风险投资企业行业现状（共8篇）
2013-2018年中国企业移动商务行业市场发展现状及投资前景预测报告
报告目录（部分）：
第一章 企业移动商务概述 第一节企业移动商务定义
第二节企业移动商务行业发展历程 第三节企业移动商务市场发展概况 第四节企业移动商务产业链分析
一、产业链模型介绍
二、企业移动商务产业链模型分析
第二章2009-2013年中国企业移动商务行业发展环境分析 第一节2009-2013年中国经济环境分析
一、宏观经济
二、工业形势
三、固定资产投资
第二节企业移动商务行业相关政策
一、国家“十二五”产业政策
二、其他相关政策
三、出口关税政策
第三节2009-2013年中国企业移动商务行业发展社会环境分析
一、居民消费水平分析
二、工业发展形势分析
第三章中国企业移动商务生产现状分析 第一节企业移动商务行业总体规模 第一节企业移动商务产能概况
一、2009-2012年产能分析
二、2013-2018年产能预测
第三节企业移动商务市场容量概况
一、2009-2012年市场容量分析
二、产能配置与产能利用率调查
三、2013-2018年市场容量预测
第四节企业移动商务产业的生命周期分析 第五节企业移动商务产业供需情况
第四章 企业移动商务国内产品价格走势及影响因素分析 第一节国内产品2009-2012年价格回顾 第二节国内产品当前市场价格及评述
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第三节国内产品价格影响因素分析
第四节2013-2018年国内产品未来价格走势预测
第五章2011-2013年我国企业移动商务行业发展现状分析 第一节我国企业移动商务行业发展现状
一、企业移动商务行业品牌发展现状
二、企业移动商务行业需求市场现状
三、企业移动商务市场需求层次分析
四、我国企业移动商务市场走向分析 第二节中国企业移动商务产品技术分析
一、2011-2013年企业移动商务产品技术变化特点
二、2011-2013年企业移动商务产品市场的新技术
三、2011-2013年企业移动商务产品市场现状分析 第三节中国企业移动商务行业存在的问题
一、企业移动商务产品市场存在的主要问题
二、国内企业移动商务产品市场的三大瓶颈
三、企业移动商务产品市场遭遇的规模难题 第四节对中国企业移动商务市场的分析及思考
一、企业移动商务市场特点
二、企业移动商务市场分析
三、企业移动商务市场变化的方向
四、中国企业移动商务行业发展的新思路
五、对中国企业移动商务行业发展的思考
第六章2011-2013年中国企业移动商务行业发展概况
第一节2011-2013年中国企业移动商务行业发展态势分析 第二节2011-2013年中国企业移动商务行业发展特点分析 第三节2011-2013年中国企业移动商务行业市场供需分析
第七章 企业移动商务行业市场竞争策略分析 第一节行业竞争结构分析
一、现有企业间竞争
二、潜在进入者分析
三、替代品威胁分析
四、供应商议价能力
五、客户议价能力
第二节企业移动商务市场竞争策略分析
一、企业移动商务市场增长潜力分析
二、企业移动商务产品竞争策略分析
三、典型企业产品竞争策略分析
第三节企业移动商务企业竞争策略分析
一、2013-2018年我国企业移动商务市场竞争趋势
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二、2013-2018年企业移动商务行业竞争格局展望
三、2013-2018年企业移动商务行业竞争策略分析
第八章 企业移动商务行业投资与发展前景分析
第一节2011-2013年企业移动商务行业投资情况分析
一、2011-2013年总体投资结构
二、2011-2013年投资规模情况
三、2011-2013年投资增速情况
四、2011-2013年分地区投资分析
第二节企业移动商务行业投资机会分析
一、企业移动商务投资项目分析
二、可以投资的企业移动商务模式
三、2013年企业移动商务投资机会
四、2013年企业移动商务投资新方向 第三节企业移动商务行业发展前景分析
一、金融危机下企业移动商务市场的发展前景
二、2013年企业移动商务市场面临的发展商机
第九章2013-2018年中国企业移动商务行业发展前景预测分析 第一节2013-2018年中国企业移动商务行业发展预测分析
一、未来企业移动商务发展分析
二、未来企业移动商务行业技术开发方向
三、总体行业“十二五”整体规划及预测
第二节2013-2018年中国企业移动商务行业市场前景分析
一、产品差异化是企业发展的方向
二、渠道重心下沉
第十章 企业移动商务上游原材料供应状况分析 第一节主要原材料
第二节主要原材料2008-2012年价格及供应情况
第三节2013-2018年主要原材料未来价格及供应情况预测
第十一章 企业移动商务行业上下游行业分析 第一节上游行业分析
一、发展现状
二、发展趋势预测
三、行业新动态及其对企业移动商务行业的影响
四、行业竞争状况及其对企业移动商务行业的意义 第二节下游行业分析
一、发展现状
二、发展趋势预测
三、市场现状分析
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四、行业新动态及其对企业移动商务行业的影响
五、行业竞争状况及其对企业移动商务行业的意义
第十二章2013-2018年企业移动商务行业发展趋势及投资风险分析 第一节当前企业移动商务存在的问题 第二节企业移动商务未来发展预测分析
一、中国企业移动商务发展方向分析
二、2013-2018年中国企业移动商务行业发展规模
三、2013-2018年中国企业移动商务行业发展趋势预测 第三节2013-2018年中国企业移动商务行业投资风险分析
一、市场竞争风险
二、原材料压力风险分析
三、技术风险分析
四、政策和体制风险
五、外资进入现状及对未来市场的威胁
第十三章 企业移动商务国内重点生产厂家分析 第一节A公司
一、企业基本概况
二、2009-2012年企业经营与财务状况分析
三、2009-2012年企业竞争优势分析
四、企业未来发展战略与规划 第二节B公司
一、企业基本概况
二、2009-2012年企业经营与财务状况分析
三、2009-2012年企业竞争优势分析
四、企业未来发展战略与规划 第三节C公司
一、企业基本概况
二、2009-2012年企业经营与财务状况分析
三、2009-2012年企业竞争优势分析
四、企业未来发展战略与规划 第四节D公司
一、企业基本概况
二、2009-2012年企业经营与财务状况分析
三、2009-2012年企业竞争优势分析
四、企业未来发展战略与规划 第五节E公司
一、企业基本概况
二、2009-2012年企业经营与财务状况分析
三、2009-2012年企业竞争优势分析
四、企业未来发展战略与规划
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第六节F公司
一、企业基本概况
二、2009-2012年企业经营与财务状况分析
三、2009-2012年企业竞争优势分析
四、企业未来发展战略与规划
第十四章 企业移动商务地区销售分析
第一节中国企业移动商务区域销售市场结构变化 第二节企业移动商务“东北地区”销售分析
一、2009-2013年东北地区销售规模
二、东北地区“规格”销售分析
三、2009-2013年东北地区“规格”销售规模分析 第三节企业移动商务“华北地区”销售分析
一、2009-2013年华北地区销售规模
二、华北地区“规格”销售分析
三、2009-2013年华北地区“规格”销售规模分析 第四节企业移动商务“中南地区”销售分析
一、2009-2013年中南地区销售规模
二、中南地区“规格”销售分析
