松，利润率象卖毒品那么高。但这一切你 已经碰不到了。

除了客户经理外，与这个行业相关的另外两个岗位是理财师和分析师，理财师主要负责卖 各类券商集合资产计划产品，吃的是辛苦饭，完不成任务，自己考虑怎么办吧。分析师主

要负责维护客户，听起来帅气，但是实际上就是客户的保姆，用处就一个，提升客户满意 度，满足客户需求，尽量让他别提降佣金，更别让他转户。总之你想办法稳定住就行。这 两个子行业平均收入在税前10万以下，压力不比客户经理小，门槛却比客户经理高。想去 的，想想自己行不行吧。

5、证券业的投资——有希望的高压之路

券商的投资部门是我认为最有希望的部门。广义的投资部门，有三块，一是自营，就是用 自己公司的钱炒股；二是资产管理，用客户的钱炒股；三是固定收益，玩债券挣钱。这个部门压力很大，（我所知的一个内部消息，09年有家还算有名的券商自营做的不好，10年的时候这家券商自营团队全部解雇。）但是，前途比较理想，因为市场机构化是大趋 势，大资金管理人才总是缺乏的，如果你去这里淘金，我支持你。

问题是压力大是一方面，另一方面，这个部门的进入门槛非常高，你如果没点硬实力，还 是别抱希望了吧。

6、营业部与总部——难以逾越的鸿沟

说了这么多，有人会问：看起来总部比较好点，那我如果在营业部，有可能被调到总部吗 ？告诉你五个残酷的字：绝对不可能。（当然如果你有什么大关系之类的当我没讲）

券商总部和营业部的距离不亚于火星到地球的距离，券商总部营业部分别于员工签合同，基本属于两个世界，内部不流通。你想想也能明白，总部营业部待遇工作差这么多，怎么 可能有流通机会呢？这就是我一再强调的，如果是券商营业部招人，那基本投都不用投，因为对于大部分人来说，营业部是毫无前途的地方。

7、与银行业的比较——平均薪酬的差距

最后以比较的说法来讲讲证券银行收入的差距。可能很多人认为，证券收入高，其实不然，你这么认为是你被某些特例蒙蔽了双眼。

任何行业都有薪水特别高的人这一点都不希奇，问题是这个行业的平均水平如何。银行的 收入有很多蒙蔽性，因为银行的收入种类非常多，我统计过一个典型银行的收入种类，一 共34种各种各样的收入，每种可能都不多，但是加总是个可观的数字，同时你也要考虑工 作环境、稳定性、社会地位上给他的加分。

如果你觉得在券商100万的人收入非常高，但我要告诉你的是，在银行，收入100万且稳定 在100万的人群比例要远高于券商。靠谱的讲，全国五大行加股份制银行加各城市商业银行 所有员工（包含合同工）的平均收入大约是全国所有券商总部和营业部所有员工平均收入 的两倍以上，如果你不相信这个数字，那我也没什么可说的，如果你真的呆过这两个行业 的底层，就会赞同我的话。

一位职业方向不明确、欲从事证券行业工作的前辈的经历，及其他前辈的建议，非常值得借鉴！

[求职经验] 请教职业规划问题 本人想做证券的研究员，大企业或投资公司的投资经理。

发表于 2011-11-10 10:31:38

本人今年28岁，产业经济学研究生毕业，学校一般，已经毕业一年半了，刚毕业没有能进期货公司做研究员，于是采取迂回战略，计划先在铝厂企业先做两年的行业分析，那时候到期货公司研究所做研究员应该可以了。

可是进了企业事实并不是那么回事，在企业做的都是市场调研的工作，并非兴趣所在，在企业做了近九个月就辞职了，还有几个月在证券公司和期货公司都呆过，但做的都是营销工作，没什么兴趣。

下一步怎么办？很迷茫，感觉再这样待下去，我想做的职位永远也得不到，请哪位业内人士指点一下，我万分感激。

我个人有一种想法，想在证券工作做着营销工作，自己注意学习，在这两、三年中通过cpa和司法考试，再去应聘证券、期货公司的研究员，大企业或投资公司的投资经理，这样的打算现实吗？可行吗？到那时候我已经31岁了。

投资经理工作40岁才刚刚开始，40岁以前看不明白的。所以你要按照38岁起步设计。1，找到行业。没有行业know-how的投资经理只能去券商那里依靠很好的法律和财务知识做财务顾问。

2，做经纪业务肯定没戏，赶快改换工种。

3，第一步是要进入到上市公司的投资部门或市场部门（marketing，不是sales）。4，第二步是要积累行业人脉，专业知识，自己想清楚投资机会是什么，否则做了投资经理也没有个人意见和逻辑分析，最终只能堕落成一个办事员。

5，最后，你会有三个可能性较大的选择：a自己发基金管理自己的投资基金；b公司CFO；c独立财务顾问。

祝你成功。

两三年通过司法跟CPA，楼主你调查过情况么？

CPA专业阶段跟司法是同一天考试，意味着你不能同时考，那么你第一年考六科，全过，然后，第二年综合司法一起考，全过，或者第二年综合，第三年司法，我想告诉楼主一个数据，忘记是2010还是09年了，全国近50万人次考CPA，好像只有35个人一次性通过六科

