南方基金年度报告（共6篇）
————盈盈利利向向好好、、利利率率转转差差、、资资产产表表现现分分化化
国内经济阶段企稳、通胀压力有所回升，货币政策将更加中性，无风险利率的回升将对冲掉部分企业盈利改善的利好，人民币汇率转强又有助于修复风险偏好，对冲险资举牌监管的影响，综合看，对权益市场的慢牛表现将是一个逻辑上的加强。但明年三四季度经济的走势仍然存在较大变数，还需密切观察国内新的政策变动和海外的重大变化。
全球流动性拐点出现的趋势越来越明显，各国都面临无风险利率上升的压力，此外，发达国家民粹主义和保守主义的普遍抬头，2017年还将有更多黑天鹅事件，阶段冲击明显。特朗普美国新政府的经济复兴计划有利于我国出口，但贸易保护措施和制造业回流政策又不利于我国长期发展格局，且美国利率的持续回升将给国内利率带来较大压力。国际环境的多变仍会在2017年给中国各项资产价格带来一些阶段冲击，但人民币汇率却不可能再像2016年一样大幅贬值，而且有可能呈现企稳升值的超预期表现。
因为宽松货币政策的修正，债券长期牛市的反转效应较大，表现上可能不如其他金融资产。大宗商品经历长期回调，去产能有所进展，在经济企稳需求略有恢复的背景下，今年的反弹走势有可能得到一定延续，在实物资产中很可能跑赢房地产。而在史上最严厉调控的打压下，2017年房地产的表现将堪忧。综合看，权益类资产的表现仍然值得期待。 从估值、盈利和跨境比较角度看，权益类资产经历三轮大幅下跌后，投资性价比已经大幅提高，部分板块和个股的投资价值凸显。尽管部分板块仍略显高估，但不改变A股整体估值已经较为合理的总体判断。而增量资金依然可期，只是以低风险偏好的机构资金为主，入市节奏较为缓慢，并不支持快牛和大牛市。
结构上，依旧偏好低估值板块。主要看好银行、非银行金融、食品饮料、医药等低估值蓝筹或低PEG滞涨板块。此外，成长板块中的传媒也存在超跌和基本面反转可能，也可能有较大的超额收益。当然2016年十分有效的高股息策略在2017年可能要让位于增长逻辑的EPS策略，毕竟无风险利率上升了一定幅度，A股的分红收益率的吸引力有所下降。 主题投资上，将关注国企改革和一带一路等决策层重点推进工作的相关板块，以及受益于特朗普制造的中美摩擦的国防军工板块。
南方基金2017年投资策略报告
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南方基金2017年投资策略报告
一、国内基本面：经济企稳、通胀回升、企业盈利好转、稳增长压力下降
去年底中央经济工作会议确定的本年中国经济主题是去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。任务主要为:一是积极稳妥化解产能过剩；二是帮助企业降低成本；三是化解房地产库存；四是扩大有效供给；五是防范化解金融风险。总体看都取得了实质进展，而且在这些措施综合作用下，中国经济迎来了久违的企稳反弹，2016年前三季度，每个季度的GDP增速都稳在6.7%，下行趋势基本被遏制住了。
图1：经济增速底部企稳
GDP当季同比（%）16 14 12 10 8 6 1992-031994-031995-031997-031998-032000-032001-032003-032004-032006-032007-032010-032011-032013-032014-032016-031993-031996-031999-032002-032005-032008-032009-032012-032015-03
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年3季度
供给侧改革的效果令人瞩目，煤炭、钢铁等传统产能过剩行业的盈利能力大幅好转，就业压力有所减轻，相关产品的价格也实现了较大幅度的反弹。随着上游价格的回升，中游乃至全社会的补库存需求得以释放，工业生产出现了积极的改善，工业增加值增速底部企稳，发电量增速大幅回升。
图2：工业增加值和发电量增速改善明显
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工业增加值当月同比（%）发电量当月同比（%，右轴）30 25 20 20 15 15 10 5 0 10 5-5-10 0 2002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-07-15 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
经济的领先高频领先指标——中采制造业PMI数据已经持续回升，好转力度是多年未见的。从分项数据看，最领先的新订单PMI和出口新订单PMI都是贡献较大的指标，也意味着PMI改善的质量偏好，经济企稳是具有一定的持续性的。
图3：制造业PMI持续反弹
PMI（%）60 55 50 45 40 35 2005-072006-012006-072007-012008-012009-012010-012010-072011-012011-072012-072013-072014-072015-012015-072016-012005-012007-072008-072009-072012-012013-012014-012016-07 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
在年初稳增长的压力下，信贷投放略偏快，货币增速持续加快，M1-M2剪刀差持续扩大，货币活化力度空前，有力的支持了投资、经济企稳。但也带来了一些副作用，包括上游大宗商品价格过快反弹、南方基金2017年投资策略报告
居民加杠杆速度偏快、热点城市房价上涨过快、金融系统稳定性有所减弱。好在决策层及时出手化解了风险，年中时信贷就已经适度收缩；国庆期间热点城市纷纷出台严厉的房地产调控措施，导致未来房价继续上涨可能性几乎为零，热点城市的新房成交滑入冰点；此外要求金融市场缩杠杆、最近的万能险举牌监管等都有助于抑制金融风险，重塑健康可持续发展的基础，不因短期利益而牺牲长期潜力和稳定。