三、2009-2013年中南地区“规格”销售规模分析 第五节企业移动商务“华东地区”销售分析
一、2009-2013年华东地区销售规模
二、华东地区“规格”销售分析
三、2009-2013年华东地区“规格”销售规模分析 第六节企业移动商务“西北地区”销售分析
一、2009-2013年西北地区销售规模
二、西北地区“规格”销售分析
第十五章2013-2018年中国企业移动商务行业投资战略研究 第一节2013-2018年中国企业移动商务行业投资策略分析
一、企业移动商务投资策略
二、企业移动商务投资筹划策略
三、2013年企业移动商务品牌竞争战略
第二节2013-2018年中国企业移动商务行业品牌建设策略
一、企业移动商务的规划
二、企业移动商务的建设
三、企业移动商务业成功之道
第十六章 市场指标预测及行业项目投资建议 第一节中国企业移动商务行业市场发展趋势预测 第二节企业移动商务产品投资机会
第三节企业移动商务产品投资趋势分析
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第四节项目投资建议
一、行业投资环境考察
二、投资风险及控制策略
三、产品投资方向建议
四、中金企信项目投资建议
1、技术应用注意事项
2、项目投资注意事项
3、生产开发注意事项
4、销售注意事项
第十七章 企业移动商务企业制定“十二五”发展战略研究分析
一、“十二五”发展战略规划的背景意义 第一节企业转型升级的需要 第二节企业强做大做的需要 第三节企业可持续发展需要
二、“十二五”发展战略规划的制定原则 第一节科学性 第二节实践性 第三节前瞻性 第四节创新性 第五节全面性 第六节动态性
三、“十二五”发展战略规划的制定依据 第一节国家产业政策 第二节行业发展规律 第三节企业资源与能力 第四节可预期的战略定位
图表......网 址：
一、我国民办教育风险融资的现状
2000年起, 风险投资机构从网络教育和IT培训开始转入关注我国民办教育行业, 此时融资机构获得投资主要是依靠IT技术尤其是互联网概念, 但同时对投资机构关注传统民办教育起到一定的引领作用。2000年至2003年中国创投市场共披露3起涉及教育行业的投资案例, 投资总额650万美元。
2004年起, 我国民办教育行业进入了高速发展期。风险投资机构从2004年起开始全面的进入传统民办教育领域, 并产生一些比较有影响力的融资事件, 如2004年提供传统教育培训服务的新东方和考研培训机构万学海文相继获得高额风险融资, 总融资额高达6 6 5 0万美元。
2006年至今, 我国民办教育行业进入风险融资的高峰期 (见图表1、2) 。民办教育行业其已成为吸引风险资本投资的热点领域, 融资的教育机构涵盖英语培训、中小学课外教育、职业教育、网络教育、学历教育、基础教育等各个细分领域。尤其2008年世界“金融海啸”发生之后, 医疗与教育等抗经济周期性行业成为风险投资新的热门, 根据最近ChinaVenture的公开数据, 在2008年下半年, 我国民办教育机构共获风险融资达1.98亿美元, 占同期获得风险融资总额的18.51%, 成为仅次于IT行业的热门投资领域。
二、民办教育风险融资高峰的原因
1、国家通过立法确定了民办教育投资人获得合理回报的合法性, 为风险资本进入民办教育行业奠定了前提。
2002年12月, 我国通过《民办教育促进法》, 其规定民办教育属于公益事业, 投资者可以取得合理回报, 我国民办教育产业开始受到了投资者的广泛关注。在随后的2004年4月实施的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》中, 开始允许培训学校的投资人可以适当获得回报, 取得合理回报的投资者应该纳税, 这就从法律角度认可了民办教育行业可以借用资本来发展, 甚至民办教育机构也可向可盈利性公司演化。自此, 风险投资机构开始全面关注网络教育之外的传统教育培训市场, 这为2006年后民办教育行业风险融资进入全面的高峰期奠定了基础。
2. 我国教育的巨大规模为民办教
育产业的未来发展提供了广阔空间, 同时我国教育培训产业的处在初期的发展阶段也预示着其将成为长期的投资热点。
目前我国教育培训行业总体上还是一个零散型产业, 处于产业发展的初期阶段, 在未来还存在相当大的成长扩大的空间。而风险投资关注行业未来发展的潜力, 风险资本主要流向处于发展初期同时又处在高速增长的行业, 因此我国民办教育在当前受到追捧是必然的, 并且在未来一段时间内, 还将继续保持投资热点的地位。
3、新东方等风险融资企业的海外IPO获得成功对投资热潮起着重要的推动和示范作用。
2004年9月, 境外风险投资机构老虎基金向新东方投资了5000万美元, 并于2 0 0 6年9月在纽约证券联交所成功IPO, 获得260%超额回报, 成为迄今为止最为成功的教育行业投资案例。新东方的成功海外上市, 不仅使境内外风险投资机构看到了中国教育行业所蕴含的巨大发展潜力, 极大的刺激了风险投资机构对民办教育的投资热情, 更使我国不少民办教育机构纷纷以新东方模式为标杆, 以争取获取风险融资进而上升到更大的发展空间作为发展目标。
4、教育产业的不受经济周期影响而持续增长的独特优势吸引着风险投资的特别关注。
由于人们对教育的需求周期性不强, 具有不受经济周期影响而持续增长的独特优势。在2008年6月出现国际金融危机后的出现投资不景气大背景下, 教育行业逆市而上, 更加受到风险资本关注与投资。
三、大规模风险投资使我国民办教育面临新的发展机遇
风险资本对我国民办教育的大规模投资的同时必然会对产业总体的发展产生深刻的影响, 给我国民办教育带来新的发展机遇。
1、风险资本的大量涌入, 加速了民办教育行业的快速发展
国外的发展经验表明, 风险资本大规模投资教育行业预示着其即将进入了高速发展期。欧美国家在于世纪90年代起民办教育产业进入高速发展期。从事教育产业的经营者利用产业方式对教育进行改革的同时, 一大批专注教育领域四大风险投资公司如Kaplan Ventures、Knowledge Universe、Pearson、Sylvan Ventures等开始对教育产业领域进行大规模投资, 最终通过风险融资的教育机构在资本市场顺利IPO, 从而高效率的资本市场为教育产业高速发展提供强有力的支撑, 进而使美国教育产业进入一个新的发展阶段。截止2001年, 美国的教育类大型上市公司已达77家, 拥有的资本总额超过330亿美元, 涉及高等教育、职业教育、网络教育、基础教育、学前教育、教育类图书出版、教育管理服务等各个领域, 其中不少大型上市公司还进行广泛的全球性的营利教育扩张, 如阿波罗教育集团、开普兰教育集团等。
2、引入风险投资, 将提高融资教育机构的管理水平, 促进其规范化、现代化发展
目前我国教育培训行业总体上还是一个零散型产业, 处于产业发展的初期阶段, 不少民办教育企业和学校的规模和管理水平都处在一个较低的水平上。而风险投资是一种长期股本投资, 它的一个显著特征就是不谋取分红, 亦不谋求对企业的控制, 而是通过最终把企业做大做强后转让股份而获利, 因此投资者为了风险融资企业的经营成功, 会在力所能及的各个方面对投资企业进行扶持和培育。教育机构经过风险融资, 风险投资机构会对其制定科学的发展战略, 建立充满活力经营监督控制和管理机制, 利用投资机构的自身资金和智力优势与融资教育机构的经营和技术优势加以结合集成, 最终增强了教育机构的盈利前景和市场竞争力, 促进了其规范化、现代化发展。
3、风险融资带来充裕资金, 使融资教育机构在快速扩张中抢先获得竞争优势
