格力电器投资分析报告

格力电器投资分析报告（共6篇）

格力电器投资分析报告 篇1

姓名：熊巧荣

学号：601027027

班级：会计一班

院系：商贸学院

2012年6月6 日

目录

摘要………………………………………………………………………………3

一． 我国经济发展情况及证券市场现状分析………………………………4

（一）我国宏观经济分析………………………………………………………4

（二）我国证券市场现状分析…………………………………………………4

二． 空调行业分析……………………………………………………………

(一)空调行业现状……………………………………………………………5

（二）行业生命周期分析………………………………………………………5

（三）行业技术分析……………………………………………………………5

（四）行业竞争情况……………………………………………………………5

三． 公司分析…………………………………………………………………6

（一）公司基本分析……………………………………………………………6

1.公司的行业地位和市场占有率分析…………………………………………6

2.公司的竞争策略………………………………………………………………7

（二）公司的财务分析…………………………………………………………7

四． 格力电器的技术面分析…………………………………………………9

五．

（一）K线理论分

析………………………………………………………………9

（二）切线理论………………………………………………………………10

（三）格力电器的投资风险的分析…………………………………………10

（四）格力电器技术点评……………………………………………………11 总结……………………………………………………………………………12

摘要

格力电器位于广东省珠海市，成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2010年，格力电器实现营业收入608.07亿元，同比增长42.62%；净利润42.75亿元，同比增长46.76%；其中空调业务营收551亿元。且连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中

国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。2005年至今，格力空调连续5年全球销量领先。珠海格力电器股份有限公司于1996年11月在深圳证券交易所成功上市，上市时总股份7500万股。股票代码：000651，截止2011年第一季度末，珠海格力电器股份有限公司总资产为61，052，395，938.85 元。所有者权益为14，248，945，838.17 元。

本文从经济发展，电器行业，格力电器基本面分析，技术分析等多个角度对格力电器股票进行投资分析。

关键词格力电器股票生命周期财务分析技术分析

一．我国经济发展情况及证券市场现状分析

（一）我国宏观经济分析

2011年5月12日，中国人民银行决定自2011年5月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行2011年以来第5次上调存款准备金率。另外，2011年央行分别于4 月6日及2 月 8 日两次上调金融机构存贷款基准利率。与之相对的是，2011年3、4月国内CPI上涨5.4%，5月份CPI同比上涨5.5%。创32个月以来的新高。2011年1月和2月的CPI均以4.9%的较高速度上涨。这说明我国的通货压力是比较严重的。不断上调的利率增加了证券投资的成本，上市公司营运成本提高，业绩下降，导致了价格下降，现在上证指数徘徊在2700点左右就是明证。另外从需求来看，1-4月份城镇固定资产投资完成额62716亿元，同比增长25.4%，比前三个月累计增速加快0.4个百分点。我们认为，固定资产投资增速放缓的可能性较大，不过仍会处于“绿灯区”偏暖位置。4月份社会消费品零售总额为13649亿元，同比增长17.1%，较3月份回落0.3个百分点。社会消费品零售总额的小幅回落与CPI涨幅回落有关。我们认为，消费增长有可能减速，不过仍将在“绿灯区”运行。4月份，我国进出口总值为2999.5亿美元，同比增长25.9%。其中，出口额1556.9亿美元，同比增长29.9%，比上月下降5.9个百分点；进口额为1442.6亿美元，同比增长21.8%，比上月下降5.5个百分点；当月贸易顺差为114.3亿美元，我国对外贸易再次由逆差转为顺差，且顺差额逐步扩大。，我们认为，进出口运行将继续在“绿灯区”内运行。

（二）我国证券市场现状分析

作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。截至2011年，上海证券交易所已拥有884家上市公司，深圳证券交易已所拥有1223家上市公司，股票交易市场拥有的证券种类有：股票、基金、债券、权证。我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。

这些问题主要是：

1.证券市场规模过小。

2.资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企

业的主要特征，企业主体地位残缺。

3.市场分割，整体性差。

4.市场中介机构不完善

5.流动性不足。流动性是指市场中存在大量的流通性强的金融工具，同时又有大量参加流通的主体。

6.资本市场交易工具品种单

一、结构残缺。

7.证券市场制度不健全。

二、空调行业分析

(一)空调行业现状

由于珠海格力电器股份有限公司的95%以上营业收入都来自空调业务，所以我们下面只分析起空调方面的情况。

中国的空调行业经过近二十年的发展，从无到有，由弱变强，走过了一条引进、消化提高、国产化、再开发的道路，中国空调制造业整体规模、技术水平逐步与发达国家水平接轨，进入稳定成长的佳境。自1989年以来，空调行业保持了强劲的发展势头，据中国制冷空调工业协会消息，目前我国房间空调产量居世界第一，中央空调产量居世界第二，整个制冷空调设备制造业产值占全球产值10%以上，中国仅次于美、日两国，为第三大冷冻空调设备生产基地。未来我国的空调行业还会有更好的发展机会的。

（二）行业生命周期分析

如同产品有其生命周期一样，理论上行业也有其生命周期，即引入期、成长期、成熟期和衰退期。经过调查和数据显示，在2010年以前国内空调行业一直处于快速的成长期，需求以20%左右的速度增长，并延续至21世纪的头十年。2010年左右空调行业整体开始进入成熟期；届时，空调每百户拥有率将达到80台，从此进入一个相对漫长的成熟期，由于新技术的出现，也可能给届时的空调行业带来新机会，如同现在数字技术给彩电行业带来的机会一样。

（三）行业技术分析

在空调技术方面，98年国内空调厂商推出众多含有新技术的产品，比如超静音空调、健康空调、变频分体空调、绿色空调，甚至智能化空调等，其中节能技术，静音技术、智能技术、变频技术是目前空调技术的核心。98年变频空调尤其受人瞩目，海尔、美的、春兰、格力等技术力量雄厚的厂家纷纷推出其产品并占领相当市场，同时为顺应保护环境，保护大自然，这一全球性趋势，无氟空调、环保空调等绿色空调也出现在市场上，受到消费者青睐。空调作为家用电器的一种，与家用电器的一般发展趋势相同，将趋于信息化、数字化、融合化、网络化，因此，未来空调技术的发展方向即是智能化技术、数字化技术、网络技术。