要有这个能力，相信楼主的处境应该不是现在这样，也不会现在还在愁职业规划的事了吧？

我感觉lz有点病急乱投医。其实毕业后第一份工作的平台是非常重要的，如果能进好的证券公司或基金等，起点会比别人高很多，而且积累的工作经验会被认为很有含金量。lz的第一份工作是在铝厂做市场调查。我不知道铝厂的规模怎么样，但是如果规模、待遇等各方面还可以，我感觉是个不错的有可能迂回前进的平台。任何企业都不可能一开始就把新人放在投资部门这样责任比较重大的岗位。我感觉lz应该在市场调查的岗位中表现出色，然后争取转到企业内的投资部门去。个人认为市场调查和分析反而和投资经理的工作内容联系更大些，营销和投资则完全不搭边，即便你是做券商和期货的营销。考出cpa和司法考试的路很长，而如果有这2个证书一般是去投行做保荐人很受欢迎。研究员也需要有扎实的财务功底以便分析财务报表发现投资机会。因此，研究员需要懂财务，把财务成本管理、会计和审计3门cpa中核心课程考过也具备一定的竞争力了。既然lz毕业的不是名校，那就只能拿毕业后的工作经验和别人比拼。如果cpa过3门加上比较好的行研经历（不是营销经历）我觉得有可能成为投资经理。但是现在lz完全进不了投资研究岗位，又面临那么大的生存

证券行业职业规划 篇2

关键词：证券行业,发展,中国

一、中国证券行业发展史及对外开放的不利因素

从全球范围内来看,证券行业起起伏伏的发展大致可以划分为三个阶段:17世纪初至20世纪20年代为自由放任阶段,20世纪30年代至60年代末是法治建设阶段,自20世纪70年代以来为迅速发展阶段。

中国证券行业国际化虽已取得显著成绩,但在即将加入世贸组织的形势下,要看到中国证券行业对外开放目前还存在以下四大不利因素:证券行业是在资本项目下不可自由兑换条件下运行的;相关法律、会计准则还没有完全与国际惯例接轨;缺乏能够参与国际竞争的一流投资银行和其他中介机构;监管水平还与发达国家存在较大差距。

二、中国证券行业的前景及未来发展的影响因素

未来三大行业前景是:互联网金融+场外市场+大资管。互联网金融引发行业革命,变者胜出;新三板开启爆发式增长;未来三年挂牌公司数量有望突破万家;大资管时代,券商资管将成为全方位资产配平台[1]。总之行业趋势为以下两点:第一,回归金融本质;第二,直接融资的提升行业空间。

未来发展影响因素主要可以分为有利因素和不利因素。有利因素分别是明确的国民经济发展规划和有利的产业政策导向;持续快速发展的宏观经济和广阔的市场发展空间;行业发展的制度基础发生根本性变革。不利因素是资本规模偏小,抵御风险能力较弱;人才储备不足,难以满足行业发展需要;行业开放加速,国际化和混业化竞争带来巨大压力。

三、中国证券行业竞争结构及未来人才的需求

一般而言,行业内公司数量越多,竞争往往会越激烈。证券行业是一个知识、资本密集型行业,随着创新的不断深入,证券行业的竞争不仅仅只体现在现有业务的竞争上,还将体现在未来创新业务的竞争上。

证券行业的替代品威胁主要来源于基金公司,商业银行,以及信托与保险业带来的竞争,可以将替代品归结为两大类:一是金融产品与服务,包括各类基金产品、银行理财产品、保险产品等等;二是间接融资,主要是银行信贷,信托类产品。如果把社会当作一个整体,作为一个需求方,作为供给方的证券业、基金业、银行业、信托业及保险业之间的竞争将是此消彼长的关系,证券业很大程度受到此类替代品的威胁[2]。

目前,我国证券人才市场总体状况是:需求总量日趋增大,迫切需要新型人才。证券业发展的良好态势带来了证券行业规模的不断扩大,从而需要大量金融人才;而金融开放和竞争要求各类人才涉及的专业知识面将更宽,具有一技多能,跨学科复合型知识结构的人才更是备受欢迎。

高端人才备受青睐,中低端人才竞争激烈。随着交叉业务的不断增多,业务的广度和深度也不断增加,这就需要越来越多的高端人才,减少中低端人员的数量。与其他行业相比,证券行业对从业人员素质要求较高,行业选拔人才的标准也较高。

四、小结

证券行业的发展和完善对于我国经济的发展起着重要的作用,但是我国证券行业的发展水平相比于发达国家还有一些差距,本文首先分析了我国证券行业发展过程和对外开放的不利因素,其次是我国证券行业前景以及未来发展影响因素,最后得出中国证券行业竞争结构及以及未来人才的需求。

参考文献

[1]徐岚.券商是金改背景下最大的受益者[N].信息时报,2015-02-14.

行业分析：汽车、证券、电子 篇3

据国家统计局统计：13年1-5月汽车业收入/利润总额同比增15.8%/20%。据中汽协17家重点企业快报统计，1-5 月累计完成工业总产值1万亿元，同比增长14.5%；累计实现营业收入同比增长11.4%，完成利润总额同比增长18.4%，完成利税总额同比增长18.2%。

上半年长安汽车、长城汽车、华菱星马、江淮汽车半年度业绩增幅较高，乘用车业绩增幅高主要得益于新车上市及上量；2012 年底至今福特、现代、江淮、奔腾均有全新SUV 推出，这些品牌所在的企业多表现出强于行业总体水平的利润增长。商用车，尤其是卡车类公司业绩增幅高主要是拐点改善型，基数低是其增幅高的主要原因。

投资建议：乘用车看新车型，尤其是SUV或B 级轿车等盈利贡献大的新车型；卡车业则关注新的排放标准实施带来的核心配件业绩向上弹性；客车业则关注新能源政策对龙头企业的正面影响。重点推荐长城汽车、威孚高科、长安汽车、上汽集团。

证券：密切关注IPO开闸时点

2013年上半年融资融券规模持续创新高，发展速度超出预期。预计2013年融资融券市场规模将达到3000亿元左右，收入近200亿元，收入贡献率在13%左右。和银行以及信托从事股权质押业务相比，券商在上市公司资源、股票估值、折扣率、融资成本和灵活度等方面具有一定优势，股权质押式回购业务转常规后，将迎来快速增长，估计利润贡献率将达到5%左右。

