黄金市场发展历程

黄金市场发展历程

黄金市场发展历程 篇1

1950年4月，中国人民银行制定下发《金银管理办法》（草案），冻结民间金银买卖，明确规定国内的金银买卖统一由中国人民银行经营管理。1982年，中国人民银行开始发行熊猫金币。

1982年9月，在国内恢复出售黄金饰品，迈出中国开放金银市场的第一步。

1983年6月15日，国务院发布《中华人民共和国金银管理条例》，规定“国家对金银实行统一管理、统购统配的政策”；“中华人民共和国境内的机关、部队、团体、学校，国营企业、事业单位，城乡集体经济组织的一切金银的收入和支出，都纳入国家金银收支计划”；“境内机构所持的金银，除经人民银行许可留用的原材料、设备、器皿、纪念品外，必须全部交售给中国人民银行，不得自行处理、占有”；“在中华人民共和国境内，一切单位和个人不得计价使用金银，禁止私自买卖和借贷抵押金银”。

1999年12月10日，中国首次向社会公开发售1.5吨“千禧金条”。

1999年12月28日，白银取消统购统销放开交易，上海华通有色金属现货中心批发市场成为中国唯一的白银现货交易市场。白银的放开被视为黄金市场开放的“预演”。

2000年8月，上海老凤祥型材礼品公司获得中国人民银行上海分行批准，开始经营旧金饰品收兑业务，成为国内首家试点黄金自由兑换业务的商业企业。

2000年10月，国务院发展研究中心课题组发表有关黄金市场开放的研究报告。同年，中国政府将建立黄金交易市场列入国民经济和社会发展“十五”（2001至2005年）纲要。

2001年1月，上海公开发行“新世纪平安吉祥金牌”，中国金币总公司作出承诺，在政策许可的条件下，适当时候予以回购，购买者可在指定的商家或商业银行网点自主买卖或选择 2001年4月，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。

2001年6月11日，央行正式启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动对国内金价进行调整。

2001年8月1日，足金饰品、金精矿、金块矿和金银产品价格放开。2001年9月29日，中国国家黄金集团公司成立。

2001年11月28日，上海黄金交易所模拟运行,黄金走过了一条从管制到开放的漫长历程。2002年10月17日，上海黄金交易所实际交易试运行中，中金黄金股份公司与北京菜市口百货公司以每克83.5元的价格成交了3千克2号金。2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，中国黄金市场走向全面开放。

2003年4月，人民银行取消了黄金生产、加工、流通审批制，改为工商注册登记制，标志着黄金商品市场的全面开放。

2003年11月18日中国银行上海分行的“黄金宝”在上海试点，拉开了商业银行参与黄金市场的序幕,个人炒金大门被撞开

2004年6月，高赛尔金条推出，国内首次出现按国际市场价格出售与回购的投资型金条；7月中金黄金与其他公司合作分别成立郑州黄金交易中心、大连黄金交易中心。2004年6月上海黄金交易所推出“小金条”业务，面向普通投资者 2004年8月16日，上海黄金交易所推出AU T＋D现货延迟交收业务。

2004年9月6日，中国人民银行行长周小川在伦敦金银市场协会（LBMA）上海年会上表示，中国黄金市场应该实现从商品交易为主向金融交易为主转变，由现货交易为主向期货交易为主转变，由国内市场向融入国际市场转变。

2004年11月2日，由河南省鑫力黄金销售服务有限公司与中国银行河南省分行城东支行共同组建的鑫力黄金交易中心正式成立。

2005年1月8日，山东黄金集团宣布出资5000万元成立山东黄金交易中心。

2005年1月16日，中国农业银行与山东招金集团联手推出“招金”个人黄金业务；随后中国银行开立计帐式纸黄金业务；中国建设银行于2月28日推出个人帐户金交易业务。

2005年7月18日，上海黄金交易所与工行上海分行联合推出“金行家”业务，这是上海黄金交易所首次推出的面向个人的黄金投资产品。

2005年8月，山东招金黄金集团投资设立的山东招金黄金交易中心正式开业。2006年12月，中国银行推出面向个人投资者的黄金期权业务“期金宝”和“两金宝”。2006年12月25日，上海金交所正式推出面向个人投资者的AU100g实物黄金投资品种。2007年9月，经国务院同意，中国证监会《关于同意上海期货交易所上市黄金期货合约的批复》（证监期货字[2007] 158号）批准上海期货交易所上市黄金期货。2010年8月，中国人民银行、发改委、工信部、财政部、税务总局、证监会近日联合出台《关于促进黄金市场发展的若干意见》，提出要明确黄金市场发展定位，切实防范黄金市场风险。

中国黄金市场的发展历史介绍

与世界上其他古老文明一样，中国人发现和使用黄金的历史非常悠久，并且也一直将其作为权势和财富的象征。早在春秋时期，当时的楚国就已经开始铸造金币“郢爰”。但是，从五千年的历史来看，中国在传统上是一个黄金贫乏的国家。总量上的匮乏使黄金缺乏成为主要流通手段的物质基础，在中国古代和近代历史上长期承担主要货币职能的金属是白银。

除了黄金生产力的落后之外，中国“贫金”的主要原因之一就是自鸦片战争以后长期遭受西方列强的巧取豪夺，大量黄金和白银被当作鸦片货款和战争赔款流出中国，造成国内贵金属硬通货的严重匮乏。而此后中国境内的连年内战和日本侵略战争更是造成了我国黄金与白银的大量外流，其中一部分被用于购买军械物资，另一部分被达官显贵在外逃时携带出去。解放战争时期，国民党政府炮制的“金圆券”事件就是一个典型的黄金外流事件。当时国民党政府由于财政连年出现巨额赤字而大量发行法币，导致物价飞涨，民不聊生。为了挽救实际上已经崩溃的经济局面，1948年8月19日，国民党政府实行了所谓的“币制改革”和“限价政策”。其颁发的《金圆券发行办法》规定金圆券每元含黄金0.22217克，发行额以20亿为限；按1金圆券折合法币300万元的比率收兑法币。同时规定黄金1两等于金圆券200元，白银1两等于金圆券3元，美元1元等于金圆券4元。国民党政府使用高压和诱骗等手段强制推行这个法令，命令国统区的人民必须在1948年9月30日前将所持黄金和白银全部兑换成金圆券，过期不交者一律强制没收。不到两个月，就从人民手中榨取了金银外币总值达两亿美元。1948年10月初，由上海开始的抢购风潮波及国统区各大城市，物价进一步飞涨。11月10日，国民党政府被迫宣布取消限价政策。12日又公布了《修正金圆券发行办法》法令，规定1金圆券的含金量减为0.044434克，等于公开宣布金圆券贬价4/5，并撤销了金圆券发行20亿元的限额。之后金圆券开始无限量发行，至1949年5月共发行了六十七万多亿元，金圆券也像法币一样成为废纸。这些用“金圆券”兑换来的黄金和白银，以及国民党政府中央银行历年积累的黄金和白银储备于1949年用军舰押送至台湾。

对于国民党当时运台黄金的总数量还存在一些争论，但总之这在当时是一笔相当可观的巨额财富，并由此造成了新中国在建立之初就面临的“贫金”局面。此时中国政府只能从新生产黄金中获得储备的增加，而几乎没有历史积累。在建国之后的很长一段时期内，我国在黄金问题上一直是严格管制，黄金开采企业必须将所生产出来的黄金交售给中国人民银行，而后由中国人民银行将黄金配售给用金单位。那时新生产出来的黄金主要用于紧急国际支付和国家储备。

因此，新中国成立后，国内的黄金市场一直是封闭的，黄金的市场流动需要申请和配额。1950年4月，中国人民银行制定下发了《金银管理办法》（草案），冻结民间金银买卖，明确规定国内的金银买卖统一由中国人民银行经营管理。

1983年6月15日，国务院发布了《中华人民共和国金银管理条例》，规定“国家对金银实行统一管理、统购统配的政策”；“中华人民共和国境内的机关、部队、团体、学校，国营企业、事业单位，城乡集体经济组织的一切金银的收入和支出，都纳入国家金银收支计划”；“境 内机构所持的金银，除经中国人民银行许可留用的原材料、设备、器皿、纪念品外，必须全部交售给中国人民银行，不得自行处理、占有”；“在中华人民共和国境内，一切单位和个人不得计价使用金银，禁止私相买卖和借贷抵押金银”。中国黄金市场的现状

中国的黄金生产和消费量位居世界前列

古代，黄金主要产自黄河下游及相邻地区，在长江流域也有个别产金地。这一时期生产黄金的方法主要是挑拣和采出自然金，对黄金的加工方法主要是锤揲法。到商代、西周时期已有熔铸工艺，如刘家河出土的笄。随着科学技术发展，中国古代和近代的黄金生产又陆续发展出重力法淘金和岩金开采等。找矿也出现了一些新方法：认识矿物共生关系，从一条矿脉找寻其他矿脉；按矿物的光泽找矿等。《史记•天官书》记载：“金宝之上皆有光，不可不察”。到了汉代，黄金冶炼技术已有了更加长足的进步，西安上林苑出土的马蹄金和麟趾金经测定含金量高达97％，而北京怀柔出土的马蹄金纯度已达99.3％。

