筹资方案

筹资方案（精选9篇）

筹资方案 篇1

筹资是指为满足企业融资的需要，对筹资的途径、筹资的数量、筹资的时间、筹资的成本、筹资风险和筹资方案进行评价和选择，从而确定一个最优资金结构的分析判断过程。筹资的核心，就是在多种渠道、多种方式的筹资条浸下，如何利用不同的筹资方式力求筹集到最经济、资金成本最低的资金来源，其基本思想是实现资金来源的最佳结构，即使公司平均资金成本率达到最低限度时的资金来源结构。筹资是企业财务管理相对于投资决策的另一重要决策。

企业筹资；

1、财政资金；

2、金融机构信贷资金；

3、企业自我积累；

4、企业间拆借；

5、企业内部集资；

6、发行债券和股票；

7、商业信用、租赁等等形式。

假设我所在的企业要筹集1000万元资金。观察资本市场 分析我会选择发行债券和股票的筹资组合方案。确定1000万元资金的最佳筹资方案。

企业筹资方式的选择是每位企业决策人比较头疼的问题,通过分析各种因素,每个企业只能是根据自身的条件来抉择筹资策略。企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。很多中小企业不可能达到发行股票的条件,最常见的筹资方式就是吸收直接投资、利用商业信用、银行借款,这就限制了筹资的规模和企业的发展。就算是在这种较窄的范围内选择筹资方式也是需要权衡利弊的,作为财务人员就要向领导解释分析这些问题,所以最先要清楚的就是筹资方式的分类及特性,然后就是根据自身的条件来选择筹资方式。

1.影响这些筹资方案资本成本的因素有哪些？

（1）现行银行同期储蓄存款利率水平。一般债券筹资的利率应高与同期储蓄存款利率水平。现行银行同期储蓄存款利率水平是公司债券利率的下限。确定企业债券利率大小的原则是依资金供求的真真实实变动和发债企业的风险差异，在基准利率上再上浮一定幅度。

（2）国家关于债券筹资利率的规定。企业债券利率不得高与银行同期居民储蓄定期存款利率的40%。

（3）发行公司的承受能力。为了保证能到期还本付息和公司的筹资资信，必须测算投资项目的经济效益量入为出。

（4）市场利率水平与走势。

（5）债券筹资的其他条件。

2.你如何保证企业筹资资本结构最优的？

（1）从筹资成本来看，在债券融资中，债券的利息计入成本，在税前支付，因而它有冲减税基的作用；在股权融资中，对公司法人和股份持有人进行“双重纳税”，即股利要从税后盈余中支付。与股权融资相比，债券的发行费用较低。债券融资还可以锁定成本，尤其是在预期利率上浮时期效果明显。

（2）从控制权来分析，债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡权利结构，而股权融资因新股东的加入，公司的管理结构受到影响导致控制权分散。

筹资方案 篇2

根据以上分类, 企业筹资中常见的有以下几种税收筹划方法:

一、借贷与自我积累的选择

自我积累这种筹资法, 需要很长的时间才能完成。但从税收的角度来说, 却不是尽善尽美的。因为通过自我积累法筹集来的资金, 投入生产经营活动之后, 产生的税负全部由企业自己承担。

而借贷则不同, 其筹资速度较快, 借款弹性较大, 筹资成本较低, 而且投资产生效益后, 出资机构实际上也要承担一定的税收, 即企业归还利息后, 企业的利润有所降低。因此企业的实际税负被大大降低了。所以相对于自我积累来说, 利用贷款从事生产经营活动是企业合理减轻税负的一个很好的途径。

例如, 某企业取得5年期的长期借款500万元, 年利率为10%, 筹资费用率为0.4%, 那么该企业利用借款筹资5年共可以少缴企业所得税63万元[ (500×10%×5+500×0.4%) ×25%]。

二、发行债券的筹划

相对而言, 向金融机构借款进行筹资, 其筹划的空间不大, 有条件的企业还可以考虑通过发行债券进行筹资的方式。

例如, 某企业发行总面额为500万元5年期债券, 票面利率为11%, 发行费用率为5%, 则该企业可节税75万元[ (500×11%×5+500×5%) ×25%]。

相比之下, 发行债券所承受的税负轻于借款筹资所承受的税负。

三、权益融资的筹划

税法规定, 企业借贷的利息支出可以作为费用冲减当期利润, 而企业发行股票所支付的股息却不能计入当期费用, 两者之间的税收差别待遇构成了进行税收筹划的基础。

例如, A企业是一家股份制企业, 共有普通股400万股, 每股10元, 没有负债。由于产品市场看好, 准备扩大经营规模, 该公司董事会经过研究, 商定了三个筹资方案:

方案一:发行股票600万股 (每股10元) , 共6000万元。

方案二:发行股票300万股, 债券3000万元 (债券利率为8%) 。

方案三:发行债券6000万元。

A企业下一年度以10%、14%、18%的盈利率分别预测, 对应的概率分别为30%、40%、30%;预计筹资后年收入可达10000万元。

企业预期盈利率=10%×30%+14%×40%+18%×30%=14%;

预期盈利=10000×14%=1400万元。

方案一:税后利润=1400- (1400×25%) =1050万元;每股净利=1050万元÷1000万股=1.05元/股。

方案二:税后利润= (1400-3000×8%) × (1-25%) =870万元;每股净利=870万元÷700万股=1.24元/股。

方案三:税后利润= (1400-6000×8%) × (1-25%) =690万元;每股净利=690万元÷400万股=1.725元/股。

由此可见, 随着借贷筹资额的增加, 企业的每股净利也随着增加, 但同时企业经营的风险随之增加。企业通过股票筹资获得的节税收益虽然非常有限, 但通过发行股票筹得的资金不需要偿还, 可被企业长期占用。因此, 企业在筹资时应对筹资成本、财务风险和经营利润综合考虑, 并要善于将股权筹资和债务筹资结合使用, 选择最佳结合点。

四、融资租赁的筹划

根据我国会计制度的规定, 用于固定资产的投资不能抵扣经营利润, 只能按期提取折旧。这样, 投资者不仅要在前期投入较大数额的资金, 而且在生产中只能按规定抵扣。

从税收筹划的角度来看, 承租人可以在经营活动中, 以支付租金的方式冲减其经营利润, 从而减少应纳税额, 并为其今后继续从事其他各种经营活动奠定基础。与此同时, 对出租人来说, 他不必为如何利用这些设备从事经营而操心, 可以轻松获得租金收入, 并且它的租金收入要比一般经营利润收入享受更多的税收优惠。因此, 承租人与出租人便有了共同的利益, 这便是两者合作的经济基础, 当然更为企业的税收筹划创造了较好的客观条件。

