境外投资项目可行性研究报告（精选8篇）
项目可行性研究报告规格比较固定，用于申请境外投资项目核准的可行性研究报告和其他的项目可行性研究报告并没有本质上的区别，可能有些侧重点上的不同，但差别不会太大；此外，用于申请境外投资核准的可行性报告要求比一般的项目可行性研究报告严格，需要具备工程咨询资质（甲乙丙三级）的机构来完成编写。
项目可行性研究是从事一种经济活动（投资）之前，可行性研究主体从经济、技术、生产、供销直到社会各种环境、法律等各种因素进行具体调查、研究、分析，确定项目开展的有利和不利因素、项目是否可行、估计成功率大小、评价项目的经济效益和社会效益、为项目主体或项目主管部门提供决策意见的过程。
中国产业竞争情报网 专业编写下列项目可行性研究报告、项目建议书、项目立项申请书具体包括：
1.用于报送国家发改委立项、核准或备案的项目可行性报告、项目建议书、项目申请报告。
2.用于银行贷款的项目可行性报告、项目建议书、项目申请报告。
3.用于融资、对外招商合作的项目可行性研究报告。4.用于申请国家政策资金的项目可行性研究报告。5.用于IPO上市募投的项目可行性研究报告。
6.用于园区评价定级的立项报告及项目可行性研究报告。7.用于企业工程建设指导的项目可行性研究报告。8.用于企业申请政府补贴的项目可行性研究报告。
本文将在界定境外隐性投资概念的基础上,深入剖析其产生动因,系统研究其主要风险和存在的问题,并提出相关建议,以期有助于中国企业境外投资健康发展。
1 境外隐性投资的概念与特点
本文所指的境外隐性投资是指我国境内投资者在境外不以中国投资者的身份而是借用东道国当地企业或自然人的身份注册本地公司开展经营,所注册的公司并非外资公司,不显示其外资身份。需要说明的是,本文所研究的隐性投资领域仅限于非金融类直接投资。
与一般境外投资相比,中国投资者在境外隐性投资呈现出以下特点。一是投资主体以民营企业为主。为防止国有资产流失,国有资产管理部门要求国有企业在境外依法正式注册,相比之下,民营企业则很少受到此类约束。二是投资东道国主要是法律环境不完善的发展中国家。隐性投资的总成本和风险代价在发展中国家要远远低于法制健全的发达国家。三是投资领域主要集中在东道国利润较高的矿产资源开发、房地产等领域,例如在缅甸,中国企业以隐性投资方式参与的矿业项目数量远超过通过合法外资注册的项目数量。四是具有隐蔽性,境外隐性投资的数量和规模不论是我国还是东道国政府主管部门均难以准确统计。
2 境外隐性投资动因分析
一般境外投资的动因主要有三个方面: 第一是利用东道国的要素优势,主要是当地的廉价劳动力、土地或其他丰富的自然资源等; 第二是受东道国给予外资企业的税收减免等优惠政策吸引; 第三是为开拓、占领当地市场; 第四是规避贸易壁垒,包括关税、配额、反倾销和反补贴税等。而我国境内投资者在境外开展隐性投资,除上述原因外,还有一些特殊的主客观因素。客观上是某些东道国对外商投资的某些领域设置了障碍; 主观上是一些企业习惯游走于政策法律的灰色地带,境外投资时把国内钻空子的“本领”带出了国门,守法经营的意识有待提高。具体而言,我国投资者在境外隐性投资的动因主要是以下几个方面:
一是逾越当地投资准入方面的障碍。一些东道国禁止外国投资者进入某些领域,或严格限制外资比例,例如,缅甸2012年修订外商投资法明确规定禁止外国投资者在玉石矿开采、农业和畜牧业以及海水捕捞等领域进行投资。一般来说,由于东道国本地企业受到特殊保护,缺乏竞争,技术水平和资金实力薄弱,而中国投资者在资金、技术和管理等方面,往往具有相对优势,以本地企业或自然人的名义进行投资,可以避开东道国投资政策的限制,发挥自身优势,获得可观利润。
二是规避东道国给外国投资者设置的高门槛。一些东道国在某些领域尽管允许外国企业进行投资,但对外商在资本金、环境保护、社会责任等方面的要求非常高,而对本国企业的要求较低。中国的中小投资者资金和实力有限,采用隐性投资更易获得投资准入。
三是绕过外资注册的繁杂手续。一般而言,外商投资的注册手续较本地企业更为复杂,审批程序烦琐,周期长,有些国家对外商投资的审批时间长达两年,耗费投资者大量的时间和精力。为尽快进入市场,把握商机,一些中国投资者宁愿选择隐性投资。
四是避免外资企业经营过程中所面临的歧视待遇。有些国家为保护本国企业不受外来资本的冲击,对外国投资者在税收、劳工、水电、土地使用等方面制定了歧视政策。中国投资者为降低经营成本往往采用隐性投资方式。
上述动因在具体国别的表现各不相同,但从本质上说境外隐性投资的动力是获得东道国国民待遇与非国民待遇所带来的收益 ( 或成本) 差异。
3 境外隐性投资风险和问题
一般境外投资主要面临政权更迭、战争和内乱、国有化、政府违约、外汇管制等政治风险; 汇率、利率、市场以及劳工罢工、经营管理等商业风险; 地震、台风、海啸、恶劣天气以及疾病传播等自然风险; 文化差异以及民族主义导致的民众排华、环境保护等方面的文化和环境风险。境外隐性投资除面临上述风险外,还面临以下主要风险。
一是非法经营风险。中国投资者在东道国进行的隐性投资往往涉足该国禁止或限制外资进入的领域,这种行为本身就违反了东道国的法律法规,一旦被发现,其资产不仅将被罚没,还有可能会面临法律制裁。
二是资本保全风险。境外隐性投资的资本金通常由中国投资者通过银行或地下钱庄转入东道国本地企业或自然人名下,再以其名义进行投资,双方签署的投资协议建立在彼此互信的基础上,但并不受东道国法律的认可和保护。一旦与合作的当地企业发生纠纷,或者是合作方违反协议约定侵吞中方财产,中国投资者的权益无法得到保护,面临的资本保全风险非常大。
