股权投资基金产生发展

股权投资基金产生发展（通用8篇）

股权投资基金产生发展 篇1

发展投资基金尤其是私募股权投资基金是完善资本市场功能的一项基础性工作。私募股权投资基金作为资本结合产业的重要形式，是资本市场中重要的机构投资人，它的发展有利于引导资金流向、优化融资结构，有利于推动自主创新、培育优质上市资源，有利于推进产业重组和经济结构调整，它将是资本市场稳定和发展的重要力量。

私募股权投资基金，主要投资于非上市交易股权，按照基金所投企业的成长阶段不同又可以分为创业投资基金、并购投资基金、夹层投资基金等。私募股权投资基金对不同成长阶段的企业提供融资，并通过对所投资企业进行结构重整和生产要素整合，提升企业的市场价值，也能发展出大批优质上市公司资源。国内又有人将投资于技术和盈利模式都比较成熟的企业成长期的基金称为产业投资基金。

发展私募股权投资基金的意义

（一）发展私募股权投资基金，可以疏通直接融资渠道，改善资本市场结构。长期以来，我国资本市场直接融资比例过低，造成金融风险集中于商业银行，同时又存在着中小企业、农村地区融资的困难。私募股权投资基金作为直接融资的重要形式，在寻找投资信息、管理投资项目等方面具有信息和技术优势。发展私募股权投资基金，可引导资金流向，促进直接融资发展，分散银行体系风险，改进中小企业、农村地区融资。

（二）发展私募股权投资基金，可以推动产业重组和升级，促进经济结构调整。私募股权投资基金作为有效整合资金、技术、管理等市场要素的金融工具，可在产业重组、自主创新等方面中发挥主导作用，推动生产要素的优化组合和产业升级，促进我国经济结构调整。

（三）发展私募股权投资基金，可以化解宏观调控的负面影响，降低经济硬着陆风险。当前，宏观调控对于抑制通货膨胀、保持经济平稳较快增长发挥了积极作用。但由于经济结构性差异，地区间、行业间、企业间面临的市场环境各不相同，宏观调控政策难免会对一些特定行业、企业造成负面影响。发展私募股权投资基金，可通过微观主体引导资金的流动，与宏观调控手段形成互补，并一定程度上化解宏观调控负面影响，降低经济硬着陆风险。

（四）私募股权投资基金也是金融机构资产配置和投资组合的重要内容。目前，金融机构的资产仍较单一，金融机构缺乏多样化、风险分散的资产配置方式。私募股权投资基金具有高回报、高风险的特点，与股票市场和债券市场的相关系数较低。金融机构可根据自身风险承受能力和风险控制水平的不同，在贷款、股票、债券、私募股权投资基金等各类金融资产之间进行合理的配置，实现对风险的更有效管理。

股权投资基金产生发展 篇2

PE在中国的发展现状

真正意义上的PE进入中国仅有几年。虽然只有短短几年, 但是其发展势头强劲。2002年摩根士丹利等3家投资公司以5亿元投资蒙牛乳业;2003年新加坡政府投资公司和中国鼎晖向李宁公司投资1850万美元;2004年美国新桥资本以12.53亿元人民币收购深圳发展银行17.89%的股权;高盛公司并购双汇, 华平控股哈药, 凯雷收购徐工……PE在中国的每一步行动, 无不引起广泛关注。

1. 制度层面———相关法律法规欠缺

早在1995年经国务院批准中国人民银行颁布《境外设立中国产业投资基金管理办法》时, PE就有了一个有中国特色的名字———产业投资基金。但是这个《办法》针对的是在境外设立募集的投资于中国产业的基金, 而对于如何在中国本土注册、设立、募集基金, 我国一直没有相关的法律条文。

我国加入WTO后在5年内, 很多产业已逐步对外资开放。一些条例的出台, 对外资PE在我国开展业务有了一定的限制, 为未来制定监管PE的法律条文奠定了基础。

对内资PE, 2007年《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》和《中华人民共和国合伙企业法》的实施, 为内资PE提供了合法的组织框架, 同时有限合伙制也解决了重复税负问题。拟议中的《产业投资基金试点管理办法》对管理国有资金机构的审批作出了详细规定。

尽管如此, 对PE的认定标准、行业操作规范和监管条例在我国仍属法律空白, PE在我国取得真正的合法身份还有待时日。

2.经济层面——经济形势相对乐观

即使在全球经济低迷的2009年, 我国前三季度的GDP仍达到了7.63%的增长率。同时, 需求庞大的国内市场、四万亿元的经济刺激计划、较为完整的工业结构、对引进外资的积极态度……对于PE而言, 我国的经济形势在金融危机中仍保持较好态势, 具有无法抗拒的吸引力。

3.市场层面———PE发展迅速

2006年12月30日, 天津滨海新区筹建和试点运作我国首个中资产业投资基金———渤海产业投资基金, 总规模为200亿元人民币, 存续期15年。这是我国发行的第一支真正意义上的PE。早在2007年, 国家发改委曾批复成立了广东核电新能源、上海金融、山西能源、四川绵阳高科、中新高科五家产业投资基金。

2009年6月10日在天津召开的“第三届中国企业国际融资洽谈会”上, 与会的基金类投资机构达到了605家 (国外231家, 国内374家) , 管理的基金总额达12921亿美元。而在2007年的第一届大会上, 基金类投资机构是223家, 管理着4712亿美元;2008年在第二届大会上, 基金类投资机构有549家, 管理着15921亿美元。民间PE市场的热闹, 由此可见一斑。

经过长达十年的等待, 中国的纳斯达克———创业板终于在2009年10月23日开启, 这对以创业板上市为主要退出机制的PE来说是重大利好消息。

由此可看出, PE在中国正处于高速发展时期。

4.公众层面———认识存在偏差

对PE最初的描述, 颇具讽刺意味———门口的野蛮人, 这是1988年《华尔街日报》两名记者对PE的看法。PE可谓出身不正, 国人当然先入为主。凯雷公司商谈收购徐工时, 国民的民族情绪居然被激发出来了;蒙牛在香港上市时, 又引起了人们一场“贱卖”的大争论。PE踏入国门时被“妖魔化”的说法一点儿也不夸张。然后, 简单复制外资PE商业模式的本土PE发展起来了。可是由于缺少经验, 本土PE很少对目标企业的长期战略和经营管理提供实质性的帮助, 它在公众眼里又成了一种“收割者”的形象———别人辛苦种地时不见人影, 收获时它却出现了, 搭上一把, 收割完抽身就走。

