资金投资论文
甲方：________________________
法定代表人：__________________
住所：________________________
乙方：________________________
负责人：______________________
住所：________________________
丙方：________________________
法定代表人：__________________
住所：________________________
丁方：________________________
法定代表人：__________________
住所：________________________
鉴于：
甲方设立_________资金信托，拟聘请丁方担任甲方信托资金运用的投资顾问。乙方是一家合法成立并有效存续的商业银行，经中国人民银行批准，享有充分的授权和法定权利开展资金的托管业务;丙方为经中国证券监督管理委员会批准设立的具有证券业务资格的证券公司;丁方为合法成立的资产管理公司。
为了保证信托财产在证券市场投资的安全，增加证券投资的公平性和透明度，甲方同意将_________资金信托计划项下的证券品种全部委托丙方进行托管。为规范甲、乙、丙、丁四方的权利和义务，经几方共同协商一致，达成如下合同条款：
第一条 释义
证券账户：以甲方名义在中国境内证券交易所和证券登记结算机构开立的深、沪股东账户。(深圳：_________________;上海：__________________)
证券资金账户：甲方依据证券账户在_________证券有限责任公司为本信托专门开立的资金账户。(户名：_____________;资金号：__________________)
交易指令书：丁方向甲方出具的标明交易品种、价格、数量、委托期限等要素的书面指令。
信托账户：甲方在托管银行开立的保管、管理和运用信托资金的专用银行账户。
托管银行：___________________________。
投资顾问：___________________________。
资金清算：指证券交易的资金、费用和交易佣金在证券资金账户和信托账户间划拨的过程。
本集合资金信托或本信托：指甲方设立的__________________资金信托。
信托合同：__________________资金信托合同。
投资顾问合同：__________________资金信托投资顾问合同。
估值日：托管银行计算信托单位净值以及认购或赎回信托单位的日期，即每月15日(如遇节假日则为之前最近一个工作日)和每月的最后一个工作日。
信托单位：用于计算、衡量信托财产净值以及委托人认购或赎回的单位。
信托资产净值：最近一个估值日，本信托项下所拥有的货币资金和证券投资市值的总和。
信托单位净值：信托单位净值=(信托资产净值-信托费用)/信托单位总份数。
委托人(即受益人)：指__________________资金信托合同中的委托人。
受托人：____________________________________。
第二条 证券交易的程序
所有证券资金账户上的证券交易均由甲方提供交易计划书，交易计划书应由丁方审核，并经_________的亲笔签名确认，甲方按照经_________的亲笔签名确认的交易计划书执行操作。具体的交易程序根据有关规定操作。
甲方在收到经_________亲笔签名确认后的合法交易计划书后的一个工作日内，在证券账户上进行证券投资操作。如因交易条件不能满足、上市公司停牌、证券交易所收市等非甲方过错的原因导致交易指令书不能执行，则甲方执行该交易计划书的时间顺延至下一个工作日。
甲方在证券交易完成后的第一个工作日，复印资金对账单并加盖甲方的业务专用章，传真给乙方和丁方以资核对。资金对账单正本于每星期一与托管银行交换文件时提交。
证券交易完成后，如有买差，丙方应以传真方式通知甲方需划拨资金的金额;如有卖差，则丙方应将证券资金账户上剩余的全部资金划入信托账户。
第三条 证券账户的监管
丙方保证：在本集合资金信托存续期间严禁除国家司法机关和国家证券监管机关之外的任何人(包括但不限于甲方、乙方、丙方和丁方)挪用证券资金账户上的资产。如果证券资金账户上的资产被除国家司法机关和国家证券监管机关之外的任何人(包括但不限于甲方、乙方、丙方和丁方)挪用，即视为丙方违约，丙方须在三个工作日内将被挪用的资产归还本信托，且支付挪用发生额的20%作为违约金，违约金归入本信托财产。如果给信托财产、投资于本信托的所有投资者和丁方造成了损失的，丙方须承担赔偿责任。
丙方保证：不为除国家司法机关和国家证券监管机关之外的任何人(包括但不限于甲方、乙方、丙方和丁方)出具证券资金账户上的资产用于任何质押担保的手续和可能对信托财产造成损失的其他手续(提供资金对账单除外，但资金对账单上须注明本对帐单不可作为质押担保或承担其他义务的资产证明文件的字样)。如果由于丙方出具质押担保手续和其他手续(提供资金对账单除外，但资金对账单上须注明本对帐单不可作为质押担保或承担其他义务的资产证明文件的字样)而造成该证券资金账户上的资产被除国家司法机关和国家证券监管机关之外的任何人(包括但不限于甲方、乙方、丙方和丁方)用于任何质押担保及其他用途，即视为丙方违约，丙方须在三个工作日内归还被质押及其他用途的资产并支付被质押及其他用途发生额的20%作为违约金，违约金归入本信托财产，如果给信托财产、投资于本信托的所有投资者和丁方造成了损失的，丙方须承担赔偿责任。
丙方保证：不受理除国家司法机关和国家证券监管机关之外的任何人(包括但不限于甲方、乙方、丙方和丁方)对证券账户撤销指定交易、拆户、销户，或对证券资金账户上资产进行转托管。如果证券账户被撤销指定交易、拆户、销户，或证券资金账户上资产被转托管，即视为丙方违约，丙方须在三个工作日内支付发生额的20%作为违约金，违约金归入本信托财产，如果给信托财产、投资于本信托的所有投资者和丁方造成了损失的，丙方须承担赔偿责任。但本集合资金信托终止(即指本信托符合规定的终止条件，并且已经进行了信托合同第十五条规定的信托清算和第十六条规定的信托财产分配)后除外。
丙方保证：如果上海证券交易所和深圳证券交易有新股配售等法律法规规定的应属于本信托的其他收益或权益，丙方保证本信托全额享有认购所配售新股的权利且有及时通知(以传真件发出为准)甲方和丁方及时划拨资金的义务。如果丙方未能保证本信托全额享有认购所配售新股的权利和法律法规规定的应属于本信托的其他收益或权益，给信托财产、投资于本信托的所有投资者和丁方造成的损失，丙方须承担赔偿责任。但由于甲方接到丙方的通知后，未及时划拨资金而造成无法认购配售新股所造成的经济损失，丙方不承担赔偿责任。
丙方负责监督甲方的证券资金账户。如果出现下列情况，应在二个工作日内书面通知甲方和丁方：
购买st、预告亏损类上市公司公开发行的证券;
投资于一家上市公司所发行的证券，超过该上市公司发行证券额的5%;
本信托投资于一家上市公司所发行的单一证券品种的投资余额超过本信托资产净值的10%;
乙方和丁方有权从丙方得到本信托证券资金账户上的资金对账单。
丙方应在发生交易(含证券分红、派息、中签、送配股等)业务的工作日次日即(t+1)日9：30前，将上一日资金对账单通过加密数据设备发送到乙方，并电话确认乙方已接收资金对账单。如遇特殊情况出现发送延迟等情况，传输方应及时通知乙方。丙方应确保所发资金对账单的完整性和真实性，如内容不完整或不真实，由此造成的损失由丙方负全部责任。
第四条 证券账户处置
一旦_________书面通知甲方和乙方和丙方其不再负责本信托投资业务，或满足规定的其他信托终止条件之一，本集合资金信托终止。乙方和丙方监督甲方立即开始按规定的信托清算程序和信托财产分配程序进行清算，并将信托财产分配给所有受益人。证券账户处置方式包括但不限于卖出证券账户上所有股票、撤销指定交易、拆户和销户等。
第五条 资金清算
证券交易资金清算采用净额清算方式，具体如下：在发生证券交易后次日即(t+1)日，对于证券交易买差资金，甲方于(t+1)日上午9：30之前，凭丙方签字盖章的资金对账单和丙方通知甲方划拨资金的传真件，向乙方下达划款指令书，乙方根据从丙方取得的资金对账单对该指令书进行复核，确认无误后在当日12：00前将交易所需资金准确及时地划入款所列证券资金清算账户;对于证券交易卖差资金或证券派息，丙方自动在(t+1)日12：00前将资金准确及时地划入款所列信托账户。
证券资金清算账户为：户名：_________;开户行：_________;账号：_________。
信托账户为：户名：_________;开户行：_________;账号：_________。
丙方保证甲方证券资金账户上除证券以外的信托资金应以(t+1)方式及时划拨到信托账户上。如果丙方未及时划拨即视为丙方违约，丙方应在一个工作日内予以划付。除此以外，丙方须在三个工作日内支付按未划拨资金额日万分之五计算的违约金，违约金归入本信托财产。如给信托财产、投资于本信托的所有投资者和丁方造成损失的，丙方须承担赔偿责任。
甲方保证将证券交易买差资金于(t+1)方式及时划拨到证券资金清算账户。如果甲方未及时划拨，即视为违约，甲方须向丙方支付按未划拨资金额日万分之五计算的违约金。
甲方在证券交易后一个工作日内应与乙方及时对账，若发现误差，甲、乙双方应共同查找误差原因，并由过失方对造成的损失承担相应的赔偿责任。
若上海证券交易所和深圳证券交易有新股配售和法律法规规定的应属于本信托的其他收益或权益，则丙方应保证本信托全额享有这些权利且有及时通知甲方和乙方、丁方及时划拨资金的义务。若因未及时划拨资金而造成无法享有这些权利所造成的经济损失，由甲方或乙方中的过错方承担相应的赔偿责任。
第六条 违约责任
乙方应在其网站_________公布信托单位净值，并于每月15日(如遇节假日则为之前最近一个工作日)和每月的最后一个工作日的下一个工作日，更新信托单位净值，否则视作违约。
如因甲方不按经_________先生的亲笔签名确认的交易计划书交易而造成的损失，由甲方负全部法律责任并赔偿损失。
因丁方违反证券交易法规，恶意操纵股份或联手操纵股份，或利用内幕消息谋利等造成损失的，由丁方负全部责任并赔偿损失。
丁方在投资证券市场时，不得进行国债回购融资业务，否则由此造成的后果将由丁方负全部责任。
从本信托成立到本信托终止并清算、分配完毕的整个过程，本协议各方应严格按照本协议要求，对证券账户进行监管和处置。如果丙方对证券账户的监管未达到本协议第三条的要求，而由此给信托财产和投资于本信托的所有投资者和协议各方造成的损失，由丙方负赔偿责任。如果甲、丙、丁任何一方对证券账户及乙方对信托账户的监管和处置未达到合同其他条款的要求，则由此给信托财产和投资于本信托的所有投资者和协议各方造成的损失由该方负赔偿责任。
甲、乙、丙、丁各方仅依据信托合同、托管合同、投资顾问合同和本协议约定的职责范围内承担相应责任，而不因其根据信托合同、托管合同和本协议约定的职责以外的事由与协议各方或其他当事人一起对外承担连带赔偿责任。
第七条 不可抗力