租赁过程中支付资金的方式在签订合同时由双方共同协定, 这样承租人就可以从减轻税负的角度出发, 通过租金的平稳支付, 使利润在各个年度平摊, 从而使经营所得适用较低税率, 以达到减轻税负的目的。当出租方和承租方同属于一个大的利益集团时, 为了共同的利益, 他们可以通过租赁方式直接、公开地将资产从一个主体转移到另一个主体, 使更多的所得适用较低的税率, 从而使整个集团的利益最大化。

五、需要说明的其他问题

一般来说, 企业以自我积累方式 (留存收益) 筹资所承担的税收负担最重, 向金融机构贷款次之, 企业间相互拆借再次, 企业内部集资的税收负担最轻。这是因为从资金的实际拥有或对资金风险负责的角度看, 自我积累方法最大, 企业内部集资入股方法最小。因此, 它们承担的税负也就相应地随之变化。从纳税筹划角度看, 企业内部集资和企业之间拆借资金方式产生的效果最好, 金融机构贷款次之, 自我积累 (留存收益) 方法效果最差。这是因为通过企业的内部融资和企业之间拆借资金的行为涉及到的人员和机构较多, 容易寻求降低融资成本、提高投资规模效益的途径。金融机构贷款次之, 但企业仍可利用与金融机构特殊的业务联系实现一定规模的减轻税负的目的。自我积累 (留存收益) 方式由于资金的占有和使用融为一体, 税收难以分割或抵销, 因而难于进行纳税筹划。

当然, 企业的筹资方式有很多, 具体运行用哪种方式, 要依据企业的具体情况、筹资金额的大小而定, 除了考虑企业的节税金额和税后利润外, 还要对企业资本结构通盘考虑。无论如何, 企业利润最大化, 是筹资的最根本目的。

参考文献

[1]、《财务管理学》2003年6月第一版

[2]、侯江洲;创业板, 中小企业融资体系的支点《;国际融资》2007年3期

筹资筹劳及加强其经费管理方案 篇3

一、管理原则

使用权和管理权分设，工作质量和经费支出统一，规范程序，加强监督，严格审批，确保资金发挥最大效益。

二、合理分配

1、一事一议筹资45元和5个工日筹劳资金用于垃圾清理及长效管理、河塘疏浚整治及长效管理、植树绿化及管护、村级公共服务中心建设。3个工日筹劳用于道路桥梁建设或偿还以前道路桥梁建设所负债务。

2、筹资筹劳款直接缴纳农经站帐户，由农经站设立上述“两大科目”，资金按比例分配到“两大科目”。

3、“两大科目”的资金原则上不进行相互调剂，特殊情况的，由镇长办公会讨论决定。各村须按上述要求，统筹推进各项重点工作。

三、严格纪律

4、筹资筹劳款须专款专用，不得挪作它用，支出相关费用时须在凭证上附支出明细和票据,单体元以上的项目须出具税票。

5、各村以河道疏浚整治、垃圾清运等名义，向社会筹集的款项，也要纳入农经站相应帐户管理，绝不允许设立小金库和体外循环。否则，一经发现，将严肃追究有关责任人的.责任。

6、“两大科目”至年底有结余的，结余部分结转下年，仍然用于推进所在村重点工作及公益事业项目。

四、规范程序

7、单体5000元以上的支出项目，各村须事前申报，到农经站立项，并由农经站协调有关部门进行预算。预算须报分管领导和工程验收组审核，交镇长审批。审批过后，由分管领导牵头预算部门和镇工程验收组进行招标或议标，然后进行实施。实施过程中验收组必须加强过程监督。工程须在上级有关部门和镇工程验收组验收过后方可结帐。结帐时须经农经站负责人审核，镇长审定。

8、绿化、河道清淤整治、垃圾清理等综合性工程，参照上述程序操作，在整体工作过镇检查考核后予以列支。如工作不到位的，须在整改到位后列支。

五、其他事项

筹资方案 篇4

关于印发《2012新型农村合作医疗筹资

工作实施方案》的通知

各乡镇党委、政府：

现将《2012新型农村合作医疗筹资工作实施方案》印发给你们，请遵照执行。

二○一一年八月十日

主题词：卫生新农合△方案报：地区合医办

送：地区卫生局、县委办、人大办、政府办、政协办、分管副

县长吕鸣、卫生和食品药品监督管理局、财政局、监察局、民政局、计生局

存：3份共印150份1

2012新型农村合作医疗筹资

工作实施方案

为做好2012年新型农村合作医疗筹资工作，进一步推进新农合健康持续发展，根据贵州省卫生厅、民政厅《关于做好2011年新型农村合作医疗有关工作的通知》（黔卫发﹝2011﹞90号）、赫章县县长办公会议纪要《关于研究2011年财政税务收任务分解等工作的会议纪要》（赫府字﹝2011﹞3号等文件精神，结合我县2011年新农合筹资工作开展情况，特制定本方案。

一、工作目标

进一步扩大新农合的覆盖面，力争2012年全县新农合整体参合率达到95%以上，农村五保户、低保户、优抚对象、百岁老人、二女结扎户、独生子户参合率要达到100%；2012年12月31日前全面完成筹资工作任务。

二、筹资标准

按照国家有关规定，2012年我县新农合个人缴费标准暂定为50元/人/年，各级财政补助资金为200元/人/年。

三、筹资方式

参合农民个人缴费以自愿为主，政府资助、现金收缴等缴费方式并存，以户为单位缴纳参合资金。

四、工作步骤

（一）宣传发动阶段（2011年8月10日－31日）召开全县2012年新农合筹资工作会议，县合管中心要安排部署各乡镇加大宣传力度，营造浓厚的宣传氛围。

（二）组织实施阶段（2011年9月－12月）

各乡镇人民政府要根据统一安排，全面启动筹资工作；县卫生局、财政局、民政局、合管中心、县信用联社等相关部门单位要加强沟通协调，认真细致的做好筹资工作的前期准备。各乡镇党委政府要及时与相关部门核对农村五保户、低保户、优抚对象、百岁老人、二女结扎户、独生子女户名册，确保参合金如期到位；县合管办要将《新型合作医疗注册登记表》以乡镇为单位打印成册提供给各乡镇人民政府。

