债权投资融资（共8篇）
近一年来，多项新的法律法规颁布施行，为企业融资提供了多项新的方式或者新的规范。这些法律法规主要包括：《公司法》、《证券法》、《短期融资券管理办法》、《信贷资产证券化试点管理办法》、《证券投资基金投资资产支持证券的有关事项通知》、《首次公开发行股票并上市管理办法》等。
融资方式主要分为债权融资和股权融资两大类别。债权融资主要是指企业从外部借款，按期承担还本付息的义务，主要包括银行贷款、信托计划、短期融资券、企业债、可转债、资产支持证券。股权融资主要是指企业通过公开发行股票或者私募的方式增加资本，借以融资，无需还本付息，但需要分配红利，主要包括境内外公开发行股票并上市、私募。
债权融资
银行贷款（保理、票据贴现、信用证贷款等）
银行贷款是企业最经常使用的融资方式，一般要求企业有比较好的商业信誉、稳定的现金流、足够的资产抵押或者可靠的担保。融资成本目前在6%左右，期限比较灵活，贷款手续比较简单。
保理是指销售商基于购销合同以及相关协议，将符合条件且经银行认可的应收账款债权转让银行，取得短期贸易融资、应收账款回收管理服务。
票据贴现指企业（持票人）在商业汇票未到期前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行，是银行向持票人融通资金的一种方式。
信用证贷款是指出口商以国外开来的信用证作为抵押、向银行申请贷款的一种融资方式。
短期融资券
短期融资券是指我国境内具有法人资格的非金融企业，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券由中国人民银行根据《短期融资券管理办法》进行审批，对银行间债券市场的机构投资人发行，不对社会公众发行，只在银行间债券市场交易。
发行短期融资券主要有三个好处：短期融资券利率远远低于银行贷款，目前已经发行的短期融资券的利率基本上在2.92%～3.3%左右浮动，加上中介机构费用也不过3.5%左右；公司发行短期融资券，运作时间远少于企业上市融资，目前央行为该券设定的审批时间是20天，能够迅速缓解融资难的矛盾；发行短期融资券不需要任何抵押物，比如土地、房屋等，这给许多企业直接融资创造了条件。
短期融资券期限较短，一般不超过一年。但是企业可以通过连续发行的方式，解决期限不超过一年的问题。由于发行成本固定，目前我国短期融资券市场上最低发行额也在2亿元以上，发券主体几乎为清一色的大型企业集团，中小型企业难觅踪影。
资产支持证券
即资产证券化，是将非流动性资产转化为具有更高流动性的证券，然后向投资者出售。资产所产生的现金流用于偿付证券本息和交易费用，即有资产支持的证券（ABS）。
资产证券化在欧美已经有超过20年的历史，包括金融与非金融资产，例如住房抵押贷款、分期付款及信用卡应收款、不良贷款、飞机融资租赁应收款、未来资金流量和整体企业所产生的任何现有或未来现金流。亚洲最常见的证券化资产类型为住房抵押贷款、贸易应收账款、信用卡贷款组合等。
目前已经发行的资产支持证券的收益率在3.5%～6%之间，资产主要有贷款、公路收费权、租赁费、应收账款。由于交易结构复杂，涉及主体较多，目前发行资产证券的企业均为大型企业，中小型企业难以使用这种融资方式。
信托计划
信托计划是指委托人基于对信托投资公司的信任，将自己合法拥有的资金委托给信托投资公司，由信托投资公司按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理、运用和处分的行为。
信托计划的融资成本大致在5%～11%之间，一般期限在1～3年，融资额为5000万元到数亿元。由于信托计划仅限于私募，且不超过200份，因此募集资金额不会过大，成本也比较高。而且信托计划的投资流动性较差，所以比较其他融资方式难以吸引融资。
企业债券
在我国，发行企业债券的融资成本较低，期限最长可达15年。企业债券的融资成本在5%左右。企业债券一般有大型银行担保，可以上市交易，流通性较好，所以比较容易吸引融资。
但是由于企业债券的发行须经国家发改委批准，每年额度有限，且对发行企业的要求很高，通常只有一些大型中央企业才能够获准发行，计划色彩浓郁。但是，近两年来国家对企业债券的发行有逐步放宽的趋势。
可转换公司债券
可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。可转换公司债兼有债权和股权的双重性质。可转换的公司债券应当记载公司债券转换为公司股份的条件及方法。持有人有权在规定的条件下将公司债券转换为公司股份，由债权人变为公司的股东。
可转换公司债券目前由中国证监会审批，属于公募债券，可以上市流通。融资成本较低，约为1%～2%左右，期限一般为3～5年。发行企业一般将转换条件设置得较为宽泛，鼓励债券持有人将债券转为股权。
目前公募的可转换公司债券只适用于上市公司或者有上市计划并基本符合上市条件的企业。
股权融资
私募
融资概念内的私募主要是指投资机构对企业的发展前景看好而进行股权投资，并通过上市、转让或并购的方式在资本市场退出。
选择这种融资方式的企业要有高速的发展前景，规范的治理结构，最好中短期内有上市计划，企业在所在领域和市场内处于产业发展曲线的高速发展期。
国内上市
目前国内没有分层次的产权交易市场，只有两个主板市场（上海证券交易所和深圳证券交易所）。
根据《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，发行上市的条件主要有：
持续经营3年以上，每年均盈利且累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。
按照目前的市场发行状况，企业上市最少要4年左右的时间。如果系规范运作的有限责任公司整体变更为股份公司，时间最短可以减少为一年半左右。目前融资成本为融资额的1.5%～3%，最少大约为1000万元。一个上市公司的每年维持费用约为200万元以上。
目前的上市工作流程为：企业聘请中介机构制定上市方案，符合公开发行股票上市条件后向中国证监会申请，经中国证监会核准后公开发行股票并向证券交易所申请上市。
海外上市
国内企业海外上市的主要目的地有香港、纳斯达克、纽约、新加坡等证券交易所，另有少量的企业在伦敦、法兰克福、韩国、加拿大等地的证券交易所公开发行股票并上市。
国内企业海外上市主要有红筹和直接上市两种方式。红筹是指在海外（一般为开曼群岛、维尔京群岛、香港等地）注册用于上市目的的壳公司，壳公司在境内收购用于上市的企业和资产，以海外壳公司为主体申请在海外的证券交易所挂牌上市。民营企业红筹上市方式目前不需要中国证监会的审核，所以目前民营企业海外上市大都采取红筹方式。
