我国个人证券投资行为分析

我国个人证券投资行为分析（精选9篇）

我国个人证券投资行为分析 篇1

摘 要：随着我国经济的不断发展，证券投资成了人们投资理财的主要方式。由于证券市场的变幻莫测和大部分投资者对证券投资方式的认识不够,导致了很多人在证券市场栽了跟头。本文针对人们在证券投资中出现的种种问题，提出一些投资策略建议。

关键字：理财证券投资投资行为投资策略

一、证券市场发展历程及现状

自从1978年改革开放以来，由于国家良好的经济政策使得我国经济迅速荣。随着经济的不断发展，对资金的需求量越来越大，进而也促进了证券市场的发展。在我国证券市场发展初期，由于证券市场的不健全以及投资者专业知识的匮乏，很多投资者盲目投资，导致巨大经济损失。同时由于证券市场法律法规的不健全以及监管的不到位，非系统风险较大，出现过许多操纵证券价格的事件，尤其是股票价格。

目前，由于证券市场已经在我国发展了近30年，因此一些相关法规也都以完善，并且也对证券市场有了良好的监督。总体来说，现在的市场更公平，更有利于投资者进行投资理财。

二、个人投资者投资现状及存在问题

（一）投资现状

（1）人数上占绝对优势。与机构投资者相比，个人投资者人数众多，而且分散，地域分布广，比较不易管理，是一群处于资金﹑信息﹑技术等方面弱势的群体，但对证券市场有不可忽视的影响，应该受到法律与社会的保护。

（2）多为投机心理短线操作。大多数的投资者入市的主要原因是为通过证券的买卖价差或借暴涨暴跌之势获利，这类人群多是为赚取买卖差价进行短线操作，选择价格波动较大的证券，属于短线交易者或者逐小利者。只有少数投资者进入股市是为了获得公司分红收益，这种投机的投资方法很容易学，但是却并不适用于个人投资者，预期短期的市场波动对绝大多数投资者来说是很难做到的。

（3）投资者缺乏信息错失良机。很多投资者在交易过程中出现电话换号、停机无法联系到本人，身份证过期失效未能及时更新信息等状况，使得投资者未能及时得到信息而影响证券交易的正常进行，错失了不少的良机。与此同时，投资者对信息却是极度的饥渴，在信息不对称的市场环境下，投资者唯一可做的选择就是通过观察别人的购买行为，来获得和补充自己的信息量，有时依赖历史价格选择证券，甚至随大流出现羊群效应。

（4）风险承受能力较弱。个人投资者多以个人理财为主，资金实力单薄，而在证券投资中，在高收益的背后往往蕴藏着高的风险，个人投资者由于缺乏资金、信息、技术使得他们长期处于市场竞争劣势，抗风险能力较弱，这样就诱发了许多投资者赌博的心理，采取搏一搏的态度，开始了非理性的投资。一旦投资者判断失误，便会造成个人资产的损失。

（二）存在问题

证券投资者的行为有明显的非理性行为的倾向，这种状况的深层次的根源是投资者的种种心理偏差及其导致的行为上的偏差，其结果导致市场会对信息或政策的反应超过应有的幅度，加剧了市场的波动性，导致市场风险的放大。

（1）保守性偏差及反应不足：投资者对新生事物或新的信息反应不足，安于现状，缺乏接受新的挑战的勇气，哪怕新事物会带来巨大的收益。尽管绝大部分投资者认为网上交易具有方便、速度快、无时间空间的限制、交易成本低的优势，但很多投资者通常去营业部交易，少部分投资者使用过网上交易，半数以上的投资者对新的交易方式采取观望或不接受的态度。

（2）过度恐惧：当所持股票被严重套牢时，大部分投资者会有恐惧感，尤其是在有媒体或股评人士推波助澜的情况下。投资者的恐惧感导致投资者在非理性情况下做出错误的决策。

（3）过度自信与过度交易：无论个人投资者的年龄结构、教育程度、收入结构，从调查中来看，他们的交易次数这种过度交易现象反映出投资者存在“过度自信”的认知偏差，反映出我国证券市场中的个人投资者短线投机倾向比较强烈，而长期投资的理念尚未形成。

（4）损失厌恶：相对于收益，投资者过分看重损失，少数投资者在股票被套时会采取及时止损的策略，而决大多数投资者则决不割肉，被动等待，更有甚

者反而采取逢低买进的策略。

（5）暴富心理：投资者迫切希望尽快获得丰厚的投资回报而将风险的回避放在次要的位置。进入股市中的股民大都是为了赚钱而来，因此他们在证券投资操作过程中，往往追求高的回报率，既不分大势的强弱，也不论股价的高低，买进股票就想获得30%～50%的回报率，有的甚至梦想翻翻。

（6）模仿心理：由于机构投资者具有相对较强的信息收集甄别能力和经验，通过对上市公司和市场信息的挖掘处理，了解发行企业市场价值的期望值范围，能对新股价格做出更有价值的评价。个人投资者认为机构投资者的判断会比自己更准确，因此在做投资决策时喜欢模仿机构投资者。这种被动择券的方法往往因为扩大了收益与风险的系数，使市场面临更大的风险。

（7）选择性偏差：投资者将事物划分为有代表性的几类，然后在对事物评价时，会过分强调这几类的重要性，而忽略其他事物。最典型是大多数投资者最看好绩优蓝筹股和科技股，其依据是以往的表现和业绩，而过去的表现和业绩未必代表将来的成长性。

（8）易得性偏差：主要表现为对本地股较为熟悉，个人投资者知道和熟悉本省的上市公司，大部分投资者对本地股进行了投资，这表明证券市场投资者对上市公司的了解存在着易得性偏差，并相信从本地上市公司获得的信息更容易得到和准确，以此进行一定的投资。

（9）赌博心理与自我归因偏差：投资者虽然有时有损失厌恶的心理，但为寻求更高的收益，也会采取冒险投机行为。多数投资者有追涨杀跌的投机倾向，相当多的投资者将投资失败归咎于股评家的误导，上市公司违规，一些个人投资者认为股票价格是由庄家决定，说明投资者存在着有偏差的自我归因，也反映出投资者相信股评家导致其在操作中忽视了对公司基本面的研究，带有“博一把”的投机心理。

三、个人证券投资策略建议

（一）了解投资基本知识及流程

目前我国大部分投资者缺乏对投资知识的了解，这些都导致了在投资过程中出现了不理性的行为。不理性行为的大量出现，导致投资风险加大。因此个人要掌握投资知识，降低风险。并且要了解投资流程，尽量使用快捷便利的交易方式。

例如：投资者可选用网上交易，减少营业部交易，这样便可节约成本及时间。

（二）保持正确投资心态

证券投资中最大的敌人不是别人而是自己，是人与生俱来的本性。克服贪婪与恐惧，保持平和的心态尤为重要。从不同种类的股票中选择一部分进行观察，或进行模拟炒股，锻炼投资心态，进而在真正进行投资时心态才会放平稳。同时要知道风险和收益成正比，在看到高收益的同时勿忽略风险，避免不正确的暴富心态。

（三）学会自我分析目前的状况

先从自己的投资目的入手，再根据自己的经济实力、环境、性格等因素确定出合适的投资额，了解自己期望范围，要对投资有科学的认识和控制，这样在抓住机遇的同时又有效控制了风险，便不会陷入投资的泥沼。

（四）避免盲目跟风

别人得出的方法是在特定的条件和环境中形成的,时过境迁,对别人是成功的方法对自己未必就可行。在每个成功的投资者的思想中都有经过实践的一套适合自己的投资宝典，投资不在于跟随感觉，而是信息，能够整合自己所及信息并站在自己的角度思考适合自己的投资方法与风险应对策略，是保证个人投资者不随大流，转变为主动的基本保证。例如：大多数投资者看好的蓝筹股和科技股，要在自我进行分析之后再做出决策，不可盲目随大流购买。

（五）投资增长型企业

在相当一段时间内，公司利润的增加是保持股票价格持续上升的唯一动力。因此，增值投资或者寻找超过一般收入的增长公司是一个获得收益降低风险的好方法。在投资时要注意收集股票信息。对于本地股票也要进行深入了解，不要单纯认为本地股票信息容易掌握，进而做出错误判断。同时要注重利润的连续性，能买到无限期的持有高于普通股票增长的企业的股票将是最有价值的。此外代理费用将削减个人投资回报，因此买卖的次数越少，就不用考虑交易费用，可提高收益。

（六）多元投资抗风险

合理的投资方式是首先选择投资组合，其次才是个人投资。投资之前进行一定的资金合理分配，达成科学适当的投资组合形式。在除开性格对投资者策略的影响，理智的做法是让你的投资组合多样化，采取积极进取的投资策略，把钱投到不同的投资工具中来分散风险，稳中求胜。理想的证券投资组合包含对经济变化作出相反反映的投资，即存在负相关。在经济繁荣期，大部分股票价格都在上涨，总收益上涨。在经济衰退期，大部分股票下跌，投资组合的负相关行可以使损失最小，从而使投资的总回报增加。