如果任何一方因不可抗力不能履行本协议时，可根据不可抗力的影响部分或全部免除该方的责任。不可抗力是指合同各方不能预见、不能避免、不能克服的客观情况，包括但不限于火灾，暴雨，地震，飓风，雷击，以及通讯、网络、电力事故等。任何一方因不可抗力不能履行本协议时，应及时通知合同他方并在合理期限内提供受到不可抗力影响的证明，并采取适当措施防止合同各方损失的扩大和确保信托财产的完整。
第八条 适用法律及争议解决
本协议适用中华人民共和国法律。对由于本协议引起或与本协议有关的任何争议，合同各方应尽其最大努力通过友好协商解决。如果该争议未能得到协商解决，则任何一方有权提交中国国际经济贸易仲裁委员会华南分会并根据金融争议仲裁规则进行仲裁，仲裁裁决是终局性的。
第九条 本协议引用其它合同条款之内容
本协议第款所引用的信托合同第十五条的主要内容为：
信托终止时应进行信托清算。
信托清算程序：停止购入证券品种，除非遇到证券停牌或其他原因无法卖，须在三十个工作日内尽量以市场最高价格卖出持有的所有证券品种并清算头寸。受托人通知托管银行从信托财产中提取应支付给受托人的信托报酬，应支付给托管银行的托管费，应支付给投资顾问的管理费和绩效费后，计算每单位信托净值。
受托人在信托清算程序完成后五个工作日内编制《信托管理、运用及清算报告书》，并报告委托人与受益人。
受托人不向受益人支付信托财产在信托清算期间的利息。
本协议第款所引用的信托合同第十六条的主要内容为：
信托终止，信托财产归属受益人。
信托财产在信托终止时，经过信托合同第十五条规定的信托清算并得出每信托单位净值后的五个工作日内，根据各委托人持有的本信托单位的份数乘以每信托单位净值计算出的金额，以货币资金的方式付至委托人在托管银行开立的信托受益账户。
第十条 合同效力及文本
本协议经甲、乙、丙、丁方四方法定代表人、负责人或其授权委托人签字盖章后生效。
本协议一式八份，甲方、乙方、丙方和丁方各执二份，每份具有相同的法律效力。
本合同未尽事宜，由甲、乙、丙、丁方四方协商，以书面形式签订补充合同或出具函件。补充合同与有关函件，与本合同具有同等法律效力，为本合同不可分割的一部分。
甲方(盖章)：______________
授权代理人(签字)：________
签约地点：__________________
_________年_________月____日
乙方(盖章)：______________
授权代理人(签字)：________
签约地点：__________________
_________年_________月____日
丙方(盖章)：______________
授权代理人(签字)：________
签约地点：__________________
_________年_________月____日
丁方(盖章)：______________
授权代理人(签字)：________
签约地点：__________________
一、我国养老产业发展状况分析
在国外, 没有“养老产业”或“老龄产业”的提法, 只有“银色产业”和“健康产业”的概念, 因此养老产业是具有中国特色的理论概念。在我国, 养老产业被普遍认为是一个专门为老年人提供产品和服务的行业。
(一) 我国老龄人口现状。
根据全国老龄工作委员会发布的研究报告, 中国已于1999年进入老龄社会, 目前趋于加速发展, 呈现出老龄化、高龄化、空巢化的特征。据统计, 我国老龄人口2010年达1.74亿, 约占总人口的12.78%, 其中80岁以上高龄老年人达到2, 132万, 占老年人口总数的12.25%, 而且正在以每年3%以上的速度快速增长。预计到2020年, 老年人口将达到2.43亿, 约占总人口的18%。
(二) 我国养老产业需求分析。
从年龄层次上来看, 一般年龄越大, 对社会养老服务的要求也就越多, 趋向于机构养老的比例也就越大。根据对成都城区老年人的调查, 愿意到养老院的老年人中80岁以上的占51.5%。
从家庭结构来看, 空巢化加速, 失能老人增加。而独居老人对养老机构的需求要高于其他家庭结构的老人。据调查显示, 2010年末全国城乡部分失能和完全失能老年人约3, 300万, 占总体老年人口的19%, 老年人照料问题日益突出, 产生了对养老市场的潜在需求。
从我国养老机构提供的服务来看, 主要提供基本的生活照料, 而老年人需要更加专业的医疗护理、保健, 需要文化、娱乐、体育等精神生活, 需要问候、谈心、咨询和热线服务等精神慰藉服务。因此, 需要不同层次的养老机构提供差异化的养老服务, 以满足老年人不同层次的养老需求。
从老年人的购买力来看, 老年人处于家庭周期的空巢期, 子女已成家立业, 经济负担较轻, 老年人这些收入和积累基本上可以用于自我消费。因此, 老年人在养老方面的购买力强劲。
(三) 养老产业供给分析。
养老产业供给乏力。截至2008年底, 我国各类老年福利机构37, 623个, 养老床位245万张, 仅占60岁以上老年人口的1.5%, 不仅低于发达国家5%~7%的比例, 而且也低于一些发展中国家2%~3%的水平。同时, 老年消费品市场目前还处于起步阶段, 具有很大的发展潜力。此外, 从养老服务队伍来看, 全国老年福利机构的职工只有22万人, 其中取得养老护理职业资格的仅有2万多人。
二、我国保险资金投资养老产业的可行性
投资养老产业拓展了保险资金的投资渠道。国家老龄委的数据显示, 中国老年人的消费需求已超过1万亿元, 而当前每年为老年人提供的产品总价值却不足1, 000亿元。供需差距给养老产业带来了巨大的投资价值, 为保险公司的纵深发展提供了机遇。保险作为社会保障体系的重要组成部分, 将保险资金投入养老产业, 还可以充分发挥保险在健康管理和医疗服务等方面的优势, 为老年人提供增值服务, 完善养老产业链的发展。
保险资金与养老产业有着很好的契合点。养老产业资本回收期长、回报率低使其不能很好地吸引追求短期资金, 最终因资金不足而发展滞后。保险资金的规模性与长期性, 恰好符合养老产业的资金要求, 成为其发展的重要血液。保险资金投资养老产业不仅可以有效地解决养老产业资金不足的问题, 推动养老产业的快速发展, 还可以实现保险资金的保值增值。
此外, 保险资金与养老产业在技术和管理方面也具有内在优势, 能创新产品和服务。如提供长期护理保险等, 现实养老产业与商业养老保险的联动发展, 为养老保障体系建设提供服务。
保险资金投入养老产业符合国家相关政策。2008年国务院办公厅《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中明确提出:“支持相关保险机构投资医疗机构和养老实体”;新《保险法》第106条明确指出:“保险资金可以投资不动产”, 为保险资金投资养老产业、参与养老社区的建设开辟了通道。2009年中国保监会正式批准泰康人寿的第一个养老社区投资试点项目;2010年底“合众人寿健康社区”也在湖北武汉蔡甸区投入建设;中国人寿也在积极备战投资养老产业。
综上所述, 保险公司参与养老产业建设既可以提供长期稳定的资金来源, 也有利于实现养老保险、健康管理和医疗服务资源的对接整合, 提高养老保险体系的服务质量和运行效能。
三、我国保险资金投资养老产业面临的困难及对策
(一) 保险资金投资养老产业面临的困难
1、传统养老意识的束缚。
因为长期受家庭养老观念影响, 部分老年人固守家园, 宁可受空巢寂寞之苦, 也没勇气走出家庭到养老中心等机构安度晚年。传统的养老意识制约了老年人对养老产业的需求。
2、尚无投资养老产业政策优惠。
我国老年人虽然具有一定的购买力, 但是购买力之间的差距较大, 尤其是城乡之间。而养老机构入住费用较高, 尤其是中高档的养老机构。这就需要制定符合我国老年人消费水平的价格。同时, 养老产业的福利性和微利性使投资收益偏低, 而在我国养老产业的投资尚无政策优惠, 这在一定程度上制约了保险公司的投资热情。
3、专业人才的缺乏。
我国能为老年人服务的专业人员, 尤其是护理人员匮乏。而保险公司在养老服务人才方面也无相应的人才储备。按照老年人与护理员比例3∶1推算, 全国最少需要1, 000万名养老护理员, 而目前我国取得养老护理职业资格的才2万多人。
4、投保人与保险人信任机制的缺乏。
与一般性的商业养老地产不同, 保险公司的养老院中老人的生活成本是由保险公司提供的。享受保险公司服务的老年人将其前期工作收入的一部分资金购买了养老保险, 但老年阶段在保险公司的养老院生活的每一天的花费都将是保险公司养老保险金的支出。从经济学“理性人”的假设出发, 投保人难以确信保险公司会尽力使自己老年时在养老院的寿命太长。所以没有保险公司和投保人彼此信任的机制, 对涉足其中的保险公司而言, 广阔的商业养老地产市场仍然是海市蜃楼。
(二) 保险资金投资养老产业对策建议。
为了有效应对人口老龄化问题, 完善养老服务体系, 加快推进养老服务事业发展, 应该加强以下五个方面的工作:
1、转变观念。
加大宣传力度, 让社会各界, 尤其是老年人充分认识到养老产业的发展前景以及现实意义。老年人应摒弃传统养老观念的束缚, 转变观念, 从思想上接受在专业的养老机构安享晚年, 让老年人实现老有所养、老有所乐。
2、出台养老产业优惠政策。
保险资金是对投保人的负债, 需要实现保值增值, 而养老产业的福利性和微利性热点制约了保险公司投资养老产业的热情。因此, 政府应尽快出台相关老龄产业的扶持政策, 为养老产业的发展提供制度保障。
3、制定相应的法律法规。
一个产业的发展需要有相应的法律为其保驾护航。养老产业作为一个新兴产业, 需要逐步完善与养老产业投资和经营相关的法律法规, 如推进“发展商业化老年社区”等相关政策出台, 使保险资金投资养老产业有法律保障。
4、加强专业化服务队伍建设。
我国养老产业的服务人才匮乏, 尤其是护理人员。为了满足社会养老产业发展的人才需求, 按照《养老护理员国家职业标准》开展资格证书培训, 实行养老护理人员持证上岗, 设置养老服务社会工作岗位, 提高养老服务队伍的专业化水平。保险公司为投资养老产业也应做充分的人才储备。
5、建立保险公司和投保人信任机制。
建立保险公司与投保人信任机制是保险公司发展养老产业需解决的重要问题。借鉴国外经验, 引入保险公司与投保人之外的第三方, 一方面可以保障投保人之前所缴纳的保险费的安全性, 并且在养老时能够享受充足的保障;另一方面第三方的引入很大程度上解决了保险公司与投保人之间的信任问题。如荷兰国际集团 (ING) 设立养老地产信托投资基金, 并在美国、加拿大和澳洲等地试验建立老年社区, 而老年社区的管理则交由第三方的Horizon Bay和Ultimate Care两所老年公寓管理机构来运营, 使投保人和保险人之间的信任问题得到了一定程度上的缓解。
摘要：人口老龄化使养老产业的逐步发展趋于市场化, 吸引了保险公司的目光。本文基于我国养老产业发展状况, 分析保险资金投资养老产业的可行性、面临的困难及应对措施。
关键词：保险资金,投资,养老产业
参考文献
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[2]祝向军, 董琳.论保险公司和养老服务业的合作与发展[J].深圳大学学报, 2011.2.