1、筹资参合工作

各乡镇人民政府要组织乡村干部进村入户，根据自愿参合的原则，对照政府资助名册、注册登记表，逐户确认户内2012年的缴费人员。对新增参合人员要及时在《2012新增参合登记表》中填写好相关信息；并在注册登记表中注明农户参合情况，筹资缴费表中的代缴人数及金额；对没有涉农补助资金的参合人员收缴现金、开具筹资专用收据。各村组将汇总整理好的注册登记表、新增参合登记表、参合汇总表（按组汇总）、筹资缴费表上报各乡镇人民政府，各乡镇人民政府对各村上报参合资料的真实性、完整性要进行核实，要做到注册登记表、新增参合登记表中登记的参合人员信息与筹资缴费表中信息

一致。各乡镇人民政府必须组织相关人员严格审核上报资料，督促各村组及时汇总上报参合信息结算参合资金、核销筹资专用收据；要加强对筹资专用收据的管理，及时上交参合资金，并且收取的参合金在收费人员个人处停留时间不得超过1个星期，确保资金安全。

2、做好参合农民的数据录入工作

各村组的参合情况经乡镇合管办核定后，由乡镇合管办将参合人员信息准确录入新农合系统，确保在12月31日之前完成辖区内的参合信息录入工作。影响参合群众看病的，后果自负。

五、工作要求

（一）提高认识，加强领导

新农合制度是一项惠及广大农民群众的民生工程，筹资工作更是事关全局和广大农民群众切身利益的重要环节。各乡镇要充分认识推行新农合工作的重要性，党政一把手作为本乡镇筹资工作的第一责任人，要高度重视，亲自安排，亲自过问，要继续采取班子成员包片、机关干部包村、村干部包组、党员组长包户的办法，层层落实新农合筹资工作任务，做到责任到人；要充分尊重农民意愿，严格执行政策。

（二）明确责任，密切配合各相关部门单位要加强沟通，密切配合，要严格按照要求开展筹资工作。县卫生局要组织好乡、村两级医疗机构，积极

配合乡镇开展筹资工作；县财政局要做好参合资金的管理，并组织乡镇财政所认真做好协议筹资相关数据的准备工作；县广电局要积极配合县合管中心进行相关报道宣传工作；各乡镇人民政府作为筹资工作的主体，要确保辖区内新农合参合率达到统一要求，确保辖区内不发生因筹资工作而造成上访等事件；县合管办要加强协调、指导和督促检查、基金管理、信息反馈等工作，及时通报各乡镇筹资进展情况，确保筹资工作圆满完成。

（三）严明纪律，严格考核

对新农合筹资工作实行目标管理责任制和责任追究制，并纳入目标考核。对领导不重视、措施不得力、完不成目标任务的乡镇，将通报批评直至取消评先资格。对违反新农合有关规定，造成严重后果的，将追究相关单位和责任人的责任。

筹资倡议书 篇5

尊敬的xx县xx中学校友：

光阴荏苒，岁月如歌。四十二年峥嵘岁月，四十二年栉风沐雨，xx中学已步入不惑之年；四十二年春花秋实，四十二年薪火相传，xx中学托一方人文，才俊辈出，桃李万千，成就斐然，……

想当年，xx中初建，师生情定安子林，叩石垦壤，平操场、筑宿舍、植林木，欢声歌声满校园。

想当年，且不说金戈铁马，气吞万里如虎，但恰是同学少年，风华正茂，青春激荡，理想远大，龙中起航，……

万水千山，隔不断母校对你的深深挂念；时光流逝，冲不淡你对母校的依依情怀。七九届校友们捐巨资建图书馆，八零届校友们送桌凳，八三届校友们配电脑，你们反哺母校，造福桑梓，润泽后生，恩德无量。

2012年秋，县委、县政府统筹xx教育，母校龙中囿于空间狭小，迁校于高家坡，欣逢盛世，母校前程似锦。时下，母校重新规划，改校门、修宿舍、建食堂，母校正迈向现代化。眼下，母校校园需拓展，需征地30亩，虽有政府支持，但因资金短缺，事未圆满，母校心急如焚。诚请诸校友慷慨解囊、多方筹资，关心母校发展。事毕，勒石铭记，美名永传。

xx中学校友委员会

2013年1月4日

附1：联系电话：党政办公室：xx--xxx2，校长xx：1xxx9，支部书记xx：1xxx8，学校的账户号：xxxx（xx县xx中学）

筹资方案 篇6

关键词：企业筹资渠道,筹资方式,组合策略

企业在维持正常的经营活动的过程中, 具有一定的资金支持是非常必要的, 在企业资金筹措的过程中, 筹资渠道指的是企业的资金来源, 而筹资方式则指的是企业取得资金的具体方式, 一般情况下, 企业的筹资渠道是客观存在的, 而企业的筹资方式则与企业的主管行为有直接的关系, 对于同一渠道的资金, 其筹措方式可以有多种, 企业在实际运行过程中, 应用何种筹资方式, 对于企业的发展是非常必要的, 本文就主要针对其各种筹资渠道及筹资方式进行简单分析, 并提出几种常用的组合策略。

一、企业筹资渠道

企业在发展过程中, 需要依据自身的实际经营状况, 结合可持续发展需要, 并通过科学合理的预测及决策手段, 应用一定的方式在相关渠道中进行资金的筹集, 目前企业资金筹集过程中, 常用的筹资渠道有:国外及港澳台资金、企业自留资金、居民个人资金、其他企业资金、非银行金融机构资金、银行信贷资金、国家资金几种。

二、企业筹资方式

筹资方式主要是指企业在资金筹集过程中应用的具体方法与手段, 目前企业常用的资金筹集方式有:融资租赁、发行公司债券、利用商业信用、银行借款、债务资金、留存收益、发行股票、吸收直接投资、权益资金等, 对各种筹资方式的优缺点进行简单分析。首先, 吸收直接投资主要是指:企业通过协议的方式, 筹集自然人、法人、政府等的直接投入资本, 以此来形成一种企业资本的筹资方式, 企业应用吸收投资的方式所筹集的资金通常分为吸收社会投资、吸收法人投资、吸收国家投资几种形式, 这种形式的资金具有固定的发行程序, 对于企业信誉的提升具有积极的作用, 并且能够很快的形成较强的生产能力, 这种形式的资金没有固定的还本付息压力, 所以具有较小的财务风险, 但是其筹资的成本比较高, 并且具有产权关系模糊、容易分散企业控制权的缺陷。