公众大多将PE与国际产业资本相混淆, 实际上前者以提升企业价值、谋求短期利润为目的, 后者以谋求企业控制权、实现行业垄断为目的。自2004年以来, 我国PE行业一直处于钱多项目少的尴尬境地, 与企业巨大的资金需求缺口是矛盾的。这除了与PE市场不完善有关之外, 公众、尤其企业主对PE的认识偏差, 也是造成这种局面的原因。

发展PE的积极作用

1. 宏观层面

(1) 完善我国的金融体系。PE可填补我国金融体系层次的空缺、弥补融资市场的不足, 是完善金融体系的内在要求。

(2) 加快产业整合, 优化社会资源配置。PE可帮助企业更快发展, 加快产业整合, 使我国工业跳过行业早期粗犷式发展, 跳过“散、小、乱”的产业结构阶段, 更早地实现社会资源的优化配置。

(3) PE是我国引进FDI (外商直接投资) 的第三阶段。外资进入我国的方式已从直接投资、收购当地企业转向投机性强、以追逐短期投资利润为目标。

(4) 我国的高储蓄率、资本过剩, 在未来必然成为世界资本流动中一股强大的资本输出力量, 而以PE形式组成海外投资资本, 是可预见的趋势。

2. 微观层面

(1) 解决企业融资难问题。在我国现有的金融体系中, 银行短期贷款需要抵押品且不提供中长期贷款, 资本市场对企业的进入限制较严, 而发展PE、VC (风险投资) , 企业 (尤其是民营中小企业) 融资难的问题能得到很好解决。

(2) 促进公司治理结构完善。PE不仅把自己看成是简单的投资者或受资公司获得资本的一种渠道, 而且更是把自己看做投资对象的积极管理者、监督者甚至是直接控制管理层, 以期实现利益最大化。

(3) 促进职业化进程。PE行业对人才的素质要求很高, 大力发展PE, 将在我国催生更高专业素质和职业精神的企业家、职业经理人、职业会计师、职业律师。

(4) 帮助企业自主创新。研发需要持续性的资金投入, 而单靠现有的融资渠道, 企业 (尤其民营中小企业) 中长期的资金要求很难得到满足。只有专注于企业长远发展的PE, 才能为企业长期提供科研经费。

发展PE的建议

随着我国经济改革力度的加大, 金融开放将是必然趋势。发展PE应成为我国目前经济工作中的重要一环, 必将得到相关部门、社会各界的支持。我们应积极主动利用它, 让它更好地为我国的经济发展服务。

1.完善相关法律法规环境, 让PE发展有法可依

发展PE的法律法规环境, 近年来虽有所改善, 但真正让PE规范发展的法律法规, 至今仍是空白。《产业投资基金试点管理办法》拟议了好些年, 迟迟未出台。难道我们继续让PE“地下生长”, 滋生问题?不如先补牢, 以防亡羊。因此制定相关法律法规、行业规范, 是发展PE的首要问题。

2. 设立政府引导基金, 鼓励本土PE发展, 并加强监管

政府引导基金, 是指由政府发起设立创投公司, 同时吸引更多民间创投机构跟进。政府引导基金不直接从事创业投资, 而只是引导民间资金设立各类市场化运作的创业投资子基金, 既能起到资金杠杆的放大效应, 使政府能够对基金加以引导、规范, 又能使民间资本、创投机构活跃起来, 可谓一举数得。因此对政府引导基金的审批应适当放宽, 并实行有效监督, 防止其偏离政策性基金倾向而追逐商业利益。此外, 还应加快设立人民币PE, 扶持本土创投机构, 并加大监管力度。

3. 加强对外资PE的监管, 警惕国际热钱的动向

目前, 我国的PE还是以外资为主, 而国内市场的退出机制不完善, 外资PE投资于中国企业的盈利模式大多是红筹上市, 这就可能造成境内资产转移到境外, 使得境内企业外资化, 并可能造成国有资产流失。光有《关于外国投资者并购境内企业的规定》对红筹上市的限制显然不够。同时应注意, 乔治·布什、詹姆斯·贝克和约翰·梅杰等高层政要均是凯雷“总统俱乐部”的成员。外资PE行动的真实意图, 值得我们警惕。另外, PE在中国形势看好, 而国际产业资本并购中国资产步伐缓慢。谋求企业控制权的国际产业资本在中国受挫后, 很可能会穿上PE的外衣, 隐蔽地“侵吞”中国企业。因此, 对外资PE应加强监管, 同时注意防范国际热钱的冲击。

4. 加快建设和完善相关市场体系

即使开启创业板, 也只是完善PE退出机制的一小步。国外资本市场已形成了柜台交易、产权交易、并购市场、资产证券化和内部市场等结构完善、层次合理的市场体系, 相比之下, 我国还有很长的路要走。因此, 我国应加快产权机构改革、加快多层次场外交易市场建设, 并制定相应的市场准则和信息披露制度。

5. 培养理性投资者

投资者、交易者对PE的理解程度, 也影响到PE退出渠道的顺畅程度。相关部门、PE机构应加强宣传, 提高公众对PE的认识, 培养更多的理性投资者, 使发展PE有较好的群众基础, 以有利于建设相关市场体系。

6. 改善软环境

股权投资基金产生发展 篇3

股权投资基金包括私募股权投资基金(Private Equity Fund)和创业投资基金(Venture Capital Fund)等，主要投资创业和成长期的中小企业，提供股本融资支持，改善公司治理结构，推动创新，促进经济发展。这两种形式在国际、国内都上取得了一系列成功经验。

当前，我国经济受国际金融危机的影响不断加剧，大量农民工被迫返乡，应届毕业生就业困难，城镇失业人口不断上升，解决问题的关键是加大对中小企业的投资力度，促进其发展。目前，中国70%的就业依赖中小企业，中小企业同时面临更大的资金和管理压力，发展股权投资基金增强中小企业股权融资能力，提高债权和项目融资能力，能有效地支持和推进中小企业发展，大量增加社会就业，增强市场信心，促进经济增长。

