常见的投资策略总结

常见的投资策略总结（精选7篇）

常见的投资策略总结 篇1

一 趋势投资法

它的依据是道氏理论，这一理论认为一旦股价变动形成一种趋势，便会持续相当长的一段时间，此时投资者也应该顺应趋势保持自己的投资地位直至市场发出趋势转变的信号。

（一）百分之十投资法

要点是投资者买入股票后，每一周末计算所持股票的平均市值，月末将每周末平均数相加求出月平均值，如果本月的平均市值比过去的最高点下降了10%，就卖出全部股票，不再购买，直至卖出的股票平均市值从最低点回升10%时，再买进。

需要注意的两点是：1.考虑税收和佣金2.主要关心市场长期趋势或主要趋势。

（二）三成涨跌法

依照“行情平均按三成循环涨跌”的经验产生的投资方法。不论什么股票，买进以后价格上涨30%就卖出，下跌30%再买进。这个方法不适用与成长潜力大或者在强劲的上涨行情或者下跌行情中的股票。

二 定式法

以股价上涨过度必要会跌，下跌过度必要上涨为依据。

（一）平均成本法

以低于股票平均价格的平均成本来购买股票。具体可以是，在间隔相等的固定时期以固定金额，逐项买入某种股票。

（二）固定金额投资法

投资于股票的金额是固定的，股价上涨时出售超额部分的股票，买入债券或其他；股价下跌时，出售债券等买入股票，补足计划的固定金额。

（三）固定比例法

将全部投资资金分为两部分，一部分投资于价格相对稳定地债券，另一部分投资于普通股票。在证券行情变动过程中，投资者要时刻调整，使两部分比例保持一定。需要注意的是：1.要选择好股票于债券2.要根据自己的投资目标确定这种比例3.在进行组合调整时，交易频繁，费用增加。

（四）可变比例法

允许组合中两部分的比例随市场的变动而变动。这个方法有两个缺点：1.趋势线难确定2.投资者必须持续监控股价变化

（五）分级投资法

依股价动向适时地买进卖出固定股数

（六）均损法

投资者不准备将投资的资金一次投入市场，而是在不同的股票价位上分段买进。以期降低投资的风险。

（七）阶梯法

常见的投资策略总结 篇2

国有企业集团股权投资活动成功率不高的原因笔者认为主要有以下几点:

一、投资目标不清晰:

清晰明确的投资目标是投资成功的关键, 但国有企业的股权投资往往存在目标不清的问题, 主要原因有以下几点。1.国有企业股权投资目标更多元化, 往往不以经济利益作为首要考虑。比如有些项目是为承担社会责任;有些项目是为了获取资源与地方政府的交换;还有一些项目则是为了转移利润和资金。2.投资目标的多元化造成了国有企业产业格局的多元化。企业内不同业务竞争要素各不相同, 进而造成难以在集团层面上确定统一的投资原则。3.大型国有企业往往具有跨行业跨地域的特点, 企业内部不同的利益群体林立。股权投资项目除了要考虑集团公司的利益外, 往往还需要考虑不同利益群体的诉求和平衡。

二、投资管理制度不够完备, 且已有投资管理制度也难以严格执行。

一方面投资目标多元化加大了对股权投资活动进行精细管理的难度;另一方面作为国有企业, 特别是国有独资企业, 权力过于集中, 存在以行政命令代替制度的情况。

凡此种种, 造成股权投资过于随意, 往往因为追求一时小利贸然进入和自己主业无关的领域。违背了市场规律和专业分工的要求, 造成投资项目失败, 加重了企业的负担。

三、可行性研究流于形式。

客观、充分的可行性研究是投资成功的保障。虽然大型国有企业的股权投资项目都会有例行的可行性研究, 但很多可行性研究存在走过场或闭门造车的情况。根据出资需要或领导指示编造可行性研究报告, 造成可行性研究报告不可行。

出现这种情况的原因有以下几点:1.股权投资项目后评估和责任追究机制落实有困难, 可行性研究报告的编制者无需对项目的成败负责。2.股权投资项目涉及领导个人利益。如果否决了项目, 担心遭到报复。3.对外投资项目的成功牵扯到多方面的因素, 如前期调研、并购方案、市场环境、后期整合等等, 任何一个环节出现问题都会造成投资的失败。项目失败的责任难以清晰界定。4.项目涉及领导, 如果追究责任, 可能骑虎难下。

以上种种因素造成了可研报告不客观的情况。一些股权投资项目变成了拍脑袋决策、拍胸脯保证、拍屁股走人的“三拍工程”。

四、并购整合的越位和缺位。

从公司法的角度看, 一方面要保证被出资对象的独立法人地位, 另一方面出资人享有对被出资企业派出管理者、进行重大经营决策和获取投资收益的权利。出资方管的过多, 影响了被出资企业的法人独立性, 称为越位;出资方怠于行使对被出资企业的各项权力则称为缺位。从许多大型国企的现状来看, 是越位和缺位情况并存。对于基础好, 有利可图的子公司, 集团层面往往人事、财务、经营四处伸手, 严重影响了企业法人的独立性, 挫伤了他们在经营中的积极性。而对于一些基础不好的所谓烂摊子, 集团层面则避之唯恐不及, 造成了管理上的缺位。

五、股权投资退出难。

大型国有企业对外投资不仅要考虑经济利益, 还需要考虑社会责任、维持稳定、员工安置、国有资产流失、贪污腐败、破产清算等方方面面的问题。这些因素造成国有企业在完成股权投资后退出的困难。缺乏有效退出机制造成了国有企业的负担越来越沉重。

这些问题严重威胁到了国有企业未来的生存和发展。必须下大力气解决, 解决这些问题笔者认为可从以下几个方面入手。

一、建立科学的股权投资评价体系。从国有企业股权投资中存在的问题来看, 建立和完善企业的投资评价体系非常必要。根据项目性质的不同进行分类, 对于能够以财务收益作为评价指标的要以财务收益作为评价指标, 不能以财务收益作为评价指标的要建立科学的评价体系来判断它对企业的潜在收益。强调投资决策的科学性、民主性、可行性、效益性, 防止长官意志或行政命令。

二、在完善投资评价体系的基础上行, 完善和落实对外投资的制度和流程, 建立科学的对外投资内控机制。除此之外, 还必须按照“谁投资、谁受益、谁负责”的原则, 明确决策责任, 建立落实责任追究制度, 提高决策质量, 降低决策风险, 减少决策失误。

三、在对外投资方面加强事前、事中及事后的监督。进一步加强内部审计机构的权威和职能, 健全内部审计监督控制制度。强调内部审计与监督不仅仅是财务审计和监督, 更重要的是对企业规章制度和重大经营决策贯彻执行情况的过程性审计和监督。针对对外投资活动, 加强管理审计, 强化事前预防、事中控制、事后评估, 并督促相关责任人承担相应责任是改善企业股权投资活动的根本所在。

四、借助信息技术, 提高管理效率:大型企业集团股权投资存在点多、面广、地域跨度大等特点, 传统信息传递和监管方式难以满足需求。因此应充分发挥信息技术的优势, 对各个投资项目的运行状况进行实时监控, 从而有效支持决策, 增强企业竞争力。

总之, 国有企业股权投资管理是企业管理工作中的重要组成部分, 加强股权投资管理是提高企业整体经济效益的必不可少的手段。因此, 我们要从投资的事前、事中、事后进行全方位的控制, 确保国有企业资产的保值增值, 提高企业的经济效益。

摘要：本文首先简单介绍了股权投资的含义;其次对目前国有企业股权投资和管理中存在的问题进行了深入分析;最后针对这些问题的解决提出了相应的建议。

关键词：国有企业,股权投资,投资管理

参考文献

[1]张新福.企业股权投资的风险防范[J].山东冶金, 2010, (1)

[2]杨金懿.综述企业股权投资管理的基本模式[J].现代经济信息, 2011, (16)