随着教育行业竞争日益激烈, 获得风险投资可以帮助企业快速扩张, 短时间内获得竞争优势地位从而超越竞争对手。企业进入全面扩张期, 正是对资金的需求量急剧扩大之时, 风险投资的大量资金融入使融资教育机构在扩张中突破资金需求的瓶颈, 最终成功获得跨越式的发展。根据ChinaVenture的数据, 民办教育机构的风险融资案例发生在发展、扩张期占融资案例总数的83.4%。例如, 2003年全国英语培训市场步入快速发展期, 各个培训学校在中心城市竞争异常激烈。新东方此时也进入全国市场的全面扩张期, 其当年利润为1 0 0 0万元。同年新东方获得老虎基金3000万美元的风险融资, 为其在全面扩张中提供充裕的资金保障。2004年新东方通过直营分校扩张后, 利润突破4000万元, 把同类竞争机构远远抛在后面。
4、借助投资企业影响力来扩大自身的行业影响力
由于当前我国民办教育行业发展尚不成熟, 缺乏有影响力的大型教育机构, 因此不少融资教育机构都更倾向于国际资本和影响力巨大的投资机构。与国际知名的投资机构合作, 不仅融资后可以加速该企业的国际化步伐, 而且会对该投资机构产生强大的吸引力, 形成了一种强强联合的“马太效应”, 使许多同行业中的优秀师资和优秀管理人才的主动加入, 将社会上的优势资源整合过来, 从而树立起在同行业中的巨大影响力。
参考文献
[1]、ChinaVenture, 2007 中国教育培训市场投资行为研究报告, 2007.11
[2]、Merrill Lynch, In-depth Report:The Book of Knowledge, Investing in the Growing Edu-cation and Training Industry, Report 1268 (9April 1999)
[3]、理查德·鲁克 (美) , 《高等教育公司:营利性大学的崛起》, 北京大学出版社, 2006年版
摘要：文章在涵盖不同行业的企业信用风险分析中，隔离研究每个行业难以整合整体风险特征。利用潜在因素和随机影响描述整体分布，无需对每个行业分别构建模型，而且选取反应行业差异的宏观经济因素更加灵活，尤其在评估整体经济稳定性和资产组合风险时非常适用。文章认为相关研究方法同样可以应用于地区差异及特定金融机构的稳定性分析，并为深入研究风险蔓延提供了良好的基础。
关键词：信用风险；行业差异；潜在因素：随机影响
一、引言
本文基于企业整体信用风险评估的角度，以行业差异研究为出发点，通过引入潜在因素和随机影响描述并解释企业的异质性，采用贝叶斯方法和蒙特卡罗马尔科夫模拟技术对整体信用风险给出更加清晰准确的分析。实际上行业差异可以很容易的拓展为地区差异，或金融机构间的差异，即不仅适用于宏观层面的分析，而且可以应用于微观层面。
二、行业差异分析
1利用潜在因素描述行业差异。在明确违约概率受宏观经济环境影响的基础上，很多文献引入可观测宏观经济变量(如GDP增长率、行业收益率等变量)解释企业及行业间违约概率的协动性。但是结果表明仅用可观测变量描述系统风险很难令人满意，而且对于采用哪些宏观协变量能够全面反应行业差异及协动性难以统一标准，至今也是具有争议的问题(Jimenez and Mencia，2009)。另外由于宏观经济因素对于违约概率的影响存在滞后性，且随机变动难以把握，所以如果倾向于采用宏观经济协变量，则需要对这些变量构建辅助预测模型。由此可见，仅加入可观测的宏观因素难以解决问题，因而很多学者提出了利用潜在因素(Latent Factor)描述可观测变量无法解释的残留系统风险。简单的说，潜在因素就是无法观测的变量，将其用于测度整体信用风险主要有以下几点原因(Geweke，2005)：(1)分析对象包含许多异质企业，每个企业都具有自身的参数集，可将这些参数视为潜在因素；(2)样本数据收集非常困难，造成数据缺失。可将这些缺失数据视为潜在因素；(3)难以观测到全部结果，原因在于观测到的行为只是反应了数据的部分特征，可将结果视为潜在因素；(4)在应用混合效应时，随机变量的分布依赖于潜在的状态。潜在因素的应用为简单分布的拓展提供了强有力的工具，使得变量分布更加丰富、灵活且贴近现实。
不同原因构建的潜在因素模型都具有一个相同的基本特征，即分层(Hierarchy)或错层(Layering)，也就是潜在因素的分布由一系列假定和无法观测的参数决定，而可观测变量的分布受潜在因素以及潜在因素与额外未知变量组合的共同影响。这种形式的模型称为分层模型，在处理复杂数据问题时显得日益重要。一旦可以获得不同级别的共变(Covariation)信息，就可以考虑构建分层模型。分层使得后验分布得以显著简化。计算过程可以采用吉布斯抽样等模拟方法。
在针对具有行业差异的整体信用风险分析中，一般设定影响企业信用质量的行业因素为一潜在变量，原因在于这些行业特征无法全部观测得到。可见如果将地区差异影响设为潜在因素，则很容易可以将分析拓展为地区差异的研究。潜在因素一般设定连续变量，即使样本观测数据都是离散变量。这种分析途径不仅可以用于整体风险评估，而且可以对信用衍生品定价。
2通过随机影响解释行业相关性。除了利用潜在变量描述无法观测得到的行业因素外，能够观测得到的行业总产值等变量同时可在模型中体现，这种同时包含可观测变量和未知潜在因素的分析方法需要通过构建广义线性混合模型(Generalized Linear Mixed Model，GLMM)得以实现。GLMM主要由三个部分组成：随机影响系数、属于指数分布族的响应变量和响应两数，其基本原理是设定在具有伽马(Gamma)分布的潜在因素影响下，违约数量服从泊松(Poisson)分布。在模型中通常称可观测变量为固定影响，潜在因素为随机影响。“固定影响”和“随机影响”这两个术语来自传统分析方法，在贝叶斯分析框架下区别并不明显。原因在于贝叶斯方法中将所有未知参数都视为“随机”变量。传统方法中的固定影响来源于固定的因素，依据重复抽样推断相关参数，这其实等同于贝叶斯方法中以无信息先验为条件的后验分布推断。但为了沿用习惯用法并方便叙述说明，本文仍继续采用这些术语，
行业差异及其相关性可以通过随机影响的系数来解释，由于行业差异是属于整体风险的内部变动，因而服从均值为0，方差未知的正态分布。从而系统风险不仅包含传统模型中的残差项，也包含了随机影响因素。如果令潜在因素为指示变量，如代表不同的行业，就是常见的随机截距(Random Intercept)模型。严格的说，模型的参数向量是固定影响系数，而随机影响系数为随机变量，并非参数，在更加复杂的数据分析中，固定影响可以进一步包含资产组合中的共同影响因子和企业的特定因索。共同因子可以解释违约概率的非时齐性(Time-inhomogeneity)，而企业特定因素一般是资产负债表中的数据，可以解释企业的异质性。固定影响和随机影响中可以包含在分析初期就知道的协变量，也可以包含在即将得出结论前刚刚认识的协变量。这与传统固定分析历史数据的方法有所不同，而且在预测中加入这些变化(在贝叶斯方法中称为更新)会使预测能力有所提升。此外，随机影响在一个时间段内可以是单变量也可以是多元形式，而多元形式有助于构建分层模型，可见贝叶斯框架下GLMM的灵活性和适应性都优于传统分析分析方法。
三、方法应用
1行业选取及相关设定。将贷款企业分为若干个不同的行业，在此分类分类下，需要获得每个行业不同年度的贷款数目，违约数目。本文数据来源于某商业银行的实际记录，包括该银行发放贷款的年度资料，每笔贷款是否违约及贷款人的行业类别，采用的数据时间段为1998年～2007年10年时间。依据这些数据可以计算出每个行业的违约频率和总贷款笔数。依据行业的周期性特征。本文选取5个行业：①建筑业；②房地产业；③制造业；④机械设备、仪表：⑤综合类，实际上如果能够获得全面的数据，便能够对所有行业间的差异进行分析，但是来自某商业银行的数据中部分行业的企业数量过少，波动较大，难以给出有效推断。而以上选取的这些行业中企业数量较多，不会由于较小的违约数量变动而导致违约概率波动过大。选取行业的数量并不影响方法的说明和应用，而且随着行业数目的增加，分析结果会更加显著有效。