图4：货币活化力度空前
M2M1增速差（%，右轴）M1增速（%）M2增速（%）45 40 35 30 15 10 5 0-5 25 20 15 10 5 0 2001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-07-10-15-20
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
在货币增速加快、需求企稳、供给侧改革取得明显效果的背景下，物价上升速度较快，其中PPI出现了非常显著的反弹，一改4年来的负增长颓势，迅速转正，且预计上涨趋势至少延续到明年1季度。因此，CPI的压力降逐渐凸显，按历史规律，PPI滞后半年到1年，最终都会传导给CPI，因此，这给明年的通胀形势留下较大疑问。当然，决策层也及时主动将货币政策回归到更加中性的位置，基础货币供应上锁短放长，意在适当提升短端利率，抑制金融加杠杆的倾向和物价过快上涨的趋势。
图5：物价反弹幅度不小，且还未见顶
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PPICPI差值（%，右轴）CPI同比（%）PPI同比（%）15 10 5 0-5-10 10 5 0-5-10 2001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-07
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
出口也会是明年较为乐观的因素，理由在于人民币的持续贬值带来的出口竞争力提升，以及美国经济进入复苏阶段，带动全球需求回升。估计2017年整体上，出口会结束两年来拖累经济的角色，将是经济增长的正面助推力。
图6：近期我国出口增速略有反弹
贸易顺差（亿美元，右轴）100 80 60 出口金额当月同比（%）进口金额当月同比（%）800 600 400 200 0-200-400 2002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-0740 20 0-20-40-60 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
当然，对经济形势也不能过于乐观，随着劳动力人口增速持续下降，中国潜在增速很难回到以前的10%左右的高速增长阶段，当前即使企稳反弹，更大概率仍是维持在决策层制定的目标6.5-7.0%附近的
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中高速合理增速。
随着经济阶段企稳，金融支持力度必然有所减弱，从最新的决策层会议透露的信息也可估计“经济运行保持在合理区间，质量效益提升”，“一些领域金融风险显现”，因此，当前房地产调控、无风险利率的回升和保险举牌加强监管就是十分合理和自然的。而地产调控将给明年二季度之后的经济增长带来困扰。按照当前的地产销售景气，明年的地产新开工、投资完成额将有再度回落的风险，而且当前城市化率提升已经进入慢速阶段，地产全国性高库存并未得到大幅化解，因此，这种风险值得警惕。
图7：地产领先滞后指标
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
图8：30个大中城市新房销售套数
南方基金2017年投资策略报告
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日
图9：中美日城市化率
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2015年
工业企业盈利将因为经济企稳、PPI快速回升而得到提振，预计改善趋势仍将延续。大部分行业在过去几年的周期下滑过程中，投资有所下降，产能有所收缩，竞争格局是存在一些改善的，此时趁着上游原材料价格大涨，大多都能顺利提价，提升中下游行业的盈利能力（少数行业，如火电，因为国家政策定价限制，难以传导价格上涨压力，只能被动接受上游动力煤价格上涨，压缩本行业利润）。同时，传统产能过剩行业现金流和资本负债表纷纷改善，有助于金融资产不良率下降，叠加利差将有所扩扩大，南方基金2017年投资策略报告
金融业，特别是银行业利润也会有所恢复。
图10：PPI拉动工业企业利润增速回升
43210-1-2-3-4-5-62012-012013-012014-01PPI同比2015-01工业企业利润增速（右）2016-01-20%-10%0%10%20%30% 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
而人民币汇率的风险可能被投资者的情绪夸大。实际上，2015、2016年外汇储备流失最严重的是国内企业的头寸调整，包括ODI、偿还外币信贷等，以及误差项（地下跨境资金流动），而居民增加外币资产的规模是次要因素。当前，各部委开始出台规定整肃ODI秩序，严查地下钱庄，而国内企业偿还外币信贷接近极限，因此，2017年外汇储备流失压力将阶段性大幅降低，人民币汇率贬值压力也将骤降，不排除美元指数冲高见顶回落后，人民币还将有升值可能。
图11：中国外汇储备变动的拆分
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数据来源：CEIC，UBS。截至2016年3季度
综合看，国内经济阶段企稳、通胀压力有所回升，货币政策将更加中性，无风险利率的回升将对冲掉部分企业盈利改善的利好，人民币汇率转强又有助于修复风险偏好，对冲险资举牌监管的影响，综合看，对权益市场的慢牛表现将是一个逻辑上的加强。但明年三四季度经济的走势仍然存在较大变数，还需密切观察新的政策变动和海外的重大变化。
