境内企业境外直接融资

境内企业境外直接融资（共8篇）

境内企业境外直接融资 篇1

境外上市,是指国内股份有限公司向境外投资者发行股票,并在境外证券交易所公开上市。我国企业境外上市有直接上市与间接上市两种模式。本文主要讨论了境外上市企业在境内证券市场筹集资金的问题,值得关注特别提示:基本结论和政策建议

一、在境外上市企业国内融资政策安排上,既要积极帮助这些企业在国内市场解决直接融资渠道问题,又要在发行审核和IPO定价等诸多环节限制部分企业的机会主义行为,防止利用境内外市场的割裂而大肆圈钱现象的发生。

二、国内股市现有的流通股规模已成为境外上市企业在国内市场大规模融资的重要制约。因此,在发行规模和节奏安排上,应充分考虑市场状态和承受能力,根据市场发展情况确定境外上市企业国内上市的时间和规模。

三、境外上市企业回国融资IPO定价的基本出发点应该是:通过明确和逐步消除形成境内外IPO价差的非理性因素,在保证发行 成功的基础上,尽可能减少境内外市场的价格差异。境外上市企业国内市场A股IPO定价目前通行的两种模式适用于不同的企业,首次发行A股规模较大的企业应采取累积询单发行定价模式,比如发行规模超过1亿股的企业;首次发行规模低于1亿股的企业则可以考虑选择加权市盈率发行定价模式。

四、多国发行和境外上市的迅猛增长是证券市场日趋国际化的显著特征。境外上市企业国内融资的国际监管协作工作重心应放在调和并建立证券多国发行和上市的统一信息披露及会计标准上。信息披露及会计标准的国别差异成为阻碍国际资本流动的额外的管制壁垒。因此,监管制度对上述标准的统一和协调将直接有助于减少成本、促进进入机会和信息共享,并提高国际市场领域中的资本形成和资本配置效率。

一、境外上市企业境内融资的背景及动因

1、国际股市的持续下跌影响了境外上市企业的二次融资

2000年3月,美国股市结束了长达10余年长期上升的行情,开始大幅下跌。股市的大幅下跌、交投的日趋萎缩严重地影响国际资本市场的筹资功能。通过对香港主板市场1月至9月与上年同期市场发行与交易金额变化的研究,我们可以清楚地发现:筹资功能与市场交易活跃程度出现明显减弱的趋势,这一变化直接影响了境外上市企业在境外证券市场的再融资能力。

2、境内证券市场的发展为境外上市企业境内融资创造了条件

近年来,中国经济的增长基本保持着7%-8%左右的较快增长速度。经济的快速增长给中国资本市场的发展提供了强有力的保证。同时,由于我国证券市场股票的市盈率一直处于较高水平,可以为新股发行取得相对较高的价格,这对筹资方有着巨大的吸引力。而且,境内外市场市盈率的差异反映到新股发行价格上,表现为境内新股发行价格可以比海外市场的发行价格高出一倍以上。比如,无论从企业规模、主营业务、发展前景等方面看,还是在主导产品市场占有率、盈利能力等方面,用友和金蝶两家企业都极其相似。但是核准制下首例发行的用友软件,在境内的发行价高达36.68元,市盈率达64.35倍,净筹资额近8.8亿元;而在港上市的金蝶发行价才1港元左右,净筹资额9000多万港元,并在上市当日就跌至0.7港元左右。两者融资效果的巨大反差,正是吸引境外上市企业回国融资的主要动因。

3、境外上市企业业绩滑坡、境外二次融资举步维艰

目前注册地在中国大陆、上市地在香港的内地企业共有55家。一些企业近年来经营业绩不佳,在香港市场的形象将深受打击,并给在港上市内地企业的再融资带来很大的负面影响,大大削弱其在香港市场的持续筹资能力,从而迫使这些境外上市企业另寻融资渠道。很显然,境内市场是一个很好的选择。

4、境内市场再融资渠道丰富,而国外市场配股、增发难

通过统计分析可以发现,A股市场每年再融资家数和金额随着股市规模的不断扩张而逐年增加,2000年共有166家配股,募集资金达到500亿元。另外,平均每家融资金额呈现逐年上升趋势,由1994-1995年的每家7000-9000万元上升到2000年的每家3亿多元,20前三季度平均达到3.4亿元。平均募集资金额不断增加的一个重要原因是配股价定得越来越高,并且越来越接近市场价。由此可以看出,在境内市场,参与再融资的上市公司几乎均能如愿以偿地完成筹资计划。

反观国际证券市场,其再融资机制与境内市场差别显著。上市公司普遍对再融资慎之又慎。有关数据反映,美国上市公司平均18.5年才配股一次,而增发的数量也极少,时间间隔也相当长。而就大多数我国境外上市企业而言,由于市场价格长期低迷,超过半数股票的价格低于其净资产,直接导致了上市公司再融资功能的丧失。在这种情况下,对境外上市企业再融资而言,实现境内增发就成为其首选。

5、相关政策环境的变化------境外上市企业境内融资重获政策认可

2000年4月底,中国证监会颁布的《上市公司向社会公开募集资金股份暂行办法》将可增发公司原则上限定于既有A股又有B股或境外上市外资股，

这项政策规定的提出意味着H股、N股、S股已经恢复了其在境内股票市场的融资功能。在扫除了H股、N股、S股回内地融资的法律和政策障碍后,境外上市企业境内融资已重新成为现实。

二、境外上市企业境内上市的主要障碍

1、境内证券市场发展水平的制约

以境内证券市场规模为例,在境内证券市场发行A股的境外直接上市企业境外平均上市规模为28888万股,最高发行规模为12.5亿股,最低发行规模为890万股。还没有在境内证券市场发行A股的36家境外直接上市企业中,小型企业2家,中型企业23家,大型企业6家。小型企业在境内上市尚不满足《证券法》对公司发行股票的基本规定,大型企业在境内发行A股上市,市场容量将成为重要的制约因素。

2、境外上市企业自身的约束

我国境外上市企业要想在境内证券市场 成功上市,本身必须满足境内证券市场的基本要求,即满足《证券法》的基本规定。此外,境外上市企业在境内证券市场能否 成功上市还取决于其自身条件,比如企业规模、盈利水平、国家产业政策、企业公司法人治理结构、上市企业股票在境外证券市场的表现等。

境外直接上市企业在国际证券市场上融资;前要通过国务院证券委员会的批准,在符合国外证券交易所上市条件的基础上,还附加了一系列的挑选标准,即这些企业必须符合国家的产业政策,属于国家政策重点支持的大中型企业,以能源、交通、原材料等基础设施、基础产业和高新技术产业为主,而且属于国家允许外商投资的行业。企业境外直接上市的这些条件明显比境内上市条件要高,公司治理结构也比境内上市公司要完善,这些境外直接上市企业中除了少数规模较小的 创业板公司外,均符合境内增发A股的条件。

3、IPO定价风险

境外上市的中国公司不少都是境内各行业最大、最具代表性的企业。在企业改制、规范运作等方面都有很大的进步。但是,这些企业却存在一个共同的问题:收入来源在境内而其股东却在国外。这势必造成这样一个结果:当上市公司收益好时,作为收益来源的境内消费者却享受不到好处;如果这些企业收益不理想时,国外投资者就会失去对这些公司的热情。加之信息沟通、信息披露等方面的障碍,境内公司很容易面临失去境外市场再融资的机会。因此,优秀的境外上市公司回境内融资,可以让境内的投资者有一个新的投资机会,同时也有利于境内投资者分享国企改革的成果。

然而,当前境内市场和海外市场的发行市盈率存在巨大差异。如果一些境外上市企业利用海内外市场再融资机制的这一差别,一味在境内市场高价发行,必然造成严重的圈钱效应。境内投资者在付出较高投资成本的情况下,反而加大了投资风险,市场投机性也会大大增加。如果这样,那么大型国企先境外上市再增发A股的模式将会受到投资者的冷落,甚至拖累境内证券市场的发展。

三、境外上市企业境内融资模式

1、境外上市企业发行A股定价模式

境外上市企业发行A股是境外上市企业再融资的一种手段,相当于增发新股。与配股、发行新股不同的是,境外上市公司发行A股要涉及上市公司、境外老股东、A股新股东和承销商四方利益。我们根据前述实证研究结果,给出境外直接上市企业A股IPO两种定价模式。