依据上述分析方法，令向量Y表示违约数量与贷款规模的比值违约率，即响应变量。矩阵x为可观测宏观经济因素，除了选取能够反应宏观经济环境的GDP增长率及短期贷款利率之外，同时将不同行业的总产值作为可观测变量。对应系数为向量a。矩阵z为潜在行业差异因素，也
就是说在矩阵x中没有涵盖行业差异变量，利用潜在因素z描述行业差异的残留风险，对应系数向量为b。采用大量文献提议的Probit连接函数作为响应函数。
2计算分析。应用蒙特卡罗模拟技术(Albea，2007)，通过计算软件R(2.8.1)对数据进行拟合。具体操作过程并不复杂，在设定先验分布和似然函数后，运用吉布斯抽样方法模拟后验分布，进而推断后验均值，这些利用常见的计算软件均可实现。相关参数的估计结果如下：可观测变量x的系数向量a=(－0.345，0.022，－0.003)，依次为GDP增长率、贷款利率和行业总产值的系数。且统计检验显著：不同行业的随机影响截距依次为：0，079 103 5，-0，156 605 92，0，233 212 15，－0，438 535 77，0，325 233 42，随机影响因素是对角元素为0，099 5的矩阵。根据一般经济理论，经济环境好转时违约概率会有所下降，GDP增长率的系数为－0，345表明推断符合实际。而利率水平提高往往会导致违约率的上升，对应系数为0，022，符合实际。该值较小的原因有两个方面。一是随着利率的提高，贷款需求将会下降；二是利率提高后，贷款供给方发放贷款的意愿也会变得更加积极，并且贷款者要求固定利率的行为大大降低了，模型中利率水平变化对违约率的影响，因而利率水平的影响没有GDP变化率显著。行业总产值系数为－0，003表明行业整体状况好转时违约率同样会有所下降，数值非常小的原因可以说明仅通过这一个变量无法有效说明行业因素的影响，实际上即使加入行业收益率后效果仍不显著，因而需要通过随机影响进一步解释。从随机影响截距数据可以看出。不同行业对经济环境变化的反应并不相同，本例中说明房地产业和机械设备行业的波动较大，如果能够获得更全面的数据，分析结果会更加显著并贴近实际。不过这里应用方法的重点在于说明预测来自不同行业的整体企业信用风险分析时，不能采用简单的线性拟合给出相同的截距和误差项，也不应该对不同行业分别构建模型，原因在于不同的误差项难以整合评估整体风险。依据上述分析结果，在预测整体风险时，可以利用对角元素为0，099 5构成的对角线矩阵反应不同行业的差别，进而对整体信用风险作出更加精确的估计。
四、结语
基于GLMM分析不同行业的贷款规模与违约数量，通过利用潜因素和随机影响可以有效解释不同行业的异质性。在贝叶斯框架下应用MCMC模拟技术切实可行，计算简洁清晰，十分适合国内机构及风险分析人员采用。本文方法也可作为监管工具来评估特定群体金融机构的风险，并可拓展研究风险在机构之间或企业之间的蔓延性。值得注意的是，如果可以获得每个行业的详细贷款金额及违约时实际损失的金额，可以尝试将贷款规模单独作为相应变量，结合违约率的变化共同描述整体信用损失分布的行业动态特征，这样可能获得更加满意的结果。
参考文献
基金项目：国家自然科学基金项目(70771108)资助。
作者简介：刘乐平，经济学博士，天津财经大学统计系教授，中国人民大学应用统计科学研究中心兼职教授、博士生导师，精算技术研究所所长；丁东洋，天津财经大学统计学博士生，南昌大学经济学讲师。
编者按：
矿山、建筑、危险化学品、烟花爆竹等高风险行业，大都是农民工密集的行业，也是农民工干得最苦，死伤率最高的行业。仅以今年7月下旬为例：23日，山东章丘矿难，3人死亡；24日,河北张家口矿难，17人死亡；25日,黑龙江七台河矿难，6人死亡；27日，湖北兴山县矿难，3人死亡；28日，江苏省射阳县盐城氟源化工有限公司发生爆炸，22人死亡；29日，云南、河南、贵州三省同发矿难，共造成10人死亡，4人下落不明。7天时间，8起事故，61人死亡。
比事故率和死亡率更惊人的，是黑心老板的冷酷无情，是伤残者的孤苦无援，是冤死者的廉价入殓。而这些惊心动魄的事故背后，凸显的则是农民工社会保障制度的缺失和缺陷。为此，半月谈记者分赴广东、山西、重庆等地，深入矿山、建筑、金属冶炼等高风险行业，与农民工和行业主管部门密切接触，一起探讨高风险行业农民工社会保障问题的现状和症结，探寻新形势下构建农民工社会保障体系的思路和出路。
粤、晋、渝三地农民工社保问卷调查
本刊记者 赵东辉 王金涛 吕晓宇 陆裕良
在基层实地调查中，半月谈记者向粤、晋、渝三地受访农民工发放了《高风险行业农民工参保状况问卷调查表》。该调查表涉及“职工基本情况”、“企业安全生产措施”、“民工参保状况”、“保险待遇落实情况”、“农民工呼吁和建议”等5项内容。
本次调查回收问卷178份，其中，山西49份，广东69份，重庆60份。本次调查涉及的行业主要有煤矿、非煤矿山、建筑、危险化学品生产等高风险行业。从回收的问卷来看，广东问卷涉及的行业门类较广，山西问卷全都来自一线煤矿矿工，重庆问卷全部由建筑工地民工参与完成。以下，我们结合一些统计图表，尝试对问卷调查中反映出的一些问题，做出简要归纳和说明。
表一
省份 统计人数 工伤人数 工伤认定情况 企业工作环境不安全 没有安全生产培 职工个人防护不到位
广东6933 5 46 47 32
山西 49 2 0 16 2 18
重庆 60 3 0 2 1 4
总计 178 38 5 64 50 54
百分比（%）21.3 2.8 36.0 28.1 30.3表二
省份 工伤保险 医疗保险 养老保险 商业保险
广东 13人 15人 11人 5人
山西 27人 25人 2人 12人
重庆 0人 6人 0人 2人
参保总人数 40人 46人 13人 19人
由表一可见，认为“企业工作环境不安全”、“没有安全生产培训”、“职工个人防护不到位”的被调查者分别占调查总人数的36.0%、28.1%和
30.3%。由于参与统计的行业较多，农民工对广东省企业安全生产状况普遍不满意，这一点由表一给出的3个数字（46，47，32）可以明显看出来，山西的情况稍好一些，重庆的情况最好，在60位被调查者中，有53人认为企业的工作环境是“安全的”、“一般”或者“还可以”。
另外，被调查农民工中，有21.3%的人受过工伤，比例较高，而且受了工伤后很难得到及时治疗和赔偿。从三地问卷调查的数据来看，广东略好些，山西、重庆的几例工伤至今都没有进行认定。
从粤、晋、渝三地统计情况看，农民工参加各项社会保险的情况并不好。在工伤、医疗、养老三大社会保障险种中，医疗保险参保情况最好，为39%，其次为工伤保险（34%），养老保险（11%），参保人数都没有过半。医疗保险参保情况之所以略好，是因为有部分被调查对象把自己参加农村新型合作医疗的情况也算到医保里面了。从各地情况来看，重庆建筑行业受访农民工认为，这一行业农民工参保情况极差。在60名受访对象中，只有6人明确回答参加了医保（主要是参加农村新型合作医疗），而明确回答参加工伤保险和养老保险的人数都是零。据调查，出现这种状况的原因，是因为农民工工作不稳定，办社保既要交钱，关系又无法转移，所以老板和民工对此都没有多大兴趣。对表
二、图一进行综合分析发现，商业保险的发展在三地仍然处于“试水期”，山西受访对象参加商业保险的情况稍好点，有12人参加，广东和重庆的参保人数就少多了。商业保险和工伤保险一道，已成为农民工人身权益保障的“双保险”。但从实际运作情况看，并不理想。如何让商业保险顺利进入高风险行业，为广大农民工提供参保服务，从国家到地方看来都还有很长的路要走。