中国的金矿资源比较丰富。总保有储量超过四千吨，居世界第七位。我国金矿分布广泛，除上海市、香港特别行政区外，在各个省、市、自治区都有金矿产出。就省区论，以山东的独立金矿床最多，江西的伴生金矿最多；黑龙江、河南、湖北、陕西、四川等省的金矿资源也较丰富。

中国最有名的金矿是山东的胶东金矿，其中90％以上集中分布在招远－莱州地区，最主要的矿区是玲珑金矿。该矿区有着悠久的开采历史，建国以来引进现代采治技术，逐渐发展壮大，产金量一度居世界第五位。属于这一类型的还有河北迁西县金厂峪金矿、河南西部小秦岭金矿等。中国第二大金矿类型是沉积岩型，即所谓“卡林型”或“微细浸染型”。这类矿虽然品位较低，金粒细小而且分散，但矿床的规模大，在当今采矿、选治技术发达的情况下，可以获得很高产量。我国卡林型金矿主要分布在滇、桂黔和川、陕、甘地区。

时至今日，中国不但已经成为全球黄金生产大国－2006年黄金产量达240.08吨；同时也是消费大国，2006年消费量高达269.3吨，占世界黄金消费总量的9.23%。中国黄金集团公司下属国际贸易公司称，2007年中国有可能超过美国成为全球第二大黄金生产国，目前中国为世界第三大黄金生产国。

中国国内的黄金需求一直是以首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金大部分是黄金饰品，工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小。黄金的金融投资需求目前还只是刚刚起步，但近年来增长迅速。出于种种历史和金融体制的原因，中国大陆人均只占有不到4克的黄金；年人均黄金消费量只有0.2克，并且消费量集中在黄金饰品上，与港台地区和西方国家的水平差距悬殊(阿联酋人均年消费黄金最多，达30克)，离印度人均约1克的水平也有很大距离。预计今后几年中国的黄金消费量有望大幅增长至500吨，这对国际黄金市场的价格将产生重大影响。

中国的黄金储备量不符合大国地位

目前，中国国内的黄金总存量约为五千多吨，包括中央银行的黄金储备和民间拥有的黄金制品。截至2007年9月，中国人民银行持有的黄金储备仍为1929万盎司，即600吨，长期以来没有任何变化。2007年9月，中国人民银行公布的外汇储备余额为14336.11亿美元。按800美元/盎司的国际市场价格计算，600吨黄金的价值约为154亿美元。黄金储备约占外汇储备1.07%左右。

随着世界经济和科技技术的快速发展，世界各国的地位、实力及其在世界事务中的作用也在发生着变化。黄金的市场需求及价格变化之所以能够引起世界各国的普遍关注，是因为黄金的地位及其对相关方面的影响仍然是重要的。从世界黄金协会提供的数据看，黄金仍然是国家战略储备的主体。

根据2007年9月份的最新统计（见下图），目前全球官方黄金储备总量为30,120吨，其中美国拥有8133.50吨，占27%，并且占其本国储备总额的75.8%。官方黄金储备最多的9个国家/地区/国际组织存有23,131吨黄金，占全球官方储备总量的76.8%。除了加拿大和英国以外，西方七大工业国（还有美国、法国、德国、意大利和日本）的黄金储备均位居世界前列。很显然，实力越强大的国家其黄金储备也越多，而中国的黄金储备规模与其日益提升的国际政治和经济地位是严重不符的。

部分国家、地区和国际组织的黄金储备（2007年9月公布数据）1 美国 8,133.50 75.80% 2 德国 3,417.50 62.70% 3 国际货币基金组织 3,217.30 其数据无法计算该比例 4 法国 2,658.40 55.20% 5 意大利 2,451.80 64.00% 6 瑞士 1,242.10 40.30% 7 日本 765.2 1.80% 8 荷兰 640.9 55.60% 9 欧洲央行 604.7 23.70% 10 中国 600 0.90%（2009年12月公布数据为1054吨，排名升至第六）中国台湾省 423.3 3.30% 12 俄罗斯 407.5 2.10% 13 葡萄牙 382.6 87.20% 14 印度 357.7 3.40% 15 委内瑞拉 356.8 31.00% 16 英国 310.3 13.40% 17 黎巴嫩 286.8 31.70% 18 奥地利 281.8 42.90% 19 西班牙 281.6 35.00% 20 比利时 227.6 34.30% 21 阿尔及利亚 173.6 3.80% 22 瑞典 152.6 11.20% 23 国际清算银行 146.3 其数据无法计算该比例 24 利比亚 143.8 4.30% 25 沙特阿拉伯 143 10.90% 26 菲律宾 140.1 11.20% 27 新加坡 127.4 1.80% 28 南非 124.1 9.30% 29 土耳其 116.1 3.40% 30 希腊 112.1 78.40%

说到这里，也许有的投资者会提出疑问：为什么许多欧洲国家央行要大量抛售黄金，以至于从1999年开始不得不通过签订售金协议来限制其抛售活动？实际上，我们看到的只是表面现象。华盛顿协议签约国的央行共有近两万吨黄金储备，每年抛售几百吨只会对市场产生短期内的影响。同时，现在全世界每年矿产黄金至少超过2500吨，其中相当一部分作为投资进入市场或作为储备进入各国金库。因此，欧洲各大央行一年里抛售几百吨黄金并不表示黄金的战略储备地位降低了，而只是体现出黄金在一些国家储备多元化调整过程中的灵活性。

需要指出的是，有些国家实行的是“藏金于民”的政策，官方黄金储备并不高。如印度，数据显示其官方黄金储备只有357.7吨，在储备总额中也仅占3.4％。但据有关资料显示，印度民间的黄金存量至少有1万吨，白银的民间储藏量至少也有11万吨。现在，印度是世界上最大的黄金消费市场。另外，在九十年代的亚洲金融危机中，泰国、韩国等国家的民众纷纷拿出自己的黄金帮助国家克服金融危机，藏金于民的优势在此时得到了淋漓尽致的体现。

中国黄金市场处于起步阶段

综观中国黄金市场现状，不但国家缺乏长远的黄金储备规划，普通民众对黄金的投资意识也比较薄弱。但目前国内民众投资黄金的意识正在被唤醒，中国黄金市场在逐步开放后必将对全球黄金市场格局产生深远影响。我国黄金市场改革起始于1993年，这一年国务院63号函确立了黄金的市场化方向。2001年4月，当时的中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。2002年10月上海黄金交易所开业，标志着中国的黄金行业开始走向市场化。据初步统计，上海金交所会员单位年产金量约占全国的75%；用金量占全国的80%；冶炼能力占全国的90%。这些都体现了黄金市场化趋势的推进。

现任中国人民银行行长周小川2004年9月在伦敦金银市场协会(LBMA)上海年会上表示，中国黄金市场应当逐步实现三个转变：从商品交易为主向金融交易为主的转变、由现货交易为主向期货交易为主的转变、由国内市场向国际市场的转变。这段话概括了中国黄金市场的现状和特点－以实物现货为主，市场封闭；同时也为其未来的发展趋势做了指引－以黄金金融衍生产品为主要交易方式的国际性黄金市场。

当今的黄金市场可分为商品性市场和金融性市场，商品实物黄金交易额不足总交易额的3％，90％以上的市场份额是黄金金融衍生品。也就是说，黄金金融衍生品的交易才是市场主流，而目前中国黄金市场还停留在以实物商品交易为主的阶段。以上海黄金交易所为例，作为我国唯一的黄金场内交易所，2005年该所年黄金交易量突破900吨，交易金额首次突破1000亿元人民币。但与世界上最大的黄金市场－伦敦黄金市场相比，上海黄金交易所的交易量不足其1%。此外，中国黄金市场又是个相对封闭的市场，金交所的外资会员实行严格的审批制度，目前有1家中外合资企业会员和12家外商独资与中外合资企业客户。2005年这类会员与客户的黄金交易量为9427公斤，只占交易所交易总量的1.04%。缺乏国际金融机构的参与，造成国内黄金市场价格不能完全与国际市场接轨，有时甚至出现明显背离。

2007年9月，经国务院同意，中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货。在黄金期货的基础上，一系列衍生产品，包括期权，远期以及近几年异常火热的黄金ETF，甚至更多的创新产品都将逐步推出，进一步加大中国黄金市场的深度和广度。我国开展黄金期货交易具有重要意义：一是有利于广大企业和投资者利用黄金期货发现价格和套期保值，提高风险管理水平，增强国际竞争力；二是有利于进一步完善黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期交易市场与期货市场互相促进，共同发展的局面；三是有利于打击黄金变相期货交易，维护投资者的合法利益。