2、市盈率定价模式

每股发行价格=×发行市盈率

这种定价模式根据市盈率的确定方式分为:以发行A股前一个月企业在境外证券交易所二级市场交易的日平均市盈率计算A股发行价格;以企业发行A股前一个月二级市场所有股票的日平均加权市盈率计算A股发行价格;以企业在境外证券市场发行市盈率与A股发行市盈率的加权平均市盈率计算A股发行价格。我们认为第三种市盈率定价模式对境外老股东和境内A股新股东都有吸引力,可以调动承销商的承销积极性,也有利于企业完成A股发行工作。

可以说,2000年以前境外上市企业在境内发行A股基本上采取的是加权市盈率定价模式,即发行A股的市盈率介于H股的二级市场市盈率与A股市场加权平均市盈率之间,实践表明市场比较接受这种发行定价模式。

3、集合竞价模式

这种发行定价方式在近期境外上市企业发行A股时经常使用,特别是发行规模较大的企业,比如中国石化、华能国际。这是一种比较市场化的发行定价方法,上市公司可以尽可能多地筹集资金。定价时,根据境内外市场的前一月日平均市盈率确定A股发行价格的价格区间,如果价格区间下限低于发行成本,则对价格下限按照一定比例加以调整,以保证企业最低的筹资需要。

确定了价格区间后,企业将一部分拟发行股票供战略投资者认购,但首先保证社会公众认购,只有当公众认购的价格低于确定的价格区间下限时,才以下限价格将剩余股票出售给战略投资者。当社会公众认购价格高于价格上限时,将预定的股票悉数出售给社会公众投资者,并根据中签号码发售股票。如果社会公众认购的平均价格低于价格下限,超过价格下限的认购数量低于扣除战略投资者拟认购的部分,则表明发行失败。

境内企业境外直接融资 篇2

(一) 以“内保外贷”方式进行融资。

主要有三种形式:一是境内银行直接向香港银行出具保函;二是境内银行向香港银行开具备用信用证;三是境内企业对香港企业提供担保。随着跨境人民币业务快速发展, 目前第三种形式越来越普遍。操作方式为:境内企业将一笔人民币资金以定期存款方式押给内地银行, 内地银行以此金额向海外开出一张人民币备付信用证 (或保函) , 担保海外的公司向境外银行融资人民币或外币。

(二) 通过“全球统一授信”以出口项下人民币协议付款融资。

该类业务主要以中国银行为主。中行有一个“全球统一授信”办法, 即境内中行对境内企业的授信通过授信切割方式把授信额度转移到境外中行, 境外中行可以凭此授信向境内企业发放贷款。

(三) 以人民币外债方式融资。

随着香港离岸市场人民币资金池日益充盈, 在离岸人民币回流渠道尚未疏通的背景下, 离岸人民币资金借贷成本较为低廉, 吸引境内有条件的企业以人民币外债形式进行跨境融资。

(四) 超远期人民币信用证融资。

由于没有时间、金额、外债指标限制, 境内企业通过境内银行向香港公司开具大额、超远期 (半年甚至一年期以上) 人民币信用证, 香港公司凭此信用证向香港的银行续作贸易融资。

二、资金调回方式

(一) 通过贸易货款回流。

境内外关联企业可以通过抬高出口价格、压低进口价格等定价转移方式, 将资金回流境内, 实现资金的往来。

(二) 通过“转口贸易”方式流入。

转口贸易两头在外, 银行凭贸易合同收付, 境外关联企业获得本外币资金后, 再与境内企业发生转口贸易, 存在将境外资金调入境内并结汇成人民币的可能。结汇后的人民币再次以定期存款的方式押给银行, 再开出人民币备付信用证海外融资, 如此反复循环, 企业就可以杠杆式套取资金。

(三) 以资本项目方式流入。

境内公司如果是外商投资企业, 在投注差范围内, 可以以借用“外债”方式将资金调回境内。投资款也有可能回流, 境外企业获得资金后, 可以改头换面、多次划转, 通过在境内投资项目的名义, 以投资款的形式回流。

(四) 通过个人账户回流。

境外企业获得人民币资金后, 通过小额、多次、分拆方式将人民币汇回境内个人账户, 从而实现回流。

三、境外融资资金监管存在的问题

(一) 人民币跨境流动方面。

外汇局不允许企业单独以境外贸易融资款的名义流入外汇, 以货物贸易出口项下名义流入的外汇要全部进入待核查账户, 只有在拥有出口可收汇额度内银行才可以办理结汇, 转口贸易项下流入的外汇也要全部进入待核查账户, 只有在该笔转口贸易项下付汇全部付清后才能办理流入外汇的结汇, 而跨境人民币结算中均没有这些要求, 此外, 银行开立90天以上进口外汇远期信用证列入外汇局外债指标管理, 而开立人民币信用证不列入银行外债指标管理。

(二) “转口贸易”方面。

转口贸易最大的监管难点是贸易真实性。企业能提供的基本上就是贸易合同, 其他单证的真实性、一致性很难判断。现在转口贸易资金流入基本采用人民币形式。正因为监管难, 转口贸易已成为境外资金流入的最大漏洞。

(三) 资本项目管理方面。

目前, 外商投资企业如果有投注差, 是可以以外债形式借用资金的。如果以人民币形式流入则更方便, 人民币外债直接进入公司普通账户, 使用基本没有监管和限制。

四、对策建议

(一) 统一本外币跨境交易监管步调。

信用证业务、对外担保业务等应统一监管步调, 相应的政策法规应加快完善, 本外币业务一并监管。

(二) 建立境内进出口企业境外关联公司报备制度。

目前境内进出口企业在香港、新加坡、BVI等地设立公司, 将原来的“二点贸易”变为了“三点贸易”, 增加了企业规避风险的能力, 但同时也为监管部门监管带来了难度。因此, 有必要建立境外关联公司报备制度, 加强监测。

(三) 尽快推进货物贸易进出口改革。

将贸易信贷系统单独管理改革为以贸易为背景的一体化主体管理。统一从企业的出口收汇情况管理预收货款比率, 统一将预收货款纳入待核查账户, 一旦发现问题, 可以将企业纳入关注企业, 统一阻断资金流入渠道。

(四) 转口贸易人民币结算收入实行“专户管理、支后使用”。

即转口贸易人民币结算收入先入人民币专户, 凭对应的贸易合同、实际支付凭证等资料向银行提出转出申请, 银行审核通过后再把资金划转至企业普通账户。没有实际支付的转口贸易收入不得使用。

(五) 人民币外债实行“专户管理, 受托支付”。

即人民币外债提款后先存入人民币外债专用账户, 银行根据借款人的使用申请和支付委托, 将人民币外债资金支付给符合合同约定用途的借款人交易对手。建议统一境内银行开立进口人民币和外币信用证的外债管理政策, 将境内银行开立的90天以上人民币信用证纳入银行外债指标。

摘要：今年以来, 在国内货币政策日益趋紧、境内融资成本不断走高的背景下, 辖内企业或其子公司境外融资需求愈发强烈。本文对境内企业境外融资方式及资金调回方式进行总结归纳, 进而提出目前外汇管理监管存在问题及对策建议。

关键词：境外融资,方式,问题,建议

参考文献

[1]徐永, 热钱寄生境外募资回调路漫漫[J], 中国民营科技与经济, 2011/01.

[2]靖立坤, 松绑对外担保拓宽融资空间[J], 中国外汇, 2010/23

[3]中国人民银行上海总部课题组, 跨境人民币融资问题研究[J], 上海金融, 2011/03

境内企业境外直接融资 篇3

【关键词】外汇管理； 境外直接投资； 案例

一、典型案例

ZDTZ发展有限公司（以下简称“Z公司”）于2015年4月13日注册成立，注册资本2100万元人民币，股东为境内3个自然人股东甲、乙、丙。公司章程约定股东缴款截至日期为2026年。截至2016年3月底，3个自然人股东均未缴纳任何出资，即Z公司实收资本金为零。Z公司于2015年12月22日通过股权转让方式取得境外投资证书，并于2015年12月30日办理了外汇变更登记，登记现汇出资31986.50万元人民币。截至2016年3月15日，Z公司境外投资累计汇款414.55万美元。按照3月份的汇率，汇出资金已超过Z公司注册资本总额。经对企业现场核查，汇出资金来源为公司向3个自然人股东的借款。核查Z公司会计账务显示，该公司股东乙于2016年3月1日通过网银将个人结算账户资金1961750元人民币划转至Z公司账户，股东甲于3月2日通过网银将个人结算账户资金3393850元人民币划转至Z有限公司账户，账户处理显示为借股东款。随后Z公司将上述资金购汇以公司直接投资名义汇出。