常见的投资策略总结 篇3

【关键词】金融投资；常见风险；控制措施

一、企业金融投资的常见风险

风险是企业金融投资不可避免的，其中，证券投资风险、基金投资风险以及衍生金融资产风险是企业金融投资的常见风险。

（一）证券投资风险

任何投资行为均存在相对应的风险，证券投资绝不例外。在证券投资过程中，企业决策若存在问题，或出现盲目投资等现象，导致企业回报率降低，致使企业资产损失严重。面对证券投资风险，企业金融决策人常常由于心理负担重，导致决策出现失误。同时，因证券价格呈现出不断下滑的趋势，大大减少企业的经济效益，甚至出现亏损现象。若证券价格呈现出上下波动的情况，可能诱发一系列连锁反应。例如，基于证券价格处于上涨阶段，企业立即投入大量资金，并未对证券价格大幅上升的原因进行分析，致使投资行为过于盲目，大大增加证券投资风险，影响企业经济利益。

（二）基金投资风险

目前，基金是诸多企业选择的投资方式。基于基金投资过程中，专家将小额资金集中起来，在观察市场情况的基础上，实施投资。全部基金投资过程是基于多个投资人员共同出资所构成的，因此，基金投资方式安全性较高。同时，基金投资仍存在一定风险，例如，基于多种方式下，企业筹集大量资金，却没有专业程度高的投资专家进行投资指导，导致基金投资存在安全问题。部分企业将基金投资视为储备自身资产的手段，未以基金类别为指导，科学购买基金，以经济收益为基金购买的唯一指标。鉴于此，基金投资存在一定风险，导致企业投资面临风险。

（三）衍生金融资产风险

作为新型投资方式，衍生金融投资是金融投资过程中最近所产生的投资方式，导致传统企业金融投资管理受到较大影响。相较于证券投资与基金投资，衍生金融投资风险更高。该种投资方式以控制企业大量现金为出发点，易导致企业运行过程中出现资金周转不灵等问题。若企业采用衍生金融投资方式，迫使企业资产价值处于上下波动状态下，增加企业财务管理难度。若企业采用正确的操作方式，将大大增加企业经济效益。相对而言，若企业操作方式不正确，且存在失误现象，将缩减企业经济收益，甚至导致企业出现亏损现象。

二、企业金融投资风险的控制措施

（一）构建健全的风险管理机制

一方面，引导管理人员树立较强的风险意识，制定切实可行的风险防范应对制度，例如，设置专门管理企业风险情况的风险管理部门，达到投资风险治理科学化标准。构建科学化经营管理制度，以企业自身风险承担能力为指导，优化科学投资决策，保证企业投资有效性。积极落实投资决策责任制，加强对投资主体的管理。构建投资风险应对制度，对企业风险损失进行严格管理。

另一方面，完善企业风险预警指标系统，对企业潜在的投资风险进行及时准确的预测，促使企业财务决策水平得到提升。基于企业信息化发展前提下，加大对企业经济效益的研究力度，在积极应对和控制投资风险的基础上，促使企业盈利能力、价值创造能力、现金创造能力以及发展潜力得到全面推进。

（二）强化投资管理人才队伍建设

人力资源是任何企业发展的保障，是增加企业核心竞争力的关键所在，是推动企业发展的内在动力。因此，为有效防范金融投资风险，企业应强化投资管理人才队伍建设，充分发挥人力资源的作用与价值，增加企业经济效益。通过定期或不定期的知识讲座与教育培训，指导投资管理人员学习金融投资的专业知识，提升投资管理人员的专业操作技能，达到提高企业软实力的目的。同时，完善奖惩制度，激发投资管理人员工作积极性与主动性，促使投资管理人员主动提升自我，提高自身业务水平，引导其秉承着严谨、认真的工作态度投入到工作中去，为构建一支综合素质高、专业能力强的投资管理人才队伍奠定基础，提高企业金融投资风险管理效率，降低金融投资风险对企业的影响。

（三）优化风险应对方案

在金融投资过程中，不同类型的金融投资存在不同的投资风险，因此，企业应优化风险应对方案，采用有效的防范措施，提高企业抗风险能力。第一，风险保留，该种方式以少量资金为前提，支付工作由投资主体执行，第二，风险转移，即采用相关措施，促使风险发生转移，减少风险对企业的影响。第三，风险消除，该方式具有不易操作的特点，是一种借助预测援救技术达到增加预期收益目的的措施。第四，损失控制，即若企业存在金融风险，通过行之有效的手段，促使损失降到最低。

（四）加强对现金流的管理

严格控制管理现金流是企业积极应对财务风险的基础和保障。首先，强化对企业资产的管理，对企业资产实施定期盘活固定政策，达到资产流通与变现的目的。其次，尽最大努力减少存货、预付款以及应回收货款等资金的使用，通过增加贷款、减少分红、发放债券以及增加权益资本比率等手段，促使易变现率得到提高。最后，对应收账款进行严格管理，基于信用政策科学化标准基础上，实施销售人员责任制，强化对应收账款的管理。同时，企业增加对经营性净现金流的关注度，促使利润得到提高，以经营性现金流状况为出发点，合理选择投资模式，保证投资决策科学性。

三、小结

综上所述，金融投资风险是企业经营过程中不可避免的问题，是影响企业经济效益的关键。同时，金融投资是推动企业经济发展的有效手段。因此，为控制金融投资风险，企业应强化对金融投资的管理，优化企业发展环境，完善企业内部建设，减低金融投资风险对企业发展的影响，促使企业核心竞争力得到提升，推动企业健康发展。

参考文献

[1]刘琦伟.试论企业金融投资常见的风险及控制对策[J].中国商论，2015，33：93-95.

[2]韩师光.中国企业境外直接投资风险问题研究[D].吉林大学，2014.

[3]贾淋.中国企业海外并购存在的风险及其控制研究[D].西南财经大学，2014.

股票投资中常见的一些基础问题 篇4

在底价圈内出现五条阳线，暗示逢低接手力道不弱，底部形成，将反弹。

二、下降阴线

在涨升的途中，出现如右图般的三条连续下跌阴线，为逢低承接的大好时机。当第四天阳线超越前一天的开盘价时，表示买盘强于卖盘，应立刻买进以期价格扬升。

三、反弹阳线

确认行情已经跌得很深，某一天，行情出现阳线，即“反弹阳线”时，即为买进信号，若反阳线附带着长长的下影线，表示低档已有主力大量承接，行情将反弹而上。

四、上档盘旋

行情随着强而有力的大阳线往上涨升，在高档将稍做整理，也就是等待大量换手，随着成交量的扩大，即可判断另一波涨势的出现。上档盘整期间约六日至十一日，若期间过长则表示上涨无力。

五、阴线孕育阴线

在下跌行情中，出现大阴线的次日行情呈现一条完全包容在大阴线内的小阴线，显示卖盘出尽，有转盘的迹象，将反弹。

六、并排阳线

持续涨势中，某日跳空出现阳线，隔日又出现一条与其几乎并排的阳线，如果隔日开高盘，则可期待大行情的出现。

MACD指标精准把握买卖点的特殊用法

在具体讲解MACD指标的特殊实战用法之前，我们有必要先弄清楚一个现象，那就是价格运动的趋势方向决定着一切技术指标发出交易指令的实际意义。在不同的趋势方向中，指标的指令将被主要的趋势所约束。通俗地说，就是技术指标在不同趋势环境下发出的黄金交叉点和死亡交叉点，所反映的机会和风险的可靠程度和实际意义是不相同的。

经常会听到一些股民朋友谈论这样一个问题，为什么这个指标我以前用很灵，现在怎么就不管用了，不知道过了多久就又好用了呢？其实这个问题很简单，就是价格趋势的节奏平衡出现了转化，不是指标出现了问题。我想要说的是，股民朋友要想更清楚地看懂指标和用好指标，就不得不在使用任何技术指标之前先搞清楚大势及价格的主要趋势运行的大方向。只有明确了趋势的主要节奏方向，方能更精准的将指标的功效运用到极致。