直接上市是指国内企业直接向海外的证券交易所申请挂牌上市。国内企业海外直接上市需要经过中国证监会的审核才能向海外证券交易所申请挂牌上市。由于国有企业海外设立壳公司存在较多的法律障碍，而且红筹方式并不 能为国有企业海外上市明显减少审批环节，国有企业海外上市大都采取直接上市的方式。
海外收购上市
国内企业海外上市还可以采取收购海外已上市公司的方式。这种收购方式在实践中大致分成两种类型，一种是收购海外主板市场和创业板市场的上市公司（如海尔在香港收购中建数码）；另外一种是收购OTCBB（场外柜台交易市场）、PinkSheets（粉板市场）等市场内的挂牌公司。
收购主板上市公司的模式目前在大多数交易所是无法操作的，或者与直接上市一样繁琐。多数交易所规定上市公司收购达到一定条件后，仍要按照直接上市的程序和条件进行审核，因此收购主板上市公司并不能加快上市工作，也不能减少上市程序和条件。
OTCBB市场是全美证券商协会（NASD）设立并管理，由做市商主导的证券报价市场，它是较为原始、较松散的柜台证券交易市场，监管较为宽松，上市企业很难在这个市场实现融资。国内有数十家企业在OTCBB市场上进行收购并上市，但实际能够转到主板并融资的寥寥无几。企业在寻找融资途径和投资者在寻找投资机会时应注意避免OTCBB陷阱。
企业在选择融资方式时，要综合考虑发展阶段、成本承受能力、还款、控制权问题和分红能力等，再结合不同融资方式的特点，来选择适合本企业发展的融资方式。
*大型企业可以进行低成本债券融资和股权融资相结合的方式；
*具备较好的经济实力和盈利能力、规范运作的企业，可考虑在主板市场发行股票融资；
*属于高科技行业、有较好发展前景的中型企业可考虑到创业板市场发行股票融资；
*对初创期高科技型的小企业，可考虑风险投资基金融资；
*其他企业可以寻找供抵押的资产和可靠的担保，努力增加自身银行信用以争取贷款融资。
随着我国综合竞争能力的增强,国家的经济得到了快速的发展。我国资本市场建立较晚,并且与成熟的市场相比存在较大的差距。但不可否认的是,资本市场仍积极地推动着我国经济的发展。经济迅猛发展,离不开企业支持。企业在促进国民经济增长、优化经济结构和增加财政收入方面发挥着重要的作用。但随着近年来金融危机、“欧债”危机等问题的出现,使得企业融资难的情况变得更加复杂。融资难、资金短缺等问题一直以来困扰着企业的发展。
近些年,中小企业发展迅速,但由于证券市场门槛过高,企业很难通过证券市场筹集资金。金融机构对企业贷款门槛较高、手续复杂,企业很难在短时间内筹集到预期数额。一旦资金链断裂,企业正常的生产经营过程会遭受重大打击,严重者可能会导致企业破产。除了融资外环境因素外,企业自身选择的融资模式也会影响企业的发展。企业筹集资金的途径主要有股权融资和债权融资。就目前的情况而言,大部分企业会偏好其中一种方式:上市公司和一些已经具备上市能力的公司偏向股权融资,而其他中小企业则会选择债权融资作为主要的融资方式。
一、股权融资和债权融资概念分析
融资是一种经济主体获得资金的经济行为。企业根据自身不同的发展阶段,结合生产经营状况和资金拥有状况,分析指出企业未来发展方向并做出合理的预测和备选方案,向金融机构或其他投资者和债权人筹集一定数额的资金。企业主要可以通过股权融资和债权融资这两种方式来筹集资金。
股权融资包括企业留成民益为资金来源的内部融资和以股票发行筹集资金的外部融资。企业选择股权投资,表示企业的股东愿意出让一部分企业的所有权,通过增资的方式来引进的股东。股权融资具体可以分为公开市场发售和私募发售。公开市场发售是指企业通过证券市场向公众投资者发行股票募集资金。私募发售是指企业自己通过寻找合适的投资人吸引其增资入股来获得资金。
股权是企业的初始产权,是企业向外举债的基础。股权融资形成的所有权分布的特点,可以反映股东分散程度、明确控制权、监督权等职责。主要特点:长期性,即通过股权融资筹集到的资金一般没有到期日,且企业无需归还筹得的资金;无负担性,股权融资需要支付给股东的股利数额并不固定,股利的支付情况均由企业经营状况所定。不可逆性,企业无需归还本金。
常见的股权融资方式主要指发行普通股、优先股、增发股等。
债权融资包括向企业外部各种金融机构借款和向公众发行公司债务。简单的说,债权融资是一种有偿向他人借款,到期需要偿还本金并支付一定利息的一种融资方式。从另一方面考虑,企业通过债权融资仅取得的是资金的使用权,主要是为了解决企业运营时资金短缺问题。
债权融资的主要特点:短期性考虑到货币的时间价值,债权人不愿长时间借出资金;可逆性,即企业到期需要偿还本金,资金仍会重新回到债权人手中;负担性,即企业需要支付一定的利息,作为使用权的偿付。
常见的债权融资方式主要包括银行贷款、发行债券、融资租赁等。
二、国外企业融资模式借鉴性分析
一个国家的公司融资结构形成其个性化的特点,是依赖于一国的经济体制、社会制度、经济运行机制、经济运行方式及所有权结构等综合因素,而不同的融资模式形成了迥异的公司融资模式。
目前国外主流的融资模式主要分为市场主导型和银行主导型两种。市场主导型模式的代表国家主要是美国,而银行主导型的代表主要是日本。
两种融资模式的主要区别:市场主导型模式是以证券市场为基础的,主要强调市场竞争在公司治理中的作用,一般忽视投资者的控制权;银行主导模式以商业银行为基础,主要强调控制权和利益相关者参与公司治理过程。
(一)美国模式——市场主导型融资模式
美国的资本市场发展较早,金融体制的发展相对于其他国家较为完善。在开放的美国市场中,公司可以灵活的选择股权融资和债权融资。
市场主导型模式的形成,主要由于证券市场发展迅速,形成的规模较大,具有极强的流动性。公司可以通过发达的证券市场,发行公司债券。证券市场发展成熟,使得发行债券的手续变得更为简单、成本相对较低。但美国一向反对金融势力积聚,因此商业银行和投资银行是相互分离的。普通商业银行只能向企业提供短期借款,并且不被允许提供7年以上的长期贷款。
企业如果需要通过长期贷款来保证企业正常的经营生产,只能更多地依赖证券市场。发行债券也不会影响公司原有的控制局面,因此公司债券成为一种主要的融资工具。在这种融资模式下,公司债务融资的主要方式是通过发行债券和商业票据。投资者主要的目标是实现证券组合,并获得盈利。
(二)日本模式——银行主导型融资模式
在银行主导型模式下,证券市场规模不一定小,但是其流动性低于市场主导性证券市场。公司债务融资的主要方式是银行长期贷款。较多的长期贷款,使得债务结构和所有权结构比较集中,非金融公司和商业银行的持股比例高于经理层持股比例。日本企业集团化程度高,企业高层享有较为集中的控制权,管理层也不希望控制权过度分散,对股权的控制使其容易偏向债权融资模式。