看好行业下半年创新业务的增长，包括持续创出新高的融资融券，股权质押式回购证券交易业务的快速增长，以及新三板，做市商等业务的推进。投行业务需重点关注IPO开闸时点以及新股发行节奏，创新业务的推进正逐步弱化市场行情对券商盈利的影响。长期来看，多层次资本市场的完善和良好运行将是支持经济结构调整和转型升级的关键。目前行业估值较低，中信、华泰、国元的PB仅在1倍左右，但短期仍需关注市场震荡可能给板块带来的压力。我们的策略是：1. 选择具有创新优势，且估值较低的大型券商：中信、海通、招商和光大；2.选择成长快，创新势头强劲，业绩良好的券商：宏源；3.选择带有事件因素，市场关注度高，有一定安全边际，具备交易性机会的券商：西南、方正等。

电子：智能手机普及加速

最新发布的数据显示，今年一季度，中国手机出货量9700万部，其中智能手机总出货7800万部，同比大增117%。随着规模的日益扩大，中国智能手机的价格将日益降低，从而中国以外新兴市场中较不富裕的人群也将可以承受，因此这些新兴市场智能手机渗透率也将追随中国的脚步。预计从2013年，中国以外的新兴市场将超过中国和发达市场成为最大的智能手机市场。

从最新行业动态看，G1F很可能将成为2013年小尺寸中低端触控技术新宠。有利于进一步确立膜触控企业（欧菲光等）在小尺寸上的优势，同时也降低了表面玻璃处理厂（如星星科技、蓝思、博恩光学等）进入触摸屏市场的门槛。

在上半年行业景气度向好、下半年有望持续的情况下，关注未来业绩增长确定性较强的成长绩优股：首先，看好膜对玻璃的持续替代，膜触控凭借性价比优势在智能移动市场所向披靡，推荐膜上下游一条链：康得新、万顺股份、欧菲光。其次，智能机持续成长、平板电脑高速成长，具备技术壁垒和成本优势的细分子行业，推荐顺络电子、劲胜股份、安洁科技、卓翼科技、长盈精密、欣旺达。

农业：禽畜或有大机会

从流感疫情对猪肉、鸡肉价格走势影响来看，我们发现：1、历史经验证实三季度禽板块有大机会。无论是“禽流感”还是“猪流感”，在疫情发生后的2-3 个月内畜禽产品价格都会受到负面的冲击，并且几乎都是断崖式的下跌。这段时间过后肉类消费逐步恢复正常，均会带来肉价的反弹。需要注意畜禽板块“否极泰来”情况的出现：即使恐慌情绪加剧，低迷期应该也不会延长太多时间，且一旦低迷期过去，鸡肉上涨的幅度有可能超出市场预期。2、三季度：时间点高度吻合，环环相扣。刺激7月中下旬鸡苗价格反弹和8月中下旬鸡肉价格上涨（产业的萎靡&旺季的刺激）。无论是从时间点还是影响逻辑来说这两次机会都是环环相扣，一脉相承。

种子及其他。种子行业上涨需要三个条件：种子价格上涨、销售旺季、政策因素。因此应积极关注今年制种面积的变化，而时间点就在9月份，一旦制种下降达到预期，将带来种子板块的上涨行情，彼时将推荐隆平高科、登海种业。三季度推荐组合：民和股份、圣农发展、益生股份、雏鹰农牧。

证券行业年终总结 篇4

1、20年来，由于人员辞职、借调、工程任务紧张、人员紧张等客观原因，我负责沈阳金证的大部分技术支持工作，包括柜台系统、外围系统和银证产品的维护；银行证券产品调试安装、电话委托安装等5月，公司推出剩余配售产品后，由于沈阳安装较早，一方面需要尽快深入了解和完善，为市场发展提供良好的技术支持。另一方面，当客户在使用过程中遇到各种问题时，我会对其进行详细分类，包括哪些是理解和使用上的错误，哪些是程序错误，哪些程序需要改进。如有必要，将其汇总成文件并发送至总部。在具体使用过程中，不同的客户有不同的需求，应进行相应的程序修改以满足需求。简言之，在人员短缺的情况下，尽量谨慎、到位地进行服务，让客户感觉我们的技术服务不打折。

2.友好北街营业部柜面系统和财务提成系统数据成功并入活力路营业部。同时，将另外两个业务部门的`数据与友好街业务部门分离，实现了三个业务部门在同一天的平稳过渡

3.完成了哈联证券三大业务部门同城集中交易项目的实施。在时间紧、问题多的情况下，我们得到了各方面、各部门人员的协助，最终比较顺利地完成了任务

4.完成了天通证券工行银证通的调试和上线工作

5.完成光大银行在华北太原街银行证券转账的调试及上线工作

6.已成为中信银行在北方生动活泼路银行证券项目的调试和上线工作

7.金川江营业部与太原街营业部成功完成数据合并

8.成功完成南武、南坝中路业务部数据集中

9.抚顺交通银行电话银行中间件接口转换及调试正在实施中

证券行业分析报告 篇5

**证券股份有限公司是一家资产质量优良、专业团队精干、创新能力突出、服务特色鲜明的上市证券公司，是沪深300指数、上证180指数、上证180金融股指数和上证中型企业指数成份股，注册地在四川省成都市。公司目前控股**期货有限责任公司，在北京发起设立**通用基金管理公司。 5月29日，在中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报联合主办的“1990-：走向资本强国――中国证券市场回顾与展望暨第四届中国上市公司市值管理高峰论坛”活动中，**证券荣获“中国20家最具影响力证券公司奖”。

二、宏观经济环境分析

国际经济形势

1.金融市场动荡加剧，恐慌情绪集中显现

上半年日本采取激进的货币政策，欧元区等其他经济体也纷纷下调基准利率，国际流动性泛滥，商品价格全面下跌，金价受国际投行炒作，累计暴跌26.8%，有色金属领跌大宗商品，CRB指数累计下降7.4%。自4月开始，关于美联储缩减购债计划的消息不断影响着国际市场，国际流动性逐渐紧缩，临近半年节点，中国爆发“钱荒”，波及全球股市。美日股市涨势明显，包括中国在内的新兴经济体股市低迷。