接下来我将通过使用MACD指标，与大家一同分享我在不同趋势中精准使用MACD指标的特殊用法，希望能够给广大投资者一个启迪和帮助。

飞蛾扑火

趋势形态：在趋势由多头向空头转折的初期或已经明确进入空头的阶段时，当MACD指标的快慢线在“0轴”线上方死叉后向下运行并击穿了0轴线，或击穿后回升未能有效回到0轴线上，此时表示股价进入了空方市场。当快速线与慢速线出现短期较大的乖离区间时，快速线回靠慢速线后未形成有效金叉而是再次拐头向下，弱势绿柱增长应为继续看空的方向指令。

在盛世赢家软件中，世纪星源在向下趋势确立的初期，MACD指标在A处快慢速向下击穿0轴，之后快速线向上回升但是没能上穿慢速线就再次向下拐头，显示股价走势再次呈现下跌势头。MACD指标的这种走势现象就是飞蛾扑火的特征，也是一个明确的卖出信号提示。

K线基本形态分析

1).十字线（开盘价等于收盘价）十字线可视为反转信号，若此种K线出现在汇价高档时，且次日收盘价低于当日收盘价，表示卖方力道较强，汇价可能回跌r若此种K线出现在汇价低档时，且次日收盘价高于当日收盘价，表示买方力道较强，汇价可能上扬。

2).1 阳 K 线C1 代表强升势，2 必需高开盘。3 回折不能超过阳 K 线的 35%。

3).1 阴K线-1代表强跌势，2 必须低开盘，3 回折不能超过阴K线的35%。

4)十字星的形成表示强烈的市场，方向的移动或者方向的改变。当看 见多颗星出现时，应明智的等待方向，不要随便入场。

5)在一个跌市中，这种K线图明显增加了逆转方向的可能性，但是在第二根的K线必须高开且收盘价比它高才能够肯定了投资者的方向，如果第3根K线的开盘价能高过第二根K线的上影线他的升势将更强。

6)在一个升势当中，这种K线图明显增加了逆转方向的可能性。但是在接下来的第二根K线必须低开且收盘价比它低才能够肯定了投资者的方向，如果第三根K线能低过第二根K线的下影线他的跌势更为迅猛。

7)这种图形信号不管在什么价格，高点或低点都能够成为强烈的转市图形。阴阳线的分析法是一样的。低开或是高开，只要收盘价能超过前K线的50%就能确定市场的方向。

8)在跌市中如果出现阳包阴线的情况，升市是必然的。在升市中如果出现阴包阳线的情况，跌市是必然的。

9)乌云盖顶组合在价格出现阳线上涨之后，又出现阴线，且该阴线令价格落到前阳线实体1/2以下。这一组合常在市势已经大涨一段，甚至创下天价的时候出现，表示市势逆转，随后将为下跌行情。

孤岛组合一段上涨行情之后，出现一个跳空的阴线，形如孤岛。这一组合，尽管阴线收盘价仍比昨日为高，但已可窥见市场人士心态之虚弱以及前期获利者的操盘手法，表示后市已不看好。

中流砥柱组合这一组合相对于“乌云盖顶”组合。在价格出现阴线下跌之后，又出现阳线，且该阳线令价格升到前阴线实体1/2以上。这一组合常在市势已经大跌一段，甚至创下地价的时候出现，表示市势逆转，随后将为上升行情。

包容组合实体间为阴阳两性，但都是今日的长实体将昨日的小实体完全包容，顶示后市将沿长实体的方向发展。

孕育组合实体间为阴阳两性，但与包容组合形式相反，它是今日的小实体被昨日的大实体所包容，形似为娘胎所孕，故称为孕育组合。不知与遗传是否有关系，这种孕育组合预示后市的方向往往为母体的方向，即阳孕阴生阳，阴孕阳生阴。

黎明之星组合这一组合是在阴线之后，下方先出现一小阳线或小阳十字线，接着再出现跳空上升的一条大阳线。这一组合多出现在市势久跌或久盘之后，这时下方出现的小阳尤如市场人士心目中那久盼的启明星，随后再出现的有力上升的阳线，表明长夜已经过去，市势迎来光明。所以，黎明之星组合，成为市势反转上升的转点。

黄昏之星组合这一组合恰与黎明之星组合相反，成为市势反转下跌的转折点。顶部的跳空的十字在随后出现的跳空下跌的大阴线形成后，终于成为一颗黄昏之星。如果顶部是中上影的倒T字线，则又形象地称这一组合为“射击之星”。

三个红小兵组合在低档区出现这种连续三个小阳线上升的组合时，表示市势已经走出长期的下跌阴影，步上反弹上升路途。

三个黑小卒组合在高档区出现这种连续三个黑小卒下跌的组合时，表示上升市势已经完结，下跌市势已经开始。

白三鹤组合这种组合确认前容易误认为“三个红小兵”组合，当然，它是其失败型。要想有所把握地区分，主要注意它们出现的区域，即高档区或低档区或行情中途。这种组合是“下跌途中的白三鹤”，形如一支枯枝上飞来的三只小白鹤，一点美好的点缀。

强调组合强调组合是指两条实体大致相等的同性K线并列平排的组合， 即所谓双红或双黑的组合。

T形线

T形线又称多胜线，其开盘价与收盘价相同。在当日交易中，以开盘价以下的价位成交，又以当日最高价（即开盘价）收盘。在买方卖方的博弈中，买方略显优势。

T形线出现的位置不同，其技术含义也不同。其中，若出现在股价大幅下跌之后，则为见底信号；若出现在股价大幅上涨之后，则为见顶信号。

若出现在股价下跌的中途，则为技术上的调整，后市将继续下跌；若出现在股价上涨的中途，也为技术上的调整，后市将继续看涨。

常见的K线图整理形态有哪些？

K线图整理形态：三角型，对称三角型，上升三角型下，降三角型，扩散三角形，菱型，旗型，楔型，矩型等

三角形

当价格上涨或下跌过速，它将达到一个前进动力完全耗尽的点，这时黄金价要么反转其趋势回撤到一个较强的支持价位处，要么“巩固”它的位置，以由细小波动组成的“横向”图形形式存大，直到它重新追上自己，即，准备继续原来的走势。整理形态通常表示价格的盘整动作，是当前趋势的暂时停止，接下来价格还是会循原来的走势进行。

根据三角形出现的形态特征，可以将其分为上升三角形、下降三角形、对称三角形和扩散三角形。上升（下降）三角形

黄金价在某水平呈现当正当强大的卖压，价格从低点回升到水平便告回落，但市场的购买力十分强，黄金价未回至上次低点即告弹升，这情形持续使黄金价随着一条阻力水平线波动日渐收窄。我们若把每一个短期波动高点连接起来，可画出一条水平阻力线；而每一个短期波动低点则可相连出另一条向上倾斜的线，这就是上升三角形。下降三角形的形状的上升三角形恰好相反。

对称三角形

对称三角形是一种未明朗的形态，发展到一定阶段，将可以产生向上突破或向下突破。向上突破：通常发生在金价产生了一段升幅，由于涨幅已大，短线获利盘开始获利了结，形成了对金价的打压，但看多者逢低继续买入，便形成了相互拉锯的三角形整理状态，金价运行一段时期后，将在一个较窄的区域内暂时达到平衡，多空双方势均力敌，这时如果出现一种力量（常是一种外力），加入到多方之中，均衡即被打破，产生向上突破，并指示了向上攻击的方向，一波升势又将展开，向下突破：通常是在黄金价产生了较大的跌幅，因跌幅较大，投资者惜售，短线买家进黄金价形成三解形整理形态，多空力量暂时平衡，但这只是下跌途中的中转站，一旦新的利空因素产生，稍有卖压，平衡即被打破，产生向下突破，另一轮跌势又将开始。