低费率、可转移。这是当前绝大多数农民工最渴望解决的社保难题。农民工大都希望自己能有社会保障，但办医疗保险、养老保险自己还要掏一部分钱，而且这些社保关系建起来后不能实现异地转移，习惯“打一枪换一个地方”的农民工，很难对这种极度缺乏灵活性的社保制度产生兴趣。
企业要狠抓安全生产培训，确保生产环境安全。不培训就上岗，安全生产措施不到位，职工人身安全无法得到保障，超时劳动没有休息日，这些是被调查农民工反映的几个主要问题。农民工呼吁，企业在安全措施上要更细一些，并落实到位。先培训再上岗，是减少安全生产事故的有力法宝。农民工呼吁，企业要加强对员工的安全生产知识培训，让员工对各种安全规则了然于心，否则就会有太多的工伤问题出现。
政府对农民工社保问题要勇挑重担。农民工呼吁，政府不能单单只注重税收政绩，而要多关注农民工，要不断充实人手，把社会保障政策送到每一位农民工手里，对不给农民工办保险的企业和黑心老板要重罚，让每一位农民工都有权享受到社会保障待遇。
关键是要把社保待遇落到实处。“工伤认定非常难！”这是很多受访农民工的切身感受。没有工伤认定，后续待遇问题就无法兑现。农民工反映，有关部门在一些地方形同虚设，农民工获得社会保障待遇和程序太长，太麻烦；企业往往按当地最低工资标准来为农民工办保险，农民工出工伤后，企业老板从不关心员工死活，拖欠医疗费，以当地最低工资标准支付工伤待遇，农民工所获工伤待遇大大降低。
（部分调查数据由广东番禺打工族服务部提供）
“平安计划”，能为多少农民工带来“平安”
本刊记者 赵东辉 吕晓宇 王金涛 陆裕良
“平安计划”是指劳动保障部提出的高风险行业农民工工伤保险三年覆盖计划：即2006年，全国国有大中型煤矿企业农民工要全部参保；2007年，半数以上小煤矿、非煤矿山企业农民工实现参保；2008年，全部合法煤矿、非煤矿山企业、大部分建筑企业农民工参保。
对于合法矿山、建筑企业的农民工而言，“平安计划”的提出是一个福音。但非法采矿企业的大量存在，目前仍是一个现实问题，那么，为这些企业老板卖命的农民工的“平安”，该由谁来“计划”？除了矿山、建筑等行业，大量使用农民工的高风险行业还有很多，这些行业的农民工的“平安”，又该由谁来“计划”呢？
“计划外工伤”无人管
2006年4月4日，山西省总工会困难职工帮扶中心走进一名身材瘦弱、右眼已然浑浊的人，他声泪俱下地说：“请帮我要回工伤赔偿金吧，请救救我的眼睛吧！”
他是四川籍农民工杨成国。2005年4月，杨成国在山西省吕梁市兴县一家黑煤窑施工时，铁钎上的铁屑飞溅到眼内，经山西省眼科医院鉴定为七级伤残。然而由于杨成国在黑煤窑打“黑工”，窑主根本不承认杨成国是在其工作场所受伤，不承担赔偿责任。不得已，杨成国只好求助于山西省总工会。在工会的帮助下，吕梁市劳动仲裁委员会进行了裁定，由矿方进行赔偿。然而，时至今日杨成国还没有拿到赔偿，只好暂回四川老家。据了解，像杨成国这样在黑煤窑打工的农民工数量惊人，出了工伤事故农民工一般是被迫“私了”，劳动部门对这类企业很难做到有效监管。
就算是证照齐备的合法采矿企业，也依然存在着大量“平安计划”管不到的“计划外工伤”现象。7月15日，山西省灵石县蔺家庄煤矿发生爆炸事故，50多人遇难。在接受调查时，该矿矿主说矿上有一百四五十人，而最后查明，这座年核定生产能力只有１万吨的小煤矿竟有职工232人，2006年上半年就违法采煤1.6万吨，明显存在超员超能力生产情况。爆炸发生时，矿方根本就搞不清楚井下到底有多少人。蔺家庄煤矿矿工陈显兵、张启后说，他们与矿方不签什么合同，至于什么是社会保险，怎么缴纳，根本不知道。在一些小煤矿，矿主连自己的矿上到底有多少人都搞不清楚，又何谈如数缴纳社会保险费呢？
工伤保险暴露“三大缺陷”
记者从广东省劳动保障厅了解到，截至去年底，广东全省养老保险基金累计结余50亿元。以佛山市顺德区为例，目前工伤保险基金累计结余1.6亿元，而且基金滚存会逐年增加。广东省劳动保障厅工伤保险处孙同华处长认为，当前我国工伤保险基金是充裕的，但许多应该办的事情没有办或者没有办好，暴露出农民工工伤保险工作存在“三大缺陷”：
工伤预防的宣传、教育、培训比较薄弱，不能很好地做到防患于未然。目前，全国仅有13个省（市、区）从社会工伤保险基金中开了“口子”，从中可以支付一定比例的工伤预防费用，而其他大部分地区仍然存在社会认识不足、政府不重视、工伤预防经费缺乏的问题。
工伤康复、工伤后期服务比较薄弱。比如，一个断掉大拇指的农民工，经过接指手术等康复治疗后，工伤等级可以从５级变为８级，但很多地方并没有选择积极治疗。
工伤赔偿水平特别是工伤身故赔偿水平比较低。按照广东省目前的赔偿标准，工伤身故的赔偿是9万多元，就算把所有的赔偿加起来，常常也只有10多万元，这跟目前的社会经济发展水平不相适应，也跟庞大的社会工伤保险基金结余不相称。建议将工伤身故赔偿标准提高到20万元，而供养费用则可按当地实际生活水平来计算。
总之，要做好高风险行业农民工工伤保险工作，光有“平安计划”还不够，仅靠提高参保率也不行，而应从根本上扭转我们的工伤保险工作思路，即从过去的“赔付——康复——预防”转向“预防——康复——赔付”的全新思路，大力发展工伤预防、工伤康复，以此达到维护劳动者社会保障权益、节约社保基金赔付的良好效果。
高风险行业农民工社保遭遇四大“拦路虎”
本刊记者 吕晓宇 赵东辉 王金涛 陆裕良
“强制性”缺失是最大障碍
工伤保险条例及相关法规明确规定，凡是与用人单位建立劳动关系的农民工，用人单位必须及时为他们办理参加工伤保险的手续，2004年重点推进建筑、矿山等工伤风险较大、职业危害较重行业的农民工参加工伤保险。
农民工参加社会保险已经有法可依，但对于大多数在高风险行业就业的农民工来说，社保仍是“可望而不可即”。与城镇失业保险一样，工伤保险、医疗保险都属国家强制性保险，然而在实际操作中，“强制性”的缺失恰恰是这些保险推行过程中遇到的最大障碍。
山西省失业保险管理中心副主任李国祥认为，工伤保险的征缴面临着与失业保险征缴同样的难题。虽然征缴机构对不缴费、不参保的单位有相应的行政处罚权力，但在实际操作中，征缴机构对不参保单位几乎没有约束力。
针对这些问题，山西省规定，煤矿企业不给矿工缴纳工伤保险费就不能验收，不能发放安全生产许可证。然而，山西省洪洞县的几个煤矿，领到安全生产许可证后就不缴费了。以这样的方式逃避缴纳工伤保险费的煤矿不在少数。有的煤矿甚至采取隐瞒矿工人数、降低工资基数等办法，来逃避工伤保险缴费。
用工不规范成“硬伤”
今年3月，在广东省东莞市长安镇乌沙塑胶制品厂打工的19岁女孩李妙山，因身体不适请假回广西上思县的老家，孰料厄运降临。在老家的医院，她被查出因苯中毒而患再生障碍性贫血，需要花二三十万元来做骨髓移植，否则就有生命危险。乌沙塑胶制品厂有七八百名职工，都没有参加工伤保险，而李妙山跟工厂连劳动合同都没有签。事发后，工厂只愿意付出16万元的一次性赔偿。李妙山的父亲说：“我为女儿的病情都急哭了，不做骨髓移植她的生命就有危险，但厂家不愿意出这笔钱，我真不知道该怎么办！”
农民工手里没有标准的劳动用工合同，就不可能从法律制约的角度来保证社会保险的推行，劳动部门就很难受理或者裁定一些有关的侵权案件，用人单位和用人方就可以逃避自己的参保责任。
山西煤矿安全监察局统计显示，2006年上半年山西全省发生安全事故88起，死亡234人。发生事故的绝大多数是村、乡镇办的小煤矿，这些小煤矿或者层层转包，或者多次转让，出了工伤事故一般是与农民工“私了”，有的承包者干脆一走了之，劳动保障部门对这类企业很难做到有效监管。
维权意识差加剧社保推行难
在山西省多起矿难现场，幸存矿工们都说，他们也知道下矿危险，可是下矿每月能挣到一两千元钱，比在家里种田强多了。每月能按时领到工资，受了伤老板能出医疗费就算万幸了，至于什么社会保险想都没想过。