（四）行业竞争情况

在全球空调市场上，包括格力在内的三大国产品牌的主要竞争对手是约克、特灵、开利、麦克维尔四大欧美品牌。目前，国际市场上四大欧美品牌市占率为23.1%，两大日系品牌(大金、日立)为21.2%，三大国产品牌为20.6%，呈现三足鼎立之势。而在国内空调市场上，热战也不断，格力美的海尔三分天下。格力冠压群雄，最受瞩；格力空调一直崇尚“简单化”的经营哲学——目标简单、管理简单、营销简单和宣传简单。美的是后起之秀，也在抢占份额；在5月份，美的空调又有两款跻身TOP10，至此美的空调在排行榜中占据三个席位，仅次于格力。海尔排名上升，也力博群雄；海尔品牌的产品美誉度享誉全球，不仅在冰洗业占据行业老大的地位，在空调业也表现不凡。因此，该行业竞争还是比较激烈的。从行业结构分析看，空调行业属于寡头垄断型的。双寡头市场格局使得格力有能力维稳盈利水平：公司近年来盈利水平的不断提升主要还是得益于空调市场品牌集中度提升后形成的双寡头市场格局。而我们认为面对这一轮生产资料上涨压力，格力有能力通过产品结构优化(变频占比明年有望提升至50%)等手段来稳定利润率。

三．公司分析

（一）公司基本分析

1.公司的行业地位和市场占有率分析

市场排名：整体市场排名第500名行业排名;行业排名第15名

由次可以看出格力电器的行业综合排名还是比较靠前的为第15位。

经过20年的快速发展，格力电器已经成为目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、巴西、巴基斯坦、越南8个空调生产基地，年产能力3400万台。格力牌空调远销全球100多个国家和地区，被国家质检总局授予空调行业唯一的“世界名牌”产品称号。1995年至今，格力空调连续16年产销量、市场占有率均居中国空调行业第一，家用空调产销量连续6年位居世界第一。截至2010年，全球格力用户近1.5亿。

2.公司的竞争策略

公司竞争力主要体现在渠道、技术和品质等方面。渠道上：内销占整体销售的约80%。其中，不足10%的销售经由国美、苏宁，而且格力经销商主要采取买断方式与家电大型零售连锁商交易。值得注意的，格力严格控制渠道价格，保障大、小经销商利益，从而吸引下游对格力的订货；外销中自主品牌占30%的比例，模式类似于国内做法，这有利于保障盈利水平和订单稳定。技术上：大金是全球顶尖的空调制造商而以前从来没有OEM。在委托格力代

工后，大金与格力加强合作、合资建厂却没有获得专利费和控股权，体现出对格力在变频压缩机、控制器等技术的高度认可。品质上：格力空调的品质深受消费者、经销商和维修工的广泛认可。格力的品质是建立在严格、有效的采购、检测、生产和安装上。而且，竞争对手如谋求达到同等品质，很可能价格要明显高于格力。此外，公司中央空调业务处于快速增长期。由于技术的突破，公司中央空调市场占有比迅速提升，在各地大量中标。未来公司依然将专注于制冷领域，例如将进入特种空调、冷链等领域。

另外，农村市场是未来空调行业最主要的增长点。格力凭借渠道优势领跑农村市场，格力通过20多年的经营，在全国建立了3万多个销售网点，专卖店近1万家，遍布全国乡镇，三四级渠道下沉优势明显。凭借渠道及产品优势，格力在农村市场占据44%左右的份额，是未来空调农村市场快速增长的最大受益者。预计公司农村市场的收入未来3年能保持50%左右的增长。以上都是格力电器公司的竞争优势。

（二）公司的财务分析

经过一系列分析可看出公司的偿债能力比较好

盈利能力比上年略差一点，总体还行。

公司的经营效率能力比较好。

投资收益能力比较好。

资产相当雄厚而且分布恰当，公司的现金流量还行。

前途比较好，具有成长的潜能，所以值得去长期投资。

四．格力电器的技术面分析

（一）K线理论分析

格力电器的走势是起起伏伏，但从长期的来看是缓慢曲折增长的。

（二）切线理论

从今年2月份到4月份，该股价一直呈上升趋势，从4月份至今一直呈水平波动趋势。

（三）格力电器的投资风险的分析

格林电器（000651）基本面风险

安全区占23.28投资区占26.35投机区占36.41高风险区占50.32

格林电器（000651）技术面风险

技术面风险：大盘短线处于低风险区，该股短线处于中风险区，目前已经不适合操作该股，请注意风险。

（四）格力电器技术点评

格力电器(000651)技术点评

格力电器投资分析报告 篇2

一、O2O转型过程:开放式全渠道运营模式

国美在线2011年4月正式上线,2013年“国美电器网上商城”和“库巴网”两大电商平台融合,正式更名为国美在线。2014年,国美提出了“开放式全渠道零售商战略”。至此,国美开始将线上业务与线下业务广泛融合,实现协同化合作。线上方面,依托原有的国美在线自营业务和平台业务,构建了新型线上线下与移动终端相融合的业务模式;线下方面,除国美电器原自有门店外,国美还推动与百货、超市、综合性卖场及地方连锁店的合作;同时,国美完成数据链的整合,升级ECP系统,带动线上、线下、移动端的全服务网络。国美将原有的全渠道战略升级为全零售战略,以消费者需求为核心,实现现实与虚拟的加速融合。国美提出的开放式全渠道运营模式又被誉为O2O模式的升级———O2M,该模式可概括为:线下实体店+线上电商+移动终端+社会化渠道。具体战略构建见图1。

二、国美电器转型中的投资战略

(一)快速扩张道路的投资选择:资产构建

国美O2O转型是国美集团提出的战略规划,此番转型可视作发展型战略,从企业的发展方向来看,应为多元化发展战略。为实现全渠道零售商的发展规划,国美对企业的固定资产及无形资产进行了大举构建。

(1)智能门店构造。2014年,国美在门店进行了wi-fi智能化的大门店改造以及门店重装工程,共改造大店100间,以苹果、三星及华为产品的体验店为龙头,带动及拓展其他的3C产品,吸引更多体验人群。

(2)拓展门店网络。2014年国美加快了在二级市场拓展门店的脚步,同时加速构建二级市场的网络延伸,2014年间于二级市场共开店78间,闭店31间,新进入13个城市。

(3)加速发展国美在线。2014年国美在线完成了界面平台、价值平台及后台搭建,同时国美开始自建物流团队,提升配送能力。

(4)升级大数据工程,加强信息化建设。2014年,国美集团利用大数据工厂进行数据分析及运作,以数据驱动价值平台升级,推动采购、物流、金融服务、售后等价值平台间的协同。同时,国美集团自主开发各个管理应用模块,从自身企业管理、与供应商的无缝对接和客户体验三方着手,全面升级相关的信息系统。

从财务报表数据来看,国美电器运营效率呈上升趋势。从1表可以看出,自2011年国美在线上线以来,资产总额持续上涨,2011年后,固定资产及在建工程、无形资产也出现较大幅度上涨;自大力扩展线上业务以来,企业存货成本开始上升,反映了销售引起的存货增加,这与企业政策相吻合。自2012年经营活动出现亏损后,2013、2014年度经营活动利润均上升,资产经营活动利润比也持续上升,反应了企业经营效率的提高。国美电器对旗下门店进行了优化改造,增加线上销售,控制线下门店数量,控制门店租金及经营费用,2013~2014年度门店销售面积与2012年相比有所下降,但经营活动的利润/全年加权平均销售面积、收入/全年加权平均销售面积的数值均有所提升,这也说明了企业资产运营效率的增加。从国美电器公布的2015年度中期报告中可得,2015年上半年收入较2014年同期上涨8.82%,毛利上涨6.37%,反映出“全渠道零售商战略”为国美带来收入与利润的持续增长。