二、对外直接投资政策面临挑战

1.注册公司并取得对外投资资格相对较为容易，各部门无资金来源限制。当前工商部门政策法规允许企业零实缴注册资本，政策的便利使得个人注册贡献相对较为容易。同时商务部门为鼓励对外投资，政策门槛较低，手续相对简化，投资证取得或转让均极为便利，也难以对个人对外投资形成实质性的限制。以资金来源审查为例：

一是对企业对外投资资金来源无限制。2014年商务部印发《境外投资管理办法》（商务部令2014年第3号）对境内企业境外投资管理进行了改革，明确“企业开展境外投资，依法自主决策、自负盈亏”，“企业境外投资涉及敏感国家和地区、敏感行业的，实行核管理。企业其他形式的境外投资，实行备案管理”。Z公司通过股权转让方式对柬埔寨的投资就属于备案管理。该办法附件所列的“境外投资申请表”、“境外投资备案表”、“企业境外投资证书”中虽有对外投资资金来源的说明项，但只是企业自主填报，无需商务部门核实。

二是外汇管理部门对企业境外直接投资资金来源审查在实际操作过程中已不执行。尽管《境内机构境外直接投资外汇管理规定》（汇发[2009]30号）未废止，但随着资本项目外汇管理政策改革的调整简化与层层推进，操作指引已不要求对资金来源进行审核。2015年6月1日，直投外汇登记业务下放到银行办理，银行版操作指引也未明确银行须对企业的境外直接投资资金进行资金来源审查。2016年初外汇局加强资本流出管理后，才已非正式的形式要求各银行在为企业办理境外直投外汇登记和资金汇出时加强对企业资金来源的审查。

2.目前个人借道境外投资转移外汇资金缺乏有效控制手段。按照现行的国家政策，尚未放开境内个人对外直接投资，境内个人通过资本项目向境外转移受很大限制。但由于国内法规对自然人股东新设立有限公司、股东资本金认缴、公司对外投资额与净权益比重、公司向股东借款对外投资等一系列事项均不再进行限制，在这种情况下，境内个人通过新注册公司的形式对外直接投资或向境外转移资金便没有任何约束，在当前控流出形势下，制度上有待进一步研究完善。如本案例中Z公司的行为明显符合资本项下控流出企业的基本特征，即“母小子大、成立时间较短”。对于境内企业成立时间较短、未缴付注册资本即进行境外投资汇款且境内公司注册资本小于境外投资项目投资总额的行为，《公司法》、商务部门、外汇管理部门等有关政策法规均无明确的限制性规定。

三、相关建议

1.强化银行在购付汇环节对资金来源的审查。针对当前资金流出压力较大的现状，加大银行在办理境外投资业务真实性的审核，强化银行在办理企业购付汇环节的资金来源审查，杜绝非法资金和来历不明的资金借境外投资渠道流出。

2.完善境外投资外汇管理相关规定。一是对境外投资汇款进行比例额度控制。建议按照跨境资金宏观审慎原则，对企业境外投资汇款按照注册资本到位率进行比例额度控制，未缴存注册资本的新设立境内公司不得汇出境外投资款。二是明确境内个人不得借道境内公司境外投资渠道进行境外投资行为。由于国家尚未放开对境内个人境外投资的管理，应在操作指引中明确，境内个人不得以借款形式进行境外投资。

境内企业境外直接融资 篇4

(2014-03-21 18:02:26)对于境内企业境外投资和并购，我国虽无完善和统一的立法，但目前通过发改委、商务部及外管局等部门单独或联合发布的部门规章及规范，已初步建立起一套项目前期核准和投资用汇管理的制度。根据《对外投资国别产业导向目录》（“《产业导向目录》”）、《境外投资管理办法》、《境外投资项目核准暂行管理办法》、《境内机构境外投资外汇管理办法》等法规规章文件的相关规定，结合本所律师的实务操作经验，现就境外并购在我国国内阶段须办理的有关法律程序及相关问题阐述如下：

一、确定拟投资并购的企业所在国，以及投资并购企业所涉产业。确定拟并购的企业所在国，主要在于确定是否属于我国的建交国，是否属于《对外投资国别产业导向目录》所列的目录国家。由于我国对于企业境外投资目前实行的是前置审批制，审批程序是否能顺利通过直接决定了投资及并购项目能否顺利推进。而被并购企业所在国若属于非建交国，则根据2009年5月1日起生效的《境外投资管理办法》的规定，不论其用汇额度大小和投资产业类型，均需提交商务部核准，而提交商务部核准将可能大大增加项目审批的时间和不确定性。在确定被并购企业所在国后，需对照《对外投资国别产业导向目录》查明，被并购企业所涉产业是否属于导向目录国别项下所列的产业，因《产业导向目录》实际上是一份鼓励类产业目录，故若被并购企业所属产业属于目录上所列产业，则项目即属于国家鼓励投资的项目，在项目立项核准层面将更容易获得审批部门的批准。

二、向发改委提交境外收购项目信息报告，取得发改委出具的确认函 根据《境外投资项目核准暂行管理办法》第十三条的规定，应在投标或对外正式开展商务活动前，向国家发展改革委报送书面信息报告。关于此条规定的报送时间，对外正式开展商务活动前，应为签订“并购意向书”或“并购备忘录”之前，还是签订并购协议之前，并无明确规定。从其需要报送的内容来判断，该条规定，应报送“投资主体基本情况、项目投资背景情况、投资地点、方向、预计投资规模和建设规模、工作时间计划表。”，似乎可以理解为应在签订并购意向书之前即应报送。同时，根据《国家发展改革委关于完善境外投资项目管理有关问题的通知》（发改外资[2009]1479号，下称“1479号文”）第三条规定，“有关企业在项目对外开展实质性工作之前，即境外收购项目在对外签署约束性协议、提出约束性报价及向对方国家（地区）政府审查部门提出申请之前，境外竞标项目在对外正式投标之前，应向国家发展改革委报送项目信息报告”即似乎亦应理解为在签署并购意向书之前。

实务中而言，在2009年之前，大部分的境外收购实际上并未向发改委提交项目信息报告，甚至绕过发改委进行境外投资和收购亦不在少数，有鉴于此，发改委才特别出台1479号文，要求境外投资和收购必须报送项目信息报告。按照正常的程序，国家发展改革委在收到书面信息报告之日起7个工作日内出具《境外收购或竞标项目信息报告确认函》。

三、向发改委提交项目申请报告及相关附件，取得发改委的核准文件。根据《境外投资项目核准暂行管理办法》的规定，向发改委提交项目申请报告的时间应为签订并购意向书之后。递交项目申请报告的同时，还应提交包括公司董事会决议、证明中方及合作外方资产、经营和资信情况的文件、银行出具的融资意向书、以有价证券、实物、知识产权或技术、股权、债权等资产权益出资的，按资产权益的评估价值或公允价值核定出资额；中外方签署的并购意向书或框架协议；国家发展改革委出具的《境外收购或竞标项目信息报告确认函》。

四、向商务部门和外汇管理部门提交《境外并购事项前期报告表》。此程序系根据商务部、国家外汇管理局2005年3月31日所发布的《企业境外并购事项前期报告制度》（“商合发[2005]131号”下称“131号文”）的规定而设立，办理时间应是在并购双方签订并购意向书或备忘录（MOU）之后。报告的部门包括商务部或地方省级商务主管部门和国家外汇管理局或地方省级外汇管理部门。报告事项为，填写并提交《境外并购事项前期报告表》，具体需报告的事项包括境内投资主体、实施并购的具体子公司、境外并购目标企业、预计投资总额、交易方式、初步时间安排、潜在的风险及应对方案等事项。

五、向商务部或地方商务部门提交申请材料，申请颁发《企业境外投资证书》。

根据《境外投资管理办法》的规定，商务部和省级商务主管部门对企业境外投资实行核准。此阶段核准的结果就是决定是否颁发《企业境外投资证书》，根据投资情形的不同，分别由国家商务部和省级商务部门予以核准。其中由商务部核准的情形包括：在与我国未建交国家（目前世界上海域包括巴拉圭、瑙鲁、梵蒂冈等24个国家还未与我国建交）的境外投资；特定国家或地区的境外投资（具体名单由商务部会同外交部等有关部门确定）；中方投资额1亿美元及以上的境外投资；涉及多国（地区）利益的境外投资;设立境外特殊目的公司。由省级商务部门核准的情形包括：中方投资额1000万美元及以上、1亿美元以下的境外投资；能源、矿产类境外投资； 需在国内招商的境外投资。