在一些职业病较严重的行业，如化工、建材、金矿、金属镁、石墨、铁矿等行业，存在着比普通工伤更可怕的危险，这就是尘肺病。山西省劳动保障厅工伤保险处处长张永东说，这些病可以称作是“软工亡”。在作业过程中，有害气体、粉尘不知不觉地侵袭着工人的身体，到发病时工人才感觉很痛苦，直到慢慢地死去。全国目前约有100万尘肺病患者，山西省约占10万人。这些行
业大多是社会保险的死角，由于厂家的刻意隐瞒，农民工往往意识不到这种职业病的危害。
山西财经大学公共管理学院教授赵俊康认为，这一状况与农民工文化程度普遍偏低有比较直接的联系。农民工维权意识差的一个重要原因是社会用工环境差。目前我国劳动力市场总体上还是买方市场。农民工在目前状况下，连清付工资等一些最基本的劳动权利都难以保障，根本不敢主动要求老板为他们参加工伤保险，出了工伤事故，也不敢要求老板依法赔偿。
硬件要健全，观念待更新
山西省劳动保障厅工伤保险处张永东处长说，目前征缴机构人员及设备的不足，严重制约着社会保险费的征缴。除了失业、医疗保险外，山西省还没有专门的工伤保险经办机构。山西省劳动保障厅工伤保险处仅4名工作人员，全省劳动系统负责工伤保险工作的人员总共40多人，全省还没有劳动能力鉴定机构。人员及设备配置严重不足的状况，与高风险行业相对集中的山西省省情极不相称。
一些基层劳动保障系统干部，经常是骑着自行车到一座又一座煤矿去扩大农民工参保范围。由于经费不足，某县劳动局一位副局长一年下来自己贴了5000多元“路费”。与失业保险、医疗保险相比，工伤保险更具专业性。山西省有3800多座煤矿，大多数是小煤矿，推行工伤保险的难度很大。如果没有健全的机构、强大的队伍和充足的经费，煤矿系统全员参保的目标很难实现。山西省晋城市亚美大宁能源有限公司是一家合资煤矿企业。公司里300多名从事采掘业的职工虽然全部是来自当地的农民，但在公司内部，并没有农民工与其他职工的区别。只要进入该公司工作，职工的工伤保险、医疗保险、养老保险全部由公司缴纳。公司本来还想为职工缴纳住房公积金，可是政府部门却没有这样的机构。除此之外，公司还为每位职工购买了井下意外保险和雇主责任险两项商业保险。
看多了频发的事故和矿工的维权之痛，我们不禁要为这样新型煤矿企业的出现，感到由衷欣慰。该公司人才资源部经理罗丹告诉记者：把“农民工”单独分离出来，本来就是社会甚至政府对他们的歧视。在国外，给职工缴纳社会保险本来就是企业的责任，是再正常不过的事，根本不用强迫。
国内葡萄酒行业“农药残留”事件的后续发酵，而进口葡萄酒以悠久的酿造历史和强大的品牌号召力，直接影响了国内葡萄酒品牌的销售。目前中国葡萄酒行业正处于一个调整期。
国产葡萄酒巨头的好日子似乎一去不复返，正在遭遇一场“生死劫”。作为国内最大的葡萄酒生产经营企业，张裕遭遇了空前的“尴尬”。日前，张裕发布了其上市13年来首份营收和利润齐降的财报。
据悉，张裕2012年实现营业收入52.6亿元，同比下滑了6.77%，归属于上市公司股东的净利润16.95亿元，同比下滑了11.1%。张裕年报公布不久又发布了今年一季报称，公司实现营收18.48亿元，实现净利5.71亿元，同比分别下降了3.34%和5.57%。
对于整个葡萄酒行业而言，张裕利润大跌，在一定程度上反映了当前我国葡萄酒企业惨淡的一个缩影。当前，国内葡萄酒一片“寒气逼人”，显然已值得整个葡萄酒行业反思。这里不得不提的是，一些业内人士将张裕利润大跌以及整个葡萄酒行业颓废的境地归咎于全球宏观经济增速放缓、市场竞争异常激烈、需求低迷等原因，而事实上，主因不只如此。
有业内人士分析认为，前一段时间，国内葡萄酒行业“农药残留”事件的后续发酵，而进口葡萄酒以悠久的酿造历史和强大的品牌号召力，直接影响了国内葡萄酒品牌的销售。
前瞻网研究员看来，虽然国内葡萄酒行业近几年增长较快，但是参与者众多，市场集中度较低，而近年来随着进口葡萄酒纷纷涌入国内市场，进一步分化了国内葡萄酒市场，使得市场竞争越发激烈。
《2013-2017年 中国葡萄酒行业产销需求与投资预测分析报告》报告主要分析了葡萄酒行业的市场规模、葡萄酒市场供需求状况、葡萄酒市场竞争状况和葡萄酒主要企业经营情况、葡萄酒市场主要企业的市场占有率，同时对葡萄酒行业的未来发展做出科学的预测。
报告目录：
第一章 2014-2015年LED显示屏行业分析 第一节 2014-2015年世界LED显示屏发展总体状况
一、国际LED显示屏行业结构面临发展变局
二、2014-2015年全球LED显示屏市场持续扩张
三、2014-2015年国际LED显示屏市场发展态势
四、经济全球化下国外LED显示屏开发的策略 第二节 2014-2015年中国LED显示屏行业的发展
一、我国LED显示屏行业发展取得的进步
二、2014-2015年中国LED显示屏行业发展态势
三、中国LED显示屏行业逐步向优势区域集聚
四、我国LED显示屏行业的政策导向分析 第三节 LED显示屏行业的投资机遇
一、我国LED显示屏行业面临的政策机遇
二、产业结构调整为LED显示屏发展提供良机
三、我国LED显示屏行业投资潜力 第四节 LED显示屏行业发展存在的问题
一、中国LED显示屏行业化发展的主要瓶颈
二、我国LED显示屏行业发展中存在的不足
三、制约中国LED显示屏行业发展的因素
四、我国LED显示屏行业发展面临的挑战 第五节 促进我国LED显示屏行业发展的对策
一、加快我国LED显示屏行业发展的对策
二、促进LED显示屏行业健康发展的思路
三、发展壮大中国LED显示屏行业的策略简析
四、区域LED显示屏行业发展壮大的政策建议
第二章 2013-2015年中国LED显示屏产业运行环境分析 第一节 2013-2015年中国宏观经济环境分析
一、中国GDP分析
二、消费价格指数分析
三、城乡居民收入分析
四、全社会固定资产投资分析
第二节 2013-2015年中国LED显示屏产业政策环境分析
一、LED显示屏产业政策分析
二、LED显示屏标准分析
第三节 2013-2015年中国LED显示屏产业社会环境分析
一、人口环境分析
二、教育环境分析
三、文化环境分析
四、生态环境分析
第三章 2013-2015年中国LED显示屏产业运行走势分析 第一节 2013-2015年中国LED显示屏产业发展概述
一、LED显示屏产业回顾
二、世界LED显示屏市场分析
第二节 2013-2015年中国LED显示屏产业运行态势分析
一、LED显示屏价格分析
二、世界先进水平的LED显示屏
第三节 2013-2015年中国LED显示屏产业发展存在问题分析 第四章 2014-2015年中国LED显示屏产业市场运行态势分析 第一节 2014-2015年中国LED显示屏产业市场发展总况
一、LED显示屏市场情况分析
二、LED显示屏需求分析
三、LED显示屏需求特点分析
第五章 2013-2015年中国LED显示屏行业主要数据监测分析 第一节 2013-2015年中国LED显示屏行业规模分析
一、企业数量增长分析
二、从业人数增长分析
三、资产规模增长分析
第二节 2015年中国LED显示屏行业结构分析
一、企业数量结构分析
二、销售收入结构分析
第三节 2013-2015年中国LED显示屏行业盈利能力分析
一、主要盈利指标分析
二、主要盈利能力指标分析
第六章 2013-2015年中国LED显示屏市场竞争格局分析 第一节 2013-2015年中国LED显示屏竞争现状分析
一、LED显示屏市场竞争力分析
第二节 2013-2015年中国LED显示屏产业集中度分析
一、LED显示屏市场集中度分析
二、LED显示屏区域集中度分析
第三节 2013-2015年中国LED显示屏企业提升竞争力策略分析 第七章 LED显示屏优势企业竞争性财务数据分析 第一节 A公司
一、企业概况
二、企业主要经济指标分析
三、企业盈利能力分析
四、企业偿债能力分析
五、企业运营能力分析
六、企业成长能力分析 第二节 B公司
一、企业概况