我国股权投资基金行业的发展与发达国家还存在较大差距，国内证券投资规模最高已超过3万亿元，而股权投资仅区区几百亿元，而在美国，两者的融资规模基本相当。目前，国内有关部门对发展股权投资基金认识还未统一，相关鼓励政策还未到位，自律监管框架还未确立，资金市场还未形成，难以满足国民经济发展需要。希望国家有关部门从发展中小企业，促就业、保增长的战略层面关注支持这一行业的发展，及时解决该行业面临的瓶颈问题。具体的建议有以下几条：

一、落实《合伙企业法》，制定相关配套法规政策。2007年6月1日《合伙企业法》实施后，各部门对于“有限合伙制”的配套法规政策未能及时出台，不适用的法规也未能相应调整，制约了有限合伙制的发展。国际上，90%以上的股权投资基金采用有限合伙制，实践证明这是一种行之有效的制度安排，可以最大限度发挥投资管理专家的作用。但因有限合伙制企业不是法人主体，按目前制度在国内还无法设立证券账户，基金所投资的企业难以从国内证券市场上市退出；因有限合伙制企业不是纳税主体，税务部门担心其成为税收监管黑洞，缺乏相适应的、符合国际规范的税收机制，阻碍了行业的发展。建议全国人大财经委会同有关部委研究解决，必要时由全国人大常委会提出司法解释，统一思想，理顺关系，促其纳入正轨。

二、建立基金的基金，鼓励资本流向股权投资市场。股权投资是长期投资，对于发展实体经济，减少资本泡沫，稳定经济运行作用突出。目前，我国银行、保险公司、信托公司、社保、企业年金以及大型国企等机构手中握有大量资金，但投资收益甚微。国际上较普遍的做法是发展专门投资股权投资基金的基金（Fund of Fund），鼓励机构投资，由专业经理人筛选股权投资基金进行再投资，进一步分散风险，增加投资收益保障。建议中国银监会、保监会、国资委和社保机构等分头发展基金的基金，支持所辖机构通过这一机制参与对股权投资基金的投资。一来增加投资收益；二来促进实体经济发展；三来推动社会就业。

三、合理征税，促进发展。在金融危机影响下，国内外商投资出现下滑迹象，国内投资也不够旺盛，影响了经济“又好又快”增长。目前从事证券投资不需缴纳所得税，而通过股权投资基金进行长期投资却要纳税，个人投资者和股权投资基金的管理人（同时也是投资者）按个体工商户课以最高达35%的所得税赋，且亏损年度和盈利年度不能互抵。此外，法人投资合伙企业形成的亏损也不允许抵减所得税。这些规定都不利于发展股权投资基金，不能鼓励对企业的长期股权投资。建议国家税务部门与业界协商研究，参考国际经验，排除歧视，制定符合国际惯例，有利于促进行业发展的税收制度。

股权投资基金产生发展 篇4

第一条为贯彻北京市《关于促进股权投资基金业发展的意见》（京金融办〔2009〕5号，下称《意见》）、《在京设立外商投资股权投资基金管理企业暂行办法》（京金融〔2009〕163号，下称《暂行办法》），落实《朝阳区关于促进北京商务中心区金融产业发展的实施意见》（朝政发〔2006〕8号）、《朝阳区促进金融产业发展专项资金管理暂行办法》及补充办法，大力促进朝阳区股权投资基金业发展，加快推进首都国际金融机构主聚集区建设，制订本办法。

第二条本办法所涉及的股权投资基金企业，须在朝阳区进行工商注册和税务登记，并符合《意见》第一条及其他相关规定，于2008年6月1日后设立或迁入朝阳区。

第三条外商投资股权投资基金管理企业按照《暂行办法》相关规定认定其资格。

第四条符合下列条件的股权投资基金管理企业，参照金融企业，享受《关于促进首都金融产业发展的意见》（京发改〔2005〕197号）和《关于促进首都金融产业发展的意见实施细则》（京发改〔2005〕2736号）中的政策支持：

（一）在北京市朝阳区注册登记；

（二）其所发起设立的股权基金在北京市朝阳区注册登记，符合国家有关规定，且累计实收资本在5亿元以上；

（三）投资领域符合国家、北京市和朝阳区产业政策。

同一股权投资基金管理企业只能享受以上支持政策一次。

第五条满足第四条所列条件的股权投资基金管理企业，在朝阳区内租赁自用办公用房，给予连续三年租房补贴，补贴比例分别为第一年30%、第二年30%，第三年40%，享受租房补贴面积不超过600平方米；购买自用办公用房的，一次性给予1000元/平方米的购房补贴，享受购房补贴面积不超过1000平方米。对区域经济发展有重大贡献或在国际国内具有较高影响力的企业可适当放宽标准。

第六条注册在朝阳区的股权投资基金投资区内的高新技术、文化创意、现代服务等行业的企业及其他重点产业项目，或吸引入驻朝阳区的企业实现上市后一次性奖励该股权投资基金管理企业50万元。两家以上股权投资基金共同投资的，奖励资金按其各自投资比例分配。

第七条对区域经济社会发展，区域产业结构提升或对首都国际金融机构主聚集区建设有突出贡献的股权投资基金企业，参照朝阳区相关政策给予其高级管理人员奖励。

第八条发挥政府引导作用，区发展改革委、区国资委、区金融办、区财政局等部门研究推动合作模式，以多种形式引导股权投资基金企业促进朝阳区经济社会快速稳定发展。

第九条拓展股权投资基金企业和区内企业的交流合作渠道，将朝阳区优质企业资源和项目优先推荐给在区内注册的股权投资基金企业。

第十条建立以“朝阳区促进金融产业发展领导小组”成员单位为主体的会商机制，协调解决股权投资企业在募集、设立、投资等方面的相关问题。

第十一条股权投资基金企业的提出的政策申请经北京CBD金融商会初审后，上报“朝阳区促进金融产业发展领导小组”审议批准后执行。

第十二条注册在朝阳区的股权投资基金企业应在朝阳区金融服务办公室备案。第十三条本意见奖励政策不与朝阳区其他奖励政策同时享受。

第十四条本办法由朝阳区金融服务办公室负责解释。

第十五条本办法自公布之日起执行。

股权投资基金产生发展 篇5

私募股权基金的英文表述为“Private Equity”(简称PE)。2010 年中国股权投资市场呈现爆发式增长，私募股权投资机构投资活跃度达到历史高峰，而在资本市场活跃态势的影响下，PE投资机构也得以境内外实现退出，并获得丰厚回报。