三是投资失控风险。境外隐性投资不论是在公司注册环节还是在公司经营过程中,中国投资者都需要借助合作方或代理人,而不能直接与东道国政府主管部门打交道,其中往往存在信息不对称和道德风险,无法全面、及时、有效地行使出资人的权利,存在投资和经营失控的风险。
从整体上看,境外隐性投资大多发生在外商投资法律法规有待健全、执法效力有待提高、对外资企业要求和限制较多的发展中国家。中国投资者在这些国家开展隐性投资除违反了当地法律法规外,一些投资者还存在以下三方面问题:
一是个别中国投资者忽视东道国正常的办事程序,在遇到问题时惯用商业贿赂,损害中国企业的整体形象,影响双边经贸健康发展。
二是有的中国投资者缺乏诚信,在与当地企业或自然人的合作过程中,不按协议约定兑现对方应得收益,易引发投资纠纷。
三是部分中国投资者进行境外隐性投资既不向国内主管部门备案,也不向中国驻东道国使 ( 领) 馆报备,仅在投资项目出现问题时,向主管部门或使馆寻求帮助。国内外主管部门无法及时准确掌握其投资情况,指导和监督更是无从谈起。
4 有关建议
境外隐性投资的数量和规模同东道国国民待遇与非国民待遇之间的差异正相关。这种差异越小,进行境外隐性投资的中国投资者将越少。但就目前来看,在某些国家,境外隐性投资的数量和规模仍呈上升趋势。从控制隐性投资的角度进一步规范境外投资,需从政府和企业两个层面入手。
4. 1 政府层面
一是要加快推动双边、多边投资保护协定,推动投资便利化,减少投资壁垒,推动资本全球自由流动。二是要建立我国境外投资主管部门和东道国主管部门间的定期交流机制,及时掌握企业境外投资动态。三是加强与境外投资企业间的沟通交流,就企业进行境外投资所遇到的重点问题和难题给予指导和帮助。四是做好企业境外投资咨询工作,帮助拟在境外投资的中方企业了解东道国的外商投资法律法规和办事程序,识别境外隐性投资将面临的风险; 督促已在境外进行隐性投资的企业尽快按照当地法律法规,完成从隐性到合法合规经营的转型。五是建立黑名单制度,对严重违反东道国法律法规,以及恶意违约的中方企业予以警告和相应的处罚。
4. 2 企业层面
关键词：境外战略投资者 商业银行 公司治理
我国商业银行由于在单一股权结构下长期存在所有者缺位和内部人控制，经营效率低下、风险意识淡薄、管理体制落后和监督体制缺失等问题一直得不到有效解决。在中国加入WTO之后金融业全面开放的背景下，中资银行又面临着越来越激烈的竞争环境，因此亟须改变单一的股权结构、改善落后的公司治理情况。而引入境外战略投资者则是本轮银行业改革的重要措施之一。
国内商业银行引入境外战略投资者的目标可概括为“引资”与“引智”两方面（吴念鲁，2005）：一来充实资本，二来推动股权结构多元化、加大对管理层的约束，借助其业务指导，以提高银行盈利水平和资产管理能力。
在监管层的鼓励和推动之下，自1996年光大银行引入亚洲开发银行起的十年内，全国已有23家商业银行引进共33家境外战略投资者，投资总额达212.5亿美元 。然而，境外战略投资者是否发挥了预期的治理作用？其治理作用取决于哪些因素？怎样才能最大化境外战略投资者的治理效果？本文选取国内14家商业银行自2003年至2011年的财务数据进行实证检验。
一、文献综述
国外学者对于战略投资者的研究主要集中在引进境外战略投资者对转型经济国家银行业经营绩效的影响上。
Bonin， Hansan和Wachtel（2005）对中东欧11个转型国家在1996年至2000年间的856个观测样本进行研究的结果表明：外资控股——尤其是境外战略投资者持股——银行具有更高的成本效率，吸收存款和发放贷款的数量也高于其他国内银行，此外这些机构还向客户提供了更为优质的服务。然而，Haben（2005）对墨西哥从20世纪90年代初开始的银行业改革的研究却表明，尽管墨西哥自1997年引入外资以后，银行业的资本充足率提高、不良贷款率降低、盈利能力增强，但受制于墨西哥国内脆弱的合同权利保护体系，境外战略投资者处于审慎经营考虑而不愿意向居民和企业发放过多信贷，银行业在宏观经济中的融资功能未能得到充分发挥。
在国内学者中，主流观点认为引入境外投资者能够帮助中资银行完善治理结构。王一江、田国强（2004）通过中、日、韩三国银行业的比较，认为引进外资是实现国有银行改革过程中极其重要的战略选择。吴念鲁（2005）认为，引进真正的战略投资者不但能增加资本，还能带来很好的合作效益与合力效益，改善公司治理结构、提升中国银行业的国际竟争能力。
但也有一部分国内学者对引进境外战略投资者持保留意见。郑良芳（2005）列举了机构入股中资银行的几种动机，认为不应高估境外投资者的作用。史建平（2006）质疑国有商业银行改革引进境外战略投资者的必要性， 同时也对引进外资可能带来的控制权问题和金融霸权问题表示担忧。王志伟（2006）认为外资银行持股中资银行部分股权可能会产生利益冲突，造成国内银行商业机密泄露，主张以公司治理结构改善为着眼点，引入国际通行的银行公司治理规范和管理专家来提高我国银行重组的治理效率。彭志忠、张娜（2007）从外资金融机构的投资目的、境外投资者25%的股权上限以及国有商业银行的接受程度三方面进行讨论，认为境外战略投资者不能从根本上改变国有商业银行的公司治理结构。
二、境外战略投资者对我国商业银行公司治理的实证研究