(单位:百万元)

(二)线上业务多元化的投资战略:多元化转型发展

全渠道零售商战略是国美电器多元化发展的指导,在不断更新的用户需求推动下,国美电器已不再满足于传统电商,而将投资渠道扩展到移动互联网、云计算、大数据、物流网络及互联网金融等多个渠道,走向多元化发展道路。

(1)联营超市和百货,开发全民微店。国美电器不仅更新了自有门店,同时加快与超市百货的联营,迅速扩展销售网络,与之合作的包括北京物美、上海百联莲花等大型超市及百货,以全方位满足客户需求。国美电器重点打造的核心微店平台已开发完成,该平台由APP和众多微信公众号构成。国美鼓励每位员工都开设微店,向亲朋好友推介商品。以层层关联的个人对个人的信息传播为支撑,通过微店形成覆盖线上线下的销售体系。

(2)构建ECP系统。国美电器与海尔、三星、美的、夏普、联想及格力等多家大型供应商达成深度战略合作,进一步提升供应商门户Enterprise Cooperation Platform(ECP)的各项功能。国美电器投资建设的ECP系统能够保存并分析消费者需求等数据,使供应商能够根据客户需求为国美电器精准供货,并在供应商与国美电器的订货、到货、结账及对账中发挥巨大作用。

(3)开展互联网金融服务。2014年度国美电器成功推出了面向线上线下客户的“美通卡”和面向线上客户的“美盈宝”,同年9月,国美联合民生银行、招商银行、微信支付等合作伙伴耗资1000亿推出“国酷券”,同时国美电器还推出了面向供应商的保理贷以及经营贷等业务。通过打造金融服务平台,为国美电器线上线下业务提供金融支持。

(4)拓展黄金O2O平台。2014年3月,国美电器推出了在线购金平台———多边金都,同年9月,其线下黄金珠宝品牌也在北京开业。多边金都在线上以销售、拍卖业务、易货为主,线下门店则主要作为多边金都的实体店,为客户提供多种黄金销售、保养服务。

(5)推出家装业务。2015年4月8日,国美宣布与家装公司东易日盛、3D虚拟家装公司新途网以及百合网合作,共同推出“国美家”步入装修行业。“国美家”首批业务将覆盖北京、上海、天津、重庆等10个城市。

(三)对外投资战略:资本化经营

(1)跨界收购老牌电影公司———中国星。2014年12月,国美控股斥资近4亿元收购香港老牌电影公司———中国星中华产业(下称“中国星”)13.79亿新股。中国星曾出品大量优质港产片,包括早期经典《赌神》系列以及周星驰《逃学威龙》,但近年来中国星销售业绩惨淡,而2014年度年以来影视行业看涨,大批上市公司跨界并购影视公司。国美电器的老对手苏宁在此前收购上海泓霆影业,意欲转型发展大文化产业,业内人士分析国美电器此番跨界收购行为也是从自身角度做“大文化产业”。此外,国美电器还持有风行网的部分股权,分享风行系电视销售的硬件和运营收益。国美此番资本运营为国美资本帝国的构建增砖添瓦。

(2)收购阿尔滨,国美电器进军中国足球行业。2014年度,电商巨头们掀起投资体育产业的浪潮,国美电器收购了大连阿尔滨足球俱乐部,将为国美开拓体育用品零售生意带来一定的助力。其原因在于:一是体育用品市场的广阔前景及该行业较高的利润率;二是国美门店数量大增而家电行业增长放缓,大量店铺需要填补。此番收购是国美电器的又一资本力作。

(3)入股徽商银行,踏入金融行业。2014年11月,国美电器发布公告称认购徽商银行已发行股本的4.09%。在国美电器全渠道战略转型过程中,金融服务平台的打造是其中的重要一环,而此次认购则是国美向金融服务平台跨建的重要一步。在国美完善采购、物流、信息平台之后,最需要的就是升级金融服务平台。此次入股徽商银行可谓是国美电器资本运作环节中最为重要的一步。

三、国美电器转型中的价值创造效应

国美电器正处于传统电商到全零售销售商转型的过程中,作为上市公司,国美的企业价值变化情况影响到众多投资者。前文分析已经指出国美的经营效率有所提高,那么转型之后国美的企业价值究竟有了怎样变化,本文将作进一步分析。

(一)财务报表数据分析

从表2国美电器经营业绩数据可见,国美电器在2012年出现亏损,自国美电器实施全渠道零售商战略后,2013~2014年度营业收入、经营活动利润及净利润都持续上升,表明企业经营成果逐年攀升;2013~2014年净资产收益率、销售净利率和毛利率都有所上升,表明企业经营效率不断提高;而销售费用率、管理费用率和财务费用率稳中有降,表明国美电器近年来提出的费用控制策略有一定成效;而每股收益的不断攀升表明企业价值持续增长。

(单位:百万元)

数据来源:国美电器年报数据。

(二)风险与成长性

由表2数据可知,国美电器的权益乘数不断升高,表明国美的资产负债率在不断提高,企业的财务风险不断增加。国美电器2014年年报中指出,自实施新战略后,2014年度的资本开支比2013年度增加了44.50%,主要用于新开门店、门店改造及ERP项目硬件设备,而资本投资所需资金主要通过向银行借款取得,因此提高了财务风险性。国美的收入、净利润,特别是经营活动利润在近两年的升高表明企业成长性指标良好,国美电器的全渠道零售商战略确实为企业的经营发展提供了新的上升点。

(三)企业价值评估

企业价值的评估不仅需要财务数据来衡量,同时需要衡量市场反应,因此本文以市盈率、市净率及市价/收入模型来衡量国美电器的企业价值。市盈率、市净率及市价/收入模型代表了股票市场上投资者对于国美电器的投资信心,衡量了投资者对于国美电器的价值预期。从表3数据来看,国美电器的股价波动较大,但从市盈率指标、市净率指标和市价/收入模型指标来看,2013、2014年度该指标均有所下降,表明市场投资者对于国美电器的投资预期均有所上升,代表了国美电器自实施全渠道零售商战略后,企业的市场价值有所提高。

四、国美电器的转型展望

随着世界及中国经济的好转,我国国民经济逐步回暖,对外经济业务也有所恢复,企业信心逐渐增强。而政府“互联网+”口号的提出和城镇化步伐的加快都将带动中国家电产业的长期增长。与之相应,家电行业在科研及服务上的投入逐年上升,家电的智能化进程越发加速。消费者对于高端家电、智能家电及健康家电的需求必将带来家电行业产品的革新和换代,也必然引发家电行业新一轮的消费增长。