日本的证券市场发展速度较为缓慢,存在的约束条件相对于成熟市场较多,手续繁琐。其证券市场的发展带来的贡献极为有限。大量的应付款项使得日本公司关系变得密切,更多公司开始相互投资、相互持股。尤其是在日本银行对企业进行投资后,会根据企业生产经营状况考虑是否参与公司管理。当企业经营良好时,银行不会参与公司治理,企业管理层人员仍能有效的控制公司,这是日本公司采取银行主导型融资模式的主要原因。
以银行为主导的融资体系发展越来越成熟,通过该模式筹集资金的成本也相对较低。日本较低的利率政策使得银行的再贷款利率和贴现率也处于较低水平,使得企业更依赖银行选择长期贷款进行融资。
(三)对国外融资模式的分析
两种融资模式的产生的原因是复杂的,企业选择融资模式取决于它所处的经济制度、社会制度、道德法律约束和历史文化背景等因素。除此之外,国家的经济运行机制、增长方式和所有制等也会对融资模式的选择产生影响。
从整体层面考虑,企业通常会优先考虑通过内部融资来解决前期较小的融资问题。在内部融资达到饱和或无法满足企业经营需求时,便会通过发行债券和股票来筹资。在美国,银行不可能成为企业的股东,银企之间产权制约较为薄弱,因此银行对企业治理的影响较小。证券市场虽然为企业融资提供了有效的融资途径,成为影响治理结构中重要的外部因素,但无法直接对企业进行控制治理。
对于在以日本企业为典型代表的银行主导的融资模式下,银行可以持有公司的股份。主银行作为股东和债务受托人于一身,成为企业公司治理的监督者和控制者。但银行又不同于一般的管理层,主银行在企业不同时期采取不同的措施。在企业财务状况良好,经营平稳时,主银行主要以索取融资报酬的商业伙伴在一旁观察企业的发展。当企业状况恶化,主银行则会主动参与企业的治理过程。主银行可以根据实际情况来对企业进行控制,也包括处罚相关经营人员。
三、企业融资模式选择的分析
造成企业融资难的原因,除了上文中提到的六点外,对于企业自身来说,如何选择一种适合自己的融资模式是最为重要的一点。企业在准备融资时,会考虑融资成本、财务风险和对公司治理影响等因素。
(一)融资成本分析
融资成本是指企业在筹措和使用资金所付出的代价,这不仅是实际需要支付的成本,同时也是一种机会成本,是指公司可以从现有资产得到的最低预期收益率。一般情况下,企业通过股权融资所需的成本高于债权融资成本。
如果企业通过股权融资获得的资金,没有偿还日。企业需要承担的融资成本主要包括发行股票的相关费用、支付给股东的股利。企业在融资成功后需要支付的股利是股权融资的主要成本费用。这一现象突出了股权融资会存在的一些不稳定性,存在的风险较大,根据风险和收益的匹配原则,公司筹集到的资金的使用价格会被要求的更高一些,使得融资成本增加。此外,股权融资支付的红利在派发给股东后还需进一步交纳个税,也在一定程度上增加了融资成本。
债权融资一般以合同约束债权债务双方,企业需要到期偿还本金,并按照合同约定数额支付一定的利息。由于合同的强制性,债权人的权益能得到有效的保障。即使企业进行破产清算也会优先偿还债权人债务,投资者所要承担的风险较小,企业的融资成本也将有所减小。
(二)财务风险分析
从理论基础分析,股权融资的风险通常比债权融资风险要小。
1. 股权融资的财务风险分析
通过股权融资筹集的是永久性资本,成功融资能增加企业的信誉。由于企业在支付股利上具有较强的灵活性,不存在固定付息的压力。在企业获利减少的情况下,企业可以减少支付的股息数额,甚至可以不派发股息,以此减少企业的融资风险。
2. 债权融资的财务风险分析
对于采取债权融资的企业来说,无论盈亏,到期必须按合同偿还本金并支付利息。当企业盈利水平较高此时,企业支付的本息占比降低;当盈利水平下降时,偿还的本息占比变高,企业面临的财务风险增大。如果企业获得的利润小于需要偿还的本金,企业将面临破产清算。
财务风险与企业的运营盈利能力有着极为密切的关系。两种融资方式在企业盈利能力下降时,区别变得尤其明显。就整体而言,企业选择股权融资面对的财务风险小于债权融资。
(三)公司治理分析
1. 股权融资对公司治理的影响
企业通过股权融资获得资金后,投资者将变为企业的新股东,根据持股比例享有对企业一定的控制权。新股东的出现使得原有的股权集中度被稀释,对老股东而言,他们对企业的控制权将被分走一部分。股东数量变多,股东的监督能力将变弱,企业内部控制效果将减弱。
除此之外,融资成功后普通股数量增加,每股收益和股价相应下跌,对股东产生较为不利的影响。普通股作为公司正常经营和抵御风险的基础,也可以为企业进行债权融资提供强有力的保障。
2. 债权融资对公司治理的影响
股权融资会导致股东与经营者的利益冲突,而缓解这种冲突的有效途径就是增加债权融资比重。企业通过债权融资筹得资金后,企业新增债务,债权人的增加不会影响企业原有的控制局面。企业现有的股东会偏向债权融资以保全自身的控制权。企业可以通过债务市场、抵押或担保等措施,控制债权代理成本,有效降低代理成本。
综上所述,两种融资方式在融资成本、财务风险和公司治理方面各有优劣势。企业应根据自身实际情况来考虑合适的融资方式。
从理论上分析,股权融资的融资成本相对于债权融资的成本较高,所应对的风险较小,对公司治理的影响较大。但企业发展环境是复杂的,不可能只选择其中一种融资模式。股权融资和债权融资各有特点适合企业发展的不同时期和不同项目。规模较小的企业在发展初期或达不到上市的要求时,更容易选择债权融资。当企业发展到一定规模,企业可以考虑通过股权融资来筹集资金。当企业已经上市时,通过配股、增发等方式进行股权再融资,也可以选择合适自己的债权融资项目来筹集资金。企业融资是一个向外部募集资金的一个过程,融资行为一般是为企业新项目或企业扩大规模等预先制定好相关计划的一种筹集资金的过程。但当利润下降,经营效益降低时,企业则会遭遇融资困难。
银行和资本市场更愿意为经营能力优良,发展前景较好的企业提供货币资助。企业应根据实际需求,结合自身经营规模和发展趋势,选择合适的融资方式。
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关键词：应收账款；质押；融资
有权追索公开型保理合同纠纷，原审判决【2012青民二（商）初字第330号】驳回A银行要求C公司向其支付应收账款债权本金及相应利息损失的诉讼请求。A银行不服原审提起上述，二审法院判决【2012沪二中民六（商）终字第147号】维持了原判。就该案例来看，银行并未实现该应收账款的债权，这在实践中也是很普遍的现象，欲确保银行的债权实现，在进行应收账款融资时就应该充分利用现有的法律体系，建立起一个较为完善的融资流程，既能缓解中小企业贷款难的问题也能确保银行债权的安全。
在我国“应收账款融资”在法律制度上还是一个较为新的事物，故此随着社会生活的发展该制度也在不断发展和完善，不光是在融资成功还是在实现银行债权方面都还有极大的提升空间。