一、私募股权投资的定义

私募股权基金起源于美国，1946年美国成立第一家私募股权投资公司——美国研究与发展公司。中国风险投资研究院对私募股权投资定义为：私募股权投资是指通过对定向私募的方式从机构投资者或富裕个人投资者手中筹集资本，将其主要用于对非上市企业进行的权益投资，并在整个交易的实施过程中，充分考虑到未来资本的退出方式，即可以通过公开上市、企业间并购或管理层回购等方式，出售所持有资产或股份以获取利润的行为”。

二、私募股权投资的作用

PE在发达国家的经验证明了作为金融创新和产业创新结合的产物，私募股权基金能够为新兴公司提供创业和持续发展所需的宝贵资金，催生新的产业，促进产业结构和消费水平的升级，扩大就业机会。

第一，推动科技创新成果转化和国家创新战略的实施。PE作为以支持创新、创造、创业为主的投融资机制，对未来新兴行业有着敏锐的触觉，拥有将高科技项目市场化的专业和实力。全球著名的科技创新企业，包括英特尔、苹果等，都曾获得过私募股权投资机构的支持。第二，拓宽企业融资渠道，特别是中小企业。由于PE的前瞻性的专业眼光，往往能帮助优质的但暂时不符合银行贷款条件和上市融资资格的中小企业实现融资和超常规发展。第三，促进公司治理结构的完善。由于所投资的企业通常处于发展的初创期，经营业绩的波动性较大，因此，私募股权投资机构为了控制投资风险，提高企业业绩，经常介入所投资的企业的管理，而这在客观上协助企业不断提高管治水平，从而尽快走上稳健发展的正轨。在这种情况下，私募股权基金作为一种市场监控力量，对公司治理结构的完善有重要的推动作用。为今后企业上市提升内部控制水平创造良好条件。第四，促进多层次资本市场的发展。私募股权投资基金一般侧重于一级市场的投资，通过VC和PE的专业眼光和积极介入，可以为二级市场挑选和培育更多优良的企业，推动我国中小板和创业板市场的发展。

三、私募股权投资在我国的发展历程

中国的私募股权基金起步于20世纪80年代中期，进入正规的私募股权基金运作是在上世纪90年代以后。概括起来，中国私募股权基金业的发展大致经历三个阶段：

第一阶段是20世纪80年代到90年代中期。这是中国私募股权基金的探索发展阶段。1985年在北京成立第一家创业投资机构——中国新技术创业投资公司，这是中国最早的刨业投资企业。第二阶段是在1995年到年前后。随着中国科教兴国战略的实施，中国的创业投资基金开始进人真正意义的发展阶段。在这个阶段，按照投资方式的不同，私募股权基金可以划分为：投向特定行业的创业投资基金、投向特定地区的创业投资基金、投向特定条件的创业投资基金。第三阶段是2005年后，随着股权分置改革基本完成后，股票市场引来了大繁荣，相对于大量的投资需求，上市公司再次成为稀缺资源，PE行业出现繁荣景象，出现一大批投资于Pre-IPO项目的PE机构。同时，相关政策法规也密集颁布。20今年6月份修改实施的《合伙企业法》，为PE的发展扫除了组织和税收上的障碍。中小板和20创业板的推出，使得私募股权基金具备顺畅的退出机制，大量私募股权基金在二级市场顺利退出，获得高额回报，赢来私募股权基金发展的最好时机。

四、私募股权投资在我国的发展趋势

尽管中国的私募股权投资取得了良好的发展，但从世界范围看，中国的私募股权投资还处在初级阶段，而且发展过程中也遇到了不少障碍，未来将会逐渐完善。主要体现在：

1.有限合伙制成为私募股权基金的主要形式。现在国内80%以上的私募股权投资机构采取公司制的组织形式，但公司制的私募股权投资机构存在双重征税问题，成为通向本土私募股权投资基金在发展道路上的主要障碍。新的《合伙企业法》，为PE的发展扫除了组织和税收上的障碍。一是增加了有限合伙人和有限责任合伙的规定，二是允许法人或者其他组织作为合伙人，三是明确了合伙企业所得税的征收原则，合伙企业的所得税按照由合伙人分别缴纳所得的原则设计。2.专业化程度不断提高。随着私募股权机构数量的增多，PE行业竞争越来越激烈。越来越多的私募股权投资公司更加重视其团队的专业性，团队的专业化水平呈现出逐步提高的趋势。专业投资公司对企业的市场定位更加准确，对投资的优势和风险更具有把控力。

通过上文对私募股权投资的定义、属性，重要作用，以及在我国的发展历程和趋势分析分，我们不难发现随着我国金融市场的日趋理性规范发展，私募股权基金将作为一种重要的金融力量，推动中国经济的发展。

参考文献：

[1]樊志剐,赵新杰.全球私募基金的发展趋势及在中国的前景.金融论坛..12.

[2]高正平等.全视角观私募股权投资-探索PE中国化之路.北京:中国金融出版社..

[3]李东卫.我国私募股权投资发展的现状、问题及建议.区域金融研究.2009.02.

[4]方少华.中国式风险投资.北京:企业管理出版社.2010.

[5]ChinaVenture投中集团.中国VC/PE投资市场统计分析报告..01.