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二、海外基本面：美国经济温和复苏，流动性拐点呈现
在持续量化宽松货币政策的支持下，全球经济增长仍显动力不足，发达国家就业压力并未得到根本扭转。中下层居民的不满情绪持续上升，引发了民粹主义和保守主义的普遍抬头。
图12：发达国家和地区失业率
14121086420美国失业率欧元区失业率日本失业率 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
二战之后的科技进步和全球化浪潮，给全球带来了丰厚的回报，大部分国家摆脱短缺经济，尽享比较优势的好处。但弊端越来越明显，随着效率的进一步提高以及更多发展中国家参与到全球分工，发达国家内部失业问题变得愈发严重，逐步催生了保守主义和民粹主义思潮，英国退欧公投通过、特朗普竞选成功，以及未来意大利修宪公投失败等等绝不偶然，2017年还将有更多黑天鹅。
图13：2011年欧债危机对国内股市的冲击
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*********0希腊10年期国债收益率（%）上证综指（右轴）数据来源：WIND资讯，南方基金
明年2月意大利的提前大选，3月荷兰大选、4-5月法国大选、9-10月德国大选等都可能因为保守主义和民粹主义抬头而出现较大黑天鹅事件，甚至动摇欧元存在的根基，引发对国际货币体系和国内证券市场的阶段性冲击。以2011年欧债危机为例，海外重大负面事件对国内心理是存在负面影响的。
除了黑天鹅冲击之外，全球流动性拐点出现的趋势越来越明显。美国极低利率和量化宽松货币政策已到极限，同时也取得显著效果，表现为：美国劳动力市场恢复充分，失业率降至低点，单位小时工资和通胀预期开始回升；因此，美联储已经没有保持极低利率的必要，12月再度加息是大势所趋。
图14：美国长周期国债利率变化
数据来源：Bloomberg，南方基金
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美国新一届总统特朗普承诺将实施稳健货币政策。联邦基金利率从现在的0.4%回归到2%左右的合理水平是大概率事件，短期将造成冲击，毕竟全球金融市场已经习惯于超低利率环境，金融杠杆率很可能已经不低，近期美国长期债券利率的快速回升就是体现。
图15：美国CPI和联邦基金利率（%）
20151050-5美国CPI同比联邦基金利率 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
经过奥巴马政府第二任期的财政整肃，美国从财政悬崖边勒马回头，当前赤字率处于21世纪以来中性偏低的水平，有助于在特朗普第一个任期内适当扩大财政赤字。
但财政刺激的时间进度会低于当前高涨的市场预期。加大财政赤字需要正常的行政程序，最快时点也应在2017年年中之后，而且力度也很难如特朗普承诺的4年5500亿美元，这还是不考虑减税之后的财政约束。再考虑美国货币宽松力度收缩，利率上升，就业饱和等，美国经济复苏的力度不会太强烈，美元指数不会继续大幅上涨，对人民币汇率很难持续构成压力。
图16：美国财政赤字和赤字率
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数据来源：WIND资讯，招商证券。截至2015年
美国经济回升以及拉动的全球经济，将给中国出口带来难得的改善机会。出口领先指标——新出口订单PMI已经持续改善多时，预计未来几个月甚至半年，我国出口增速将维持景气向上的趋势。
图17：出口领先指标已经持续改善
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
但美国的利率回升，将给国内无风险利率带来较大压力，叠加国内控风险、去杠杆的自身要求，国内长期国债利率已经快速反弹，而且暂时还没看到见顶走势。未来对信用债和广谱利率的传导存在一定的风险，也会制约国内经济的进一步反弹。
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图18：美国CPI和联邦基金利率（%）
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日
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三、投资策略：权益表现将最优，但并非一帆风顺、并非大牛市
债券表现堪忧：经济企稳、物价回升、货币回归中性，按照经典投资周期理论，债券将有较大压力。而且，基于债券在过去几年被全球投资者持续超配（此前诞生了近10万亿美元的负利率债券，持有的投资者期望央行量宽政策以更低利率买走），进一步获得相对高收益的可能性极低。
图19：全球股市/债市资金流动（累计，10亿美元）
数据来源：EPFR、中金公司。截至2016年11月30日
实物投资中，大宗商品将强于房地产：纸币时代，货币存量长期持续增多，CRB很难有超级熊市（否则就是严重通缩，将引发更高的货币增速），而最差也应是宽幅震荡，最大回撤幅度为38.2%左右，而本轮CRB指数最大回调幅度已经高达35%，受益经济反弹和补库存从底部反弹50%并不过分。从基本面角度看，部分大宗商品行业去产能确实取得积极进展，价格反弹是合理反应。
图20：CRB指数长周期变动
南方基金2017年投资策略报告
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日
房地产可能表现不佳：本轮热点城市房地产价格上涨速度和幅度惊人，已经严重危及制造业比较优势的国之根本，社会舆论压力巨大。因此当前的房地产调控也是史上最严厉的，决策层已经将重点城市房价调控视为控风险的主要落脚点。在不许涨价的高压下，房地产价格2017年的表现可能非常一般。同时，考虑中国的城市化率将进入低速提升阶段，地产大周期见顶的压力也是明显的，中长期很可能也不是好的选择。