金融市场：储蓄率和投资率下降危及稳定
中国国民储蓄率从1980年开始持续增长，并始终保持在30％以上，很长时间还在40％甚至更高水平，远高于多数国家通常在20％以下的国民储蓄率。中国居民储蓄中．70％为储蓄存款(图1)，并一直保持高比例的增长(图2)，银行的资金一半以上来自居民存款。由此导致中国金融市场中间接融资比例过高，银行信贷占了90％，其中国有银行占70％，而直接融资比例不足10％。国有银行之所以能在真实资本极少得到补充且不良贷款率居高不下的情况下保持稳定，主要是因为国家与居民在特殊的改革背景下建立起了奇妙的资本联盟。在此联盟下，居民高储蓄为银行及整个金融市场的稳定起了非常关键的作用。
高储蓄也支撑了中国经济的高速成长。中国正处于美国经济学家罗斯托经济增长理论所定义的经济起飞阶段，该阶段的特征是投资量大，而投资所需资金必然来源于储蓄。今后，随着中国老龄化程度的加剧，居民储蓄将受到明显的负面影响。据加拿大西安大略大学的徐滇庆教授估计，大约在2012—2017年间，中国的储蓄率将出现明显下滑趋势。
根据Edwards等人的研究，影响储蓄率的变量包括五项：居民收入增长率、人口年龄结构、相对价格、利率和通货膨胀。由于居民储蓄主要来自16—60岁的人群，老年人不仅不能继续提供储蓄，反而要取出以往的存款供退休后的消费，因此，老年人所占人口比例如果上升，储蓄率将会下降。
美国在2001年前后出现的高科技泡沫以及整个股市泡沫的破灭，虽然有一些偶然因素，但与其人口结构也有一定的关系。当时，战后婴儿潮一代开始进入退休年龄，其过去购买的股票和储蓄要取出来使用，没有钱再往银行里存了，因此带来储蓄率下降，股市资金随之减少，泡沫因无法支撑而破灭。目前，美国税后收入的人均储蓄比率不到1％，而1990年初期该比率为7％，1982年为8．2％。1947—1982年，美国国民储蓄率平均为20．3％，近5年的平均水平却只略高于15％。日本历来都是高储蓄率、高增长的国家，现在由于人口老龄化，家庭储蓄率也急剧下降，日本人只把家庭收入的5％存起来，而1990年代初期，15％的家庭收入被存了起来。
储蓄率的下滑，也将带动中国投资率的下降。一个家庭为退休而进行的储蓄，是通过减少消费并存款于金融机构来实现的，如果把这些资金贷给企业用于新设备，就可以计入国民储蓄之中并有助于为新投资提供资金支持，但如果把这些资金贷给个人消费或政府开支以及提供养老，则不能带来任何的储蓄和投资的增加。只有当储蓄的增加都转化为生产价值的投资时，经济增长的速度才能提高。老龄化将耗费大量的储蓄用于养老，因此直接的后果必然是投资率的下降。
储蓄率和投资率的下降，必然拖累经济增长，危及金融的稳定。经济增长来源于劳动力和资本的数量增长以及各自生产率的提高。因为人口老龄化，中国的劳动力数量会在10年后出现负增长，而储蓄率和投资率的下降也必将导致资本供给减少，加上我们仍以劳动密集型和资本密集型产业为主，经济处于粗放的数量增长阶段，生产率提升对经济增长的推动效应相对比较有限，因此经济增长将受到很大制约。而一旦经济衰退出现，就会导致劳动者收入的下降和资产价格的下跌，银行的不良资产率会进一步上升，储蓄存款下降和提款增多。在我国社会保障体系中资金积累严重不足和“空账户”大量存在的背景下，银行资产质量就会成为更加严重的问题。
资本市场：受限资金外流
储蓄率降低之外，中国养老制度的不健全，也将导致老龄化时代，居民在没有更好的养老保障的条件下，减少对资本市场的投资。
老龄化对资本市场资金面的影响，取决于居民如何配置自己的金融资产。在发达国家，由于资本市场比较成熟和完善，养老金账户管理比较规范，家庭的大部分金融资产以非储蓄存款的方式存在，比如美国近10年来存款总额基本没有什么变化，一直处于3万亿美元左右，而有价证券总资产(包括公司股票、固定收益产品、共同基金／资金市场基金、无抵押贷款余额)则从1991年的52320亿美元上升到1998年的114650亿美元，翻了一番(图3)。在我国，由于资本市场的不完全性(体制不完全、市场结构不完全、市场功能不完全、监管不完全、交易主体不完全)，上市公司整体盈利能力和分红能力弱，市场投机性强，证券投资不是人们的主要投资选择。老龄人群由于消费支出的增加和支出时间的不确定性，对资产的安全性和流动性要求非常高，其投资理念更加谨慎和保守(图4)，因此，势必不断远离高风险的证券市场。所以，整个社会的老龄化，将使对有价证券的投资比例大幅度降低，最终会导致资本市场的资金外流甚至短缺。
甲方：（委托人）
乙方：（被委托人）
经甲乙双方约定，甲方对自己的资金人民币（大写）元（小写）元，委托乙方进行投资管理，并签订如下协议：
一、甲方兹授权乙方作为本人在淮北市久久投资信贷管理有限公司办理资金管理相关业务的经办人。本人授予乙方的业务权限为:资金流转、有关合同手续代办、银行存取款、利息代收、手续费支付等其他应甲方要求的委托待办事项。
二、乙方保证在甲方委托期限内资金净利润月息不低于%（即人民币（大写）元（小写）元）或者年息不低于%（即人民币（大写）元（小写）元）。
三、甲方每次从乙方领取利息时应签字表示签收，乙方对甲方委托的资金应手写一份借据交给甲方，借据如下：
借据
今借人民币（大写）元（小写）元，借期自年月日起至年月日止，月息不低于%（即人民币（大写）元（小写）元）或者年息不低于%（即人民币（大写）元（小写）元）。
借款人：
年月日
四、本协议有效期自年月日起至年月日止自双方签字之日起有效。其他未尽事宜双方自行协商签订补充条款，补充条款与本协议书具有同等法律效力。
五、本委托人承诺上述被委托人在授权范围及本委托书有效期内实施的行为均代表本委托人的行为,均为本委托人的真实意思表达,一切后果由本委托人承担。本协议终止时，甲方收回委托资金，乙方收回本协议。
甲方：乙方：
年月日年月日
借款展期协议书
出借方：
借款方：
担保方：
第一条 本协议为出借方、借款方、担保方在年月日签订的合同号码为借贷合同的借款展期偿还协议书。
第二条展期原因：。
第三条 原借款金额为人民币（大写）元（小写）元，展期金额为人民币（大写）元（小写）元。
第四条 原借款期限自年月日起至年月日止；展期期限自年月日起至年月日止。
第五条 借款方、出借方协议展期借款利率为月利率。即每月利息金额为人民币（大写）元（小写）元。
第六条 本协议与原合同是不可分割的整体，除本协议变动的有关条款外，原合同各条款仍然有效。
第七条 展期借款到期后，借款方应主动归还借款。到期不还，除出借方、借款方和担保方再有展期协议外，贷款方按逾期贷款向借款方按日计收取借款金额的违约金。
第八条 保证借款的担保方确认对本协议担保展期的借款，负有经济上的连带责任。当借款方不能按协议期限清偿贷款方的款项时，由担保方连带承担偿还借款本息以及违约金的义务；抵押借款的抵押人（借款方或抵押物所有权人）确认，原合同的抵押物继续作为偿还本协议展期借款本息的抵押。当借款方不能按协议期限清偿贷款方的款项时，出借方有权处分抵押物并从处理抵押物价款中优先受偿。
第九条 本协议经当事人各方法定代表人或授权代理人签字后生效，出借方有权要求抵押人办妥抵押物的续保险、登记和本协议的公证手续，否则，出借方有权不履行该协议，按逾期借款加收罚息或强制收回借款。
第十条 本合同如发生纠纷，各方可向合同管理机关申请调解、仲裁，亦可向当地人民法院提起诉讼。
第十一条 本协议一式三份，贷款方、借款方、担保方各执一份，具有同等法律效力。
出借方：（手印）借款方（手印）担保方（手印）
签订时间：年月日
(2009-02-06 11:47:16)转载 标签： 基金
财经
创业投资
创投
被投资企业
中关村 分类： 创业指南
第一章 总则
第一条为了引导和促进中关村科技园区（以下简称“园区”）创业投资的发展，根据《中关村科技园区创业投资发展资金管理办法》，制订本办法。
第二条 本办法所称跟进投资，包括两种投资方式：一是项目跟进投资方式；二是平行基金跟进投资方式。所谓项目跟进投资方式是指认定为北京中关村创业投资发展中心（以下简称“创投中心”）合作伙伴的创业投资企业在园区内选定投资项目后，创投中心以同等条件按照创业投资企业实际投资额的一定比例进行股权投资，并委托创业投资企业进行股权管理。
所谓平行基金跟进投资方式是指在约定的合作期限内，创投中心按照创业投资企业所投资园区企业资金总额的一定比例提供股权投资资金，委托创业投资企业投资于园区企业并进行股权管理。第三条 跟进投资资金来源于中关村科技园区创业投资引导资金。第二章 创业投资企业的认定
第四条本办法所称创业投资企业是指在北京市注册的创业投资企业、创业投资管理公司以及境内外创业投资基金在北京市设立的机构。
第五条 符合以下条件的创业投资企业均可申请成为项目跟进投资的合作伙伴：
（一）注册资本金为1亿元人民币以上或受托管理的创业投资资金不低于3亿元人民币的创业投资企业。
（二）公司运作规范。具有科学合理的项目评估标准、投资决策程序及激励约束机制。