数据来源:股价为电器2010.1231,2011.1231,2012.1231,2013.1231,2014.1231当日的收盘价;股数来源于国美电器年报数据。

因此,国美电器进行的大规模的经营模式的变革,大力发展电子商务,对传统零售行业在物流、售后、供应链及信息平台等板块进行了全面改造,都是在迎接家电行业新时代的到来。面对行业升级的浪潮,国美电器不断完善零售布局,优化门店建设、拓展零售渠道、加速电子商务发展,致力于打造“O2O全零售生态圈”,并以稳定的经营业绩验证了全渠道零售商战略的前瞻性和正确性。

而在2015年度,国美电器将进一步优化销售网络,推进超级体验店的创建,并准备在二、三线城市复制一级市场门店改造的成功模式,拓宽市场;同时,加速发展国美在线,在微商、物流、国美家、渠道下沉、互联网金融五个核心方面集中发力,共同构建国美全零售生态圈;另外,国美电器将打造一站式家装购物体验———国美家,为用户提供3D装修以及整家装修采购的一体化服务;同时国美电器的互联网金融又将拓展到理财、保险、基金及消费金融、供应链金融等方面,不断增加消费者和供应商的粘性,为全渠道零售商的不同板块提供支持,提升国美电器价值。除此之外,2015年度,国美电器也将继续优化物流体系、加强信息化建设,提高售后服务质量。

国美电器的O2O转型发展既是企业基于自身成长进行的战略选择,也是在当今大环境中进行的变革,而这次变革提升了国美电器的经营效率,增加了企业的市场价值,也提高了投资者对于国美电器发展前景的信心,因此,国美电器这一战略选择极为符合当代家电行业的升级要求,也为同行业其他企业的发展提供了借鉴。

参考文献

[1]卢益清、李忱:《O2O商业模式及发展前景研究》,《企业经济》2013年第11期。

[2]余思琴、王明宇、刘淑贞:《O2O模式对移动电子商务带来的机遇与挑战探析》,《中国商贸》2013年第9期。

格力电器投资分析报告 篇3

开题报告

1.毕业论文题目背景、研究意义及国内外相关研究情况

（1）研究背景

八十年代以利润和产值为主要的盈利分析，评价分析的方法比较简单单一，考虑的因素较少；九十年代以后综合性的盈利能力评价体系开始应用，它对复杂的市场分析更加客观和真实。伴随着市场经济的不断发展完善，特别是股份制企业的建立，越来越多的公司需要良好的盈利能力来吸引股东投资，很多公司每年都会进行盈利能力的分析。随着世界经济的全球化，企业间面对的竞争不仅来自国内，而且国外的企业的产品也进入到中国国内，因此企业要想生存壮大，在竞争中立于不败之地，就必须保证企业能够盈利，持续为企业的发展提供发展的动力。盈利能力，是企业各个层面都十分重视的一个问题。对公司盈利能力进行分析，实际上就是对公司的营业利润率、成本费用利润率、资本收益率等各项指标进行分析，企业的盈利能力的强弱是通过企业利润率来体现的。不管对经营者还是投资者来讲，进行盈利能力分析，能够及时发现管理经营和投资环节中出现的问题，并及时改进对策，促进利润率的提高，从而获得高额利润。不管是企业的债权人还是股东，进行盈利能力分析，能够防止投资失败的出现，从而实现投资资本的回收及增值。因此，对盈利能力进行分析是对企业进行客观评价的一个重要指标。

通过对企业盈利能力的分析，帮助企业对财务数据上的企业收入和利润分析，量化企业短期内的盈利能力的高低，并且通过发展趋势，重点关注企业长期的盈利质量，对企业盈利能力的稳定性、成长性以及持续性进行重点描述，从而得出企业在长期的盈利能力的情况，对企业以及社会的稳定产生了绝大的帮助。另一方面，盈利能力是企业外部和内部利益关注的方面，通过对其的分析对公司的保证具有重要的意义。因此研究本选题具有重要的实践意义：首先，本文首先对我国格力电器的盈利能力进行整体分析，得出了格力电器的发展现状、发展趋势、盈利现状以及可能的影响因素。并且根据这些信息发现格力电器经营中的问题，进而制定出更可行的格力电器运营政策。可以为其他企业盈利能力管理提供参考与借鉴。

（2）研究意义

通过对企业盈利能力的分析，帮助企业对财务数据上的企业收入和利润分析，量化企业短期内的盈利能力的高低，并且通过发展趋势，重点关注企业长期的盈利质量，对企业盈利能力的稳定性、成长性以及持续性进行重点描述，从而得出企业在长期的盈利能力的情况，对企业以及社会的稳定产生了绝大的帮助。另一方面，盈利能力是企业外部和内部利益关注的方面，通过对其的分析对公司的保证具有重要的意义。因此研究本选题具有重要的实践意义：首先，本文首先对我国格力电器的盈利能力进行整体分析，得出了格力电器的发展现状、发展趋势、盈利现状以及可能的影响因素。并且根据这些信息发现格力电器经营中的问题，进而制定出更可行的格力电器运营政策。可以为其他企业盈利能力管理提供参考与借鉴。

（3）国内外相关研究情况

盈利能力问题是一个企业管理重要核心之一。这一问题在西方国家较早受到各方面的高度关注。国外学者对于盈利能力基于不同的角度和立场对盈利能力进行了研究。

K.Krausa（2017）在《跨国公司财务控制系统一实证调查》中出现了评价企业经营状况的指标，即投资报酬率。他通过分析美国30多家跨国大型公司的业绩状况，总结出了企业绩效分析中的一个重要指标就是投资报酬率[1]。

Jun

Ye（2017）提出了企业可持续增长的观点，即给可持续增长率下的定义为“公司销售在不耗尽财务资源情况下能够增长的最大比率”，该观点的出发点是基于财务管理的角度[2]。

相对于西方国家，我国不少学者在吸收和学习国外盈利能力理论成果的基础上，结合我国的现状，有自己独特的见解。

孙语诺（2018）提出了“超额利润增长率”绩效评价体系。该体系对企业的财务状况、市场实力、内部经营管理机制、创新与发展能力进行评价[3]。每一个评价内容由若干个指标构成。这些指标最终反映的经营成果体现在“超额利润增长率”上。

李明明（2018）选出4个影响企业盈利能力的指标：销售净利率、销售毛利率、资产净利率和净资产收益率，利用主成分法对其进行综合得分评价[4]。

王海林（2018）中提出：将企业周期与盈利能力结合起来，以中小企业(奇瑞)、房地产行业、资产重组作为研究对象，选取与研究对象盈利能力及生命周期判断有关的不同指标，建立模型并进行实证分析[5]。通过财务、非财务指标最终能够判断企业处于哪个阶段——萌芽期、发展期、成熟期、老化期。

俞旭芬（2018）从电力上市公司的市场背景和盈利现状出发，依据盈利能力分析基础理论，设计了一套适合电力上市公司的盈利能力分析指标体系，包括利润水平、现金流量和成长性三方面[6]。