我国的应收账款融资包括应收账款保理业务和应收账款质押业务。应收账款保理业务简单来说就是债务人将对第三人的应收账款用作担保，以获取资金融通的一种业务，是一种债权让与的担保形式。法学家史尚宽先生在其《物权法论》一书中写道：让与担保是指债务人或第三人为担保债务的履行，将担保物移转于担保权人，在债务清偿后，担保物返还于债务人或者第三人，在债务不履行时，担保权人可以就担保物取偿。由于保理业务和应收账款质押融资业务的不同，债权人在接受债务人应收账款以及实现债权时所面临的问题也有所不同。
对于保理业务中应收账款的让与担保而言，此时的应收账款让与首先是债务人债务的一个担保，以保证债务人在无偿债能力的前提下债权人可以就债务人的应收账款来主张债权；其次在债权人实现债权时，要实现该笔作为担保的应收账款，此时债务人将应对次债务人的收账款的债权转让给了债权人。根据《合同法》第八十条规定“债权人转让权利的，应当通知债务人。未经通知，该转让对债务人不发生效力”，为了充分保障债权人的利益顺利实现债权，债权人在对债务人进行应收账款担保融资时至少应当注意两个地方，第一个就是应收账款担保合同，第二个就是在签署担保合同后一定要敦促债务人采取可到达的形式通知应收账款的债务人对其债权的转让；当出现可以处分应收账款的情况时可以根据不同情况来主张债权，一是，如果债权人的债权晚于应收账款的债权到期，那么债权人与债务人就要在合同中约定当应收账款到期后债务人应当将该笔价款提存或者提前清偿债权人；二是，如果债权人的债权早于应收账款的债权到期，那么债权人得向应收账款的债务人主张债权。
对于应收账款质押而言，相对于保理业务要相对简单，根据《物权法》对质权的实现的规定，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现职权的情形，质权人可以与出质人协议以质押财产折价，也可以就拍卖、变卖质押财产所得的价款优先受偿。另，《物权法》228条规定了应收账款质押的登记机构，并确定了应收账款质权自办理出质登记时设立；《合同法》第44条规定依法成立的合同自成立时生效，也就是说法律已经规定了应收账款质押登记是应收账款质权生效的要件。由于此处为应收账款质押（特殊的动产质押），当出现可以实现应收账款质权的情况出现时，债权人可以分两种情况来实现债权。一是，如果债权人的债权晚于应收账款的债权到期，那么债权人与债务人就要在合同中约定当应收账款到期后债务人应当将该笔价款提存或者提前清偿债权人；二是，如果债权人的债权早于应收账款的债权到期，那么债权人得要求债务人以可到达的形式通知应收账款的债务人对其债权的转让。
虽然我国《物权法》明确了应收账款质权的登记设立这个公示方式，但是现在对于应收账款质押登记的效力，在金融实务部门有多种观点，以下两种为代表性观点：第一，认为《物权法》没有明确究竟是登记生效和登记对抗，主张应收账款质押登记的效力为对抗第三人的效力（即质权自书面合同成立时设立，登记只是产生对抗第三人的权利）。第二，认为《物权法》采取的登记要件主义（应收账款质权经信贷征信机构登记后才设立生效）。
本文认为应收账款质押采取登记要件主义。根据《中华人民共和国物权法》第二百二十八条规定：“以应收账款出质的，当事人应当订立书面合同。质权自信贷征信机构办理出质登记时设立。”中国人民银行《应收账款质押登记办法》第二条规定：“中国人民银行征信中心是应收账款质押的登记机构。征信中心建立应收账款质押登记公示系统，办理应收账款质押登记，并为社会公众提供查询服务。”上述规定明确了中国人民银行信贷征信机构登记系统对应收账款质押登记的法律效力。其次，根据中国人民银行征信中心对应收账款转让登记的的定位，对于保理业务中的应收账款转让登记，这种登记并不存在对抗第三人的效力，其本质属于债权转让的一种登记。最后，《合同法》第80条明确规定债权转让对债务人发生法律效力的前提是通知，法律、法规等相关规范性法律文件并未赋权任何形式的登记可以代替债权转让通知的法律效力。
一、近期金融形势
进入8月份资金紧张局面不改，大公甚至发表了《防范金融去杠杆下的信用风险》，不可否认的是，金融去杠杆效果显现，截至7月末，M1余额51.05万亿，同比新增15.3%；M2余额162.9万亿，同比新增仅9.2%，货币派生效应明显减弱；各家经济评论纷纷祭出“稳健中性”货币政策这种不痛不痒、老生常谈的结论，具体是什么情况相信企业和银行都比较清楚。金融去杠杆的主要途径之一便是强监管，保持常态化、高压化的强监管，商业银行和非银金融机构的风控人员（及高层决策者）现在已经“谈虎色变”，置民营企业资金短缺和商业银行客户经理指标完成于无望的水深火热中！像债券不再有“余额包销”的承诺一样，大家都不爱出钱，怎么办呢？只能把项目推向市场，萝卜白菜，各有所爱，大家都变成了王婆卖瓜，自卖自夸，这对于金融发展，防范金融风险绝对不是一个好的解决出路，因为卖出去的萝卜、白菜相当一部分都是包装的最精美的，吆喝的最响亮的！
二、北金所简介
下面说正题了，北京金融资产交易所有限公司（以下简称“北金所”）是在一行三会、财政部及北京市人民政府指导下成立的专业化金融资产交易机构，于2010年5月30日正式揭牌运营。北金所采用有限责任公司的组织形式，由中国银行间市场交易商协会、北京产权交易所、信达投资有限公司、中国光大投资公司、北京华融综合投资公司、华能资本服务有限公司、中债资信评估有限公司共同出资组建。
在北金所参与各类金融资产交易的市场成员，包括：银行、证券公司、信托公司、保险公司、财务公司、租赁公司、大型企业、律师事务所、会计师事务所、资产评估机构、资信评级机构及其他组织等。
北金所将自身定位为：非金融企业债务融资工具发行平台、非金融机构合格投资人债券交易平台、金融企业国有资产交易服务平台、不良金融资产交易服务平台、地方商业银行股权交易服务平台、债权投资交易服务平台、担保类资产前置委托交易服务平台、应收账款资产交易服务平台。其中：（1）非金融企业债务融资工具发行服务：北金所是经中国人民银行批准，中国银行间市场交易商协会授权的非金融企业债务融资工具集中簿记建档系统的技术支持部门，为通过非金融企业债务融资工具集中簿记建档系统发行的债券提供技术支持、信息披露服务及信息安全管理。
（2）非金融机构合格投资人债券交易服务：经中国人民银行批准，北金所为非金融机构合格投资人通过非金融机构合格投资人交易平台进行债券投资交易活动提供技术支持。并在中国银行间市场交易商协会的指导下，为非金融机构合格投资人提供交易、信息等服务。非金融机构合格投资人交易平台通过与银行间市场交易系统、债券结算系统、资金清算系统建立直接的数据接口，实现了一站直通式交易功能。平台引入了报价商双边做市报价、投资人点击成交等功能。投资人可通过交易平台查看市场行情信息、债券信息、余额信息，并可直接点击做市商报价进行交易。