（三）公司累计投资超过1亿元，并具有投资高新技术企业的成功案例。
（四）至少有3名具备5年以上创业投资或相关业务经验的高级管理人员承担投资管理责任。
除具备上述条件外，累计投资超过2亿元或受托管理资金超过5亿元，并已有在境内外成功上市投资案例的创业投资企业，可以申请成为平行基金的合作伙伴。
第六条创业投资企业申请成为跟进投资合作伙伴时，应向创投中心递交如下材料，由创投中心组织专家委员会进行评审认定：
（一）企业营业执照复印件；
（二）企业章程；
（三）创业投资企业内部投资决策机制、风险控制机制、内部激励机制的制度文件；
（四）企业主要投资管理人员介绍材料，包括但不限于3名及3名以上管理人员的从业背景、投资纪录；
（五）上个的会计报表和审计报告；
（六）其所管理或受托管理的创业投资资金规模的证明文件；
（七）创业投资企业过去投资业绩的证明文件；
（八）由中关村管委会认定的信用中介服务机构出具的《标准征信报告》（有关信息参阅中关村企业信用促进会网站）。
第七条 创投中心与经认定为合作伙伴的创业投资企业签订《投资合作协议》。第三章 跟进投资的条件及金额
第八条 跟进投资的项目必须符合如下条件：
（一）注册于园区内的高新技术企业；
（二）属于园区“十一五”产业发展规划确定的重点发展产业领域中处于初创期和成长期企业（包括新设立的企业）。
第九条采用项目跟进投资方式，创投中心按创业投资企业投资额的10-30%进行跟进投资，单笔资金额度最高为300万元。双方均以现金出资。
采用平行基金跟进投资方式，双方约定的合作期限最长为10年，创投中心按创业投资企业投资园区企业资金总额的10－30％提供股权投资资金。
第十条经认定的创业投资企业通过特殊目的公司采用返程投资方式对园区企业进行投资，则该投资可视为创业投资企业对园区企业进行投资，并可按本办法的规定申请跟进投资。第四章 项目跟进投资程序
第十一条 创业投资企业选定投资项目后，向创投中心递交如下文件，并提出跟进投资的建议金额：
（一）《中关村创业投资引导资金投资推荐表》；
（二）被投资企业高新技术企业证书及法人营业执照复印件；
（三）被投资企业章程；
（四）上被投资企业的会计报表和审计报告（新设立的企业除外）；
（五）被投资企业的资产评估报告（新设立的企业除外）；
（六）创业投资企业已批准投资的决策文件副本；
（七）创业投资企业编制的《投资建议书》或《可行性研究报告》；
（八）创业投资企业与被投资企业或其股东签订的《投资意向书》。
第十二条创投中心收到上述推荐材料后，按照本办法第八条所规定的条件，对投资项目进行合规性审核，并在10个工作日内出具意见。
第十三条对于符合条件的跟进投资项目，创投中心在确认创业投资企业已全额出资后，按双方协议要求办理跟进投资的出资手续。
跟进投资单笔金额低于（包括）100万元，则一次性完成出资手续；跟进投资单笔金额超过100万元，则采取分期投入的方式。具体每期的投资金额、投资条件和时间等内容在双方签订的投资协议中予以规定。第十四条 创投中心对单个企业只进行一次跟进投资。第五章 项目跟进投资的股权托管
第十五条双方完成出资并办理完成相关注册变更手续后，创投中心向创业投资企业出具《股东代表委托书》。第十六条创投中心将在被投资企业的全部股权（即股东权利）委托创业投资企业代理行使，但股权转让权（处置权）、参加清算权、分红取回权除外。创投中心向创业投资企业出具《股东代表委托书》并通知被投资企业，授权创业投资企业作为创投中心的股东代表享有重大决策权和管理者选择权，行使在股东会上的表决权，其中包括更换董事及更换由股东代表出任的监事等事项的表决权。上述委托不得转委托。第十七条公司分立、合并的，创投中心持有被投资企业分立、合并后的企业股权继续由创业投资企业托管，创投中心应向创业投资企业更换《股东代表委托书》并书面通知分立、合并后的企业。
第十八条托管期间，创业投资企业不论代表自身或代表创投中心均不得提议或赞同被投资企业将自有财产（或资金）用于除为自身融资提供担保外的以下用途：
（一）非生产性基本建设；
（二）长期证券投资、房地产投资或其它与其主营业务无密切关系的对外长期投资；
（三）对外融资拆出或贷出；
（四）捐赠、赞助。
第十九条创业投资企业在托管期间，每半年向创投中心提交书面托管报告，并建立相应的托管档案。托管报告内容包括：审计报告和会计报表、股东会决议、董事会决议、监事会决议、股东会工作报告、董事会工作报告、监事会工作报告；签订标的金额占注册资本20％以上的重大购买、出售合同，重大关联交易，发生重大诉讼、仲裁事项，产生重大亏损，受到大额罚款，董事长、总经理、财务负责人发生变动，取得重要科技成果和经营业绩。
第二十条对创业投资企业提供的股权托管服务，创投中心应支付托管报酬，金额为所投资企业分红的50%及创投中心投资退出后资本增值收益部分的50%。此外，创投中心不再向创业投资企业支付任何托管报酬和费用。
第六章 跟进投资项目的股权退出
第二十一条创投中心根据具体情况选择下列方式之一退出被投资企业。创投中心转让股权时，在同等条件下，合作的创业投资企业及被投资企业股东有优先购买权。
（一）被投资企业回购；
（二）转让给被投资企业原股东或员工；
（三）公开招标、邀标转让，公开拍卖或协议转让给其他投资者；
（四）股权上市流通后售出；
（五）被投资企业整体出售；
（六）企业清算。
第二十二条 合作的创业投资企业不得先于创投中心退出被投资企业。第七章?平行基金的投资程序、股权管理及退出
第二十三条平行基金跟进投资资金采取委托管理的方式。由创投中心委托创业投资企业进行管理，其跟进投资程序、股权管理、监督及退出等内容在双方签订的《委托管理协议》中约定。
第二十四条 创投中心与委托的创业投资企业合作期限届满时，应按照协议规定，进行清算。第八章 监督管理
（试行）》的通知
各地级以上市财政局(委)，顺德区财税局，财政省直管县（市）财政局，省有关单位，有关省属公司
经省政府同意，现将《省财政经营性资金实施股权投资管理操作规程（试行）》印发给你们，请遵照执行。执行中如有问题，请及时向省财政厅反映。
省财政经营性资金实施股权投资管理操作规程（试行）
为加强省财政经营性股权投资资金管理，规范股权投资工作流程，按照《广东省人民政府办公厅关于省财政经营性资金实施股权投资管理的意见（试行）》（粤府办〔2013〕16号，以下简称《意见》）有关要求，制订本规程。
一、实施主体
省财政经营性股权投资资金管理的具体实施主体包括省行业主管部门、省财政厅和受托管理机构，各实施主体协调配合，各负其责。
（一）省行业主管部门。牵头负责股权投资管理项目实施，制订本部门股权投资管理操作细则，与受托管理机构签订委托管理协议，会同省财政厅督促受托管理机构建立项目资金市场化运作风险规避机制和退出机制；加强股权投资受托管理机构的考核，开展股权投资项目绩效自评。省国资监管部门应结合职责加强对所管辖省属企业股权投资管理项目实施情况的监管。
（二）省财政厅。负责股权投资资金监管，筛选股权投资管理资金项目，会同省行业主管部门根据候选受托管理机构条件选定具体受托管理机构；建立股权价值评估机构备选库，按规定支付受托管理费用，组织收缴股权投资资金及收益，视情况组织开展股权投资资金重点绩效评价。
（三）受托管理机构。按照省级行业主管部门和省财政厅的书面意见、委托管理协议等负责股权投资资金市场化运作，在法定程序内承担股权投资资金管理有限责任，按所持有股权行使股东权利，履行股东义务，负责股权投资资金项目实施，提出项目处置建议、实施项目退出等，并建立相应的投资资金风险规避机制、运作机制和退出机制，防范债务风险。
二、资金选取
省财政厅按照《意见》有关规定，筛选符合《意见》要求的各类经营性资金，会商省有关部门后按程序报省政府审批实施。
三、受托管理机构选取
省财政厅按《意见》有关规定，明确候选省属受托管理机构条件及名单报省政府审批。经批复后，省财政厅会同省行业主管部门按主管部门（或资金类别）分类，从候选受托管理机构中择优选取一家或几家机构承担该部门（或某类资金）资金的股权投资运作管理工作，省行业主管部门与受托管理机构签订委托管理协议。委托管理协议应包括委托管理资金金额、运作程序、年限、权利与义务、退出条件、费用支付、检查考核等内容（参考样本详见附件2），具体由省行业主管部门与受托管理机构协商确定。
受托管理机构的选定应遵循以下原则：
（一）领域相关原则。即根据受托管理财政资金投向领域、资金性质等，优先从熟悉相关领域情况、先期已具备一定运作经验的受托管理机构中选取。
（二）业务专长原则。即根据受托管理机构业务优势，优先从经营成绩好、专业基础好的受托管理机构中选取。
（三）管理对接原则。即进一步加强省行业主管部门对受托管理机构的管理，省行业主管部门经管资金优先从该部门监管的受托管理机构中选取。