扩散三角形

扩散三角形也叫喇叭形，大多出现在顶部，为看跌形态，是头肩顶的变形，价格经过一段时间的上升后下跌，然后再上升再下跌，上升的高点较上次为高，下跌的低点亦较上次的低点为低，也就是说在完成左肩与头部之后，在右肩反弹时超越头部的高点创出新高。整个形态以狭窄的波动开始，然后在上下两方扩大，把上下的高点和低点分别连接起来，就可以画出一个镜中反照的三角形状，也就是右肩创新高的头肩顶，这就是笑里藏刀的扩散三角形。

对称三角形和上升趋势中的上升三角形、下降趋势中的下降三角形都是以顺势突破为主，可作为比较经典的中继形态。三角形大多发生在一个大趋势进行的途中，它表明原有的趋势暂时处于休整阶段，之后应随着原趋势的方向继续移动。因为三角形只是原趋势的休整所以持续时间较原趋势应不会太长。持续时间越长则保持原趋势的动力就会越不足。一般来说，突破上下两条值线的束缚，继续沿原趋势运动的时间应尽量早些，越靠近三角形的顶点，三角形的特征越会不明显。有效的突破位值一般在三角形长度的四分之三处。三角形突破是比较有效的一种参考图型，时间周期越长的图型三角形突破后的力量越大，此次是4小时的k线图的突破，所以不应看得太多，100点以内即可，具体平仓可待短线做出底背离截止

菱形由于其形状似“钻石”，常常被市场人士称做钻石形态。在形态上，是扩散三角形、对称三角形、头肩顶的综合体。其颈线为V字状。与扩散三角形一样，很多时候菱形也是一种看跌的形态，菱形很少为底部反转，通常它在中级下跌前的顶部出现，其形态完成后往往成为空头大本营，是个转势形态。菱形有时也成为持续形态，出现在下降趋势的中途，菱形之后将继续下降。菱形是一个比较特殊且少见的形态，无论出现在行情的任何位置，其技术意义都只有两个字――看跌。由于其一旦形成往往有较大杀伤力，所以在目前以单边市为主的内地市场上，投资者不可不防。为什么菱形整理出现后，大多下跌？

从投资者的心理角度看，扩散三角形和收窄三角形正好揭示了两种不同的状态。市场在形成扩散三角形的时候，往往反应参与的投资者变得越来越情绪化，使得行情的震荡逐渐加剧。而当行情处于收窄三角形整理阶段，由于暂时市场正在等待方向的选择，导致越来越多投资者转向观望。因此当菱形形态出现的时候，说明市场正由一个比较活跃的时期逐渐萎缩下来。也因为这个阶段的市场参与者在不断减少，使得行情经过菱形调整后大多时候选择了向下调整。

旗型与尖旗型

旗形走势的型态就象一面挂在旗杆顶上的旗帜，这型态通常在急速而又大幅的市场波动中出现，股价经过一连串紧密的短期波动后，形成一个稍徽与原来趋势呈相反方向倾斜的长方形，这就是旗形走势。旗形走势又可分作上升旗形和下降旗形。如果上下两条线相交时称为尖旗形。尖旗形和旗形显得很相似，不同处在于旗形的持续时间较长。旗形是个整理形态，出现在第四浪的几率较大，随后的趋势虽然将继续，但距离趋势结束可能也将不远了，此时操作要注意防范风险。

突破旗形后，上涨的幅度一般都不会少于旗形之前紧邻旗形的那波行情的空间。

这两个小型的整理形态被公认为是最可靠的图表形态之一，无论是在方向的指示还是在测量目标的预示方面。他们偶尔也失败，但几乎每次都是在形态完成前发出警告。防范这种错误必须采用严格检验以保证形态的真实性。可靠的旗形的前提条件之一为：市场必须在4周内完成其形态并在新的运动中突破。所以，一个真实的旗形不可能在月图上出现，也很少在周图中出现。

楔型

所谓“楔型”，一般是由两条同向倾斜、相互收敛的直线组成，分别构成黄金价变动的上限和下限，其中上限与下限的交点称为端点。楔形形态属于短期调整形态，通常分为上升楔形和下降楔形。楔形的与众不同之处是它明显倾斜。楔形向上或向下明显倾斜。通常，楔形如同旗形一样与当前趋势反向倾斜。因此，下降楔形看涨，而上升楔形看跌在具体分析中，需要密切关注成交量、时间等诸多因素。通常楔形形态内的成交量是由左向右递减的，且萎缩较快。同样，楔形整理的时间不宜太长，一般在8至15日内，时间太久的话，形态力道将消失，也可能造成黄金价反转的格局。究其具体操作而言，上升楔形在跌破下限支撑后，经常会出现急跌，因此当其下限跌破后，就发出沽出讯号。而下降楔形向上突破阻力后，可能会演变成横向发展，形成徘徊状态，成交依然非常低沉，然后再慢慢爬升，成交亦随之增加。这种情形的出现，我们则可等金价打破徘徊局面后适当跟进。

矩型

矩形是金价由一连串在二条水平的上下界线之间变动而成的型态。金价在其范围之内出现上落。价格上升到某水平时遇上阻力，掉头回落，但很快地便获得支持而升，可是回升到上次同一高点时再一次受阻，而挫落到上次低点时则再得到支持。这些短期高点和低点分别以直线连接起来，便可以绘出一条通道，这通道既非上倾，亦非下降，而是平行发展，这就是矩形型态。小时线、分钟线中的形态较易受短期重要经济数据的影响。日线、周线、月线中的形态所受突发性影响较小。一次经济数据的改变不易改变长期趋势、形态的构成，在众多经济数据发生逆转之后，市场总体预期的转变才会改变长期走势，这是一个从量变到质变的过程。所以应用短期形态进行交易必须分辨形态的构成以及突破是否由短期重要经济数据造成又或是由技术面自身.

1． 洞察K线透露出的信息

每一根K线都是多空力量争斗的结果，每天交易结束，其最高价、最低价、开盘价、收盘价都真实地反映该股当天的交易状况。但是同样一根K线在不同位置、不同背景之下其反映的市场含义或趋势有可能不同，需要辩证地具体综合分析。所以，应认真观察多空双方在K线图中的力量变化情况，并以此判断行情走势。

开盘价代表买卖双方在开盘期间的均衡点。最高价代表多方驱动行情上涨的最高水准。最低价代表空方打压的极限位置，即多方拒绝价格进一步下挫的价位。在股价上涨与下跌过程中，多方与空方的力量将发生变化。收盘价则代表整段交易期间结束时的均衡价位，即多空平衡点。

为了更细化研究，可以将K线分为2段或3段，根据收盘价的位置来判断，在交易期间多空双方的力量转化，最终多方或空方谁占据优势，谁取得了主导性的控制权。如果是十字星，说明了多空谁都没有取得控制权。

对于单个K线图，只要我们观察开盘、最高、最低、收盘价，我们便可以掌握：多空双方谁在主导行情，他们在做什么？每根K线图都显示了多空双方在交易期间驱动均衡点的互动关系。这就是K线要告诉我们的市场信息。

K线组合，只要有3根以上的K线（最好是5根K线组合），我们便可以快速判断，价格波动的趋势，其方法主要从相互高低点、收盘价、K线重心的移动、相互重叠等状况来判断，同时，借助成交量辅助判断。

2． 阴阳线代表趋势方向

如果K线是一根阳线，说明当天的开盘低于收盘价。也就是说，不管当天经过了多么复杂的变化过程，不管是先涨后跌还是先跌后涨，多头最终把价格从开盘价推高到收盘价结束一天的交易，多头获胜，说明当天行情在总体上是一个上涨趋势，即阳线代表趋势向上。既然阳线是代表向上趋势，是多头获胜，那么随后次日，多头乘胜继续向上冲击的可能性就要大于前一天失败的空头向下反击的可能性，因此阳线的后续趋势基本向上可能性大。