（3）金融类国有资产交易服务：作为财政部指定的金融类国有资产交易平台，北金所为各类金融机构提供股权、物权资产的公开交易服务，包括交易主体资格审核、信息披露、受让登记、竞价组织、交易结算等全流程服务。北金所秉持公开、公平、公正的市场理念，通过标准化的交易流程，严谨的风控手段，实现金融资产的市场化定价，保证国有资产保值增值，以及市场各方利益最大化。
（4）不良金融资产交易服务：北金所为包括资产管理公司、保险、信托等各类金融机构持有的不良债权资产市场化处置提供包括资产尽职调查、市场询价、组织招投标和拍卖等综合转让服务，为商业银行不良资产批量处置提供公开交易平台，为不良资产私募资产证券化提供综合顾问服务。（5）全国地方商业银行股权交易服务：为更好地服务地方商业银行发展，北金所于2011年3月推出了“全国地方商业银行股权交易平台”，组建专门团队，为地方商业银行股权转让、不良资产处置打造了一个全国性的专业化交易服务平台。帮助地方商业银行完善股权结构、增强资本实力。平台成立以来，为大批地方商业银行提供了股权交易、不良债权资产包转让交易服务，为地方商业银行健康发展做出了积极的贡献。
（6）担保类资产前置委托交易服务：“担保类资产前置委托交易”业务，是北金所开发的利用市场化手段解决担保资产退出和处置的有效方法。能够极大缓解金融机构因不良资产形成所带来的压力和处置难题。“担保类资产前置委托交易”，即财产所有权人、金融机构与北金所事先共同约定，在发生约定情形时，由财产所有权人委托北金所作为交易服务受托人，委托该金融机构作为交易代理人将财产通过北金所进行公开转让。
（7）应收账款资产交易服务：北金所联合中国服务贸易协会商业保理专业委员会，搭建全国性应收账款资产转让交易和投融资服务平台，为保理商提供信息发布、线上审核、在线交易、交易鉴证等服务，实现保理资产的产品化和标准化交易，并提高保理商资产流动性。为各类机构提供可投资的优质金融产品，有效缓解中小企业融资渠道不畅、融资成本较高的问题。
（8）项目融资推介及交易服务：2014年7月，商务部投资促进事务局下发通知，联合北金所，为全国各地投资促进机构、经济技术开发区、投融资企业，提供融资项目、股权项目的信息发布和交易服务，以及绿地投资项目宣传推介服务。（9）委托债权投资交易服务：“委托债权投资”是指有投资意愿且有投资能力的投资者作为委托人，通过银行、信托公司、企业集团财务公司等专业金融机构（即受托人）进行的对特定项目的固定收益类债权投资。该交易服务是由包括银行在内的金融机构，将符合其风控要求的企业融资需求在北金所挂牌，由包括银行理财、券商资管、基金资管等资金方摘牌的直接融资模式。自产品推出，已累计解决社会融资超过1.6万亿元，国内主要上市银行均参与了北金所委托债权投资业务，并吸引了信托、证券、基金等各类金融机构和合格投资者参与。满足了制造业、采矿业、电力、热力等数千家实体企业项目的直接融资需求，成为监管机构、市场和会员单位广泛认可的银行理财非标债权投资产品。
（10）融资租赁收益权转让交易服务：融资租赁收益权转让交易是融资租赁公司将已形成的租赁收益权在北金所挂牌，并由资金方摘牌的交易形式，分为回购型转让交易和卖断型转让交易。此业务有助于盘活租赁公司资产，降低企业融资成本，解决其在银行贷款规模受限和融资集中度过高的问题，帮助企业通过售后回租方式盘活固定资产，优化财务结构。（11）债权融资计划业务：债权融资计划是指融资人向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者，以非公开方式挂牌募集资金的债权性固定收益类产品。产品引入主承销商机制，以提升市场组织能力及资金募集效率，并控制相关风险。产品符合国家“提高直接融资比重”的政策方针，重点支持国计民生支柱行业，支持实体经济发展；募集资金用途灵活，业务操作规范快捷、时效性强，缩短企业融资操作周期，降低企业融资成本；并在拓宽投资者范围基础上，丰富投资资金来源，为投资者提供创新投资产品。
三、债权融资计划业务
债权融资计划是指融资人向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者，以非公开方式挂牌募集资金的债权性固定收益类产品。
核心机制：（1）引入主承销商机制à提升市场组织能力；（2）项目准入适当下沉à拓宽融资人范围;（3）建立投资人适当性制度à丰富资金来源、风险控制；（4）提供综合性服务à提升市场效率；（5）强化信息披露à保障投资者的信息知情权；（6）持有人会议à投资者保护。
产品特点：（1）发债规模上，依据企业融资实际需求，自行确定发债额度；（2）主体评级上，不要求强制外部评级，市场参与主体自行判断风险；（3）资金用途上，资金用途灵活，可用于长期项目资金，也可用于短期流动资金，也可用于归还借款等；（4）行业政策上，放宽项目准入标准，在符合国家政策方针的前提下，灵活调整。
产品操作流程：（1）参与人签署协议、开户；（2）提交备案材料、发放备案通知；（3）备案后六个月内申请挂牌、递交资料；（4）信息记载，初始信息、变更信息以及注销信息；（5）后续管理，信息披露督导、风险预警、处置；（6）持有人出让，新投资人受让；（7）挂牌成交资金划转及其他资金划转；（8）挂牌期、存续期信息披露。
融资人准入条件：（1）境内依法设立的法人机构，以及监管部门认可的境外机构；（2）遵守北金所相关规则；（3）在最近12个月不存在重大违法行为，机构财务会计文件不存在虚假记载；（4）北金所要求的其他条件。
办法》的通知
沪工商外〔2009〕398号
各工商分局、区（县）商务委：
为了规范本市外商投资企业债权转股权审批登记行为，维护企业、股东及债权人的合法权益，进一步改善外商投资企业的投融资环境，根据《公司法》、《公司登记管理条例》等有关法律法规，市工商局会同市商务委制定了《上海市外商投资企业债权转股权审批登记试行办法》，现印发至各单位，请按照职责分工予以推进落实。
二ＯＯ九年十一月十二日
上海市外商投资企业债权转股权审批登记试行办法
一、为了促进投资便利化，规范本市外商投资企业债权转股权审批登记行为，维护企业、股东及债权人的合法权益，进一步改善外商投资企业的投融资环境，依据有关法律、行政法规，制定本办法。
二、本办法所称的债权转股权是指本市已设立的外商投资企业的外方股东以其对本企业（以下称“被投资企业”）的合法现汇外债债权作为出资，增加被投资企业注册资本或变更出资方式的行为。
三、被投资企业申请债权转股权应当符合以下条件：
（一）经被投资企业全体股东一致同意；
（二）被投资企业设立时的注册资本已按期缴付；
（三）用于出资的债权涉及两个以上债权人的，应当经该债权的全体债权人一致同意；
（四）用于出资的债权应当符合国家外汇管理的要求并经核准。
四、被投资企业申请债权转股权，应与债权人签订《债权转股权协议》。《债权转股权协议》应当载明下列事项：
（一）债权人和被投资企业的名称或姓名、住所；