2.实体经济持续疲软，经济增速低于预期

美国维持弱势复苏的局面，除房地产、消费者信心外，其他方面没有明显好转，一季度GDP终值也不及预期;欧元区仍然处于主权债务危机的动荡之中，经济活动持续萎缩，虽然4月开始有企稳的迹象，但整体经济走势仍然面临下行风险;日本的货币宽松政策对经济有一定的刺激性，获得了良好的开局，关键指标CPI有明显好转，但自4月开始，长期国债收益率不断上升，各界对“安倍经济学”开始产生质疑，未来仍存不确定性。

3.政策困境不断显露，深度调整远未到位

目前，国际主要经济体大多面临着宏观政策困境，财政政策受阻，但又欲摆脱经济困境，只能通过货币政策刺激经济增长，但副作用不断显现，宏观政策的调控空间也越来越小。 美英等**融业杠杆率仍较高，过度依赖金融业的局面没有明显改变;欧洲的高债务仍在继续增长;日本在结构性改革方面未有实质性进展;依靠外需和国际贸易拉动的亚洲新兴经济体，经济模式的转型未能取得明显成效。

国内经济环境分析

1.整体经济非预期性回落

国家领导换届和去年下半年经济回升趋势，让中国一季度的GDP有了较好的预期，但实际却出现了明显的回落，上半年的经济运行情况将对全年GDP产生明显影响，国际机构集体下调20**年中国的经济增长预期。

2.投资贡献大幅降低、消费疲软、出口存水分上半年投资对GDP的增长贡献率出现了大幅下滑，投资规模并没有明显放缓，还是处于较高的增长状态，说明投资对最终GDP拉动的效率下降了。在消费方面，餐饮业和高档奢侈品下滑明显，同时，居民收入减少也遏制了消费的增长。另外，得益于世界经济有所好转，出口增长显著，但有一些虚假出口的现象，对出口好转打了一定折扣。

3.金融与实体脱节，生产资料通缩压力增大

上半年货币供给的增长速度是GDP的两倍，但是市场资金仍然紧缺，资金成本继续攀升，领域资源错配严重，空转资金的规模也越来越大。另一方面，工业产能过剩、同质竞争的局面没有好转，受消费低迷和资本市场动荡影响，上半年PPI指标不断恶化。

三、行业分析

行业概况

中国证券业协会公布了证券公司20**年经营数据：证券公司未经审计财务报表显示，109家证券公司全年实现营业收入1359.5亿元，同比下滑28.9%;全年累计实现净利润393.77亿元，同比下滑49.2%;90家公司实现盈利，占证券公司总数的83%，去年同期106家公司全部盈利。

经纪业务实现净收入688.87亿元，同比下滑36.5%。股基成交额42.8万亿元，同比下滑22.9%，日均成交额1750亿元;同期为55.5万亿元，日均成交额2300亿元; 截至20**年12月31日，109家证券公司总资产为1.57万亿元，净资产为6302.55亿元、净资本为4634.02亿元，受托管理资金本金总额为2818.68亿元。

业务定位：投资型研究

研究特色：敏锐，专业，细致;

核心经营理念：追求实效;融入市场，贴近企业，与投资者同行，领先市场半步; 以客户为中心，以需求为导向，以服务为纽带，以多赢为目标。

精英级的人才团队

在汇集行业高级人才，优化绩效管理的努力下，研究所打造了一支精干而睿智的精英团队。目前，团队人员近百人，博士、硕士比例88%，核心成员磨合时间已近五年，分析师队伍平均年龄32岁，平均从业经验5年，90%以上为具有行业背景的复合型人才。

专业的研究能力

研究所90%研究员为相关行业出身，这保证了研究成果的专业性、准确性。 同各行业管理部门、行业协会、专业研究机构的良好合作关系保证了专业信息来源的畅通有效。 对核心公司、重点公司及周围环境进行长期跟踪，高频率的沟通和实地调研，从而与客户建立了紧密、可靠的合作关系。同时确立了全面掌握、印证和推测企业发展变化的条件; 研究报告强调数据详实、模型科学、预测严谨;研究过程强调严谨细致;研究方法强调第一手资料及现场调研。

快速的研究反应机制

基于高度的敏锐性和快速的反应机制，**研究所对宏观政策、行业公司、市场形势出现的重要事件第一时间推出报告或点评，及时为投资者的决策提供重要参考，赢得宝贵时间。

科学合理的管理体系

建立了完善的制度、规范及流程体系;构建了合理有效的绩效考核机制;营造了宽松、和谐的工作氛围;提供了员工全面发展的综合平台。

安徽证券行业的发展历程 篇6

发布时间： 2011-7-26 9:23:46 被阅览数： 149 次

11月26日，是中国股市20周年的时间节点。20年前的这一天，上海证券交易所成立，安徽省国际信托投资公司是27家发起会员单位之一。由此开始，“股票”“红马甲”“大盘”等过去只在港台电视剧里听到的词汇，逐渐成了普通百姓的口头禅。股市沉浮，风云变幻。作为“先行者”之一，安徽证券公司在波折中蓬勃向上，安徽的股民在悲喜中执着向前，安徽的上市公司在努力中渐显身手。这一条路茫茫长远，甚至很多时候不见阳光，但走路的人却一如既往，风雨兼程„„

假如时光可以倒流20年，我们将会看到如下的场景：

在不足20平方米的小屋中，挤满了形形色色的人，他们脸上的表情或焦虑、或欣喜。有的蹲在那块写着股票行情的黑板前，用纸和笔写着算着，有的向柜台递单子，焦急地等着上海的电话，有的夹着一大捆钞票前来开户„„