为了检验境外战略投资者对各类商业银行的治理作用，本文以国内14家商业银行 为研究对象，选用这些银行从2003年至2009年的年度财务报表数据进行实证研究。本文数据来自于国泰安数据库与各商业银行对外公布的年报。
通过实证检验，本文要探讨以下两个问题：
第一，境外战略投资者是否对我国商业银行的公司治理产生了积极作用？
第二，境外战略投资者对我国商业银行的治理作用与哪些因素相关？
（一）变量选择
1、因变量 考虑到银行经营必须兼顾安全性、流动性和盈利性，本文选用三个指标作为因变量：
（1）ROA，资产收益率 ，反映商业银行的盈利水平；
（2）NPL，不良贷款率，反映商业银行的资产质量；
（3） CAR，资本充足率，反映商业银行的清偿能力。
2、解释变量 境外战略投资者的数量、持股比例以及持股年限等多重因素都会影响这些机构的治理作用。因此，本文选择以下变量作为解释变量：
（1）Num_FSI，引入的境外战略投资者的数量；
（2）Share_FSI，境外战略投资者持股比例总和；
（3）Yr_FSI，境外战略投资者累计持股时间，以年为单位；
（4）Rshare_FSI（1），第一大境外战略投资者的相对持股比例，即第一大境外战略投资者持股比例占境外战略投资者持股比例总和的百分比。如果银行只引进了一家境外战略投资者，则该比例为100%。
3、控制变量 银行的资产规模和经营策略是影响银行绩效的重要因素，所以本文选择以下两个控制变量：
（1）Lasset，资产总额的对数，控制银行规模；
（2）Rloan，贷款在总资产中的比例，控制银行经营策略。
（二）模型建立
针对本文提出的问题，笔者首先建立如下混合数据模型：
（3.1）
其中，Gov是衡量商业银行治理水平的各个因变量，在实证检验中分别代入ROA、NPL和CAR；Explain是解释变量矩阵，在检验中代入Num_FSI、Yr_FSI、Share_FSI和Rshare_FSI（1）中的单个或多个变量；Control是控制变量矩阵，在检验中同时代入Lasset和Rloan；下标i表示第i家银行，t表示第t期。
（三）研究结果与分析
笔者共进行了五组实证检验，每组检验都包括以ROA、NPL、CAR为因变量的三个回归方程：第1至第3组实证检验单独考察了Num_FSI、Yr_FSI和Share_FSI对因变量的影响；第4组实证检验综合考察了上述三个解释变量的联合作用；在第5组实证检验中，变量Rshare_FSI（1）代替了变量Share_FSI。所有检验均采用截面固定效应和横截面加权法进行估计。运用EViews 6.0计量软件进行的实证检验结果如下：
检验1结果表明，境外战略投资者的数量同银行的资产收益率和资本充足率显著正相关、与不良贷款比率显著负相关。引入境外战略投资者有助于商业银行提高盈利水平、资产质量和资本充足率，这种治理作用在引入多家境外战略投资者时得到加强：就“引资”而言，由于国内银行大都以定向增发的方式引入外资，因而境外战略投资者的数量越多，短期内对资本充足率的提升作用越明显；就“引智”而言，管理者可同时借鉴多家战略投资者的经验，探索出最适合中国金融市场现状和自身发展战略规划的经营管理模式。
检验2结果说明，境外战略投资者的累计持股年限同银行资产收益率显著正相关、与不良贷款比率显著负相关，与资本充足率正相关但统计不显著。累计持股年限从一个角度反映了国内银行与外资的战略合作意愿与合作深度：只有当境外战略投资者具备长期合作的意愿，投资双方才会有全方位合作的动机，境外战略投资者不仅满足于扩大自身经营网络，还会注重提升参股银行经营的效率。
检验3结果表明，提高境外战略投资者的持股比例能改善银行治理，但是统计显著性低于前两个解释变量。股东通常只在持股比例达到20%以上后才能对被投资方产生重大影响；但根据我国现行的《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》，单家境外金融机构向中资商业银行的投资入股比例不得超过20%、多家境外金融机构投资入股比例之和不能超过25%。外资持股上限的规定弱化了境外战略投资者积极履行股东责任、影响国内商业银行经营管理的动机，这是本组检验结果的统计显著性低于前两组的主要原因。
检验4的结果则显示，在Num_FSI、Yr_FSI和Share_FSI同时作为解释变量的回归模型中，变量Share_FSI的系數均由正变负，统计不显著。外资持股比例上限是造成这一变化的主要原因：在外资持股比例合计不得超过25%的规定下，国内银行若引入多家境外战略投资者，则每一家的相对持股比例的下降，从而降低了这些投资者对参股银行经营决策的影响力、也削弱了其参与被投资方公司治理的积极性。
检验5在检验4回归模型的基础上用变量Rshare_FSI（1）代替了Share_FSI，分析角度从境外战略投资者股权比例总和变为第一大境外战略投资者的相对持股比例。本组检验结果与前一组基本吻合：即在外资持股上限的外部约束下，引入多家战略投资者的治理效应并不比只引入一家战略投资者更强。
三、总结与建议
实证结果证明，在国内银行业改革中，通过引进境外战略投资者，“引资”、“引智”的目的初步实现。但是，由于在商业银行的持股比例仍受到制约，境外战略投资者难以进一步发挥治理作用。引入境外战略投资者还不能从根本上纠正国内商业银行所有者缺位和内部人控制的现状。
所以，要继续加强境外战略投资者的治理效果，目前亟须放松关于境外战略投资者最高持股比例的规定。具体而言，对于四大国有商业银行，外资持股比例上限的设置应在国有股不丧失控制权的基础上有所提高；对于股份制商业银行和区域性商业银行，则可以进一步扩大境外战略投资者的持股份额，以维持这些机构的治理意愿并激励它们积极履行监督责任。