大宗基本面可能不足以媲美股票：作为大宗的定价中枢，油价上涨可能不会一帆风顺，抑制大宗相对股票的表现。OPEC和其他产油国的冻产很可能只是权宜之计，遵守力度尚待观察，借鉴上几轮冻产协议执行情况不到位，就不用太担心油价暴涨拉动CRB暴涨进而出现高通胀危及权益资产表现。此外，历史上CRB大幅上涨一般都在经济增速偏快的时期，当前经济刚从通缩阴影中走出，全球复苏持续性都有待进一步观察，因此，需求方面并不支持CRB的持续暴涨。
图21：油价长期走势
南方基金2017年投资策略报告
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月
权益类资产表现值得期待：经济企稳带来的企业盈利和风险偏好回升（信用违约风险事件减少），将有效对冲无风险利率的回升，基本面总体上是略有改善的，足以支撑慢牛行情，特别是在2016年12月出现一定幅度调整之后。
从估值角度看，经过三轮大幅下跌，主板的估值已经回落到合理区间，从历史上看，当前的主板估值继续回落的风险较为有限，且随着企业盈利的逐渐恢复，即使股价不动，市盈率估值也会自然回落到更低的位置，再考虑无风险利率中枢也有一定回落，总体上，主板股票的风险性价比已经较高。当然，中小盘个股的估值回落幅度不够，相对主板而言还略显偏高。
事实上，如果中小盘板块能够实现全年盈利预测的业绩增速，PEG角度看估值也是合理的，但是根据最新的三季报和历史三季报占年报比例的推算，中小盘个股整体是存在业绩低预期的风险的，这可能也是近期这些板块调整的原因。
图22：沪深300估值
南方基金2017年投资策略报告
60沪深300PE（TTM）沪深300PB（TTM，右轴）***32102005-012005-072006-012006-072007-072009-012010-012010-072011-012011-072012-012012-072016-012016-072007-012008-012008-072009-072013-012013-072014-012014-072015-012015-070 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月6日
图23：各板块市盈率估值
***200沪深300中证500创业板指 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月6日
随着年末，中小盘个股和板块的股价调整到位，2017年又能实现30-40%左右的业绩增速，则PEG估值性价比也会开始凸显。因此，白马成长股的投机机遇期已经近在咫尺了。
图24：各板块市盈率估值
ROE(TTM)市盈率（TTM）2016业绩增速上证50指数成份10%10.74-8%沪深300成份10%13.59-3%中证500成份6%44.9068%创业板指成份12%46.1554%创业板综成份9%68.0463%
南方基金2017年投资策略报告
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月6日
从增量资金角度，散户的入市意愿已经大为下降，因此，超级牛市的可能性较低，而以银行理财、保险资金运用的入市将更加积极。此次管理层对险资举牌监管意在打击野蛮式收购，而正常的财务投资、长期稳定持有权益类资产的行为仍是受到鼓励的，因此，险资增配权益类资产的大趋势并未改变，只是节奏略有放缓。
图25：新增投资者数量
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月6日
图26：保险资金运用的类股权项余额变动
南方基金2017年投资策略报告
20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000保险公司股票和基金投资规模（亿元）数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年10月
从AH两地市场角度看，港股可能估值性价比上略有优势，当前AH溢价率为125%左右，处于历史中间略偏上的位置。如果做结构分析，对于中小盘个股，A股估值相对较高，但大盘蓝筹A股和H股差异不大，且考虑股息所得税优惠，并无劣势。而随着深港通的开通，境外投资者对A股中质地优良的龙头个股的追逐也是很强烈的，这也从侧面反映出当前A股部分股票的投资价值。
图27：AH股溢价指数有所回落
200***010080恒生AH股溢价指数（%）2006-072007-012007-072008-072009-012009-072011-012011-072013-012013-072015-012015-072016-012006-012008-012010-012010-072012-012012-072014-012014-072016-07
南方基金2017年投资策略报告
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日
图28：深交所优质个股被境外投资者抢购（个股名称省略）
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日
结构上，依旧偏好低估值板块。当前大牛市概率较低，风险偏好只能小幅提升，高估值板块表现会被一定程度压制，今年以来的低估值风格跑赢高估值风格还将延续。但是，2016年十分有效的高股息策略可能要让位于增长逻辑的EPS策略，毕竟无风险利率上升了一定幅度，A股的分红收益率的吸引力有所下降。
再结合基本面，大致可以选择以下行业重点配置：经济企稳带来资产质量改善、息差扩大有利于银行、非银行金融；消费滞后于投资改善，食品饮料、医药景气将有所上升。而成长板块中的传媒，估值回落幅度较大，PEG角度看性价比提升明显，国内服务业占比提升趋势不变，因此，明年也可能有较大投资机会。