（七）确认有价值股

对于一些被高估股票的投资需要谨慎。由于价值被高估，在价值规律的作用下，股票价格有降低的可能。同样，股价低于价值的股票也有价格上升的可能。并且很少有股票会一直低迷，因此一些有价值股即使价格不高，也值得持有。因为股票价格低，有更大的升值空间，有获得更大的利润的机会。

参考文献：

[1]数字财富.2001.3.22.《证券投资‘金手指’》

[2]特区经济.2009.6.袁梁.《经济不发达地区个人投资者证券投资策略分析》

我国个人证券投资行为分析 篇2

大量个人投资者充当证券市场投资主体是中国证券市场的一大特色, 我国很多证券投资者入市并不是看重上市公司真实的投资价值, 而是企图从中获取超额回报。绝大多数的投资者入市的主要原因是为通过股票的买卖价差而获利, 这类人群多是为赚钱买卖差价进行短线操作;只有少数投资者进入股市是为了获得公司分红收益;而目前国内上市公司分红的很少, 即使有分红的公司所分红利也是大大低于投资者的预期, 所以仅有少部分的投资者把手里的闲置资金购买上市公司的股票并长期持有, 把股市看成是一个长期投资场所。更多的投资者是短线投资、投机, 而没有把股票作为长期的投资, 股票价格的剧烈波动诱发了这部分人的赌博心理, 盲目追求短期利益。由于证券投资者容易产生羊群效应, 使这种市场短期行为具有很强的蔓延性, 从而极大地加重了投资者孤注一掷的心理, 一旦认为找到了机会, 就会过高地估计自己的能力, 置自己的风险承受能力不顾, 冒险参与高风险的证券投资活动。高比例的企图赚取短期收益群体的存在是一个十分危险的信号, 这也是我国证券市场波动剧烈的重要原因之一。从投资者入市动机上分析, 就已经预示着我国证券市场投资者短期行为比较明显。

调查显示, 我国证券市场上的个人投资者以中低等收入的工薪阶层为主, 家庭主要经济来源为工资收入, 参与证券市场的时间普遍较短, 证券投资意愿很强, 希望通过财产性收入和资本性收入使自己的收入多元化, 但投资经验相对缺乏, 股市投入占家庭金融资产比例较大, 这充分说明我国个人投资者的抗风险能力很弱, 投资者对投资股市的行情有强烈的依赖性。而绝大多数个人投资者的股票投资知识来自于非正规教育, 主要通过亲朋好友的介绍、股评专家的讲解以及报刊、杂志的文章等获得, 在做投资决策时, 投资者大多依据“股评推荐”、“亲友引荐”以及“小道消息”, 在投资决策的方法上, 20%以上的个人投资者决策几乎不做什么分析, 而是凭自己的感觉随意或盲目地进行投资。投资者进行投资决策时过于看重自己知道的或容易得到的信息, 而忽视对其他信息的关注和深度挖掘。大多数投资者在评价投资失误时, 往往将失误归咎于外界因素, 如国家政策变化、上市公司造假以及庄家操纵股价等, 而只有少数个人投资者认为是自己的投资经验或投资知识不足, 大部分投资者对新出现的金融品种如开放式投资基金的认知程度有限, 这种情况导致了投资者投资风险的放大。

二、证券市场个人投资者行为分析

在金融市场上, 参与者常常面对庞大的信息流、复杂的情形及交易压力, 为迅速做出判断与决策, 他们通常借助一些直觉和框架。直觉是人们认识事物的方法, 是在试错法基础上逐渐形成的一些普遍经验规则。它帮助人们迅速找到的解决方案不一定最优, 可能接近于正确答案, 但也可能出现一些系统性的偏差。框架是描述决策问题的形式。由于许多框架是模糊的, 投资者会因为情境和问题的陈述与表达的不同而有不同的选择。这种现象被称为框架依赖。无论是直觉偏差, 还是框架依赖, 都会影响人们的判断和决策的正确性。

1、易得性。

易得性反映的是人们依靠容易得到的信息而非全部信息进行判断。容易得到的信息可能是实际信息, 也可能是回忆的信息。由于只使用了部分信息, 依赖易得性的判断就容易产生一些偏差。比如, 如果一个投资者从来没有经历过股票交易大幅下跌的情形, 就不会想起这种情形, 他比那些经历过股价大幅下跌的人, 把股价大幅下跌的风险评估得更低。像这轮从6, 000点到2, 000点的行情, 就让许多2006年、2007年新入市的股民领教了股市是有涨有跌的。

2、代表性。

代表性指的是人们倾向于根据观察到的某种事物的模式与其经验中该类事物的典型模式的相似程度而进行判断。比如, 在代表性作用下, 投资者坚持认为, 好股票是好公司的股票, 不好的股票是差公司的股票。在投资者的思想中, 好公司代表成功公司, 成功公司产生高盈利, 进而导致高收益, 差公司则正好相反。然而, 事实并非如此, 例如中国石油刚刚上市时创造了48元的历史最高价, 而散户认为亚洲最挣钱的公司的股票多高的价格都值得投资, 结果一路下来被套70%的投资者不在少数。说明投资者利用代表性进行预测时, 犯了先入为主的错误, 出现了预测偏差。

3、过度自信。

决策行为学的研究表明, 人们有一种过度自信其有准确估计概率能力的倾向, 也就是说, 估计者自认为的概率估计的准确性往往要低于其实际的准确性, 结果是过高估计一系列事件发生概率。在进行市场预测时, 过度自信的人会设置过窄的预测置信区间, 使其预测上限显得太低, 预测下限显得太高, 并且最好的预测不是位于预测下限和上限的中间位置。有相当一部分投资者认为自己掌握的信息比市场平均信息好, 或者认为自己的分析能力比普通投资者要高, 所以试图超越市场, 结果适得其反。

4、心理核算。

人们表述决策问题的过程被称为心理核算。它说明了人们如何通过混合与分离的方式来组织决策和结果。但这常常违背经济理论的标准假设。心理核算的一个重要特征是人们往往一次考虑一个决策, 把目前的决策与其他的决策分开来看, 缺乏整体观。我的一个同学为了保住胜利果实, 不再让熊市吞噬自己的资产, 卖了手中盈利的股票买了一辆车, 而所有浮亏的股票都没有卖, 这就是典型的心理核算。

5、自我控制。

在金融市场上, 不论是赢者还是输者, 都非常希望控制自身的投资行为, 实现投资目标。但是, 由于多种因素的影响, 常常出现控制幻觉、失去控制等偏差。当人们相信自己控制了的情形而实际上未能控制时, 就出现了控制幻觉。如果控制幻觉导致投资太大, 有关风险被低估时, 就会出现问题。失去控制现象出现的情景是, 某人起初认为控制了特定事件或情形, 或者至少能够对它产生强烈影响, 但后来必须承认自己根本不能控制它。失去控制会导致严重的挫折, 甚至是恐慌。

6、厌恶后悔。

厌恶后悔就是为了避免后悔或失望, 努力不做错误决策。当人们做错决策时, 就会出现后悔。不做决策时, 也可能出现后悔。人们感到错误决策的后果比什么也不做带来的损失更为严重, 这导致人们在面对不确定情况下的决策时, 与其积极行动, 不如消极行动, 走老路子, 以最小化未来可能的后悔。追涨杀跌是典型的避免后悔的心理, 在今年大盘一路下跌的过程中, 出现了几个小反弹, 许多投资者都在反弹过程中加仓或者调仓, 以免踏空, 结果反弹的力量有限, 大的趋势还是一路下跌, 这些投资者比那些套牢不动的投资者损失更为惨重。

7、厌恶模糊性。

厌恶模糊性是指人们不喜欢概率分布不确定的情形, 即模糊性情形。人们在冒险时喜欢以已知的几率 (具有风险性) 而非未知的几率 (具有不确定性) 作为根据。厌恶模糊性的情感因素是害怕不知道事件出现的不良后果。所以, 有相当一部分投资者操作时只关注或只做自己熟悉的行业, 板块的股票, 有的甚至干脆就做自己熟悉的几只股票, 丧失了投资于其他优质股票获利的机会。

8、锚定与调整。

在进行预测时, 大多数人最初往往根据某个初值或参考值 (锚定点) 评估信息, 接着根据进一步获得的信息或更详细的分析, 逐渐将评估结果调整到其真实数值。如果调整过程是充分的, 就不会出现任何错误, 但事实并非如此。不论以什么作为初值, 初值都被赋予太大的权重, 调整过程都是不充分的。不同的初值得到不同的偏向于初值的估计结果, 这种现象被称为锚定。在证券市场上, 由于存在锚定和调整, 人们比较保守, 往往对盈利信息反应不足, 未能根据盈利公布中的新信息, 充分调整其盈利预测, 常常导致预测区间设定得太窄, 低估过度波动的概率。最典型的表现就是虽然选对了股票但是拿不住, 稍微有了赢利就跑, 或者有了点甜头, 在庄家震仓过程中有落袋为安的心理被庄家震了出来, 等庄家吸足筹码开始大幅拉升的时候自己已经是轻仓, 而且对于到底能冲到多高预测区间设定同样很窄, 不敢再追进去操作。