参考文献：
[1] Bonin， J.P.， I. Hanson and P. Wachtel， “Privatization Matters： Bank efficiency in Transition Countries”. Journal of Banking & Finance， 2005. 29（8， 9）： p. 2155
[2] Haber， S.， “Mexico's Experiments with Bank Privatization and Liberalization， 1991—2003”. Journal of Banking & Finance， 2005. 29（8—9）： p. 2325—2353
[3] 彭志忠、张娜：《战略投资者不能从根本上改变国有商业银行的公司治理结构》。经济纵横，2007（2）：p. 54—56
[4] 史建平：《国有商业银行改革应慎重引进外国战略投资者》。财经科学，2006（1）： p. 7—13
[5] 王一江、田国强：《不良资产处理、股份制改造与外资战略——中日韩银行业经验比较》。经济研究，2004（11）：p. 28—36+68
[6] 王志伟：《银行引入外资战略投资者：模式和治理效率》。金融与经济，2006（7）：p. 7—10
[7] 吴念鲁：《对国有商业银行引进战略投资者及上市的评析》。银行家，2005（9）：p. 10—13
证券评报字(2013)第BJV2077号
摘要
XX股份有限公司：
证券资产评估有限公司(以下简称“本公司”)接受贵公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用成本法，按照必要的评估程序，对XX股份有限公司拟收购的爱沙尼亚境内WAHLQUIST OSAUHING的存货和设备于评估基准日5月31日所表现的市场价值进行了评估。评估结果使用有效期为一年。现将资产评估
结果揭示如下：
经评估，拟收购的爱沙尼亚境内WAHLQUIST OSAUHING的存货和设备于评估基准日205月31日的评估价值为2,435,519.70欧元，折合人民币19,635,646.93元。
以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评估结论，应当阅读资产评估报告正文。
XX股份有限公司境外资产收购项目
资产评估报告书
证券评报字(2013)第BJV2077号
XX股份有限公司：
证券资产评估有限公司(以下简称“本公司”)接受贵公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用成本法，按照必要的评估程序，对XX股份有限公司拟收购的爱沙尼亚境内WAHLQUIST OSAUHING存货和设备于评估基准日2013年5月31日所表现的市场价值进行了评估。评估结果有效使用期为一年。现将资产评估结果揭示如下：
一、委托方、产权持有者及其他评估报告使用者
委托方：XX股份有限公司
(一)委托方简介
企业名称：XX股份有限公司
注册地址：江苏省昆山市陆家镇陆丰西路22号
法定代表人：李水波
注册资本：10005万元
企业类型：股份有限公司
经营范围：压力管道组件、各类低功率气动控制阀、流体设备、真空电子洁净设备及其相关零配件、精密模具的加工、制造;并销售自产产品，提供售后服务。同类产品的批发、进出口、佣金代理及技术服务等。
(二)产权持有者简介
WAHLQUIST OSAUHING, 是一家依据爱沙尼亚法律注册设立的公司，属于瑞典AKTIEBOLAGETWAHLQUIST VERSTADER投资设立的全资子公司，注册编码为11086275，注册办公地址为哈留县，Saku 农镇，Jalgimae tee 13B，邮政编码为76404，授权代表为 Anders Wahlquist; 公司主要从事于乳制品行业设备，新装瓶器生产系列设备的维修工作。
(三) 其他评估报告使用者
1、网上申请，申请企业登录“广东省对外投资合作信息服务系统”直接网上申报；;
2、提交纸质材料，境内投资主体在办理对外投资备案或核准手续时，除按现行规定提交《境外投资备案表》或《境外投资申请表》、营业执照复印件外，还需提供以下材料：
1、对外投资设立企业或并购相关章程（或合同、协议）；
2、相关董事会决议或出资决议；
3、最新经审计的财务报表（全套）；
4、前期工作落实情况说明（包括尽职调查、可研报告、投资资金来源情况的说明、投资 环境分析评价等）；
5、境外投资真实性承诺书（格式附后）。
6、属于并购类对外投资的，还需在线提交《境外并购事项前期报告表》。
3、受理，材料符合要求的广州市商务委给予受理;
4、初审转报，广州市商务委对网上提交材料及纸质资料进行初审后，转报省商务厅;
5、审批，省商务厅做出审批决定;
6、领取证书，市商务委通知企业领取《企业境外投资证书》;
窗口办理流程
1、提交纸质材料，境内投资主体在办理对外投资备案或核准手续时，除按现行规定提交《境外投资备案表》或《境外投资申请表》、营业执照复印件外，还需提供以下材料：
1、对外投资设立企业或并购相关章程（或合同、协议）；
2、相关董事会决议或出资决议；
3、最新经审计的财务报表（全套）；
4、前期工作落实情况说明（包括尽职调查、可研报告、投资资金来源情况的说明、投资环境分析评价等）；