黄金市场发展历程 篇2

一、皇权垄断时期的黄金货币

据史料记载, 公元前3000年的古埃及时代已经在使用黄金, 黄金被认为是神的恩赐, 宗教供奉的神灵广泛采用黄金来修葺, 法老的饰物甚至死后的棺材用黄金装饰, 珍惜的黄金被当做皇权和财富的象征, 一般平民难以拥有。

公元前564年, 小亚细亚西部的一个富庶小国—吕底亚国 (位于今土耳其西部) 铸造了世界上第一枚金币, 金币开始用于当地商业活动交易中, 黄金从此开始被作为货币走向大众化, 不再是君王的特权。公元306年, 为维持军队的统治, 刚刚即位的君士坦丁大帝铸造重量及纯度非常稳定可靠的拜占庭金币 (包括苏勒德斯币和半西斯币) , 这种金币持续发行了700多年, 是历史上发行期最长的金币, 之后没有哪一个王国的货币可以与之相比, 被后世谓为“中世纪的美元”。黄金史学家格林称:“古埃及和古罗马的文明是由黄金培植起来的。”

以金属作为货币的欧洲长期受制于“钱荒”, 这种情况在哥伦布发现新大陆之后得以改善。地理大发现之后, 欧洲殖民者为了掠夺金银, 对美洲、非洲的当地土著居民进行了疯狂的奴役和残杀, 在人类文明史上留下了血腥的一页。仅葡萄牙在16世纪就从非洲掠夺黄金276吨, 西班牙在1545至1560年间平均每年运回5500千克黄金, 一度控制了世界金银开采量的83%, 黄金、白银的大量流入为欧洲资本主义的提供了原始积累, 成就了欧洲的黄金之梦。

中国古代将黄金作为货币使用最早应在夏代, 司马迁在《史记》中称:“虞夏之币, 金为三品, 或黄 (黄金) 或白或赤。”, 证明黄金的货币职能已在当时发挥作用。春秋战国时期, 《管子·国蓄》中也有记载“黄金刀币, 民之通施也”, 当时楚国盛产黄金, 曾铸造金版 (郢爰) 及金饼铸币。秦始皇统一全国以后规定黄金为上币, 汉朝沿袭秦代货币制度, 大宗交易中使用黄金, 小额零星买卖使用铜为币材的五铢钱, 黄金履行着赏赐、储藏财富及价值尺度的职能。魏晋南北朝时期, 战乱频繁, 币制混乱, 盛行实物货币, 黄金淡出流通领域, 流通范围缩小, 黄金制的钱币在梁朝开始出现, 但多用于典礼而不是货币使用。唐宋时期黄金的金融货币属性不及白银, 贵重的黄金被视为财富宝藏, 用于赏赐、馈赠、贿赂等。元朝流通纸币, 黄金货币作用逐渐消失, 进一步退出流通领域, 明朝中后期至清朝, 实行“银钱兼用”的货币体系, 黄金的货币地位被取消, 主要起到储藏作用。

二、金本位时期的黄金货币

虽然人类很早就已经用黄金进行商品交易, 但正式确立以黄金作为货币充当流通手段的货币制度, 是近200年的事情。

19世纪以后, 俄国、美国、澳大利亚及南非等国发现了丰富的金矿资源, 黄金生产能力迅速发展。全球在19世纪后半叶的黄金产量超过了过去五千年的总和。因黄金产量的提升, 人类增加黄金需求有了现实的物质基础, 黄金被更广泛的应用, 黄金从皇权走向社会, 货币体系进入到金本位时期。

英国于1717年实行金本位制度, 时任皇家铸币局局长的科学家牛顿规定只有黄金才是法定货币, 每盎司成色为90%的黄金的价格为3英镑17先令10又1/2便士, 英镑建立与黄金的平价, 金本位制度的雏形开始形成。

1816年, 英国国会通过《金本位法案》, 黄金第一次正式以法律形式被确立为本位货币, 英镑成为英国的标准货币单位, 每英镑含7.32238克纯金。之后, 德国、丹麦、瑞典、挪威、美国、法国、日本等主要资本主义国家纷纷效仿建立金本位制。全世界共有59个国家实行过金本位制, 中国一直没有实行过金本位制。

金本位制是黄金的货币属性表现的高峰, 黄金作为商品交换的一般等价物, 成为商品交换过程中的媒介。金本位制具体有金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种形态。

金币本位制是以黄金为货币单位铸造金币, 作为本币, 金币可以自由铸造、自由熔化, 具有无限法偿能力, 黄金可以自由出入国境, 国家与国家之间使用黄金进行商品交易, 黄金不但是一国国内货币, 也充当国际货币, 促进了国际贸易的发展。

一战期间, 各参战国费开支猛烈增加, 纷纷停止金币铸造及金币与纸币之间的兑换, 禁止黄金自由买卖和进出口, 这些措施破坏了金币本位制存在的基础, 导致了金币本位制的崩溃。1922年在意大利的热那亚召开世界货币会议, 会上达成协议, 决定采用“节约黄金”的原则, 实行金砖本位制和金汇兑本位制。

金砖本位制下, 各国中央银行发行的纸币仍然规定含金量, 但不再铸造金币和实行金币流通, 人们持有的银行发行的纸币累计达到一定数额以上可以按规定的含金量与黄金进行兑换, 来以此压制市场对黄金的需求, 节约流通中的黄金。各国的中央银行保持一定数量的黄金储备, 维持黄金与货币之间的联系, 严控黄金的输出、输入, 禁止私人买卖黄金。

金汇兑本位制又称“虚金本位制”, 实行金汇兑本位制的国家将外汇和黄金存放在其所依附的大国, 货币同其货币保持固定比价, 国内不能流通金币, 只能流通有法定含金量的纸币, 纸币只能兑换外汇在国内不能直接兑换黄金。

金砖本位制及金汇兑本位制实质是被削弱了的金本位制, 反映了黄金紧缺和纸币发行泛滥之间的冲突。1929年经济危机的爆发, 迫使各国放弃金块本位制和金汇兑本位制, 加强贸易管制, 禁止黄金自由买卖和进出口, 公开的黄金市场难以存在, 伦敦黄金市场关闭直到1954年, 至此金本位制退出了历史舞台。

三、布雷顿森林体系时期的黄金货币

1944年, 美国邀请44个同盟国的代表出席在美国布雷顿森林市举行的国际金融会议, 签定了“布雷顿森林协议”, 通过政府间的合作建立了一种新的国际货币体系。

布雷顿森林体系实质是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制, 美国承担以官价 (一盎司黄金等于35美元) 兑换黄金的义务, 其他各国的货币只有通过美元才能同黄金发生联系, 美元在其中处于中心地位, 起着世界货币的作用, 黄金在货币流通、国际储备方面的作用被大大限制。

20世纪60年代美国财政赤字增加, 国际收支恶化, 美元贬值, 人们纷纷抛售美元抢购黄金, 爆发美元危机。到1971年, 美国政府的黄金储备减少60%以上, 8月, 美国政府宣布实行新经济政策, 暂时停止按官价兑换黄金, 金价进入自由浮动的时期, 布雷顿森林体系宣告解体。

四、黄金的非货币化进程

1976年, 国际货币基金组织成员国在牙买加首都金斯敦召开会议, 通过“牙买加协议”, 两年后通过对该协议的修改方案, 实行黄金非货币化, 废除黄金官价, 黄金不再是货币平价的标准, 承认浮动汇率合法。国际货币基金组织将其六分之一的储备黄金出售, 建立帮助低收入国家的优惠贷款基金, 创建推广特别提款权代替黄金用于国际货币基金组织与成员国之间的结算支付, 黄金失去了作为国际货币的地位。

黄金非货币化后, 作为世界流通货币的职能降低了, 但黄金依然保持着一定的金融属性, 仍然是一种特殊的商品、保值的手段和投资的工具, 成为一种近似货币。

黄金是珠宝首饰及某些工业品的重要原材料, 具有一定的使用价值。在信用货币时代, 纸币贬值、通货膨胀不断发生, 黄金因蕴藏量和开采量有限, 价值比较稳定, 市场价格有上升趋势, 是一种保值性能较高的优良资产。社会公众持有黄金, 可以防范纸币贬值所带来的风险, 各国央行持有黄金, 可以在需要的时候快速将黄金转换为所需要的外汇, 进行国际支付。

以伦敦、苏黎世、纽约等地为代表的黄金市场分布在不同的时区, 形成了一个全球24小时连续营业的全球黄金市场。这个市场规模巨大, 结构完整, 据世界黄金协会统计数据, 2011年全球黄金市场的需求量是4067吨, 折合美元2055亿美元, 交易活跃, 使黄金成为变现能力最强的一种资产。

虽然采用金本位制可以有效控制通货膨胀, 由于黄金数量的增长不能适应人类社会经济增长的需要, 黄金作为货币也不能满足政府调节经济的需要, 所以试图恢复金本位制是不可能的, 黄金仍将作为一种特殊的金融商品, 充当国家或个人的储备资产, 是人们在通货膨胀和货币危机情况下一种可靠的保值手段和避险工具。