三、结论

金融证券研究领域中占据着统治地位的现代金融理论认为, 证券投资者应当是理性的, 按照效用最大化原则进行个体的投资行为。然而, 国外大量的研究发现, 人的情绪、性格及心理感觉等主观因素在金融投资中起着不可忽视的作用, 投资者并不总是以理性的态度做出决策, 其投资行为不仅受到自身固有的认知偏差影响, 同时还受到外界环境的干扰。总体来说, 我国股票市场中对于股票价格的影响因素过多, 如政策因素、大户操作因素, 这说明我国股市不符合经典金融理论对于市场是有效的基本假设。同时, 投资者所表现出来的特点也不符合经典金融理论中投资者对于风险总是厌恶的基本假定, 在收益时, 股民表现出对已有收益的贪婪以及赌博心理, 而在被“套牢”时, 又宁愿苦苦等待, 以待反弹机会, 由于这些直觉偏差与框架依赖, 在不确定条件下的许多判断与决策和预期效用理论的预测并不一致, 这些特点都说明我国股民的投资心理符合金融投资行为理论的期望理论。

摘要：证券市场中的投资者是否是理性的, 关系到中国证券市场能否健康、持续、稳定的发展, 研究这个问题不仅十分必要, 而且具有现实紧迫性。

我国个人证券投资行为分析 篇3

关键词：个人投资者 表现 原因 措施

截至2011年末，我国个人投资者高达7200多万，市场交易80%以上都是个人交易。但与其他主体相比较，个人投资者是股票市场上的弱势群体，其权益往往会由于得不到充分保障而受到侵害。如何保护个人投资者的相关权益便被提到日程上来，本文将多角度探析个人投资者权益保护问题。

一、个人投资者权益受侵害的表现

（一）来自上市公司的侵害

1、通过操纵公司财务信息披露来侵害广大个人投资者

在股票市场上，股民会青睐那些经营业绩好、各项财务指标优良的上市公司。而由于各个方面条件的限制，投资者在决定自己的货币选票投给谁之前，只是通过上市公司定期披露的财务指标来指导自己的投资行为，往往不会或不能去上市公司进行实地考察。正是因为这样，上市公司定期披露的财务指标在决定投资者货币选票投向谁方面起着决定作用。所以，很多上市公司为了争得更多股民的选票，操纵公司财务信息披露，从而侵害了广大股民的利益。当前股市存在许多不符合上市条件的公司，他们在发行募股前通过财务报表“整容”以达到上市资格，上市不久后就急不可耐地“卸妆”，露出本来面目，让投资者大呼上当。如今年3月才上市的首航节能（002665），一季报就出现变脸，亏损371万元，去年同期盈利753万元，业绩下滑幅度为149%。此外，还有一些上市公司在主营业务利润增长下滑的情况下，也选择对季报和年报进行化妆整容，操纵公司财务信息披露，以达到粉饰业绩的目的。上市公司的这些行为最终损害的是广大投资者，特别是处于信息弱势方的个人投资者的利益。

2、与大股东合谋进行内幕交易

随着股权分置改革的逐步完成，在我国股票市场上，流通股股东与非流通股股东的区别将不会存在，市场迎来了全流通时代。此时，无论是上市公司高管（他们拥有通过股权激励方式获得的股票）还是大股东的利益逐渐趋于一致，他们都希望在二级市场公司股价大涨从中牟利，于是二者合谋操纵市场，进行内幕交易的动机大大增强。待二者通过各种方式做高公司股价，自己高价卖出手中股票获利，而留给处于信息不对称一方的广大个人投资者的一个烂摊子，他们将遭受被套的命运。

3、侵占公司资产

在“两权分离”的现代公司制下，虽然监管层有明确的法规，但由于不健全和执行不力，公司控股股东与高管可以通过关联交易、担保等手段转移资产，共同侵害中小投资者利益，由于监管成本过高，中小投资者难以进行监督，本来应该承担责任的监管层由于各种原因不作为，导致监管不力，投资者无法及时根据公开信息对企业进行投资价值评估。这样，最终侵害了广大中小投资者特别是个人投资者的利益。

（二）来自大股东的侵害

我国《公司法》规定，所有持有公司同类股票的股东都有平等的权利，一股一票，表决权与持股数量成正比。这样而广大个人投资者由于所占股份少，表决权便有限；而大股东由于持股数量多，便拥有了更多的表决权。这样，大股东往往利用自己的控股优势操纵股东大会，我们知道股东大会是公司最高权力机构，公司合并、分立等重大问题应由股东大会决定。由大股东操纵的股东大会，其各项决策通常是从大股东的利益出发，而忽略了中小股东的利益，在当前的现状下个人投资者的权益受侵害是很难避免的。

二、个人投资者权益受侵害的原因

（一）从个人投资者自身角度分析

1、缺乏专业的投资知识

据统计，在我国现有7200多万个个人投资者中，有40％左右是2007年以后入市的。这些投资者对证券市场投资知识认识有限，许多投资者不懂得投资技巧与方法，也不会做宏观分析、企业分析、市场分析。2011调查报告显示，有高达94%的个人投资者表示，在学习证券投资知识与技巧的过程中面临困难。主要问题在于：缺少时间和精力，缺少必要的经济学和金融学基础知识，缺乏专业人士的指导。这就大大增加了入市的风险性。

2、盲目投资

一方面，由于缺乏专业的投资知识，很多个人投资者便一味地模仿他人，轻信市场传言，盲目跟风，追涨杀跌，一旦有风吹草动，证券市场的稳定和中小投资者的利益会受到很大的冲击。另一方面，很多投资者看到别人在股票市场上赚了钱，便将自己的所有储蓄都拿出来买股票，甚至去银行贷款炒股，这必然使他们产生尽快取得股市收益的投机想法。他们的投资理念和投资行为还不够成熟，具有盲目性。

3、缺乏股东意识

很多個人投资者其本身的投资目的就是赚取短期股票差价，频繁换手（所以与西方成熟的股票市场相比而言，我国股市的换手率非常高），低吸高抛，他们根本不关心自己的股东权益，缺乏股东意识，这样，个人投资者的权益易受到其他主体侵害也就不足为奇了。

4、法律意识淡薄。

广大个人投资者只是把投资简单看做是用手中的钱来赚取更多的钱，而忽略运用法律手段来维护自身权益。同时，广大股民出于诉讼程序及费用方面的考虑，在合法权益受到侵犯时，也往往选择沉默。

（二）从制度层面上讲

1、法律法规方面不够健全

法律法规健全与否是股票市场健康发展的关键，制定严格的法律法规并有效地实施是实现投资者权益保护的重中之重。在股票市场发展过程中，相关法制建设取得了巨大成就，但是仍存在许多有待完善的地方。2005年10月27日，颁布修改之后的《公司法》与修改之前相比有所完善，但仍存在着原则性强、可操作性差等问题，尤其在对中小投资者所有者权益保护方面突现不足。

2、监管制度不健全

广大个人投资者的权益之所以会受到来自各方的侵害，其主要原因是我国相关的监管制度不健全或形同虚设。主要体现在：公司治理结构存在问题，内部监管制度形同虚设；国家有关管理部门的监管制度不健全或监管力度不强；缺乏有效的社会监督等。

三、完善个人投资者权益保护的相关措施

（一）加强对广大个人投资者的教育

1、加强专业投资知识的教育

目前我国的个人投资者的文化素质越来越高，且主要集中在城镇。相关部门可以定期免费举办证券投资知识普及学习班，并发放相关培训资料，让广大投资者在专业人士的指导下学习相关投资知识，这样一方面可以减少自身投资行为的盲目性，另一方面可以强化股东意识。

2、增强投资者的法律意识教育

要想有效维护广大个人投资者的权益，关键在于他们应主动利用手中的权利，学会用法律武器保护自身利益。当然法律的普及不是件容易的事，要想增强个人投资者法律意识必须从细处入手。比如在各证券交易场所设立法律宣传栏，还可以定期举办各种法律知识讲座等等。通过对中小投资者的教育，加强其参与证券市场的意识，提高其参与水平。这一措施有力地约束了上市公司、证券机构、会计师事务所、监管部门等市场主体的行为，各市场主体都将在一定程度上更加慎重地对待中小投资者。这将有利于证券市场的公平、公正、公开和诚实信用原则的实现，促进证券市场的规范化和法制化。

（二）健全个人投资者权益保护方面的法律法规

1、证券监管部门要完善保护广大个人投资者权益方面的法律法规。在我国现阶段，有关资本市场涉及到投资者权益保护方面的法律法规还不健全，我们应该借鉴国外成熟市场的做法，尽快完善相关法规，做到有法可依。广大个人投资者有了强大的法律武器作为后盾，有利于维护自身的权益。