股权投资基金产生发展 篇6

各局办、各有关单位、各镇：

《关于促进苏州工业园区股权投资产业发展的若干意见》已经11月20日工委会议审议通过，现予以印发，请遵照执行。

特此通知。

二○一○年十一月二十二日

关于促进苏州工业园区股权投资产业发展的若干意见

第一章 总 则

第一条 为推动苏州工业园区（以下简称“园区”）股权投资产业的快速发展，规范股权投资企业和股权投资管理企业的运作，根据《公司法》、《合伙企业法》和《公司登记管理条例》、《合伙企业登记管理办法》、《外商投资合伙企业登记管理规定》以及园区中新联合协调理事会第十二次会议关于同意股权投资行业的相关政策在园区先行先试的精神，制定本办法。

第二条 本办法所称股权投资企业是指依法设立、以非公开方式募集资金并专门对企业进行股权投资的企业（包括创业投资基金、私募股权投资基金、产业投资基金、股权投资母基金）。该企业应由管理人管理、托管人托管，并由投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。

第三条 本办法所称股权投资管理企业是指接受股权投资企业委托，管理运营股权投资企业的企业。

第四条 种子基金是专门对处于研究与发展阶段企业（以下简称种子期企业）进行投资的股权投资企业，可采用公司制的组织形式，也可以采用有限合伙的组织形式。本办法所称种子基金应注册在园区、经园区金融工作领导小组办公室（以下简称金融办）认定，所投资的种子期企业应是注册在园区、设立时间不超过2年且符合园区产业发展规划的企业，经认定，对部分特殊行业企业设立时间可适当放宽。

第二章 注册登记

第五条 设立公司制或合伙制的股权投资企业和股权投资管理企业，应分别按照《公司法》、《合伙企业法》办理工商注册登记。

第六条 公司制股权投资企业名称核准为：行政区划+企业字号+股权投资/创业投资+股份公司/有限公司。

合伙制股权投资企业名称核准为：行政区划+企业字号+股权投资/创业投资+合伙企业+（有限合伙）/（普通合伙）。

公司制股权投资管理企业名称核准为：行政区划+企业字号+股权投资管理/创业投资管理+股份公司/有限公司。

合伙制股权投资管理企业名称核准为：行政区划+企业字号+股权投资管理/创业投资管理+合伙企业+（有限合伙）/（普通合伙）。

第七条 股权投资企业的经营范围核准为：从事对未上市企业的投资，对上市公司非公开发行股票的投资及相关咨询服务。股权投资管理企业经营范围核准为：受托管理股权投资（创业投资）企业，从事投融资管理及相关咨询服务。

第八条 合伙制股权投资企业及股权投资管理企业可以根据实际业务需要，设立合伙人理事会、联合管理委员会、咨询委员会等机构，保证股权投资企业规范运作。

第九条 园区工商行政管理部门是股权投资企业和股权投资管理企业的注册登记机关。本办法发布前已在园区注册登记的需要从事股权投资业务的有关企业，可以向园区工商行政管理部门提出变更登记申请。

第三章 备案管理

第十条 对在园区注册并符合一定条件的股权投资企业和股权投资管理企业（含种子基金）实行备案管理制度。

第十一条 申请备案的股权投资企业和股权投资管理企业应当具备下列条件：

（一）按本办法规定在园区办理注册登记。

（二）原则上，公司制（合伙制）股权投资企业的注册资本（认缴出资总额）不少于1亿元人民币，实收资本（首期认缴额）不少于2000万元人民币。公司制（合伙制）股权投资管理企业的注册资本不少于100万人民币。

（三）股权投资管理企业有至少3名具备5年以上股权投资或相关业务经验的高级管理人员。“高级管理人员”系指担任副总经理及以上职务或相当职务的人员。

（四）投资方向符合国家产业政策。

（五）有按审慎经营原则设置的组织架构、内控制度、风险管理程序和内部财务管理制度。

（六）有符合规定的管理人和托管人，分别承担股权投资企业的管理责任和托管责任。管理人具有明确可行的企业管理计划；托管人为经银监会认可的商业银行，具有明确可行的资金托管计划。

第十二条 申请备案的种子基金应当具备以下条件：

（一）按本办法规定在园区办理注册登记。

（二）原则上注册资本或协议募集资金总额不少于5000万元人民币。

（三）公司章程或合伙人协议中明确投资策略为：专注于种子期企业的投资；单个项目累计投资金额不超过500万元人民币；所有投资项目都将注册并入驻园区。

（四）具有严格合理的投资决策程序和风险控制机制，拥有成熟的种子期企业辅导和培育管理办法或制度。

（五）管理团队或受托管理顾问机构至少有2名具备5年以上创业投资或相关业务经验的专职高级管理人员。

第十三条 园区财政局（金融办）负责按本办法规定办理备案。收到备案申请后，应在5个工作日内，审查申请文件是否齐全，决定是否受理。受理后，应在20个工作日内，审定申请人是否符合备案条件，并向其发出“予以备案”或“不予备案”的书面通知，对符合条件的种子基金出具书面认定书。

第四章 扶持政策

第十四条 已按本办法备案的合伙制股权投资企业和合伙制股权投资管理企业，可采取“先分后税”的方式，由合伙人分别缴纳个人所得税或企业所得税。应缴纳的个人所得税由该合伙制股权投资企业和合伙制股权投资管理企业代扣代缴的，自然人有限合伙人，依据国家有关规定，按照“利息、股息、红利所得”或“财产转让所得”项目征收个人所得税，税率适用20%；自然人普通合伙人，既执行合伙业务又为股权投资企业出资人，取得的所得能划分清楚时，对其中的投资收益或股权转让收益部分，税率适用20%；对普通合伙人的生产经营所得，税率适用5%～35％，园区财政按所形成的园区新增地方财力部分给予六年50%的发展奖励。合伙人是法人和其他组织的，按有关政策规定缴纳企业所得税。

第十五条 已按本办法备案的股权投资企业及股权投资管理企业，在园区缴纳营业税和企业所得税的，自营业之日起六年内，按相当于企业当年实现营业收入和利润总额所形成的园区新增地方财力部分，给予50％的发展奖励；自营业之日起六年内，按不超过企业员工总人数的30%，按其个人当年所得部分所形成的园区新增地方财力部分，给予50%的发展奖励。

第十六条 已按本办法备案的股权投资企业和股权投资管理企业在园区租赁自用办公用房的，三年内每年按一定面积房屋租金的30%给予补贴，单位面积补贴最高24元/月平方米。享受租金补贴政策的办公用房，在租金补贴享受期内，不得转租。