1990年，在合肥市四牌楼一个叫“安庆之窗”的地方，安徽证券市场伴随安庆特产的香味开始萌动。

最早的证券营业部

“安徽的证券营业部出现得非常早，在上证所成立之后，安徽就有了自己的证券营业部。安庆之窗那一家，就是我省首家证券营业部，也是全国最早的一批证券营业部。”1993年进入证券行业、现任国元证券股份有限公司董事、总裁的蔡咏说。

这家安徽最早的营业部，就是安徽省国际信托投资公司营业部，也是现在国元证券的前身。在安庆之窗那个“蜗居”待了半年左右，该营业部就迁至现在的宿州路与寿春路口的国元大厦，也正式有了自己的交易大厅，可以容纳几百人同时进场。

这个说法也得到了安徽财贸职业学院金融学教授、从事证券市场研究20年的范西凡老师的证实。“安徽证券交易所的设立在全国都比较早，江苏的南京，以及中部其他省份都没有营业部的时候，经济并不发达的安徽就已经有一批人在炒股了。”范西凡介绍说。

红马甲的交易时代

范西凡回忆说，安徽第一家证券营业部交易方式是柜台委托代理，由股民先选好需要购买的股票和所买的数量，并填好表格，再交到营业部的柜台。当时，股票信息都写在营业部的小黑板上，没有大屏幕显示。营业部收集到一定的信息之后，通过电话报至上海证券交易所的“ 红马甲”。第二天早上一开市，红马

甲们再将这些委托进行交易，可能到第二天下午，合肥的股民才能知道自己的交易结果。

说到红马甲，陈晓俊可能比谁都要了解情况。陈晓俊现在的职位是国元证券股份有限公司合肥寿春路第一证券营业部总经理。20年前，他就是省国际信托投资公司派往上海的红马甲之一。

“当时大概半小时报一次盘，往往等上海的行情传到合肥、合肥的股民选好并传至上海下单时，行情的变化已非常大。”作为在上海接单的红马甲，陈晓俊能深刻体会到信息的及时对于股市的重要性。不少股民下单价格都有些赌的心理，碰到极端的情况红马甲也会把信息再返回合肥营业部，但一般都是按照股民要求完成操作。

时隔20年，再谈红马甲的经历，陈晓俊觉得十分平淡。但在当时人的眼中，红马甲可是个让人艳羡的职业。除了收入高，更有一种神秘感。

小黑板、柜台交易的模式并没有持续太久，随后的几年内，安徽的证券营业部逐渐增多，营业部开始推行电话交易，股民可以自己拨打电话进行实时委托交易，而网民也可以在交易大厅里看到卫星传送过来的股市行情。到了现在，股民们已经可以轻松地在手机或者电脑上进行股票交易了。

“杨百万”的进进出出

尽管当时的交易方式比较落伍，但股市的造富功能已经显现。“虽然有时候会亏，但因为当时的行情并不坏，也有很多人在股市中赚到了钱。”范西凡表示。杨百万就是其中一个典型。

杨百万，真名杨怀定，中国第一股民。1988年，国家开放国债市场后，老杨从合肥等地买下国库券，再到上海卖掉，从中赚取差价。折腾了大约3个月，他就挣到了人生中的第一个100万元。3个月后，他转而进入股市。

“安徽最早一批进入股市的，有不少都跟杨百万有着类似经历，之前都是买卖国库券的。” 1988年便开始在银行负责国库券交易业务、现为国盛证券合肥翠微路营业部老总的黄伟告诉记者。

黄伟有位姓卢的朋友，20多年前是上海至铜陵路段的火车列车员。“1988年的时候，他就借助工作之便，经常从铜陵买入国库券，再到上海高价卖出。”除了买卖国库券，卢先生还在股市倒卖新股认购证。“我记得他当时还找我给他开后门，买了两箱子铜陵有色的认购证，总价大概2 万元。后来，这批认购证大概升值了15倍。”现在，卢先生是上海某证券公司的核心客户，他的身家，已经达到5亿元。

“杨百万们”是股市的阳光一面，20年中，安徽股市中也不乏开宝马进场、打赤膊出场的个案。

因为做股评、做研究需要实战，1992年范西凡也入了市，也因此见到了许多股市中的悲剧。有位巢湖的年轻人，对于股市也很有钻研，曾经到合肥找到范西凡要拜其为师，被范婉拒了。后来，此人预测将有一轮大牛市，就打着范的名字四处融资。过了几个月，牛市果然来了，虽然比他预测的晚了一个月，但他也赚了一些钱。可是好景不长，熊市来了，他破产了，之后辗转到深圳。“听说现在已经把合肥的欠款还清，但他也变得谨小慎微了。”

券商的抢客大战

安徽股市20年，除了锻炼了一大批散户，证券营业部也一步步壮大。

据安徽省证监局提供的最新数字，截至目前，安徽省股民开户数达到147万，安徽的上市公司66家(包括刚刚过会的洽洽瓜子)，上市公司总数全国第十，中部第二。而安徽的证券营业部数量也达到了128家，安徽本地券商两家，国元证券及华安证券。

如此高密度的布点，势必引发对客户资源的争夺。“佣金战在所难免。”蔡咏表示。黄伟现在所在的证券公司开业只有三个月时间，开户数约在500户。说到佣金大战，黄伟称自己是“自食苦果”。因为1995年，黄伟当时所在的老博物馆附近的安信证券二部在全国开创了佣金打折先例，但他没有料到的是，15年后自己再开新的营业部，却依然要打佣金战。

除了佣金战，现在的券商也更讲究服务，亲情化服务和专业化服务。黄伟举了个例子，当年他在某营业部当总经理时，还曾经给客户接送过孩子。而专业化服务，则是为客户提供更多增值保值的信息和渠道。