摘要：黄金曾经长期被赋予一定的社会属性, 执行货币职能, 作为交易媒介及财富计量的标准。1976年以后虽然黄金已非货币化, 但仍是通货膨胀和货币危机情况下较可靠的保值手段和避险工具。

关键词：黄金,金本位,布雷顿森林体系,非货币化

参考文献

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中国证券市场规范与发展历程 篇3

关键词：证券市场；规范；发展历程

中图分类号：F822.51 文献标识码：A 文章编号：1000-8136(2009)35-0076-02

中国证券市场建立以来，作为转轨经济时期的新兴市场，曾经出现过这样那样的问题，也经历过低迷时期，但始终得到了国家的积极支持。1995年证券市场市价总值为3 474.27亿元，成交规模为4035.81亿元，在2000年证券市场市价总值达到48090.94亿元，成交规模达到60 826.65亿元，市价总值占GDP的比重达到53.79％。证券市场5年问市价总值增加了12.84倍，成交规模增长了14.07倍。在证券市场快速发展过程中，上市公司、证券公司、会计师事务所等曾暴露出很多问题，如众多上市公司净资产收益率集中在正好符合增发标准的10％即所谓“注水的牛事件”、“银广夏事件”、“中天勤事件”、“基金黑幕”以及普遍存在“庄家”等。但是，在众多相关利益团体的作用下，以及中国特殊國情的影响。许多问题未能从根本上得到及时、彻底的解决，因而延长了证券市场规范的过程。近年来，证券市场越来越多地暴露出多年积累的问题，正在发展过程中逐步规范。

证券市场的快速发展得益于证券市场涉及利益的广泛性、一致性，经济功能的直接性、显在性。这是因为：一是证券市场能够通过直接融资为国有企业改革筹集资金；二是增强上市企业市场意识、竞争意识，促进上市企业建立现代企业制度；三是通过股权置换等进行企业并购和资产重组，促进社会资源优化配置，提高资源配置效率；四是为数千万投资者提供了广阔的投资渠道；五是为国家创造了大量的税收，解决了大量人员就业问题。所以，证券市场功能的直接性、显在性使国家对证券市场始终采取了积极支持政策，包括在股票市场价格低迷时期采取直接激活市场措施。

1 经济全球化是大势所趋

金融、证券必须要与当前的现实情况相结合，一方面是要推进市场化，另一方面是要推进国际化，要从这个背景来讲金融市场。国际化的前提就是我们要积极参与经济全球化的过程。经济全球化的过程是随着资本主义产生而产生的，资本主义经济是以市场经济为主的、是开放式的、是以全球的经济为舞台的。资产阶级要用自己的面貌改造世界，那么资产阶级通过什么来改造世界呢?笔者的体会有4个方面：

(1)资产阶级要用它的意识形态来改造世界，资产阶级意识形态的主要内容就是自由、平等、博爱、人权，用这种意识形态来改变封建社会的封建专制。

(2)资产阶级用它的政治制度来改造世界。

(3)资产阶级用机器大生产的方式来改造世界。

(4)资产阶级用它的市场经济的体制来改造世界。

资本主义制度诞生后随着它的产生和发展就用自己的面貌改造、改变世界，其中，改造世界的过程又可以分为3个阶段。第一阶段：自由竞争的资本主义时代，这时是以暴力的手段来强制推行它的世界法；第二阶段是从1870年巴黎公社到战后，资本主义国家不仅继续用暴力手段来强制维护它的经济全球化，而且资本主义国家之间为争夺原料、市场相互之间进行战争：第三阶段从战后开始继续采取暴力手段推行经济全球化的同时也更多地采用和平的、经济的手段来扩大市场。

20世纪80年代后经济全球化的速度加快，其中有几点原因：①经济发展的需要；②由于科学技术的发展，交通运输和通讯方式更加多样化了，成本降低，这对国际交流有很大的促进作用：⑧体制的改革；④战后，随着各国体制的改革、人员交流的增加使得各国之间的交流增强了，国与国之间的了解全面了，有助于进行经济的往来；⑤战后国际组织、经济组织的作用越来越大，世界贸易组织的规章制度被越来越多的国家所接受。经济活动规则的统一有利于经济全球化的进程，经济全球化是世界发展的潮流。是不可逆转的。那么经济全球化是利大于弊呢，还是弊大于利呢?不管如何，我们都要积极参与才有可能化消极为积极，才有可能在迎接挑战中抓住机遇，才有可能把不利因素转为有利因素，才能参与整个国际技术经济发展的进程，才能共享世界经济技术和经济发展的成果。

2加入WTO金融手段的创新

加入WTO，实现经济全球化最主要的是金融自由化、金融全球化。金融自由化实际上推动了金融全球化的进程。在市场经济条件下有两种经济：一种是实体经济；一种是虚拟经济。虚拟经济包括银行、外汇、证券这些经济形态，它对实体经济的影响是非常大的，它能够推动实体经济的发展。虚拟资本主要有3个作用：一是可以把少量的分散的货币转化为资本；二是可以把小资本转化为大资本；三是可以使同名的货币发挥多次的资本作用。加入WTO后对中国冲击最大的，笔者认为要数金融业了(除政府外)。金融业是市场经济中最主要的行业，它与各个地区、各个部门的经济都有密切关系，它所产生的影响不仅仅是对一个部门的影响，而且影响到整个社会。

长期以来，由于中国企业的特殊性，注定了它是由政府高度垄断的，这又是金融业受到冲击的一个很重要的原因。加入WTO后，银行业、保险业、证券业都做出了相应的承诺。就拿银行来说，现在就面临着多重挑战：

(1)体制的挑战。中国的银行业到现在实质上并没有做到政企分开，银行的这种政企不分的体制在各行各业中是滞后的，同时，其他行业所有制结构已经发生了很大变化。但银行的所有制结构却变化不大。

(2)银行业的资产质量不高，不良资产的比重大大超过国际标准。1999年-2000年我们在国企改革中有一个重要的政策——债转股，即把银行的一部分不良资产转为股权。实际上债转股只是一种形式上的转移，并没有实际上的变化。

(3)业务内容，中国银行业的经营范围是公开的，资金的使用效率降低。资金的使用成本提高，因此，银行业要分业经营、分业管理。

(4)银行业的负担较重。中国银行要承担6％的营业税，国外的银行不上交营业税。

(5)与国外机构相比较，人员素质较差。银行业中的人员结构不合理，要调整结构、提高人员素质。中资的金融机构在经济全球化的过程中，在加入WTO的过程中所面临的挑战是很多的，其他的在服务、经营范围、技术手段方面也面临着挑战。比如说我们的信用卡业务，与国外相比存在许多问题，信用卡应给客户一定的授信额度，可以培育客户的金融意识，可以刺激客户的消费，加强与客户的往来。当前中国的个人贷款还存在许多问题，笔者总结了4句话，即“贷城不贷乡，贷富不贷穷，贷大不贷小，贷长不贷短”。所以说，加入WTO积极参与经济全球化，对各个部门来说，金融业所受的冲击还是最大的。

3证券市场是市场经济的重要组成部分

现在很多文章都在讲资本市场对经济建设的作用很大，而笔者要讲的是资本市场对改革的作用：

(1)突破了传统的公有制形式。

(2)突破了传统的分配原则。

(3)突破了社会公众的社会身份。

(4)突破了传统的筹资融资的模式。

(5)突破了传统的利用外资的形式。中国过去利用外资的形式主要有两种：一种是向国外的金融机构或政府贷款；一种是吸收外商直接投资，现在除了这两种形式外又出现了第三种形式，即通过国外的资本市场来进行筹资融资。

(6)突破了传统的财政收入结构，使资本市场对财政的貢献越来越大。

(7)突破了传统的企业模式——政企不分。资本市场基本上是政企业分开的，而很多证券公司实际上没有政企分开，但从证券公司的本质上说应该是政企分开的。现在之所以没有政企分开主要有3个原因：①企业的大股东一股独大；②传统习惯，传统上政府要管企业，通过组织任命企业的党政干部；③证券公司的高官也希望由政府来管理。

(8)突破了传统的两极难分难离的状况。

总之，资本市场对社会主义市场经济的发展有着多方面的意义，资本市场是社会主义市场经济的重要组成部分，它不仅对金融改革有重要意义，而且对整个体制改革都有着重要意义。

4资本市场已经进入了新的发展阶段

资本市场已经进入了新的发展阶段，表现在它的规模要不断发展。中国的资本市场有比较大的发展空间：

(1)发展是硬道理，不仅要在量上发展，而且要在质上提高。上市公司由主要为国企服务转变为为民营企业、个人企业、外资企业服务，服务的标准就是资本的使用效率，而不是由哪一种企业作为衡量标准；调整上市公司的产业结构和产业分配。鼓励和支持有发展前途的产业上市，增加有发展前途的产业在资本市场的比重。