2、要加强法律法规贯彻落实方面的监督检查

相关部门要加强相关法律法规落实情况的监督检查，这是维护法律法规严肃性的关键，否则，法律条文将成为一纸空文。

（三）完善上市公司的法人治理结构

有效的法人治理结构是三权（股东大会、董事会、监事会）分立，相互制衡的。要做到这一点，我们首先要制定相关法规来限制大股东操纵股东大会的局面；其次，要优化董事会成员结构，董事会成员必须要保持内外部董事的适当比例，同时还要强化独立董事的监督作用；再次，要真正发挥监事会的作用，他们是维护个人投资者权益的第一道防线。

（四）加强对上市公司信息披露行为的监管

要提高上市公司透明度，提高上市公司透明度是保障广大个人投资者知情权的重要手段。知情权是股东所有权利中首要的一个，投资者只有了解上市公司，掌握上市公司的實际经营财务情况，才能做出相对科学合理的投资决策。而上市公司信息披露的真实与否，广大个人投资者是否真的看清了上市公司的全貌，这需要证监部门的监管，证监部门应该从公司申请上市的那天开始就要全方位的对企业的信息披露情况进行监管，以减少广大个人投资者由于信息不对称给自己带来的侵害。

参考文献：

1、《个人投资者权益缘何屡受侵犯？》 中国青年报 2012.01

2、《中小投资者所有者权益受侵害的原因及对策》 企业导报 2010.12

我国个人证券投资行为分析 篇4

《关于党政机关工作人员个人证券投资行为若干规定》的通知

（中办发〔2001〕10号）

各省、自治区、直辖市党委和人民政府，各大军区党委，中央和国家机关各部委，军委各总部、各军兵种党委，各人民团体：

《关于党政机关工作人员个人证券投资行为若干规定》已经党中央、国务院同意，现印发给你们，请遵照执行。

1993年10月，党中央、国务院作出了关于党政机关县（处）级以上领导干部不准买卖股票的规定。各地区、各部门也对所属工作人员买卖股票问题作了一些限制性规定。在当时国家证券市场监管机制不够健全的历史条件下，这一规定对于党政机关领导干部廉洁自律，防治腐败，保证证券市场健康发展起到了重要作用。随着我国证券市场制度的逐步健全，特别是《中华人民共和国证券法》的颁布实施，我国证券市场的发展已经走上法制化轨道。党政机关工作人员将其合法财产以合法的方式投资于证券市场，是对国家建设的支持。为此，党中央、国务院决定有限制地放宽对党政机关工作人员买卖股票的禁令，在一定条件下允许党政机关工作人员个人依法投资证券市场，买卖股票和证券投资基金。

对于本规定发布前党政机关工作人员违反当时规定买卖股票的行为，应当继续依照原有的规定予以查处；特别是对利用职权或者职务上的影响购买、收受“原始股”的，要发现一起，查处一起，绝不姑息。

中共中央办公厅国务院办公厅2001年4月3日

关于党政机关工作人员个人证券投资行为若干规定

第一条 为规范党政机关工作人员个人证券投资行为，促进党政机关工作人员廉洁自律，加强党风廉政建设，促进证券市场健康发展，制定本规定。

第二条 本规定所称党政机关工作人员个人证券投资行为，是指党政机关工作人员将其合法的财产以合法的方式投资于证券市场，买卖股票和证券投资基金的行为。

第三条 党政机关工作人员个人可以买卖股票和证券投资基金。在买卖股票和证券投资基金时，应当遵守有关法律、法规的规定，严禁下列行为：

（一）利用职权、职务上的影响或者采取其他不正当手段，索取或者强行买卖股票、索取或者倒卖认股权证；

（二）利用内幕信息直接或者间接买卖股票和证券投资基金，或者向他人提出买卖股票和证券投资基金的建议；

（三）买卖或者借他人名义持有、买卖其直接业务管辖范围内的上市公司的股票；

（四）借用本单位的公款，或者借用管理和服务对象的资金，或者借用主管范围内的下属单位和个人的资金，或者借用其他与其行使职权有关系的单位和个人的资金，购买股票和证券投资基金；

（五）以单位名义集资买卖股票和证券投资基金；

（六）利用工作时间、办公设施买卖股票和证券投资基金；

（七）其他违反《中华人民共和国证券法》和相关法律、法规的行为。

第四条 上市公司的主管部门以及上市公司的国有控股单位的主管部门中掌握内幕信息的人员及其父母、配偶、子女及其配偶，不准买卖上述主管部门所管理的上市公司的股票。

第五条 国务院证券监督管理机构及其派出机构、证券交易所和期货交易所的工作人员及其父母、配偶、子女及其配偶，不准买卖股票。

第六条 本人的父母、配偶、子女及其配偶在证券公司、基金管理公司任职的，或者在由国务院证券监督管理机构授予证券期货从业资格的会计（审计）师事务所、律师事务所、投资咨询机构、资产评估机构、资信评估机构任职的，该党政机关工作人员不得买卖与上述机构有业务关系的上市公司的股票。

第七条 掌握内幕信息的党政机关工作人员，在离开岗位三个月内，继续受本规定的约束。

由于新任职务而掌握内幕信息的党政机关工作人员，在任职前已持有的股票和证券投资基金必须在任职后一个月内作出处理，不得继续持有。

第八条 各综合性经济管理部门及行业管理部门，应当根据工作性质，对其工作人员进入证券市场的行为作出限制性规定，报中共中央纪委、监察部备案。

第九条 党政机关工作人员违反本规定的，应当给予党纪处分、行政处分或者其他纪律处分；有犯罪嫌疑的，移送司法机关依法处理。有违法所得的，应当予以没收。

第十条 本规定所称党政机关工作人员，是指党的机关、人大机关、行政机关、政协机

关、审判机关、检察机关中的工作人员。依照公务员制度管理的事业单位，具有行政管理职能和行政执法职能的企业、事业单位，以及工会、共青团、妇联、文联、作协、科协等群众团体机关中的工作人员；各级党政机关、工会、共青团、妇联、文联、作协、科协等群众团体机关所属事业单位中的工作人员适用本规定。

第十一条 除买卖股票和证券投资基金外，买卖其他股票类证券及其衍生产品，适用本规定。

第十二条 本规定由中共中央纪委、监察部负责解释。

个人投资理财的经典案例分析 篇5

财富手记

undefined出于工作的需要，两人的应酬比较多，所以小两口每个月的基本生活开销在5500元左右，平均每月还要负担200元左右的医疗费。

定存到期欲换新驹

王好夫妇现在只有一辆便宜的奥拓车(目前价值约4万元)。到今年5月份，他们存的总共21万元的定期存款就要到期了，目前预备把这部分钱拿出来换一辆20万元以内的新车。他们想着，挣了那么些钱，还不是为了改善生活质量，换一部好一点的轿车，用起来舒服，面子上也好看些。

投资的房产怎么办

王好夫妇现有的住房市场价约为85万元。去年夏天，他们买了一套总价102万元的新房，今年8月份可以拿到房钥匙了。由于这套房子买时只交了首付款，余额是向银行贷款进行的投资，这样每个月给他们增加了5500元的还款负担。王好想用那房子开家美容院自己当老板，但丈夫觉得自己做老板也不是那么轻松的，还是租出去坐着收租金比较方便。到现在两个人还在犹豫中，未做出最后决定。

余钱如何投资

两人目前除了存钱、买车、买房，基本上还没怎么接触过其他理财和投资的手段。基金、股票、债券从未碰过。除了拥有现金和活期存折中的9万元之外，两人还各投了一份10万元保障额的寿险，每年保费支出为5300元。

如何在工作状况好，收入超出预计的情况下将余钱进行投资，以便保证将来的生活，对于他们来说可以算是家庭理财中根本的困惑了。

家庭资产配置建议

目前家庭财务状况和理财目标分析

A．财务状况分析

综观王好家庭的收支情况和资产状况，总体来说还是不错的。既有不错的收入(尽管稳定性有所不足)，也积累了相当数量的家庭资产，有房有车，勉强可以算一个中产了。

从家庭资产的配置来看也基本合理，家庭债务属于良性的合理范围。但细究起来还是可以看到有两点不足。一个是房产资产占家庭资产的比重稍高了一点，达到了85％，金融资产比例不到14％。不过因为该家庭的现金流非常充裕，所以流动性问题并不大，而且随着每年收入的节余，金融资产的比例会逐步增加，该问题将会逐步解决。只是要注意在最近一段时间内不应当再购买大额的固定资产了。一般来说，金融资产在家庭总资产中的比重不应当低于20％；另千个问题是金融资产基本都是在银行里存着，没有做适当的投资。

B．理财目标分析

王好没有比较明确的理财目标，倒是有不少具体的理财问题。总结王好的理财问题大致有以下几条：

．换一辆好一点的车7

．当寓公还是当老板?

． 如何投资7

．要多少钱才够维持目前的生活?