5、境外投资真实性承诺书（格式附后）。
6、属于并购类对外投资的，还需在线提交《境外并购事项前期报告表》。;
2、网上申请，申请企业登录“广东省对外投资合作信息服务系统”直接网上申报；;
3、受理，材料符合要求的广州市商务委给予受理;
4、初审转报，广州市商务委对网上提交材料及纸质资料进行初审后，转报省商务厅;
5、审批，省商务厅做出审批决定;
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【中哲咨询：中哲咨询旗下产品包括可行性研究报告、项目建议书、节能评估报告、资金申请报告、项目申请报告、工程咨询资质及过账业务；商业计划书、高端PPT制作、投融资分析报告、专项计划书、投融资增值服务；品牌战略咨询、品牌设计咨询、品牌营销咨询；定制化专业课程、商业模式咨询、融资策略咨询、创业孵化服务等，为各类客户针对立项/批地/备案/融资/贷款/招商合作/品牌等需求提供咨询与策划专业知识服务。】
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中哲咨询提供工程立项前期全流程咨询服务：项目策划与规划、项目建议书、可行性研究报告、节能评估报告、资金申请报告、项目申请报告、环境影响评价、安全评价、职业卫生评价、项目社会稳定性风险评估报告、水土保持报告、地质灾害、工程设计 中哲咨询优势：
一：全行业8000+个真实项目经验，更有参考价值 二：国家发改委颁发 全行业甲、乙、丙级工程咨询资质 三：10余年项目实战经验团队严格把关，保证质量 四：热门行业研究，我们紧跟市场 五：性价比优势 六：售后服务优势
中哲咨询编写可研报告需要准备哪些资料?
1、关于此次项目的项目名称、项目简介、项目背景资料
2、建设单位名称及简介
3、本次项目生产的具体产品是什么?产品介绍资料?产品工艺资料?
4、本次项目的产品方案是什么?即具体生产多少单位?什么价格定位?
5、此次项目的建设内容是?建设规模是?占地多少亩?总平面图?如何布局和规划的?
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6、项目选址地在哪里?
7、项目设备方案是?即设备的型号、参数、功率、数量等资料
8、本次项目的实施进度计划是?即建设多少年?分几期?
9、本次项目总投资额多大?具体投资项各多少?土地购置费多少?固定资产多少?流动资金多少?
10、本次项目的筹资方案是什么?是银行贷款，还是其他?利率、借款期限和还款方案是什么?
11、本次项目财务规模做多大?项目的投资回收期几年?项目产品的毛利润、净利润多少? 如何分析项目可行性研究报告中的融资方案：
分析投资项目可行性报告中资金来源和融资方案，当然离不开具体的融资环境，面对国内国外两个市场，解决好项目前期工作中的融资问题，需要了解现代投融制度的惯例做法，才能面对国内国外两个市场，解决好项目前期工作中的融资问题。
中哲咨询整理分析投资项目可行性报告中资金来源与融资方案如下：(1)项目的投资与建设拟采取公司融资方式还是项目融资方式?(2)若采取公司融资方式，则需说明：
公司近几年的主要财务比率及其发展趋势、权益资本是否充足?若不充足，如何扩充权益资本?建设期内公司提现投资的可能数额，若提现不足以满足投资需求，拟采取哪些变现措施?原股东对这些设想持何态度?债务资金占多大比例?公司既有的长期债务及资信情况、所拟各渠道债务资金的数额、成本、时序、条件及约束、债权人的承诺程度等;(3)若采取项目融资方式，则需说明：
权益资本的数额及占总投资的比例，各出资方承诺缴付的数额、比例、资本形态和性质、及承缴文件、各出资方的商业信誉(对外商要有资信调查报告)、投资结构的设计、筹措债务资金的内容及注意事项，与公司融资时基本相同;(4)无论采用何种融资方式，当使用政府直接控制的资金渠道时，要说明政府的态度和倾向性意见、当使用债务资金时，要作债权保证分析。
(5)对于投资方案财务评价可行的项目，应进一步进行融资方案分析，选择最佳的融资方案。融资方案分析的对象是项目的融资主体，如果项目的融资主体不是
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项目本身设立的项目公司，就要对项目所依托的整个企业进行分析。主要分析内容包括：
①根据项目本身的盈利能力及整个融资主体的财务状况，分析应采用的财务杠杆水平，进行财务杠杆分析，选择资产负债结构比例及融资方案;②根据融资方案，计算融资成本，编制财务计划现金流量表。该表除包含项目投资现金流量的预测结果外，还应包括建设期及生产运营期借款还本付息、股利分配、税收支付等引起的项目融资主体本身完整的财务计划现金流量，进行财务可持续性分析;③计算所得税后现金流量，评价权益投资的盈利能力及对股东财富增值的影;④进行融资主体的债务清偿能力分析。
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近年来, 我国企业境外发展形势迅速。据商务部统计, 2012年, 我国企业境外累计实现非金融类直接投资772. 2亿美元, 同比增长28. 6% ; 对外劳务合作派出各类劳务人员51. 2万人, 较去年同期增加6万人。然而, 我国企业海外投资或合作项目起步较晚, 国外那些投资环境好、风险低的项目早已被发达国家跨国公司所瓜分。因此, 我国企业投资的项目有一部分集中在中东、非洲、西亚等欠发达和高风险国家和地区。这此地区往往政局动荡不安、民族宗教冲突激烈、社会治安差, 中资企业在境外面临的社会安全形势较为严峻。为保障中资企业在境外高风险地区项目人员和资产安全, 安保问题显得越来越重要。