王玉伦（2018）认为，“在企业的财务评价体系中，盈利能力是核心。盈利分析是衡量企业是否具有活力和发展前途的重要内容[7]。”由此可见，盈利能力分析在企业财务分析体系中具有关键重要的地位。

易文学（2018）认为盈利能力分析主要目的有三:从企业的角度看，经理人员可以利用盈利能力的相关指标衡量企业的经营业绩并发现其中存在的问题;从债权人的角度看，投资者可以通过盈利能力分析判断企业偿债能力的强弱;从股东的角度看，股息与企业的盈利能力密切相关，盈利能力提升使股东们获得更多的资本回报[8]。

李慧玲（2018）阐述企业盈利能力的重要性:“不论是所有者、债权人，还是企业的经营者，都非常重视和关心企业的盈利能力，因为利润是所有者取得投资收益，债权人收取本息的资金来源，是经营管理者经营管理业绩的集中体现，也是职工集体福利设施不断完善的重要来源[9]。

苏欣（2018）运用主成分分析和多元回归分析相结合的方法研究发现公司的盈利能力与其资产负债率和短期负债率均表现出极显著的负相关关系[10]。

田宇（2018）采用净利润与主营业务收入的比值为公司业绩的指标进行实证检验，发现企业盈利能力越强，负债水平越高，但其与行业并无明显的关系

[11]。

以上国内外学者对盈利能力的研究，有助于我们了解国内中小型公司的财务状况，通过分析盈利能力的形成原因，从而制定有利于改善这一现象的制度，有利于公司对盈利能力这一环节的科学管理，从而持续不断地提高自身的实际经营利润，以此来稳定甚至扩大公司自身的市场份额。

２.本课题研究的主要内容和拟采用的研究方案、研究方法或措施、步骤及进度安排

（1）研究的主要内容

本文以杜邦分析体系理论和盈利能力理论为指导，本文的研究思路，首先对盈利能力相关概念进行界定，在研究国内外文献的基础上，深入分析格力电器盈利能力管理现状及问题，进而对格力电器盈利能力存在问题的原因进行深入剖析，最后提出改善格力电器盈利能力管理的主要对策。

（2）拟采用的研究方案、研究方法或措施、步骤

文献资料法：查阅的文献资料，收集有关资料格力电器盈利能力的现状。

分析法：对收集的资料进行整合分析格力电器盈利能力存在的问题。

总结归纳法：根据论文的整体资料，提出格力电器盈利能力存在问题对应的对策。

（3）进度安排

2018年11月25日前：师生见面、确定论文选题；

2018年11月26日—2018年12月05日：下达毕业论文任务书；

2018年12月06日—2018年12月25日：文献资料查阅，提交开题报告；

2018年12月26日—2019年03月31日：毕业论文初稿撰写，毕业论文中期检查；

2019年04月01日—2016年09月10日：毕业论文修改、定稿；

2019年05月11日—2016年09月01日：毕业论文重复率检测，毕业生答辩资格审核；

20196年06月04日：毕业论文答辩；

2019年06月05日—2016年06月10日：成绩评定及优秀论文评选，根据答辩意见修改毕业论文，形成终稿，完善相关资料、存档。

3.本课题的重点、难点，预期成果和成果形式

课题的重点：

1.基于杜邦分析体系的盈利能力的相关理论基础；

2.格力电器盈利能力的现状；

3.格力电器盈利能力中存在的问题；

4.完善格力电器盈利能力对策建议。

研究难点：对格力电器的数据收集和分析以及完善格力电器盈利能力对策建议

预期成果和成果形式：形成“杜邦分析体系下的盈利能力分析-以格力电器为例”的论文。

4.指导教师意见（对课题的深度、广度及工作量的意见）

指导教师：

****年**月**日

5.所在院（系部）审查意见

院（系部）主管领导：

格力公司财务分析报告 篇4

由上图可知、20应收账款周转率较20大幅上升，2008、年应收账款周转57次，表明销售产品具有回款风险，也是由本企业的销售模式所决定的，即先货后款。

(b)存货周转率=销货成本/平均存货，是衡量评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销售成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数，用时间表示就是存货周转天数。

通过上表分析可知，本企业的存货周转率逐渐提高，08年存货周转5.614624次，每次周转约64天，而09年存货周转6.021749次，每次周转约60天，表明积压较少，由于企业所处特殊行业，该企业的行业特殊性决定了其存货周转率较其他行业高。 2008年，是困难重重的一年，南方冰冻雨雪及四川汶川大地震自然灾害、原材料价格巨幅波动、人民币快速升值、反常的气候等因素给公司的生产经营带来了很多困难，这是多年未见的严峻局面。相比之下，存货较年减少，这主要是公司为了应对材料价格下跌，主动调整生产计划，大幅减少原材料及成品库存量。相对而言，库存量降低，致使存货周转率上升。

(c)总资产周转率=销售收入/平均资产总额×100%，是指销售收入与平均资产总额的比值。它是对企业全部资产利用效率的评价，比值越大，说明企业总资产的利用越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强。

由上图可知，该公司总资产周转率逐年下降，平均资产大幅度增多，但营业收入并没有相应增加是造成周转率下降的主要原因。可见，企业利用资产创造营业收入的能力还不够。考虑到08年的大背景，不难发现，公司经营在08年面临很多困难，特别是受金融危机的影响，内销不旺，出口出现了较大幅度的下降，整个市场处于萧条状态，并且金融危机有加剧的趋势，购买力处于较低的水平。

综合分析可知，公司的营运能力较弱，但是在保证销售收入增长的前提下，先货后款的销售模式还是有利于企业的发展。

2.2.4发展能力分析

发展能力反映企业未来年度的发展前景及潜力，通常包括销售增长率、资本增值率、总资产增长率、固定资产成新率等指标。一个企业的发展能力概括了该企业的盈利能力、管理效率和偿债能力，是企业实力的综合能力。

表2-7 发展能力比率

发展能力比率

会计年度

总资产增长率

销售增长率

2007-12-31

0.535834

0.5968

2008-12-31

0.205574

0.1058

2009-12-31

0.685939

0.0101

图2-5 发展能力指标比较

(a)总资产增长率=(期末资产总额-期初资产总额)/期初资产总额×100%，反映企业本期资产总额的增减变动情况。总资产增长率大于零，说明企业的规模扩大，具有较好的发展潜力。

通过上图分析可知2009年总资产增长率较2008年大幅提高，主要是因为在建工程的转入，表明随着销售增加企业的规模在逐渐扩大，在同行业中具有较强的发展实力。

(b)销售增长率=(本期营业收入-上期营业收入)/上期营业收入×100%，主要反映企业本期销售收入较上期的增减变动程度。销售增长率大于零，说明企业的市场前景看好。

通过上图可知，该企业的销售增长率大幅度下降，表明企业创造营业收入或控制成本方面力度不是很大，应该加强成本的控制与管理。同时表明空调由于竞争的压力，其获利空间已经很小了。