其实在明确了解王好家庭未来的生活计划和理财目标之前要回答这些问题是缺少依据的，因而也是相当困难的。因为任何理财规划和建议都应当以人生的规划和目标为依据。比如，当寓公或当老板是完全不同的两种生活方式，并没有明确的好坏之分。同样，家庭投资组合的设计，包括投资品种的选择当然也应当取决于生活方式和家庭的理财目标。至于维持目前的生活水准的概念也取决于未来生活方式的选择安排，比如增加家庭成员的考虑、生活地点变迁的考虑等等选择都会对需要多少钱的问题产生影响。

家庭理财建议

鉴于以上分析，我们在此仅就一般的情况就王好提出的家庭理财问题给一些建议，参考。1 对王好来说-首先要做的是对自己及家庭未来的生活安排要有一个较为明确的考虑。从王好目前的年龄来说，摆在眼前的就有两件事需要想清楚，一个是是否或什么时候要孩子，第二个是是否考虑改变职业。

2．按照人之常情，假设王好打算近期要孩子，而对目前有相当不错收入并且已经做了十余年的广告业也还不厌倦的话，显然应当当寓公还是当老板就要很好选择了。

3．至于是否应当换车的问题，其实我们在家庭资产状况分析中已经提到，短期内我们不建议换车。一方面由于家庭金融资产比例太少，另一方面由于王好家庭未来收入的不确定性，再考虑到该家庭未来预期的支出增加和收入减少(王好怀孕生孩子)。以王好家庭目前的资产水平来看，换车的消费行为就显得奢侈了一点。

4．如果不打算当老板，当然目前的现金流就不会有太大的变化。这样目前30万元的金融资产在近期也就没有迫切的用途。当然这些资金就可以也应当做一些更积极的安排，考虑到他们的投资经历和工作特点，我们建议主要采取购买开放式基金的方式来投资。我们推荐的组合比例是，货币市场基金：债券市场基金：股票市场基金为2：2：6。今后收入的节余也应当以定期定量的方式投入到这些投资方向中。

5．只要维持目前的生活是很危险的事情，我们只要想一想如果我们还维持十年前的生活水准的话会是什么样子就清楚了。理财目标应当积极一些，就像我们对待生活的态度应当积极一点一样。如果王好制订一个诸如50岁退休时有一千万元资产的理财目标，我会认为是非常好的目标。

家庭投资建议

广告人无疑是当今社会最时尚、最活跃的一个群体，收入也较高。王好夫妇俩目前的家庭资产状况不错，急于想投资、买车。但针对两人执业的特殊性，建议最好长远规划，作一综合考虑。

职业规划应长远打算

众所周知，广告是个“食脑”的行业，讲求好创意、好制作。在这个行业打拼，赚钱多但不稳定，而且人员流动性较大，更主要的是信息更新极快，需要不断地自我充电，工作起来很辛苦，执业人群大都是精力充沛的年轻一族。夫妇俩现在的广告人生活殷实，但消费水平也很高，而且将来还要安排育儿计划，这些都将占用很大的精力，需要有一份稳定的收入才能确保生活的质量。夫妻俩现在这样同时从事高强度的行业，长期来看，不是一个长久之计。建议王好最好择机对职业重新定位和规划，至少确保一方的稳定。

重视美容院计划的转行良机

目前，房市有降温趋势，一定程度上也影响了房子的出租。美容业的经营利润较大，入行门槛又低，如果使用自有房产还可以免除一大笔租金的支出，相对而言发展潜力较大。针对上面的分析，王好想开美容院的设想倒是一个不错的改行起点。但能否经营成功，需要衡量很

多方面，比如自身的经营管理能力、美容师的选聘及培训、美容器械及化妆品的进货渠道、美容服务特色、室内装潢设计效果、广告宣传等等。而且像王好这样小区的房子，还要考虑到房子的楼层、地段及房产性质等其他综合因素。一般来说，加盟连锁性美容院是条省心的捷径，有现成可参照的规范化经营模式，操心事少，成功概率也很高，适合于王好这样开办初期资金量不大、经验较少的创业者。

换辆新年成本不高

当然，若王好近期还不打算开办美容院，也没有其他的新增负担的话，想换辆新车也未尝不可。因为现在的奥拓车子从安全性上说还差了点，而．且每月5500元的消费支出(含用车成本)，夫妻俩也完全能够承受。如果换车，现在的这辆奥拓大概能折价到3万左右，而牌照费又省掉了，再加上其他的购置税、保险费等杂费，一进一出，买辆15万元左右的中挡车，拿到手需额外增加14万元左右的净支出。这对王好夫妇俩来说，没有什么经济压力，无需考虑贷款买车。还有一点，买车时尽量选在月底或季度底，这时候销车人员要完成一定的销售额，比较有讨价还价的余地。

中国农业银行上海分行理财中心顾韵

保险投资建议

王好家庭的现行投资计划从保险角度来看主要有以下几个方面值得注意：

家庭总收入比较高，且夫妻双方收入比较平均；

收入波动性大，且工作稳定，除较差；

房产贷款较多，但还款现金流较好；

所购保险集中于寿险，额度不高，且欠缺健康和意外险保障；

欠缺对养老退休及未来可能发生的育婴保障的安排。

具体来说，首先，以王好夫妻目前两个人的收入和支出情况看，应付房屋月供及基本生活开销后每月8000元的节余应属宽裕。但须考虑的是，由于夫妻双方收入比较平均，假设一方因健康或意外造成收入减少，每月的现金流就会发生问题。有鉴于此，王好夫妻购买同等额度的保险是对的。这可以防止家庭收入因此种原因骤降造成的财务困境。但根据两人的收入情况，购买保险的额度显得不够。一个家庭的保费一般是家庭年收入总额的十分之一左右比较适宜，保险金额累计是年收入的5—10倍。对于王好一家来说，即是3万元的年保费、150万一S00万元的保险金额。

其次，两人广告工作的收入波动性较大，加上工作稳定性也不是很好，因此在选择保额上应有所考虑，以防固收入波动影响保费的缴付。综合以上提到的算法，我们建议寿险保费定在每年2万一2．5万元比较合适。另外，鉴于比较丰富但不稳定的现金流，可考虑购买兼具寿险保障和投资功能的万能险。

最后，从保障范围来看，除了购买普通寿险外，也可考虑针对房屋月供这一主要支出购买房屋贷款人身保险。其好处是保额随还款余额的减少而降低，比较节省保费。在健康险方面，根据夫妻俩每月平均不算多的200元的医疗费支出，建议主要购买针对较大医疗支出的住院和大病保险，另外，考虑到驾车等意外风险，以较低的保费购买保额较高的意外险也不失为好的投保选择。

我国个人证券投资行为分析 篇6

一、从政府工作方面

(一) 政府加大支持住房抵押贷款证券化力度

要想优化商业银行的房抵押贷款证券化产品的发展, 让它有利于国家经济长期稳定发展, 政府必需做到积极参与其中。政府需大力推动, 制定必要优惠政策和法律法规监管体系, 建立高效、规范、安全的证券化市场体系和规则, 扩大投资者的多样性。

此外, 政府还应出面建立信用保证机构, 对住房抵押贷款支持证券的发行进行担保, 提高证券的流通性。而且还可以参考国外先进地区那样建立有政府背景的SPV, 使证券化的风险得到更有效的隔离。

(二) 完善的法律、法规与监管体系

根据我国特色与市场特点, 适时地、分阶段、修改阻碍有利于社会发展的房抵押贷款证券化的法律、法规与相关制度环境, 提高政策透明度, 让商业银行在进行住房抵押贷款证券化时有法可依, 减少不必要的弯路, 令证券化的成本减低、不确定性和交易成本减少。

政府应参考国外成功案例国家的法律、法规, 结合我国相应情况, 积极组织相关部门着手制定完整的政策法规, 在市场准入和退出、各类参与主体行为规范、风险控制、监管主体、会计准则、税收制度等方面提出试行方案。

(三) 扩大商业银行住房抵押贷款证券化试点

首先, 发行住房抵押贷款证券化试点主体可扩展到那些有完善的管理体系、盈利能力的中小商业银行, 不应一味追求规模的大小。其次, 鼓励国内商业银行进行金融创新活动, 放开它们的思路对于今后住房抵押贷款证券化继续发展有很大的好处。再之, 进一步扩大可证券化资产的范围。最后, 政府应大力营造良好的外部环境。随着试点的扩大, 住房抵押贷款证券化本身的风险也会有所暴露。

为此, 政府和监管部门除了要加强对试点工作的监管外, 还需要继续完善有关法律、税务、会计制度法规, 不断提高银行监管水平, 减少各环节的道德风险;要增强银行信息披露的范围和透明度, 降低资产交易风险;是要大力发展相关中介机构, 尽快建立客观公正及高效率的市场中介服务体系。

二、完善制度框架设计

(一) 完善参与主体的设计

1、抵押贷款证券发起人。

在美国, 一级个人住房抵押贷款市场上的金融机构有四类:储蓄贷款协会、商业银行、互助储蓄银行和人寿保险公司。而我国只有商业银行发放的个人住房抵押贷款一级市场体系, 在理论上任何一家商业银行都可以作为个人住房抵押贷款证券化的发起人。但是, 由于历史背景、贷款结构以及银行所在地区经济发展状况的不同, 各家商业银行个人住房抵押贷款的规模也存在着明显的差异。从省市分行个人住房抵押贷款占贷款总额的比重来看, 有的银行已超20%, 有的银行还不足5%。从当前个人住房抵押贷款证券化处于刚起步阶段来看, 出于稳健的考虑, 其资格除商业银行以外还可授予信托公司、住房公积金管理中心等金融机构。但长远来看, 应该允许和支持非银行按揭贷款提供者的产生和发展, 促进中小金融机构按揭市场的繁荣。