1境外高风险地区项目风险分析
1. 1境外项目突发事件现状
据不完全统计[1], 2013年第一季度, 共发生对处投资合作境外安全突发事件23起, 造成10人死亡, 25人受伤, 9人被绑架。从事件类型看, 恐怖袭击或绑架事件6起, 造成1人死亡, 2人受伤, 9人被绑架; 社会治安事件7起, 造成2人死亡, 21受伤; 生产安全事故7起, 造成6人死亡, 2人受伤; 疾病、 自然灾害和意外事故3起, 造成1人死亡。可见, 因恐怖袭击、社会治安等原因引起的突发事件约为57% , 是境外企业突发事件发生的主要原因。 见图1。
1. 2高风险地区项目风险特点
境外高风险地区大都分布在北非、中东及西亚等欠发达地区, 通常具有以下几个特点[2]。
1. 2. 1政治局势动荡
自2011年利比亚战乱之后, 受“阿拉伯之春” 影响, 非洲、中东部分国家持续骚乱。2013年初, 马里、中非相继发生战乱, 数百名中资企业员工被看家撤离; 叙利亚内战升级, 政府军与反政府组织战争持续, 在叙中资企业员工大部分撤回。
1. 2. 2社会不稳定
在这些地区, 由于社会治安差, 抢劫、偷盗、勒索、绑架犯罪事件多。例如, 2013年1月, 苏丹达尔富尔地区连续发生2起中资企业员工遭绑架事件, 涉及7名中方员工和11名当地员工。
1. 2. 3恐怖袭击多
2007年4月24日, 中石油某勘探局在埃塞俄比亚东南部地区的项目工作人员遭武装分子袭击, 造成9人死亡, 7人被绑架; 2012年1月28日, 中水电集团29名中国工人在苏丹遭武装劫持[3]。
这些国家局部地区政局动荡, 宗教冲突加剧, 社会治安恶化[4], 恐怖活动较猖獗, 经常发生绑架、袭击等恐怖事件, 中资企业更是容易成为袭击对象。 因此, 中资企业在境外开展项目时, 应特别重视安保工作。
2高风险项目安保管理
为保证项目安全, 在决策阶段, 中资企业在投资前应聘请国际专业的安保咨询机构对所在地区的安全局势进行评估, 根据评估结果判断潜在风险在采取积极的预防措施后是否在可接受的范围内。若风险可控, 在启动项目后, 应成立专门的机构负责安保管理, 建立适用的安保管理体系和安保方案, 建设必要的安全防范措施, 对员工进行全方位的安保培训, 制定相应的社会安全事件应急预案, 并定期组织演习, 从而确保人员和财产安全。安保管理的一般策略如图2所示。
2. 1安保评估
在项目开展以后, 应定期请专业的安保机构对项目所在地区及整个项目的安保状况进行评估, 辨识项目地区潜在的恐怖风险, 对整个项目建设和运行的安保状况进行评估, 提出有效的安保预防和控制措施, 对评估出来的隐患及时进行整改和完善。 安保评估的主要要素如表1所示。
2. 2安保体系建设
在境外高风险地区, 企业应当建立专门的安保管理体系, 指导、规范营地安保、作业场所安保及出行安保。
安保管理体系要素如表2所示。
2. 3安保设施建设
2. 3. 1营地
营地的位置应选择在具有开阔地面的高地。避免营地遭受武器火力攻击, 便于发现和监控任何形式的入侵。营地的位置应远离主干道, 为来访者提供充裕的停车位。停车区域必须选择在入口岗哨的监控视线内。空间要足够大, 并满足如下要求[5]:
周界栅栏以外100m的“武器火力区”内不允许出现建筑或居民区。
员工的住宿活动房、野营房等要保持安全间距, 可根据风险等级进行调整, 但不得小于规定的防火间距。
帐篷或棚屋要保持安全间距, 可根据风险等级进行调整, 但不得小于规定的防火间距。
用于办公的活动房、野营房等要保持安全间距, 可根据风险等级进行调整, 但不得小于规定的防火间距。
在关键区域要配备监控设施, 如发电机和通讯设备所在区域。
满足作业队伍作业和生活的需要。
满足营地所有车辆的停车需要。
营地规划图如图3所示[6], 规划所包含区域定义如下。
外区: 公共地带。
绿区: 位于营地周围的受一定程度保护的作业区。
限制区: 营地周界外部, 包含从营地周界的视线以内的外部环境以及需要巡查的基础设施的保护区。
保护区: 营地周界, 以营地周界为界, 该区域包含栅栏、地面和大门。
核心区: 关键资产或者营地作业必需区域, 该区域需要被保护。
2. 3. 2作业场所
作业场所安保设施的建设可参照营地的安保要求, 但作业场所通常具有临时性和流动性, 如工程建设等, 因此在建设时通常采用一些临时的安保措施, 如铁丝网, 土壕等; 作业场所的安保主要还是依靠安保力量, 加强站岗、巡逻和值勤。
2. 4安保培训
前往境外高风险地区工作前, 员工应当接受相应的人身安全培训, 培训内容包括境外安全形势、威胁识别预警、高风险环境安全技能、旅程安全、突发事件应对等内容。见表3。
2. 5营地与人员出行安保管理
对于境外项目, 不可避免的需要与当地政府、企业交流或合作, 这样人员就需要外出; 特别是对于一些工程建设项目, 不同类别的作业场所相对会比较分散, 需要四处移动作业, 这样很容易给恐怖分子可乘之机。
针对这些原因, 为了保障员工的人身安全, 必须建立完善的安全保卫制度和采取有效的防护措施, 比如可以在营地和作业场所周围修筑防御工事、安装视频和红外监控系统、配备武装保卫人员, 出行时配备个人安保用品 ( 如防弹衣、防弹头盔等) , 严格控制出入人员等措施[7], 详细安保措施如图4所示。