综合以上分析可知，在当今充满激烈竞争的市场中，家电的获利空间较小，然而格力电器对资产加大投资，则表明单位资产创造的净利润会有所下降，企业应该具体分析经营状况，对资产投资做出更合理的决策。

2.2.5公司竞争力分析

a竞争力分析

竞争力分析是企业成长发展过程中的一种生存能力。它有长期与短期之分，只要是持续性发展持续性生存，这个企业的竞争力肯定好。竞争力是一个过程函数。在竞争力分析的时候，它选取的是某一点，总的竞争力分析是一个全过程是一段时间，竞争力分析在选取数据的时候只选取你在企业正常过程中每一段每一点的时间。

b竞争力比较

在BIA系统中，通过对竞争力评价指标的分析，我们可以比较同一行业中不同企业竞争力的大小，选中要比较的对象，通过两种形式进行比较：一是按企业竞争力表中的数据进行比较;二是通过计算企业竞争力指数进行比较。

图2-6 2007年同行业竞争力比较

图2-7 2008年同行业竞争力比较

电器实习报告 篇5

实习目的：

积极响应我的母校——南京农业大学经济管理学院的人才培养目标和基本素质要求，也为了使自己将来更好地适应社会，寻求社会实践经历，积累工作经验，对比理论学习和社会现实之间的差距，发现自我在职业素质及人际关系处理等方面的不足之处以求得改进与完善，同时了解实习企业的精神文化、管理模式、组织体系建设等，感受公司氛围、社会的高速发展与激烈竞争。

实习时间：

实习b地点：

实习部门：

客户关系维护管理部

实习岗位：

质检员

实习内容：

先让我简单介绍一下苏宁电器吧。苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3c(家电、电脑、通讯)家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。品牌价值508.31亿元，是中国最大的商业连锁企业，名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球xx大企业中国零售企业第一。

服务是苏宁的唯一产品，顾客满意是苏宁服务的终极目标。 雨花物流基地是苏宁电器在南京地区最大的物流基地，这个物流基地构建出了苏宁不一样的竞争力，它的效果也是日益凸显。而我们所在的客户关系维护管理部方面，苏宁电器建立了业内首个以呼叫中心为平台、以crm为管理目标的客户关系维护管理体系。xx年，苏宁电器率先建立了业内最大的南京呼叫中心，实现了全国统一受理与回访，全国统一服务热线4008-365-365全天24小时真诚守候。依托苏宁sap、 crm、腾讯通等信息应用系统，实现了“供应商、内部员工、消费者”三位一体“的全流程信息集中管理。

通过我院张秋林老师的介绍，我和我们电子商务以及市场营销专业的二十位同学有幸获得了本次苏宁暑期的实习机会，从而进入苏宁，更全面更深入地了解这个大公司的精神文化和管理理念、服务宗旨。

7月13日到7月15日是为期三天的培训。第一天，八点报到，可是由于雨花物流中心离我校很远，要自己先到明故宫站，7:25会有班车接我们。因为担心迟到，我们宿舍三人都定了六点的闹钟，生物钟突然变动，有些不习惯呀，但是想到今天可以去苏宁啦，那兴奋劲儿促使一向喜欢赖会儿床的自己一股脑爬起来，早早的赶到了明故宫等车。可是因为大家都对明故宫附近站牌路线不熟悉，我们找错了站牌错过了班车。后来给苏宁那边负责人打电话，在他们指示下又地铁公交转了好几次，这才到达了目的地。此时已经是上午九点多了，我们怀着迟到的不安和到达的欣喜见到了人力资源部的相关负责人。她给我们发放了工号牌，看到上面的自己名字字样，真的很开心，从现在起，我就是苏宁的一份子啦!

我们二十人被分成两拨，我和其他十几个同学在一起接受客服知识培训。高大的呼叫中心大楼，干净的地毯，office风格的皮质转椅。这几天负责带我们的薇姐很亲切，她一面询问我们转车情况一面给我们介绍这几天安排。通过安排表我们知道，第一天，先是苏宁基本的连锁店、物流、售后、客服四大终端介绍，服务质量鉴定，但后是传统家电基本知识、三包法知识讲解，跟着是crm操作系统介绍。所谓crm，指的是客户关系管理，这个概念最初是由gartner group提出来，而最近在企业电子商务中流行。主要含义就是通过对客户详细资料的深入分析，来提高客户满意程度，从而提高企业的竞争力的一种手段。显然，只有非常了解客户的需要并给予满足，才能不断的提高服务质量，从而使得企业不断壮大。

一天时间很快就过去了，满满的笔记，很充实很开心。回到宿舍已经快八点了，洗洗漱漱很快接近十点，躺在床上，只觉得什么都不想想了，这叫一个困啊。于是在苏宁的第一天就这么结束了。

第二天和第三天我们学习了怎样和顾客沟通，怎样回答一些常见问题，薇姐还安排我们进行模拟演习，加深了我们的记忆。

7月16日，苏宁对我们进行了分配。把大家三三两两分到不同的客服片区，比如华北、东北等。由于临时调动，我和另外两个同学被分到了客户关系维护管理部，负责未派工质检工作。对于对质检工作一无所知的我们来说，这无疑是一个很大的挑战。上面安排敏姐带我们，于是我们成立了质检四人小组。

虽然在前期客服培训中我们对crm系统、 spa系统有一定掌握，但是质检工作对系统的掌握要求非常高。于是我们必须在原基础上学习更多。由于要记住的很多，又需要在不同系统中不停转换，一开始我们几个都晕了头。在一次次机械的、繁琐的操作中，逐渐理解并能熟悉操作了。可是由于我们这种未派工质检工作以前并没有专门的人员负责，所以对于导致未派工的原因，有许多都不好判定。敏姐很辛苦，一边要多方查询、咨询原因，一方面还要带我们。

在几天的摸索中，未派工的质检工作有了很大进展。未派工责任判定表也越来越详实。一有没见过的情况，我们就一起讨论，向相关人员咨询。总部很重视我们的工作，叫工作人员给我们三个实习生申请了苏宁内部聊天工具——腾通讯。这样我们在查单子遇到问题时就可以和全国各个地区的负责人联系，对他们反馈的情况进行记录、汇总。

慢慢的，门店商品订单我们都能很好的处理了。总部要求对网城商品、商品支架也进行未派工质检。这又是一个挑战，因为网城订单牵扯到异地发货送货，有的中间会经过总部发货、地方入库、地方送货等好几个环节，由于有时候临时天气原因、客户原因、派工员原因，所以比一般的商品更难查到问题症结。支架的话往往是和空调一起配送，不单送，有时空调装好了不需要支架但是由于某些原因相关人员也没有向客服反馈。而且有时系统也会出现问题。我们查不到时，经常需要和当地负责人核实。而在炎炎夏日，又是苏宁大忙期，所以难免那些负责人也会难有耐心回答我们一次次的提问。所以，每次我们在用腾讯通联系负责人时，都格外注意。渐渐的也总结出一些规律，一般上午10到11点，下午3到4点大家会比较有耐心而其他时间，要么是刚上班手头事多，要么是临近下班在赶工。而措辞方面，也要注意，不能太不专业太不严肃，也不能太严厉。