二、企业主要经济指标分析
三、企业盈利能力分析
四、企业偿债能力分析
五、企业运营能力分析
六、企业成长能力分析 第三节 C公司
一、企业概况
二、企业主要经济指标分析
三、企业盈利能力分析
四、企业偿债能力分析
五、企业运营能力分析
六、企业成长能力分析 第四节 D公司
一、企业概况
二、企业主要经济指标分析
三、企业盈利能力分析
四、企业偿债能力分析
五、企业运营能力分析
六、企业成长能力分析 第五节 E公司
一、企业概况
二、企业主要经济指标分析
三、企业盈利能力分析
四、企业偿债能力分析
五、企业运营能力分析
六、企业成长能力分析 第六节 F公司
一、企业概况
二、企业主要经济指标分析
三、企业盈利能力分析
四、企业偿债能力分析
五、企业运营能力分析
六、企业成长能力分析 第七节 G公司
一、企业概况
二、企业主要经济指标分析
三、企业盈利能力分析
四、企业偿债能力分析
五、企业运营能力分析
六、企业成长能力分析 第八节 H公司
一、企业概况
二、企业主要经济指标分析
三、企业盈利能力分析
四、企业偿债能力分析
五、企业运营能力分析
六、企业成长能力分析
第八章 2016-2020年中国LED显示屏产业发趋势预测分析 第一节 2016-2020年中国LED显示屏发展趋势分析
一、LED显示屏产业发展方向分析
二、LED显示屏竞争格局预测分析
三、LED显示屏行业发展预测分析
第二节 2016-2020年中国LED显示屏市场预测分析
一、LED显示屏供给预测分析
二、LED显示屏需求预测分析
第三节 2016-2020年中国LED显示屏市场盈利预测分析 第九章 2016-2020年中国LED显示屏行业投资机会与风险分析 第一节 2016-2020年中国LED显示屏行业投资环境分析 第二节 2016-2020年中国LED显示屏行业投资机会分析
一、LED显示屏投资潜力分析
二、LED显示屏投资吸引力分析
第三节 2016-2020年中国LED显示屏行业投资风险分析
一、市场竞争风险分析
二、政策风险分析
三、技术风险分析 第四节 专家建议 图表目录
图表：全球LED显示屏行业发展历程分析 图表：2015年我国LED显示屏行业需求结构分析 图表：2013-2015年全球LED显示屏行业市场规模分析 图表：2013-2015年我国LED显示屏行业市场供给分析 图表：2013-2015年我国LED显示屏行业市场需求分析 图表：2013-2015年我国LED显示屏行业总资产周转率分析
信托是源于英美法系的一种重要的理财制度, 在现代社会经济生活中发挥着越来越重要的作用, 信托业也成为国家金融机构体系中的一个重要组成部分, 但是就目前中国信托业的发展现状, 同信托业在法律中的地位和国民经济发展要求尚有很大差距。因此积极促进信托业的发展, 对我国社会经济的发展与人民生活水平的提高具有积极的意义。
中国信托业的起源可追溯到1979年10月份中国国际信托投资公司的成立, 此后, 中国信托行业得到长足的发展。1992年底, 中国已成立了1000家信托公司。由于信托行业的刚刚“起航”, 政府对其监管力度少于其他金融机构, 监管的松弛也为信托行业的发展提供契机, 很快信托成为投资中国经济的潜力的投资渠道。2001年10月《信托法》的颁布, 坚强信托行业监管和风险控制, 使得信托行业有法可依。2002年中国人民银行发布了《信托投资公司资金信托管理暂行办法》, 更加注重信托行业的管控, 2003年以前基本上是中国人民银行监管信托行业, 2003年开始银监会开始监管信托行业, 取代了央行的监管地位;2004年银监会对信托行业进行调查, 其中一些行业丑闻面试, 其中金信信托投资股份公司的一宗信托产品违约案的影响最大。当然一旦出现问题, 银监会就出插手, 加强管理, 推出新的政策, 于是后来银监会规定的信托公司年度财务业绩公布年报制度, 加重了监管。
市场的资产规模占比要下降。截止2010年底, 银行总资产规模为占90.51%;证券、保险分别占2.70%、3.49%;信托仅占1.64%。银行业目前已经处于景气周期顶部, 尽管目前银行盈利稳定, 也保持较快增长, 但因面临着温和增加的不良贷款余额以及更加严厉的资本和表外业务监管。
上表中的1, 2...10代表的信托公司与下图中的信托公司一样。
数据来源:用益信托网
截止2011年底, 信托行业总资产突破四万亿, 截至今年9月30日, 我国信托资产规模首度突破4万亿大关, 达40977.73亿元, 环比上季度末增长9.5%。就前几年来看, 信托行业的年度收益率也居高不下, 发行的数量和总资产增幅也较大, 信托行业通过几年的发展, 渐渐成熟, 但能够做到真正的促进信托健康、稳健的发展, 加强风险监控越显重要。2007年, 为了重组信托业, 使其成为机构投资者的工具, 《信托公司管理办法》颁布, 后不久银监会又颁布《信托公司治理指引》, 加强了对信托的监管, 但信托行业的风险无处不在, 所以增强信托公司与银行、资产管理公司等金融机构的合作, 合理配置金融信托资源, 建立信托业可靠的资金接续链条, 能够使得信托公司规避一些风险。
数据来源:用益信托网
二、我国信托行业发展中存在的风险问题
(一) 利益导向的市场风险问题
近年来, 新的信托产品不断涌现, 信托的发行数量也急剧增加, 不同信托产品项目风险肯定会不同, 信托的市场风险是信托面临的主要风险, 表现为信托公司在运用信托资产从事合法经营过程中面临的风险。目前, 大多数信托公司的投资项目主要有房地产信托、上市公司股权质押融资类信托、证券投资信托这三类。就房地产信托来说, 受国际大环境的影响存在:利率、股权、汇率、通货膨胀等风险。这些风险无时无刻都在影响着信托市场, 可能会对交易者发生经济损失。
(二) 市场导向引发的信用失衡风险
信托产品流动性问题是信托公司产生信用风险的直接成因, 并日益成为制约信托行业发展的一个瓶颈, 但信托产品的流动说到底还是一个市场问题。信托作为一种理财产品, 存在流动性风险, 从而引发信用风险。近年来, 信托公司蓬勃发展, 业务量激增, 资产管理水平也有较大提高, 传统的信用风险、市场风险和操作风险得到有效控制, 但隐藏的声誉风险正在随业务扩张而逐渐暴露, 声誉风险是信用失衡风险当中的一种, 委托人的违约, 信托公司的违约都会带来信用失衡。同时市场导向引发的信用失衡风险也可能是信托公司不良资产所致, 信托公司盲目追求业绩, 忽视不良资产的外在影响, 信托公司的可持续发展受到很大影响。
无论是在宏观经济方面, 还是微观方面, 国家的调控和政策的出台影响信托行业的发展。2008金融危机和欧洲债务危机给股市带来冲击, 但是给信托行业的发展提供契机。在前面表四中, 我们可以看出2008年以后, 信托产品的发行数量和发行规模大幅度增加。在稳健的货币政策条件下, 信托资金与银行信贷资金之间的跷跷板效应显现, 信托公司在银行信贷退出的市场中收获。从大趋势来看, 我国紧缩的货币政策在短期内不会发生改变。但是种种迹象表明, 货币政策存在微调, 并且出现了差异化的放松迹象。这些宏观层面的积极信号也在暗示信托行业新的机会, 机会存在, 更要加强风险监管, 整顿行业, 增强自身的风险体制, 控制内部风险, 对信托行业的发展起着非常重要的作用。
截止2011年6月底, 已注册信托公司的数量已经达到65家, 为了加强监管, 银监会发布《信托公司监管评级与分类监管指引》以评级形式对信托公司的相关表现进行评估, 将信托公司分为1~6级, 6级为最差, 1级为最好, 1~2级别的信托公司会受到很少监管, 但是评级结果不向公众公开。目前规定我国信托业主要是按照《信托法》、《信托投资公司管理办法》、《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》的规定来开展业务。法律的约束大大规范了信托行业的发展, 投资就有风险, 风险存在, 只能减少, 不能规避。