2. 6信息搜集与预警
鉴于社会安全管理的敏感性、复杂性和后果的严重性, 风险信息早期预警对于能够及时采取有效的风险应对措施尤为重要, 企业应高度重视和加强社会安全信息的收集、分析、预警和交流工作。
企业应与上级单位以及我国驻当地使领馆、当地政府、当地军警、情报与医疗机构、当地部族部落建立有效的情报沟通机制[8], 及时获取各种安全情报, 重点涵盖政局变化、战争、武装冲突、恐怖袭击或绑架、社会动乱、民族宗教冲突、治安犯罪等风险、对风险环境和现实威胁进行研判和预警, 及时采取预防措施。
2. 7应急准备与响应
境外项目在面临突发事件时, 可以利用的应急资源较国内相对有限, 特别是在高风险地区。因此, 为了保证员工的人身安全和项目的财产安全, 在高风险地区的项目应该建立、健全适用性强、有针对性的专项安保应急计划, 千方百计争取充足的应急资源, 加强员工的应急安全教育和培训, 积极开展演练, 做到紧急情况下能够迅速撤离。应急资源对于海外高风险项目显得极其重要, 应急资源一般包括应急资源的需求分析、预先准备、优化配置和后续管理[9]。
为保证突发情况下员工能够及时撤离, 在安保应急计划中应包括详细地应急撤离计划, 主要包括以下内容, 见表4。
3实例说明
我国某油气生产项目位于中东地区, 该地区由于战争及长期动荡, 汽车炸弹、自杀式袭击事件时有发生, 安全形势不容乐观。在投标前, 该石油公司聘请专业机构对似投标项目的社会安全风险进行了评估, 认为在当地政府提供武装保护力量并采取一系列安全措施的情况下风险还是可以接受的。项目开展以后, 安保工作是视为该项目安全管理工作的重点。
3. 1体系建设与培训
制定了相应的“安保管理体系”, 并制作了袖珍版的《员工安保手册》, 其中包括应急信息; 与此同时, 严格遵照《境外中资企业机构和人员安全管理规定》[6]的要求, 所有出国工作的人员出国前必须经过严格的安全及防恐培训。
3. 2营地及作业场安保措施
为保障营地及作业现场安全, 按照《海外营地安全防范工程建设规范》的要求建设了配套的安保设施, 保证了营地及作业场所的安全。
3. 3人员出行安全
为保证员工倒班及出行安全, 公司聘请了私人安保公司, 配备了防弹车辆、防弹衣及防弹头盔及其它装备, 对外出人员进行全程武装护卫。
3. 4信息搜集与应急
为及时掌握当地的安全动态, 该项目与该国大使馆及其它中资机构操持良好沟通, 与国际SOS及其它知名安保机构建立了合作关系, 以便获取有关情报信息; 与此同时, 积极疏通应急撤离资源, 做好应急撤离准备。
通过这种安保管理模式, 尽管该项目位于高风险地区, 但经过三年的实践, 未发生人员伤害或是绑架、袭击的安保事件, 保证了项目的安全。
4结论
近年来, 我国企业在境外发生的社会安全事件越来越多。鉴于此, 本文在对境外高风险地区项目进行风险分析的基础上, 总结、归纳和探索出适合于境外高风险地区项目安保管理的策略, 企业在境外开展项目时应当切实做好安保评估, 组建专业的安保管理机构, 建立完善的安保管理体系, 积极开展员工培训, 注重对外联络和沟通, 拓展应急资源, 切实加强安保管理, 保障项目和人员安全, 从而使得我国企业在“走出去”的同时能够走得安全。
摘要：介绍了我国企业近来境外项目突发事件状况, 发现恐怖袭击、社会治安等原因是境外企业突发事件发生的主要原因;分析了境外高风险地区项目的风险特点, 阐明了加强安保管理的必要性。在此基础上, 提出了境外高风险地区项目安保管理方案, 包括安保评估、安保体系建设、安保设施建设、安保培训、信息搜集与预警、营地与人员出行安保以及应急准备与响应。最后, 通过某中东油气生产项目分析了该安保管理方案的可行性和适用性。
关键词：境外高风险地区,安保,应急响应
参考文献
[1]商务部.关于2013年第一季度对外投资合作境外安全突发事件的通报
[2]刘国志, 彭英伟, 伍东, 等.我国石油企业海外高风险地区项目的安全管理[J].安全与环境工程, 2012, 19 (4) :78-81LIU Guo-zhi, PENG Ying-wei, WU Dong, et al.Safety management analysis on overseas high-risk area oil project[J].Safety and Environment Engineering, 2012, 19 (4) :78-81
[3]耿红杰, 周海彬.海外石油工程项目社会安全管理反思[J].中国安全生产科学技术, 2012, 8 (6) :162-166GENG Hong-jie, ZHOU Hai-bin.Reflection of security management in overseas petroleum engineering projects[J].Journal of Safety Science and Technology, 2012, 8 (6) :162-166
[4]李世浩.浅谈海外项目的安全管理[J].中国安全生产科学技术, 2010, 6 (S) :128-130LI Shi-hao.Analysis on safety management of overseas petroleum project[J].Journal of Safety Science and Technology, 2010, 6 (S) :128-130.