同时、主题投资上，将关注供给侧改革（含农业供给侧改革）、国企改革（含混合所有制改革）和一带一路等决策层重点推进工作的相关板块，而美国下一届总统——特朗普近期频频发布有害中美关系的言论，这也可能延续到2017年，因此也会阶段提升国防军工板块的关注度。
图29：板块估值比较
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***400-5%0%5%-25%-35%10%-30%15%-20%-15%-10%CS传媒CS计算机CS餐饮旅游CS国防军工CS交通运输CS电力设备CS通信CS机械CS银行CS非银行金融CS煤炭CS建筑CS家电CS电力及公用事业图30：年内各板块表现 CS汽车CS交通运输CS房地产
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CS房地产CS综合CS商贸零售CS纺织服装CS电子元器件CS电力及公用事业CS食品饮料CS建材CS石油石化CS纺织服装年初PE（TTM）23
CS基础化工CS医药CS轻工制造CS农林牧渔CS非银行金融CS汽车CS建材CS钢铁CS石油石化CS有色金属CS建筑CS家电CS银行CS煤炭CS食品饮料CS商贸零售CS农林牧渔CS电力设备年初以来涨跌幅CS钢铁CS医药CS基础化工当前PE（TTM）CS综合CS电子元器件CS轻工制造CS机械CS餐饮旅游CS通信CS有色金属CS传媒CS计算机数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日
数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日
该年报显示，从2011年4月2日到12月31日的274天里，免费午餐基金接受捐款6万多笔，募集善款逾1833万，平均每天募集善款6.5万元，相当于每眨一下眼睛就募集2份午餐。通过募集到的善款，让1.5万余名孩子获得免费午餐，平均每天新增55名。
从年报中可以看出，免费午餐基金2011年实际总支出346.79万元，其中学校拨款310.9万元，覆盖14个省份，129所学校，平均每个学校款项执行2.2个月；学校执行成本99579.5元；筹资费用85216.6元；管理费用173396.27元。
年报还对免费午餐具体如何监督学校善款使用作出公示，如对所有免费午餐学校两个月拨付一次款项，包含配套设施、午餐、运营成本，按平均计算，一般一个学生一天一份午餐费的成本在3元内进行控制。通过这种定期拨款的形式，监督学校对善款的使用，保证资金的安全和透明，降低善款风险；要求每所免费午餐学校开通本学校微博，在学校收到款项、采购物品、每日开餐等发生收支的时候，都要通过微博公开收支行为和开餐情况；每一所免费午餐学校都有一位志愿者与该学校对接，志愿者除了辅助学校申请，联系学校之外，还要查看和监督学校每天的微博更新情况，及时发现问题。
此外，免费午餐基金还组建了一支多名专业人员组成的稽核团队，针对志愿者或捐赠人反映的各学校情况和问题，对相关学校进行不定期走访，核查善款使用情况，已出具多份调查报告。
免费午餐行动发起人邓飞表示，当天发布的仅是免费午餐行动主要平台——中国社会福利基金会免费午餐基金的年度报告，免费午餐行动其他平台：都市快报免费午餐项目（设在杭州慈善会）、黔中早报免费午餐项目（设在贵州青基会）、江淮晨报免费午餐项目、云南信息报免费午餐项目、湖南尊品免费午餐项目5个平台参与了募款；因此，其他各平台免费午餐项目收支情况，以各平台的年报为准。
他表示，这个报告也代表着免费午餐为公益组织和公益领域所作出探索，免费午餐愿意做这个先行者，愿意做民主的试验田，通过公平、透明和接受监督来提升公益事业公信力。
背景资料
1问：如何看待国家160亿元营养改善计划？
答：我们赞赏国家每年160亿元实施营养改善计划，国家这一举措将深刻有力地改善乡村儿童营养困境。
中国乡村儿童因为乡村教育条件的变化，面临普遍的午餐饥饿问题，涉及到未成年人的生命健康权。国家投入资金解决，保护儿童基本权利是国家应尽之职责。
国家政策的投入，也是多方合力的结果。除免费午餐的行动，中国发展研究基金会、广西柳州市、南宁市、中央电视台、爱心纳雍等多方做过探索、尝试和报道呼吁。
2问：如何看待一些地区得到国家补助之后，没有提供正餐而是配发牛奶面包？
答：我们注意到云南、陕西、贵州等一些地区教育部门没有给儿童提供正餐，而是集中采购和分发牛奶面包，出现了一些不良状况，引起不好的影响。
在免费午餐项目学校实地执行的过程中，我们发现各地政府在获得国家补助时存在一些问题：一、当地政府不知道如何操作正餐供应，索性外包；二、当地政府过于贫困，无力配套食堂等执行正餐供应，不得不外包采购食品；三、当地官员试图从中渔利，故设法抵制正餐，坚持采购。
不管何种原因，乡村食品外包将有巨大安全隐患——乡村无工矿企业食堂借用，必是外来食品输进。首先涉及到供货商盈利问题，商人必从孩子嘴里抠食，冲突无法调和，矛盾必然累积。食品输入因为运输、保管等链条拉长，食品安全可能性增加。事实上，很多食品均在期间变质。
我们坚持认为乡村儿童普遍遭遇午餐饥饿，给他们提供一份有有油有盐的正餐，而不是一份零食，更不是被证明具有安全隐患的牛奶面包。
3问：免费午餐下一步做什么？
答：因为外在条件的变化和广大捐款人的要求，免费午餐项目将执行如下调整：
1、新申请学校，凡是使用国家农村学生营养改善计划资金用于乳品面包等辅食营养补助的学校，免费午餐基金不予项目合作。
2、免费午餐基金项目资助学校，全校教职工均纳入我们资助范围。校长、厨工、采购员必须和学生共同食用免费午餐，其他教职工自愿。
3、现有项目学校如已在发放奶制品，应以免费午餐基金官方名义与学校、教育局甚至政府沟通建议不使用奶制品，如回绝，则全校退出，避免出现食品安全事故责任纠缠不清。