（四）综合发展原则。即统筹考虑各机构受托管理资金数量，鼓励各机构之间合理竞争，在具备一定基础条件下鼓励受托管理机构承担非优势领域的财政资金管理，积累经验，促进业务融合长远发展。
按照上述原则，由省财政厅会同省行业主管部门进行比选，最终确定具体受托管理机构。受托管理机构选取数量可视实际情况，在征求省行业主管部门意见基础上，一个主管部门选取一家受托管理机构，也可以就该主管部门经管的某一项专项资金选取一家受托管理机构。
根据工作需要，各地级以上市可向省财政厅推荐当地一家具备条件的全资国有投资管理公司作为今后省财政资金股权受托管理候选机构。
四、资产评估机构选取
省财政厅委托有关中介管理协会通过竞争性方式，择优选取一批实力强、业务精、管理规范的资产评估机构，作为省财政经营性资金股权价值评估入库机构。为保持工作连续性、专业性，省各部门开展的股权价值评估工作结合实际从入库机构中选取具体承担机构。资产评估结果是财政资金入股、管理、考核、评价、退出定价的重要依据。原则上，入库机构每三年遴选一次，三年期满重新进行遴选，三年期间出现违反相关规定行为的机构将由省财政厅撤销其入库资格，并严格按照《资产评估机构审批和监督管理办法》进行行政处罚。
五、实施方式
按《意见》有关规定，注入资本金类项目资金、产业扶持类专项资金适用不同的股权投资管理方式和程序，其他补助各类产业园区基础设施建设、城乡公用设施建设、风景名胜区配套服务设施建设等方面资金，配套中央项目资金以及中央转移支付资金等，可结合实际参照实施。
（一）注入资本金类项目资金。
省财政安排用于公路交通、轨道交通、机场建设、水利设施、环境保护、城市建设、旅游设施等重大基础设施和重大项目建设的资本金（包括省级全资、控股或参股等），可结合实际采用以下两种模式进行股权投资操作：
1.省级行业主管部门主导实施，将省财政资金通过注资专业化的对口省属企业，以省属企业为投资主体开展项目投资。股权投资工作由省级行业主管部门和对口省属企业具体管理和实施，进一步明确省财政资金股权、收益分配、管理措施等，加强项目实施管理和风险防控。
2.省级行业主管部门主导实施，将省财政注资资金通过委托受托管理机构直接投资于具体项目公司，以项目公司为主体开展项目投资。股权投资工作由省级行业主管部门和受托管理机构具体管理和实施，进一步明确省级财政资金股权、收益分配、管理措施等，加强项目实施管理和风险防控。
一般而言，省级全资或控股且已具有相应的专业化对口省属企业的注入资本金项目，可采用上述第一种操作模式；省级控股、参股的项目，包括部省合作、省市合作项目，其他经济成分主导省财政引导支持项目，以及没有相应的专业化对口省属企业等的注资项目，可采用上述第二种操作模式。
（二）产业扶持类专项资金。
产业扶持类专项资金经确定具体名称、资金安排比例等后，主要按照以下程序实施股权投资管理：
1.发布指南。省级行业主管部门会同省财政厅在发布专项资金申报指南时一并提出实施股权投资项目的申报要求、支持条件、筛选程序等。结合实际也可针对实施股权投资的资金单独发布申报指南。
2.项目评审。省级行业主管部门会同省财政厅组织专家（包括股权投资类专家）对专项资金申报材料进行科学评审、竞争择优。
3.独立调查。根据专家评审意见，省级行业主管部门会同省财政厅将入围的股权投资项目交由受托管理机构聘请法律、财务审计、资产评估等第三方中介开展尽职调查、实地考察、可行性分析、投资方案谈判等，受托管理机构提出尽职调查报告及投资方案建议。
4.下达项目计划。根据专家评审意见及受托管理机构尽职调查报告、投资方案建议等，省级行业主管部门会同省财政厅按程序确定股权投资项目，下达项目计划。项目资金由省财政厅按程序拨付受托管理机构。
5.具体实施。受托管理机构按项目计划、资金计划和投资方案等与被投资企业签订股权投资协议，实施股权投资。
（三）其他补助类项目资金。
1.省财政补助各类产业园区基础设施建设、城乡公用设施建设、风景名胜区配套服务设施建设等方面资金，结合实际参照上述模式实施，以及通过注资省属公司（单位），委托地方有条件的控股公司持股，或以成立有限责任的项目公司实施股权投资管理。根据工作需要，省财政可将股权投资资金无偿划拨地方政府，由地方政府委托有条件的控股公司持股。
2.省财政专项支持金额在1000万元以上的重大项目，以及配套中央补助项目等按程序会商并报批后结合上述模式和程序要求单独实施股权投资。
六、实施要点
（一）参股期限和比例。注入资本金类项目视具体情况确定股权投资期限；产业扶持类专项资金投资参股期限一般为3-5年，最长不超过10年，财政资金出资额占被投资企业的股份原则上不超过其总股本的30%（且不为第一大股东）。
（二）参股方式。
1.财政资金支持重大项目、基础设施建设的，通过成立有限责任的项目公司、注资对口省属企业、委托地方控股公司持股等形式实施股权投资管理。
2.财政资金支持已上市公司的，通过参与定向增发、受托管理机构与上市公司合作发起设立专门的项目公司等形式实施股权投资管理。
3.财政资金支持非上市公司的，可由受托管理机构对该公司进行直接投资，也可以通过合作发起设立专门的项目公司实施股权投资管理。
（三）项目处置。股权投资项目实施过程中，针对项目管理需要和投资情况，受托管理机构可提出投资处置建议，如增加投资、继续持有、收回投资、坏账处置等报省行业主管部门和省财政厅，省行业主管部门会同省财政厅按程序确定处置意见。
（四）项目退出。
1.正常退出途径。按照委托管理协议，达到一定的投资年限或约定投资条件（如一定的增值率、企业上市、未能实现预期盈利目标等）时，应适时进行股权转让、股票减持、其他股东回购以及清算等，实现财政资金退出，具体由对口省属企业或受托管理机构（含地级以上市推荐的受托管理机构）向省行业主管部门和省财政厅提出退出申请，省行业主管部门和省财政厅按程序批复后实施退出。其中，以专门的项目公司形式入股的，可通过其他股东回购、转让、项目公司清算等方式退出；以对该公司直接投资形式入股的，可通过企业上市、创业者回购、转让和企业清算等方式退出
2.其他退出途径。当出现以下情形或在投资运作管理过程中出现需提前退出的情况时，对口省属企业或受托管理机构（含地级以上市推荐的受托管理机构）应向省行业主管部门和省财政厅提出退出申请，省行业主管部门会同省财政厅按程序批复后实施退出：
（1）违反国家相关法律法规；
（2）投资进度缓慢，预计难以完成；
（3）投资项目估值低于原始出资额的70%；
（4）项目核心管理团队或经营策略发生重大变动，无法继续按约定实现政策目标；
（5）其他需退出的情况；
3.经省行业主管部门和省财政厅审批退出的项目应优先按约定收回投资并列入相关考核指标进行考核；难以收回投资的产业类资金，按程序进行核销，注入资本金类项目资金以及补助各类产业园区基础设施建设、城乡公用设施建设、风景名胜区配套服务设施建设等方面资金，省直接持股部分可以转作对口省属企业资本金或由所在地有条件的控股公司进行持股。
（五）价值评估。省财政资金参股项目（或公司）的各方出资、资产等需由受托管理机构委托省财政经营性资金股权价值评估入库机构进行评估，合理确定财政资金占股比例、股权价值、退出价格等。
（六）费用支付。
1.管理费。省财政产业扶持类资金按当未收回资金的一定比例向受托管理机构支付管理费。考虑专项资金有一定的期限，省财政可在该专项资金实施当年一次性预留3年的管理费用，项目实施期低于3年的，按实际年限逐年审核拨付；项目实施期高于5年的，按5年支付。项目实施3年以后的管理费用在资金清算后从投资收益中一次性支付，资金未获得收益或收益不足支付管理费用的将不再支付。日常管理费比例按超额累退方式核定，具体比例如下：
（1）委托管理省财政资金金额在20亿元（含）人民币以下的按2%核定；
（2）委托管理省财政资金金额在20-50亿元（含）人民币之间的部分按1.5%核定；
（3）委托管理省财政资金金额超过50亿元人民币的部分按1%核定。
未采用委托管理方式的注入资本金类项目资金不支付管理费用；采用委托管理方式的注入资本金类项目资金，可参照上述标准从委托管理资金或未来收益中安排支付管理费用，原则上省财政不新增安排管理费用。
2.业绩奖励。省财政按照“先回本后分利”的原则，将投资净收益的10%左右用作受托管理机构的奖励资金。
（七）收益管理。省财政股权投资资金退出后形成的收益，除支付管理费用和奖励外，本金和剩余收益部分由受托管理机构负责上缴省财政，原则上按原渠道滚动使用，必要时按程序报批后可统筹使用。有关收益收缴、核算、使用管理等办法纳入国有资本收益专户管理，具体由省财政厅另行制订。
七、风险控制
（一）省财政拨付至受托管理机构的经营性资金应在国有或国有控股的商业银行开设资金托管账户，资金实行联合印鉴管理并预留省财政厅和受托管理机构印鉴。受托管理机构应对省财政经营性资金实行专户管理、专账核算。
（二）省行业主管部门会同省财政厅应督促受托管理机构建立市场化运作风险规避机制和退出机制，对受托管理机构履职情况及委托管理资金经营情况、财务状况等进行监督检查。