股票是一种股份有限公司为了筹集权益资本所发行的一种有价证券, 这是相关的持股人拥有公司股份的有效凭证, 根据不同的标准, 可以对股票进行各种不同类型的划分, 这是股份公司常用的一种有效的筹资方式, 但是在股票发行的过程中, 应该严格依据《证券法》、《公司法》来执行, 所采用发行与推销方式要能够与相关的法律规定中的发行程序相符, 依据既定的定价方法进行确定发行, 股本没有固定的股利负担, 不需要进行偿还, 在满足企业资金需求、保证企业长期、稳定、持续发展具有非常重要的作用。

债务资金是企业从金融机构或者是银行借入的需要还本付息的资金, 通常情况下, 根据借款时间的长短, 可以分为长期借款与短期借款两种类型, 与其他筹资方式相比, 这种筹资方式的筹资速度比较快, 并且筹资弹性大, 但是在借款的过程中具有较大的限制, 筹资的成本及风险相对较高。

债券是工商企业、金融机构、政府等机构直接向社会筹资时, 向投资者所发行的、承诺依据一定的利率支付利息并依据约定条件偿还本金债权、债务的有效凭证, 债券的本质是作为债的说明书而存在的, 具有一定的法律效应, 这是一种直接的债务关系, 这种筹资方式的成本相对较低, 对于保证股东对公司的控制权具有非常重要的作用, 能够有效的转移通货膨胀风险, 但是由于应用债券的方式进行资金的筹集属于债务资本, 企业具承担还本付息的法定义务, 如果企业的发展不好, 将会导致其资金困难加大, 具有较大的资金筹集风险, 对于企业的发展具有一定的影响。

融资租赁是租赁公司依据承租企业的相关要求, 融资购买设备并在合约时间内将相关设备提供给承租企业使用的一种信用行的业务, 通过这种方式, 企业能够快速的获得所需要的资产, 并且具有较少的限制条件, 能够有效的缓解企业的资金风险, 但是其承租成本较高。

商业信用是一种在商品交易过程中, 由于延期或者是预收货款而形成的一种企业间的借贷关系, 这是一种企业应用预收货款、赊购商品等交易行为筹集的短期债权资本的筹资方式。

三、常用几种筹资组合策略

目前的市场环境中, 企业面临着激烈的市场竞争, 在其发展过程中, 逐渐朝着多元化的方向发展, 应用单一的筹资渠道与筹资方式已经难以很好的满足企业的发展需要, 这就需要在实际应用中, 综合考虑企业的实际发展情况, 应用合理的筹资组合策略, 对于企业的发展具有积极的作用。

(一) 一般的筹资组合策略

一般的筹资组合策略是指企业的正常筹资组合策略, 这是企业通过其长期的资金所形成的长期资产, 通过筹集短期的资金, 来形成短期资产的筹资组合策略, 在这种筹资方式下, 每一种资产都有一种与其期间大致相同的筹资方式相对应, 在这种筹资组合策略之下, 企业的临时流动性资产所导致的短期波动性需求能够通过短期资金来满足, 长期资产所导致的资金需求则是通过长期资金来满足。

(二) 保守筹资组合策略

这种筹资组合策略注重筹资风险的控制, 在这种筹资策略之下, 企业的资金需求中, 不管是长期的资金需求还是短期的资金需求都是通过长期资金筹集来满足, 这能够有效的降低企业的债务风险, 但是企业需要负担数额较大的资金成本, 不利于企业经济效益的提升。

(三) 冒险筹资组合策略

该种组合策略中, 企业的临时性资金需求通过短期资金融通来满足, 一部分永久性资金需求也是通过短期资金筹集来满足, 这能够有效的降低企业的资金成本, 但是企业的债务风险也大大提升。

四、结束语

本次研究中主要对企业的筹资渠道、筹资方式等进行了简单介绍, 并简单介绍了企业常用的几种筹资组合策略, 对于企业的资金筹集具有一定的参考作用, 有利于企业的可持续发展。

参考文献

[1]谢立广.我国企业筹资渠道与方式存在的问题及对策分析[J].吉林化工学院学报, 2012 (2) .

筹资管理 云南白药 篇7

案例：云南白药（000538）资本结构研究

一、基本理论

企业的生存和发展离不开资本 ,资本筹集是企业生产经营正常运行的关键环节。资本的筹集不仅满足了企业生存和发展的需要 ,它还体现了资本所有者与企业经营者之间、资本所有者与企业之间以及不同资本所有者之间的关系。这种关系直接构成了公司治理的核心内容 ,即企业的资本筹集与公司治理之间有着天然的联系。

资本结构是指企业长期资本的构成及其比例关系，长期资本包括长期借款、长期债券、普通股、优先股、和留存收益等，其中，长期借款、长期债券等是债务性资本，普通股、优先股和留存收益等是权益性资本。资本结构的核心是债务性资本与权益性资本的比例关系，通常用资产负债率来表示。资本结构可以通过股权和债券特有作用的发挥及其合理配置来协调出资人之间、出资人内部股东和债权人之间的利益和行为。资本结构对公司治理的影响，主要体现于负债对经理人的约束。负债能缓和股东与经营者之间利益冲突降低股权代理成本。负债比率越高负债在约束股权代理成本方面的作用则越大。也就是说，企业的负债降低了股权代理的成本，缓和了股东和经营者之间的冲突，但是另一方面，负债由产生了另一个层次的委托代理关系，也就是债权人和股东之间的关系。

在存在公司所得税的情况下，负债经营会为企业带来节税利益，同时也会促使管理者努力工作，从而使投资者对企业充满信心，有利于企业价值的提升，但是利用负债又会引起财务危机成本和破产成本的增加。在我国，公司所得税偏高，企业理应更倾向于采取债券融资，然而我国上市公司却存在着对股权融资的强烈偏好，可能的原因有：