第十七条 已按本办法备案的股权投资企业和股权投资管理企业的高级管理人员，还可参照《苏州工业园区吸引高层次和紧缺人才的优惠政策意见》（苏园工[2006]136号）、《关于实施苏州工业园区“金鸡湖双百人才计划”的若干意见》（苏园工„2010‟107号）等文件规定申请享受相关优惠政策。第十八条 设立苏州工业园区创业投资引导基金（以下简称引导基金），引导和促进创业投资企业共同投资符合园区产业政策的创业企业。对符合一定条件的创业投资企业，可申请由引导基金给予参股、跟进投资和风险补贴。被认定为种子基金的，引导基金跟进投资比例最高可提高到100%。引导基金管理办法另行制定。

第十九条 建立行业服务平台。在沙湖股权投资中心设立苏州股权投资协会，形成行业自律监管机制；通过协会与政府部门保持良好沟通，促进股权投资机构与国内外的合作与交流，营造良好的股权投资产业发展环境。

第二十条 建立项目推荐制度。已在园区备案的股权投资管理企业可优先获得优质项目推荐，其投资的园区企业可优先列入园区上市后备企业培育计划，并享受园区有关优惠政策。

第五章 规范管理

第二十一条 已备案的股权投资企业和股权投资管理企业，应当在每个会计结束后的4个月内，向园区财政局（金融办）提交兑现政策所需的相关资料，并应当及时报告投资运作过程中的重大事件。

第二十二条 已备案企业未按时提交本办法要求材料或有违反本办法相关规定的，园区财政局（金融办）应当责令其在30个工作日内改正；逾期未改正的，园区财政局（金融办）有权取消备案，自取消之日起停止兑现本办法相关优惠政策，并有权要求备案企业返还之前已获得的补贴资金。

第二十三条 对股权投资企业或股权投资管理企业弄虚作假、骗取扶持政策或不按承诺的投资策略进行投资，恶意骗取财政资金或随意改变补贴资金用途和投向的，园区财政局（金融办）按有关规定追究责任，并有权要求退还已获取的补贴资金。

第六章 附 则

第二十四条 本办法涉及的各项奖励、补贴资金，根据现行财政管理体制，按属地原则兑现。

第二十五条 对促进园区股权投资产业发展有重大作用的项目，可实行一事一议政策。在实施过程中的同类优惠政策，按从高不重复享受的原则适用。

股权投资基金产生发展 篇7

私募股权投资基金 (Private Eq-uity, 简称PE) , 是指以非公开形式募集资金, 并投资于私人股权 (是指企业发行的不在股票市场交易的股权资本) 的集合投资工具或基金。私募股权投资基金市场主要包括四类参与者:一是私人股权投资管理机构, 即股权投资基金的发起人或管理人;二是通过私募股权投资基金进行融资的企业, 这些企业是基金投资的主要对象;三是为私募股权投资提供资金来源的各类投资者;四是为私募股权投资提供咨询、评估、融资及其他服务的各种中介服务机构。

1. 私募股权投资基金兴起的主要原因

(1) 企业私募股权融资的需要。

通过私募股权融资与在公开市场上发行股票融资相比, 其优势:一是能够减少大量的融资费用。与上市涉及大量直接、间接费用不同, 私募股权融资不向证券交易所和监管机构缴纳相关费用。二是不涉及企业公开信息披露, 可有效保护企业的财务信息, 有利于企业投资、收购决策的保密性, 减少信息公开带来的会计和审计成本。三是具有很强的主动性和灵活性, 企业可自主控制融资的时机和规模。私募股权融资机构主要有寻求创业资本的企业、中型市场规模的私人企业、处于财务困境的企业和公众企业。

(2) 投资者对私募股权投资的需求。

私募股权投资在投资初期, 不仅很难有现金流入, 而且需要支付相关的管理费用和开办费用, 主要表现为现金流出。当项目退出并产生正效应时, 基金的投资收益率就会快速攀升, 投资回报具有“J”曲线特征。同时, 由于私募股权投资与股票市场相比缺乏流动性, 并且投资项目很少进行充分的信息公开披露, 因而需要投资者具有较强的风险判断能力和风险承担能力。高风险对应着高收益。私募股权投资之所以有较高的收益, 是因为其投资的企业一般处于较低估值的阶段, 一旦企业最终上市或重整后再出售, 投资回报往往是惊人的。在发达国家, 私募股权投资基金的投资者主要由养老基金、捐赠基金、银行和银行持股公司、保险公司、富有的家庭和个人、投资银行、资产管理公司等构成。

(3) 基金管理机构的专业性服务。

由于普通投资者缺乏信息来源渠道和投资经验, 因此采取集合投资组织形式的中介投资, 比直接投资更为保险和有效, 更能体现规模经济和专家管理优势。集合投资方式在减少信息成本和交易成本的基础上, 能够通过多样化的组合降低投资风险, 而专业基金管理人拥有丰富的投资经验、掌握了更多的信息和更专业的技能, 能够为投资者带来丰厚的收益。私募股权投资基金的组织形式, 主要有公司式私募、契约式私募、有限合伙制私募等。

2.全球私募股权投资基金的发展现状

从全球私募股权投资基金的地区分布看, 美洲和欧洲占主要地位。据汤姆逊公司统计, 2000~2007年, 在全球私募股权投资基金的年度募资额中, 美洲占65%~75%、欧洲占17%~30%。美国“次贷危机”爆发后, 全球私募股权投资交易量及投资收益大幅度下降, 部分私募股权投资基金交易失败, 并促使并购基金创造新型投资以配置投资者巨额的资金, 包括投资上市公司的私人股权投资和杠杆收购交易中已发行的债权的收购等。华尔街的投资银行, 如高盛、摩根士丹利、美林等大型私募股权投资基金管理机构成为主要受害者。近年来, 亚洲地区的私募股权投资基金呈快速发展态势, 其中中国内地和中国香港是募资额最大的两个市场。

我国私募股权投资基金发展的推动力量和现状

1. 我国私募股权投资基金发展的推动力量

近几年, 我国的私募股权投资基金之所以发展迅速, 市场内在因素是重要的推动力量, 主要体现在:

(1) 中小企业的融资需求。

当前, 银行等正规金融机构仍侧重于国有领域, 对中小企业融资存在偏见;中小企业与国有大中型企业相比, 贷款风险较高、财务资料和可抵押资产有限, 使银行在贷前审核、贷款发放和贷后管理方面成本较高;政府缺少对金融机构的鼓励政策, 促使中小企业通过私募股权投资获得发展资金。

(2) 经济财富的积累。

我国改革开放30多年来, GDP以年均9.8%快速增长。在市场化进程中, 出现了一大批拥有较大规模资产和财富的机构和个人;同时存在着流动性过剩和投资工具缺乏, 使得大量资本进入私募股权投资基金行业。

(3) 海外资本和专业基金管理人进入。

随着我国资本市场逐步开放, 跨国投资机构出于全球布局的需要, 逐渐将业务的重点投向中国市场。而我国良好的投资环境和大量的投资机会, 也为逐利的资本提供了土壤, 专业基金管理人利用丰富的经验和专业技能, 能够为投资者降低风险, 并带来稳定的高额回报。另外, 国家为了引导私募股权投资基金良性发展, 出台了一系列法律法规和鼓励政策;各地政府也纷纷拨出财政资金, 设立创业投资引导基金, 促进当地私募股权投资基金发展, 带动了各方资金进入这个行业。

2. 我国私募股权投资基金发展的现状

目前, 我国私募股权投资基金的整体规模和发展速度居于亚洲首位。自2005年以来, 国内私募股权市场新募集基金的数量和规模持续强劲增长, 但2008年全球金融危机爆发, 使得2009年的私募股权投资市场出现了短暂低迷。2009年私募股权市场募资和投资都呈现负增长, 进入行业发展低迷期, 全年共有30支可投资于亚洲市场的私募股权基金成功募集资金129.58亿美元, 与2008年相比锐减78.8%, 人民币基金首次从规模和数量上超过外币基金。2010~2012年, 我国私募股权投资基金募集数量分别为82支、235支、369支, 募集金额分别为276.21亿美元、388.58亿美元、253.13亿美元。2012年新基金募集数量比2011年同比增长57%, 为历史最高, 但新募基金金额比2011年下降了34.9%, 且单支基金平均规模创下历史新低。其原因是, 随着私募股权投资概念在我国的普及, 私募股权投资这种新的投资方式被越来越多的投资者采纳, 使得2012年新募集基金总量再创新高。但从2011年年底开始, 外部投资环境不稳、IPO政策趋紧、账面回报率低, 使投资者信心受到影响, 导致许多资金不能按时到位, 影响了基金募资总额。

我国发展私募股权投资基金的意义

长期以来, 我国企业主要以间接融资为主, 银行贷款是企业的主要资金来源, 来自资本市场的资金占企业总融资的比重很小, 这种融资结构不利于我国金融市场进一步完善和资源配置效率提高。发展私募股权投资基金, 既有利于拓宽企业融资渠道、优化企业融资结构, 也有助于降低金融系统风险。一方面, 私募股权投资具有高风险和高回报的特征, 能弥补银行信贷资本过于保守的不足;另一方面, 私募股权投资基金相对于偏好更高流动性和短期盈利目标的证券市场资本来说, 更多的投资于未上市企业且周期较长, 有助于多层次金融市场形成。私募股权投资基金主要投资于早期阶段的创业投资基金和成长型基金, 追求高风险带来的高收益, 因而可承担高科技产业投资带来的风险, 满足高科技企业发展对资金的需求, 有利于促进高科技成果产业化, 提高我国经济增长的技术含量, 推动经济增长方式转变。

对我国发展私募股权投资基金的建议

我国发展私募股权投资基金应坚持“政府引导、产业导向、市场运作、管理规范”的原则, 围绕促进经济发展和产业升级, 积极发展股权投资基金及基金管理公司, 构建多层次的私募股权投资基金体系, 优化企业投融资结构, 增强金融业整体实力。

1.政府适度管理, 提高市场化程度

发达国家政府一般对私募股权投资基金不会过多干预, 这是因为私募投资者数量有限, 而且各国在私募融资中引入了合格投资人管理制度, 只允许有一定风险判断能力和承受能力的投资者投资, 可避免引起公共利益问题和触发金融系统性风险, 不需要政府过多管理。

对基金管理人实行备案制度, 是我国私募股权投资基金行业管理的方向。政府应通过制定税收和金融优惠政策支持该行业发展, 在提供直接的资本支持时要避免对市场机制过度干预, 可通过加大宣传教育力度、成立行业自律组织等, 维护行业健康发展。

2. 完善法律环境和金融环境, 鼓励私募股权投资基金发展

我国应借鉴国际经验, 促进企业私募融资市场进一步完善, 逐步以法律形式建立证券私募豁免制度, 尽快出台相关管理办法并建立监管框架, 保障股权投资基金具备融资的基本要求和能力。在现有针对集合资金信托私募的合格投资者制度基础上, 建立适应公司型、有限合伙企业型企业私募的合格投资者管理制度。同时降低行业准入门槛, 允许和鼓励养老基金、商业银行、地方政府投资公司、保险公司等机构投资者投资股权投资基金, 并逐步放开企业债券发行市场, 在条件成熟后允许股权投资基金为企业并购发行高收益债券, 进一步放开对并购融资的限制。

3. 出台鼓励政策, 加强私募股权市场体系建设

浅析我国私募股权基金发展现状 篇8

摘要：“私募股权基金的”这个词在20年前还不存在，如今已经成为时下最热的词语之一。本文首先从资金来源、项目筛选、融资方式、进入和退出渠道几个方面介绍了我国私募股权基金的发展现状，后针对其发展提出了几点建议。

关键词：私募股权基金 IPO OTC

0 引言

“私募股权基金的”这个词在20年前还不存在，如今已经成为时下最热的词语之一。对于私募股权基金，各个不同的机构和个人依据自己的理解，给出了多种定义。一般来说都突出了以下几点：第一私募股权基金是以私募形式进行权益性投资；第二，通过专业化、规范化的运作实现自身资产的增值；第三，在一定期限内通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股并最终获利。广义的私募股权基金，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。2008年，受金融风暴的影响，全球投资市场投资已经出现调整和回落。西方的经济学家普遍认为西方的经济已经进入一个长期的、影响深远的衰退期，而金融危机恰恰对于私募股权基金在中国的发展是一个机会。