三、对信托行业发展风险规避的几点意见
(一) 加强监管
1. 政府监管。
政府加快相关政策和法律法规制定的进度, 为信托行业的发展建立完善的政策和法制环境。这方面, 海外的立法和实践能给我国很多的借鉴, 政府可以借鉴美日等经济发达国家的做法, 根据信托行业的发展的特点制定出相应的法律、税务、财务和证券交易等相关法律法规, 保证和维持整个市场的公平、公正、公开和透明, 来推进信托行业健康、理性地发展。一方面, 要防止它与银行等房地产金融机构的过度竞争;另一方面要鼓励其资金运用, 实行专业化投资组合, 并保护投资者的利益。政府对信托投资的机构监管的价值定位是安全和效率, 投资安全, 高效工作, 这样才能保证信托行业安全高速发展。
2. 信托公司的自律。
作为专业从事经营性信托业务的非银行金融机构, 信托投资公司受到国家金融监管机构中国银监会的严格监督和管理, 严格按照信托业“一法两规”进行经营活动。在产品架构设计上, 对信托计划进行资金、法律、收益状况方面的监督。信托公司内部, 应建立和完善业务评审及风险控制流程, 按照审慎的原则运用信托资金, 各部门分工协作, 交叉监督, 以最大限度地防范风险。道德风险在信托业中主要是指受托人的不良行为给委托人或受益人带来损失的可能性。信托是以信任为基础的, 信托投资公司作为受托人, 应该忠于委托人和受益人, 在任何时候都绝不能以牟取私利为动机。做到公平任何投资者, 不隐瞒虚假信息。从而做到对自己自律, 而且在信托行业的发展中做到依法管理, 加强自我约束和自我管理。
(二) 减少风险、规范信托市场
信托公司在进行项目选择的时候, 可以聘请有市场公信力的专业机构对项目进行可行性分析及评估, 对项目的市场定位及前景有一个独立、真实的认识;深入调查了解开发商实力、财务及资信情况, 选择与开发经验丰富、实力雄厚、资信状况良好的开发商进行合作;落实土地房产抵押、第三方保证、质押等担保措施, 在项目运作过程中, 加强资金监控, 做到“封闭运行, 专款专用”。通过这一系列的手段, 信托公司能将项目风险控制在最小范围之内, 最大限度地保证信托资金的安全, 保护委托人和受益人的利益。就目前的信托市场状况而言, 投资者也好、信托机构也好, 距理性认识信托投资, 在心态上还有一定差距。信托产品的流动性很差, 缺少转让平台, 也存在较大的流动性风险。
总之, 完善信托监管制度体系, 是促进中国信托市场正常发展中有待解决的问题。不仅在制度上逐步完善, 还要信托公司自己加强自律, 设立自己的监管部门, 加强风险管控, 从而促进信托行业健康、快速的发展。
参考文献
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关键词：行业环境；风险识别；财务预警控制系统；财务风险
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1009-2374（2013）29-0144-02
行业环境在发生变化时，很容易导致企业发生财务风险，对企业发展造成严重的影响。当行业环境存在着不确定性因素时，会影响企业运营。为了降低财务风险，增强企业运营效益，在建立企业财务预警控制系统时，必须要基于行业环境风险识别。有效识别行业环境风险，才能保证财务预警控制系统的科学性和有效性，推动企业更好发展，并确保企业能够可持续稳定经营。
1 行业环境风险识别
（1）行业环境风险维度分析。在分析行业环境风险维度时，主要有7个维度，各个维度对企业的财务活动都会产生重要的影响。行业风险维度主要包括：行业竞争、行业资源、行业生命周期、行业信用、行业技术变革、行业税率以及行业利率等风险。
（2）行业环境风险指标体系。行业竞争风险能够将行业内各个企业之间的竞争程度进行有效分析和描述。在衡量风险指标时，要进行定量指标，集中行业，并将行业内的企业年增长率进行总结。制定定性指标，将企业产品差异化程度进行描述。行业资源风险是对原材料市场状况进行分析，对企业原材料、燃料等价格指数进行描述，并实行供应商集中度。行业生命周期风险主要是行业内的生命周期阶段会对企业财务造成影响，在风险指标体系中，要对销售增长率和固定资产增长率进行分析。行业信用风险会对行业整体偿付能力的各种风险要素产生影响。行业技术变革风险主要是由于过快的行业技术发展速度，过于频繁的技术更新，对企业发展造成严重的影响。行业税率风险主要是由于不同行业、产品有着不同的税率政策。而在衡量行业税率风险时，其表现因素是行业税率水平以及政策优惠和税率波动。行业利率风险会调整企业资本结构，并变动企业财务费用。在衡量行业利率风险时，主要是根据利率波动幅度。
（3）行业环境风险测度方法。在测度行业风险指标时，可以利用模糊综合评价方法进行测度。
2 构建基于行业环境风险识别企业财务预警控制系统的原则
科学性。在构建财务预警控制系统时，保证系统的程序、方法和指标体系具备着科学性和有效性。科学有效的财务预警控制系统能够做出正确的预警信号。
系统性。财务预警控制系统的预警对象主要是企业财务危机，优化财务预警控制系统。
成本效益性。财务预警控制系统要遵守成本效益原则，花费最小的成本获得最有用的信息。
动态性。首先财务预警控制系统要对各种环境要素进行考虑分析，并要将市场和风险等进行修正，将系统中的内容进行补充，保证系统的先进性。其次要有效预测企业风险危机，对企业经营趋势进行分析，保证财务预警控制系统具备着动态性。
可操作性。财务预警控制系统能够将企业财务风险的变化进行测量和记录，同时能够发现问题并找出应对措施。
可调整性。财务预警控制系统的可调整性，能够将企业经营状况、财务状况和财务风险等方面进行有效反映。
简洁性。财务预警控制系统能够有效结合全面性和简洁性，减少指标，增大信息量。
3 基于行业环境风险识别企业财务预警控制系统的内容
基本监测系统。财务预警控制系统能够全面分析市场宏观经济状况以及企业状况，能够预测和分析国家经济发展速度、企业税收政策、利率变化趋势以及同行业企业财务状况，确保企业能够正常稳定运营。
适时监测系统。适时监测企业财务状况，有效监测企业的现金流量、应收账款、成本费用、营运能力以及销售能力。同时能够监督和控制企业资金流转，准确科学地反映出企业的负债能力。从而能够将企业财务风险出来的可能性以及所处的位置准确的判断，做到有效的风险防范。
信息预警系统。信息预警系统能够交易和处理信息，对信息进行有效管理。同时信息预警系统中包括了决策支撑系统、执行信息系统等。
预警指标系统。在制定财务预警指标系统时，要对不同类型企业进行分析，并设置不同的预警指标体系。预警指标体系能够将企业所面临的财务风险全面真实地反映出来。财务预警指标要具备着灵活性、超前性和稳定性。在制定预警指标时，要保证财务预警指标能够将企业财务状况、经营状况和发展潜力综合反映出来，并可以进行简单的计算。
预警对策系统。预警对策系统能够做出应急对策，在发出风险预警后，对风险的类型、性质以及程度进行有效分析，并做出有效的解决措施。预警对策系统具备着思路性和提示性的特点，在收到风险预警时，企业根据预警对策系统呈现的信息，能够做出科学有效的对策。
4 结语
企业在发展和经营运行中，很容易受到行业环境变化的影响，导致自身出现财务危机。基于行业环境风险识别的企业财务预警控制系统，能够对行业环境进行有效分析，筛选出具有风险因素的环境，做出有效的财务预警控制措施。财务预警控制系统要具备着监测和预警特点，并能够对风险做出应对措施，增强企业财务抵抗风险能力，促进企业发展。
参考文献
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