（三）实施投资后，受托管理机构可结合实际按国家有关法律法规规定向被投资企业派出董事和监事等高级管理人员，适当参与被投资企业管理，定期收集、分析企业的经营和财务信息，建立风险预警体系，控制投资风险。
（四）受托管理机构要按有关规定和约定，认真履行管理职责，制定相应的管理制度、工作流程、风险防范制度等报省行业主管部门和省财政厅备案。鼓励受托管理机构利用自有资金对省财政经营性资金投资项目进行跟进投资，建立风险分担机制。同时，受托管理机构应指定机构负责人负责指导和监督受托管理资金的运作，设置相应的业务机构、配备足够的专业人员，指定独立于业务部门的审核部门对项目投资运作全过程进行合规性审核。
（五）受托管理机构应每半年向省行业主管部门和省财政厅报送股权投资资金管理运作情况、被投资企业项目进展情况、股本变化情况等，投资管理过程中的重大事项应及时报告。
（六）损失共担。省行业主管部门和受托管理机构应在职责范围内加强股权投资资金管理，确保财政资金保值增值，对投资运作过程中产生的资金损失承担一定的责任。省行业主管部门以单项资金为整体进行核算，发生损失的，结合损失情况核减今后该项资金安排金额及滚动投入金额；受托管理机构扣减该项资金受托管理费用或管理的其他资金业绩奖励等。
八、考核监督
（一）省级行业主管部门负责开展经管股权投资资金的绩效自评，会同省财政厅按受托管理的资金总规模对受托管理机构实行总体考核，投资初期（一般为前三年）侧重于投资情况、管理能力、管理机制等的考核，投资中后期侧重于财政资金保值增值、盈利水平等的考核。对连续3年未完成国有资产保值增值目标的受托管理机构，省级行业主管部门会同省财政厅可撤销其受托管理资格，并会商省有关主管部门将股权投资资金受托管理经营情况纳入省属企业负责人经营业绩考核等，增强股权投资管理约束性，提高管理效益。具体考核办法由省级行业主管部门会同省财政厅另行制定。
（二）省财政股权投资资金纳入公共财政考核评价体系，引入第三方机构对资金股权投入和使用情况进行风险评估和重点绩效评价，给省有关部门提出工作意见，并在一定范围内公布绩效评价结果。
（三）建立专项资金动态调整机制。对未完成当股权投资的专项资金或行业主管部门,可减少下资金安排金额并作为今后申请财政资金的考量因素。对使用绩效好的资金或行业主管部门，可增加滚动投入资金额度，资金使用绩效差的资金或行业主管部门，减少滚动投入额度。
（四）省级行业主管部门会同省财政厅视工作需要委托专业机构对股权投资资金运作情况进行检查和审计。受托管理机构应于每年4月底前，将以前参股企业运作等情况向省级行业主管部门和省财政厅报告。主要包括：
1.参股企业运作情况；
2.省财政资金的退出、收益、亏损情况；
3.受托管理机构的经营情况、会计师事务所出具的对受托管理机构最近一年的审计报告。
4.省级行业主管部门和省财政厅要求的其他材料。
附件：1.候选受托管理机构基本情况
2.省财政经营性资金股权投资委托管理协议（参考样本）
附件1：
候选受托管理机构基本情况
经省政府同意，现承担省财政经营性资金股权投资管理受托机构主要有广东粤财投资控股有限公司、广东粤科风险投资集团有限公司、广东恒健投资控股有限公司。
一、广东粤财投资控股有限公司
广东粤财投资控股有限公司是广东省人民政府授权经营单位，注册资本69.48亿元，公司奉行“诚信为本、稳健经营”的经营理念，主要从事信托理财、信用担保、资产管理、股权投资、证券期货、实业经营六大板块等业务。公司下属18家全资和控股企业，管理资产总规模超过2200亿元人民币，净资产超过130亿元。
公司具有二十多年金融服务和投资项目管理经验。旗下拥有一体化组合式的金融服务平台，包括广东省级唯一的信托平台——广东粤财信托有限公司，广东省级信用担保平台——广东省融资再担保有限公司以及广东省级的金融不良资产处置平台——广东粤财资产管理有限公司，专业的投资平台——广东粤财创业投资有限公司、中银粤财股权投资基金管理（广东）有限公司。
公司的经营目标是，以科学发展观为指导，按照广东省经济社会改革发展总体目标，以金融为主线、以资本为纽带、以市场为导向、以团队为基础，坚持差异化、集约化蓝海发展战略，加快 “两个转变”，围绕“五个金融”建设及一系列金融改革发展新举措，推动产品创新、技术创新和管理创新，丰富金融产品结构，为区域经济发展方式转变提供更大范围、更高深度、更好技术条件的组合金融服务。努力将公司打造成为国内具有较强竞争力的的省属金融控股企业，为广东经济结构调整、产业升级和和谐社会建设提供综合型金融服务。
二、广东省粤科风险投资集团有限公司
广东省粤科风险投资集团有限公司成立于2000年9月，是广东省人民政府授权经营的国有风险投资公司，现拥有广东省创业投资公司、广东省科技风险投资有限公司等八家风险投资和实业公司。集团主要以股权投资的形式投资于广东省内的科技创新企业。除直接投资外，集团的业务范围还包括：风险投资资金管理、投融资咨询、收购兼并、企业重组等。
广东省粤科风险投资集团有限公司坚持市场化运作原则，以经济效益为中心，发扬积极探索、不断创新的精神，在增强投资能力、提高投资决策水平、探索投资撤出方式方面做了大量卓有成效的工作。同时公司在拓展与境内外同行合作空间，建立中外合资的风险投资管理公司，探索与上市公司、地方政府合作创办专业性或区域性的风险投资机构，为促进广东的创新科技产业与中小企业的发展作出了应有的贡献，已成为在全国具有影响力的风险投资机构。
三、广东恒健投资控股有限公司
广东恒健投资控股有限公司是经广东省人民政府批准设立，由广东省国有资产监督管理委员会履行出资人职责的国有投资控股公司。恒健公司依托省属国资系统丰富的产业资源，不断探索创新国有资本运作方式，坚持产业为本,金融为用,在融合中促进产业资本做大做强的经营方针，推进各业务模块的协调发展，逐步形成以优势产业链为基本纽带，金融资本和产业资本有效融合、短中长期项目相结合、协调、持续发展格局。
在战略定位上，恒健公司以产业基金、策略投资、资产管理、投行服务为省属国有资本运作平台的主要手段，打造资本估价能力、资本融合能力及资本杠杆能力三位一体的平台核心竞争能力，努力发展成为广东省最大的省级投融资平台、高科技企业的孵化器和旗舰、省属最重要的金融板块和省属最重要的资本运作平台。
目前公司注册资本为153.17亿元，拥有控股、参股公司共十多家，覆盖电力、轨道交通、电子设备、高端医疗设备、咨询等行业。
附件2：
省财政经营性资金股权投资委托管理协议
（参考样本）
甲方（委托方，省行业主管部门）：
法定代表人：
乙方（受托方，受托管理机构）：
法定代表人：
为充分发挥财政资金引导和激励作用，培育发展战略性新兴产业等高新技术产业，按照《广东省人民政府办公厅关于省财政经营性资金实施股权投资管理的意见（试行）》（粤府办〔2013〕16号）、《中华人民共和国合同法》及其他法律法规的相关规定，甲方委托乙方管理省财政经营性资金XX亿元实施股权投资，特订立本委托管理协议。
一、委托管理资金
甲方将省财政经营性资金 XX亿元资金（或首期XX亿元）委托给乙方进行股权投资与管理。
二、委托期限
乙方受托管理的省财政经营性资金年限为XX年，根据需要，经双方协商一致可适当延长XX年或另行约定延长年限。
三、甲方的权利与义务
（一）甲方的权利。
1.确定计划参股扶持项目，按程序下达项目计划。
2.会同省财政厅以委托管理的全部股权投资资金保值增值率为指标对乙方进行考核。如乙方连续3年未完成国有资产保值增值目标，甲方有权解除本协议，撤销乙方的受托管理资格。
3.要求乙方及时提供受托管理资金运作情况相关信息材料，包括项目投资和退出情况等。
4.有权检查乙方作为受托管理机构履行职责情况和委托资产的经营情况和财务状况；有权聘请中介范围机构以及有关专家对乙方受托管理的资产进行审计和检查。
5.有权按本协议的约定，以及根据省政府工作部署解除和终止本委托管理协议。
6.会同省财政厅对乙方的行为进行监督，督促乙方建立市场化运作风险规避机制和退出机制。
（二）甲方的义务。
1.未经乙方同意，不得向第三方泄露受托管理资金投资方案、合同，以及相关信息。
2.不干预乙方对受托管理资金的日常经营和管理。
3.按本协议约定向乙方支付管理费和业绩奖励。
4.在权限范围内对乙方受托管理行为并提供必要的支持和协助。
四、乙方的权利和义务
（一）乙方的权利。
1.根据本协议的约定对受托管理资金进行投资和管理，具有项目投资建议权和项目退出建议权。
2.以投资额为限对被投资企业行使出资人权利，包括向被投资企业派遣董事、监事，通过股东会、董事会、监事会依法行使权利等。
3.拟订项目投资退出方案，选择最佳的退出方式和时机，并组织实施。
4.甲方出于产业引导、政策性扶持等战略考虑，决定投资的项目，乙方可以向甲方提出绩效考核等方面单列的申请。
5.对所管理的项目，在取得被投资股权企业许可的前提下，可以利用自有资金进行跟进投资。