1、我国没有建立起完善的企业债券市场，影响上市公司债券融资的积极性；

2、上司公司现金流量不足，营利能力差，难以举债融资；

3、对配股融资投向审批不严，上市公司可随意改变配股资金的投向；

4、企业对内部管理者和外部投资者之间在企业的投资收益预期等方面存在信息不对称。

二、云南白药基本资料

云南白药集团股份有限公司（以下简称公司）股票简称云南白药，股票代码000538，公司股票上市交易所为深圳证券交易所。公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司，在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字（1993）55号文批准，公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发行价格3.38元/股，发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。经营范围：化学原料药，化学药制剂，中药材，中成药，生物制品，保健食品，化妆品及饮料，糖，茶，建筑材料，装饰材料，科技及经济技术咨询服务，物业管理。经营医疗器械(二类)医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品)。截止于2011-09-30，云南白药集团净利润增长率为31.25%，在行业中排名第17；净资产收益率为16.51%，排名第8；每股收益1.24元，排名第3。在行业发展中处于较前水平。

三、云南白药资本结构案例及分析：

1、资产负债率=负债总额/资产总额

2012-6-30 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31

资产总计 997304.00 909092.00 763306.00 600535.00 493717.00 负债合计 380419.00 353564.00 321849.00 237547.00 175053.00 资产负债率 38.14% 38.89% 42.17% 39.56% 35.46% 流动比率=流动资产/流动负债

2012-6-30 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 流动资产 819307.00 737682.00 636668.00 500906.00 448844.00 流动负债 361328.00 334167.00 303057.00 219015.00 172853.00 流动比率 2.267488266 2.20752498 2.100819318 2.287085359 2.596680416

云南白药2008年到2012年资产负债率的具体情况

从表中可以看出，云南白药集团近五年的资产负债率除了在2008年达到了35.46%，其他四年从2009年的39.56%逐渐上涨到2011年的38.89%，其资产负债率均高于行业平均水平的30.65%。由上表可见云南白药集团一直处于盈利状况，所以，其持有持续上升的资产负债率有利于企业的发展，持有合适的负债能为企业带来节税利益。

在流动比率方面，2008年至2011年均处于2.0以上，刚好处于标准比率，说明集团在占有合适的负债的基础上，集团短期偿债能力较强，债权人的权益有保证。

2、负债结构。

2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 资产负债率 43.47% 42.17% 39.56% 35.46% 50.61% 流动负债/总负

94.66% 94.16% 92.20% 98.74% 96.42% 债

长期负债/总负

5.34% 5.84% 7.80% 1.26% 3.58% 债

云南白药2008年到2011年负债结构的具体情况

从表中可以看出，云南白药流动负债占总负债比例在94%到99%的范围内波动，而长期负债占总负债的比例只有3%左右，流动负债占总负债的比例远高于长期负债占总负债的比例，说明云南白药集团的负债结构具有高流动性。

2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 短期借款/流动负债 0.30% 0.33% 0.46% 1.24% 3.35% 应付预收款/流动负

69.75% 66.57% 63.10% 60.34% 59.21% 债

其他应付款/流动负

24.04% 27.23% 27.23% 29.97% 29.70% 债

流动负债重要项目所占的比例

由表可以看出，短期借款只占流动负债很少的一部分，在流动负债中占的比例更多的是应收预付款和其他应收款，在最近5年内均占了流动负债的90%以上，由于在缴纳公司所得税时，向银行或者其他公司借款的利息才能在应交税所得额中扣除，而云南白药公司中短期借款只占流动负债非常少的比例，所以短期借款在节税方面并不能起很大的作用。然而由于应付预收款和其他应付款在流动负债中占了绝大部分的比例，也发挥了财务杠杠的作用，借钱生钱。在利润率相等的情况下，其相比于没有应付预收款和其他应付款能获得更多的利润。

3、股权结构。与负债相比，股权融资占了较大的优势，由于权益融资成本低，而且债务融资所受到的约束程度比较大，例如银行借款或发行债券的主要依据是

公司新投资的项目的预期收益率，对项目审查比较严格，对资金的投向的约束有较强的刚性，而且银行具有对其贷款使用情况的监督权，从而构成对企业行为的经常性和制度性的约束，与之相反，股权投资并不能对上市公司管理层构成强有力的治理约束，所以上市公司的管理层更愿意通过配股，而不是向银行借款或者是发行债券来筹集资金。截止于2010-07-08，云南白药股本结构为有限制条件股份占总股份9.37%，无限制条件股份占总股份90.63%。在2010半报告摘要中显示有53.84%的股份由国有法人持有，国有股比例相对正常，并持有较高的留存收益。如下表： 单位：万元 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 留存收益 269442.8409 246899.8968 164964.0615 120613.6391 78912.13492 此外，云南白药集团在每年都会定期或者不定期分红、送股或转增股份。这对广大股民来说无疑是非常好决策。

根据2012-01-07云南白药非公开发行限售股份上市流通提示公告：解除限售股份为公司2008年费公开发行股份，上市流通数量为65,000,000股，占公司股份总额的9.36%。这意味云南白药集团的股份绝大部分都是无限制条件股份，这样股份的在市场上的流动性变得更强了，更有利于稳定市场预期，完善价格形成基础。

五、结论及原因

负债筹资是成本最低的筹资方式，在企业的各项资金来源中，由于债务资金的利息在企业所得税前支付，而且债券比投资者承担的风险相对较少，要求的报酬率较低，因此，债务资金的成本通常是最低的。当存在公司所得税的情况下，负债筹资可降低综合资本成本，增加公司收益。

由于我国在股权融资的制度准则上对拟上市企业及上市公司股权融资的管理约束的力度不够，有利于上市公司偏好股权融资。另一方面，我国缺乏完善发达的债券市场和中长期信贷市场，影响了上市公司利用长期负债方式融资的积极性。由于我国资本市场的发育不够完善，融资工具缺乏，企业的融资渠道遭遇阻滞，从而导致了我国上市公司融资行为的结构性缺陷。不过从以上分析来看，云南白药集团的负债筹资和股权融资比例相对差异不大4:6，维持了集团的良好经营，其净资产收益率为16.51%，在行业中排名第8；每股收益为1.24元，在行业中排名第3；相对处于行业前列。

企业价值最大化是财务管理的最优目标，而资本结构的最优组合又是实现企业价值最大化的基础。负债筹资的资本成本虽然低于其他筹资方式，但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准，只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。因此，资本结构在客观上存在最优组合，企业在筹资决策中，要通过不断优化资本结构使其超于合理，直至达到企业综合资本成本最低的资本结构，方能实现企业最大化这一目标。