（二）债的产生原因、时间；
（三）债权总金额及各债权人所享有的份额；
（四）拟转为出资的债权数额；
（五）协议生效时间；
（六）争议解决及违约责任。
五、被投资企业与债权人可以在《债权转股权协议》中约定，相关债权全部或者部分转为对被投资企业的股权。
同一债权涉及两个以上债权人的，经该债权的全体债权人一致同意，可以将该债权的全体或者部分债权人（仅限于被投资企业的外方股东）享有的债权转为被投资企业的股权。
六、被投资企业以债权转股权形式增加注册资本或变更出资方式的，应当经依法设立的验资机构验资。验资证明应当附有该债权符合国家外汇管理规定并经登记核准的文件，且符合《公司注册资本登记管理规定》和《关于外商投资的公司审批登记管理法律适用若干问题的执行意见》的有关规定。
七、以债权转股权方式增加的注册资本不得分期缴纳，被投资企业应当一并申请办理注册资本、实收资本变更登记。
八、被投资企业申请债权转股权应经商务部门批准，并根据国家外汇管理有关规定办理相关手续后，向工商部门申请办理变更登记手续。
九、被投资企业申请办理债权转股权审批，应向商务部门提交下列文件：
（一）以债权转股权形式增加注册资本或变更出资方式的申请书；
（二）依法作出的决议或决定；
（三）被投资企业董事会名单；
（四）债权人与被投资企业签订的《债权转股权协议》；
（五）公司章程修正案或修改后的章程；
（六）公司合同修改协议或修改后的合同；
（七）全体债权人对债权转股权一致确认的文件；
（八）外债登记证明；
（九）商务部门要求提交的其他文件。
十、被投资企业申请办理债权转股权变更登记，应当向工商部门提交下列文件：
（一）《外商投资公司变更（备案）登记申请书》；
（二）依法作出的决议或决定；
（三）商务部门的批准文件；
（四）外汇管理部门的核准文件；
（五）债权人与被投资公司签订的《债权转股权协议》；
（六）公司章程修正案或修改后的公司章程；
（七）全体债权人对债权转股权一致确认的文件；
（八）验资证明；
（九）国家工商行政管理总局规定提交的其他文件。
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债权拍卖属于债权转让吗
债权拍卖是以公开竞价形式，将特定物品或财产权利转让给最高应价者的买卖方式。那么债权拍卖属于债权转让吗?债权拍卖成交后，交接的结果是债权转让行为的完成，因此拍卖算债权转让的方式。下面由赢了网的小编在本文详细介绍。
债权拍卖属于债权转让吗?
拍卖，属于所有权的转让，是债权转让的一种方式。
债权拍卖的流程如下：
(一)鉴别核实债权
接受委托前，拍卖人必须对委托人提供的债权进行核实，核实的主要内容如下：
1、鉴别债权是否属于可转让债权，不可转让的债权不能作为拍
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卖标的。首先要确认债权是否在性质上有不可转让的问题，是否有人身性质，如扶养请求权、抚恤金债权;其次，要确定债权人与债务人有无“不得转让债权”的特别约定;最后，该债权转让在法律上有无特别的禁止性规定。
2、鉴别债权是否有效，无效合同产生的债权不应作为拍卖标的。
3、调查债权人是否有主张权利的依据。债权人至少应当提供：与债务人的合同，债权人已履行合同的证明文件(例如借款借据、货物发运单等)。债权人主张权利没有依据的，拍卖人不应接受委托。
4、调查委托人是否有债权人资格。首先，要核实债权人是否是依法成立并存续的主体，需要查看营业执照或身份证明;其次，要核实委托人是否是债权人。取得债权可以是原始取得，也可以是继受取得，包括基于债权转让、企业合并、继承等原因取得债权，例如金融资产管理公司是通过债权转让取得国有商业银行的贷款债权。在继受取得的情况下，要核实委托人取得债权的依据是否真实。
5、调查债权的瑕疵情况。了解了债权瑕疵，应及时告知竞买人，如果不知则应及时声明，拍卖人才能免除瑕疵担保责任。
(二)签订委托拍卖协议
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委托拍卖协议不仅是确定委托人和拍卖人权利义务关系的重要文件，而且在一定程度上是拍卖实施过程的蓝图，决定着拍卖能否顺利完成。在拍卖前明确双方的权利和义务，签订一份详细的委托拍卖合同是十分必要的。与一般的拍卖不同，债权拍卖应签署《债权转让协议书》、《债权转让通知书》。
(三)债权估价及底价确定
现阶段，债权价值的估价没有公认的方法，决定债权实现程度的因素是多方面的，在估价过程中必须综合考虑。影响债权价值的因素包括：
1、债务人的资产状况，包括资产价值、变现能力、资产是否被查封扣押等;
2、债务人对外负债的情况，对外负债越多，主张权利的风险越大;
3、债务人的商业信誉和还款意愿;
4、债务担保情况，如果有抵押、质押担保且担保有效，抵押物、法律咨询s.yingle.com
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质押物价值对债权实现程度有较大影响，如果有保证担保，应综合考虑保证人的履行能力;
5、委托人主张债权的进展程度。如委托人已判决胜诉将节省主张权利的时间和支出，已经查封资产也能增加债权实现的可能;
6、买方市场情况，对潜在竞买人进行询价。应当注意不能以单一因素来确定债权价值，例如，以资产估价代理债权估价。
需要注意的是，《拍卖法》第二十八条二款规定“拍卖国有资产，依照法律或者按照国务院规定需要评估的，应当经依法设立的评估机构评估，并根据评估结果确定拍卖标的的保留价。”如果委托人是金融资产管理公司、国有独资企业、国有控股公司等主体性质表现为国有的，其债权需要由评估机构进行评估，并以评估结果确定保留价。
(四)拍卖推介
债权推介的成效直接决定债权拍卖的效果。债权推介应针对拍卖债权债务人的资产特点，进行市场细分，并以此为基础灵活选择拍卖推介的渠道和方式。在债务人拥有土地使用权、房产及其他受众广泛的资产时，应通过社会覆盖面广的媒介传播，广泛披露信息;在债务人主要资产属于专业性强的资产的情况下，应通过行业性或专业性报
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刊、网站等传播工具，向业内人士和专业投资者充分披露信息。在公众对债权拍卖尚不十分了解的情况下，可以采用新闻宣传、召开发布会等形式，吸引社会关注，普及债权拍卖知识，从而达到充分挖掘潜在竞买人，实现债权变现的目的。
由债权拍卖的特点决定，相对于物权拍卖来说，竞买人需要了解的情况更多，需要更多的时间做竞买决定。所以，债权拍卖的宣传时间包括公告和展示都应当比法定最短时间适当延长，以吸引更多的潜在竞买人，同时应尽可能披露与债权相关的情况，如有无抵押、查封等情况等。
债权拍卖后如何移交?