在又是好几天的摸索后，对于各种问题，我们已经讨论确定出了判定标准。总部于是决定不再是简单的记录未派工原因，对于出问题环节的相关负责人，下发处罚工单。这对于我们，是更为严格的要求。因为牵扯到利益问题，各部门对于质检自然会格外重视，而从另一个角度来说，如果我们的工作出现一点点的纰漏，都会导致处罚工单下发错误，而相关人员必然会向总部反映。质检的工作看起来没有人监督，而实际上，我们检查的每一个环节的人员都会对我们的质检工作进行监督。有点压力啊，我们三个毕竟是实习生，虽然经过一段时间的学习，可是对于苏宁整个系统的运作、各个环节的衔接，我们毕竟没有正式员工了解。所以，只有在工作中加倍的认真细心，对出现的状况进行更加全面的分析，才能承担的起这个责任。

在我们一起的努力下，各当地部门也加强了质检工作的力度。慢慢的，门店商品的未派工问题越来越少了，而有的大区负责人还和我们成了工作中的好朋友，一有问题就主动向我们反馈，为我们带来不少便利。敏姐说我细心，经常把支架单子和网城单子派给我，感觉就是比较上手了。有时当天的工作完成地比较快，就帮帮其他人。有时某一天工作任务比较重，我们就一起晚一些下班。虽然是只有四个人的小团队，但我们就像一家人一样，有疑问不会拐弯抹角，一起吃饭一起工作，帮忙打水帮忙端汤，虽然有时感觉工作挺辛苦，也会遇到麻烦，但是我却从来没有失去乐观的心态。

实习时期过去一大半时，总部意识到我们三个短期实习生就要离开，而相应的工作需要有人员接替，老员工不便于调动，于是安排了一批长期实习生来学习。敏姐那几天很忙，分批次地教她们。于是未派工的质检工作就几乎全部交给了我们三个。接下来几天，又安排我们每人带几个。说起来还是小有成就感的，但是我也提醒自己时刻要保持谨慎，对于她们提出的问题，都要详细准确地解答。而她们提出的一些问题，也可以使我更好的总结，学习怎样把在操作中逐渐积累的经验以一个容易理解的方式传达给她们。

最后几天，总部又交给我们新任务了——通过电话和顾客约定送货时间。当听说时，敏姐问我们是否紧张，我笑说正好啊，都体验一下，一开始就是学习了客服，一直都挺想尝试和顾客交流的呢。其实还是有一些紧张的，毕竟是新手嘛。第一次打电话，我仔细查出未派工原因，查询到系统有货，把顾客购买资料都调出来，查到顾客所在地址的配送方案，确定了最早能够送货的时间，然后拨通了客户电话。呵呵，很顺利的，客户同意了我推荐的送货时间。初战告捷!

接下来的几天里，就没有这么平顺了。也遇到了客户购买很久，系统缺货好不容易有货的情况;也遇到了相关人员和顾客没有及时沟通，一而再再而三失约的情况;还有客户讲方言听得半懂不懂的情况;还有顾客要求退货的情况……每一次，似乎都是有惊无险：客户有气，我便静静地听他们倾诉然后适时地道歉、解释原因;客户不满意要投诉，我就详细记录原因制作投诉工单;听不懂时我就尽量掌握话语主动权，采用“这样这样安排还行呀?”的问话方式，只要顾客表示认同，就可以确定下来……这期间我又感觉收获不少，作为一个客服客管人员，最重要的是语音一定要温和亲切、措辞清晰明了，遇到任何问题都要避免和客户起正面冲突，不管客户多激动，我们都要镇定冷静的处理问题。

就在继续的学习过程中，在苏宁为期一个多月的暑期实习也接近尾声了。和那些长期实习生也成了好朋友，还有培训时带我们一直照顾我们的薇姐，和我们每天在一起工作给予我们极多帮助的敏姐，还有其他一些机会认识的朋友，确实有些舍不得。也不会每天六点的闹钟每天早餐吃饭团包子了，也不会和一起的同学们挤在班车上依然谈天说地了，也不会在苏宁热闹的排了长龙队伍的食堂寻找空座位了，也不会开腾讯通向各个地区的负责人咨询问题了，当然，也不会以苏宁客服的身份打电话给客户联系送货时间了。苏宁，暂别了!

实习总结：

在苏宁的一个多月，又一次更深切的感受了苏宁人的好品质：诚实做人，勤奋工作，团结合作。每个人在自己的岗位上都是尽职尽责的工作，身处其中时刻让你意识到要好好做事，因为你的一言一行都关注到一个公司的形象，你看似微薄的一点努力都将会促进苏宁更好的发展。在这里苏宁给你一个实现自己人生价值的平台，你想有多大的收获就需要付出相应的努力。

首先，无论什么时候，都要保持谦虚谨慎，稍微的疏忽就可能导致错误，而一个小错误也许会产生很大影响，而且需要学习的东西很多，比你先学的人在经验上可以指导你，比你后学的人在思路上能使你更开阔。像我们质检，一旦出错就不是一个人的问题，而且必然会影响到其他员工的积极性。苏宁那么大一个企业，有那么多成就，都还在细微处如此下功夫，不断提高服务质量，我们应该学习这种精神，谦虚谨慎，不断完善自我。

其次，不懂的问题不要装懂，一定要主动的请教，没有谁是一开始就什么都会，不懂并不可怕，问题一旦遗留下来或者是没有弄清楚胡乱判定，后面的工作会受到很大影响。也许就是进入一个误区了，要再走出来，需要耗费好几倍甚至更多的精力时间，而且还不一定有机会。

再次，一定要保持镇定冷静，千万不能让消极情绪影响工作，生活上的不良情绪不要带到工作中来，工作中的烦恼也要及时放开，只有你镇定冷静了，才能使顾客冷静，别忘了，我们所做的一切，都是为了给顾客提供更好的服务。

最后，团队的力量很重要，一个集体，当大家都团结一心时，任何问题都不是问题;相反的，如果不团结，那么即使成员再优秀，也难以把任务很好的完成。我们在苏宁的这次实习，无论是和同学、和工友，配合和相互学习帮助都使得我们进步更多。大家相互鼓励着走向共同的目标远比一个人踽踽独行更有动力。

格力电器投资分析报告 篇6

2010年起国资委开始在我国央企实施经济增加值(Economic Value Added,EVA)考核。EVA是指从税后净营业利润中扣除全部股权和债权成本后的所得,比传统会计指标更加真实地反映企业的资本使用效率和价值创造能力。EVA考核可以引导央企提升创新能力,改善管理效率和运营效率。