[5]商务部.境外中资企业机构和人员安全管理指南, 2012
[6]Q/SY 1428-2011海外营地安全防范工程建设规范[S]
[7]彭英伟, 伍东, 刘国志.海外高风险地区项目突发事件应急对策[J].中国安全生产科学技术, 2013, 9 (8) :171-176PENG Ying-wei, WU Dong, LIU Guo-zhi.Analysis on emergency response of overseas high-risk region project[J].Journal of Safety Science and Technology, 2013, 9 (8) :171-176
[8]许东武.浅谈如何提高海外突发事件应急能力[J].中国安全生产科学技术, 2012, 8 (2) :194-198XU Dong-wu.How to improve capacity in responding to contingencies at abroad[J].Journal of Safety Science and Technology, 2012, 8 (2) :194-198
[9]耿红杰, 周海彬.海外石油工程项目社会安全应急资源管理实践与思考[J].中国安全生产科学技术, 2012, 8 (12S) :132-135GENG Hong-jie, ZHOU Hai-bin.Practice on emergency resources management of overseas petroleum project[J].Journal of Safety Science and Technology, 2012, 8 (12S) :132-135
境外投资决策涉及预期收益、汇率变动、流动性状况等多重因素，要对各种境外投资方式的价值作出理性判断，必须对各种因素作一系统性的考量。境外投资的收益率达到多高，投资者才值得参与呢?在没有更精确的解决方案时，如下公式可以作一大致的估计：
对境外投资收益的要求
=A股预期收益率+人民币兑外币的汇率损失+A股相对其他市场的流动性溢价+时间和信息成本+其他因素(指QDII收取的管理费等)
根据以上公式，只有境外投资的预期收益，能够弥补A股的机会成本、人民币升值的汇率损失、流动性成本以及时间和信息成本时，境外投资才值得参与。大致的正确，胜过精确的错误。虽然公式右边的若干项很难精确地度量，但对投资者而言，重要的是要对这些因素有认真的考虑。
而公式右边的几项具体作如何理解呢?
A股的预期收益率
只有境外投资的预期收益足以超越A股，境外投资才有讨论的价值。有人认为，即使境外投资收益无法超越A股，从分散风险的角度考虑，也有必要将其纳入理财规划。这一论点缺乏说服力。对尚不成熟、缺乏境外投资知识和经验的A股投资者而言，境外投资行为本身就蕴含巨大风险，可能远超越了其分散的风险。承担了更高的风险，不追求更高的收益追求什么?
有人认为，近年很多境外投资中国的QFII收益远超其本国基金，可以参考这些QFII，来估计中国QDII的投资价值。其实两者不具有可比性的。QFII之所以能比本国基金赚得多，源于A股具有相对他国更高的收益。从事实来看，境内近年推出的QDII并不叫座，主要源于近年境外市场表现不如A股。事实也证明，当一国市场表现领先全球其他国家时，很少有投资该国的QFII的表现能超越该国的本地基金。
人民币兑外币的汇率损失
只要人民币对于所投资地区的本币升值，汇率变动对境外投资的影响就是负面的，要由境外投资收益来抵补。人民币对所投资地区本币升值的速度越快、幅度越高，对境外投资的收益要求也应相应提高。
以人民币募集的QDII，通常都会利用外汇避险工具，来对冲人民币升值的汇率风险，这是其相对个人投资者的优势。但外汇工具发挥作用的程度，取决于市场对人民币汇率变动的预期。如果境内外的利差长期存在，人民币升值趋势明显，在外汇市场上做对冲就有可能找不到“对家”，通过外汇工具避险的效果可能就不甚明显。
A股相对其他市场的流动性溢价
受上市公司质量、市场监管、外汇和汇率管制，交易制度等影响，境外市场可供选择的品种可能不如A股多，进出不如A股方便，导致流动性较差，所产生的机会成本，需要境外投资收益予以补偿。如果境外市场的流动性较A股好，对A股存在流动性溢价，则可等额降低对境外投资的收益要求。
A股往往对新兴市场存在流动性溢价。如当前某些亚太货币(如泰铢、菲律宾比索等)对人民币存在汇率溢价，但这些币种主要为小市场币种，市场发育程度低，投资于这些市场的流动性补偿要求，也相应较高。这些市场还可能存在较高的政治风险，也是需要流动性补偿的。
而成熟市场往往规模较大，上市公司质量较好，透明度较高，市场监管和交易体系完善，可供投资品种丰富。这些市场可能对A股存在流动性溢价，可等额降低对境外投资的收益要求。
时间和信息成本
无论是直投港股还是参与QDII，与投资境内股票和基金一样，投资者须付出精力掌握充足的信息，才可能做出理性的决策。而境外投资需支付的时间和信息成本，可能会远高于A股，甚至支付高成本后，也很难取得关键信息。这部分成本也需要境外投资收益来补偿。
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