债权移交包括以下方面：
1、从权利转移角度，债权拍卖要有债权转让协议书、债权转让通知书。债权转让协议是委托人与买受人之间进行债权转让的基本文件，要使债权转让行为对债务人发生法律效力，还必须对债务人发出债权转让通知书。
2、权利完整角度，要移交债权文件的原件。债权拍卖移交的并不是特定的物，而是主张债权的依据，包括合同、债权人一方履行合法律咨询s.yingle.com
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同的证明文件、诉讼时效中断的证据等，材料的缺乏或债务人的不配合均会给买受人带来损失。
(责任
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是
欠
债
人
死
了
咋
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由巨额工程款纠纷引发的群殴
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有的放矢催款兵法（二十三）
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债权融资和股权融资是企业获得外来资金的两种主要的途径。债权融资在融资成本方面更具优势,可以增加公司短期的现金流入,弥补资金周转问题。股权融资不需要支付固定的融资利息,是一种酌量成本,可以根据盈利状况调整股利分配政策,但会稀释原有股东的权益,对原股东而言融资成本相对较高。对融资方而言,无论企业最后采取何种方式都会引起企业的资本构成变化,这对公司治理会产生不同程度的影响,最终通过公司业绩水平体现。因此,合理的资本结构对公司和投资者双方意义重大。
由于公司不同的融资方式将会影响到公司剩余收益的分配、公司剩余控制权、公司治理结构,最终影响公司绩效。无论公司采取何种方式进行融资会对公司的资本构成产生实质性的影响,资本构成的变化对企业的治理效应有不可小视的作用,而企业的绩效水平又是治理效应最真实的反映。本文主要着眼于债权融资方式对公司绩效水平的影响与建议。
二、国内研究综述
国内学者对债权融资与公司治理等问题的研究起步较晚,主要集中在以下三个方面:一是债权融资与公司治理关系的理论研究;二是债权融资在公司治理中的作用研究;三是债权融资与公司治理关系的实证究。
张维迎(1996)提出中国银行对企业的债权实际上是政府对企业股权的占有,这种资本结构存在投资主体错位的问题,导致在资格和能力上更具优势的投资人成了企业的债权人。通过对称信息的不对称性、公司资金的筹集、实体经济的投机和金融信贷危机的研究发现,信息的不对称性完全极有可能引发企业在资金筹集过程中的反向选择和道德风险,阻碍了资本市场健康持续稳的发展,还会导致市场预期的迅速破灭与金融危机的出现。
陆正飞(1996)对企业负债水平的问题进行了理论分析与实证研究,在考虑企业具有的既定的经营风险的前提条件下,负债水平的高低是由负债的利息、减税的利益、预期财务的拮据以及企业代理成本共同决定的。并得出负债水平与企业经营风险呈一定负相关性,经营风险越高负债水平应该越低,并为中国企业的适度负债水平应在50%左右。
忻文(1997)提出中国国有企业资本债务率高的真正原因是政府或银行没有继续坚持原先的商业约定条款,而非企业入不敷出的经济效益水平。了解决资本债务率高的根本途径在于明晰产权,将竞争市场的主体归还给企业,增强债权人在公司治理中的权力,并发挥债权人对公司的监督制约作用。从根本上改变“预算软约束”,将国有企业的债务水平控制在一个合理的范围。
张昌彩(1998)提出中国企业的资金筹集有一部分是来自于企业自己的储蓄,具有一定的内源性。以国家为委托人的银行和企业是同源的,这也是引起公司出现高债务率的重要原因。并指出股权融资要想成为主导融资方式,在克服自身缺陷的前提下,还要考虑建立兼并收购机制。
于东智(2003)认为公司的负债比例越大公司的绩效就越低,两者呈明显的负相关。同年,汪辉通过实证研究发现债务融资能够促进公司治理、提升公司市场价值,但并不太适用小部分负债率高的企业。
综上所述,学术界从整体上认同了债权融资的公司治理效应,这也就意味着是间接认同了债权融资对公司绩效有一定的促进作用,债权融资对提升公司绩效水平呈现出一定的正相关性。
三、经济新常态下的对策建议
公司作为经济发展的活跃动力因子之一,高效的公司业绩水平将直接影响经济发展方向,应对经济新常态背景下的机遇和挑战,进一步优化公司治理格局、提升公司业绩水平势在必行,笔者将从公司债权融资对绩效水平的影响角度出发,试图提出以下四点建议。
(一)银企关系合理化,加强债权融资在公司治理中的作用
银行贷款在我国上市公司的权融资中占有很大比重,在融资渠道中处于主导地位。由债权融资而产生的债务,主要是来自银行方面的,这些严厉的债务条款和银行专业化的监督对公司经营者有一定约束作用,不但可以减少股东的监督工作,而且还能使监督更加客观有效。
首先要将贷款结构进行合理化改造,防止债权人出现危险的消极状态;其次银行要保持资源配置决策的独立性,尽量不受政府强迫的干预,并加强对企业项目的筛选力度。
(二)大力发展企业债券市场,减少政府行政干预
企业债券的市场化是指取消政府对其不必要的行政干涉,让企业债券市场拥有真正意义上的自由发展空间,以发挥其在市场决策的经济效益。将上市企业不同的信用级别、不同的流动债券的风险溢价和流动性溢价综合利用起来,充分调动发行主体的积极性,确保企业债券市场的良性发展。
一是尽量简化企业或公司债券的发行审批程序和所需时间;二是;要提高企业发行申请的效率,缩短发行申报时间,并在政策上对企业债券市场的发展给予支持;三是真正落实减少行政干预,充分给予企业债券利率强的生命力和灵活性,在债券市场上形成不同的利率水平。
(三)培育活跃的债券交易市场
建立一个成熟完善的债券市场是经济新常态背景下,保证企业进行债务融资渠道的通畅便利的必要条件,而成熟完善的债权市场与活跃的债券交易市场—二级市场休戚与共。
适当的扩大企业债券的品种和市场,可以考虑适当放宽对那些信用等级高、经济实力雄厚、经营业绩稳定的企业公开向社会发行企业债券的门槛,以期提高企业债券在市场上的流通性。
(四)建立并完善企业信贷评用体系
企业债券市场健康稳定的发展离不开资信评估机构的积极参加,能够公平规范地对企业、融资机构等市场主体的偿还债务的能力和意愿进行综合评估。建立并完善的企业的信用评估体系,来保证一个规范、统一、公平的行业氛围来促进企业债券市场健康稳定的发展,最终影响到企业的债权融资和公司业绩。
适当加快信用评估体系建立的步伐,合理制定统一的评估体系指标和评级方法,争取早日实现对债券交易市场上的发行主体进行科学公正的信用评估与有效监督。必要时采取一些强制性的评级方式,通过法律手段让信用等级公众化,对信用等级偏低的企业债券从严审批,防止垃圾债券混入市场。
参考文献
[1]杜莹,刘立国.股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析[J].管理世界,1997,12.