1 我国私募股权基金的来源

目前在我国经济区域内活动的各种私募股权基金基本可以分为四类，即外资背景型（如凯雷、KKR、新桥、英联、黑石等）、政府主导型（如个地方政府纷纷推出的政府引导基金）、券商背景型（如由中金直接投资部分离出来的鼎辉国际等）、民营型（如上海创联等）。在资金来源方面，国外的私募股权基金投资者主要是机构投资者。这些机构投资者包括银行、保险公司、证券公司和信托公司、养老基金和捐助基金等。还有少部分投资者为企业年金、高资本净值的个人或家族公司等。我国的私募股权基金的募集对象主要为政府单位、在中国的跨国公司以及境外投资者。投资者中养老基金、保险公司和企业年金投入较少。目前我国已逐步放松对养老金和保险金的管制，这将大大丰富私募股权基金的资金来源。

2 私募股权基金投资领域及策略

从投资领域的角度来看，2008年私募股权基金共对中国大陆的74家传统行业企业投资了60.60亿美元，分别占今年同期投资总量的47.7%和63.1%，与2007年全年相比，传统行业的投资案例和投资金额占比均略微下降，但在私募股权投资行业排名中仍以明显的优势处于第一位，表明传统行业仍旧是私募股权投资机构最为青睐的行业。从私募股权基金的投资策略来看，2008年成长资本的投资数量占据最大比重。受经济不景气、估值下调、股市低迷以及管理层延缓新股发行等因素影响，上市企业数量大幅减少，使得私募股权基金对上市前企业采用过桥贷款或股权投资形式的过桥资本投资案例下降。另外，随着信贷紧缩政策及一系列房市调控政策的颁布实施，2008年我国房地产行业进入市场低估，私募股权基金对房地产项目的投资热情大减。仅有4起房地产项目的投资。

3 私募股权基金的进入方式

3.1 增资扩股。企业向要引入的私募股权基金投资者增发新股，融资所得的资本全部进入企业，采用这种方式比较有利于企业的进一步快速发展。如2008年，华平和中信资本参与哈药集团的改制，以20.35亿元作价增资哈药取得其45%的股权。

3.2 股权转让。由老股东向引入的投资者转让所持有的股份（通常是高溢价），满足部分老股东变现退出的需要，融资所得归老股东所有。如2006年，PAG接收了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股份，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍的回报。通常情况下，增资扩股和股权转让这两种方法被混合使用。

4 私募股权基金的退出方式

受金融危机影响，2008年国内外股市持续低迷，全年私募股权基金退出交易大幅减少，退出案例总数为24笔。退出方式主要有三种：

4.1 IPO。包括境内IPO和境外IPO。境内IPO是指所资企业的股份在沪、深交易所或中小企业版上市交易，度过承诺的锁定期后可以在股票市场上公开出售股份，从而实现退出。境外IPO有两种形式即海外直线IPO和海外曲线IPO（红筹股形式）。近几年，由于国家出台了一系列规范境外IPO的措施，再加上国外股市的持续走低，使得采取境内IPO退出的案例逐渐增多。

4.2 上市后减持。

4.3 并购。并购是私募股权基金常见的退出途径之一。简单地说，并购就是出售股份，主要包括三种形式：商业并购、二期收购和股份回购。并购是将在中国的投资组合出售给该行业中的相关企业，通常情况下该类企业是希望借助并购打入中国市场或提升其在行业中的竞争力。随着中国经济的不断发展，中国经济和世界各主要市场不断交融，中国国内和海外并购活动不断增多，将权益资本出售给产业投资者仍将是私募股权基金退出的一个主要渠道。

5 关于发展私募股权基金的几点建议

我国私募股权基金虽然起步较晚，但是发展迅速。目前全国各地都在积极制定相关优惠政策、健全完善软件硬件设施，希望能引入更多的私募股权基金到本地落户。如能抓住大好机遇，结合本地区优势、特色，扬长避短，完善本地区金融资本市场，则将对各区域及全国经济的发展产生深远的影响。

5.1 大力发展和规范私募股权投融资市场的中介服务机构 信用评级、资产评估机构、融资代理商、市场营销、公共关系、数据以及调查机构、人力资源顾问、财产或房地产等方面的代理商和顾问、基金托管方、信息技术服务商、专业培训机构、养老金和保险精算顾问、风险顾问、税务以及审计事务所等都属于私募股权投融资市场中涉及的中介机构，他们的工作从各方面为私募股权基金的运作提供服务，保证这个产业高效、专业的运转。

5.2 完善退出机制，尽快建立OTC市场 私募股权基金运作的基本特征是“以退为进、为卖而买”。融资、筛选项目和退出是私募股权基金投资者运作的三大步骤，三者环环相扣，任何环节的脱节都会影响整个项目的进入和盈利。其中是否有有效的退出通道是投资者首先要考虑的问题。我国资本市场一个众所周知的缺陷就是缺乏层次。公开发行、公开上市几乎成为众多不同规模、不同类型企业的唯一选择。这一现状既不符合普遍的国际经验，也严重制约了国家大力发展推进自主创新以及促进中小企业发展战略的实施。由于退出渠道不畅、市场准入门槛过高、管理机制落后、激励机制不到位等原因，我国私募股权基金长期得不到有效地发展。

5.3 制定优惠的税收政策，完善周边环境 目前各地纷纷出台优惠的税收政策，希望吸引私募股权基金的总部落户该地区。制定优惠的税收政策是吸引私募股权基金目光的第一步，但这些更多是技术层面的操作，易于模仿。政府可以用优惠政策，甚至采用行政手段把跨国银行和大型金融机构吸引过来，但却带不来足够的各户和业务。只有完善相关的人文、地理、金融环境，才能使得政策的效用发挥到最大。

参考文献：

[1]清科研究中心.2008年中国私募股权年度报告[P].清科研究中心.2009年1月.

[2]宋晓燕.私募股权投资基金组织模式分析——一个治理结构的视角[J].上海财经大学学报.2008年10月第5期．41-48.

[3]程凤朝.美国私募股权基金运作方式及启示[J].天津经济.2007年6月第157期.15-18.