2、特殊交易载体 (SPV) 。

就我国的国情而言, 学术界一般认为SPV的设立主要有以下几种方式: (见表1) 。

根据国外的成功经验和我国目前的实际情况, 建议可采用以下方案。

(1) 建立具有政府背景的SPV。政府对于二级抵押贷款市场大力而灵活的支持, 有助于提高和强化SPV的资信力度, 提高抵押支持证券的信用等级, 从而增加投资者参与这一市场的信心。另外, 如果SPV具备强大的政府背景, 那么将有利于抵押支持证券评级费用、担保费用、保险费用、运作成本的减少。尤其是目前我国的信用基础差, 中介机构的服务远不规范, 银行不良贷款比例高, 潜在金融风险依然严峻的环境下, 政府的支持对SPV新形象的树立、稳定市场具有重要的意义。

(2) 选择多元化结构模式。各地开展个人住房抵押贷款证券化的基础有别, 要求也各不相同。SPV的设置应根据其经营特色、产品的不同来设立, 而不是让它们集中在一家或一地。同时也可以避免单一公司在规避信用风险和利率风险上产生的失误。作者认为, 美国设立SPV的多元化机构模式是我国在推广个人住房抵押贷款证券化过程中应该借鉴并选择的模式。我国在个人住房抵押贷款证券化初期, 主要由官方金融机构作为SPV和证券发行人, 从各银行购买抵押贷款, 将众多贷款汇集起来并推出各种适应投资者需要的证券。当市场发育到比较稳定的阶段, 各种规范己经建立起来后, 可以允许非官方的金融机构甚至外资、合资金融机构进入SPV行列。

基于上述两方面基本要求, 作者认为在个人住房抵押贷款证券化初期, 除目前已充当了SPV的信托公司以外, 还可考虑由国家开发银行暂时充当SPV, 国家开发银行作为政策性银行具有政府背景, 身份类似其他国家由政府成立的SPV机构, 可以提高个人住房抵押贷款证券化的资信评级, 增强投资者的信心, 吸引更多的投资者进入个人住房抵押贷款证券市场;今后随着法律和市场条件逐渐成熟, 再成立多家、独立第三方组建的SPV, 按照商业市场化原则进行运作。

3、个人住房抵押贷款证券投资者。

目前我国的机构投资者除商业银行存款外还包括社会保障基金、保险基金、证券投资基金、住房公积金等。近几年来这些机构投资者得以飞速发展, 蕴含着巨大的潜在投资需求。但目前受法律法规和传统风险意识的影响, 上述机构除商业银行外都还没有将个人住房抵押贷款证券化这种新型金融工具作为投资方向。因此在进一步推广个人住房抵押贷款证券化的过程中我们应将以上各机构投资者引入个人住房抵押贷款证券化市场, 并使之成为稳定的市场参与者。

(二) 完善标准设计

发行个人住房抵押贷款证券过程中的一个重点、难点, 就是设置入库标准。即选择什么样的抵押货款组成资产池;结合建行发行实践, 作者认为贷款发起机构组建资产池时应确定如下标准:

1、从贷款类型上, 应选择浮动利率贷款。从抵押房屋的占有状况上, 应选择借款人自住的房屋, 这种情况通常表现为首次贷款购房, 对二次贷款抵押的要慎重;

2、从还款方式上, 必须选择按月还本付息。从而固定分期偿还款和偿还期限, 同时为降低提前还贷而减少利息收入的风险, 选择月等额本金还款方式的贷款为佳;

3、在抵押贷款率上, 应选择贷款率最高不超过70%的;

4、在贷款偿还能力要求方面, 应选择购房者债务收入比率不超过50%的;

5、在还贷剩余期限上, 为确保稳定性和防范风险应选择期限在5至20年贷款;

6、在贷款额度上, 为获得规模效益同时为控制风险应选择额度在10万元至70万元之间的贷款;

7、在借款人个人信用上, 应选择未发生过任何延期支付的贷款;

8、在财务担保上, 应选择贷款所购房屋已完好抵押给银行并办理完毕抵押登记手续的;

9、在地区选择上, 应选择一级市场发达的地区。

以上贷款组合标准的确定应建立在个人住房抵押贷款一级市场较为规范与成熟的基础上。为此我们必须在不断扩大住房贷款规模的前提下对一级市场进行进一步标准化改造。建议由政府监管部门对抵押贷款的操作流程、抵押担保、发放条件、贷款利率、合同文本等统一规范, 同时建立个人信用体系, 通过互联网使个人信用调查情况实现资源共享。所有贷款机构使用统一操作系统, 遵循统一程序和规则, 使个人住房抵押贷款成为便于交易的标准化产品, 为个人住房抵押贷款证券的发行奠定良好的基础。

(三) 完善信用增级和信用评级体系

在信用增级前, 首先要估计个人住房抵押贷款资产池的风险, 以计算出为达到一定的信用等级, 个人住房抵押贷款支撑证券所需的信用提高幅度。由于我国住房贷款起步晚, 有关数据还比较缺乏, 因此在根据已有数据进行估计的同时, 还可以参考国际上的标准。

估算发生违约率的损失程度。损失程度= (贷款额-收回价值) /贷款额。抵押品的回收价值等于住房原始价值减去估价下降额、回收费用。如果贷款除了有抵押担保外, 还有保证担保, 那么违约时保证人须承当还款的义务, 由于有保证人还款, 因而贷款损失程度降低。将违约率与损失程度相乘就可以计算出每一笔抵押贷款所需要的信用提高度。例如, 违约率是10%, 损失程度是4 0%, 则需要的信用提高度就是10%x40%=4%。根据每笔贷款所需要的信用提高度以及每笔贷款在资产池中所占的比重, 就可以计算出整个资产池所需的信用提高度。根据所需的信用提高度, 就可以确定信用增级方式和信用增级水平。

信用增级方式可以采取备付金、利差账户、优先从属结构等内部信用增级方式, 以及保险、信用证和现金抵押账户等外部信用增级方式。评级机构最终会根据资产池的情况、信用增级程度、交易结构模式等对住房抵押贷款支撑证券确定一个信用等级。

三、完善个人住房抵押贷款证券化配套法律法规体系

为了进一步促进个人住房抵押贷款证券化的发展, 我国政府应该修改《担保法》, 同时制定《信托法》或者《个人住房抵押贷款证券化法》, 允许债权与抵押权相互分离, 允许抵押权单独转让, 由个人住房抵押贷款证券的受托人单独持有SPV的抵押权益, 并以个人住房抵押贷款证券持有者为受益人独立行使抵押权, 从而更好地保护个人住房抵押贷款证券持有者的利益。在个人住房抵押贷款证券化税收方面的相关规定中, 应明确投资者涉及的税务问题, 即投资者获得的债券利息是否需缴纳利息预提税, 投资者在出售债券时是否需缴纳所得税或资本利得税。

在发展个人住房抵押贷款二级市场方面, 应该优先制定以下几类法律法规:

(l) 为稳定和扩大现有的个人住房抵押贷款一级市场, 保障贷款机构的利益应该首先制定与抵押贷款一级市场有关的法律法规, 如《个人住房抵押贷款法》、《住房贷款保险法》等。

(2) 为培育二级市场上的机构投资者, 应该在制定《投资基金管理法》等法律法规的同时, 完善现有的法律法规, 提高法规的针对性和可操作性。此外, 目前我国还没有针对证券化交易的会计与税收法规, 这使得证券化交易处于一种无法可依的境况。个人住房抵押贷款证券化的开展和推进还需要《破产法》、《信托法》和《票据法》等法律法规的支持, 有了这些法律法规的支持, 才能保证“真实销售”这个证券化的核心。

另外, 我国个人住房抵押贷款证券化的信息披露制度已经初步建立, 但与真实、准确、完整、及时的信息披露要求尚有一定差距, 还需要我们不断的发展与完善。

对我国开展住房抵押贷款证券化的研究, 对于缓解我国商业银行的流动性压力、解决我国商业银行的资本充足率不足问题、提高我国商业银行向房地产业发放抵押贷款的积极性、保证我国房地产业和金融、资本市场的良性健康发展以及整个国民经济的可持续发展等, 都具有十分重要的现实意义。

摘要：2009年以来, 楼市的观望情绪日益浓重, 低迷的成交量使房地产企业面临严重的资金缺口。同时房地产企业融资渠道少, 主要来自银行贷款, 受最近两年国家对房地产的宏观调控影响, 银行贷款也愈加困难。在这种背景下开展住房抵押贷款证券化对房地产业和银行都有很重要的积极意义。

关键词：住房抵押贷款,证券化,信用,风险

参考文献

[1]、黄晓东, 试论我国住房抵押贷款证券化的模式选择, 福建金融管理干部学院学报, 2004

[2]、Kendall, Leon T.&Fishman, Michael J., A Primer onS ecuritization, Massachusetts:TheM ITP ress, 1996

[3]、于风坤, 住房抵押贷款证券化:理论与实务, 北京:北京大学出版社, 2002

[4]、李著、刘洪玉, 日本住房抵押贷款证券化中外理债权让与通知问题的经验及其借鉴, 中国房地产金融, 2003 (10) :

个人投资的金融投资行为理论分析 篇7

[关键词] 分析 个人投资 金融投资行为理论

Individual investment financial investment behavior theory analysis

FengTao GengZhiMin xi 'an jiaotong university economic and financial institute; Zhengzhou university of finance and securities research center;

[abstract] the financial investment behavior theory is based on the principle of psychology, the financial investment process as a psychological process. Follow the financial investment behavior theory, the idea on Chinese stock market, this paper analysed the financial investment behavior theory to our country financial investment affect the behavior of the individual.