本文以格力电器为研究对象,通过研究高额研发投入对于格力电器EVA的影响来考察研发资本在企业运作中所创造的贡献。

二、理论综述

1.文献综述

EVA的概念被引进我国以来,大量学者用其来研究中国国有企业的经营绩效评价。刘凤委和李琦(2013)研究发现,实施EVA评价体系可显著降低央企过度投资;市场竞争环境差异对EVA抑制过度投资的效果产生显著影响。池国华、王志和杨金(2013)认为我国现有的EVA考核主要是通过抑制过度投资从而提升企业价值。刘叶云和朱洪慧(2013)采用灰色关联分析方法探讨了不同领域高新技术企业等量人力资本投入对EVA的贡献,得出了等量人力资本投入对新材料技术、新能源及节能技术、航空航天技术企业EVA贡献较大,并进一步发现不同人力资本投入方式对不同企业EVA的影响是不同的,为高新技术企业选择人力资本投入方式提供了借鉴和参考。袁晓玲、白天元和李政大(2013)通过构建年度和三年EVA模型,从短期和长期两个视角对央企控股企业的研发投入与EVA绩效关系进行研究,并得出短期视角下年度内EVA与研发投入负相关、长期视角下EVA与研发投入正相关的结论。

2.文献评述

我国学者对于EVA研究的起步较晚,其研究领域主要集中在三个方面:一方面集中在EVA评价体系的影响效果上,探究EVA评价体系对于过度投资、企业价值等的影响能力及影响程度;另一方面集中在对于绩效评价上,针对某公司或某行业现有的评价体系中存在的问题,从新构建基于EVA或EVA与其他评价指标相结合的评价体系;最后一方面集中研究某一资本量的投入对于企业EVA的贡献程度,如人力资本投入、研发技术投入对于公司EVA提升的贡献等。在上述三个方面中,不论是考核EVA对于其他业绩指标的影响还是分析其他因素对于企业EVA的贡献程度,我们所讨论的公司大部分都只局限于国有上市企业,我国国内目前对于庞大资本市场上其他上市公司EVA的研究较少。这一问题不仅与学者所偏好的研究领域有关,更与现实情况下EVA在业界的普及程度有关,除部分国有企业之外企业公司对于EVA业绩考评的引入较少。E-VA作为对于经济利润的度量应该在上市公司中得到更好的普及,从而更客观地考核资本在企业运作中所创造的贡献,提高单位资本的绩效产出。

三、公司简介

成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是一家国际化家电企业,主营家用空调、中央空调等家电产品。公司自成立以来始终坚持科技研发,目前已建有2个国家级技术研究中心、1个国家级工业设计中心,累计申请专利20824项,是从“中国制造”走向“中国创造”的典范。

四、研究方法

本文通过计算格力电器2010-2014年的EVA指标值,判断中国家电行业从“中国制造”到“中国创造”的转型是否为企业带来了价值增值,同时分析作为家电龙头企业--格力电器的长期绩效情况。同时本文引入了单位资本经济附加值(EVAPC)来消除资本规模对于EVA的影响。

1.EVA指标体系

该指标体系包括二个基本指标:经济附加值(EVA),单位资本经济附加值(EVAPC)。EVAPC=EVA/资本总额。

2.EVA计算模型

EVA=税后净营业利润(NOPAT)-加权平均资本成本(WACC)×资本总额

其中:税后净营业利润=税后净利润+利息费用+少数股东损益+本年商誉摊销+递延税项贷方余额的增加+其他准备金余额的增加+资本化研究发展费用-资本化研究发展费用在本年的摊销。

资本总额=股东权益+递延税项贷方余额+累计商誉摊销+各种准备金+研究发展费用的资本化金额+短期与长期借款。

WACC=KD×(1-t)×D/(D+E)+KE×E(D+E)

其中:t为企业所得税税率;D/(D+E)为债务资本比例;E/(D+E)为股本资本比例。

KD以家电行业平均债务资本成本4.76%作为公司债务资本成本。

KE为单位股本资本成本;根据资本资产价模型确定。计算公式为:

R=Rf+β(Rm-Rf)

R表示公司股票的预期收益率;Rf表示无风险收益率,本文选取2004年-2014年发行的期限为10年的国债平均持满到期收益率3.487%作为无风险收益率;Rm-Rf表示市场风险补贴。Rm选取上证指数从1991年的开盘价127.61与2014年的收盘价3234.68进行开方,得出rm=(3234.68/127.61)^(1/23)-1=15.09%。β表示市场风险测度,本文根据公式,β=cov(j,M)/σM2,以及2010年11月-2015年9月近六年来上证指数月度指数和格力电器月度收盘价,计算得出β=0.7735。即公司的股本资本成本为rf+β*(rm-rf)=3.487%+0.7735*(15.09%-3.487%)=12.46%。

综上得出WACC=D/(D+E)*4.76%+E/(D+E)*12.46%。

五、结果分析

本文数据和资料主要来源:格力电器各年年报;万得数据库等。使用EXCEL进行处理数据,得出格力电器的历年EVA指标结果如下:

从2010年到2013年,格力电器的EVA指标全部为负值,这表明格力电器的资本回报率低于股东的资本成本。也就是说,格力电器在这四年间没有为股东创造更多的价值,其创造的价值反而不足行业中资金的平均回报。但从指标的演变趋势来看,2011年开始,EVA指标出现了拐点,从下降转化为上升趋势善。2014年,格力电器连年的EVA为负的状况终于得到了控制,为股东创造了18.258亿的股东财富。

格力在科研投入上不设上限,按需求投入资金,近几年来的科研投入均有数十亿元。我们认为格力电器2010-2013年EVA为负值是因为长期研发投入的协同效应在短期内没有得到体现,在经历了多年发展、连续几十甚至上百亿的研发积累后,技术先进的优势效应才开始显现出来。

六、结论

本文选根据格力电器股份有限公司年报提供的2010-2014年财务数据,结合资本市场与家电行业发展状况,对于格力电器近五年来的经济附加值进行了计算,最终得出结论:短期视角下,研发经费的投入与EVA负相关,及短期内研发投入的结果并不会在公司经济附加值上有所体现。长期视角下,研发投入会对企业提供较高的经济附加值。所以说格力电器“掌握核心科技”的道路值得我们欣赏与借鉴。

参考文献

[1]池国华,王志,杨金.EVA考核提升了企业价值吗?--来自中国国有上市公司的经验证据[J].会计研究,2013(11):60-66.

[2]刘凤委,李琦.市场竞争、EVA评价与企业过度投资[J].会计研究,2013(2):54-63.

[3]刘叶云,朱洪慧.我国高新技术企业人力资本投入对EVA的贡献研究[J].科研管理,2013(12):95-105.

[4]刘运国,陈国菲.BSC与EVA相结合的企业绩效评价研究--基于GP企业集团的案例分析[J].会计研究,2007(9):50-59.