六、建议

1、完善公司治理结构，强化财务硬约束。应建立资本结构优化机制，硬化预算约束、强化出资者对公司的监督，建立利润分享计划：（1）培育完善经理人和企业家市场，让经营者产生于市场受制于市场；（2）要防止国有股权代表由外部人变成内部人并与经营者串谋，使企业党委超越经营决策，真正成为“经营决策的监督者”；（3）改善上市公司的股权结构，是国有股和公众股在同一市场流通，才能使股东和市场对内部人形成制约。

2、发展债券市场，优化证券市场结构。一方面坚持国有股减持计划，在适

当的水平上实现股权分散化，优化股权结构；另一方面发展债券市场。在考虑每年的故事扩容问题时，至少安排一定比例的国有股上市。实现这一点有利于上市公司股权结构优化。

3、严格配股审批制度，规范融资行为。鉴于上市公司再配股融资方面存在着无序现象，因此需进一步加强对上市公司配股融资的市场监管，严格跟踪审查公司配股之后的相关行为，配股资金使用是否严格按照原计划进行等等。跟踪审查的结论应作为公司配股资金的首要条件，从而加强对配股公司资金使用上的约束，提高募集资金的使用效益。

4、完善市场披露制度，健全上市公司退市和破产制度。在上市公司股权融资中，主要对象是投资者，因此各市场经济国家政府对市场的监管都要从保护投资者特别是中小投资者利益的宗旨出发，通过严格的信息披露制度，保证筹资者想投资者提供与活动有关的真实和全面的信息。最大限度地发挥市场机制的作用，强化上市公司行为的外部制约机制。

新农合筹资工作进展顺利 篇8

自新农合筹资工作启动后，该乡通过村广播、、发放宣传资料、打电话、发短信、拉横幅、贴标语等多种形式，广泛宣传了2013年新农合补偿政策、2013年补充大额医疗保险政策和个人缴费程序，确保补偿政策和参合程序家喻户晓。截止目前，该镇已完成筹资任务的87.52%。

积极开展新农合医疗筹资工作

为确保全乡新农合参合率达到99%以上，石门乡于11月29日召开会议启动2013年新农合筹资工作，在全乡范围内开展2013年新型农村合作医疗筹资工作。

为做好此项工作，全乡及时将筹资任务和要求下达到各村组，要求各村组认真核对参合信息表，收取参合资金，开具参合收据。同时，各联系村安排专人指导，督促筹资工作。乡财政所结合实际，在筹资工作结束后认真核对各筹资单位上报的参合人数和参合资金，确保资金安全到位。同时派出专人，对筹资过程中的业务技术进行指导，对筹资进度及时通报，对参合信息及时整理，确保参合资金与参合信息一致，确保患病参合农民在2013年1月1日获得报销补偿。

据了解，此次参合对象为石门乡境内的农村居民和居住在石门乡但尚未办理户籍转移手续的居民；参合原则以家庭为单位全员参合；筹资标准为农民个人缴费60元，各级财政补助280元，合计340元1人。参合的农民可分别享受住院补偿、分娩住院补助、无他方责任的意外伤害住院补偿、门诊补偿、慢性病补偿等。(石门乡 项厚海)

永胜县召开新农合筹资工作会议

9月26日，2013年全县新农合筹资工作会议在机关礼堂召开，会议提出，精心组织、强化措施，使新型农村合作医疗工作再上新台阶。

会议分析总结了2012年的新农合工作。全县新农合工作自开展以来，在各级各部门的共同努力下，各项工作不断完善，运行日趋规范，保障水平逐步提高，总体态势良好，受到了广大农民群众的一致认可。减轻了农村群众医疗费用负担，逐步缓解了农村群众因病致贫、因病返贫问题，给农村群众带来了巨大的实惠。2007年1月至2012年6月，全县新农合减免补偿情况为：门诊共减免623.71万人次，减免5148.73万元；住院共补偿88457人次，补偿12861.61万元；其他共减免补偿7998人次，减免补偿337.15万元；减免补偿合计18347.49万元；获大病住院补偿封顶线的农村群众达150余人，农村群众医疗费用负担明显减轻，使广大参合农民群众得到了实惠。

会议安排部署了2013年的新农合筹资工作。新农合筹资既是基础，又是关键，更是难点。根据省、市卫生部门关于做好2013年新农合筹资工作的精神，2013年新农合筹资标准每人每年340元，其中，个人参合缴纳60元，中央财政和省财政补助标准为每人每年280元。各乡镇政府是新农合的筹资主体，按照《永胜县2013年新农合筹资责任状》筹资任务及相关要求，参合筹资必须以户为单位，要做到户不漏人。各乡镇务必将筹资工作纳入当前的中心工作来抓，乡镇政府主要领导亲自抓，分管领导具体抓，逐级落实责任，细化分解任务，包片进村入户，精心组织，规范运作；要积极动员乡镇政府机关和各中心干部职工、村（居）委会干部、村级定点卫生室人员参与筹资工作，选派精干人员组成驻村工作组，开展具体的宣传和收费工作，采取多种形式筹资；要认真做好宣传、培训、组织、发动、缴费、登记、填证等具体工作，安排专人分组负责各村（居）委会的筹资工作，并及时研究协调处理新农合筹资过程中的困难和问题。卫生部门要充分发挥职能作用，制定相关政策，探索运行机制，建立管理与监督机制，及时对全县的筹资工作进行业务指导。财政部门要按规定加强对新农合基金使用的监管，做好新农合财务管理工作，做好筹资收据的管理、使用和筹资款的入库工作。民政部门要做好五保户、低保户、残疾人、优抚对象等人员的资助参合工作，确保符合资助对象全部参加新农合，让贫困群众能真正享受到新农合的实惠。计生部门要做好农村独生子女父母、年龄不满18周岁的独生子女和生育两个女孩采取绝

育措施的父母等人员的资助参合工作，确保符合资助对象全部参加新农合。食品药品监管部门要做好药品监督管理工作，确保农民群众使用优质、价廉、安全、放心的药品。审计部门要加强对新农合基金筹集、管理与使用情况的审计，并及时公布审计结果。

中国筹资现状简析 篇9

一、我国筹资市场筹资方式单一

在国外, 企业筹资的渠道丰富多彩, 各种筹资方式在企业筹资的舞台上各显神通。而在我国则是另外一种截然相反的景象, 基本上是单一的筹资渠道在唱独角戏。占有我国经济主体地位的国有经济更是如此。在没有进行企业制度革新之前, 国企资金主要来源是财政拨款, 这些资金基本上是无偿使用的, 因此, 企业缺乏管理经营的动力。后来企业制度进行了改革, 建立了独立自主、自负盈亏的现代企业制度, 这样企业失去了无偿获取资金的源头。这时, 国企开始把融资渠道押注在银行身上, 他们凭借有利的条件 (银行主要贷款给国企) , 从银行筹集大笔的资金。据统计, 在我国国有企业的筹资比重中, 银行借款占据了90%之多。