在不少股民看来，既是上市公司，又是省内知名券商，国元证券颇有可以财大气粗的理由。不过，谁又能想象，熊市时他们也面临很多艰难，很多证券公司不得不大幅裁员。

“2001年到2005年的那段熊市，我们在外面交际都不敢说自己是证券公司的。因为那时，远离毒品、远离股市两句话是被放在一起用的。”熊市的遭遇同样让黄伟难忘。

“投资有风险，入市需谨慎！”采访末了，记者请蔡咏给已经入市或者打算入市的股民送点建议，就有了前面的那句忠告

我国证券行业的发展与创新 篇7

一、我国证券行业业务发展现状

我国证券行业产生于市场经济发展的初期, 是市场经济的早产儿, 一开始就存在着先天的不足。在政府统一监管的前提下, 行政手段的过度使用, 加上对证券的严格管制使得证券行业基本脱离经营体系, 企业融资渠道缺失。而金融开放的现实才凸显我国证券市场规模的弱小及其难以抵挡外来的压力和竞争的状态。

(一) 我国证券行业市场的规模较小。

股票市值占GDP的比重, 西方工业化国家多在百分比的3位数以上, 我国则长期处在1位数以内。

(二) 我国证券行业市场的融资功能没有充分发挥, 融资效率低下。

我国长期以来直接融资比重过低, 既不能适应全面建设小康社会, 又不利于调整经济、转换经济增长方式、增强自主创新能力, 同时也不利于防范金融风险, 而与此相对应的是社会存在巨量的闲散资金。

(三) 作为证券行业市场主力军的证券公司实力弱小。

这种弱势的规模使得证券行业抵御风险的能力尤其弱小。长期以来小本经营、小打小闹的经营思想和经营习惯严重束缚了券商的发展, 小规模的经营状况也严重制约了券商的发展空间。与国际大证券公司相比, 我国券商还有着非常大的差距。

(四) 我国证券行业的交易品种单一, 可供投资者选择的机会不多。

证券市场结构单一、不合理是阻碍证券行业发展的重要因素。

(五) 证券行业法律法规不健全、运作不规范。

我国证券行业法律法规与国际惯例及WTO精神差距很大, 法律体系不完善, 可操作性低;执法力量相对薄弱, 执法力度不大, 从而导致不少上市公司存在着蒙混过关的侥幸心理, 上市公司及控股股东违规运作, 上市公司法人治理不规范、高管权责不对等, 信息披露失真, 部分中介机构为了获利而违背职业道德, 以及部分证券咨询机构恶意引导投资者等。

(六) 政策预期不确定, 投资者信心不足。

我国证券行业市场自建立之初就一直具有很浓的政策色彩, 政策就一直左右着证券市场的运行, 而证券市场政出多门、缺乏可预期性, 政策的多变性造成了证券市场的大幅震荡。

二、我国证券行业目前面临的问题

(一) 市场监管不统一。

我国的证券监管体制还没有实现集中统一管理的目标, 政出多门的现象依然存在。依据目前的有关规定, 中国证监会只对股票、期货市场进行监管, 对债券市场并无实际的监管权力, 债券市场仍由中国人民银行和国家发展与改革委员会进行监管, 从而在证券市场监管体制方面仍然存在多头管理的格局。各个监管部门之间缺乏有效的协调合作。现在有些问题的监管仅靠证监会很难胜任, 而我国在各监管部门之间的协调方面明显不足, 职能、层次不明晰, 没有一套严密有效的措施来确保其履行职能, 并使其承担相应责任, 造成事后监管大量存在, 降低了监管的效率。

(二) 上市公司财务造假和信息披露不透明。

从相关市场信号与数据来看, 财务造假、虚增利润情况、信息披露等方面问题仍然比较突出。在新股IPO环节, 上市时优良的业绩, 与一季度、半年报业绩数据完全走样, 有的还出现上市时每股盈余一元多, 上市后年报、季报就亏损的局面。这些都可能显示出在IPO上市审报环节, 财务报表造假的可能。从信息披露环节来看, 可以说仍然需要较大的努力来完善。

(三) 融资频现, 投资回报不足。

公司的发展很大程度上是依靠再融资来维持的, 也就是投资者投钱。大量上市公司处在高速成长期, 侧重资本积累和扩张, 分红主动性不足, 加之公司治理机制尚不健全, 企业分红约束力不强, 上市公司分红便成了市场一直关注的难题。在实现融资后, 如果其对股东的分红不佳, 将严重挫伤中长期投资者持股信心, 对于证券行业而言, 影响不言而喻。

(四) 市场的潜规则。

当今中国证券市场上, 存在各式各样的“潜规则”。以资产管理行业为例, 发行环节、渠道环节、销售环节、维护环节中的手法环环相扣, “做低净值”、“赎旧买新”、“倒卖客户”、“帮忙资金”等手法, 已经成为行业中半公开的秘密。从法律法规的角度说, 监管部门多年来一直严禁基金券商销售理财产品时承诺保底收益。但在“潜规则”中, 一些机构在约定时间内承诺不建仓等“擦边球现象”依然屡禁不止。对规则的轻蔑、对监管的漠视、对钻空子的热衷, 归根结底是对行业市场的伤害。

三、我国证券行业发展创新的对策

(一) 改进经营手段。

一是筹资手段的创新。传统的筹资方式以接受直接投资、公司留存收益、借款和商业信用为主要方式, 世界经济一体化程度的加深使得国外的许多新型筹资方式逐步引入我国, 目前在国内公司中已经开始使用的新型筹资方式主要有:融资租赁、风险投资、发行股票、发行债券及可转化债券、发行专项基金、补偿贸易等。二是投资手段的创新。市场经济的发展使公司的投资范围逐步扩大, 投资的方式也在发生着巨大的变化, 以投入实务资本参与利润分配和以项目投资为主要方式的投资理念受到冲击。三是分配手段的创新。长期以来, 剩余利润一般是由物质资本的所有者凭借其所持有公司股份来参与分配。随着技术进步和市场经济的发展, 无形资产逐步成为公司总资本的一个构成部分, 凭借其评估价值在总资产中的比例参与公司利润分配。四是资本运营手段的创新。从整个行业市场来看, 证券公司的发展已经不能停留在单纯依赖资本积累扩大经营规模的时代, 公司规模的扩大和盈利能力的提高越来越依赖于资本运营, 即把公司价值增值作为资本运营的主要目标。