4、现有项目学校如已使用国家3元，虽未做正餐，但并未有奶制品，则按协议履行拨款（即全额拨付学校所有学生餐费，继续午餐），到期不续。
5、现有项目学校如使用国家3元，用做正餐，则免费午餐基金补充学前班、厨师、老师以及相关配套资金。
6、地区全职负责人如发现项目学校使用国家3元却未做正餐，应及时反馈，免费午餐基金应尽力与学校、教育局乃至地方政府沟通，争取能够将3元用于正餐。
7、免费午餐将继续募集资金，转入国家没有覆盖的其他更多县区，帮助该地乡村饥饿儿童，为国家的普及进入做好铺垫准备、
4问：免费午餐在一些县获得成功的经验是什么？
免费午餐相继和湖南新晃县、湖北鹤峰县取得合作，并良好运行一年，得到学生、老师、家长和基层官员等广泛肯定。我们在该两县均形成一整套模式，被30余名全国人大代表写进建议案，建议国家其他678个县推广。我们也很乐意为国家营养改善项目提供参考，国家项目完全也可以执行良好。
一、将资金和午餐执行权交给每一个学校，项目下沉到基层。二、不搞一刀切。因地制宜建厨房，大学校大厨房，小学校小厨房，确保安全、卫生即可，村小不必强令有较大就餐区，教室可吃饭。就地取材做午餐，尽量多利用当地食材，保证安全、新鲜、营养而无公害。三、动员和组织家长、村民、村委会等乡村资源对接学校，建立家长委员会，对学校提供各类配合帮助和账务监督。四、政府相关部门合力民间组织对学校进行一系列制度性管控，各司其责，确保公开、透明和易于监督。五、积极利用新技术，譬如智能手机、微博、记账软件等增加各学校信息披露能力，确保午餐执行置于民众视野之内。
5问：免费午餐一周年了，项目实施的具体情况如何？
截止3月31日，免费午餐基金共筹集善款24107266.25元，开餐学校137所，享受免费午餐学生16678人。
首先要说的一点是，面我们那场的HR总监是从招行跳过来的，所以大家可以想像一下面试流程，这句话当然不是无奈的负面评价，事实上这几乎是我经历过最舒服的一次群殴，如果撇开我个人的原因。
自我介绍两分钟，一样的.牛人满天飞，介绍完一轮HR有问我专业的情况和我们专业保研的去向，并且在下一轮的案例发言中第一个点到了我，姑且再自作多情一回当作他对我印象还不错吧。这次的材料是关于星巴克进故宫的一些争论，让谈自己的看法。还没想好便被点名第一个回答，依旧很肤浅的说了几句不外乎传统文化兼收并蓄坚持原则适当融合云云，最后试图再次扯到管理层面不过扯得比较失败。接下来要求举自己以往经历见闻中类似的例子或争论以及自己的思考，我说了唐山抗震纪念和学院奖学金分配问题，也确实是我当时想到比较有感触的，忍不住发扬了一下自己小愤青的本色。说到唐山二字，注意到我们这边还有斜对面各一个女生同时两眼放光看着我，还想不会这么巧十个有三个唐山人吧。后来私下一问，果然有个唐山的还是校友，另一个是邯郸的，临走还跟中财的校友mm share了一些八卦，感慨一下八卦果然是套近乎的最佳途径啊。
接下来是比较发指的辩论环节??作为HR，你会倾向于招理想主义者还是现实主义者，
十个有八个选了现实主义，HR建议我们要不要均衡以下分组，于是我们这边三个人就迅速投敌了。其实我觉得我骨子里还是有点理想主义情结，不过总习惯用一副无所谓的现实主义嘴脸来保护自己面对别人。20分钟讨论，30分钟左右辩论。有一个名字长达八个字的少数民族同胞在我们组，麦霸，绝对是麦霸!讨论时他、另一男生还有我发言大概是6：2：1，还有一份是另外两个女生。我带着几分真心几分敷衍地说哥们儿你太强了，八个字同学尽量低调地点头说??我是内蒙古最佳辩手!真正到了自由辩论，我们组这个发言比例就大概变成了8：2，因为之前其他环节发言较少被我们安排开场和总结陈辞的两mm一言未发，我只说了两句话应该也是可以忽略的吧。。。反正我觉得我们组明显输给人家了，发言分配严重失衡，不客气地说开场和总结都够混乱的。说实话我很后悔在分配角色时陈辞mm退缩时没有接过这个角色，只想着我前面说得不少该给她多点机会。
我意识到自己确实不适合辩论这个环节，一直习惯于听别人说话然后挖掘其中正确的成分，其中的纰漏总是很容易被我自动忽略。
学院工作安排
1、请符合条件的老师们积极申报。
2、申报该项目的老师请于12月14日前将申报书纸质版一份交到学院办公室。
3、递交申报书的同时请做好在学院汇报的准备，时间地点另行通知。
4、通知详情请查看下面通知。
林学院 2011年12月08日
注：
1、请老师们注意通知中的相关条件和限定条款。
2、该通知的电子版及相关附件请登录林学院网站通知通告栏或个人邮箱查看。
3、学院限报4项（包括山东省土壤侵蚀与生态修复重点实验室1项）
关于申报2012年度省优秀中青年科学家科研奖励基金（省博
士基金）的通知
各有关单位：
2012年度山东省优秀中青年科学家科研奖励基金现已开始申报，本旨在资助获得博士学位、具有发展潜力的优秀中青年科研人员，在学科发展前沿及相关高新技术领域开展的应用基础研究。优先支持与我省经济、社会发展重大需求密切相关，服务于我省新能源、生物技术、新材料和高端制造、信息网络、现代农业等战略性新兴产业发展的创新性研究。现将有关事宜通知如下：
一、实行限额申报
本基金项目面向全省，实行单位限额申报，主管部门网上统一申报。后续年度的申报限额数将根据上年度申报项目评审立项及项目执行情况进行动态调整。
我校限额申报数为36项。各省重点实验室另报1项。
根据省分配我校申报的限额数，各学院及省重点实验室限额申报数见附件3，其中各省重点实验室申报的项目将不参加学校筛选。请各单位应认真筛选出有竞争力的项目报科技处。
二、申报条件
1、申报资质：
（1）已获得博士学位，至2012年1月1日未满38周岁，能独立主持开展研究工作。
（2）课题有望形成自主知识产权或具备重要产业化前景。研究内容为高新技术领域或新兴学科，目标明确、具体，研究技术路线合理、可行，项目研究周期一般不超过三年，资助强度8万元左右，由申请者担任负责人。
（3）有良好的工作基础，具备深入开展研究工作的条件和研究时间。
（4）学风端正，工作勤奋，无学术不端等不良记录。