6.按本协议的约定，取得管理费和业绩奖励。
（二）乙方的义务。
1.严格按照甲方下达的项目计划进行投资。
2.乙方对受托管理的股权投资资金实行联合印鉴和专户管理，专款专用，专账核算，制订财政资金所形成股权的具体管理办法，定期向甲方和省财政厅报送股权投资资金管理情况以及管理过程中的重大事件。
3.按照诚实信用原则对甲方提交的股权投资申报项目进行尽职调查，出具调查报告。
4.依照省财政资金管理的有关规定和本协议约定，认真履行相应管理职责，制定相应的创业投资管理制度、工作流程和风险防范制度。
5.乙方必须组建独立的子公司或相对独立的业务机构具体从事受托管理财政资金的业务，以达到风险隔离的目的。指定专门领导负责指导和监管受托管理资金的运作。承担受托管理的业务部门必须配备足够的专业人员，能够对所投资企业实施有效的监督管理。
6.每半年向甲方报告受托管理资金管理运作情况，被投资企业项目进展情况、股本变化情况以及其他重大情况。
7.对受托管理资金进行投资、管理过程中的重大事项及时向甲方报告，并提出项目处置建议。
8.按有关程序和要求，实施项目退出。
9.利用本身在项目资源、信息等方面的优势，向甲方推荐优质项目。
五、运作程序
（一）甲方会同省财政厅发布申报指南，明确包括股权投资在内的有关支持内容和具体要求，接收企业申报参股扶持项目。
（二）甲方将收到的股权投资申报项目经审核后交由乙方开展尽职调查。
（三）乙方对甲方提供的股权投资申报项目开展尽职调查，并出具调查报告。
（四）甲方组织专家对企业申报材料和乙方提交的调查报告进行评审，确定计划参股扶持项目，向乙方下达项目计划和资金计划。
（五）乙方按照省有关主管部门确定的项目计划和资金计划，与被投资企业签订股权投资协议，实施股权投资和管理。
（六）乙方根据被投资企业实际情况和投资期限要求，决定项目退出的方式和时机并按程序实施。收回资金按照本协议分配后，剩余收益和本金由乙方负责上缴省财政。
六、费用支付
受托管理的股权投资项目实施期低于3年的，按实际年限逐年审核拨付；项目实施期高于5年的，按5年支付。项目实施3年以后的管理费用在资金清算后从投资收益中一次性支付，资金未获得收益或收益不足支付管理费用的将不再支付。日常管理费比例按超额累退方式核定，具体比例如下：
（1）委托管理省财政资金金额在20亿元（含）人民币以下的按2%核定；
（2）委托管理省财政资金金额在20-50亿元（含）人民币之间的部分按1.5%核定；
（3）委托管理省财政资金金额超过50亿元人民币的部分按1%核定。
采用委托管理方式的注入资本金类项目资金，可参照上述标准从委托管理资金或未来收益中安排支付管理费用。
受托管理机构管理资金整体核算发生损失的，结合损失情况扣减该项资金受托管理机构管理费用或管理的其他资金业绩奖励等
七、业绩奖励
甲方按“先回本后分利”的原则，将股权投资净收益的10%左右用作乙方的奖励资金。除获得管理费用和奖励外，本金和剩余收益部分由乙方负责上缴省财政。
八、信息披露
（一）乙方应认真履行管理职责，并按期年向甲方和省财政厅报送股权投资资金管理运作情况、被投资项目进展情况、股本变化情况等，受托管理过程中的重大事项应及时报告。
（二）乙方应妥善保存与股权投资管理和运作有关的信息资料，包括但不限于所投资项目的尽职调查报告、决策和投资协议等相关法律文件；退出投资的决策和退出协议等相关法律文件；所投股权企业定期报告和临时报告等。保存期限为所投股权企业存续期及乙方退出投资完成日起十五年。
九、考核与监管
（一）甲、乙双方应对受托管理资金的管理制定有效的绩效考核制度，甲方定期对乙方的管理绩效进行评价，对受托管理资金政策目标、政策效果及其资产情况进行评估。
（二）对受托管理资金使用、管理中存在擅自改变专项资金用途，或者骗取、挪用专项资金等行为，按《财政违法行为处罚处分条例》有关规定对相关责任人进行处理并追究法律责任。
（三）乙方出现下列情形之一的，甲方有权终止本协议，必要时刻诉诸法律手段：
1.不再具备承担受托管理资金的资质条件；
2.有重大违法违规行为；
3.违反甲方下达项目计划进行投资；
4.依法撤销、解散、宣告破产；
5.连续3年未完成国有资产保值增值目标。
（四）本协议由甲、乙双方共同订立，自双方法定代表人或授权代表签字并加盖公章之日起生效。对本协议的任何修改应该以书面形式作出。
（五）双方在执行本协议的过程中，如发生纠纷，应首先通过协商方式解决。一方不愿通过协商、调解解决或者协商、调解不成的，任何一方均可向甲方所在地具备管辖权的人民法院提请诉讼。
十、保密及其他
（一）甲方和乙方双方对本协议履行过程中所接触或获知的对方的任何商业信息均有保密义务，除非有明显的证据证明该等信息属于公知信息或者事先得到对方的书面授权。该等保密义务在本协议终止后仍然继续有效。任何一方因违反该等保密义务而给对方造成损失的，均应当赔偿对方的相应损失。
（二）本协议未尽事项，由协议双方友好协商后签订补充协议，补充协议与本协议具有同等法律效力。
（三）本协议一式
份，甲、乙双方各执
份，报送省财政厅壹份。
（本页以下无正文）
甲方（盖章）：
法定代表人或授权代表：
日期：
乙方（盖章）：
法定代表人或授权代表：
为适应国家转变经济增长方式、实现又好又快的科学发展模式，张矿集团根据企业自身的发展要求，建立和规范了固定资产投资项目资金管理体系，建立健全了投资项目管理制度，使项目资金管理和使用做到科学、高效、有序。以此构成了具有本公司特色的项目管理体制和运营管理机制，明确了全集团各单位、各部门在项目建设各阶段的管理职责，细化了项目建设各阶段的管理控制程序，使项目资金从来源到使用过程中可靠、安全、高效运作。
一、建立与完善投资项目组织管理
项目投资管理组织机构是集团公司项目立项的最终决策机构，负责项目的立项审批和项目实施的监督管理工作，从而对项目管理起着核心领导作用。集团公司成立项目评审委员会，项目评审委员会是集团公司的非常设机构，集团公司董事长担任主任、总经理担任副主任，有关部门领导、专业人员及外聘专家担任委员，集团公司企划发展部设为日常办事机构。其余投资管理责任部门主要有生产技术部、基建管理部、财务部和审计部、经营管理中心、项目单位等，分别按照各自的职责分工，相互协作搞好投资项目的前期立项手续的报批，对项目投资的过程进行管控，对项目资金使用进行管理。通过上述投资管理机构和责任部门的严格运作，能够实现投资项目管理“投资决策科学、资金使用全程管控、如期完工有保证”的效果，既能够选出好项目、规范了项目管理，又能有力地控制项目投资的额度。
二、项目资金筹措与立项前期的管理
资金来源是立项的关键。没有资金，项目建设成了无源之水、无本之木。由于煤矿企业的项目资金大多来源广、渠道多，因此，公司规定按不同的筹资来源，由集团公司财务部门统一收缴，分别建立账户，专户储存、专款专用，进行集中管理，以期达到“项目计划明确、资金存储清楚、资金用途明晰、决算审计符合要求”等标准。
为达到上述要求，就必须对资金划定使用范围。有效的方法是将固定资产投资按管理权限分为集团公司集中管理资金和基层单位管理资金两部分，资金的使用要按照集团公司企划发展部下达的年度固定资产投资计划统一安排。通过以上措施，严格规定了固定资产投资的专项资金的使用范围，同时也严格界定了项目专项资金和生产成本支出。
投资项目的选择要经过调研分析与论证、项目建议书、可行性研究报告的编制、项目初步设计、概预算控制审查等程序，通过以上项目建设程序，严格规范了投资项目的立项手续，使项目立项程序逐步走向“系统化、高效化、科学化”的轨道，在实际管理中起到了很好的效果。
三、建立与完善投资项目计划管理
建立与完善固定资产投资计划与统计的规范管理，首先制定投资计划编制原则，规定集团公司固定资产投资计划、统计的主管部门，并要求下属各单位必须设立相应的固定资产投资计划统计管理部门或兼管机构，配备专职固定资产投资计划统计人员，对其进行培训指导，保证投资计划统计管理规范、有序，对投资计划的实施进行全面管控。
同时，将集团公司所筹措的专项资金划分为集中资金和矿管资金两部分，根据集团公司资金来源安排审查并下达年度投资计划，每月下达月度投资计划，每月核实月度投资完成和累计完成情况，按规定程序拨付项目进度资金，从而进一步规范和完善了固定资产投资计划与统计管理程序，做到了实时准确地监控项目进展情况、资金拨付情况，为集团公司领导决策提供了准确的依据。
通过以上措施，既做到了急需项目的立项，又达到了建设项目的有序安排，实现项目资金的合理使用，避免了不符合资金使用范围的项目的费用支出。
四、项目实施与资金拨付的管理
项目经批准立项后就进入了开工建设的关键阶段，施工过程的项目主体单位、施工材料多，施工工艺、程序复杂，因此，在项目实施前需明确项目负责单位和负责人，建设单位应成立建设工程项目管理机构，配备相应的专业技术人员和管理人员，每个建设程序，都要进行严格有序的监督和管理。