企业开展境外投资需提交以下材料，包括：

（一）申请书，主要内容包括境外企业的名称、注册资本、投资金额、经营范围、经营期限、投资资金来源情况的说明、投资的具体内容、股权结构、投资环境分析评价以及对不涉及危害我国国家主权、违反国际条约等情形的说明等；

（二）企业营业执照复印件；

（三）境外企业章程及相关协议或者合同；

（四）国家有关部门的核准或备案文件；

（五）并购类境外投资须提交《境外并购事项前期报告表》。该等材料中的第（四）中的有关部门的核准或备案文件即是指发改委的项目核准文件。为核准企业的境外投资申请，商务部和省级商务部门需分别向我国驻东道国使（领）馆的意见，使领馆将从东道国安全状况、对双边政治和经贸关系影响等方面提出意见。商务部门收到企业递交的申请并受理后，应在15个工作日内决定是否核准。对予以核准的境外投资，商务部和省级商务主管部门应当出具书面核准决定并颁发《企业境外投资证书》。

六、境外直接投资外汇登记

在取得发改委的项目核准文件和商务部门颁发的《企业境外投资证书》后，境外投资企业应向其所在地的外汇管理局办理境外直接投资外汇登记，在办理境外直投外汇登记时，企业须向外管局说明其境外投资外汇资金来源情况，根据《境内机构境外直接投资外汇管理规定》（汇发[2009]30号文）的规定，企业可用于境外投资的外汇资金来源包括自有外汇资金、符合规定的国内外汇贷款、人民币购汇或实物、无形资产及经外汇局核准的其他外汇资产来源、境内机构境外直接投资所得利润也可留存境外的外汇。

根据前述30号文的规定，办理境外直接投资外汇登记证，应提交以下材料：书面申请并填写《境外直接投资外汇登记申请表》；外汇资金来源情况的说明材料；境内机构有效的营业执照或注册登记证明及组织机构代码证；境外直接投资主管部门对该项投资的核准文件或证书；如果发生前期费用汇出的，提供相关说明文件及汇出凭证。境内企业应凭境外直接投资主管部门的核准文件（即发改委项目核准文件和企业境外投资证书）和境外直接投资外汇登记证，在外汇指定银行办理境外直接投资资金汇出手续。

需要注意的是，境内企业需要在设立之前按项目所在地要求支付保证金、或者投标保证金、或进行市场调查、租用办公场地和设备、聘用人员，以及聘请境外中介机构提供服务的，应当向外管局申请境外直接投资前期费用汇出，申请项目前期费用汇出的，需向外管局提交包括境内机构参与投标、并购或合资合作项目的相关文件在内的一系列材料，前期费用一般不得超过境内企业已向发改委和商务部门申请的境外直接投资总额（以下简称境外直接投资总额）的15%。

七、项目所在地设立项目公司

完成项目在境内的核准并取得境外直接投资证书后，境内企业可以按项目东道国的法律设立项目投资公司，并按前述流程取得的汇入外汇资金进行公司设立和运营。需要注意的是，根据《境外投资管理办法》的规定，企业对其投资设立的境外企业冠名应当符合境内外法律法规和政策规定。未按国家有关规定获得批准的企业，其境外企业名称不得冠以“中国”、“中华”、“国家”等字样。

八、境外直接投资项下资金汇入及结汇 根据前述30号文的规定，境内企业在境外投资取得的利润汇回境内的，可以保存在其经常项目外汇账户或办理结汇。

境内企业对该等外汇入账和结汇，需接受指定外汇银行的审查，审查的内容包括境内企业的境外直接投资外汇登记证、境外企业的相关财务报表及其利润处置决定、上年检报告书等相关材料，审核无误后，再为境内企业办理境外直接投资利润入账或结汇手续。

境内企业因所设境外企业减资、转股、清算等所得资本项下外汇收入，通过资产变现专用外汇账户办理入账，或经外汇局批准留存境外。资产变现专用外汇账户的开立及入账经所在地外汇局按照相关规定核准，账户内资金的结汇，按照有关规定直接向外汇指定银行申请办理。

值得注意的是，若境内企业将其境外直接投资的企业股权全部或者部分转让给其他境内企业的，相关资金应在境内以人民币支付。

九、其他需要注意的程序性事项

（1）境外直接投资联合年检。根据30号文的规定，境内企业（金融机构除外）应按照境外投资联合年检的相关规定参加年检。多个境内企业共同实施一项境外直接投资的，应分别到所在地外汇局参加外汇年检。

企业境外融资途径选择 篇5

随着我国现代企业制度的逐步建立与入世的临近,投融资包括境外融资的决策和管理已成为现代企业资本运营的一个重要环节。而在日益全球化的世界经济中,企业境外融资也是企业能否成功立足于市场经济的必要手段。目前,全球经济正处于从传统产业向知识经济产业转型的关键时期。经济日益全球化,市场竞争也随之越来越激烈。企业要立足市场,就必须具备良好的、广泛的融资渠道。开放的国际经济环境及资本市场,为企业境外融资提供了可能性。就目前而言,企业境外融资通行的途径和方式主要有以下几种:(一)企业国际股票融资。包活发行B股在国内证券交易所上市;在海外直接发行股票并上市;H股;红筹股;利用存托凭证发行股票并上市;寻求变通形式发行股票并上市等。企业境外股票融资具有以下特点:1.企业可以获得永久可用而不必偿还的外币资本;2.在国际上发行股票并上市,提高了企业的知名度;3.企业面临信息披露的压力。4.企业将面临投资者的压力;5.企业面临兼并收购的竞争压力;6.只限于效益极好的企业。(二)在其它国家发行国际债券。

(三)吸收外商直接投资。包括以下六种形式: 1.中外合资经营企业2中外合作经营企业3.外资企业4外商投资股份公司5.向外商转让经营权6外资金融机构(四)国际银行贷款。

(五)贸易融资。目前,比较流行的贸易融资方式主要责保付代理,出口信贷,票据发行等。(六)BOT方式。在我国称为“特许权融资方式”。股市创业板:中小企业融资的主渠道

资金紧缺是当前制约中国高新技术不能有效转化为生产力并最终形成竞争力的首要因素。许多科技含量高、极富市场潜力的中国企业在新创期或高速成长阶段,面临着极大的资金需求,而我国现有的融资体制又限制了这些企业的筹资能力。国际上知名的纽约证券交易所、东京证券交易所等资本市场在上市费和年费及业绩要求上,也让新兴的中小型企业望尘莫及。因此,去海外创业板上市融资,引进高风险或策略性的风险投资基金,成为众多雄心勃勃的创业者们的现实选择。据一项对国内20多家高新技术企业的调查表明,60%的高新技术企业把到香港创业板上市筹资作为企业的第一选择。

中国企业赴境外二板市场筹资的程序,一般包括申请审批、发行准备、上市安排等。现以香港创业板为例:

一、申报审批的程序

中国证监会要求的重点或必备文件是: 1.公司的申请报告,内容包括公司沿革及业务概况、股本结构、筹资用途、及经营风险分析、业务发展目标、筹资成本分析等2审计报告,由会计师事务所对公司按照中国会计准则、股份有限公司的会计制度编制和按照国际会计准则调整的会计报表出具3公司审批机关对设立股份有限公司和转为境外募集公司的批复4.由保荐人对公司发行上市可行性出具的分析意见及承销意向报告5.法律意见书,由境内具有证券从业资格的律师事务所就公司及其主要发起人是否符合国家有关法规和政策以及在最近二年内是否有重大违法违规行为出具6.所在地人民政府或国务院有关部门同意公司赴境外上市的文件等7.国有资产管理部门对资产评估的确认文件和国有股权管理的批复(如有)8.招股说明书*公司在向境外证券监管机关或交易所提出发行上市初步申请3个月前,保荐人代表公司向证监会报送有关文件: 1.经全体筹委会成员签字、公司或主要发起人单位盖章的申请报告和申请简表2.保荐人报告3.公司设立批准文件等同时报抄有关省级人民政府和国务院有关部门。

证监会就有关申请是否符合国家产业政策、利用外资政策以及有关固定资产投资立项规定会商国家计委和国家经贸委。

证监会同意正式受理其申请的公司,须向中国证监会报送有关文件: 1.法律意见书2.审计报告、资产评估报告及盈利预测报告3.国有资产管理部门对资产评估的确认文件和国有股权管理的批复(如有)4.招股说明书等证监会在10个工作日内予以审核批复。