(2)要逐步解决历史遗留问题。中国资本市场虽然只发展了10多年时间，但积累的历史遗留问题已经不少了，最大的历史遗留问题就是国有股、法人股的流通问题。我们应该采取谨慎的态度来处理这个问题。在解决国有股减持的问题上也要抱积极的态度。这个问题必须解决，如果不解决，中国资本市场就很难与国际接轨，很难实行同股同权，很难解决一股独大的问题，很难为国有股的流通提供条件。首先，现在减持国有股是为了增加社会保障基金，社会保障基金是为城市职工服务的，这是国有资产的重大变动，把全民所有制资产划给为城镇职工服务的社会保障基金。其次，国有股减持牵扯到中央和地方的利益，国有股既代表中央利益又代表地方利益，中国实行国家所有制分级管理，国有股减持就把一些地方的国有股转为社会保障基金，转为整个社会所有，这也就影响到中央和地方的利益关系。第三，同时也要解决违规资金进入股市的问题，在《证券法》生效以前，资金进入股市是实际存在的，要禁止银行违规资金进入股市。实际上银行的资金以不同的形式逐渐进入股市。银行为了减少不良资产，所以对企业的贷款采取非常谨慎的态度，使得银行的存差增加了。而银行本身也要找到有利的投资产品，因此银行就不得不把资金贷款给证券公司、机构大户。这就出现了违规资金通过银行进入市场的渠道。因此，对历史所遗留下来的问题要处理解决，但要逐步进行，好多问题都是政策造成的，解决历史问题一定要客观地分析。

黄金市场发展历程 篇4

【会议时间】 2011年3月16日、17日

【会议地址】 北京国际饭店

会议背景：

黄金作为抵御通胀的最有效工具，凭借终极货币的核心属性，2010年更是启动了一轮大牛的行情，依然被市场视为最安全的避险所，吸引着避险资金的不断涌入，金价更是不断的突破历史新高，已经突破了1400美元/盎司关口。受美国经济持续低迷以及欧洲主权债务危机进一步蔓延的影响，全球经济复苏仍然面临许多不确定性，未来黄金的趋势如何；中国黄金市场发展的趋势与前景怎样；同时国内黄金市场发展又有着哪些问题呢；通胀预期，黄金当道，负利率时代，居民如何通过黄金投资实现资产的保增值同？有哪些方式适合自己呢？

本次研讨会，我们将一一为你解答……前沿思想盛宴，期待与您一起分享

组织机构：

主办单位：中国黄金协会

联合主办：上海黄金交易所 上海期货交易所

天津贵金属交易中心

独家协办：中欣国瑞（北京）国际投资管理顾问有限公司 承办单位：北京交通大学金融研究中心 中国国际认证考务中心 媒体支持：新京报 中国证券报 证券时报 华夏时报

新浪网 腾讯网 和讯网 第一财经 CCTV财经频道 东方卫视 北京卫视

会议议程安排：

大会第一天（3月16日，星期三）

上 午 08:00 来宾签到 08:45 组委会致欢迎辞 08:50 大会主席开幕致辞

国际经济环境与区域黄金市场趋势分析

09:00 主题发言：回顾2010，后危机时代的国际黄金市场

演讲嘉宾：中国黄金协会

09:30 主题发言：回顾2010年中国黄金与贵金属市场的发展情况

演讲嘉宾：上海黄金交易所

10:00 经济复苏不确定下黄金和贵金属价格的走势分析：

未来投资需求的发展趋势和中国增加黄金储备对全球黄金价格的影响 演讲嘉宾：北京交通大学金融研究中心 10:40 茶歇

11:00 聚焦中国的黄金消费：分析黄金牛市的主要成因以及民间的黄金投资需求 11:30主题发言：当前中国黄金产业发展的机遇和挑战

——高通胀预期下的发展战略

12:30-13:40 午宴 下 午

14:00 中国因素将如何影响全球黄金市场的发展?

演讲嘉宾：北京交通大学金融研究中心 中国黄金衍生品展望

14:30 中国黄金期货市场的发展方向：

演讲嘉宾：上海期货交易所

15:00 Au（T+D）：与黄金期货并行发展，拓宽个人黄金投资渠道

演讲嘉宾：上海黄金交易所

15:30 午茶 / 一对一商务会谈

16:00 天通金：开启国内黄金投资新机制

演讲嘉宾：天津贵金属交易中心

16:40 小组讨论：未来几年中国黄金投资市场的发展      探寻丰富投资渠道和投资品种的选择

评估向更多商业银行和经销商开放黄金交易的举措 商业银行在中国黄金市场的作用？

怎样的商业模式能够帮助新上市的黄金期货交易实现可持续的发展？ 黄金期货的发展与券商、基金和资产管理公司的参与：他们为何被认为是不可或缺的参与者？

小组讨论嘉宾：

上海期货交易所 上海黄金交易所

中国民生银行，贵金属投资部负责人 中国光大银行，深圳发展银行 中国工商银行

17:40 大会主席总结致辞 17:50 鸡尾酒会

大会第二天（3月17日，星期四）

上 午 08:00 来宾签到 08:50 大会主席开场致辞 中国黄金投资聚焦

09:00 中国的黄金消费潜力：中国是否会取代印度成为全球第一大黄金消费国？

演讲嘉宾：北京交通大学金融研究中心

09:30 个人投资者黄金投资需求的激增和银行黄金投资品种的多元化 10:00 如何完善投资品种以满足实物黄金消费的快速增长？

——分析中国消费者的实物黄金投资需求

10:30 早茶 / 一对一商务会谈

11:00小组讨论：分析中国首饰市场的需求激增

——哪些因素支撑了需求的持续增长？它们的走势将会如何？     负利率环境下，资产保值增值的需求

始终处于高位的金价和黄金特有的抵御通胀的避险功能 房市、股市的低迷助推黄金投资的热情 来自婚庆和节日市场的稳定需求

小组讨论嘉宾：

中国黄金协会 中国工商银行贵金属理财中心 中国民生银行贵金属理财中心 中国光大银行贵金属理财中心 上海黄金交易所

12:30-13:30午宴

下 午

14:00商业银行在中国黄金市场的作用

演讲嘉宾：上海黄金交易所

14:30国内黄金市场发展的瓶颈—高端人才的匮乏

演讲嘉宾：中国国际考务认证中心 专题宣讲会：

突破金融发展瓶颈---如何加强金融高端人才培训教育工作

国际认证考务中心关于金融高端人才发展的前景与展望 关于CFA（注册金融分析师）关于注册国际理财划师 关于注册国际黄金分析师

春节黄金周市场 篇5

各地商家抓住节日旺销时机，围绕金蛇迎春、快乐购物、欢庆年俗等主题，纷纷开展购物节、年货节等形式多样、特色鲜明的主题促销活动，营造浓厚节日氛围。北京举办“2013北京城里过大年”活动，为市民和在京过年的外来人员与游客送上节日盛宴。黑龙江开展“2013龙江迎春年货购物节”、宁夏举办“蛇舞新春、福惠万家”活动，为节日市场增添喜庆气氛。河南、湖北、天津、重庆、河北重点监测企业销售额比去年春节期间分别增长18.0%、17.5%、17.2%、16.2%和15.9%。

二、消费热点突出

春节期间，市场消费红火，呈现多元化。年味十足的传统消费占主要市场，吃穿用等刚性需求保持稳定增长。年货商品购销两旺：全国重点监测零售企业食品、饮料销售额同比分别增长9.8%和11.2%。广西、湖南等地超市年货市场销售额同比增长20%以上。金银珠宝热销：今年春节与情人节相遇，增添了甜蜜气氛，金银珠宝市场迎来消费高峰，全国重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长38.1%。服装鞋帽倍受青睐：百货店针对冬季服饰开展促销活动，同时款式新颖的春季服饰缤纷亮相，全国重点监测零售企业服装、鞋帽销售额同比分别上涨6.3%和7.5%，南京新百、郑州百货大楼、驻马店乐山商场销售增幅都在30%以上。时尚数码产品俏销：数码相机、手机、平板电脑、单反相机等电子产品成为年货“新宠”。南京市重点监测商贸企业iPad、iPhone等高端数码产品黄金周销售额同比增长约36%。

三、健康休闲消费深受喜爱

健康、休闲过年越来越成为老百姓偏好的度假方式。逛庙会、赏民俗领略传统年味之余，滑雪、泡温泉、踏春赏花等健康的全新过年方式也让南北方百姓感受不一样的新春。北京厂甸庙会5天接待海内外游客33.3万人次，陕西关中凤翔泥塑、皮影等民俗游受到民众青睐。广州云台花园30万株郁金香竞相绽放，吸引游客流连忘返；武汉植物园8000多株热带兰花争奇斗艳，让市民大饱眼福。河北崇礼四个滑雪度假区日均接待游客超过2万人次，湖北咸宁温泉一票难求。走进自然，体验农家生活、饱览田园风光也成为民众春节释放心情的热门选择。湖南炎陵春节期间接待游客10万多人次；昆明野鸭湖风景区人山人海，住房被早早预订一空；浙江长兴、安吉农舍住房一铺难求。