集团公司各部门要按照管理职责，分工明确、各负其责。基建管理部、矿区质量监督站、企划发展部、生产技术部、安全监察部、审计部等有关部门，以及建设单位都要按照各自职责搞好分管范围内的计划项目的管理、监督、指导和服务工作。
根据公司制定的《固定资产投资项目资金拨付程序》，规定了固定资产投资计划项目资金拨付的依据是月度固定资产投资计划、月度资金预算和月度形象进度预算或工程决算、验收资料等，拨付范围为集团公司集中管理资金，并规定了集团公司审查部门集中办理审批资金的时限。
对于投资计划内形不成固定资产的的项目，可以纳入生产经营管理，制定相应的管理办法和有关程序。这样，经审批转由成本列支的项目相应结余的专项资金，由集团公司财务部按季度进行收缴，并纳入集中管理资金统一使用，使投资计划专项资金与生产成本列支费用严格区分、下账划转明确，既保障了项目的进度，又保障了资金的使用安全。
五、项目竣工验收与审计阶段的管理
各单位工程项目竣工后由施工单位编制单位工程结算报建设单位，建设单位初审出具初审意见后上报集团公司基建部审查，集团公司基建部审查后，由集团公司下设项目评审委员会审查，最后，由集团公司董事长(董事会)批准后转入财务部;集团公司财务部在单位工程结算完成的基础上，组织建设单位编制项目竣工决算书，基建、计划、审计、供应等部门配合;对于重大项目的竣工决算由冀中能源集团组织。
进行项目审计。集团公司对建设项目的审计实行统一领导，分级管理和分部门组织的方式：属于重大项目的，以冀中能源集团产权与资本运营部安排进行;属于集团公司集中管理资金投资的项目，均由集团公司基建部、审计部分别组织;属于下属单位管理资金投资的项目均由各单位自行组织。各单位所有的建设工程项目审计，均要接受集团公司的监督和指导。在审计中查出有违反国家法律、法规和公司有关规定的，严格按照规定进行处罚。
项目整体竣工验收。重大项目竣工验收由建设单位提出申请，基建管理部报冀中能源集团，由冀中能源集团或上级行政主管部门组织验收。限额以上项目和一般项目，建设单位向集团公司提出竣工验收申请，由集团公司组织有关部门验收。竣工项目经验收交接后，要及时办理固定资产移交手续，加强固定资产的管理。
六、投资项目绩效评价的管理
项目绩效考核与后评价是公司投资项目管理中的重要内容。项目建设从当初的前期调研论证、立项、开工实施到竣工后进入项目的决算、审计和验收移交阶段，不可缺少项目绩效考核与后评价过程。
年度投资项目计划下达实施后，对投资计划执行情况和形象进度完成情况与企业负责人投资项目绩效考核相挂钩，由企划发展部对其进行绩效考核，以达到激励与约束计划执行的效果。在项目开工前需要由集团公司与项目负责人签订目标责任书(绩效目标)，同时要求严格按照项目法人责任制、资本金制、招投标制、工程监理制、合同管理制和审计制等有关规定对项目实施管理和控制。对发生计划外工程的、擅自扩大建设规模或增加建设内容的、不按规定履行审批程序进行投资的、因决策失误或管理不善造成投资损失的，要追究有关人员的责任并进行相应的处罚。通过采取投资项目绩效管理，激励与约束相关责任人，严格规范项目的前期立项手续的收集和管理、项目实施过程的管控以及项目竣工决算、审计验收等收尾阶段的管理和控制，实现“前期立项手续完备、项目建设有人负责、项目过程管理规范、项目资金使用合理、及时竣工决算验收”。
近些年，随着我国保险市场的繁荣，保险资金的投资问题变得越来越重要。截至2001年底，我国保险资金运用余额3702亿元，其中，53％为银行存款，22％为国债，持有的证券投资基金占整个证券市场基金额的6％；2002年底保险资金运用余额5799亿，其中，52％为银行存款，19％为国债，持有的证券投资基金占整个证券市场基金额的30％。保险公司资金运用收益率由2001年的43％降至2002年的314％，保险资金投资的银行存款、国债、回购、证券投资基金的收益率分别由2001年的361％、628％、352％和1629％降为2002年的321％、457％、264％和005％。由这些数据可以看出，我国保险资金的使用更偏重于偿付能力指标，资产更偏重于流动性，保险资金运用的增值效果不理想，如果从长期的偿付能力和存续来看，保险公司可能会出现将来的偿付危机。另据2004年2月11日的北京日报报道，2003年我国保险资金运用余额8225亿，其中，55%为银行存款，17%为投资国债，因此，如何提高资金的使用效果，保证公司的偿付能力和持续发展，成为我国保险业所面临的最严峻的问题。
二、对影响我国保险资金投资的主要因素分析
首先，我国的保险法对于保险资金的运用渠道一直有严格规定，只允许投资于银行存款、国债、金融债、部分企业债和证券投资基金。
其次，我国保险资金投资的市场环境还有待完善。
1.我国的债券市场。我国的债券市场中国债比例最大，其次是金融债券，最后才是企业债券。我国的国债可以向投资者提供1年期至10年期的金融工具，但较少提供1年期以下、10年期以上的工具，这样，保险公司就很难通过投资国债来匹配长期的负债。而对于金融债券和企业债券，国内的容量相对较小，期限也较短，品种也较少。所以，保险公司目前想要通过对国内债券市场的投资达到长期资金来源的匹配是很困难的。
2.我国的股票市场。从市场参与者的构成来看，截至2002年底，我国A股投资者开户总数达到67275万户，其中机构开户3452万户，个人669298万户；从股市的规模来看，截至2002年底，在A股市场上市的有1224家企业。从周转率来看，上海和深圳股票交易所A股的换手率分别为20874及20064％；市盈率较高，如上海和深圳股票交易所A股的市盈率分别为3744和3875；上市公司的质量下降，每股收益及净资产收益率由1995年的025元和11％持续下降到2002年的013元和54％。虽然监管当局对股票市场的交易和信息披露的监管有很大改进，上市公司的信息质量和数量也有较大改善，但市场还存在着诸如国有股减持、A股和B股股权割裂等重大问题，仍未找到合适的解决办法。
3.我国的证券投资基金市场。截至2002年底，我国有封闭式基金54只，开放式基金17只，基金总规模为1258亿。2003封闭式基金54只，开放式基金58只，基金总规模为1782亿元。总体上我国的证券投资基金的发展速度较快，但由于股票市场和债券市场发展的不完善，上市公司的质量问题，导致各基金的持股结构雷同，一方面无法反映出各基金的特色，另一方面又加剧了基金所面对的非系统风险。再加上基金又无法防范相应市场的系统性风险，所以，目前市场上的证券投资基金在很大程度上未必可以满足保险资金投资的需求。
再次，保险资金的投资受制于保险公司的资金来源。从保险公司的负债结构来看，如2002年我国保险业实现保费收入3054亿元，其中产险和寿险所占比例分别为26％和74％，在寿险中，传统寿险、投资连接产品、万能产品所占比例比2001年分别下降24%、349％、155%，分红产品、意外险、健康险所占比例比2001年分别上升311％、68％和99．6％，不仅负债结构转换非常快，而且表明保险公司的偿付能力越来越与其资金运用的效率密切相关。
三、对我国保险资金投资的政策建议
(一)从监管的角度来看，要改变监管的理念与方式
对保险资金的监管应以偿付力为中心转为以偿付力和市场行为为中心，通过建立科学有效的监管系统和监管指标，同时放宽保险资金投资的渠道，允许保险资金直接投资于不动产市场和股票市场，从而实现对保险公司资金运用持续的安全性和偿付能力的动态监管。
(二)从政府的角度来看，要改善保险投资的市场环境。
推动债券市场的发展，鼓励创新。一方面要采取措施发展企业债券市场和金融债券市场，另一方面政府要鼓励债券市场的金融创新，包括债券的利率结构和期限结构的创新及其债券品种的创新；进一步完善对股市的调控与监管，使保险业与股票市场的发展能够实现良性互动。政府要尽快解决国有股的问题，改善股票市场结构，改善上市公司的股权结构和内部治理结构，完善对上市公司的监管，提高上市公司的质量，才能使投资者树立起长期的投资理念。也只有在这样的市场上，我国的股票投资才能成为保险公司长期投资的选择；发展金融衍生工具市场，完善风险管理工具。由于我国市场上缺乏债券、股票对应的衍生工具，所以任何一个投资者只有在持有债券或股票的多头时，而且是在市场处于上升时，才能获得利润，而当市场处于下降态势时，没有一个投资者可以获益。同样，证券投资基金可以通过多元化的持股来化解非系统性风险，但对系统性风险无能为力。比如，2002年我国股票市场的指数大幅度下跌，导致证券投资基金持有股票的损失；2003年我国国债价格的下跌，又导致证券投资基金所持有国债的损失。因此，要发展机构投者，改善市场参与者的结构，政府一定要尽快推出国债期货和股票指数期货，以完善市场机制。
(三)从保险公司来看，要建立完善的资产负债管理系统，既控制风险，又使保险资金增值。
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