同样, 其它性质企业的筹资情况也不容乐观。由于受到银行贷款条件的限制, 众多企业无法从银行获取资金, 因此只能依靠自有资金。虽然自有资金的成本很低, 但是其数量规模是有限的, 这样就限制了企业的发展前途。因此, 就出现了许多企业有好的项目, 但是缺乏启动资金不得不搁浅, 错过了良机。

在我国大部分企业把资金来源渠道锁定在某一种方式上面, 大有在一棵树上吊死之势。被锁定的融资渠道集中在银行贷款、自有资金等目标上。但是随着证券市场的成熟和发展, 越来越多的企业开始把目光投向股市, 通过上市来募集资金。

二、我国筹资市场筹资比重畸形

由于筹资来源的单一, 造成的必然结果就是比重的严重畸形和扭曲。具体反映在国有企业的身上就是银行借款的比例太高。直接的后果是企业的财务风险大大加大, 筹资成本迅速上升。反映在私营企业和三资企业上就是自有资金所占比重严重超标, 没有扩大筹资来源渠道, 抑制了企业的资金来源, 束缚了企业的发展。

在直接和间接融资方面, 两者的比例也是极为不协调。我国企业很大程度上采用间接融资方式来筹集资金。从表1可以看出, 1995—2002年间, 间接融资比例平均高达95%以上。并且在间接融集的资金中, 银行借款又占据很大的比重, 造成企业的负债率居高不下。据国资委的有关资料, 1990年企业资产负债率为58.4%, 1991年至1993年上升为60.5%、61.5%、71.l%, 1994年为83.3%, 1996年平均为89%, 2001年平均为83.8%。

( 单位: 亿元, %)

资料来源:刘明等.债务融资与上市公司可持续发展.金融研究, 2003 ( 2)

三、融资范围局限

由于我国金融和证券市场的不成熟和不完善, 一方面大量的企业募集不到足够的资金;另一方面, 一大批游资找不到投资门路。在国外, 居民分散投资, 把财产尽量分布均匀地投入到各种方式中。比如, 股票、企业债券、政府债券、养老金、保险金和银行存款等等, 相应地企业筹资的来源也就会多样化。如表2所示, 我国居民主要的投资方式是把闲余资金存入银行, 吃利息。最终导致地结果把国民大量的财富集聚在银行手里, 从而企业筹资方式也就局限在向银行贷款上了。

在国际融资方面, 我国的筹资环境还有很大的欠缺。具体表现在许多跨国企业拥有巨额资金, 但因为政策或法律的限制而不能够进入我国筹资领域。但是, 我国股市已经逐步对外资开放, 并且允许外资购并国企, 因此, 大笔外资将进入我国融资市场, 壮大我国企业融资规模。

四、资本市场扭曲

自1991年开始, 经过10多年的发展, 我国股票市场的上市公司数量、市价总值、交易规模等, 逐年攀升。截至2000年底, 我国股票市场的市价总值接近5万亿元, 相当于当年GDP的54%。股票市场融资相对于间接融资的比重也逐年上升, 2000年这一比重达到了11.23%。

我国资本市场在量方面保持了快速扩张, 但在质方面改善缓慢。从目前情况看, 我国资本市场的运行表现出以下问题:

(单位:亿元, %)

资料来源:中国统计年鉴2002.中国统计年鉴出版社, 2002

1. 市场交易信息质量差, 价格波动明显。

信息质量、透明度及其与价格形成机制的联系, 是资本市场效率的核心。尽管几年前就有人提出, 我国的股票市场已经具有弱有效市场的特征, 但实际上我国资本市场中的信息质量以及价格对所有信息而不是特定信息的反应敏感性差的缺陷, 至今没有得到根本的改善。信息质量差主要表现在三个方面:

一是信息源的信息“生产”质量差、数量小。这里不仅指上市公司“做假账”、隐瞒“内幕信息”, 也包括与资本市场运行密切相关的宏观经济信息、管理决策信息“生产”的不规范。长期以来, 我国股票市场一直被冠以“政策市”的称号, 从根本上说明管理层的决策信息对股票市场的影响远远大于其它信息, 由于大量与股市相关的政策、监管变动缺乏规范的程序, 难以进入人们的预期函数之中。这些信息一旦突然释放, 就对股票价格产生剧烈影响。对于决策信息的扰动, 投资者根本没有办法在事前消除, 这一点应引起管理层的足够重视。

二是信息传播质量差、校验失灵。我国的信息传播媒体市场是严格管制的市场, 大多数新闻媒体属国家所有, 因而缺乏提高信息传播效率和质量的竞争约束。与此相类似的是证券中介机构, 他们“共谋”造假所获得的收益也远大于损失风险, 对信息进行虚假校验或不校验, 自然构成了它们的占优策略。在约束机制没有得到根本改变的情况下, 现在常用的处罚手段不可能战胜市场博弈的力量。

三是信息分布不均匀, 利用效率低。我国资本市场投资者的结构以散户为主, 对于众多的个人投资者而言, 他们收集信息的边际费用远高于机构投资者、大户或“庄家”, 同时缺乏知识技术优势。当信息收集与整理的费用高于可能的收益时, 收集与整理信息成为非理性行为。因此, 打探庄家信息、跟庄买进, 被散户投资者认为是最明智的选择, 也最实惠。

资本市场中的这种信息机制, 产生了两个方面的影响:一是不可预期因素对价格影响的权重大于预期信息, 投资人随时都保持一种警惕的姿态, 形成了股票市场的高换手率;二是广泛的从众行为增加了操纵股价的成功概率。这些因素与政策信息的不确定共同作用, 造成股票价格大起大落, 交易量变动剧烈。

2. 市场结构不协调, 融资成本高。

企业在不同的生产环境和生产阶段, 所需资金的期限不同, 愿意支付的融资成本和承担的义务与风险也不同。从总体上看, 利用股权融资还是债券融资是一个随机分布的过程。债券市场和股票市场的协调发展是企业多渠道、低成本筹集资金的市场基础, 也是平衡债权约束和股权约束、形成有效企业治理结构的必要条件。但是, 我国企业债券市场和股票市场的发展极不平衡。