如果K线是一根阴线，说明当天的开盘价高于收盘价，即不管当天经过了多么复杂的变化过程，不管是先涨后跌还是先跌后涨，空头最终把价格从开盘价压低到收盘价结束一天交易，空头获胜，说明当天行情在总体上是一个下跌趋势，即阴线代表趋势向下。既然阴线代表向下趋势、是空头获胜，那么随后次日空头乘胜继续向下打压的可能性就要大于失败的多头反击的可能性，因此阴线的后续趋势向下的可能性大。

阴阳线代表的趋势方向实质上就是市场的惯性原理的体现。趋势一旦向某个方向运动，没有受到新的外力足够影响下就会朝原方向继续运动。

3． K线实体长短代表驱动动力大小

如果K线是一根阳线并且实体很长，称为长阳线，说明经过多空双方一天的战斗，多方把价格从开盘价到收盘价向上推高了很大的幅度，多方占据压倒性的绝对优势。

如果K线是阳线但实体稍短于长阳线，称为中阳线。说明经过多空双方一天的战斗之后，多方把价格推高的幅度不如长阳线，多方占据的优势也不如长阳线那样大，只能说多方占据明显优势。

如果K线是阳线但实体较小，称为小阳线。说明经过多空双方一天的战斗后，多方把价格从开盘到收盘只推进了较小的幅度，只能说多方略占上风。

如果K线的开盘价等于收盘价，则K线实体长度为零，会形成十字星等形态。说明多空双方一天的战斗之后，股价又回到了原来的开盘价位，多空双方打成平手，谁也没能占据优势，这是多空双方力量相等造成的相对平衡状态。

如果K线是一根阴线但实体较小，称为小阴线。说明经过多空双方一天的战斗后，空方把价格从开盘价到收盘价向下推进了较小的幅度，只能说明空方略占上风。

如果K线是一根阴线但实体长于小阴线，称为中阴线。说明经过多空双方一天的战斗后，空方把价格向下打压的幅度大于小阴线，表明空方占据了明显优势。

如果K线是阴线并且实体很长，称为长阴线，说明经过多空双方一天的战斗后，空方把价格从开盘价到收盘价向下推进了很大幅度，空方占据压倒性的绝对优势。

综上所述，从十字星、小阳线、中阳线到长阳线代表了从多空双方力量平衡到多方优势越来越明显的变化过程，直到多方完全胜利的极端形式；从十字星、小阴线、中阴线到长阴线代表了从多空双方力量平衡到空方优势越来越明显的变化过程，直到空方完全胜利的极端形式。

纵观这一系列的变化，可以看到，K线以实体的由长到短、再由短到长，并结合阴阳变化，为我们描绘了一幅“多空双方力量对比渐变图”。只要理解了多空双方力量对比渐变图，我们就可以理解K线分析的第二个要领，即K线以实体的长短代表多空双方的内在动力和能量大小。既然知道多空双方谁的力量更强、强到什么程度，自然能对后市走向有一个较为准确的判断。

4． 长影线一般代表转折信号

如果K线带有一根较长上影线，此时，如果对当天行情进行解剖研究，则会发现较长上影线代表了如下信息：不管当天的实际走势多么复杂多变，较长上影线说明在当天行情中多头曾经发动一轮向上的攻势并曾达到较高位置，但是后来在空头的反击之下多头未能在新的高度站稳阵脚，空头打退了多头的进攻并且收复了当天的大部分失地，即长上影线代表了多头一次进攻的失败。既然多头的进攻被击退，那么随后空头继续反击的可能性就大于多头立刻再次发动进攻的可能性，因此，长上影线一般代表见顶转折信号。

同样，如果K线出现一条较长下影线，则代表了如下信息：较长下影线说明在当天行情中空头曾经发动一轮向下的攻势，并曾达到较低位置，但后来在多头的反击之下空头未能在低位站稳阵脚，多头打退了空头一次进攻并且收复了大部分失地，即长下影线代表了空头一次进攻的失败。既然空头的进攻被击退，那么随后多头乘胜继续反击的可能性就大于空头立刻再次发动进攻的可能性，因此，长下影线一般代表见底转折信号。

影线转折信号的强弱程度需要投资者的经验积累，一般影线一倍于实体以上才能称得上一般性转折信号。要得出其准确结论，还需要结合趋势和具体位置综合分析才能准确判断。

投资生态农庄常见误区和建设要领 篇5

随着我国经济的高速发展，中产阶级不断涌现，资产在500～1000万的中产阶层十分庞大，这些人都希望资产得到保值、增值，并通过投资一个相对稳定、安全的项目来实现。因此，做农庄成为他们的首选，因为农庄所拥有的大量土地增值可产生巨大的价值，同时“吃农家饭、住农家屋、看农家景”已成为大趋势、大潮流，农庄做成之后客户不愁，基本每年增长30%以上，而且农庄生产的产品属于自己生产，全程可自控，蔬菜水果不施农药化肥，畜禽产品不吃饲料，不用激素，只吃苞谷、青草，因而品质好、价格高、市场大、效益好。但如何做好一个有特色而又高效的生态农庄？成为投资者的难点，福建招宝生态农庄每天接触大量来自全国各地的投资者，总结他们投资经验，主要如下几点：

一、生态农庄常见误区

1、没有长远的规划、设计

目前95%以上的农庄都是凭个人的想法就进行投资，导致重复投资，或者投资规划不合理造成资金浪费大。同时规划不合理还导致功能布局混乱，影响人流、物流增加许多成本，而且破坏整个农庄的格局，使农庄没有一点美感，严重影响了效益和后续的发展，造成更大的浪费，此类农庄占了80%左右。

2、投资项目没有进行市场调查和市场定位

农庄没有自己的定位，没有特色，没有任何竞争力，也没有产业的支撑，效益难持久，造成投资浪费或投资回报差，资金流失，因此做农庄之前应请有农庄经营管理经验丰富的人协助调查，评估投资规模、项目、特色、市场定位、效益等，以减少投资浪费。如定位餐饮、种植绿化、野生动物养殖及深加工等等，寻求在一个项目上做好、做大即可成功。

3、在规划设计中注重唯美：项目不切实际或无法落地或投资无回报。

一些人工景点等没有收入的项目投资过大，如大门、假山、亭台、水系、夜景等不宜多投，特别是投资资金有限的情况下，资金应重点投在特色养殖、餐饮、种植、小型会议（300㎡以内）、住宿等方面，使投资资金尽快收回并扩大生产，以发挥资金最大效益。但遗憾的是很多投资者达不到这基本要求，项目工程进展也很慢，短则2-3年，长则5-6年，延误时间造成极大浪费。

4、不注重细节与实际需求造成项目资金浪费

农庄内的道路、绿化、照明、休闲设施等应把握实用，不应追求过于完美。但我们发现很多农庄由于缺乏经验，细节无法把握，如园区内的道路按国家级标准设计施工，园区内的小道投资过大或者绿化设计不符合农庄主题，造成成倍的资金浪费，实在可惜。

5、项目投资理念与顺序不清

相同的土地，相同的投资资金，如投资理念与顺序不清，如把没有收入的水系建设放在施工之初，而把有收入养殖、餐饮项目放在最后，导致施工了2-3年，还没有投产，投资无收入等等，都会造成项目投资失误或效益不理想，在我们经营农庄20多年中，发现此类投资商甚多，走了很大的弯路，因此必须确立投资理念、投资顺序，才能取得良好的效益。

6、生搬硬套，浪费巨大 投资者到各地农庄考察回来后就自己建造，造成巨大浪费。农庄建设是一个系统的工程，它要求具备有很强的实践操作能力，才能做到施工时资金不浪费，时间、规划合理。如果请专业的农庄指导或者加盟，就能在较短的时间内，一般一年左右就可以使农庄顺利开业投产，取得回报。而到各地考察只能是走马观花，不能从根本上解决建农庄的系统问题。如果自行建造将会付出高昂的代价，资金损失在50%以上，后续的效益影响将难以估算。因此选择加盟专业的农庄以获得专业的指导是最省钱、最高效的方法。