[2]陆正飞.企业适度负债的理论分析与实证研究[J].经济研究,1996,8.
[4]忻文.国有企业的资本结构分析[J].经济研究,1997,8.
[5]汪辉.上市公司债务融资、公司治理与市场价值[J].经济研究,2003,8.
【关键词】商业银行；代理债权；投资；融资人
改革开放以来，我国经济水平得到了巨大的发展，资产管理上也逐渐的壮大。但随着当前国内经济下行，商业银行代理债权投资业务信用风险事件不断发生，这些风险事件不但对投资方以及银行的利益造成影响，而且降低了银行的信用。如何去防范商业银行代理债权投资业务信用风险，已成了所有资产管理机构共同需要思考的问题。
一、商业银行代理债权投资业务信用风险分析
1.国家监管体系的不足
由于我国对金融体系领域的监管由银监、证监、保监三家机构构成，各监管机构在监管过程中各自为阵，无法形成统一的监管模式。而债权资金的来源是多元化的（私募基金、保险资金等等），即来源于这3家监管部门所监管的行业。由于监管体系的分离，形成征信结果的不真实；
2.融资人还债能力不足
融资人还债能力不足是导致商业银行代理债权投资业务信用风险发生的因素之一。融资人还债能力不足是指融资人所有经济收入来源以及固定资产不足偿还债务。以往，在进行代理债权投资业务时，由于种种原因，在审查融资人的还债能力时出现误判，使得融资人在还款期限到来时没有经济能力还款的情况。导致这一情况发生的主要原因可以分为以下两点：（1）特定还款来源不稳定，或是其本身的盈利性很低，融资项目没有达到理想的效果。（2）综合还债能力不足。融资人本身除了特定还款来源以外，加上其它的收入也无法覆盖债务金额。甚至其拥有的固定资产价值也是不足以还债的。总之，融资人的还债能力极为重要，只有融资人拥有足够的还债能力，才能避免因为还债能力不足导致的投资业务信用风险。
3.融资用途不正当
融资用途不正当也是导致商业银行代理债权投资业务信用风险发生的因素。主要有两方面：（1）融资项目本身就不符合国家法律规定，项目不稳定、项目盈利性不高等。（2）资金用途不清。有些融资人在拿到资金以后，利用这些资金从事别的活动，这些都是融资用途不正当的行为。
4.增信措施不规范
增信措施不规范是指在进行增信措施时，其采取的手续及过程没有达到银行或国家规定，不具备法律效力。以下几个方面是导致增信措施问题的原因：（1）抵押资产不属实，或抵押资产价值和实际价值有偏差。（2）担保人的经济情况不属实。（3）担保或抵押手续不规范。（4）会计准则在不同行业的执行偏差导致企业负债反映不真实。（5）融资方出现多头融资，有的融资，比如理财业务方式融得的资金不上增信。
二、商业银行代理债权投资业务信用风险防范措施
1.审查融资人还贷能力
审查融资人的还贷能力是商业银行代理债权投资业务信用风险防范的策略之一。要对融资人的各项还款来源进行认真的审查工作。通常，特定还款来源是作为优先还款来源的，审查时要认真核实特定还款来源的真实性以及稳定性。查看融资项目是否具备可行性以及项目盈利是否满足债务本金和利息。只有确定特定还款来源真实可靠，并且盈利满足还款金额，才能确保融资人具备还款能力。其次，审查特定还款来源时还要针对融资人综合还款能力进行审查。查看融资人除了特定还款来源以外其他的收入情况。审查单位就要就这家工厂的收支情况以及固定资产进行审查，看融资人综合还款能力是否大于债务数额。只有确保融资人具备还债能力，才能保证不会发生因为融资人还款能力不足导致的代理债权投资业务风险。
2.审查融资的用途
审查融资用途也是商业银行代理债权投资业务信用风险防范的策略之一。审查融资用途可以有效避免因为融资用途不正当导致的代理债权投资业务信用风险的发生。一些不合规的项目本身就存在风险。审查单位要严格审查融资的用途，具体可以参考以下几点：（1）查看项目是否符合法律规定，查看是否符合社会利益。杜绝一些违反条例或破坏社会文化、自然环境的项目。（2）查看是否属于公益性项目，查看项目是否能够到达还债的盈利能力。因为公益项目本身盈利性就低，甚至有些公益项目本身就没有盈利。而且公益项目本身就存在不稳定性等。
3.审查交易的结构
审查交易结构是商业银行代理债权投资业务信用风险防范策略的重中之重。根据以往出现的交易结构问题而导致信用风险的因素，可以从以下几点审查：（1）查看双方签订的合同是否具备法律效益，是否满足双方各自利益。查看各项交易手续是否正确，避免一些错误行为导致的交易结构风险。（2）对业务模式的审查是指审查不同种业务模式之间各方面的责任和义务是否落实。因为在不同种的业务模式，其各个点之间的关系是不一样的，同时法律对各个单位之间产生的约束和保护也不同。（3）法律关系也要进行审查，明确各个方面的法律责任和义务，明确出现风险的承担负责人。避免因为法律关系不清晰导致的纠纷以及债权投资业务信用风险。
三、总结
现阶段，商业银行代理债权投资业务存在很多信用风险，这些风险直接影响到商业银行或投资方的利益，造成商业银行和投资方经济上的损失。在商业银行代理债权投资业务办理时，要加强对信用风险的防范措施，认真审查各个方面，确保融资人信用良好以及具备充足的还债能力。只有这样才能提高商业银行代理债权投资业务的安全可靠性，提高商业银行的信用。
参考文献：
[1]吴恒煜.信用风险控制理论研究——违约概率度量与信用衍生品定价模型[J].北京：经济管理出版社，2006.
[2]欧阳秀子.我国商业银行信用风险度量模型的实证研究——基于KMV模型的实证分析[J].江西：金融与经济，2009（4）：73-76.
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