此外, 上纪纪90年代中期以来, 资本运作成了一个炙手可热的话题。特别是上市公司, 受到利益机制的驱动, 纷纷热衷于通过股市的融资渠道, 使资本扩张, 甚至有的公司利用炒作资本而误导投资者, 严重扭曲了股市配置资本资源功能的发挥。具体存在以下七大误区:

(1) 认为上市是资本运作的重要渠道, 片面追求通过上市筹集资金, 有的甚至借机圈钱。许多公司不是立足于自身产业的发展, 而是片面追求上市, 使上市公司成为稀缺的资源, 甚至连年亏损的上市公司成了未上市公司追求的“壳资源”, 一些公司为达到上市目的不惜作假, 坑害股民。如某公司上市前, 1996年实际亏损1.03亿元, 居然“包装”为盈利?5400万元, 作假金额高达1.57亿元。上市后, 该公司又将1997年度实际亏损2.29亿元披露为亏损1.98亿元, 瞒报亏损额3100多万元。所以股票上市刚过半年, 所募4.1亿元即已亏去一半。其原因在于股票发行前, 编造巨额虚假利润, 隐瞒重大事项;股票上市后, 从少报亏损、擅改募集资金用途, 到挪用募集资金炒股。

(2) 认为发行股票筹集的资金可以无偿使用, 大公司掏空控股的上市公司的资产。有的大股东为了自身利益, 根本不考虑上市公司的发展, 竭泽而渔, 把少得可怜的利润分光吃净。留给上市公司的是实实在在的财务隐患和经营风险, 严重侵占了小股东的利益。在他们看来, 用股票筹资的最大优点就是无偿, 于是可以随意动用这笔资金。如已查处的一些上市公司就属于这种情况。

(3) 上市公司轻生产经营重委托理财, 靠资本市场来直接盈利。资本市场不仅是企业融资的渠道, 而且成为不少上市公司通过委托理财方式、靠炒卖股票牟利的一项创收活动, 结果承受了不必要的风险。股市暴跌, 使许多公司委托理财的资金无法收回, 更谈不上投资保底了。

(4) “坐庄”风气盛行, 片面追求直接通过资本市场的运作寻求资本的增值, 有的甚至不惜违规操作。如在股市中有影响的某某系等资本运作机构, 通过对上市公司控股, 并与公司配合参与该公司二级市场的炒作, 已成为公开的秘密。如众所周知目前股市机构中最顽强的某某系, 其旗下的三个上市公司的股价在大盘暴跌700点后, 仍然巍然不动, 成为中国股市一大奇观。与此同时, 中国股市的换手率奇高, 普通股民把股市看作是一个完全投机的场所, 难怪有人把中国股市看作是一个散户与“庄家共舞”的“赌场”。

(5) 以资产重组等资本运作为幌子, 参与二级市场炒作, 实际是为炒作而制造概念。ST族公司采取重组手段制造题材, 造成?ST公司股价居高不下的局面, 而真正重组成功的却凤毛麟角。同时, 部分上市公司自认为是资本经营行家里手的企业, 通过兼并、收购或直接投资等手段来制造题材, 竭力表现出企业蒸蒸日上的发展势头, 并通过炒作这些题材使企业的股票价格飙升, 从中牟取暴利。

(6) 国有上市公司的资本运作受地方政府左右, 企业资本运作带有强烈的地方政府色彩。表现在资本运作上地方保护主义色彩浓厚, 代表国家行使股东权利的各级国有资产管理部门往往用行政目标代替所有者目标, 使所有者利益受损。由于国有股、法人股未能全流通, 使得上市公司缺乏有效的激励和约束机制, 造成资本运作交易成本和难度加大。加之资本市场的并购程度尚未合法化, 给上市公司追求个人利益以可趁之机。有的上市公司在并购时对国有资产低估、漏估以达到侵吞国有资产的目的, 我国的国有资产有相当一部分就是通过这一渠道流失的。

(7) 上市公司及地方政府片面追求通过资本运作来扩大规模经济, 多元化经营和低成本扩张, 以此来提高公司或地方政府业绩。企业购并、资产重组, 必然使单个企业的资产数量和经营规模扩大。一些人由此出发, 简单地将企业资产规模 (或经营规模) 扩大的过程, 看作是资本经营的过程, 并将“规模”与“经济”连接在一起, 认为, 只要有了“规模”, 也就实现了规模经济;一些企业简单地将经济实力、经营业绩与资产规模划等号, 试图通过购并, 实现资产规模在尽可能短的时间内的最大化, 结果往往事与愿违, 反而造成资金的短缺, 为维护扩张的局面, 不惜伪造业绩。更有甚者, 一些公司不惜专门编造假账, 或里应外合编造“重组题材”, 或联手操纵市场, 其做法和手段已到了法不可容的“欺诈”程度, 给市场和投资者带来极大的损害, 如证监会查处的号称“中国第一绩优股”的某公司就是一个典型。

正是由于我国股市存在上述种种弊端和反常现象, 造成我国股市成为大量国企融资的首选渠道。一些企业甚至不惜一切代价包装自己、美化自己, 以使自己能在尚不成熟的股票市场上捞取一杯羹。诚然, 有相当一部分的上市企业上市的目的不仅是为筹集资金, 还为企业的长远发展战略着想。但是却还有一部分企业是打着上市的幌子到资本市场圈钱的, 有的甚至是为了个人的私利。这样我国股市得到了快速的发展, 但是这是以畸形的发展为代价的。殊不知, 按照“啄食理论”, 股票筹资的成本是最高的, 不仅发行成本很高, 还不具有举债的抵税好处。因此, 在国外, 尤其在美国, 近几年的股票净发行额已成负增长的态势, 即存在少量的公司积极的谋取上市资格, 但很多实力强劲资金充裕的企业通过回购股票, 增加库藏股, 减少流通股, 进一步削减资金成本。

摘要：由于我国过去实行的计划经济的根基尚未得到完全的清除, 许多企业尤其是国有企业仍然按照计划经济的思维在经营。虽然改革的步伐在大踏步地迈进, 但是总会出现不协调的一面。固然市场体制已经得到基本的确立, 但是总会有一定数量的企业不按照市场规律办事。因此, 筹资作为企业的敲门砖, 在不完善制度下的操作存在很多的垢弊。