二、生态农庄的建设要领：

1、请好专家是建好家庭农场的关键：

大部分投资者无任何经验，如仅仅是走几个农场或者听几个人的建议就那将会走很多弯路。应先选择并聘请有农场经营经验者帮助设计规划，是减少资金浪费和摸索成本，保证投资效益的最好途径，也是建好家庭农场的关键。切不可按个人有限的认识去建设，那将很快消耗宝贵的资金而半途而废。因此选择比自身努力更重要。另外有些人请规划设计院的设计规划是不适合小规模的家庭农场的，因为他们规划许多项目投资较大，且景点等无收入项目多，难落地，且收费高，一般以平方面积收费。

2、产业支撑是生态农庄的效益核心：

以养殖野生动物为核心，延伸产业链，形成产业化经营，是生态农庄获得持久效益的根本。大量养殖野生动物，再利用粪便做沼气供农场使用，沼液种植有机蔬菜、水果、名贵绿化树种、优质牧草。牧草喂野生动物减少饲料成本，又使肉质更好，形成种养结合、循环经济。它是打造今后特色餐饮的前提，同时又是使整个农场植物茂盛、环境优美的重要条件。

3、自产自销、安全高效：

根据地势、环境先选择建造木屋几座，作为生态餐厅，农场生产的野鸡、野猪、野兔等山珍野味和有机蔬菜将使餐馆形成非常明显的野味特色、安全放心特色，能吸引大量客人前来品尝野味，其优势和竞争力远超一般农家乐。而且所有菜肴原料全部产品自己生产，成本低，天天新鲜、无污染，更吸引客户，效益是一般农家乐或其他同等规模农场的几倍。

4、统一规划、逐步实施：

家庭农场一般需投资在百万以上，如资金不足更需要统一规划，分步实施。否则不但会造成规划建设不合理，造成资金浪费，同时也破坏整体形象，影响今后的经营与效益，这是普遍存在的大问题，投资者应避免此错误。

三、建生态农庄要达成的目标

1、低投入高产出、半年见效益，前期投资在200-500万元，年产值在200-500万元以上，利润在30-40%，即60万-200万。

2、循环经济、低碳环保：农场内养殖种植生态循环利用物质，使成本低效益高；

3、生产的都是优质高端的绿色食品或有机产品，安全放心、营养新鲜是效益的核心保证；

4、产品特色明显、有竟争力。

5、经营模式独特，能有效保障投资安全和高效；

高考数学常见的解题策略 篇6

(1)常见失分因素：

①对题意缺乏正确的理解，应做到慢审题快做题;

②公式记忆不牢，考前一定要熟悉公式、定理、性质等;

③思维不严谨，不要忽视易错点;

④解题步骤不规范，一定要按课本要求，否则会因不规范答题失分，避免对而不全如解概率题，要给出适当的文字说明，不能只列几个式子或单纯的结论，表达不规范、字迹不工整等非智力因素会影响阅卷老师的感情分;

⑤计算能力差失分多，会做的一定不能放过，不能一味求快，例如平面解析中的圆锥曲线问题就要求较强的运算能力;

⑥轻易放弃试题，难题不会做，可分解成小问题，分步解决，如最起码能将文字语言翻译成符号语言、设应用题未知数、设轨迹的动点坐标等，都能拿分。也许随着这些小步骤的罗列，还能悟出解题的灵感。

(2)何为分段得分：

对于同一道题目，有的人理解的深，有的人理解的浅;有的人解决的多，有的人解决的少。为了区分这种情况，高考的阅卷评分办法是懂多少知识就给多少分。这种方法我们叫它分段评分，或者踩点给分踩上知识点就得分，踩得多就多得分。与之对应的分段得分的基本精神是，会做的题目力求不失分，部分理解的题目力争多得分。

对于会做的题目，要解决会而不对，对而不全这个老大难问题。

有的考生拿到题目，明明会做，但最终答案却是错的会而不对。

有的考生答案虽然对，但中间有逻辑缺陷或概念错误，或缺少关键步骤对而不全。

因此，会做的题目要特别注意表达的准确、考虑的周密、书写的规范、语言的科学，防止被分段扣分。经验表明，对于考生会做的题目，阅卷老师则更注意找其中的合理成分，分段给点分，所以做不出来的题目得一二分易，做得出来的题目得满分难。

对绝大多数考生来说，更为重要的是如何从拿不下来的题目中分段得点分。我们说，有什么样的解题策略，就有什么样的得分策略。把你解题的真实过程原原本本写出来，就是分段得分的全部秘密。

①缺步解答：如果遇到一个很困难的问题，确实啃不动，一个聪明的解题策略是，将它们分解为一系列的步骤，或者是一个个小问题，先解决问题的一部分，能解决多少就解决多少，能演算几步就写几步，尚未成功不等于失败。特别是那些解题层次明显的题目，或者是已经程序化了的方法，每一步得分点的演算都可以得分，最后结论虽然未得出，但分数却已过半，这叫大题拿小分。

②跳步答题：解题过程卡在某一过渡环节上是常见的。这时，我们可以先承认中间结论，往后推，看能否得到结论。

如果不能，说明这个途径不对，立即改变方向;

如果能得出预期结论，就回过头来，集中力量攻克这一卡壳处。

由于考试时间的限制，卡壳处的攻克如果来不及了，就可以把前面的写下来，再写出证实某步之后，继续有一直做到底。也许，后来中间步骤又想出来，这时不要乱七八糟插上去，可补在后面。若题目有两问，第一问想不出来，可把第一问作已知，先做第二问，这也是跳步解答。

③退步解答：以退求进是一个重要的解题策略。如果你不能解决所提出的问题，那么，你可以从一般退到特殊，从抽象退到具体，从复杂退到简单，从整体退到部分，从较强的结论退到较弱的结论。总之，退到一个你能够解决的问题。为了不产生以偏概全的误解，应开门见山写上本题分几种情况。这样，还会为寻找正确的、一般性的解法提供有意义的启发。

④辅助解答：一道题目的完整解答，既有主要的实质性的步骤，也有次要的辅助性的步骤。实质性的步骤未找到之前，找辅助性的步骤是明智之举。

如：准确作图，把题目中的条件翻译成数学表达式，设应用题的未知数等。答卷中要做到稳扎稳打，字字有据，步步准确，尽量一次成功，提高成功率。试题做完后要认真做好解后检查，看是否有空题，答卷是否准确，所写字母与题中图形上的是否一致，格式是否规范，尤其是要审查字母、符号是否抄错，在确信万无一失后方可交卷。

(3)能力不同，要求有变：

由于考生的层次不同，面对同一张数学卷，要尽可能发挥自己的水平，考试策略也有所不同。

针对基础较差、以二类本科为最高目标的考生而言要以稳取胜这类考生除了知识方面的缺陷外，会而不对，对而不全是这类考生的致命伤。丢分的主要原因在于审题失误和计算失误。考试时要克服急躁心态，如果发现做不下去，就尽早放弃，把时间用于检查已做的题，或回头再做前面没做的题。记住，只要把你会做的题都做对，你就是最成功的人!