(二) 向财富管理转型。

一是注重投资顾问财富管理能力的提升。投资工作主要内容的转变, 为客户提供理财规划和资产配置服务。专业服务标准化、流程化、标准化。投资顾问专业服务能力提升。二是高度依赖客户比例提升。投资建议接受度更高, 专业服务满意度更高, 客户资产实现长期保值增值, 愿意付费购买服务。三是成功推动经济业务实现二次转型。投资顾问业务品牌影响力提升, 经济业务收入结构多元化、盈利模式转变, 由服务带动的内生性增长成为推动经济业务发展的重要力量, 客户资产结构优化、客户风险特征与资产结构匹配度高。

(三) 推动券商经纪业务转型的高度定位和发展券商资产管理业务。

当前, 整个证券行业尚未完全摆脱“靠天吃饭”的局面, 面对传统经纪业务佣金率不断下滑, 理财市场客户争夺激烈, 仅靠通道服务难以为继, 转型迫在眉睫。券商资产管理业务连接客户与产品, 是带动券商经纪业务转型的战略纽带。将经纪业务客户转化为机构客户, “散户机构化”, 才能带动经纪业务转型, 才能有效改善市场结构。由提供简单通道服务到向客户提供综合化的资产管理服务转变, 提高服务附加值, 是扭转佣金下滑、改变券商收入结构单一的有效手段。

(四) 放开券商资产管理业务投资范围限制。

放开仅限于二级市场、证券市场的限制。券商资产管理业务投资范围囊括二级市场证券、银行理财产品、信托计划、基金一对多、PE基金、商品期货、新三板、银行间市场正回购, 中期票据、利率远期、利率互换、外汇、贵金属等品种。推动券商资产管理业务向跨业务、跨市场、全能型的全方位、一站式财富管理服务转变。

(五) 推动“定向+投顾”和“小集合+投顾”的经纪业务与资产管理业务相结合的创新业务模式。

近年来, 创新试点类证券公司的规模及行业份额逐渐提高, 资源向少数优质证券公司的集中, 令竞争格局出现了一定变化, 无序竞争的局面得到了一定改善。但“价格战”、“佣金战”已不再是竞争的主要手段, 提高服务水平、提升研发、技术和后台支持、加强客户管理以谋求市场规模扩大和盈利水平提高成为经纪业务竞争的主流。如何在政策、行情、盈利模式等方面受到限制和约束的情况下, 寻求创新与转型是券商刻不容缓的考虑。

摘要：改革开放以来, 我国资本市场迅速发展, 证券市场作为金融舞台上的主要角色, 占据重要的地位。与国外成熟资本市场相比, 我国证券市场成立时间较短且经过转轨, 市场投资环境存在特殊的不确定性。长期以来传统通道业务都是券商主营业务之一。但是随着经济发展, 金融环境的竞争日趋激烈, 银行、保险等非券商机构发展迅速, 对券商资源虎视眈眈。由于金融全球化、网络的发展、财富的积聚、客户需求的提高, 使得券商传统经纪业务进入瓶颈期, 证券业发展正在接受前所未有的挑战。如何在政策、行情、盈利模式等方面受到限制和约束的情况下, 寻求创新与转型是券商刻不容缓的考虑。中国券商从传统经纪业务向财富管理转型是企业在创新道路上打造一个综合金融服务平台的长期路程, 这不仅是业务模式的转型, 也是产品调整、后台系统建设和人才体系的重构。在此过程中, 券商必须借鉴国内外优秀财富管理经验, 结合我国政策和市场需求、时代契机、竞争优势, 积极促进产品多元化发展, 通过细分市场对客户群体提供差异化专业服务, 参与到金融业主流发展的构建中去, 巩固证券在多层次资本市场上的重要地位, 不断提高我国券商的核心竞争力。

关键词：金融转型,发展创新,证券行业

参考文献

[1] .余兴.中国券商研究报告的预测能力分析[D].山东大学, 2012

[2] .李雪.论我国证券投资咨询制度的缺陷与完善[D].中国政法大学, 2011

[3] .黄雪梅.我国证券公司盈利模式研究[D].山东大学, 2012

[4] .徐杰.我国股指期货市场风险管理研究[D].上海外国语大学, 2013

[5] .叶佳妮.中国中小企业融资困境及其对策研究[D].上海外国语大学, 2013

行业分析：煤炭、生长激素、证券 篇8

招商证券

投资要点：

1、一季度焦点在于供给侧，二季度焦点在于需求侧。

2、钢-焦-煤产业链复苏，预计节后炼焦煤将跟随钢价上涨。

一季度经济处于补库存阶段，经济平稳向好。同时市场风险偏好提升，资金面保持相对宽松。对于煤炭供需形势，一季度焦点在于供给侧，因供给受到有效约束，维持较好的供需形势。而二季度焦点在于需求侧，即经济下游需求能否如期启动。

预计一季度煤炭供给侧仍将受到有效约束。换届因素使得政府对安全生产容忍度较低。而近期发生的潞安天脊化工污染物外泄、阳泉煤集团安全事故等问题，使得政府加大对安全的检查，将进一步收缩供给。

看好钢-焦-煤产业链复苏，炼焦煤价格仍有上涨空间。社会对钢铁实际需求超出此前预期，淡季钢铁持续补库存，节后预计钢价将上调，从而拉动炼焦煤价上涨，预计焦煤价格仍有100元/吨左右涨幅。

动力煤逐步触底，后续反弹可期。后续进口量有望下降，国内电厂逐步补库存，动力煤价将触底反弹，预计全年均价为660元/吨。

无烟煤价格反弹基础具备。下游化工合成氨产量保持近8％增速，需求强劲，近期尿素价格已淡季反弹5％以上，承受煤价上涨的能力增强。

投资策略：煤价趋势向上，偏好冶金煤。行情将由估值修复向业绩修复演绎，看好煤炭股一季度行情，二季度行情的走势取决于政策走向及经济数据的确认。推荐投资组合：冶金煤公司：永泰能源、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业。动力煤公司：大有能源、山煤国际。