境内企业境外直接融资 篇6

国家外汇管理局公告[2009]1号

根据《中华人民共和国外汇管理条例》Notes Link以及《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》（中国证券监督管理委员会、中国人民银行、国家外汇管理局2006年第36号令Notes Link），国家外汇管理局制定了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，现予公布，自公布之日起施行。

合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定

第一章

总则

第一条

为规范合格境外机构投资者（以下简称合格投资者）在中国境内证券市场的外汇管理，根据《中华人民共和国外汇管理条例》以及《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》（中国证券监督管理委员会、中国人民银行、国家外汇管理局2006年第36号令），制定本规定。

第二条

合格投资者应当委托其境内托管人（以下简称托管人）代为办理本规定所要求的相关手续。

第三条

合格投资者和托管人应当遵守中国外汇管理有关规定。

第四条

国家外汇管理局及其分局、外汇管理部（以下简称外汇局）依法对合格投资者境内证券投资的投资额度、资金账户、资金收付及汇兑等实施监督、管理和检查。

第二章

投资额度管理

第五条

国家对合格投资者的境内证券投资实行额度管理。国家外汇管理局批准单个合格投资者的投资额度，鼓励中长期投资。

第六条

合格投资者申请投资额度、开立外汇账户和人民币特殊账户，应向国家外汇管理局提供以下材料：

（一）托管人及合格投资者提交的书面申请，书面申请的内容包括：合格投资者基本情况、资金来源说明与投资计划、合格投资者在锁定期内不撤资的承诺函等，并附《国家外汇管理局合格境外机构投资者登记表》（样表见附表一）；

（二）中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）颁发的《合格境外机构投资者证券投资业务许可证》复印件；

（三）经公证的合格投资者对托管人的授权委托书；

（四）国家外汇管理局要求的其他材料。

合格投资者申请增加投资额度的，除提供上述第（一）、（四）项材料外，还需提供《合格境外机构投资者外汇登记证》（以下简称《外汇登记证》）和已有投资额度在境内的投资情况说明，内容包括：资产配置及变动情况、投资损益情况、合规履行情况和股票交易平均换手率等。

第七条

单个合格投资者申请投资额度每次不得低于等值5000万美元，累计不得高于等值10亿美元。国家外汇管理局可根据经济金融形势、外汇市场供求关系和国际收支状况等对上述限额进行调整。

合格投资者在上次投资额度获批后1年内不得再次提出增加投资额度的申请。

第八条

合格投资者应在每次投资额度获批之日起6个月内汇入投资本金，未经批准逾期不得汇入。在规定时间内未足额汇入本金但超过等值2000万美元的，以实际汇入金额作为其投资额度。合格投资者汇入本金为非美元货币时，应参照汇入当月国家外汇管理局公布的各种货币对美元折算率表计算汇入的等值美元投资额度。

第九条

养老基金、保险基金、共同基金、慈善基金、捐赠基金、政府和货币管理当局等类型的合格投资者，以及合格投资者发起设立的开放式中国基金的投资本金锁定期为3个月；其他合格投资者的投资本金锁定期为1年。

合格投资者的投资本金锁定期自其足额汇入本金之日起计算；未在规定时间内汇足本金的，自投资额度获批之日起6个月后开始计算。

上述所称“开放式中国基金”是指在境外以公募形式发起设立，且至少70%以上基金资产投资于中国境内的开放式证券投资基金。合格投资者发起设立开放式中国基金后20个工作日内，应将基金招募说明书原件及其核心内容中文译文报国家外汇管理局备案。上述所称“投资本金锁定期”是指禁止合格投资者将投资本金汇出境外的期限。

第三章

账户管理

第十条

合格投资者凭国家外汇管理局投资额度及开户批复文件，可以在托管人处为自有资金或由其提供资产管理服务的客户资金分别开立一个外汇账户和一个对应的人民币特殊账户。合格投资者设立开放式中国基金的，每只开放式中国基金应单独开立一个外汇账户和一个对应的人民币特殊账户。

托管人应在合格投资者外汇账户和人民币特殊账户开立后5个工作日内向托管人所在地外汇局备案，并向国家外汇管理局报送正式托管协议、为合格投资者领取《外汇登记证》。

第十一条

合格投资者外汇账户的收入范围是：合格投资者从境外汇入的本金、利息收入、从合格投资者人民币特殊账户购汇划入的资金及经国家外汇管理局核准的其他收入；支出范围是：结汇划入合格投资者人民币特殊账户的资金、原路汇回境外的资金及经国家外汇管理局核准的其他支出。

合格投资者人民币特殊账户的收入范围是：从合格投资者外汇账户结汇划入的资金、出售证券所得价款、现金股利、利息收入及经国家外汇管理局核准的其他收入；支出范围是：买入规定的证券类等产品的支付价款（含印花税、手续费等）、支付税款、托管费、审计费和管理费等有关税费、购汇划入合格投资者外汇账户的资金及经国家外汇管理局核准的其他支出。

合格投资者外汇账户和人民币特殊账户内的资金不得用于境内证券投资以外的其他目的。

第十二条

合格投资者的自有资金账户、客户资金账户及其开放式中国基金资金账户之间不得进行资金划转，同一合格投资者多只开放式中国基金资金账户之间也不得进行资金划转。

第十三条

合格投资者外汇账户和人民币特殊账户的存款利率参照中国人民银行有关规定执行。

第十四条

合格投资者有下列情形之一的，应在1个月内变现资产并关闭其在托管人处开立的外汇账户和人民币特殊账户，其相应的投资额度同时作废：

（一）证监会已收缴其证券投资业务许可证；

（二）合格投资者在首次投资额度获批后6个月内汇入的投资款低于等值2000万美元的；

（三）合格投资者因将投资撤回境外，使得境内剩余本金之和低于等值2000万美元的；

（四）国家外汇管理局依据本规定取消合格投资者原有投资额度的；

（五）国家外汇管理局规定的其他情形。

托管人应在合格投资者外汇账户和人民币特殊账户关闭后5个工作日内向托管人所在地外汇局备案，并将《外汇登记证》缴还国家外汇管理局。

第四章

汇兑管理

第十五条

合格投资者可根据申请额度时提供的投资计划及有关说明，在实际投资前10个工作日内通知托管人直接将投资所需外汇资金结汇并划入其人民币特殊账户。合格投资者汇入投资本金累计未满等值2000万美元的，不得结汇投资。

第十六条

开放式中国基金可以在锁定期结束后，根据每月申购或赎回的轧差净额，按月办理相关的资金汇入或汇出。出现净赎回的，应根据托管人确认的汇出前一月最后一个交易日合格投资者投资本金和损益的比例计算其中汇出的本金数额，作为今后允许再次汇入投资款的额度。

开放式中国基金发生净申购，每次汇入结汇金额不超过等值5000万美元（含）的，托管人可直接为其办理相关手续后报托管人所在地外汇局备案；超过等值5000万美元的，须提前10个工作日，持《外汇登记证》复印件向托管人所在地外汇局提出申请，经托管人所在地外汇局核准后方可办理相关手续。

开放式中国基金发生净赎回，每次购汇汇出金额不超过等值5000万美元（含）的，托管人可直接为其办理相关手续后报托管人所在地外汇局备案；超过等值5000万美元的，须提前10个工作日，持书面申请、《外汇登记证》复印件及有关投资损益情况的说明，经托管人所在地外汇局核准后方可办理相关手续。

第十七条

除开放式中国基金外，其他合格投资者在投资本金锁定期结束后如需购汇汇出本金的，应持以下材料向国家外汇管理局提出申请：

（一）书面申请；

（二）《外汇登记证》原件；

（三）有关本金汇入及既往投资情况的说明；

（四）国家外汇管理局要求的其他材料。

国家外汇管理局经审核同意后出具批复文件，并相应调减合格投资者的投资额度。托管人凭国家外汇管理局批复文件为合格投资者办理购汇及资金汇出手续。

第十八条

除开放式中国基金外，其他合格投资者如需购汇汇出已实现的累计收益，应在取得经中国注册会计师出具的专项审计报告后，委托托管人代其持以下材料向托管人所在地外汇局提出申请：