针对二本及部分一本的同学而言要以准取胜他们基础比较扎实，但也会犯低级错误，所以，考试时要做到准确无误(指会做的题目)，除了最后两题的第三问不一定能做出，其他题目大都在火力范围内。但前面可能遇到拦路虎，要敢于放弃，把会做的题做得准确无误，再回来打虎。

针对第一志愿为名牌大学的考试而言要以新取胜这些考生的主攻方向是能力型试题，在快速、正确做好常规试题的前提下，集中精力做好能力题。这些试题往往思考强度大，运算要求高，解题需要新的思想和方法，要灵活把握，见机行事。如果遇到不顺手的试题，也不必恐慌，可能是试题较难，大家都一样，此时，使会做的题不丢分就是上策。

高考数学的答题思路

1、函数与方程思想

函数思想是指运用运动变化的观点，分析和研究数学中的数量关系，通过建立函数关系运用函数的图像和性质去分析问题、转化问题和解决问题;方程思想，是从问题的数量关系入手，运用数学语言将问题转化为方程或不等式模型去解决问题。同学们在解题时可利用转化思想进行函数与方程间的相互转化。

2、数形结合思想

中学数学研究的对象可分为两大部分，一部分是数，一部分是形，但数与形是有联系的，这个联系称之为数形结合或形数结合。它既是寻找问题解决切入点的法宝，又是优化解题途径的良方，因此建议同学们在解答数学题时，能画图的尽量画出图形，以利于正确地理解题意、快速地解决问题。

3、特殊与一般的思想

用这种思想解选择题有时特别有效，这是因为一个命题在普遍意义上成立时，在其特殊情况下也必然成立，根据这一点，同学们可以直接确定选择题中的正确选项。不仅如此，用这种思想方法去探求主观题的求解策略，也同样有用。

4、极限思想解题步骤

极限思想解决问题的一般步骤为：一、对于所求的未知量，先设法构思一个与它有关的变量;二、确认这变量通过无限过程的结果就是所求的未知量;三、构造函数(数列)并利用极限计算法则得出结果或利用图形的极限位置直接计算结果。

高考数学的题型特点

解答题与填空题比较，同居提供型的试题，但也有本质的区别。

首先，解答题应答时，考生不仅要提供出最后的结论，还得写出或说出解答过程的主要步骤，提供合理、合法的说明，填空题则无此要求，只要填写结果，省略过程，而且所填结果应力求简练、概括的准确;

融资融券投资者常见心理偏差分析 篇7

融资融券交易 (securities margintrading) , 又称“证券信用交易”, 是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物, 借入资金买入上市证券 (融资交易) 或者借入上市证券并卖出 (融券交易) 的行为。

融资融券交易是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度。2010年3月, 中国证券市场融资融券交易试点正式启动, 并迅速发展。截至2014年6月末, 沪、深两市融资融券余额已达4, 064.08亿元;信用账户开户数达181.31万户;融资融券交易量占证券交易总量的比重大幅提升, 以上海市场为例, 2014年上半年, 融资买入、卖券还款、融券卖出、买券还券四种融资融券交易类型交易量合计已占到A股、基金交易量总和的10.30%[1];融资融券业务利息收入已成为证券公司一项重要的收入来源, 2014年上半年, 117家证券公司实现营业收入930.3亿元, 其中融资融券业务利息收入163.34[2]亿元, 占比达17.56%。

二、融资融券交易的风险特征

在看到融资融券交易快速发展的同时, 我们更应认识到融资融券交易的风险。融资融券交易除具有普通证券交易的政策风险、市场风险、违约风险、系统风险外, 同时具有其特有的高风险特征, 对投资者的证券投资经验和风险承受能力有较高要求。

(一) 亏损放大风险

由于融资融券交易采用保证金交易, 具有财务杠杆放大效应, 因此具有亏损放大风险。即当投资者对证券走势判断错误时, 将有可能在短时间内蒙受较大的损失。

(二) 强制平仓风险

在从事融资融券交易期间, 如果投资者不能按照约定的期限清偿债务, 或证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于平仓维持担保比例[3], 且不能按照约定的时间、数量追加担保物时, 将面临担保物被证券公司强制平仓的风险。在强制平仓机制启动的情况下, 强制平仓的过程将不受投资者的控制, 投资者必须无条件地接受平仓结果;同时, 如果平仓后投资者仍然无法归还融入的资金或证券, 还将继续被追索。

三、融资融券投资者常见心理偏差

在业务实践中, 通过对大量融资融券交易行为的观察、分析, 以及与众多融资融券投资者的沟通交流, 我们发现, 相当数量的投资者具有一定的心理偏差, 导致其可能遭受亏损放大风险、强制平仓风险。因此, 了解融资融券投资者的投资心理, 研究其交易过程中的心理偏差, 无论对于投资者防范投资风险, 还是对于证券公司加强投资者保护工作, 都具有重要意义。

(一) 过分自信

心理学家在研究众多证券投资者投资决策的心理过程后发现, 投资者通常会表现的过分自信, 这会导致投资者高估自己的能力和经验, 高估信息的准确性, 相信自己能够取得高投资回报率, 低估投资风险, 形成错误的投资决策并最终导致亏损。在实践中, 融资融券投资者的过分自信主要表现在以下几方面:

1. 进行高风险投资。

根据中国证券业协会发布的《证券公司投资者适当性制度指引》等监管文件的要求, 证券公司应当向客户销售适当的金融产品或提供适当的金融服务。目前, 对申请融资融券的客户, 证券公司一般会进行严格的适当性选择, 对客户进行风险承受能力评估, 全面揭示融资融券业务风险, 要求客户对融资融券业务风险及自身的风险承受能力、风险控制能力有客观、清醒的认识, 否则不予授信。然而, 在实践中, 仍有部分融资融券投资者进行超过自己风险承受能力的高风险投资。 (1) 融资买入高风险股票, 主要是所谓题材股、概念股等, 这些股票通常缺乏现实的业绩支撑, 且估值高企。 (2) 更有甚者, 倾其所有, 将信用账户中所有现金、所有保证金集中买入少数几只甚至一只高风险股票, 而非理性的进行适当的分散化投资。

这样的高风险投资, 使亏损的概率大幅增加, 甚至可能导致投资者难以承受的后果。对此, “昌九生化事件”可谓最好的注脚。昌九生化 (股票代码600228) 上市后, 常年盈利不佳, 曾被实施退市风险警示。由于现有业务前景黯淡, “保壳”压力大, 2011年起, 市场开始憧憬赣州稀土将借壳上市, 股价也随之大幅波动;后虽经公司多次澄清, 投资者“投资热情”始终不减, 至2013年5月, 股价被炒高至40.60元, 累计涨幅巨大。对此, 中国证券网刊发《理性看待爆炒昌九生化赣州稀土高价借壳昌九生化可能性极低》等多篇报道, 对昌九生化重组前景进行了理性分析, 指出其中的风险, 但却被投资者选择性忽视。

然而, 2013年11月4日, 威华股份 (股票代码002240) 的复牌公告击碎了昌九生化融资者的美好预期, 威华股份称该公司董事会已通过交易方案, 拟购买赣州稀土100%股权。威华股份复牌即涨停, 昌九生化则连续十个交易日跌停, 成交寥寥, 几乎无人成功出逃。重仓昌九生化的融资交易者, 每天夜市委托开始即进行卖券还款委托, 却无法成交, 账户资产逐日缩水, 维持担保比例逐日下跌, 最终在低位被券商实施强制平仓, 部分投资者甚至被强制平仓后也无法足额偿还负债, 被券商进一步追索。

昌九生化股价走势 (2012年12月~2013年12月)

昌九生化事件的教训是惨重的, 值得每一位融资融券投资者警醒、深思。对于历史业绩良好的投资者, 也不应盲目乐观, 而需要认真分析自己的投资行为:自己的盈利哪些是来源于投资能力?哪些是运气因素?总结经验, 查找不足, 完善自己的交易系统。然而在实践中, 部分融资融券投资者受“赌场的钱”效应的影响, 在盈利后自信心进一步强化, 继续加大投入, 向券商申请增加授信额度、降低融资融券保证金比例, 进一步放大杠杆, 买入涨幅已高的股票, 带来了更大的风险隐患。