四、节俭实惠餐饮形成风气

今年春节，餐饮市场出现新风尚，多了节俭实惠，少了排场浪费。从餐饮市场消费结构看，高档酒店、高档食材和高档酒水的销售下降明显，据监测，浙江重点监测高档酒店的销售额比去年春节期间下降20%以上。而各地主营年夜饭、亲友聚餐等大众餐饮却销售火爆，北京、河北、浙江、山东、河南、重庆等地的餐饮企业还为顾客设置 “半份菜”、“拼盘菜”等适量点餐产品，并提供量需为用、型号不同的餐盘和免费打包服务。春节期间，天津、湖北、上海、河南重点监测餐饮企业营业额同比分别增长18.5%、15.5%、6.0%和5.3%。

五、农村消费充分释放

在国家强农惠农政策支持下，农民收入和生活水平日益提高，蛇年春节农村市场丰富

多彩，消费增长强劲。湖北、青岛“万村千乡市场工程”承办企业和连锁农家店组织开展多种形式的商品展销、送货下乡和赶年集等活动，农民与市民一样在家门口就能享便利、得实惠。在山东、甘肃等地，开私家车走亲访友渐成农民过年的新时尚，驾车采购礼品更是拉动了农村市场消费。据监测，春节期间，天津武清部分商贸企业的销售额同比增长翻番，北京顺义、怀柔等郊区部分商业企业销售额同比增长17%以上，上海郊区县抽样企业销售额同比增长15.3%。青岛等地农村市场食品、烟酒、奶制品、水果等销售增幅均在12%以上。

六、生活必需品市场平稳运行

节日期间，全国36个大中城市主要生活必需品市场供应充足，价格平稳。据商务部监测，与节前一周相比（下同），肉类批发价格小幅上涨，羊肉、牛肉、猪肉价格分别上涨

黄金市场发展历程 篇6

从长期来看，如果货币价值能够稳定，黄金是不会引起人们注意的。但是，在明显的通货膨胀时期，黄金的价值就体现出来了。

任何商品都取决于供需关系，那么黄金的供需关系是什么呢？黄金的需求增长其实取决于货币的供应速度，如果货币的供应速度过快而造成了严重的通货膨胀，那么黄金的需求将被无限放大。

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黄金历史走势的简单回顾 在1971年前，由于世界的货币体系在大部分时间里都是以金本位为基础的，因此黄金的价格是相对稳定的。

在1935年，罗斯福总统将黄金从20美元/盎司调整35美元/盎司。并一直维持到1971年。布雷顿森林体系破产以后，黄金开始了波澜壮阔的价值重估，从1970年的35美元上涨到1980年最高的850美元，参见图（备注）

自1944年布雷顿森林体系建立后，世界经济迎来了飞速发展的时代，我们从石油消费中可以看出这种增长的态势，在1950年，全世界石油消费是1000万桶/日，到了1970年增长到4500万桶/日，到1980年增长到6000万桶/日。这是辉煌的时代。

但是在辉煌的背后，还有隐忧。美国在60年代不断增加的贸易逆差和越南战争，使美国的黄金不断外流，使美国的黄金储备从二战后的2亿吨下降到1980年的8200万吨。在1980年，严重的通货膨胀，迫使美国政府不得不艰难地踩下了货币增长的刹车，并将基准利率提高到接近20%，这才使人们相信美国政府愿意来解决通货膨胀的问题。于是黄金价格开始下降，在1985年下降到300美元。

随着80年代和90年代世界经济的稳定发展时期，黄金价格长期围绕着350美元上下波动。在这段时间里，黄金没有利息的劣势凸现出来。在1999年，由于欧洲各国央行的抛售等原因，将黄金价格打到了250美元。

但是，开始于2001年的商品牛市，让沉睡了二十多年黄金终于开始苏醒了，并于2007年重新突破800美元大关。这实在是给欧洲各国央行一个绝妙的讽刺。2007年国际黄金市场走势分析

在技术图形的表现看，07年整个一年的黄金价格走势，也由于上述原因表现为两个阶段：

（备注2007年黄金走势全图）

第一阶段：年初--8月中旬。整个上半年伊朗核问题的缓和，促使金价整体表现比较平稳，国际金价基本上是06年10月份黄金自559美元/盎司上涨以来的延续。1、07年元旦以后，国际现货黄金延续06年10月以559美元/盎司为底的上涨，并完成了一个完美的“波浪循环”，国际金价再次试探600美元/盎司整数的支撑力度，随后延续前期的涨势，继续上行，并于2月底冲击688美元/盎司高位，但由于日元资金回流，套息交易大举平仓，导致国际金价试图冲击700美元/盎司的整数位置无功而返。随后蓄势修正，并于4月再次向700美元/盎司发起攻击，最高触及793美元/盎司左右，再次退回，至此，完成了从06年559美元/盎司开始的一波反弹上升。

2、自4月中下旬金价上冲693美元/盎司以后，开始了对559美元上升以来的大幅修正，期间金价两次触及60周均线的重要支撑，均回弹上升。

第二个阶段：金价自8月中旬后，在美国次级债危机、伊朗核问题以及土耳其与库尔德工人党武装的矛盾升温的众多因素影响下，国际金价展开了一波疯狂的单边上扬。

1、国际金价于6月份触及640美元的重要支撑位置，未能有效跌破，出现一波小的反弹，于8月中旬再次触及640美元附近开始反弹上升，金价连续三个月持续上扬，冲击850美元的历史高点，最高触及845美元左右。

2、由于缺少后续的上涨动力，金价迅速下滑。11月22日当天，黄金日跌幅超过40美元，宣布黄金自8月中旬的单边上扬走势结束，并开始进入调整。此后12月3日，美国国家情报局发表一份评估报告称，伊朗自2003年就停止了核武器的研制，美伊矛盾似乎烟消云散，然而布什总统宣布美国不会因为这个报告而停止对伊朗的制裁。美伊矛盾的暂时缓和，使国际黄金价格多次在780美元一线受到实金买盘支撑，致使黄金在2007年的年尾停留在845美元以后的三角整理之中，为后市的继续上扬蓄积能量。

2007年年初，美国次级债务危机浮出水面发出预警，当时汇丰控股为在美次级房贷业务增加了18亿美元坏账准备，美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp减少放贷，总体来看次级债未能引起人们的关注，国际地缘政治方面，伊朗核问题紧张中的缓和，使金价在上半年表现相对平和。

时值至8月份，次级债危机达到高峰。8月3日，贝尔斯登称美国信贷市场呈现20年来最差状态；5日美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职；9日法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债；10日欧洲央行出手干预；11日美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市以及金融市场，世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市；14日美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市；美国次级债危机在全球迅速蔓延，投资者极度恐慌，纷纷抛售手中金融资产。8月16日在人们极度恐慌中，股市、汇市纷纷遭受抛售，短时间内曾出现股票、美元、英镑、欧元全线下跌的局面，黄金也未能独善其身，大幅下跌。但随着各国政府以及央行的联合干预，市场信心逐步得以恢复，风险投资活动再度活跃。但市场对美国经济前景以及央行降息的预期促使美元指数不断下滑，国际资金为了寻求避难场所，纷纷进入黄金市场。

加上8月后土耳其与伊拉克边境库尔德工人党武装的矛盾逐步升级；美国为使国内矛盾外移，把伊朗核问题重新提上日程，并甩开国际原子能机构，绕开联合国安理会，单方面直接对伊朗进行制裁，国际政治紧张局势升温，国际金价于8月中旬以后开始一路上行，连续三个月持续上扬，冲击上世纪80年代850美元/盎司的历史高点，最高创下845美元/盎司的历史高价。07年中影响国际金价上下起伏动荡，并大幅上冲的因素中，美国次级债**、美伊冲突、原油价格高企占据了主导因素。目前局势看，短期内这些因素仍将存在并支持这国际金价持续上扬。

虽然美联储及国际众多央行不断向市场注资救市，并且联合英国、瑞士、意大利等国央行联合干预市场，对美元的短期走势起到了一定作用，但是市场对美国经济放缓的预期仍难改变。并且年末美国数据显示，众多消费者由于房贷压力而被迫放弃原有房屋。美国房产市场进入10多年来最严重的低迷时期，房价连续10个月下滑，投资者担心这仅仅是次级债危机的一个表现，以后仍会有更坏的消息。房产市场仍是短期内影响美国经济放缓的根源所在，也将是影响美元长期走弱重要因素，同时国际储备货币的多元化，欧元低位的提升，美元逐步弱化的事实也将是支持金价持续上扬的重要因素。