[key words] analysis individual investment financial investment behavior theory

一、金融投资行为理论分析

金融投资行为理论悄然兴起于上世纪80年代.其在博弈论和实验经济学被主流经济学接纳之际，对人类个体和群体行为研究的日益重视，促成了传统的力学研究方式向以生命为中心的非线性复杂范式的转换，使得我们看到了金融理论与实际的沟壑有了弥合的可能。金融投资行为理论以期望理论、行为组合理论和行为资产定价模型为其理论基础，并将人类心理与行为纳入金融的研究框架，具体体现为以下几个模型：

首先，BSV模型。BSV模型认为，人们进行投资决策时存在两种错误范式：其一是选择性偏差，即投资者过分重视近期数据的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够，这种偏差导致股价对收益变化的反映不足。另一种是保守性偏差，投资者不能及时根据变化了的情况修正自己的预测模型，导致股价过度反应。

其次，DHS模型。该模型将投资者分为有信息和无信息两类。无信息的投资者不存在判断偏差，有信息的投资者存在着过度自信和有偏的自我归因。过度自信导致投资者夸大自己对股票价值判断的准确性；有偏的自我归因则使他们低估关于股票价值的公开信号。随着公共信息最终战胜行为偏差，对个人信息的过度反应和对公共信息的反应不足，就会导致股票回报的短期连续性和长期反转。

再次，统一理论模型。统一理论模型区别于BSV和DHS模型之处在于：它把研究重点放在不同作用者的作用机制上，而不是作用者的认知偏差方面。该模型把作用者分为“观察消息者”和“动量交易者”两类。观察消息者根据获得的关于未来价值的信息进行预测，其局限是完全不依赖于当前或过去的价格；“动量交易者”则完全依赖于过去的价格变化，其局限是他们的预测必须是过去价格历史的简单函数。

最后，羊群效应模型。该模型认为投资者羊群行为是符合最大效用准则的，是“群体压力”等情绪下贯彻的非理性行为，有序列型和非序列型两种模型。在序列型模型中，投资者通过典型的贝叶斯过程从市场噪声，以及其他个体的决策中依次获取决策信息，这类决策的最大特征是其决策的序列性。非序列型则论证无论仿效倾向强或弱，都不会得到现代金融理论中关于股票的零点对称、单一模态的厚尾特征。

二、对金融投资者的个人行为分析

1.多为投机心理，短期行为严重

我国很多证券投资者入市并不是看重上市公司真实的投资价值，而是企图从中获取超额回报。绝大多数的投资者入市的主要原因是为通过股票的买卖价差而获利，这类人群多是为赚钱买卖差价进行短线操作;只有少数投资者进入股市是为了获得公司分红收益;38%的投资者因有闲置资金而，把股市看成是一个长期投资场所。高比例的企图赚取短期收益群体的存在是一个十分危险的信号。博取短线利润群体的过大是我国证券市场行情波动幅度.惊人的重要原因，这也是造成证券市场不稳定的主要原因之一。从投资者入市动机上分析，就已经预示着我国证券市场投资者短期行为比较明显。

我国个人投资者更多的是短线投资、投机，而没有把股票作为长期的投资。另一方面，股票价格的剧烈波动诱发了一部分人的赌博心理，盲目追求短期利益。由于证券投资者容易产生羊群效应，使这种市场短期行为具有很强的蔓延性，从而极大地加重了投资者孤注一掷的心理，一旦认为找到了机会，就会过高地估计自己的能力，置自己的风险承受能力不顾，冒险参与高风险的证券投资活动。在我国证券市场中，我国投资者的短期行为特征表现为比较明显的冒险心理和投机短期行为。

2.投资承受能力差

调查显示，我国个人投资者以中等收入的工薪阶层为主，家庭主要经济来源为工资收入，参与证券市场的时间普遍较短，证券投资意识很强，但投资经验相对缺乏，股市投入占家庭金融资产比例较大，这充分说明我国个人投资者的抗风险能力很弱，投资者对投资股市的“情感依托”强烈。

3.对股票专业知识了解不足

绝大多数个人投资者的股票投资知识来自于非正规教育，主要通过朋好友的介绍、股评专家的讲解以及报刊、杂志的文章等获得;在做投资决策时，投资者大多依据“股评推荐”、“亲友引荐”，以及“小道消息”;在投资决策的方法上，两成以上的个人投资者决策几乎不做什么分析，而是凭自己的感觉随意或盲目地进行投资。投资者进行投资决策时过于看重自己知道的或容易得到的信息，而忽视对其他信息的关注和深度挖掘。大多数投资者在评价投资失误时，往往将失误归咎于外界因素，如国家政策变化、上市公司造假，以及庄家操纵股价等，而只有少数个人投资者认为是自己的投资经验或投资知识不足;大部分投资者对新出现的金融品种如开放式投资基金的认知程度有限。

三、结语

总体来说，我国的股票市场中对于股票价格的影响因素过多，政策因素、大户操作因素，这说明中国股市不符合经典金融理论对于市场是有效的基本假设;同时，投资者所表现出来的特点也不符合经典金融理论中，投资者对于风险总是厌恶的基本假定:在收益时，股民表现出对已有收益的贪婪，以及赌博心理，而在被“套牢”时，又宁愿苦苦等待，以待反弹机会.这些特点都说明中国股民的投资心理符合金融投资行为理论的期望理论。

参考文献:

[1]何问陶王金全:行为金融理论的发展及述评[J]南方金融, 2002,(12)

[2]阳建伟蒋馥:行为金融:理论、模型与实践[J].当代经济科学, 2001,(04)

[3]杨胜刚吴立源:非理性的市场与投资:行为金融理论述评[J].财经理论与实践, 2003,(01)

我国水电项目投资潜力分析 篇8

我国水电项目投资潜力分析

一、海外项目投资机会分析

中投顾问《2017-2021年中国水电行业投资分析及前景预测报告》中数据显示，截至2016年初，我国已与80多个国家建立了水电规划、建设和投资的长期合作关系，占有国际水电市场50%以上的份额。

三峡集团“走出去”在2016年一季度成绩斐然。2016年1月5日，三峡集团中标的巴西伊利亚、朱比亚两座水电站特许经营权签约仪式在巴西矿能部举行，三峡集团迄今最大海外并购项目完成交割。1月10日，三峡集团在巴基斯坦投资16.5亿美元的卡洛特水电站主体工程已开工。卡洛特水电站是“一带一路”首个水电大型投资建设项目，也是“中巴经济走廊”首个水电投资项目，是迄今为止三峡集团在海外投资在建的最大绿地水电项目。这将为中国水电技术和标准走向海外提供典范。1月20日，三峡集团中水电公司与几内亚国家有关部门正式签署苏阿皮蒂水电站项目总承包合同，合同金额13.8亿美元，合同工期58个月。这也是继凯乐塔水电站之后，三峡集团在几内亚签署的第二个大型水电站项目。

中缅地缘相近，山水相依，中缅水电合作密切，2016年2月，缅甸电力部表示将再建设18个由中国企业获开发权的水力发电站项目，至此中企在缅共获得29个此类项目的开发权。2月29日，中国电建承建的科特迪瓦苏布雷水电站二期上游围堰戗堤成功合拢，截流工作划上完美的句号。这标志着苏布雷水电站的建设跨入一个新的阶段。3月9日，云南能源投资集团所属全资子公司云南能投对外能源开发有限公司与缅甸电力部签署协议，将开发建设诺昌卡河水电项目中的古浪、同心桥两个项目，总投资超过7亿美元。这是云南省属企业“走出去”最大的境外能源投资项目。这两个项目已经被中缅两国政府筛选为中缅电力合作首期开工的“示范项目”。

此外，2016年3月10日，国家发展改革委正式下发文件对大唐老挝北本水电项目予以核准；2016年3月25日，水电八局承建的柬埔寨斯伦河流域水利开发工程（二期）工程成功截流；2016年3月29日，水电三局与中国电建集团海外投资有限公司签订老挝南欧江一级水电站项目合同等。