2. 过分频繁交易。

过度自信还表现为过分频繁交易。中外多项针对投资者交易行为与投资回报间关系的研究均表明, 频繁交易等非理性行为会影响投资者从市场中获取合理的长期回报。

根据沪、深证券交易所《交易规则》相关规定, A股和ETF等标的证券无法实现回转交易[5], 在普通交易中, 仅可实现“卖出———当天买入”, 投资者交易频次受限;而在融资融券交易中, 由于可将客户未持有的证券以“融券”的方式卖出, 所以可以变相的实现回转交易, 例如标的证券可在当日采取以下交易模式:

融券卖出——股价下跌后买券还券, 锁定收益, 偿还融券负债;

普通 (融资) 买入———股价上涨后融券卖出, 锁定收益———直接还券, 偿还融券负债;

融券卖出——相近价位融资买入———直接还券, 偿还融券负债———用融券所得现金买入非标的证券。

(二) 倾向性效应与沉没成本效应

1. 相关理论研究。

Shefrin和Statman (1985) 研究发现, 在投资决策过程中, 人们会尽量避免后悔和寻求自豪, 这导致投资者倾向于过早卖出盈利的股票, 而长时间持有亏损的股票, 他们称这种状况为倾向性效应。倾向性效应可能导致投资者只获得较低的投资回报甚至发生亏损。

沉没成本效应[6]会加剧倾向性效应。沉没成本效应导致投资者在发生亏损时会追求尽量返本, 它有两个重要的要素:大小和时间。沉没成本越大 (即买入成本越大, 相对于现价亏损越大) , 投资者越倾向于继续持有亏损股票;而在亏损股票上浪费沉没成本所导致的情感痛苦会随着时间的推移而慢慢减小, 即对投资者而言, 晚些时候卖出亏损股票所带来的痛苦比早卖出会小一些, 这也导致投资者越倾向于继续持有亏损股票。

2. 业务实践分析。

受倾向性效应与沉没成本效应的影响, 在普通证券交易中, 投资者以自有资金买入证券后, 如果证券价格下跌发生亏损, 投资者往往会坚持持有证券, 期待上市公司基本面好转, 股价能够“反转”直至“返本”。事实上, 由于部分行业发展、上市公司经营存在明显的周期性, 股价会循环波动, “乌鸦变凤凰”的例子在中国证券市场并不罕见, 投资者的这一策略可能会如愿实现。

金融Finance NO.9, 2014 (Cumulativety NO.564) 但在融资融券交易中, 在投资者融资买入证券后, 发生亏损时, 由于存在强制平仓的规定 (合约期限和维持担保比例) , 以上通过长期持有股票等待股价“反转”、资产“返本”的操作策略便很可能无法实施。下面分别举例说明: (1) 合约期限的影响:

假设投资者预期某股票一年内将上涨20%, 于是以10元/股的价格融资买入该股票;但是该股并未出现预期中的上涨, 反而一路下跌, 为了避免卖出亏损股票后股价上涨带来的后悔, 投资者选择不采取行动, 继续持有该股票;股价进一步下跌, 而融资合约即将到期, 证券公司开始向投资者发出通知, 要求投资者注意账户风险, 在到期日之前偿还合约负债, 投资者陷入了两难境地———或者立即低价卖出证券, 偿还合约负债, “浮亏”变成“实亏”, 或者继续持有证券至到期, 这将可能导致更大亏损, 受沉没成本效应的影响 (此时, 沉没成本更大、已持有亏损股票时间更长) , 投资者更倾向于继续持有亏损股票;至融资合约180天到期日, 该股已经下跌至6元 (即上图中的A点) , 投资者亏损幅度已达40% (未考虑交易费用和融资利息) , 但《融资融券合同》的约定, 投资者必须偿还融资负债, 否则, 信用账户将被实施强制平仓。如果投资者满仓持有该股, 则只能卖券还款, 承受亏损。这样, 即使该股票从6元起开始“反转”, 年末达到投资者原本预期的12元, 投资者也无法再获取股价上涨的收益。

在实践中, 我们发现, 部分投资者在接到证券公司的风险通知后, 不采取任何还款措施, 直到到期日当天甚至最后一小时、最后一分钟, 在证券公司反复提醒、催促下, 才进行还款委托, 这大大增加了违约概率;如果账户最终被证券公司实施强制平仓, 账户信用额度将有可能被证券公司收回, 《融资融券合同》提前到期, 这对投资者是非常不利的。 (1) 维持担保比例的影响:

假设投资者信用账户有现金60万元, 融资保证金比例0.6。投资者预期某股票在180天内将上涨30%, 于是以10元/股的价格融资买入10万股;然后, 再将60万现金以10元/股的价格买入6万股。此时, 投资者一共持有16万股, 市值160万元, 维持担保比例160%。由于投资者充分利用了杠杆, 如果预期实现, 将盈利48万元, 比例为80% (未考虑交易费用和融资利息) 。

但是该股并未出现预期中的上涨, 反而一路下跌;为了避免卖出亏损股票后股价上涨带来的后悔, 投资者选择不采取行动, 继续持有该股票;当股价下跌至9.37元时, 投资者信用账户维持担保比例跌破150%的警戒线 (即上图中的A点) , 证券公司通知投资者补充担保品或提前了结部分融资负债, 但投资者未采取任何措施;当股价进一步下跌至8.12元时, 投资者信用账户维持担保比例已跌破130%的平仓线 (即上图中的B点) , 证券公司通知投资者密切关注账户风险, 在两个交易日内补充担保品或提前了结部分融资负债, 使维持担保比例恢复至150%以上, 否则将会实施强制平仓。此时, 由于投资者信用账户已经没有现金, 只能以卖券还款形式偿还融资负债, 投资者须卖出40万市值股票 (即4.93万股) , 持仓仅剩11.07万股。这样, 即使该股票从8.12元起开始上涨, 180天到期时达到投资者原本预期的13元, 投资者盈利也只有23.91万元, 不及预期的一半。

四、结语

在认识到交易过程中易发生的心理偏差后, 融资融券投资者应着手提高自我控制能力, 培养良好的心理素质, 防范、战胜心理偏差, 做出正确的投资决策。

(一) 应加强对融资融券交易规则的学习

熟练掌握基本的交易模式 (包括担保品买卖、融资———还款、融券———还券等) , 清晰了解维持担保比例、保证金比例、折算率等重要指标的涵义, 特别要重视强制平仓相关规定。

(二) 端正心态, 放弃短期暴利思想, 追求持续稳定的盈利

投资者要认识到, 证券投资与实业经营一样, 多数人只能取得市场平均收益, 因此要客观评价自己的能力和经验, 制定合理的投资目标;投资要取得成功, 需要不断努力, 挫折、失败在所难免, 要逐步完善自己的交易系统, 减少犯错误的概率。

(三) 制定并执行严格的操作纪律

1. 标的证券选择标准要严格。

由于融资融券可能的亏损放大风险, 投资者在做每一次选股决策时, 都应比普通交易更慎重;投资者可以在成功经验的基础上总结、提炼, 定性、定量制定标的证券选择标准, 包括行业前景、盈利能力、成长性、估值水平、公司治理等等, 不符合标准的、看不懂的, 不予融资融券, 这样可在相当程度上避免发生高风险投资。

2. 将关注重点从股价短期波动转移到标的证券基本面中长期趋势上。

要着眼于未来, 忘记买入成本;有意识的降低查看证券行情的频率, 当标的证券价格短期波动时, 如果基本面仍然符合标准, 就不轻易进行短线操作。

参考文献

[1]中国证券业协会编.融资融券业务知识手册 (修订版) [M].中国财政经济出版社, 2010.

[2]约翰·诺夫辛格著, 刘丰源、张春安.投资心理学 (第二版) [M].北京大学出版社, 2005.

[3]陆剑清.现代投资心理学 (第二版) [M].首都经济贸易大学出版社, 2012.

[4]赫什·舍夫林著, 贺学会.超越恐惧和贪婪——行为金融学与投资心理诠释[M].上海财经大学出版社, 2005.