（一）书面申请及决定汇出收益的相关证明文件；

（二）《外汇登记证》原件；

（三）中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告；

（四）收益完税凭证；

（五）外汇局要求的其他材料。

托管人所在地外汇局经审核同意后，出具批复文件，托管人凭以为合格投资者办理购汇及资金汇出手续。

第十九条

托管人应准确、及时在《外汇登记证》上记录合格投资者的资金汇兑和收付情况。

第二十条

国家外汇管理局可以根据我国经济金融形势、外汇市场供求关系和国际收支状况，对合格投资者资金汇出时间、金额及汇出资金的期限予以调整。

第五章

统计与监督管理

第二十一条

合格投资者有下列情形之一的，应在5个工作日内到国家外汇管理局办理外汇登记证变更手续并提交书面报告：

（一）合格投资者名称、负责人、主要股东或实际控制人等基本情况变更的；

（二）合格投资者或其主要股东、实际控制人受到其他监管部门（含境外）重大处罚，会对合格投资者投资运作造成重大影响或相关业务资格被暂停或取消的；

（三）托管人、境内委托投资机构（经纪商）变更或其相关重要信息发生变更的；

（四）账户名称、开户行信息等发生变更的；

（五）开放式中国基金招募说明书发生变更的；

（六）国家外汇管理局规定的其他情形。

合格投资者变更托管人的，新托管人还应提供新签订的托管协议草案和新托管人基本情况及资产托管业务方面相关情况的说明，以及新的经公证的授权委托书，并在外汇账户和人民币特殊账户开立之日起5个工作日内报送正式托管协议。

第二十二条

托管人应按照下列规定及时、准确报送有关合格投资者资金汇兑及境内证券投资情况的相关报表：

（一）在合格投资者发生资金汇出入或结购汇行为后2个工作日内，填报《合格境外机构投资者资金汇出入明细表》（样表见附表二）；

（二）每月结束后8个工作日内，报送《合格境外机构投资者境内证券投资月报表

（一）、（二）》（样表见附表三）；

（三）每个会计结束后3个月内，报送上一经中国注册会计师审计的《合格境外机构投资者境内证券投资财务报表

（一）、（二）》（样表见附表四）。

第二十三条

合格投资者具有下列行为之一的，由外汇局依据《中华人民共和国外汇管理条例》等相关规定予以处罚，并可调减其投资额度直至取消：

（一）转让或转卖投资额度等非法使用外汇行为的；

（二）向托管人或外汇局提供虚假信息或材料的；

（三）未按规定办理投资结汇或购付汇的；

（四）未按外汇局要求提供其资金汇兑及境内证券投资相关信息或材料的；

（五）有其他违反外汇管理规定的行为。

第二十四条

托管人具有下列行为之一的，由外汇局依据《中华人民共和国外汇管理条例》等相关规定予以处罚；情节严重的，将会同证监会取消其合格投资者托管人资格：

（一）超过国家外汇管理局批准的投资额度或逾期为合格投资者办理本金汇入的；

（二）未按规定为合格投资者办理本金和收益汇出手续的；

（三）未按规定为合格投资者开立或关闭外汇账户和人民币特殊账户，或未按规定的账户收支范围为合格投资者办理资金汇兑和划转手续的；

（四）未按规定向外汇局报送报表和有关资料或未按规定向外汇局报告有关情况的；

（五）未按规定进行国际收支统计申报的；

（六）有其他违反外汇管理规定的行为。

第六章

附则

第二十五条

根据本规定向外汇局报送的材料应为中文文本。同时具有外文和中文译文的，应以中文文本为准。

第二十六条

本规定由国家外汇管理局负责解释。

第二十七条

境内企业境外直接融资 篇7

(一)税收管辖权的划分

在国际法的规定中,对所得税税收管辖权的划分原则一般分为属人原则(国籍原则)和属地原则(领土原则),即居民管辖权和地域管辖权。居民管辖权是指对具有一国国籍公民取得的所得可以课税的权利,而地域管辖权是指一国对其国境内产生的所得课税的权利。我国为了体现国家主权,保障财政收入,目前采用的是属人原则兼属地原则,既适用居民管辖权也适用地域管辖权。

( 二) 我国的企业所得税法对非居民企业的判定

依照我国的企业所得税法: 居民企业是依法在中国境内成立,或者依照外国(地区)法律成立但实际管理机构在中国境内的企业。 而非居民企业的概念是相对于居民企业而言的,即依照外国(地区)法律成立且实际管理机构不在中国境内, 但在中国境内设立机构、场所的,或者在中国境内未设立机构、场所,但有来源于中国境内的所得的企业,故在非居民企业的概念中,依照外国(地区)法律成立且实际管理机构不在中国境内是判断非居民企业的重要前提,即只要是非居民企业其必然依照外国(地区)法律成立且实际管理机构不在中国境内,在此前提下,非居民企业可以划分为两类,一类为在中国境内设立机构、场所的企业,另一类为在中国境内未设立机构、场所的,但有来源于中国境内所得的企业。 中国境内即中国国境之内,那“机构、场所”的定义是什么呢? 企业所得税法实施条例规定“机构、场所,是指在中国境内从事生产经营活动的机构、场所。 在上述规定中,我国居民企业与境外企业签订了包安装调试的设备购销合同, 待境外企业在我国境内进行安装调试服务时即判断其在我国境内构成了“机构、场所”而被判定为非居民企业纳税人。

( 三) 依据地域管辖权对非居民企业所得来源地的判定

地域管辖权对征税国而言非常重要,也是征税国主权在税收方面的体现, 由于税收是各国财政收入的最重要组成部分,所以地域税收管辖权会直接影响征税国财政收入的多寡。 如上文所述,在同一个前提下,非居民企业划分为两类:一类为在中国境内设立机构、场所的,另一类为在中国境内未设立机构、场所,但有来源于中国境内所得的。 就第一类非居民企业而言,我国的企业所得税法中明确规定: 在我国设立机构、场所的非居民企业由其设立的机构、场所向所在地税务机关申报所得或者县级以上税务机关“指定”扣缴义务人代扣代缴,其所得既包括来源于我国境内的所得也包括来源于境外的与非居民企业设立的机构、场所有联系的所得,类似于我国的居民企业;就第二类非居民企业而言,来源于中国境内的所得实施源泉扣缴, 即只针对来源于我国境内的所得课税, 具体由对外付汇的居民企业代扣代缴。 由以上推理得知,第一类在中国境内设立机构、 场所的非居民企业提供的劳务完全发生在境外且与其机构、场所无关,就不属于我国企业所得税法的管辖范围,无需在我国纳税;第二类在中国境内未设立机构、场所,但有来源于中国境内所得的非居民企业提供的劳务完全发生在境外, 针对此部分完全发生在境外的劳务也不属于我国企业所得税法的管辖范围,也无需在我国纳税。

(四)非居民企业的纳税义务

依据我国企业所得税法规定:第一类非居民企业应就其境内所得和境外产生的与设立机构、场所有联系的所得缴纳企业所得税,所得税率为25%,与我国的居民企业所得税税率一致, 由设立的机构、场所自行申报缴纳,年终汇算清缴。 第二类非居民企业应就其来源于我国境内的所得缴纳企业所得税, 由支付人代扣代缴, 即源泉扣缴。 法定扣缴适用税率为20%,优惠税率为10%。 我国与非居民企业所在国签署税收协定的应当自行判断能否享受税收协定待遇,非居民纳税人可自行申报。

二、依据国际税收协定对非居民企业所得税的影响

( 一) 签订税收协定与否对非居民企业所得税的影响

截至2015 年12 月, 我国已对外正式签署101 个避免双重征税协定,其中97 个协定已生效, 当国内法律法规与有关国际税收协定规定不一致时, 因为国际税收协定作为国内税法的上位法, 有着高于国内税法的效力, 应当按照税收协定的规定来处理。 因此,就非居民企业而言,是否具有纳税义务,需要根据双方合同规定、劳务发生地、劳务持续时间等情况而定。 一般情况下,首先,应查询我国与非居民企业所在国是否签订有双边税收协定, 如未签订双边税收协定,则需要依据国内法,即企业所得税法、 企业所得税实施条例及相关法律法规的规定执行, 即第一类非居民企业需完全依照国内法的规定进行申报缴纳, 汇算清缴。

其次, 如果我国与非居民企业所在国签订了双边税收协定, 根据上位法效力高于下位法的原则,优先执行双边税收协定。对我国而言,根据双边税收协定,只有在构成常设机构的前提下,在中国从事安装、装配、指导、技术培训等劳务时,非居民企业才具有所得税税法规定的纳税义务, 并且应当仅就其常设机构的利润进行纳税。 本文前述了对“机构、场所”的解释,那“常设机构”的定义又为什么呢?