09年1月美国新一任政府将入住白宫，2008年是美国大选年，也是美伊可能发生军事冲突的关键年。受美国军工集团、石油财团和犹太人集团的挑动，布什在2009年离开白宫前对伊朗实施空中打击的风险增高。但美国国家情报局发布的伊朗自2003年就停止了核武器研制的消息，使美国失去了对伊朗进行制裁的借口，但布什总统表示仍有必要对伊朗进行制裁的言论，使得08年美国与伊朗的关系充满变数。美伊关系实质仍是美国争夺重要能源的战斗，08年美国对伊朗的战争能不能发动，是促使国际金价的重要因素。其次，12月28日，巴基斯坦总理贝-布托遇刺身亡，市场人士担忧事件会导致中东局势呈现不稳，当日美股开盘下跌，原油、黄金、债券均呈上扬态势，短期内投资者仍需关注巴基斯坦新一届总理的选举。第三，土耳其于伊拉克边境的库尔德工人党武装冲突，仍未平伏，也将是08年影响地缘政治局势的关键因素。

美伊冲突的根源仍然是石油的争夺战，年内原油价格曾一度飙升至99美元/桶，距离100元大关仅有一步之遥。从全球局势看，美国经济逐步放缓、美联储不断降息、通货膨胀加剧、全球能源需求上升以及由于价格上升给石油出口带来的压力，都将成为新年后支持油价上冲百元大关的重要力量。原油的上涨将为黄金的上扬甚至刷新历史高点提供动力支持。

黄金的供需方面看：由于地面黄金储量有限，产金矿对黄金的供给影响相对比较小，随着开采的难度加大和黄金品级的降低，金矿供给对黄金价格的影响相对有限；近些年来，伴随着国际金价的高涨，再生金的供给逐渐增多，对黄金的价格也起到了一定的助推作用，1980年再生金量创下此前的历史最高记录482吨，当年金价一度上升至历史高位850美元。需求方面，随着国际金价的逐步高涨，工业用金电子或牙医方面有逐步采用替代品的趋势，对黄金的需求逐步减少，但国际金价的持续攀升也促进了国际投资需求的增加。加上国际政局动荡、美元持续走弱、黄金避险功能再现，金融衍生品的增加也推动了黄金的投资需求。―――――――――――――――――――――――――――――――――――――――

在国际黄金浪潮背后，是上海黄金交易所金价创出历史最高价，突破200元/克。我们以上海黄金交易所延期黄金为例。也可以分为两个阶段。第一，从07年元旦假期后的低点152.79每克至8月份的162元每克。期间黄金的价格没有剧烈波动，基本在170元和160元的间运行。9月初开始，可看作第二阶段。在此阶段国内的td黄金交易量价激增，随着国际黄金的走势最终走出了年内的最高点201.80元每克，并且在年尾走出了三角形再次向上突破。随着黄金期货的预 期推出黄金的延期交易将迎来绝对的飞跃。

黄金市场发展历程 篇7

1. 中国黄金市场交易方式现状

以交易方式不同为划分标准, 黄金市场可以分为场内市场和场外市场。我国黄金场内市场的主要载体是上海黄金交易所和上海期货交易所, 投资者通过这两个交易所平台进行竞价交易。与场内市场相对应的是竞价制度。我国的黄金场外市场构成主要包括商业银行的黄金业务, 黄金产销购企业之间、企业与个人之间的黄金交易。与场外市场相对应的是做市商制度。

值得特别提出的是, 目前市场上存在一种从客户向黄金做市商订购和回售标准黄金的商业买卖行为中发展出来的, 被称为现货黄金延迟交易业务或者黄金预付款交易业务的黄金交易模式。还有一些境外机构通过电子网络在国内开办了以吸引国内投资者为目的的电子交易系统, 主要进行境外保证金交易。在这些黄金交易中不乏不法分子披着“黄金做市商”的面纱搭建虚拟交易平台通过操纵盘面、设置滑点、赚钱单子延迟交割等暗箱操作的方式与投资者进行“对赌”交易, 损害投资者利益。典型案例是2007年经上海市黄浦区法院公开宣判的“上海联泰黄金制品有限公司变相期货案”。如何回避这样的违法行为给金融市场带来的危害是一个值得思考的问题。

2. 黄金市场竞价制度和做市商制度对比

黄金交易场所、参与者、品种是黄金市场的构成要素, 而黄金市场交易方式则是维系黄金市场健康运行的纽带。按最普遍的划分标准, 黄金市场交易方式分为竞价制度和做市商制度。

2.1 竞价制度

竞价制度, 亦即指令驱动机制, 多在交易所或通过交易所互联网络进行, 由买卖双方通过公开竞争喊价的方式撮合确定成交价格。上海黄金交易所的黄金交易是“在交易所内通过交易系统进行集中撮合买卖及定向询价”“通过现场或远程方式进行交易”。

2.2 做市商制度

做市商制度, 亦即报价驱动机制, 是由具备一定实力和信誉的经纪商承担做市义务, 同时报出标的产品的买、卖价格 (双边报价) , 以其自有资金和标的产品与投资者进行交易, 从而为市场提供流动性, 并通过买卖差价实现一定的利润。

2.3 两种交易制度对比

1) 流动性方面, 在竞价制度下, 流动性受公众投资者参与活跃程度的影响;在做市商制度下, 做市商利用自有资金和黄金标的产品, 维护市场的流动性;

2) 透明度方面, 在竞价制度下, 投资者与投资者之间直接交易, 交易信息同时向所有投资者公布, 透明度较高, 信息有效性较高;在做市商制度下, 投资者与做市商之间交易, 交易信息做市商可以不公开, 市场的有效运行依赖于做市商的信誉和监管机构的监管水平;

3) 稳定性方面, 在竞价制度下, 竞价制度中不存在交易价格维护机制。有的交易所会实行涨跌停板制度, 但不能平抑大额交易指令带来的金价瞬间波动, 特别是当一国黄金市场对外开放程度不高时这种影响更突出;在做市商制度下, 做市商以其雄厚的资金支持可以在买、卖盘不平衡的情况下一定程度上平抑价格的剧烈波动, 维护金价的稳定性。同时, 对大额交易指令的处理亦有优势;

4) 交易成本方面, 在竞价制度下, 有交易所手续费、代理手续费;在做市商制度下, 买卖价差由投资者承担。

3. 中国黄金市场交易方式发展趋势

通过对比, 竞价制度和做市商制度各有优劣。两者的关系不是相互替代, 而是相互补充。故应针对具体的黄金市场的性质和需要决定采用哪种交易机制, 或者以哪种制度为主另一种制度为辅, 或者两者并重。伦敦黄金市场是以现货交易为主, 以无形市场为特征, 以伦敦黄金交易所为平台, 通过金商做市。纽约黄金市场采用交易所内公开叫价的方式, 遵循价格优先、时间优先的原则, 是典型的竞价制度。

中国黄金市场是一个新兴的金融市场。虽然上海黄金交易所的黄金现货及保证金品种、上海期货交易所的黄金期货、商业银行的上海黄金交易所代理业务构成了黄金场内交易的投资渠道, 但仍然有相当大的资金游离于交易所市场之外, 投资于商业银行纸黄金、品牌金、黄金寄售、黄金租赁、黄金拆借、黄金远期、黄金期权等。

截止2008年12月31日上海黄金交易所162家会员单位中, 从事黄金及其制品的生产、冶炼、加工、批发、进出口贸易的企业法人133家, 会员单位汇总年产金量约占全国的75%, 用金量占全国的80%, 冶炼能力占全国的90%。虽然如此, 黄金产销购企业之间及其与商业银行之间场外交易市场依然很大。一些矿厂、珠宝商等出于套期保值的考虑存在对黄金远期、黄金期权等黄金衍生产品的的需求, 而黄金市场的不断完善、产品层次的多样化发展反过来更会刺激这种需求。国内现在的黄金远期、黄金期权等黄金衍生产品通过场外市场进行交易。

结合中国黄金市场现状, 竞价制度体现在上海黄金交易所和上海期货交易所, 做市商制度将在我国有更进一步的发展。兼具竞价制度和做市商制度的混合交易机制将是中国黄金市场交易方式的发展趋势。

摘要：中国黄金市场, 作为金融市场重要组成部分, 其运行机理及效率影响着国内金融市场的健康发展。研究该市场运行的核心部分——黄金市场交易方式有着重要的意义。本文首先分析我国的黄金市场交易方式现状及存在的问题, 联系对比竞价制度和做市商制度的优劣, 立足国内黄金市场, 指出混合交易机制是我国黄金市场交易方式的趋势。

关键词：黄金市场,竞价制度,做市商制度

参考文献

[1]盛松成.黄金市场[A].见:上海金融年鉴编辑部, 上海金融年鉴[M].上海:上海人民出版社, 2007:212-213.