2016年3月23日，澜沧江-湄公河合作首次领导人会议在海南省三亚市举行。应国务院总理李克强邀请，柬埔寨、老挝、缅甸、泰国、越南五国领导人出席会议，就推进澜沧江-湄公河合作机制建设、加强次区域国家全方位合作、促进地区一体化进程等深入交换意见。

可以看出，借助“一带一路”良好机遇，我国水电“走出去”步伐加快，我国海外投资水电项目也将持续向好发展。

二、农村水电项目投资空间巨大

“十二五”以来，农村水电完成投资共计1400多亿元人民币，其中中央投资138亿元，是“十一五”中央投资的五倍多。

至2015年末，中国已建成农村小水电站47000多座，相当于3个三峡的装机容量，年发电量2300多亿千瓦时，约占全国水电装机和年发电量的四分之一。

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“十三五”期间中国将新增农村水电装机600万千瓦，对2000年前建成、符合条件的3000多座老旧电站完成增效扩容改造，并组织开展农村小水电扶贫工程建设。针对水电开发最为敏感的生态保护问题，“十三五”期间将进一步推动绿色小水电建设，启动并完成全球环境基金(GEF)资助的增效扩容增值项目。

中投顾问在《2017-2021年中国水电行业投资分析及前景预测报告》中表示，“十三五”期间，农村水电投资项目依然是有较大发展空间。

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我国个人证券投资行为分析 篇9

一、证券投资者行为偏差分析

证券投资者无论是初涉市场的个人投资者还是精明老练的经纪人或是资深的金融分析师他们都试图以理性的方式判断市场并进行投资决策但作为普通人而非理性人他们的判断与决策过程会不由自主地受到认知过程、情绪过程、意志过程等心理因素的影响以至陷入认知陷阱导致金融市场中较为普遍的行为偏差

1．过度自信

心理学家通过实验观察和实证研究发现人们往往过于相信自己的判断能力高估成功的机会把成功归功于自己的能力而低估运气和机会在其中的作用这种偏差称为过度自信（overconfidence）

如果人们称对某事抱有90%的把握时成功的概率大约只有70% 证券市场上存在着“情绪周期”牛市往往导致了更多的过度自信遗憾的是似乎自信度的高低与成功的可能性并无必然的联系

过度自信通常有两种形式一是人们对可能性作出估计时缺乏准确性；二是人们对数量估计的臵信区间太狭窄了。投

资者由于过度自信坚信他们掌握了有必要进行投机性交易的信息并过分相信自己能获得高于平均水平的投资回报率因此导致大量过度交易（overtraded）一般来说男人比女人更加过度自信一些网上交易者比现场交易者显得更加过度自信 2．信息反应偏差

信息反应偏差主要包括过度反应和反应不足、动量效应与反转效应、隔离效应

过度反应(overreaction)是指投资者对最近的价格变化赋予过多的权重对最近趋势的外推导致与长期平均值的不一致个人投资者过于重视新的信息而忽略老的信息即使后者更具有广泛性他们在市场上升时变得过于乐观而在市场下降时变得过于悲观因此价格在坏信息下下跌过度而在好信息下上升过度反应不足（underreaction）是市场对信息反应不准确的另一种表现形式与个人投资者较多地表现为过度反应相反的是华尔街的职业投资人更多地表现为反应不足例如证券分析师往往对成长股收益的新信息反应不足那是因为他们没有根据新信息对盈利预测作出足够的修正

动量效应（momentumeffect）是指在较短的时间内表现好的股票将会持续其好的表现而表现不好的股票也将会持续其不好的表现但DeBondt和Thaler(1985),Chopra、Lakonishok和Ritter(1992)等学者也发现在一段较长的时间内表现差的股票在其后的一段时间内有强烈的趋势经历相当大的逆转最

佳股票则倾向于在其后的时间内出现差的表现这就是反转效应（reversaleffect）动量效应和反转效应产生的根源在于对信息的反应不足与过度反应

隔离效应（disjunctioneffect）是指人们愿意等待直到信息披露再作出决策的倾向即使信息对决策并不重要或即使他们在不考虑所披露的信息时也能作出同样的决策隔离效应可以解释为什么有时在重要的公告发布之前出现价格窄幅波动和交易量萎缩而在公告发布之后会出现很大的波动或交易量的现象

3．损失厌恶与后悔厌恶

损失厌恶（lossaversion）是指人们面对同样数量的收益和损失时认为损失更加令他们难以忍受同量的损失带来的负效用为同量收益的正效用的2.5倍损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的当涉及的是收益时人们表现为风险厌恶；当涉及的是损失时人们则表现为风险寻求

还有一种情况是短视的损失厌恶（myopiclossaversion）在证券投资中长期收益可能会周期性地被短视损失所打断短视的投资者把股票市场视同赌场过分强调潜在的短期损失这些投资者可能没有意识到通货膨胀的长期影响可能会远远超过短期内股票的涨跌由于短视的损失厌恶人们在其长期的资产配臵中可能过于保守Benartzi和Thaler(1995)认为股票溢价之谜可以用短视的损失厌恶解释

后悔厌恶(regretaversion)是指当人们做出错误的决策时会对自己的行为感到痛苦为了避免后悔投资者常常做出一些非理性行为如趋向于等待一定的信息到来后才做出决策即便这些信息对决策并不重要；投资者有强烈的从众心理倾向于购买大家追涨的股票因为当考虑到大量投资者也在同一投资上遭受损失时投资者后悔的情绪会有所降低

后悔厌恶和损失厌恶能够较好地解释处臵效应（dispositioneffect）即投资者过长时间地持有损失股而过早地卖出盈利股因为投资者盈利时面对确定的收益和不确定的未来走势时为了避免价格下跌而带来的后悔倾向于风险回避而做出获利了结的行为当投资者出现亏损时面对确定的损失和不确定的未来走势为避免立即兑现亏损而带来的后悔倾向于风险寻求而继续持有股票

4．心理账户

人们根据资金的来源、资金的所在和资金的用途等因素对资金进行归类这种现象被称为“心理账户”（mentalaccounting）

传统的经济理论假设资金是“可替代的”（fungible）,也就是说所有的资金都是等价的但Tversky在研究个人行为时发现在人们的心目中隐含着一种对不同用途的资金的不能完全可替代使用的想法原因在于人们具有把个人财产心理账户进行分类的天性即投资人习惯于在头脑中把资金按用途划

分为不同的类别

Shefrin和Statman(1994)认为投资者倾向于将资金分为“无风险”的安全部分和可能赚钱的“有风险”部分Shefrin和Thaler(1998)认为人们把他们的收入来源分为三类当前的工资和薪金收入、资产收入和未来收入并按这些不同收入的现有价值来消费对于不同心理账户里的资金人们的风险偏好是不同的

人们允许自己受自己的心理账户的影响这种倾向可以解释股利之谜即股东要求分红的现象心理账户认为投资者把投资收益分为“资本账户”和“红利账户”两个局部账户分别理解资本账户损失和红利账户损失

5．锚定效应

锚定（anchoring）是指人们倾向于把对将来的估计和已采用过的估计联系起来同时易受他人建议的影响Northcraft和Neale(1987)研究证实在房地产交易过程中起始价较高的交易最后达成的成交价比起始价较低的交易最终达成的成交价显著要高此外当人们被要求做定量评估时往往会受到暗示的影响如以问卷形式进行调查时问卷所提供的一系列选项可令人们对号入座从而使人们的回答受到选项的影响锚定会使投资者对新信息反应不足包括一些专业证券分析师他们习惯于提出一个投资建议然后就停留在那里而不顾不利于这样做的新证据的存在研究表明人们对诸如通货膨胀

率、失业率、国民经济增长率或者一家上市公司的利润增长率通常都有一个预期而这个预期就成为对市场进行快速解释的一个锚对市场平均预期的较大偏离对价格在短期内会有重要影响有时甚至会引起剧烈的震动锚定现象有助于解释一些金融市场上的难题如美国投资者在20世纪80年代普遍认为日本股票的市盈率太高这是因为他们以美国股市的市盈率为参照系数而到了90年代中期不再认为东京股市市盈率过高尽管其市盈率还是比美国的要高得多因为此时80年代末东京较高的市盈率已成为其比较参照的参考系数

6．典型启所谓典型启示（typicalinspire）是指人们喜欢把事物分成典型的几个类别然后在对事件进行概率估计时过分强调这种典型类型的重要性而不顾其他潜在可能的证据人们给予某些事件、报告或发言更重要或给予它们超过实际价值的更高的权重而另一些则给予较少的权重典型启示的后果势必使人们倾向于在实际上是随机的数据序列中“洞察”到某种模式从而造成系统性的预测偏差如大多数投资者坚信“好公司（名气大的公司）”就是“好股票”这种偏差的产生是由于投资者误把“好公司”等同于“好股票

7．羊群行为

金融市场中的羊群行为（herdbehaviors）是一种特殊的非理性行为它是指投资者在信息环境不确定的情况下行为受到其他投资者的影响模仿他人决策或者过度依赖于舆论而不