(二)常设机构的判定

非居民企业在中国境内是否构成常设机构, 依据大多数双边税收协定的规定为: 任何12 个月中连续或累计超过6个月或者183 天停留在中国境内即判定为在中国境内构成常设机构。 那6 个月或者183 天是如何计算的呢? 根据双边税收协定:

1. 应当以该非居民企业派其雇员为实施服务项目第一次抵达中国之日期起至完成并交付服务项目的日期止作为计算期间,计算相关人员在中国境内的停留天数,在实际操作中,往往为第一个雇员抵达中国之日起至最后一个雇员离开中国之日止为计算期间。

2. 具体计算时,应按所有雇员为同一个项目提供劳务活动不同时期在中国境内连续或累计停留的时间来掌握,对同一时间段内的同一批人员的工作不分别计算。 例如,一美国企业因在中国境内实施某一项目,派遣7 名员工来华工作80 天,此非居民企业派遣雇员在华提供劳务活动的时间为80 天,而不应该按照每人80天共560 天计算确定

3. 如果一个项目的实施期限超过一个纳税年度,例如,某一非居民企业在华的一个项目2012 年7 月1 日开工,2015 年3 月31 日完工,其在某一个“十二个月”如2012年11 月1 日至2013 年10 月31 日期间,此非居民企业派遣员工来华提供安装、装配、指导、技术培训等劳务超过6 个月或者183 天,而在2012 年7 月1 日至2015 年3月31 日中的其他任何“十二个月”中,派遣员工来华提供安装、装配、指导、技术培训等劳务均未超过6 个月或者183 天, 仍应判定该非居民企业在中国境内构成了常设机构。 所以,常设机构是针对非居民企业为同一项目在华提供安装、装配、指导、技术培训等所有劳务而判定的, 不是针对其在华提供安装、装配、指导、技术培训等劳务期间中的某一个“十二个月”而判定的。

三、非居民企业所得税的纳税方式

经过以上种种分析, 我们可以得出如下结论: 在我国与非居民企业所在国签订了双边税收协定的情况下, 非居民企业在我国境内未构成常设机构的, 可以申请享受税收协定的待遇进行免税; 非居民企业在我国境内构成常设机构的, 则此非居民企业类似于居民企业, 需要在我国缴纳企业所得税,所得税率为25%。 在我国与非居民企业所在国未签订双边税收协定的情况下,则需要依照我国企业所得税法、实施条例及其相关配套法律法规的规定判断其是否需要就其在中国境内发生的劳务在中国缴纳企业所得税, 针对第一类在中国境内设立机构、 场所的非居民企业应就其境内所得和境外产生的与设立机构、 场所有联系的所得缴纳企业所得税, 所得税率为25%;针对第二类在中国境内未设立机构、场所, 但有来源于中国境内所得的非居民企业, 应就其来源于我国境内的所得缴纳企业所得税,由支付人代扣代缴,扣缴适用税率为20%,优惠税率为10%。 若非居民企业提供的劳务完全发生在境外, 且与国内的“常设机构”或“机构、场所”无联系,则不属于我国企业所得税的纳税范围, 不需要缴纳企业所得税。

(一)税收协定免税待遇的申请备案

非居民企业在中国境内未构成常设机构的,按照规定,必须在其主管税务机关完成备案方可以享受税收协定的免税待遇。 具体按照《非居民纳税人享受税收协定待遇管理办法》 的公告进行判断和申报。

( 二) 非居民企业在中国境内构成常设机构的纳税规定

1. 扣缴义务人

在我国的企业所得税法中规定的实行源泉扣缴的情形只是以在中国境内未设立机构场所的非居民企业而言的, 规定以支付人为扣缴义务人。 本文所述的本国居民企业与非居民企业签订了同时伴随设备安装、装配、技术培训、指导等劳务的机器设备销售合同为业务背景, 非居民企业在境内提供劳务时, 支付设备及劳务价款的居民企业并非法定扣缴义务人。 但在《企业所得税法》第三十八条同时规定,税务机关可以指定工程价款或者劳务费的支付人为扣缴义务人。

2. 查账征收和核定征收

如上所述, 针对在我国境内构成常设机构的非居民企业而言, 其税务管理和征纳方式与居民企业基本相同, 即需要比照居民企业的规定按照税收征管法及有关法律法规设置会计账簿, 根据合法、有效原始凭证记账,进行财务核算,出具财务报表, 据实申报缴纳企业所得税;若因会计账簿不健全,资料残缺难以查账, 或者其他原因不能准确计算并据实申报其应纳税所得额的, 税务机关有权核定其应纳税所得额。 针对非居民企业, 查账征收和核定征收两种方式下都采用25%的所得税率, 非居民企业所得税应当分季预缴,年度汇算清缴,并在工程项目结算或劳务合同履行完毕结算后结清税款。

(三)其他需要注意事项

在《非居民承包工程作业和提供劳务税收管理暂行办法》和《税务登记管理办法》中规定了非居民企业在中国境内提供劳务的应当在合同签订之后30 日内,向项目所在地主管税务机关办理税务登记手续和项目完工后15 日内办理注销税务登记手续。

以上规定的非居民企业税务登记事项, 在国家实施商事登记制度改革———“ 三证合一” 之后, 非居民企业进行工商注册也是非常复杂的,根据查阅相关资料和国税局、企业人员沟通,非居民企业要完成税务登记的程序为:外经委审批→银行开户→工商局登记→刻章。 在这样的流程下很容易出现这样的问题:实践中,绝大部分非居民企业来华进行设备安装、装配、技术培训、指导等劳务时间很短,前述流程太长,在实践中可否短时间实现? 如非居民企业未执行工商登记等上述流程,劳务所在地主管税务机关该如何应对? 是应当按征管法的规定给予2000~10000 元的处罚? 还是怎么处理。 实践中,当劳务所在地主管税务机关发现非居民企业所得税税源时,其工作人员很可能已经全部回国了,这个处罚可以实现吗? 如果不能,是否依据规定:如扣缴义务人未按规定的期限向主管税务机关报送相关资料的,可以处2000 元以下的罚款, 情节严重的,可以处2000 元以上10000 元以下的罚款;应扣未扣税款的,处应扣未扣税款50%以上三倍以下的罚款? 扣缴义务人有没有能力发现非居民企业所得税税源? 这样处罚扣缴义务人是否合理?其实在对非居民企业所得税问题的研究中发现这些问题也都没有明确的答案。在这样的背景下,税务机关的人员往往就在中国境内提供劳务并且在中国构成常设机构的非居民企业应该缴纳的企业所得税, 指定工程价款或者劳务费的支付人为扣缴义务人代为扣缴, 以规避征管力量不足,协调部门多,容易引发国际诉讼的问题。

( 四) 非居民企业所得税涉税业务处理流程图

四、鄂尔多斯市源盛光电有限责任公司购买境外设备并伴随境内劳务所产生的非居民企业所得税代扣代缴案例分析及扣缴启示

(一)基本情况

鄂尔多斯市源盛光电有限责任公司(以下简称源盛光电) 主要经营主动矩阵有机发光二极管显示器件相关产品及配套产品的研发、生产、销售。 源盛光电在购买境外设备的过程中,存在大量厂商的工程师在现场提供安装、调试、培训的劳务工作。 根据国家税务总局关于非居民企业派遣人员在中国境内提供劳务征收企业所得税有关问题的公告规定:非居民企业(以下统称 “派遣企业”)派遣人员在中国境内提供劳务,如果派遣企业对被派遣人员工作结果承担部分或全部责任和风险,通常考核评估被派遣人员的工作业绩,应视为派遣企业在中国境内设立机构、 场所提供劳务;如果派遣企业属于税收协定缔约对方企业,且提供劳务的机构、场所具有相对的固定性和持久性,该机构、场所构成在中国境内设立的常设机构。 由于源盛光电是2011 年在鄂尔多斯的新设企业,在设备进口的过程中非居民企业均未在当地进行税务登记(2011 年时尚未进行商事登记制度改革), 源盛光电也未发现上述非居民企业所得税税源,未在规定的期限内向主管税务机关报送相关资料。