黄金市场发展历程 篇8

关键词 历程 股份制 经济体制

一、中国金融市场发展历程

纵观中国金融市场发展的历史长河，这一市场日新月异的高速发展无疑属于近代改革开放以来这一历史阶段，这一阶段金融市场资产和金融机构的规模、种类和质量都取得了长足的进步。但是这段历史并非一帆风顺波澜不惊，其间出现过局部性的挫折和失误：1992年的8.10事件、1995年的“327国债期货”事件等等。“以镜为鉴可以正衣冠，以史为鉴可以知兴衰”，对于这一段金融市场改革的历史总结，对于下一步的金融体制改革无疑具有非常直接重大的意义。

二、改革开放以来中国金融市场的发展历程

改革开放以来中国金融市场的发展历程可以按照不同的分类方法划分为若干阶段，以制度建设为依据，将其划分为如下四个阶段。

（一）中国现代金融市场萌生阶段（1980年1月至1992年2月）。

这一时期，中国的金融市场犹如经过十年浩劫的中国大地一样，金融运行体系在之前遭到严重破坏：金融运行环境相当贫瘠，无论金融机构、产品还是金融法律法规都非常少，融资渠道仅有复合制中央银行制度下的带有浓厚财政色彩的贷款这种方式，直接融资几乎是一片空白。这一时期金融体系伴随经济体制改革发生了深刻巨大的变化，这集中体现在两个方面：融资体制改革；当代证券市场的出现。

1.融资体制的转变。改革开放之前中国几乎谈不上存在完整的“融资体系”，这时期企业的资金管理是单纯的计划经济下的统收统支，利润全部上缴。到了80年代中期企业的资金管理作了重大的改革，由企业直接对口国家财政的利润的全额上缴变为企业对口商业银行的“拨改贷”，但这个时候企业、国家、银行三者之间的所有权关系并没有改变。产权的不清晰直接导致“信贷软约束”，出现普遍的“投资饥渴”和大量坏账现象。

2.证券市场出现，直接融资出现并快速发展。改革开放以来东部的大城市开始出现早期证券市场的萌芽。1981年1月16日国务院通过了《中华人民共和国国库券条例》，开始了国库券的发行，之后，金融债券和企业债券也开始出现。而中国股票市场的出现是与当时人们意识形态的斗争形影相随， 1980年中国人民银行抚顺支行代理企业发行股票211万元；1983年，第一家股份制企业——深圳宝安联合投资公司成立，并向社会公开发行的第一张股票；1984年，全国第一家股份有限公司——北京天桥百货股份有限公司成立……就这样，中国金融市场的诸多第一就出现在这一时期。1992年1月18日至2月23日，邓小平视察南方发表重要讲话后，金融市场尤其是证券市场的发展速度又上了一个新台阶。

（二）中国现代金融市场积极探索前进阶段（1992年2月至1998年12月）。

在这一时期中国金融业的制度环境、法治体系逐步形成，市场架构逐步成型。金融领域的一些重要的基础性的法律均在这一时期颁布，如《中华人民共和国人民银行法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国担保法》、《中华人民共和国保险法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》以及《证券投资基金管理暂行办法》。这一时期中国金融市场的法制体系由不完整和缺失的状态向架构基本完整转变。同时，1997年年底，我国确立了银行、证券、保险分业经营、分业管理的原则。1998年4月，国务院证券委取消，证监会成为全国证券期货市场的监管部门，集中统一的证券期货监管体制形成。当然这一时期尤其是前期由于法治体系的不健全、人们认识水平的局限性以及金融市场结构和功能的缺失都使得这一时期的金融市场波动很大，甚至出现了极端事件。例如1992年的8.10事件，1995年的327国债风波等。但这些事件的出现也强烈刺激了作为中国金融市场制度供给主体的中央政府，使金融制度和组织形式在这些事件之后出现了飞跃。

（三）中国现代金融市场规范法治，固本清源阶段（1998年2月至2006年10月）。

在这一阶段，中国金融市场在已有的法制框架下积极地践行法制，规范金融机构的经营，加强金融各领域的风险控制水平，积极推进金融业产品、制度、经营模式的创新，整个金融业中的银行、证券、保险、信托都全面展开，金融市场结构得到优化。这一阶段商业银行的改革成为一大亮点，为迎接入世后国际金融业的挑战，中国银行业按照《巴塞尔协议》的要求，通过引入战略投资者、剥离不良资产、发行次级债等一系列手段积极优化资本结构。尤其是国有五大银行中的四大银行都通过上市这个平台进一步扩大了规模，充足了自己的资本金、而且极大地提高了自身的国际声誉、国际竞争力和抗风险能力。

这一阶段也是基金业快速发展的时期，2001年，我国第一只开放式证券投资基金 — 华安创新获准发行。从此开放式证券投资基金迅速起步并发展壮大并很快超过了封闭式基金，成为重要的机构投资者和风险水平适中的重要投资产品。2004年1月31日，国务院出台《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，即“国九条”，这一条法案是我国资本市场建设的纲领性文件，为未来一段时期中国金融的发展指明了方向。而2005年4月正式破冰启动的股权分置改革是中国股票市场发展历程中具有里程碑式意义的大事 —— 股权分置改革的成功为中国资本市场的持续健康发展打下了良好的基础。

（四）中国现代金融市场开拓创新阶段（2006年10月至今）。

这一阶段中国金融市场积极创新和结构优化的脚步继续前进，金融市场的产品、层次、风险控制机制都进一步丰富。2006年9月8日，经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立中国金融期货交易所，有力推进中国金融衍生产品的发展。2009年1 0月23日，筹备达1 0年之久的创业板才终于开板，201 0年4月1 6日，中国股指期货正式推出，这些都进一步夯实了中国金融市场的功能，中国金融市场已经开始了由金融和资本的大国向金融和资本的强国转变。此时中国的证券市场历经近20年的积淀在这一时刻终于爆发出了惊人的能量：2007年10月16日，中国股市终于告别长达5年的熊市格局，上证由千点起步冲上了史无前例令人难以置信的6124点！中国资本市场的市值上升了一个很大的台阶，由新兴市场的第三位上升到第一位。

三、改革开放以来中国金融市场发展路径的特征

成长于新中国尤其是改革开放后的中国经济环境中的中国金融市场有其鲜明的成长路径特征。美国发达的金融市场来自于上百年的历史积累，现如今NYSE典型的做市商与竞价交易相结合的混合交易制度是美国漫长的自由经济积淀和现代发达信息技术相结合的产物，德国的混业金融模式的形成也与其政治经济体制的演进历史有关。中国金融体制的演进同样与中国的经济政治改革存在千丝万缕的联系，中国金融市场发展路径存在如下三点显著特征。

（一）政府成为制度供给的主导力量。

中国的金融体制改革存在着诺斯国家制度变迁理论中所阐述的矛盾，中国上世纪八十年代后的金融体制改革的制度供给路径是由上至下的强制性制度变迁与由下至上诱致性（引致性）制度变迁相互博弈的结果，是国家意志与民间意志相互博弈的结果。显然，对于脱胎于社会主义计划经济的有中国特色的社会主义市场经济而言，政府在博弈中处于绝对主导的地位，国家结合各个时期社会与经济发展的需要对证券市场的制度进行调整，使之满足国家整体战略的需要，同时，参与市场的其他分利集团，在国家框定的制度下，寻求自身短期利益的最大化，发行制度的改革和股权分置是强制性制度变迁的集中体现，银行体系的体制转变也是一种强制性的制度变迁。

（二）金融市场成长的过程是市场结构趋于均衡的过程。

改革开放之初的中国金融市场相当贫瘠，在这种情形下进行金融市场建设由于受到资金、人才等条件的束缚不可能平均用力全面展开，因此，有些金融领域发展较早，规模增长较快有些领域较为滞后。这就使得中国金融市场结构相当不均衡，并且这种不均衡伴随着改革开放的整个过程中。换言之，金融体制的改革就是不均衡的金融结构逐步趋于均衡的过程。例如这一过程伴随着由间接金融占绝对优势向间接金融占优势的转变；伴随着由证券市场中股票市场占绝对优势向股债平衡的转化；伴随着由资本市场和货币市场的失衡向趋于短期的货币市场与长期的资本市场相互均衡转化；伴随着单纯的较为封闭的国内金融市场向开放的国内金融市场与国际金融市场均衡的转化；伴随着一级发行市场与二级流通市场的不平衡向平衡转化；伴随着国债与企业债券的不平衡向趋于均衡转化。

（三）金融市场的发展与经济体制改革息息相关。

在改革开放之初的经济体制改革中存在改革路径的争论，一种是以经济学家厉以宁为代表的对市场主体产权的改革，具体措施是推行股份制，另一种是以经济学家吴敬琏为代表的价格市场化论。两种方式都得到了实施，尤其是第一种方式的改革思维和战略对于中国今天改革开放能取得如此的成就更是起到了基础性的作用。正是股份制的出现并在中国特色的社会主义市场经济中生根发芽推动了中国当代金融市场的出现和快速发展。

作者简介：

郝宏展，男，教师，在职博士生/讲师.研究方向：金融机构与金融市场、金融史。