（5）申请者所在单位对申请者开展课题研究所需基本条件能予以充分保证，并给予相应的资金支持。
2、不受理以下人员的申请：
（1）已主持承担过本基金项目的研究人员；省自然科学基金、省科技发展计划项目等在研省级科研项目负责人；
（2）承担本基金、省自然科学基金项目应验收或结题而无正当理由未验收或未结题的课题组前三位研究人员；
（3）作为项目负责人申报了本年度省科技厅其他类别的项目（包括省杰青、省科技发展计划、省自然科学基金）；
（4）已列入各类科技发展计划资助的项目。
三、申报程序
1、申请人下载并填写申报书。（http://jihlx.sdstc.gov.cn/STDPMS/News/DownloadFileList.aspx）
2、申报单位对申请人申报条件和申报信息真实性进行审核。
3、申报项目须提供查新报告。
4、各单位按限额申报数将申报数一式一份、申请项目清单（须对项目进行排序，分管院长签字）打印并加盖公章后于2011年12月16日前将报科技处科研科，同时将电子版发送至kyk@sdau.edu.cn。
5、涉及重大保密内容的项目，应提前告知科技处，根据省科技厅要求准备相关材料。
四、网上申报时间
省科技厅网上集中受理时间为2011年12月6日至28日24:00，逾期不予受理。我校受理时间截止时间为12月26日。
附：
1、省科技厅“关于申报2012年度山东省优秀中青年科学家科研奖励基金的通知”
2、项目汇总表
3、各学院限额申报数
科技处
姓名：刘珍玉
班级：会计三班
学号：20159920305
一、南方谈话的写作背景
1992 年 1 月 18 日至 2 月 21 日，面对社会上对改革开放和建立特区的争论和疑虑，面对改革开放的理论难题和经济建设的停滞整顿，改革开放总设计师、88 岁高龄的邓小平先后视察了武昌、深圳、珠海、顺德、上海等地，沿途发表了重要讲话，即著名的“南方谈话”，明确地回答了多年来困扰和束缚人们思想的诸多重大问题，是继实践标准讨论的第二次思想解放，也是邓小平对改革开放和社会主义建设道路的勇敢探索。20 多年前，在改革开放的重大历史关头，邓小平发表的“南方谈话”推动了改革开放继续前进。社会主义社会的发展是前进性与曲折性的统一。上个世纪80 年代末，中国改革开放和社会主义建设事业一波三折，从改革的理论来看，姓“资”姓“社”问题长期困扰着人们的思想和认识，对于改革，人们缺乏思想准备和理论准备。从改革的实践来看，随着改革开放的不断深入，经济体制改革与对外开放实践皆面临严重的困境。从外部环境来看，苏东剧变、苏联解体，世界社会主义事业在低潮中曲折发展，对中国产生了经济和政治上的影响。如果忽视这些新情况、新问题，那么，思想障碍和实践困境就无法解决，中国特色社会主义就难以继续向前发展。在这种历史紧要关头，邓小平决定视察南方，发表了“南方谈话”，以巨大的政治勇气，明确回答了改革开放以来特别是 80 年代末90 年代初以来困扰和束缚人民的诸多重大问题，推动了改革开放的继续深入发展。
二、南方谈话的主要内容
邓小平南方谈话6个部分的主要内容
第一，坚持党的“一个中心、两个基本点”的基本路线，一百年不动摇。邓小平说：革命是解放生产力，改革也是解放生产力。推翻帝国主义、封建主义、官僚资本主义的反动统治，使中国人民的生产力获得解放，这是革命，所以革命是解放生产力。社会主义基本制度确立以后，还要从根本上改变束缚生产力发展的经济体制，建立起充满生机和活力的社会主义经济体制，促进生产力的发展，这是改革，所以改革也是解放生产力。要坚持党的十一届三中全会以来的路线、方针、政策，关键是坚持“一个中心、两个基本点”。不坚持社会主义，不改革开放，不发展经济，不改善人民生活，只能是死路一条。基本路线要管一百年，动摇不得。
第二，加快改革开放的步伐，大胆地试，大胆地闯。邓小平说，改革开放胆子要大一些，敢于试验。姓“资”还是姓“社”的问题，判断的标准，应该主要看是否有利于发展社会主义社会的生产力，是否有利于增强社会主义国家的综合国力，是否有利于提高人民的生活水平。关于计划与市场的关系问题，邓小平说，计划多一点还是市场多一点，不是社会主义与资本主义的本质区别。计划经济不等于社会主义，资本主义也有计划；市场经济不等于资本主义，社会主义也有市场。计划和市场都是经济手段。社会主义的本质，是解放生产力，发展生产力，消灭剥削，消除两极分化，最终达到共同富裕。社会主义要赢得与资本主义相比较的优势，就必须大胆吸收和借鉴人类社会创造的一切文明成果，吸收和借鉴当今世界各国包括资本主义发达国家的一切反映现代社会化生产规律的先进经营方式、管理方法。走社会主义道路，就是要逐步实现共同富裕。在谈到“左”和右的问题时，邓小平强调，要警惕右，但主要是防止“左”。
第三，抓住有利时机，集中精力把经济建设搞上去。邓小平说，抓住时机，发展自己，关键是发展经济。我国的经济发展，总要力争隔几年上一个台阶。他强调，发展才是硬道理。现在，我们国内条件具备，国际环境有利，再加上发挥社会主义制度能够集中力量办大事的优势，在今后的现代化建设长期过程中，出现若干个发展速度比较快、效益比较好的阶段，是必要的，也是能够办到的。邓小平强调了科技和教育在经济发展中的作用。他指出，经济发展得快一点，必须依靠科技和教育。科学技术是第一生产力。
第四，坚持两手抓，两手都要硬。邓小平说，要坚持两手抓，一手抓改革开放，一手抓打击各种犯罪活动。这两只手都要硬。他强调，在整个改革开放过程中都要反对腐败。对干部和共产党员来说，廉政建设要作为大事来抓。还是要靠法制，搞法律靠得住些。邓小平还强调，在整个改革开放过程中，必须始终注意坚持四项基本原则，反对资产阶级自由化。
第五，正确的政治路线要靠正确的组织路线来保证。邓小平指出，中国要出问题，还是出在共产党内部。对这个问题要清醒，要注意培养人，要按照“革命化、年轻化、知识化、专业化”的标准，选拔德才兼备的人进班子。邓小平强调，要进一步找年轻人进班子。要注意下一代接班人的培养。邓小平还谈到形式主义的问题。他指出，形式主义也是官僚主义。要腾出时间来多办实事，多做少说。在谈到学习马列主义理论问题时，邓小平强调，学马列要精，要管用。实事求是是马克思主义的精髓。要提倡这个，不要提倡本本。