(二)税务机关的处理

因为源盛光电设备供应商在合同中设备金额和劳务金额并没有分开列示且无此方面的纳税意识, 因此无一家供应商办理申请税收协定优惠待遇或者工商登记,依法申报纳税。 鄂尔多斯市东胜经济技术开发区国家税务局(以下简称东开国税局)为了避免税源流失,规避征税风险,根据《企业所得税法实施条例》第一百零六条规定,即当非居民企业未按照规定程序办理税务登记或者未进行预缴申报、纳税申报、有证据表明不履行纳税义务等情况的税务机关可以指定支付人为扣缴义务人。 东开国税局指定源盛光电为非居民企业所得税的扣缴义务人,履行扣缴义务,核定购买境外设备项目安装劳务服务收费的金额不低于合同价款的15%, 核定该项目的利润率为20%,企业所得税税率为25%,且因为在规定时限内未进行税务登记, 申请享受双边税收协定的免税待遇, 故东开国税局核定了劳务金额、 利润率并最终实现非居民所得税税收2856 万元。

(三)扣缴启示

1. 依法纳税

非居民企业在签订设备销售合同时可以按照实际将设备金额和安装、 装配、指导、 技术培训金额在合同中或者报价单中分开填列, 按照实际填列且在国税局核查中具有合理性, 就会避免主管国税局按照《非居民企业所得税核定征收管理办法 》第六条的规定, 劳务金额在销售合同中未列明或者计价不合理的, 主管税务机关有权以不低于销售合同总价款的10%为原则,确定非居民企业的劳务收入, 在实际业务中, 绝大部分非居民企业的境内劳务占销售合同的比例都不会超过10%, 而税务机关为了避免税款流失, 核定比例往往高于实际劳务占比。 故建议非居民企业在签订合同时即将劳务部分按照实际分开列示,且自项目合同签订之日起30 日内,向劳务发生地主管税务机关报送 《境内机构和个人发包工程作业或劳务项目报告表》,并附送合同、 税务代理委托书复印件或对有关事项的书面说明等资料, 自行或者委托税务代理公司设置账簿记账、进行财务核算,出具财务报表,据实申报缴纳企业所得税,这样也会避免主管税务机关按照上述办法第五条的规定,从事承包工程作业、设计和咨询劳务的,核定利润率为15~30%。 居民企业需提示供应商申请税收协定优惠或者办理工商登记,依法纳税。

2. 境内转包

非居民企业签订设备销售合同时,如果其中包括由非居民企业提供技术服务和劳务的内容。 非居民企业可以和境内的具有同等技术水平和资质的服务公司签订合同, 约定非居民企业产生的在境内的全部技术服务和劳务由境内服务公司提供。 这样,以提供劳务的为境内企业为由, 就避免了非居民劳务的税收事项, 但要避免提供服务的公司为关联企业, 具体的认定也需劳务发生地的主管税务机关认可。

3. 拆分劳务

在合同中可以约定设备进口后的相关劳务由两家或多家公司分别提供。将劳务的工作量按照不同性质进行划分,从合同执行上看为多家不同国家的公司派遣人员提供各自的专业技术服务,这样就会避免提供劳务的时间超过六个月或者183 天规定而被认定为常设机构征税。 但要每个提供境内劳务的非居民企业按照非居民纳税人享受税收协定待遇管理办法的规定向主管税务机关报送资料,在规定时间内进行备案,享受双边税收协定的免税待遇。但要避免提供服务的公司为关联企业。

4. 境外服务

非居民企业签订设备销售合同时,可以约定在境内进行的指导、培训在境外非居民企业本部组织实施,待居民企业人员境外培训回国后自行进行设备的安装、调试日常维保工作。即为非居民企业提供的劳务完全发生在境外,故不属于我国企业所得税的管辖范围,不需要在我国缴纳企业所得税。

5. 依法扣缴

非居民企业签订设备销售合同时将设备金额和安装、装配、指导、技术培训金额分开填列。如果非居民企业未申请税收协定优惠且未办理工商登记并依法纳税,且主管税务机关指定居民企业为扣缴义务人,居民企业可以依据税务机关出具的税务事项通知书告知非居民企业后直接在非居民企业的尾款中扣除, 虽然按照规定可以这样操作,但是非居民企业必将设备后期的维保费用提高用来弥补其增加的税负。

越来越多的国际贸易必然会产生大量非居民所得,进而产生大量非居民税源,在国际贸易中, 作为这些经营主体的非居民企业同时也是纳税人。 在经济全球一体化的大趋势下, 非居民企业所得税占各国税收收入的比例不断提高, 也成为了各国在国际税收竞争中的重要方面。 与此同时,对参与国际贸易的居民企业和非居民企业在税务管理方面都提出了更高的要求, 熟知相关法律法规,提前纳税筹划,针对不同非居民企业的自身特点和优势, 签订购买境外设备合同, 合理规避或者降低非居民企业所得税,以达到降低采购成本的目的。

摘要：在经济全球一体化的趋势下,随着科学技术的进步,使产业资本、科技成果、人力资源等众多生产要素在全球范围内快速配置以赚取超额利润成为可能,故经济全球一体化必然为政治稳定、法律健全、基础设施优越、成本低廉的国家带来巨额税源,但与此同时,也给跨国企业或企业的跨国业务的税收管理提出了更高的要求。在我国,自2006年以来,非居民企业所得税收入逐年增加,占各税种收入的比例也在不断提高,所以非居民企业所得税的自主申报缴纳和源泉扣缴管理也成为了税收工作的重点,因而非居民企业的常设机构和一般作为扣缴义务人的居民企业也将面临新的挑战。文章主要以本国居民企业与非居民企业签订了同时伴随设备安装、装配、指导、技术培训等劳务的机器设备销售合同为业务背景,提出非居民企业在我国境内提供上述劳务时涉及的所得税问题及作为扣缴义务人的居民企业的应对方法。

境内企业境外直接融资 篇8

NDF市场具有双重功能

NDF市场起源于20世纪90年代，一方面，它为中国、印度、越南等新兴市场国家的货币提供了套期保值功能。人民币、越南盾、韩元、印度卢比、菲律宾比索等亚洲新兴市场国家货币都存在NDF市场。我国与越南、印度、菲律宾等新兴国家的客户存在贸易往来或在对方国家设有分支机构的进出口企业，可以通过NDF交易进行套期保值，以这种方式规避汇率风险。

另一方面，NDF市场还具有用于分析这些新兴国家汇率未来走势的预期的功能。由于人民币在目前条件下还不能完全自由兑换，因此，了解NDF市场的知识对关注人民币汇率走势有很大帮助。

两者结合可出现套利机会

由于境内与境外对人民币的价值看法不同，国内远期外汇市场一般跟随中国人民银行报价，并非完全由市场供求决定，所以通常国内人民币的价值比较低。而境外NDF市场由于加入特别的需求因素及预期升值的溢价在内，人民币的价值比较高。如果把境外NDF价格和境内远期报价结合起来，就会出现套利机会，即在境内远期外汇市场卖出外汇买入人民币，同时在境外NDF市场买入同等数量、同期限的外汇卖出同等数量、同期限的人民币。比如，2010年10月13日，国内1年期美元结汇价格为6.5201，同期NDF市场1年期美元售汇价格为6.4560，两个市场的差价达到0.0641，这样客户就可以在香港贱买美元，在境内贵卖美元。如果客户办理1000万美元的外汇交易则可以产生64.1万元的收益。

如果国内银行一年期美元结汇价格为6.5201，一年期NDF美元售汇价格为6.4560。某出口企业有一笔1年期远期出口应收款，金额1000万美元。

2010年10月13日，某出口企业在国内银行办理1年期远期结汇1000万美元；同时指示其香港子公司办理1年期NDF买入1000万美元。一年后，人民币汇率可能大幅升值到6.2，可能温和升值到6.5，也可能贬值到7.2。

第一种可能：人民币升值到6.2，则境内企业赚0.3201（6.5201-6.2），境外子公司亏损0.256（6.2-6.4560），境内外盈亏合并，则1美元企业赚0.0641元人民币,1000万美元共赚64万元人民币。

第二种可能：人民币升值到6.5，则境内企业赚0.0201（6.5201-6.5），境外子公司赚0.044（6.5-6.4560），境内外盈亏合并，则1美元企业赚0.0641元人民币，1000万美元也赚64万元人民币。

第三种可能：人民币贬值到7.2，则境内企业亏0.6799（6.5201-7.2），境外子公司赚0.744（7.2-6.4560），境内外盈亏合并，则1美元企业赚0.0641元人民币，1000万美元仍然赚64万元人民币。

通过分析以上三种情况，我们可以看到办理境外NDF+境内远期结汇交易，无论1年后外汇市场如何变化，境内外企业合并盈亏，与收汇再结汇相比企业都能赚64万元人民币。

本产品有两个优势：一是提出了全新的避险思路—出口商不需办理任何融资，完全通过外汇交易产品；二是适用于任何出口结算方式。