生长激素：万物“生长”正当时

长江证券

投资要点：

1、生长激素市场空间广阔，尚未充分挖掘。

2、医保报销范围扩大，将推动有效需求释放。

生长激素是由人脑垂体前叶分泌的能促进身体生长的一种激素。如果生长激素分泌不足，会导致生长发育迟缓，身体长得特别矮小，即“矮小症”。目前矮小症的治疗临床主要采用体外重组生长激素，随着社会对矮小症的重视程度的提高，国内生长激素市场保持了高速增长，目前行业增速已经超过30％，市场规模已经达达到14亿。根据我们的测算，国内生长激素理论市场容量近300亿，需求尚未充分发掘，未来仍有较大成长空间。

由于生长激素在人体内的分泌较为微量，机体对其非常敏感，用量不足起不到应有的疗效，用量过多可能会引起较强的副反应。因此，生长激素的使用对医生学术水平要求相对较高。近几年，随着国内外生产厂家对于医生学术推广力度的加强，生长激素的用量才逐步加速成长。但目前生长激素市场仍以大中城市为主，随着基层医生学术水平的提升，基层市场有望突破瓶颈，成为生长激素新的增长点。

生长激素粉针剂一年的使用费用超过2万，这对许多基层家庭来说都是一笔不小的负担。国家生长激素医保报销范围仅限原发性矮小症，而大部分患者为特发性的矮小症，却无法获得医保支持。目前已经有许多地方政府将生长激素缺乏症列入特殊门诊报销科目，这意味着当地所有的矮小症患者均能够得到一定的政府补贴。我们认为随着基层医保体系的完善，会有更多的地区将其列入医保体系，有利于生长激素的基层放量。

推荐：随着医生整体学术水平的提升和基层需求的释放，生长激素行业近几年呈加速增长的态势，2012年市场增长速度已经超过30％。各地政府开始逐步提高生长激素的报销范围和比例，我们认为这将进一步推动基层放量，行业增速有望进一步提升。在行业高景气的背景下，我们看好生长激素相关标的，推荐安科生物、长春高新，建议积极关注。

证券：2013三大投资逻辑

申银万国

投资要点：

1、各类业务、市场制度进一步放松。

2、行业收入增长35％，估值升至1.5倍左右。

2013 年证券行业的创新政策必将延续2012 年资本市场”建立多层次资本市场，丰富产品，培育机构投资者”的逻辑，对个别业务和行业及资本市场的制度层面进行进一步的放松，主要包括：（1）经纪业务：营业部的放开可能带来的部分券商佣金率的下滑和行业佣金率的趋同；（2）投行业务：公司债发行规模和发行速率的提升推动证券公司债券承销收入总额和占比进一步提高；（3）资金业务：预计双融标的扩容和质押融资的推出将促进以双融和约定购回为代表的“类信贷”业务实现加速增长。（4）风险监管：对资管产品、衍生工具风险计提比例及净资产与负债比例的放松保证行业经营杠杆的提升空间。

市场制度进一步放松：（1）柜台交易和场外市场扩容推动多层次资本市场建设走向深化，资本市场在社会投融资体系中的重要性进一步提升；（2）期权衍生品、沪深300及ETFT＋0交易的推出丰富可交易产品种类，为多元化投资策略提供平台，从而吸引更多机构投资者进入交易，带动行业交易活跃度的提升。

行业收入：2013年预计增加15-35％。中性条件下，预计经纪业务增幅为8.5％，投行业务增幅20％，资金业务增长10％，资产管理收入增长185％；乐观条件下行业收入增长35％。预计2013年行业杠杆水平将达2倍以上，相对估值水平提升至1.5倍左右。

推荐：三大投资逻辑。（1）市场转好带来的传统业务大幅改善，推荐华泰、长江、方正、东吴；（2）业务与制度放松带来行业估值提升，行业主题机会，增发的光大、收购信托的方正；（3）受益于行业改革的大逻辑，推荐券商中信、海通和华泰。

医药：医疗城镇化提速

国泰君安

投资要点：

1、大病医保升级释放医药消费超预期增量。

2、肿瘤、心血管、肾病三领域优势企业受益。

事件：央视1月16日报道，2013农村医疗保障重点将向大病转移，癌症、心血管、肾病等20种疾病纳入大病保障范畴，报销比例不低于90％，新农合人均筹资水平将提高到340元左右。

点评：大病医保升级，报销比例提高加速医疗需求释放。大病医保升级使医药消费又迎来一巨大超预期增量。在医保控费笼罩在医药行业，尤其是城市大型医院的背景下，基层医疗是国家和医保投入的重点方向，县级医院将迎来美好时代，未来增长将远快于城市大型医院。大病医保是医疗城镇化重要一步，县级医院将成为兵家必争之地。

医疗是城镇化政策主题的重要方向：根据我们的测算，从医疗保健支出来看，2011年农村人口居民医疗保健支出2897亿，在正常城镇化下，到2020年，农村居民转化为城镇居民带来的增量为2363亿元，而农村居民本身医疗保健支出的提升带来3924亿的增量，合计带来6287亿的增量，农村医疗整体消费量比现在将翻4倍。大病医保是医疗城镇化具体政策内涵的重要一步，县级医院已成为医药企业兵家必争之地和重要增长引擎——“要生存，必下沉！”

此次政策的出台将给医药行业带来一个新的增长动力，大病种治疗领域的优势医药企业将在这一过程中全面受益。推荐肿瘤、心血管、肾病三个大病种领域优势独特企业。抗肿瘤领域推荐和佳股份，心血管领域推荐华润三九、天士力，肾病领域推荐华仁药业。