第六，坚定社会主义信念。邓小平说，一些国家出现严重曲折，社会主义好像被削弱了，但人民经受锻炼，从中吸收教训，将促使社会主义向着更加健康的方向发展。我们要在建设有中国特色的社会主义道路上继续前进。
三、当代价值
南方谈话的理论价值：南方谈话系统总结了改革开放10多年的经验教训,回答了实践中的一系列重大问题,为中国特色社会主义的进一步发展开拓了巨大空间,形成了中国特色社会主义发展史上一座具有标志性意义的里程碑;成功回答了社会主义本质问题,系统论述了一系列重大理论问题,标志着邓小平理论的体系化系统化,为马克思主义中国化第二次历史性飞跃提供了理论生长点和理论创新空间,形成了马克思主义中国化思想史上的重要篇章。
南方谈话的实践价值：邓小平的南方谈话确实有着不可忽视的意义与价值。对于一个国家的发展来说，会遇到许多的困难，而我们应该学会如何走出困境，找到一条合适自己的发展道路。邓小平的这次讲话回答了长期以来桎梏人们思想的许多重大的认识问题，将改革开放和现代化建设推进到了新阶段。可以说，南方谈话是新时期中国发展的一个重大转折，以此为标志，当代中国进入了全新的历史发展阶段，开启了一条独特的社会主义发展道路。
四、我的几点体会
当我们16年后重温这段历史，参照1992年之前之后的社会经济发展实践，我们对南方谈话的伟大意义有了更加深刻的认识。可以说，那一次南方谈话，开启了中国改革开放的崭新篇章，其中的理论精髓，不仅当时而且现在乃至今后，仍有强烈的现实意义和指导意义。
首先，南方谈话充满了抓住机遇、发展自己的急迫感。小平说：“抓住时机，发展自己，关键是发展经济。现在，周边一些国家和地区经济发展比我们快„„”他还说：“要抓住机会，现在就是好机会。我就担心丧失机会。不抓呀，看到的机会就丢掉了，时间一晃就过去了。”
16年前，小平同志有急迫感，16年后，我们仍然应该有这样的感觉。因为这16年间，中国不仅加入了世贸组织，连入世的5年过渡期也过去了，中国经济进一步融入了世界经济一体化的浪潮中，我们面临的竞争更加激烈，我们遭遇的问题也更加复杂。时不我待，我们应该珍惜现在的发展良机。
其次，南方谈话清晰地解决了姓资姓社的问题，是一次思想大解放，也给民营经济的发展开拓了更加广阔的舞台。
小平说，不要纠缠于姓“资”还是姓“社”的问题讨论。改革开放的判断标准主要看是否有利于发展社会主义社会的生产力，是否有利于增强社会主义国家的综合国力，是否有利于提高人民的生活水平。“三个有利于”成为20世纪90年代后中国社会主义市场经济发展的重要价值取向和标准。
邓小平在姓“资”姓“社”问题上一锤定音，不但解放了思想、加速了中国的对外开放步伐，也加速了对内开放、对民企开放的步伐。从那以后，中国的民营经济伴随着国民经济的发展而发展，到2005年国务院出台支持非公经济的若干意见，民营企业的发展展现出了更加广阔的前景。
第三，南方谈话赋予了发展以全新的科学的时代内涵。小平说：“要注意经济稳定、协调地发展。”纵观小平南方谈话中关于发展的阐述，可以看出，他所说的发展，不仅仅是指经济的增长，还包括综合国力的增强，人民生活水平和生活质量的提高，生态环境的改善，科技教育及各类文化事业、社会保障、社会秩序、政治秩序等的全面进步。这样的观点，在今天，已经成为从中央到地方、社会各界的广泛共识，这也同样昭示了今天科学发展观的形成和确立。
伟人已逝，精神永存。1992年之前，中国的改革开放受到了各方面因素的干扰，正是小平同志的南方谈话，消除了杂音、把正了方向，才有了我们今天的成果。我们应该珍惜这笔宝贵的精神财富，又好又快地发展社会主义市场经济。
五、小结
综上所述，“南方谈话”是在准确分析国际国内形势和科学地总结十一届三中全会以来党的基础实践和基本经验的基础上，敏锐地把握了时代的发展路径和改革的发展脉搏，以开拓马克思主义新境界的巨大理论勇气，丰富了科学社会主义理论。
中欧基金认为，在悲观情绪释放后，指数回归的概率正在增加。从市盈率的角度看，指数向下波动的空间有限，估值逐渐趋于合理水平。
中欧基金认为，尽管市场短期可能维持弱势，但投资者无须过度担忧。截至2月5日，全部A股动态市盈率为15.73倍，而2008年四季度金融危机时的A股动态市盈率低点为13.01倍。从市盈率的角度看，A股向下极限空间约为17%左右。市净率方面，截至2月5日，全部A股市净率为2.18倍，而2008年低点的数据为2.04倍，向下空间约为6.4%。
南方基金：人民币汇率稳定利好A股反弹
南方基金认为，春节之后，A股步入了市场所寄望的“两会”前维稳时期，与节前的预期一致，A股将迎来一波像样的反弹。李总理新年伊始首次表态“在经济下滑到合理范围时该出手时我们会果断出手”，有助于缓解市场对经济的担忧。根据统计，在两会之前，A股上涨的概率超过80%。而两会期间相关部委的表态将提高部分政策扶持行业的活跃度，提升市场信心。
行业和板块方面，南方基金建议投资者布局一些被错杀的优质成长股，特别是代表经济转型的科技类个股。
招商基金：安德保本提前结束募集
招商基金新年后首只新基金产品销售再创佳绩。该公司旗下2月15日公开募集的招商安德保本基金仅发行不到两日即宣告结束募集，大卖20亿份达到规模上限，为了保障持有人利益，招商基金决定提前结束募集，并对16日的认购申请进行比例确认。
资料显示，招商安德保本基金的募集规模上限为20亿份，原定募集截止日期为3月11日。但来自银行等渠道的销售数据显示，该基金发行当天受到了市场的踊跃认购，募集首日销售额度就已经突破13亿份。在16日达到募集规模上限后，为保障持有人利益，招商基金决定提前24天结束募集。该基金也成为招商基金缔造的第八只“日光基”。
据了解，招商安德保本基金最大特点在于在传统保本基金的基础上采用了触发式保本机制的设计，兼顾了产品的安全性和流动性。而最长3年的保本周期也给了投资者更为灵活的流动性选择。
